項目策劃投資管理概述

1、第四章 項目投資治理第一節(jié) 項目投資治理概述一、項目投資的概念項目投資是對特定項目所進行的一種長期投資行為（或企業(yè)對回收期長于一年的投資項目進行的選擇過程）。資本預算要緊分析的是企業(yè)內部的長期投資，要緊涉及以下幾個方面：新產品開發(fā)決策、現存產品改進決策、法律管制決策以及項目放棄決策等。企業(yè)是由許多投資項目構成的，資本預算的恰當與否將會直接阻礙企業(yè)的價值。為了實現企業(yè)價值最大化目標，企業(yè)在進行資本預算決策時，必須選擇那些收益大于或等于企業(yè)資本成本的投資項目。二、項目投資計算期三、項目投資資金的確定及投入方式：原始總投資，投資總額四、項目投資的特點：投資規(guī)模較大，回收時刻較長；風險較大；項目投資的

2、次數較少；項目投資決策必須嚴格遵守相應的投資程序。五、決策程序；嚴格執(zhí)行資本預算程序將有助于降低項目投資的風險。通常，資本預算程序包括七個步驟：1.查找并確定投資機會；（1.投資項目的提出）2.估測投資項目的收益和風險；（2.投資項目的可行下分析：經濟、財務、技術）3.選擇投資項目；（3.投資項目的決策）4.制訂資本預算打算；（4.投資項目的實施與操縱）5.實施項目投資；6.進行項目監(jiān)測；7.實施事后審計。第二節(jié) 項目投資的現金流量及其估算一、現金流量的概念在投資決策中現金流量分析是指由于投資項目引起的企業(yè)現金收入和現金流出的數量。二、現金流量的作用：1. 現金流量對整個項目投資期間的現實貨幣

3、資金收支情況進行了全面揭示，序時動態(tài)地項目投資的流向與回收之間的投入產出關系；2. 有利于科學地考慮資金的時刻價值；3. 評價投資項目的經濟效益時，能夠擺脫在貫徹財務會計的權責發(fā)生制時必定面臨的困境；4. 排除了非現金收付內部周轉的資本運動形式，從而簡化了評價指標的計算過程。三、現金流量的構成現金凈流量是指一定期間現金流入量與現金流出量的差額。流入量大于流出量為正值；反之，凈流量為負值。1.投入資金為自有資金時（1）建設期現金流量（初始現金流量） ：土地使用費用支出、固定資產上的投資、流淌資產上的投資、其他方面的投資、原有固定資產的變價收入 （2）營業(yè)期現金流量：（考慮了所得稅與折舊對現金流量

4、的阻礙）每年現金凈流量(NCF)銷售收入付現成本所得稅該年回收額銷售收入（銷售成本非付現成本）所得稅該年回收額營業(yè)利潤所得稅非付現成本該年回收額凈利潤非付現成本該年回收額（3）終結現金流量：固定資產殘值變價收入、墊支流淌資金的收回2. 投入資金為借入資金時 必須考慮資本化利息 依照全投資假設，不應該考慮借款利息，因此必須加上該年的利息支出每年現金凈流量(NCF)銷售收入付現成本所得稅該年回收額該年利息費用該年凈利潤該年折舊該年攤銷額該年回收額該年利息費用3. 現金流量與會計利潤的區(qū)不與聯系聯系：現金凈流量與利潤在質上沒有全然的區(qū)不，在項目整個有效期內，二者總額相等。要緊區(qū)不：是否考慮貨幣時刻價

5、值 是否利于方案評價的客觀性、是否利于反映現金流淌狀況 4. 現金流量可能應注意的問題（1）注意附加效應（2）區(qū)分相關成本和非相關成本（3）不要忽視機會成本（4）對凈營運資金的阻礙（5）通貨膨脹的阻礙 （6）利息費用的處理方法第三節(jié) 項目投資決策的差不多方法一、項目投資決策評價的要緊指標及分類資本預算的評價是指企業(yè)運用一定的評價方法來確定投資項目的凈收益。分類：1.依照評價方法中是否考慮貨幣時刻價值，能夠分為非貼現現金流量評價方法和貼現現金流量評價方法。在非貼現現金流量評價方法中，要緊采納的指標有平均成本、投資回收期和平均酬勞率。在貼現現金流量評價方法中，要緊采納的指標有凈現值、內部酬勞率和獲

6、利指數。其中，占據主導地位的是貼現現金流量評價方法。在大多數情況下，運用凈現值、內部酬勞率和獲利指數評價投資項目，得出的結論是一致的，專門情況下也會出現背離。然而，用凈現值法得出的結論總是正確的。2.按指標性質不同分類：正指標，反指標3.按指標數量特征分類：絕對量指標，相對量指標4.按指標重要性分類：要緊指標，次要量指標和輔助指標5.按指標計算的難易程度分類：簡單指標，復雜指標二、非貼現投資評價方法（1）投資回收期法(PP)投資回收期指通過項目的凈現金流量來收回初始投資的現金所需要的時刻，一般以年為單位。 每年經營現金凈流量相等 投資回收期=初始投資額年現金凈流量每年現金凈流量不相等 投資回收

7、期標準衡量的原則：假如投資回收期小于基準回收期（由企業(yè)自行確定或依照行業(yè)標準確定）時,可同意該項目；反之，則應放棄。實務分析中，一般認為投資回收期小于項目周期一半時方為可行。（2）會計賬面收益率（ARR）會計賬面收益率是評價投資項目優(yōu)劣的一個靜態(tài)指標,是指投資項目年平均凈收益與該項目平均投資額的比率。 會計收益率衡量標準：假如會計收益率大于基準會計收益率（通常由企業(yè)自行確定或依照行業(yè)標準確定)，則應同意項目；反之則應放棄。多個方案的互斥選擇中，則應選擇會計收益率最高的項目。 還有一種投資酬勞率（ROI）的指標三、貼現投資評價方法1. 貼現回收期法2. 凈現值法（NPV）：凈現值是指在項目計算期

8、內，按行業(yè)基準收益率或企業(yè)設定的貼現率計算的投資項目以后各年現金凈流量的現值代數和。 阻礙凈現值大小的因素：項目的現金流量、資本成本或投資最低收益率 凈現值的評價標準：假如一組獨立備選方案進行選擇，凈現值大于零表示收益彌補成本后仍有利，能夠采納；凈現值小于零的，表明其收益不足以彌補成本，不能采納。若對一組互斥方案進行選擇，采納凈現值最大的方案。 全部投資在起點一次性投入，建設期為零各年現金凈流量相等： 全部投資在起點一次性投入，建設期為零各年現金凈流量相等，但終結點有回收額Rn： 全部投資在起點一次性投入，建設期為s ，投產后每年的現金凈流量相等， 全部投資在建設期內分次投入，投產后每年的營業(yè)現金凈流量相等，3. 凈現值率法（NPR）：4.現值指數法（PI）現值指數:是以后現金流入量的現值與現金流出量現值的比率，亦稱現值比率、獲利指數、貼現后收益成本比率等。進行項目選擇的差不多原則：同意獲利指數大于1的項目，放棄獲利指數小于1的項目；多個方案的互斥選擇決策中:應用獲利指數最大的項目。 5.內含酬勞率(IRR)內含酬勞率是指能夠使以后現金流入量的現值等于以后現金流出量現值的貼現率，或者講是使投資項目凈現值為零的貼現率。內含酬勞率亦稱為內部收益率。 每年的現金凈流量相等時的計算：先求年金現值系數，再查表 每年的現