中國TMT報告：三季度、四季度

1、目錄概述 2TMT行業(yè)私募及創(chuàng)投投資分析 3 HYPERLINK l _TOC_250008 TMT行業(yè)投資與總體行業(yè)投資比較 3 HYPERLINK l _TOC_250007 TMT行業(yè)投資季度趨勢 6 HYPERLINK l _TOC_250006 TMT子行業(yè)投資概況 8 HYPERLINK l _TOC_250005 TMT行業(yè)首輪與后續(xù)投資比較 12 HYPERLINK l _TOC_250004 TMT行業(yè)投資階段分布 14 HYPERLINK l _TOC_250003 TMT行業(yè)投資區(qū)域分布 18TMT行業(yè)私募及創(chuàng)投投資退出分析 19 HYPERLINK l _TOC_250

2、002 TMT行業(yè)投資退出季度分析 19 HYPERLINK l _TOC_250001 TMT行業(yè)投資退出類型 20 HYPERLINK l _TOC_250000 TMT子行業(yè)投資退出分析 22研究方法及定義 24聯(lián)系我們 251. 概述2019年下半年私募投資市場有所回暖。隨著政策基調(diào)變暖、A股市場結(jié)構(gòu)性上行、國內(nèi)資本市場對外加速開放和中美經(jīng)貿(mào)協(xié)議簽署等內(nèi)外部因素影響，資金端和投資端都出現(xiàn)一定程度上的放松，私募投資市場在投資總額和投資數(shù)量均開始上漲。緊跟總體市場回暖趨勢，2019年下半年TMT行業(yè)整體呈現(xiàn)出投資數(shù)量和投資金額穩(wěn)健上漲的趨勢，其中投資數(shù)量在三季度達(dá)到年內(nèi)峰值，投資總額下半年

3、環(huán)比上升39%。下半年過億投資數(shù)量 31筆，過億投資金額為109.12億美元，環(huán)比上漲44%。相比上半年，下半年大額交易的明星項目顯著增加。但行業(yè)的首輪投資數(shù)量和金額均只有小幅上升，這反映出投資人仍然對于首輪投資的項目持謹(jǐn)慎態(tài)度。2019年下半年繼續(xù)延續(xù)了初創(chuàng)期投資數(shù)量最多，擴(kuò)張期投資總額最高的趨勢。擴(kuò)張期投資金額占比高達(dá)6 5%，且環(huán)比上漲 41%，出于規(guī)避風(fēng)險的考慮以及資本回報率的要求，資本火力仍集中投資于已顯現(xiàn)成功商業(yè)模式的擴(kuò)張期企業(yè)。另外，由于股市回暖，PIPE階段出現(xiàn)4筆過億投資，投向主要為科技行業(yè)企業(yè)，拉動整個階段的總體投資金額。延續(xù)2019年上半年趨勢，2019下半年TMT四大子

4、行業(yè)中，科技行業(yè)投資數(shù)量最多，而互聯(lián)網(wǎng)及移動互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)投資金額依然穩(wěn)居榜首。得益于國家政策支持，市場對科技企業(yè)的布局進(jìn)一步深入，多點(diǎn)分散布局于計算機(jī)與網(wǎng)絡(luò)安全、人工智能、IC設(shè)計、電子及光電設(shè)備、大數(shù)據(jù)、云計算等細(xì)分產(chǎn)業(yè)。在互聯(lián)網(wǎng)及移動互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)中，互聯(lián)網(wǎng)教育、電子商務(wù)、網(wǎng)絡(luò)生活便民服務(wù)等易變現(xiàn)的投資領(lǐng)域受到資本熱捧。娛樂傳媒行業(yè)在監(jiān)管政策精細(xì)化、行業(yè)規(guī)范化的趨勢下，投資活躍度依舊維持在較低水平，產(chǎn)業(yè)格局在重構(gòu)中探索新階段。2019年下半年私募退出數(shù)量快速攀升，環(huán)比上漲120%，同比上漲24%。其中，雖然IPO和管理層收購的退出數(shù)量成1.6倍速度上漲，但股權(quán)轉(zhuǎn)讓仍然是投資退出的首要選擇。201

5、9年下半年企業(yè)赴美、赴港上市數(shù)量仍在低位波動。反觀國內(nèi)，隨著科創(chuàng)板的落地、新三板深化改革、創(chuàng)業(yè)板發(fā)行注冊制改革等多種資本市場改革措施推出，一大批企業(yè)將趨向選擇國內(nèi)A 股市場上市，預(yù)期未來投資機(jī)構(gòu)的退出壓力將會得到緩解。隨著國家各項鼓勵政策的陸續(xù)出臺，減稅降費(fèi)、擴(kuò)大開放、完善資本市場和互聯(lián)網(wǎng)建設(shè)成為2019年的四大關(guān)鍵詞，具體包括：實施更大規(guī)模的減稅降費(fèi)，并增加重點(diǎn)領(lǐng)域的支出規(guī)模；對外開放繼續(xù)深化，京津冀、粵港澳大灣區(qū)、長三角等地區(qū)發(fā)展呈現(xiàn)新特點(diǎn)；推動科創(chuàng)板注冊、新三板深化改革、創(chuàng)業(yè)板發(fā)行注冊制改革等多樣措施，完善我國多層次資本市場體系，為資本市場輸送更多優(yōu)質(zhì)投資標(biāo)的；培育形成5G與工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)融

6、合疊加、互促共進(jìn)、倍增發(fā)展的創(chuàng)新態(tài)勢，促進(jìn)制造業(yè)數(shù)字化、網(wǎng)絡(luò)化、智能化升級，推動經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。短期來看，2020年初的新型冠狀病毒疫情毫無疑問對整體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行造成了一定的沖擊，私募投資市場活躍度將會受到抑制，不過國家各項扶持政策的持續(xù)實施，仍然為私募股權(quán)市場添加了持續(xù)回暖的動力。同時，受疫情影響，在線教育、遠(yuǎn)程辦公和云服務(wù)等互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)行業(yè)企業(yè)也出現(xiàn)了投資機(jī)會。本期報告我們向您展示了2019年下半年TMT行業(yè)及其四大子行業(yè)的私募創(chuàng)投投資情況與退出詳情，幫助您了解TMT行業(yè)投資的概況。十分歡迎您對本報告內(nèi)容聯(lián)系我們并進(jìn)行進(jìn)一步討論或溝通。周偉然普華永道全球TMT行業(yè)主管合伙人高建斌普華永道中國TM

7、T行業(yè)主管合伙人2MoneyTreeTM中國TMT報告2.TMT行業(yè)私募及創(chuàng)投投資分析TMT行業(yè)投資與總體行業(yè)投資比較私募創(chuàng)投市場在經(jīng)歷自2018年下半年的持續(xù)走低，且行業(yè)投資總額在2019 年第二季度創(chuàng)三年來最低值后，2 019 年下半年開始逐漸回升。總體行業(yè)投資金額約6 06 .25 億美元，環(huán)比上升 60%，同比減少8%；投資數(shù)量總計3,974起，環(huán)比增加11%，同比減少4%。其中，TMT行業(yè)投資總量為1,809起，占總體行業(yè)投資總量 46%，與2 019上半年持平。TMT 行業(yè)披露投資金額的投資案例共908起，涉及投資金額206.60億美元，占總體行業(yè)投資總額 34%。主要發(fā)現(xiàn)：TMT

8、行業(yè)投資總量在經(jīng)過2018年大起大落后，2019下半年開始回升，在三季度達(dá)到年內(nèi)峰值?？傮w來說，2019年下半年投資數(shù)量環(huán)比上升10%，同比下降4%，共計1,809起。2019年下半年TMT行業(yè)投資總額扭轉(zhuǎn)上半年下降趨勢，開始呈現(xiàn)上升趨勢。2019下半年環(huán)比上升39%，但同比2018年下半年依然下降26%。普華永道觀點(diǎn)在中美貿(mào)易摩擦趨于緩和以及A 股市場整體震蕩上行的背景下，2019年下半年私募投資市場有所回暖，總行業(yè)投資金額和投資數(shù)量都呈現(xiàn)逐漸上升趨勢。在市場復(fù)蘇的環(huán)境下，加上科創(chuàng)板的鳴鑼開市和各項科技行業(yè)扶持政策的實施，TMT行業(yè)投資數(shù)量和投資金額都穩(wěn)定上漲，其投資數(shù)量占比穩(wěn)定維持在總行業(yè)

9、的近半數(shù)地位，依然是私募投資的熱點(diǎn)行業(yè)。隨著資本市場改革的近一步深入，創(chuàng)業(yè)板注冊制度改革和新三板綜合改革相關(guān)政策將逐漸落地，私募投資市場將會擁有更多退出選擇，從而刺激投資端的活躍度。國家對于TMT行業(yè)的各項扶持政策、對于資本市場改革政策的深度和廣度、以及2020年初新冠疫情對整體宏觀經(jīng)濟(jì)的影響程度，將對2019下半年的復(fù)蘇趨勢是否能夠持續(xù)產(chǎn)生重大影響。MoneyTreeTM中國TMT報告 3-30%31%投資總量Q319vsQ219Q419vsQ319Q4191,640Q3192,3348%58%投資總額 Q319vsQ219Q419vsQ319Q419315.01Q319291.24億美元私

10、募及創(chuàng)投總體行業(yè)投資情況私募及創(chuàng)投總體行業(yè)投資情況2019年三季度總體行業(yè)私募及創(chuàng)投投資總量2,334起，投資總額291.24億美元；投資總量環(huán)比2019年二季度增加31%，投資總額環(huán)比增加58%。2019年四季度總體行業(yè)私募及創(chuàng)投投資總量1,640起，投資總額315.01億美元；投資總量環(huán)比2019年三季度減少30%，投資總額環(huán)比增加8%。圖1：2017Q1-2019Q4總體行業(yè)投資與TMT行業(yè)投資金額比較百萬美元60,00052,67446,26544,17733,08032,50530,10131,90929,12431,50120,47823,07220,53021,44415,732

11、16,55419,48818,49013,48015,72411,45411,1698,0039,4916,83950,00040,00030,00020,00010,0000Q117Q217Q317Q417Q118Q218Q318Q418Q119Q219Q319Q419所有行業(yè)投資總額TMT行業(yè)投資總額4MoneyTreeTM中國TMT報告私募及創(chuàng)投TMT行業(yè)投資情況億美元Q319111.69Q41994.91Q319vsQ219Q419vsQ319投資總額62%-15%占所有行業(yè)投資總額38%Q31930%Q419Q3191,056Q419753Q319vsQ219Q419vsQ319投資

12、總量24%-29%占所有行業(yè)投資總量45%Q31946%Q419TMT行業(yè)私募及創(chuàng)投投資情況2019年三季度TMT行業(yè)投資金額111.69億美元，環(huán)比增加62%，占總體行業(yè)私募及創(chuàng)投當(dāng)季投資總額38%。2019年四季度投資金額 94.91億美元，環(huán)比2019年三季度減少15%，占總體行業(yè)當(dāng)季投資總額的30%。2019年三季度TMT行業(yè)投資數(shù)量為1,056起，環(huán)比增加24%，占總體行業(yè)私募及創(chuàng)投當(dāng)季投資總量45%。2019年四季度TMT行業(yè)投資數(shù)量753起，環(huán)比2019年三季度減少29%，占總體行業(yè)當(dāng)季投資總量的46%。圖2：2017Q1-2019Q4總體行業(yè)投資與TMT行業(yè)投資數(shù)量比較4,00

13、03,1743,1363,2993,0302,6262,7572,3982,3341,8161,7761,6401,3851,3691,2271,3351,1931,1501,2909461,0567968535937533,5003,0002,5002,0001,5001,0005000Q117Q217Q317Q417Q118Q218Q318Q418Q119Q219Q319Q419所有行業(yè)投資總量TMT行業(yè)投資總量MoneyTreeTM中國TMT報告 5TMT行業(yè)投資季度趨勢三季度投資數(shù)量和投資金額大幅增加三季度TMT行業(yè)投資總額較2019年二季度上漲62%，投資總量環(huán)比增加24%；披露投資

14、金額的投資事件中，平均單筆投資金額為2,088萬美元，環(huán)比上漲31%。三季度單筆過億投資數(shù)量共21起，環(huán)比增加17%，所有單筆過億投資的投資總額為58.63億美元，占當(dāng)季度TMT行業(yè)投資總額的52%。最高單筆投資金額為11.46億美元，占當(dāng)季TMT行業(yè)總投資額10%，投向一家網(wǎng)絡(luò)房屋租賃服務(wù)公司。四季度投資數(shù)量和投資金額出現(xiàn)下降趨勢，投資數(shù)量全年最低四季度TMT行業(yè)投資總額較三季度環(huán)比減少15%，投資總量環(huán)比下降29%；披露投資金額的投資事件中，平均單筆投資金額為 2,545萬美元，環(huán)比上漲22%，反映出整體市場的回暖基調(diào)。四季度單筆過億投資有10起，環(huán)比下降52%，所有單筆過億投資的投資總額

15、為50.48億美元，占四季度TMT行業(yè)投資總額53%。最高單筆投資金額為30億美元，占當(dāng)季TMT行業(yè)總投資額32%，投向一家互聯(lián)網(wǎng)移動娛樂公司。圖3：2017Q1-2019Q4TMT 行業(yè)投資季度趨勢百萬美元數(shù)量25,00023,0721,5001,385 1,3351,22720,47820,5301,2901,05615,73216,55494679685375311,45459311,1699,4918,0036,89313,4801,193 1,15015,72420,0001,20015,00090010,0006005,00030000Q117Q217Q317Q417Q118Q21

16、8Q318Q418Q119Q219Q319Q419TMT投資金額TMT投資數(shù)量6MoneyTreeTM中國TMT報告圖4：2017Q1-2019Q4TMT 行業(yè)單筆過億投資數(shù)量和投資金額趨勢數(shù)量百萬美元36353413,97613,9903128292512,0809,231215,863 5,048103,6493,929116,63618209,54110,0884016,19335302520151050Q117Q217Q317Q417Q118Q218Q318Q418Q119Q219Q319Q419180001600014000120001000080006000400020000單筆過

17、億投資數(shù)量單筆過億投資金額普華永道觀點(diǎn)2019年下半年市場扭轉(zhuǎn)疲軟基調(diào)，開始活躍起來。下半年平均投資金額環(huán)比上升173%，沖破2, 200萬美元關(guān)口。TMT行業(yè)單筆過億的投資數(shù)量半年度環(huán)比上升7%，投資金額半年度環(huán)比上升44%。2019年下半年工信部推出“5G+工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)”具體方案，強(qiáng)調(diào)大力支持5G與工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的研發(fā)和建設(shè)，一大批資本加快進(jìn)入互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域，下半年互聯(lián)網(wǎng)及移動互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)投資額占總額53%，環(huán)比上漲40%，帶動了整個TMT行業(yè)的投資金額上漲。同時，與工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)建設(shè)相關(guān)的科技行業(yè)，也受到市場投資者的青睞，下半年單筆過億投資中，科技行業(yè)占單筆過億總量的 48%。未來短期內(nèi)，隨著科技型中小

18、企業(yè)的扶持方案、創(chuàng)投稅收優(yōu)惠等利好政策陸續(xù)落地，TMT行業(yè)中互聯(lián)網(wǎng)及移動互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)和科技行業(yè)的表現(xiàn)仍然值得期待。MoneyTreeTM中國TMT報告 7TMT子行業(yè)投資概況TMT子行業(yè)是指科技、互聯(lián)網(wǎng)及移動互聯(lián)網(wǎng)、通信和娛樂傳媒行業(yè)?？萍夹袠I(yè)：2019年下半年投資數(shù)量環(huán)比上升29%，共計1,119起，為子行業(yè)中最高；投資總額93.32億美元，環(huán)比上升43%，但仍舊低于投資總額最高的互聯(lián)網(wǎng)及移動互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)。平均單筆投資金額為834萬美元，環(huán)比上升11%，略高于2018 年同期。單筆過億投資數(shù)量有15筆，金額占TMT行業(yè)單筆過億投資總額達(dá) 31%，其中IT服務(wù)行業(yè)較受資本的關(guān)注，其投資數(shù)量占科技行

19、業(yè)的40%；其中最高投資額為2.68億美元?；ヂ?lián)網(wǎng)及移動互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)：2019年下半年投資數(shù)量共570起，環(huán)比下降12%；投資總額為108.62億美元，環(huán)比上升40%。平均單筆投資金額近1,906萬美元，環(huán)比上升60%。單筆過億投資數(shù)量有15筆，金額占TMT行業(yè)單筆過億投資總額達(dá)68%，其中一家互聯(lián)網(wǎng)移動娛樂企業(yè)投資金額達(dá)到30億美元，為2019年下半年單筆投資金額最高。通信行業(yè)：2019年下半年行業(yè)投資呈現(xiàn)上漲趨勢，投資數(shù)量共計 23起，環(huán)比上升35%；投資總額為1.06億美元，略高于上半年。平均單筆投資金額約464萬美元，環(huán)比下降24%。2019年下半年通信行業(yè)無單筆過億投資案例。娛樂傳媒行

20、業(yè)：2019年下半年投資數(shù)量共97起，環(huán)比減少16%，自 2017年上半年達(dá)高位后連續(xù)兩年度持續(xù)下滑，投資總額為3.60億美元，環(huán)比減少34%，同比銳減89%。平均單筆投資金額為371萬美元，環(huán)比下降22%，同比下降79%。單筆過億投資只有1起，投資金額為1.43億美元，為一家戶外媒體公司。2019年三季度，21筆單筆過億美元的投資中，科技占52%，互聯(lián)網(wǎng)及移動互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)占43%，娛樂傳媒占5%。2019年四季度，10筆單筆過億美元的投資中，互聯(lián)網(wǎng)及移動互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)占60%，科技占40%。圖5：2017Q1-2019Q4TMT子行業(yè)投資金額比較百萬美元25,00023,07220,47820,5

21、3015,73216,55411,45411,1699,4918,0036,89313,48015,72420,00015,00010,0005,0000Q117Q217Q317Q417Q118Q218Q318Q418Q119Q219Q319Q419科技互聯(lián)網(wǎng)及移動互聯(lián)網(wǎng)通信娛樂及傳媒8MoneyTreeTM中國TMT報告圖6：2017Q1-2019Q4 TMT子行業(yè)投資數(shù)量比較1,6001,3851,3351,2901,2271,1931,0567967535938539461,1501,4001,2001,0008006004002000Q117Q217Q317Q417Q118Q218Q3

22、18Q418Q119Q219Q319Q419科技互聯(lián)網(wǎng)及移動互聯(lián)網(wǎng)通信娛樂及傳媒普華永道觀點(diǎn)2018年9月國務(wù)院發(fā)布“雙創(chuàng)”升級版意見以來，稅收減免、科創(chuàng)落地等政策頻頻發(fā)力，促使科技創(chuàng)新型企業(yè)迎來發(fā)展黃金期?？萍夹袠I(yè)方面，2019年下半年IT服務(wù)、軟件研發(fā)，半導(dǎo)體及電子設(shè)備產(chǎn)業(yè)的投資數(shù)量持續(xù)上升。受利好政策支持，IT服務(wù)產(chǎn)業(yè)共有6家企業(yè)獲得過億美元投資，IT及信息化、人工智能、機(jī)械制造、集成電路仍將會是一段時期的投資熱點(diǎn)?；ヂ?lián)網(wǎng)及移動互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的投資熱度較上半年有所回升。但投資數(shù)量和投資金額出現(xiàn)背離趨勢，投資數(shù)量環(huán)比下降12%，創(chuàng)四年來最低值，但投資金額大幅上漲，其投資金額占TMT行業(yè)投資總額

23、的53%。整個互聯(lián)網(wǎng)及移動互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)中，互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)表現(xiàn)亮眼，出現(xiàn)15筆過億投資。由此可見，在經(jīng)濟(jì)持續(xù)波動的環(huán)境下，穩(wěn)定成熟易變現(xiàn)的項目更受資本青睞。娛樂傳媒行業(yè)自2018年監(jiān)管趨嚴(yán)，市場投資活躍度明顯下降。下半年投資金額和投資數(shù)量均大幅下跌。隨著監(jiān)管新格局的確立，今后產(chǎn)業(yè)將會是精細(xì)化運(yùn)營的時代。如何打造差異化戰(zhàn)略，打造優(yōu)質(zhì)內(nèi)容并迅速變現(xiàn)，依然是企業(yè)能否獲得資本青睞的關(guān)鍵。通信行業(yè)中最主要的投資方向為電信設(shè)備及終端，其投資數(shù)量占通信行業(yè)投資總量的87%。MoneyTreeTM中國TMT報告 92019年三季度TMT行業(yè)投資總量1,056起，投資總額111.69億美元。子行業(yè)投資數(shù)量占比依次為科技

24、：652起，占62%互聯(lián)網(wǎng)及移動互聯(lián)網(wǎng)：339起，占32%娛樂及傳媒：58起，占5%通信：7起，占1%子行業(yè)投資金額占比依次為互聯(lián)網(wǎng)及移動互聯(lián)網(wǎng)：56.12億美元，占50%科技：52.34億美元，占47%娛樂及傳媒：2.98億美元，占3%通信：0.25億美元，占0% 圖7：2019Q3TMT子行業(yè)投資數(shù)量概況圖8：2019Q3 TMT子行業(yè)投資金額概況（百萬美元）通信71%娛樂及傳媒585%互聯(lián)網(wǎng)及 移動互聯(lián)網(wǎng) 33932%科技65262%通信250%娛樂及傳媒2983%互聯(lián)網(wǎng)及 移動互聯(lián)網(wǎng) 5,61250%科技5,23447%10MoneyTreeTM中國TMT報告科技互聯(lián)網(wǎng)及移動互聯(lián)網(wǎng)娛樂

25、及傳媒通信互聯(lián)網(wǎng)及移動互聯(lián)網(wǎng)科技娛樂及傳媒通信2019年四季度TMT行業(yè)投資總量753起，投資總額94.91億美元。子行業(yè)投資數(shù)量占比依次為科技：467起，占62%互聯(lián)網(wǎng)及移動互聯(lián)網(wǎng)：231起，占31%娛樂及傳媒：39起，占5%通信：16起，占2%子行業(yè)投資金額占比依次為互聯(lián)網(wǎng)及移動互聯(lián)網(wǎng)：52.50億美元，占55%科技：40.98億美元，占43%通信：0.81億美元，占1%娛樂及傳媒：0.62億美元，占1% 通信162%娛樂及傳媒395%互聯(lián)網(wǎng)及 移動互聯(lián)網(wǎng) 23131%科技46762%通信811%娛樂及傳媒621%互聯(lián)網(wǎng)及 移動互聯(lián)網(wǎng) 5,25055%科技4,09843%圖9：2019Q4

26、TMT子行業(yè)投資數(shù)量概況圖10：2019Q4 TMT子行業(yè)投資金額概況（百萬美元）MoneyTreeTM中國TMT報告11科技互聯(lián)網(wǎng)及移動互聯(lián)網(wǎng)娛樂及傳媒通信科技互聯(lián)網(wǎng)及移動互聯(lián)網(wǎng)娛樂及傳媒通信12MoneyTreeTM中國TMT報告27%投資數(shù)量（已披露輪數(shù)）占TMT行業(yè)投資總量35%Q419193Q3193583%5%占TMT行業(yè)投資總額2.415.33投資金額TMT行業(yè)首輪與后續(xù)投資比較億美元Q319Q419首輪首輪TMT行業(yè)首輪與后續(xù)投資比較圖11：2017Q1-2019Q4 TMT行業(yè)首輪和后續(xù)投資數(shù)量占比情況2019年三季度TMT行業(yè)首輪融資企業(yè)358家，占當(dāng)季披露輪數(shù)的TMT行業(yè)

27、投資總量的35%，環(huán)比上升37%；披露的首輪融資金額5.33億美元，占當(dāng)季TMT行業(yè)投資總額的5%，環(huán)比上升94%。2019年四季度TMT 行業(yè)首輪融資企業(yè)193家，占當(dāng)季披露輪數(shù)的TMT行業(yè)投資總量的27%，環(huán)比下降46%。披露的首輪融資金額為2.41億美元，占當(dāng)季TMT行業(yè)投資總額的3%，環(huán)比下降55%。2019年三季度首輪融資企業(yè)中，科技：221家，融資4.26億美元；互聯(lián)網(wǎng)及移動互聯(lián)網(wǎng)：115家，融資0.84億美元；娛樂傳媒：21家，融資0.19億美元；通信：1家，融資0.04億美元；首輪融資初創(chuàng)期企業(yè)292家，占82%；擴(kuò)張期56家，占16%；成熟期3家，占1%；未披露7家，占1%。

28、2111522124020016012080402019年四季度首輪融資企業(yè)中，科技：122家，融資1.73億美元；互聯(lián)網(wǎng)及移動互聯(lián)網(wǎng)：60家，融資0.63億美元；娛樂傳媒：10家，融資0.05億美元；通信：1家，未披露金額；首輪融資初創(chuàng)期企業(yè)152家，占79%；擴(kuò)張期34家，占18%；成熟期4家，占2%；未披露3家，占1%。240200160601221208040010101科技互聯(lián)網(wǎng)及移動互聯(lián)網(wǎng)娛樂及通信傳媒科技互聯(lián)網(wǎng)及移動互聯(lián)網(wǎng)娛樂及通信傳媒 2019年三季度首輪融資金額投資數(shù)量500萬美元-1000萬美元 111000萬美元 4未披露 178 2019年四季度首輪融資金額投資數(shù)量50

29、0萬美元-1000萬美元 51000萬美元 3未披露 80普華永道觀點(diǎn)2019年下半年首輪投資數(shù)量和投資金額環(huán)比均有所回升，但仍處于低位。投資數(shù)量同比下降14%，投資金額同比上升27%。量減額增的現(xiàn)象反映了市場對于首輪優(yōu)質(zhì)項目的投資力度加大，但項目的投資標(biāo)準(zhǔn)也有所提升。其中，科技行業(yè)的首輪投資數(shù)量居于首位，占TMT行業(yè)投資數(shù)量比例為62%；科技行業(yè)首輪投資金額也超過互聯(lián)網(wǎng)及移動互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)占據(jù)第一，占比投資總額的77%。受科技創(chuàng)新政策驅(qū)動，科技行業(yè)的首輪投資布局?jǐn)?shù)量和金額占比大幅增加，主要集中在IT信息化服務(wù)、電子及光電設(shè)備、半導(dǎo)體等產(chǎn)業(yè)?；ヂ?lián)網(wǎng)及移動互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的首輪布局多在網(wǎng)絡(luò)服務(wù)、電子商務(wù)等

30、子行業(yè)。除此之外，網(wǎng)絡(luò)教育和無線互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)表現(xiàn)也十分搶眼。未來短期內(nèi)，受到2020年初疫情的影響，在線教育、遠(yuǎn)程辦公和云服務(wù)等互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)行業(yè)企業(yè)將會是一段時期的投資熱點(diǎn)?？傮w而言，在市場經(jīng)濟(jì)震蕩環(huán)境下，下半年首輪投資量減額增的現(xiàn)象反映了市場募資端資金雖有所放松，但仍對早期輪次投資僅持試水態(tài)度，大額投資更傾向于成熟項目。MoneyTreeTM中國TMT報告13TMT行業(yè)投資階段分布初創(chuàng)期 投資數(shù)量先升后降創(chuàng)年內(nèi)季度新低，投資金額大起大落2019年下半年，TMT行業(yè)初創(chuàng)期的投資數(shù)量跟隨上半年的上升趨勢，在三季度達(dá)到年內(nèi)頂峰。三季度環(huán)比上升26%，但四季度環(huán)比下降39%，降到年內(nèi)最低值。下半年投資總

31、額大起大落，三季度環(huán)比上漲42%，達(dá)到年內(nèi)峰值。四季度開始回落，環(huán)比下降 41%。初創(chuàng)期的平均單筆投資金額為412萬美元，子行業(yè)中最大額單筆投資為3億美元，被投資公司為一家無線互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)公司。整個初創(chuàng)期過億投資金額的公司有3家，其投資金額占初創(chuàng)期總額17%。擴(kuò)張期投資數(shù)量先升后降跌回年初水平，投資金額快速回升2019年下半年投資數(shù)量延續(xù)上半年上升趨勢，在第三季度達(dá)到年內(nèi)峰值412家。三季度環(huán)比上升19%，但四季度迅速回落到年初數(shù)量332家，環(huán)比下降19%。下半年投資金額快速上升，三季度環(huán)比上升117%，四季度環(huán)比下降15%。擴(kuò)張期的平均單筆投資金額為1,792萬美元，其中子行業(yè)互聯(lián)網(wǎng)及移動互聯(lián)

32、網(wǎng)平均單筆投資金額超過3,500萬美元，占擴(kuò)張期投資總額的69%。下半年共有20家公司取得過億融資，投資金額占擴(kuò)張期投資總額61%。最高單筆投資金額為30億美元，投向一家互聯(lián)網(wǎng)移動娛樂公司。成熟期 投資數(shù)量開始回升，投資金額持續(xù)下跌2019年下半年投資數(shù)量為153家，環(huán)比上漲33%。投資金額三季度環(huán)比下降15%，四季度環(huán)比下降27%。成熟期的平均單筆投資金額為1,215萬美元，最高單筆過億投資出現(xiàn)在科技行業(yè)，為3億美元，投向一家應(yīng)用軟件企業(yè)。PIPE 投資數(shù)量創(chuàng)新低，投資金額環(huán)比上升2019下半年投資數(shù)量創(chuàng)四年來新低，只有47家公司，環(huán)比下降27%。投資金額環(huán)比上升107%?？萍夹袠I(yè)平均單筆投

33、資金額約4,937萬元，為子行業(yè)中最高。PIPE有4家公司獲得單筆過億投資，占PIPE投資總額72%，其中最高單筆過億投資金額為8.31億美元，投向一家科技硬件公司。圖12：2017Q1-2019Q4 TMT行業(yè)投資階段金額比較百萬美元25,00023,09320,47820,53016,01715,72416,55413,48011,45411,1699,4918,0036,89320,00015,00010,0005,0000Q117Q217Q317Q417Q118Q218Q318Q418Q119Q219Q319Q419初創(chuàng)期擴(kuò)張期成熟期PIPE（定增）未披露14MoneyTreeTM中國

34、TMT報告圖13：2017Q1-2019Q4 TMT行業(yè)投資階段數(shù)量比較800005545355115080047449348242900388404408366369304412283332003313453121990023816723516824413328700154953191470-11848-20283501846471553 376622715792928741619700654321642657Q117Q217Q317Q417Q118Q218Q318Q418Q119Q219Q319Q419MoneyTreeTM中國TMT報告15初創(chuàng)期擴(kuò)張期成熟期PIPE（定增）未披露2019

35、年三季度TMT行業(yè)投資總量1,056起，投資總額111.69億美元。披露投資階段的投資數(shù)量分別為：初創(chuàng)期：508起，占48%擴(kuò)張期：412起，占39%成熟期：79起，占7%PIPE：28起，占3%未披露：29起，占3%披露投資階段的投資金額分別為：初創(chuàng)期：21.31億美元，占19%擴(kuò)張期：72.03億美元，占64%成熟期：10.75億美元，占10%PIPE：7.39億美元，占7%未披露：0.21億美元，占0% 圖14：2019Q3 TMT行業(yè)投資階段數(shù)量概況圖15：2019Q3 TMT行業(yè)投資階段金額概況（百萬美元）PIPE 283%未披露293%成熟期797%擴(kuò)張期41239%初創(chuàng)期5084

36、8%PIPE 7397%未披露210%成熟期1,07510%初創(chuàng)期2,13119%擴(kuò)張期7,20364%初創(chuàng)期擴(kuò)張期成熟期PIPE未披露初創(chuàng)期擴(kuò)張期成熟期PIPE未披露2019年三季度與二季度環(huán)比投資數(shù)量投資金額初創(chuàng)期26%42%擴(kuò)張期19%117%成熟期27%-15%PIPE4%-7%16MoneyTreeTM中國TMT報告2019年四季度TMT行業(yè)投資總量753起，投資總額94.91億美元。披露投資階段的投資數(shù)量分別為初創(chuàng)期：312起，占41%擴(kuò)張期：332起，占44%成熟期：74起，占10%PIPE：19起，占3%未披露：16起，占2%披露投資階段的投資金額分別為初創(chuàng)期：12.47億美元

37、，占13%擴(kuò)張期：61.26億美元，占65%成熟期：7.84億美元，占8%PIPE：13.23億美元，占14%未披露：0.11億美元，占0% 圖16：2019Q4 TMT行業(yè)投資階段數(shù)量概況圖17：2019Q4 TMT行業(yè)投資階段金額概況（百萬美元）PIPE 193%成熟期7410%未披露162%初創(chuàng)期31241%擴(kuò)張期33244%PIPE 1,32314%未披露110%成熟期784初創(chuàng)期8%1,24713%擴(kuò)張期6,12665%初創(chuàng)期擴(kuò)張期成熟期PIPE未披露初創(chuàng)期擴(kuò)張期成熟期PIPE未披露普華永道觀點(diǎn)經(jīng)過上半年休整期，下半年投資市場有限度地活躍起來。初創(chuàng)期也迎來了投資小高峰，投資金額環(huán)比上

38、漲 25%。但出于規(guī)避風(fēng)險的考慮以及資本回報率的要求，資本火力集中仍投資于擴(kuò)張期企業(yè)，擴(kuò)張期的投資金額占比65%，環(huán)比上升41%。與此同時，隨著大型成熟期項目的退出，成熟期的明星標(biāo)的稀少，金額占比在低位波動。由于科創(chuàng)板落地，科技行業(yè)PIPE受到資本青睞，環(huán)比上漲107%。在未來短期內(nèi)，隨著各項支持科技型中小企業(yè)的扶持政策落地，科技行業(yè)有望帶領(lǐng)初創(chuàng)期投資項目數(shù)量繼續(xù)回升，進(jìn)而增大初創(chuàng)期投資金額占比，但具體發(fā)展趨勢還需要結(jié)合市場資金端的活躍度。2019年四季度與2019年三季度環(huán)比投資數(shù)量投資金額初創(chuàng)期-39%-41%擴(kuò)張期-19%-15%成熟期-6% -27%PIPE-32%79%MoneyTr

39、eeTM中國TMT報告17TMT行業(yè)投資區(qū)域分布圖18：2019下半年TMT行業(yè)投資區(qū)域前五名（投資數(shù)量）數(shù)量6005004003002001008,3464773061,7922211,7471871,858150百萬美元9,0008,0007,0006,0005,0004,0003,0002,0001,00099500北京上海深圳浙江江蘇投資數(shù)量投資金額普華永道觀點(diǎn)2019下半年TMT行業(yè)投資者最關(guān)注的五個區(qū)域仍然是北京、上海、深圳、浙江和江蘇。北京區(qū)域投資數(shù)量占比持續(xù)下降，投資金額占比再次回落。上海區(qū)域投資數(shù)量占比穩(wěn)定在17%，投資金額占比下降四個百分點(diǎn)。深圳作為粵港澳大灣區(qū)建設(shè)的“核心

40、引擎”，投資數(shù)量與投資金額勢頭猛進(jìn)，有取代上海成為第二投資熱區(qū)的趨勢。2019年8月，國務(wù)院發(fā)布關(guān)于支持深圳建設(shè)中國特色社會主義先行示范區(qū)的意見，進(jìn)一步優(yōu)化深圳的營商環(huán)境，是對深圳創(chuàng)投市場的又一利好。江浙地區(qū)受益于地理優(yōu)勢和政策傾斜，當(dāng)?shù)卣罅Ψ龀窒嚓P(guān)的新興產(chǎn)業(yè)建設(shè)和投資，使得近年來投資金額和數(shù)量占比逐漸上升。18MoneyTreeTM中國TMT報告3.TMT行業(yè)私募及創(chuàng)投投資退出分析TMT行業(yè)投資退出季度分析2019下半年的退出數(shù)量創(chuàng)兩年來新高，下半年共計發(fā)生295起，環(huán)比上升120%。圖19：2017Q1-2019Q4 TMT行業(yè)退出數(shù)量概況 2001861751421551631451

41、209383605126150100500Q117Q217Q317Q417Q118Q218Q318Q418Q119Q219Q319Q419退出數(shù)量普華永道觀點(diǎn)2019下半年一級市場開始回暖，投資退出數(shù)量迎來兩年內(nèi)高峰，環(huán)比上升120%。退出類型上，IPO和管理層收購（含回購）數(shù)量大幅上升，但股權(quán)轉(zhuǎn)讓數(shù)量仍居首位，是多數(shù)項目退出的第一選擇。隨著下半年科創(chuàng)板的推出及注冊制的試行，科創(chuàng)板過會率超過97%，從而使得A股市場扭轉(zhuǎn)去年疲軟狀態(tài)，IPO數(shù)量創(chuàng)五年新高。國家對于資本市場的進(jìn)一步改革，會吸引越來越多的企業(yè)選擇在國內(nèi)上市。MoneyTreeTM中國TMT報告19TMT行業(yè)投資退出類型2019Q32

42、019Q4Q3占比Q4占比IPO273815%32%并購171510%12%管理層收購（含回購）442225%18% 股權(quán)轉(zhuǎn)讓 82 45 47%38%其他5-3%-股權(quán)轉(zhuǎn)讓延續(xù)2018年下半年的趨勢，仍然是創(chuàng)投資本退出的第一選擇。2019年下半年股權(quán)轉(zhuǎn)讓退出案例占比為43%，環(huán)比上升119%。在科技、互聯(lián)網(wǎng)及移動互聯(lián)網(wǎng)和通信領(lǐng)域，股權(quán)轉(zhuǎn)讓都是最主要的退出方式。管理層收購（含回購）仍然在私募投資退出方式中扮演著重要角色。2019年下半年，管理層收購（含回購）數(shù)量與IPO旗鼓相當(dāng)，環(huán)比上升164%，成為下半年娛樂傳媒領(lǐng)域主要的退出方式之一。2019年下半年，IPO數(shù)量創(chuàng)五年來新高，共計65起，環(huán)

43、比上漲 160%。下半年科創(chuàng)板的推出帶動了A股市場IPO的活躍，科創(chuàng)板 IPO數(shù)量占IPO總數(shù)46%。此外，由于中美貿(mào)易摩擦和港股市場波動的影響，A股IPO更受市場青睞，其數(shù)量占IPO總量71%。2019年下半年并購案例共32起，環(huán)比上升28%，占退出總量11%。圖20：2017Q1-2019Q4 TMT行業(yè)投資退出類型(數(shù)量）2001861751551631421451208351269360150100500Q117Q217Q317Q417Q118Q218Q318Q418Q119Q219Q319Q419并購管理層收購（含回購）股權(quán)轉(zhuǎn)讓IPO未披露退出金額其他20MoneyTreeTM中國T

44、MT報告上市公司投資數(shù)量上交所上科創(chuàng)深創(chuàng)業(yè)深中小紐交所香港主板納斯達(dá)克總和2019Q331731-3272019Q4-138128638A股IPO仍然是內(nèi)地TMT企業(yè)IPO退出的首選。隨著A股IPO審核局勢的松動，下半年A股IPO數(shù)量同比環(huán)比均有大幅上升。與之相對，港股IPO、美股IPO的占比下降，主要是受到中美貿(mào)易摩擦、港股市場波動、海外市場后繼乏力等因素影響。然而，隨著阿里巴巴集團(tuán)在第四季度于中國香港二次上市，港股IPO在第四季度表現(xiàn)有所回暖。圖21：2017Q1-2019Q4 TMT行業(yè)IPO三大市場比較92%94%95%30%55%15%29%57%14%13%25%62%4% 4%3

45、% 3%5%2017Q12017Q22017Q32017Q42018Q12018Q224%41%35%21%36%43%44%56%25%62%13%11%89%21%21%58%2018Q32018Q42019Q12019Q22019Q32019Q4中國內(nèi)地中國香港美國MoneyTreeTM中國TMT報告212019年三季度退出175起股權(quán)轉(zhuǎn)讓：82起，占47%并購：17起，占10%IPO：27起，占15%管理層收購（含回購）：44起，占25%其他：5起，占3%2019年四季度退出120起股權(quán)轉(zhuǎn)讓：45起，占38%并購：15起，占12%IPO：38起，占32%管理層收購（含回購）：22起，占

46、18% 圖22：2019Q3 TMT行業(yè)投資退出類型圖23：2019Q4 TMT行業(yè)投資退出類型其他53%管理層收購（含回購）4425%IPO 2715%股權(quán)轉(zhuǎn)讓8247%并購1710%并購1512%管理層收購（含回購）2218%IPO 3832%股權(quán)轉(zhuǎn)讓4538%管理層收購（含回購）并購股權(quán)轉(zhuǎn)讓其他IPO管理層收購（含回購）并購IPO股權(quán)轉(zhuǎn)讓TMT子行業(yè)投資退出分析2019年三季度中國TMT行業(yè)退出案例數(shù)中科技：96起，占55%互聯(lián)網(wǎng)及移動互聯(lián)網(wǎng)：42起，占24%娛樂及傳媒：15起，占8%通信：22起，占13%2019年四季度中國TMT行業(yè)退出案例數(shù)中科技：78起，占65%互聯(lián)網(wǎng)及移動互聯(lián)網(wǎng)

47、：32起，占27%娛樂及傳媒：7起，占6%通信：3起，占2%152242961001007 3 3278808060604040202000科技互聯(lián)網(wǎng)及移動互聯(lián)網(wǎng)娛樂及通信傳媒科技互聯(lián)網(wǎng)及移動互聯(lián)網(wǎng)娛樂及通信傳媒22MoneyTreeTM中國TMT報告2019年下半年，科技行業(yè)退出數(shù)量創(chuàng)四年來最大值，共計174起，環(huán)比上升152%。主要退出方式為股權(quán)轉(zhuǎn)讓，占比45%，其次為IPO，占比27%；平均退出時間約為9.7年。2019年下半年，互聯(lián)網(wǎng)及移動互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)退出數(shù)量環(huán)比上升 48%。主要的退出方式是股權(quán)轉(zhuǎn)讓，占比42%，其次為管理層回購，占比27%。平均退出時間約為6.9年。2019年下半年，通信行業(yè)退出數(shù)量環(huán)比上升733%，創(chuàng)四年來歷史最大值，共計25起。主要退出方式為股權(quán)轉(zhuǎn)讓，占比 44%，其次為管理層回購，占比24%。平均退出時間約為6.3年，為四個子行業(yè)中平均退出時間最短。2019年下半年，娛樂傳媒行業(yè)退出數(shù)量創(chuàng)年內(nèi)新高，共計22起，環(huán)比上升83%。主要退出方式為管理層回購，占比41%，其次為股權(quán)轉(zhuǎn)讓，占比32%。平均退出時間