家用電器行業(yè)價值分析

1、家用電器行業(yè)價值分析第一章 行業(yè)概況家用電器是生產(chǎn)銷售消費電子產(chǎn)品的行業(yè)。消費電子產(chǎn)品包括液晶電視、視聽器材、學習機、視盤機、冰箱、空調(diào)、洗衣機、家電綜合、廚衛(wèi)電器、小家電、照明設備。家電行業(yè)主要包含大家電、小家電；其中大家電包括白電和黑電，其中白電又包含空調(diào)、冰箱及洗衣機，黑電即電視；而小家電則包括廚電和其他小家電，其中廚電包括油煙機、燃氣灶及消毒柜，其他小家電則包含電磁爐、電烤箱及吸塵器等。資料來源：資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行下圖為家用電器的類別：資料來源：資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行第二章 商業(yè)模式和技術發(fā)展2.1 家用電器產(chǎn)業(yè)鏈家用電器行業(yè)是重要的中游行業(yè)，上游承載原材料及相應壓縮機、電機、面板、集

2、成電路等零部件制造業(yè)，下面直接連接終端銷售渠道。資料來源：資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行資料來源：資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行目前國內(nèi)家電企業(yè)主要采取層層分銷的經(jīng)銷商模式，這種銷售模式渠道層級較多，且每個層級分銷商均有盈利要求且倉儲、人力等成本也相對較高，而電商模式下僅有配送及倉儲成本，規(guī)模優(yōu)勢將更為明顯，隨著B2C電商物流體系的逐步下沉，未來電商將實現(xiàn)直接面對偏遠地區(qū)及四五級市場消費者，電商中間費用更低帶來的產(chǎn)品價格優(yōu)勢將導致原有實體渠道層層分銷模式得到終結，且從家電廠商層面來看，隨著費用更低的電商渠道崛起，家電廠商可通過提高出廠價與B2C電商共同分享渠道層級壓縮帶來的利潤空間，推動自身盈利能力持續(xù)改善。資料

3、來源：資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行2.2 技術發(fā)展傳統(tǒng)家電行業(yè)的核心技術，比如，空調(diào)的核心技術是變頻技術。資料來源：資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行變頻空調(diào)通過提高空調(diào)壓縮機工作頻率的方式，增大了在低溫時的制熱能力，最大制熱量可達到同類空調(diào)器的1.5倍，低溫下仍能保持良好的制熱效果。此外，一般的空調(diào)分體機只有四檔風速可供調(diào)節(jié)，而變頻空調(diào)器的室內(nèi)風機自動運行時，轉(zhuǎn)速會隨空調(diào)壓縮機的工作頻率在12檔風速范圍內(nèi)變化，由于空調(diào)風機的轉(zhuǎn)速與空調(diào)器的能力配合較為合理、細膩，實現(xiàn)了低噪音的寧靜運行，最低噪音只有30分貝左右。智能家居最早出現(xiàn)在1984年，是指以家庭生活為平臺，利用計算機、綜合布線技術、網(wǎng)路通信技術、安全防范技術

4、等將與家居生活有關的設施進行集成，構建高效的住宅設施與家庭日程事務的管理系統(tǒng)，其應用范圍涵蓋燈光、溫度、空氣質(zhì)量、窗簾、安防、家用電器、影音系統(tǒng)等多方面。智能家居是現(xiàn)代家電行業(yè)的藍海。資料來源：資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行智能家居系統(tǒng)包括中控主機、智能終端設備、通訊技術及控制設備，提供整套的智能家庭生活解決方案。第三章 行業(yè)估值、定價機制和全球龍頭企業(yè)3.1 行業(yè)綜合財務分析圖為家電行業(yè)綜合財務指標資料來源：資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行家電行業(yè)從2018年開始增長率開始逐年降低，到2019年時已經(jīng)低于同期GDP增長率。但值得注意的是，凈利潤增長率卻能達到百分之25左右。3.2 發(fā)展和價格驅(qū)動機制國內(nèi)家電需求由

5、城鎮(zhèn)及農(nóng)村需求組成，其中又分為新增需求及更新需求，城鎮(zhèn)新增需求包括新房裝修和保有量提升所釋放需求。資料來源：資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行城鎮(zhèn)化進程加快為家電行業(yè)增長提供持續(xù)性的需求支撐。我國城市化進程步入出現(xiàn)快速發(fā)展階段。城鎮(zhèn)發(fā)展的速度提高直接促進了居民消費需求總量的提高，加之房地產(chǎn)市場需求的逐漸回溫以及家裝市場的發(fā)展，將為家用電器產(chǎn)品提供穩(wěn)定的需求擴張基礎，這些因素為家電行業(yè)的增長提供了長期支撐。農(nóng)村家電市場會有所升溫。新一屆中心政府成立以來，一直對三農(nóng)問題給予高度的關注，并不斷推動了一系列政策措施減輕農(nóng)民負擔，推動農(nóng)民收入的增長。農(nóng)民收入連續(xù)兩年保持較快增長，對于改變農(nóng)民收入預期，擴大消費支出具有

6、重要作用。目前，農(nóng)村以家用電器為主的第二次消費結構升級已由沿海擴展到越來越多的內(nèi)陸地區(qū)。由于國家支持農(nóng)業(yè)發(fā)展、保護農(nóng)民利益的政策力度不斷加大，未來幾年農(nóng)民收入將會出現(xiàn)較快的增長。這對啟動農(nóng)村消費市場具有積極的推動作用，從農(nóng)村居民的消費結構來看，家用電器將是農(nóng)民收入增加后重要的消費支出領域，農(nóng)村家電市場將會逐漸升溫，未來家電產(chǎn)品在一二級市場日漸飽和的情況下向三四級市場滲透成為可能。3.3 競爭分析不僅有來自國內(nèi)家電生產(chǎn)企業(yè)的壓力，而且還有來自跨國公司的壓力。前者的壓力主要體現(xiàn)在中低端產(chǎn)品市場上，來自后者的壓力主要體現(xiàn)在高端產(chǎn)品的關鍵部品和技術上。從國內(nèi)市場格局來看，現(xiàn)在國內(nèi)彩電市場基本形成51格

7、局：創(chuàng)維、海信、康佳、長虹、TCL。從產(chǎn)品差異化看：目前長虹是中國唯一一家國產(chǎn)擁有自主知識產(chǎn)權能產(chǎn)PDP等離子、LED發(fā)光二極管、OLED柔性發(fā)光二極管屏的電視制造商，這是他成為第一的一項重要因素。 HYPERLINK /SH600839.html 從市場競爭來看，90年代中期以后，我國的家電行業(yè)進入市場成熟期，價格戰(zhàn)成為主要手段，表現(xiàn)為國內(nèi)惡性競爭和出口競相壓價。市場競爭通常體現(xiàn)在品牌競爭的層次上，當前我國家電行業(yè)市場國產(chǎn)品牌集中度較高，彩電業(yè)除了居于首位的四川長虹，康佳、TL等也緊隨其后，其次還有洗衣機行業(yè)的榮事達、小天鵝、海爾三家已占據(jù)55%以上的市場份額；冰箱業(yè)的容聲、海爾、新飛等，已

8、占據(jù)了大部分市場份額。隨著競爭的進一步加劇，將呈現(xiàn)出“強者愈強，弱者愈弱”的局面。從退出壁壘來看，退出壁壘高，這一產(chǎn)業(yè)內(nèi)存在眾多的企業(yè)參與競爭，生產(chǎn)能力利用不足，價格大戰(zhàn)此起彼伏，企業(yè)在長期處于低利潤甚至虧損狀態(tài)的情況下卻繼續(xù)生產(chǎn)而不愿退出，其中必然存在阻礙生產(chǎn)要素流動的因素形成退出壁壘以阻止生產(chǎn)要素的撤離。從成本結構和剩余生產(chǎn)能力角度來看：資產(chǎn)專用性壁壘高，在產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移時可再利用的價值低，其沉淀成本就高，退出障礙就大。這種情況下，只要產(chǎn)品價格高于平均可變成本，企業(yè)就會維持生產(chǎn)。3.4國內(nèi)家電企業(yè)排名：資料來源：資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行3.5 全球家電重要競爭者：圖為2016年全球家電行業(yè)收入規(guī)模排

9、名：資料來源：資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行飛利浦：1891年成立于荷蘭，主要生產(chǎn)照明、家庭電器、醫(yī)療系統(tǒng)方面的產(chǎn)品。飛利浦公司，2007年全球員工已達128,100人，在全球28個國家有生產(chǎn)基地，在150個國家設有銷售機構，擁有8萬項專利，實力超群。2011年7月11日，飛利浦宣布收購奔騰電器（上海）有限公司，金額約25億元。飛利浦電子是世界上最大的電子品牌之一，在歐洲名列榜首。在彩色電視、照明、電動剃須刀、醫(yī)療診斷影像和病人監(jiān)護儀器、以及單芯片電視產(chǎn)品領域世界領先。飛利浦擁有166,500名員工，在60多個國家里活躍在照明、消費電子、家用電器和醫(yī)療系統(tǒng)等領域。飛利浦在紐約證券交易所(代號為PHG)、

10、倫敦、法蘭克福、阿姆斯特丹和其它股票交易所中上市。2003年，公司銷售額為29,000,000,000歐元。2004年，被音樂天使組委會評為先進優(yōu)質(zhì)企業(yè)，公司在60多個國家聘請了164,000多名員工。飛利浦是個綜合性大集團，通過以下三個交叉部門為專業(yè)市場和消費市場提供服務：醫(yī)療保健、照明和優(yōu)質(zhì)生活。資料來源：資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行三星：三星集團是韓國最大的跨國企業(yè)集團，三星集團包括眾多的國際下屬企業(yè)，旗下子公司有：三星電子、三星物產(chǎn)、三星人壽保險等，業(yè)務涉及電子、金融、機械、化學等眾多領域。三星集團成立于1938年，由李秉喆創(chuàng)辦。三星集團是家族企業(yè)，李氏家族世襲，旗下各個三星產(chǎn)業(yè)均為家族產(chǎn)業(yè)，

11、并由家族中的其他成員管理，集團領導人已傳至李氏第三代，李健熙為現(xiàn)任集團會長，其子李在镕任三星電子副會長。三星是韓國的知名公司之一，是韓國最大的企業(yè)集團三星集團的簡稱，該集團包括44個下屬公司及若干其他法人機構，成長為“世界最受尊敬企業(yè)”企業(yè)之一的三星在全世界68個國家擁有429個據(jù)點23萬員工，業(yè)務涉及電子、金融、機械、化學等眾多領域。 三星集團成立于1938年，公司最初主要出口朝鮮南半島的魚干、蔬菜和水果。資料來源：資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行德國西門子股份公司創(chuàng)立于1847年，是全球電子電氣工程領域的領先企業(yè)。西門子自1872年進入中國，140余年來以創(chuàng)新的技術、卓越的解決方案和產(chǎn)品堅持不懈地對中

12、國的發(fā)展提供全面支持，并以出眾的品質(zhì)和令人信賴的可靠性、領先的技術成就、不懈的創(chuàng)新追求，確立了在中國市場的領先地位。資料來源：資產(chǎn)信息網(wǎng) 千際投行第四章 未來行業(yè)展望趨勢一：市場集中度將繼續(xù)提升在家電產(chǎn)品普及率接近飽和，改善型需求潛力巨大的背景下，家電龍頭企業(yè)的技術優(yōu)勢和資金優(yōu)勢愈發(fā)明顯。趨勢二：家電健康概念日益深化從生活方式的改變，到生活水平的不斷提高，人們對自己和家人的健康以及環(huán)境衛(wèi)生的重視，也反映在家電行業(yè)，越來越多的消費者愿意在購買家電時，為家電產(chǎn)品所帶有的健康功能付費。報告顯示：企業(yè)通過提升產(chǎn)品健康功能，并引導消費者進一步通過使用家用電器產(chǎn)品，提高對健康安全的訴求。趨勢三：廚電市場將保持較快增長人們家庭觀念和品質(zhì)要求的持續(xù)提升，廚電的需求量將保持較快增長。隨著新技術、新產(chǎn)品的快速出現(xiàn)，未來，廚電市場高端產(chǎn)品占比將進一步擴大。趨勢四：農(nóng)村市場仍具有較大發(fā)展?jié)摿Τ鞘须娚淌袌鋈遮咃柡?，增長空間有限，而農(nóng)村電商潛力無窮。在互