多維度解讀互聯(lián)網(wǎng)家裝行業(yè)發(fā)展概況

1、 HYPERLINK / 請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和免責(zé)申內(nèi)容目錄前言6主要互聯(lián)網(wǎng)家裝均由知名公司創(chuàng)立，各公司發(fā)展布局趨于分化6行業(yè)整體價(jià)格水平逐年上升，定價(jià)滿足客戶多樣化消費(fèi)需求8線下體驗(yàn)店較為集約，主輔材、樣板間展示詳略不一9建材品質(zhì)略有差異，OEM 模式降低采購(gòu)成本11各公司建材品質(zhì)均高于國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)，裝修環(huán)保質(zhì)量有所保證11各公司主要主材品牌選擇不一，價(jià)格存在差異12其他主輔材質(zhì)量品牌相近，OEM 模式獲取成本優(yōu)勢(shì)13“標(biāo)準(zhǔn)化”施工成為行業(yè)特色，工藝質(zhì)量有保證15平均工期短于傳統(tǒng)家裝行業(yè)，多方式實(shí)現(xiàn)施工進(jìn)度線上監(jiān)控15愛(ài)空間如何實(shí)現(xiàn) 33 天超短工期？17服務(wù)水平整體較好，質(zhì)保水平行業(yè)

2、保持一致18營(yíng)銷策略提升吸引力，各公司實(shí)施差異化經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略19價(jià)格差異明顯，金螳螂家收費(fèi)最高20各公司套餐價(jià)格差別顯露，金螳螂家價(jià)格水平高于其他20行業(yè)價(jià)格普遍上漲，萬(wàn)鏈價(jià)格略有下降21金螳螂家貴在哪里？22裝修金融服務(wù)成為標(biāo)配，支付方式更加靈活、便捷23傳統(tǒng)家裝個(gè)性化設(shè)計(jì)滿足多樣需求，但費(fèi)用水平較高24業(yè)之峰推出整裝套餐，個(gè)性化定制仍為經(jīng)營(yíng)主線24東易日盛布局不同消費(fèi)層級(jí)，裝修品質(zhì)整體較高25傳統(tǒng)家裝專注個(gè)性化定制，套餐整裝為業(yè)務(wù)增色26“套餐式”整裝有望引領(lǐng)家裝行業(yè)潮流，兩種家裝模式各據(jù)市場(chǎng)26全屋定制拓展整裝業(yè)務(wù)，對(duì)互聯(lián)網(wǎng)家裝產(chǎn)生部分替代效應(yīng)27線上體驗(yàn)整體一般，線下門店覆蓋范圍廣泛27建

3、材規(guī)格均優(yōu)于國(guó)標(biāo)，索菲亞 E0 級(jí)板材更具優(yōu)勢(shì)28定制套餐價(jià)格有差異，索菲亞價(jià)格水平略高29尚品宅配、歐派拓展整裝業(yè)務(wù)，索菲亞發(fā)展廚衛(wèi)翻新業(yè)務(wù)29風(fēng)險(xiǎn)提示30圖表目錄圖 1：各公司門店數(shù)量變化8圖 2：愛(ài)空間門店10圖 3：萬(wàn)鏈門店10圖 4：速美超級(jí)家門店10圖 5：全包圓門店10圖 6：金螳螂家店11 HYPERLINK / 請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和免責(zé)申圖 7：愛(ài)空間主材展示14圖 8：萬(wàn)鏈主材展示14圖 9：速美超級(jí)家主材展示14圖 10：全包圓主材展示14圖 11：金螳螂家主材展示15圖 12：愛(ài)空間標(biāo)準(zhǔn)化工期施工任務(wù)展示15圖 13：萬(wàn)鏈標(biāo)準(zhǔn)化工期施工任務(wù)展示15圖 14：愛(ài)

4、空間施工工藝展示16圖 15：萬(wàn)鏈?zhǔn)┕すに囌故?6圖 16：金螳螂家施工工藝展示17圖 17：速美超級(jí)家施工工藝展示17圖 18：全包圓施工工藝展示17圖 19：愛(ài)空間產(chǎn)業(yè)化工人18圖 20：愛(ài)空間施工管理體系18圖 21：2018、2019 年 100m一廚一衛(wèi)新房及二手房裝修價(jià)格估算對(duì)比22圖 22：金螳螂家溢價(jià)部分各類型占比23圖 23：速美超級(jí)家經(jīng)營(yíng)概況（單位：億元）26圖 24：索菲亞門店27圖 25：索菲亞商品展示28圖 26：尚品宅配門店28圖 27：尚品宅配商品展示28圖 28：歐派門店28圖 29：歐派商品展示28表 1：調(diào)研記錄6表 2：公司背景7表 3：價(jià)格趨勢(shì)（單位：元

5、）8表 4：線上體驗(yàn)9表 5：店面概況9表 6：板材環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)11表 7：櫥柜板材價(jià)格12表 8：地板材料價(jià)格12表 9：各公司主要主材品牌對(duì)比12表 10：建材品質(zhì)（上）13表 11：建材品質(zhì)（下）13表 12：工藝質(zhì)量16表 13：愛(ài)空間、萬(wàn)鏈各施工階段天數(shù)對(duì)比18表 14：服務(wù)水平19表 15：營(yíng)銷策略 (2019 年 8 月)20表 17：價(jià)格費(fèi)用20 HYPERLINK / 請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和免責(zé)申表 18：價(jià)格費(fèi)用具體測(cè)算21表 19：套餐內(nèi)主要產(chǎn)品服務(wù)22表 20：裝修金融23表 21：業(yè)之峰對(duì)比全包圓（上）24表 22：業(yè)之峰對(duì)比全包圓（下）24表 23：東易日盛對(duì)比

6、速美（上）25表 24：東易日盛對(duì)比速美（下）25表 25：傳統(tǒng)家裝公司 2018、2019 年經(jīng)營(yíng)模式對(duì)比26表 26：全屋定制服務(wù)水平對(duì)比27表 27：全屋定制建材規(guī)格對(duì)比28表 28：全屋定制套餐價(jià)格對(duì)比（元）29前言2019 年8 月，我們對(duì)北京地區(qū)知名度及市占率較高的5 家互聯(lián)網(wǎng)家裝公司進(jìn)行實(shí)地調(diào)研， 包括萬(wàn)鏈、愛(ài)空間、速美超級(jí)家、全包圓與金螳螂家，另外對(duì)傳統(tǒng)家裝公司東易日盛與業(yè)之峰和全屋定制公司索菲亞、尚品宅配、歐派也進(jìn)行了調(diào)研，以供對(duì)比。此次調(diào)研目的是了解北京地區(qū)互聯(lián)網(wǎng)家裝發(fā)展現(xiàn)狀及變化，調(diào)研內(nèi)容主要分為了八個(gè)方面，分別為線上體驗(yàn)、店面概況、建材品質(zhì)、工藝質(zhì)量、服務(wù)水平、營(yíng)銷策略

7、、價(jià)格費(fèi)用與裝修金融。此外， 參考去年同主題調(diào)研結(jié)果，對(duì)各公司發(fā)展情況進(jìn)行對(duì)比，為投資者及消費(fèi)者提供一定參考。表 1：調(diào)研記錄調(diào)研時(shí)間公司及門店名接待人2019 年 8 月 14 日 10:00愛(ài)空間客戶經(jīng)理2019 年 8 月 14 日 14:00業(yè)之峰設(shè)計(jì)師、客戶經(jīng)理2019 年 8 月 14 日 16:30萬(wàn)鏈客戶經(jīng)理2019 年 8 月 15 日 10:00金螳螂家客戶經(jīng)理2019 年 8 月 15 日 14:00全包圓客戶經(jīng)理2019 年 8 月 16 日 10:00東易日盛設(shè)計(jì)師、客戶經(jīng)理2019 年 8 月 16 日 16:00速美超級(jí)家設(shè)計(jì)師2019 年 8 月 17 日 10

8、:00愛(ài)空間設(shè)計(jì)師2019 年 8 月 17 日 13:00全包圓設(shè)計(jì)師2019 年 8 月 14 日 10:00速美超級(jí)家設(shè)計(jì)師2019 年 8 月 14 日 13:30尚品宅配設(shè)計(jì)師2019 年 8 月 14 日 16:00索菲亞銷售人員2019 年 8 月 14 日 17:00歐派銷售主管2019 年 8 月 15 日 10:00金螳螂家設(shè)計(jì)師2019 年 8 月 15 日 13:00萬(wàn)鏈設(shè)計(jì)師2019 年 8 月 15 日 9:00愛(ài)空間客戶經(jīng)理2019 年 8 月 16 日 9:00速美超級(jí)家客戶經(jīng)理2019 年 8 月 16 日 11:00索菲亞空間規(guī)劃師2019 年 8 月 16

9、 日 13:30歐派產(chǎn)品顧問(wèn)2019 年 8 月 16 日 16:00尚品宅配客戶經(jīng)理2019 年 8 月 14 日 12:30金螳螂家客戶經(jīng)理2019 年 8 月 15 日 10:00全包圓客戶經(jīng)理2019 年 8 月 17 日 9:00全包圓客戶經(jīng)理2019 年 8 月 17 日 10:00萬(wàn)鏈客戶經(jīng)理、設(shè)計(jì)師2019 年 8 月 17 日 13:00索菲亞客戶經(jīng)理2019 年 8 月 17 日 14:30東易日盛客戶經(jīng)理 HYPERLINK / 家則是傳統(tǒng)家裝公 HYPERLINK / 請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和免責(zé)申資料來(lái)源：天風(fēng)證券研究所主要互聯(lián)網(wǎng)家裝均由知名公司創(chuàng)立，各公司發(fā)展

10、布局趨于分化我們選取了北京地區(qū)設(shè)有門店，且知名度和市場(chǎng)占有率較高的五家互聯(lián)網(wǎng)家裝公司作為調(diào)查對(duì)象。其中金螳螂家自身定位為“半互聯(lián)網(wǎng)”家裝公司，裝修方式結(jié)合了新型整裝與傳 統(tǒng)個(gè)性化裝修的方式，其余四家為純互聯(lián)網(wǎng)家裝公司，而去年參與調(diào)研的有住家裝體驗(yàn)店已關(guān)閉。以下為五家受調(diào)研公司的基本信息。從股權(quán)結(jié)構(gòu)來(lái)看，幾家主要的互聯(lián)網(wǎng)家裝均由知名公司投資持股。其中愛(ài)空間獲得雷軍旗下順為資本 A 輪融資 6000 萬(wàn)元，B 輪融資由景林資本領(lǐng)投，小米跟投 1.25 億元，C 輪融資國(guó)美集團(tuán)投資 2.16 億元。萬(wàn)鏈則由萬(wàn)科、鏈家作為兩大股東分別持股 50%和 35%。金螳螂家為裝飾行業(yè)龍頭公司金螳螂子公司金螳螂

11、電子商務(wù)有限公司持股 90%。速美超級(jí)司東易日盛全資子公司。全包圓為傳統(tǒng)家裝龍頭公司之一業(yè)之峰諾華裝 HYPERLINK / 形成自身特有品牌 HYPERLINK / 請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和免責(zé)申飾的子公司，業(yè)之峰諾華裝飾持股比例為 96.5%。表 2：公司背景公司名稱成立時(shí)間注冊(cè)資本經(jīng)營(yíng)范圍股權(quán)結(jié)構(gòu)業(yè)務(wù)覆蓋地區(qū)全國(guó)門店數(shù)量愛(ài) 空 2014 年1000專業(yè)承包;室內(nèi)裝飾工程設(shè)計(jì);技術(shù)開(kāi)發(fā);家居空間智慧裝飾裝修（北京）19 個(gè)16 家間10月萬(wàn)元裝飾;產(chǎn)品設(shè)計(jì);銷售計(jì)算機(jī)、軟硬件及輔助設(shè)持股 100%，雷軍旗下順城市29 日備、工藝美術(shù)品、建筑材料、家具、家用電為資本A 輪投資6000

12、萬(wàn)，器、日用品、五金交電、塑料制品、裝飾材國(guó)美集團(tuán) C 輪投資 2.16料、陶瓷制品、衛(wèi)生間用具、橡膠制品億萬(wàn)鏈2016 年3000施工總承包、專業(yè)承包、勞務(wù)分包；家居裝北京萬(wàn)科持股 50%、北京北京、7 家3 月 8萬(wàn)元飾；工程勘察設(shè)計(jì)；建設(shè)工程項(xiàng)目管理；組鏈家持股 35%，作為員工天津日織文化藝術(shù)交流活動(dòng)；技術(shù)咨詢；設(shè)計(jì)、制持股平臺(tái)的北京佳信和信作、代理、發(fā)布廣告；會(huì)議服務(wù)；圖文設(shè)計(jì)、息咨詢中心持股 15%制作；企業(yè)管理咨詢；銷售日用雜貨、機(jī)械設(shè)備、文具用品、體育用品、建筑材料、化工產(chǎn)品、五金交電金 螳 2015 年10000承接網(wǎng)絡(luò)工程、室內(nèi)外裝飾工程、建筑工程、金螳螂子公司金螳螂電子1

13、00 余170 余家螂家10月萬(wàn)元水電安裝工程；銷售建筑材料、室內(nèi)外裝飾商務(wù)有限公司持股 90%，城市16 日材料、陶瓷制品、衛(wèi)生潔具、家具、家紡用公司董事長(zhǎng)楊鵬持股10%品、家用電器、日用百貨、電動(dòng)工具、健身器材、音響設(shè)備、酒店設(shè)備、暖通設(shè)備、凈水設(shè)備速 美 2014 年5000銷售建筑材料（不含砂石及砂石制品）、裝飾東易日盛 100%持股32個(gè)68 家超 級(jí) 5 月 5萬(wàn)元材料、家具、廚衛(wèi)設(shè)備、工藝美術(shù)品（不含城市家日文物）、日用品、家用電器、電子產(chǎn)品；家居裝飾及設(shè)計(jì)；專業(yè)承包全 包 2016 年3110施工總承包；專業(yè)承包；勞務(wù)分包；室內(nèi)裝業(yè) 之 峰 諾 華 裝 飾 持 股 北京、2 家

14、圓8 月 2萬(wàn)元飾工程設(shè)計(jì)；銷售建筑材料、金屬材料、家96.5%保定日具、日用雜貨、五金、交電、機(jī)械設(shè)備、汽車零配件、辦公用文具、計(jì)算機(jī)、軟件及輔助設(shè)備、工藝品、體育用品；出租商業(yè)用房、辦公用房資料來(lái)源：天眼查、各公司網(wǎng)站、wind、天風(fēng)證券研究所從發(fā)展布局來(lái)看，各互聯(lián)網(wǎng)家裝公司呈現(xiàn)分化狀態(tài)。全國(guó)門店數(shù)量最多的是金螳螂家，其次是速美超級(jí)家，業(yè)務(wù)幾乎覆蓋全國(guó)大部分地區(qū)，主要原因是這兩家公司均由規(guī)模較大的裝飾行業(yè)上市公司所創(chuàng)立，具有較好的行業(yè)資源。其余三家公司中，愛(ài)空間的業(yè)務(wù)覆蓋地區(qū)涵蓋 19 個(gè)城市，但其線下體驗(yàn)店僅有 16 家，主要因?yàn)閻?ài)空間堅(jiān)持其“互聯(lián)網(wǎng)”屬性， 盡可能減少實(shí)體店經(jīng)營(yíng)成本。萬(wàn)

15、鏈和全包圓目前則主要在京津冀地區(qū)開(kāi)展業(yè)務(wù)。根據(jù) 2019 年半年報(bào)，擁有上市母公司背景的金螳螂家與速美超級(jí)家經(jīng)營(yíng)情況并不出色。2019H1 金螳螂互聯(lián)網(wǎng)家裝業(yè)務(wù)（包含 B 端精裝修，未單獨(dú)披露金螳螂家經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)）實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 17.2 億元，同比增長(zhǎng) 35%，毛利率為 23.33%，同比下降 7.16 個(gè)百分點(diǎn)；速美超級(jí)家實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 1.22 億元，同比增長(zhǎng) 195%，但凈利潤(rùn)仍為負(fù)數(shù)。其他未上市公司的經(jīng)營(yíng)狀況則不得而知。綜合來(lái)看，相較于 2018 年門店數(shù)量，各公司門店規(guī)?？傮w呈現(xiàn)收縮趨勢(shì)。一方面，目前互聯(lián)網(wǎng)家裝行業(yè)仍未進(jìn)入成熟期，相對(duì)于傳統(tǒng)家裝行業(yè)準(zhǔn)入門檻較低，行業(yè)集中度低。另 一方面，互聯(lián)網(wǎng)家裝

16、行業(yè)以“標(biāo)準(zhǔn)化”作為主打賣點(diǎn)，各公司雖然經(jīng)營(yíng)策略各有不同，但 優(yōu)勢(shì)難度較大。行業(yè)整體收縮態(tài)勢(shì)下，未來(lái)各公司融資難度也將有所提到店后才給予報(bào)價(jià) HYPERLINK / 請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和免責(zé)申20182019升，如何逆流而上、拓展市場(chǎng)，形成自有優(yōu)勢(shì)和可持續(xù)發(fā)展是各公司亟待解決的難題。圖 1：各公司門店數(shù)量變化（單位：家）180170+160145140120100898068604022+169720120愛(ài)空間萬(wàn)鏈金螳螂家速美超級(jí)家全包圓資料來(lái)源：wind、各公司網(wǎng)站、天風(fēng)證券研究所行業(yè)整體價(jià)格水平逐年上升，定價(jià)滿足客戶多樣化消費(fèi)需求互聯(lián)網(wǎng)家裝近幾年發(fā)展迅速，各公司報(bào)價(jià)均以“標(biāo)準(zhǔn)化

17、套餐”形式呈現(xiàn)。總體來(lái)看，隨著 消費(fèi)水平升高以及建材成本、人工費(fèi)用提高，行業(yè)整體價(jià)格水平逐年上升，預(yù)計(jì)未來(lái)仍會(huì)持續(xù)提價(jià)。根據(jù)調(diào)研了解，互聯(lián)網(wǎng)家裝行業(yè)通常在年末進(jìn)行提價(jià)，每次提價(jià)約 100 元/m。各公司定價(jià)趨于優(yōu)化，滿足客戶的多樣化需求。一方面，推出不同價(jià)位的套餐滿足客戶對(duì)建材品質(zhì)的不同需求；另一方面，各套餐內(nèi)產(chǎn)品多樣性也有所增加，且消費(fèi)者可在原套餐基礎(chǔ)上選擇部分產(chǎn)品優(yōu)化升級(jí)或個(gè)性化定制。總體而言，行業(yè)趨于“標(biāo)準(zhǔn)化”+“個(gè)性化” 經(jīng)營(yíng)模式發(fā)展。在滿足各戶個(gè)性化需求方面，發(fā)展較完善的是金螳螂家和萬(wàn)鏈。金螳螂家套餐模式不同于其他幾家公司，其“3+1+N”模式為消費(fèi)者提供更多產(chǎn)品組合選擇。萬(wàn)鏈則在兩

18、種基礎(chǔ)套餐之外設(shè)立 iNNO X 套餐，客戶可在兩套餐之間自由選擇部分產(chǎn)品替換。表 3：價(jià)格趨勢(shì)（單位：元）公司名稱2015 年2016 年2017 年2018 年2019 年萬(wàn)鏈699899899/1199899/1299899/1399速美超級(jí)家799/999/1299799/1299899/1299899/1299999/1299/1699全包圓-999/1399999/1399999/1299愛(ài)空間699699799899999金螳螂家788/、968/、1088/，廚房可選 20990、25990、48990，衛(wèi)浴可選 12990、14990、20990、22990、26990、44

19、990788/、968/、1088/，廚房可選 20990、25990、48990，衛(wèi)浴可選 12990、14990、20990、22990、26990、44990888/、1088/、1288/、1688/，廚房可選14988、18888、25988、35888，衛(wèi)浴可選 10688、16588，20888、29888、41888、56888888/、1088/、1288/、1688/，廚房可選14988、18888、25988、35888，衛(wèi)浴可選 10688、16588，20888、29888、41888、568881028/、1228/、1428/、1828/m，廚房可選 14988、

20、18888、25988、35888，衛(wèi)浴可選 10688、16588，20888、29888、41888、56888資料來(lái)源：各公司網(wǎng)站、天風(fēng)證券研究所作為互聯(lián)網(wǎng)家裝公司，五家公司的網(wǎng)站設(shè)計(jì)水平總體較高，能在線上獲得套餐價(jià)格、裝修風(fēng)格、線下體驗(yàn)店情況等大量信息，其中萬(wàn)鏈和金螳螂最為完善。各家網(wǎng)站均有在線咨詢客服顧問(wèn)和線上報(bào)價(jià)系統(tǒng)，系統(tǒng)所填信息大同小異，包括房屋所在城市、房屋面積、聯(lián)系方式等。但除金螳螂家以短信方式提供報(bào)價(jià)以外，其他各公司均直接進(jìn)行電話或微信聯(lián)系，。其中愛(ài)空間與萬(wàn)鏈提供約車服務(wù)，對(duì)于客戶到店參觀有一定吸引力。 HYPERLINK / 請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和免責(zé)申除速美超級(jí)

21、家以外，各公司均有自己的專屬 App，可為消費(fèi)者提供直觀、方便的信息服務(wù)。表 4：線上體驗(yàn)公司名稱網(wǎng)站風(fēng)格及精細(xì)度報(bào)價(jià)系統(tǒng)所填內(nèi)容可否網(wǎng)上立刻報(bào)價(jià)來(lái)電時(shí)間網(wǎng)上約車專屬APP網(wǎng)上報(bào)價(jià)與店里報(bào)價(jià)差價(jià)差價(jià)原因愛(ài)空網(wǎng)站設(shè)計(jì)較為精美，首房屋所在城市、否第一日下有有無(wú)網(wǎng)上未立即給出報(bào)價(jià)間頁(yè)涵蓋公司主要信息，姓名、聯(lián)系方式午預(yù)約當(dāng)包括樣板間、工期、建天來(lái)電材、裝修案例等，但信息不詳細(xì)萬(wàn)鏈網(wǎng)站設(shè)計(jì)精美簡(jiǎn)約，風(fēng)房屋所在城市、否第一日下有有無(wú)網(wǎng)上未立即給出報(bào)價(jià)格清新，網(wǎng)站包含信息姓名、聯(lián)系方式午預(yù)約第全面詳細(xì)，涵蓋產(chǎn)品、二日上午服務(wù)流程、公司信息、來(lái)電裝修案例、裝修攻略等金螳網(wǎng)站設(shè)計(jì)精美簡(jiǎn)約，網(wǎng)房屋所在城市、是第

22、一日下無(wú)有10%網(wǎng)上報(bào)價(jià)不含管理費(fèi)螂家站包含信息全面詳細(xì)，面積、包含廚衛(wèi)午預(yù)約當(dāng)涵蓋產(chǎn)品服務(wù)、裝修案數(shù)、聯(lián)系方式天來(lái)電例、裝修攻略、施工管理等速美網(wǎng)站設(shè)計(jì)精美，涵蓋信房屋所在城市、否第一日下無(wú)無(wú)無(wú)網(wǎng)上未立即給出報(bào)價(jià)超級(jí)息十分全面，包含套餐面積、姓名、聯(lián)午預(yù)約第家具體信息、建材、服務(wù)、系方式二日上午裝修金融、施工規(guī)范等來(lái)電全包網(wǎng)站設(shè)計(jì)略顯花哨，覆房屋所在城市、否第一日下無(wú)有無(wú)網(wǎng)上未立即給出報(bào)價(jià)圓蓋重要信息但不詳細(xì)面積、戶型、裝午預(yù)約當(dāng)修風(fēng)格、姓名、天來(lái)電聯(lián)系方式資料來(lái)源：各公司網(wǎng)站，天風(fēng)證券研究所線下體驗(yàn)店較為集約，主輔材、樣板間展示詳略不一五家公司均在北京設(shè)有門店，其中萬(wàn)鏈和速美超級(jí)家店面較多

23、，萬(wàn)鏈具有 2 家規(guī)模較大的體驗(yàn)店以外，還有幾家社區(qū)分店，速美超級(jí)家則除朝陽(yáng)區(qū)總店以外有 4 家規(guī)模較小的分店，愛(ài)空間、全包圓、金螳螂家則各有 1 家體驗(yàn)店。各家門店中位于朝陽(yáng)區(qū)的數(shù)量最多，全包圓和金螳螂體驗(yàn)店均位于五環(huán)以外，位置稍偏僻。各公司線下體驗(yàn)店均包含主輔材展示及施工工藝展示，除金螳螂家以外，其他公司均有樣板間展示。其中，體驗(yàn)店面積較大的是 全包圓和愛(ài)空間，其對(duì)應(yīng)的樣板間數(shù)量也相應(yīng)較多，分別為 11 個(gè)和 5 個(gè)。相較于 2018 年調(diào)研情況，萬(wàn)鏈和愛(ài)空間店面數(shù)分別由 7 家、4 家減少至 2 家、1 家。據(jù)愛(ài)空間客戶經(jīng)理介紹，其線下體驗(yàn)店減少的主要目的在于降低線下經(jīng)營(yíng)成本，從而讓利消

24、費(fèi)者，保持低價(jià)位優(yōu)勢(shì)。而萬(wàn)鏈公司則沒(méi)有對(duì)店面減少做出解釋，據(jù)新浪財(cái)經(jīng)報(bào)道顯示， 其規(guī)?？s減可能與鏈家的“另起爐灶”有關(guān)，鏈家于 2017 年末成立“全裝美家裝飾”裝修公司，引起萬(wàn)鏈部分員工跳槽和潛在客戶流失。表 5：店面概況公司名稱北京門店數(shù)量店面大小主材展示輔材展示施工工藝展示樣板間顧客多少（以工作日衡量）愛(ài)空間朝陽(yáng)區(qū) 1 家一共 3 層，面積約3000m有，比較詳細(xì)有，比較詳細(xì)有，比較詳細(xì)5 個(gè)風(fēng)格不同的樣板間顧客較多萬(wàn)鏈朝陽(yáng)區(qū) 1 家、豐一共 2 層（地下），有，比較簡(jiǎn)略有，比較簡(jiǎn)略有，比較簡(jiǎn)略3 個(gè)樣板間，對(duì)顧客較多臺(tái)區(qū) 1 家，其他面積較大（朝陽(yáng)店）應(yīng)不同套餐分店規(guī)模較小金螳螂朝陽(yáng)區(qū)

25、 1 家一層，面積不大有，比較詳細(xì)有，比較詳細(xì)有，比較簡(jiǎn)略無(wú)樣板間顧客較少家速美超朝陽(yáng)區(qū) 1 家總共一層，面積約有，比較詳細(xì)有，比較簡(jiǎn)略有，比較簡(jiǎn)略無(wú)全屋樣板間顧客較少級(jí)家部、1 家分店，200 平（燕莎店）豐臺(tái)、通州、燕莎各 1 家分店全包圓朝陽(yáng)區(qū) 1 家一共三層，面積較有，比較詳細(xì)有，比較詳細(xì)有，比較簡(jiǎn)略11 個(gè)風(fēng)格不同顧客較多大，二層全部為樣的樣板間板間（每個(gè)約90m） HYPERLINK / 請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和免責(zé)申資料來(lái)源：各公司網(wǎng)站、各公司門店內(nèi)情況、天風(fēng)證券研究所主材展示展示包括可選的地板、地磚、墻磚、木門、櫥柜和衛(wèi)浴設(shè)備等，愛(ài)空間和萬(wàn)鏈可挑選建材品牌相對(duì)較少，但各品

26、牌包括不同的型號(hào)、品質(zhì)的建材，萬(wàn)鏈有自有設(shè)計(jì)產(chǎn)品， 具有一定吸引力；金螳螂家未能做到可選建材的全覆蓋，可能與其建材挑選范圍過(guò)大有關(guān)。輔材展示包括對(duì)水管、電線、水泥、油漆等材料的展示，其中愛(ài)空間、金螳螂家、全包圓展示較為詳細(xì)，萬(wàn)鏈和速美超級(jí)家則展示比較簡(jiǎn)略。施工工藝展示能詳細(xì)體現(xiàn)工人施工的各個(gè)環(huán)節(jié)，幾家公司均有所布置，但除愛(ài)空間展示相對(duì)比較詳細(xì)以外，其余各家公司均簡(jiǎn)略展示，而在金螳螂家的施工工藝展示中，水管定位、墻體掛網(wǎng)等隱蔽工程工藝展示存在定位方式不合理、墻體未掛網(wǎng)等問(wèn)題，客戶經(jīng)理稱主因工藝展示樣板間未更新所致。樣板間作為消費(fèi)者了解裝修效果的直觀展示，也是相當(dāng)重要的，但金螳螂作為互聯(lián)網(wǎng)家裝與傳

27、統(tǒng)家裝的結(jié)合，由于個(gè)性化的成分較多，僅對(duì)于部分套餐包進(jìn)行展示，沒(méi)有整體樣板間的展示。全包圓的樣板間最為豐富，擁有 11 間風(fēng)格不同的樣板間。我們?cè)谡{(diào)研期間對(duì)各店面顧客數(shù)量進(jìn)行粗略統(tǒng)計(jì)，愛(ài)空間和全包圓的顧客數(shù)量最多，金螳螂家則最為冷清。圖 2：愛(ài)空間門店圖 3：萬(wàn)鏈門店資料來(lái)源：天風(fēng)證券研究所 攝于愛(ài)空間門口資料來(lái)源：天風(fēng)證券研究所攝于萬(wàn)鏈門口圖 4：速美超級(jí)家門店圖 5：全包圓門店資料來(lái)源：中國(guó)建材網(wǎng)、天風(fēng)證券研究所 HYPERLINK / 請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和免責(zé)申資料來(lái)源：天風(fēng)證券研究所 攝于速美門口資料來(lái)源：天風(fēng)證券研究所 攝于全包圓門口圖 6：金螳螂家店資料來(lái)源：天風(fēng)證券研究

28、所 攝于金螳螂家口建材品質(zhì)略有差異，OEM 模式降低采購(gòu)成本隨著消費(fèi)升級(jí)，人們對(duì)于裝修的建材品質(zhì)要求有所提高，我們從消費(fèi)者最為關(guān)注的建材環(huán)保等級(jí)、建材品牌及材料類型進(jìn)行了調(diào)研。據(jù)了解，在硬裝環(huán)節(jié)對(duì)于裝修環(huán)保質(zhì)量影響最大的是板材的使用，主要包括櫥柜板材和木質(zhì)地板，此外墻漆品質(zhì)也會(huì)環(huán)保質(zhì)量，因此墻面漆品牌的選擇也是消費(fèi)者較為關(guān)注的一點(diǎn)。各公司建材品質(zhì)均高于國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)，裝修環(huán)保質(zhì)量有所保證參考于 2018 年 5 月 1 日開(kāi)始正式施行室內(nèi)裝飾裝修材料人造板及其制品中甲醛釋放限量標(biāo)準(zhǔn)，對(duì)于建材甲醛釋放量限量值為 0.124 毫克/立方米，限量標(biāo)志為 E1 級(jí)，取消了原來(lái)的 E2 級(jí)別，與國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)同步。

29、從環(huán)保的角度來(lái)說(shuō)，板材的甲醛釋放的來(lái)源是其使用的板材粘合劑，并且甲醛釋放量越低的材料越環(huán)保，由于純實(shí)木材料不需要進(jìn)行拼接、不需要用膠，所以實(shí)木的材料是沒(méi)有甲醛釋放的，只有復(fù)合板材用幾種材料拼接或壓制的板材才會(huì)釋放甲醛。國(guó)家規(guī)定的裝修標(biāo)準(zhǔn)是 E1 級(jí)，現(xiàn)在市面上的板材基本上都是優(yōu)于國(guó)標(biāo)的。表 7：板材環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)國(guó)內(nèi)標(biāo)準(zhǔn)日本標(biāo)準(zhǔn)等級(jí)E0E1E2FFFF甲醛釋放量0.5mg/L1.5mg/L5.0mg/L0.3mg/L0.5mg/L1.5mg/L5.0mg/L HYPERLINK / 請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和免責(zé)申櫥柜材料使用木材部分較多，并且為廚房占地面積較大一部分的家具，對(duì)裝修的質(zhì)量

30、也起到很大的影響。根據(jù)調(diào)查，櫥柜板材種類較多，主流的板材為以下幾種：實(shí)木板、多層實(shí)木板、高密度板、刨花板和飾面板，我們?cè)谥袊?guó)木材網(wǎng)搜集資料并獲得各板材網(wǎng)上報(bào)價(jià)如下：表 8：櫥柜板材價(jià)格櫥柜板材E1 級(jí)（元/張）E0 級(jí)（元/張）實(shí)木板250（無(wú)甲醛釋放）多層實(shí)木板90-160230-300高密度板70-130150實(shí)木顆粒板（刨花板）90-12080-150飾面板60-11060-170資料來(lái)源：中國(guó)木材網(wǎng)、天風(fēng)證券研究所根據(jù)甲醛釋放量的不同將其價(jià)格進(jìn)行排序之后，可以看出同種板材，達(dá)到 E0 級(jí)標(biāo)準(zhǔn)的比E1 級(jí)標(biāo)準(zhǔn)的板材平均貴出 40 元左右。各種櫥柜板材中，實(shí)木板沒(méi)有甲醛釋放，價(jià)格最高， 其

31、中較為便宜的板材為刨花板和飾面板，目前互聯(lián)網(wǎng)家裝公司主要使用的板材也是這兩種， 也有部分公司使用高密度板。由于木質(zhì)地板在裝修材料中占比較大，且空間占用較多，因此地板材料的選擇較為重要。其中，木質(zhì)地板材料主要分為實(shí)木地板、實(shí)木復(fù)合地板和強(qiáng)化復(fù)合地板。根據(jù)甲醛釋放量的不同，我們對(duì)于不同材料的價(jià)格進(jìn)行排序。E0 級(jí)板材比 E1 級(jí)板材平均貴 50 元左右， 由于實(shí)木地板無(wú)甲醛釋放，所以價(jià)格最高，每平米價(jià)格為 300 元以上；強(qiáng)化復(fù)合地板最便宜，E0 級(jí)強(qiáng)化復(fù)合地板 100-130 元/m，是目前互聯(lián)網(wǎng)家裝最常使用的材料。萬(wàn)鏈、金螳螂家的部分套餐使用價(jià)格較高的實(shí)木復(fù)合地板，只有金螳螂家在其高價(jià)位套餐中

32、使用實(shí)木地板。表 9：地板材料價(jià)格地板材料E1 級(jí)（元/）E0 級(jí)（元/）18mm 實(shí)木地板300(無(wú)甲醛釋放)15mm 實(shí)木復(fù)合地板110-160120-25012mm 強(qiáng)化復(fù)合地板60-100100-130資料來(lái)源：中國(guó)木材網(wǎng)、天風(fēng)證券研究所調(diào)研過(guò)程中，各商家均較為強(qiáng)調(diào)裝修環(huán)保質(zhì)量。其中萬(wàn)鏈在主輔材展示區(qū)公開(kāi)其各種建材選擇的標(biāo)準(zhǔn)，主要板材均標(biāo)明選材環(huán)保等級(jí)，彰顯其對(duì)于環(huán)保質(zhì)量的重視。其他各公司也均表示對(duì)裝修質(zhì)量有所保證，接受在裝修結(jié)束后請(qǐng)第三方進(jìn)行環(huán)保質(zhì)量檢測(cè)，若檢測(cè)不合格，公司給予賠付并進(jìn)行相應(yīng)環(huán)保治理。各公司主要主材品牌選擇不一，價(jià)格存在差異除了不同類型的板材價(jià)格不同以外，同一種板材由

33、于品牌不同也存在差異。以強(qiáng)化復(fù)合地板為例，同一環(huán)保等級(jí)下瑞士盧森相對(duì)于生活家、圣象等其他品牌價(jià)格要高出 20 元左右。從價(jià)格方面來(lái)看，除全包圓價(jià)格較低以外，各公司櫥柜板材價(jià)格相當(dāng)；萬(wàn)鏈、愛(ài)空間和速美超級(jí)家使用地板平均價(jià)格水平偏高。墻面漆的質(zhì)量與其環(huán)保程度相關(guān)，根據(jù)工作人員介紹，參考市場(chǎng)價(jià)格資料，墻漆品牌排名為：水性科天=德國(guó)都芳來(lái)威多樂(lè)士美涂士。綜合考慮建材品質(zhì)、價(jià)格水平和環(huán)保等級(jí)來(lái)看，各公司所使用的主要主材品質(zhì)較高的是萬(wàn)鏈和愛(ài)空間，其次是金螳螂家和速美超級(jí)家，全包圓所使用建材在品質(zhì)、價(jià)格和環(huán)保方面都略遜一籌。其中速美超級(jí)家與金螳螂的高價(jià)位套餐中使用品質(zhì)較好的多層實(shí)木板。公司名稱櫥柜地板墻面表

34、 10：各公司主要主材品牌對(duì)比 HYPERLINK / 請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和免責(zé)申櫥柜品牌板材環(huán)保等級(jí)價(jià)格（每張）地板品牌環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)價(jià)格（每平米）墻面漆品牌價(jià)格（每升）金螳螂家定制雙飾面板E1110-170安信強(qiáng)化地板、實(shí)木復(fù)合、實(shí)木、實(shí)木拼花地板E0109-365德國(guó)都芳、水性科天70-110萬(wàn)鏈歐派櫥柜，歐松板E0100-150定制實(shí)木復(fù)合地板E0120-250立邦20-80速美超級(jí)家自制雙飾面板E190-120瑞士盧森強(qiáng)化復(fù)合地板板E1149德國(guó)都芳70-110全包圓宇曼櫥柜，歐松板E060-110生活家、圣象強(qiáng)化復(fù)合地板E1129多樂(lè)士、美涂士20-50愛(ài)空間科寶博洛尼定制歐松

35、板E0100-150大自然、生活家強(qiáng)化復(fù)合地板E0149來(lái)威乳膠漆30-80資料來(lái)源：中國(guó)木材網(wǎng)、天貓、京東、天風(fēng)證券研究所其他主輔材質(zhì)量品牌相近，OEM 模式獲取成本優(yōu)勢(shì)此外，我們對(duì)于各公司所采用的其他主材和輔材的品牌進(jìn)行了詳細(xì)調(diào)查，其他主材主要包括地磚、墻磚、木門、衛(wèi)浴設(shè)備等，輔材包括五金、開(kāi)關(guān)、水管、電線等，由于五家公司整裝服務(wù)均包含了煙機(jī)和灶具，因此也將品牌展示。從品牌而言，各家公司幾乎都主要采用了市面可見(jiàn)的一二線品牌，可選擇的建材品牌相較去年而言有所增加，但各個(gè)公司所使用的建材品牌差異不大。品牌相近的情況下，建材的品質(zhì)仍有一定差異，直觀而言，金螳螂家的主輔材品質(zhì)平均檔次較高，可選擇的

36、建材范圍也最為廣泛，萬(wàn)鏈與愛(ài)空間建材品質(zhì)居中，速美超級(jí)家和全包圓的建材檔次一般。其中萬(wàn)鏈自創(chuàng) iNNO HOME 體系，合作品牌相比其他公司較少，產(chǎn)品可選擇范圍相對(duì)較少。表 11：建材品質(zhì)（上）公司名稱地磚墻磚木門吊頂油煙機(jī)灶具五金開(kāi)關(guān)愛(ài)空間馬可波羅科寶友邦、奧普老板老板科寶、摩恩、科魯?shù)衔鏖T子、公牛萬(wàn)鏈馬可波羅、蒙娜麗莎、歐神諾歐派名族美的美的、方太科寶、合成、潛水艇良信金螳螂家馬可波羅夢(mèng)天、歐派友邦老板老板德國(guó)海福樂(lè)施耐德速美超級(jí)家唯美 L&D、中盛、FABRESA、歐神諾定制奧普老板老板潛水艇施耐德全包圓馬可波羅、歐神諾、諾貝爾、金意陶、L&D、依諾、冠珠TATA、明亮、芬享、科爾格蘭羅

37、格朗美的美的潛水艇公牛、西蒙資料來(lái)源：各公司宣傳資料，天風(fēng)證券研究所表 12：建材品質(zhì)（下）公司名稱馬桶花灑洗手臺(tái)水管電線防水有無(wú)自己的木作工廠OEM 產(chǎn)品愛(ài)空間科勒科勒科勒偉星PP-R管特變電工、秋葉原東方雨虹有櫥柜、木門、水管、電線萬(wàn)鏈東鵬、和成、科勒東鵬、和成、科勒東鵬、和成、科勒康泰PP-R管宇邦東方雨虹無(wú)櫥柜、地板、木門、煙機(jī)灶具、衛(wèi)浴產(chǎn)品金螳螂家科勒、箭牌、尚高、法恩莎、漢斯格雅、德國(guó)唯寶漢斯格雅、科勒、箭 牌、尚高、德國(guó)唯寶科勒、箭牌、尚高、漢斯格雅、德國(guó)唯寶德國(guó)立樂(lè)PP-R 管西頓電工東方雨虹有櫥柜、地板、部分地磚、衛(wèi)浴產(chǎn)品速美超級(jí)家法恩莎、貝朗、惠達(dá)法恩莎、貝朗、惠達(dá)法恩莎、

38、貝朗、惠達(dá)法蘭特PP-R 管飛利浦東方雨虹有水管、電線、櫥柜、木門全包圓科勒、箭牌科勒法恩莎偉星PP-R管特變電工東方雨虹有家具 HYPERLINK / 請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和免責(zé)申資料來(lái)源：各公司宣傳資料，天風(fēng)證券研究所各家公司均采取 OEM 模式采購(gòu)部分產(chǎn)品，在保證建材品質(zhì)的基礎(chǔ)上可降低成本。其中OEM 模式覆蓋產(chǎn)品最多的是萬(wàn)鏈，其次是金螳螂家和愛(ài)空間，速美超級(jí)家和全包圓的OEM 產(chǎn)品較少。萬(wàn)鏈的部分電器、衛(wèi)浴產(chǎn)品、櫥柜、木門和地板采取 OEM 模式，打造自主品牌 iNNO HOME 體系；金螳螂家則依托自身品牌優(yōu)勢(shì)與許多建材品牌合作，櫥柜、地板、部分地磚、浴室柜均采取 OEM 模

39、式；愛(ài)空間的 OEM 產(chǎn)品有所增加，水管、電線等輔材也通過(guò) OEM 模式采購(gòu)，此外，由于愛(ài)空間高管曾任職于科寶博洛尼，其木門、櫥柜等產(chǎn)品均與博洛尼合作，采取 OEM 模式采購(gòu)，從而降低采購(gòu)成本。除萬(wàn)鏈以外，其他各公司均有自己的木作工廠，其中速美超級(jí)家木作體系最為完善，與其母公司東易日盛使用共同的木作工廠，擁有 13.8 萬(wàn)平米木作園區(qū)（亞洲地區(qū)最大木作工廠），其木門、櫥柜均采用自制產(chǎn)品，有利于降低成本。全包圓不同于其他公司，裝修套餐中包含軟裝家具，其家具產(chǎn)品采取 OEM 模式，擁有成本優(yōu)勢(shì)。圖 6：愛(ài)空間主材展示圖 7：萬(wàn)鏈主材展示資料來(lái)源：天風(fēng)證券研究所 攝于愛(ài)空間門店內(nèi)資料來(lái)源：天風(fēng)證券研

40、究所 攝于萬(wàn)鏈門店內(nèi)圖 8：速美超級(jí)家主材展示圖 9：全包圓主材展示資料來(lái)源：天風(fēng)證券研究所 攝于速美超級(jí)家門店內(nèi)資料來(lái)源：天風(fēng)證券研究所 攝于全包圓門店內(nèi) HYPERLINK / 請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和免責(zé)申圖 10：金螳螂家主材展示資料來(lái)源：天風(fēng)證券研究所 攝于金螳螂家門店內(nèi)“標(biāo)準(zhǔn)化”施工成為行業(yè)特色，工藝質(zhì)量有保證平均工期短于傳統(tǒng)家裝行業(yè)，多方式實(shí)現(xiàn)施工進(jìn)度線上監(jiān)控由于調(diào)研難以接觸后續(xù)的施工階段，工藝質(zhì)量方面的調(diào)查局限于較為淺顯的層面，僅供參 考?？傮w來(lái)看，互聯(lián)網(wǎng)家裝公司施工流程呈現(xiàn)“標(biāo)準(zhǔn)化”特色，區(qū)別于傳統(tǒng)家裝行業(yè)的個(gè)性定制模式。其中愛(ài)空間和萬(wàn)鏈標(biāo)準(zhǔn)化程度最高，金螳螂家標(biāo)準(zhǔn)化程

41、度最低。高度“標(biāo)準(zhǔn)化”有利于縮短工期，但相應(yīng)的個(gè)性化選擇也相對(duì)較少，這與我們之前所了解到的各公司建材選擇范圍差異、套餐組合差異也相對(duì)應(yīng)。從調(diào)研實(shí)體店面情況來(lái)看，各個(gè)公司均有施工流程和施工工藝展示，愛(ài)空間最為詳細(xì)，其他公司比較簡(jiǎn)略。工期方面，愛(ài)空間最短，新房工期僅為 33 個(gè)工作日，金螳螂家由于結(jié)合傳統(tǒng)家裝個(gè)性化內(nèi)容較多，工期最長(zhǎng)，新房需要 75 個(gè)工作日，其他幾個(gè)公司則在 45-55 個(gè)工作日不等，平均工期短于傳統(tǒng)家裝行業(yè)。工期標(biāo)準(zhǔn)化程度最高的是愛(ài)空間和萬(wàn)鏈，兩個(gè)公司均給出施工工期內(nèi)每天相應(yīng)的施工任務(wù)。圖 11：愛(ài)空間標(biāo)準(zhǔn)化工期施工任務(wù)展示圖 12：萬(wàn)鏈標(biāo)準(zhǔn)化工期施工任務(wù)展示資料來(lái)源：天風(fēng)證券

42、研究所 攝于愛(ài)空間門店內(nèi)資料來(lái)源：天風(fēng)證券研究所 攝于萬(wàn)鏈門店內(nèi)施工工藝方面，互聯(lián)網(wǎng)家裝公司所展示的施工工藝滿足行業(yè)規(guī)定要求，其中金螳螂家和速美超級(jí)家施工工藝水平達(dá)到較高標(biāo)準(zhǔn)。金螳螂家秉承金螳螂工裝獨(dú)創(chuàng)的五部放線法，結(jié)合家裝項(xiàng)目進(jìn)行改良設(shè)計(jì)，速美超級(jí)家則同樣依托母公司東易日盛的行業(yè)優(yōu)勢(shì)，擁有 8 項(xiàng)核心施工工藝?？傮w而言，裝修質(zhì)量與傳統(tǒng)家裝相差不大。施工監(jiān)管方面，各個(gè)施工節(jié)點(diǎn)的驗(yàn)收，所有公司都很規(guī)范，尤其是隱蔽工程，必須要在客戶現(xiàn)場(chǎng)驗(yàn)收完畢后才進(jìn)行下一項(xiàng)工作。施工監(jiān)控措施方面，除速美超級(jí)家以外，各公司均開(kāi)發(fā)自己的工程 App，方便客戶線上及時(shí)監(jiān)控，也有通過(guò)建立微信群、安裝攝像頭、派駐監(jiān)理等方式

43、進(jìn)行監(jiān)管。表 13：工藝質(zhì)量公司員工程驗(yàn)收情況施愛(ài)空間是，公司直接發(fā)放工資33 個(gè)工作日45 個(gè)工作日有賠付，視合同而定均有專項(xiàng)驗(yàn)收APP、派駐監(jiān)理萬(wàn)鏈否，工長(zhǎng)簽約45 個(gè)工作日50 個(gè)工作日合同價(jià)款千分之二均有專項(xiàng)驗(yàn)收APP、派駐監(jiān)理金螳螂家是，公司直接發(fā)放工資75 個(gè)工作日82 個(gè)工作日有賠付，視合同而定均有專項(xiàng)驗(yàn)收APP、攝像頭速美超級(jí)家否，工長(zhǎng)簽約45-55 個(gè)工作日55-65 個(gè)工作日有賠付，視合同而定均有專項(xiàng)驗(yàn)收微信群、派駐監(jiān)理全包圓否，工長(zhǎng)簽約55 個(gè)工作日60 個(gè)工作日有賠付，視合同而定均有專項(xiàng)驗(yàn)收APP、派駐監(jiān)理公司名稱工人是否為新房工期二手房工期工期延期賠付數(shù)防水及隱蔽工施

44、工監(jiān)控措 HYPERLINK / 請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和免責(zé)申資料來(lái)源：各公司宣傳資料，天風(fēng)證券研究所工人管理方面，所有公司均表示對(duì)工人會(huì)進(jìn)行專業(yè)化培訓(xùn)。大多公司采用工長(zhǎng)制，向施工隊(duì)按天付費(fèi)，愛(ài)空間和金螳螂家則表示工人為公司自有，由公司直接發(fā)放工資，其中愛(ài)空間培養(yǎng)產(chǎn)業(yè)化工人為其公司特色，有助于實(shí)現(xiàn)“標(biāo)準(zhǔn)化家裝”。由于施工費(fèi)用按照實(shí)際施工天數(shù)支付，工期越長(zhǎng)則成本越高，按照各公司提供的工期標(biāo)準(zhǔn)，金螳螂家工期接近愛(ài)空間和萬(wàn)鏈工期時(shí)長(zhǎng)的 2 倍，更長(zhǎng)的工期一方面可以保證施工質(zhì)量，但另一方面不可避免地會(huì)提高施工成本。圖 13：愛(ài)空間施工工藝展示圖 14：萬(wàn)鏈?zhǔn)┕すに囌故举Y料來(lái)源：天風(fēng)證券研究所

45、攝于愛(ài)空間門店內(nèi)資料來(lái)源：天風(fēng)證券研究所 攝于萬(wàn)鏈門店內(nèi) HYPERLINK / 請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和免責(zé)申圖 15：金螳螂家施工工藝展示圖 16：速美超級(jí)家施工工藝展示資料來(lái)源：天風(fēng)證券研究所 攝于金螳螂家門店內(nèi)資料來(lái)源：天風(fēng)證券研究所 攝于速美超級(jí)家門店內(nèi)圖 17：全包圓施工工藝展示資料來(lái)源：天風(fēng)證券研究所 攝于全包圓門店內(nèi)愛(ài)空間如何實(shí)現(xiàn) 33 天超短工期？標(biāo)準(zhǔn)化施工，精確設(shè)計(jì)每日施工內(nèi)容，提高施工效率。如前文所提及，愛(ài)空間和萬(wàn)鏈均將每一天的施工工作內(nèi)容標(biāo)準(zhǔn)化，這種精確到每一個(gè)工作日的管理方式有利于減少每個(gè)施工階段的延誤，從而提高整體施工效率。此外，將兩個(gè)公司各施工階段具體工期進(jìn)

46、行對(duì)比， 可以發(fā)現(xiàn)各階段施工天數(shù)差異并不大，其中愛(ài)空間的水電、防水、安裝工程環(huán)節(jié)平均比萬(wàn)鏈工期短 1 至 2 個(gè)工作日，墻漆環(huán)節(jié)節(jié)省時(shí)間較多，比萬(wàn)鏈少 5 個(gè)工作日。但總體來(lái)看，愛(ài)空間總工期比各階段工期總和少 3 個(gè)工作日，主要原因在于部分階段節(jié)點(diǎn)上進(jìn)行多環(huán)節(jié)同時(shí)施工，如在衛(wèi)生間防水驗(yàn)收同時(shí)已經(jīng)開(kāi)始鋪設(shè)廚房地磚、準(zhǔn)備衛(wèi)生間墻磚等。表 14：愛(ài)空間、萬(wàn)鏈各施工階段天數(shù)對(duì)比工程天數(shù)（工作日）水電工程防水墻漆瓷磚石材鋪貼安裝工程合計(jì)萬(wàn)鏈1141081245愛(ài)空間103581036和裝修需求提出建 HYPERLINK / 請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和免責(zé)申資料來(lái)源：各公司網(wǎng)站、各公司提供資料產(chǎn)業(yè)化工

47、人+互聯(lián)網(wǎng)管理模式提高管理效率。100%產(chǎn)業(yè)化工人是愛(ài)空間的特色之一，也是其實(shí)現(xiàn)超短工期的重要因素，公司根據(jù)工作內(nèi)容將工人分為不同工種，并進(jìn)行專業(yè)化培訓(xùn)。據(jù)客戶經(jīng)理介紹，目前愛(ài)空間在北京地區(qū)共有 921 名產(chǎn)業(yè)化工人。此外，愛(ài)空間研發(fā)“魔盒”系統(tǒng)，通過(guò) 3 個(gè) App 連接客戶、項(xiàng)目管家和產(chǎn)業(yè)工人三方，依托互聯(lián)網(wǎng)模式提高管理效率?？蛻敉ㄟ^(guò)愛(ài)空間 App 實(shí)時(shí)獲取施工進(jìn)度，產(chǎn)業(yè)工人通過(guò)熊師傅 App 接單并直接獲取收入，項(xiàng)目管家則利用數(shù)據(jù)庫(kù)信息統(tǒng)籌人員、材料調(diào)度、與客戶經(jīng)理、顧客、質(zhì)檢員等多方面進(jìn)行協(xié)調(diào)溝通。圖 18：愛(ài)空間產(chǎn)業(yè)化工人圖 19：愛(ài)空間施工管理體系資料來(lái)源：愛(ài)空間官網(wǎng)，天風(fēng)證券研究

48、所資料來(lái)源：天風(fēng)證券研究所 攝于愛(ài)空間門店內(nèi)專注單套餐模式，提高裝修品質(zhì)。為滿足客戶的多樣化需求，其他互聯(lián)網(wǎng)家裝公司均推出2 至 3 個(gè)不同價(jià)格水平套餐，對(duì)應(yīng)不同建材品質(zhì)，但目前愛(ài)空間仍采取單套餐模式。但為了迎合消費(fèi)者需求，愛(ài)空間也在不斷拓展合作建材品牌，每種建材品牌內(nèi)可選產(chǎn)品種類也在逐漸增加。雖然目前只有 1 種裝修套餐，但客戶可選擇 12 種不同裝修風(fēng)格。這種套餐模式在滿足顧客一定的個(gè)性化需求基礎(chǔ)上，有助于減少建材調(diào)度、定制等時(shí)間，在提高裝修品質(zhì)同時(shí)仍能保證最短工期。但短工期為消費(fèi)者提供便利的同時(shí)，也存在一定的風(fēng)險(xiǎn)。如為了縮短工期，施工過(guò)程中不 再進(jìn)行櫥柜、木門的二次測(cè)量，可能影響最終安裝

49、效果，使用標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品可以提高效率， 但將各部分標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品結(jié)合的過(guò)程中也會(huì)將誤差放大。如果為實(shí)現(xiàn)短工期而影響施工品質(zhì)， 最終將不利于公司的長(zhǎng)效發(fā)展。服務(wù)水平整體較好，質(zhì)保水平行業(yè)保持一致家裝公司服務(wù)水平會(huì)影響客戶的主觀感受而影響消費(fèi)決策，也體現(xiàn)企業(yè)的專業(yè)水平。主要 服務(wù)包括前期線上咨詢、電話或微信預(yù)約和到店后的參觀講解。整體而言，調(diào)研過(guò)程中服 務(wù)人員的態(tài)度較好，其中服務(wù)水平最高的是愛(ài)空間、萬(wàn)鏈，速美超級(jí)家與全包圓態(tài)度較好， 相對(duì)較差的是金螳螂家。各公司網(wǎng)站均有在線客服，其中全包圓客服回復(fù)內(nèi)容最為詳細(xì)。愛(ài)空間和萬(wàn)鏈在預(yù)約到店之前由專業(yè)客服電話及微信聯(lián)系并提供約車服務(wù)，其他公司則是由客戶經(jīng)理或設(shè)計(jì)師

50、直接進(jìn)行電話及微信預(yù)約聯(lián)系，金螳螂家取消了去年原有的約車服務(wù)。到店之后由客戶經(jīng)理或設(shè)計(jì)師帶領(lǐng)參觀講解，參觀后給予初步報(bào)價(jià)。主觀感受上講解最為 專業(yè)的是愛(ài)空間和萬(wàn)鏈，明顯經(jīng)過(guò)專業(yè)培訓(xùn)，講解詳細(xì)有條理，對(duì)于所有問(wèn)題的提問(wèn)均能 給予快速和明確的答復(fù)。速美超級(jí)家則有設(shè)計(jì)師針對(duì)戶型進(jìn)行初步設(shè)計(jì)，并且對(duì)不同戶型 議。全包圓客戶經(jīng)理態(tài)度熱情，一一帶領(lǐng)參觀 11 個(gè)風(fēng)格不同的樣板間。金螳螂家風(fēng)格略顯傳統(tǒng)，客戶經(jīng)理親和力一般。參觀之后五家均進(jìn)行了后續(xù)聯(lián)絡(luò)，其中萬(wàn)鏈的聯(lián)絡(luò)次數(shù)最多，后期進(jìn)行了 5 次聯(lián)絡(luò)。售后服務(wù)方面，多數(shù)公司采取國(guó)家規(guī)定的質(zhì)保時(shí)長(zhǎng)，即主材保修 2 年，輔材 5 年，與傳統(tǒng)家裝保持一致。各家均設(shè)有

51、專門的休息區(qū)，其中全包圓的休息區(qū)最大，環(huán)境較舒適，愛(ài)空間沒(méi)有特定休息區(qū)，但樣板房?jī)?nèi)可進(jìn)行休息，各公司均提供茶水。表 15：服務(wù)水平公司名稱參與服務(wù)人員及內(nèi)容服務(wù)人員態(tài)度服務(wù)人員專業(yè)水平售后服務(wù)，保修時(shí)長(zhǎng)休息區(qū)情況是否提供飲料參觀后是否被聯(lián)絡(luò)及方式離店后聯(lián)系次數(shù)愛(ài)空間有線上客服、客戶經(jīng)理/設(shè)計(jì)師微信及電話聯(lián)系客 服 回 復(fù)較快， 態(tài)度熱情客戶經(jīng)理/設(shè)計(jì)師講解詳細(xì)、專業(yè)基礎(chǔ)施工及主材2 年、隱蔽工程水電、防水 5 年無(wú)特定休息區(qū)樣板間內(nèi)可進(jìn)行休息， 提供茶水微信、電話2 次萬(wàn)鏈客服、客戶經(jīng)理/ 設(shè)計(jì)師微信及電話聯(lián)系客 服 聯(lián) 系較慢， 態(tài) 度 熱 情客戶經(jīng)理/設(shè)計(jì)師講解十分詳細(xì)、專業(yè)主材 1 年，

52、隱蔽工程 2 年，防水 5年有休息區(qū)提供茶水微信、電話5 次金螳螂家客戶經(jīng)理/設(shè)計(jì)師微信及電話聯(lián)系客 服 聯(lián) 系較快， 態(tài)度一般客戶經(jīng)理/設(shè)計(jì)師講解專業(yè)水平一般主材 2 年，輔材 5年有休息區(qū)提供茶水微信、電話1 次速美超級(jí)家有線上客服、客戶經(jīng)理/設(shè)計(jì)師微信及電話聯(lián)系客 服 回 復(fù)較快， 態(tài)度較好客戶經(jīng)理/設(shè)計(jì)師講解比較專業(yè)基礎(chǔ)工程 2 年，隱蔽工程 5 年有休息區(qū)提供茶水微信、電話2 次全包圓有線上客服、客戶經(jīng)理/設(shè)計(jì)師微信及電話聯(lián)系客 服 回 復(fù)較快， 內(nèi)容詳細(xì)客戶經(jīng)理/設(shè)計(jì)師講解詳細(xì)主材 2 年，輔材 5年有較大休息區(qū)提供茶水微信、電話3 次 HYPERLINK / 包”特色，完善一 H

53、YPERLINK / 請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和免責(zé)申資料來(lái)源：天風(fēng)證券研究所營(yíng)銷策略提升吸引力，各公司實(shí)施差異化經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略據(jù)了解，家裝公司促銷活動(dòng)按季度推出，每個(gè)月具體活動(dòng)也有差異，調(diào)研期間各公司均有促銷活動(dòng)以提高吸引力。促銷方式主要包括產(chǎn)品品質(zhì)升級(jí)、現(xiàn)金折扣（設(shè)計(jì)費(fèi)、管理費(fèi)折扣、產(chǎn)品折扣及滿減）以及物品贈(zèng)送。宣傳材料方面，愛(ài)空間發(fā)放精美宣傳冊(cè)并提供詳細(xì)的電子資料，速美超級(jí)家和全包圓則有簡(jiǎn)易的紙質(zhì)宣傳材料，萬(wàn)鏈和金螳螂家沒(méi)有紙質(zhì)宣傳資料，但提供了較為詳細(xì)的電子版資料。優(yōu)惠方式的具體內(nèi)容各不相同，愛(ài)空間、萬(wàn)鏈和金螳螂家主要采取產(chǎn)品、服務(wù)升級(jí)方式， 速美超級(jí)家則在設(shè)計(jì)費(fèi)、管理費(fèi)方面提供優(yōu)惠，全

54、包圓優(yōu)惠力度看似最大，將原價(jià)為 1599、1499、1299 元的套餐均降價(jià)至 999 元/m，但參考其以往套餐價(jià)格，實(shí)際價(jià)格水平似乎并沒(méi)有達(dá)到原價(jià)水平，但其送電器、套餐包含主要軟裝家具的營(yíng)銷策略仍有較高吸引力。各公司實(shí)施差異化經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略，主打賣點(diǎn)各不相同，有利于鎖定偏好不同的消費(fèi)群體。愛(ài)空間主要依靠其標(biāo)準(zhǔn)化、短工期吸引客戶；萬(wàn)鏈主要主張嚴(yán)選建材，選材標(biāo)準(zhǔn)透明化；金螳螂家以高端品質(zhì)為主，推出多種套餐滿足顧客自由組合需求，實(shí)現(xiàn)互聯(lián)網(wǎng)與傳統(tǒng)家裝結(jié)合； 速美超級(jí)家則發(fā)揮母公司傳統(tǒng)家裝資源優(yōu)勢(shì)，保證裝修質(zhì)量和環(huán)保質(zhì)量；全包圓發(fā)揮其“全站式整裝體系，套餐中包含主要軟裝家具（沙發(fā)、床、餐桌、窗簾）。表 16

55、：營(yíng)銷策略(2019 年 8 月)公司名稱是否有優(yōu)惠（或贈(zèng)送）優(yōu)惠截止時(shí)間優(yōu)惠方式及金額是否發(fā)放宣傳冊(cè)及質(zhì)量主打賣點(diǎn)愛(ài)空間有2019 年 9月材料產(chǎn)品優(yōu)惠打折、免費(fèi)升級(jí)，定制家具合作滿 20000減 2200有宣傳冊(cè)、主輔材清單，提供較詳細(xì)的電子版資料產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)化、產(chǎn)業(yè)化工人、最短工期、智能家居萬(wàn)鏈有2019 年 8月 18 日送萬(wàn)科 V 盟會(huì)員、產(chǎn)品升級(jí)和折扣、1399 元套餐減 88元無(wú)宣傳冊(cè)，有較詳細(xì)的電子版資料嚴(yán)選建材，智能家居，打造自主品牌 iNNO金螳螂家有2019 年 8月免息貸款；材料、服務(wù)升級(jí)無(wú)宣傳冊(cè)，有電子版資料高端品質(zhì)、多樣化組合速美超級(jí)家有2019 年 8月設(shè)計(jì)費(fèi)交 10

56、00 抵 3000，管理費(fèi) 6 折有簡(jiǎn)易宣傳材料傳統(tǒng)家裝品牌優(yōu)勢(shì)、環(huán)保全包圓有2019 年 8月 25 日贈(zèng)送電器，套餐降價(jià)有宣傳冊(cè)，比較簡(jiǎn)易一站式整裝資料來(lái)源：各公司宣傳資料，天風(fēng)證券研究所價(jià)格差異明顯，金螳螂家收費(fèi)最高各公司套餐價(jià)格差別顯露，金螳螂家價(jià)格水平高于其他互聯(lián)網(wǎng)家裝的收費(fèi)模式主要為以面積計(jì)價(jià)，以此來(lái)劃分不同檔次的套餐，其他費(fèi)用還可能包括拆除修復(fù)費(fèi)和改水電費(fèi)（二手房）、設(shè)計(jì)費(fèi)、管理費(fèi)和稅費(fèi)。多數(shù)公司套餐間的區(qū)分主要在于選用主材的不同和是否包含吊頂，而全包圓的套餐涉及到包含家具。由于衛(wèi)生間和廚房的裝修成本更高，而面積越小廚衛(wèi)占比越大，所以一般會(huì)對(duì)裝修的起步面積做出限制，各公司起步面積

57、為 60-75m。對(duì)于二手房的拆除修復(fù)和改水電費(fèi)各家公司也均會(huì)單獨(dú)收費(fèi)，價(jià)格不等，其中萬(wàn)鏈合計(jì)每平米達(dá) 295 元/為最高，而金螳螂二手房改造費(fèi)僅有 138 元/m。套餐中一般包含廚房和衛(wèi)浴，只有金螳螂家需要單獨(dú)收費(fèi)，且價(jià)格水平偏高。速美超級(jí)家與金螳螂家要收取單獨(dú)的設(shè)計(jì)費(fèi)，其中金螳螂家按照設(shè)計(jì)師水平收取 60-150 元/m設(shè)計(jì)費(fèi)用，收費(fèi)水平與傳統(tǒng)家裝公司相當(dāng)。管理費(fèi)是家裝行業(yè)一直存在的習(xí)慣性收 費(fèi)，是對(duì)施工現(xiàn)場(chǎng)的裝修工人、裝修材料進(jìn)行管理和監(jiān)督所收取的費(fèi)用，實(shí)質(zhì)上也是公司的利潤(rùn)來(lái)源之一。目前愛(ài)空間和萬(wàn)鏈不單獨(dú)收取管理費(fèi)， 其他各公司管理費(fèi)在為10%-15%，其中速美超級(jí)家最近做活動(dòng)，管理費(fèi)打

58、五折。稅費(fèi)是統(tǒng)一收取的，國(guó)家規(guī)定為 3.41%，但金螳螂稅費(fèi)達(dá) 3.84%。表 17：價(jià)格費(fèi)用公司名稱套餐分類套餐間區(qū)別起步面積拆除修復(fù)費(fèi)改水電費(fèi)是否包含衛(wèi)浴和廚房設(shè)計(jì)費(fèi)及是否包括效果圖管理費(fèi)稅費(fèi)愛(ài)空間999 元/m只有一種套餐70m119 元/m150 元/m包含無(wú)設(shè)計(jì)費(fèi)無(wú)管理費(fèi)3.41%899 元/m、1399 元/m套 餐 內(nèi) 建 材品質(zhì)、是否含吊頂包含無(wú)設(shè)計(jì)費(fèi)無(wú)管理費(fèi)3.41%萬(wàn)鏈60m145 元/m150 元/m1028 元/m，1228 元/m、1428 元/m、1828 元/m，廚房可套餐內(nèi)建材品質(zhì)不同不包含， 需 要 單 加60 -150 元/m（不要效果圖最低減價(jià)至 3000

59、15%3.84%金螳螂家75m50 元/m88 元/m選 14988、18888、 HYPERLINK / 請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的信息披露和免責(zé)申明2025988、35888，衛(wèi)浴可選 10688、16588， 20888、29888、41888、56888元）速美超級(jí)家999/、1299/、1699/套餐內(nèi)建材品質(zhì)不同包含5000 元，交1000 抵300010%，5折3.41%75m114 元/m100 元/m999 元/m和 1099 元/m套餐內(nèi)建材品質(zhì)、風(fēng)格不同100m內(nèi)12000 元100m以內(nèi) 13000元包含無(wú)設(shè)計(jì)費(fèi)15%3.41%全包圓70m HYPERLINK / 請(qǐng)務(wù)必閱讀

60、正文之后的信息披露和免責(zé)申資料來(lái)源：各公司宣傳冊(cè)、天風(fēng)證券研究所表 18：價(jià)格費(fèi)用具體測(cè)算公司名稱價(jià)格計(jì)算公式（以最低套餐裝修 100 一廚一衛(wèi)新房為例)價(jià)格計(jì)算公式（以最低套餐裝修 100 一廚一衛(wèi)二手房為例，需要拆除修復(fù)與水電改造)萬(wàn)鏈899*100*1.0341=9.3 萬(wàn)元（899+145+150）*100*1.0341=12.35 萬(wàn)元愛(ài)空間999*100*1.0341=10.33 萬(wàn)元（999+119+150）*100*1.0341=13.11 萬(wàn)元速美超級(jí)家999*100*1.05*1.0341+3000*1.0341=11.2 萬(wàn)元(999+114+120）*100*1.05*