公司并購原理詳解

1、 吳 越 西南財(cái)經(jīng)大學(xué)稅收與法治（4）公司并購原理 講座提綱12346圖片與數(shù)據(jù)什么是并購？并購流程 公司并購中的法律問題 并購中的忠實(shí)與盡職調(diào)查義務(wù)56實(shí)例分析 一、 圖片與數(shù)據(jù) 生意場(chǎng)上的鯊魚 并購發(fā)生的領(lǐng)域及比重 中型規(guī)模并購分布 各行業(yè)并購情況 二. 什么是并購？“一加一等于三”：“并購” （M&A）是公司收購與公司合并的簡稱。兩個(gè)公司的聯(lián)合價(jià)值超過其各自單干的價(jià)值，這就是公司并購的核心法則。實(shí)力雄厚的公司通過收購其他公司來提升競爭力（規(guī)模經(jīng)濟(jì)），增加市場(chǎng)份額或者實(shí)現(xiàn)更大的效率。在競爭壓力下，目標(biāo)公司往往愿意接受并購，否則就面臨死亡的危險(xiǎn)。 “并”與“購”區(qū)別“并”與“購”通常被作為同

2、義語使用，但二者之間仍然存在區(qū)別.并購購 1. “收購”當(dāng)一家公司收購一家目標(biāo)公司，目標(biāo)公司不復(fù)存在，這就是“收購”。另一種情況，一家公司收購一家目標(biāo)公司，目標(biāo)公司成為前者的子公司繼續(xù)存在，保留兩個(gè)公司的法律主體，這也是“收購”。優(yōu)劣：“消滅式”收購很徹底，從前的競爭對(duì)手徹底消失，但難以恢復(fù)；“保留式”收購不盡徹底，但有助于保留多個(gè)品牌，且有助于公司之間的風(fēng)險(xiǎn)隔離。故后者更為常見。情況一情況二優(yōu)劣 “大魚吞小魚，小魚吃蝦米” “合 并” 兩個(gè)實(shí)力相當(dāng)?shù)墓緟f(xié)議共同以未來的全新公司的名義存在，先前的兩家公司不復(fù)存在，各自的股份也停止交易，并以新公司名義換發(fā)新股，這就是 所謂合并，或者說， “平等

3、的合并”。 例：戴姆勒克萊斯勒公司 “平等的合并”模型 “平等的合并”并不常見通?！笆召彙北粚?duì)外宣布為平等的合并，這樣，不僅被收購一方可以接受，而且對(duì)外也可以避免因收購引發(fā)的負(fù)面效應(yīng)。 橫向、縱向與混合合并產(chǎn)銷一體縱向混合合并橫向規(guī)模經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)份額風(fēng)險(xiǎn)抵御 品牌維持 資源確保 風(fēng)險(xiǎn)分散整體實(shí)力優(yōu)勢(shì)互補(bǔ) 4.并購與控制權(quán)的轉(zhuǎn)移 （1） 控制權(quán)的直接轉(zhuǎn)移（2） 控制權(quán)的間接轉(zhuǎn)移例子如下例子 如何防止目標(biāo)公司頻頻“被賣”？反“惡意收購”措施選擇合作伙伴，SPV 管道公司或者母公司？知情權(quán)保障并購協(xié)議的條款安排 4. 獲得控制權(quán)，“全買”還是買部分？注；只持有目標(biāo)公司少量股份，無控股權(quán)，但作為小股東仍然

4、能從目標(biāo)公司獲得有用的信息，并且獲得盈利 參股100%收購51%收購低于50%但能控股少量股份全資收購絕對(duì)控股相對(duì)控股參股ABCD 三. 并購團(tuán)隊(duì)的組建與并購流程并購團(tuán)隊(duì)的組建技術(shù)人員財(cái)務(wù)人員法務(wù)人員為什么不“外包”？保密？ 并購領(lǐng)導(dǎo)團(tuán)隊(duì)的組建 并購流程圖 以增值戰(zhàn)略導(dǎo)向并購流程圖Your TextYour TextYour TextYour Text 五、 并購律風(fēng)險(xiǎn)Your TextYour TextYour TextYour Text合同法公司法 稅法競爭法如融資與證券法、不動(dòng)產(chǎn)法、知識(shí)產(chǎn)權(quán)法、勞動(dòng)法其他 1. 并購中的合同法發(fā)出要約LOI合作備忘錄艱巨的談判過程前期準(zhǔn)備工作結(jié)束后，并購

5、通常是從向目標(biāo)公司發(fā)出要約開始。合作意向書并購合同的術(shù)語與先決條件在這個(gè)階段，外部律師開始介入。 2. 公司法有限公司中的優(yōu)先權(quán)“問題股份”虛假文件與簽名利益沖突其 他 “我說過merger 嗎？我意思是acquisition.” 3. 證券法1信息披露要求2上市公司收購的程序要求3收購程序要求財(cái)務(wù)與法律聲明4 4.并購中的稅法問題 公司并購?fù)ǔＲ矔?huì)產(chǎn)生稅務(wù)問題，出售公司股份獲利的乙方應(yīng)當(dāng)繳納所得稅。其他可能涉及的稅收：土地增值稅，不動(dòng)產(chǎn)交易稅、印花稅等。稅收籌劃問題：陰陽合同 支 招支 招可以通過增資的方式來購買目標(biāo)公司的公司，但實(shí)際安排為“資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓”。有的合法，有的則有問題反壟斷審查結(jié)果：

6、（1）無條件批準(zhǔn)；（2）有條件批準(zhǔn)；（3）不予批準(zhǔn)海外并購中的國家安全因素.如果并購數(shù)額巨大，還存在反壟斷法問題可口可樂與匯源果汁并購案Vision 01Vision 03Vision 02Vision 04 5. 并購中的競爭與反壟斷法利益平衡問題 6. 勞動(dòng)法公司并購中，員工往往擔(dān)心自己被裁員。有的國家還有雇傭當(dāng)?shù)貑T工的要求富余員工的職業(yè)培訓(xùn)與分流問題。 勞 動(dòng) 法 五.公司并購中的忠實(shí)與盡職義務(wù)在公司并購中，每一步都涉及到團(tuán)隊(duì)人員的忠實(shí)與盡職義務(wù)。 并購涉及盡職義務(wù)的領(lǐng)域:財(cái)務(wù)狀況 公司資產(chǎn) 公司負(fù)債 公司的知識(shí)產(chǎn)權(quán) 公司的雇員與人力資源問題 公司文件與公司結(jié)構(gòu) 公司的股東信息 公司的證券問題 與由公司有關(guān)的重要合同 公司的研發(fā)能力與狀況市場(chǎng)營銷與銷售公司財(cái)產(chǎn)與設(shè)備 公司的訴訟問題公司涉及的環(huán)保問題政府與行政規(guī)制問題 其他 盡職調(diào)查相關(guān)案例3.當(dāng)心“