化纖制品公司財務(wù)管理分析

1、泓域/化纖制品公司財務(wù)管理分析化纖制品公司財務(wù)管理分析xx有限責任公司目錄 TOC o 1-3 h z u HYPERLINK l _Toc112673783 一、 產(chǎn)業(yè)環(huán)境分析 PAGEREF _Toc112673783 h 3 HYPERLINK l _Toc112673784 二、 推進綠色低碳轉(zhuǎn)型 PAGEREF _Toc112673784 h 5 HYPERLINK l _Toc112673785 三、 必要性分析 PAGEREF _Toc112673785 h 7 HYPERLINK l _Toc112673786 四、 公司概況 PAGEREF _Toc112673786 h 8

2、 HYPERLINK l _Toc112673787 公司合并資產(chǎn)負債表主要數(shù)據(jù) PAGEREF _Toc112673787 h 8 HYPERLINK l _Toc112673788 公司合并利潤表主要數(shù)據(jù) PAGEREF _Toc112673788 h 9 HYPERLINK l _Toc112673789 五、 認股權(quán)證 PAGEREF _Toc112673789 h 9 HYPERLINK l _Toc112673790 六、 可轉(zhuǎn)換債券 PAGEREF _Toc112673790 h 11 HYPERLINK l _Toc112673791 七、 因素分析法 PAGEREF _Toc

3、112673791 h 18 HYPERLINK l _Toc112673792 八、 銷售百分比法 PAGEREF _Toc112673792 h 19 HYPERLINK l _Toc112673793 九、 債務(wù)籌資的優(yōu)缺點 PAGEREF _Toc112673793 h 21 HYPERLINK l _Toc112673794 十、 發(fā)行公司債券 PAGEREF _Toc112673794 h 23 HYPERLINK l _Toc112673795 十一、 短期融資券 PAGEREF _Toc112673795 h 29 HYPERLINK l _Toc112673796 十二、 短

4、期融資的分類 PAGEREF _Toc112673796 h 32 HYPERLINK l _Toc112673797 十三、 應(yīng)收款項的概述 PAGEREF _Toc112673797 h 34 HYPERLINK l _Toc112673798 十四、 應(yīng)收款項的日常管理 PAGEREF _Toc112673798 h 36 HYPERLINK l _Toc112673799 十五、 存貨成本 PAGEREF _Toc112673799 h 39 HYPERLINK l _Toc112673800 十六、 存貨管理決策 PAGEREF _Toc112673800 h 40 HYPERLIN

5、K l _Toc112673801 十七、 成本費用分析 PAGEREF _Toc112673801 h 42 HYPERLINK l _Toc112673802 十八、 成本費用控制 PAGEREF _Toc112673802 h 44 HYPERLINK l _Toc112673803 十九、 成本費用決策及其作用 PAGEREF _Toc112673803 h 46 HYPERLINK l _Toc112673804 二十、 成本費用計劃 PAGEREF _Toc112673804 h 48 HYPERLINK l _Toc112673805 二十一、 財務(wù)管理原則 PAGEREF _T

6、oc112673805 h 50 HYPERLINK l _Toc112673806 二十二、 企業(yè)財務(wù)管理目標 PAGEREF _Toc112673806 h 54 HYPERLINK l _Toc112673807 二十三、 計劃與預(yù)算 PAGEREF _Toc112673807 h 62 HYPERLINK l _Toc112673808 二十四、 決策與控制 PAGEREF _Toc112673808 h 63 HYPERLINK l _Toc112673809 二十五、 集權(quán)與分權(quán)相結(jié)合型財務(wù)管理體制的一般內(nèi)容 PAGEREF _Toc112673809 h 64 HYPERLINK

7、 l _Toc112673810 二十六、 企業(yè)財務(wù)管理體制的設(shè)計原則 PAGEREF _Toc112673810 h 68 HYPERLINK l _Toc112673811 二十七、 項目基本情況 PAGEREF _Toc112673811 h 72 HYPERLINK l _Toc112673812 二十八、 項目經(jīng)濟效益 PAGEREF _Toc112673812 h 75 HYPERLINK l _Toc112673813 營業(yè)收入、稅金及附加和增值稅估算表 PAGEREF _Toc112673813 h 75 HYPERLINK l _Toc112673814 綜合總成本費用估算表

8、 PAGEREF _Toc112673814 h 77 HYPERLINK l _Toc112673815 利潤及利潤分配表 PAGEREF _Toc112673815 h 78 HYPERLINK l _Toc112673816 項目投資現(xiàn)金流量表 PAGEREF _Toc112673816 h 81 HYPERLINK l _Toc112673817 借款還本付息計劃表 PAGEREF _Toc112673817 h 83 HYPERLINK l _Toc112673818 二十九、 進度規(guī)劃方案 PAGEREF _Toc112673818 h 84 HYPERLINK l _Toc112

9、673819 項目實施進度計劃一覽表 PAGEREF _Toc112673819 h 84產(chǎn)業(yè)環(huán)境分析緊密銜接京津冀協(xié)同發(fā)展規(guī)劃綱要確定的目標任務(wù)，堅持首都城市戰(zhàn)略定位，圍繞優(yōu)化提升首都核心功能、建設(shè)國際一流的和諧宜居之都，今后五年要在以下方面取得新成果：疏解非首都功能取得明顯成效。四環(huán)路以內(nèi)區(qū)域性的物流基地和專業(yè)市場調(diào)整退出，部分教育醫(yī)療等公共服務(wù)機構(gòu)、行政企事業(yè)單位有序疏解遷出。全市常住人口總量控制在2300萬人以內(nèi)，城六區(qū)常住人口比2014年下降15%左右，“大城市病”等突出問題得到有效緩解，首都核心功能顯著增強。經(jīng)濟保持中高速增長。在發(fā)展質(zhì)量和效益不斷提高的基礎(chǔ)上，地區(qū)生產(chǎn)總值年均增長

10、6.5%，2020年地區(qū)生產(chǎn)總值和城鄉(xiāng)居民人均收入比2010年翻一番。主要經(jīng)濟指標平衡協(xié)調(diào)，勞動生產(chǎn)率和地均產(chǎn)出率大幅提高。三次產(chǎn)業(yè)內(nèi)部結(jié)構(gòu)進一步優(yōu)化，服務(wù)業(yè)增加值占地區(qū)生產(chǎn)總值比重高于80%，全社會研究與試驗發(fā)展經(jīng)費支出占地區(qū)生產(chǎn)總值的比重保持6%左右，形成“高精尖”經(jīng)濟結(jié)構(gòu)，成為具有全球影響力的科技創(chuàng)新中心。人民生活水平和質(zhì)量普遍提高。公共服務(wù)體系更加完善，基本公共服務(wù)均等化程度進一步提高。就業(yè)更加穩(wěn)定，城鎮(zhèn)登記失業(yè)率低于4%，收入差距縮小，中等收入人口比重上升，“住有所居”水平進一步提高。教育實現(xiàn)現(xiàn)代化，群眾健康水平普遍提升，人均期望壽命高于82.4歲。養(yǎng)老助殘服務(wù)體系更加完善。困難群眾

11、基本生活得到有效保障。社會更加安定有序。市民素質(zhì)和城市文明程度顯著提高。中國夢和社會主義核心價值觀更加深入人心，愛國主義、集體主義、社會主義思想廣泛弘揚。市民思想道德素質(zhì)、科學文化素質(zhì)、健康素質(zhì)明顯提高，熱情開朗、大氣開放、積極向上、樂于助人的社會風尚更加深厚。文化事業(yè)和文化產(chǎn)業(yè)蓬勃發(fā)展，率先建成公共文化服務(wù)體系，全國文化中心地位進一步彰顯。生態(tài)環(huán)境質(zhì)量顯著提升。生產(chǎn)方式和生活方式綠色、低碳水平進一步提升。單位地區(qū)生產(chǎn)總值能耗、水耗持續(xù)下降，城鄉(xiāng)建設(shè)用地控制在2800平方公里以內(nèi)，碳排放總量得到有效控制。主要污染物排放總量持續(xù)削減，生活垃圾無害化處理率達到99.8%以上，污水處理率高于95%，

12、重要河湖水生態(tài)系統(tǒng)逐步恢復(fù)，森林覆蓋率達到44%，環(huán)境容量生態(tài)空間進一步擴大。各方面體制機制更加完善。城市治理各領(lǐng)域基礎(chǔ)性制度體系基本形成。人民民主更加健全，法治政府基本建成，成為法治中國的首善之區(qū)。城鄉(xiāng)發(fā)展一體化體制機制進一步健全，區(qū)域協(xié)同發(fā)展、統(tǒng)籌利用各級各類資源的體制機制基本建立。開放型經(jīng)濟新體制基本形成。推進綠色低碳轉(zhuǎn)型促進節(jié)能低碳發(fā)展。鼓勵企業(yè)優(yōu)化能源結(jié)構(gòu)，擴大風電、光伏等新能源應(yīng)用比例，逐步淘汰燃煤鍋爐、加熱爐。制定化纖行業(yè)碳達峰路線圖，明確行業(yè)降碳實施路徑，加大綠色工藝及裝備研發(fā)，加強清潔生產(chǎn)技術(shù)改造及重點節(jié)能減排技術(shù)推廣。加快化纖工業(yè)綠色工廠、綠色產(chǎn)品、綠色供應(yīng)鏈、綠色園區(qū)建設(shè)

13、，開展水效和能效領(lǐng)跑者示范企業(yè)建設(shè)，推動碳足跡核算和社會責任建設(shè)。提高循環(huán)利用水平。實現(xiàn)化學法再生滌綸規(guī)?；?、低成本生產(chǎn)，推進再生錦綸、再生丙綸、再生氨綸、再生腈綸、再生粘膠纖維、再生高性能纖維等品種的關(guān)鍵技術(shù)研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化。推動廢舊紡織品高值化利用的關(guān)鍵技術(shù)突破和產(chǎn)業(yè)化發(fā)展，加大對廢舊軍服、校服、警服、工裝等制服的回收利用力度，鼓勵相關(guān)生產(chǎn)企業(yè)建立回收利用體系。依法依規(guī)淘汰落后。嚴格能效約束，完善化纖行業(yè)綠色制造標準體系，依法依規(guī)加快淘汰高能耗、高水耗、高排放的落后生產(chǎn)工藝和設(shè)備，為優(yōu)化供給結(jié)構(gòu)提供空間。加大再生纖維素纖維（粘膠）行業(yè)和循環(huán)再利用化學纖維（滌綸）行業(yè)規(guī)范條件的落實力度，開展規(guī)范

14、公告，嚴格能耗、物耗、環(huán)保、質(zhì)量和安全等要求。推進綠色低碳轉(zhuǎn)型促進節(jié)能低碳發(fā)展。鼓勵企業(yè)優(yōu)化能源結(jié)構(gòu)，擴大風電、光伏等新能源應(yīng)用比例，逐步淘汰燃煤鍋爐、加熱爐。制定化纖行業(yè)碳達峰路線圖，明確行業(yè)降碳實施路徑，加大綠色工藝及裝備研發(fā)，加強清潔生產(chǎn)技術(shù)改造及重點節(jié)能減排技術(shù)推廣。加快化纖工業(yè)綠色工廠、綠色產(chǎn)品、綠色供應(yīng)鏈、綠色園區(qū)建設(shè)，開展水效和能效領(lǐng)跑者示范企業(yè)建設(shè)，推動碳足跡核算和社會責任建設(shè)。提高循環(huán)利用水平。實現(xiàn)化學法再生滌綸規(guī)?；?、低成本生產(chǎn)，推進再生錦綸、再生丙綸、再生氨綸、再生腈綸、再生粘膠纖維、再生高性能纖維等品種的關(guān)鍵技術(shù)研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化。推動廢舊紡織品高值化利用的關(guān)鍵技術(shù)突破和產(chǎn)業(yè)

15、化發(fā)展，加大對廢舊軍服、校服、警服、工裝等制服的回收利用力度，鼓勵相關(guān)生產(chǎn)企業(yè)建立回收利用體系。依法依規(guī)淘汰落后。嚴格能效約束，完善化纖行業(yè)綠色制造標準體系，依法依規(guī)加快淘汰高能耗、高水耗、高排放的落后生產(chǎn)工藝和設(shè)備，為優(yōu)化供給結(jié)構(gòu)提供空間。加大再生纖維素纖維（粘膠）行業(yè)和循環(huán)再利用化學纖維（滌綸）行業(yè)規(guī)范條件的落實力度，開展規(guī)范公告，嚴格能耗、物耗、環(huán)保、質(zhì)量和安全等要求。必要性分析1、現(xiàn)有產(chǎn)能已無法滿足公司業(yè)務(wù)發(fā)展需求作為行業(yè)的領(lǐng)先企業(yè)，公司已建立良好的品牌形象和較高的市場知名度，產(chǎn)品銷售形勢良好，產(chǎn)銷率超過 100%。預(yù)計未來幾年公司的銷售規(guī)模仍將保持快速增長。隨著業(yè)務(wù)發(fā)展，公司現(xiàn)有廠房

16、、設(shè)備資源已不能滿足不斷增長的市場需求。公司通過優(yōu)化生產(chǎn)流程、強化管理等手段，不斷挖掘產(chǎn)能潛力，但仍難以從根本上緩解產(chǎn)能不足問題。通過本次項目的建設(shè)，公司將有效克服產(chǎn)能不足對公司發(fā)展的制約，為公司把握市場機遇奠定基礎(chǔ)。2、公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級的需要隨著制造業(yè)智能化、自動化產(chǎn)業(yè)升級，公司產(chǎn)品的性能也需要不斷優(yōu)化升級。公司只有以技術(shù)創(chuàng)新和市場開發(fā)為驅(qū)動，不斷研發(fā)新產(chǎn)品，提升產(chǎn)品精密化程度，將產(chǎn)品質(zhì)量水平提升到同類產(chǎn)品的領(lǐng)先水準，提高生產(chǎn)的靈活性和適應(yīng)性，契合關(guān)鍵零部件國產(chǎn)化的需求，才能在與國外企業(yè)的競爭中獲得優(yōu)勢，保持公司在領(lǐng)域的國內(nèi)領(lǐng)先地位。公司概況（一）公司基本信息1、公司名稱：xx有限責任公司2

17、、法定代表人：鄭xx3、注冊資本：1260萬元4、統(tǒng)一社會信用代碼：xxxxxxxxxxxxx5、登記機關(guān)：xxx市場監(jiān)督管理局6、成立日期：2014-7-217、營業(yè)期限：2014-7-21至無固定期限8、注冊地址：xx市xx區(qū)xx（二）公司主要財務(wù)數(shù)據(jù)公司合并資產(chǎn)負債表主要數(shù)據(jù)項目2020年12月2019年12月2018年12月資產(chǎn)總額10242.878194.307682.15負債總額4621.583697.263466.18股東權(quán)益合計5621.294497.034215.97公司合并利潤表主要數(shù)據(jù)項目2020年度2019年度2018年度營業(yè)收入31733.5225386.822380

18、0.14營業(yè)利潤7335.155868.125501.36利潤總額6281.895025.514711.42凈利潤4711.423674.913392.22歸屬于母公司所有者的凈利潤4711.423674.913392.22認股權(quán)證認股權(quán)證全稱為股票認購授權(quán)證，是一種由上市公司發(fā)行的證明文件，持有人有權(quán)在一定時間內(nèi)以約定價格認購該公司發(fā)行的一定數(shù)量的股票。廣義的權(quán)證，是一種持有人有權(quán)于某一特定期間或到期日，按約定的價格，認購或沽出一定數(shù)量的標的資產(chǎn)的期權(quán)。按買或賣的不同權(quán)利，權(quán)證可分為認購權(quán)證和認沽權(quán)證，又稱為看漲權(quán)證和看跌權(quán)證。本書僅介紹認購權(quán)證（即認股權(quán)證）。（一）認股權(quán)證的基本性質(zhì)（1）

19、證券期權(quán)性。認股權(quán)證本質(zhì)上是一種股票期權(quán)，屬于衍生金融工具，具有實現(xiàn)融資和股票期權(quán)激勵的雙重功能。但認股權(quán)證本身是一種認購普通股的期權(quán)，它沒有普通股的紅利收入，也沒有普通股相應(yīng)的投票權(quán)。（2）認股權(quán)證是一種投資工具。投資者可以通過購買認股權(quán)證獲得市場價與認購價之間的股票差價收益，因此它是一種具有內(nèi)在價值的投資工具。（二）認股權(quán)證的種類（1）美式認股證與歐式認股證。美式認股證，指權(quán)證持有人在到期日前，可以隨時提出履約要求，買進約定數(shù)量的標的股票。而歐式認股證，則是指權(quán)證持有人只能于到期日當天，才可買進標的股票。無論股證屬歐式或美式，投資者均可在到期日前在市場出售轉(zhuǎn)讓其持有的認股權(quán)證。事實上，只有

20、小部分權(quán)證持有人會選擇行權(quán)，大部分投資者均會在到期前沽出權(quán)證。（三）認股權(quán)證的籌資特點（1）認股權(quán)證是一種融資促進工具，它能促使公司在規(guī)定的期限內(nèi)完成股票發(fā)行計劃順利實現(xiàn)融資。（2）有助于改善上市公司的治理結(jié)構(gòu)。采用認股權(quán)證進行融資，融資的實現(xiàn)是緩期分批實現(xiàn)的，上市公司及其大股東的利益和投資者是否在到期之前執(zhí)行認股權(quán)證密切相關(guān)，因此，在認股權(quán)證有效期間，上市公司管理層及其大股東任何有損公司價值的行為，都可能降低上市公司的股價，從而降低投資者執(zhí)行認股權(quán)證的可能性，這將損害上市公司管理層及其大股東的利益。因此，認股權(quán)證將有效約束上市公司的敗德行為，并激勵他們更加努力地提升上市公司的市場價值。（3）

21、作為激勵機制的認股權(quán)證有利于推進上市公司的股權(quán)激勵機制。認股權(quán)證是常用的員工激勵工具，通過給予管理者和重要員工一定的認股權(quán)證，可以把管理者和員主的利益與企業(yè)價值成長緊密聯(lián)系在一起，建立一個管理者與員工通過提升企業(yè)價值再實現(xiàn)自身財富增值的利益驅(qū)動機制?？赊D(zhuǎn)換債券可轉(zhuǎn)換債券是一種混合型證券，是公司普通債券與證券期權(quán)的組合體?？赊D(zhuǎn)換債券的持有人在一定期限內(nèi)，可以按照事先規(guī)定的價格或者轉(zhuǎn)換比例，自由地選擇是否轉(zhuǎn)換為公司普通股。按照轉(zhuǎn)股權(quán)是否與可轉(zhuǎn)換債券分離，可轉(zhuǎn)換債券可以分為兩類：一類是一般轉(zhuǎn)換債券，其轉(zhuǎn)股權(quán)與債券不可分離，持有者直接按照債券面額和約定的轉(zhuǎn)股價格，在約定的期限內(nèi)將債券轉(zhuǎn)換為股票；一類是

22、可分離就交易的可轉(zhuǎn)換債券，這類債券在發(fā)行時附有認股權(quán)證，是認股權(quán)證和公司債券的組合，又被稱為“可分離的附認股權(quán)證的公司債券”，發(fā)行上市后公司債券和認股權(quán)證各自獨立流通、交易。認股權(quán)證的持有者認購股票時，需要按照認購價（行權(quán)價）出資購買股票。（一）可轉(zhuǎn)換債券的基本性質(zhì)1.證券期權(quán)性可轉(zhuǎn)換債券給予了債券持有者未來的選擇權(quán)，在事先約定的期限內(nèi)，投資者可以選擇將債券轉(zhuǎn)換為普通股票，也可以放棄轉(zhuǎn)換權(quán)利，持有至債券到期還本付息。由于可轉(zhuǎn)換債券持有人具有在未來按一定的價格購買股票的權(quán)利，因此可轉(zhuǎn)換債券實質(zhì)上是一種未來的買入期權(quán)。2.資本轉(zhuǎn)換性可轉(zhuǎn)換債券在正常持有期，屬于債權(quán)性質(zhì)；轉(zhuǎn)換成股票后，屬于股權(quán)性質(zhì)。

23、在債券的轉(zhuǎn)換期間中，持有人沒有將其轉(zhuǎn)換為股票，發(fā)行企業(yè)到期必須無條件地支付本金和利息。轉(zhuǎn)換成股票后，債券持有人成為企業(yè)的股權(quán)投資者。資本雙重性的轉(zhuǎn)換，取決于投資者是否行權(quán)。3.贖回與回售可轉(zhuǎn)換債券一般都會有贖回條款，發(fā)債公司在可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換前，可以按一定條件贖回債券。通常，公司股票價格在一段時期內(nèi)連續(xù)高于轉(zhuǎn)股價格達到某一幅度時，公司會按事先約定的價格買回未轉(zhuǎn)股的可轉(zhuǎn)換公司債券。同樣，可轉(zhuǎn)換債券一般也會有回售條款，公司股票價格在一段時期內(nèi)連續(xù)低于轉(zhuǎn)股價格達到某一幅度時，債券持有人可按事先約定的價格將所持債券回賣給發(fā)行公司。（二）可轉(zhuǎn)換債券的基本要素可轉(zhuǎn)換債券的基本要素是指構(gòu)成可轉(zhuǎn)換債券基本特征的

24、必要因素，它們代表了可轉(zhuǎn)換 債券與一般債券的區(qū)別。1.標的股票可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換期權(quán)的標的物，就是可轉(zhuǎn)換成的公司股票。標的股票一般是發(fā)行公司自己的普通股票，不過也可以是其他公司的股票，如該公司的上市子公司的股票。2.票面利率可轉(zhuǎn)換債券的票面利率一般會低于普通債券的票面利率，有時甚至還低于同期銀行存款利率。因為可轉(zhuǎn)換債券的投資收益中，除了債券的利息收益外，還附加了股票買入期權(quán)的收益部分。一個設(shè)計合理的可轉(zhuǎn)換債券在大多數(shù)情況下，其股票買入期權(quán)的收益足以彌補債券利息收益的差額。3.轉(zhuǎn)換價格轉(zhuǎn)換價格是指可轉(zhuǎn)換債券在轉(zhuǎn)換期間內(nèi)據(jù)以轉(zhuǎn)換為普通股的折算價格，即將可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換為普通股的每股普通股的價格。由于可轉(zhuǎn)

25、換債券在未來可以行權(quán)轉(zhuǎn)換成股票，在債券發(fā)售時，所確定的轉(zhuǎn)換價格般比發(fā)售日股票市場價格高出一定比例。我國可轉(zhuǎn)換公司債券管理暫行辦法規(guī)定，上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券，以發(fā)行前1個月股票的平均價格為基準，上浮一定幅度作為轉(zhuǎn)股價格。4.轉(zhuǎn)換比率轉(zhuǎn)換比率是指每一份可轉(zhuǎn)換債券在既定的轉(zhuǎn)換價格下能轉(zhuǎn)換為普通股股票的數(shù)量。在債券面值和轉(zhuǎn)換價格確定的前提下，轉(zhuǎn)換比率為債券面值與轉(zhuǎn)換價格之商。5.轉(zhuǎn)換期轉(zhuǎn)換期指的是可轉(zhuǎn)換債券持有人能夠行使轉(zhuǎn)換權(quán)的有效期限?？赊D(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換期可以與債券的期限相同，也可以短于債券的期限。轉(zhuǎn)換期間的設(shè)定通常有四種情形：債券發(fā)行日至到期日；發(fā)行日至到期前；發(fā)行后某日至到期日；發(fā)行后某日至

26、到期前。至于選擇哪種，要看公司的資本使用狀況、項目情況、投資者要求等。由于轉(zhuǎn)換價格高于公司發(fā)債時股價，投資者一般不會在發(fā)行后立即行使轉(zhuǎn)換權(quán)。6.贖回條款贖回條款是指發(fā)債公司按事先約定的價格買回未轉(zhuǎn)股債券的條件規(guī)定，贖回一般發(fā)生在公司股票價格在一段時期內(nèi)連續(xù)高于轉(zhuǎn)股價格達到某一幅度時。贖回條款通常包括：不可贖回期間與贖回期；贖回價格（一般高于可轉(zhuǎn)換債券的面值）；贖回條件（分為無條件贖回 和有條件贖回）等。發(fā)債公司在贖回債券之前，要向債券持有人發(fā)出贖回通知，要求他們在將債券轉(zhuǎn)股與賣回給發(fā)債公司之間做出選擇。一般情況下，投資者大多會將債券轉(zhuǎn)換為普通股?？梢姡O(shè)置贖回條款最主要的功能是強制債券持有者積

27、極行使轉(zhuǎn)股權(quán)，因此又被稱為加速條款。同時也能使發(fā)債公司避免在市場利率下降后，繼續(xù)向債券持有人支付較高的債券利率所蒙受的損失。7.回售條款回售條款是指債券持有人有權(quán)按照事前約定的價格將債券賣回給發(fā)債公司的條件規(guī)定?；厥垡话惆l(fā)生在公司股票價格在一段時期內(nèi)連續(xù)低于轉(zhuǎn)股價格達到某一幅度時?；厥蹖τ谕顿Y者而言實際上是一種賣權(quán)，有利于降低投資者的持券風險。與贖回一樣，回售條款也有回售時間、回售價格和回售條件等規(guī)定。8.強制性轉(zhuǎn)換調(diào)整條款強制性轉(zhuǎn)換調(diào)整條款是指在某些條件具備之后，債券持有人必須將可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換為股票，無權(quán)要求償還債權(quán)本金的規(guī)定?？赊D(zhuǎn)換債券發(fā)行之后，其股票價格可能出現(xiàn)巨大波動。如果股價長期表現(xiàn)

28、不佳，又未設(shè)計回售條款，投資者就不會轉(zhuǎn)股。公司可設(shè)置強制性轉(zhuǎn)換調(diào)整條款，保證可轉(zhuǎn)換債券順利地轉(zhuǎn)換成股票，預(yù)防投資者到期集中擠兌引發(fā)公司破產(chǎn)的悲劇。（三）可轉(zhuǎn)換債券的發(fā)行條件（1）最近3年連續(xù)盈利，且最近3年凈資產(chǎn)收益率平均在10%以上；屬于能源、原材料、基礎(chǔ)設(shè)施類的公司可以略低，但是不得低于7%；（2）可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行后，公司資產(chǎn)負債率不高于70%；（3）累計債券余額不超過公司凈資產(chǎn)額的40%；（4）上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券，還應(yīng)當符合關(guān)于公開發(fā)行股票的條件。發(fā)行分離交易的可轉(zhuǎn)換公司債券，除符合公開發(fā)行證券的一般條件外，還應(yīng)當符合的規(guī)定包括：公司最近一期末經(jīng)審計的凈資產(chǎn)不低于人民幣15億元；最近3

29、個會計年度實現(xiàn)的年均可分配利潤不少于公司債券1年的利息；最近3個會計年度經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額平均不少于公司債券1年的利息；本次發(fā)行后累計公司債券余額不超過最近一期末凈資產(chǎn)額的40%，預(yù)計所附認股權(quán)全部行權(quán)后募集的資金總量不超過擬發(fā)行公司債券金額等。分離交易的可轉(zhuǎn)換公司債券募集說明書應(yīng)當約定，上市公司改變公告的募集資金用途的，賦予債券持有人一次回售的權(quán)利。所附認股權(quán)證的行權(quán)價格應(yīng)不低于公告募集說明書日前20個交易日公司股票均價和前1個交易日的均價；認股權(quán)證的存續(xù)期間不超過公司債券的期限，自發(fā)行結(jié)束之日起不少于6個月；募集說明書公告的權(quán)證存續(xù)期限不得調(diào)整；認股權(quán)證自發(fā)行結(jié)束至少已滿6個月起方

30、可行權(quán)，行權(quán)期間為存續(xù)期限屆滿前的一段期間，或者是存續(xù)期限內(nèi)的特定交易日。（四）可轉(zhuǎn)換債券的籌資特點（1）籌資靈活性?？赊D(zhuǎn)換債券將傳統(tǒng)的債務(wù)籌資功能和股票籌資功能結(jié)合起來，籌資性質(zhì)和時間上具有靈活性。債券發(fā)行企業(yè)先以債務(wù)方式取得資金，到了債券轉(zhuǎn)換期，如果股票市價較高，債券持有人將會按約定的價格轉(zhuǎn)換為股票，避免了企業(yè)還本付息之負擔。如果公司股票長期低迷，投資者不愿意將債券轉(zhuǎn)換為股票，企業(yè)即時還本付息清償債務(wù)，也能避免未來長期的股權(quán)資本成本負擔。（2）資本成本較低?？赊D(zhuǎn)換債券的利率低于同一條件下普通債券的利率，降低了公司的籌資成本，此外，在可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換為普通股時，公司無須另外支付籌資費用，又節(jié)約

31、了股票的籌資成本。（3）籌資效率高?？赊D(zhuǎn)換債券在發(fā)行時，規(guī)定的轉(zhuǎn)換價格往往高于當時本公司的股票價格。如果這些債券將來都轉(zhuǎn)換成了股權(quán)，這相當于在債券發(fā)行之際，就以高于當時股票市價的價格新發(fā)行了股票，以較少的股份代價籌集了更多的股權(quán)資金。因此，在公司發(fā)行新股時機不佳時，可以先發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券，以其將來變相發(fā)行普通股。（4）存在不轉(zhuǎn)換的財務(wù)壓力。如果在轉(zhuǎn)換期內(nèi)公司股價處于惡化性的低位，持券者到期不會轉(zhuǎn)股，會造成公司的集中兌付債券本金的財務(wù)壓力。（5）存在回售的財務(wù)壓力。若可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行后，公司股價長期低迷，在設(shè)計有回售條款的情況下，投資者集中在一段時間內(nèi)將債券回售給發(fā)行公司，加大了公司的財務(wù)支付壓力。

32、（6）股價大幅度上揚風險。如果債券轉(zhuǎn)換時公司股票價格大幅度上揚，公司只能以較低的固定轉(zhuǎn)換價格換出股票，便會降低公司的股權(quán)籌資額。因素分析法因素分析法又稱分析調(diào)整法，是以有關(guān)項目基期年度的平均資金需要量為基礎(chǔ)，根據(jù)預(yù)測年度的生產(chǎn)經(jīng)營任務(wù)和資金周轉(zhuǎn)加速的要求，進行分析調(diào)整，來預(yù)測資金需要量的一種方法。這種方法計算簡便，容易掌握，但預(yù)測結(jié)果不太精確。它通常用于品種繁多、規(guī)格復(fù)雜、資金用量小的項目。銷售百分比法（一）基本原理銷售百分比法，是根據(jù)銷售增長與資產(chǎn)增長之間的關(guān)系，預(yù)測未來資金需要量的方法。企業(yè)的銷售規(guī)模擴大時，要相應(yīng)增加流動資產(chǎn)；如果銷售規(guī)模增加很多，還必須增加長期資產(chǎn)。為取得擴大銷售所需增

33、加的資產(chǎn)，企業(yè)需要籌措資金。這些資金，一部分來自留存收益，另一部分通過外部籌資取得。通常，銷售增長率較高時，僅靠留存收益不能滿足資金需要，即使獲利良好的企業(yè)也需外部籌資。因此，企業(yè)需要預(yù)先知道自己的籌資需求，提前安排籌資計劃，否則就可能發(fā)生資金短缺問題。銷售百分比法，將反映生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模的銷售因素與反映資金占用的資產(chǎn)因素連接起來，根據(jù)銷售與資產(chǎn)之間的數(shù)量比例關(guān)系，預(yù)計企業(yè)的外部籌資需要量。銷售百分比法首先假設(shè)某些資產(chǎn)與銷售額存在穩(wěn)定的百分比關(guān)系，根據(jù)銷售與資產(chǎn)的比例關(guān)系預(yù)計資產(chǎn)額，根據(jù)資產(chǎn)額預(yù)計相應(yīng)的負債和所有者權(quán)益，進而確定籌資需要量。（二）基本步驟1.確定隨銷售額變動而變動的資產(chǎn)和負債項目資

34、產(chǎn)是資金使用的結(jié)果，隨著銷售額的變動，經(jīng)營性資產(chǎn)項目將占用更多的資金。同時，隨著經(jīng)營性資產(chǎn)的增加，相應(yīng)的經(jīng)營性短期債務(wù)也會增加，如存貨增加會導(dǎo)致應(yīng)付賬款增加，此類債務(wù)稱之為“自動性債務(wù)”，可以為企業(yè)提供暫時性資金。經(jīng)營性資產(chǎn)與經(jīng)營性負債的差額通常與銷售額保持穩(wěn)定的比例關(guān)系。這里，經(jīng)營性資產(chǎn)項目包括庫存現(xiàn)金、應(yīng)收賬款、存貨等項目，而經(jīng)營性負債項目包括應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付賬款等，不包括短期借款、短期融資券、長期負債等籌資性負債。2.確定經(jīng)營性資產(chǎn)與經(jīng)營性負債有關(guān)項目與銷售額的穩(wěn)定比例關(guān)系如果企業(yè)資金周轉(zhuǎn)的營運效率保持不變，經(jīng)營性資產(chǎn)與經(jīng)營性負債會隨銷售額的變動而呈正比例變動，保持穩(wěn)定的百分比關(guān)系。企業(yè)應(yīng)

35、當根據(jù)歷史資料和同業(yè)情況，剔除不合理的資金占用，尋找與銷售額的穩(wěn)定百分比關(guān)系。3.確定需要增加的籌資數(shù)量預(yù)計由于銷售增長而需要的資金需求增長額，扣除利潤留存后，即為所需要的外部籌資額。銷售百分比法的優(yōu)點，是能為籌資管理提供短期預(yù)計的財務(wù)報表，以適應(yīng)外部籌資的需要，且易于使用。但在有關(guān)因素發(fā)生變動的情況下，必須相應(yīng)地調(diào)整原有的銷售百分比。債務(wù)籌資的優(yōu)缺點（一）債務(wù)籌資的優(yōu)點（1）籌資速度較快。與股權(quán)籌資比，債務(wù)籌資不需要經(jīng)過復(fù)雜的審批手續(xù)和證券發(fā)行程序，如銀行借款、融資租賃等，可以迅速地獲得資金。（2）籌資彈性大。發(fā)行股票等股權(quán)籌資，一方面需要經(jīng)過嚴格的政府審批；另一方面從企業(yè)的角度出發(fā)，由于股

36、權(quán)不能退還，股權(quán)資本在未來永久性地給企業(yè)帶來了資本成本的負擔。利用債務(wù)籌資，可以根據(jù)企業(yè)的經(jīng)營情況和財務(wù)狀況，靈活商定債務(wù)條件，控制籌資數(shù)量，安排取得資金的時間。（3）資本成本負擔較輕。一般來說，債務(wù)籌資的資本成本要低于股權(quán)籌資。其一是取得資金的手續(xù)費用等籌資費用較低；其二是利息、租金等用資費用比股權(quán)資本要低；其三是利息等資本成本可以在稅前支付。（4）可以利用財務(wù)杠桿。債務(wù)籌資不改變公司的控制權(quán)，因而股東不會出于控制權(quán)稀釋原因反對負債。債權(quán)人從企業(yè)那里只能獲得固定的利息或租金，不能參加公司剩余收益的分配。當企業(yè)的資本報酬率高于債務(wù)利率時，會增加普通股股東的每股收益，提高凈資產(chǎn)報酬率，提升企業(yè)價

37、值。（5）穩(wěn)定公司的控制權(quán)。債權(quán)人無權(quán)參加企業(yè)的經(jīng)營管理，利用債務(wù)籌資不會改變和分散股東對公司的控制權(quán)。（二）債務(wù)籌資的缺點（1）不能形成企業(yè)穩(wěn)定的資本基礎(chǔ)。債務(wù)資本有固定的到期日，到期需要償還，只能作為企業(yè)的補充性資本來源。再加上去的債務(wù)往往需要進行信用評級，沒有信用基礎(chǔ)的企業(yè)和新創(chuàng)企業(yè)，往往難以取得足夠的債務(wù)資本?，F(xiàn)有債務(wù)資本在企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)中達到一定比例后，往往由于財務(wù)風險升高而不容易再取得新的債務(wù)資金。（2）財務(wù)風險較大。債務(wù)資本有固定的到期日，有固定的利息負擔，抵押、質(zhì)押等擔保方式取得的債務(wù)，資本使用上可能會有特別的限制。這些都要求企業(yè)必須有一定的償債能力，要保持資產(chǎn)流動性及其資產(chǎn)報

38、酬水平，作為債務(wù)清償?shù)谋Ｕ?，對企業(yè)的財務(wù)狀況提出了更高的要求，否則會給企業(yè)帶來財務(wù)危機，甚至導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)。（3）籌資數(shù)額有限。債務(wù)籌資的數(shù)額往往受到貸款機構(gòu)資本實力的制約，不可能像發(fā)行債券股票那樣一次籌集到大筆資本，無法滿足公司大規(guī)模籌資的需要。發(fā)行公司債券企業(yè)債券又稱公司債券，是企業(yè)依照法定程序發(fā)行的、約定在一定期限內(nèi)還本付息的有價證券。債券是持有人擁有公司債權(quán)的書面證書，它代表持券人同發(fā)債公司之間的債權(quán)債務(wù)關(guān)系。（一）發(fā)行債券的條件與種類1.發(fā)行債券的條件在我國，根據(jù)公司法的規(guī)定，股份有限公司、國有獨資公司和兩個以上的國有公司或者兩個以上的國有投資主體投資設(shè)立的有限責任公司，具有發(fā)行債券的

39、資格。根據(jù)證券法規(guī)定，公開發(fā)行公司債券，應(yīng)當符合下列條件：股份有限公司的凈資產(chǎn)不低于人民幣3000萬元，有限責任公司的凈資產(chǎn)不低于人民幣6000萬元；累計債券余 額不超過公司凈資產(chǎn)的40% ；最近3年平均可分配利潤足以支付公司債券1年的利息；籌集的資金投向符合國家產(chǎn)業(yè)政策；債券的利率不超過國務(wù)院限定的利率水平；國 務(wù)院規(guī)定的其他條件。公開發(fā)行公司債券籌集的資金，必須用于核準的用途，不得用于彌補虧損和非生產(chǎn)性支出。根據(jù)證券法規(guī)定，公司申請公司債券上市交易，應(yīng)當符合下列條件：公司債券的期限為1年以上；公司債券實際發(fā)行額不少于人民幣5000萬元；公司申請債券上市時仍符合法定的公司債券發(fā)行條件。2.公

40、司債券的種類（1）按是否記名，分為記名債券和無記名債券記名公司債券，應(yīng)當在公司債券存根簿上載明債券持有人的姓名及住所、債券持有人取得債券的日期及債券的編號等債券持有人信息。記名公司債券，由債券持有人以背書方式或者法律、行政法規(guī)規(guī)定的其他方式轉(zhuǎn)讓；轉(zhuǎn)讓后由公司將受讓人的姓名或者名稱及住所記載于公司債券存根簿。無記名公司債券，應(yīng)當在公司債券存根簿上載明債券總額、利率、償還期限和方式、發(fā)行日期及債券的編號。無記名公司債券的轉(zhuǎn)讓，由債券持有人將該債券交付給受讓人后即發(fā)生轉(zhuǎn)讓的效力。（2）按是否能夠轉(zhuǎn)換成公司股權(quán)；分為可轉(zhuǎn)換債券與不可轉(zhuǎn)換債券。可轉(zhuǎn)換債券，債券持有者可以在規(guī)定的時間內(nèi)按規(guī)定的價格轉(zhuǎn)換為發(fā)

41、債公司的股票 這種債券在發(fā)行時，對債券轉(zhuǎn)換為股票的價格和比率等都做了詳細規(guī)定。公司法規(guī)定可轉(zhuǎn)換債券的發(fā)行主體是股份有限公司中的上市公司。不可轉(zhuǎn)換債券，是指不能轉(zhuǎn)換為發(fā)債公司股票的債券，大多數(shù)公司債券屬于這種類型。（3）按有無特定財產(chǎn)擔保，分為擔保債券和信用債券。擔保債券是指以抵押方式擔保發(fā)行人按期還本付息的債券，主要是指抵押債券。抵押債券按其抵押品的不同，又分為不動產(chǎn)抵押債券、動產(chǎn)抵押債券和證券信托抵押債券。信用債券是無擔保債券，是僅憑公司自身的信用發(fā)行的、沒有抵押品做抵押擔保的債券。在公司清算時，信用債券的持有人因無特定的資產(chǎn)做擔保品，只能作為般債權(quán)人參與剩余財產(chǎn)的分配。（二）發(fā)行債券的程序

42、（1）作出決議。公司發(fā)行債券要由董事會制訂方案，股東大會做出決議。（2）提出申請。我國規(guī)定，公司申請發(fā)行債券由國務(wù)院證券管理部門批準。證券管理部門按照國務(wù)院確定的公司債券發(fā)行規(guī)模，審批公司債券的發(fā)行。公司申請應(yīng)提交公司登記證明、公司章程、公司債券募集辦法、資產(chǎn)評估報告和驗資報告。（3）公告募集辦法。企業(yè)發(fā)行債券的申請經(jīng)批準后，向社會公告?zhèn)技k法。公司債券分私募發(fā)行和公募發(fā)行，私募發(fā)行是以特定的少數(shù)投資者為對象發(fā)行債券，而公募發(fā)行則是在證券市場上以非特定的廣大投資者為對象公開發(fā)行債券。（4）委托證券經(jīng)營機構(gòu)發(fā)售。公募間接發(fā)行是各國通行的公司債券發(fā)行方式，在這種 發(fā)行方式下，發(fā)行公司與承銷團簽

43、訂承銷協(xié)議。承銷團由數(shù)家證券公司或投資銀行組成，承銷方式有代銷和包銷兩種。代銷是指承銷機構(gòu)代為推銷債券，在約定期限內(nèi)未售出的余額可退還發(fā)行公司，承銷機構(gòu)不承擔發(fā)行風險。包銷是由承銷團先購入發(fā)行公司擬發(fā)行的全部債券；然后再售給社會上的投資者，如果約定期限內(nèi)未能全部售出，余額要由承銷團負責認購。（5）交付債券，收繳債券款，登記債券存根簿。發(fā)行債券通常不需經(jīng)過填寫認購證過 程，由債券購買人直接向承銷機構(gòu)付款購買，承銷單位付給企業(yè)債券，然后，發(fā)行公司向承銷機構(gòu)收繳債券款并結(jié)算代理費及預(yù)付款項。（三）債券的償還債券償還時間按其實際發(fā)生與規(guī)定的到期日之間的關(guān)系，分為提前償還與到期償還兩類，其中后者又包括分

44、批償還和一次償還兩種。1.提前償還提前償還又稱提前贖回或收回，是指在債券尚未到期之前就予以償還。只有在公司發(fā)行債券的契約中明確規(guī)定了有關(guān)允許提前償還的條款，公司才可以進行此項操作。提前償還所支付的價格通常要高于債券的面值，并隨到期日的臨近而逐漸下降。具有提前償還條款的債券可使公司籌資有較大的彈性。當公司資金有結(jié)余時，可提前贖回債券；當預(yù)測利率下降時，也可提前贖回債券，而后以較低的利率來發(fā)行新債券。2.分批償還如果一個公司在發(fā)行同一種債券的當時就為不同編號或不同發(fā)行對象的債券規(guī)定了不同的到期日，這種債券就是分批償還債券。因為各批債券的到期日不同，它們各自的發(fā)行價格和票面利率也可能不相同，從而導(dǎo)致

45、發(fā)行費較高，但由于這種債券便于投資人挑選最合適的到期日，因而便于發(fā)行。3.一次償還到期一次償還的債券是最為常見的。（四）發(fā)行公司債券的籌資特點（1）一次籌資數(shù)額大。利用發(fā)行公司債券籌資，能夠籌集大額的資金，滿足公司大規(guī)?；I資的需要，這是在銀行借款、融資租賃等債權(quán)籌資方式中，企業(yè)選擇發(fā)行公司債券籌資的 主要原因，也能夠適應(yīng)大型公司經(jīng)營規(guī)模的需要。（2）提高公司的社會聲譽。公司債券的發(fā)行主體，有嚴格的資格限制。發(fā)行公司債券，往往是股份有限公司和有實力的有限責任公司所為。通過發(fā)行公司債券，一方面籌集了大量資金，另一方面也擴大了公司的社會影響。（3）籌集資金的使用限制條件少。與銀行借款相比，債券籌資籌

46、集資金的使用具有相 對的靈活性和自主性。特別是發(fā)行債券所籌集的大額資金；能夠也主要用于流動性較差的 公司長期資產(chǎn)上。從資金使用的性質(zhì)來看，銀行借款一般期限短、額度小，主要用途為增加 適量存貨、增加小型設(shè)備等；反之，期限較長、額度較大，用于公司擴展、增加大型固定資產(chǎn) 和基本建設(shè)投資的需求多采用發(fā)行債券方式。（4）能夠鎖定資本成本的負擔。盡管公司債券的利息比銀行借款高，但公司債券的期限長、利率相對固定。在預(yù)計市場利率持續(xù)上升的金融市場環(huán)境下，發(fā)行公司債券籌資，能夠鎖定資本成本（5）發(fā)行資格要求高，手續(xù)復(fù)雜。發(fā)行公司債券，實際上是公司面向社會負債，債權(quán)人是社會公眾，因此國家為了保護投資者利益，維護社

47、會經(jīng)濟秩序，對發(fā)債公司的資格有嚴格的限制。從申報、審批、承銷到取得資金，需要經(jīng)過眾多環(huán)節(jié)和較長時間。（6）資本成本較高。相對于銀行借款籌資，發(fā)行債券的利息負擔和籌資費用都比較高，而且債券不能像銀行借款一樣進行債務(wù)展期，加上大額的本金和較高的利息，在固定的到期日，將會對公司現(xiàn)金流量產(chǎn)生巨大的財務(wù)壓力。短期融資券短期融資券又稱商業(yè)票據(jù)、短期債券，是由大型工商企業(yè)或金融企業(yè)所發(fā)行的短期無擔保本票，是一種新型的短期融資方式。（一）短期融資券的種類1.按照發(fā)行方式的不同按發(fā)行方式不同，可將短期融資券分為經(jīng)紀人代銷的融資券和直接銷售的融資券。經(jīng)紀人代銷的融資券又稱間接銷售融資券，它是指由發(fā)行公司賣給經(jīng)紀人

48、，然后再由經(jīng)紀人賣給投資者的融資券。直接銷售融資券是指發(fā)行人直接銷售給最終投資者的融資券。直接發(fā)行融資券的公司通常為經(jīng)營金融業(yè)務(wù)的公司或自己有附屬經(jīng)營金融機構(gòu)的公司，它們有自己的分支網(wǎng)點，有專門的金融人才，因此，有力量自己組織推銷工作，從而節(jié)省了間接發(fā)行時付給證券公司的手續(xù)費。2.按照發(fā)行人不同按發(fā)行人的不同，可將短期融資券分為金融企業(yè)的融資券和非金融企業(yè)的融資券。金融企業(yè)的融資券是指由各大公司所屬的財務(wù)公司、各種投資信托公司、銀行控股公司等發(fā)行的融資券。這類融資券一般采用直接發(fā)行方式。非金融企業(yè)的融資券是指那些沒有設(shè)立財務(wù)公司的工商企業(yè)所發(fā)行的融資券。這類融資券一般采用間接融資方式。3.按照

49、融資券的發(fā)行和流通范圍不同按融資券的發(fā)行和流通范圍，可將短期融資券分為國內(nèi)融資券和國際融資券。國內(nèi)融資券是指一國發(fā)行者在其國內(nèi)金融市場上發(fā)行的融資券。發(fā)行這種融資券一般只要遵循本國法規(guī)和金融市場慣例即可。國際融資券是指一國發(fā)行者在其本國以外的金融市場上發(fā)行的融資券。發(fā)行這種融資券，必須遵循有關(guān)國家的法律和國際金融市場上的慣例。（二）短期融資券的發(fā)行程序（1）公司做出決策，采用短期融資券方式籌集資金。（2）辦理短期融資券的信用評級。（3）向有關(guān)審批機關(guān)提出發(fā)行融資券的申請。（4）審批機關(guān)對企業(yè)的申請進行審查和批準。（5）正式發(fā)行融資券，取得資金。（三）短期融資券的優(yōu)缺點1.短期融資券籌資的優(yōu)點（

50、1）籌資成本比較低。在西方，短期融資券的利率加上發(fā)行成本，通常要低于銀行的同期貸款利率。這是因為利用短期融資券籌集資金時，籌資者與投資者直接往來，繞開了銀行，從而節(jié)省了一筆原應(yīng)支付給銀行的籌資費用。但目前我國短期融資券的利率一般比銀行借款利率高。這主要是因為我國短期融資券市場剛剛建立，還不十分成熟。隨著短期融資券市場的不斷發(fā)展和完善，短期融資券的利率會逐漸接近銀行貸款利率，直至略低于銀行貸款利率。（2）籌資數(shù)額比較大。銀行一般不會向企業(yè)貸放巨額的短期借款，而發(fā)行短期融資券可以籌集更多的資金。對于需要巨額資金的企業(yè)，短期融資券這一方式更為適用。（3）能提高企業(yè)的信譽。由于能在貨幣市場上發(fā)行短期融

51、資券的公司都是著名的大公司，因而，一個公司如果能在貨幣市場上發(fā)行自己的短期融資券，說明該公司的信譽很好。2.短期融資券籌資的缺點（1）風險比較大。短期融資券到期必須歸還，一般不會有延期的可能。到期不歸還，會產(chǎn)生嚴重后果。（2）彈性比較小。只有當企業(yè)的資金需求達到一定數(shù)量時才能使用短期融資券，如果數(shù)量較小，則會加大單位資金的籌資成本。另外，短期融資券一般不能提前償還，即使公司資金比較寬裕，也只能在到期才能還款。（3）發(fā)行條件比較嚴格。并不是任何公司都能發(fā)行短期融資券進行籌資，必須是實力強、信譽好、效益高的企業(yè)才能使用，而一些小企業(yè)或信譽不太好的企業(yè)則不能利用短期融資券來進行籌資。短期融資的分類（

52、一）按照應(yīng)付金額確定與否以應(yīng)付金額是否確定為標準，可把短期融資分為應(yīng)付金額確定的短期融資和應(yīng)付金額不確定的短期融資。（1）應(yīng)付金額確定的短期融資，主要是指根據(jù)合同或法律的規(guī)定，到期必須償還，并有確定金額的流動負債。如短期借款、應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付短期融資券等。（2）應(yīng)付金額不確定的短期融資，主要是指根據(jù)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營狀況，到一定時期才能確定的流動負債以及應(yīng)付金額需要估計的流動負債。如應(yīng)繳稅金、應(yīng)付利潤等。（二）按照短期融資的來源不同以短期融資的來源為標準，可把短期融資分為自然形成的短期融資和人為的短期融資。（1）自然形成的短期融資是指不需進行正式安排，由于企業(yè)經(jīng)營中正常的結(jié)算程序等原因而自然

53、形成的那部分短期資金來源。在企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營過程中，由于法定結(jié)算程序等原因，使一部分應(yīng)付款項的支付時間晚于形成時間，這部分已形成但尚未支付的款項就成為企業(yè)短期的資金來源，這一資金來源無需進行正式安排，而是自然形成的。如應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)等。（2）人為的短期融資是指企業(yè)的財務(wù)管理人員根據(jù)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營中對短期資金的需求情況，通過人為安排所形成的短期資金來源。如銀行短期借款、應(yīng)付短期融資券等。由于企業(yè)用以進行短期融資的方式比較多，本節(jié)只介紹銀行短期借款、商業(yè)信用和短期融資券三種主要方式。應(yīng)收款項的概述應(yīng)收款項是指企業(yè)因?qū)ν怃N售產(chǎn)品、材料、供應(yīng)勞務(wù)及其他原因，應(yīng)向購貨單位或接受勞務(wù)的單位及其他單位收取的款

54、項，包括應(yīng)收銷貨款、其他應(yīng)付款、應(yīng)收票據(jù)等。（一）應(yīng)收款項產(chǎn)生的原因1.市場競爭在社會主義市場經(jīng)濟條件下，存在著激烈的市場競爭。市場競爭迫使企業(yè)以各種手段擴大銷售。企業(yè)除了依靠產(chǎn)品質(zhì)量、價格、服務(wù)等促銷外，賒銷也是擴大銷售的重要手段。對于同等質(zhì)量的產(chǎn)品，相同的價格，一樣的售后服務(wù)，實行賒銷的產(chǎn)品的銷售額將大于現(xiàn)金銷售的產(chǎn)品銷售額。實行賒銷，無疑給客戶購買產(chǎn)品帶來了更多的機會；實行賒銷，相當于給客戶一筆無息或低息貸款，所以對客戶的吸引力極大。正因為如此，許多企業(yè)都廣泛采取賒銷方式進行產(chǎn)品銷售，而同時應(yīng)收款項應(yīng)運而生。市場競爭是應(yīng)收款項產(chǎn)生的根本原因，應(yīng)收款項又反過來加劇了市場競爭。2.銷售與收款

55、的時間差銷售時間與應(yīng)收時間常常不一致，因為貨款結(jié)算需要時間結(jié)算手段越是落后，結(jié)算需要的時間越長，應(yīng)收款項收回所需的時間就越長，銷售企業(yè)墊支的資金占用期限就越長，這是本質(zhì)意義上的應(yīng)收款項。本章所要研究的作為競爭手段的，屬于商業(yè)信用的應(yīng)收款項。（二）應(yīng)收賬款的成本企業(yè)為了促銷而形成應(yīng)收款項，運用這種商業(yè)信用是要付出代價的，即形成應(yīng)收款項 的成本。這種代價表現(xiàn)在以下方面。（1）壞賬損失成本。應(yīng)收款項收不回來而造成的損失就是應(yīng)收款項的壞賬損失成本。這項成本一般與應(yīng)收款項發(fā)生的數(shù)量成正比。（2）機會成本。機會成本指企業(yè)的資金由于投放應(yīng)收款項而喪失的其他投資收益。這種成本一般按有價證券的利率確定。（3）管

56、理成本。管理成本指管理應(yīng)收款項而付出的費用。包括客戶信用情況調(diào)查所需的費用、收集客戶各種信息的費用、賬簿的記錄費用、收賬費用等。（三）應(yīng)收款項管理的目的通過對企業(yè)應(yīng)收賬款產(chǎn)生的原因和有關(guān)成本的分析，我們可以得出，企業(yè)提供商業(yè)信用，一方面可以擴大銷售、增加利潤，另一方面也會發(fā)生成本費用，如墊支成本、壞賬損失等。因此，應(yīng)收款項管理的目的就是要在應(yīng)收款項信用政策放寬所增加的銷售利潤與所增加的成本之間進行權(quán)衡，確定適當?shù)男庞谜?，提高企業(yè)的經(jīng)濟效益。應(yīng)收款項的日常管理應(yīng)收款項的日常管理與控制主要采取以下措施。（一）加強對客戶償還能力與信用狀況的調(diào)查研究和分析收集和整理反映客戶信用狀況的有關(guān)資料，掌握客

57、戶的財務(wù)狀況和盈利狀況，了解客戶的信用狀況；根據(jù)信用調(diào)查得到的有關(guān)資料，運用特定方法，對客戶的信用狀況進行分析和評價，確定各客戶的信用等級；制定給予客戶相應(yīng)的信用條件，確定給予客戶的信用期限、現(xiàn)金折扣、折扣期限和信用額度（企業(yè)允許客戶賒購貨物的最高限額）。（二）做好應(yīng)收賬款的日常核算工作企業(yè)應(yīng)在總分類中能夠設(shè)置“應(yīng)收賬款”“其他應(yīng)收款”“壞賬損失”等賬戶，匯總記載企業(yè)所有銷售產(chǎn)品給客戶的賬款增減變動情況；同時，另設(shè)“應(yīng)收賬款明細分類賬”，分別詳細地記載各銷售產(chǎn)品給客戶的賬款增減數(shù)額，以全面反映客戶所賒欠賬款多少變動狀況以便及時催款。（三）加強應(yīng)收賬款監(jiān)督企業(yè)已經(jīng)發(fā)生的應(yīng)收賬款時間有長有短，有的

58、尚未超過信用期限，已經(jīng)超過信用期限的時間長短也不一樣。一般來說，拖欠的時間越長，收回欠款的可能性越小，形成壞賬的可能性越大，因此，企業(yè)必須采取一定的管理方法，對應(yīng)收賬款的收回情況進行監(jiān)督，加速應(yīng)收賬款的收回。常用的方法有賬齡分析法和應(yīng)收賬款收現(xiàn)保證率分析法。1.賬齡分析法賬齡分析法就是將所有賒銷客戶的應(yīng)收賬款的實際歸還期編制成表，匯總反映其信用分類：賬齡、比重、損失金額和百分比情況。賬齡分析表是一張能顯示應(yīng)收賬款在外天數(shù)（賬齡）長短的報告。利用賬齡分析表，企業(yè)可以了解到以下情況：（1）有多少欠款尚在信用期內(nèi)。這些款項未到償付期，欠款是正常的，但到期后能否收回，還要待時再定，故及時地監(jiān)督仍是必要

59、的。（2）有多少欠款超過了信用期，超過時間長短的款項各占多少，有多少欠款會因拖欠時間太久而可能成為壞賬。對不同拖欠時間的欠款，企業(yè)應(yīng)采取不同的收賬方法，制定出經(jīng)濟、可行的收賬政策；對可能發(fā)生的壞賬損失，則應(yīng)提前做出準備，充分估計這一因素對損益的影響。通過應(yīng)收賬款賬齡分析，不僅能提示財務(wù)管理人員應(yīng)把過期款項視為工作重點，而且有助于促進企業(yè)進一步研究和制定新的信用政策。2.應(yīng)收賬款收現(xiàn)保證率分析法由于企業(yè)當期現(xiàn)金支付需要量與當期應(yīng)收賬款收現(xiàn)額之間存在著非對稱性矛盾，并呈現(xiàn)出預(yù)付性與滯后性的差異特征（如企業(yè)必須用現(xiàn)金支付與賒銷收入有關(guān)的增值稅和所得稅，彌補應(yīng)收賬款資金占用等），這就決定了企業(yè)必須對應(yīng)

60、收賬款收現(xiàn)水平制定一個必要的控制標準，即應(yīng)收賬款收現(xiàn)保證率。應(yīng)收賬款收現(xiàn)保證率是為適應(yīng)企業(yè)現(xiàn)金收支匹配關(guān)系的需要，所確定出的有效收現(xiàn)的賬款應(yīng)占全部應(yīng)收賬款的百分比，是二者應(yīng)當保持的最低比例。其他穩(wěn)定可靠現(xiàn)金流入總額是指從應(yīng)放賬款收現(xiàn)以外的途徑可以取得的各種穩(wěn)定可靠的現(xiàn)金流入數(shù)額。包括短期有價證券變現(xiàn)凈額、可隨時取得的銀行貸款額等。應(yīng)收賬款收現(xiàn)保證率指標反映了企業(yè)既定會計期間預(yù)期現(xiàn)金支付數(shù)量扣除各種可靠穩(wěn)定性來源后的差額，必須通過應(yīng)收賬款有效收現(xiàn)予以彌補的最低保證程度，其意義在于：應(yīng)收款項未來是否可能發(fā)生壞賬損失對企業(yè)并非最為重要，更為關(guān)鍵的是實際收現(xiàn)的賬項能否滿足同期必需的現(xiàn)金支付要求；特別是