磷化工行業(yè)研究報告：磷礦石價格上行、磷化工有望持續(xù)景氣

1、磷化工行業(yè)研究報告：磷礦石價格上行、磷化工有望持續(xù)景氣1.磷礦戰(zhàn)略資源、地位突出1.1.概述：磷礦是農(nóng)業(yè)和工業(yè)基礎(chǔ)原料磷礦為我國戰(zhàn)略性資源之一。工業(yè)和農(nóng)業(yè)產(chǎn)品中的磷主要從磷礦石中提取，它既是制取磷肥、飼料等的重要化工礦物原料，也是精細磷化工產(chǎn)品的磷源，因此在國民經(jīng)濟和社會發(fā)展中具有重要的地位和作用。地殼表生磷來源于火山噴發(fā)。目前地球上的磷元素主要存在于地幔中，地幔中磷的平均豐度值約為 710 -6，而地幔的體積較為龐大，占了地球體積的 80%以上。對于我們所能開采的磷礦來說，海底火山噴發(fā)對目前地表磷資源的形成起到至關(guān)重要的作用，正因遠古時期火山的不斷噴發(fā)，才能將地底所埋藏的磷資源，不斷的帶到地

2、表中來，最終以磷酸鹽形式存在于地表。地球上磷元素在陸地系統(tǒng)和水生系統(tǒng)中循環(huán)。在陸地生態(tài)系統(tǒng)中，人類通過對土壤、巖石中存在的磷元素進行提煉、加工，將其轉(zhuǎn)化為日常的磷酸鹽產(chǎn)品（通常為磷肥），植物吸收后將磷元素轉(zhuǎn)化為自身營養(yǎng)物質(zhì)，其自然枯萎凋零后所包含的營養(yǎng)物質(zhì)也會重新回歸大地，自此陸地上的磷元素形成閉環(huán)。在水生生態(tài)系統(tǒng)中，海底火山爆發(fā)為水生系統(tǒng)帶來磷元素，此外，經(jīng)人為施肥以及雨水等條件的誘發(fā)，陸地生態(tài)系統(tǒng)中的磷元素隨著河流湖泊等渠道向大海匯集，海底動植物通過海水對磷元素進行吸收，再經(jīng)過人為的捕捉、食用、排泄等過程，讓水生生態(tài)系統(tǒng)中的磷元素重新回歸陸地系統(tǒng)的循環(huán)。我國磷礦儲量中 87為沉積型磷塊巖。

3、我國磷礦類型有沉積型、變質(zhì)型、巖漿巖型、鳥型和風(fēng)化型，其中前3 種為主要類型，占總量的99.6%。沉積型磷礦占全國總量的 87%，其礦床規(guī)模大，礦床品位相對較高，是目前開發(fā)利用的主要對象。變質(zhì)型和巖漿巖型磷礦占14.6%，這兩類磷礦床一般規(guī)模較小，品位低，但礦石易選，巖漿巖型磷礦還共伴生鐵礦、蛭石、石墨等礦產(chǎn)，在目前經(jīng)濟條件下，絕大多數(shù)在綜合開采利用。鳥型及風(fēng)化型（都屬于表生型）的磷礦只占0.4%。我國磷礦資源分布集中。集中度方面，我國磷礦主要分布于九個地區(qū)，分別為云南滇池地區(qū)，貴州開陽、甕福地區(qū)，四川金河、清平、馬邊地區(qū)和湖北宜昌、胡集、保康地區(qū)。這些地區(qū)所含有的富礦較多，總占有面積達全國的

4、 80%，是目前開發(fā)和使用的主要地區(qū)。我國磷礦資源品位較低。品位方面，根據(jù)劉龍瓊在國際國內(nèi)磷礦資源開發(fā)最優(yōu)邊際品位及其預(yù)測研究一文中的數(shù)據(jù)，我國的磷礦石平均品位只有可開采儲量平均品位為 16.86%，是世界上磷礦石平均品位最低的國家。我國磷礦品位低于 25%的儲量占比超過一半，富礦（ 30%）儲量僅占全國儲量的 9.4%，磷富礦儲量集中分布貴州、云南、湖北省份。1.2.工藝：多以露天開采、浮選工藝為主磷礦的開采方式主要包括露天開采和地下開采兩種：露天開采是指采掘設(shè)備在敞露的條件下，以山坡露天或凹陷露天的方式，分階段向下剝離巖石和采出有用礦物的一種采礦方法，主要流程包括五個部分：穿孔、爆破、裝采

5、、運輸以及排土。露天開采具有成本低、勞動條件好、工作安全和礦石回收率高等優(yōu)點，但受天氣的影響比較大，存在粉塵等環(huán)境污染的可能性。 地下開采是指通過挖掘、爆破等技術(shù)深入到地下礦洞來對磷礦資源進行挖掘，主要流程包括開拓、采切和回采。當?shù)V床埋藏在地表以下很深的地方時，采用地下開采方式是較為合理的。地下開采具有減少揚塵問題和避免自然環(huán)境影響開采進程等優(yōu)點，但過程比較繁瑣，建設(shè)周期較長。我國磷礦采用露天開采加地下開采同步進行的方式。對于我國的資源條件來說，我國的磷礦石 87%為沉積巖，70%為中低品位膠磷礦，礦物顆粒細，嵌布緊密，有害雜質(zhì)多，開采難度大，在這樣的條件下我國采用露天開采加地下開采同步進行的

6、方式。觀之全球其他磷礦生產(chǎn)大國，比如摩洛哥以及美國，這兩國的磷礦特點較為明顯，二者的磷礦中大多數(shù)為沉積層，礦層深度較淺，同時礦產(chǎn)的品位也比較高，因此較為適合露天直接開采。磷礦的選礦工藝在發(fā)展中不斷豐富。在人類大規(guī)模開采利用磷資源的過程中，磷礦選礦工藝也隨之不斷發(fā)展。傳統(tǒng)的磷礦石選礦工藝有：擦洗脫泥法、重介質(zhì)選礦法、浮選法以及重磁浮聯(lián)合法等。新型磷礦石選礦工藝主要有：微生物處理法、干式電選法、磁罩蓋法以及選擇性絮凝法等，雖然新型工藝的實驗室指標較好，但是幾乎沒有在工業(yè)中應(yīng)用。工業(yè)生產(chǎn)中選擇合適的磷礦石選礦工藝有助于得到品位高、回收率高、成本低的磷精礦。浮選工藝為磷礦選礦中應(yīng)用最多的技術(shù)。浮選工藝

7、分為正浮選工藝、反浮選工藝、正-反浮選工藝、反-正浮選工藝和雙反浮選工藝。正浮選工藝適用于嵌布粒度很細的硅質(zhì)及硅酸鹽型磷礦。將磷礦石一次磨細到單體解離，添加 S 系列抑制劑將脈石礦物抑制，然后添加捕收劑將磷礦物浮出，這種工藝流程簡單，雜質(zhì)分離效率高。反浮選技術(shù)適用于高碳酸鹽低硅含量磷礦石，是在弱酸介質(zhì)下抑制磷礦物，然后用選擇性強的捕收劑浮出碳酸鹽礦物，此工藝流程簡單，碳酸鹽分離效率高，實現(xiàn)了常溫和低溫浮選。正-反、反-正和雙反浮選技術(shù)主要用于硅-鈣（或鈣-硅）質(zhì)磷礦石，其實質(zhì)是碳酸鹽浮選和硅酸鹽浮選兩種技術(shù)的組合，用兩步浮選工藝分別排除磷礦石中的碳酸鹽和硅酸鹽雜質(zhì)。1.3.中國 ：磷礦自給自足

8、、下游主要為肥料磷與日常生活密切相關(guān)，傳統(tǒng)磷化工產(chǎn)品主要用于農(nóng)業(yè)領(lǐng)域。從產(chǎn)業(yè)鏈來看，磷化工產(chǎn)業(yè)鏈的上游起始于磷礦石，通過硫酸浸泡、加熱等方式可制得中游產(chǎn)品磷酸以及黃磷等。這些產(chǎn)品最終被制成磷酸一銨、磷酸二銨、草甘膦、磷酸鐵鋰等下游產(chǎn)品，分別應(yīng)用于農(nóng)業(yè)、工業(yè)等領(lǐng)域。其中磷化工產(chǎn)業(yè)鏈最大的下游領(lǐng)域為農(nóng)業(yè)，據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)顯示，2021年我國用于制作磷肥（主要為磷酸一銨和磷酸二銨）的磷礦石占比約71%。磷肥以磷礦石為原料，在不同的環(huán)節(jié)中有不同的去向。磷肥是我國三大基礎(chǔ)肥料之一，在整個磷肥產(chǎn)業(yè)鏈中，磷礦資源在不同的環(huán)節(jié)中有不同的去向。由于選礦、運輸?shù)却胧┎糠至椎V資源會損失，只有精選出的磷礦資源才能被用來

9、生產(chǎn)磷肥等下游產(chǎn)品，在此過程中損失的磷礦資源一般存在于礦渣、廢水中，難以再利用。當磷礦石進入磷肥企業(yè)中，在磷肥加工過程中，部分磷進入產(chǎn)品中，但是由于機械損耗、三廢處理會產(chǎn)生一定的資源損失。磷與農(nóng)業(yè)息息相關(guān)，土壤中磷含量的高低直接影響到農(nóng)作物的產(chǎn)量。磷對農(nóng)作物的生長繁殖有不可取代的作用，綠色植物缺磷時，光合作用將明顯受到抑制。土壤中的磷一般不能滿足農(nóng)作物的需要，必須通過施用磷肥來補充。據(jù)聯(lián)合國工業(yè)發(fā)展組織估計，在上世紀70-80 年代的近20年中，世界谷物增加的產(chǎn)量中有 40%產(chǎn)量是由于化肥用量增加帶來的。磷肥對不同農(nóng)作物的生產(chǎn)起到促進作用。磷肥的增產(chǎn)效果取決于一系列因素，主要是土壤性質(zhì)，作物類

10、型及肥料自身的特點。以作物類型來看，每千克可分別實現(xiàn)馬鈴薯增產(chǎn) 33.2 千克、玉米增產(chǎn)9.1 千克、小麥增產(chǎn) 8.1 千克、油菜增產(chǎn) 6.3 千克、水稻增產(chǎn)4.7 千克、棉花增產(chǎn)2千克。對于磷肥的增產(chǎn)效果來說，隨著施肥技術(shù)的改進和釆用精準施肥條件，單位磷肥對農(nóng)作物的增產(chǎn)量會迅速提升。我國磷礦石自給自足，進出口比例低。2017-2021 年我國磷礦石產(chǎn)量在 8000-13000 萬噸/年，進出口量均不超過100 萬噸，自給率接近99%。磷化工產(chǎn)業(yè)鏈各下游產(chǎn)品中所包含的磷元素主要來自于磷礦石。因此我國具有較為完整的磷礦石產(chǎn)業(yè)鏈。 磷礦石開采受政策嚴格控制，產(chǎn)量總體下降。由于我國磷礦石長期以來存在

11、著過度開采以及環(huán)境污染等問題，近年來政策對磷礦石的管制逐漸趨嚴，磷礦石產(chǎn)量總體呈下降趨勢。根據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)，磷礦石在2021年的產(chǎn)量約為 10271.8 萬噸，雖然較 2020 年有所增長，但相比2017年水平下降 16.6%。磷酸一銨（MAP）和磷酸二銨（DAP）是傳統(tǒng)磷化工主要下游產(chǎn)品，近年來過剩產(chǎn)能得到出清。用于生產(chǎn) MAP 以及DAP 的磷礦石占比分別約35.5%以及 35.0%。近年來隨著我國農(nóng)業(yè)政策不斷強調(diào)減肥增效，我國化肥產(chǎn)品的產(chǎn)量和消費量有了明顯的下滑，2021 年我國MAP 和DAP的產(chǎn)量分別為 1242.7 萬噸以及 1354.0 萬噸，表觀消費量分別為864.1萬噸以及7

12、28.3 萬噸。與 2017 年相比產(chǎn)量分別下降了46.3%和23.0%；表觀消費量分別下降了 57.8%和 34.8%。磷酸鐵鋰屬于磷酸鹽的一種，是目前磷化工產(chǎn)業(yè)鏈中增長最快的下游產(chǎn)品。在“碳中和”政策的推動下，新能源汽車對傳統(tǒng)燃油車的替代趨勢愈發(fā)明顯，而受益于新能源汽車產(chǎn)銷的高速增長，磷酸鐵鋰動力電池正在逐步放量。2021 年磷酸鐵鋰產(chǎn)量以及表觀消費量分別約為45.16萬噸以及45.2 萬噸，2017 年以來 CAGR 分別約為42.4%以及42.1%，在磷化工產(chǎn)業(yè)鏈主要產(chǎn)品中增長最快。2.供給：我國產(chǎn)量全球領(lǐng)先、一體化優(yōu)勢明顯2.1.我國儲量全球第二、產(chǎn)量全球第一磷礦石全球分布集中，我國

13、儲量排名第二，產(chǎn)量排名第一。根據(jù)USGS 2021 年數(shù)據(jù)，全球磷礦石儲量主要分布在摩洛哥、中國、埃及、阿爾及利亞等國家，其中摩洛哥磷礦石儲量為500 億噸，占比約70.42%，為全球第一，我國磷礦石儲量僅 32 億噸，占比4.51%，位列全球第二。世界主要磷礦石生產(chǎn)國包括中國、摩洛哥、美國、俄羅斯等國家，其中中國以38.6%的磷礦石產(chǎn)量占比位列全球第一，摩洛哥產(chǎn)量占比為17.3%，位居其后。中國磷礦石儲量全球占比僅為 4.51%，產(chǎn)量卻占全球38.6%，儲采比低，磷礦石存在過度開采問題。全球磷礦石產(chǎn)量逐年下降。磷礦石作為一次性礦產(chǎn)資源，不可再生、不可循環(huán)利用的特點導(dǎo)致其儲量和產(chǎn)量增長有限。根

14、據(jù)USGS數(shù)據(jù)，2021年全球磷礦石產(chǎn)量約為 22000 萬噸，相比2020 年的21900 萬噸小幅上漲0.46%，相較 2017 年的 26900 萬噸下降 18.22%，近5 年總體呈下降趨勢。 HYPERLINK /SH600096.html 國內(nèi)磷礦石產(chǎn)能、產(chǎn)量分布集中度高。產(chǎn)能方面，2021 年我國磷礦石產(chǎn)能排名前三的企業(yè)為貴州磷化集團、云天化和興發(fā)集團，產(chǎn)能占比分別為 24.13%、21.11%和 8.75%，產(chǎn)能占比之和超過50%。產(chǎn)量方面，2021年我國磷礦石產(chǎn)量主要分布在湖北、貴州、云南、四川四個省份，湖北省磷礦石產(chǎn)量最多，占全國總產(chǎn)量的 46.58%，超過貴州（23.78

15、%）、云南（19.7%）兩省磷礦石產(chǎn)量之和，四川省磷礦石產(chǎn)量占比為7.55%。國內(nèi)磷礦石產(chǎn)量總體呈下降趨勢，2021 年有所增長。2017-2020年我國磷礦石產(chǎn)量連續(xù)下滑，從 2017 年的 12313 萬噸逐年下降至2020年的8917 萬噸，2021 年磷礦石產(chǎn)量為 10272 萬噸，較2020 年上漲約15.2%，2022 年 1-5 月磷礦石產(chǎn)量為 4160 萬噸，較2021 年1-5 月的3926萬噸上漲6.0%。2.2.產(chǎn)業(yè)鏈布局一體化、礦產(chǎn)優(yōu)勢凸顯 HYPERLINK /SH600096.html 磷化工企業(yè)布局產(chǎn)業(yè)鏈一體化，磷礦以自供為主。隨著磷化工企業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈延伸，對自有磷礦

16、石的需求逐步攀升。具備磷礦石生產(chǎn)能力的企業(yè)中，僅云天化、川恒股份、興發(fā)集團部分磷礦石用于外銷，其他企業(yè)均為自用。2021 年 7 月云天化集團宣布不再對外出售磷礦石，外銷占比進一步減少；川恒股份控股子公司福麟礦業(yè)開采出的磷礦石主要用于滿足日常生產(chǎn)，其余部分根據(jù)市場價格對外銷售。企業(yè)惜售，磷礦石供給偏緊，主礦區(qū)企業(yè)優(yōu)勢進一步凸顯。 HYPERLINK /SH600141.html 產(chǎn)業(yè)鏈一體化下，磷化工企業(yè)紛紛布局上游磷礦。國內(nèi)磷化工企業(yè)遠期磷礦石擴產(chǎn)規(guī)模達 2220 萬噸/年。其中，興發(fā)集團200 萬噸/年產(chǎn)能預(yù)計年內(nèi)投產(chǎn)，川恒股份、川發(fā)龍蟒、司爾特、云圖控股、新洋豐、湖北宜化等多家企業(yè)規(guī)劃產(chǎn)

17、能預(yù)計于 1-3 年內(nèi)陸續(xù)建成。磷化工企業(yè)積極布局磷礦生產(chǎn)，以減少原材料價格波動對生產(chǎn)成本的影響，豐富磷化工產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，增強公司抗風(fēng)險能力。2.3.環(huán)保等政策趨嚴、開采新增難度提升政策推動磷礦石產(chǎn)能出清。受國家環(huán)保限采及長江保護治理等政策影響，磷礦開采行業(yè)落后產(chǎn)能持續(xù)退出，限制了磷礦產(chǎn)量的增長。2022年4月，工業(yè)和信息化部等六部門聯(lián)合印發(fā)關(guān)于“十四五”推動石化化工行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見，指出嚴控?zé)捰?、磷銨、電石、黃磷等行業(yè)新增產(chǎn)能，加快低效落后產(chǎn)能退出；多措并舉推進磷石膏減量化、資源化、無害化，穩(wěn)妥推進磷化工“以渣定產(chǎn)”。國內(nèi)湖北、貴州、云南、四川等主要磷礦產(chǎn)區(qū)近年也陸續(xù)出臺磷礦石限產(chǎn)相關(guān)政

18、策，隨著磷礦石各主要產(chǎn)區(qū)企業(yè)限產(chǎn)減產(chǎn)，新的磷礦開采審批制度日趨嚴格，磷礦石供給趨緊。部分地區(qū)磷礦開采上限逐年下調(diào)。以湖北省宜昌市為例，2022年省內(nèi)磷礦石開采量限額為 1000 萬噸，相比 2016 年的1400 萬噸降幅達到29%，這是自 2016 年以來湖北省宜昌市第三次下調(diào)此約束性指標。先期下達總量控制計劃為 850 萬噸，其中遠安縣 240 萬噸、興山縣210 萬噸、夷陵區(qū)400 萬噸。政策推動下，我國部分省份磷礦石明顯減產(chǎn)。我國磷礦產(chǎn)區(qū)的4個主要省份中除湖北外，其他省份均有明顯減產(chǎn)：2021 年貴州磷礦石產(chǎn)量為1898 萬噸，較 2017 年的 5091 萬噸下降62.72%；202

19、1 年云南磷礦石產(chǎn)量為 1563 萬噸，較 2017 年的 2292 萬噸下降31.8%；2021 年四川磷礦石產(chǎn)量為 724 萬噸，較 2017 年的 987 萬噸下降26.65%。2021 年湖北磷礦石產(chǎn)量為 4054 萬噸，較 2017 年的 3926 萬噸小幅上漲3.24%；3.需求：農(nóng)業(yè)景氣上行、新能源提供增量3.1.農(nóng)業(yè)景氣上行帶動磷礦石需求 HYPERLINK /SZ000061.html 3.1.1.農(nóng)產(chǎn)品價格上漲、種植面積增長磷化工產(chǎn)業(yè)鏈最主要下游為農(nóng)業(yè)。根據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)，2021年用于制作磷復(fù)合肥的磷礦石占比約 71%，黃磷和磷酸鹽占比分別為7%和6%。目前主要磷肥產(chǎn)品包括

20、，磷酸一銨、磷酸二銨、磷酸二氫鈣、重過磷酸鈣等。 HYPERLINK /SZ000061.html 農(nóng)產(chǎn)品價格上漲，對磷礦石需求起到支撐作用。截至2022年6月23日，國內(nèi)小麥現(xiàn)貨價報 3125.56 元/噸，同比增長21.25%，較2020年同期上漲 34.88%；大豆現(xiàn)貨價報 5785.79 元/噸，同比增長10.67%，較2020年同期上漲 41.48%；玉米現(xiàn)貨價報 2885.41 元/噸，同比增長0.48%，較2020年同期上漲 32.14%。農(nóng)產(chǎn)品價格上漲，有望促使磷肥需求增加，從而拉動磷礦石需求提升。耕地面積上漲，磷肥需求增加，帶動磷礦石需求增長。2021年全國糧食播種面積 17

21、6,447 萬畝，同比增長 1,295 萬畝，漲幅為0.7%；谷物種植面積為 15.03 億畝，同比增長 2.3%，其中玉米種植面積為6.5億畝，同比增長 5%，小麥種植面積為 3.54 億畝，同比增長0.8%。國內(nèi)農(nóng)作物種植面積的提升有望促使磷肥施用總量的提高，從而將帶動磷礦石的需求增長。另外，全球農(nóng)產(chǎn)品價格上漲有望對磷肥需求起到支撐作用。截至2022年 6 月 22 日，玉米 CBOT 期貨結(jié)算價報693.75 美分/蒲式耳，較年初上漲17.73%；大豆 CBOT 期貨結(jié)算價報 1652.75 美分/蒲式耳，較年初上漲21.93%；小麥 CBOT 期貨結(jié)算價報 988.75 美分/蒲式耳，

22、較年初上漲30.45%，并且仍處于上行通道。3.1.2.磷肥價格持續(xù)上漲、行業(yè)景氣上行國內(nèi)磷酸一銨產(chǎn)能逐步出清，磷酸二銨產(chǎn)能利用率逐步提升。2017年，國內(nèi)磷酸一銨年產(chǎn)能為 2536 萬噸，隨著行業(yè)供給側(cè)改革的推行，中小企業(yè)的退出力度加大。2021 年國內(nèi)磷酸一銨產(chǎn)能為1935 萬噸，較2017年下降 23.7%；2021 年國內(nèi)磷酸二銨產(chǎn)能為 2082 萬噸，較2017 年下降14.46%，產(chǎn)能持續(xù)出清。同時，受益于下游的需求旺盛，磷肥企業(yè)開工飽和，磷酸二銨整體開工率仍然逐步提升，2021 年磷酸二銨開工率達71%，較2018年提升 6.78pct。2021 年我國磷銨出口量大幅上漲。由于2

23、021 年全球天然氣價格大幅上漲，使得海外磷銨廠家生產(chǎn)成本大幅上漲。相比之下，我國磷銨在成本和價格上具有較大優(yōu)勢。 2021 年，我國磷酸一銨出口量為378.5萬噸，較2020 年的 253.0 萬噸上漲 49.61%，我國磷酸二銨出口量為639.7萬噸，較2020 年的 573.2萬噸上漲 9.15%。磷銨價格上漲帶動行業(yè)景氣向好。2021 年以來，磷酸一銨和磷酸二銨價格快速上漲。截至 2022 年 6 月 23 日，磷酸一銨價格從2021年年初的2043 元/噸上漲至 4694 元/噸，漲幅達 129.76%，磷酸二銨價格從2021年初的 2350 上漲至 4250 元/噸，漲幅達 80.

24、85%。磷肥為磷礦石的下游主要應(yīng)用領(lǐng)域，磷肥價格的持續(xù)上漲為磷礦石價格形成較強支撐。磷銨庫存目前仍處低位水平。目前國內(nèi)磷酸一銨和磷酸二銨庫存處于低位，顯著低于往年同期水平，且繼續(xù)呈現(xiàn)下行態(tài)勢。截至2022年6月17 日，磷酸一銨周庫存量為 5.2 萬噸，較2021 年初的16.1萬噸下降67.70%，較 2020、2019 年同期的 15.5 萬噸、21.4 萬噸分別下降65.79%、75.70%；磷酸二銨周庫存量為 3.4 萬噸，較2021 年初的8.35萬噸下降59.28%，較 2020、2019 年同期的 19.3 萬噸、16.8 萬噸分別下降82.38%、79.76%，降勢顯著，反映了

25、行業(yè)需求強勁。3.2.新能源打開需求增長新空間新能源鋰電池的組成材料中含有豐富的磷元素。正極材料方面，近年來磷酸鐵鋰得到市場認可和廣泛應(yīng)用，它具有原料豐富、價格相比其他材料來比較低廉、環(huán)境友好，循環(huán)性能優(yōu)異和高安全性等優(yōu)勢。電解液方面，六氟磷酸鋰在鋰離子電池電解質(zhì)中也占有絕對的市場優(yōu)勢。 HYPERLINK /SH600617.html 政策助力新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展。我國近年來陸續(xù)發(fā)布多項政策支持新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展，新能源行業(yè)迎來爆發(fā)式增長。2020 年11月，國務(wù)院辦公廳印發(fā)了關(guān)于新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃（20212035 年），其中指出到 2025 年，新能源汽車銷售量達到汽車新車銷售總量的2

26、0%左右；力爭經(jīng)過 15 年的持續(xù)努力，我國新能源汽車核心技術(shù)達到國際先進水平，質(zhì)量品牌具備較強的國際競爭力。2021 年以來磷酸鐵鋰電池市場占用高、產(chǎn)量提升速度快。國內(nèi)動力電池產(chǎn)能不斷擴張，產(chǎn)量提升較為明顯，其中磷酸鐵鋰電池月度產(chǎn)量已超過三元材料電池。2022 年 5 月，國內(nèi)三元材料和磷酸鐵鋰電池產(chǎn)量分別為16.3 千兆瓦時和 19.2 千兆瓦時。增速方面，2021 年國內(nèi)三元材料產(chǎn)量合計93.86 千兆瓦時，同比增長 100.36%，磷酸鐵鋰產(chǎn)量合計125.38千兆瓦時，同比增長 267.34%。同時，由于下游需求旺盛，二者開工率皆保持較高水平。2022 年 5 月國內(nèi)三元電池和磷酸鐵鋰

27、電池開工率分別為84%和92%。新能源汽車產(chǎn)銷量增長帶動磷酸鐵鋰電池需求的提升。新能源汽車為磷化工下游新興的應(yīng)用領(lǐng)域。產(chǎn)量方面，2021 年國內(nèi)新能源汽車產(chǎn)量為367.7 萬輛，同比增長 152.5%。2022 年第一季度，國內(nèi)新能源汽車產(chǎn)量為134.6 萬輛，超過 2019 年全年產(chǎn)量水平。銷量方面，2021 年國內(nèi)新能源汽車銷量為 350.7 萬輛，同比增長 165.1%。新能源汽車產(chǎn)銷量的增長帶動了磷酸鐵鋰電池需求的提升。磷酸鐵鋰裝車量和產(chǎn)量的提高，帶動磷礦石需求提升。裝車量方面，2021 年磷酸鐵鋰月裝車量呈上升趨勢，月同比增速維持在110%以上。2021 年全年磷酸鐵鋰累計裝車量為

28、7.98 萬兆瓦時，同比增長227.4%。2022 年以來，磷酸鐵鋰裝車量繼續(xù)上漲，2022 年5 月磷酸鐵鋰月裝車量為1.02 萬兆瓦時，同比增長 126.5%。產(chǎn)量方面，2021 年磷酸鐵鋰電池產(chǎn)量大幅增長，累計產(chǎn)量為 12.54 萬兆瓦時，同比增長267.3%。2022年以來繼續(xù)保持增長，2022 年 5 月磷酸鐵鋰電池產(chǎn)量為1.92 萬兆瓦時，同比增長119.4%。磷酸鐵、磷酸鐵鋰價格上漲，對磷礦石的需求到支撐作用。截至2022年 6 月 23 日，我國磷酸鐵的市場均價為 2.52 萬元/噸，較2021年年初上漲約 110%，磷酸鐵鋰的市場均價為 15.6 萬元/噸，較2021 年初上

29、漲約310.5%。磷酸鐵、磷酸鐵鋰價格除在 2021 年年末和2022 年4月有微小回調(diào)外，其價格走勢均呈持續(xù)上升趨勢。上漲原因主要受目前新能源汽車持續(xù)景氣所致，疊加鐵鋰電池在新能源汽車中應(yīng)用占比提升。另外，2021年全球已有包括特斯拉以及戴姆勒在內(nèi)的多家車企宣布轉(zhuǎn)型磷酸鐵鋰。隨著國內(nèi)經(jīng)濟復(fù)蘇，伴隨新能源汽車的持續(xù)景氣以及磷酸鐵鋰電池的逐步回潮，未來全球磷酸鐵、磷酸鐵鋰需求有望持續(xù)上行。磷酸鐵鋰庫存處于低位，供給緊缺。2021 年以來，隨著新能源汽車熱度持續(xù)升高，磷酸鐵鋰電池需求爆發(fā)，市場火熱帶動磷酸鐵鋰廠家訂單飽和，多數(shù)廠家通過消耗庫存滿足磷酸鐵鋰需求的大幅增加。截至2022年6月 17 日

30、，磷酸鐵鋰周庫存為 132 噸，較 2020 年同期的395 噸下降66.6%，較 2019 年同期的 371 噸下降 64.4%。4.趨勢：價格持續(xù)上漲、出口政策受限4.1.供需錯配下，全球磷礦石價格高漲磷礦石海外價格創(chuàng)歷史新高。2022 年3 月以來，俄烏地緣政治沖突使得海外磷礦石供給收緊，疊加海外疫情反復(fù)加劇了糧食危機，拉動了海外磷礦石價格跳漲，磷礦石海外價格創(chuàng)歷史新高。截至2022 年6月23日,磷礦石 CFR 印度價格為 283 美元/噸,FOB 約旦價格為184.5 美元/噸,遠高于國內(nèi)價格水平。2021 年 3 月以來，國內(nèi)磷礦石價格持續(xù)上漲。2021 年3 月中旬，受春耕播種需

31、求旺盛、下游新能源汽車需求爆發(fā)等影響，磷礦石價格迎來大幅上漲。2021 年下半年，部分磷礦石主流產(chǎn)區(qū)拉閘限電，下游黃磷、磷酸一銨等產(chǎn)品價格高漲，繼續(xù)支撐上游磷礦石價格上行。2022 年3月以來，部分企業(yè)磷礦石改為自用為主，出貨較少。供需緊平衡下，磷礦石價格持續(xù)上漲。根據(jù)百川盈孚，截至 2022 年 6 月23 日，國內(nèi)磷礦石市場參考價格為 1010 元/噸，較上月上漲 21.69%，年同比上漲106.12%。4.2.受政策限制，磷礦石出口價格上行我國磷礦石主要出口到韓國、新西蘭、日本等國。我國出口至韓國的磷礦石占比較大且呈現(xiàn)逐年上升的趨勢，從2018 年的10.44萬噸增長至2021 年的 2

32、4.77 萬噸，漲幅 137.3%。出口至新西蘭的磷礦石占比也呈現(xiàn)上升趨勢，從 2018 年的 4.31 萬噸增長至 2020 年的13.19 萬噸，2021年回落至 8.69 萬噸。日本從我國進口磷礦石數(shù)量從2018 年的5.3 萬噸下降至2021 年的 3.67 萬噸。我國省內(nèi)貴州出口量最高。貴州、湖北、福建為我國磷礦石主要出口省份，其中貴州出口量最高。2021 年貴州、湖北、福建省分別出口磷礦石29.8 萬噸、5.1 萬噸、2.6 萬噸，分別占比79.54%、13.61%、6.86%。截至2022 年 5 月貴州省累計出口磷礦石 13.21 萬噸，較去年同期17.02萬噸下降 22.37

33、%。磷礦石是重要的不可再生資源，我國陸續(xù)出臺相關(guān)政策加強對磷礦出口的限制。自 2009 年 1 月 1 日起，商務(wù)部對磷礦石出口實行出口配額許可證管理，每年限定出口總量為 150 萬噸，并嚴格審批出口企業(yè)出口資格。2011 年“十二五”制定磷礦產(chǎn)業(yè)準入標準，提高新建礦山最低開采規(guī)模和準入門檻。2016 年國家稅務(wù)總局對于磷礦石進行資源稅改革，實行從價計征。2019 年商務(wù)部暫停磷礦石出口配額管理，調(diào)整為實行許可證管理。2022 年繼續(xù)暫停磷礦石出口配額管理，實行出口許可證管理。國際市場磷礦價格高于國內(nèi)，國內(nèi)出口量上漲。目前國內(nèi)市場與國際市場價格具有一定差距，根據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)，當前國內(nèi)市場價格3

34、0%品位均價為 920-1100 元/噸，國際市場價格折合人民幣為1500 元/噸，加上運費，高品位磷礦石價格甚至可達 2000 元/噸左右。國內(nèi)外的價格差距較大，促使國內(nèi)磷礦企業(yè)傾向加大出口。2022 年 5 月，磷礦石出口數(shù)量達9.79萬噸，環(huán)比上漲 143.78%，較 1 月的 2.80 萬噸上漲249.06%。磷礦石出口價格持續(xù)上漲。受國際出口需求增長和較大的國內(nèi)外價差影響，2022 年以來，磷礦石出口價格持續(xù)上漲。根據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)，2022年 5 月，我國磷礦石出口平均價格為 186.48 美元/噸，環(huán)比上漲24.64%，同比上漲 66.70%，較年初 142.24 美元/噸上漲31

35、.10%。5.重點公司分析 HYPERLINK /SZ000422.html 5.1.湖北宜化 HYPERLINK /SZ000422.html 湖北宜化深耕化肥和氯堿化工行業(yè)。目前公司控股子公司江家墩礦業(yè)具備年產(chǎn) 30 萬噸磷礦石的產(chǎn)能。公司所從事的化肥、化工行業(yè)已處于成熟期，市場競爭激烈。為增強核心競爭力，公司自主研發(fā)了重介質(zhì)選礦和正反浮選技術(shù)，成功突破了膠磷礦選礦的世界性難題，使得國內(nèi)大量低品位磷礦可以得到充分利用，降低了產(chǎn)品成本。公司主營業(yè)務(wù)包括化肥和氯堿化工兩項業(yè)務(wù)。其中，化肥主要產(chǎn)品為尿素、磷酸二銨；氯堿化工主要產(chǎn)品為聚氯乙烯。公司擁有156萬噸/年尿素產(chǎn)能、126 萬噸/年磷酸二

36、銨產(chǎn)能和 84 萬噸/年聚氯乙烯產(chǎn)能。2021年兩項業(yè)務(wù)盈利能力均有大幅提升，其中尿素、磷酸二銨和聚氯乙烯毛利率分別為 34.91%、28.45%和 18.85%，較 2020 年水平分別提高20.14pct、19.19pct 和 9.89pct。2022Q1 湖北宜化歸母凈利潤同比增長200.65%。公司于2022年4月26 日發(fā)布 2022 年一季度報告。2022Q1 年公司實現(xiàn)營業(yè)收入55.24億元，同比增長 55.10%；利潤總額 8.18 億元，同比增長219.62%；歸屬于上市公司股東的凈利潤 6.38 億元，同比增長 200.65%。2022 年公司積極應(yīng)對市場巨變，搶抓行業(yè)發(fā)展

37、機遇，全面啟動轉(zhuǎn)型升級，經(jīng)營狀況獲根本好轉(zhuǎn)，實現(xiàn)業(yè)績大幅增長。另外，化工、化肥行業(yè)景氣度持續(xù)提升，主導(dǎo)產(chǎn)品市場價格大幅上漲，帶動了公司毛利潤的提升。5.2.云天化云天化具備完備的磷化工產(chǎn)業(yè)鏈。公司現(xiàn)有原礦生產(chǎn)能力1,450萬噸，擦洗選礦生產(chǎn)能力 618 萬噸，浮選生產(chǎn)能力750 萬噸，是我國最大的磷礦采選企業(yè)之一。2021 年公司共生產(chǎn)磷礦石1,239 萬噸，外銷280萬噸，其余均為自用。公司化肥總產(chǎn)能約 883 萬噸/年，其中磷肥產(chǎn)能為555萬噸/年、復(fù)合（混）肥產(chǎn)能 128 萬噸/年、尿素產(chǎn)能200 萬噸/年。此外，公司積極布局精細化工產(chǎn)業(yè)集群戰(zhàn)略，加快推進產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級。公司主營業(yè)務(wù)毛利率

38、維持較高增長。公司主營業(yè)務(wù)包括肥料及現(xiàn)代農(nóng)業(yè)、磷礦采選、精細化工、商貿(mào)物流。雖然大宗原料價格上升，但公司依托礦化一體、合成氨自給率較高優(yōu)勢，生產(chǎn)成本相對可控，公司自制產(chǎn)品銷售毛利增加。肥料方面，公司磷酸一銨、尿素毛利率繼續(xù)呈現(xiàn)增長趨勢，2021 年毛利率分別達到 36.51%、39.16%，同比增長2.73pct、3.85pct，磷酸二銨受限價影響，毛利率下降 2.59pct 至27.66%；精細化工方面，飼料級磷酸鈣鹽、聚甲醛、黃磷等盈利能力繼續(xù)走強，2021 年毛利率分別達25.21%、45.00%、44.72%，同比增長 7.39pct、14.97pct、28.84pct。2022Q1

39、年云天化歸母凈利潤同比增長186.15%。公司于2022年4月15 日發(fā)布業(yè)績公告。2022Q1 年公司實現(xiàn)營業(yè)收入149.62 億元，同比增長13.28%；利潤總額 23.27 億元，同比增長189.04%；歸屬于上市公司股東的凈利潤 16.46 億元，同比增長 186.15%。公司整體運行效率顯著提升，有效發(fā)揮磷礦、磷酸、合成氨等大宗原料高度自給的全產(chǎn)業(yè)鏈一體化優(yōu)勢，產(chǎn)品單位能耗、物耗得到較好控制，成本競爭優(yōu)勢持續(xù)增強。此外，化肥行業(yè)景氣度和農(nóng)產(chǎn)品價格上漲，推動了公司聚甲醛、黃磷、飼鈣等產(chǎn)品的市場價格上漲，帶動公司業(yè)績高漲。5.3.興發(fā)集團興發(fā)集團磷礦資源儲量及產(chǎn)能居行業(yè)前列。作為國內(nèi)磷化工行業(yè)龍頭企業(yè)，始終專注精細磷化工發(fā)展主線，不斷