現(xiàn)代企業(yè)財務(wù)管理總目標(biāo)探析

1、現(xiàn)代企業(yè)財務(wù)管理總目的探析企業(yè)財務(wù)管理系統(tǒng)是由互相聯(lián)絡(luò)的多環(huán)節(jié)、多層次所構(gòu)成的復(fù)雜社會系統(tǒng)。其運(yùn)行目的也必然是一個由不同層次、不同環(huán)節(jié)的目的綜合而成的目的體系。位于這一目的體系頂端的是該系統(tǒng)的總目的，位于這一目的體系下屬層級的是該系統(tǒng)的分目的。財務(wù)管理的分目的服從于財務(wù)管理的總目的，財務(wù)管理的總目的那么決定于財務(wù)管理的目的?？茖W(xué)地設(shè)置財務(wù)管理的總目的，是實(shí)現(xiàn)財務(wù)管理目的的前提。本文擬就現(xiàn)代企業(yè)財務(wù)管理總目的的科學(xué)設(shè)置問題作一討論。一、對財務(wù)管理目的不同觀點(diǎn)的評價有關(guān)現(xiàn)代企業(yè)財務(wù)管理總目的，有總產(chǎn)值最大化、利潤最大化、股東財富最大化、企業(yè)價值最大化等多種界定荊新，1998。下面，便對這些界定逐一

2、評價，以求為科學(xué)地設(shè)定現(xiàn)代企業(yè)的財務(wù)管理總目的提供根據(jù)。1.對以總產(chǎn)值最大化為企業(yè)財務(wù)管理總目的的評價。在經(jīng)濟(jì)體制改革之前，社會總產(chǎn)值目的曾是我國最重要的經(jīng)濟(jì)目的。與其相應(yīng)，總產(chǎn)值最大化也曾成為我國國營企業(yè)的奮斗目的。調(diào)查資料說明，就是在經(jīng)濟(jì)體制改革的初期，國有企業(yè)仍然存在著產(chǎn)值偏好董輔礻+乃，1992。由此是否可以推論，在高度集權(quán)的方案經(jīng)濟(jì)體制時期，產(chǎn)值最大化曾是國營企業(yè)財務(wù)管理的目的呢？筆者認(rèn)為，產(chǎn)值最大化曾是國營企業(yè)的消費(fèi)目的，但并不是國營企業(yè)財務(wù)管理的目的。這是因?yàn)楫a(chǎn)值不屬于財務(wù)的范疇，也就不可能成為財務(wù)管理的目的。在高度集權(quán)的方案經(jīng)濟(jì)體制下，我國國營企業(yè)財務(wù)管理的目的是確保流動資金、

3、固定資金、專用基金三大資金的專項(xiàng)專用。國家正是通過企業(yè)對三大資金的管理，到達(dá)實(shí)現(xiàn)國家的消費(fèi)目的、投資目的和社會福利目的的目的。伴隨著市場經(jīng)濟(jì)體制確實(shí)立與國有企業(yè)的改制，以確保三大資金專項(xiàng)專用作為企業(yè)財務(wù)管理目的的歷史條件已不復(fù)存在，舊的財務(wù)管理目的已經(jīng)為新的財務(wù)管理目的所取代?，F(xiàn)代企業(yè)財務(wù)管理總目的探析2.對以利潤最大化為企業(yè)財務(wù)管理總目的的評價。在資本主義社會的初期，企業(yè)投資主體單一，利益關(guān)系簡單，實(shí)現(xiàn)利潤最大化無疑是當(dāng)時企業(yè)財務(wù)管理的總目的。然而，在現(xiàn)代企業(yè)投資主體多元化與利益構(gòu)造復(fù)雜化的情況下，企業(yè)除要實(shí)現(xiàn)利潤目的以外，還必須同時考慮降低財務(wù)風(fēng)險和謀求長遠(yuǎn)開展的問題。而利潤最大化目的，無

4、論在理論上還是在理論上，都無法涵蓋躲避財務(wù)風(fēng)險與謀求企業(yè)長遠(yuǎn)開展的要求。3.對以股東財富最大化為企業(yè)財務(wù)管理目的的評價。股東財富最大化目的不同于利潤最大化目的，后者只是表達(dá)了企業(yè)對價值增值的追求，前者那么不僅反映了企業(yè)對價值增值的追求，還蘊(yùn)涵了企業(yè)對降低財務(wù)風(fēng)險與滿足長遠(yuǎn)開展的要求。因此，與利潤最大化目的相比，股東財富最大化目的無疑更具全面性與綜合性。但也應(yīng)該看到，股東財富最大化目的僅適用于上市公司，而不適用于非上市企業(yè)。即便是上市公司，該目的也存在以下缺陷：一是在股票數(shù)量既定的情況下，股東財富的多少取決于股票市價的上下，而股票市價除與公司自身的經(jīng)營、財務(wù)狀況相關(guān)外，還要受到非公司所能控制的多

5、種因素的影響。既然如此，股東財富最大化目的就不是公司所能有效控制的，以其作為財務(wù)管理目的，無疑會因缺乏可操作性而流于形式。二是財務(wù)管理目的應(yīng)該是一個能層層分解的目的體系，否那么就無法對財務(wù)管理的各個層面發(fā)揮指導(dǎo)、調(diào)節(jié)、控制作用，股東財富最大化目的顯然不具有可層層分解這一特質(zhì)。4.對以企業(yè)價值最大化為企業(yè)財務(wù)管理目的的評價。在有關(guān)企業(yè)財務(wù)管理目的的種種界定中，企業(yè)價值最大化恐怕是目前最受推崇的一種說法。筆者認(rèn)為，把企業(yè)財務(wù)管理目的界定為企業(yè)價值最大化頗具科學(xué)性。其根據(jù)在于：一是企業(yè)價值最大化目的內(nèi)含了對盡可能高的投資回報率、盡可能低的財務(wù)風(fēng)險與穩(wěn)健的開展前景等多重要求，具有很強(qiáng)的綜合性。二是企業(yè)

6、價值最大化目的不僅適用于上市公司，也適用于非上市企業(yè)，具有廣泛的適用性。同時認(rèn)為，該目的還存在一系列技術(shù)層面、操作層面的問題尚待解決，因此，該目的至今還只具有理論價值，尚不具備理論價值與現(xiàn)實(shí)價值。綜上所述，總產(chǎn)值最大化是我國企業(yè)在特定歷史階段的消費(fèi)目的，而非財務(wù)管理目的；利潤最大化目的曾為西方經(jīng)濟(jì)學(xué)界普遍認(rèn)同，并得到過廣泛運(yùn)用，終因其內(nèi)容單一而無法滿足現(xiàn)代企業(yè)財務(wù)管理的需要；股東財富最大化目的克制了利潤最大化目的內(nèi)容單一的缺陷，卻因不具有可控性與可分解性而無法成為企業(yè)財務(wù)管理的總目的；企業(yè)價值最大化目的既具有較強(qiáng)的綜合性，又具有廣泛的適用性，只因存在種種技術(shù)層面與操作層面的問題而難以成為企業(yè)財

7、務(wù)管理的現(xiàn)實(shí)總目的。二、財務(wù)管理總目的與企業(yè)運(yùn)營目的的關(guān)系人們往往將財務(wù)管理的目的和財務(wù)管理的目的混為一談。實(shí)際上，財務(wù)管理的目的并不等同于財務(wù)管理的目的，財務(wù)管理目的是財務(wù)管理目的的詳細(xì)化，是為實(shí)現(xiàn)財務(wù)管理目的而設(shè)置的。一般說來，財務(wù)管理的目的是相對穩(wěn)定的、抽象的、簡約的，而財務(wù)管理目的那么是隨著系統(tǒng)內(nèi)外環(huán)境的變動而變動的、詳細(xì)的、豐富的。在資本主義開展初期，消費(fèi)力程度較低，企業(yè)規(guī)模不大，需要預(yù)付的資本不多，單個資本便通常能滿足投資建廠與消費(fèi)經(jīng)營的需要。故此，企業(yè)的資金一般來源于自有資金。在這種單一自有資本的構(gòu)造下，由于企業(yè)只需承當(dāng)經(jīng)營風(fēng)險，而無需承當(dāng)財務(wù)風(fēng)險，且很容易按照自己的意圖處理積累

8、與消費(fèi)的關(guān)系和解決資本積累的問題，所以，企業(yè)的財務(wù)管理目的也就比擬簡單，即只要確定好利潤目的并付諸施行，也就架起了通向企業(yè)消費(fèi)經(jīng)營目的的橋梁。隨著消費(fèi)力程度的進(jìn)步與企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)大，單個資本逐漸失去了獨(dú)立運(yùn)營的才能。正是在這一背景下，信譽(yù)經(jīng)濟(jì)加速開展，股份經(jīng)濟(jì)應(yīng)運(yùn)而生，企業(yè)資金來源逐步轉(zhuǎn)向多元化與分散化，借人資本、股份資本在企業(yè)總資本中所占比重呈現(xiàn)出逐漸增大的趨勢。上述變化必然引起企業(yè)財務(wù)管理總目的的變化。1.單一的自有資本構(gòu)造向自有資本和借貸資本并存的二元構(gòu)造的轉(zhuǎn)變所引起的企業(yè)財務(wù)管理總目的的變化。自有資本運(yùn)動的目的在于不斷增值，獲得盡可能高的或滿意的投資報酬，借貸資本運(yùn)動的目的那么在于獲得利

9、息和到期收回本金。資本運(yùn)動的目的不同，所追求的財務(wù)管理目的也必然有所不同。自有資本所追求的財務(wù)管理目的是實(shí)現(xiàn)利潤的最大化。而債權(quán)人出于對自身所投資金的增值性與平安性的雙重考慮，那么不僅要求借人資本的企業(yè)具有較強(qiáng)的盈利才能，還必然要求借入資本企業(yè)具有良好的財務(wù)狀況。隨著信譽(yù)經(jīng)濟(jì)的開展與股東有限責(zé)任制度的形成，客觀上要求政府必須以法律手段保護(hù)債權(quán)人的利益。正是順應(yīng)這一要求，在國家的民商事根本法、民商特別法和刑事法等法規(guī)中，一般都列入了有關(guān)破產(chǎn)實(shí)體、破產(chǎn)事件，破產(chǎn)犯罪及其刑罰的規(guī)定，許多國家還專門公布了破產(chǎn)法王保樹，1997。按照破產(chǎn)法的規(guī)定，在債務(wù)人不能歸還到期債務(wù)時，債權(quán)人有權(quán)向法院提出對債務(wù)人

10、施行破產(chǎn)的懇求，以維護(hù)債權(quán)人自身的權(quán)益。在這種法律環(huán)境下，一個企業(yè)既便有較強(qiáng)的獲利才能，但假設(shè)發(fā)生財務(wù)困難，不能歸還到期債務(wù)，也有可能發(fā)生資金籌集的困難，甚至被破產(chǎn)清算的危險。維持良好的財務(wù)狀況，既然是企業(yè)生存的根底和開展的前提，也就必然成為企業(yè)財務(wù)管理為之奮斗的目的之一。2.現(xiàn)代企業(yè)制度下的利益主體和利益關(guān)系的變化，必然引起企業(yè)財務(wù)管理總目的的變化?，F(xiàn)代企業(yè)的利益主體不再是單一的利益主體，而是由企業(yè)的所有者、經(jīng)營者、債權(quán)人、員工、國家等組成的多元利益主體。企業(yè)的所有者按其擁有股份的多寡，可被分為控股的大股東和非控股的小股東。大小股東的利益既相統(tǒng)一，又相矛盾。控股的大股東，更看重長遠(yuǎn)利益，希望

11、有更多的利潤用于資本積累，使企業(yè)獲得更深沉的生存根底與更廣闊的開展空間。非控股的小股東，更看重現(xiàn)期利益，希望有更多的利潤轉(zhuǎn)化為股利，成為被瓜分的對象。至于企業(yè)的員工，據(jù)有關(guān)資料顯示，那么通常具有較為強(qiáng)烈的消費(fèi)偏向與福利性沖動傾向董輔礻+乃，1992。在企業(yè)利益主體多元化與利益關(guān)系復(fù)雜化的情況下，處理好各相關(guān)利益主體的關(guān)系，維護(hù)企業(yè)的長遠(yuǎn)利益，保持適度的資本積累率，就成為確保企業(yè)穩(wěn)健開展的一個極為重要的問題，將資本保值增值的要求納入企業(yè)財務(wù)管理的目的也就成為企業(yè)的一種必然選擇。綜上所述，基于現(xiàn)代企業(yè)資本構(gòu)造與利益主體構(gòu)造的特點(diǎn)，單純以利潤最大化作為企業(yè)財務(wù)管理的目的，已缺乏以實(shí)現(xiàn)企業(yè)的消費(fèi)經(jīng)營目

12、的，只有確立以盈利才能、財務(wù)狀況、積累才能三位一體的目的組合，才能有效地實(shí)現(xiàn)企業(yè)的消費(fèi)經(jīng)營目的。三、現(xiàn)代企業(yè)財務(wù)管理總目的的構(gòu)建根據(jù)上述分析，筆者認(rèn)為，現(xiàn)代企業(yè)財務(wù)管理總目的應(yīng)該是企業(yè)財務(wù)狀況目的、企業(yè)財務(wù)成果目的和企業(yè)資本積累目的三者的綜合。按照這一總目的的要求，企業(yè)既要具有良好的財務(wù)狀況，又要獲取滿意的財務(wù)成果，還要保持適當(dāng)?shù)姆e累程度。所謂良好的財務(wù)狀況，是指企業(yè)具有合理的資本構(gòu)造和擁有企業(yè)正常消費(fèi)經(jīng)營活動需要的現(xiàn)金流量，從而可以維系較低的資金本錢程度與具有較強(qiáng)的償債才能。所謂滿意的財務(wù)成果，是指企業(yè)獲得了較高的資本報酬率。所謂適當(dāng)?shù)姆e累程度，是指企業(yè)在正確處理近期利益和遠(yuǎn)期利益關(guān)系的前提

13、下，使自身保持長期穩(wěn)健開展的留利程度。設(shè)置企業(yè)財務(wù)指標(biāo)的目的，在于考核與評價企業(yè)財務(wù)管理目的的實(shí)現(xiàn)程度。按照企業(yè)財務(wù)指標(biāo)所反映內(nèi)容的不同，可將財務(wù)指標(biāo)分為四類，即反映企業(yè)償債才能的指標(biāo)、反映企業(yè)營運(yùn)才能的指標(biāo)、反映企業(yè)獲利才能的指標(biāo)和反映企業(yè)保值增值情況的指標(biāo)。反映企業(yè)償債才能的指標(biāo)，對應(yīng)于企業(yè)的財務(wù)狀況目的；反映企業(yè)獲利才能的指標(biāo)，對應(yīng)于企業(yè)的財務(wù)成果目的；反映企業(yè)保值增值情況的指標(biāo)，對應(yīng)于企業(yè)資本積累的目的。由于反映企業(yè)營運(yùn)才能的指標(biāo)是對企業(yè)資金周轉(zhuǎn)情況進(jìn)展考核與評價的指標(biāo)，而資金周轉(zhuǎn)的快慢取決于資金占用額和資金周轉(zhuǎn)額的兩個因素，這兩個因素又會同時影響企業(yè)的獲利才能與償債才能，所以，反映企

14、業(yè)營運(yùn)才能的指標(biāo)，既對應(yīng)于企業(yè)的財務(wù)狀況目的，又對應(yīng)于企業(yè)的財務(wù)成果目的。概而言之，將現(xiàn)代企業(yè)的財務(wù)管理總目的界定為財務(wù)狀況目的、財務(wù)成果目的與資本積累目的的綜合，與目前企業(yè)所通行的財務(wù)指標(biāo)體系的構(gòu)成是一致的。筆者關(guān)于企業(yè)財務(wù)管理總目的的認(rèn)識不過是對現(xiàn)實(shí)的企業(yè)財務(wù)管理活動的一種理性的考慮罷了。財務(wù)管理目的必須具有可控性與可分解性，才可以在實(shí)際的企業(yè)財務(wù)管理活動中發(fā)揮作用。而筆者所架構(gòu)的財務(wù)管理總目的與現(xiàn)行的企業(yè)財務(wù)指標(biāo)的一致性，正是前者的可控性與可分解性的詳細(xì)表達(dá)，或者說，現(xiàn)行的企業(yè)財務(wù)指標(biāo)體系不過是對筆者所架構(gòu)的財務(wù)管理總目的的進(jìn)一步分解。既然企業(yè)是通過一系列財務(wù)指標(biāo)值的預(yù)設(shè)來表達(dá)財務(wù)管理目

15、的實(shí)現(xiàn)要求的，那么，財務(wù)指標(biāo)值預(yù)設(shè)的合理程度，也就直接決定著財務(wù)管理目的的實(shí)現(xiàn)程度。有的同志認(rèn)為，系統(tǒng)運(yùn)行的目的只能是一元的，而不能是多元的，否那么就會因多元目的間的矛盾、沖突而無法將目的落到實(shí)處。這種觀點(diǎn)值得商榷。目的是系統(tǒng)目的的表達(dá)，是實(shí)現(xiàn)系統(tǒng)目的過程中的一個個階梯。任何一個社會系統(tǒng)，其活動內(nèi)容都不是單一的，而是多樣的、復(fù)雜的。多樣的復(fù)雜的活動內(nèi)容，必然受制于多樣的復(fù)雜的活動目的。而多樣的復(fù)雜的活動目的，又必然使活動主體追逐多樣的復(fù)雜的活動目的。筆者認(rèn)為，企業(yè)所設(shè)定的財務(wù)管理目的能否實(shí)現(xiàn)，并不在于其是一元還是多元，而在于所設(shè)定的目的是否合理，是否具有可操作性。在把財務(wù)狀況、財務(wù)成果與資本積累三大目的同時作為企業(yè)財務(wù)管理目的的情況下，只要把每