怎樣看待美國主權(quán)信用降級的影響

1、安邦咨詢：如何看待美國主權(quán)信用降級的阻礙2011年08月08日 11:09來源：鳳凰網(wǎng)財經(jīng) 字號: | 分析專欄【如何看待美國主權(quán)信用降級的阻礙？】美國當(dāng)?shù)貢r刻8月5日晚間，評級公司標(biāo)準(zhǔn)普爾宣布下調(diào)美國信用評級AAA至AA+。標(biāo)普稱，調(diào)降評級要緊由于美國政府與國會達(dá)成的債務(wù)上限協(xié)議，缺少標(biāo)普所預(yù)期的舉措以維持中期債務(wù)穩(wěn)定。同時，標(biāo)普維持美國短期主權(quán)信用評級“A-1+”不變，評級展望為負(fù)面。美國首次失去AAA評級是全球金融市場的一件大事。盡管其他兩家評級機(jī)構(gòu)穆迪和惠譽(yù)仍維持了美國3A的信用評級，但標(biāo)普對美國降級則告訴市場，美國的信用評級并非是不敗金身，面對巨額債務(wù)，市場用腳投票的那一天終將到來。

2、此事對美國市場有何阻礙？對美國經(jīng)濟(jì)和全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇有何阻礙？對中國又有何阻礙？相信市場會高度關(guān)注這些問題。從短期的直接阻礙來看，此次調(diào)降后，美國國債的信用水平低于英國、德國、法國、加拿大等國國債的水平。美國不再享受最優(yōu)信用評價，將造成美國國債收益率上升，推高整個市場的借貸成本。對美國政府、企業(yè)以及個人消費(fèi)者來講，財務(wù)負(fù)擔(dān)將會加重，美國政府每年將支付更多的利息開支。美國遭遇降級對資本市場的打擊可能更大。上周，美國股市遭遇2008年年底以來最慘痛的一周，三大股指重挫，現(xiàn)在再逢信用評級被降，無疑是雪上加霜。以后，歐美等國股市還可能因此接著下挫。關(guān)于本來就十分脆弱的美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇來講，這也不是一個好消息。

3、正如英國獨(dú)立報的評論，世界上的每一個銀行、國庫、退休基金幾乎都購買美國國債。即使稍稍降級，也將阻礙地球上的每一個人。這意味著美國人購買韓國電視、德國汽車、中國玩具、蘇格蘭威士忌和其他產(chǎn)品的能力下降。美國作為達(dá)到“最終消費(fèi)者”的角色將漸行漸止，反過來意味著其他國家的增長放緩。大宗商品市場也會因此而出現(xiàn)波動。美國評級下調(diào)也加劇了中國的尷尬處境。中國儲備已超過3.2萬億美元，其中約有2/3以美元資產(chǎn)形式持有。中國現(xiàn)在是美國國債最大的海外持有國，截止到今年5月，持有1.16萬億美元；此外還有超過3000億美元的兩房債券。美國信用評級被調(diào)降，中國購買的美國國債將遭遇損失，外匯儲備面臨縮水風(fēng)險。假如中國持

4、有的美債賬面資產(chǎn)縮水1%，中國的賬面損失就達(dá)150億美元。不僅如此，中國過去的外匯儲備投資政策將遭到國內(nèi)空前的批判，甚至?xí)璧K到今后的外匯儲備運(yùn)用政策。中國的尷尬還不僅僅是美債。金融危機(jī)之后，中國還大量增持歐洲國家債券。據(jù)了解，中國迄今持有歐債達(dá)6000億歐元，其中1000億歐元為“歐豬五國”債權(quán)。在2009年歐債危機(jī)爆發(fā)以來，中國不斷增持歐債，包括先后購買希臘、葡萄牙和西班牙的國債。中國官方曾表示，“中國增持歐債，可不能受短期因素干擾”，顯示其帶有政治策略。假如美債信用下降，比美債流淌性要差專門多的歐債，可能意味著更大的風(fēng)險。假如這種情況發(fā)生，中國將會面對歐美債券問題的雙重沖擊。只是，世界經(jīng)

5、濟(jì)體系是否確實(shí)從此就開始傾覆了呢？這也未必。在我們看來，假如從中長期看，從全球?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行來看，對美國評級調(diào)降不宜做過度解讀。安邦首席研究員陳功在最新的郵件討論中指出，上周安邦在研究簡報中已警告了全球經(jīng)濟(jì)可能下調(diào)，從而引發(fā)新的全球危機(jī)。安邦作此預(yù)測的基礎(chǔ)是源自于對全球要緊銀行大裁員的分析。但此后全球股市出現(xiàn)了巨幅波動，香港股市也現(xiàn)出暴跌，顯示全球市場特不擔(dān)心中國經(jīng)濟(jì)以及美國經(jīng)濟(jì)的以后。一般認(rèn)為，在全球金融危機(jī)之后，美國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)衰退跡象是正常的，但中國等新興經(jīng)濟(jì)體仍能夠支撐全球經(jīng)濟(jì)使其不至于跌入深淵。只是從迄今的市場表現(xiàn)看，如此的期待因中國的通脹惡化而逐漸消逝，導(dǎo)致市場對以后的預(yù)期愈加悲觀。只

6、是陳功認(rèn)為，即使標(biāo)普調(diào)降了美國的國債評級，現(xiàn)在的市場狀況也屬于過度反應(yīng)。在當(dāng)前世界經(jīng)濟(jì)的兩大發(fā)動機(jī)中，美國經(jīng)濟(jì)始終沒有完全走出困境，可能美國經(jīng)濟(jì)還將在底部徘徊一段時刻。以后看美國經(jīng)濟(jì)，企業(yè)并購和就業(yè)狀況是兩個重要方面。一個最新跡象是，美國7月份失業(yè)率下降0.1個百分點(diǎn)，達(dá)到9.1%。美國經(jīng)濟(jì)凈增11.7萬個工作崗位，大大高于6月份。就業(yè)市場略有起色，對投資者來講是一個利好消息。更重要的是，中國經(jīng)濟(jì)和市場將會有與美國不同的表現(xiàn)。中國有巨大的國內(nèi)市場，這將為中國實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供較強(qiáng)的拉動作用，今年全年中國經(jīng)濟(jì)可維持在9%的增長。陳功可能，以后中國通脹數(shù)據(jù)即使在個不月份略有升高，但趨勢將會略微降低，同時

7、國內(nèi)市場資金緊張的現(xiàn)狀會有所緩解，甚至中國央行釋放頭寸也是有可能的(事實(shí)上，中國央行近日已通過公開市場操作凈投放1000億元人民幣資金)。這些變化可能使得中國證券市場的形勢略有好轉(zhuǎn)，至少可不能接著惡化。假如中國經(jīng)濟(jì)和證券市場的情況呈現(xiàn)穩(wěn)定，將會帶動亞洲市場，進(jìn)而支持全球市場趨穩(wěn)。陳功相信，以后全球經(jīng)濟(jì)的最大看點(diǎn)確實(shí)是中國經(jīng)濟(jì)！這種情況下，資金仍然會流入中國，而不是流出中國。最終分析結(jié)論(Final Analysis Conclusion)：美國評級被降對美國金融市場和美國經(jīng)濟(jì)差不多上一個打擊，它意味著一個新協(xié)議時代的可能性越來越大。只是，關(guān)于美國評級調(diào)降對全球經(jīng)濟(jì)和中國經(jīng)濟(jì)的阻礙，實(shí)在是不宜做

8、過度悲觀的解讀。全球?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)和中國經(jīng)濟(jì)，怎么講有著自己的慣性。(NHJ)返回目錄優(yōu)選信息【形勢要點(diǎn)：美聯(lián)儲專門可能會進(jìn)一步寬松而非開始緊縮】二季度以來，美國經(jīng)濟(jì)增長日漸乏力。繼美銀美林、摩根大通之后，高盛8月5日公布報告下調(diào)美國經(jīng)濟(jì)增速預(yù)期，該行可能美國經(jīng)濟(jì)33%幾率再度陷入衰退，而美聯(lián)儲將于8月9日議息會議后公布部分第三輪量化寬松政策(QE3)，對資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模給出指引。高盛指出，美聯(lián)儲將在議息會議后宣布，“較長時刻”維持資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模不變。自2009年3月以來，美聯(lián)儲20次議息會議聲明都表示會“較長時刻”保持0-0.25%低利息水平。但美聯(lián)儲主席伯南克在6月議息記者會上，拒絕回應(yīng)6月30日

9、QE2結(jié)束后，會否“較長時刻”維持資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模不變。高盛還可能，美聯(lián)儲將維持目前的低息政策以及2.75萬億-3萬億美元的資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模直至2013年。同時，美聯(lián)儲會將已到期的國債所回籠的資金再購買國債，這些再購買的國債到期后，美聯(lián)儲會把回籠資金用于購買更長期的國債，只是8月9日美聯(lián)儲還可不能做出再度加長的決定。在我們看來，盡管美國7月失業(yè)率終于止住了上升勢頭，但考慮到8月4日美國股市發(fā)生罕見大跌，8月5日標(biāo)普又降低了美債評級，美聯(lián)儲進(jìn)一步放松貨幣政策的可能性正在上升，只是這一次的刺激政策未必會照搬之前的形式。(RCY)返回目錄【政策：監(jiān)管層將省政府還款安排作為發(fā)放公租房貸款的前提條件】8月5

10、日，下發(fā)中國人民銀行、 2.85 0.00%業(yè)監(jiān)督治理委員會關(guān)于認(rèn)真做好公共租賃住房等保障性安居工程金融服務(wù)工作的通知。通知稱，關(guān)于政府投資建設(shè)的公共租賃住房項目，凡是實(shí)行公司化治理、商業(yè)化運(yùn)作、項目資本金足額到位、項目自身現(xiàn)金流能夠滿足貸款本息償還要求的，各銀行應(yīng)直接發(fā)放貸款給予支持。不符合以上要求的，關(guān)于直轄市、打算單列市、省會(首府)市的公租房項目，各銀行可在符合國務(wù)院關(guān)于加強(qiáng)地點(diǎn)政府融資平臺公司治理有關(guān)問題的通知規(guī)定的前提下，向資本金充足、治理結(jié)構(gòu)完善、運(yùn)作規(guī)范、自身經(jīng)營性收入能夠覆蓋貸款本息的政府融資平臺公司發(fā)放貸款。融資平臺公司公共租賃住房貸款償付能力不足的，由本級政府統(tǒng)籌安排還款

11、。地級市的公租房項目，銀行可在省級政府對還款來源做出統(tǒng)籌安排后，由省級政府指定一家省級融資平臺公司按規(guī)定統(tǒng)一借款。公租房項目建成后，貸款一年兩次還本，利隨本清。表面上看，監(jiān)管層鼓舞公租房貸款的發(fā)放，事實(shí)上公租房盈利不大可能，因此商業(yè)化運(yùn)作的項目少之又少。同時，監(jiān)管層實(shí)際上將省級政府對還款來源的安排當(dāng)成了公租房貸款的前提條件。我們認(rèn)為，監(jiān)管層實(shí)際上反對高危公租房貸款的發(fā)放，反對銀行為地點(diǎn)政府的公租房建設(shè)責(zé)任買單。(RHZB)返回目錄【形勢要點(diǎn)：證監(jiān)會將借殼上市標(biāo)準(zhǔn)提高到接近IPO水平】低門檻的借殼上市，一度成為中國證券市場亂象的一大標(biāo)志。5日，證監(jiān)會公布關(guān)于修改上市公司重大資產(chǎn)重組與配套融資相關(guān)

12、規(guī)定的決定，首次明確了借殼上市的標(biāo)準(zhǔn)，以對這一內(nèi)幕交易頻發(fā)地帶進(jìn)行規(guī)范，并將在9月1日起施行。新修訂的上市公司重大資產(chǎn)重組治理方法對借殼上市確定了較高的標(biāo)準(zhǔn)，使得殼資源不再那么誘人。依照新方法，上市公司向收購人購買的資產(chǎn)總額，占上市公司操縱權(quán)發(fā)生變更的前一個會計年度期末資產(chǎn)總額的比例達(dá)到100%以上的，上市公司購買的資產(chǎn)對應(yīng)的經(jīng)營實(shí)體持續(xù)經(jīng)營時刻應(yīng)當(dāng)在3年以上，最近兩個會計年度凈利潤均為正數(shù)且累計超過人民幣2000萬元。業(yè)內(nèi)人士指出，這一要求差不多與首次公開發(fā)行的標(biāo)準(zhǔn)接近，但關(guān)于營業(yè)收入、現(xiàn)金流和凈資產(chǎn)要求，依舊有一定的差距。而關(guān)于公司治理，比如治理層是否有違規(guī)記錄等，更是沒有要求。有業(yè)內(nèi)人士

13、還指出，相比審核嚴(yán)格的IPO，借殼上市仍是一條通往資本市場的“捷徑”。新修訂方案的出臺，并可不能使目前ST類的“殼資源”完全失去價值。但他也指出，對比之前借殼上市的“灰色地帶”，這次門檻的提升具有積極意義。(RYZR)返回目錄【形勢要點(diǎn)：上海在金融信息建設(shè)上追趕北京找對了路子】由于國家部委和國有大型金融機(jī)構(gòu)的總部聚攏在北京，北京在金融信息腹地上相較上海略勝一籌。只是，隨著金融領(lǐng)域市場化程度的深入，上海在金融信息方面的重要性將日益增加。實(shí)際上，上海市正在加快建設(shè)自己的金融信息腹地。8月5日，上海市副市長屠光紹在檢查中國金融信息大廈建設(shè)工地時講，中國金融信息大廈是中國經(jīng)濟(jì)和金融信息采集與公布的重要

14、陣地，將成為全球金融資訊中心港。據(jù)了解，位于黃浦江畔的中國金融信息大廈規(guī)劃建筑面積6.5萬平方米，集金融資訊采集、公布、數(shù)據(jù)挖掘、指數(shù)產(chǎn)品研發(fā)、金融家俱樂部等多重功能于一身，建成后將成為新華社金融信息平臺的重要載體和新華08上?？偛康臓I運(yùn)場所，實(shí)時滾動向全球公布金融、證券等信息和數(shù)據(jù)，舉辦全球金融、航運(yùn)領(lǐng)域的重要活動。屠光紹講，選擇在 12.62 6.41%金融城最核心地區(qū)建設(shè)中國金融信息大廈，確實(shí)是要突出這座大廈獨(dú)特的功能。作為上海國際金融中心重要“軟實(shí)力”的標(biāo)志，中國金融信息大廈的建設(shè)和落成，必將加快上海建立我國金融資訊信息服務(wù)平臺和全球金融信息服務(wù)市場，也將進(jìn)一步提升我國在全球經(jīng)濟(jì)金融領(lǐng)

15、域的話語權(quán)和阻礙力。他要求上海市和浦東新區(qū)各部門各單位接著協(xié)同作戰(zhàn)，依照時刻節(jié)點(diǎn)，確保大廈在明年底前落成、后年底前投入運(yùn)行。在我們看來，北京在信息地位上先天地優(yōu)于上海，但上海在金融信息環(huán)境的建設(shè)那個短板上公司追趕北京，這是找對了路子。只是，上?，F(xiàn)在忙乎的依舊硬件建設(shè)，更需要下功夫的，依舊金融信息服務(wù)的“軟件”。(RCY)返回目錄【形勢要點(diǎn)：外媒稱中國東部將首啟地點(diǎn)債發(fā)行試點(diǎn)】地點(diǎn)債務(wù)問題一再成為市場質(zhì)疑中國經(jīng)濟(jì)和金融風(fēng)險的一大問題。華爾街日報8月7日轉(zhuǎn)述消息人士稱，中國已制定了地點(diǎn)政府自行發(fā)債試點(diǎn)工作的差不多框架，地點(diǎn)政府能夠通過直接發(fā)債來償還其融資平臺公司的部分債務(wù)；該打算將從東部沿海地區(qū)開

16、始試點(diǎn)工作。報道還稱，這一打算將使地點(diǎn)政府在為基建投資項目融資方面具有更大的靈活性，只是，發(fā)債規(guī)模仍需中央政府批準(zhǔn)。為規(guī)避禁止其直接發(fā)債的法律限制，多數(shù)中國地點(diǎn)政府都通過成立公司進(jìn)行融資。據(jù)悉，中國國家審計署可能，截至去年年底，地點(diǎn)政府債務(wù)總額達(dá)人民幣10.7萬億元(合1.7萬億美元)，相當(dāng)于去年中國國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)的27%。目前尚不清晰，有多少地點(diǎn)政府債務(wù)面臨壞賬風(fēng)險。為緩解人們對地點(diǎn)政府債務(wù)的擔(dān)憂，中國財政部2009年開始代理各地點(diǎn)政府發(fā)債。在這一機(jī)制下，債券到期后，由財政部代辦還本付息，然后地點(diǎn)政府再向財政償還相關(guān)款項。實(shí)際上，地點(diǎn)政府自行發(fā)債的前提還在于，地點(diǎn)政府首先要成為一個負(fù)

17、責(zé)任的主體，一個被有效監(jiān)督的主體，但在目前地點(diǎn)一把手的權(quán)力缺乏約束的情況下，官員偏向短期政績而無限制負(fù)債的沖動難以有效遏制，因此，這些條件大概還存在較大差距。(RYZR)返回目錄【形勢要點(diǎn)：北京市三套房貸被全線叫停】銀監(jiān)會本月5日重申關(guān)于第三套房貸的政策要求：關(guān)于商品住房價格過高、上漲過快、供應(yīng)緊張的地區(qū)，商業(yè)銀行可依照風(fēng)險狀況，暫停發(fā)放購買第三套及以上住房貸款。對貸款購買第三套及以上住房的，貸款款比例和貸款利率應(yīng)大幅度提高，具體由商業(yè)銀行依照風(fēng)險治理原則自主確定。依照銀行方面透露的消息，京、滬、深、杭四個都市的商業(yè)銀行，不久前接到銀監(jiān)部門的通知，要求其暫停發(fā)放第三套房貸。據(jù)法制晚報了解，京城

18、第三套房貸最后的一點(diǎn)口子也被完全堵上。北京各銀行已“一刀切”叫停第三套房貸，此前能發(fā)放三套房貸的個不特例也被封死。個貸機(jī)構(gòu)偉嘉安捷相關(guān)負(fù)責(zé)人吳昊稱，在三套房貸沒有收緊之前，其比例在整個房貸市場上的份額也不足10%。而在收緊后，就算部分銀行后來出現(xiàn)“口子”，事實(shí)上實(shí)際做成的單子特很多，“少到能夠忽略”。專門顯然，關(guān)于全國限購政策最嚴(yán)的北京市而言，三套房貸全線叫停的實(shí)質(zhì)阻礙并不大，只是將加大市場看空以后的預(yù)期。(LHZB)返回目錄【形勢要點(diǎn)：廈門擔(dān)保業(yè)危機(jī)正在不斷發(fā)酵】據(jù)經(jīng)濟(jì)觀看報調(diào)查，由廈門融典融資擔(dān)保有限公司(下稱“廈門融典”)董事長鐘明真引爆的廈門擔(dān)保業(yè)危機(jī)正在不斷發(fā)酵，廈門至少還有其他4家

19、擔(dān)保公司也出現(xiàn)了金主擠兌造成的流淌性危機(jī)。據(jù)悉，這4家擔(dān)保公司中，有兩家的債務(wù)規(guī)模都超過了廈門融典，加上另外兩家總債務(wù)規(guī)模保守超過百億。擔(dān)保公司作為銀行的寄生機(jī)構(gòu)，市場擔(dān)心如此巨大的債務(wù)會沖擊廈門的銀行機(jī)構(gòu)。據(jù)知情人透露，廈門有一家擔(dān)保公司公開合作的銀行機(jī)構(gòu)就差不多超過了15家。一位接近廈門人行的人士稱，目前廈門銀監(jiān)局正聯(lián)合廈門人行、廈門公安局偵查大隊在聯(lián)合調(diào)查廈門的銀行和擔(dān)保公司之間潛在的風(fēng)險問題，從目前掌握的情況來看，還沒有發(fā)覺出事的擔(dān)保公司牽涉到廈門的銀行機(jī)構(gòu)?！澳壳皬B門有30多家銀行機(jī)構(gòu)的網(wǎng)點(diǎn)，銀行業(yè)凈利潤有70多億。即使就算出現(xiàn)幾個億的風(fēng)險，當(dāng)期的利潤也完全能夠抵消掉?！鄙鲜鼋咏鼜B門

20、人行的人士稱。但廈門一位監(jiān)管部門人士也表示，擔(dān)保公司在業(yè)內(nèi)差不多上相互拆借資金，假如引發(fā)更大的鏈?zhǔn)椒磻?yīng)確信會牽涉到銀行，目前銀監(jiān)會也在關(guān)注廈門擔(dān)保業(yè)的問題，要求廈門銀監(jiān)局定期匯報最新的進(jìn)展情況?，F(xiàn)在廈門當(dāng)?shù)貢r不時就會盛傳，又有某家擔(dān)保公司牽扯到廈門國際銀行，以致有的擔(dān)保公司借貸人開始人心惶惶。來自廈門市經(jīng)發(fā)局的統(tǒng)計數(shù)字也顯示，2009年底，廈門市共有擔(dān)保機(jī)構(gòu)58家，但到了2010年三季末，包括分支機(jī)構(gòu)在內(nèi)，廈門的擔(dān)保機(jī)構(gòu)達(dá)到156家。從廈門大街小巷到處張貼的擔(dān)保公司宣傳單能夠看出，擔(dān)保公司的數(shù)量依舊在廈門不斷增加。(LLH)返回目錄【形勢要點(diǎn)：中國公司登陸美國股市的難度陡增】自遭遇做空大潮后，

21、中國概念股在美國市場變得不受歡迎。出于對市場環(huán)境的擔(dān)憂，許多中國公司將其赴美上市打算擱淺。據(jù)股權(quán)投資研究機(jī)構(gòu)投中集團(tuán)統(tǒng)計，2011年7月共有35家中國企業(yè)在全球資本市場IPO，其中20家在境內(nèi)上市，15家境外上市的企業(yè)集中在港交所，而在美國資本市場上卻“顆粒無收”。自2010年下半年發(fā)起于美國市場的一輪做空中國概念股的浪潮，在2011年二季度進(jìn)入高潮期，至今仍未完全平息。曾備受海外投資人追捧的中國概念股遇冷，估值大幅縮水。在2011年4-6月三個月內(nèi)，中概30指數(shù)(ICS30)一度從1250附近跌至900附近，跌幅接近30%。另一方面，由于海外市場環(huán)境的惡化，使在中國市場活躍的外資風(fēng)投們倍感擔(dān)

22、憂，因?yàn)樗鼈兤煜轮卫淼拇蠖嘁悦涝馂橹鳎袊拍罟镜墓乐悼s水，將阻礙到他們的收益。例如，青云創(chuàng)投目前治理著3億美元的美元基金，專注于中國清潔技術(shù)領(lǐng)域的投資。其合伙人李立偉透露，青云創(chuàng)投所投資的合同能源治理行業(yè)的企業(yè)挪 4.06 0.50%本打算今年5月在美國上市，然而考慮到近期美國市場上做空中國概念股的氛圍濃厚，公司被迫暫停了上市打算，甚至可能考慮查找并購或其他的退出方式。(RCY)返回目錄【形勢要點(diǎn)：中國的“401K”打算是不切實(shí)際的一個幻想】立即出臺的資本市場“十二五”規(guī)劃“打算”吸引長期資金入市。同時，有關(guān)部門正研究“中國版401K”的相關(guān)課題，推動養(yǎng)老金和企業(yè)年金入市。從中國的國

23、情來看，這全然確實(shí)是一個幻想。首先，中國的企業(yè)對職員提供年金待遇的少之又少。中國的正處于向下的前后，人口紅利的副產(chǎn)品是低工資待遇。少數(shù)央企和金融企業(yè)提供的年金不足以形成出臺中國“401K”打算的資金基礎(chǔ)。其次，“401K”打算僅靠證監(jiān)會是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的，還需要財政、稅務(wù)、人保等部門的共同推動。美國“401K”打算的核心是延遲納稅和稅收優(yōu)惠的政策支持。2009年6月，國稅總局規(guī)定企業(yè)年金企業(yè)繳費(fèi)部分可按不超過職工工資總額5%的標(biāo)準(zhǔn)在企業(yè)所得稅前扣除，而美國、加拿大及大多數(shù)歐盟成員國都對企業(yè)的繳費(fèi)部分或全部免征企業(yè)所得稅，并同意在一定比例內(nèi)遞延或免征個人所得稅。而在中國，減稅本身確實(shí)是一個幻想。第三，

24、中國的股市從來差不多上一個圈鈔票市，而不是一個回報市，短期內(nèi)較多的回報(比如2006-2007年的大牛市)會引來天量的融資。在如此的股市生態(tài)之下，即使中國的“401K”打算出臺，長期虧損的“401K”賬戶不僅可不能穩(wěn)定職員隊伍，反而可能對職員產(chǎn)生離心力。事實(shí)上關(guān)于資本市場，只有有回報的前景，資金自然會進(jìn)入，全然不需要“聰慧”的規(guī)劃。相反，中國股市已決定在十年內(nèi)保持全球圈鈔票“一哥”的地位，就不要希望盲鈔票盲目入市。(AHZB)返回目錄【形勢要點(diǎn)：證監(jiān)會接著細(xì)化客戶資金第三方存管規(guī)范】證監(jiān)會5日下午公布客戶交易結(jié)算資金治理方法(修訂草案)征求意見稿，草案明確單獨(dú)立戶要求，防止資金被混合使用；明確

25、封閉運(yùn)行要求，防止資金被違規(guī)動用。整體來看，修訂草案通過十項具體措施保證了客戶資金第三方存管具體制度設(shè)計的三大要求“單獨(dú)立戶、封閉運(yùn)行、總分核對”。首先，“單獨(dú)立戶”要求明確規(guī)定，證券公司鴕滴瘢幣宰約旱拿逶謚付桃狄鋅突式鴰闋苷嘶糜詿娣趴突式穡患抑鏡目突式穡梢源娣旁詼嗉抑付桃狄校允視嘁寫婀苣降男枰浯危胺獗趙誦小幣竺魅飯娑突式鶇嬡幣砸朔絞酵救艘薪崴閼嘶小付桃狄懈菘突噶睿涸鷦?wù)N突薪崴閼嘶肟突式鴰闋苷嘶浠式穡扌柚窘槿耄傭樂怪炯俳榪突崢釓燦米式稹娑敬砜突旯杭敖灰捉崴閿倍蚧式穡喙刈式鷸荒茉詮娑惱嘶浠諶蒞富姑魅妨恕白芊趾碩浴幣螅笆狽執(zhí)嬖詰奈侍狻送猓蒞富咕涂突式鶇婀芎賢幸底月曬芾淼仁孿鈄髁斯娑廡富朧某鎏欣誚徊

26、椒樂箍突式鴇恢九燦謾(RYZR)返回目錄【市場：工行將買下阿根廷標(biāo)準(zhǔn)銀行大部分股權(quán)】不久前，市場傳出中國 3.98 0.00%正洽購阿根廷標(biāo)準(zhǔn)銀行，8月5日，這一收購消息終獲確認(rèn)。工行宣布，將以6億美元收購阿根廷標(biāo)準(zhǔn)銀行及其關(guān)聯(lián)公司共計80%股權(quán)。此交易完成后，工行將負(fù)責(zé)阿根廷標(biāo)準(zhǔn)銀行及其關(guān)聯(lián)公司的營運(yùn)和治理，工行也成為第一家在阿根廷運(yùn)營的中國銀行。該交易尚需監(jiān)管部門批準(zhǔn)，可能將在2012年上半年完成。實(shí)際上，工行進(jìn)軍海外已有些年頭了。2006年12月30日，工商銀行收購Halim銀行90%的股份。這是工行第一次以收購方式進(jìn)入國外市場。2010年，工行收購泰國ACL銀行約97.24%的已發(fā)行股

27、份。2011年1月，工行和 24.95 4.83%簽署協(xié)議，工行將向東亞銀行支付約1.4億美元的對價，收購美國東亞銀行80%的股權(quán)。(LCY)返回目錄【形勢要點(diǎn)：美國銀行業(yè)現(xiàn)金急增顯示市場避險情緒濃厚】國內(nèi)的銀行今年為達(dá)到75%的貸存比傷透了腦筋，美國的銀行卻為存款太多苦惱不已。全球最大托管銀行紐約梅隆銀行最近致信客戶指出，鑒于近月有許多資金突然大量涌入，該行遂打算由本周起向每月平均存款結(jié)余逾5000萬美元的客戶，征收0.13個百分點(diǎn)的年費(fèi)，倘若美國一個月短期票據(jù)孳息率跌至負(fù)數(shù)，不排除進(jìn)一步上調(diào)有關(guān)征費(fèi)比例，冀壓抑資金進(jìn)一步流入，以及收取向美國聯(lián)邦存款保險公司繳付約0.1個百分點(diǎn)的存款保障成本

28、。加拿大皇家銀行資本市場分析師卡西迪感嘆，這是25年來從未見過的狀況。自今年初起，美國銀行業(yè)手持現(xiàn)金急增83%至1.98萬億美元，是增速最快的資產(chǎn)類不，反映投資者避險情緒升溫。事實(shí)上，在市場恐慌情緒布滿下，資金正持續(xù)回流至到期日為一年或以下的美國短期票據(jù)市場，其中當(dāng)?shù)匾粋€月短期票據(jù)收益率8月5日已跌至零水平，甚至曾下滑至-0.0305%。同日美國10年期國債收益率最多跌至2.34%，全周計更急挫40點(diǎn)，創(chuàng)自2008年12月以來最大跌幅。兩年期國債收益率在8月4日則跌至0.2527%的紀(jì)錄新低。(BHZB)返回目錄【形勢要點(diǎn)：債務(wù)危機(jī)逼意大利宣布提早一年實(shí)現(xiàn)平衡預(yù)算】最近，意大利與西班牙的債務(wù)問

29、題成為導(dǎo)致金融市場恐慌的新的導(dǎo)火索。在這種情況下，意大利總理貝盧斯科尼8月5日表示，意大利打算提早實(shí)施上月通過的財政緊縮法案，以期在2013年實(shí)現(xiàn)平衡預(yù)算的目標(biāo)，比原打算提早一年。8月1-5日，意大利股市已連續(xù)5個交易日下跌。5日意大利10年期國債與作為基準(zhǔn)的德國同期國債利差一度達(dá)到416個基點(diǎn)，再創(chuàng)歐元投入使用以來新高。意大利財政部長特雷蒙蒂強(qiáng)調(diào)意大利并未對財政緊縮法案的內(nèi)容進(jìn)行修改，只是將法案提早一年執(zhí)行。他表示，實(shí)現(xiàn)預(yù)算平衡的目標(biāo)將被寫入憲法中，相關(guān)工作可能將于下周開始。意大利議會參眾兩院上月通過以后三年削減700億歐元財政赤字的財政緊縮法案，原定目標(biāo)是使意大利在2014年實(shí)現(xiàn)預(yù)算平衡。

30、但有批判人士認(rèn)為，財政緊縮法案中的大部分削減方案將在2013年到2014年實(shí)現(xiàn)，而貝盧斯科尼本屆政府將在2013年完成任期，實(shí)際上這么做等于將減債重任“甩”給了下屆政府。(LHZB)返回目錄【形勢要點(diǎn)：阿聯(lián)酋央行以回報率極低為由清空美國國債】美國國債幾乎是各國外匯儲備必不可少的配置品種，盡管其收益率低，美國國債規(guī)模也全然看不到下降的前景。然而據(jù)環(huán)球外匯網(wǎng)報道，阿聯(lián)酋央行最近發(fā)表罕見聲明稱，該國外匯儲備中差不多沒有美國國債或任何由美國政府發(fā)行的金融票據(jù)。阿聯(lián)酋央行表示，不投資美國國債的緣故是其回報率極其低。盡管該國外匯儲備中要緊以美元計價，但投資是以非美元資產(chǎn)為主，而該國以美元打算的資產(chǎn)跟美債沒

31、有直接關(guān)系。令市場驚奇的是，阿聯(lián)酋貨幣迪拉姆匯率緊盯美元，持有美債被視為理所因此的選擇。阿聯(lián)酋央行在聲明中重申匯率緊盯美元。渣打銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)家MARIOS MARATHEFTIS表示，“讓人意外的是，大伙兒都以為阿聯(lián)酋大部份外匯儲備是以美債為主。盡管美債酬勞率不高，但其流淌性專門強(qiáng)?！卑⒙?lián)酋央行外幣總資產(chǎn)相當(dāng)于540億美元。阿聯(lián)酋中央銀行行長納賽爾蘇韋迪曾表示，阿聯(lián)酋可能會考慮實(shí)行外匯儲備多樣化，將人民幣納入其中，但前提是中國必須放松貨幣管制。有專家認(rèn)為央行的聲明并不適用于阿聯(lián)酋的主權(quán)財寶基金，但在央行把美元排除之外后，差不多引發(fā)出一個問題，即包括阿布扎比投資局等主權(quán)財寶基金是否會和央行一樣排除美元。相關(guān)于阿聯(lián)酋央行的現(xiàn)實(shí)主義，中國外管局則反復(fù)強(qiáng)調(diào)人民幣升值后，中國持有的美國國債并無實(shí)際損益。但問題是，以后外儲調(diào)回并兌換回人民幣會可不能產(chǎn)生實(shí)際損失？因此，僅從匯兌上來為投資美債辯解是沒有講服力的。(RHZB)返回目錄【形勢要點(diǎn)：歐洲央行專門可能停止加息并擴(kuò)大債券購買】因