科技型企業(yè)盈余管理手段與治理研究

1、一、 引言盈余管理是資本市場發(fā)展的必然結(jié)果，投資者借助企業(yè)披露的會計信息做出投資決策，企業(yè)為了傳遞良好的運營信息進(jìn)行盈余管理，本章分別從盈余管理的學(xué)術(shù)背景和本文具有的研究意義兩方面展開。（一）研究背景自20世紀(jì)90年代以來，我國的資本市場進(jìn)入高速發(fā)展時期，投資者在進(jìn)行投資決策時，上市公司通過年報傳遞的盈余與經(jīng)營信息是決策的重要依據(jù)，可觀的盈利能力是投資者選擇的標(biāo)準(zhǔn)，也是上市公司獲得融資、管理層完成業(yè)績指標(biāo)的重要依據(jù)，因此上市公司為了自身的利益有充足的動機操縱利潤。管理層利用會計準(zhǔn)則的漏洞進(jìn)行盈余管理已是普遍的現(xiàn)象。適度的盈余管理有利于向投資者傳遞盈利良好的經(jīng)營信息，輔助投資者進(jìn)行投資決策，而過

2、度盈余管理則會掩飾公司實際的經(jīng)營情況，損害股東與其他投資者的利益，降低資本市場資源配置的有效性。隨著資本市場的高速發(fā)展，學(xué)術(shù)界也越發(fā)關(guān)注與盈余管理有關(guān)的話題研究，目前學(xué)者們主要是對IPO前后的公司、已上市公司與ST公司的盈余管理進(jìn)行研究，這些問題與廣大投資者的切身利益息息相關(guān)，因此學(xué)術(shù)界重點關(guān)注的是如何避免過度盈余管理及最大程度的提高會計信息的披露程度和披露質(zhì)量。投資者獲得的信息有限時，會導(dǎo)致逆向選擇等問題，因此對防治過度盈余管理提出的建議能起到保護(hù)中小投資者的利益、加強資本市場監(jiān)管的作用。（二）研究意義本文具有以下理論與現(xiàn)實意義：1、為會計準(zhǔn)則的修訂提供了建議，本文根據(jù)上市公司進(jìn)行盈余管理利

3、用的會計準(zhǔn)則漏洞，逐條給出了完善會計準(zhǔn)則的建議，建議有關(guān)部門彌補相關(guān)會計準(zhǔn)則的漏洞，減少上市公司盈余管理的可操縱空間，提高會計信息的質(zhì)量。2、督促監(jiān)管部門加強監(jiān)管力度，修改以凈利潤為基礎(chǔ)給予風(fēng)險警示的退市制度，并建立起嚴(yán)格的審計問責(zé)機制，以期企業(yè)能夠通過正常手段提升業(yè)績，促進(jìn)資本市場的良性發(fā)展。3、對上市公司典型的盈余管理行為進(jìn)行剖析，提醒廣大投資者注意上市公司的盈余管理手段，避免盲目跟風(fēng)投資。二、盈余管理的理論基礎(chǔ)關(guān)于盈余管理的概念很多，本章主要以盈余管理的概念為出發(fā)點，歸納了盈余管理所具備的三個特征，主要介紹了盈余管理的三個理論，這三個理論構(gòu)成了全文的理論基礎(chǔ)。（一）盈余管理概念在不違反企

4、業(yè)會計準(zhǔn)則的前提下，企業(yè)控制方或管理層采用各種會計手段調(diào)節(jié)盈余水平以實現(xiàn)企業(yè)或個人目標(biāo)的行為被稱為盈余管理 寧亞平.盈余管理的定義及其意義研究J.會計研究,2009:P62-66.。盈余管理的主體是企業(yè)管理當(dāng)局，是指董事會與經(jīng)理層，雖然他們行盈余管理的目標(biāo)各不相同，但會計信息的披露是由管理層共同決定的；盈余管理的條件是會計準(zhǔn)則的可操縱空間以及信息不對稱。（二）盈余管理特征1、普遍性可觀的收益是企業(yè)獲得融資、管理層完成業(yè)績指標(biāo)的必要條件，出于扭轉(zhuǎn)虧損、平滑利潤等需求，企業(yè)普遍利用盈余管理調(diào)節(jié)利潤，尤其是上市公司連續(xù)兩年虧損會被處以風(fēng)險警示，連續(xù)三年虧損則會面臨退市危機 證監(jiān)會.關(guān)于對存在股票終止

5、上市風(fēng)險的公司加強風(fēng)險警示等有關(guān)問題的通知Z.2003，因此其進(jìn)行盈余管理的動機更為強烈。2、非經(jīng)常性隨著中國的會計體系逐步與國際接軌，企業(yè)被要求披露會計信息的力度進(jìn)一步加強。公司利用虛增收入、依賴關(guān)聯(lián)方交易等方式操縱盈余的空間越來越小，利用非經(jīng)常性損益成為掩蓋真實業(yè)績的常用手段，在前幾季度虧損較多時，上市公司通常選擇在年末處置非流動資產(chǎn)，增加大量非經(jīng)常性損益，此舉既不違反會計準(zhǔn)則，也難以判斷是否是出于盈余管理動機，短期內(nèi)效果明顯，但損害了企業(yè)的資源質(zhì)量。3、差異性不同背景的上市公司進(jìn)行盈余管理的方式是有差異的，如本文所舉的科技型企業(yè)，傾向于利用其每年都會產(chǎn)生的研發(fā)支出來進(jìn)行盈余管理，而房地產(chǎn)

6、企業(yè)則利用存貨、投資性房地產(chǎn)進(jìn)行盈余操縱，擁有國企背景的上市公司可用當(dāng)?shù)卣呢斦a貼來扭虧為盈，無國企背景的上市公司傾向于選擇出售固定資產(chǎn)等方式操縱利潤。（三）盈余管理的相關(guān)理論1、委托代理理論委托代理理論是指企業(yè)創(chuàng)始人或?qū)嶋H控制人出于某些原因，將經(jīng)營權(quán)讓渡給職業(yè)經(jīng)理人，借助其專業(yè)性管理公司，根據(jù)企業(yè)的業(yè)績表現(xiàn)決定管理層的薪資水平 劉燦.現(xiàn)代企業(yè)理論基礎(chǔ)教程西南財經(jīng)大學(xué)出版社,2004。管理層了解并控制企業(yè)的日常運營，公司股東定期獲取來自管理層的報告，在這樣的情況下，管理層控制公司的實際運營，掌握公司方方面面的信息，而股東能獲取的公司真實經(jīng)營信息有限，這就產(chǎn)生了信息不對稱。在委托代理雙方中，

7、股東追求的是企業(yè)價值最大化，而管理層意在獲得更高的薪酬回報，參與市場的經(jīng)濟人都是理性的，兩者為了追求自身利益，會產(chǎn)生代理沖突，管理層很可能為粉飾實際經(jīng)營業(yè)績而操縱盈余。2、信息不對稱理論由于交易雙方對同項交易的認(rèn)知水平和獲取信息的渠道不同，獲得更多信息的一方在交易中優(yōu)勢更多，更容易獲得利潤，而信息閉塞的一方相對處于劣勢，這就產(chǎn)生了信息不對稱，這種現(xiàn)象在資本市場中普遍存在。首先，公司的管理層與股東之間存在顯著的信息不對稱，如前所述，企業(yè)所有者對于信息的獲取，無論從質(zhì)量還是數(shù)量上都受限于公司管理層，當(dāng)雙方存在利益沖突時，管理層會利用信息不對稱實現(xiàn)利益最大化。其次，在上市公司的控股股東與中小股民之間

8、也存在信息不對稱問題，大股東及機構(gòu)投資者獲取信息的來源較多，有專業(yè)的信息分析能力，甚至?xí)闷湔脊傻慕^對優(yōu)勢和管理層串通，進(jìn)行過度的盈余管理甚至財務(wù)舞弊以達(dá)到個人目的，損害中小股東的利益。最后，市場經(jīng)濟中的監(jiān)管部門與各監(jiān)管對象間存在信息不對稱問題，監(jiān)管部門只能通過發(fā)布文件和準(zhǔn)則來規(guī)范企業(yè)運作，對上市公司的監(jiān)管主要依賴于經(jīng)審計后提交的財務(wù)報告，對于違規(guī)企業(yè)只能小懲大誡，并不能參與到企業(yè)日常經(jīng)營活動的運作中，信息不對稱給予上市公司盈余管理的空間，為了不被強制退市，有的上市公司甚至勾結(jié)會計師事務(wù)所出具虛假的報告，掩蓋財務(wù)舞弊。3、決策有用性理論決策有用觀是從企業(yè)的外部性出發(fā)，認(rèn)為信息的傳遞尤其是會計

9、信息的披露會幫助利益相關(guān)者做出正確的決策，所以從信息傳遞的角度看，適度的盈余管理有積極的一面，能向信息使用者傳遞利潤平滑等昭示經(jīng)營良好的信息，提高會計信息質(zhì)量。但是，決策有用理論也有缺陷，對于“有用”的界定太過抽象，難以量化，信息使用者對同一信息的界定彼此不同，較大的差異降低了決策有用理論的現(xiàn)實意義。三、科技型企業(yè)財務(wù)特征不同行業(yè)的企業(yè)具有不同的財務(wù)特征，盈余管理手段也各有特色，本文主要研究的是科技型企業(yè)的盈余管理，所以在分析其盈余管理手段之前，這一章先對科技型企業(yè)的財務(wù)特征做出概括與總結(jié)，再結(jié)合財務(wù)特征分析盈余管理手段。（一）無形資產(chǎn)在總資產(chǎn)中占有較高比例科技型企業(yè)與傳統(tǒng)企業(yè)的生產(chǎn)要素不同，

10、傳統(tǒng)企業(yè)依賴設(shè)備與原料的投入，科技型企業(yè)強調(diào)智力與知識的投入。專利技術(shù)等是科技型企業(yè)的核心競爭力，資本土地資源等反而成了次要資產(chǎn)，無形資產(chǎn)在總資產(chǎn)中占比顯著提高，在經(jīng)濟發(fā)達(dá)的國家，生物制藥、軟件開發(fā)等行業(yè)的無形資產(chǎn)所占比重高達(dá)80%，科學(xué)技術(shù)拉動經(jīng)濟增長。無形資產(chǎn)成為企業(yè)主要的投資對象，專利技術(shù)等知識資源體現(xiàn)了企業(yè)的研發(fā)能力，無形資產(chǎn)的數(shù)量與質(zhì)量是衡量科技企業(yè)競爭力的標(biāo)準(zhǔn)之一。（二）期間費用在營業(yè)成本中占有較高比例高研發(fā)成本是科技型企業(yè)的重要特征之一，會計處理中研究階段與開發(fā)階段不符合資本化的支出，全部計入管理費用，這就導(dǎo)致期間費用占營業(yè)成本的比例較高，如果想要在科技行業(yè)獲得持續(xù)創(chuàng)新，走在行業(yè)

11、前端，就要有足夠的研發(fā)費用支撐，例如華為在2015年的研發(fā)投入超過1000億元，約占銷售收入26%。（三）持有較多的現(xiàn)金頭寸，流動比率高科技型企業(yè)需要大量的現(xiàn)金用于日常開支與研發(fā)支出，如果不能得到政府補助或者投資者的出資，又不能從日常經(jīng)營中獲得大量的現(xiàn)金流入，企業(yè)的研發(fā)創(chuàng)新難以為繼，經(jīng)營會陷入困境，因此科技型企業(yè)有著嚴(yán)格的現(xiàn)金流管理，通常流動性較高，持有較多的貨幣資金。（四）財務(wù)杠桿小，風(fēng)險投資為主要融資方式科技型企業(yè)的共通點是固定資產(chǎn)少，且多為管理用固定資產(chǎn)，生產(chǎn)型機器設(shè)備較少，這是由科技型企業(yè)的主營產(chǎn)品及其輕資產(chǎn)特征所決定的，不僅如此，無形資產(chǎn)如專利技術(shù)等不具備普遍的適用性，所以科技型企業(yè)

12、在融資時面臨著固定資產(chǎn)少，難以抵押，無形資產(chǎn)不通用等難題，權(quán)益性融資成為其籌資的主要方式，因此科技型企業(yè)的財務(wù)杠桿普遍較低。比起增發(fā)股票，科技型企業(yè)更傾向于引入風(fēng)險投資，因為增發(fā)股票有稀釋企業(yè)創(chuàng)始人控制權(quán)的風(fēng)險，而風(fēng)險投資在企業(yè)成立初期進(jìn)入，不參與企業(yè)的日常經(jīng)營與控制權(quán)的爭奪，在企業(yè)步入成熟階段時會逐漸退出。選擇風(fēng)投進(jìn)行融資是由科技型企業(yè)的特征所決定的，也較為普遍。（五）財務(wù)風(fēng)險程度高產(chǎn)品特質(zhì)決定了科技型企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險程度高，即使是持有較多的現(xiàn)金頭寸，財務(wù)杠桿較小，這是因為軟件等高科技產(chǎn)品生命周期短，更新?lián)Q代快，易出現(xiàn)存貨滯銷與流動性低等風(fēng)險，產(chǎn)品研發(fā)創(chuàng)新也可能因融資渠道有限而出現(xiàn)研發(fā)資金不足

13、等問題。國外在開展科研、得到成果與投入生產(chǎn)三個環(huán)節(jié)所需要的資金比例是1:10:100，而我國在這三個環(huán)節(jié)投入資金的比例是1:0.5:100 賈玉蘭.高新技術(shù)上市公司財務(wù)特征的實證分析.J數(shù)學(xué)理論與應(yīng)用.2008，由此也可看出我國科技型企業(yè)在成果這一環(huán)節(jié)缺少足夠的資金投入，制約科研成果轉(zhuǎn)化成實際生產(chǎn)力，這與其財務(wù)風(fēng)險高、融資渠道受限有關(guān)。（六）人力資本所有者參與利潤分配科技型企業(yè)的核心競爭力來源于產(chǎn)品創(chuàng)新與智力投入，產(chǎn)品開發(fā)能否成功很大程度上取決于技術(shù)開發(fā)人員，所以科技型企業(yè)在分配利潤時，不僅要考慮出資的股東的利益，也要給以知識和技術(shù)投資的科技開發(fā)員工的利益，人力資本所有者參與企業(yè)利益的分配，能

14、充分激勵科技人員，提高其生產(chǎn)力與創(chuàng)新能力。四、科技型企業(yè)盈余管理手段分析由于現(xiàn)行會計準(zhǔn)則并不完備，給會計人員留下了很多自主選擇會計處理的空間，管理層易利用會計準(zhǔn)則的漏洞操縱盈余，本章對盈余管理的手段進(jìn)行了細(xì)致的剖析，分別從應(yīng)計盈余管理與真實盈余管理兩大方向列舉上市公司進(jìn)行盈余管理的主要手段，（一）應(yīng)計盈余管理1、調(diào)節(jié)收入確認(rèn)時間根據(jù)企業(yè)會計準(zhǔn)則，收入與費用的確認(rèn)需要遵循一定的條件，但這些條件并不能全部客觀的衡量，需要會計人員主觀的判斷，因此在利潤下滑或出現(xiàn)虧損的年度，管理層會選擇提前開具發(fā)票或者將不確定的收入提前確認(rèn)以提升業(yè)績。例如預(yù)收賬款，在業(yè)績不好時，管理層會加速預(yù)收賬款的收入實現(xiàn)，在當(dāng)前

15、收益充裕、預(yù)計未來業(yè)績下降時，會推遲確認(rèn)預(yù)收賬款，減緩業(yè)績釋放。2、調(diào)節(jié)費用確認(rèn)時間費用的確認(rèn)一般分為資本化與費用化，前者作為資產(chǎn)計入資產(chǎn)負(fù)債表，以折舊或攤銷形式分?jǐn)傊寥舾蓚€會計期間，后者作為費用計入利潤表，當(dāng)期全部抵扣，會計人員專業(yè)判斷費用的受益期間，這為盈余管理提供了契機,將當(dāng)期大額費用資本化，減少期間費用的確認(rèn)，例如大額廣告費、裝修費等作為長期待攤費用，逐期分?jǐn)??？萍夹推髽I(yè)較多的是利用無形資產(chǎn)的研究與開發(fā)兩個階段難以區(qū)分，將研發(fā)費用資本化，為盈余管理創(chuàng)造了空間。3、利用會計估計變更會計準(zhǔn)則規(guī)定，當(dāng)資產(chǎn)或負(fù)債預(yù)期經(jīng)濟利益發(fā)生變化，即會計估計的基礎(chǔ)發(fā)生變化時，應(yīng)對資產(chǎn)或負(fù)債賬面價值以及資產(chǎn)定

16、期消耗的金額進(jìn)行調(diào)整，會計估計具有一定的主觀性及可選擇性，可通過變更固定資產(chǎn)或者無形資產(chǎn)的預(yù)計使用年限以及預(yù)計凈殘值來調(diào)控折舊額或攤銷額，調(diào)整工程完工程度的確定以確認(rèn)收入，實現(xiàn)盈余管理。4、資產(chǎn)減值損失的計提與沖回會計準(zhǔn)則規(guī)定長期資產(chǎn)的減值損失不可轉(zhuǎn)回，減少了盈余管理的空間，但應(yīng)收帳款、存貨等短期資產(chǎn)的減值損失依舊是可以轉(zhuǎn)回的 財政部.企業(yè)會計準(zhǔn)則.2014.07，陷入財務(wù)困境的上市公司會在收入下滑時減少減值損失的計提，甚至轉(zhuǎn)回前期已計提的減值損失，或在預(yù)計當(dāng)年虧損無法彌補時，當(dāng)期計提大額的減值損失，留待下一年度轉(zhuǎn)回，扭虧為盈。（二）真實盈余管理1、增加報告期收入、降低報告期成本與提前確認(rèn)收入

17、，滯后確認(rèn)費用不同，真實盈余管理是利用真實發(fā)生的交易增加收入，減少營業(yè)成本。為增加報告期收入，管理層會選擇向客戶提供銷售折扣，給予寬松的信用政策，為降低營業(yè)成本，管理層選擇減少銷售費用、研發(fā)支出等自由酌量性支出，或大幅增加產(chǎn)量以降低單位產(chǎn)品中的固定成本。2、政府支持我國上市公司多為國企，公司高層多由政府官員擔(dān)任，公司業(yè)績與其政途密切相關(guān)，并且國有企業(yè)也是當(dāng)?shù)氐募{稅大戶，因此當(dāng)上市公司面臨財務(wù)困境或者戴上ST帽子的時候，政府出于稅收收入及政績考慮，會給予一定數(shù)量的財政補貼，數(shù)額視目標(biāo)利潤與預(yù)計利潤的差額而定，政府補貼成為上市公司盈余管理的最佳手段之一，且操作成本低，尤其是科技型企業(yè)，國家為支持科

18、技創(chuàng)新，扶持科技產(chǎn)業(yè)，財政補貼更是多于其它行業(yè)的上市公司。另外，政府也會給予一定的稅收優(yōu)惠，幫助上市公司增加利潤。但政府扶持甚至是幫助上市公司掩蓋其虧損事實，濫用財政補貼政策，只在表面上助其拜托財務(wù)困境，不能從根本上解決問題，不利于企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展。3、關(guān)聯(lián)方交易我國國有企業(yè)上市公司占全部A股總數(shù)近35%，占總市值近48%，很多上市公司源于國企改制，與集團公司、附屬企業(yè)等有千絲萬縷的聯(lián)系，這為關(guān)聯(lián)方交易提供了基礎(chǔ)。在交易雙方中，如果一方能對另一方實施控制或產(chǎn)生重大影響，或者雙方同被第三方控制，則兩者間存在關(guān)聯(lián)關(guān)系，如果關(guān)聯(lián)交易以市場價格成交，則與一般的交易相同，并不會構(gòu)成盈余管理，但實際上，關(guān)聯(lián)

19、方交易通常是偏離市場實際情況，雙方簽訂協(xié)議，按需進(jìn)行。關(guān)聯(lián)交易一般包括以下幾種方式：（1）虛增交易。當(dāng)預(yù)計營業(yè)利潤不能達(dá)到預(yù)期時，為增加銷售收入，關(guān)聯(lián)企業(yè)會約定在年末達(dá)成銷售合同，增加當(dāng)期的銷售收入，在下一年度時，因故退貨或取消合同，人為操縱利潤。（2）購銷業(yè)務(wù)。在計劃上市時，母公司有時會將一些優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)剝離整合為新的子公司，并組織子公司上市，母子公司之間保持密切的業(yè)務(wù)聯(lián)系。所以當(dāng)上市公司陷入經(jīng)營困境時，母公司會高價買入子公司的產(chǎn)成品或者低價賣出原材料等，利用內(nèi)部定價實現(xiàn)利潤轉(zhuǎn)移。在上市公司進(jìn)入成熟期時，呈現(xiàn)利潤高且穩(wěn)定增長的財務(wù)特征，為避免高額稅收，上市公司也會利用關(guān)聯(lián)方購銷，轉(zhuǎn)移利潤。（3）

20、分擔(dān)費用。母公司與子公司會有共同費用發(fā)生，例如管理費、廣告費等，一般是按特定的標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行費用的分?jǐn)?，?dāng)上市公司利潤下滑時，母公司會主動承攬一些期間費用，給予經(jīng)濟庇護(hù)。（4）資產(chǎn)租賃。在非整體上市時，集團公司與上市公司之間緊密聯(lián)系，經(jīng)常利用資產(chǎn)租賃的可商議價格轉(zhuǎn)移利潤，子公司的商標(biāo)、設(shè)備使用權(quán)等通常來源于集團公司的租賃。所以資產(chǎn)租賃也是盈余管理的手段之一，當(dāng)上市公司經(jīng)營不善時，母公司會大幅降低租賃費用，上市公司還可將資產(chǎn)高價對關(guān)聯(lián)方出租，增加其他業(yè)務(wù)收入。4、資產(chǎn)重組資產(chǎn)重組有利于企業(yè)整合資產(chǎn)，優(yōu)化資源配置，實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展，但資產(chǎn)重組也被用來進(jìn)行盈余管理，很多陷入財務(wù)困境的企業(yè)利用資產(chǎn)重組一躍成為

21、“盈利大戶”，但這只是賬面上利潤的增加，并不能解決實際問題。企業(yè)通常采用以下幾種形式進(jìn)行資產(chǎn)重組：（1）債務(wù)重組。當(dāng)上市公司資金流短缺，無法償還債務(wù)時，通常與債權(quán)人協(xié)商進(jìn)行債務(wù)重組，延長償債期限、債務(wù)轉(zhuǎn)換成股份、以優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)抵債等，債務(wù)重組既解決了債務(wù)問題，減少現(xiàn)金流出，豁免的金額同時能增加營業(yè)外收入。（2）資產(chǎn)出售剝離。一方面，當(dāng)企業(yè)利潤下降時，管理層出售固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)或者金融資產(chǎn)，獲得投資收益和營業(yè)外收入，增加利潤總額，改善利潤表。另一方面，當(dāng)某子公司出現(xiàn)虧損，減少合并利潤時，母公司會出售子公司或出售部分股權(quán)，提高合并報表的利潤。（3）非貨幣性資產(chǎn)交換。判斷非貨幣性資產(chǎn)交換是否具有商業(yè)實

22、質(zhì)，換入或換出資產(chǎn)的公允價值能否可靠計量，都由會計人員的職業(yè)判斷決定，并不能客觀衡量，這就為盈余管理提供了空間，關(guān)聯(lián)方交易雖不具有商業(yè)實質(zhì)，但企業(yè)也有可能隱瞞與關(guān)聯(lián)方的關(guān)系，換入盈利能力高的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。五、科技型企業(yè)盈余管理治理策略過度的盈余管理不利于企業(yè)的發(fā)展與資本市場的有效運行，因此有效的治理策略是必不可少的，本章根據(jù)上述的盈余管理手段，從三個層面對企業(yè)自身的經(jīng)營發(fā)展、會計準(zhǔn)則的完善、外部審計層面提出合理的建議。（一）公司治理與發(fā)展層面1、加強研發(fā)與創(chuàng)新力度，立足于主營業(yè)務(wù)面臨發(fā)展困境的公司不得不進(jìn)行盈余管理，向利益相關(guān)者傳遞企業(yè)運行良好的信息以維持各方面的穩(wěn)定，但盈余管理不能在根本上解決財

23、務(wù)困境，須得立足主營業(yè)務(wù)，專注于生產(chǎn)和銷售。一方面，需加大研發(fā)投入，提高產(chǎn)品質(zhì)量，進(jìn)行產(chǎn)品創(chuàng)新與升級，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，形成核心競爭力，另一方面，應(yīng)提高宣傳力度，專注細(xì)分市場，擴大市場份額，在產(chǎn)品高質(zhì)量的前提下，著力于市場營銷。在立足主營業(yè)務(wù)的同時，也要多元化拓展業(yè)務(wù)分散經(jīng)營風(fēng)險 董琰.ST上市公司盈余管理研究以天津磁卡為例D.對外經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué)，2015。只有企業(yè)的經(jīng)營情況得到改善，才能真正的走出財務(wù)困境。2、完善管理層薪酬激勵制度管理層為追求自身利益進(jìn)行盈余管理，是由不當(dāng)?shù)男匠昙钪贫葘?dǎo)致的。在評估管理層業(yè)績并給予薪酬激勵時，上市公司應(yīng)建立科學(xué)的業(yè)績評估機制，不以短期業(yè)績和盈余水平作為唯一的評估

24、基礎(chǔ)，更應(yīng)注重企業(yè)的實際經(jīng)營情況和長遠(yuǎn)發(fā)展?jié)摿Γ热缈梢砸肫胶庥嫹挚?，從?nèi)部運營面、學(xué)習(xí)與成長面等多個角度評價管理層業(yè)績，關(guān)注客戶保留度、員工滿意度、產(chǎn)品升級度等多方面，不以盈余水平為唯一的評價標(biāo)準(zhǔn)。上市公司還可將管理層薪酬以股票期權(quán)的形式呈現(xiàn)，管理層業(yè)績與未來的股價和盈利水平相結(jié)合，避免短期調(diào)節(jié)利潤的行為出現(xiàn)。3、完善公司治理結(jié)構(gòu)公司治理實質(zhì)上是對責(zé)任、權(quán)力與利益的分配，有效的公司內(nèi)部約束機制是制衡權(quán)力與相關(guān)利益的關(guān)鍵，是防止過度盈余管理的有效手段。約束機制主要體現(xiàn)在公司的高層之間，例如股東大會對經(jīng)理層的監(jiān)督，監(jiān)事會對董事會的監(jiān)督等。在我國，獨立董事是普遍存在的，但其設(shè)立流于形式，獨董一般

25、是某一領(lǐng)域的精英，參與公司規(guī)章制度的設(shè)立，但不具體參與到公司的經(jīng)營決策中去，且工作要求不明確，獨立性不強，監(jiān)督作用大大削弱。為落實獨立董事的監(jiān)督職責(zé)，應(yīng)注重獨立董事的選拔聘任，明確職責(zé)與工作任務(wù)。同時，我國多數(shù)企業(yè)存在內(nèi)部人控制，董事長與總經(jīng)理由同一人擔(dān)任，應(yīng)加速二者的職權(quán)分離，便于董事會的監(jiān)督，避免過度盈余管理 李琴，李文耀.論盈余管理的手段及其防范對策J.財會通訊，2008(2):58-60。（二）會計準(zhǔn)則與制度層面1、完善會計準(zhǔn)則現(xiàn)行的會計準(zhǔn)則存在漏洞，有盈余管理動機的公司利用漏洞調(diào)整實際盈余水平，因此加速會計準(zhǔn)則的國際化，根據(jù)具體情況修訂會計準(zhǔn)則是減少盈余管理行為的有效方式之一。其一，

26、科技型企業(yè)普遍采用研發(fā)費用資本化來減少當(dāng)期費用，進(jìn)行盈余管理，這是由于現(xiàn)行的會計準(zhǔn)則對研發(fā)支出在實務(wù)操作中的規(guī)定簡略，資本化和費用化界限模糊，為盈余管理提供空間的同時，也增加了審計難度。因此，應(yīng)細(xì)化相關(guān)會計準(zhǔn)則，例如對研究活動、開發(fā)活動做具體的闡釋并給予詳細(xì)的舉例，對開發(fā)活動達(dá)到資本化的條件進(jìn)行明確限制，形成量化標(biāo)準(zhǔn)。同時，應(yīng)加強財務(wù)報告中的費用資本化的信息披露，提供給注冊會計師以及財務(wù)報表使用者有關(guān)費用資本化的處理依據(jù)及具體的金額。其二，政府當(dāng)局給予上市公司的大額補助也被用來進(jìn)行利潤操縱，與資產(chǎn)無關(guān)的政府補助通常計入營業(yè)外收入，影響當(dāng)期損益，降低實際投資價值，使得實際經(jīng)營陷入困境的上市公司避

27、免受到來自監(jiān)管部門的風(fēng)險警示，同時表面上可觀的利潤也會錯誤引導(dǎo)投資者，降低資源配置效率。因此，準(zhǔn)則應(yīng)當(dāng)細(xì)化對政府補助披露的規(guī)定，如上市公司需在附注中詳細(xì)披露政府補助的去向，對超過某一特定額度的補貼應(yīng)該分期計入損益，減少政府補助對凈利潤的影響程度。其三，上市公司也常利用包括政府補助在內(nèi)的非經(jīng)常性損益來調(diào)節(jié)利潤 廖楚君.非經(jīng)常性損益歸類變更盈余管理手段及其監(jiān)管J.會計之友,2017(15):41-43.，例如存貨跌價準(zhǔn)備的計提與轉(zhuǎn)回，債務(wù)重組、關(guān)聯(lián)方交易等，非經(jīng)常性損益在表外披露，一般計入投資收益、營業(yè)外收支中，投資者難以從報表中獲得直觀的信息。因此會計準(zhǔn)則應(yīng)要求上市公司加大披露程度，將非經(jīng)常性損

28、益作為單獨項目列示在利潤表中，并對金額較大的部分在附注中增添文字說明，提高信息透明度。2、完善資本市場制度盈余管理的最大動機是退市制度，退市壓力大的原因是上市資格審核嚴(yán)格，一殼難求，由此可見，我國的資本市場制度并不能真正發(fā)揮作用，上市制度過于繁瑣，退市制度流于形式，并不能真正起到優(yōu)勝劣汰的作用。首先，我國的IPO制度為審核制，審核時間長，過程繁瑣，我國應(yīng)簡化上市過程，讓更多優(yōu)質(zhì)企業(yè)有機會能進(jìn)入資本市場，對于周期性短的行業(yè)的上市公司，應(yīng)加快審核速度，推進(jìn)IPO制度從審核制向備案制或者注冊制轉(zhuǎn)變。其次，我國的退市制度應(yīng)該進(jìn)行進(jìn)一步的改革，原有的退市制度僅以凈利潤為標(biāo)準(zhǔn)，超過三年虧損的上市公司會被強

29、制退市，現(xiàn)行的退市制度雖加入了營業(yè)收入低于一千萬的退市標(biāo)準(zhǔn)，但即使是虧損的上市公司年度營業(yè)收入也是超過一千萬的，因此一千萬的退市標(biāo)準(zhǔn)太過籠統(tǒng)。所以對于營業(yè)收入的判斷不能一概而論，應(yīng)該分行業(yè)制定不同的標(biāo)準(zhǔn)，力求將退市標(biāo)準(zhǔn)落到實處，而非流于形式。另外，凈利潤中包含了不能衡量企業(yè)實際盈利能力的非經(jīng)常性損益，建議以剔除非經(jīng)常性損益的凈利潤作為退市標(biāo)準(zhǔn)，輔以經(jīng)營活動現(xiàn)金流量、財務(wù)指標(biāo)等標(biāo)準(zhǔn)共同判定上市公司是否應(yīng)被處以風(fēng)險警示 翟華明.盈余管理手段及EVA 規(guī)避方法研究J.商業(yè)時代，2010:79-80。（三）外部審計者層面1、增強注冊會計師的獨立性企業(yè)可自由選擇會計師事務(wù)所進(jìn)行年度報表審計，注冊會計師可

30、能為了自身的利益默許陷入財務(wù)困境的上市公司操縱盈余。為提高審計師的獨立性，相關(guān)政府部門可以按地區(qū)或行業(yè)進(jìn)行事務(wù)所的分配，將會計師事務(wù)所與企業(yè)的利益相分離，避免雙方沆瀣一氣，過度盈余管理誤導(dǎo)報表使用者的情況出現(xiàn)。2、建立審計者問責(zé)機制財務(wù)舞弊或過度盈余管理往往意味著注冊會計師的失職，但不論是證監(jiān)會還是中小股東，很少對審計者追究相應(yīng)的責(zé)任。因此，應(yīng)該建立起嚴(yán)格的注冊會計師問責(zé)機制，在企業(yè)被發(fā)現(xiàn)有財務(wù)舞弊行為時，應(yīng)嚴(yán)格落實相應(yīng)的注冊會計師的責(zé)任，提高其過失成本，培養(yǎng)注冊會計師的風(fēng)險意識 欒慧婷. 輝廷集團公司盈余管理手段及監(jiān)管方式分析D.湖南大學(xué),2014.，同時也能督促審計師提高自身的專業(yè)水平與職

31、業(yè)素養(yǎng)。六、智度股份案例分析本章將上述理論與具體的案例相結(jié)合，選擇了電子信息行業(yè)的智度股份，該上市公司較連年虧損嚴(yán)重，多次被證監(jiān)會給予風(fēng)險警示，盈余管理的痕跡明顯，且擺脫財務(wù)困境的方式較為典型，從智度股份的背景分析為起點，并分析其盈余管理的動機與手段，最后闡述其走出退市危機的方式。 （一）智度股份背景分析1、行業(yè)介紹電子信息行業(yè)是中國國民經(jīng)濟重要的支柱產(chǎn)業(yè)，具體細(xì)分為投資類產(chǎn)品、消費類產(chǎn)品和元器件產(chǎn)品三個大類。電子信息制造業(yè)產(chǎn)業(yè)規(guī)模不斷壯大，行業(yè)增速保持領(lǐng)先，電子信息制造業(yè)具有以下五個特點：技術(shù)和資金密集，創(chuàng)新和風(fēng)險并存；固定成本高，可變成本低；研制開發(fā)投資高，生產(chǎn)制造成本相對低；用戶成本鎖定

32、；對標(biāo)準(zhǔn)的高度依賴 百度百科。2、公司介紹智度科技股份有限公司（000676）簡稱智度股份，于1996年12月成立并在深交所上市，鄭州本部設(shè)有電測、電表、電力三個事業(yè)部，并控股深圳上海等高新技術(shù)企業(yè)，形成鄭州、深圳、上海三大研發(fā)及生產(chǎn)基地，是我國最早開始電能表產(chǎn)品研發(fā)、制造的企業(yè)，目前主營儀器儀表、安檢設(shè)備、軟件等的開發(fā)、生產(chǎn)、加工、銷售，是國內(nèi)同類產(chǎn)品的主要供應(yīng)商 智度股份2016年度報告。3、公司面臨的發(fā)展困境 智度股份自2008年起，營業(yè)利潤和凈利潤波動幅度較大，一度被戴上ST的帽子，多次面臨退市風(fēng)險，資金來源是以固定資產(chǎn)向銀行抵押獲得貸款，經(jīng)營發(fā)展主要面臨以下問題：（1）我國近年來整體

33、的宏觀經(jīng)濟發(fā)展速度逐漸下降，進(jìn)行了大幅度的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和供給側(cè)改革，在不景氣的宏觀環(huán)境的影響下，公司的年度銷售量大幅下降，在較長時間內(nèi)經(jīng)營業(yè)績并不樂觀，2011-2014的營業(yè)利潤均為負(fù)值，四年中有三年的凈利潤為負(fù)，虧損情況嚴(yán)重。（2）行業(yè)競爭激烈，毛利率下降。國內(nèi)進(jìn)行類似業(yè)務(wù)經(jīng)營的企業(yè)有上百家，競爭激烈，產(chǎn)能過剩，企業(yè)間經(jīng)營狀況差距大，呈現(xiàn)不均衡發(fā)展。隨著高新技術(shù)產(chǎn)品信息化發(fā)展，智能電表已經(jīng)成為電表發(fā)展的主流，產(chǎn)品新陳交替頻繁。智度股份所處行業(yè)內(nèi)競爭激烈，只能降低售價，而技術(shù)創(chuàng)新力度不夠，成本難以下調(diào)，導(dǎo)致毛利率下降。（3）營銷政策難以在激烈的市場中取勝，期間費用高。智度股份2014年的銷售

34、費用較上年增長59.53%，2012年的銷售費用同比增長26.32%，原因在于傭金費用、代理費用上升及主營業(yè)務(wù)市場開拓相關(guān)費用的增加 ，但是自2012年起，營業(yè)收入一直呈下降趨勢，可見波動較大的銷售費用并未能成功開拓市場，提高營業(yè)收入。智度股份2012年的銷售毛利率為24.15%，較上年增長2.17%，銷售凈利率為-28.49%，較上年降低17.47%，在2014年也出現(xiàn)了相同的情況，銷售毛利率較上年增長3.68%，銷售凈利率較上年降低23.16%，可見銷售毛利的增長并沒有帶動凈利潤的增長，期間費用較高 數(shù)據(jù)源于智度股份年報。（二）智度股份盈余管理的動機迎合資本市場需求智度股份自2008年以來

35、，一直面臨著被退市的危機，呈現(xiàn)連續(xù)兩年虧損、一年盈利的循環(huán)，股票名稱也經(jīng)歷了從思達(dá)高科-*ST思達(dá)-ST思達(dá)-*ST思達(dá)-思達(dá)高科-智度股份的轉(zhuǎn)變，營業(yè)收入持續(xù)下降，除2010年外，營業(yè)利潤在其他年度均為負(fù)數(shù)，可見有利用非經(jīng)常性損益進(jìn)行盈余管理。智度股份出于保殼，避免再戴帽等動機,多年采用多種方法進(jìn)行盈余管理。2、融資需求上市公司在向銀行申請貸款時，良好的經(jīng)營業(yè)績與可持續(xù)的盈利能力是獲得審批的前提，需要資金的上市公司運用真實與應(yīng)計盈余管理虛增利潤，以期獲得更多的貸款額度，財務(wù)報表是銀行進(jìn)行風(fēng)險審核的重要依據(jù)之一。智度股份因營業(yè)狀況不佳，經(jīng)營性現(xiàn)金流不能滿足企業(yè)的日常開支，因此采取保證借款、抵押

36、借款、質(zhì)押借款等多種形式向銀行短期借款，以子公司的股權(quán)或者不動產(chǎn)為擔(dān)保，借新債還舊債，以此來維持日常開支。當(dāng)智度股份被退市或者陷入財務(wù)困境時，銀行不予貸款審批，會有資金斷裂的風(fēng)險，因此，智度股份為了融資需求不得不進(jìn)行盈余管理。（三）智度股份盈余管理的手段智度股份在2008-2009出現(xiàn)虧損，2010年實現(xiàn)凈利潤1185萬，2011-2012凈利潤為負(fù)，2013年實現(xiàn)盈利2104萬，2014年繼續(xù)虧損，2015年凈利潤是305萬，如下圖6.1所示，智度股份自2008年以來，扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤均為負(fù)值，但是凈利潤2008-2015年間呈現(xiàn)正負(fù)交替的狀態(tài)，說明智度股份明顯利用非經(jīng)常性損益操縱利

37、潤。 圖6.11、出售剝離資產(chǎn)處置資產(chǎn)指的是資產(chǎn)或資源的占用單位發(fā)生轉(zhuǎn)移，資產(chǎn)的所有權(quán)及用途改變，主要包括處置實物資產(chǎn)、權(quán)益類資產(chǎn)和債務(wù)資產(chǎn)。智度股份在進(jìn)行盈余管理時，主要處置的資產(chǎn)種類是固定資產(chǎn)與權(quán)益資產(chǎn)。處置固定資產(chǎn)是智度股份進(jìn)行利潤操縱的重要手段之一，在年度累計虧損大、經(jīng)營性現(xiàn)金流難以維持運營、借款數(shù)量大的情況下，上市公司通常選擇出售不經(jīng)常使用或公允價值高的固定資產(chǎn)以回籠資金。由圖6.2可見，智度股份在2009-2015一直在處置資產(chǎn)，每年都有一定金額的固定資產(chǎn)處置利得，且利得的變動方向與該年度的凈利潤相一致，可見智度股份為了調(diào)節(jié)盈余，出售固定資產(chǎn)已成為常態(tài)。在2008-2015年中，2

38、010年凈利潤為正，固定資產(chǎn)處置利得占凈利潤的1.5%，2013年實現(xiàn)盈利，固定資產(chǎn)處置利得為凈利潤貢獻(xiàn)2966萬元，是凈利潤的1.4倍，2015年實現(xiàn)近350萬的盈利，而固定資產(chǎn)處置利得高達(dá)4285萬，是凈利潤的3.86倍。由此可見，智度股份通過出售房屋及建筑物，機器設(shè)備等各項固定資產(chǎn)以增加企業(yè)現(xiàn)金流和盈余，且進(jìn)行大量出售的時點剛好在已經(jīng)連續(xù)虧損兩年的第三年度，可見智度股份此舉很大程度上是為了調(diào)節(jié)短期利潤，避免被證監(jiān)會處以風(fēng)險警示。 圖6.2另外，出售金融資產(chǎn)是智度股份進(jìn)行盈余管理的又一手段，根據(jù)會計準(zhǔn)則規(guī)定，出售金融資產(chǎn)的公允價值與賬面價值之差計入投資收益，這為急于扭虧的企業(yè)提供了盈余管理

39、的空間。智度股份在2010年處置其持有的河南正道思達(dá)連鎖 19%的股權(quán)，獲得投資收益201萬，2010年的總投資收益是當(dāng)期凈利潤的17%。2015年智度股份的長期股權(quán)投資較上一年度大幅下降，同時投資收益攀升了99%，這是因為智度股份轉(zhuǎn)讓了其持有的英邁吉東影圖像設(shè)備70%的股權(quán)、河南思達(dá)軟件100%股權(quán)，共實現(xiàn)3319萬的投資收益，當(dāng)期的投資收益是凈利潤的9.47倍，但是2015年的營業(yè)利潤是負(fù)數(shù)，巨額的投資收益與固定資產(chǎn)處置利得彌補了各項期間費用后，實現(xiàn)了350萬的凈利潤。由此可見，轉(zhuǎn)讓股權(quán)與出售金融資產(chǎn)已成為智度股份調(diào)整盈余的重要手段，但與出售固定資產(chǎn)相同，兩者都是不可持續(xù)的，短期內(nèi)的利潤調(diào)

40、節(jié)效果是立竿見影，但不利于企業(yè)的長久發(fā)展。2、政府補助對于科技型企業(yè)的上市公司而言，政府補助已經(jīng)成為“日常收入”，上市公司能收到各種財政補貼、項目資助費、專利資助費、自主創(chuàng)新?lián)芸畹?，政府是否是出于為保證一定的稅收收入而幫助當(dāng)?shù)氐纳鲜泄緮[脫財務(wù)困境，我們無從知曉，但不可否認(rèn)的是政府補助已成為上市公司進(jìn)行盈余管理的必不可少的途徑，且不存在操作成本。如下表所示，在2010、2013、2015三個盈利年度，政府補助占凈利潤的比例分別達(dá)到了20.4%、37.52%，117.65%。表6.1年份政府補助凈利潤政府補助/凈利潤20093,874,507.78-99,473,296.21-3.90%2010

41、2,418,050.6011,853,641.6520.40%20117,694,757.92-79,412,942.48-9.69%20127,694,757.92-137,576,958.39-5.59%20137,895,033.5021,043,027.8737.52%20147,803,066.88-68,589,798.29-11.38%20154,121,938.323,503,549.39117.65%3、資產(chǎn)減值損失的計提與轉(zhuǎn)回新頒布的會計準(zhǔn)則對資產(chǎn)減值損失的轉(zhuǎn)回有了更嚴(yán)格的限制，但是應(yīng)收賬款、交易性金融資產(chǎn)等仍可以轉(zhuǎn)回減值損失，所以資產(chǎn)減值這方面仍留有調(diào)節(jié)盈余的空間。智度股份主要是利用應(yīng)收帳款與其他應(yīng)收款進(jìn)行盈余管理，在虧損年度加大壞賬準(zhǔn)備的計提力度，待到以后年度轉(zhuǎn)回，釋放利潤空間。智度股份每年主要對存貨和應(yīng)收款項計提資產(chǎn)減值損失，其中計提壞賬準(zhǔn)備的力度較大，壞賬損失占資產(chǎn)減值損失的比重較大。如圖6.3所示，凈利潤的變動與資產(chǎn)減值損失的變動整體呈負(fù)相關(guān)，其中壞賬損失與凈利潤反向