3D打印行業(yè)：全市場(chǎng)科技產(chǎn)業(yè)策略報(bào)告第三十期發(fā)展階段、競(jìng)爭(zhēng)格局與賽道機(jī)遇

1、內(nèi)容目錄 HYPERLINK l _bookmark0 本周專題：3D 打印行業(yè)：發(fā)展階段、競(jìng)爭(zhēng)格局與賽道機(jī)遇5 HYPERLINK l _bookmark1 思考 1：當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，如何看待 3D 打印產(chǎn)業(yè)？5 HYPERLINK l _bookmark6 以歐美為主導(dǎo)，中國尚處于研發(fā)應(yīng)用階段8 HYPERLINK l _bookmark11 行業(yè)壁壘較高，大型企業(yè)趨向于全產(chǎn)業(yè)鏈覆蓋9 HYPERLINK l _bookmark13 行業(yè)毛利率高，但大多公司處于虧損狀態(tài)11 HYPERLINK l _bookmark17 思考 2：橫縱比較，不同細(xì)分領(lǐng)域的公司發(fā)展如何？11 HYPERLINK

2、l _bookmark18 3D 數(shù)字化：優(yōu)質(zhì)企業(yè)主要集中在國外，國內(nèi)部分產(chǎn)品達(dá)到國際領(lǐng)先水準(zhǔn)11 HYPERLINK l _bookmark24 3D 打?。浩髽I(yè)間體量差距較大，毛利率水平較為統(tǒng)一13 HYPERLINK l _bookmark29 1.2 3. 3D 數(shù)字化、3D 打印綜合解決方案：主要有 Align、3DSystems 和先臨三維等 15 HYPERLINK l _bookmark32 思考 3：站在全球視角，3D 打印行業(yè)未來如何發(fā)展？16 HYPERLINK l _bookmark33 3D 數(shù)字化：中國市場(chǎng)增速高于全球水平，工業(yè)、醫(yī)療領(lǐng)域?qū)⒊蔀榘l(fā)展引擎16 HYPE

3、RLINK l _bookmark37 3D 打?。簢鴥?nèi)市場(chǎng)增速有望保持 30%以上，醫(yī)療、消費(fèi)成為重要增長點(diǎn)17 HYPERLINK l _bookmark48 二級(jí)市場(chǎng)：全市場(chǎng)行情回顧及行業(yè)估值分析22 HYPERLINK l _bookmark58 一級(jí)市場(chǎng)：國內(nèi)外科技產(chǎn)業(yè)投融資回顧25 HYPERLINK l _bookmark60 三板情況：新三板增發(fā)、IPO、收并購等情況26 HYPERLINK l _bookmark61 增發(fā)情況：新三板最新增發(fā)情況統(tǒng)計(jì)26 HYPERLINK l _bookmark63 IPO 情況：最新 IPO 排隊(duì)、輔導(dǎo)情況26 HYPERLINK l _

4、bookmark65 并購情況：上周上市公司并購掛牌公司情況26 HYPERLINK l _bookmark67 重點(diǎn)公告：全市場(chǎng)科技產(chǎn)業(yè)上市公司重要公告27圖表目錄 HYPERLINK l _bookmark2 圖 1：3D 打印技術(shù)的實(shí)現(xiàn)流程：兩個(gè)步驟6 HYPERLINK l _bookmark3 圖 2：3D 打印主流技術(shù)6 HYPERLINK l _bookmark4 圖 3：3D 打印產(chǎn)業(yè)鏈7 HYPERLINK l _bookmark5 圖 4：3D 打印的應(yīng)用領(lǐng)域7 HYPERLINK l _bookmark7 圖 5：SLS 發(fā)展歷程8 HYPERLINK l _bookma

5、rk8 圖 6：2016 年全球前十 3D 打印廠商營收占比9 HYPERLINK l _bookmark9 圖 7：2016 年全球前十 3D 打印廠商國家分布（單位：個(gè)）9 HYPERLINK l _bookmark10 圖 8：2016 年全球工業(yè) 3D 打印機(jī)數(shù)量區(qū)域分布結(jié)構(gòu)圖9 HYPERLINK l _bookmark12 圖 9：3D 打印部分公司產(chǎn)業(yè)鏈縱橫深度10 HYPERLINK l _bookmark14 圖 10：2018 年 3D 打印行業(yè)營業(yè)收入情況11 HYPERLINK l _bookmark15 圖 11：2018 年 3D 打印行業(yè)凈利潤情況11 HYPER

6、LINK l _bookmark16 圖 12：2018 年 3D 打印行業(yè)毛利率情況11 HYPERLINK l _bookmark23 圖 13：2016-2018 年 3D 數(shù)字化產(chǎn)品企業(yè)毛利率對(duì)比情況13 HYPERLINK l _bookmark28 圖 14：2018 年鉑力特 S500 與 EOSM400 價(jià)格對(duì)比情況14 HYPERLINK l _bookmark31 圖 15：2018 年先臨三維與 Align 收入結(jié)構(gòu)情況15 HYPERLINK l _bookmark34 圖 16：2014-2023 年全球 3D 數(shù)字化市場(chǎng)規(guī)模16 HYPERLINK l _bookm

7、ark35 圖 17：2014-2023 年中國 3D 數(shù)字化市場(chǎng)規(guī)模16 HYPERLINK l _bookmark36 圖 18：全球 3D 掃描行業(yè)下游應(yīng)用結(jié)構(gòu)分析17 HYPERLINK l _bookmark38 圖 19：2012-2023E 年全球 3D 打印市場(chǎng)規(guī)模17 HYPERLINK l _bookmark39 圖 20：2012-2022 年中國 3D 打印市場(chǎng)規(guī)模18 HYPERLINK l _bookmark40 圖 21：2010-2022 年全球?qū)I(yè)級(jí) 3D 打印機(jī)出貨量18 HYPERLINK l _bookmark41 圖 22：2010-2016 年全球桌

8、面 3D 打印機(jī)出貨量19 HYPERLINK / 本報(bào)告版權(quán)屬于安信證券股份有限公司。各項(xiàng)聲明請(qǐng)參見報(bào)告尾頁。 HYPERLINK / 本報(bào)告版權(quán)屬于安信證券股份有限公司。各項(xiàng)聲明請(qǐng)參見報(bào)告尾頁。 HYPERLINK l _bookmark42 圖 23：全球 3D 打印行業(yè)下游應(yīng)用結(jié)構(gòu)19 HYPERLINK l _bookmark43 圖 24：我國 3D 打印行業(yè)下游應(yīng)用結(jié)構(gòu)20 HYPERLINK l _bookmark44 圖 25：2000-2017 年金屬 3D 打印設(shè)備出貨量20 HYPERLINK l _bookmark45 圖 26：牙科 3D 打印產(chǎn)業(yè)鏈21 HYPER

9、LINK l _bookmark46 圖 27：截骨導(dǎo)板21 HYPERLINK l _bookmark47 圖 28：鈦合金 3D 打印植入物21 HYPERLINK l _bookmark49 圖 29：主要指數(shù)周漲跌幅22 HYPERLINK l _bookmark50 圖 30：周漲跌幅與成交額環(huán)比情況22 HYPERLINK l _bookmark52 圖 31：安信新三板科技產(chǎn)業(yè)本周個(gè)股漲幅前十名（%）23 HYPERLINK l _bookmark53 圖 32：安信 A 股科技產(chǎn)業(yè)本周個(gè)股漲幅前十名（%）23 HYPERLINK l _bookmark54 圖 33：安信 H

10、股科技產(chǎn)業(yè)本周個(gè)股漲幅前十名（%）23 HYPERLINK l _bookmark55 圖 34：安信美股科技產(chǎn)業(yè)本周個(gè)股漲幅前十名（%）23 HYPERLINK l _bookmark56 圖 35：大盤指數(shù)歷史市盈率情況（動(dòng)態(tài)市盈率，整體法）24 HYPERLINK l _bookmark57 圖 36：A 股科技板塊歷史 PE 估值（TTM，整體法）24 HYPERLINK l _bookmark19 表 1：3D 數(shù)字主要企業(yè)情況11 HYPERLINK l _bookmark20 表 2：3D 數(shù)字化國內(nèi)外技術(shù)對(duì)比12 HYPERLINK l _bookmark21 表 3：先臨三維

11、 Aoralscan 齒科口內(nèi) 3D 掃描儀與國外技術(shù)對(duì)比情況12 HYPERLINK l _bookmark22 表 4：先臨三維與全球市場(chǎng)價(jià)對(duì)比情況12 HYPERLINK l _bookmark25 表 5：3D 打印主要企業(yè)情況13 HYPERLINK l _bookmark26 表 6：EOS M290 與鉑力特同類產(chǎn)品的關(guān)鍵技術(shù)指標(biāo)比較13 HYPERLINK l _bookmark27 表 7：EOS M400（M400-4）與鉑力特同類產(chǎn)品的關(guān)鍵技術(shù)指標(biāo)比較14 HYPERLINK l _bookmark30 表 8：3D 數(shù)字化、3D 打印綜合解決方案領(lǐng)域企業(yè)情況15 HYP

12、ERLINK l _bookmark51 表 9：全市場(chǎng)主要指數(shù)情況22 HYPERLINK l _bookmark59 表 10：上周科技產(chǎn)業(yè)一級(jí)市場(chǎng)投融資追蹤25 HYPERLINK l _bookmark62 表 11：2019 年 8 月 5 日-2019 年 8 月 9 日增發(fā)情況26 HYPERLINK l _bookmark64 表 12：上周有一家新三板科技產(chǎn)業(yè)公司進(jìn)入 IPO 排隊(duì)、輔導(dǎo)階段26 HYPERLINK l _bookmark66 表 13：上周有一家上市公司并購新三板科技公司26 HYPERLINK l _bookmark68 表 14：新三板科技公司公告27

13、HYPERLINK l _bookmark69 表 15：A 股科技公司公告27 HYPERLINK / 本報(bào)告版權(quán)屬于安信證券股份有限公司。各項(xiàng)聲明請(qǐng)參見報(bào)告尾頁。本周專題：3D 打印行業(yè)：發(fā)展階段、競(jìng)爭(zhēng)格局與賽道機(jī)遇3D 打印技術(shù)，是在計(jì)算機(jī)控制下，基于“增材制造”原理，立體逐層堆積離散材料，進(jìn)行零件原型或最終產(chǎn)品的成型與制造的技術(shù)。增材制造是以數(shù)字模型為基礎(chǔ)將材料逐層堆積制造出實(shí)體物品的新興制造技術(shù)，經(jīng)過 30 余年的發(fā)展，已經(jīng)形成了一條完整的產(chǎn)業(yè)鏈。發(fā)展進(jìn)程上，1988 年我國開始研究增材制造，真正形成如國外 3DSystems 的企業(yè)主要集中在 20 世紀(jì)初，發(fā)展時(shí)間較短，目前仍處于

14、研發(fā)應(yīng)用階段。美國和歐洲 3D 打印產(chǎn)業(yè)起步于上世紀(jì) 80 年代，其他地區(qū)則普遍起步于 20 世紀(jì) 90 年代中后期。全球 3D 行業(yè)歷經(jīng)數(shù)十年的探索實(shí)踐，3D 打印技術(shù)目前正在研發(fā)應(yīng)用往制造產(chǎn)業(yè)化過渡階段，在金屬 3D 打印等領(lǐng)域開始進(jìn)入成熟應(yīng)用階段，3D 打印主要技術(shù)路線已經(jīng)基本成熟。技術(shù)方面，歐美企業(yè)在全球3D 打印市場(chǎng)處于領(lǐng)導(dǎo)地位，3D 打印最初的4 項(xiàng)技術(shù)均源自美國，歐洲在金屬 3D 打印產(chǎn)品領(lǐng)域則具備明顯的優(yōu)勢(shì)；日本在 1988 年研制出光固化設(shè)備，近年來朝金屬 3D 打印領(lǐng)域發(fā)展；中國在技術(shù)方面起步并不算晚，但在產(chǎn)業(yè)化方面相對(duì)落后。產(chǎn)業(yè)化方面，美國和歐洲在產(chǎn)業(yè)化方面優(yōu)勢(shì)明顯，3D

15、 打印產(chǎn)業(yè)鏈中多為歐美企業(yè)。3D 打印行業(yè)壁壘較高，主要體現(xiàn)在技術(shù)和研發(fā)壁壘高、人才壁壘高和研發(fā)投入大、產(chǎn)業(yè)化周期長。在 3D 數(shù)字化領(lǐng)域，主要企業(yè)有GOM、Creaform、3Shape、DentsplySirona、Artec 3D、先臨三維等，優(yōu)質(zhì)企業(yè)主要集中在國外，國內(nèi)部分產(chǎn)品達(dá)到國際領(lǐng)先水準(zhǔn)，國內(nèi)外產(chǎn)品價(jià)格相差不大；在 3D 打印領(lǐng)域，主要企業(yè)有 EOS、惠普、GEAdditive、鉑力特等，國內(nèi)企業(yè)技術(shù)水平較高，毛利率較高。在提供 3D 數(shù)字化、3D 打印綜合解決方案領(lǐng)域，主要競(jìng)爭(zhēng)企業(yè)有Align、3D Systems 和先臨三維，國內(nèi)企業(yè)技術(shù)水平較低，毛利率較高。2019 年 7

16、 月 22 日，鉑力特成為第一批科創(chuàng)板上市的第一家 3D 打印產(chǎn)業(yè)鏈公司，2019 年 7月 25 日，先臨三維進(jìn)行了科創(chuàng)板第一輪問詢回復(fù)，我們認(rèn)為伴隨著政策的支持和商業(yè)化進(jìn)程的加速，3D 打印產(chǎn)業(yè)鏈公司將會(huì)陸續(xù)登陸資本市場(chǎng)，隨著智能制造和產(chǎn)業(yè)革命的發(fā)展， 3D 打印行業(yè)將大有可為，當(dāng)前時(shí)點(diǎn)對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)行深度分析是必要的，我們對(duì) 3D 打印行業(yè)的發(fā)展空間、競(jìng)爭(zhēng)格局和發(fā)展趨勢(shì)進(jìn)行深入分析，并提出以下思考：當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，如何看待 3D 打印產(chǎn)業(yè)？橫縱比較，不同細(xì)分領(lǐng)域的公司發(fā)展如何？站在全球視角，3D 打印行業(yè)未來如何發(fā)展？思考 1：當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，如何看待 3D 打印產(chǎn)業(yè)？增材制造又稱“3D 打印”，是基于

17、三維模型數(shù)據(jù)，采用與傳統(tǒng)減材制造技術(shù)(對(duì)原材料去除、切削、組裝的加工模式)完全相反的逐層疊加材料的方式，直接制造與相應(yīng)數(shù)字模型完全一致的三維物理實(shí)體模型的制造方法，將對(duì)傳統(tǒng)的工藝流程、生產(chǎn)線、工廠模式、產(chǎn)業(yè)鏈組合產(chǎn)生深刻影響，是制造業(yè)有代表性的顛覆性技術(shù)，集合了信息網(wǎng)絡(luò)技術(shù)、先進(jìn)材料技術(shù)與數(shù)字制造技術(shù)，是先進(jìn)制造業(yè)的重要組成部分。3D 打印的基本原理為：以計(jì)算機(jī)三維設(shè)計(jì)模型為藍(lán)本，通過軟件分層離散和數(shù)控成形系統(tǒng)， 將三維實(shí)體變?yōu)槿舾蓚€(gè)二維平面，利用激光束、熱熔噴嘴等方式將粉末、樹脂等特殊材料進(jìn)行逐層堆積黏結(jié)，最終疊加成形，制造出實(shí)體產(chǎn)品。3D 打印將復(fù)雜的零部件結(jié)構(gòu)離散為簡(jiǎn)單的二維平面加工，解

18、決同類型零部件難以加工難題。3D 打印技術(shù)的實(shí)現(xiàn)流程分為兩步： 第一步，3D 數(shù)字化，分為四個(gè)階段；第二步，3D 打印，分為六個(gè)階段。 HYPERLINK / 本報(bào)告版權(quán)屬于安信證券股份有限公司。各項(xiàng)聲明請(qǐng)參見報(bào)告尾頁。圖 1：3D 打印技術(shù)的實(shí)現(xiàn)流程：兩個(gè)步驟資料來源：先臨三維招股書， 制圖目前 3D 打印技術(shù)主要有燒/熔結(jié)、光固化、熔融擠出、粘結(jié)等技術(shù)大類。在實(shí)現(xiàn)復(fù)雜結(jié)構(gòu)產(chǎn)品的柔性化方面，燒/熔結(jié)（SLM、SLS）、光固化（SLA）較好。粘結(jié)技術(shù)大類中的 BJ 在打印精度和材料性能方面還不能與 SLM 等媲美；SL 則難以構(gòu)建形狀精細(xì)、多曲面的零件，且可實(shí)際應(yīng)用的原材料種類較少。圖 2：3

19、D 打印主流技術(shù)資料來源：先臨三維招股書， 整制圖經(jīng)過 30 余年的發(fā)展，3D 打印已經(jīng)形成了一條完整的產(chǎn)業(yè)鏈。上游涵蓋三維掃描設(shè)備、三維軟件、增材制造原材料類及 3D 打印設(shè)備零部件制造等企業(yè)，中游以 3D 打印設(shè)備生產(chǎn)廠商為主，大多亦提供打印服務(wù)業(yè)務(wù)及原材料供應(yīng)，在整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈中占據(jù)主導(dǎo)地位，下游行業(yè)應(yīng)用已覆蓋航天航空、汽車工業(yè)、能源、金屬模具、精準(zhǔn)醫(yī)療、教育等領(lǐng)域。3D 打印設(shè)備處于產(chǎn)業(yè)鏈的中心環(huán)節(jié)，設(shè)備商是 3D 打印技術(shù)的推動(dòng)者，掌握著 3D 打印過程的核心技術(shù)，是 3D 打印技術(shù)應(yīng)用的推廣者，往往還可以同時(shí)提供 3D 打印綜合服務(wù)。3D 打 HYPERLINK / 本報(bào)告版權(quán)屬于安信

20、證券股份有限公司。各項(xiàng)聲明請(qǐng)參見報(bào)告尾頁。印行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)主要集中在設(shè)備廠商之間，3D 打印行業(yè)設(shè)備企業(yè)數(shù)量眾多，工業(yè)級(jí)設(shè)備廠商2017 年達(dá) 130 多家，規(guī)模較大的廠商有 30 多家。圖 3：3D 打印產(chǎn)業(yè)鏈資料來源：鉑力特招股書， 制圖圖 4：3D 打印的應(yīng)用領(lǐng)域資料來源：鉑力特招股書， 制圖 HYPERLINK / 本報(bào)告版權(quán)屬于安信證券股份有限公司。各項(xiàng)聲明請(qǐng)參見報(bào)告尾頁。以歐美為主導(dǎo)，中國尚處于研發(fā)應(yīng)用階段 國內(nèi) 3D 打印發(fā)展時(shí)間較短，處于行業(yè)發(fā)展早期階段，更多的產(chǎn)品處于研發(fā)應(yīng)用階段。1988 年清華大學(xué)成立激光快速成形中心，我國開始研究 3D 打印，但是真正形成如國外 3D Sys

21、tems 的企業(yè)主要集中在 20 世紀(jì)初，發(fā)展時(shí)間較短。國內(nèi) 3D 行業(yè)龍頭企業(yè)先臨三維在2003 年才成立，先臨三維在 2013 年開始光固化 3D 打印機(jī)的開發(fā)和桌面 3D 打印機(jī)開發(fā)， 至今發(fā)展時(shí)間較短，國外惠普等公司發(fā)展已近百年。 歐美 3D 行業(yè)歷經(jīng)數(shù)十年的探索實(shí)踐，3D 打印技術(shù)目前正在研發(fā)應(yīng)用往制造產(chǎn)業(yè)化過渡階段， 在金屬 3D 打印等領(lǐng)域開始進(jìn)入成熟應(yīng)用階段，3D 打印主要技術(shù)路線已經(jīng)基本成熟。美國和歐洲 3D 打印產(chǎn)業(yè)起步于上世紀(jì) 80 年代，國外 SLS 技術(shù)，SLS 技術(shù)可采用多種高分子及其復(fù)合物材料進(jìn)行打印。尼龍是 SLS 技術(shù)使用最廣泛的材料，纖維增強(qiáng)尼龍材料與 SL

22、S 技術(shù)為歐洲逐漸興起的個(gè)性化車輛定制業(yè)務(wù)提供了解決方案，SLS 技術(shù)也使用 PEEK 作為材料， PEEK 具有優(yōu)良的綜合性能，在許多特殊領(lǐng)域可以替代金屬、陶瓷等傳統(tǒng)材料，使之成為當(dāng)今最熱門的高性能工程塑料之一，目前主要應(yīng)用于航空航天、汽車工業(yè)、電子電器和醫(yī)療機(jī)械等領(lǐng)域。SLS 技術(shù)自面世至今已有三十余年，朝著更快打印速度、更低生產(chǎn)成本、更廣應(yīng)用場(chǎng)景的方向穩(wěn)步發(fā)展，目前處于穩(wěn)定成長階段。圖 5：SLS 發(fā)展歷程資料來源：先臨三維回復(fù)函， 整理 歐美地區(qū)處于領(lǐng)導(dǎo)地位，中國產(chǎn)業(yè)化方面相對(duì)落后在不斷追趕。技術(shù)方面，歐美企業(yè)在全球3D 打印市場(chǎng)處于領(lǐng)導(dǎo)地位，3D 打印最初的 4 項(xiàng)技術(shù)均源自美國；歐

23、洲在金屬 3D 打印產(chǎn)品領(lǐng)域則具備明顯的優(yōu)勢(shì)；日本早在 1988 年就研制出光固化設(shè)備，后來由于設(shè)備價(jià)格下降很多廠商退出了市場(chǎng)，近年來也在朝金屬 3D 打印領(lǐng)域發(fā)展；中國在技術(shù)方面起步并不算晚， 但在產(chǎn)業(yè)化方面相對(duì)落后。產(chǎn)業(yè)化方面，美國和歐洲在產(chǎn)業(yè)化方面優(yōu)勢(shì)明顯，3D 打印產(chǎn)業(yè)鏈中多為歐美企業(yè)。在打印技術(shù)的選擇上：歐洲企業(yè)多集中在金屬材料領(lǐng)域，如 EOS、Concept Laser、SLM Solutions、Arcam 四家金屬 3D 打印廠商累計(jì)裝機(jī)量占全球的近 80%；美國企業(yè)多專注于非金屬材料 3D 打印，其中以 Stratasys 和 3D Systems 為代表，兩家公司出貨量占行

24、業(yè)的近七成。2016 年，國外 10 家 3D 打印大廠共實(shí)現(xiàn) 156 億元的營業(yè)收入，其中排名前兩位的仍為美國的 Stratasys 和美國的 3DSystems，分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入約合人民幣 46.2 億元和 43.5 億元，占全球排名前十家 3D 打印廠商營業(yè)總收入的 29.62%和 27.88%。在國外營業(yè)收入排名前十的企業(yè)中，美國和德國各有 4 家公司躋身前十，另外比利時(shí) 1 家，瑞典 1 家。3D 打印行業(yè)的廠商主要集中于美國和德國兩大技術(shù)發(fā)展靠前的國家。圖 6：2016 年全球前十 3D 打印廠商營收占比圖 7：2016 年全球前十 3D 打印廠商國家分布（單位：個(gè)）4%5%2%2

25、%3% 31%15%29%Stratasys 3D Systems EOSConcept Laser9MaterialiseSLM Solutions ArcamExOneProto Labs4.543.532.521.510.50美國德國比利時(shí)瑞典資料來源：Wohlers， 整理資料來源：Wohlers， 整理從技術(shù)水平上看：金屬 3D 打印領(lǐng)域的第一梯隊(duì)公司為 EOS、GEA dditive,非金屬 3D 打印領(lǐng)域的第一梯隊(duì)公司為 EOS、HP、Carbon 3D 等。先臨三維在 3D 打印行業(yè)處于國內(nèi)領(lǐng)先地位，除先臨三維外，國內(nèi)能生產(chǎn)高端工業(yè)級(jí)產(chǎn)品的 3D 打印企業(yè)有限，金屬 3D 打印

26、領(lǐng)域主要競(jìng)爭(zhēng)企業(yè)是鉑力特，非金屬 3D 打印領(lǐng)域主要競(jìng)爭(zhēng)企業(yè)是華曙高科、聯(lián)泰科技。3D 打印機(jī)出貨量：根據(jù)賽瑞研究出具的3D 打印行業(yè)研究報(bào)告（2018），在 2017 年全球營業(yè)收入排名前十的企業(yè)中，先臨三維位列全球企業(yè)第 9 位，位列中國企業(yè)第 1 位，聯(lián)泰科技位列全球第 10 位。全球工業(yè) 3D 打印機(jī)裝機(jī)量區(qū)域分布方面，美國遙遙領(lǐng)先，工業(yè) 3D 打印機(jī)裝機(jī)量占全球總裝機(jī)量的 43.1%，其次是日本、德國、中國，分別占 11.5%、10.5%、9.8%。圖 8：2016 年全球工業(yè) 3D 打印機(jī)數(shù)量區(qū)域分布結(jié)構(gòu)圖1.6%1.7%2.1%2.5% 3.4%4.4% 5.0%9.8%1.5%

27、1.5%1.5%43.1%美國日本德國中國大陸英國意大利法國韓國加拿大臺(tái)灣西班牙俄羅斯土耳其10.5%資料來源：前瞻產(chǎn)業(yè)研究院， 整理其他11.5% HYPERLINK / 本報(bào)告版權(quán)屬于安信證券股份有限公司。各項(xiàng)聲明請(qǐng)參見報(bào)告尾頁。行業(yè)壁壘較高，大型企業(yè)趨向于全產(chǎn)業(yè)鏈覆蓋3D 打印的行業(yè)間壁壘高，主要體現(xiàn)在技術(shù)和研發(fā)壁壘高、人才壁壘高和研發(fā)投入大、產(chǎn)業(yè)化周期長。由于材料及所涉技術(shù)的差異化，醫(yī)療 3D 打印、汽車 3D 打印、桌面級(jí) 3D 打印等不同應(yīng)用間的行業(yè)壁壘較高，除 EOS、3D System、Stratasys 等少數(shù)龍頭企業(yè)覆蓋范圍廣、趨于全產(chǎn)業(yè)鏈覆蓋以外，其他企業(yè)大多專精于某個(gè)領(lǐng)

28、域。行業(yè)壁壘高技術(shù)和研發(fā)壁壘高：3D 打印技術(shù)具有多學(xué)科交叉、技術(shù)復(fù)雜度高的特點(diǎn)，需要投入大量研發(fā)投入、進(jìn)行大量技術(shù)積累和產(chǎn)品迭代才能保證設(shè)備在高要求下穩(wěn)定運(yùn)行。許多企業(yè)因缺乏關(guān)鍵技術(shù)研究，或不能獨(dú)立地對(duì)產(chǎn)品進(jìn)行升級(jí)換代，或不能針對(duì)特定應(yīng)用端進(jìn)行開發(fā)等而難以參與行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)。在 3D 打印領(lǐng)域，SLM/SLS3D 打印技術(shù)涉及激光、機(jī)械運(yùn)動(dòng)、自動(dòng)控制、材料工藝、粉體工程、流體力學(xué)、機(jī)器視覺等多個(gè)領(lǐng)域，在裝備結(jié)構(gòu)、高光束質(zhì)量激光 HYPERLINK / 本報(bào)告版權(quán)屬于安信證券股份有限公司。各項(xiàng)聲明請(qǐng)參見報(bào)告尾頁。光學(xué)模組、高速掃描系統(tǒng)、循環(huán)過濾和風(fēng)場(chǎng)系統(tǒng)、在線熔池監(jiān)測(cè)、多物理環(huán)境變量控制、激光路徑

29、規(guī)劃、熱力耦合仿真、材料工藝和軟件算法等多方面需要大量的技術(shù)積累和持續(xù)的投入進(jìn)行產(chǎn)品迭代，對(duì)人才團(tuán)隊(duì)的知識(shí)結(jié)構(gòu)及技能水平有很高要求；DLP3D 打印技術(shù)水平受光機(jī)/光機(jī)控制板的設(shè)計(jì)、系統(tǒng)矯正算法的設(shè)計(jì)、打印工藝中離型過程的研究及優(yōu)化、光敏樹脂的合成等技術(shù)的影響，要開發(fā)高品質(zhì) DLP3D 打印設(shè)備，需對(duì)以上各技術(shù)有較長時(shí)間的積累和跨學(xué)科應(yīng)用，并不斷開發(fā)創(chuàng)新。人才壁壘高：3D 打印行業(yè)是人才密集型行業(yè)。3D 打印在產(chǎn)品的研發(fā)、制造、銷售、技術(shù)服務(wù)等階段均需要大量的專業(yè)技術(shù)人員的支持，尤其需要同時(shí)兼?zhèn)涓咚綄I(yè)技術(shù)知識(shí)和行業(yè)應(yīng)用經(jīng)驗(yàn)的復(fù)合型人才。企業(yè)需要投入大量具備專業(yè)知識(shí)儲(chǔ)備和行業(yè)經(jīng)驗(yàn)的技術(shù)人員，

30、以保證可以應(yīng)對(duì)來自 3D 打印各環(huán)節(jié)技術(shù)輸出方面的挑戰(zhàn)，保證企業(yè)可以保持技術(shù)創(chuàng)新能力，以面對(duì)市場(chǎng)的不斷變化。技術(shù)人員培養(yǎng)需要大量資金和時(shí)間成本，在短期內(nèi)無法給企業(yè)帶來直接收益，因此對(duì)于本行業(yè)新進(jìn)入者具有較高的人才壁壘。研發(fā)投入大、產(chǎn)業(yè)化周期長：3D 打印技術(shù)水平要求高，且前期研制具有研發(fā)投入大、研發(fā)周期長、研發(fā)存在不確定性、產(chǎn)業(yè)化周期長等特點(diǎn)。對(duì)于 3D 打印企業(yè)來說，一方面為推動(dòng)研發(fā)進(jìn)展，實(shí)現(xiàn)技術(shù)突破，需要組建涉及多個(gè)細(xì)分領(lǐng)域的高水平研發(fā)團(tuán)隊(duì)，相應(yīng)配臵研發(fā)資源；另一方面由于研發(fā)投入大，研發(fā)成功之后產(chǎn)業(yè)化周期較長，也存在不確定性，企業(yè)可能面臨一定時(shí)期內(nèi)無法盈利的風(fēng)險(xiǎn)，需要企業(yè)投入大量資金保證研

31、發(fā)的順利進(jìn)行和企業(yè)的正常運(yùn)轉(zhuǎn)。大型企業(yè)趨向于全產(chǎn)業(yè)鏈覆蓋EOS、3D System、Stratasys 等少數(shù)龍頭企業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈覆蓋范圍廣，不斷向上下游產(chǎn)業(yè)鏈延伸， 而先臨三維等發(fā)展快速的企業(yè)，也在不斷往產(chǎn)業(yè)鏈上下游延伸。德國 EOS Gmb H Electro Optical Systems 公司目前已經(jīng)成為全球最大同時(shí)也是技術(shù)最領(lǐng)先的激光粉末燒結(jié)快速成型系統(tǒng)的制造商，同時(shí)也為 3D 打印提供從零件的設(shè)計(jì)到零件的制造以及后處理過程的解決方案，其產(chǎn)品適于應(yīng)用在電子產(chǎn)品開發(fā)、航精密模具、樣品打樣、生物醫(yī)療材料上，另外 EOS 也提供 3D 打印的原材料，例如聚合物粉末，各類金屬粉末等，幾乎覆蓋了完整

32、產(chǎn)業(yè)鏈。3D Systems 提供 3D 打印解決方案，包括 3D 掃描儀、3D 打印機(jī)、打印材料、按需定制部件和軟件，產(chǎn)品和服務(wù)的應(yīng)用領(lǐng)域包括航空、建筑、藝術(shù)、汽車、消費(fèi)、教育、能源、醫(yī)療、珠寶等。圖 9：3D 打印部分公司產(chǎn)業(yè)鏈縱橫深度資料來源：36Kr， 行業(yè)毛利率高，但大多公司處于虧損狀態(tài)行業(yè)內(nèi)的毛利率較高，將近 50%左右，但是大部分公司的凈利潤都是負(fù)數(shù)，面臨虧損的困境， 其中最大的根源是成本。3D 打印的成本主要有以下幾項(xiàng)：研發(fā)成本、設(shè)備折舊、人工成本、材料成本。其中研發(fā)成本與設(shè)備折舊均是固定投入，在銷量未增長起來之前會(huì)在總成本中占有較大比重；而人工成本與材料成本雖是與產(chǎn)量直接關(guān)聯(lián)

33、的可變成本，但由于打印技術(shù)與材料技術(shù)當(dāng)前仍處于發(fā)展階段，單位耗時(shí)較高導(dǎo)致需要人工長期蹲守，而材料的加工成本也有待進(jìn)一步降低。影響當(dāng)前 3D 打印企業(yè)成本問題的根源之一，在于產(chǎn)量與打印效率。圖 10：2018 年 3D 打印行業(yè)營業(yè)收入情況圖 11：2018 年 3D 打印行業(yè)凈利潤情況8765432103D Systems Stratasys營業(yè)收入(億美元）Materialise SLMSolution 先 臨 三維鉑力特0.20.10-0.1-0.2-0.3-0.4-0.53D Systems Stratasys Materialise SLMSolution 先 臨 三維鉑力特凈利潤(億

34、美元） HYPERLINK / 本報(bào)告版權(quán)屬于安信證券股份有限公司。各項(xiàng)聲明請(qǐng)參見報(bào)告尾頁。資料來源：先臨三維回復(fù)函，wind，36Kr， 資料來源：先臨三維回復(fù)函，wind，36Kr， 圖 12：2018 年 3D 打印行業(yè)毛利率情況毛利率（%）60.00%55%53%52.21%50.00%47%49%43.00%40.00%30.00%20.00%10.00%0.00%3D SystemsStratasysMaterialiseSLMSolution先臨三維鉑力特資料來源：先臨三維回復(fù)函，wind，36Kr， 思考 2：橫縱比較，不同細(xì)分領(lǐng)域的公司發(fā)展如何？3D 數(shù)字化：優(yōu)質(zhì)企業(yè)主要集中

35、在國外，國內(nèi)部分產(chǎn)品達(dá)到國際領(lǐng)先水準(zhǔn)在 3D 數(shù)字化領(lǐng)域，主要企業(yè)有GOM、Creaform、3 Shape、Dentsply Sirona、Artec 3D等，優(yōu)質(zhì)企業(yè)主要集中在國外，國內(nèi)擁有 3D 數(shù)字化產(chǎn)品的企業(yè)主要是先臨三維。公司名稱業(yè)務(wù)簡(jiǎn)介主要產(chǎn)品或服務(wù)GOM工業(yè)級(jí) 3D 掃描、檢測(cè)3D 掃描軟件、機(jī)器、系統(tǒng)及培訓(xùn)Creaform3D 測(cè)量技術(shù)和工程服務(wù)3D 掃描、軟件、逆向工程、檢測(cè)、造表 1：3D 數(shù)字主要企業(yè)情況型及培訓(xùn)3Shape3D 掃描、齒科、正畸、聽覺醫(yī)療正畸產(chǎn)品、助聽產(chǎn)品Dentsply Sirona齒科醫(yī)療產(chǎn)品制造牙科科技與設(shè)備產(chǎn)品、醫(yī)療消費(fèi)產(chǎn)品Artec3D便攜式

36、 3D 掃描、應(yīng)用于醫(yī)療、人臉識(shí)別、考古等資料來源：先臨三維招股說明書， 整理技術(shù)分析：國內(nèi)企業(yè)的部分產(chǎn)品達(dá)到國際領(lǐng)先水準(zhǔn)3D 掃描儀、軟件國內(nèi)部分企業(yè)的部分 3D 數(shù)字化產(chǎn)品已經(jīng)達(dá)到世界領(lǐng)先水準(zhǔn)，雖然仍然存在著較多產(chǎn)品技術(shù)與國外有著較大的差距。例如先臨三維的 Freescan X7 激光手持 3D 檢測(cè)系統(tǒng)在掃描精度和速度上已經(jīng)達(dá)到國際領(lǐng)先水平。表 2：3D 數(shù)字化國內(nèi)外技術(shù)對(duì)比產(chǎn)品公司產(chǎn)品型號(hào)掃描精度掃描速度3D 視覺檢測(cè)系統(tǒng)先臨三維Freescan X7 激光手持 3D 檢測(cè)系統(tǒng) 0.03 毫米48 萬次/秒implant):7 微米/10 微米秒印模 80 秒單頜掃描 24(ISO12

37、836/E33 Shape單頜掃描+處理 15 秒印模70 秒專業(yè)級(jí) 3D 掃描儀10 微米先臨三維DS-EXPro 齒科 3D 掃描儀CreaformHandy SCAN7000.03 毫米48 萬次/秒資料來源：先臨三維回復(fù)函， 整理公司產(chǎn)品型號(hào)掃描速度測(cè)量深度是否額外噴粉表 3：先臨三維 Aoralscan 齒科口內(nèi) 3D 掃描儀與國外技術(shù)對(duì)比情況掃描儀先臨三維Aoralscan 齒科口內(nèi) 3D15 幀/秒（75 萬點(diǎn)/秒）15 毫米否 HYPERLINK / 本報(bào)告版權(quán)屬于安信證券股份有限公司。各項(xiàng)聲明請(qǐng)參見報(bào)告尾頁。SironaPrimescan100 萬點(diǎn)/秒20 毫米否資料來源：

38、先臨三維回復(fù)函， 整理價(jià)格水平：國內(nèi)外產(chǎn)品價(jià)格差距不大，國內(nèi)產(chǎn)品價(jià)格逐年攀升國內(nèi)外 3D 數(shù)字化產(chǎn)品平均單價(jià)相差不大，先臨三維的桌面掃描儀價(jià)格與市場(chǎng)價(jià)格基本在同一水平上，價(jià)格的波動(dòng)也主要由于產(chǎn)品迭代造成平均價(jià)格變化。表 4：先臨三維與全球市場(chǎng)價(jià)對(duì)比情況產(chǎn)品公司2016 年價(jià)格2017 年價(jià)格2018 年價(jià)格桌面掃描儀先臨三維市場(chǎng)參考價(jià)4470 元5508 元767 美元6394 元744 美元資料來源：先臨三維回復(fù)函， 整理業(yè)績(jī)情況：國內(nèi)企業(yè)毛利率水平處于同行業(yè)的較高水平國內(nèi) 3D 數(shù)字化產(chǎn)品企業(yè)毛利率要稍高于國外企業(yè)。主要原因是因?yàn)榫硟?nèi)原材料采購成本、人員薪酬較低。例如先臨三維的 3D 數(shù)字

39、化產(chǎn)品生產(chǎn)成本低于 Align 3D Scanner 產(chǎn)品。隨著國內(nèi)企業(yè) 3D 數(shù)字化系統(tǒng)產(chǎn)品技術(shù)的不斷迭代升級(jí)以及下游市場(chǎng)客戶的不斷拓展，毛利率水平將有望保持穩(wěn)定。圖13：2016-2018年3D 數(shù)字化產(chǎn)品企業(yè)毛利率對(duì)比情況0.80.70.60.50.40.30.20.1201620172018資料來源：先臨三維回復(fù)函， 整理 HYPERLINK / 本報(bào)告版權(quán)屬于安信證券股份有限公司。各項(xiàng)聲明請(qǐng)參見報(bào)告尾頁。3D 打?。浩髽I(yè)間體量差距較大，毛利率水平較為統(tǒng)一在 3D 打印領(lǐng)域，主要企業(yè)有 EOS、3D Systems、Carbon3D、惠普、SLM Solution、GEAdditive

40、、Formlabs、Materialise、先臨三維、鉑力特、華曙高科、聯(lián)泰科技等企業(yè)。表 5：3D 打印主要企業(yè)情況公司名稱業(yè)務(wù)簡(jiǎn)介主要產(chǎn)品或服務(wù)EOS激光粉末燒結(jié)快速制造系統(tǒng)的研發(fā)與設(shè)備制造、解決方案零件設(shè)計(jì)、3D 金屬/非金屬打印、系統(tǒng)及打印材料3D Systems3D 打印、掃描（涉及醫(yī)療齒科）3D 金屬/非金屬掃描和打印設(shè)備、軟件、打印材料StratasysCarbon3D3D 打印設(shè)備研發(fā)、制造及打印服務(wù)尼龍 3D 打印、設(shè)計(jì)惠普電腦、打印設(shè)備、3D 打印設(shè)備、3D 打印材料3D 打印設(shè)備、打印產(chǎn)品SLMSolution3D 打印設(shè)備研發(fā)、制造3D 打印機(jī)GEAdditive3D

41、打印設(shè)備研發(fā)、制造和 3D 打印材料金屬 3D 打印機(jī)、打印材料Formlabs3D 打印、齒科醫(yī)療3D 打印系統(tǒng)、3D 設(shè)計(jì)、齒科產(chǎn)品Materialise3D 打印機(jī)、軟件開發(fā)，工業(yè)、醫(yī)療方面的工程服務(wù)3D 打印軟件、3D 打印機(jī)、醫(yī)療服務(wù)、3D 醫(yī)療數(shù)據(jù)模型先臨三維3D 數(shù)字化、3D 打印3D 數(shù)字化與 3D 打印設(shè)備及相關(guān)智能軟件的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售鉑力特工業(yè)級(jí)金屬 3D 打印金屬 3D 打印原材料的研發(fā)及生產(chǎn)、金屬 3D 打印設(shè)備的研發(fā)及生產(chǎn)、金屬 3D 打印定制化產(chǎn)品服務(wù)、金屬 3D 打印工藝設(shè)計(jì)開發(fā)及相關(guān)技術(shù)服務(wù)（含金屬 3D 打印定制化工程軟件的開發(fā)等）華曙高科3D 打印設(shè)備研發(fā)

42、、制造尼龍/金屬 3D 打印機(jī)、打印材料聯(lián)泰科技3D 打印設(shè)備研發(fā)、制造3D 打印機(jī)、材料資料來源：先臨三維招股說明書， 整理技術(shù)分析：國內(nèi)多項(xiàng)關(guān)鍵指標(biāo)已達(dá)國際水準(zhǔn)國內(nèi)龍頭企業(yè) 3D 打印產(chǎn)品的關(guān)鍵技術(shù)指標(biāo)達(dá)到 EOS 同類產(chǎn)品水平，部分指標(biāo)如成形尺寸、預(yù)熱溫度、氧含量控制以及鋪粉效率等方面甚至有所超越。但是相較于國外大型企業(yè)幾十年的發(fā)展，國內(nèi)企業(yè)增材制造設(shè)備起步較晚，雖然在短時(shí)間內(nèi)取得較快進(jìn)步，但在設(shè)備運(yùn)行的穩(wěn)定性方面尚需進(jìn)一步提升。技術(shù)指標(biāo)參數(shù)EOS-M290鉑力特-S320鉑力特-S400最大成形尺寸250mm250mm325mm250mm250mm400mm400mm250mm400m

43、m表 6：EOS M290 與鉑力特同類產(chǎn)品的關(guān)鍵技術(shù)指標(biāo)比較分層厚度20-100m20-100m20-100m激光器功率及數(shù)量400W*1500W*2500W*2激光器光束質(zhì)量M1.1M1.1M1.1最大掃描速度7m/s7m/s7m/s重復(fù)定位精度5m5m5m最高預(yù)熱溫度100200200氧含量1000ppm100ppm100ppm鋪粉機(jī)構(gòu)單向鋪粉雙向鋪粉雙向鋪粉可打印材料鈦合金、鋁合金、高溫合金、鈷鉻合金、不銹鋼、高強(qiáng)鋼、模具鋼等鈦合金、鋁合金、高溫合金、鈷鉻合金、不銹鋼、高強(qiáng)鋼、模具鋼等鈦合金、鋁合金、高溫合金、鈷鉻合金、不銹鋼、高強(qiáng)鋼、模具鋼等 HYPERLINK / 本報(bào)告版權(quán)屬于安

44、信證券股份有限公司。各項(xiàng)聲明請(qǐng)參見報(bào)告尾頁。資料來源：鉑力特回復(fù)函， 整理表 7：EOS M400（M400-4）與鉑力特同類產(chǎn)品的關(guān)鍵技術(shù)指標(biāo)比較技術(shù)指標(biāo)參數(shù)EOS-M400 及 M400-4鉑力特-S500鉑力特-S600最大成形尺寸400mm400mm*400mm400mm400mm1500mm600mm600mm600mm分層厚度20-100m20-100m20-100m激光器功率及M400：1,000W*1數(shù)量M400-4：400W*4500W*4500W*4激光器光束質(zhì)量M1.1M1.1M1.1最大掃描速度7m/s7m/s7m/s重復(fù)定位精度5m5m5m最高預(yù)熱溫度20020020

45、0含量/200ppm200ppm鋪粉機(jī)構(gòu)前后雙向鋪粉左右雙向鋪粉前后雙向鋪粉鈦合金、鋁合金、高溫合金、鈷鈦合金、鋁合金、高溫合金、鈦合金、鋁合金、高溫合金、可打印材料鉻合金、不銹鋼、高強(qiáng)鋼、模具鈷鉻合金、不銹鋼、高強(qiáng)鋼、鈷鉻合金、不銹鋼、高強(qiáng)鋼、鋼等模具鋼等模具鋼等資料來源：鉑力特回復(fù)函， 整理價(jià)格水平：國內(nèi)外企業(yè)價(jià)格相差不大國內(nèi)同產(chǎn)品水平與國外產(chǎn)品價(jià)格相差不大。以鉑力特和 EOS 為例，鉑力特的 S500 與EOSM400 關(guān)鍵技術(shù)指標(biāo)處于同一水平，2018 年兩家公司的平均價(jià)格都在 800 萬到 900 萬之間，價(jià)格差距較小。圖 14：2018 年鉑力特 S500 與 EOSM400 價(jià)格

46、對(duì)比情況價(jià)格（萬元）9008007006005004003002001000鉑力特S500EOS M400資料來源：鉑力特回復(fù)函， 整理 HYPERLINK / 本報(bào)告版權(quán)屬于安信證券股份有限公司。各項(xiàng)聲明請(qǐng)參見報(bào)告尾頁。業(yè)績(jī)情況：企業(yè)間體量差距較大，毛利率水平較為統(tǒng)一國內(nèi)外 3D 打印企業(yè)的營業(yè)收入差距較大，國內(nèi)領(lǐng)先的先臨三維、鉑力特營業(yè)收入均沒有達(dá)到 1 億美元，體量較??；國外領(lǐng)先的 3D 打印企業(yè)，如 3D Systems、Stratasys 已突破 5 億美元的營收。但是國內(nèi)外的毛利率水平基本較為統(tǒng)一，都接近 50%。3D 數(shù)字化、3D 打印綜合解決方案：主要有 Align、3DSys

47、tems 和先臨三維等在提供 3D 數(shù)字化、3D 打印綜合解決方案領(lǐng)域，主要競(jìng)爭(zhēng)企業(yè)有 Align、3DSystems 和先臨三維。表 8：3D 數(shù)字化、3D 打印綜合解決方案領(lǐng)域企業(yè)情況公司名稱業(yè)務(wù)簡(jiǎn)介主要產(chǎn)品或服務(wù)Align隱形矯正治療，口腔內(nèi)掃描設(shè)備牙套、保持器3D Systems3D 打印、掃描（涉及醫(yī)療齒科）3D 金屬/非金屬掃描和打印設(shè)備、軟件、打印材料先臨三維3D 數(shù)字化、3D 打印3D 數(shù)字化與 3D 打印設(shè)備及相關(guān)智能軟件的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售資料來源：先臨三維回復(fù)函， 整理業(yè)績(jī)情況：3D 打印收入占比均較高，國內(nèi)企業(yè)毛利率水平較高在 3D 數(shù)字化、3D 打印綜合解決方案領(lǐng)域，國

48、內(nèi)企業(yè)和國外企業(yè)的 3D 打印收入占比均較高。圖 15：2018 年先臨三維與 Align 收入結(jié)構(gòu)情況3D打印3D數(shù)字化100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%先臨三維Align資料來源：先臨三維回復(fù)函， 整理 HYPERLINK / 本報(bào)告版權(quán)屬于安信證券股份有限公司。各項(xiàng)聲明請(qǐng)參見報(bào)告尾頁。思考 3：站在全球視角，3D 打印行業(yè)未來如何發(fā)展？3D 數(shù)字化：中國市場(chǎng)增速高于全球水平，工業(yè)、醫(yī)療領(lǐng)域?qū)⒊蔀榘l(fā)展引擎3D 數(shù)字化全球市場(chǎng)規(guī)模于 2017 年達(dá) 37.69 億美元，在 2014 年至 2017 年保持著較平穩(wěn)增圖 16：2014-2023 年全球 3D 數(shù)

49、字化市場(chǎng)規(guī)模7060市場(chǎng)規(guī)模（億美元）5040201020142015201620172020E2023E資料來源：Markets and Markets，安信證券研究中心整理長，預(yù)計(jì)在 2017 年-2023 年保持 7.8%的年均復(fù)合增長率，預(yù)計(jì) 2023 年達(dá)到 59.05 億美元。30 中國 3D 數(shù)字化市場(chǎng)發(fā)展速度高于全球平均速度，預(yù)計(jì) 2023 年達(dá)到 8.98 億美元。中國的 3D 數(shù)字化市場(chǎng)規(guī)模于 2017 年達(dá)到 33.80 億元人民幣，占全球市場(chǎng)規(guī)模的 13.0%，中國 3D 數(shù)字化市場(chǎng)規(guī)模較大，中國為亞太地區(qū) 3D 數(shù)字化市場(chǎng)規(guī)模最大的國家。預(yù)計(jì)將于 2017 年-202

50、3 年保持 11.1%的年均復(fù)合增長率，于 2023 年達(dá)到 8.98 億美元。圖 17：2014-2023 年中國 3D 數(shù)字化市場(chǎng)規(guī)模市場(chǎng)規(guī)模（億元）70605040302010020142015201620172020E2023E資料來源：Markets and Markets， 整理3D 數(shù)字化產(chǎn)品的發(fā)展主要來源于包括汽車、醫(yī)療、航空航天與軍工、建筑、能源、采礦、文物保護(hù)等眾多下游領(lǐng)域應(yīng)用的良好增長。2017 年，汽車、醫(yī)療、航空航天與軍工是 3D 掃描應(yīng)用較為廣泛的領(lǐng)域，市場(chǎng)規(guī)模分別達(dá)到 7.52 億美元、6.44 億美元、5.32 億美元。預(yù)計(jì)中國市場(chǎng)在 2017 年-2023 年

51、均保持 8%以上的增速。圖 18：全球 3D 掃描行業(yè)下游應(yīng)用結(jié)構(gòu)分析汽車8%醫(yī)療7%20%航空航天與軍工10%建筑能源7%采礦17%文物保護(hù)17%其他14%資料來源：Markets and Markets， 整理 HYPERLINK / 本報(bào)告版權(quán)屬于安信證券股份有限公司。各項(xiàng)聲明請(qǐng)參見報(bào)告尾頁。 工業(yè)、醫(yī)療等領(lǐng)域?qū)⒊蔀槲磥?3D 數(shù)字化發(fā)展引擎。隨著工業(yè)、醫(yī)療等領(lǐng)域?qū)?3D 數(shù)據(jù)需求的增加以及硬件復(fù)雜度的降低，3D 數(shù)字化的需求將不斷提升。首先，工業(yè)制造對(duì)質(zhì)量控制的關(guān)注度提升，獲取 3D 數(shù)據(jù)用于建模分析及檢測(cè)的需求不斷增長。傳統(tǒng)的檢測(cè)方法需要較多的時(shí)間和人力，而激光 3D 掃描儀、藍(lán)光

52、3D 掃描儀等設(shè)備能夠?qū)崿F(xiàn)快速、高精度獲取環(huán)境和物體信息，以用于高精度產(chǎn)品檢測(cè)。其次，先進(jìn)醫(yī)學(xué)治療對(duì) 3D 數(shù)字化需求增加。3D 掃描儀被用于設(shè)計(jì)和制造矯形器、美學(xué)假體和傷口康復(fù)監(jiān)測(cè)，3D 人體表面掃描儀正在提升精確測(cè)量人體形狀、大小、皮膚的能力。3D 打印：國內(nèi)市場(chǎng)增速有望保持 30%以上，醫(yī)療、消費(fèi)成為重要增長點(diǎn)市場(chǎng)規(guī)模：工業(yè)機(jī)械占比最高，預(yù)計(jì) 2023 年中國市場(chǎng)規(guī)模超 60 億美元近年來，3D 打印市場(chǎng)規(guī)?？焖僭鲩L。3D 打印全球市場(chǎng)規(guī)模于 2017 年達(dá) 78 億美元，預(yù)計(jì)在2017 年-2023 年間保持 24.5%的年均復(fù)合增長率，并于 2023 年市場(chǎng)規(guī)模達(dá) 273.02 億美

53、元。圖 19：2012-2023E 年全球 3D 打印市場(chǎng)規(guī)模300市場(chǎng)規(guī)模（億美元）250200150100502012201320142015201620172023E資料來源：Gartner，Wohlers、賽瑞研究， 整理近年來，中國 3D 打印市場(chǎng)迅速增長，增長速度高于全球水平。中國的 3D 打印市場(chǎng)規(guī)模于2017 年達(dá)到 16.7 億美元，預(yù)計(jì)未來幾年我國 3D 打印市場(chǎng)仍有望保持 30%以上的增長率， 到 2022 年，中國 3D 打印市場(chǎng)規(guī)模將超過 60 億美元。 HYPERLINK / 本報(bào)告版權(quán)屬于安信證券股份有限公司。各項(xiàng)聲明請(qǐng)參見報(bào)告尾頁。圖 20：2012-2022

54、年中國 3D 打印市場(chǎng)規(guī)模市場(chǎng)規(guī)模（億美元）7060504030201002012201320142015201620172018E 2019E 2020E 2021E 2022E資料來源：前瞻產(chǎn)業(yè)研究院3D 打印設(shè)備可以分為專業(yè)級(jí)和桌面級(jí)兩種。專業(yè)級(jí) 3D 打印機(jī)適用于小批量、造型復(fù)雜的零部件生產(chǎn)，大多應(yīng)用在汽車、航天、醫(yī)療、個(gè)性化定制等領(lǐng)域，與傳統(tǒng)制造業(yè)形成互補(bǔ)；桌面 3D 打印機(jī)主要面向?qū)W校、個(gè)人消費(fèi)者。專業(yè)級(jí)3D 打印機(jī)年出貨量從1988 年剛發(fā)明時(shí)的34 臺(tái)已經(jīng)發(fā)展到2017 年11,283 臺(tái)的規(guī)模。2010 年-2014 年，專業(yè)級(jí) 3D 打印機(jī)出貨量復(fù)合增長率超過 20%，20

55、15 年以后，多家著名高科技公司（如 GE、惠普等）宣布進(jìn)軍專業(yè)級(jí) 3D 打印市場(chǎng)。賽瑞研究預(yù)測(cè)，專業(yè)級(jí) 3D 打印在未來幾年仍有較大的增長空間，預(yù)計(jì) 2022 年專業(yè)級(jí) 3D 打印設(shè)備出貨量將超過 28,500 臺(tái)，復(fù)合增長率達(dá)到 20.1%。此外，自 2015 年起，許多桌面 3D 打印設(shè)備廠商將注意力轉(zhuǎn)向?qū)I(yè)級(jí) 3D 打印設(shè)備，專業(yè)級(jí) 3D 打印機(jī)設(shè)備商的數(shù)量迅速增長，從 2015 年的 62 家增長至 2017 年的 135 家。圖 21：2010-2022 年全球?qū)I(yè)級(jí) 3D 打印機(jī)出貨量30000出貨量（臺(tái)）2500020000150001000050002010201120122

56、01320142015201620172022E資料來源：Wohlers，賽瑞研究，前瞻產(chǎn)業(yè)研究院桌面 3D 打印機(jī)出貨量 2007 年不足千臺(tái)，而到 2017 年已經(jīng)超過 38 萬臺(tái)。除個(gè)別年份外， 桌面 3D 打印機(jī)出貨量每年均實(shí)現(xiàn)翻倍增長。盡管桌面 3D 打印機(jī)真正起步于 2007 年，比專業(yè)級(jí)晚近 20 年，但由于價(jià)格低廉且一些行業(yè)用戶對(duì)不同級(jí)別的 3D 打印機(jī)的性能缺乏充分認(rèn)知，桌面打印機(jī)增長更快，到 2011 年出貨量就已超過專業(yè)級(jí)。桌面 3D 打印機(jī)銷售量增長迅猛，市場(chǎng)擴(kuò)張速度為 3D 打印細(xì)分市場(chǎng)最快，對(duì) 3D 打印原理普及起到了重要作用。近幾年來，隨著行業(yè)用戶專業(yè)知識(shí)提升、需

57、求更加明確，專業(yè)級(jí) 3D 打印機(jī)尤其是金屬、高性能塑料等可用于高性能零件制造的 3D 打印機(jī)的銷售加速，而桌面 3D 打印機(jī)的增速有所放緩， 但仍然在較長一段時(shí)間內(nèi)保持較快增長，預(yù)計(jì)到 2022 年，全球桌面 3D 打印設(shè)備出貨量將超過 120 萬臺(tái)，復(fù)合增長率達(dá) 25.8%。圖 22：2010-2016 年全球桌面 3D 打印機(jī)出貨量出貨量（臺(tái)）3500003000002500002000001500001000005000002010201120122013201420152016資料來源：前瞻產(chǎn)業(yè)研究院從應(yīng)用結(jié)構(gòu)上看，全球 3D 打印產(chǎn)值在工業(yè)機(jī)械、消費(fèi)電子、汽車、航空航天、醫(yī)療等行業(yè)的

58、應(yīng)用總體呈均衡分布的特征，其中工業(yè)機(jī)械應(yīng)用產(chǎn)值占比為 18.8%，為 3D 打印行業(yè)下游的主要應(yīng)用領(lǐng)域；航空航天、汽車、電子產(chǎn)品、醫(yī)療、教育科研行業(yè)應(yīng)用產(chǎn)值位居前列。圖 23：全球 3D 打印行業(yè)下游應(yīng)用結(jié)構(gòu)7.20%3.00%6.20%18.80%8.10%00%12.80%14.80%工業(yè)機(jī)械航天航空汽車電子產(chǎn)品醫(yī)療11.18.20%教育科研軍工 HYPERLINK / 本報(bào)告版權(quán)屬于安信證券股份有限公司。各項(xiàng)聲明請(qǐng)參見報(bào)告尾頁。建筑其他資料來源：Wohlers、賽瑞研究目前，隨著國內(nèi) 3D 打印技術(shù)的成熟，其下游應(yīng)用由之前的航空航天、軍工等領(lǐng)域擴(kuò)展到汽車、消費(fèi)電子等多個(gè)領(lǐng)域。從分布情況來

59、看，國內(nèi) 3D 打印行業(yè)的下游應(yīng)用主要在工業(yè)機(jī)械、航空航天、汽車、電子產(chǎn)品、醫(yī)療、教育科研、軍工等領(lǐng)域。圖 24：我國 3D 打印行業(yè)下游應(yīng)用結(jié)構(gòu)10.50%4.90%3.10%5.90%19.90%工業(yè)機(jī)械航天航空汽車電子產(chǎn)品醫(yī)療12.20%16.60%教育科研軍工13.10%資料來源：賽瑞研究， 整理建筑其他13.80% HYPERLINK / 本報(bào)告版權(quán)屬于安信證券股份有限公司。各項(xiàng)聲明請(qǐng)參見報(bào)告尾頁。發(fā)展方向：金屬工業(yè)級(jí) 3D 打印產(chǎn)業(yè)將成未來龍頭，醫(yī)療、消費(fèi)將成重要增長點(diǎn)圖 25：2000-2017 年金屬 3D 打印設(shè)備出貨量銷售量（臺(tái)）2000180016001400120010

60、008006004002000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017資料來源：鉑力特招股書 金屬工業(yè)級(jí) 3D 打印產(chǎn)業(yè)是未來 3D 打印產(chǎn)業(yè)的龍頭。金屬 3D 打印機(jī)當(dāng)前占專業(yè)級(jí) 3D 打印機(jī)的比例較低，但是是專業(yè)級(jí)設(shè)備的重中之重。與總體專業(yè)級(jí) 3D 打印機(jī)的銷量增長類似， 金屬 3D 打印機(jī)的銷量總體增長，并體現(xiàn)出一定的周期性。金屬 3D 打印機(jī)銷量從 2000 年開始增長。2016 年 3D 打印技術(shù)的重量級(jí)用戶GE 對(duì)金屬 3D 打印企業(yè)Concept La