比特幣產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展專題報告

1、 比特幣產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展專題報告比特幣，一種去中心化的未來資產(chǎn) 前言數(shù)字資產(chǎn)、區(qū)塊鏈系列專題報告正值全球大放水時代，順周期概念備受市場矚目。在這樣的大背景下，什么大類品種能夠真正保值抗通脹？比特幣的意義是什么？為什么它能在12年間從零成長萬億？美股上市公司、機構(gòu)、大佬們?yōu)楹纬掷m(xù)買入這種資產(chǎn)？哪些數(shù)據(jù)能夠幫助洞察“幣圈”產(chǎn)業(yè)周期，透視板塊輪動節(jié)奏？礦企、礦池、交易所概念股票如何建立估值模型？下一個萬億機會將會出現(xiàn)在哪里？東吳傳媒互聯(lián)網(wǎng)張良衛(wèi)團隊在比特幣突破萬億美元的歷史性時刻推出數(shù)字資產(chǎn)和區(qū)塊鏈系列報告，從“古典幣圈”中比特幣的起源， 梳理到”新興幣圈”所關(guān)注的行業(yè)最前沿的風(fēng)口。通過循序漸進，深入淺出

2、的方式講述數(shù)字資產(chǎn)過去12年間從零到萬億的成長軌跡， 展望未來星辰大海，捕捉最新投資機會。介紹比特幣的去中心化賬本，和以太坊的公鏈底層網(wǎng)絡(luò)。側(cè)鏈，跨鏈，layer2技術(shù)如何為行業(yè)降本增效。剖析去中心化金融的創(chuàng)新應(yīng)用，與NFT代幣對未來行業(yè)發(fā)展的影響。數(shù)字資產(chǎn)和區(qū)塊鏈技術(shù)會對現(xiàn)有金融體系造成什么樣的影響？如何用傳統(tǒng)金融理論給數(shù)字資產(chǎn)、Defi項目、區(qū)塊鏈概念股進行估值？數(shù)字人民幣DCEP是什么，DCEP如何加強人民幣在世界金融體系的地位？1. 比特幣：采用區(qū)塊鏈技術(shù)驅(qū)動的去中心化數(shù)字資產(chǎn)比特幣是一種去中心化的數(shù)字資產(chǎn)。比特幣網(wǎng)絡(luò)采用工作量證明（POW、Proof of Work）形式，也就是計算

3、機“挖礦”行為，來進行比特幣 網(wǎng)絡(luò)交易的賬本記賬。去中心化，就是指比特幣網(wǎng)絡(luò)把服務(wù)器分布在全球無數(shù)個節(jié)點中，而不是像傳統(tǒng)金融系統(tǒng)一樣，依賴機構(gòu)、公司統(tǒng)一 擁有，統(tǒng)一管理的中心化服務(wù)器處理交易數(shù)據(jù)。比特幣現(xiàn)在價格約52000美元（2021年2月19日），總量恒定2100萬個，目前已經(jīng)挖出1863萬個左右。當(dāng)價格達到53600左右突破萬億美金市 值。比特幣的總量雖然是2100萬個，但是可以分割成一億分之一個，即是單位一聰。比特幣交易的最小單位也是一聰。一聰目前已經(jīng)超過越 南，津巴布韋等主權(quán)國家的1元法幣價值。目前1聰約合人民幣3.3厘。每一個比特幣區(qū)塊的產(chǎn)生難度通過算法動態(tài)調(diào)節(jié)，確保每十分鐘產(chǎn)出一

4、個區(qū)塊。每個區(qū)塊與上一個區(qū)塊相連接，按照循序形成鏈條，即是區(qū) 塊鏈。每一個區(qū)塊中記錄的內(nèi)容包括上一個區(qū)塊的編號，區(qū)塊產(chǎn)出的時間，交易的筆數(shù)等信息。目前最新的區(qū)塊是Block 671186，最終所有的區(qū)塊都能溯源到09年1月3日的創(chuàng)世區(qū)塊中。比特幣歷史上所有的交易都存在在這六十七萬多個區(qū) 塊的鏈條中，目前總共大小約125GB左右。由于比特幣賬本公開的特性，結(jié)合新聞等公開數(shù)據(jù)，近半比特幣的持倉歸屬已經(jīng)確認?？梢钥吹揭呀?jīng)確認歸屬的部分中，大部分歸屬于交易所。因此持幣比例仍然非常去中心化。2. 比特幣為何產(chǎn)生？向超發(fā)法幣宣戰(zhàn)的通縮數(shù)字資產(chǎn)2008年，金融危機沖擊全球。08年10月31日，比特幣的創(chuàng)始人

5、中本聰（化名，真實身份至今未知）在G上發(fā)表了比特幣的白皮書 比特幣：點對點電子現(xiàn)金系統(tǒng)，介紹了這個采用工作量證明機制為數(shù)據(jù)賦予價值，并能夠?qū)崿F(xiàn)點對點交換的系統(tǒng)。 中本聰在金融危機過后的09年1月上線比特幣，并在比特幣的創(chuàng)世區(qū)塊中記錄了當(dāng)天的泰晤士報頭版文章標題2009年1月4日英國財政大臣 面臨銀行的第二輪紓困用以諷刺主權(quán)貨幣放水超發(fā)的宏觀調(diào)控行為。 在中本聰?shù)脑妇爸?，人人都可以用電腦挖礦來自由產(chǎn)出比特幣，比特幣在市場供需平衡中會實現(xiàn)價格發(fā)現(xiàn)，最終能夠成為人人擁有，人人 交易，去中心化治理的數(shù)字資產(chǎn)。3. 比特幣如何產(chǎn)生？通過挖礦行為記錄賬本比特幣由“挖礦”行為生產(chǎn)。“挖礦”就是使用高算力的電

6、腦去不斷進行高強度哈希碰撞計算，窮舉暴力破解數(shù)學(xué)題。猜中的礦工地址就能夠 獲得該區(qū)塊的區(qū)塊獎勵，和該區(qū)塊的記賬權(quán)。格林威治時間2009年1月3日下午6點15分左右，比特幣挖出了其第一個區(qū)塊。從創(chuàng)世區(qū)塊挖出開始，比特幣每10分鐘固定產(chǎn)出50個。之后每隔 3.95年，產(chǎn)量會減半。目前已經(jīng)經(jīng)歷三次產(chǎn)量減半，目前每10分鐘恒定生產(chǎn)6.25個。比特幣挖礦從最開始按照中本聰?shù)脑妇?，人人的普通電腦的CPU都能夠進行挖礦。2010年7月，采用GPU挖礦的算法出現(xiàn)，GPU的產(chǎn)出效率顯著 高于CPU，軍備競賽就此拉開序幕。2013年1月，阿瓦隆團隊首次推出ASIC（Application Specific Int

7、egrated Circuit）礦機，此時礦機已經(jīng)與普通電腦徹底分離成兩種不同的產(chǎn)品。 礦機愈加追求高算力低能耗，以在最低電力成本下產(chǎn)出最多的比特幣。軍備競賽進行到這個階段時，小礦工已經(jīng)難以在挖礦行為中獲取收益，因為挖礦競爭過于激烈，預(yù)期收益被攤薄，礦池在這個時候應(yīng)運而生。 礦池就是將參與者的算力匯集在一起，以一個統(tǒng)一的身份去進行挖礦，在取得挖礦區(qū)塊收益后，按照算力貢獻平分收益，使得小礦工也能參與 挖礦行為。近年基本所有新產(chǎn)出區(qū)塊都被礦池獲得。4. 比特幣的價值對數(shù)字黃金的資產(chǎn)配置需求對數(shù)字黃金的資產(chǎn)配置需求資產(chǎn)的價值由供需關(guān)系決定，價格圍繞價值做上下波動。比特幣的價格上漲的本質(zhì)和其他資產(chǎn)一樣

8、，是由于資金流入導(dǎo)致的。 共識（抱團）作為區(qū)塊鏈的首個應(yīng)用，市場選擇認為比特幣是儲值的最佳標的。在比特幣中流入的資金越多，其市值越大，相對風(fēng)險 越被巨大市值分攤，越強化其主流地位。Cornerstone Advisors在20年7月的調(diào)查顯示美國有15%成年人已經(jīng)進行數(shù)字貨幣投資。共識、普及和資產(chǎn)配置需求比特幣與黃金屬性類似，具有抗風(fēng)險，抗通脹、價值儲存等屬性。比特幣相比黃金的優(yōu)點：比特幣采用算法保證總量為2100萬個，而黃金在人類進入太空時代后不再稀缺。比特幣在全球數(shù)千個數(shù)字資產(chǎn)交易所24小時365天交易，并且可以隨意提幣到任何一個交易所。比特幣現(xiàn)在已經(jīng)成為全球流動性最好的大宗商品。比特幣與

9、黃金和其他主流大宗資產(chǎn)的相關(guān)性存在明顯差別，大資金會尋求相關(guān)性低的資產(chǎn)配置以降低黑天鵝下的風(fēng)險敞口。比特幣天然具有抗監(jiān)管，匿名化的屬性。比特幣易于長期保存，在極端情況發(fā)生時便于攜帶。20年Q4開始的本輪牛市主要由于四個原因共同導(dǎo)致：減半周期、機構(gòu)大量配置、DeFi增加鎖倉量、投資者增多。本輪持有1000比特幣以上的“巨鯨”地址急劇增多，代表比特幣正在從中小投資者流向鯨魚。1000比特幣現(xiàn)在的價格約為5200萬美元（2021 年2月19日）。 Coinbase認證用戶在2020年達到4300萬，2020年總收入為12.8億美元，月交易用戶280萬人。特斯拉在2021年1月初以29000-3200

10、0美元的成本購買了15億美元比特幣，占其現(xiàn)金規(guī)模的7.8%。目前浮盈超過40%，約合6億美元。特斯拉2020年電動車銷售收入 為7.5億美元。ARK在ARK Invest big ideas 2021中預(yù)測，如果標普500公司拿出1%現(xiàn)金配置比特幣，比特幣價格將會到達50000美元；如果標普500公司拿出10%現(xiàn)金配置比特幣， 可以將比特幣的價格推高至40萬美元。ARK投資的Cathy Woods認為，美國機構(gòu)和個人投資者具有將部分投資以比特幣形式配置的需求。當(dāng)美國投資者將1%倉位配置成比特幣，比特幣價格將達到約10萬美元；當(dāng)美國投資者將2.55%倉位配置成比特幣，比特幣價格將達到約20萬美元

11、；當(dāng)美國投資者將6.55%倉位配置成比特幣，比特幣價格將達到約40萬美元；按照ARK的預(yù)測，在未來的5-10年之內(nèi)，比特幣市值或從現(xiàn)在的近萬億美元飆升至1-5萬億美元。加拿大資產(chǎn)管理公司Purpose Investments Inc.和Evolve Funds Group Inc.在2021年2月先后獲得加 拿大安大略省證券委員會（OSC）批準發(fā)行比特幣交易所交易基金（ETF）。Purpose2月19日首 日交易額達到1.65億美元，其中有但斌所購買的1%倉位?；叶刃磐械腉BTC產(chǎn)品是目前最大的合規(guī)衍生品，持倉量價值340.32億美元，灰度其他數(shù)字資產(chǎn) 信托持倉量價值合計約72億美元。CME在

12、2017年11月上線比特幣期貨，2021年1月底上線以太坊期貨。合規(guī)化的衍生品和ETF基金有利于機構(gòu)的配置，幫助數(shù)字資產(chǎn)更快走入主流視野。比特幣存在泡沫嗎？存在，且因為其流動性高，沒有監(jiān)管，沒有漲跌幅，熔斷等行政限制，比特幣的泡沫要比其他資產(chǎn)來的更加猛烈。在超漲行情結(jié)尾時，會 以獲利盤兌現(xiàn)，踩踏超跌結(jié)束，在低位盤整一段時間，等待下一輪周期啟動。按照歷史看來，比特幣的價格和其每四年的減半周期呈現(xiàn)強相關(guān)。前三次減半后都開啟了10-12個月不等的牛市。紫色線條是第四輪截止到 目前的歷史走勢。比特幣沒有實物對應(yīng)，是否沒有價值？近年來因貨幣超發(fā)、年輕人理財意識提前、個性覺醒、自我表達意識增強、和示范造富效應(yīng)共同作用下，盲盒、茅臺、鞋、和虛擬資產(chǎn)等 商品出現(xiàn)價格炒作行為，成為社會性話題。比特幣能夠解決抗風(fēng)險、抗通脹、財富儲存方面需求，許多機構(gòu)按照黃金的百分比，以挑戰(zhàn)黃金市占率的形式給出估值。黃金目前市值約12萬億美元（2021年3月1日