前沿觀察 債務(wù)推動(dòng)的頁巖鉆探熱潮即將結(jié)束

1、 前沿觀察 債務(wù)推動(dòng)的頁巖鉆探熱潮即將結(jié)束 美國頁巖氣行業(yè)的財(cái)務(wù)困境正愈陷愈深，尤其是阿巴拉契亞地區(qū)（Appalachia）鉆探商所面臨的情形。二疊紀(jì)盆地最近出現(xiàn)了失業(yè)現(xiàn)象，自2016年以來，全球最熱的頁巖盆地首次出現(xiàn)就業(yè)增長落后于整體經(jīng)濟(jì)的情況。由于投資者加強(qiáng)了財(cái)務(wù)審查，債務(wù)推動(dòng)下的鉆探行業(yè)開始走低，并越來越難以證明其發(fā)展的合。但像馬塞勒斯（Marcellus）和尤蒂卡（Utica）等頁巖地區(qū)的勘探和開發(fā)公司幾乎完全專注于開發(fā)天然氣，這樣會(huì)導(dǎo)致更糟的情況出現(xiàn)。一項(xiàng)美國能源經(jīng)濟(jì)與金融分析研究所（IEEFA）通過分析發(fā)現(xiàn)，阿巴拉契亞地區(qū)7家最大的生產(chǎn)商在第三季度消耗了約5億美元。天然氣產(chǎn)量繼續(xù)增

2、長，但利潤仍然難以捉摸。該報(bào)告的作者表示:“盡管天然氣產(chǎn)量激增，但阿巴拉契亞地區(qū)的石油和天然氣公司在過去5個(gè)季度始終未能盈利。”在被分析的七家公司中，有五家現(xiàn)金流為負(fù)，包括安特羅資源公司（Antero Resources）、切薩皮克能源公司（Chesapeake Energy）、殷拓集團(tuán)（EQT）、山脈資源集團(tuán)（Range Resources）和西南資源公司（Southwestern Energy）。只有卡波特油氣公司（Cabot Oil）& Gas和格爾夫波特能源公司（Gulfport Energy）第三季度的現(xiàn)金流為正。該行業(yè)承受巨大壓力。天然氣價(jià)格大幅下跌，特別是Henry Hub，其天

3、然氣價(jià)格較上年同期下降18%。但這些損失是很成問題的，畢竟，我們?cè)陧搸r氣方面已經(jīng)有十多年的時(shí)間了，但該行業(yè)仍無法真正實(shí)現(xiàn)盈利。更糟的是，他們并不是行業(yè)中的落后者，而是該地區(qū)最大的生產(chǎn)商。前景不容樂觀。天然氣供過于求的情況預(yù)計(jì)還會(huì)持續(xù)幾年。美銀美林(Bank of America Merrill Lyn喬四玩死過的女人ch)曾多次說，除非出現(xiàn)異常寒冷的天氣，導(dǎo)致天然氣需求高于預(yù)期，否則天然氣市場(chǎng)將陷入困境。美國銀行(Bank of America)在10月份的一份報(bào)告中表示:“北半球的冬季氣溫回暖或宏觀下的惡化，可能對(duì)所有地區(qū)的天然氣價(jià)格造難性影響?！卑屠鮼嗐@探商面臨的問題是，二疊紀(jì)生產(chǎn)商對(duì)

4、他們生產(chǎn)的所有天然氣并不真正感興趣。這使得他們對(duì)價(jià)格信號(hào)反應(yīng)遲鈍。二疊紀(jì)的天然氣價(jià)格已經(jīng)跌至接近于零的水平，有時(shí)還會(huì)出現(xiàn)負(fù)值，但的天然氣產(chǎn)量實(shí)際上取決于該行業(yè)對(duì)石油的興趣。這種動(dòng)態(tài)意味著天然氣供過于求的局面將持續(xù)更長時(shí)間。這是一個(gè)的現(xiàn)實(shí)，困擾著阿巴拉契亞的天然氣生產(chǎn)商。隨著資本市場(chǎng)變得越來越不友好，對(duì)鉆探商來說，唯一的應(yīng)對(duì)辦法就是削減產(chǎn)量。IEEFA指出，10月份州的鉆探許可比去年同期下降了一半。無人開發(fā)的鉆井平臺(tái)數(shù)量和裁員數(shù)量也在繼續(xù)增加。第三季度的出現(xiàn)負(fù)現(xiàn)金流的公司中，切薩皮克能源公司 (- 億美元)和EQT(- 億美元)虧損位于前列，但這只是近幾年以來最新虧損。最終，該行業(yè)完全失去了投資者的青睞。而天然氣鉆探企業(yè)則更加受挫，股價(jià)不僅落后于標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)成份股，也落后于側(cè)重于壓裂的油氣開采指數(shù)XOP ETF，后者今年以來大幅下跌。換句話說，石油公司的股價(jià)遭受重創(chuàng)，而天然氣鉆探公司股價(jià)如懸崖式暴跌。切薩皮克能源公司(Chesapeake Energy)甚至在上月稱，“我們能否繼續(xù)經(jīng)營下去是個(gè)很大的疑問。”該公司股價(jià)目前低于每股1美元。即使是第三季度現(xiàn)金流為正的卡波特油氣公司（Cabot Oil & Gas），今年到目前為止，股價(jià)也下跌了約30%。IEEFA總結(jié)道:“盡管阿巴拉契亞的天然氣公司已經(jīng)證明他們可以提供充足的天然氣供應(yīng)，但他們的財(cái)務(wù)困境表明，水力壓裂技術(shù)的商業(yè)可行