2022年攜程集團(tuán)業(yè)務(wù)布局及競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)分析

1、2022年攜程集團(tuán)業(yè)務(wù)布局及競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)分析1. OTA 處于營(yíng)銷和交易環(huán)節(jié)，為商戶帶來(lái)流量，滿足用戶預(yù)訂的真、準(zhǔn)、全需求OTA 平臺(tái)處于產(chǎn)業(yè)鏈中游，連接商戶與用戶。為商戶帶來(lái)流量，為用戶提供預(yù)訂 相關(guān)服務(wù)。攜程作為旅游 B2C 綜合在線預(yù)訂平臺(tái)，整合上游酒店、景區(qū)、交通等的資 源，通過(guò)交叉銷售等方式，為下游的個(gè)人用戶或企業(yè)用戶提供服務(wù)。攜程上游的主要住 宿提供商包括首旅、如家、華住等酒店集團(tuán)，也包括單體酒店。用戶可以在攜程平臺(tái)上 基于目的地及具體住宿偏好搜索、比較及預(yù)訂住宿，還可以進(jìn)一步按照價(jià)格范圍、星級(jí) 類別、位置、品牌以及便利設(shè)施篩選及排序搜索結(jié)果，滿足用戶對(duì)信息的真、準(zhǔn)、全的 需求。絕大部

2、分住宿預(yù)訂收入來(lái)自酒店預(yù)訂合作伙伴通過(guò)平臺(tái)交易產(chǎn)生的傭金。從供給側(cè)來(lái)看，酒店行業(yè)規(guī)模受到疫情沖擊，中高檔和經(jīng)濟(jì)型酒店受影響較為嚴(yán) 重。疫情前，國(guó)內(nèi)酒店行業(yè)規(guī)模和數(shù)量逐年增加，2015-2019 年行業(yè)規(guī)模 CAGR 為 7%，疫情爆發(fā)之后，國(guó)內(nèi)酒店行業(yè)規(guī)模 2020 年下降 21.1%至 5368 億元。而在酒店房 間數(shù)量上，經(jīng)濟(jì)型酒店受影響較大，與 2019 年相比，2020 年的豪華型酒店房間數(shù)量 變化較小，中高檔酒店房間數(shù)量由 560 萬(wàn)下降到 504 萬(wàn)，而經(jīng)濟(jì)型酒店房間數(shù)量則由 1017 萬(wàn)大幅下降到 843 萬(wàn)。疫情推動(dòng)酒店行業(yè) OTA 滲透率提高。盡管受疫情影響，國(guó)內(nèi)酒店行業(yè)規(guī)模

3、，間 夜數(shù)量，在線規(guī)模都有所下降，但是 OTA 滲透率卻逆勢(shì)增長(zhǎng)。因?yàn)橐咔榈耐苿?dòng)，酒店 行業(yè)線上化率在 2020 年增長(zhǎng)到了 36%，2021 年達(dá)到近 40%，相比之下，美國(guó) 2020 年 的 OTA 滲透率達(dá) 59%，國(guó)內(nèi)滲透率仍具空間。從需求側(cè)來(lái)看，因疫情影響，國(guó)內(nèi)旅游人數(shù)及支出大幅下降，均處多年低位。受 疫情影響，2020 年國(guó)內(nèi)旅游人數(shù) 28.79 億人次，同比下降 52.1%。 2020 年國(guó)內(nèi)旅游 收入 2.2 萬(wàn)億元，比 2019 年減少 3.5 萬(wàn)億元，同比下降 61.1%，2021 年由于疫情在 部分月份趨于穩(wěn)定，小幅回升至 2.9 萬(wàn)億元，恢復(fù)至 2019 年水平的 54

4、%。而國(guó)內(nèi)旅游 人均花費(fèi)小幅減小，2020 年國(guó)內(nèi)旅游人均花費(fèi) 774.14 元，比 2019 年同比下降 18.8%，2021 年小幅回升至 899 元，恢復(fù)至 2019 年水平的 94%。2020 年，中國(guó)全年 在線旅游市場(chǎng)交易規(guī)模同比下降 45.4%，在線度假市場(chǎng)交易規(guī)模同比下滑 79.8%，是在 線旅游市場(chǎng)中下滑最為顯著的細(xì)分版塊。目前我國(guó)酒店行業(yè)長(zhǎng)尾商戶眾多，連鎖化率低，OTA 線上滲透率逐年提升。設(shè)定 連鎖酒店的統(tǒng)一口徑是同一品牌 3 家及以上門(mén)店，按照檔次及是否連鎖劃分，截至 2021 年 1 月 1 日，全國(guó)經(jīng)濟(jì)型酒店（二星及以下）客房數(shù)超 942 萬(wàn)，連鎖化率為 25%；全國(guó)

5、中檔酒店（三星級(jí)）客房數(shù)近 260 萬(wàn)，連鎖化率 40%；高檔酒店（四星級(jí)） 223 萬(wàn)，連鎖化率為 32%；豪華酒店（五星級(jí)）客房數(shù)約 108 萬(wàn)，連鎖化率 53%。經(jīng)濟(jì) 型酒店客房數(shù)最多，但連鎖化率較低，品牌力和自有生態(tài)流量有限，更需要來(lái)自第三方 平臺(tái)的訂單導(dǎo)流。根據(jù) WIND 數(shù)據(jù)，2020 年疫情期間，各級(jí)別星級(jí)酒店入住率均有所下滑，2021 年入住率有所回升。以 2021 年 Q3 為例，一星級(jí)和二星級(jí)酒店入住率分別為 40.18%和 42.63%，相對(duì)于高星級(jí)酒店，低星級(jí)酒店的入住率較低，但是均未超過(guò) 50%。2022 年 國(guó)內(nèi)疫情反復(fù)，我們預(yù)計(jì)酒店入住率接近 2020 年的水平。

6、2015-2020 年，國(guó)內(nèi)酒店間夜線上滲透率逐年增長(zhǎng)，截至 2020 年末，酒店間夜線 上滲透率為 22%，疫情推動(dòng)了線上化率的提升，預(yù)計(jì)未來(lái)幾年線上滲透率將維持增長(zhǎng)。2. 攜程先發(fā)制人，構(gòu)建一站式旅行平臺(tái)2.1 核心管理團(tuán)隊(duì)是行業(yè)領(lǐng)軍人物，已形成品牌矩陣攜程是全球領(lǐng)先的一站式旅行平臺(tái)，提供國(guó)內(nèi)外的酒店、機(jī)票、旅游等預(yù)訂服 務(wù)。攜程于 1999 年成立，2003 年于納斯達(dá)克上市，歷時(shí)十余年發(fā)展成為中國(guó)最大的 旅游集團(tuán)及國(guó)內(nèi)最大的 OTA 平臺(tái)，2021 年 4 月在港交所第二次上市。目前公司主要運(yùn) 營(yíng)四個(gè)品牌：攜程（Ctrip）：中國(guó)領(lǐng)先的在線旅游服務(wù)提供商；T：面向全球用戶的在線旅游平臺(tái)

7、；去哪兒（Qunar）：中國(guó)領(lǐng)先的在線旅游平臺(tái)；天巡（Skyscanner）：全球領(lǐng)先的在線旅游搜索公司。公司管理層是酒旅行業(yè)領(lǐng)軍人士，團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定，經(jīng)驗(yàn)豐富。公司高級(jí)管理團(tuán)隊(duì)主要 成員包括梁建章（聯(lián)合創(chuàng)始人兼董事會(huì)執(zhí)行主席），范敏（聯(lián)合創(chuàng)始人、董事會(huì)副主席 兼總裁），孫潔（首席執(zhí)行官兼董事），王肖璠（首席財(cái)務(wù)官），熊星（首席運(yùn)營(yíng)官） 及孫波（首席營(yíng)銷官）。攜程四名創(chuàng)始人梁建章，范敏，沈南鵬和季琦仍在公司任重要 職務(wù)，目前除首席營(yíng)銷官孫波之外，董事會(huì)與高管相關(guān)工作經(jīng)歷均超 20 年。聯(lián)合創(chuàng)始人梁建章自 2003 年起擔(dān)任執(zhí)行董事會(huì)主席，并于 2000 至 2006 年間以 及 2013 至 201

8、6 年間擔(dān)任 CEO。在創(chuàng)立攜程前，曾就職于甲骨文公司，并在美國(guó)和中 國(guó)兩地歷任多個(gè)技術(shù)和管理職位。目前同時(shí)擔(dān)任同程藝龍的董事會(huì)聯(lián)席主席，也是新浪 等多家上市公司的董事會(huì)成員。聯(lián)合創(chuàng)始人范敏自 2006 年 10 月開(kāi)始成為董事會(huì)成員，自 2009 年 2 月起擔(dān)任公 司總裁。2009 年和 2016 年，兩次出任中國(guó)旅游協(xié)會(huì)副會(huì)長(zhǎng)。聯(lián)合創(chuàng)立攜程前，曾擔(dān) 任上海旅行社的總經(jīng)理，上海新亞（集團(tuán)）酒店管理公司的副總經(jīng)理和其他高級(jí)職位。COO 熊星于 2013 年加入公司擔(dān)任技術(shù)研發(fā)高級(jí)總監(jiān)，負(fù)責(zé)機(jī)票的產(chǎn)品和技術(shù)研 發(fā)，同年升任技術(shù)副總裁。2014 年，擔(dān)任機(jī)票事業(yè)部 CEO， 2015 年被任命為

9、攜程集團(tuán)高級(jí)副總裁，2016 年晉升為執(zhí)行副總裁。目前，他統(tǒng)一負(fù)責(zé)集團(tuán)的機(jī)票，酒店，商 旅，國(guó)際等多個(gè)業(yè)務(wù)線以及技術(shù)。加入攜程前，先后供職于微軟、Expedia，有著 20 多年的技術(shù)和管理經(jīng)驗(yàn)。2.2 公司股權(quán)結(jié)構(gòu)較為分散，百度為第一大股東公司股權(quán)結(jié)構(gòu)較為分散。根據(jù)公司公告，公司第一大股東為百度集團(tuán)，持股 11.5%，Pzena（資管）持股 6.6%，T.ROWE PRICE 持股 6.2%，MIH Internet SEA 持股 5.5%，摩根士丹利持股 5.4%，合計(jì) 35.2%。公司董事會(huì)執(zhí)行主席梁建章持股 3.1%，總裁范敏持股 1.7%，首席執(zhí)行官孫潔持股 1.5%，王肖璠等其他高

10、管持股 0.4%，合計(jì) 6.7%，其他股東合計(jì)持股 58.1%。2.3 歷經(jīng)“非典”磨練、激烈競(jìng)爭(zhēng)及外延并購(gòu)，構(gòu)建強(qiáng)護(hù)城河公司深耕在線旅行與酒店行業(yè)，主要?dú)v經(jīng)初創(chuàng)與發(fā)展、迎接外部競(jìng)爭(zhēng)、并購(gòu)擴(kuò)張 及戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型 4 個(gè)階段。第一階段（1999-2007），初創(chuàng)與發(fā)展，為商業(yè)模型、團(tuán)隊(duì)及企業(yè)文化打下基 礎(chǔ)。攜程旅行網(wǎng)由梁建章、季琦、沈南鵬、范敏于 1999 年創(chuàng)建，打破“線上旅行社” 思路，將酒店、機(jī)票等當(dāng)作產(chǎn)品拆開(kāi)銷售，2000 年并購(gòu)北京現(xiàn)代運(yùn)通訂房中心。2002 年，酒店預(yù)訂量創(chuàng)國(guó)內(nèi)酒店分銷業(yè)榜首，月交易額首次突破 1 億元人民幣。2003 年， 攜程遭遇“非典”錘煉，機(jī)票預(yù)訂網(wǎng)絡(luò)覆蓋國(guó)內(nèi) 35

11、 個(gè)城市，12 月在美國(guó)納斯達(dá)克上 市；2004 年，建成國(guó)內(nèi)首個(gè)國(guó)際機(jī)票在線預(yù)訂平臺(tái)；2007 年，推出攜程商旅通，處于 OTA 行業(yè)的絕對(duì)領(lǐng)導(dǎo)地位，市場(chǎng)占有率超過(guò) 50%。第二階段（2008-2012），傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)玩家及新興玩家涌入，面對(duì)外部激烈競(jìng) 爭(zhēng)，攜程“巨人癥”顯現(xiàn)。2010 年開(kāi)始，傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)公司涌入，淘寶進(jìn)入旅行預(yù)訂平 臺(tái)，京東、蘇寧易購(gòu)等紛紛開(kāi)通機(jī)票、酒店預(yù)訂業(yè)務(wù)，攜程應(yīng)對(duì)競(jìng)爭(zhēng)推出移動(dòng)應(yīng)用； 2011 年，新興的旅游網(wǎng)站途牛網(wǎng)、悠哉網(wǎng)、驢媽媽攻入休閑度假市場(chǎng)，騰訊以 8440 萬(wàn) 美元購(gòu)買藝龍 16%的股份，去哪兒網(wǎng)在獲得幾輪風(fēng)投后，以 3.06 億美元的價(jià)格賣身百 度。201

12、0-2012 攜程市占率持續(xù)下降，由 2010 年的 51.6%下降至 2012 年 Q1 的 35%，市場(chǎng)強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境倒逼公司自我改革和迭代，從而建立強(qiáng)壁壘。第三階段（2013-2017），并購(gòu)擴(kuò)張，穩(wěn)居行業(yè)龍頭。2013-2014 年，攜程先后 投資一嗨租車、快捷酒店管家、途家途風(fēng)網(wǎng)、七天連鎖酒店、上海大都市旅行社等，同 時(shí)投資了競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手途牛和同程，收購(gòu)藝龍旅行；2014 年，汽車票務(wù)版塊正式上線，攜 程不向客運(yùn)企業(yè)收取傭金，同時(shí)向汽車站贈(zèng)送取票機(jī)，與客運(yùn)企業(yè)或聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)簽訂保險(xiǎn) 合作協(xié)議，從而進(jìn)行利潤(rùn)分成；2015 年，攜程收購(gòu)總部位于英國(guó)，領(lǐng)先的全球旅行信 息搜索公司天巡（Skyscann

13、er）；2016 年，攜程，去哪兒宣布合并，百度處于控股地 位；2017 年，全球推出 T 移動(dòng)應(yīng)用及在線網(wǎng)站。第四階段（2018-2021），攜程戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。2018 年，攜程 GMV 居全球同類產(chǎn)品 第一，本地生活的美團(tuán)從下沉市場(chǎng)切入，帶來(lái)新的競(jìng)爭(zhēng)，面對(duì)競(jìng)爭(zhēng)，攜程推出 G2 戰(zhàn) 略，定位在 Great Quality（高品質(zhì)）和 Globalization（全球化）；2020 年，啟動(dòng)“復(fù) 興 V 計(jì)劃”，為行業(yè)紓困，助力旅游行業(yè)恢復(fù)；2021 年，攜程港股二次上市, 募得 83 億港元，致力于打造“一站式”的旅行平臺(tái)。GMV 行業(yè)領(lǐng)先，2021 年恢復(fù)至 2019 年的 58%。2019

14、年，公司 GMV 為 8650 億 元，此前在沒(méi)有疫情的情況下，公司曾預(yù)期 2020 年實(shí)現(xiàn)萬(wàn)億 GMV，成為除電商平臺(tái) 外，首個(gè) GMV 破萬(wàn)億的線上平臺(tái)。受疫情影響，攜程 2020 年 GMV 下滑至 3950 億 元，為 2019 年的 46%，仍處于行業(yè)第一水平，2021 年恢復(fù)至 2019 年 58%。交通票務(wù)先發(fā)制人，酒旅通過(guò)投資收購(gòu)穩(wěn)坐龍頭。攜程的交通票務(wù)服務(wù)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì) 明顯，為線下旅游服務(wù)引流；酒旅板塊通過(guò)投資收購(gòu)線下酒店和旅行社進(jìn)行擴(kuò)張。對(duì)于 國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，公司的長(zhǎng)途出行場(chǎng)景下領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)顯著，同時(shí)自 2018 年起切入短途出行場(chǎng) 景，場(chǎng)景拓寬將為公司帶來(lái)新的增量；另一方面，公司持續(xù)推

15、進(jìn)深耕國(guó)內(nèi)，心懷全球的 戰(zhàn)略，海外市場(chǎng)通過(guò)兩大產(chǎn)品進(jìn)行擴(kuò)張。短途旅行和深耕內(nèi)容是疫情下的兩大重點(diǎn)戰(zhàn)略。攜程的內(nèi)容戰(zhàn)略也在有序推進(jìn)當(dāng) 中，緊跟流量熱點(diǎn)，創(chuàng)新內(nèi)容營(yíng)銷、直播經(jīng)濟(jì)等新形式，整體豐富的內(nèi)容頻道不斷帶動(dòng) 用戶參與度的提升。目前，攜程的核心仍然是對(duì)中高端客戶的服務(wù)及出境游業(yè)務(wù)，而在二線或更低線城市，和同程藝龍合作并逐步滲透。面對(duì)疫情反復(fù)的情況，攜程將更加以 短途出行和“內(nèi)容營(yíng)銷”為抓手，帶動(dòng)自身業(yè)務(wù)乃至整個(gè)行業(yè)的發(fā)展。2.4 規(guī)模效應(yīng)及多元賦能構(gòu)建核心優(yōu)勢(shì)公司具備平臺(tái)規(guī)模優(yōu)勢(shì)。攜程依據(jù)“與旅游相關(guān)”、“業(yè)內(nèi)垂直領(lǐng)先者”，“估 值合理”三個(gè)原則，連續(xù)投資并購(gòu)?fù)九＞W(wǎng)、去哪兒網(wǎng)等國(guó)內(nèi)外 20 多

16、家公司，打通產(chǎn) 業(yè)鏈上下游，實(shí)現(xiàn)規(guī)模擴(kuò)張。此外，攜程“四君子”之一的季琦創(chuàng)辦了酒店行業(yè)三雄之 一的華住，產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)雄厚。用戶側(cè)，通過(guò)服務(wù)體系及會(huì)員體系留存高忠誠(chéng)度消費(fèi)者。在 C 端，攜程 2008 年 正式啟動(dòng)南通呼叫服務(wù)中心，方便更好的服務(wù)消費(fèi)者，攜程在初創(chuàng)時(shí)期曾將核心業(yè)務(wù)定 位為呼叫服務(wù)來(lái)保證用戶留存，具有重視用戶體驗(yàn)的基因。此外，公司建立了完善的會(huì) 員等級(jí)體系來(lái)獲取用戶的留存和復(fù)購(gòu)。攜程目前共有七個(gè)等級(jí)的會(huì)員級(jí)別，分別為普通 會(huì)員、白銀貴賓、黃金貴賓、鉑金貴賓、鉆石貴賓、金鉆貴賓和黑鉆貴賓，最低級(jí)別的 普通會(huì)員僅可享受積分抵現(xiàn)的特權(quán)，而更高等級(jí)的貴賓可以享受酒店折扣，租車折扣等 的特權(quán)，貴

17、賓等級(jí)越高，享受的折扣和特權(quán)越多。2017 年，攜程注冊(cè)會(huì)員用戶數(shù)達(dá) 3 億+，2020 年全球注冊(cè)會(huì)員用戶數(shù)超 4 億，2021 年會(huì)員總數(shù)同比增長(zhǎng)超 20%，其中高 級(jí)別會(huì)員兩位數(shù)增長(zhǎng)。商戶側(cè)，公司通過(guò)內(nèi)容、運(yùn)營(yíng)和服務(wù)綜合向商戶賦能，提升商戶留存：第一，攜程圍繞內(nèi)容戰(zhàn)略優(yōu)化升級(jí)，提高用戶頻次，釋放消費(fèi)者需求。為餐廳、 景點(diǎn)、購(gòu)物以及其他特色商家增加流量，提升銷售額。第二， 建立后臺(tái)多元數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)提升商戶經(jīng)營(yíng)管理能力。商家入駐攜程后，可以對(duì) 店鋪展示的信息，如開(kāi)放、營(yíng)業(yè)時(shí)間等進(jìn)行免費(fèi)維護(hù)管理；也可以查看當(dāng)前店鋪數(shù)據(jù)， 包含評(píng)分、點(diǎn)評(píng)數(shù)量、過(guò)去 30 天的用戶訪問(wèn)情況等，幫助商家更好掌握店鋪狀態(tài)

18、。第三，線上運(yùn)營(yíng)工具助力商戶獲取訂單。通過(guò)店鋪裝修等工具提高轉(zhuǎn)化率，并根 據(jù)商家需求和平臺(tái)運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)推出各項(xiàng)推廣商品，助力店鋪在平臺(tái)獲取更多曝光和訂單， 商品根據(jù)系統(tǒng)開(kāi)發(fā)進(jìn)度、時(shí)令季節(jié)、平臺(tái)營(yíng)銷活動(dòng)等不定期推出。第四，積極履行社會(huì)責(zé)任。為了幫助合作伙伴共度難關(guān)，攜程在疫情期間設(shè)立 10 億元人民幣的合伙基金，幫助合伙人解決現(xiàn)金流問(wèn)題，同時(shí)也設(shè)立 100 億元人民幣的 貸款，用于支持中小合作伙伴。3. 海外業(yè)務(wù)增速亮眼，靜待國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)恢復(fù)3.1 公司形成了酒店預(yù)訂、交通票務(wù)、旅游度假及商旅管理四大業(yè)務(wù)板塊酒店預(yù)訂和交通票務(wù)收入占比較高。攜程業(yè)務(wù)板塊主要由酒店預(yù)訂、交通票務(wù)、 旅游度假和商旅管理四部分

19、組成。在攜程的收入組成中，占比最大的是酒店預(yù)訂和交通 票務(wù)。交通票務(wù)為線下酒店和旅游服務(wù)引流，依賴“交通酒店”的交叉銷售，維持自 身利潤(rùn)。疫情前（2019 年），攜程酒店預(yù)訂占營(yíng)業(yè)收入的 37.89%，交通票務(wù)收入占營(yíng) 業(yè)收入的 39.12%。疫情前酒店預(yù)訂和商旅管理的業(yè)務(wù)占比逐年增加。3.1.1 酒店預(yù)訂業(yè)務(wù)從中高端酒店切入，短途低星場(chǎng)景貢獻(xiàn)新增量短途出行增長(zhǎng)帶動(dòng)住宿增長(zhǎng)。攜程一方面在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)持續(xù)保持在長(zhǎng)途出行場(chǎng)景下 的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，包括交通到酒店的交叉銷售，同時(shí)在短途出行場(chǎng)景也建立了新的優(yōu)勢(shì)。 2021 全年住宿預(yù)訂收入為 81 億元（yoy+14%），主要由短途旅游增長(zhǎng)拉動(dòng)，2021Q4 省

20、內(nèi)酒店預(yù)訂較 2019Q4 增長(zhǎng) 30%，其中本地酒店預(yù)訂增長(zhǎng) 50%，短途出行相關(guān)的預(yù)訂 占比超過(guò) 50%。以低星酒店為抓手，吸引低線城市用戶。攜程目前在一線城市整體滲透率約為 30%，占比較高，而在二線及更低線城市的滲透率低于 10%，滲透空間更大。據(jù)第七次 人口普查數(shù)據(jù)，國(guó)內(nèi)一線城市人口數(shù) 8299 萬(wàn)，新一線城市 18118 萬(wàn)，二線城市 24528 萬(wàn)，三線線及以下城市人口 90355 萬(wàn)，非一線城市人口基數(shù)大，占總?cè)丝?81.3%，隨 著生活水平的綜合提升，旅游需求將不斷提升。疫情前（2019 年），中國(guó)在線酒店預(yù)訂的用戶中，僅有 14%來(lái)自一線城市，二線城市用戶占比 26%，三線

21、及以下城市占比 60%。自 2018 年，攜程以低星酒店作為切入 點(diǎn)獲取市場(chǎng)下沉。截至 2020 年末，攜程開(kāi)設(shè)約 6000 個(gè)線下門(mén)店作為線上營(yíng)銷的補(bǔ)充 方式，從而獲得更多中國(guó)低線城市消費(fèi)者。2018 年初，攜程用戶中超 50%來(lái)自北上廣 深（超一線城市）和杭州，成都等新一線城市，而 2020 年，超 40% 的新交易用戶來(lái)自 三線及以下城市，下沉策略初見(jiàn)成效。在全國(guó)酒店數(shù)和客房數(shù)中，低星經(jīng)濟(jì)型酒店數(shù)量眾多，截至 2021 年初，全國(guó)二星 級(jí)及以下的經(jīng)濟(jì)型酒店數(shù)目為 229772 家，占比 82.3%；房間數(shù)超 942 萬(wàn)，占比 61.49%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)三星級(jí)以上的酒店和房間數(shù)目。隨著低星酒店

22、的加入，攜程酒店平 均客單價(jià)小幅下降。3.1.2 交通票務(wù)：具備先發(fā)優(yōu)勢(shì)，穩(wěn)居龍頭民航業(yè)同樣受到疫情影響，規(guī)模有所下滑。2021 年初，隨著疫情形勢(shì)好轉(zhuǎn)民航客 運(yùn)量短暫恢復(fù)至 2019 年同期水平。之后由于國(guó)內(nèi)疫情反復(fù)，民航客運(yùn)量一直未能超過(guò) 2019 年同期；2022 年 3 月，由于國(guó)內(nèi)主要城市爆發(fā)疫情，民航客運(yùn)量同比下跌 67.9%，僅為 2019 年同期的 29%。交通票務(wù)穩(wěn)居龍頭地位，但傭金率較低，利用先發(fā)優(yōu)勢(shì)為酒店和旅游業(yè)務(wù)引流。 攜程交通票務(wù)部分整體規(guī)模大，用戶可通過(guò)在線平臺(tái)及客戶服務(wù)中心搜索及預(yù)訂交通票 務(wù)。搜索功能使用戶可以按照特定偏好來(lái)縮小搜索結(jié)果。如交通時(shí)間及方式，且憑借

23、數(shù) 據(jù)分析幫助用戶預(yù)訂最符合旅行需求的票種。攜程代理國(guó)內(nèi)接近全部航空公司及國(guó)際主要航空公司航班機(jī)票售賣，截至 2020 年 底，機(jī)票服務(wù)超過(guò) 2600 個(gè)機(jī)場(chǎng)。截至 2021 年 12 月 31 日，公司的交通票務(wù)網(wǎng)絡(luò)覆蓋 200 多個(gè)國(guó)家和地區(qū)。2016 年機(jī)票“提直降代”的政策使機(jī)票傭金率持續(xù)下降，加之 鐵路部門(mén) 12306 直售平臺(tái)的推出進(jìn)一步壓縮了攜程的鐵路交通業(yè)務(wù)收入。目前大部分 主要國(guó)內(nèi)航空公司也將其傭金及返利獎(jiǎng)勵(lì)完全替換為按機(jī)票張數(shù)收取固定的管理費(fèi)的模 式，因此傭金率水平相對(duì)較低，2020 年公司的高鐵票傭金率為 2.45%，機(jī)票傭金率為 2.1%。3.1.3 旅游度假：短途出行

24、是現(xiàn)階段恢復(fù)主要驅(qū)動(dòng)力公司在保留長(zhǎng)途出行優(yōu)勢(shì)的基礎(chǔ)上大力發(fā)展短途出行。2016-2019 年，攜程旅游 度假收入逐年增加，CAGR 為 25.2%，而在 2020 年疫情發(fā)生之后，近兩年旅游度假收 入逐年下降，2020 年為 2019 年的 27.4%，2021 年僅為 2019 年的 24.4%。疫情之前 長(zhǎng)途異地出行及出境游占主導(dǎo)地位，疫情后，短途出行成為行業(yè)恢復(fù)的主要驅(qū)動(dòng)力，在 國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)方面，受出行限制的影響，長(zhǎng)途出行發(fā)展受阻。因此攜程通過(guò)短途類型的產(chǎn) 品，復(fù)用之前的能力模型，迅速建立短途出行的優(yōu)勢(shì)，目前短途的預(yù)訂占比達(dá) 50% 以 上。受疫情影響，安全、便利成為居民出游的重要考慮因素。

25、根據(jù)中國(guó)旅游研究院數(shù) 據(jù)，2020 年國(guó)慶假期以來(lái)，游客平均出游距離及目的地平均游憩半徑均有收縮趨勢(shì)， 分別由 213 千米、14.2 千米下降至 141.3 千米、13.1 千米。2018 年，各年齡段游客都偏好長(zhǎng)距離的省外出游，遠(yuǎn)超省內(nèi)出游的比重。2021 年，在疫情防控常態(tài)化的背景下，越來(lái)越多的人選擇短途游。根據(jù)攜程旅行數(shù)據(jù)， 2021 年，在攜程購(gòu)買 2 小時(shí)以內(nèi)高鐵火車票的游客人次同比增長(zhǎng)近三成，約有 51.2% 的游客將目的地選擇在國(guó)內(nèi)三小時(shí)路程以內(nèi)。3.1.4 商旅管理：商旅定制化服務(wù)貢獻(xiàn)增量訂單商旅針對(duì)企業(yè)用戶，包括出差前的機(jī)票，火車票、酒店等的預(yù)訂，及出差后的報(bào) 銷行為，通過(guò)

26、專業(yè)差旅服務(wù)團(tuán)隊(duì)對(duì)企業(yè)的差旅活動(dòng)進(jìn)行規(guī)劃和監(jiān)控，提供出行管控服 務(wù)。差旅是企業(yè)剛需，但是疫情對(duì)商旅支出大盤(pán)影響明顯。疫情前，中國(guó)企業(yè)商旅總支出市場(chǎng)規(guī)模逐年增長(zhǎng)，2016-2019 年 CAGR 為 9.22%，疫情期間市場(chǎng)規(guī)模大幅下 跌，2020 年中國(guó)企業(yè)商旅總支出市場(chǎng)規(guī)模下滑超 60%。截止到 2021 年 4 月，部分平臺(tái) 的國(guó)內(nèi)商旅市場(chǎng)的訂單量同比超過(guò) 2020 年，隨著疫苗接種的推廣，2021 下半年商旅 需求得到進(jìn)一步的恢復(fù)，2021 年商旅管理市場(chǎng)規(guī)模達(dá) 1850 億元。公司疫情期間商旅業(yè)務(wù)增長(zhǎng)顯著。2016 年至今，商旅管理占攜程營(yíng)業(yè)收入的占比 持續(xù)增長(zhǎng)，由 2019 年 3.

27、5%增長(zhǎng)至 2021 年 6.7%。2021 年，商旅管理收入 yoy+54%， 超過(guò) 2019 年收入水平。針對(duì)不同企業(yè)客戶提供定制化服務(wù)。攜程企業(yè)級(jí)服務(wù)為企業(yè)商旅提效的同時(shí)為平 臺(tái)帶來(lái)增量訂單。攜程對(duì)不同的企業(yè)客戶提供不同服務(wù)的產(chǎn)品。對(duì)于大規(guī)模的企業(yè)，超 過(guò) 1/2 的世界 500 強(qiáng)及 1/5 的中國(guó) 500 強(qiáng)為攜程商旅的用戶，差旅顧問(wèn)為企業(yè)量身定 制差旅解決方案；針對(duì)中小企業(yè)，通過(guò)攜程中小企業(yè)自助差旅平臺(tái)，提供標(biāo)準(zhǔn)化、自動(dòng) 化、自助化的差旅管理服務(wù)，滿足中小型企業(yè)客戶高效率、低成本的差旅管理需求，為中小企業(yè)帶來(lái)最高達(dá) 30%的差旅成本節(jié)??；針對(duì)較小企業(yè)，企業(yè)級(jí)的價(jià)格優(yōu)勢(shì)顯著。3.1.

28、5 國(guó)際業(yè)務(wù): 雙產(chǎn)品線并行，有望獲取高增速SkyScanner（天巡）是全球領(lǐng)先的在線旅游搜索公司，主要針對(duì)歐美市場(chǎng)。根據(jù) data.ai 數(shù)據(jù)，截至 2022 年 Q1,天巡全球安卓設(shè)備下載量接近 6000 萬(wàn)，主要分布在歐 美地區(qū)。天巡為用戶提供機(jī)票、酒店的預(yù)訂和租車等的服務(wù)，主要滿足兩類需求：1） 用戶在行程較為確定的情況下選擇目的地和出行日期，預(yù)訂機(jī)票酒店及選擇租車服務(wù)； 2）在行程還未完全確定的情況下，平臺(tái)為用戶推薦目的地及規(guī)劃行程，同時(shí)推薦機(jī)票 以及酒店的組合。2020 年上半年，由于疫情的影響，天巡全球安卓下載增量放緩，但 是從 2021 年開(kāi)始，隨著歐美國(guó)家對(duì)疫情政策的放開(kāi)，

29、天巡下載量的增速逐漸加快，并 恢復(fù)到疫情前的水平。T 相當(dāng)于海外版的攜程網(wǎng)，主要針對(duì)亞太市場(chǎng)。T 為用戶提供酒 店、航班、旅游門(mén)票預(yù)訂購(gòu)買等服務(wù)。2019 年，T 的下載量和活躍用戶高速增 長(zhǎng)；2020 年受疫情影響，下載量增速減緩，活躍用戶數(shù)大幅下跌；隨著 2021 年疫情 好轉(zhuǎn)，下載量增速逐漸上升。根據(jù) data.ai 數(shù)據(jù)，截至 2022Q1，T 全球累計(jì)下載量超 2200 萬(wàn),月活約 390 萬(wàn)，已完全恢復(fù)至疫情前水平，并小幅上漲。3.2 內(nèi)容戰(zhàn)略穩(wěn)步推進(jìn)，有望帶來(lái)增量中國(guó)在線旅游市場(chǎng)群雄逐鹿，攜程位居榜首，美團(tuán)間夜數(shù)量占優(yōu)。攜程旅行為中 高端消費(fèi)人群如商務(wù)人士、中年白領(lǐng)等的提供優(yōu)質(zhì)服務(wù)，持續(xù)位居榜首，美團(tuán)依賴強(qiáng)大 的本地生活