2022年中炬高新發(fā)展現(xiàn)狀及業(yè)務(wù)布局分析_第1頁
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文檔簡介

1、2022年中炬高新發(fā)展現(xiàn)狀及業(yè)務(wù)布局分析1、 中炬高新:調(diào)味品行業(yè)龍二,已邁入 50 億門檻1.1、 起源于香山醬園,規(guī)模終成行業(yè)第二中炬高新成立于 1993 年,起源于清末民初的香山醬園,1995 年在 A 股上市,是國家級高新區(qū)中首個上市的園區(qū)管理企業(yè),也是中山市第一家上市公司。公司長期致力于從事高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資,經(jīng)過二十多年的轉(zhuǎn)型發(fā)展,目前公司所從事的業(yè)務(wù)包括調(diào)味食品、園區(qū)運(yùn)營及城市開發(fā)等。公司逐漸聚焦調(diào)味品主業(yè), 營收占比超過 96%。公司旗下?lián)碛袕N邦、美味鮮雙品牌,產(chǎn)品涉及醬油、蠔油、食醋、醬類、雞精等 10 余品種,產(chǎn)銷規(guī)模位居行業(yè)第二。經(jīng)過梳理我們認(rèn)為公司發(fā)展經(jīng)歷了三個階段:第一

2、階段(1993-2005):這個階段公司主要經(jīng)營范圍仍是園區(qū)綜合開發(fā)、 招商、房地產(chǎn)業(yè)、汽車配件業(yè)等領(lǐng)域。1999 年收購中山市美味鮮總廠,并轉(zhuǎn)制設(shè)立廣東美味鮮調(diào)味食品有限公司,開始進(jìn)軍調(diào)味品行業(yè)。2005 年公司申請廚邦品牌定位中高端,同年調(diào)味品業(yè)務(wù)營收 3.4 億元,占比達(dá) 45%,發(fā)展迅速, 2000-2005 年 CAGR 為 13.47%。第二階段(2005-2015):2006 年公司轉(zhuǎn)讓中炬房地產(chǎn)開發(fā)有限公司的全部股權(quán),進(jìn)一步瘦身聚焦調(diào)味品行業(yè),并在當(dāng)年調(diào)味品營收占比突破 50%,成為公司最主要的業(yè)務(wù)。2010 年美味鮮三期工程投產(chǎn),產(chǎn)能達(dá) 50 萬噸,2012 年注冊 廣東廚邦

3、食品有限公司,陽西廚邦基地動工,規(guī)劃產(chǎn)能達(dá) 100 萬噸。2005-2015 年調(diào)味品營收 CAGR 為 22.42%,占比從 45%提升至 95%。第三階段(2015 至今):2015 年寶能集團(tuán)旗下前海人壽通過在二級市場多次增持成為公司大股東并在 2018 年轉(zhuǎn)讓給統(tǒng)一控制下的中山潤田。2019 年公司實(shí)際控制人變更為寶能集團(tuán)董事長姚振華,轉(zhuǎn)為民營企業(yè)。同年公司提出五年雙百目標(biāo),即 2019-2023 年,公司力爭實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入過百億和年產(chǎn)銷量過百萬噸的雙百目標(biāo)。2015-2020 年調(diào)味品 CAGR 為 13.59%,占比提升至 96%,2021 年略有下滑至 89%。1.2、 寶能入住,

4、民營機(jī)制帶來充足活力寶能集團(tuán)入住,實(shí)控人為姚振華。公司原控股股東與實(shí)控人是中山火炬集團(tuán)。 2015 年寶能集團(tuán)旗下保險機(jī)構(gòu)前海人壽多次增持后成為公司第一大股東。2018 年前海人壽將所持有的中炬高新 24.92%的股份轉(zhuǎn)讓給寶能集團(tuán)旗下另一控股公司中山潤田,寶能集團(tuán)取得中炬高新實(shí)際控制權(quán)。2019 年公司實(shí)際控制人變更 為寶能集團(tuán)董事長姚振華,公司正式轉(zhuǎn)為民營企業(yè)。截至 2022Q1,公司第一大股東為中山潤田,持股比例為 20.56%,實(shí)際控制人為寶能集團(tuán)的姚振華,中山火炬集團(tuán)持股比例為 10.72%。1.3、 調(diào)味品業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長,營收規(guī)模穩(wěn)居第二營收、凈利穩(wěn)定增長,2021 年受疫情影響有所

5、下滑。公司自聚焦于調(diào)味品業(yè)務(wù)以來,發(fā)展進(jìn)入高速階段,營收和利潤快速增長。營收從 2009 年 9.60 億 元增至 2021 年 51.16 億元,12 年 CAGR 為 14.97%。歸母凈利潤從 2009 年 0.69 億元增至 2021 年 7.42 億元,12 年 CAGR 為 21.94%。2021 年調(diào)味品收入 45.65 億元,同比下滑 7.41%,占總營收比重為 89.24%。2022Q1 實(shí)現(xiàn)營收和歸母凈利潤分別為 13.47、1.58 億元,分別同比+6.63%、-9.46%。2021 年主要系疫情反復(fù),前期高庫存、社區(qū)團(tuán)購對線下渠道價格的沖擊疊加原材料成本上漲等不利因素的

6、影響,營收和凈利潤出現(xiàn)下滑。2022Q1 主要系原材料成本持續(xù)高漲,導(dǎo)致凈利潤下滑。2015-2021 年,公司毛利率基本保持在 35%以上,2021 年受疫情影響較大從而下滑至 34.87%,行業(yè)中處于中游水平,較海天和千禾仍有一定差距。從費(fèi)用端來看,公司的銷售費(fèi)用率從 2015 年的 9.80%下滑至 2021 年 8.06%,管理費(fèi)用率從 12.01%下降至 8.30%,綜合毛利率與費(fèi)用率情況,凈利率從 2015 年 9.93% 增加至 2021 年 15.33%。ROE 方面,公司從 2015 年 10.16%提升至 2021 年 17.57%,ROE 水平快速提高,僅次于海天味業(yè)。公

7、司 ROE 水平的增長主要得益于凈利率水平以及總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率提高。2、 調(diào)味品行業(yè)發(fā)展空間大,集中度有望持續(xù)提升2.1、 調(diào)味品行業(yè)市場規(guī)模大,集中度有提升空間我國調(diào)味品行業(yè)市場規(guī)模大,行業(yè)增速有所提升。中國調(diào)味品行業(yè)營收從 2014 年 2595 億元增至 2020 年 3950 億元,6 年 CAGR 為 7.25%。從產(chǎn)量來看,我國百強(qiáng)企業(yè)調(diào)味食品總產(chǎn)量從 2013 年 700 萬噸增至 2020 年 1627 萬噸,7 年 CAGR 為 12.81%。若按復(fù)合增速 7%計算,預(yù)計 2025 年市場規(guī)模有望達(dá)到 5500 億元。我國調(diào)味品人均消費(fèi)額相較于日、韓仍較低,有較大提升空間。由于我

8、國和日本、韓國飲食習(xí)慣相近,有較強(qiáng)可比性。日本、韓國人均消費(fèi)零售額分別是我國的 10.04、2.02 倍,人均零售價遠(yuǎn)高于我國。我們根據(jù)日、韓調(diào)味品消費(fèi)的平均值推算,我國調(diào)味品零售端仍有約 6 倍增長空間,且由于我國人口基數(shù)遠(yuǎn)高于日、韓兩國,零售端市場空間或可更高。我國調(diào)味品行業(yè)整體來看集中度相對較低,仍有較大提升空間。我國地區(qū)間飲食習(xí)慣差距較大,導(dǎo)致許多類型的調(diào)味品地區(qū)風(fēng)格較為濃烈,細(xì)分板塊市場需求多樣,調(diào)味品全國化擴(kuò)展的難度相對較大,集中度較低。海天作為我國全國性調(diào)味品龍頭,市占率僅在 7%左右,國內(nèi)百強(qiáng)調(diào)味品企業(yè)收入占總行業(yè)收入比不到 30%。我國調(diào)味品 CR3 約為 14%、CR10

9、約為 25%,遠(yuǎn)低于韓、日、美,其 CR3 分別為 32%、18%、15%,CR10 分別為 60%、30%、28%。但仍可以看到調(diào)味品 行業(yè)集中度在近幾年呈現(xiàn)持續(xù)上升,特別是 2020 年以來,受到疫情影響,調(diào)味品行業(yè)由于原材料上漲導(dǎo)致利潤持續(xù)承壓,企業(yè)運(yùn)營分化加速。在此背景下,調(diào)味品行業(yè)不斷優(yōu)化,部分中小企業(yè)將在激烈的競爭中或以并購、破產(chǎn)重組等方式得以出清,行業(yè)市場份額有望持續(xù)向龍頭企業(yè)集中。2.2、 醬油行業(yè)量價齊升,集中度有望穩(wěn)步提升醬油行業(yè)量價齊升。我國醬油行業(yè)零售額從 2012 年 411 億元增至 2020 年 874 億元,8 年 CAGR 為 9.90%。預(yù)計 2025 年將

10、達(dá) 1300 億元。從產(chǎn)量來看,從 2010 年的 596 萬噸增至 2020 年的 1344 萬噸,10 年 CAGR 為 8.48%。2015-2020 年我國醬油均價 CAGR 約為 2.5%,產(chǎn)量 CAGR 約為 5.8%。日本醬油行業(yè)在 70 年 代經(jīng)歷人均消費(fèi)量快速增長后,由于復(fù)合調(diào)味品以及細(xì)分的醬油的衍生產(chǎn)品對 醬油有所替代,醬油銷量開始下滑。目前我國人均醬油消費(fèi)量約為 8 升/年,尚處于提升階段,與日本 70 年代醬油消費(fèi)巔峰相比,仍有約 50%的增長空間。量價拆分看:我國醬油零售價約為 6505 元/噸,近 5 年均價 CAGR 約為 2.5%;我國醬油 2020 年產(chǎn)量 1

11、344 萬噸,近 5 年產(chǎn)量 CAGR 約為 5.8%。我國醬油行業(yè)集中度遠(yuǎn)低于日本,行業(yè)集中度將穩(wěn)步提升。目前日本醬油行業(yè) CR2 超過 50%,市占率第一的龜甲萬約為 41%。根據(jù)產(chǎn)量排名,我國醬油行業(yè) 市占率排第一的是海天味業(yè),約為 18%,海天味業(yè)和中炬高新加起來市占率僅 20%左右,遠(yuǎn)低于日本。因此我們認(rèn)為,醬油行業(yè)集中度提升將持續(xù),行業(yè)頭部企業(yè)有望憑借品牌和渠道優(yōu)勢將市場份額提升至 30%。3、 品牌+產(chǎn)品+渠道構(gòu)筑護(hù)城河,提價催化望迎拐點(diǎn)3.1、 美味鮮為百年品牌,鍛造中國馳名商標(biāo)百年醬園,全國知名。中炬高新旗下的廣東美味鮮最早起源于清末明初的香山醬園,距今有 100 多年。10

12、0 多年來始終專注于醬油、雞粉等調(diào)味品的研究和開發(fā),始終致力于生產(chǎn)味道鮮美的調(diào)味品。公司獲得多項榮譽(yù),品牌得到廣泛認(rèn)可。中炬高新從成立后便屢次獲得國內(nèi)各項榮譽(yù),2010 年美味鮮公司被授予“中華老字號”稱號,2012 年廚邦品牌榮獲“2012 消費(fèi)者最喜愛、最放心調(diào)味品品牌”。2022 年廚邦品牌獲 “2022 年(第八屆)中國顧客推薦度指數(shù) (C-NPS)”醬油、蠔油品類第三名, 醬料品類第一名;廚邦、美味鮮獲得 2022 年中國品牌力指數(shù)(C-BPI),醬油品牌排行榜第三、四名。3.2、 定位中高端,構(gòu)建全品類產(chǎn)品矩陣差異化產(chǎn)品定位,兩大品牌協(xié)同發(fā)展。公司通過廚邦醬油打開市場,并以家 庭渠

13、道為主與海天的渠道定位形成差異化。隨后推出雞精、雞粉和食用油并定位為第二、三大品類,與海天醬油、蠔油、醬料形成差異化的產(chǎn)品定位。目前公司擁有廚邦和美味鮮兩大品牌,廚邦定位于中高端產(chǎn)品,美味鮮定位中低端產(chǎn)品,產(chǎn)品涵蓋醬油、雞粉(精)、蠔油、醬類、料酒、醋類、食用油、腐乳、 味精、汁類共 10 大品類,逐漸形成全品類的戰(zhàn)略布局。形成醬油為主,全品類協(xié)同發(fā)展的布局。公司主要產(chǎn)品仍是醬油類,雞精雞粉、食用油占比分列二、三名,2021年分別實(shí)現(xiàn)營收28.27、5.46、4.90億元, 三大品類合計占調(diào)味品總類的84.61%,但占比逐年下滑。醬油是公司全國化擴(kuò) 張和渠道下沉的重要抓手,增速長期保持10%左

14、右,而雞精雞粉、食用油等產(chǎn)品 增速較快,醬油、雞精、食用油2017-2021年營收CAGR為4.47%、7.23%、15.31%。品類持續(xù)擴(kuò)張,SKU數(shù)僅遜于海天。公司持續(xù)進(jìn)行品類擴(kuò)張,從2017年開始 以醬油雞精雞粉為主逐漸擴(kuò)張到食用油、醬類、蠔油、料酒等多品類。其余新品類如醬類、食醋、蠔油等占比持續(xù)提升。除三大類外的調(diào)味品占比從2017年 的11.29%提升至2021的15.39%,對公司業(yè)績和產(chǎn)品矩陣形成重要補(bǔ)充。核心品類銷量快速增長。公司主要品類醬油、雞精雞粉、食用油產(chǎn)量和銷量保持穩(wěn)定增長。醬油、雞精銷量從 2016 年的 33.50、2.24 萬噸增至 2021 年 47.81、3.

15、01 萬噸,5 年 CAGR 分別為 7.37%、6.16%;食用油銷量從 2018 年 2.79 萬噸增至 2021 年 3.48 萬噸,3 年 CAGR 為 7.61%。從噸價看,醬油、雞精 雞粉、食用油噸價從 2018 年 6443/18164/11518 元/噸變至 2021 年 5912/18111/14094 元/噸,年均復(fù)合增速為-2.83%/-0.10%/6.96%。3.3、 全國化進(jìn)程加快,加強(qiáng)餐飲渠道布局全國化持續(xù)推進(jìn),核心區(qū)域占比下滑。中炬高新起源于廣東中山,南部區(qū)域 長期以來是公司的核心銷售區(qū)域,占比一度超過 50%。隨著全國化的持續(xù)推進(jìn), 2014 年后,南部區(qū)域銷售

16、占比降至 50%以下,從 2013 年 52.26%下降至 2021 年 46.82%。從增速來看,中西部和北部增長最快,中西部從 2013 年 2.54 億元, 占比 10.94%,提升至 2021 年 9.41 億元,占比 17.67%;北部從 2013 年 2.00 億 元,占比 8.62%,提升至 2021 年 6.30 億元,占比 12.31%;中西部和北部營收 2013-2021 年 CAGR 分別為 17.22%、15.43%。加快經(jīng)銷商隊伍建設(shè),招商速度加快。中炬高新以經(jīng)銷模式為主,經(jīng)銷占比常年超過 97%。2021 年公司進(jìn)一步加快渠道開發(fā)速度,2021 年凈新增 281 家

17、至 1702 家經(jīng)銷商,截至 2022Q1,公司擁有經(jīng)銷商 1748 家。其中北部區(qū)域和中西部區(qū)域增加最多,2022Q1 東部、南部、中西部、北部區(qū)域經(jīng)銷商分別為 346、 267、465、670 家。2018-2021 年北部、中西部、東部、南部經(jīng)銷商數(shù)量 CAGR 為 34.57%、27.66%、19.19%、12.24%。經(jīng)銷商招商速度的加快,使得非主銷區(qū) 空白市場的開發(fā)提速,公司在全國地級市覆蓋率達(dá)到 92.28%,區(qū)縣開發(fā)率達(dá)到 59.97%,區(qū)縣開發(fā)率較 2021 年增加約 10pct。銷售隊伍壯大,廣告支出穩(wěn)步增長。隨著招商速度的增快,經(jīng)銷商的擴(kuò)充,公司也匹配相對應(yīng)的營銷人員。2

18、021年公司銷售人員達(dá)1667人,遠(yuǎn)高于千禾、 恒順和加加食品,僅次于海天。銷售隊伍的擴(kuò)大使得公司能夠?qū)鹘y(tǒng)銷售區(qū)域 持續(xù)深耕,同時加速開發(fā)新空白市場。廣告宣傳費(fèi)從2015年的0.59億元增長至 2021年1.03億元。銷售人員的壯大和持續(xù)的市場投入有利于公司終端銷售的增 長。通過營銷大區(qū)和銷售辦事處機(jī)構(gòu)的細(xì)化設(shè)置,營銷職能部門管理職能的優(yōu) 化,每年增設(shè)30-40個營銷辦事處,同時每年增加200-400人,做好組織架構(gòu)裂 變的各級人才的匹配,力爭產(chǎn)能擴(kuò)張項目達(dá)產(chǎn)時將設(shè)36個大區(qū)、580個辦事處服務(wù)銷售。根據(jù)市場拓展情況,將全國劃分為五級市場。一級市場為成熟區(qū)域,包括廣東、浙江、海南等南部城市,

19、渠道密度高,滲透率觸及鄉(xiāng)鎮(zhèn),主要通過品類延伸增加消費(fèi)者粘性。二級市場較為成熟,包括福建、江西、廣西等南方城市, 渠道覆蓋至縣級市,主要通過品類擴(kuò)張和渠道深耕加深渠道粘性。三級市場包 括黑龍江、吉林、遼寧等北部區(qū)域,渠道覆蓋至地級市,通過發(fā)展下沉市場和 開發(fā)餐飲渠道進(jìn)行拓展。四級市場為北京、天津、上海、河北等北方和東部非 成熟區(qū)域,五級市場為重慶、四川、山西、甘肅、貴州、云南等西部非成熟區(qū)域,四、五級市場渠道覆蓋至省會及中心城市,主要通過市場開發(fā)、開拓餐飲 渠道進(jìn)行拓展。針對成熟的一、二級市場,公司已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了高密度的覆蓋,渠道滲透至鄉(xiāng)鎮(zhèn)和縣級,在成熟的市場主要進(jìn)行品類擴(kuò)張和延伸以及渠道深耕為主,

20、維護(hù)市場 的精細(xì)化管理。而針對非成熟區(qū)域的三、四、五級市場,公司目前僅滲透至地 級市或者省會中心城市。針對這部分區(qū)域主要通過市場開發(fā)和餐飲渠道拓展。 在非成熟區(qū)域中有包括北京、上海、天津等地僅開發(fā)至省會及中心城市,仍有較大空白地區(qū)。這些調(diào)味品消費(fèi)大省以及人均調(diào)味品支出較高的區(qū)域,我們認(rèn)為這些城市市場潛力較大,且沒有本地強(qiáng)勢的調(diào)味品品牌,公司中高端的產(chǎn)品定位將符合這些區(qū)域的消費(fèi)升級趨勢,從而實(shí)現(xiàn)較快增長。加強(qiáng)餐飲渠道布局,進(jìn)行持投入。由于調(diào)味品行業(yè)中餐飲渠道占比超過 50%, 且消費(fèi)粘性較強(qiáng),費(fèi)用投入少,也是企業(yè)必爭之地。公司餐飲渠道占比持續(xù)提 升,2019 年最高達(dá) 28%,2020 年受疫情

21、影響下滑至 25%,2021 年增至 28%,但 公司未來規(guī)劃餐飲渠道占比達(dá) 40%。中炬高新也不斷通過舉辦廚師大賽,成立廚師俱樂部、以及開辦抖音賬號做專門的交流等方式發(fā)展餐飲渠道的 KOL 以提升 品牌知名度,增強(qiáng)在餐飲渠道的競爭力。截至 2020 年中炬廚師頂級俱樂部擁有 18 萬廚師會員,認(rèn)證廚師達(dá) 7000 人,有效提高公司在餐飲渠道的品牌認(rèn)知度。加強(qiáng)電商渠道、社區(qū)團(tuán)購新渠道建設(shè)。為優(yōu)化渠道結(jié)構(gòu),公司積極嘗試線上渠道的拓展,開展網(wǎng)絡(luò)營銷,線上等直營業(yè)務(wù)快速發(fā)展。電商銷售額從 2018 年 2562.68 萬元增至 2021 年 7105.52 萬元,3 年 CAGR 為 40.49%,

22、占比提升至 1.60%。隨著社區(qū)團(tuán)購的發(fā)展,公司也逐漸重視新渠道的營銷和建設(shè),社區(qū)團(tuán)購方面成立電商出口部,規(guī)范電商協(xié)議,并通過旗艦店和授權(quán)的經(jīng)銷商與社區(qū)團(tuán) 購企業(yè)進(jìn)行合作,逐漸構(gòu)筑全方位的立體營銷網(wǎng)絡(luò)。3.4、 成本下降助力毛利提升,提價催化業(yè)績提升規(guī)模效應(yīng)下核心產(chǎn)品毛利率提升。公司年產(chǎn)量約 70 萬噸,在規(guī)模效應(yīng)下, 單位成本持續(xù)下滑,醬油單位成本從 2017 年的 3509 元/噸下降至 2020 年的 3189 元/噸,雞精雞粉從 2017 年的 10502 元/噸微降至 2020 年的 10170 元/噸,食用油成本有所上漲,主要系原材料價格上升。公司原材料占比在 2021 年達(dá)到 7

23、9%。2021 年由于外部原材料價格上漲較大,公司成本亦有所上漲,2021 年醬 油、雞精雞粉、食用油單位成本分別為 3585、10570、13433 元/噸,分別同比 上漲 12.40%、3.94%、14.89%。在總成本下滑的趨勢下,公司依靠品牌和產(chǎn)品質(zhì)量,出廠價格維持穩(wěn)定,因此主要產(chǎn)品毛利率穩(wěn)步提升,2021 年醬油、雞精雞粉、食用油毛利率分別為 39.20%、41.69%、7.44%。提價正在進(jìn)行,業(yè)績有望迎來反轉(zhuǎn)。由于調(diào)味品主要原材料黃豆、白砂糖等 以及相關(guān)包材玻璃、PET 等價格在 2021 年漲幅較大,調(diào)味品行業(yè)普遍利潤端承壓。2021 年 5 月,中炬高新旗下美味鮮公司對部分

24、B 端產(chǎn)品進(jìn)行了提價,提價幅度在 1%-5%不等。此次提價針對 10 余個條碼,包括醬油、雞精雞粉等,預(yù)計 提價產(chǎn)品收入占比在 10%-15%。此次提價主要為擴(kuò)大公司在餐飲渠道端運(yùn)作的費(fèi)用空間,即提價帶來的盈利將投入市場,對盈利端影響有限。2021 年 11 月,公 司宣布對部分產(chǎn)品提價,提價品類超過全部產(chǎn)品的 70%,提價幅度 3-10%,整體 上平均提價 5%左右。此番提價能較好緩解成本上漲帶來的壓力,目前基本已經(jīng)完成終端提價,隨著提價逐步傳導(dǎo),業(yè)績有望在 2022 年上半年迎來拐點(diǎn)。4、 擴(kuò)大產(chǎn)能做大版圖,剝離房地產(chǎn)更聚焦主業(yè)4.1、 定增擴(kuò)大產(chǎn)能,助力五年雙百計劃考核機(jī)制愈發(fā)完善,極大

25、激發(fā)員工積極性。自 2014 年公司推出董事、監(jiān) 事、高管等核心管理人員薪酬及績效考核管理制度,后多次修訂形成最新版本 核心管理人員薪酬與績效考核管理制度(2021 修訂),對以前的激勵機(jī)制進(jìn)行了完善和優(yōu)化。根據(jù)新制度,公司對營業(yè)收入、扣非后歸母凈利潤、凈資產(chǎn)收益率三項指標(biāo)權(quán)重從 20%:60%:20%改為 40%:40%:20%,增加了對營業(yè)收入的考核。針對不同的完成情況,公司對高管和核心管理人員的激勵進(jìn)行了細(xì)分,主要分為指標(biāo)小于 1 和指標(biāo)大于 1 的情況。對于指標(biāo)完成大于等于 1 的時候, 除了基本年薪外還按公司年度凈利潤的 5%計提績效年薪獎金包,對于大于等于 1.1、1.2 時,還額

26、外計提超出當(dāng)年目標(biāo)利潤的增量利潤額的 15%、25%作為績效年薪獎金包進(jìn)行獎勵。2021 年由于主動去庫存和疫情影響,在未調(diào)整年度經(jīng)營 指標(biāo)的情況下導(dǎo)致未達(dá)成目標(biāo),公司非高管核心團(tuán)隊的月度績效和季度獎未能 足額發(fā)放或被取消,高管等核心管理人員年度績效考核獎被取消。2022 年公司設(shè)立高管團(tuán)隊特別激勵計劃,計劃金額 1500 萬元,考核對象為公司高管團(tuán)隊 7 人,根據(jù)季度考核結(jié)果發(fā)放。激勵機(jī)制的完善與公司的發(fā)展目標(biāo)相協(xié)調(diào),能更大的激發(fā)員工積極性,提升公司業(yè)績。股權(quán)回購持續(xù)進(jìn)行,靜待股權(quán)激勵計劃落地。2021 年 4 月公司發(fā)布公告進(jìn)行股份回購,擬回購 3-6 億元的股票用于股權(quán)激勵,截至 202

27、2 年 4 月累計回購 1126 萬股,占公司總股本的 1.41%,成交金額 3.84 億元。隨著股權(quán)回購的完成 以及后續(xù)股權(quán)激勵方案落地,員工利益綁定積極性有望繼續(xù)提升。產(chǎn)能擴(kuò)張助力五年雙百計劃。公司提出從 2019 年到 2023 年用五年的時間, 按照三步走發(fā)展戰(zhàn)略,以內(nèi)生式發(fā)展為主,發(fā)展壯大調(diào)味品主業(yè),以外延式發(fā)展為輔,開展兼并收購,通過內(nèi)外并舉的措施,實(shí)現(xiàn)健康食品產(chǎn)業(yè)年營業(yè)收入過百億,年產(chǎn)銷量過百萬噸的雙百目標(biāo)。目前公司擁有中山與陽西兩大生產(chǎn)基地,其中美味鮮的生產(chǎn)基地分布于中山與陽西兩地,廚邦的生產(chǎn)基地在陽西。 2020 年公司對中山基地進(jìn)行技術(shù)升級和擴(kuò)產(chǎn)改造,項目達(dá)產(chǎn)后,年生產(chǎn)能力將從 31.43 萬噸, 提升至 58.43 萬噸;陽西美味鮮基地原計劃在 2023 年產(chǎn)能擴(kuò)充至 65 萬噸,加 上陽西廚邦基地,總產(chǎn)能預(yù)計將達(dá)到 160 萬噸。產(chǎn)能釋放將奠定公司高速發(fā)展的基礎(chǔ)。目前醬油產(chǎn)能約 50 萬噸,合計產(chǎn)能超 70 萬噸。遠(yuǎn)期規(guī)劃產(chǎn)能中,醬 油約 70-80 萬噸,食用油 35 萬噸,蠔油 20 萬噸,食醋 10 萬噸,料酒 5 萬噸, 合計共超 160 萬噸。定增擴(kuò)充產(chǎn)能布局,有望滿足未來 10 年需求。公司在 2021 年 7 月發(fā)布定增公告,擬向

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