金融市場(chǎng)（第五版）第07章證券投資分析

1、（第5版）金融市場(chǎng)1第1章金融市場(chǎng)概述2第2章同業(yè)拆借市場(chǎng)3第3章票據(jù)市場(chǎng)4第4章股票市場(chǎng)5第5章債券市場(chǎng)6第6章證券投資基金市場(chǎng)目錄CONTENTS7第7章證券投資分析8第8章外匯市場(chǎng)與黃金市場(chǎng)9第9章衍生金融工具市場(chǎng)10第10章金融市場(chǎng)監(jiān)管CHAPTER07第7章證券投資分析技能目標(biāo)掌握K線圖的畫(huà)法，能夠利用K線圖分析證券價(jià)格趨勢(shì)。知識(shí)目標(biāo)掌握證券投資基本分析的內(nèi)容，理解證券投資技術(shù)分析和各種圖形的內(nèi)涵。素質(zhì)目標(biāo)富于探索精神，能夠進(jìn)行證券投資的綜合分析并給出投資建議?！緦W(xué)習(xí)目標(biāo)】點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本證券投資的基本分析7.17.1.1宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)分析證券投資的基本

2、分析主要是對(duì)整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)走勢(shì)、國(guó)家財(cái)政、貨幣政策、國(guó)際政治關(guān)系、其他有關(guān)法規(guī)政策、證券發(fā)行人所屬行業(yè)狀況和發(fā)行人自身狀況等進(jìn)行分析，通過(guò)分析影響證券價(jià)格的基礎(chǔ)條件和決定因素，判斷和預(yù)測(cè)今后的發(fā)展趨勢(shì)。影響證券價(jià)格的因素很多，但從基本分析來(lái)看，最重要的有三個(gè)方面：一是國(guó)家的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)是繁榮還是蕭條；二是各經(jīng)濟(jì)部門(mén)如農(nóng)業(yè)、工業(yè)、商業(yè)、運(yùn)輸業(yè)、公用事業(yè)、金融業(yè)等各行業(yè)的狀況如何；三是發(fā)行該證券的企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況如何。010203點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本證券投資的基本分析7.17.1.1宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)分析1）宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行與證券投資BDACE（4）匯率變動(dòng)對(duì)證券市場(chǎng)的影響。（2

3、）通貨膨脹和通貨緊縮與證券市場(chǎng)的關(guān)系。（5）政治因素對(duì)證券市場(chǎng)的影響。（3）利率變動(dòng)對(duì)證券市場(chǎng)的影響。（1）經(jīng)濟(jì)周期與證券市場(chǎng)的關(guān)系。點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本證券投資的基本分析7.17.1.1宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)分析2）宏觀經(jīng)濟(jì)政策與證券投資第一，利率對(duì)證券價(jià)格的影響。第二，中央銀行的公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)對(duì)證券價(jià)格的影響。第三，調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量對(duì)證券市場(chǎng)的影響。（2）貨幣政策與證券市場(chǎng)第一，降低稅率，減少稅收，擴(kuò)大減免稅范圍。第二，擴(kuò)大財(cái)政支出，加大財(cái)政赤字。第三，增加財(cái)政補(bǔ)貼。（1）財(cái)政政策與證券投資點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本證券投資的基本分析7.17.1.2行業(yè)

4、分析1）行業(yè)分析的意義行業(yè)是指具有某些相同特征的企業(yè)群體。行業(yè)經(jīng)濟(jì)是宏觀經(jīng)濟(jì)的構(gòu)成部分，宏觀經(jīng)濟(jì)活動(dòng)是行業(yè)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的總和。因此，行業(yè)是決定公司投資價(jià)值的重要因素之一。點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本證券投資的基本分析7.17.1.2行業(yè)分析2）行業(yè)的一般特征分析A（1）行業(yè)的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)分析B（2）行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)結(jié)構(gòu)分析根據(jù)各行業(yè)中企業(yè)的數(shù)量、產(chǎn)品的屬性和價(jià)格控制程度等因素，可將行業(yè)分成四種類(lèi)型：第一，完全競(jìng)爭(zhēng)。第二，不完全競(jìng)爭(zhēng)。第三，寡頭壟斷。第四，完全壟斷。美國(guó)哈佛商學(xué)院的邁克爾波特教授認(rèn)為，一個(gè)行業(yè)內(nèi)激烈競(jìng)爭(zhēng)的局面源于其內(nèi)在的競(jìng)爭(zhēng)結(jié)構(gòu)。一個(gè)行業(yè)內(nèi)存在五種基本競(jìng)爭(zhēng)力量，即潛在進(jìn)入者

5、、替代品、供給方、需求方以及行業(yè)內(nèi)現(xiàn)有的競(jìng)爭(zhēng)者。C（3）行業(yè)的生命周期分析任何行業(yè)都要經(jīng)歷一個(gè)由成長(zhǎng)到衰退的發(fā)展演變過(guò)程，這一過(guò)程可分為若干個(gè)階段，每一階段都會(huì)顯示出不同的特征。我們將行業(yè)發(fā)展必然經(jīng)歷的若干階段以及各階段具有的某些特征概括為行業(yè)的生命周期。行業(yè)的生命周期一般表現(xiàn)為早期增長(zhǎng)率很高，到中期階段增長(zhǎng)率逐步放慢，在經(jīng)過(guò)一段較長(zhǎng)的成熟期后出現(xiàn)停滯和衰敗的現(xiàn)象。通常，行業(yè)的生命周期可以分為創(chuàng)業(yè)、成長(zhǎng)、成熟和衰退等四個(gè)階段。點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本證券投資的基本分析7.17.1.2行業(yè)分析3）影響行業(yè)興衰的主要因素技術(shù)進(jìn)步政府的產(chǎn)業(yè)政策相關(guān)行業(yè)的變動(dòng)社會(huì)習(xí)慣的改變點(diǎn)擊

6、添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本證券投資的基本分析7.17.1.3公司分析投資者為了進(jìn)行證券投資，還必須對(duì)發(fā)行者進(jìn)行認(rèn)真的分析。因?yàn)榇蟛糠肿C券是公司發(fā)行的，所以公司的信譽(yù)和經(jīng)營(yíng)狀況是決定其證券價(jià)格的根本。（1）公司行業(yè)地位分析。（2）公司經(jīng)濟(jì)區(qū)位分析。（3）公司產(chǎn)品分析。（4）公司經(jīng)營(yíng)能力分析。（5）公司成長(zhǎng)性分析。（1）獲利能力分析。（2）公司償債能力分析。（3）成長(zhǎng)性分析。（4）經(jīng)營(yíng)效率分析。（5）投資收益分析。1）公司一般因素分析2）公司財(cái)務(wù)分析點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本證券投資的技術(shù)分析7.27.2.1技術(shù)分析的內(nèi)涵1）技術(shù)分析的含義技術(shù)分析是以證券市

7、場(chǎng)過(guò)去和現(xiàn)在的市場(chǎng)行為為分析對(duì)象，應(yīng)用數(shù)學(xué)和邏輯的方法，探索出一些典型變化規(guī)律，并據(jù)此預(yù)測(cè)證券市場(chǎng)未來(lái)變化趨勢(shì)的技術(shù)方法。由于技術(shù)分析運(yùn)用了廣泛的數(shù)據(jù)資料，并采用了各種不同的數(shù)據(jù)處理方法，因此受到了投資者的重視和青睞。技術(shù)分析法不但應(yīng)用于證券市場(chǎng)，還廣泛應(yīng)用于外匯、期貨和其他金融市場(chǎng)。點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本證券投資的技術(shù)分析7.27.2.1技術(shù)分析的內(nèi)涵2）技術(shù)分析的三大假設(shè)作為一種投資分析工具，技術(shù)分析是以一定的假設(shè)條件為前提的。這些假設(shè)是：02證券價(jià)格沿趨勢(shì)移動(dòng)。01市場(chǎng)行為涵蓋一切信息。03歷史會(huì)重演。點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本證券投資的技

8、術(shù)分析7.27.2.1技術(shù)分析的內(nèi)涵3）技術(shù)分析的四大要素在證券市場(chǎng)中，價(jià)格、成交量、時(shí)間和空間是進(jìn)行分析的要素。這幾個(gè)因素的具體情況和相互關(guān)系是進(jìn)行正確分析的基礎(chǔ)。點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本證券投資的技術(shù)分析7.27.2.2技術(shù)分析方法的分類(lèi)每一種對(duì)反映市場(chǎng)行為或市場(chǎng)表現(xiàn)的資料數(shù)據(jù)進(jìn)行加工處理的方法都屬于技術(shù)分析方法。目前流行的技術(shù)分析方法可以分為六大類(lèi)，即：050601020304K線理論技術(shù)指標(biāo)法形態(tài)法支撐壓力法或支撐壓力線法波浪理論法循環(huán)周期法點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本K線理論7.37.3.1K線簡(jiǎn)介K線又稱(chēng)為日本線，起源于日本德川幕府時(shí)代。

9、當(dāng)時(shí)日本沒(méi)有證券市場(chǎng)，K線僅用于米市交易。1）K線的畫(huà)法：K線是一條柱狀的線條，由影線和實(shí)體組成。影線在實(shí)體上方的部分叫上影線，在實(shí)體下方的部分叫下影線。實(shí)體表示一日的開(kāi)盤(pán)價(jià)和收盤(pán)價(jià)，上影線的上端頂點(diǎn)表示一日的最高價(jià)，下影線的下端頂點(diǎn)表示一日的最低價(jià)。根據(jù)開(kāi)盤(pán)價(jià)和收盤(pán)價(jià)的關(guān)系，K線又分為陽(yáng)（紅）線和陰（黑）線兩種，收盤(pán)價(jià)高于開(kāi)盤(pán)價(jià)時(shí)為陽(yáng)線，收盤(pán)價(jià)低于開(kāi)盤(pán)價(jià)時(shí)為陰線。兩種最常見(jiàn)的K線形狀如圖7-1所示。點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本K線理論7.37.3.1K線簡(jiǎn)介2）K線的12種基本形狀除了圖7-1之外，根據(jù)4個(gè)價(jià)格（開(kāi)盤(pán)價(jià)、收盤(pán)價(jià)、最高價(jià)、最低價(jià)）相互之間不同的特殊取值，K線

10、的其余10種形狀如圖7-2所示。最左邊的兩種K線的特點(diǎn)是沒(méi)有上影線，也沒(méi)有下影線。緊跟其后的兩種K線只有上影線，沒(méi)有下影線。再后面兩種K線正好相反，只有下影線，沒(méi)有上影線。前6種屬于缺影線的情況，后4種K線的共同特點(diǎn)是沒(méi)有實(shí)體，最后3種還同時(shí)缺影線。點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本K線理論7.37.3.2單獨(dú)一根K線的含義單獨(dú)一根K線有12種基本形狀，每種形狀都有不同的含義，進(jìn)行K線分析，首先要讀懂單根K線的含義。根據(jù)單獨(dú)一根K線對(duì)多方和空方優(yōu)勢(shì)進(jìn)行衡量，主要依靠實(shí)體的陰陽(yáng)長(zhǎng)度和上下影線的長(zhǎng)度。一般來(lái)說(shuō)，上影線越長(zhǎng)、下影線越短、陰線實(shí)體越長(zhǎng)，越有利于空方占優(yōu)，不利于多方占優(yōu)；上

11、影線越短、下影線越長(zhǎng)、陽(yáng)線實(shí)體越長(zhǎng)，越有利于多方占優(yōu)，而不利于空方占優(yōu)。上影線和下影線相比較的結(jié)果，也影響多方和空方取得優(yōu)勢(shì)。上影線長(zhǎng)于下影線，利于空方；反之，利于多方。上面所述只是一般的判斷規(guī)則，根據(jù)K線所處位置的不同，上面的說(shuō)法有時(shí)會(huì)有一些變化。點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本K線理論7.37.3.2單獨(dú)一根K線的含義1）長(zhǎng)實(shí)體 2）短實(shí)體或小實(shí)體 3）光頭光腳陽(yáng)線和陰線4）收盤(pán)無(wú)影線 5）開(kāi)盤(pán)無(wú)影線 6）紡軸線點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本K線理論7.37.3.2單獨(dú)一根K線的含義7）無(wú)實(shí)體線 8）大無(wú)實(shí)體9）墓碑線和蜻蜓線 10）一字線點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊

12、添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本K線理論7.37.3.3認(rèn)識(shí)K線組合K線組合可以是單根的也可以是多根的，很少有超過(guò)5根或6根的組合。從大的分類(lèi)上看，K線的組合形態(tài)分為反轉(zhuǎn)組合形態(tài)和持續(xù)組合形態(tài)兩種。投資者總結(jié)了非常多的組合形態(tài)，有簡(jiǎn)單的也有復(fù)雜的。由兩根K線或多根K線形態(tài)組合所考慮問(wèn)題的方式是相同的，都是由最后一根K線相對(duì)于前面K線的相對(duì)位置、K線本身的陰陽(yáng)和形狀來(lái)判斷多方和空方的實(shí)力大小。下面列舉三種反轉(zhuǎn)組合形態(tài)，這三種K線的組合形態(tài)比較容易掌握，在實(shí)際中的影響也比較廣泛。點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本K線理論7.37.3.3認(rèn)識(shí)K線組合1）錘形線和上吊線（1）錘形線和上吊

13、線的基本圖形。錘形線和上吊線的基本形狀如圖7-14和圖7-15所示。點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本K線理論7.37.3.3認(rèn)識(shí)K線組合1）錘形線和上吊線（2）錘形線和上吊線的形態(tài)特征。這兩種組合形態(tài)有四個(gè)特征：小實(shí)體在交易區(qū)域的上面。下影線的長(zhǎng)度應(yīng)該比實(shí)體的長(zhǎng)度長(zhǎng)得多，前者通常是后者的23倍。上影線非常短，甚至沒(méi)有。小實(shí)體的陰陽(yáng)不重要。（3）錘形線和上吊線的市場(chǎng)含義。第一，錘形線處在下降趨勢(shì)中。第二，上吊線處在上升趨勢(shì)中。點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本K線理論7.37.3.3認(rèn)識(shí)K線組合2）早晨之星和黃昏之星（1）早晨之星和黃昏之星的基本形狀。早晨之星和黃昏

14、之星是相對(duì)圖形，分別發(fā)生在下降和上升市場(chǎng)的三根K線組合形態(tài)。早晨之星和黃昏之星基本形態(tài)如圖7-16和圖7-17 所示。點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本K線理論7.37.3.3認(rèn)識(shí)K線組合2）早晨之星和黃昏之星（2）早晨之星和黃昏之星組合形態(tài)特征。早晨之星和黃昏之星組合形態(tài)有以下四個(gè)特征：第一天K線的陰陽(yáng)與趨勢(shì)方向一致。早晨之星是陰線，黃昏之星是陽(yáng)線。第二天的小實(shí)體星形線與第一天之間有缺口，小實(shí)體的陰陽(yáng)不重要。第三天的K線的陰陽(yáng)與第一天K線的陰陽(yáng)相反。第一天的K線是長(zhǎng)實(shí)體，第三天的K線基本上也是長(zhǎng)實(shí)體。（3）早晨之星和黃昏之星的市場(chǎng)含義。第一，早晨之星開(kāi)始是一根長(zhǎng)陰線，它加強(qiáng)了原

15、有的下降趨勢(shì)，很難懷疑價(jià)格走勢(shì)將繼續(xù)下去。第二，黃昏之星的情況同早晨之星正好相反，是上升趨勢(shì)出現(xiàn)反轉(zhuǎn)的組合形態(tài)。點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本K線理論7.37.3.3認(rèn)識(shí)K線組合3）三烏鴉（1）三烏鴉組合形態(tài)的基本圖形。三烏鴉是發(fā)生在上升趨勢(shì)末期的組合形態(tài)，是看跌的組合形態(tài)?；緢D形如圖7-18所示。點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本K線理論7.37.3.3認(rèn)識(shí)K線組合3）三烏鴉（2）三烏鴉的形態(tài)特征。三烏鴉組合形態(tài)有以下四個(gè)特征：連續(xù)三天長(zhǎng)陰線。每天的收盤(pán)價(jià)出現(xiàn)新低。每天的開(kāi)盤(pán)價(jià)在前一天的實(shí)體之內(nèi)。每天的收盤(pán)價(jià)等于或接近當(dāng)天的最低價(jià)。（3）三烏鴉的市場(chǎng)含義。在

16、上升趨勢(shì)中，三烏鴉呈階梯形逐步下降。市場(chǎng)要么靠近頂部，要么已經(jīng)有一段時(shí)間處在一個(gè)較高的位置了。由于出現(xiàn)一根長(zhǎng)陰線，明確的趨勢(shì)倒向了下降的一邊。后面的兩天會(huì)伴隨著由眾多的賣(mài)出壓力和獲利了結(jié)所引起的進(jìn)一步的價(jià)格下降。點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本幾種常用指標(biāo)7.41）移動(dòng)平均線（MA）:移動(dòng)平均線是利用統(tǒng)計(jì)學(xué)“移動(dòng)平均”的原理，將每天的股價(jià)予以移動(dòng)平均，求出一個(gè)趨勢(shì)值，用來(lái)作為股價(jià)走勢(shì)的研判工具。在技術(shù)分析領(lǐng)域里，移動(dòng)平均線是必不可少的指標(biāo)工具。我們通常采用5天（MA5）、10天（MA10）和30天（MA30）三個(gè)移動(dòng)平均線指標(biāo)進(jìn)行行情分析。2）強(qiáng)弱指標(biāo)（RSI）:RSI的原理簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)是以數(shù)字計(jì)算的方法求出買(mǎi)賣(mài)雙方的力量對(duì)比，譬如有100個(gè)人面對(duì)一件商品，如果50個(gè)人以上要買(mǎi)，競(jìng)相抬價(jià)，商品價(jià)格必漲；相反，如果50個(gè)人以上爭(zhēng)著賣(mài)出，商品價(jià)格自然下跌。強(qiáng)弱指標(biāo)的計(jì)算公式如下：RSI=100RS（1+RS）或：RSI=100-100（1+RS）點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本點(diǎn)擊添加文本幾種常用指標(biāo)7.43）平滑異同移動(dòng)平均線（MA