航空物流項目套期保值分析

1、泓域/航空物流項目套期保值分析航空物流項目套期保值分析xx有限責(zé)任公司目錄 TOC o 1-3 h z u HYPERLINK l _Toc113602875 一、 產(chǎn)業(yè)環(huán)境分析 PAGEREF _Toc113602875 h 3 HYPERLINK l _Toc113602876 二、 構(gòu)建精準協(xié)同的治理體系 PAGEREF _Toc113602876 h 4 HYPERLINK l _Toc113602877 三、 必要性分析 PAGEREF _Toc113602877 h 11 HYPERLINK l _Toc113602878 四、 衍生工具的性質(zhì) PAGEREF _Toc113602

2、878 h 12 HYPERLINK l _Toc113602879 五、 基本的衍生工具 PAGEREF _Toc113602879 h 13 HYPERLINK l _Toc113602880 六、 利用互換進行風(fēng)險管理 PAGEREF _Toc113602880 h 16 HYPERLINK l _Toc113602881 七、 期權(quán)風(fēng)險的特征 PAGEREF _Toc113602881 h 18 HYPERLINK l _Toc113602882 八、 通過買入期權(quán)進行套期保值 PAGEREF _Toc113602882 h 19 HYPERLINK l _Toc113602883 九

3、、 考察風(fēng)險的角度 PAGEREF _Toc113602883 h 20 HYPERLINK l _Toc113602884 十、 不確定的水平與風(fēng)險 PAGEREF _Toc113602884 h 21 HYPERLINK l _Toc113602885 十一、 金融風(fēng)險 PAGEREF _Toc113602885 h 25 HYPERLINK l _Toc113602886 十二、 危害性風(fēng)險及其損失 PAGEREF _Toc113602886 h 26 HYPERLINK l _Toc113602887 十三、 風(fēng)險管理的程序 PAGEREF _Toc113602887 h 28 HYP

4、ERLINK l _Toc113602888 十四、 風(fēng)險管理的組織 PAGEREF _Toc113602888 h 33 HYPERLINK l _Toc113602889 十五、 項目基本情況 PAGEREF _Toc113602889 h 34 HYPERLINK l _Toc113602890 十六、 項目風(fēng)險分析 PAGEREF _Toc113602890 h 38 HYPERLINK l _Toc113602891 十七、 項目風(fēng)險對策 PAGEREF _Toc113602891 h 40 HYPERLINK l _Toc113602892 十八、 發(fā)展規(guī)劃分析 PAGEREF _

5、Toc113602892 h 42 HYPERLINK l _Toc113602893 十九、 組織機構(gòu)管理 PAGEREF _Toc113602893 h 46 HYPERLINK l _Toc113602894 勞動定員一覽表 PAGEREF _Toc113602894 h 46 HYPERLINK l _Toc113602895 二十、 SWOT分析 PAGEREF _Toc113602895 h 47產(chǎn)業(yè)環(huán)境分析一年來，區(qū)域經(jīng)濟運行穩(wěn)中有進、持續(xù)向好，發(fā)展質(zhì)量穩(wěn)步提升。預(yù)計地區(qū)生產(chǎn)總值增長xx左右。一般公共預(yù)算收入xx億元，增長xx，考慮政策性減收因素同比增長xx。規(guī)模以上工業(yè)增加值增

6、長xx左右。糧食產(chǎn)量達到xx億斤，創(chuàng)歷史最高水平。社會消費品零售總額增長xx左右。居民消費價格上漲xx，低于全國xx個百分點。城鎮(zhèn)新增就業(yè)xx萬人，超額完成全年目標任務(wù)。城鄉(xiāng)居民人均可支配收入xx元和xx元，分別增長xx和xx。去年政府工作報告確定的xx件民生實事全部完成，社會大局保持和諧穩(wěn)定。今年是決勝全面建成小康社會、打贏精準脫貧攻堅戰(zhàn)、實現(xiàn)“十三五”規(guī)劃收官之年，做好今年工作意義重大。區(qū)域經(jīng)濟社會發(fā)展的主要預(yù)期目標是：地區(qū)生產(chǎn)總值增長xx左右；一般公共預(yù)算收入增長xx左右；規(guī)模以上工業(yè)增加值增長xx以上；固定資產(chǎn)投資增長xx以上；社會消費品零售總額增長xx；居民消費價格漲幅xx左右；城鄉(xiāng)

7、居民收入增長與經(jīng)濟增長基本同步；城鎮(zhèn)新增就業(yè)xx萬人，城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率xx左右，城鎮(zhèn)登記失業(yè)率xx以內(nèi)；單位GDP能耗持續(xù)降低，主要污染物排放量繼續(xù)下降。上述預(yù)期目標，與全面建成小康社會和“十三五”規(guī)劃收官相銜接，兼顧需要與可能，以體現(xiàn)既積極進取又切實可行的要求。構(gòu)建精準協(xié)同的治理體系以“建規(guī)范、優(yōu)環(huán)境、強監(jiān)管”為核心，建立健全符合航空物流發(fā)展規(guī)律的規(guī)章標準；優(yōu)化資源配置，創(chuàng)新治理手段，加強部門協(xié)同，全面落實“放管服”，著力構(gòu)建創(chuàng)新性強、開放度高、包容性好的現(xiàn)代航空物流治理體系。（一）完善規(guī)章標準完善航空物流基礎(chǔ)規(guī)章?；诳拓涍\行規(guī)律差異，針對全貨機運營，梳理完善現(xiàn)有規(guī)章，探索實施客貨差異化管理

8、。健全航空物流標準清理與修訂的常態(tài)機制，加快填補航空貨運領(lǐng)域的法規(guī)標準空白。推動出臺公共航空貨物運輸管理規(guī)定，修訂公共航空運輸危險品管理規(guī)定，研究通用航空貨物運輸管理相關(guān)要求，完善航空貨物運輸規(guī)章制度。加強安保規(guī)章標準建設(shè)。積極推進民用航空貨物運輸安全保衛(wèi)規(guī)則修訂，適時修訂民用航空安全檢查規(guī)則，制定安檢集中判圖模式技術(shù)標準和操作規(guī)范，完善安保法規(guī)標準體系；探索實施基于安全風(fēng)險評估的差異化安保管理模式，完善基于責(zé)任主體誠信狀況、航空貨物種類及生產(chǎn)運輸檢驗檢疫等共享信息的差異化安檢標準與機制措施，簡化安檢流程，提升安檢效率；加快航空物流安保鏈條規(guī)范化和標準化，實現(xiàn)模式統(tǒng)一、標準一致、質(zhì)量互認。完善

9、特種貨物運輸管理。編制完善針對鋰電池等特定產(chǎn)品的航空運輸技術(shù)規(guī)范、危險品貨物航空運輸臨時存儲場所設(shè)計規(guī)范及疫情、救災(zāi)等特殊情形下危險品航空運輸流程。探索建立危險品航空運輸服務(wù)評價體系，結(jié)合信用管理等手段實施分類分級精準監(jiān)管，創(chuàng)新安全監(jiān)管機制。出臺航空冷鏈物流發(fā)展的相關(guān)規(guī)范與標準。加快對溫度敏感型貨物所需的溫控類集裝器的適航認證，鼓勵國產(chǎn)廠商加快實現(xiàn)自主替代。開展特種貨物運輸相關(guān)標準規(guī)范研究，形成普通貨物和特種貨物運輸?shù)墓芾眢w系。支持無人機物流探索。推進民用無人駕駛航空試驗基地建設(shè)，探索民用無人駕駛航空運行發(fā)展的特點規(guī)律，研究編制無人駕駛航空管理規(guī)章、規(guī)范性文件和技術(shù)標準體系。以無人機物流為重點

10、，建立通用航空物流規(guī)章標準，實現(xiàn)適航與運行、驗證與管理協(xié)同。推動無人機與無人車、無人倉、智慧物流平臺標準協(xié)同，加強運行管理和風(fēng)險防控。建設(shè)智慧物流標準體系。建立物流信息基礎(chǔ)數(shù)據(jù)元標準和交換標準，制定統(tǒng)一的條碼管理、射頻識別等技術(shù)應(yīng)用標準，推動航空貨運單證簡化及電子化。積極推動貨運代理、貨站、機場、航空公司、海關(guān)之間的信息共享和標準統(tǒng)一，支持安檢互認和便捷通關(guān)，實現(xiàn)物流無縫銜接和便捷通暢。加強數(shù)據(jù)共享、數(shù)據(jù)安全、數(shù)權(quán)保護等規(guī)章制度研究與建設(shè)，加大數(shù)據(jù)治理力度，建立行業(yè)統(tǒng)一的、完善的規(guī)則和標準。加強國際法規(guī)標準研究。充分利用現(xiàn)有民航對外合作平臺，系統(tǒng)開展開拓雙、多邊及區(qū)域航空物流技術(shù)交流，加強與共

11、建“一帶一路”國家和地區(qū)的民航對話合作，推動航空物流中國標準國際化進程。積極參與國際航空物流安全與運行標準制定，探索國際（地區(qū)）間航空物流數(shù)據(jù)交互制度，提升中國民航話語權(quán)。（二）優(yōu)化資源配置推進貨運航權(quán)自由化安排。積極與主要貿(mào)易伙伴以及共建“一帶一路”國家在平等互利的基礎(chǔ)上商簽更為開放的貨運航權(quán)安排，加大國際航權(quán)談判力度，增加獲取關(guān)鍵航權(quán)資源，引導(dǎo)市場有序競爭，便利我國貨運企業(yè)在境外設(shè)點布網(wǎng)，暢通與我國有經(jīng)貿(mào)往來的全球主要城市的航空貨運通道。以提升國際競爭力為導(dǎo)向，優(yōu)化國際航權(quán)分配制度，加大航空物流樞紐資源傾斜，穩(wěn)步推進貨運航權(quán)開放與使用。穩(wěn)步推進在海南自由貿(mào)易港試點開放第七航權(quán)。推動自由貿(mào)易

12、試驗區(qū)所在城市的國際機場試點開放第五航權(quán)。優(yōu)化航線航班管理。持續(xù)放開貨運航線運營安排，簡化航線經(jīng)營與航班計劃審核程序，提升航線航班監(jiān)管信息化水平。完善航空貨運包機管理政策，實施負面清單管理，滿足國際貨運包機需求，穩(wěn)定貨運市場秩序。完善航班時刻配置。指導(dǎo)地區(qū)管理局修訂完善主輔協(xié)調(diào)機場航班時刻實施細則，在貨運功能較強的樞紐機場建立貨郵航班時刻池，按需優(yōu)化貨郵時刻池占比，增加白天高峰時段貨郵航班供給，充分發(fā)揮市場調(diào)節(jié)作用，進一步提高貨郵航班時刻資源利用效率和效益。提升機隊保障能力。修訂運輸飛機引進管理辦法，建立靈活的貨機引進機制，優(yōu)化辦理流程，支持貨運航空公司采用租賃、購買等方式壯大貨機規(guī)模，發(fā)展航

13、空貨運。配合有關(guān)部委，積極構(gòu)建穩(wěn)定、多元的民用航空器、發(fā)動機、關(guān)鍵設(shè)施設(shè)備、核心軟件系統(tǒng)以及零部件的航空產(chǎn)品供應(yīng)鏈。在機隊引進、航班時刻、運營考核等方面研究制定國產(chǎn)民機運營保障相關(guān)政策，調(diào)動航空公司運營國產(chǎn)民機的積極性。強化財經(jīng)政策引導(dǎo)。積極落實現(xiàn)有民航財經(jīng)政策，支持航空物流信息化、物流新基建、智慧物流等基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，降低航空物流成本、提升運行效率。會同財政部研究民航發(fā)展基金對航空物流體系建設(shè)的政策措施，支持和培育具有國際競爭力的航空物流樞紐與大型航空物流企業(yè)。完善航空貨運發(fā)展政策。支持航空物流新業(yè)態(tài)、新模式、新技術(shù)應(yīng)用及多式聯(lián)運發(fā)展，加快推進航空物流信息化建設(shè)。鼓勵現(xiàn)有機場實施貨運信息系統(tǒng)改

14、造升級，支持機場提升貨運業(yè)務(wù)流程無紙化、處理自動化、管理信息化水平。加快出臺促進航空冷鏈、危險品運輸發(fā)展的支持政策，結(jié)合電商快件、冷鏈運輸和供應(yīng)鏈物流等運輸特點，建立常態(tài)化、規(guī)范化的綠色通道機制。（三）加強協(xié)同治理提升軍民融合治理效能。完善應(yīng)急預(yù)案體系，認真總結(jié)疫情防控中行之有效的措施，及時推動突發(fā)公共衛(wèi)生事件應(yīng)對制度化、預(yù)案化、規(guī)章化。完善重大運輸任務(wù)保障體系，建立航空物流重大運輸保障任務(wù)快速響應(yīng)機制，提高民航戰(zhàn)略投送能力和效率。推動低空空域保障便利化，順應(yīng)低空空域管理改革，配合相關(guān)部門優(yōu)化無人機物流空域和飛行活動審批流程及無人機物流運行合格證審批程序，為構(gòu)建通用航空物流體系提供支撐。創(chuàng)新無

15、人駕駛航空領(lǐng)域管理模式，加快形成“社會管理行業(yè)管理”的格局，形成安全、高效、順暢、可持續(xù)的民用無人駕駛航空運行管理服務(wù)體系，推進民用無人駕駛航空“無縫隙”融入國家空域體系。推動多式聯(lián)運協(xié)同治理。加強部門間協(xié)同配合，推動完善多式聯(lián)運相關(guān)法律制度。進一步深化改革，形成統(tǒng)一開放航空物流市場，培育多式聯(lián)運主體，鼓勵第三方搭建平臺，整合各種交通方式資源，提供全鏈條服務(wù)。加快民航與公路、鐵路等物流標準對接，推動航空物流操作、信息、運行和設(shè)備等標準的建設(shè)。開展多式聯(lián)運通用技術(shù)、設(shè)備和平臺等標準研究，為多式聯(lián)運協(xié)同運行提供支持。推動通關(guān)環(huán)境優(yōu)化。協(xié)同海關(guān)建立聯(lián)合工作機制，加快落實推進航空口岸通關(guān)便利化戰(zhàn)略合作

16、備忘錄。支持航空口岸設(shè)立綠色通道，加快進出口冷鏈、鮮活貨物、緊急航材（AOG）、防疫物資等通關(guān)速度。推動制定并公開航空口岸通關(guān)流程及場內(nèi)機坪裝卸、入倉理貨、查驗貨物分撥等作業(yè)時限標準，提高操作效率。促進機場群完善通關(guān)一體化服務(wù)，簡化國際航空物流流程，推行空中報關(guān)、電子報關(guān)，提高航空貨物通關(guān)效率。積極推動航空口岸強化收費清單公開、透明化管理，規(guī)范降低航空口岸經(jīng)營服務(wù)企業(yè)收費。強化產(chǎn)業(yè)協(xié)同治理。聯(lián)合國家發(fā)展改革委、交通運輸部、工業(yè)和信息化部、商務(wù)部、郵政局等部門建立產(chǎn)業(yè)協(xié)同機制，提高航空物流主體運行水平和服務(wù)保障能力，打造產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈、價值鏈有機融合的民航生態(tài)圈，促進產(chǎn)業(yè)發(fā)展。依托寄遞渠道安全監(jiān)

17、管部際聯(lián)席機制、物流安全部際聯(lián)席機制等，明確航空物流鏈條各節(jié)點安保責(zé)任與保障要求，完善危險貨物運輸法律制度，加強航空物流產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈安全管理體系建設(shè)。對接農(nóng)產(chǎn)品、生物制藥、高端制造等產(chǎn)業(yè)的航空物流需求，協(xié)調(diào)解決有關(guān)重大問題，促進航空物流與關(guān)聯(lián)產(chǎn)業(yè)協(xié)同發(fā)展。優(yōu)化央地聯(lián)合治理。鼓勵航空公司、機場、物流集成商、貨運代理等共同建設(shè)航空物流樞紐，服務(wù)地方航空物流發(fā)展戰(zhàn)略。結(jié)合各地海關(guān)特殊監(jiān)管區(qū)域、自由貿(mào)易試驗區(qū)、邊境（跨境）經(jīng)濟合作區(qū)等園區(qū)建設(shè)，引導(dǎo)航空物流樞紐建設(shè)，支持空地一體化發(fā)展。完善航空物流數(shù)據(jù)治理。推動建立健全航空物流數(shù)據(jù)治理標準，完善符合高質(zhì)量發(fā)展要求的指標體系。制定航空物流關(guān)鍵數(shù)據(jù)項標準和

18、數(shù)據(jù)目錄清單，規(guī)范數(shù)據(jù)來源和數(shù)據(jù)質(zhì)量要求，確保數(shù)據(jù)準確性和時效性等。推動建立航空物流數(shù)據(jù)共享、評估與監(jiān)管機制，實現(xiàn)數(shù)據(jù)分級分類開放共享。（四）創(chuàng)新治理手段推進示范工程。及時總結(jié)既有試點經(jīng)驗，圍繞基礎(chǔ)設(shè)施保障能力提升、新技術(shù)應(yīng)用、流程優(yōu)化與服務(wù)創(chuàng)新、業(yè)態(tài)融合等方面推進試點工程，促進標準融合、信息聯(lián)通、產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新、效率提升，提高航空貨運綜合保障能力和核心競爭力，積極探索航空物流發(fā)展新路徑。加強監(jiān)測分析。研究發(fā)布航空物流年度發(fā)展報告，定期發(fā)布航空物流發(fā)展指數(shù)。充分利用大數(shù)據(jù)和科學(xué)研究手段，及時準確反映航空物流業(yè)態(tài)發(fā)展規(guī)模和質(zhì)量。加強對危險品運輸?shù)冗\行數(shù)據(jù)監(jiān)控、分析和預(yù)警，提升主動防控能力。完善風(fēng)險評估

19、機制，提升決策水平，豐富監(jiān)管手段，推進監(jiān)管方式由“傳統(tǒng)監(jiān)管”向“精準監(jiān)管”的轉(zhuǎn)型。創(chuàng)新社會治理。鼓勵科研機構(gòu)搭建平臺，建立航空物流設(shè)施設(shè)備、檢測能力、服務(wù)能力、培訓(xùn)資質(zhì)等專業(yè)認證機制，完善航空物流安全治理體系。建立航空物流溝通渠道和反饋機制，加強行業(yè)與社會公眾的溝通與聯(lián)系，促進航空物流企業(yè)提高服務(wù)水平。加大對外宣傳，塑造中國航空物流優(yōu)秀企業(yè)形象，開展服務(wù)質(zhì)量評估，提升航空物流企業(yè)公眾認知度。加強行業(yè)自律。督促航空公司加強法定自查，做好安全管理，強化貨運代理企業(yè)安全審查和資質(zhì)管理，提升航空物流運行效率效能；鼓勵科研機構(gòu)、行業(yè)協(xié)會、企業(yè)等建立合作機制，開展航空物流安全與服務(wù)質(zhì)量評價指標體系研究，探

20、索通過第三方評價促進行業(yè)自律，引導(dǎo)貨運代理企業(yè)提高服務(wù)能力與服務(wù)質(zhì)量，促進規(guī)范化、規(guī)?；l(fā)展。加強信用監(jiān)管。聯(lián)合相關(guān)部門加強制造業(yè)與物流企業(yè)誠信管理，研究并建立貨運代理企業(yè)信用等級制度，打造航空物流“合法規(guī)范、誠實守信”的安全氛圍。推動民航行政機關(guān)、郵政管理、行業(yè)協(xié)會、機場公安機關(guān)等單位建立監(jiān)管信息共享的工作機制，建立經(jīng)營主體信用記錄，完善守信聯(lián)合激勵和失信懲戒制度，依法依規(guī)實施聯(lián)合失信懲戒，形成“褒揚誠信、懲戒失信”綜合治理環(huán)境。鼓勵、支持單位和個人使用航空物流信用信息，充分發(fā)揮信用管理在航空物流發(fā)展中的引導(dǎo)作用，加快推進社會誠信建設(shè)。必要性分析1、現(xiàn)有產(chǎn)能已無法滿足公司業(yè)務(wù)發(fā)展需求作為行業(yè)

21、的領(lǐng)先企業(yè)，公司已建立良好的品牌形象和較高的市場知名度，產(chǎn)品銷售形勢良好，產(chǎn)銷率超過 100%。預(yù)計未來幾年公司的銷售規(guī)模仍將保持快速增長。隨著業(yè)務(wù)發(fā)展，公司現(xiàn)有廠房、設(shè)備資源已不能滿足不斷增長的市場需求。公司通過優(yōu)化生產(chǎn)流程、強化管理等手段，不斷挖掘產(chǎn)能潛力，但仍難以從根本上緩解產(chǎn)能不足問題。通過本次項目的建設(shè)，公司將有效克服產(chǎn)能不足對公司發(fā)展的制約，為公司把握市場機遇奠定基礎(chǔ)。2、公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級的需要隨著制造業(yè)智能化、自動化產(chǎn)業(yè)升級，公司產(chǎn)品的性能也需要不斷優(yōu)化升級。公司只有以技術(shù)創(chuàng)新和市場開發(fā)為驅(qū)動，不斷研發(fā)新產(chǎn)品，提升產(chǎn)品精密化程度，將產(chǎn)品質(zhì)量水平提升到同類產(chǎn)品的領(lǐng)先水準，提高生產(chǎn)的

22、靈活性和適應(yīng)性，契合關(guān)鍵零部件國產(chǎn)化的需求，才能在與國外企業(yè)的競爭中獲得優(yōu)勢，保持公司在領(lǐng)域的國內(nèi)領(lǐng)先地位。衍生工具的性質(zhì)衍生工具是指從基礎(chǔ)的交易標的物衍生出來的交易工具?；A(chǔ)的交易標的物包括其他資產(chǎn)、基準利率或者指數(shù)，如消費價格指數(shù)。衍生工具所基于的資產(chǎn)也稱為基礎(chǔ)資產(chǎn)，它可以是商品、股票、貨幣或者債券等。衍生工具的價值就源于其基礎(chǔ)資產(chǎn)的價值、基準利率或者指數(shù)。與股票和債券等用于融資的證券不同，衍生產(chǎn)品是一種合約，或者說是雙方的私人協(xié)議。因此，衍生產(chǎn)品合約的損益之和必定為零。在交易雙方中，一方的任何收益就意味著另一方相同大小的損失，盡管在場內(nèi)交易中，我們可能并不知道交易對方是誰。衍生工具的一個

23、最基本的用途就是幫助公司將風(fēng)險轉(zhuǎn)移到資本市場上。為了幫助客戶對付形形色色的風(fēng)險，投資銀行不斷設(shè)計出各種各樣新的衍生工具，這些衍生工具就像一株枝繁葉茂的大樹一樣，充滿了奇妙與誘人之處?；镜难苌ぞ哐苌ぞ哂泻芏喾诸惙椒?，既可以根據(jù)交易標的物來分類，也可以根據(jù)交易形態(tài)來分類。寬泛地說，衍生工具可以分為線性工具和非線性工具兩類。線性工具包括遠期、期貨和互換，它們都是根據(jù)預(yù)定的時間表交換支付的契約。遠期合約和在交易所內(nèi)進行交易的期貨的定價相對簡單，互換更為復(fù)雜一些。非線性工具包括期權(quán)，它在場內(nèi)、場外均可交易。(1)遠期合約遠期合約是交易雙方之間達成的、在將來某個時點以當前約定的價格買進或者賣出合約標

24、的物的一種協(xié)定。遠期合約市場沒有實際的交易場所和設(shè)施，不存在任何建筑物或者作為市場的有序的公司體制，其交易范圍僅限于場外交易市場，也就是由主要金融機構(gòu)之間的直接交流而形成的市場。早期的遠期合約源于一些農(nóng)民意識到，預(yù)先將未來的交割價格定下來是有益的，這使得他們可以避開預(yù)期產(chǎn)品銷售的價格波動。遠期合約的基本作用和期貨合約非常相似，不同的是，遠期合約不是標準化的，也不是在特定的交易所內(nèi)買賣的，它通常是買賣雙方私下的協(xié)議，約定在未來以固定的價格交易給定資產(chǎn)和現(xiàn)金。在一些技術(shù)細節(jié)上，遠期合約和期貨合約也有所區(qū)別。遠期合約作聽起來很像期權(quán)合約，但是期權(quán)合約只代表履行交易的權(quán)利，并不附帶有義務(wù)。如果標的物價

25、格發(fā)生變化，期權(quán)買方有權(quán)決定放棄以該固定價格買賣標的物，但遠期合約的交易雙方必須承擔最終買賣標的物的義務(wù)。（2）期貨合約期貨合約是交易雙方達成的、在未來某一時點買賣合約標的物的協(xié)定。該合約必須在交易所交易，并按照當日結(jié)算的程序進行。期貨合約的發(fā)展源于遠期合約，它保持了許多和遠期合約相同的特點，與遠期合約不同的是，期貨合約在有組織的交易所，即期貨市場中進行交易。期貨合約的買方有責(zé)任在未來某一時點買進標的物，但他們也可以在期貨市場上把期貨合約直接賣掉，這就豁免了他們購買標的物的責(zé)任。同理，期貨的賣方有義務(wù)于將來某一時點賣出合約標的物，他們也可選擇從期貨市場上把合約買回來，這也豁免了他們出售標的物的

26、責(zé)任。期貨合約與遠期合約還有一點不同之處，即它受制于當日結(jié)算程序。根據(jù)當日結(jié)算的要求，產(chǎn)生虧損的投資方需要每天向獲得盈利的投資方支付款項。期貨價格每天都在不停地波動，作為套期保值者的合約買方和賣方都試圖從價格波動中獲利，以此降低合約標的物的交易風(fēng)險。(3)互換合約互換是一種交易雙方同意彼此交換現(xiàn)金流量的合約形式。（4）期權(quán)期權(quán)是交易雙方，即買方和賣方簽訂的一種合約，它賦予購買者一種權(quán)利，但不附加義務(wù)，使得購買者有權(quán)在某個日期按照現(xiàn)在商定的價格購買或者出售物品。為此，期權(quán)購買者需要支付給售方一筆資金，稱為期權(quán)價格或權(quán)利金。如果期權(quán)買方愿意的話，期權(quán)賣方必須隨時準備根據(jù)合約條款賣出或者買進合約標的

27、物。盡管期權(quán)交易是在管理有序的市場中進行的，但相當一部分期權(quán)交易仍然以交易雙方私下成交的方式完成，他們認為這種雙方訂立的合約要比交易所的公開交易好。這種市場稱為場外期權(quán)市場。自1973年有組織的期權(quán)交易所創(chuàng)辦以來，場外期權(quán)交易市場的利益受到?jīng)_擊，但近年來，場外市場又開始興起，現(xiàn)在已有相當大的規(guī)模，參與者大多為公司和金融機構(gòu)。但無論是場內(nèi)交易還是場外交易，期權(quán)定價和期權(quán)使用的原則并沒有太多區(qū)別。利用互換進行風(fēng)險管理互換包括三種基本類型：貨幣互換、利率互換及貨幣利率互換。通過互換，可以將自身面臨的匯率風(fēng)險或利率風(fēng)險轉(zhuǎn)移出去，從而達到風(fēng)險管理的目的。1.貨幣互換在貨幣互換中，互換雙方將自己所持有的、

28、以一種貨幣表示的資產(chǎn)或負債調(diào)換成以另一種貨幣表示的資產(chǎn)或負債。它起源于20世紀70年代發(fā)展起來的平行貸款和“背靠背”式貸款。貨幣互換可能會給交易雙方都帶來好處，包括：解決市場規(guī)模限制的困難，軋平各種貨幣頭寸，充分發(fā)揮各自的相對優(yōu)勢以增加收益或降低成本，以及轉(zhuǎn)移外匯風(fēng)險。由于貨幣互換的期限通常為57年，有的甚至長達10年以上，因此它常用來轉(zhuǎn)移長期的外匯風(fēng)險。最初，由銀行擔任經(jīng)紀人的角色，將兩家需求恰好相對應(yīng)的公司聯(lián)系起來。例如，美國的A公司在德國有一投資項目，需借人2億歐元，如果A公司直接從歐洲歐元市場上籌措2億歐元，利率高達8%，如果在未來3年內(nèi)歐元升值，還可能在還本付息中由于匯率風(fēng)險而遭受損

29、失。另有一個公司B，需要1億美元，但由于種種原因，它在歐洲歐元市場融資成本更低。這樣的兩個公司就有互換的基礎(chǔ)。接下來，在中介銀行的安排下，兩個公司進行相應(yīng)的商洽，安排隨后的本金互換與利息互換。銀行收取一筆服務(wù)費。隨著互換的發(fā)展，市場發(fā)生了一些變化，如果暫時無法找到對應(yīng)的交易方，銀行有時也會充當另一方的角色，從而促成交易。在隨后的時間里，銀行再尋找合適的交易對手方。這一變化使得互換業(yè)務(wù)的交易量在20世紀80年代中期出現(xiàn)了爆炸性的增長。2.利率互換一個標準的利率互換是交易雙方達成的一個協(xié)議：雙方承諾在事先確定的將來日期、在一名義本金基礎(chǔ)上用指定的同種貨幣定期支付利息給對方；一方是固定利率支付方（固

30、定利率在互換開始時就已確定），另一方是浮動利率支付方（浮動利率在整個互換期間參照一個特大的市場利率確定）；雙方?jīng)]有本金的交換，僅有利息的交換。利率互換一方面可以使交易雙方降低成本，另一方面，交易雙方可以通過利率互換轉(zhuǎn)移利率風(fēng)險。期權(quán)風(fēng)險的特征期權(quán)雖然可以用來進行套期保值，轉(zhuǎn)移價格不利變動的風(fēng)險，但它也會給使用者帶來新的風(fēng)險。首先，期權(quán)的買入者和賣出者所面臨的情況有所不同。對于買入者來說，期權(quán)使得他只面臨有限的風(fēng)險，但對賣出者來說，他只能得到有限的報酬。買入者不可能失去比所支付的期權(quán)價格更大的價值，因此，他只需要支付期權(quán)費，而不需要承擔任何未來的損失或償付資金的責(zé)任。因此，不管合約中相關(guān)商品價格

31、的變動有多大，期權(quán)的所有者都不用擔心。另一方面，賣出者則處于極為不利的位置上，他從買入者那里所得到的期權(quán)費是他所能得到的最大補償，如果損失進一步擴大，他的潛在損失將是無限的。其次，利用衍生工具進行套期保值會面臨基差風(fēng)險，期權(quán)也不例外。所謂基差風(fēng)險，是指被套期商品所導(dǎo)致的損失不能完全被來自套期保值工具的收益所抵消的風(fēng)險。在實踐中，這個問題很普遍。導(dǎo)致基差風(fēng)險的原因很多，被套期商品和衍生工具所基于的商品種類不同、發(fā)生交易的時間不同等，都會導(dǎo)致基差風(fēng)險。最后，利用買入期權(quán)進行套期保值可能會面臨價格風(fēng)險。由于買入者需要支付期權(quán)費，假設(shè)期權(quán)費為10000元，當基礎(chǔ)資產(chǎn)價格發(fā)生小幅的不利變動時，如果損失只

32、有1000元，雖然可以從期權(quán)的執(zhí)行中得到損失補償，但相比期權(quán)費來說，這個收益太小了。而如果沒有事先的套期保值，損失僅限于1000元，而套期保值后損失卻擴大到9000元（10000元1000元）。通過買入期權(quán)進行套期保值1.買入看漲期權(quán)假設(shè)A公司認為，100萬美元的利潤已經(jīng)非常低了，他希望在利潤低于100萬美元，即油價超過45美元/桶時，能夠有一個交易對手，補償給他當時油價和45美元/桶這個限度之間的差價，使他能夠維持100萬美元的利潤。這時，我們就稱A公司買入了一個看漲期權(quán)。在A公司買入的看漲期權(quán)中，基礎(chǔ)資產(chǎn)是未來6個月內(nèi)某一等級的燃油。作為買入看漲期權(quán)的一方，當燃油價格超過某個價格時，A公司

33、就有權(quán)利從其交易對手，即看漲期權(quán)的賣出者那里得到相應(yīng)的補償，這個特定的價格是事先確定的，稱為執(zhí)行價格或敲定價格。相應(yīng)地，A公司付給對手的10萬美元就是他為了擁有這個權(quán)利而支付的費用，稱為期權(quán)價格或期權(quán)費、權(quán)利金。2.買入看跌期權(quán)像A公司那樣買入看漲期權(quán)主要是為了轉(zhuǎn)移買入商品或金融資產(chǎn)時價格上漲的風(fēng)險，而B公司的情況和A公司恰好相反。假設(shè)B公司也認為100萬美元的利潤已經(jīng)很低，他希望在利潤低于100萬美元，即油價低于45美元/桶時，能夠有一個交易對手，補償給他當時油價和45美元/桶這個限度之間的差價。從上面這個例子可以看出，期權(quán)具有一定的保險功能。這個結(jié)論可能具有一定的迷惑性，因為人們普遍認為，

34、保險主要應(yīng)用于純粹風(fēng)險管理。當然，期權(quán)雖然通過融資幫助買入者抵消了未來價格不利變動的影響，但仍然允許買入者從有利的價格中獲利?？疾祜L(fēng)險的角度風(fēng)險可以從三個角度來考察。首先，風(fēng)險與人們活動的目標有關(guān)。人們從事某項活動，總是在事先有一個預(yù)期的目標，希望達到某種目的。如果人們對于這一目標的實現(xiàn)沒有十分的把握，存在偏離目標的可能，那么，人們就會認為該項活動有風(fēng)險。其次，風(fēng)險同行動方案的選擇有關(guān)。對于一項活動，總是有多種行動方案可供選擇，應(yīng)該采取哪種方案才能不受或少受損失？如果這項活動既可能造成損失，也可能帶來收益，那么哪種方案才能既減少損失，又保證收益？不同的行動方案，風(fēng)險是不同的。最后，風(fēng)險與世界的

35、未來變化有關(guān)。當客觀環(huán)境或者人們的思想發(fā)生變化時，活動的結(jié)果也會發(fā)生變化。如果世界永恒不變，人們也不會有風(fēng)險的概念。不確定的水平與風(fēng)險風(fēng)險總是用在這樣的一些場合，即未來將要發(fā)生的結(jié)果是不確定的。我們在解釋風(fēng)，險時，很多時候會用到不確定這個詞。但不確定并不等同于風(fēng)險。為了滿足風(fēng)險測度的需要，有必要將不確定與風(fēng)險加以區(qū)分。不確定與確定是特定時間下的概念。在韋伯斯特新詞典中，“確定”的一個解釋是“一種沒有懷疑的狀態(tài)”，而確定的反義詞“不確定”也就成為“懷疑自己對當前行為所造成的將來結(jié)果的預(yù)測能力”。因此，不確定這一術(shù)語，描述的是一種心理狀態(tài)，它是存在于客觀事物與人們的認識之間的一種差距，反映了人們由

36、于難以預(yù)測未來活動和事件的后果而產(chǎn)生的懷疑態(tài)度。有的時候，一項活動雖然有多種可能的結(jié)果，人們由于無法掌握活動的全部信息，因此事先不能確切預(yù)知最終會產(chǎn)生哪一種結(jié)果，但可以知道每一種結(jié)果出現(xiàn)的概率。另外一些時候，人們可能連這些概率都不能估計出來，甚至未來會出現(xiàn)哪些結(jié)果都不可知。這些都是不確定的情況。一項活動的結(jié)果的不確定程度，一方面和這項活動本身的性質(zhì)有關(guān)，另一方面，也是很主要的一個方面，是和人們對這項活動的認知有關(guān)的。在不確定的這三個水平中，第1級是不確定的最低水平，這一層次的不確定只是指不能確定究竟哪一種結(jié)果會發(fā)生，但未來有哪些結(jié)果以及每種結(jié)果發(fā)生的概率是確定的，所以通常也被稱為“客觀不確定”

37、?？陀^不確定是自然界本身所具有的、一種統(tǒng)計意義上的不確定，是由大量的歷史經(jīng)歷或試驗所揭示出的一種性質(zhì)，它是指那些有明確的定義，但不一定出現(xiàn)的事件中所包含的不確定性。例如投幣試驗就是一個典型的客觀不確定的例子。我們無法確定未來一次投幣的結(jié)果是正面還是反面，但有一點是肯定的，即其正反面出現(xiàn)的概率皆為0.5。由此可知，客觀不確定不是由于人們對事件不了解，而是由于事件結(jié)果所固有的狹義的不唯一所造成的，即雖然結(jié)果是正還是反不能唯一確定，但結(jié)果的概率分布唯一確定。概率論是處理客觀不確定的主要工具。第2級不確定的程度更高一些，對于這一級的活動，雖然知道未來會有哪些結(jié)果，但事先既不知道未來哪種結(jié)果會發(fā)生，也不

38、清楚每種結(jié)果發(fā)生的概率，即這是一種廣義的結(jié)果不唯一。這種不確定是由于我們對系統(tǒng)的動態(tài)發(fā)展機制缺乏深刻的認識。這一類活動要么是發(fā)生的可能性很小，目前還沒有足夠的數(shù)據(jù)和信息判斷各種結(jié)果出現(xiàn)的概率，例如核事故；要么是影響最終結(jié)果的因素很多，事先無法判斷，例如一個司機在行駛的過程中可能遭遇車禍，他可以判斷車禍造成的結(jié)果，但一般情況下很難準確估計卷入到一場車禍中的可能性以及不同損失程度的可能性，除非事先能夠掌握車輛行駛的地形、行駛的時間、路況、司機以及其他駕駛員的行駛習(xí)慣、車輛的性能、保養(yǎng)程度和維修費用等信息。由于在這一級中，結(jié)果發(fā)生的概率的不確定主要是由于人們沒有足夠的信息來進行判斷，進而帶有一定主觀

39、猜測的成分，因此也稱為“主觀不確定”。第3級的不確定程度最高，早期的太空探險等活動都屬于這種類型。理論上來說，隨著歷史資料與信息的逐漸增多，高級別的不確定可以轉(zhuǎn)化為低級別，的不確定。不確定是存在于客觀事物與人們的認識之間的一種差距，有關(guān)活動的信息掌握得越充分，人們對此活動的認識越充分，不確定的程度就越小。例如隨著時間的推移，如果得到了足夠的核事故數(shù)據(jù)，就可以判斷除去人為破壞或疏忽因素之外的核事故的發(fā)生概率。風(fēng)險中的不確定指的是第1級和第2級的不確定，而第3級的不確定嚴格來說已不是風(fēng)險管理的范疇。但在實踐中，人們有時也會將第3級不確定事件的結(jié)果劃分為幾類，從而將其簡化為第2級的不確定事件加以處理

40、。例如，多種形式的責(zé)任風(fēng)險屬于第3級的不確定，暴露于責(zé)任風(fēng)險的結(jié)果取決于法律環(huán)境的進一步完善，法律環(huán)境包括決定個體或組織是否承擔責(zé)任和承擔多少責(zé)任的法律條款。然而保險商一般會對他們承擔的責(zé)任數(shù)量進行限制，至少確定為兩個結(jié)果（最小和最大的損失），這些限制就使得保險商所面臨的不確定由第3級降到了第2級。風(fēng)險的不確定主要來源于以下幾方面：（1）與客觀過程本身的不確定有關(guān)的客觀的不確定；（2）由于所選擇的為了準確反映系統(tǒng)真實物理行為的模擬模型只是原型的一個，造成了模型的不確定；（3）不能精確量化模型輸入?yún)?shù)而導(dǎo)致的參數(shù)的不確定；（4）數(shù)據(jù)的不確定，包括測量誤差、數(shù)據(jù)的不一致性和不均勻性，數(shù)據(jù)處理和轉(zhuǎn)換

41、誤差，由于時間和空間限制數(shù)據(jù)樣本缺乏足夠的代表性等。這些不確定的來源分別涉及風(fēng)險識別、風(fēng)險分析、風(fēng)險評價和風(fēng)險管理措施的選擇，它們貫穿了風(fēng)險管理的始終。金融風(fēng)險大部分金融風(fēng)險源自市場中商品價格、利率或匯率波動，如果是涉及股票和金融衍生品業(yè)務(wù)的金融機構(gòu)，還會受到這些交易的影響。由這些因素造成的風(fēng)險也常稱為價格風(fēng)險，它是企業(yè)普遍面臨的一種風(fēng)險。例如，一個石油生產(chǎn)商面臨石油價格降低的風(fēng)險，同時又面臨勞動力價格上升的風(fēng)險；他在籌融資的過程中，將面臨利率波動的風(fēng)險，利率上漲會影響授信的條件；如果其產(chǎn)品出口到國外，則匯率波動也會對他產(chǎn)生影響。由此可見，這三種價格風(fēng)險對企業(yè)的影響是廣泛的，企業(yè)在進行經(jīng)營管理

42、和策略管理的過程中，不可避免地都會涉及對現(xiàn)有以及未來的產(chǎn)品和服務(wù)在銷售和生產(chǎn)過程中的價格風(fēng)險進行分析與管理。信用風(fēng)險是企業(yè)所面臨的另一類風(fēng)險，它是指企業(yè)客戶和當事人不能履行承諾的支付時所面臨的一種風(fēng)險。信用風(fēng)險具有純粹風(fēng)險的性質(zhì)，因為信用風(fēng)險事故一旦發(fā)生，帶給企業(yè)的只能是損失，不存在收益的可能性。絕大多數(shù)企業(yè)在應(yīng)收賬目上都面臨一定程度的信用風(fēng)險，尤其是對于商業(yè)銀行這樣的金融機構(gòu)，由于它們有相當數(shù)量的貸款業(yè)務(wù)，這些貸款面臨的主要風(fēng)險就是借款人拖欠不還的信用風(fēng)險。流動性風(fēng)險源于流動性的不確定變化。這里的流動性有兩層含義，一種指的是某項金融產(chǎn)品以合理的價格在市場上流通、交易以及變現(xiàn)等的能力，另一種含

43、義是指一個人或一個機構(gòu)的金融產(chǎn)品運轉(zhuǎn)流暢、銜接完善的程度。也就是說，前者的流動性是針對某項產(chǎn)品而言的，后者的流動性是針對某個機構(gòu)而言的，如第一章所提及的“百富勤”的案例中，“百富勤”就因自身流動性不足而陷于不利境地。經(jīng)營風(fēng)險是指在經(jīng)營管理過程中，因某些金融因素的不確定性，導(dǎo)致經(jīng)營管理出現(xiàn)失誤而使經(jīng)濟主體遭受損失的不確定性。因外國政府的行為而導(dǎo)致經(jīng)濟主體發(fā)生損失的不確定性即國家風(fēng)險。例如，一家銀行對某外國政府或由外國政府擔保的經(jīng)濟實體發(fā)放跨國界貸款，如果該外國政府發(fā)生政權(quán)更迭，新的政府拒付前政府所欠的外債，則這家銀行就將收不回貸款。又如，一家銀行對某外國公司發(fā)放跨國界貸款，但由于該外國政府實行嚴

44、格的外匯管制，導(dǎo)致外匯無法匯出，也將使這家銀行遭受損失。危害性風(fēng)險及其損失1、危害性風(fēng)險危害性風(fēng)險指的是對安全和健康有危害的風(fēng)險，它們都是純粹風(fēng)險。對于企業(yè)而言，傳統(tǒng)上的“風(fēng)險管理”指的就是對這類風(fēng)險進行管理。影響企業(yè)的主要危害性風(fēng)險包括：（1）財產(chǎn)損毀風(fēng)險由于物理損壞、被盜或政府征收（被外國政府沒收財產(chǎn)）而引起的公司資產(chǎn)價值減少的風(fēng)險。（2）法律責(zé)任風(fēng)險由于給客戶、供應(yīng)商、股東以及其他團體帶來人身傷害或者財產(chǎn)損失，從而必須承擔相應(yīng)的法律責(zé)任的風(fēng)險。（3）員工傷害風(fēng)險員工受到了工傷范圍內(nèi)所指的人身傷害，按照員工賠償法必須進行賠償，以及承擔其他法律責(zé)任的風(fēng)險。（4）員工福利風(fēng)險一般公司都會制訂員

45、工福利計劃，當員工死亡、生病或傷殘時同意給予一定的費用支付，而這些費用的支付是不確定的，我們稱之為員工福利風(fēng)險。2、危害性風(fēng)險的損失危害性風(fēng)險的損失可以分為直接損失和間接損失。任何一次危害性風(fēng)險所致風(fēng)險事故造成的損失形態(tài)均離不開這些類型。如一個制造類企業(yè)遭受火災(zāi)，被燒毀的廠房和機器設(shè)備為直接損失，如果有員工受到傷害，或者燒毀了寄托人存放在此的財物，所發(fā)生的費用也都是直接損失。如果機器設(shè)備被燒毀，則會使得這些設(shè)備未受損失時可以產(chǎn)生的正常利潤減少甚至完全喪失；企業(yè)的生產(chǎn)中斷很可能永久失去一些客戶，或者企業(yè)按合同必須在一定時期內(nèi)交付產(chǎn)品，那么企業(yè)就可能需要以很高的成本租賃替代設(shè)備來繼續(xù)維持生產(chǎn)；當直

46、接損失很大時，企業(yè)的實力下降，這可能會使得其獲取貸款或發(fā)行新股的成本增加，當融資成本很高時，企業(yè)還可能會放棄一些盈利很好的投資項目；如果損失巨大，企業(yè)還有可能要進入破產(chǎn)程序，進行費用昂貴的破產(chǎn)清算，以上這些都屬于純粹風(fēng)險的間接損失。風(fēng)險管理的程序無論是個人、企業(yè)還是政府機構(gòu)，風(fēng)險管理的程序都是大致相同的，這一過程可以分為如下五個步驟。1.制訂風(fēng)險管理計劃制訂合理的風(fēng)險管理計劃是風(fēng)險管理的第一步。它主要包括：（1）明確風(fēng)險管理的目標風(fēng)險管理的成功與否很大程度上取決于是否預(yù)先有一個明確的目標。因此，組織在一開始就要權(quán)衡風(fēng)險與收益，表明對風(fēng)險的態(tài)度。（2）確定風(fēng)險管理人員的責(zé)任以及與其他部門的合作關(guān)

47、系在實踐中，風(fēng)險管理計劃常通過風(fēng)險管理策略書來表達。從上面這兩張表可以看出，企業(yè)和政府在某些風(fēng)險管理策略方面有共同之處，但目標就有非常顯著的差異了。通用壓榨機公司是一家公眾持股的公司，其經(jīng)營目標是股東財富最大化，而明尼蘇達州州政府的目標就比較難概括，包括提供社會安全和基礎(chǔ)設(shè)施、管理商業(yè)活動、保護個人合法權(quán)利、執(zhí)行法律等。2.風(fēng)險識別風(fēng)險識別就是識別出公司所面臨風(fēng)險的類別、形成原因及其影響。這一過程的重點，包括：（1）將公司人員和資產(chǎn)的構(gòu)成與分布進行全面總結(jié)和歸類風(fēng)險識別的方法有很多，但首先都要了解公司的人員和資產(chǎn)的情況，這有助于全面地掌握風(fēng)險。（2）對人和物所面臨的風(fēng)險進行識別與判斷這一步是風(fēng)

48、險識別的核心，實踐中可以按照業(yè)務(wù)流程的順序進行分析，也可以按照風(fēng)險承受對象逐一排查，我們將在第五章介紹一些不同的風(fēng)險識別方法。（3）分析損失原因（4）對后果與損失形態(tài)進行歸類與分析得出“可能面臨風(fēng)險”這樣的結(jié)論并不意味著風(fēng)險識別工作就完成了，接下來還要分析風(fēng)險的影響，是人員損失、財務(wù)損失、營業(yè)費用損失還是責(zé)任損失。當然，在實踐中，這一步經(jīng)常是和上面一步結(jié)合在一起的。風(fēng)險識別是風(fēng)險管理的基礎(chǔ)。有未來就有風(fēng)險，而且未來的風(fēng)險不僅有過去曾經(jīng)面臨的這些類型，還可能會面臨新的風(fēng)險，因此，風(fēng)險識別是一項制度性、系統(tǒng)性的持續(xù)工作，它是風(fēng)險管理成功的關(guān)鍵。3.風(fēng)險分析與評價風(fēng)險評估是指在風(fēng)險識別的基礎(chǔ)上，估算

49、損失發(fā)生的概率和損失幅度，并依據(jù)個人的風(fēng)險態(tài)度和風(fēng)險承受能力，對風(fēng)險的相對重要性以及緩急程度進行分析。風(fēng)險評估既有定性分析的內(nèi)容，也有定量的分析，它需要一定的專業(yè)技術(shù)知識，如風(fēng)險估算中概率統(tǒng)計的應(yīng)用。風(fēng)險估算是一項極其復(fù)雜和困難的工作，尤其是對于那些發(fā)生概率低且損失巨大的風(fēng)險，如核風(fēng)險，由于缺乏足夠的歷史數(shù)據(jù)，很難應(yīng)用傳統(tǒng)的統(tǒng)計方法進行評估，必須探索新的途徑。得到風(fēng)險估算的結(jié)果以后，公司還要根據(jù)自身的風(fēng)險承受能力對風(fēng)險給出一個主觀的認識。對同樣一個風(fēng)險，不同的承擔者對它的感知可能是不同的。4.風(fēng)險管理措施的選擇根據(jù)風(fēng)險評估的結(jié)果，本著增加股東企業(yè)價值的目的，公司要設(shè)計并選擇恰當?shù)娘L(fēng)險管理措施。

50、（1）控制型風(fēng)險管理措施控制型措施通過避免、消除和減少意外事故發(fā)生的機會以及控制損失幅度來減少期望損失成本。主要的控制型風(fēng)險管理措施包括風(fēng)險規(guī)避、損失控制和控制型風(fēng)險轉(zhuǎn)移。（2）融資型風(fēng)險管理措施融資型措施的著眼點在于獲得損失一旦發(fā)生后用于彌補損失的資金，其核心在于將消除和減少風(fēng)險的成本分攤在一定時期內(nèi)，以避免因隨機的巨大損失發(fā)生而引起財務(wù)上的波動。其中，風(fēng)險自留是將風(fēng)險的影響在公司內(nèi)部的財務(wù)上分攤，而保險、套期保值和其他合約化風(fēng)險轉(zhuǎn)移手段更多的是將風(fēng)險轉(zhuǎn)移給他方。（3）內(nèi)部風(fēng)險抑制控制型措施和融資型措施都是從降低期望損失的角度來改變風(fēng)險的，而內(nèi)部風(fēng)險抑制的作用在于降低未來結(jié)果的變動，即降低方

51、差，這使得風(fēng)險管理者對未來的判斷更有把握。在實踐中，通常將各種風(fēng)險管理措施進行一定的優(yōu)化組合，使得在成本最小的情況下達到最佳的風(fēng)險管理效果。我們將在后面的章節(jié)中詳細討論這些措施的選擇標準。5.措施的實施與效果評價在執(zhí)行風(fēng)險管理決策的過程中，風(fēng)險管理人員一般對風(fēng)險管理措施有執(zhí)行權(quán)限，而對管理方面只有參謀權(quán)限。例如，當需要投保時，風(fēng)險管理人員可以選擇保險人，設(shè)定適當?shù)谋ｋU責(zé)任限額和免賠額，并就投保事項與保險人商談。又如，如果決定對所面臨的火災(zāi)風(fēng)險選擇損失控制的措施，則風(fēng)險管理人員就要確定是安裝自動噴淋裝置，還是安裝煙霧報警器，但對于這些裝置，風(fēng)險管理人員就不能直接命令工人在什么時候安裝和怎樣安裝，

52、這是其他部門經(jīng)理的執(zhí)行權(quán)限。措施實施后并不等于風(fēng)險管理就告一段落，還必須對其實施的效果進行評價。評價的目的主要有兩個：一是考察是否達到預(yù)先設(shè)定的標準，二是適應(yīng)新的變化。首先，預(yù)先設(shè)定的標準包括行動標準和結(jié)果標準。行動標準是指圍繞風(fēng)險管理所開展的一些活動的標準，如每個月召開一次匯報會，每年檢查一次消防系統(tǒng)等；結(jié)果標準是指所要達到的風(fēng)險程度，如員工受傷的機會由5%降到2%。對預(yù)定標準進行考察的原因包括：有時先前所做的風(fēng)險管理決策是錯誤的，一些措施在執(zhí)行中可能存在很大的困難等。其次，當前最佳的風(fēng)險管理決策，并不見得以后也是最佳，原因主要有：首先，風(fēng)險是不斷變化的，人們對風(fēng)險的認識水平具有一定的階段性

53、；其次，風(fēng)險管理技術(shù)處于不斷完善的過程中；最后，服務(wù)于企業(yè)經(jīng)營目標的風(fēng)險管理目標可能會隨著整體目標階段性的變化和調(diào)整而發(fā)生變化。因此，要對風(fēng)險識別、風(fēng)險評估以及風(fēng)險管理措施的適用性和收益性進行定期檢查，及時了解過去一段時間的工作績效，發(fā)現(xiàn)執(zhí)行中的困難及新的風(fēng)險，進而調(diào)整既定的決策以適應(yīng)新環(huán)境，是相當重要而且必要的。也就是說，整個風(fēng)險管理工作并不是直線型的，而是上述步驟周而復(fù)始的循環(huán)。風(fēng)險管理的組織不同的公司中，由什么部門負責(zé)風(fēng)險管理以及風(fēng)險管理人員的責(zé)任，可能是不同的，這取決于高層管理者對風(fēng)險管理的認識及需求。風(fēng)險管理部通常設(shè)有戰(zhàn)略組和監(jiān)控組。戰(zhàn)略組的職責(zé)是制定公司的風(fēng)險管理政策、風(fēng)險管理制度

54、、風(fēng)險度量模型和標準等，及時修訂有關(guān)辦法或調(diào)整風(fēng)險管理策略，并且指導(dǎo)業(yè)務(wù)人員的日常風(fēng)險管理工作。監(jiān)控組的職能是貫徹風(fēng)險管理戰(zhàn)略，具體包括三個方面：第一，根據(jù)戰(zhàn)略組制定的風(fēng)險度量模型進行風(fēng)險的衡量、評估，持續(xù)檢測風(fēng)險的動態(tài)變化，并及時、全面地向戰(zhàn)略組匯報風(fēng)險狀況；第二，監(jiān)督業(yè)務(wù)部門的操作流程，促使各部門嚴格遵循風(fēng)險管理程序；第三，審核和評價各業(yè)務(wù)部門實施的風(fēng)險管理措施，評估各業(yè)務(wù)部門的風(fēng)險管理業(yè)績。雖然風(fēng)險管理主要是由風(fēng)險管理部來完成的，但由于產(chǎn)生損失的原因多種多樣，因此理論上來說，風(fēng)險管理的整個過程不可能由風(fēng)險管理部獨立完成，而是和公司的其他主要部門一起完成的，包括人力資源部、生產(chǎn)操作部門、市

55、場營銷部門以及財務(wù)部門等。風(fēng)險經(jīng)理也很可能介入一個公司很多方面的活動，例如為雇員建立養(yǎng)老基金和醫(yī)療保險，調(diào)查影響收購兼并和公司收益的風(fēng)險因素，購買保險以轉(zhuǎn)移一些類型的風(fēng)險。項目基本情況（一）項目承辦單位名稱xx有限責(zé)任公司（二）項目聯(lián)系人范xx（三）項目實施的可行性1、長期的技術(shù)積累為項目的實施奠定了堅實基礎(chǔ)目前，公司已具備產(chǎn)品大批量生產(chǎn)的技術(shù)條件，并已獲得了下游客戶的普遍認可，為項目的實施奠定了堅實的基礎(chǔ)。2、國家政策支持國內(nèi)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展近年來，我國政府出臺了一系列政策鼓勵、規(guī)范產(chǎn)業(yè)發(fā)展。在國家政策的助推下，本產(chǎn)業(yè)已成為我國具有國際競爭優(yōu)勢的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，伴隨著提質(zhì)增效等長效機制政策的引導(dǎo)，

56、本產(chǎn)業(yè)將進入持續(xù)健康發(fā)展的快車道，項目產(chǎn)品亦隨之快速升級發(fā)展。到2035年，“民航強國”建設(shè)取得階段性成效，航空物流體系逐步完善，具有國際競爭力的航空物流企業(yè)成長壯大，國際航空物流網(wǎng)絡(luò)更加健全，綜合保障能力大幅提升，治理能力顯著增強，有效支撐物暢其流，對區(qū)域經(jīng)濟和實體產(chǎn)業(yè)實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的支持保障更加有力、引領(lǐng)作用更加突出，為加快形成新發(fā)展格局、構(gòu)建高水平對外開放、保障國家經(jīng)濟安全奠定更加堅實的基礎(chǔ)。（四）項目選址項目選址位于xx（以最終選址方案為準），區(qū)域設(shè)施條件完備，非常適宜項目建設(shè)。（五）項目總投資及資金構(gòu)成1、項目總投資構(gòu)成分析項目總投資包括建設(shè)投資、建設(shè)期利息和流動資金。根據(jù)謹慎財務(wù)估

57、算，項目總投資19865.30萬元，其中：建設(shè)投資15958.86萬元，占項目總投資的80.34%；建設(shè)期利息171.73萬元，占項目總投資的0.86%；流動資金3734.71萬元，占項目總投資的18.80%。2、建設(shè)投資構(gòu)成項目建設(shè)投資15958.86萬元，包括工程費用、工程建設(shè)其他費用和預(yù)備費，其中：工程費用13566.99萬元，工程建設(shè)其他費用2024.14萬元，預(yù)備費367.73萬元。（六）資金籌措方案項目總投資19865.30萬元，其中申請銀行長期貸款7009.23萬元，其余部分由企業(yè)自籌。（七）項目預(yù)期經(jīng)濟效益規(guī)劃目標1、營業(yè)收入（SP）：37700.00萬元。2、綜合總成本費用（

58、TC）：33358.68萬元。3、凈利潤（NP）：3145.87萬元。4、全部投資回收期（Pt）：7.78年。5、財務(wù)內(nèi)部收益率：7.58%。6、財務(wù)凈現(xiàn)值：-2876.74萬元。（八）項目綜合評價主要經(jīng)濟指標一覽表序號項目單位指標備注1總投資萬元19865.301.1建設(shè)投資萬元15958.861.1.1工程費用萬元13566.991.1.2其他費用萬元2024.141.1.3預(yù)備費萬元367.731.2建設(shè)期利息萬元171.731.3流動資金萬元3734.712資金籌措萬元19865.302.1自籌資金萬元12856.072.2銀行貸款萬元7009.233營業(yè)收入萬元37700.00正常運

59、營年份4總成本費用萬元33358.685利潤總額萬元4194.496凈利潤萬元3145.877所得稅萬元1048.628增值稅萬元1223.639稅金及附加萬元146.8310納稅總額萬元2419.0811盈虧平衡點萬元20836.41產(chǎn)值12回收期年7.7813內(nèi)部收益率7.58%所得稅后14財務(wù)凈現(xiàn)值萬元-2876.74所得稅后項目風(fēng)險分析（一）政策風(fēng)險分析項目所處區(qū)域其自然環(huán)境、經(jīng)濟環(huán)境、社會環(huán)境和投資環(huán)境較好，改革開放以來，國內(nèi)政局穩(wěn)定，法律法規(guī)日臻完善，因此，該項目政策風(fēng)險較小。（二）市場風(fēng)險分析該項目雖然暫時擁有領(lǐng)先的競爭地位和優(yōu)勢，但仍需密切關(guān)注市場，加快產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)化進程并盡早達到

60、規(guī)?；a(chǎn)，確保性價比優(yōu)勢，真正占據(jù)國內(nèi)較大比例市場份額，同時力爭出口。因此，產(chǎn)業(yè)化進程的速度與質(zhì)量是本項目必須迎接的挑戰(zhàn)與風(fēng)險。雖然今后幾年該項目應(yīng)用產(chǎn)品需求將會持續(xù)一波增長趨勢，但目前劇烈的市場競爭局面使得本項目存在一定的市場風(fēng)險。（三）技術(shù)風(fēng)險分析技術(shù)風(fēng)險的規(guī)避措施是采用先進的生產(chǎn)管理理念、先進的制造工藝技術(shù)、完善的質(zhì)量檢測體系，使產(chǎn)品達到國內(nèi)外領(lǐng)先水平。要進一步加大技術(shù)開發(fā)的投入，積極研究吸收國際先進技術(shù)，完善并固化加工制造工藝，挖掘自身潛力，打造自己核心競爭力。目前技術(shù)飛速發(fā)展，設(shè)備更新和產(chǎn)品技術(shù)升級換代迅速。要使產(chǎn)品和技術(shù)在行業(yè)內(nèi)處于領(lǐng)先地位，就要不斷加大科研開發(fā)投入，加強科研開發(fā)