2018-上半年中國(guó)造紙行業(yè)遷移路徑、行業(yè)景氣度及行業(yè)供需趨勢(shì)分析圖

1、2018-上半年中國(guó)造紙行業(yè)遷移路徑、行業(yè)景氣度及行業(yè)供需趨勢(shì)分析圖 一、中國(guó)造紙行業(yè)遷移路徑、框架梳理分析 金融危機(jī)后，造紙業(yè)規(guī)模以上企業(yè)銷(xiāo)售收入呈逐年遞增態(tài)勢(shì)，但是增長(zhǎng)幅度波動(dòng)較大;但2018年，受供給側(cè)改革、環(huán)保政策和下游需求的影響，造紙行業(yè)營(yíng)收首次出現(xiàn)下跌。從行業(yè)定義出發(fā)，基于機(jī)制紙及紙板制造、紙制品雙重維度探索造紙行業(yè)的遷移路徑，分析發(fā)現(xiàn)，紙及紙板制造產(chǎn)業(yè)不斷向粵魯浙沿海地區(qū)集中，而紙制品產(chǎn)業(yè)向內(nèi)陸地區(qū)遷移，地區(qū)分布各有側(cè)重。 造紙業(yè)分析框架梳理 關(guān)于“造紙業(yè)”的定義，根據(jù)國(guó)民經(jīng)濟(jì)分類(lèi)中的對(duì)“造紙和紙制品業(yè)”的定義，造紙和紙制品業(yè)包括紙漿制造、造紙和紙制品制造三類(lèi)。 從廣義來(lái)看，造紙

2、業(yè)包括從紙漿制造、造紙和紙制品制造等;即造紙產(chǎn)業(yè)其實(shí)是以一個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈形式存在，即“加工生產(chǎn)紙漿用紙漿造紙用紙或紙板進(jìn)一步加工”一個(gè)完整的環(huán)節(jié)。從狹義來(lái)看，造紙業(yè)僅指用紙漿或其他原料(如礦渣棉、云母、石棉等)懸浮在流體中的纖維，經(jīng)過(guò)造紙機(jī)或其他設(shè)備成型，或手工操作而成的紙及紙板的制造，即機(jī)制紙及紙板制造、手工紙制造和加工紙制造三類(lèi)。 二、中國(guó)造紙行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀分析 （一）、中國(guó)造紙行業(yè)景氣度分析 1、造紙行業(yè)營(yíng)收首次下跌，但行業(yè)景氣度仍較高 金融危機(jī)后，造紙行業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況波動(dòng)較大。2008-2011年，金融危機(jī)后，造紙行業(yè)在四萬(wàn)億刺激下業(yè)績(jī)明顯回升，主要紙張種類(lèi)的價(jià)格都企穩(wěn)回升，這一階段規(guī)模以上企業(yè)

3、產(chǎn)品銷(xiāo)售收入增長(zhǎng)速度較快，最高增速達(dá)39.6%;2012-2017年，在企業(yè)相繼擴(kuò)大產(chǎn)能的背景下，造紙及紙制品行業(yè)的下游需求增長(zhǎng)放緩，產(chǎn)能過(guò)剩，行業(yè)整體經(jīng)濟(jì)效益增速放緩，在5%上下浮動(dòng)。 2018年，我國(guó)規(guī)模以上造紙及紙制品企業(yè)實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入13728億元，同比下降9.7%;利潤(rùn)總額766.4億元，同比下降25.49%。分析出現(xiàn)這一情況的原因是由于以下原因。 第一，從供給看，造紙行業(yè)在經(jīng)歷2016-2017年行業(yè)紅利后，進(jìn)入了新一輪產(chǎn)能投放周期;此外，2017年來(lái)自亞洲周邊國(guó)家的原紙進(jìn)口量大幅增加，全年總進(jìn)口量增長(zhǎng)至65萬(wàn)噸，其中在國(guó)內(nèi)瓦楞紙價(jià)格高點(diǎn)的第四季度進(jìn)口量就達(dá)到31萬(wàn)噸，受此影響國(guó)

4、內(nèi)紙價(jià)回落，影響2018年產(chǎn)品銷(xiāo)售收入。 第二，從需求看，中美貿(mào)易戰(zhàn)影響下，造紙行業(yè)的下游包裝行業(yè)出口預(yù)期受影響，包裝采購(gòu)意愿低;與此同時(shí)，國(guó)內(nèi)消費(fèi)低迷，2018年全年社會(huì)消費(fèi)品零售總額低于10%，包裝訂單也受到影響。數(shù)據(jù)來(lái)源：公開(kāi)資料整理 HYPERLINK /research/201808/667278.html 相關(guān)報(bào)告：智研咨詢發(fā)布的2019-2025年中國(guó)造紙行業(yè)市場(chǎng)調(diào)查及發(fā)展趨勢(shì)研究報(bào)告 2、中國(guó)造紙行業(yè)行業(yè)景氣指數(shù)仍處于較高區(qū)間 從國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的行業(yè)景氣指數(shù)來(lái)看，僅2009年我國(guó)造紙及紙制品行業(yè)景氣指數(shù)低于100，處于不景氣狀態(tài);2010年以來(lái)我國(guó)造紙及紙制品行業(yè)景氣指數(shù)始終高于1

5、00，均處于景氣狀態(tài)。但值得注意的是，2018年以來(lái)，造紙及紙制品行業(yè)景氣指數(shù)就逐漸下滑，2018年一季度景氣指數(shù)為130，2018四季度末景氣指數(shù)為118.6，但行業(yè)景氣指數(shù)仍處于較高區(qū)間。數(shù)據(jù)來(lái)源：公開(kāi)資料整理 3、受供給側(cè)改革、環(huán)保政策等影響，虧損企業(yè)數(shù)量增加 受供給側(cè)改革、環(huán)保政策影響，龍頭企業(yè)優(yōu)勢(shì)愈發(fā)凸顯。但幾家歡喜幾家愁，部分企業(yè)一時(shí)無(wú)法應(yīng)付環(huán)保重壓、生產(chǎn)線停產(chǎn)等局面，再加上下游需求放緩、中美貿(mào)易戰(zhàn)等沖擊，企業(yè)面臨虧損狀態(tài)。2018年中國(guó)造紙及紙制品行業(yè)規(guī)模以上企業(yè)數(shù)量增加至6704家，虧損企業(yè)數(shù)量大幅增加，高達(dá)1045家;虧損企業(yè)數(shù)量占比增至15.59%。 除虧損狀態(tài)外，還有部分

6、企業(yè)不堪重負(fù)，紛紛倒閉、破產(chǎn)。如浙江的富陽(yáng)市金昌紙業(yè)有限公司、杭州富陽(yáng)金昌紙業(yè)有限公司、廣西的賀達(dá)紙業(yè)、山東的匯鑫公司。數(shù)據(jù)來(lái)源：公開(kāi)資料整理 （二）、需求偏淡，價(jià)格和噸盈利階段性承壓主要紙品與原材料價(jià)格變化 1、紙價(jià)的走勢(shì)疲軟，關(guān)鍵的原因在于需求不振 由于宏觀經(jīng)濟(jì)的不景氣，2018年，全國(guó)紙及紙板生產(chǎn)量11660萬(wàn)噸，較上年減少1.5，為近10年來(lái)首次下跌；紙制品18年產(chǎn)量5578萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)2.4%，也為近10年來(lái)最差。造紙協(xié)會(huì)對(duì)于各紙種18年消費(fèi)量的統(tǒng)計(jì)，除生活用紙和特種紙外，18年都出現(xiàn)了明顯的下滑，箱板瓦楞紙的需求下降10%，銅版紙需求下降8%，嚴(yán)重低于市場(chǎng)預(yù)期。19年上半年機(jī)制紙

7、產(chǎn)量前5月同比增長(zhǎng)0.3%，實(shí)現(xiàn)了一定恢復(fù)增長(zhǎng)。 銅版紙需求下降的主要原因，是宏觀不景氣導(dǎo)致的企業(yè)日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)減少，對(duì)于宣傳頁(yè)等印刷資料的需求有所下降，同時(shí)電子媒體的興起使箱板瓦楞紙的需求下降，中美貿(mào)易摩擦導(dǎo)致出口需求有所下降，箱板瓦楞紙的終端需求1/3與出口相關(guān)，部分出口型企業(yè)訂單有明顯下降。整體需求的復(fù)蘇，有賴于宏觀經(jīng)濟(jì)的回暖和貿(mào)易摩擦的緩解。數(shù)據(jù)來(lái)源：公開(kāi)資料整理數(shù)據(jù)來(lái)源：公開(kāi)資料整理 2、木漿系紙種，上半年價(jià)格與包裝紙走出差異較大的行情，主要在于淡旺季的影響 由于上半年3-5月教輔材印刷帶來(lái)的文化紙需求旺季，文化紙企在前期面臨全線虧損情況下，Q2進(jìn)行了連續(xù)提價(jià)，又由于后期漿價(jià)的回落，目

8、前的盈利能力恢復(fù)到了16年的水平。文化紙本身新增產(chǎn)能并不多，需求層面19年相對(duì)于18年會(huì)有一定恢復(fù)性增長(zhǎng)，供需格局相對(duì)于18年有一定改善，Q2在紙價(jià)上行、漿價(jià)下行的推動(dòng)下，出現(xiàn)了盈利能力的明顯修復(fù)，但Q3紙價(jià)仍要經(jīng)受淡季考驗(yàn)。數(shù)據(jù)來(lái)源：公開(kāi)資料整理數(shù)據(jù)來(lái)源：公開(kāi)資料整理 3、紙漿方面，有國(guó)內(nèi)需求下行 中國(guó)木漿進(jìn)口量19年上半年負(fù)增長(zhǎng)2.5%，作為世界第一大用漿國(guó)，中國(guó)需求的下行拉低了全球的漿需求。廢紙進(jìn)口收緊造成造紙?jiān)牧系亩倘保緷{對(duì)于廢紙的替代有限，加之宏觀經(jīng)濟(jì)不振，因此并沒(méi)有體現(xiàn)到木漿進(jìn)口量的增加。數(shù)據(jù)來(lái)源：公開(kāi)資料整理數(shù)據(jù)來(lái)源：公開(kāi)資料整理數(shù)據(jù)來(lái)源：公開(kāi)資料整理 由于來(lái)自中國(guó)的需求超

9、預(yù)期下降，導(dǎo)致港口庫(kù)存和生產(chǎn)商庫(kù)存都在攀升，目前青島港和常熟港的庫(kù)存都在歷史較高位置，全球木漿生產(chǎn)商的庫(kù)存也在歷史最高位。5月份PPPC全球紙漿生產(chǎn)商庫(kù)存天數(shù)51天，比4月份還要高一天，繼續(xù)過(guò)去10年的最高位。數(shù)據(jù)來(lái)源：公開(kāi)資料整理數(shù)據(jù)來(lái)源：公開(kāi)資料整理數(shù)據(jù)來(lái)源：公開(kāi)資料整理數(shù)據(jù)來(lái)源：公開(kāi)資料整理 三、中國(guó)造紙產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì) （一）、供需趨勢(shì)：需求增加，供給結(jié)構(gòu)優(yōu)化 造紙業(yè)作為重要的基礎(chǔ)原材料產(chǎn)業(yè)，在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中占據(jù)重要地位，造紙業(yè)關(guān)系到國(guó)家的經(jīng)濟(jì)、文化、生產(chǎn)、國(guó)防各個(gè)方面，其產(chǎn)品用于文化、教育、科技和國(guó)民經(jīng)濟(jì)的眾多領(lǐng)域。隨著經(jīng)濟(jì)的回暖，各行各業(yè)的紙需求都會(huì)回升。全 球木漿庫(kù)存高企，需求的消化能力

10、有限。受到木漿需求不振影響，目前全球木漿庫(kù)存于2018年四季度以來(lái)持續(xù)提升，目前正處于歷史相對(duì)較高水平，根據(jù)2月數(shù)據(jù)，全球木漿廠商庫(kù)存及中國(guó)木漿港口庫(kù)存均達(dá)到50天以上。通常港口庫(kù)存大多為漿企所有，以應(yīng)對(duì)木漿進(jìn)口國(guó)的季節(jié)性用漿需求，伴隨后續(xù)港口庫(kù)存去化，或?qū)⑾糠中枨?；同時(shí)，高庫(kù)存亦將影響下游紙企的備貨積極性數(shù)據(jù)來(lái)源：公開(kāi)資料整理數(shù)據(jù)來(lái)源：公開(kāi)資料整理 木漿價(jià)格聯(lián)盟或?qū){價(jià)具有一定掌控力，但從中長(zhǎng)期看，供需仍是主導(dǎo)供需核心因素。短期受益于行業(yè)供需緊平衡疊加行業(yè)良好的競(jìng)爭(zhēng)格局，龍頭漿企對(duì)于漿市有一定議價(jià)能力。但從中長(zhǎng)期維度，木漿走勢(shì)仍由行業(yè)供需決定，主因目前行業(yè)集中度并未達(dá)到寡頭壟斷格局，全球

11、商品漿CR10僅52%；考慮木漿行業(yè)屬于全球定價(jià)的大宗類(lèi)商品，區(qū)域限制相對(duì)有限，在當(dāng)前高盈利下，若存在其他漿企進(jìn)行產(chǎn)能擴(kuò)張，或破壞當(dāng)前價(jià)格聯(lián)盟的穩(wěn)定性。在供需偏弱，且漿企盈利處于較高水平背景下，龍頭漿企很難通過(guò)聯(lián)手限產(chǎn)等方式在高位持續(xù)維穩(wěn)漿價(jià)，料木漿延續(xù)調(diào)整走勢(shì)，在此背景下，木漿系紙企的盈利仍將有所承壓，基本筑底完成。數(shù)據(jù)來(lái)源：公開(kāi)資料整理數(shù)據(jù)來(lái)源：公開(kāi)資料整理 而從供給上看，隨著環(huán)保措施和供給側(cè)改革的推進(jìn)，造紙行業(yè)的階段性和結(jié)構(gòu)性過(guò)剩將顯著改善，供給結(jié)構(gòu)將不斷優(yōu)化。未來(lái)，造紙行業(yè)供需將呈趨緊態(tài)勢(shì)。 （二）、產(chǎn)品趨勢(shì)：造紙是傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，但產(chǎn)品不再傳統(tǒng) 從歷史發(fā)展和公眾認(rèn)知來(lái)看，造紙業(yè)是傳統(tǒng)行業(yè);

12、盡管通過(guò)技術(shù)與裝備在不斷提升產(chǎn)品品質(zhì)和滿足市場(chǎng)多樣化和個(gè)性化的需求，但大眾日常熟知的印刷用紙、包裝用紙、生活用紙等主要大宗產(chǎn)品的產(chǎn)品形態(tài)和功能沒(méi)有發(fā)生本質(zhì)上的變化。然而，隨著創(chuàng)新意識(shí)的不斷增加，紙和紙板產(chǎn)品將不僅僅以傳統(tǒng)形態(tài)直接出現(xiàn)在生活中，可以以功能性材料存在，如目前已經(jīng)應(yīng)用的建材行業(yè)復(fù)合木地板使用的裝飾紙、飛機(jī)高鐵使用的芳綸蜂窩紙、汽車(chē)和空氣凈化器用的過(guò)濾紙等。未來(lái)，造紙業(yè)的產(chǎn)品的應(yīng)用領(lǐng)域?qū)⒏訌V泛，產(chǎn)品類(lèi)型將更加豐富。 （三）、原料供給趨勢(shì)：企業(yè)去海外布局制漿、造紙 針對(duì)國(guó)內(nèi)造紙行業(yè)海外原材料依賴較嚴(yán)重，而廢紙進(jìn)口又受限，導(dǎo)致原材料受限于海外市場(chǎng)等問(wèn)題，眾多企業(yè)開(kāi)始紛紛布局海外產(chǎn)能以獲得

13、更多的發(fā)展空間。例如，部分龍頭企業(yè)憑借顯著的資金實(shí)力優(yōu)勢(shì)，已經(jīng)在海外進(jìn)行了大量的產(chǎn)能布局或建設(shè)原料基地，以獲得充足的原料供給。其中，玖龍紙業(yè)、理文造紙、山鷹紙業(yè)、太陽(yáng)紙業(yè)均加速海外布局，通過(guò)在老撾、越南、馬來(lái)西亞等東南亞林木資源豐富、人工成本較低的地區(qū)進(jìn)行產(chǎn)能布局，以獲得成本優(yōu)勢(shì);通過(guò)在美國(guó)地區(qū)布局以便于獲得高質(zhì)量外廢原料。此外，恒安國(guó)際、金光APP、亞太森博、中國(guó)紙業(yè)、正隆紙業(yè)等企業(yè)也在加速海外產(chǎn)能布局，預(yù)計(jì)未來(lái)國(guó)內(nèi)造紙企業(yè)的海外產(chǎn)能布局還將持續(xù)。綜上，越來(lái)越多的企業(yè)會(huì)選擇去海外投資建廠，中國(guó)的造紙業(yè)有一部分將轉(zhuǎn)移到海外。 展望下半年，行業(yè)景氣以穩(wěn)為主，企業(yè)盈利更多源于資源稟賦，靜候新一輪產(chǎn)業(yè)回暖。行業(yè)景氣從2018年3-4季度開(kāi)始進(jìn)入調(diào)整期，今年Q1的噸紙凈利逐步筑底，料Q2盈利將有所回升。展望下半年，供