計算機行業(yè)月報：上漲不易且行且珍惜

1、內(nèi)容目錄 HYPERLINK l _bookmark0 產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)4 HYPERLINK l _bookmark1 軟件行業(yè)整體數(shù)據(jù)：行業(yè)收入持續(xù)穩(wěn)健增長，行業(yè)發(fā)展質(zhì)量持續(xù)提升4 HYPERLINK l _bookmark7 軟件出口：形勢低迷，后續(xù)或?qū)⑹艿饺蚪?jīng)濟景氣度的抑制5 HYPERLINK l _bookmark9 北斗行業(yè)數(shù)據(jù)：2019 仍將是北斗衛(wèi)星高密度發(fā)射年6 HYPERLINK l _bookmark10 2019 仍將是北斗衛(wèi)星高密度發(fā)射年6 HYPERLINK l _bookmark12 GPS 在 2018 年底正式開啟第三代衛(wèi)星發(fā)射進程7 HYPERLINK l _b

2、ookmark14 云計算：4 季度全球 IaaS 巨頭繼續(xù)維持高增長，巨頭加大云計算布局7 HYPERLINK l _bookmark15 市場份額與增速：4 季度全球 IaaS 巨頭繼續(xù)維持高增長7 HYPERLINK l _bookmark21 巨頭發(fā)展戰(zhàn)略：阿里云升級為阿里云智能事業(yè)群，集團云戰(zhàn)略進一步明確9 HYPERLINK l _bookmark22 自動駕駛：2 月四維圖新與寶馬簽訂新訂單9 HYPERLINK l _bookmark23 高精度地圖：核心資質(zhì)審批加快，寬凳科技 1 月獲批9 HYPERLINK l _bookmark25 1.5.1. 高精度地圖產(chǎn)商動態(tài)：2

3、月四維圖新與寶馬簽訂新訂單10 HYPERLINK l _bookmark27 1.5.1. 自動駕駛：智能網(wǎng)聯(lián)汽車開放測試情況11 HYPERLINK l _bookmark30 1.6. 信息安全：等保 2.0 即將出臺13 HYPERLINK l _bookmark31 基金持股情況：4 季度基金持倉持續(xù)增長14 HYPERLINK l _bookmark34 2018 年商譽減值大幅增長15 HYPERLINK l _bookmark35 二級市場表現(xiàn)15 HYPERLINK l _bookmark36 二級市場表現(xiàn)：暴雷期結(jié)束，行業(yè)步入修復(fù)行情15 HYPERLINK l _book

4、mark40 行業(yè)估值水平17 HYPERLINK l _bookmark42 投資觀點17 HYPERLINK l _bookmark45 風(fēng)險提示19圖表目錄 HYPERLINK l _bookmark2 圖 1：2006-2018 年軟件行業(yè)收入及增速4 HYPERLINK l _bookmark3 圖 2：2011-2018 年軟件行業(yè)人均創(chuàng)造業(yè)務(wù)收入及增速4 HYPERLINK l _bookmark4 圖 3：2013-2018 年軟件行業(yè)利潤總額及增速5 HYPERLINK l _bookmark5 圖 4：2018 年軟件產(chǎn)業(yè)分類收入占比5 HYPERLINK l _bookm

5、ark6 圖 5：2018 年軟件產(chǎn)業(yè)子行業(yè)收入增速5 HYPERLINK l _bookmark8 圖 6：2011-2018 年軟件行業(yè)出口及增速6 HYPERLINK l _bookmark11 圖 7：2018 年全球航天發(fā)射活動6 HYPERLINK l _bookmark16 圖 8：2014-2018Q4 亞馬遜 AWS 的收入及增速8 HYPERLINK l _bookmark17 圖 9：2015-2018Q4 微軟 Azure 的收入及增速8 HYPERLINK l _bookmark18 圖 10：2015-2018Q4 阿里云收入及其增速8 HYPERLINK l _b

6、ookmark19 圖 11：2018 年全球云計算市場份額9 HYPERLINK l _bookmark20 圖 12：2018 年全球云計算廠商增速9 HYPERLINK l _bookmark29 圖 13：北京無人駕駛牌照發(fā)放情況13 HYPERLINK l _bookmark32 圖 14：2013-2018 年基金在計算機行業(yè)布局倉位匯總（每季度）14 HYPERLINK l _bookmark37 圖 15：2019 年 1 月中信一級子行業(yè)漲跌幅16 HYPERLINK l _bookmark38 圖 16：2019 年 2 月 1 日- 2 月 14 日中信一級子行業(yè)漲跌幅1

7、6 HYPERLINK l _bookmark41 圖 17：近 10 年行業(yè)估值水平（截止 2019 年 2 月 14 日）17 HYPERLINK l _bookmark43 圖 18：2010-2019 年各月份計算機行業(yè)在 29 個中信行業(yè)指數(shù)中的排名18 HYPERLINK l _bookmark13 表 1：GPS 在軌衛(wèi)星一覽表7 HYPERLINK l _bookmark24 表 2： 導(dǎo)航電子地圖甲級資質(zhì)10 HYPERLINK l _bookmark26 表 3： 國內(nèi)高精度地圖公司11 HYPERLINK l _bookmark28 表 4：我國道路測試和自動駕駛牌照發(fā)放

8、情況12 HYPERLINK l _bookmark33 表 5：2018Q3-Q4 基金重倉持股情況匯總14 HYPERLINK l _bookmark39 表 6：2019 年 1 月 11 日-2 月 14 日漲跌幅前十名個股16 HYPERLINK l _bookmark44 表 7：重點推薦公司估值表18產(chǎn)業(yè)數(shù)據(jù)軟件行業(yè)整體數(shù)據(jù)：行業(yè)收入持續(xù)穩(wěn)健增長，行業(yè)發(fā)展質(zhì)量持續(xù)提升軟件業(yè)務(wù)收入持續(xù)穩(wěn)健增長。根據(jù)工信部最新數(shù)據(jù)，2018 年我國實現(xiàn)軟件業(yè)務(wù)收入 63061億元，同比增長 14.2%，與上年同期持平，較 1-11 月下滑了 0.5 個百分點。圖 1：2006-2018 年軟件行業(yè)收

9、入及增速40,00025%10%00%資料來源：工信部，70,00060,00050,00030,00020,00010,00045%40%35%30%20%15%5% 軟件業(yè)務(wù)收入累計值(億元）軟件行業(yè)收入增速2018 年軟件行業(yè)人均創(chuàng)造業(yè)務(wù)收入 98.06 萬元，同比增長 9.6%，表明行業(yè)發(fā)展質(zhì)量在持續(xù)提升。圖 2：2011-2018 年軟件行業(yè)人均創(chuàng)造業(yè)務(wù)收入及增速資料來源：工信部，12 月行業(yè)利潤增速繼續(xù)回落，連續(xù)三個月放緩。2018 年行業(yè)實現(xiàn)利潤總額 8079 億元，同比增長 9.7%，較上年同期下滑了 6.1 個百分點，較 1-11 月下滑 1.2 個百分點，凈利率 12.8%

10、。圖 3：2013-2018 年軟件行業(yè)利潤總額及增速資料來源：工信部，軟件行業(yè)服務(wù)化的趨勢仍在持續(xù)。從一級子行業(yè)數(shù)據(jù)來看，2018 年信息技術(shù)服務(wù)占比持續(xù)提高，由上年同期的 53.3%提升到 55.1%，總計實現(xiàn)收入 34756 億元，同比增長 17.6%，高于軟件產(chǎn)品 12.1%和嵌入式系統(tǒng)軟件 6.8%的行業(yè)增速。受益于企業(yè)云化的趨勢影響，運營服務(wù)子類收入仍現(xiàn)高速增長。從二級子行業(yè)數(shù)據(jù)來看，隨著“企業(yè)上云”進程的加快，與云計算相關(guān)的運營服務(wù)（包括在線軟件運營服務(wù)、平臺運營服務(wù)、基礎(chǔ)設(shè)施運營服務(wù)等在內(nèi)的信息技術(shù)服務(wù)）收入同比增長 21.4%，較上年增長了 4.9 個百分點；其他二級子類中，

11、信息安全產(chǎn)品、工業(yè)產(chǎn)品、電子商務(wù)平臺服務(wù)分別同比增長 14.8%、14.2%、21.9%，分別較上年同期增長了 0.8、-5.7、-8.4 個百分點。圖 4：2018 年軟件產(chǎn)業(yè)分類收入占比圖 5：2018 年軟件產(chǎn)業(yè)子行業(yè)收入增速資料來源：工信部，資料來源：工信部，軟件出口：形勢低迷，后續(xù)或?qū)⑹艿饺蚪?jīng)濟景氣度的抑制2018 年行業(yè)出口形勢低迷，后續(xù)或?qū)⑹艿饺蚪?jīng)濟景氣度的抑制。2018 年行業(yè)出口 554.5億美元，同比增長 0.8%，較上年同期下滑 7.5 個百分點，創(chuàng) 2011 年以來的新低。從目前的國際形勢來看，中美兩國的貿(mào)易談判有望出現(xiàn)轉(zhuǎn)機，但是隨著特朗普景氣的終結(jié)，全球經(jīng)濟或?qū)⒃?/p>

12、次進入調(diào)整期，抑制軟件出口的需求。圖 6：2011-2018 年軟件行業(yè)出口及增速資料來源：工信部，北斗行業(yè)數(shù)據(jù)：2019 仍將是北斗衛(wèi)星高密度發(fā)射年2019 仍將是北斗衛(wèi)星高密度發(fā)射年根據(jù) 1 月航天科技集團發(fā)布的 2019 年我國宇航發(fā)射計劃，北斗衛(wèi)星導(dǎo)航工程將完成 7 箭10 星發(fā)射任務(wù)，為全面完成全球組網(wǎng)建設(shè)奠定基礎(chǔ)。截止 2018 年 12 月，北斗系統(tǒng)在軌工作衛(wèi)星共 33 顆，包括 15 顆北斗二號衛(wèi)星、18 顆北斗三號衛(wèi)星，其中 5 顆地球靜止、7 顆傾斜地球同步軌道衛(wèi)星和 21 顆中圓地球軌道衛(wèi)星。按照后續(xù)計劃，2019 年至 2020 年，我國還將發(fā)射 11 顆北斗三號衛(wèi)星（

13、包括 6 顆北斗三號 MEO 衛(wèi)星、3 顆北斗三號 IGSO 衛(wèi)星和 2 顆北斗三號 GEO 衛(wèi)星）和 1 顆北斗 2 號衛(wèi)星，2020 年服務(wù)范圍覆蓋全球。結(jié)合以上的發(fā)射計劃，雖然 2019 年北斗導(dǎo)航衛(wèi)星發(fā)射數(shù)量不及2018 年 18 顆的峰值，但是仍然承擔了較重的發(fā)射任務(wù)，還將是北斗導(dǎo)航衛(wèi)星的高密度發(fā)射年。圖 7：2018 年全球航天發(fā)射活動資料來源：中國航天科技活動藍皮書（2018），GPS 在 2018 年底正式開啟第三代衛(wèi)星發(fā)射進程北京時間 2018 年 12 月 23 日晚 21 點 51 分，SpaceX 在佛羅里達州卡納維拉爾角肯尼迪航天中心，使用一枚獵鷹 9 Block 型

14、運載火箭，成功發(fā)射了美國空軍第三代全球衛(wèi)星定位系統(tǒng)GPS III 的第一顆組網(wǎng)衛(wèi)星 Vsepucci（SV01）。本次新發(fā)射的衛(wèi)星將替換 1997 年 7 月發(fā)射的一顆GPS 衛(wèi)星，但不會立即投入使用，需要6 至 9 個月在軌監(jiān)測，另外，還需要時間與其他衛(wèi)星進行系統(tǒng)整合測試。美國 GPS 全球定位系統(tǒng)研制始于 1973 年，至今已經(jīng)研制了三代。第一顆GPS 試驗型BlockI 于 1978 年發(fā)射，并在 1985 完成第一代GPS 定位系統(tǒng)的發(fā)射。第二代 GPS 衛(wèi)星于 1989 年發(fā)射升空。1993 年 12 月，全球定位系統(tǒng)開始提供標準定位服務(wù)。截至 2019 年 1 月 9 日，如果不包

15、括退役的仍然在軌備用衛(wèi)星，GPS 星座共有 31 顆衛(wèi)星在軌，包括 1 顆 Block IIA、11 顆Block IIR、7 顆 Block IIR-M 衛(wèi)星和 12 顆 Block IIF。2008 年 5 月美國開始研制第三代GPS 導(dǎo)航系統(tǒng)，新一代衛(wèi)星在定位、導(dǎo)航、計時方面的精度提高了 3 倍(從最高 3 米到 1 米左右)，抗干擾能力提升了 8 倍，同時在切斷 GPS 信號方面更加方便快捷，具備雙向數(shù)據(jù)傳輸能力。三代 GPS 衛(wèi)星共計 32 顆，預(yù)計在 2021 年投用。表 1：GPS 在軌衛(wèi)星一覽表型號時間設(shè)計使用年限在軌衛(wèi)星數(shù)量簡介Block I1978-19850實驗衛(wèi)星Blo

16、ck IIA1990-19977.51Block IIR1997-20047.511Block IIR-M2005-20097.57有三個以上的頻率通道（兩個以上的軍用和一個以上的民用），并且比舊型號更安全地抵抗干擾和輻射。Block IIF2010-20161212更高精度，增強的內(nèi)部時鐘，更長的壽命，更好的抗干擾能力，可重新編譯的星載處理器，新的民用航空信號（3 個頻率）等升級GPS IIIF2018-15（1 顆在軌監(jiān)測）新一代衛(wèi)星在定位、導(dǎo)航、計時方面的精度提高了 3 倍(從最高 3 米到 1 米左右)，抗干擾能力提升了 8 倍，同時在切斷 GPS信號方面更加方便快捷，具備雙向數(shù)據(jù)傳輸

17、能力。資料來源：云計算：4 季度全球 IaaS 巨頭繼續(xù)維持高增長，巨頭加大云計算布局市場份額與增速：4 季度全球 IaaS 巨頭繼續(xù)維持高增長從財報情況來看，3 季度云服務(wù)廠商收入依然維持了較高增速。從云服務(wù)廠商四季報來看，亞馬遜的 AWS 實現(xiàn)收入 74.3 億美元，同比增長 45%，較 3 季度略微下滑了 1 個百分點；微軟的Azure 4 季度收入增速 76%，與 3 季度增速持平；阿里云 4 季度收入 66.11 億元，同比增長 84%，較 3 季度增速下滑了 6 個百分點。圖 8：2014-2018Q4 亞馬遜 AWS 的收入及增速圖 9：2015-2018Q4 微軟 Azure

18、的收入及增速資料來源：亞馬遜季報，資料來源：微軟季報，圖 10：2015-2018Q4 阿里云收入及其增速資料來源：阿里季報，2018 年阿里云全球排名第四，騰訊排第九。根據(jù) Canalys 的相關(guān)數(shù)據(jù)，2018 年全球 IaaS公有云服務(wù)市場中，亞馬遜位列第一，份額為 31.7%，微軟占比 16.8%，谷歌占比 8.5%，阿里云占比 4%，IBM 占比 3.8%。阿里份額超越了 IBM，較上年增長 1 個百分點，但是較前三的差距仍然非常明顯。而全球排名第 6-10 的廠商分別為：Salesforce、Oracle、NTT 通信、騰訊云和 OVH。在增速方面，2018 年全球云計算市場規(guī)模 8

19、04 億美元，同比增長 46.5%。前五大廠商中， 谷歌增長 93.9%，領(lǐng)先其他廠商；阿里、微軟以 91.8%、82.4%的增速緊隨其后，而龍頭亞馬遜 AWS 增速 47.1%，仍然高于行業(yè)平均增速。圖 11：2018 年全球云計算市場份額圖 12：2018 年全球云計算廠商增速資料來源：Canalys，資料來源：Canalys，巨頭發(fā)展戰(zhàn)略：阿里云升級為阿里云智能事業(yè)群，集團云戰(zhàn)略進一步明確2018 年 11 月，谷歌雇傭了前甲骨文 CEO 托馬斯庫里安擔任谷歌云服務(wù)新CEO。他宣稱 2019 年谷歌將在云業(yè)務(wù)銷售方面投入大量的精力和人力，以期獲得史無前例的快速增長。2019 年 2 月

20、13 日，谷歌 CEO 表示 2019 年谷歌將斥資 130 億美元興建數(shù)據(jù)中心和新的辦公樓，包括在內(nèi)華達州、俄亥俄州、德克薩斯州和內(nèi)布拉斯加州 4 個州興建數(shù)據(jù)中心。IBM 在 2018 年 10 月斥資 340 億美元收購了開源軟件商業(yè)化的先驅(qū)之一 Red Hat，這次收購讓 IBM 成為了多重云和混合云市場領(lǐng)導(dǎo)者，彰顯了 IBM 轉(zhuǎn)型云計算的決心。同時，IBM 開始了對外開放策略，開放云端訪問 Watson（IBM 原用于自家云計算服務(wù)的人工智能服務(wù)）。2018 年 11 月 26 日，阿里巴巴在馬云退休后，進行了第一次組織架構(gòu)的大調(diào)整，宣布將阿里云升級為阿里云智能事業(yè)群，由集團 CTO

21、 張建峰兼任阿里云智能事業(yè)群的總裁。阿里云將集團中臺和達摩院的技術(shù)力量與阿里云全面結(jié)合，以構(gòu)建構(gòu)建數(shù)字經(jīng)濟時代面向全社會基于云計算的智能化基礎(chǔ)設(shè)施。自動駕駛：2 月四維圖新與寶馬簽訂新訂單高精度地圖：核心資質(zhì)審批加快，寬凳科技 1 月獲批作為自動駕駛算法的核心組成部分，高精度地圖已經(jīng)成為互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)、車廠、圖商、初創(chuàng)企業(yè)爭相布局的領(lǐng)域。但是要合法進行高精度地圖的測繪采集和制作工作，必須要獲得導(dǎo)航電子地圖資質(zhì)。根據(jù) 2016 年原國家測繪地理信息局下發(fā)的關(guān)于加強自動駕駛地圖生產(chǎn)測試與應(yīng)用管理的通知的規(guī)定，自動駕駛高精度地圖的繪制必須由具有導(dǎo)航電子制作測繪資質(zhì)的單位來承擔。而至 2001 年 1 月

22、四維圖新獲得第 1 個甲級資質(zhì)以來，獲得該資質(zhì)的企業(yè)不超過 20 家，成為了行業(yè)布局的重要門檻，被業(yè)內(nèi)人士稱為圖商的“金鑰匙”。2017 年兩會期間，吉利董事長李書福在當年兩會上提出了審慎開放地圖精準測繪，降低自動駕駛技術(shù)發(fā)展壁壘的提案，希望吉利獲得測繪資質(zhì)自己制作高精度地圖。但此后未能獲得進展，選擇了與高德合作。于此同時，2017 年 10 月開始，滴圖科技、中海庭、初速度、寬登科技 4 家企業(yè)陸續(xù)獲得了導(dǎo)航電子地圖資質(zhì)，審批速度較前期明顯加快，將有利于推動自動駕駛產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。表 2： 導(dǎo)航電子地圖甲級資質(zhì)企業(yè)獲得資質(zhì)的時間簡介四維圖新2001.1傳統(tǒng)圖商，騰訊為第二大股東高德2004.62

23、014.2 倍阿里巴巴并購靈圖2005.5傳統(tǒng)圖商長地萬方2005.52013.8 被百度全資收購凱立德2005.6傳統(tǒng)圖商易圖通2005.7傳統(tǒng)圖商國家基礎(chǔ)地理信息中心2006.1事業(yè)單位立得空間2007.6傳統(tǒng)圖商大地通途（原科菱航睿）2007.62014.1 被騰訊并購江蘇省測繪工程院2008.6事業(yè)單位浙江省第一測繪院2008.6事業(yè)單位江蘇省基礎(chǔ)地理信息中心2010.10事業(yè)單位光庭信息2013.6傳統(tǒng)圖商滴圖科技2017.10滴滴子公司中海庭2018.8上汽子公司，中海達參股初速度 Momenta2018.8自動駕駛算法公司寬凳科技2019.1高精度地圖廠商資料來源：自然資源部網(wǎng)站

24、，1.5.1. 高精度地圖產(chǎn)商動態(tài)：2 月四維圖新與寶馬簽訂新訂單四維圖新于 2 月 12 日晚間發(fā)布公告，已于近日與寶馬簽署了自動駕駛地圖及相關(guān)服務(wù)的許可協(xié)議，公司將為其在中國銷售的 2021 年-2024 年量產(chǎn)上市的寶馬集團所屬品牌汽車提供Level3 及以上自動駕駛地圖產(chǎn)品和相關(guān)服務(wù)，具體銷售數(shù)量和銷售金額取決于在中國銷售的搭載自動駕駛系統(tǒng)的寶馬集團所屬品牌汽車的銷量。目前國內(nèi)的高精度地圖的三大廠商為四維圖新、高德、百度地圖，分別屬于 BAT 三家互聯(lián)網(wǎng)巨頭旗下。由于汽車工業(yè)對產(chǎn)品的安全性要求較高，傳統(tǒng)整車企業(yè)與圖商之間合作門檻較高，關(guān)系相對穩(wěn)定，因而寶馬、奔馳都選擇了與四維圖新繼續(xù)保

25、持合作。高德目前已經(jīng)有通用和吉利的訂單，2014 年就開啟了對高精度地圖的研發(fā)，背靠阿里的大樹，后續(xù)發(fā)展仍有很大的想象力。百度當前在人工智能和自動駕駛領(lǐng)域的發(fā)力較早，與大量國產(chǎn)廠商有了深度的合作，擁有了國內(nèi)最大的自動駕駛車隊。表 3： 國內(nèi)高精度地圖公司公司基本情況百度地圖國內(nèi)第一大手機導(dǎo)航地圖廠商（百度系），集中制圖2013 年開展了對高精度地圖的研究國內(nèi)唯一一家擁有高精度地圖技術(shù)，又能提供自動駕駛完整解決方案的廠商，擁有國內(nèi)最大的自動駕駛車隊比亞迪、奇瑞、長城、現(xiàn)代、北汽新能源、漢騰汽車、廣汽傳祺、大乘汽車簽署了商業(yè)定點協(xié)議高德第二大車載導(dǎo)航地圖廠商（阿里系），集中制圖2014 年開始高精

26、度地圖研發(fā)，2014 年 11 月拿下全球得個高精度地圖商業(yè)化訂單。2015 年從德國引進了一套成熟的激光掃描設(shè)備2018.6.13，凱迪拉克與高德合作，發(fā)布了 Super CruiseTM 超級智能駕駛系統(tǒng)，成為了業(yè)內(nèi)首個量產(chǎn)并可真正實現(xiàn)在高速公路上釋放雙手駕駛的智能駕駛技術(shù)2017 年完成了國內(nèi) 32 萬公里高精度地圖數(shù)據(jù)高德在 2017 年初宣布了與德爾福合作，并在自動駕駛汽車開發(fā)測試期間，免費向汽車行業(yè)的合作伙伴提供高精度地圖數(shù)據(jù)2018.9 高德與吉利在高精地圖領(lǐng)域達成全面合作，成為高德在高精地圖領(lǐng)域的第二個商業(yè)訂單四維圖新國內(nèi)最大的車載導(dǎo)航地圖廠商（騰訊系），集中制圖2018.2

27、與寶馬簽訂了 2021-2024 年高精度地圖訂單2018.8 已與戴姆勒簽署了導(dǎo)航電子地圖銷售協(xié)議，將為戴姆勒在中國銷售的 2020 年至 2024 年期間量產(chǎn)上市的旗下所有品牌的全部乘用車提供導(dǎo)航電子地圖產(chǎn)品、ADAS 產(chǎn)品，將作為戴姆勒地圖數(shù)據(jù)的獨家供應(yīng)商并在未來 7 年保持獨家供應(yīng)商地位中海庭中海達和光庭合資設(shè)立的高精度導(dǎo)航地圖公司2017 年 9 月，上汽集團向中海庭增資 1.46 億元，獲得中海庭 51股權(quán)成為中海庭實際控股人凱立德第四大車載導(dǎo)航地圖廠商，眾包制圖寬登科技2017.5 創(chuàng)辦，眾包制圖2017.8 天使匯聯(lián)合橙圖科技進行了天使輪投資2018.2 完成 A 輪數(shù)億元人民

28、幣融資，由 IDG 資本領(lǐng)投，成為資本、瀾亭資本、天使匯等跟投公司創(chuàng)始人兼 CEO 劉駿曾任百度 LBS 負責(zé)人，也曾負責(zé)谷歌中文搜索服務(wù)及工程團隊的組建與研發(fā)工作極奧科技初創(chuàng)公司，眾包制圖四維圖新前產(chǎn)品總監(jiān)王雪坤創(chuàng)立，是一家利用眾包車輛數(shù)據(jù)，生產(chǎn)高精度電子地圖的企業(yè)。2017 年宣布完成數(shù)千萬人民幣 Pre-A 輪融資，投資方為軟銀中國資本。這一輪資金主要用于布局交通場景重構(gòu)。初速度科技初創(chuàng)公司，眾包制圖2017 年 B 輪融資，凱輝基金、GGV 濟源資本深動科技初創(chuàng)公司，眾包制圖2018 年千萬級美元 A 輪融資，紅點創(chuàng)投中國基金領(lǐng)投，源碼資本跟投資料來源：互聯(lián)網(wǎng)，1.5.1. 自動駕駛：

29、智能網(wǎng)聯(lián)汽車開放測試情況2018 年對于中國自動駕駛領(lǐng)域來說一個重要的事件就是道路測試的資格放開，自 3 月起各地政府相繼向企業(yè)發(fā)放了自動駕駛臨時牌照。由于自動駕駛技術(shù)的完善需要大量的道路測試數(shù)據(jù)來進行完善，車企通過自行圈出的封閉區(qū)域進行自動駕駛道路測試無法模擬出復(fù)雜的真實道路環(huán)境，因而開放測試資格對于國內(nèi)相關(guān)企業(yè)來說顯得非常重要。表 4：我國道路測試和自動駕駛牌照發(fā)放情況時間內(nèi)容車企區(qū)域2018.3.1上汽和蔚來汽車獲得第一批智能網(wǎng)聯(lián)汽車開放道路測試號牌，獲得智能網(wǎng)聯(lián)汽車測試道路的資格。上汽、蔚來上海2018.3.22百度獲得了首批5 張T3 級別自動駕駛開放道路測試試驗用臨時號牌， 在亦莊

30、、海淀等城市開放道路上進行了公開路測。北京全市首批共劃定了 33 條公開測試道路，總里程約 105 公里。百度北京2018.3.30百度獲得福建平潭首批自動駕駛測試車輛牌照百度福建平潭2018.4.18“重慶市自動駕駛道路測試啟動儀式”在中國汽車工程研究院盛大舉行，福田一次性 100%通過所有測試，獲得了國內(nèi)首張商用車自動駕駛路測牌照福田重慶2018.4.26蔚來汽車獲得了由北京市政府頒發(fā)的北京自動駕駛車輛道路測試牌照，成為首批在北京獲此資格的整車企業(yè)蔚來北京2018.5.14騰訊宣布該公司已獲得由深圳市政府頒發(fā)的智能網(wǎng)聯(lián)汽車道路測試牌照騰訊廣東深圳2018.5.15上海市智能網(wǎng)聯(lián)汽車道路測試

31、推進工作小組，在今天正式向?qū)汃R集團頒發(fā)上海市智能網(wǎng)聯(lián)自動駕駛測試牌照，這也是首家獲得該牌照的國際整車制造商。寶馬上海2018.9.20杭州市政府向阿里巴巴頒發(fā)了杭州首張無人駕駛路測牌照，測試路段位于杭州市人工智能小鎮(zhèn)。阿里浙江杭州2018.9.28金旅客車拿到了平潭綜合實驗區(qū)授予的無人駕駛汽車測試牌照金旅客車福建平潭2018.9.29戴姆勒成為首家獲得北京市自動駕駛道路測試牌照的國際汽車制造商戴姆勒北京2018.10.12濟南市智能網(wǎng)聯(lián)汽車道路測試工作聯(lián)席會議上，中國重汽獲得了濟南市智能網(wǎng)聯(lián)汽車道路測試資質(zhì)并取得測試牌照中國重汽山東濟南2018.10.16奧迪中國獲得北京市 L4 級自動駕駛車

32、輛道路測試牌照奧迪北京2018.10.16全國第一張針對自動駕駛重卡的道路測試牌照在上海頒出，由上海圖森未來人工智能科技有限公司獲得，并將在上海臨港地區(qū)投入測試。上海圖森上海2018.10.26重磅發(fā)布長沙首批 4 個種類智能網(wǎng)聯(lián)汽車開放道路測試牌，涉及智慧公交、智能駕駛乘用車、智能駕駛環(huán)衛(wèi)作業(yè)車、自動駕駛重卡 4 種類型的道路測試號牌，分別發(fā)放給湖南中車電動汽車股份有限公司的智能駕駛公交、百度的智能駕駛乘用車、長沙酷哇中聯(lián)智能的智能駕駛環(huán)衛(wèi)作業(yè)車和長沙智能駕駛研究院有限公司的自動駕駛重卡。其中湖湖南中車、百度、酷哇中聯(lián)智能、長沙智能駕駛研究院湖南長沙南中車電動汽車股份有限公司智能駕駛公交是全

33、國第一個獲得智能網(wǎng)聯(lián)汽車開放道路測試號牌的自動駕駛公交車。2018.11.28全國第一張針對干線物流場景的自動駕駛重卡測試許可證在保定頒出。嬴徹科技（Inceptio Technology）獲得由保定市智慧交通示范城市領(lǐng)導(dǎo)小組頒發(fā)的道路測試許可證嬴徹科技河北保定2018.11.30江蘇常州，無人重卡領(lǐng)軍企業(yè)智加科技宣布獲得全國首張營運貨車自動駕駛路測牌照智加科技江蘇常州2018.12.24百度Apollo 獲得了天津市頒發(fā)的首批自動駕駛路測牌照百度天津2018.12.24肇慶市自動駕駛公開路測牌照發(fā)放儀式上獲悉，美國自動駕駛公司 Auto X（裹動智駕科技有限公司）國內(nèi)公司自動駕駛車輛獲首張自

34、動駕駛公開道路測試牌照Auto X廣東肇慶2018.12.25百度Apollo 再獲北京市頒發(fā)的 20 張自動駕駛路測牌照百度北京資料來源：互聯(lián)網(wǎng)，截止目前，百度成為了獲得國內(nèi)自動駕駛牌照最多的廠商，僅在北京就獲得了 45 個牌照， 其他還包括福建平潭、湖南長沙、天津等。圖 13：北京無人駕駛牌照發(fā)放情況資料來源：北京智能車聯(lián)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新中心，1.6. 信息安全：等保 2.0 即將出臺2018 年 6 月 28 日，公安部發(fā)布網(wǎng)絡(luò)安全等級保護條例（征求意見稿）（已經(jīng)在國家安標委最終審批，即將正式出臺），標志著信息系統(tǒng)安全等級保護（簡稱等保）正式進入 2.0 時代。等保 1.0 只針對網(wǎng)絡(luò)和信息系統(tǒng)

35、，監(jiān)管對象局限在體制內(nèi)，主要以 2007 年實施的信息安全等級保護管理辦法為體系基礎(chǔ)；等保 2.0 把云計算、大數(shù)據(jù)、物聯(lián)網(wǎng)等新業(yè)態(tài)也納入了監(jiān)管，監(jiān)管對象拓展到了全社會，以適應(yīng)新技術(shù)、新應(yīng)用發(fā)展的需求。繼 2017 年 6 月 1 日發(fā)布中華人民共和國網(wǎng)絡(luò)安全法后，等保 2.0 的出臺成為了網(wǎng)絡(luò)安全領(lǐng)域的又一規(guī)范性條例，具有更強的可操作性、指導(dǎo)性和強制性?；鸪止汕闆r：4 季度基金持倉持續(xù)增長基金年報對行業(yè)的持倉比例有較大提升。根據(jù) Wind 的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2018 年年報中，公募基金持有的信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)的股票市值比重從 3 季報的 5.55%進一步提升到6.55%，較 2017

36、 年 4 季度低點的 3.26%有明顯的增長。圖 14：2013-2018 年基金在計算機行業(yè)布局倉位匯總（每季度）資料來源：Wind，從季報基金重倉持股（單個基金公布的前 10 大持股）情況來看，前十大持倉個股分別為恒生電子、廣聯(lián)達、航天信息、衛(wèi)寧健康、恒華科技、美亞柏科、啟明星辰、科大訊飛、新北洋、深信服。4 季度基金對科大訊飛、恒生電子、美亞柏科都有明顯的加倉跡象，對浪潮信息、中科曙光有明顯的減倉跡象。表 5：2018Q3-Q4 基金重倉持股情況匯總2018Q42018Q3代碼上市公司持股市值占基金股票投資市值比(%)上期值代碼上市公司持股市值占基金股票投資市值比(%)下期值600570

37、.SH恒生電子0.180.11000977.SZ浪潮信息0.210.02002410.SZ廣聯(lián)達0.170.16600271.SH航天信息0.180.16600271.SH航天信息0.160.18002410.SZ廣聯(lián)達0.160.17300253.SZ衛(wèi)寧健康0.140.14300253.SZ衛(wèi)寧健康0.140.14300365.SZ恒華科技0.110.11603019.SH中科曙光0.140.05300188.SZ美亞柏科0.100.06600570.SH恒生電子0.110.18002439.SZ啟明星辰0.090.06300365.SZ恒華科技0.110.11002230.SZ科大訊飛0

38、.080.02002376.SZ新北洋0.100.07002376.SZ新北洋0.070.10600588.SH用友網(wǎng)絡(luò)0.080.05300454.SZ深信服0.070.04600845.SH寶信軟件0.070.06資料來源：Wind，2018 年商譽減值大幅增長2018 年行業(yè)商譽減值規(guī)模大幅增長。隨著上市公司業(yè)績預(yù)告告一段落，我們對行業(yè)公司商譽減值情況進行了統(tǒng)計。已經(jīng)公告的商譽減值金額在 63.88 億元到 76.58 億元之間（約 30家）。其中還有部分業(yè)績大幅變臉的公司沒有公布具體減值金額，假設(shè)相關(guān)公告并購標的全部進行減值，則商譽減值額度在 88.85 億元到 101.55 億元之間

39、，較 2017 年行業(yè)商譽減值額 27.68 億元增長了 221%267%。商譽減值對行業(yè)利潤的侵蝕作用進一步增大。以2017 年行業(yè)凈利潤360.23 億元進行對比， 商譽減值占比凈利潤約 24.7%到 28.2%。考慮到當前的經(jīng)濟形勢和上市公司業(yè)績預(yù)告的情況，2018 年行業(yè)凈利潤預(yù)計將明顯下滑，所以商譽減值對業(yè)績的影響將進一步增大。商譽減值排行榜被再一次刷新。從公告來看，飛利信 2018 年預(yù)計商譽減值 13 到 18 億元，數(shù)倍于 2016 年三泰控股刷新的 6.5272 億的年度商譽減值排行榜峰值?？紤]到商譽減值的具體金額還需要評估機構(gòu)的進一步測算，同時還有部分公司沒有公布業(yè)績預(yù)告（

40、截止 2019 年 1 月 31 日，行業(yè) 197 家公司中發(fā)布業(yè)績預(yù)告和業(yè)績快報的公司共計 174 家），相關(guān)情況需要等到年報進一步落實，我們此次測算的商譽減值金額僅供參考。（具體內(nèi)容參考 1 月 31 日我們發(fā)布的專題報告商譽減值規(guī)模大增，嚴重侵蝕行業(yè)利潤）由于行業(yè)并購集中在 2014-2016 年，按照 3 年的業(yè)績承諾期計算，2018 年將會成為 2016年并購標的的業(yè)績承諾末年和 2015 年并購標的業(yè)績承諾完成后的第一年，將會成為商譽減值的高峰期。同時從當前經(jīng)濟形勢來看，部分并購標的面臨的經(jīng)營形勢明顯惡化，已經(jīng)缺乏完成業(yè)績承諾的條件，給上市公司帶來了較大的商譽減值壓力。同時，不排除

41、部分上市公司會將利空因素集中在 2018 年釋放，以實現(xiàn)財務(wù)洗澡的效果，減輕后續(xù)年份盈利的壓力。二級市場表現(xiàn)二級市場表現(xiàn)：暴雷期結(jié)束，行業(yè)步入修復(fù)行情近一個月大盤表現(xiàn)呈現(xiàn)先抑后揚走勢，1 月上市公司接連公布業(yè)績預(yù)告，由于業(yè)績普遍低于預(yù)期，減值類黑天鵝頻現(xiàn)，指數(shù)殺跌勢頭明顯。2 月隨著暴雷期結(jié)束，市場做多勢頭明顯， 行業(yè)表現(xiàn)活躍，TMT 整體處于領(lǐng)漲態(tài)勢。2019 年 1 月，中信計算機指數(shù)上漲 0.77%，跑輸大盤 2.87 個百分點，跑贏創(chuàng)業(yè)板指數(shù) 2.57個百分點，在 29 個中信一級行業(yè)中排名第 14 位，表現(xiàn)符合我們預(yù)期。圖 15：2019 年 1 月中信一級子行業(yè)漲跌幅資料來源：Wi

42、nd，月以來（截止 2019 年 1 月 14 日），中信計算機指數(shù)上漲 11.28%，跑贏大盤 6.05 個百分點，跑贏創(chuàng)業(yè)板指數(shù) 0.37 個百分點，在 29 個中信一級行業(yè)中排名第 3 位，位列電子、通信行業(yè)之后，表現(xiàn)相對強勁。圖 16：2019 年 2 月 1 日- 2 月 14 日中信一級子行業(yè)漲跌幅資料來源：Wind，近一個月個股上漲邏輯主線更加明顯，上漲持續(xù)性增強。近一個月（2019 年 1 月 11 日至2 月 14 日期間），中信計算機行業(yè) a 股 197 只個股共 120 只上漲，77 只下跌。漲幅排名前五的個股分別為維信諾（OLED 柔性屏）、四維圖新（業(yè)績上修及高精度地

43、圖落單）、易聯(lián)眾（微醫(yī)入股）、頂點軟件（金融信息化）、同花順（金融信息化），跌幅排名前五的個股分別為辰安科技（業(yè)績增長不及預(yù)期）、榮之聯(lián)（業(yè)績暴雷）、實達集團（上漲后回落）、達華智能（業(yè)績暴雷）、GQY 視訊（上漲后回落）。表 6：2019 年 1 月 11 日-2 月 14 日漲跌幅前十名個股漲幅前十跌幅前十代碼上市公司本月漲跌幅代碼上市公司本月漲跌幅002387.SZ維信諾59.13%300523.SZ辰安科技-21.20%002405.SZ四維圖新28.66%002642.SZ榮之聯(lián)-19.25%300096.SZ易聯(lián)眾27.45%600734.SH實達集團-18.60%603383.SH頂點軟件26.18%002512.SZ達華智能-17.50%300033.SZ同花順25.36%300076.SZGQY 視訊-13.65%300352.SZ北信源24.93%002072.SZ凱瑞德-12.79%002063.SZ遠光軟件24.74%600654.SHST 中安-12.20%600570.SH恒生電子24.20%300287.SZ飛利信-12.15%600728.SH佳都科技23.