汽車與汽車零部件行業(yè)：再論整車廠決勝之道

1、目錄 HYPERLINK l _TOC_250009 前言：中國(guó)車市孕育優(yōu)秀整車廠及高回報(bào)股票4 HYPERLINK l _TOC_250008 整車企業(yè)成功背后原因：領(lǐng)先的高性價(jià)比戰(zhàn)略5 HYPERLINK l _TOC_250007 長(zhǎng)城汽車：H6打造首款低價(jià)、大尺寸SUV5 HYPERLINK l _TOC_250006 吉利汽車：高人一等的安全品質(zhì)與質(zhì)量8 HYPERLINK l _TOC_250005 江鈴汽車：自主的價(jià)格，合資的品質(zhì)12 HYPERLINK l _TOC_250004 爆款車型成功要素：產(chǎn)品+品牌+渠道缺一不可16 HYPERLINK l _TOC_250003 乘

2、用車銷量受產(chǎn)品、品牌、渠道三要素影響16 HYPERLINK l _TOC_250002 成功案例：三要素全面改善，吉利3.0車型熱銷17 HYPERLINK l _TOC_250001 江鈴汽車：全方位提升，領(lǐng)界展現(xiàn)爆款氣質(zhì)19 HYPERLINK l _TOC_250000 投資建議：高性價(jià)比為王，首推江鈴汽車21圖表目錄圖1：中國(guó)乘用車行業(yè)過(guò)去經(jīng)歷了持續(xù)穩(wěn)健增長(zhǎng)4圖2：長(zhǎng)城汽車銷量增速在 2012-2013年大幅領(lǐng)先行業(yè)4圖3：2012-2013年期間長(zhǎng)城汽車股價(jià)上漲超過(guò) 4倍4圖4：2016-17年吉利汽車銷量爆發(fā)式增長(zhǎng)5圖5：2016-17年期間吉利汽車股價(jià)上漲超過(guò) 9倍5圖6：20

3、18年長(zhǎng)城汽車乘用車在售車型已有 17款5圖7：哈弗 H6是長(zhǎng)城汽車的中流砥柱6圖8：2012年之前合資 SUV在中國(guó)居于榜首位置6圖 年上市的哈弗 H67圖10：奇瑞 QQ7圖哈弗 H6切入緊湊型 SUV價(jià)格空白區(qū)域7圖12：哈弗 H6尺寸在主流合資 SUV當(dāng)中領(lǐng)先8圖13：3.0時(shí)代吉利汽車年銷量突破 100萬(wàn)輛9圖14：2015年以來(lái)自主品牌加快投放車型10圖15：2016年吉利博瑞在自主品牌 B級(jí)轎車中一馬當(dāng)先10圖16：2017年吉利博越在自主品牌 A級(jí) SUV中銷量靠前10圖17：吉利博瑞圖18：吉利博瑞圖19：博世為博越打造 5大安全系統(tǒng)12圖20：博越與同級(jí)競(jìng)品車型相比百車故障

4、數(shù)更低12圖21：江鈴福特領(lǐng)界13圖22：江鈴福特領(lǐng)界13圖23：領(lǐng)界比主流合資緊湊型 SUV更便宜，且在主流緊湊型 SUV中擁有最長(zhǎng)軸距13圖24：福特在全球銷量依舊靠前15圖25：2016年之前福特在中國(guó)銷量仍有較快增長(zhǎng)15圖26：福特主力車型 2012-2014年在華銷量（輛）15圖27：產(chǎn)品、品牌和渠道是消費(fèi)品企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)三要素16圖28：乘用車行業(yè)特點(diǎn)總結(jié)16圖29：帝豪、英倫、全球鷹統(tǒng)一為吉利品牌17圖30：吉利 3.0車型相比老車型設(shè)計(jì)有大幅提升17圖31：吉利在售后服務(wù)滿意度指數(shù)排名靠前18圖32：吉利明星車型數(shù)量大幅增加19圖33：2015年以后吉利汽車銷量保持快速增長(zhǎng)19圖34

5、：福特在中國(guó)成立分銷中心 NDSD19圖35：主流汽車品牌銷量和經(jīng)銷商數(shù)量具有較強(qiáng)相關(guān)性20圖36：領(lǐng)界外觀20圖37：領(lǐng)界內(nèi)飾20圖38：哈弗 H6旺銷助力長(zhǎng)城業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)（2012-2013年）21圖39：產(chǎn)能利用率提升帶來(lái)長(zhǎng)城毛利率提升（2012-2013年）21圖40：哈弗 H6旺銷為長(zhǎng)城 2012/2013年股價(jià)帶來(lái)大幅超額收益22圖41：博越及其他 3.0車型旺銷助力吉利業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)（2016-2017年）22圖42：產(chǎn)能利用率提升帶來(lái)吉利毛利率提升（2016-2017年）22圖43：博越及其他 3.0車型旺銷為吉利 2016/2017年股價(jià)帶來(lái)大幅超額收益23表1：哈弗 H6

6、配置不輸主流合資SUV8表2：領(lǐng)界與合資 SUV相比配置更加豐富14表3：領(lǐng)界與自主 SUV相比配置相當(dāng)14表4：吉利汽車 2015年以來(lái)進(jìn)入新產(chǎn)品周期18前言：中國(guó)車市孕育優(yōu)秀整車廠及高回報(bào)股票中國(guó)乘用車行業(yè)過(guò)去經(jīng)歷了快速增長(zhǎng)，成為全球第一大汽車生產(chǎn)與消費(fèi)國(guó)，2005 年僅有 397 萬(wàn)輛，2010 年達(dá)到1375 2010-2018 70%，2018 2367 2012-2013 年的長(zhǎng)城汽車、2016-2017 年的吉利汽車。圖 1：中國(guó)乘用車行業(yè)過(guò)去經(jīng)歷了持續(xù)穩(wěn)健增長(zhǎng)3,00060%2,50050%2,0001,5001,00050040%30%20%10%0%200520062007

7、200820092010201120122013201420152016201720180-10%20052006200720082009201020112012201320142015201620172018乘用車銷量（萬(wàn)輛）YOY2012-2013 年，長(zhǎng)城汽車股價(jià)漲幅超過(guò) 4 倍。2011 年底到 2013 年 10 月期間，長(zhǎng)城汽車股價(jià)由最低點(diǎn) 3.01 15.65 4 H6 20122013 28.4%20.7%15.7%。圖2：長(zhǎng)城汽銷量速在2012-2013年大幅先行業(yè)圖3：2012-2013年期間長(zhǎng)城股價(jià)上超過(guò)4倍長(zhǎng)城汽車股價(jià)（元）15.653.0190長(zhǎng)城汽車股價(jià)（元）15.

8、653.018080%207070%6060%155050%40%104030%3020%2010%5100%20092010201120122013201420152011-102012-012012-042012-072012-1020092010201120122013201420152011-102012-012012-042012-072012-102013-012013-042013-072013-102014-012014-042014-072014-102015-012015-042015-072015-10長(zhǎng)城汽車銷量（萬(wàn)輛）長(zhǎng)城汽車乘用車行業(yè)資料來(lái)源：中汽協(xié), 資料來(lái)源：W

9、ind, 2016-2017 年，吉利汽車股價(jià)漲幅超過(guò) 9 倍。2016-17 年期間，吉利汽車股價(jià)由 2.71港元上漲至 27.51 港元高點(diǎn)，漲幅超過(guò) 9 倍。銷量方面，2016、2017 年是吉利汽車銷量爆發(fā)期，兩年銷量增速分別為 49.1%、65.9%，2017 年正式邁入百萬(wàn)銷量陣營(yíng)。圖4：2016-17年吉利汽銷量發(fā)式增長(zhǎng)圖5：2016-17年期間吉汽車價(jià)上漲過(guò)9倍80604020080%吉利汽車（港幣）27.512.7170%吉利汽車（港幣）27.512.7160%2550%40%2030%20%1510%100%-10%5-20%20182015-012015-032015-0

10、52015-0720182015-012015-032015-052015-072015-092015-112016-012016-032016-052016-072016-092016-112017-012017-032017-052017-072017-092017-112018-012018-032018-0520102011201220132014201520162017吉利汽車銷量（萬(wàn)輛）吉利汽車乘用車行業(yè)20102011201220132014201520162017資料來(lái)源：中汽協(xié), 資料來(lái)源：Wind, 整車企業(yè)成功背后原因：領(lǐng)先的高性價(jià)比戰(zhàn)略優(yōu)秀的整車廠在過(guò)去均以高性價(jià)比戰(zhàn)略

11、迅速占領(lǐng)市場(chǎng)，建立起品牌與規(guī)模優(yōu)勢(shì)，帶來(lái)銷量和業(yè)績(jī)的大幅增長(zhǎng)。長(zhǎng)城汽車：H6 打造首款低價(jià)、大尺寸SUV哈弗 H6 是長(zhǎng)城汽車的中流砥柱。長(zhǎng)城汽車以皮卡起步，后向 SUV 領(lǐng)域轉(zhuǎn)型，早期生產(chǎn)了賽弗、哈弗 CUV、哈弗 H3 等車型，哈弗 H6 的推出成為了奠定公司在中國(guó) SUV 2016 97 H6 銷量 58 6 H6 銷量占比有2018 圖 6：2018 年長(zhǎng)城汽車乘用車在售車型已有 17 款500,000450,000400,000350,000300,000250,000200,000150,000100,000哈弗H6哈弗H2哈弗H4哈弗H7哈弗哈弗H6哈弗H2哈弗H4哈弗H7哈弗H

12、9哈弗H5哈弗H1哈弗H82018年長(zhǎng)城汽車分車型銷量（輛）哈弗M6WEY VV5WEY VV7哈弗F5WEY VV6哈弗F7長(zhǎng)城騰翼哈弗M6WEY VV5WEY VV7哈弗F5WEY VV6哈弗F7長(zhǎng)城騰翼C30WEY P8歐拉iQ圖 7：哈弗 H6 是長(zhǎng)城汽車的中流砥柱長(zhǎng)城汽車銷量（輛）1,200,000長(zhǎng)城汽車銷量（輛）1,000,000800,000600,000400,000200,000020112012201320142015201620172018哈弗H6其他車型資料來(lái)源：中汽協(xié)， 哈弗 H6 之前，SUV 市場(chǎng)長(zhǎng)期被合資品牌主導(dǎo)。哈弗 H6 SUV 常SUV2012SUV70

13、CR-V、大眾途觀和日產(chǎn)逍客四款緊湊型 SUV年銷量均接近或突破 10SUV市場(chǎng)總量接近 3成。圖 8：2012 年之前合資 SUV 在中國(guó)居于榜首位置主要合資SUV銷量（輛）200,000180,000160,000140,000120,000100,00080,00060,00040,00020,000020082009201020112012本田大眾途觀日產(chǎn)逍客豐田RAV4資料來(lái)源：中汽協(xié)， 哈弗 H6 自 2011 年 8 月上市，上市后迅速熱銷，在 2013 年銷量突破 20 萬(wàn)輛，成為中國(guó)最熱銷的 SUV 車型。哈弗 H6 的成功在于其在同級(jí)別同價(jià)位沒有可匹敵的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手， 成為了高

14、性價(jià)比的典范。外觀：潮流、原創(chuàng)的設(shè)計(jì)，超越其他自主一等。QQH6采用了原創(chuàng)性的設(shè)計(jì)風(fēng)格，并且風(fēng)格運(yùn)動(dòng)、潮流，不輸當(dāng)時(shí)熱銷的合資 SUV，迅速獲得了消費(fèi)者好感。圖9：2011年上市哈弗H6圖10：奇瑞QQ資料來(lái)源：汽車之家, 資料來(lái)源：汽車之家, 價(jià)格：售價(jià)親民，切入市場(chǎng)價(jià)格空白。雖然主流合資 SUV 親民，入門價(jià)都在 15 SUV 熱銷車型奇瑞瑞虎、眾泰 5008，雖然價(jià)2500mm H6 9.58-14.18 SUV 入門級(jí)車還低，價(jià)格親民。圖 11：哈弗 H6 切入緊湊型 SUV 價(jià)格空白區(qū)域2011年合資與自主主流SUV價(jià)格帶（萬(wàn)元）35302520151050途觀CR-V逍客哈弗奇瑞瑞

15、虎眾泰5008資料來(lái)源：汽車之家， SUVH6 SUV 心中非常具有性價(jià)比。圖 12：哈弗 H6 尺寸在主流合資 SUV 當(dāng)中領(lǐng)先軸距（mm）2700268026602640262026002580本田大眾途觀日產(chǎn)逍客豐田RAV4哈弗資料來(lái)源：汽車之家， 配置：比肩主流合資 SUV。哈弗 H6 雖然定價(jià)明顯低于主流合資 SUV，動(dòng)力與配置并H6 H6 13 話，配置豐富度遠(yuǎn)高于合資 SUV，實(shí)用性極高。表 1：哈弗 H6 配置不輸主流合資SUV哈弗H6 款 綠靜2.0T 逍客 2010款 20S火6MT 2WD榮放款2.0L 本田CR-V 2010款2.0L 手動(dòng)兩驅(qū)都市版途觀 2010款 1

16、.8TSI手動(dòng)兩驅(qū)都會(huì)版指導(dǎo)價(jià)（萬(wàn)元）12.1816.7818.7818.9819.98發(fā)動(dòng)機(jī)2.0T2.0L2.0L2.0L1.8T（Kw）110102110110118發(fā)動(dòng)機(jī)最大扭矩(Nm)310198192190250胎壓監(jiān)測(cè)功能ABS防抱死制動(dòng)力分配剎車輔助前后駐車?yán)走_(dá)資料來(lái)源：汽車之家， 吉利汽車：高人一等的安全品質(zhì)與質(zhì)量3.0 時(shí)代吉利攻破百萬(wàn)銷量大關(guān)?？v觀吉利汽車產(chǎn)品陣容的發(fā)展，一共經(jīng)歷了 3 個(gè)時(shí)代：2006 制造工藝也比較簡(jiǎn)單。2007-2014 年，2.0 時(shí)代：以自由艦、金剛、遠(yuǎn)景、帝豪為主，當(dāng)時(shí)的吉利不滿足于只靠?jī)r(jià)格優(yōu)勢(shì)競(jìng)爭(zhēng)，于是提出“要造最安全、最環(huán)保、最節(jié)能的好車”

17、。2015 3.0 217 圖 13：3.0 時(shí)代吉利汽車年銷量突破 100 萬(wàn)輛16014012010020050200580%1.0：1.0：美日優(yōu)利歐豪情2.0：自由艦、金剛、帝豪EC7、帝豪EC8、海景、遠(yuǎn)景、全球鷹、英倫3.0：博越、博瑞、帝豪、帝豪GS、帝豪GL、遠(yuǎn)景SUV等等60%50%40%30%20%10%0%-10%-20%2018-30%2018200620072008200920102011201220132014201520162017吉利汽車銷量（萬(wàn)輛）吉利汽車200620072008200920102011201220132014201520162017資料來(lái)源：

18、中汽協(xié)， 3.0 2015 SUV （年銷量超過(guò) 1000 輛300 2014 3.0 性價(jià)比自主車型當(dāng)中仍能脫穎而出，并在各自細(xì)分市場(chǎng)取得了靠前的銷量，如 2015 2016 5.1 B 級(jí)轎車第 2 第 5 名銷量之和。圖 14：2015 年以來(lái)自主品牌加快投放車型35030025020015010002012201320142015201620172018自主品牌在售車型數(shù)量資料來(lái)源：汽車之家， 圖 15：2016 年吉利博瑞在自主品牌 B 級(jí)轎車中一馬當(dāng)先2016年自主品牌2016年自主品牌B級(jí)轎車銷量（輛）50,00040,00030,00020,00010,0000吉海GA6M6利

19、馬GA6M6博瑞眾東Z500Z700泰風(fēng)Z500Z700風(fēng)度榮一睿傳GA5CC950威汽騁祺GA5CC950B70奔騰B70資料來(lái)源：中汽協(xié)， 2017年自主品牌A級(jí)SUV銷量（輛）圖 16：2017 年吉利博越在自主品牌 2017年自主品牌A級(jí)SUV銷量（輛）600,000500,000400,000300,000200,000100,0000哈傳GS4H6弗祺利博越GS4H6長(zhǎng)榮吉560RX5CS75安威利帝560RX5CS75GS豪GS吉華比SUV利泰亞SUV遠(yuǎn)圣迪景達(dá)宋菲資料來(lái)源：中汽協(xié)， 總監(jiān)，擁有 20 體觀感，博瑞在當(dāng)時(shí)享有“最美中國(guó)車”之稱。圖17：吉利博瑞圖18：吉利博瑞資料

20、來(lái)源：汽車之家, 資料來(lái)源：汽車之家, 安全技術(shù)：多項(xiàng)安全技術(shù)加成，高一等的行駛品質(zhì)。吉利博越上市時(shí)售價(jià) 9.88-15.18 萬(wàn)元，與同時(shí)期的自主熱銷 SUV 哈弗 H6、傳祺 GS4、長(zhǎng)安 CS75、榮威 RX5 處于同等價(jià)位。與其他 SUV 相比，博越最突出的特點(diǎn)在于其吸收發(fā)揚(yáng)了沃爾沃安全理念與技安全系統(tǒng)方面，博越首創(chuàng)了安全識(shí)別圈概念，從駕駛安全感到主動(dòng)安全，再到被動(dòng)安自動(dòng)緊急制動(dòng)系統(tǒng)、HHA 應(yīng)急全力制動(dòng)模式、駐車制動(dòng)減速度控制儀、RMI 主動(dòng)防側(cè)翻系統(tǒng)、城市預(yù)碰撞系統(tǒng)、360 度隨動(dòng) 3D ESP 9.1 AB12 是博世全球開發(fā)的最新一代點(diǎn)電控單元；全新一代中距離雷達(dá)支持的 ACC

21、 自適應(yīng)巡航車內(nèi)舒適方面，博越搭載了源自沃爾沃理念的 AQS 空氣質(zhì)量管理系統(tǒng)，這套系統(tǒng)除了擁有 PM2.5 空氣凈化器以外，還能通過(guò)智能傳感器自動(dòng)監(jiān)測(cè)車外空氣質(zhì)量，實(shí)現(xiàn)內(nèi)外循環(huán)自動(dòng)切換，保證車內(nèi)空氣質(zhì)量，保護(hù)用戶身體健康。1500 與沃爾沃的造車?yán)砟罡叨纫恢?。圖 19：博世為博越打造 5 大安全系統(tǒng)資料來(lái)源：搜狐汽車， 百車故障數(shù)更低，造車品質(zhì)同級(jí)領(lǐng)先。圖 20：博越與同級(jí)競(jìng)品車型相比百車故障數(shù)更低350300250200150100500長(zhǎng)安CS75榮威哈弗H6傳祺GS4博越長(zhǎng)安CS75榮威哈弗H6傳祺GS4博越資料來(lái)源：汽車之家， 江鈴汽車：自主的價(jià)格，合資的品質(zhì)2019 年起，福特與江

22、鈴汽車合作，在中國(guó)啟動(dòng)高性價(jià)比 SUV 戰(zhàn)略，首款緊湊型 SUV江鈴福特領(lǐng)界已于 1 月 22 日上市，售價(jià) 10.98-16.78 萬(wàn)元。圖21：江鈴福特界圖22：江鈴福特界資料來(lái)源：汽車之家, 資料來(lái)源：汽車之家, 領(lǐng)界的高性價(jià)比在于：自主的價(jià)格，合資的品質(zhì)。價(jià)格：比合資主流緊湊型 SUV 更便宜。SUV 14 14 萬(wàn)元以上，自主品牌在 14 萬(wàn)元以下，而領(lǐng)界成功下探至 13 位區(qū)間。尺寸：主流緊湊型 SUV 當(dāng)中擁有最長(zhǎng)軸距。從尺寸來(lái)看，多數(shù)緊湊型 SUV 軸距介于2600-2700mm 之間，僅 RX5、CS75 軸距達(dá)到 2700mm，而領(lǐng)界軸距直接達(dá)到了2716mm，位于所有主流

23、緊湊型 SUV 之首。圖 23：領(lǐng)界比主流合資緊湊型 SUV 更便宜，且在主流緊湊型 SUV 中擁有最長(zhǎng)軸距2220熱銷價(jià)位（萬(wàn)元）18熱銷價(jià)位（萬(wàn)元）16智跑14GS412RAV4途岳CR-V探歌博越H6RX5領(lǐng)界CS75102630264026502660267026802690270027102720軸距(mm)資料來(lái)源：汽車之家， SUV ix35、時(shí)尚版兩驅(qū)版GL智跑 2019款 時(shí)尚版兩驅(qū)版GL智跑 2019款 1.4T 自動(dòng) 逍客 2017款 1.2T 手動(dòng)ix352019款2.0L 自動(dòng)兩驅(qū)智勇暢質(zhì)版領(lǐng)界 2019款 EcoBoost145 CVT鉑領(lǐng)型廠商指價(jià)（元）12.98

24、12.9913.7913.98發(fā)動(dòng)機(jī)1.5T2.0L1.4T1.2T最大功率(KW)10310386最大扭矩(Nm)225193242190長(zhǎng)寬高(mm)4580/1936/16744435/1850/16804460/1850/16954384/1837/1594軸距(mm）2716264026402646主/副駛座全氣囊前/后側(cè)氣囊前前胎壓監(jiān)測(cè)前前前/后車?yán)走_(dá)后后后倒車影像定速巡航發(fā)動(dòng)機(jī)停自動(dòng)駐車上坡輔助天窗電動(dòng)天窗遠(yuǎn)近光燈鹵素LED鹵素鹵素鹵素資料來(lái)源：汽車之家， 品牌：與自主品牌競(jìng)品相比，配置相當(dāng)，享有福特品牌溢價(jià)。與自主品牌主流 SUV 車型相比，除了動(dòng)力性能略有不足以外，領(lǐng)界在多項(xiàng)

25、配置上均與自主相當(dāng)。表 3：領(lǐng)界與自主 SUV 相比配置相當(dāng)領(lǐng)界 2019款 EcoBoost 哈弗H6 2019款 1.5GDIT 長(zhǎng)安CS75 2018款 280T 博越 2018款 1.8TD 自145 CVT鉑領(lǐng)型自動(dòng)冠軍版自動(dòng)精智型動(dòng)兩驅(qū)智聯(lián)型4G互聯(lián)版廠商指導(dǎo)價(jià)12.9811.912.4812.98發(fā)動(dòng)機(jī)1.5T1.5T1.5T1.8T最大功率(KW)103124131135最大扭矩(Nm)225285265285主/副駕駛座安全氣囊前/后排側(cè)氣囊前前前前胎壓監(jiān)測(cè)前/后駐車?yán)走_(dá)后后倒車影像360度全景影像定速巡航發(fā)動(dòng)機(jī)啟停自動(dòng)駐車上坡輔助陡坡緩降遠(yuǎn)近光燈鹵素LEDLEDLED鹵素L

26、ED資料來(lái)源：汽車之家， 牌，享有悠久的歷史、技術(shù)與文化沉淀，2018 622 萬(wàn)輛，位于全球第六位，仍然具有豐厚市場(chǎng)基礎(chǔ)。從福特在中國(guó)表現(xiàn)來(lái)看，2016 4 2017-2018 圖24：福特在全銷量舊靠前圖25：2016年之前福在中量仍有快增長(zhǎng)2018年全球銷量（萬(wàn)輛）2018年全球銷量（萬(wàn)輛）0大眾集團(tuán)豐雷-田諾-集團(tuán) 日?qǐng)F(tuán)產(chǎn)集現(xiàn)福本代特田起集汽亞團(tuán)車9080706050403020100PSAFCA2011201220132014201520162017福特在華國(guó)產(chǎn)車型銷量（萬(wàn)輛）yoyPSAFCA201120122013201420152016201780%60%40%20%0%-20

27、%-40%-60%2018-80%2018資料來(lái)源：搜狐汽車, 資料來(lái)源：中汽協(xié), 圖 26：福特主力車型 2012-2014 年在華銷量（輛）45,000福特主力車型2012-2014年在華銷量（輛）40,00035,00030,00025,00020,00015,00010,0005,0002012-012012-022012-032012-012012-022012-032012-042012-052012-062012-072012-082012-092012-102012-112012-122013-012013-022013-032013-042013-052013-062013-

28、072013-082013-092013-102013-112013-122014-012014-022014-032014-042014-052014-062014-072014-082014-092014-102014-112014-12福特福克斯福特蒙迪歐福特翼搏福特翼虎資料來(lái)源：中汽協(xié)， 爆款車型成功要素：產(chǎn)品+品牌+渠道缺一不可乘用車銷量受產(chǎn)品、品牌、渠道三要素影響產(chǎn)品品牌拉動(dòng)渠道擴(kuò)張品牌渠道渠道輔助品牌培育圖 產(chǎn)品品牌拉動(dòng)渠道擴(kuò)張品牌渠道渠道輔助品牌培育資料來(lái)源： 其中主要包括：1）乘用車兼具可選和必選消費(fèi)屬性，首次購(gòu)車和增換購(gòu)群體看重的因素會(huì)有一些不同。2）乘用車因?yàn)楫a(chǎn)品價(jià)格較高

29、，消費(fèi)者主要關(guān)注動(dòng)力性能、空間、配（產(chǎn)品乘用車具有一定身份和地位的象（品牌（品牌乘用車售后服務(wù)依賴于線下（渠道。根據(jù)上述分析，乘用車車型銷量的好壞仍然是取決于產(chǎn)品、品牌和渠道三要素。1）兼具可選和必選消費(fèi)屬性5）售后服務(wù)依賴于線下2）產(chǎn)品價(jià)格高， 使用時(shí)間長(zhǎng)1）兼具可選和必選消費(fèi)屬性5）售后服務(wù)依賴于線下2）產(chǎn)品價(jià)格高， 使用時(shí)間長(zhǎng)乘用車4）國(guó)際品牌歷史悠久，品牌調(diào)性深入人性3）有一定身份和地位的象征資料來(lái)源： 成功案例：三要素全面改善，吉利 3.0 車型熱銷品牌：調(diào)整多品牌戰(zhàn)略，回歸一個(gè)吉利。2009 是在分品牌運(yùn)營(yíng) 5 撐起一個(gè)過(guò)于小眾的單一品牌。2014 年 4 助于公司集中資源，以吉利

30、這一知名度更高的品牌來(lái)運(yùn)營(yíng)。圖 29：帝豪、英倫、全球鷹統(tǒng)一為吉利品牌資料來(lái)源：新浪汽車， 產(chǎn)品：推行精品車型戰(zhàn)略，3.0 車型品質(zhì)大幅提升。吉利提出“造每個(gè)人的精品車”的品牌使命，博瑞作為吉利 3.0 的首款車型，其打破了吉利傳統(tǒng)的設(shè)計(jì)理念，外觀、內(nèi)飾設(shè)計(jì)大幅提升。2015 年以來(lái)，公司進(jìn)入新產(chǎn)品周期，陸續(xù)上市博瑞、博越、帝豪 GS、遠(yuǎn)景 SUV、帝豪 GL、遠(yuǎn)景 X1 等多款新車，助力銷量大幅放量。圖 30：吉利 3.0 車型相比老車型設(shè)計(jì)有大幅提升資料來(lái)源：汽車之家，網(wǎng)易汽車， 年份月份類型車型售價(jià)（萬(wàn)元）2015年份月份類型車型售價(jià)（萬(wàn)元）2015年4月B級(jí)轎車博瑞11.98-17.9

31、83月緊湊型SUV博越9.88-16.185月小型SUV帝豪GS7.78-11.688月緊湊型SUV遠(yuǎn)景SUV7.49-10.599月A級(jí)轎車帝豪GL7.88-11.582017年5月小型SUV遠(yuǎn)景X13.99-5.798月小型SUV遠(yuǎn)景X35.09-6.7920188月A級(jí)轎車?yán)_瑞7.98-11.08201810月小型SUV繽越7.88-11.882019年3月MPV嘉際9.98-14.882016年資料來(lái)源：汽車之家， 渠道：精簡(jiǎn)零售網(wǎng)絡(luò)，提升門店管理能力和經(jīng)銷商盈利能力。2014 的銷售網(wǎng)絡(luò)超過(guò) 1000 500 2017 車售后服務(wù)滿意度指數(shù)排名自主品牌第二。圖 31：吉利在售后服務(wù)滿

32、意度指數(shù)排名靠前798637020040060080010002017自主品牌售后服務(wù)滿意度指數(shù)（基于1000分制）資料來(lái)源：車質(zhì)網(wǎng)， 增長(zhǎng)3.0 年月銷超萬(wàn)輛的車型達(dá)7 款，而 2013 1 2014 43 2018 年的150 萬(wàn)輛，銷量復(fù)合增速達(dá)到 37%。圖32：吉利明星型數(shù)大幅加圖33：2015年以后吉汽車保持快增長(zhǎng)13129813129887654211103212101008806604254.942.650.475.2124.8150.180%70%60%50%40%30%20%10%0%-10%-20%00 -30%201120122013201420152016201720

33、18月銷低于5000輛車型月銷超過(guò)1萬(wàn)輛車型201320142015201620172018吉利汽車銷量（萬(wàn)輛）同比增速資料來(lái)源：中汽協(xié), 資料來(lái)源：中汽協(xié), 江鈴汽車：全方位提升，領(lǐng)界展現(xiàn)爆款氣質(zhì)SUV1515SUV 家族的最新成員，全新福特領(lǐng)界50年的 SUV渠道方面，福特成立 NDSD，銷售渠道數(shù)量大大增加。2018 年 5 月，福特全球大中華S20860010050家,體 NDSD 的銷售渠道接近 800 家經(jīng)銷商門店。根據(jù)易車網(wǎng)的經(jīng)銷商數(shù)量統(tǒng)計(jì)，主流品牌經(jīng)銷商數(shù)量和銷量具有較強(qiáng)相關(guān)性，如上汽大眾全國(guó)有超過(guò) 1000 家經(jīng)銷商，2018年銷量達(dá)到 207 萬(wàn)輛，哈弗品牌全國(guó)有超過(guò) 60

34、0 家經(jīng)銷商，2018 年銷量達(dá)到 76 萬(wàn)輛。NDSD 銷售渠道數(shù)量大大增加，有力支撐江鈴福特 SUV 車型銷量表現(xiàn)。長(zhǎng)安福特NDSD江鈴福特長(zhǎng)安福特長(zhǎng)安福特NDSD江鈴福特長(zhǎng)安福特福特中國(guó)100+資料來(lái)源：福特官網(wǎng), 600+50+圖 35：主流汽車品牌銷量和經(jīng)銷商數(shù)量具有較強(qiáng)相關(guān)性1,2001,0000上汽大眾一汽大眾吉利 東風(fēng)日產(chǎn)別克 北京現(xiàn)代哈弗 一汽豐田經(jīng)銷商數(shù)量年銷量（萬(wàn)輛）資料來(lái)源：中汽協(xié)，易車網(wǎng)， 2019 1 22 SUV，介于翼搏與翼虎之間，同時(shí)推出 6 4580*1936*1674mm2716mm10.98-16.78 萬(wàn)元。1）外觀方面，前臉采用福特六邊形家族式進(jìn)氣格

35、柵，配以獨(dú)特造型的中網(wǎng)，正面視覺效果大氣穩(wěn)重。2）內(nèi)飾方面，領(lǐng)界不僅擁有大尺寸中控屏、全景天窗、后排空調(diào)出風(fēng)Co-Pilot360TM 4G E 31.5T 缸內(nèi)直噴渦輪增壓發(fā)動(dòng)機(jī)，最大功率 140 馬力，匹配 CVT 變速箱。圖36：領(lǐng)界外觀圖37：領(lǐng)界內(nèi)飾資料來(lái)源：福特官網(wǎng)， 資料來(lái)源：福特官網(wǎng), ix35間優(yōu)于博越，配置相當(dāng)，且綜合油耗低于博越。緊湊型 SUV 市場(chǎng)上熱銷車型月銷能達(dá)到 1.5-2 界銷量中樞將超過(guò) 1 萬(wàn)輛。領(lǐng)界 1 月底上市以來(lái)產(chǎn)銷快速爬坡，3 月銷量已達(dá) 6170 輛。投資建議：高性價(jià)比為王，首推江鈴汽車我們對(duì)歷史上兩個(gè)整車高回報(bào)股票長(zhǎng)城和吉利進(jìn)行股價(jià)復(fù)盤。H6 8

36、 25 SUV 的哈弗 H6 2012 6 H6 輛，2013 年 8 月哈弗 H6 銷量首次破兩萬(wàn)，達(dá)到 20965 輛。哈弗 H6 旺銷帶來(lái)長(zhǎng)城乘用車銷量的大幅增長(zhǎng)，公司 2012 年銷量增長(zhǎng) 28.4%達(dá)到 62.5 萬(wàn)輛，2013 年銷量進(jìn)一步增長(zhǎng) 20.7%達(dá)到 75.4 萬(wàn)輛。銷量高增長(zhǎng)助力公司產(chǎn)能利用率提升，公司毛利率也明顯提升，助力公司業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)，歸母凈利潤(rùn)由 年 34.3 億元增長(zhǎng)至 2013年 82.2 億元。圖38：哈弗H6旺銷助長(zhǎng)城實(shí)現(xiàn)大增長(zhǎng)（2012-2013年）圖39：產(chǎn)能利用提升來(lái)長(zhǎng)毛利率升（2012-2013年）02012 20132014 2015 2016

37、 2017 20180%-20%-40%-60%5%0%哈弗H6銷量（萬(wàn)輛）其他車型銷量（萬(wàn)輛銷量增速（右軸）業(yè)績(jī)?cè)鏊伲ㄓ逸S）2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018產(chǎn)能利用率毛利率（右軸）資料來(lái)源：中汽協(xié), 資料來(lái)源：公司公告，Wind, 2012/2013 9 月 28 日于 A 6 月哈弗 H6 8 月哈弗H6 銷量首次破兩萬(wàn)，銷量大幅增長(zhǎng)背景下公司股價(jià)有明顯超額收益。具體來(lái)看：1）2011 年 10 月至 2012 年 6 月，長(zhǎng)城、滬深 300 漲幅分別為 41%、-3%；2）2011 年 10 月至 2013 年 8 月，長(zhǎng)城、滬深 300 漲

38、幅分別為 329%、-7%。圖 40：哈弗 H6 旺銷為長(zhǎng)城 2012/2013 年股價(jià)帶來(lái)大幅超額收益長(zhǎng)城區(qū)間漲幅長(zhǎng)城區(qū)間漲幅年月哈弗H6滬深漲幅銷量破2萬(wàn)長(zhǎng)城區(qū)間漲幅41% 滬深300漲幅-3%12年6月哈弗H6銷量破萬(wàn)400%350%300%250%200%150%100%0%2011-102011-122011-102011-122012-022012-042012-062012-082012-102012-122013-022013-042013-062013-082013-102013-122014-022014-042014-062014-082014-102014-122015-022015-042015-062015-082015-102015-122016-022016-042016-062016-082016-102016-122017-022017-042017-062017-082017-102017-122018-022018-042018-062018-082018-102018-122019-02長(zhǎng)城汽車漲跌幅滬深300漲跌幅資料來(lái)源：Wind，中汽協(xié)， 3.0 2016 3 26 2016 7 10128 12 20377 10 30138 3.0 2016 年銷49.1%75.