淺析企業(yè)并購動機(jī)國內(nèi)研究綜述

1、淺析企業(yè)并購動機(jī)國內(nèi)研究綜述論文關(guān)鍵詞：并購動機(jī)績效論文摘要：由于并購動時機(jī)時并購決策產(chǎn)生重要影響，而國內(nèi)關(guān)于企業(yè)并購動機(jī)的研究成果并不豐富，并且我國的并購也不能完全照搬西方的理論，所以本文主要時國內(nèi)已有的并購動機(jī)相關(guān)研完進(jìn)展比較全面的回憶與總結(jié)，以期為相關(guān)的研完提供參考自1993年中國發(fā)生首個以控制權(quán)轉(zhuǎn)移為目的的上市公司并購案例以來已經(jīng)有14年的歷史了從其開展來看，如今正處于飛速開展的階段。為什么如今大多數(shù)企業(yè)都選擇并購，而不是內(nèi)部重建。有的企業(yè)認(rèn)為并購是為了實行多元化經(jīng)營降低公司風(fēng)險另一部分企業(yè)認(rèn)為并購是基于協(xié)同效應(yīng)的考慮還有一些認(rèn)為并購是為了獲得投機(jī)利益。國外并購動機(jī)的相關(guān)理論和實證研究

2、已經(jīng)比較豐富形成了各種理論假說。而國內(nèi)的研究大都集中在并購諸多相關(guān)因素與并購績效的關(guān)系方面而關(guān)于并購背后的動機(jī)問題卻少人問津因此關(guān)于并購動機(jī)的研究成果并不豐富。但由于動時機(jī)對并購決策產(chǎn)生重要影響因此本文擬對國內(nèi)并購動機(jī)的相關(guān)理論與實證研究文獻(xiàn)進(jìn)展比較全面的回憶與總結(jié)以期為相關(guān)的研究提供參考。理論方面梁國勇(1997)試圖從一個廣闊的視角對企業(yè)購并動機(jī)作出解釋。他提出企業(yè)購并動機(jī)是多元的二企業(yè)購并的動機(jī)在于將自身的競爭優(yōu)勢送出去或者將其他企業(yè)的競爭優(yōu)勢“拿進(jìn)來“兩方面都以穩(wěn)固和進(jìn)步企業(yè)的競爭才能為目的以實現(xiàn)企業(yè)長期利潤最大化為最終目的。王裕民(2000)從財務(wù)動機(jī)方面將企業(yè)并購動機(jī)分為財務(wù)協(xié)同效

3、應(yīng)、避稅效應(yīng)、獲取eps自展效應(yīng)等，他所提到的財務(wù)協(xié)同效應(yīng)是指并購對企業(yè)財務(wù)的有利影響，包括自由現(xiàn)金流量的充分利用資本需求量的減少融資本錢的降低等。王春、齊艷秋(2001)總結(jié)了國外有關(guān)企業(yè)并購動機(jī)的文獻(xiàn).然后根據(jù)國內(nèi)學(xué)者的研究總結(jié)出各種并購活動背后的動機(jī):消除虧損、優(yōu)化資源配置、組建企業(yè)集團(tuán)、獲取低價資產(chǎn)、降低代理本錢等動機(jī)。劉萬里(2002)從參與雙方的內(nèi)在動因著手分析了并購活動的動機(jī)包括管理者的心理動機(jī)和經(jīng)濟(jì)方面的動機(jī)企業(yè)兼并與收購活動對社會經(jīng)濟(jì)可能產(chǎn)生的效應(yīng)等包括經(jīng)營協(xié)同效應(yīng)、財務(wù)協(xié)同效應(yīng)、企業(yè)低本錢擴(kuò)張效應(yīng)、市場份額效應(yīng)等張玉珍(2022)建立了核心競爭力獲取型兼并動機(jī)分析模型，結(jié)論

4、說明只有當(dāng)兼并后企業(yè)的整合才能超過被收購企業(yè)一定的臨界值或者核心競爭力的外部效應(yīng)小于一定的臨界值雙方才有進(jìn)展技術(shù)獲取型兼并動機(jī)。楊志剛(2022)通過對中美兩國并購開展歷程的比較和對我國企業(yè)所處內(nèi)外部環(huán)境的分析總結(jié)出了我國企業(yè)并購的假設(shè)干特點并提出了我國企業(yè)并購的主流動因:獲取稀缺資源、追求規(guī)模經(jīng)濟(jì)其中獲得稀缺資源“動因可進(jìn)一步細(xì)分為拓寬融資渠道、獲得核心技術(shù)和進(jìn)入壟斷資源行業(yè)三種類型。楊曉嘉陳收(2022)在總結(jié)了國外的企業(yè)并購動機(jī)之后結(jié)合中國上市公司的六個層次的需要把并購動機(jī)分為保護(hù)上市資格維護(hù)公司信譽維護(hù)個人地位維護(hù)競爭權(quán)利，分散經(jīng)營風(fēng)險建立產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟等6個方面。實證研究方面程燕(2022

5、)通過對我國企業(yè)并購的績效進(jìn)展檢驗指出并購并不能為企業(yè)創(chuàng)造價值于是運用回歸方法研究我國上市公司并購的動機(jī)。結(jié)果發(fā)現(xiàn)價值受損的并購決策來源于經(jīng)理人的代理本錢和行為本錢即經(jīng)理人的道德風(fēng)險和心理偏向是促發(fā)公司并購活動的主要原因。崔冰(2022)做了包括并購動機(jī)在內(nèi)的一些影響因素與并購績效關(guān)系的實證研究，作者認(rèn)為并購方共有/種并購動機(jī)但是結(jié)合樣本的實際情況和并購方并購動機(jī)的隱蔽性，樣本的并購動機(jī)只選取了并購方公司獲得商品市嘗金融市場和內(nèi)部管理市場競爭優(yōu)勢三種情況。作者創(chuàng)新性地選擇了經(jīng)濟(jì)增加值(eva)作為經(jīng)營業(yè)績衡量指標(biāo)，比較直觀的考察并購對被并購公司業(yè)績有何影響以及影響程度如何。結(jié)果說明并購公司為了

6、獲得金融市場競爭優(yōu)勢而并購的樣本業(yè)績表現(xiàn)要優(yōu)于持有其它兩種動機(jī)而并購的樣本業(yè)績。從管理者代理動機(jī)方面宋建波、沈浩(2022)以2002年度滬、深a股市場發(fā)生擴(kuò)張式并購的138家上市公司為樣本采用會計研究法研究管理者代理動機(jī)對并購績效的影響。對于作者所提出的并購多元化假說回歸結(jié)果提供了較強的支持證據(jù)說明多元化對收購公司的并購績效具有明顯的影響。李善民朱滔(2022)也從企業(yè)管理者動機(jī)的角度考察了并購的績效。與宋建波、沈浩不同的是他采用了基于市場反響的事件研究法實證結(jié)果支持了自大假說和現(xiàn)金流量假說。夏新平鄒朝輝潘紅波(2022)利用多元判別分析法檢驗了基于協(xié)同動機(jī)和基于管理者代理動機(jī)的不同的并購績效，發(fā)現(xiàn)基于協(xié)同動機(jī)的收購公司在并購前后績效顯著增加這說明基于協(xié)同動機(jī)的并購是可以增加股東財富的基于代理動機(jī)的收購公司雖然在并購發(fā)生當(dāng)年績效顯著增加但隨后其績效持續(xù)降低這說明基于代理動機(jī)的并購沒能創(chuàng)造價值。從我國關(guān)于并購動機(jī)的研究現(xiàn)狀看，實證方面大部分都是從某一個特定的角度去挖掘并購的動機(jī)，如財務(wù)方面。從并購的開展歷程來看現(xiàn)階段