“專精特新”專題研究：專精特新的時代-制造強國的未來

1、“專精特新”專題研究：專精特新的時代_制造強國的未來一、全方位解析“專精特新”“專精特新”的召喚，歷久彌堅“專精特新”由來已久，當下愈發(fā)受到重視。早在 2011 年，時任工信部總工程師的朱宏任就提出“要培育一大批專精特新、充滿活力的中小企業(yè)”。根據(jù)工信部的闡釋，“專精特新”就是專業(yè)化、精細化、特色化、新穎化。2011 年以后，“專精特新”相關(guān)扶持政 策、規(guī)范性文件陸續(xù)推出，尤其是 2021 年以來，不僅“十四五規(guī)劃”中提出要培育專精 特新“小巨人”企業(yè)和制造業(yè)單項冠軍企業(yè)，7 月 30 日的中央政治局會議更是將發(fā)展“專 精特新”中小企業(yè)視為開展補鏈強鏈專項行動、加快解決“卡脖子”難題的重要舉措

2、之一。 總而言之，中小企業(yè)走“專精特新”發(fā)展道路，成長為“小巨人”企業(yè)，從而通過國產(chǎn)替 代成為我國產(chǎn)業(yè)鏈自主可控的關(guān)鍵力量，這是我國建設(shè)制造強國的重要一環(huán)。未來隨著對 “專精特新”中小企業(yè)的扶持力度進一步加強，“專精特新”型中小企業(yè)有望迎來加速發(fā) 展。“專精特新”是我國中小企業(yè)發(fā)展的重要目標。近年來我國各級政府始終大力支持中 小企業(yè)的發(fā)展，自從“專精特新”這一概念提出以來，工信部等政府部門十余年間陸續(xù)推 出規(guī)范性文件、培育標準加以完善，至今已經(jīng)對中小企業(yè)形成了較為完整的多層級體系劃 分。目前，我國中小企業(yè)數(shù)量已經(jīng)超過 3000 萬家（工信部 2018 年底數(shù)據(jù)），其中共有超 過 11 萬家“專

3、精特新”入庫培育企業(yè)、近 4 萬家省級“專精特新”中小企業(yè)、4992 家專 精特新“小巨人”企業(yè)（共三批）、1438 家國家級專精特新“小巨人”企業(yè)（共兩批）、 347 家制造業(yè)單項冠軍示范企業(yè)（共五批）?！笆奈濉逼陂g，工信部的目標是培育 10 萬 家省級專精特新企業(yè)，1 萬家專精特新“小巨人”企業(yè)，1 千家制造業(yè)單項冠軍企業(yè)。因 此，“專精特新”是我國中小企業(yè)實現(xiàn)轉(zhuǎn)型升級的著力點，已經(jīng)成為我國中小企業(yè)發(fā)展的 重要目標。專精特新“小巨人”企業(yè)的重點領(lǐng)域有所變化專精特新“小巨人”企業(yè)已經(jīng)認定三批，評選標準更加優(yōu)化。自從 2019 年 5 月工信 部認定第一批 248 家專精特新“小巨人”企業(yè)之

4、后，2020 年 11 月認定了第二批 1744 家， 2021 年 7 月認定了第三批 2930 家,目前三批共計 4992 家中小企業(yè)被工信部認定為專精特 新“小巨人”企業(yè)。在這 4992 家專精特新“小巨人”企業(yè)中，共包含 320 家上市公司， 此外還有近100家上市公司的控股子公司或全資子公司被認定為專精特新“小巨人”企業(yè)三個批次的專精特新“小巨人”企業(yè)培育評選標準基本是一致的，相關(guān)企業(yè)應(yīng)屬于工業(yè)“四 基”重點領(lǐng)域、制造強國戰(zhàn)略十大重點產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域、產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈“補短板”領(lǐng)域。但是值 得注意的是，第三批重點領(lǐng)域刪除了“屬于國家和各?。▍^(qū)、市）重點鼓勵發(fā)展的支柱和 優(yōu)勢特色產(chǎn)業(yè)等領(lǐng)域”，而新

5、增了“圍繞重點產(chǎn)業(yè)鏈開展關(guān)鍵基礎(chǔ)技術(shù)和產(chǎn)品的產(chǎn)業(yè)化攻 關(guān)”、“屬于新一代信息技術(shù)與實體經(jīng)濟深度融合的創(chuàng)新產(chǎn)品”，這表明當前我們要更加關(guān) 注重點產(chǎn)業(yè)鏈、智能制造領(lǐng)域的優(yōu)秀中小企業(yè)。二、專精特新：建設(shè)制造強國，打造中國的“隱形冠軍”時代主題要求我國大力發(fā)展專精特新“小巨人”企業(yè)共同富裕的時代主題要求我們大力發(fā)展“專精特新”中小企業(yè)。2021 年 6 月，我國中央政府支持浙江高質(zhì)量發(fā)展建設(shè)共同富裕示范區(qū)， 很大程度上是因為浙江在人均可支配收領(lǐng)先全國的同時，城鄉(xiāng)居民收入差距卻處于全國較 低水平。浙江之所以能夠在共同富裕上領(lǐng)先一步，離不開浙江中小企業(yè)、民營企業(yè)的高質(zhì) 量發(fā)展，在三個批次專精特新“小巨人”

6、企業(yè)中，浙江共有 475 家中小企業(yè)入選，位居全 國第一位。發(fā)展中小企業(yè)，從而保證大中小企業(yè)有合理比例、分工，有利于整個國民經(jīng)濟 協(xié)同發(fā)展，形成良好的企業(yè)生態(tài)，這有助于實現(xiàn)充分就業(yè)、促進科技創(chuàng)新，實現(xiàn)共同富裕 的目標；而打造專精特新“小巨人”企業(yè)、制造業(yè)單項冠軍企業(yè)則是我國中小企業(yè)發(fā)展的 高級目標?？偠灾?，工業(yè)化是實現(xiàn)共同富裕的基本途徑，而發(fā)展“專精特新”中小企業(yè) 則是我國實現(xiàn)高質(zhì)量工業(yè)化目標的重要途徑。產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級背景下，發(fā)展“專精特新”中小企業(yè)是我國建設(shè)制造強國戰(zhàn)略的重要一 環(huán)。制造業(yè)是我國國民經(jīng)濟的主體，然而同世界先進水平相比，我國制造業(yè)大而不強，因 而實現(xiàn)制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級和跨越發(fā)展任重

7、道遠。當下隨著內(nèi)外環(huán)境的變化，我國積極推進產(chǎn) 業(yè)轉(zhuǎn)型升級、建設(shè)制造強國更是需要倍道而行。自從 2010 年國務(wù)院提出發(fā)展戰(zhàn)略性新興 產(chǎn)業(yè)以來，發(fā)展“專精特新”中小企業(yè)就一直是我國產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級、建設(shè)制造強國的重要 一環(huán)：2015 年發(fā)布的中國制造 2025強調(diào)大力發(fā)展工業(yè)“四基”，促進大企業(yè)與中小企 業(yè)協(xié)調(diào)發(fā)展，發(fā)展一批專業(yè)化“小巨人”企業(yè)；“十四五”規(guī)劃進一步明確，建設(shè)制造強 國，提升產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈現(xiàn)代化水平，要推動中小企業(yè)提升專業(yè)化優(yōu)勢，培育專精特新“小 巨人”企業(yè)和制造業(yè)單項冠軍企業(yè)；近期提出將要設(shè)立的北京證券交易所亦表明，要打造 服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)主陣地。我國已經(jīng)進入新發(fā)展階段，“多與少

8、”的選擇被“好與壞” 的選擇替代，國家政策優(yōu)先追求的目標是高質(zhì)量發(fā)展，因而大力發(fā)展具有專業(yè)化、精細化、 特色化、新穎化等四大特征的中小企業(yè)，可能成為新發(fā)展階段解決社會主要矛盾的重要工具之一?？偠灾?，在我國產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級進程中，發(fā)展“專精特新”中小企業(yè)是與工業(yè)化 戰(zhàn)略一脈相承的，是建設(shè)制造強國的重要一環(huán)，預(yù)期未來將有明確的發(fā)展路徑、巨大的發(fā) 展空間。參照德國經(jīng)驗，我國發(fā)展專精特新“小巨人”企業(yè)正當其時參照德國經(jīng)驗，我國發(fā)展專精特新“小巨人”企業(yè)正當其時。赫爾曼西蒙在思考為 何德國經(jīng)濟總量僅有美國 1/4，出口額卻超過美國位居全球第一時（1986 年），提出了“隱 形冠軍”理論。西蒙認為中小企業(yè)是

9、德國經(jīng)濟和國際貿(mào)易的真正基石，其中一些中小企業(yè) 規(guī)模不大、知名度不高，但是在細分市場耕耘并占據(jù)全球領(lǐng)先地位，即“隱形冠軍”。如 今我國的制造業(yè)體量、出口總額早已遠超德國，在我國制造業(yè)由大到強的進程中，也必然 會誕生為數(shù)眾多的“隱形冠軍”。我國已經(jīng)擁有數(shù)量較多的“專精特新”中小企業(yè)，其成 長為“隱形冠軍”前景可期：第一，我國對于中小企業(yè)尤其是“專精特新”中小企業(yè)的政 策扶持力度愈發(fā)增強；第二，我國研發(fā)投入逐年增加，工程師紅利愈發(fā)顯現(xiàn)，每年專利、 工業(yè)設(shè)計申請數(shù)量早已超過德國等發(fā)達國家，為專精特新“小巨人”企業(yè)成長為“隱形冠 軍”提供了技術(shù)支撐；第三，我國不僅擁有規(guī)模巨大的單一市場，出口總額也多年

10、位居全 球第一，十分有利于專精特新“小巨人”企業(yè)獲得規(guī)模優(yōu)勢并轉(zhuǎn)化為發(fā)展優(yōu)勢，成長為“隱 形冠軍”；第四，我國制造業(yè)體量多年位居全球第一，是唯一擁有聯(lián)合國產(chǎn)業(yè)分類當中全 部工業(yè)行業(yè)的國家，龐大的產(chǎn)業(yè)鏈、產(chǎn)業(yè)集群為“專精特新”中小企業(yè)成長為“隱形冠軍” 提供了諸多機遇；第五，我國營商環(huán)境良好，在物流體系、勞動力成本、配套基礎(chǔ)設(shè)施等 方面都具有相對優(yōu)勢，為“專精特新”中小企業(yè)成長為“隱形冠軍”提供了保障。三、320 家專精特新“小巨人”上市公司面面觀專精特新“小巨人”上市公司集中分布于優(yōu)勢制造業(yè)專精特新“小巨人”上市公司大部分是制造業(yè)中小市值公司。工信部認定的三批專精 特新“小巨人”企業(yè)中，有 3

11、20 家公司在 A 股上市，有超過 135 家公司在新三板掛牌； 此外，A 股市場還有 100 家上市公司的全資子公司或控股子公司是專精特新“小巨人”企 業(yè)。本篇報告中，我們只關(guān)注 320 家在 A 股上市的專精特新“小巨人”企業(yè)，其中三個批 次分別有 39、160、121 家。根據(jù)我們的統(tǒng)計，這 320 家在 A 股上市的專精特新“小巨人” 企業(yè)具有以下特征：第一，絕大部分是民營企業(yè)，民營企業(yè)已經(jīng)成為我國出口的中堅力量， 其中也更容易誕生“隱形冠軍”；第二，主要集中在創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板，大部分市值小于 100 億元人民幣，大部分已經(jīng)創(chuàng)辦 10 年乃至 20 年以上并且持續(xù)經(jīng)營至今；第三，絕大部分

12、屬 于機械、基礎(chǔ)化工、電子、電力設(shè)備和新能源等制造板塊，契合專精特新“小巨人”企業(yè) 在我國建設(shè)制造強國進程中強化工業(yè)“四基”、強鏈補鏈的基本定位。專精特新“小巨人”上市公司盈利水平更高，成長能力更強。通過將專精特新“小巨 人”320 家上市公司與科創(chuàng)板近 400 家企業(yè)、創(chuàng)業(yè)板 1000 余家企業(yè)、中證 1000 成分股 1000 家企業(yè)進行綜合性的對比，可以發(fā)現(xiàn)：第一，專精特新“小巨人”上市公司目前 PE（TTM）中位數(shù)為 45.4 倍，低于科創(chuàng)板，高于創(chuàng)業(yè)板和中證 1000 成分股；第二，專精特 新“小巨人”上市公司 2021 上半年營收的連續(xù)兩年復(fù)合增速遠高于創(chuàng)業(yè)板和中證 1000 成分

13、股，成長性相對更強；第三，就盈利能力而言，專精特新“小巨人”上市公司凈資產(chǎn) 收益率更高，銷售毛利率和銷售凈利率也都領(lǐng)先創(chuàng)業(yè)板和中證 1000 成分股，說明專精特 新“小巨人”上市公司盈利水平更高，且企業(yè)綜合競爭力更強；第四，專精特新“小巨人” 上市公司研發(fā)費用占比總體高于創(chuàng)業(yè)板和中證 1000 成分，但是低于科創(chuàng)板，說明專精特 新“小巨人”上市公司對研發(fā)的重視程度相對較高?？偠灾?，專精特新“小巨人”上市 公司集中分布于我國的優(yōu)勢制造業(yè)，目前整體估值水平適中，擁有相對更高的盈利能力和 成長速度。市場風格中小盤持續(xù)占優(yōu)，專精特新“小巨人”愈發(fā)受到投資者關(guān)注市場風格中小盤持續(xù)占優(yōu)，專精特新“小巨人

14、”上市公司愈發(fā)受到投資者關(guān)注。今年以來，中小市值企業(yè)也更加受到各類投資者的關(guān)注，尤其是專精 特新“小巨人”企業(yè)，作為中小市值企業(yè)中的佼佼者，2021 年以來，受到的投資者關(guān)注 度更是大幅上升?？偠灾覈鴮＞匦隆靶【奕恕鄙鲜泄敬蠖鄬儆谖覈鴥?yōu)勢制造業(yè) 各個領(lǐng)域，在我國建設(shè)制造強國的進程中，面臨著相對更友好的政策環(huán)境、相對更廣闊的 成長空間，不論從短期還是中長期而言，其投資價值都值得進一步挖掘。四、投資主線主線一：與強鏈補鏈我國雖然是制造業(yè)大國，但是在一些核心零部件領(lǐng)域競爭力薄弱，主要依賴進口，尤 其是半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈受困尤為嚴重。在近年來貿(mào)易摩擦頻發(fā)的背景下，將會是確定 性較高的賽道。尤其是

15、7 月底召開的中央政治局會議特別強調(diào)，要開展補鏈強鏈專項行動， 加快解決“卡脖子”難題，發(fā)展“專精特新”中小企業(yè)。因此，那些能夠?qū)崿F(xiàn)關(guān)鍵零部件 進口替代的專精特新“小巨人”企業(yè)將更具投資價值。與此同時，我國中小企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略 的一個要點是促進大企業(yè)和中小企業(yè)協(xié)調(diào)發(fā)展，發(fā)展一批專注核心業(yè)務(wù)的“專精特新”中 小企業(yè)，提高其專業(yè)化生產(chǎn)、服務(wù)和協(xié)作配套的能力，為大企業(yè)、大項目和產(chǎn)業(yè)鏈提供零 部件、元器件、配套產(chǎn)品和配套服務(wù)。在半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈的設(shè)備、材料、封裝測試、制造等 環(huán)節(jié)，存在一些為中芯國際等大型企業(yè)提供配套產(chǎn)品和服務(wù)的優(yōu)質(zhì)中小型企業(yè)，這些“小 巨人”有望與國內(nèi)大型龍頭企業(yè)共同成長，獲得穩(wěn)定的增長空間

16、。上海新陽：上海新陽是第一批專精特新“小巨人”企業(yè)，專業(yè)從事半導(dǎo) 體行業(yè)所需電子化學(xué)品及配套設(shè)備的研發(fā)設(shè)計、生產(chǎn)制造和銷售服務(wù)。公司是我國集成電 路制造和封測關(guān)鍵工藝材料的龍頭企業(yè)，是中芯國際、長江存長電科技的核心供應(yīng)商。目 前高端光刻膠（以 ArF 光刻膠、KrF 光刻膠等）的生產(chǎn)工藝和主要技術(shù)專利都掌握在信越 化學(xué)、住友化學(xué)等國外企業(yè)手中，對進口替代的需求十分迫切。長期以來，公司在半導(dǎo)體 傳統(tǒng)封裝領(lǐng)域功能性化學(xué)材料銷量與市占率均為全國第一，在集成電路制造關(guān)鍵工藝材料 領(lǐng)域芯片銅互連電鍍液及添加劑、蝕刻后清洗液已實現(xiàn)大規(guī)模產(chǎn)業(yè)化，被國內(nèi)集成電路生 產(chǎn)線認定為 Baseline（基準線/基準材

17、料）的數(shù)量已超 30 條，是國內(nèi)唯一一家能夠為晶圓 銅制程 90-14nm 技術(shù)節(jié)點提供超純電鍍液及添加劑的本土企業(yè)，干法蝕刻后清洗液已經(jīng)實 現(xiàn) 28nm 以上技術(shù)節(jié)點全覆蓋，20-14nm 電鍍液已完成量產(chǎn)測試，實現(xiàn)銷售。公司自主研 發(fā)的 KrF 光刻膠產(chǎn)品已通過客戶認證，并成功取得訂單，光刻膠項目取得重大突破。公司 用于存儲器芯片的原創(chuàng)新產(chǎn)品氮化硅蝕刻液打破國外壟斷與封鎖，順利通過客戶驗證并實 現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化銷售。在當前供需緊張、加速背景下，公司憑借雄厚的研發(fā)實力和技術(shù) 積累，卡位半導(dǎo)體材料關(guān)鍵賽道，在電鍍、清洗、光刻膠、刻蝕液方面不斷突破，有望迎 來業(yè)績高增?！半[形冠軍”的特征之一是不僅局限于

18、本土市場，在海外市場往往也占據(jù)較大部分的 市場份額。受益于我國產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級與出口結(jié)構(gòu)優(yōu)化的進程，以及 2020 年疫情以來的“替 代效應(yīng)”，我國部分制造業(yè)企業(yè)出口業(yè)績亮眼，且在品牌塑造、渠道拓展等方面也取得了 進展，有望不斷拓展海外市場空間。在 320 家專精特新“小巨人”上市公司中，有一些優(yōu) 質(zhì)企業(yè)已經(jīng)在拓展海外市場方面取得進展，有望進一步打開增長空間。目前國內(nèi) 電子氣體供應(yīng)主要被外資氣體公司壟斷，海外大型氣體公司占據(jù)了 85%以上的市場份額。 公司正在聚焦特種氣體的研發(fā)生產(chǎn)，順應(yīng)我國電子半導(dǎo)體等新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的歷史機遇，不 斷填補高端特氣領(lǐng)域的國內(nèi)空白，提高我國特氣國產(chǎn)化水平。公司下游客戶數(shù)

19、量眾多，在 集成電路行業(yè)中有聯(lián)芯集成、華潤微電子、士蘭微等；在液晶面板行業(yè)中有京東方、三星 電子、TCL 華星等；在 LED 行業(yè)中有三安光電、聚燦光電、乾照光電等；在光纖通信行 業(yè)中有亨通光電、富通集團、住友電工等；在光伏行業(yè)中有通威太陽能、天合光能、隆基 股份等。此外，公司自主研發(fā)的超純氨已通過 SK 海力士半導(dǎo)體（中國）有限公司測試， 目前已正式供應(yīng)；自主研發(fā)的高純氧化亞氮目前在中芯國際上海工廠完成測試，等待正式 結(jié)果；自主研發(fā)的超純氨正在中芯國際天津工廠進行測試。惠倫晶體：惠倫晶體是第三批專精特新“小巨人”企業(yè)，是一家專業(yè)從 事壓電石英晶體元器件系列產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的高新技術(shù)企業(yè)，

20、主要產(chǎn)品為 MHz 的 SMD諧振器、TCXO振蕩器和TSX熱敏晶體。公司生產(chǎn)的SMD2520、SMD2016、SMD1612 是國內(nèi)較早量產(chǎn)的小型化壓電石英晶體元器件產(chǎn)品，SMD1210 已完成研制并處于試產(chǎn)階 段，TCXO 振蕩器和 TSX 熱敏晶體均已實現(xiàn)量產(chǎn)并且批量供貨。公司產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于通 訊電子、汽車電子、消費電子、移動互聯(lián)網(wǎng)、工業(yè)控制、家用電器、航天與軍用產(chǎn)品和安 防產(chǎn)品智能化等領(lǐng)域，主要用途是為電路提供參考頻率基準（基頻），是電路中必不可少 的元器件，被譽為電子整機的“心臟”。一直以來，我國高頻化和小型化壓電石英晶體元 器件等中高端產(chǎn)品主要依賴進口；近年來國內(nèi)知名通訊、整機、家

21、電廠商為了保障產(chǎn)業(yè)鏈 安全，積極在國內(nèi)電子元器件行業(yè)尋求，促使高基頻、小型化壓電石英晶體元器 件的中高端產(chǎn)品進口替代加速，其中，供應(yīng)商是否具備產(chǎn)品量產(chǎn)能力成為了的關(guān) 鍵考核指標之一。公司的小型化 SMD 諧振器、TCXO 振蕩器、TSX 熱敏晶體等中高端產(chǎn) 品因已實現(xiàn)量產(chǎn)而備受國內(nèi)下游知名客戶的青睞，包括聞泰科技、移遠通信、匯川技術(shù)、 日海智能、美格智能、共進股份、360、小米通信、海信集團等。預(yù)計隨著的繼 續(xù)深化，公司業(yè)績有望保持較高增速。主線二：出口型先鋒“隱形冠軍”的特征之一是不僅局限于本土市場，在海外市場往往也占據(jù)較大部分的 市場份額。受益于我國產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級與出口結(jié)構(gòu)優(yōu)化的進程，以及

22、2020 年疫情以來的“替 代效應(yīng)”，我國部分制造業(yè)企業(yè)出口業(yè)績亮眼，且在品牌塑造、渠道拓展等方面也取得了 進展，有望不斷拓展海外市場空間。在 320 家專精特新“小巨人”上市公司中，有一些優(yōu) 質(zhì)企業(yè)已經(jīng)在拓展海外市場方面取得進展，有望進一步打開增長空間。新坐標：新坐標是第一批專精特新“小巨人”企業(yè)，是國內(nèi)冷鍛件細 分領(lǐng)域龍頭企業(yè)，產(chǎn)品質(zhì)量過硬，性價比高，未來發(fā)展空間廣闊。公司主要產(chǎn)品包括氣門 組精密零部件、氣門傳動組精密零部件以及其他精密零部件等，產(chǎn)品目前主要應(yīng)用于汽車、 摩托車發(fā)動機的配氣機構(gòu)，客戶涵蓋大眾全球（包含：上海大眾、一汽大眾、歐洲大眾、 墨西哥大眾、巴西大眾）、比亞迪、吉利汽車

23、、中國重汽、濰柴動力等國內(nèi)外知名廠商。 此外，公司新獲北美通用、道依茨、廣汽乘用車、全柴動力等廠商的新項目定點；道依茨、 比亞迪等多個客戶的氣門傳動組精密零部件定點項目經(jīng)過實驗驗證后已順利進入量產(chǎn)階 段。極米科技：極米科技是第二批專精特新“小巨人”企業(yè)，公司主營業(yè) 務(wù)是智能投影產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售，同時向消費者提供圍繞智能投影的配件產(chǎn)品及互 聯(lián)網(wǎng)增值服務(wù)。公司主要產(chǎn)品及服務(wù)包括智能投影產(chǎn)品、投影相關(guān)配件及互聯(lián)網(wǎng)增值服務(wù)， 目前公司智能投影產(chǎn)品主要包括智能微投系列、激光電視系列和創(chuàng)新產(chǎn)品系列。公司已經(jīng) 深耕國內(nèi)市場多年，憑借核心硬件技術(shù)、諸多創(chuàng)新功能建立了品牌優(yōu)勢，根據(jù) IDC 數(shù)據(jù)， 201

24、8 年、2019 年及 2020 年公司出貨量持續(xù)保持中國投影設(shè)備市場第一，市場份額分 別達 13.2%、14.6%和 18.1%。同時公司正積極布局擴張境外市場，主要通過線上 B2C 模 式、線下經(jīng)銷商模式銷售。長期來看，看好公司持續(xù)受益投影儀滲透率提升、海外市場拓 展以及競爭優(yōu)勢強化下的凈利率提升。南興股份：南興股份是第三批專精特新“小巨人”企業(yè)，是國內(nèi)板式家 具生產(chǎn)設(shè)備的領(lǐng)先企業(yè)。公司主要產(chǎn)品包括數(shù)控系列加工中心、電腦裁板鋸、自動封邊機、 數(shù)控排鉆、成套自動化生產(chǎn)線及其它相關(guān)系列產(chǎn)品，廣泛應(yīng)用于全屋定制、衣柜、櫥柜、 衛(wèi)浴、木門、辦公家具等多個領(lǐng)域，并為家居智能制造提供系統(tǒng)解決方案。公司

25、在業(yè)內(nèi)率 先研發(fā)的家具柔性制造生產(chǎn)線，滿足了家具生產(chǎn)企業(yè)的實際需求，將家具設(shè)計、拆單系統(tǒng)、 生產(chǎn)數(shù)據(jù)文件和數(shù)控設(shè)備有效結(jié)合，降低制造成本，提高生產(chǎn)效率，縮短交貨周期，保障 加工質(zhì)量。公司產(chǎn)品已廣泛應(yīng)用于家居頭部品牌企業(yè)，包括尚品宅配、索菲亞、皮阿諾、 兔寶寶、金牌，曲美、全友、宜家家居等國內(nèi)外知名品牌。受益于國外房地產(chǎn)市場的持續(xù) 復(fù)蘇及對房地產(chǎn)后周期產(chǎn)品需求的火熱，2021H1 公司的設(shè)備出口也保持較高增速。主線三：高景氣賽道根據(jù)我們的預(yù)判，四季度行情依然由 PEG 估值體系主導(dǎo)，因此需要優(yōu)選估值和增長 相匹配的標的，這類標的主要集中在高景氣賽道，諸如鋰電、儲能、氫能等。這些高景氣 賽道也是我

26、國建設(shè)制造強國所支持的重點產(chǎn)業(yè)，有一些專精特新“小巨人”上市公司屬于 高景氣賽道，業(yè)績有望持續(xù)超預(yù)期，值得重點關(guān)注。高景氣賽道之鋰離子電池：第一，新能源汽車產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展，帶動了鋰離子電池及 其相關(guān)材料的巨大市場需求。根據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2021 年上半年，我國新 能源汽車產(chǎn)銷分別完成 121.5 萬輛和 120.6 萬輛，同比增長 2 倍，新能源汽車銷量滲透率 由年初的 5.4%提高至 9.4%。根據(jù)歐洲汽車制造商協(xié)會（ACEA）發(fā)布數(shù)據(jù)，2021 上半年 歐洲地區(qū)新能源汽車總體銷量達 102.9 萬輛，同比增長 157.1%。根據(jù)起點鋰電大數(shù)據(jù)統(tǒng) 計，2021 年上半年，我國動力

27、電池裝車量 52.5GWh，同比增長 200.3%，呈現(xiàn)高速增長 的態(tài)勢。第二，3C 類產(chǎn)品是消費類鋰離子電池的重要應(yīng)用領(lǐng)域，3C 類產(chǎn)品消費的復(fù)蘇， 也有力推動鋰離子電池及其相關(guān)材料需求的穩(wěn)步增長。據(jù)高工產(chǎn)研鋰電研究所預(yù)測數(shù)據(jù)， 我國消費類鋰離子電池出貨量將由 2020 年 36.6GWh 提升至 2023 年的 50GWh，復(fù)合增 長率將達 11%。第三，隨著技術(shù)不斷完善、成本持續(xù)下降，鋰電池被越來越廣泛地應(yīng)用于 儲能市場，包括風力、太陽能等新能源發(fā)電配套及電網(wǎng)配套儲能、互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)中心后備電 源、5G 新基建等領(lǐng)域。今年 7 月，國家發(fā)改委、國家能源局發(fā)布了關(guān)于加快推動新型 儲能發(fā)展的指導(dǎo)

28、意見，鼓勵儲能投資建設(shè)。據(jù)高工產(chǎn)研鋰電研究所預(yù)測數(shù)據(jù)，2025 年中 國儲能鋰離子電池市場出貨量將由 2020 年的 16.2GWh 提升至 58GWh，年均增長率將達 29.06%。因此，預(yù)計鋰離子電池行業(yè)仍將繼續(xù)維持高景氣度。中科電氣：中科電氣是第三批專精特新“小巨人”企業(yè)，公司主要從事 鋰電負極業(yè)務(wù)、磁電裝備業(yè)務(wù)，其中鋰電負極業(yè)務(wù)主要產(chǎn)品為鋰離子電池負極材料，磁電 裝備業(yè)務(wù)主要產(chǎn)品包括電磁冶金專用設(shè)備、工業(yè)磁力設(shè)備、鋰電專用設(shè)備。中科電氣的控 股子公司中科星城近 20 年來專注于鋰離子電池負極材料的研發(fā)和生產(chǎn)，是最早布局動力 鋰電負極材料的企業(yè)之一；全資子公司格瑞特自行設(shè)計建造的新型艾奇

29、遜石墨化爐，相較 于傳統(tǒng)石墨化加工產(chǎn)線，具備電耗成本低、爐芯耗材費用少、自動化程度高等優(yōu)勢，在國 內(nèi)鋰電負極材料石墨化加工技術(shù)上已具領(lǐng)先優(yōu)勢。目前，公司的負極材料已經(jīng)為寧德時代、 億緯鋰能、中航鋰電、韓國 SKI、ATL 等優(yōu)質(zhì)客戶所使用，在同行可比公司中毛利率較為 領(lǐng)先。2021 年上半年，公司鋰電負極板塊實現(xiàn)營業(yè)收入 70,056.7 萬元，同比增長 153.4%； 實現(xiàn)負極材料銷量 23,545 噸，同比增加 211.1%。預(yù)計隨著公司未來產(chǎn)能進一步擴張，客 戶尤其是海外客戶的逐步開拓，公司將繼續(xù)保持行業(yè)領(lǐng)先的地位，維持業(yè)績的較高增速。高景氣賽道之儲能：根據(jù) CNESA 全球儲能項目庫的

30、不完全統(tǒng)計，截至 2020 年底， 中國已投運儲能項目累計裝機規(guī)模 35.6GW，占全球市場總規(guī)模的 18.6%，同比增長 9.8%。 其中，抽水蓄能的累計裝機規(guī)模最大，為 31.79GW，同比增長 4.9%；電化學(xué)儲能的累計 裝機規(guī)模位列第二，為 3269.2MW，同比增長 91.2%;在各類電化學(xué)儲能技術(shù)中，鋰離子電 池的累計裝機規(guī)模最大，為 2902.4MW。保守場景 2021 年我國電化學(xué)儲能市場將繼續(xù)保持快速發(fā)展，累計裝機 規(guī)模達到 5790.8MW；“十四五”期間，是儲能探索和實現(xiàn)市場的“剛需”應(yīng)用、系統(tǒng)產(chǎn) 品化和獲取穩(wěn)定商業(yè)利益的重要時期，電化學(xué)儲能累計規(guī)模 2021-2025

31、年復(fù)合增長率 (CAGR)為 57.4%，市場將呈現(xiàn)穩(wěn)步、快速增長的趨勢。派能科技：派能科技是第二批專精特新“小巨人”企業(yè)，公司專注于 磷酸鐵鋰電芯、模組及儲能電池系統(tǒng)的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，是行業(yè)領(lǐng)先的儲能電池系統(tǒng)提 供商，在全球電化學(xué)儲能市場中具有較強的市場競爭力。公司產(chǎn)品具有安全可靠性高、循 環(huán)壽命長以及模塊化、智能化等技術(shù)優(yōu)勢，主要產(chǎn)品通過國際 IEC、歐盟 CE、歐洲 VDE、 美國 UL、澳洲 CEC、日本 JIS、聯(lián)合國 UN38.3 等安全認證，并符合 REACH、RoHS 和 WEEE 等環(huán)保指令要求，是行業(yè)內(nèi)擁有最全資質(zhì)認證的儲能廠商之一。公司通過垂直 整合產(chǎn)業(yè)鏈，成為國內(nèi)少數(shù)

32、同時具備電芯、模組、電池管理系統(tǒng)、能量管理系統(tǒng)等儲能核 心部件自主研發(fā)和制造能力的企業(yè)之一。同時，公司產(chǎn)品應(yīng)用多項智能化電池管理技術(shù)， 實現(xiàn)將標準電池模塊靈活組合形成復(fù)雜電池系統(tǒng)，可自動適配 5-1,500V 不同等級各類電 氣環(huán)境和滿足各種電壓等級、功率及容量需求，并與全球主流儲能變流器品牌實現(xiàn)兼容對 接和即插即用。公司產(chǎn)品還支持系統(tǒng)中任意模塊的熱替換和熱擴容，可根據(jù)電池運行狀態(tài) 自動調(diào)整充放電功率，也可根據(jù)用戶需求和使用策略自動設(shè)置系統(tǒng)參數(shù)。此外，公司還具 備儲能系統(tǒng)集成解決方案的設(shè)計能力，支持為家庭、工商業(yè)、電網(wǎng)、通信基站和數(shù)據(jù)中心 等各類場景打造一站式儲能解決方案，使儲能系統(tǒng)的整體性能達到最優(yōu)。2021 年上半年， 公司儲能電池系統(tǒng)實現(xiàn)銷售收入 64,438.2 萬元，同比增長 36.1%。預(yù)計隨著儲能行業(yè)的 持續(xù)高景氣以及公司海外客戶的拓展，公司業(yè)績有望實現(xiàn)更快增長。高景氣賽道之氫能：繼山東省氫能產(chǎn)業(yè)中長期發(fā)展規(guī)劃（20202030 年）、河北 省氫能產(chǎn)業(yè)發(fā)展“十四五”規(guī)劃等氫能發(fā)展支持政策后，北京也發(fā)布了北京市氫能產(chǎn)業(yè)發(fā)展實施方案（2021