汽車(chē)與汽車(chē)零部件行業(yè)：汽車(chē)板塊上市公司三季報(bào)業(yè)績(jī)前瞻銷(xiāo)量增速回升旺季業(yè)績(jī)有望改善

1、目錄 HYPERLINK l _TOC_250006 行業(yè)：乘用車(chē)批發(fā)回暖、重卡銷(xiāo)量穩(wěn)定、新能源銷(xiāo)量下滑3 HYPERLINK l _TOC_250005 乘用車(chē)：批發(fā)改善、折扣回收，三季度表現(xiàn)回暖3 HYPERLINK l _TOC_250004 重卡：三季度銷(xiāo)量仍保持較高水平4 HYPERLINK l _TOC_250003 新能源：受過(guò)渡期提前消費(fèi)透支影響，三季度銷(xiāo)量下滑5 HYPERLINK l _TOC_250002 零部件：產(chǎn)量回暖，原材料成本穩(wěn)定，人民幣貶值幅度擴(kuò)大6 HYPERLINK l _TOC_250001 汽車(chē)行業(yè)重點(diǎn)公司三季報(bào)業(yè)績(jī)前瞻8 HYPERLINK l _TO

2、C_250000 投資建議：行業(yè)底部探明，銷(xiāo)量邊際改善，建議增配汽車(chē)圖表目錄 HYPERLINK l _bookmark1 圖 1：乘用車(chē)上牌量 7、8月分別同比下滑 16.4%、17.9%4 HYPERLINK l _bookmark2 圖 2：乘用車(chē)批發(fā)銷(xiāo)量 7、8月分別同比下滑 3.9%、7.7%4 HYPERLINK l _bookmark3 圖 3：6月以來(lái)行業(yè)庫(kù)存已保持低位4 HYPERLINK l _bookmark4 圖 4：7月以來(lái)行業(yè)折扣回收4 HYPERLINK l _bookmark5 圖 5：7、8月重卡銷(xiāo)量分別同比增長(zhǎng) 1.5%、2.0%5 HYPERLINK l

3、_bookmark6 圖 6：7、8月工程車(chē)增速為-2.1%、4.6%，物流車(chē)增速為 4.5%、-0.2%5 HYPERLINK l _bookmark7 圖 7：7、8月新能源乘用車(chē)銷(xiāo)量分別下滑 2.3%、16.4%6 HYPERLINK l _bookmark8 圖 8：2019年前 8月新能源乘用車(chē)銷(xiāo)量中運(yùn)營(yíng)占比有所提升6 HYPERLINK l _bookmark9 圖 9：預(yù)計(jì) 2019年新能源乘用車(chē)銷(xiāo)量 萬(wàn)輛6 HYPERLINK l _bookmark10 圖 10：7、8月乘用車(chē)產(chǎn)量增速分別為、-0.7%7 HYPERLINK l _bookmark11 圖 三季度零部件原材料

4、成本基本維持穩(wěn)定（指數(shù)以 2009 年 12 月為基期 100）7 HYPERLINK l _bookmark12 圖 12：三季度人民幣對(duì)美元貶值幅度加大8 HYPERLINK l _bookmark0 表 1：2019年 7、8月各板塊銷(xiāo)量情況（單位：萬(wàn)輛）3 HYPERLINK l _bookmark13 表 2：已披露三季報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告的公司一覽（億元）10行業(yè)：乘用車(chē)批發(fā)回暖、重卡銷(xiāo)量穩(wěn)定、新能源銷(xiāo)量下滑受益于低庫(kù)存+8 2019 78 152.8165.3 3.9%7.7%，7-8 318.1 萬(wàn)輛，同比下滑 5.9%14.3%；受 6 月集中購(gòu)車(chē)透支影響，7、8 月乘用車(chē)終端需求低迷

5、。2019 年 7、8 月乘用車(chē)上牌146.9153.3 16.4%17.9%，7-8 300.1 萬(wàn)輛，同比下滑 17.2%10.3%；7、8 月重卡行業(yè)淡季不淡。2019 7、8 月重卡銷(xiāo)量分別為 7.6、7.3 萬(wàn)輛，分別同比增長(zhǎng) 1.5%、2.0%，7-8 月合計(jì)銷(xiāo)量 14.9 萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng) 1.7%，二季度銷(xiāo)量同比下滑5.1%；2019 78 月新能源乘用車(chē)銷(xiāo)量分別6.9、7.1 2.3%16.4%，7-8 14.0 萬(wàn)輛，同比下滑10.0%37.1%。表 1：2019 年 7、8 月各板塊銷(xiāo)量情況（單位：萬(wàn)輛）7月8月7月YOY8月YOY7-8月合計(jì)7-8月YOY二季度YOY乘用

6、車(chē)批發(fā)152.8165.3-3.9%-7.7%318.1-5.9%-14.3%乘用車(chē)上牌146.9153.3-16.4%-17.9%300.1-17.2%10.3%重卡7.67.31.5%2.0%14.91.7%-5.1%新能源乘用車(chē)6.97.1-2.3%-16.4%14.0-10.0%37.1%資料來(lái)源：中汽協(xié)，乘聯(lián)會(huì)，中保信， 乘用車(chē)：批發(fā)改善、折扣回收，三季度表現(xiàn)回暖受 6 年 78 月乘用車(chē)上牌量分別同比下滑 16.4%17.9%，7-8 月合計(jì)上牌量 300.1 萬(wàn)輛，同比下滑 17.2%， 二季度同比增長(zhǎng) 10.3%。7 5、6 月經(jīng)銷(xiāo)商加大促銷(xiāo)清理國(guó)五庫(kù)存， 刺激消費(fèi)者購(gòu)車(chē)熱情，

7、6 月上牌量同比增長(zhǎng)高達(dá) 40.6%7 月以來(lái)上牌數(shù)下滑較多。年 78 月乘用車(chē)批發(fā)銷(xiāo)量分別同比下滑 3.9%月合計(jì)批發(fā)銷(xiāo)量 318.1 （二季度同比下滑 14.%16 月以來(lái)受年 4 來(lái)批發(fā)增速持續(xù)下行，低基數(shù)效應(yīng)越發(fā)明顯。圖 1：乘用上量、8月分同比滑16.4%、17.9%圖 2：乘用批發(fā)量、8月別同比滑3.9%、7.7%300250200150100050%40%30%20%10%0%-10%-20%-30%-40%2018-012018-022018-012018-022018-032018-042018-052018-062018-072018-082018-092018-10201

8、8-112018-122019-012019-022019-032019-042019-052019-062019-072019-08300250200150100015%10%-10%-15%-20%2018-012018-022018-012018-022018-032018-042018-052018-062018-072018-082018-092018-102018-112018-122019-012019-022019-032019-042019-052019-062019-072019-08乘用車(chē)上牌量（萬(wàn)輛）YOY乘用車(chē)批發(fā)銷(xiāo)量（萬(wàn)輛）YOY資料來(lái)源：中保信, 資料來(lái)源：中汽協(xié)

9、, 6 6 位，經(jīng)銷(xiāo)商庫(kù)存系數(shù)維持低位，8 月庫(kù)存系數(shù)僅有 1.51月以來(lái)行業(yè)走出 6月促銷(xiāo)負(fù)面影響，折扣得到回收。6 率到達(dá)歷史高點(diǎn)，車(chē)企盈利受到較大影響。76月促銷(xiāo)清庫(kù)對(duì)價(jià)格帶來(lái)的負(fù)面影響。圖 3：6月以行業(yè)存已持位圖 4：7月以行業(yè)扣回收2.502.001.501.000.500.00經(jīng)銷(xiāo)商庫(kù)存系數(shù)行業(yè)折扣率M1 M2 M3 M4 M5 M6 M7 M8 M9 M10 M11 M12經(jīng)銷(xiāo)商庫(kù)存系數(shù)行業(yè)折扣率2017 2018 201920%18%16%14%12%10%M1 M2 M3 M4 M5 M6 M7 M8 M9 M10 M11 M12201720182019資料來(lái)源：Wind,

10、 資料來(lái)源：Wind, 增速已見(jiàn)起色，價(jià)格端，7 增速相比二季度有望改善。繼續(xù)改善。重卡：三季度銷(xiāo)量仍保持較高水平淡季重卡銷(xiāo)量維持較高水平，7、8 月仍有小幅增長(zhǎng)。7、8 為 7.6、7.3萬(wàn)輛，分別同比增長(zhǎng) 1.5%、2.0%，7-8 月合計(jì)銷(xiāo)量 14.9 萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng) 1.7%。三季64 工程型自卸車(chē)和水泥攪拌車(chē)。但 7、8 月重卡銷(xiāo)量均破 7 萬(wàn)，仍然保持了較高水平，主要受益于：1）整體需求平穩(wěn)，8 月物流運(yùn)價(jià)指數(shù)同比持續(xù)提升，物流車(chē)需求較好，房地產(chǎn)新開(kāi)工和竣工面積增速整體相對(duì)穩(wěn)定， 8 17.2%23.3%。8 -2.1%4.5%、-0.2%。圖 5：7、8月重卡銷(xiāo)分別增長(zhǎng)1.5%、

11、2.0%圖 8月工程車(chē)速為-2.1%物流車(chē)增為4.5%-0.2%1640%1430%1220%1010%864-10%2-20%2018-012018-022018-032018-012018-022018-032018-042018-052018-062018-072018-082018-092018-102018-112018-122019-012019-022019-032019-042019-052019-062019-072019-0810200%8150%6100%450%22018-012018-022018-032018-012018-022018-032018-042018-

12、052018-062018-072018-082018-092018-102018-112018-122019-012019-022019-032019-042019-052019-062019-072019-08重卡銷(xiāo)量（萬(wàn)輛）YOY工程車(chē)銷(xiāo)量（萬(wàn)輛）物流車(chē)銷(xiāo)量（萬(wàn)輛）工程車(chē)物流車(chē)資料來(lái)源：中汽協(xié), 資料來(lái)源：中汽協(xié), 1056X4自卸車(chē)銷(xiāo)量造成壓制，但由于去年同期基數(shù)較低，預(yù)計(jì) 2019年三季度行業(yè)銷(xiāo)量約22-23 0%-5%12%2019 年行業(yè)銷(xiāo)量將在 105 新能源：受過(guò)渡期提前消費(fèi)透支影響，三季度銷(xiāo)量下滑受提前消費(fèi)透支影響，7、8 月新能源乘用車(chē)銷(xiāo)量同比下滑。具體來(lái)看，7、8 月新

13、能源乘用車(chē)銷(xiāo)量分別為 6.9、7.1 2.3%、16.4%，主要受到 6 月底補(bǔ)貼月合計(jì)銷(xiāo)量 14.0 季度銷(xiāo)量同比增長(zhǎng) 37.1%2019 年補(bǔ)貼新政于 3 26 26 日起正式實(shí)施， 新能源乘用車(chē)國(guó)補(bǔ)出現(xiàn) 50%（2096月新能源乘用車(chē)銷(xiāo)量實(shí)現(xiàn) 13.4 86.7%78 月新能源車(chē)需求。年前 8 18.9 0%208 年全年占比 2%明顯提升。圖 7：7、8月新能源用車(chē)分別滑2.3%、16.4%圖 8：2019年前8月新源乘車(chē)銷(xiāo)量運(yùn)營(yíng)比有提升86422018-022018-032018-022018-032018-042018-052018-062018-072018-082018-092

14、018-102018-112018-122019-012019-022019-032019-042019-052019-062019-072019-08新能源乘用車(chē)銷(xiāo)量（萬(wàn)輛）YOY200%150%100%50%0%-50%運(yùn)營(yíng)私人年年前月資料來(lái)源：乘聯(lián)會(huì), 資料來(lái)源：中保信， 消費(fèi)運(yùn)營(yíng)齊發(fā)力，預(yù)計(jì) 2019 年新能源乘用車(chē)銷(xiāo)量有望達(dá)到 115 萬(wàn)輛。展望 2019 年， 隨著三部委破除限購(gòu)障礙，限購(gòu)城市新能源乘用車(chē)需求將更多釋放；優(yōu)質(zhì)車(chē)型供給有望進(jìn)一步打開(kāi)非限購(gòu)地區(qū)市場(chǎng)需求，私人消費(fèi)銷(xiāo)量有望大幅增長(zhǎng)；網(wǎng)約車(chē)新能源化加速， 以及各地出租車(chē)逐步電動(dòng)化，共同助力運(yùn)營(yíng)銷(xiāo)量增長(zhǎng)。綜上，預(yù)計(jì) 2019

15、年新能源乘用車(chē)銷(xiāo)量有望達(dá)到 115 萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng) 12.8%。圖 9：預(yù)計(jì) 2019 年新能源乘用車(chē)銷(xiāo)量 115 萬(wàn)輛0250%200%150%100%50%20152016201720182019E0%20152016201720182019E新能源乘用車(chē)量萬(wàn)）資料來(lái)源：乘聯(lián)會(huì), 零部件：產(chǎn)量回暖，原材料成本穩(wěn)定，人民幣貶值幅度擴(kuò)大壓，該狀況自 7 月以來(lái)得到緩解，7、8 月乘用車(chē)產(chǎn)量增速分別為、-0.7%，7-8 月合計(jì)產(chǎn)量增速為-6.3%-19.3%圖 10：7、8 月乘用車(chē)產(chǎn)量增速分別為-11.7%、-0.7%2502005%1500%-5%100502018-012018-0220

16、18-032018-042018-052018-062018-072018-082018-092018-102018-112018-122019-012019-022019-032019-042019-052019-062019-072019-0802018-012018-022018-032018-042018-052018-062018-072018-082018-092018-102018-112018-122019-012019-022019-032019-042019-052019-062019-072019-08乘用車(chē)產(chǎn)量（萬(wàn)輛）YOY乘用車(chē)產(chǎn)量（萬(wàn)輛）YOY資料來(lái)源：中汽協(xié), 2

17、018Q4 2019Q3 原材料成本環(huán)比小幅升高，主要由于鋼材價(jià)格的上漲。圖 112009 12 100）2014-012014-032014-012014-032014-052014-072014-092014-112015-012015-032015-052015-072015-092015-112016-012016-032016-052016-072016-092016-112017-012017-032017-052017-072017-092017-112018-012018-032018-052018-072018-092018-112019-012019-032019-0520

18、19-072019-09資料來(lái)源：Wind, 零部件原材料指數(shù)三季度人民幣對(duì)美元貶值幅度加大。2019 年三季度美元兌人民幣平均匯率為 6.9837， 二季度平均匯率為 6.8137，人民幣貶值幅度環(huán)比加大，出口型零部件企業(yè)業(yè)績(jī)有望受益。圖 12：三季度人民幣對(duì)美元貶值幅度加大7.27.06.86.66.46.26.02017-02-032017-03-032017-02-032017-03-032017-04-032017-05-032017-06-032017-07-032017-08-032017-09-032017-10-032017-11-032017-12-032018-01-03

19、2018-02-032018-03-032018-04-032018-05-032018-06-032018-07-032018-08-032018-09-032018-10-032018-11-032018-12-032019-01-032019-02-032019-03-032019-04-032019-05-032019-06-032019-07-032019-08-032019-09-03 美元兌人民幣資料來(lái)源：Wind, 汽車(chē)行業(yè)重點(diǎn)公司三季報(bào)業(yè)績(jī)前瞻7-8 月份同比下滑 14.6%和下滑 16.9%9.3%， 西歐下滑 0.7%2019 年三季度單季公司歸13.5-14.3 億，同

20、比下滑 10%-15%24.6%-25.9%。7-8 3.2%（-20.1%） 6 萬(wàn)臺(tái)，新軒逸開(kāi)始LED 2019 年1.7-1.8 16.9-18.4%。7-8 14.9 1.7%月銷(xiāo)量增速由負(fù)轉(zhuǎn)正；物流車(chē)方面，整體需求保持平穩(wěn)，7-8 求透支下，三季度公司天然氣發(fā)動(dòng)機(jī)銷(xiāo)量受到一定影響，目前已逐步恢復(fù)。預(yù)計(jì)公司Q3 凈利潤(rùn)約 16.1-17.7 69.0-70.6 7-8 月銷(xiāo)量合計(jì)為 92.7 8.6%29.6 萬(wàn)輛，同比下滑 3.9%，上汽通用為 24.5 10.3 5.0%。9 16.6%，三季度在2019 73.9-78.210%-15%，前三季度211.5-215.9億，同比下滑

21、 22.0%-23.6%。江鈴汽車(chē)：三季度商用車(chē)銷(xiāo)量下滑幅度收窄，預(yù)計(jì)業(yè)績(jī)環(huán)比保持平穩(wěn)。總量看，7-8 3.8 16.4%月領(lǐng)界累計(jì)銷(xiāo)量近 0.7 萬(wàn)輛；輕型商用車(chē)方面，7-8 月累計(jì)銷(xiāo)量 3 小幅下滑 2%，其中輕卡銷(xiāo)量 1.4 萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng) 21.6%績(jī)貢獻(xiàn)不明顯，預(yù)計(jì)三季度業(yè)績(jī)環(huán)比保持平穩(wěn)，同比扭虧為盈。宇通客車(chē)：三季度銷(xiāo)量大幅增長(zhǎng)，業(yè)績(jī)穩(wěn)健增長(zhǎng)可期?？偭糠矫妫?-8 月公司銷(xiāo)量 1.3 萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng) 48%；新能源方面，受益于過(guò)渡期搶裝放量，7-8 月新能源客車(chē)銷(xiāo)量超過(guò) 0.5 萬(wàn)臺(tái)，同比大幅增長(zhǎng) 240%，受透支影響 9 月銷(xiāo)量預(yù)計(jì)處于低位。單車(chē)盈利看，月 7長(zhǎng)，Q3 2019

22、5.81-6.39 0%到 12.64-13.22 10.4%。集中消費(fèi)透支影響，7-8 14 9.8%7-8 3.2 17.8%6 月 26 2019 1 3 71%-90%，2019 年前15.55 17.55 億元，同比增長(zhǎng) 1.83%到 14.93%。6533 24.6%。2.3 8.1%Q3 2.4-2.5 5%0%；前三季度凈利潤(rùn)約 8.8-8.9 19.7%-21.4%。F +7-8 月公司銷(xiāo)量同比增長(zhǎng) 10.2%，相比上半年增速 4.67%-5.9%的增速相比公司增長(zhǎng)更加突出。盈利方面，7 司新車(chē)上市也推動(dòng)優(yōu)惠力度收窄，預(yù)計(jì)盈利能力環(huán)比改善。預(yù)計(jì)公司 2019 年三季度歸屬母公

23、司凈利潤(rùn)約為 9-10 億元，同比增長(zhǎng) 290%到 330%，前三季度歸屬母公司凈利潤(rùn)為 24.3-25.3億元，同比下滑 36%到 38%。7-8 月銷(xiāo)量同比增長(zhǎng)3.%CS75 57.5%。長(zhǎng)安福特 7-8 月銷(xiāo)量 3.3 31.4%7-8 月長(zhǎng)安福特和長(zhǎng)安自主庫(kù)存累計(jì)微增約 4000 臺(tái)和 9800 到補(bǔ)貼約 4.2 億元，預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)基本實(shí)現(xiàn)盈虧平衡，前三季度凈利潤(rùn)虧損約 22.4 億元。德賽西威：廣汽傳祺下滑仍較大，公司研發(fā)投入持續(xù)上升，業(yè)績(jī)?nèi)杂幸欢ǔ袎骸?-8 月3.2%48.6%9.1%研發(fā)費(fèi)用仍處高位。預(yù)計(jì)公司 2019 0.3-0.5 億， 同比下滑 36%3%，前三季度歸屬母公司利潤(rùn)為 1.35-1.55 億，同比下滑60.1%-54.2%。其他已披露三季報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告的公司情況如下：表 2億元）證券代碼證券簡(jiǎn)稱(chēng)2019Q1-Q3預(yù)告凈利潤(rùn)2019Q1-Q3凈利潤(rùn)增速2019.H1凈利潤(rùn)增速下限上限下限上限002594.SZ比亞迪15.5517.551.8%14.9%203.6%002101.SZ廣東鴻圖1.852.28-35.0%-20.0%-34.0%002454.SZ松芝股份1.451.70120.6%158.7%83.6%000757.SZ浩物股份1.001.20