小微企業(yè)眾籌融資風(fēng)險(xiǎn)識別與防范研究(最終版)

1、哈爾濱理工大學(xué)學(xué)士學(xué)位論文小微企業(yè)眾籌融資風(fēng)險(xiǎn)識別與防范研究摘要小微企業(yè) , 作為推動國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展不可或缺的力量， 在活躍市場、促進(jìn) 就業(yè)以及維護(hù)社會穩(wěn)定等方面發(fā)揮著重要作用。 然而，在中國, 作為私人企 業(yè)的小微企業(yè)自其誕生之日起，制約其生存發(fā)展的最大問題便是融資難的 問題。而悄然興起的眾籌融資， 為小微企業(yè)迎來了發(fā)展的春天和新的曙光。 與以往的融資渠道相比，眾籌融資具有成本小、融資門檻低等優(yōu)點(diǎn)，這種 融資模式對于傳統(tǒng)融資來說是一種創(chuàng)新 , 為小微企業(yè)融資開辟了一條新的 渠道, 也為小微企業(yè)的發(fā)展增添了新的動力之源。 然而，由于眾籌融資在我 國尚處于探索、成長、發(fā)展過程，一方面當(dāng)前融資渠道及

2、融資方式存在很 多不足和漏洞；另一方面小微企業(yè)也面臨著諸多來自融資操作風(fēng)險(xiǎn)。本文以眾籌融資概念和理論為原點(diǎn)，以明確眾籌融資對于我國小微企 業(yè)的發(fā)展意義為基礎(chǔ)， 圍繞當(dāng)前小微企業(yè)眾籌融資發(fā)展情況 , 以及在融資過 程中面臨的風(fēng)險(xiǎn)問題進(jìn)行分析和探討，并針對進(jìn)一步完善眾籌融資渠道、 有效規(guī)避市場風(fēng)險(xiǎn)提出了積極地戰(zhàn)略性對策和建議，以期為我國小微企業(yè) 規(guī)避融資風(fēng)險(xiǎn)及更好地發(fā)展提供有益的借鑒和啟示。關(guān)鍵詞 小微企業(yè)，眾籌融資 ，風(fēng)險(xiǎn)識別哈爾濱理工大學(xué)學(xué)士學(xué)位論文Research on the application of publicfinancing for small and micro enterp

3、risesAbstractAs a new force of the socialist market economy of our country of small and micro enterprises, in the active market economy, promoting technological innovation, promoting employment and maintaining social stability and plays an important role. However, as the people of small and micro en

4、terprises since the global financial crisis has been in trouble, restricting its survival and development of the biggest problem is the problem of financing. And the rise of the public to raise financing for small and micro enterprises ushered in the development of the spring and the new dawn. Compa

5、red with the previous financing channels for financing the public with small cost, financing of the threshold is low, the financing model for the traditional financing is a kind of innovation, has opened up a new channel for the financing of small and micro enterprises, has added a new source of pow

6、er for the development of small and micro enterprises. However, due to the public to raise financing in our country is still in the exploration, development, development process, on the one hand, the financing channels and financing exist many inadequacies and loopholes; on the other hand, small and

7、 micro enterprises also faces many from the financing of operational risk.This paper to all raise financing conception and theory origin, to clear all the raise financing for small and micro enterprises in our country, the significance of the development of based, focusing on to the small and microI

8、I哈爾濱理工大學(xué)學(xué)士學(xué)位論文enterprises all raise financing for the development and facing the risk of problems were analyzed and discussed, and aimed at to further improve public financing channels, effectively circumvent the market risk, puts forward the positive strategic countermeasuresa nd suggestions, in or

9、der for Chinas small and micro enterprises to avoid financing risks and better development to provide useful lessons and inspiration.Key words: small and micro enterprises, the public to raise financing, application and researchIII哈爾濱理工大學(xué)學(xué)士學(xué)位論文目錄 TOC o 1-5 h z 摘 要 I HYPERLINK l bookmark2 o Current D

10、ocument 第 1章 緒論 1 HYPERLINK l bookmark4 o Current Document 研究背景 1 HYPERLINK l bookmark6 o Current Document 國內(nèi)外研究現(xiàn)狀 1 HYPERLINK l bookmark8 o Current Document 國外研究現(xiàn)狀 1國內(nèi)研究現(xiàn)狀 2 HYPERLINK l bookmark10 o Current Document 研究的目的和意義 2研究的目的 2研究的意義 2 HYPERLINK l bookmark12 o Current Document 第 2章 眾籌融資模式概述 3

11、HYPERLINK l bookmark14 o Current Document 眾籌融資的概念 3 HYPERLINK l bookmark16 o Current Document 我國眾籌融資的運(yùn)行流程 4 HYPERLINK l bookmark18 o Current Document 第 3章 小微企業(yè)界定及融資方式面臨的問題 5 HYPERLINK l bookmark20 o Current Document 小微企業(yè) 5 HYPERLINK l bookmark22 o Current Document 小微企業(yè)界定 5 HYPERLINK l bookmark24 o C

12、urrent Document 3. 1. 2 小微企業(yè)的地位及特點(diǎn) 7 HYPERLINK l bookmark26 o Current Document 3. 2 小微企業(yè)眾籌融資方式及面臨的問題 9小微企業(yè)眾籌融資渠道逐漸拓寬 9 HYPERLINK l bookmark28 o Current Document 3. 2. 2 小微企業(yè)眾籌融資漸趨規(guī)范 9 HYPERLINK l bookmark30 o Current Document 第 4章 小微企業(yè)眾籌融資風(fēng)險(xiǎn)分析 12小微企業(yè)眾籌融資方面存在的風(fēng)險(xiǎn) 12 HYPERLINK l bookmark32 o Current Do

13、cument 來自項(xiàng)目決策的風(fēng)險(xiǎn) 12 HYPERLINK l bookmark34 o Current Document 來自項(xiàng)目執(zhí)行的風(fēng)險(xiǎn) 13 HYPERLINK l bookmark36 o Current Document 來自大眾投資人方面的風(fēng)險(xiǎn) 13 HYPERLINK l bookmark38 o Current Document 社會大眾的參與行為風(fēng)險(xiǎn) 13 HYPERLINK l bookmark40 o Current Document 利益不一致風(fēng)險(xiǎn) 14 HYPERLINK l bookmark42 o Current Document 眾籌平臺方面風(fēng)險(xiǎn) 15 HYP

14、ERLINK l bookmark44 o Current Document 平臺信用風(fēng)險(xiǎn) 15 HYPERLINK l bookmark46 o Current Document 4.3.2.平臺安全風(fēng)險(xiǎn) 16 HYPERLINK l bookmark48 o Current Document 法律風(fēng)險(xiǎn) 16第 5章 小微企業(yè)眾籌融資模式的應(yīng)用建議 18 HYPERLINK l bookmark54 o Current Document 建立資金托管交易平臺完善融資流程 18 HYPERLINK l bookmark56 o Current Document 建立合伙制度引入“領(lǐng)投人 +跟投

15、人”模式 19 HYPERLINK l bookmark58 o Current Document 相關(guān)制度的改進(jìn) 19IV哈爾濱理工大學(xué)學(xué)士學(xué)位論文 TOC o 1-5 h z HYPERLINK l bookmark60 o Current Document 建立充分的項(xiàng)目資金預(yù)估和融資等級劃分機(jī)制 19 HYPERLINK l bookmark64 o Current Document 完善審核機(jī)制，公開審核標(biāo)準(zhǔn) 20 HYPERLINK l bookmark66 o Current Document 創(chuàng)新盈利機(jī)制 20 HYPERLINK l bookmark68 o Current

16、Document 我國政府建立規(guī)范化的法律監(jiān)管 20結(jié)束語 錯(cuò)誤！未定義書簽。 HYPERLINK l bookmark74 o Current Document 參考文獻(xiàn) 24哈爾濱理工大學(xué)學(xué)士學(xué)位論文第 1 章 緒論研究背景自我創(chuàng)業(yè)是小型微型企業(yè)的特點(diǎn)，小微企業(yè)集社會性功能和經(jīng)濟(jì)性功 能于一體，在惠民生、促就業(yè)、保穩(wěn)定等方面有著獨(dú)特的優(yōu)勢。目前，在 我國企業(yè)總數(shù)中小微企業(yè)占 97.3%，分布于各行各業(yè)，涉及各個(gè)領(lǐng)域，成 為我國國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的生力軍。但是融資難卻成為小微企業(yè)健康發(fā)展的最 大障礙。目前由于我國的經(jīng)濟(jì)正處于轉(zhuǎn)軌、升級階段，對于小微企業(yè)的融 資更是雪上加霜。根據(jù)公開的資料顯示，目前

17、我國國有企業(yè)的融資渠道都 是通過國有銀行實(shí)現(xiàn)，中型企業(yè)通過銀行實(shí)現(xiàn)融資的比例占80%，但對發(fā)展中小微企業(yè)來說，能夠獲得銀行授信的比例僅占20%，同時(shí)小微企業(yè)在融資過程中，各大商業(yè)銀行對其的授信成本遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于大中型企業(yè)，這也是 不爭的事實(shí)。小微企業(yè)要生存、 要發(fā)展，首要解決的問題便是小微企業(yè)擺脫融資難的 困境，這不僅關(guān)系到小微企業(yè)未來的發(fā)展方向，更關(guān)系到我國整個(gè)國民經(jīng) 濟(jì)的健康走向。因此，如何突破小微企業(yè)融資難的問題便成為當(dāng)務(wù)之急。國內(nèi)外研究現(xiàn)狀1.2.1 國外研究現(xiàn)狀國外學(xué)者主要著眼于中小企業(yè)企業(yè)融資理論的研究，而對小微型企業(yè) 的關(guān)注度和相關(guān)分析很少涉及，真正對小微企業(yè)的關(guān)注開始于亞洲金融風(fēng) 暴

18、之后的上世紀(jì)九十年代的中后期。本文就近年來國外學(xué)者對小微企業(yè)融 資方面問題的觀點(diǎn)和分析簡單歸納如下： Eallen 認(rèn)為當(dāng)前民營企業(yè)在融資 的渠道上很大程度上依賴于非正規(guī)金融的幫助， 什么影響新老企業(yè)擴(kuò)張 ? 在俄羅斯小公司的證據(jù)一書的作者克勞迪 . 奧網(wǎng)薩.雷斯維加通過一系列 的數(shù)據(jù)分析表明，小微企業(yè)發(fā)展面臨的主要問題就是資金制約，特別是融 資難的問題更加凸出 ；商業(yè)支持和技術(shù)平臺對南非小企業(yè)的貢獻(xiàn)一 書的作者林德爾 .L. 納帕德羅則對南非小型企業(yè)的技術(shù) “孵化”和商業(yè)支持 進(jìn)行分析研究，將南非小微企業(yè)發(fā)展所需要的支持進(jìn)行詳細(xì)的羅列； Augusto de la Torre, Sergio

19、 L .Schmukle等人對小微企業(yè)金融服務(wù)的“小銀行優(yōu)勢論”持樂觀態(tài)度并認(rèn)為隨著經(jīng)濟(jì)環(huán)境的改變 2 ，大銀行的對 小微企業(yè)的融資態(tài)度也將發(fā)生根本的改變，對小微企業(yè)的信貸將成為其新 的發(fā)展戰(zhàn)略重心。哈爾濱理工大學(xué)學(xué)士學(xué)位論文1.2.2 國內(nèi)研究現(xiàn)狀國內(nèi)學(xué)者對小微企業(yè)融資方面的研究，也取得了一定的成就。歸納看 來，大致如下 :一是從小微企業(yè)融資難的成因方面進(jìn)行的分析。陸眠峰、牛愛平、王 嘉韻和王華清分別在中國小企業(yè)金融問題研究、淺議導(dǎo)致小微企業(yè) 融資難的內(nèi)在因素及解決途徑、制約小企業(yè)融資的瓶頸及對策中， 針對小微企業(yè)開拓多元化的融資渠道、融資體系的建立并從小微企業(yè)自身 發(fā)展的不足進(jìn)行了探討，認(rèn)

20、為經(jīng)營管理理念落后、財(cái)務(wù)不透明等是造成小 微企業(yè)融資難的主要原因；二是劉新民在拓寬中小企業(yè)融資渠道的新方 式項(xiàng)目融資中對小微企業(yè)融資渠了道進(jìn)行分析。認(rèn)為融資難的問題， 是目前阻礙我國中小企業(yè)發(fā)展的最大障礙。 針對這一問題， 作者對我國 780 家小微企業(yè)進(jìn)行了抽樣調(diào)查，從目前 1 我國中小企業(yè)的融資現(xiàn)狀及企業(yè)管 理項(xiàng)目的能力進(jìn)行了分析和探討，并對解決小微企業(yè)融資問題提出了建議研究的目的和意義1.3.1 研究的目的企業(yè)作為社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基礎(chǔ)， 為一國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展和繁榮做出了貢獻(xiàn)； 其中，小微企業(yè)的發(fā)展程度則在一定程度上直觀地反映了一個(gè)國家經(jīng)濟(jì)發(fā) 展水準(zhǔn)。自我國實(shí)行開放政策以來，之所以能保持穩(wěn)定的增

21、長速度、同時(shí) 在就業(yè)乃至社會的發(fā)展和穩(wěn)定方面都取得了巨大成就，得力于中小企業(yè)的 發(fā)展則是無疑的，隨著小微企業(yè)的蓬勃發(fā)展。如今，小微企業(yè)已經(jīng)成為我 國經(jīng)濟(jì)活力的“孵化器”，其發(fā)展前景和發(fā)展質(zhì)量對于我國經(jīng)濟(jì)、社會穩(wěn) 定具有重大現(xiàn)實(shí)意義。因此破解當(dāng)前我國小微企業(yè)融資發(fā)展“瓶頸”，探 索小微企業(yè)融資新渠道、新模式、新方法，從多方面來解決小微企業(yè)的融 資難題，實(shí)現(xiàn)小微企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展從而推動我國國民經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展是我 們?nèi)鐣漠?dāng)務(wù)之急。1.3.2 研究的意義針對小微企業(yè)融資難題的分析、研究，并就其中存在的問題給出建設(shè) 性的意見，推動小微企業(yè)的良性發(fā)展有以下重要的現(xiàn)實(shí)意義 : 一是有利于就 業(yè)壓力的緩解。

22、我國是世界上人口和勞動力最多的國家，就業(yè)一直是我國 社會發(fā)展中的頭等大事。小微企業(yè)準(zhǔn)入門檻低，創(chuàng)辦簡單，可以擴(kuò)大就業(yè) 范圍，并且小微企業(yè)多屬于勞動密集型企業(yè)， 生產(chǎn)人員不需要極高的技能，哈爾濱理工大學(xué)學(xué)士學(xué)位論文能夠吸收大量的社會勞動力。 因此，發(fā)展小微企業(yè)對于緩解我國就業(yè)壓力、 推動國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有重要意義； 第二，小微企業(yè)成為大企業(yè)的 “孵化器” 從世界范圍看，眾多的跨國企業(yè)都脫胎于小微企業(yè)。美國的惠普公司，創(chuàng) 立的時(shí)候資金只有五百美元，人員兩個(gè)，最后發(fā)展為世界知名大企業(yè)。大 名鼎鼎的微軟公司創(chuàng)業(yè)資本只有 900 美元，然而經(jīng)過幾十年的發(fā)展，這個(gè) 小微企業(yè)脫胎成為了世界計(jì)算機(jī)軟件行業(yè)舉世聞

23、名的“巨無霸”；第三， 作為非公有制經(jīng)濟(jì)的小微企業(yè)已經(jīng)成為我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的生力軍，小微企業(yè) 擁有對市場經(jīng)濟(jì)需求多樣化、生產(chǎn)系列化、市場細(xì)分化等特點(diǎn)順應(yīng)了市場 的需求，尤其是在國家經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整時(shí)期，小微企業(yè)更是發(fā)揮著其不可替 代的作用。本章主要針對小微企業(yè)眾籌融資的背景以及國內(nèi)外文獻(xiàn)研究資料進(jìn)行 整理，作為研究的依據(jù)，并指出眾籌融資對于小微企業(yè)的發(fā)展的理論意義 和現(xiàn)實(shí)意義。第 2 章 眾籌融資模式概述眾籌融資的概念眾籌 (Crowdfunding) 的概念發(fā)源于眾包 (Crowdsourcing ) ，其定義為哈爾濱理工大學(xué)學(xué)士學(xué)位論文企業(yè)將價(jià)值鏈中的一部分通過互聯(lián)網(wǎng)平臺外包給大眾消費(fèi)者并依托大眾

24、的 創(chuàng)意獲得解決方案的行為。眾籌融資作為眾包模式的衍生，是建立在眾包 發(fā)展的基礎(chǔ)之上，通過眾籌讓大眾參與企業(yè)的融資過程，成為企業(yè)的投資 者，實(shí)現(xiàn)了企業(yè)融資活動的外包。作為一種新型的網(wǎng)絡(luò)融資模式，眾籌融 資在我國屬于新生事物，目前正在不斷摸索和發(fā)展的過程中。國內(nèi)學(xué)者范 家深基于商業(yè)模式的角度，對眾籌融資的結(jié)構(gòu)和流程進(jìn)行了分析，提出眾 籌融資是由籌資人、中介平臺和投資人構(gòu)成的三位一體的全新商業(yè)模式的 理論觀點(diǎn)。我國眾籌融資的運(yùn)行流程我國眾籌領(lǐng)域主要分為垂直類平臺、綜合類平臺、股權(quán)眾籌平臺和專 注于實(shí)體項(xiàng)目的股權(quán)眾籌平臺等，每個(gè)眾籌平臺根據(jù)融資項(xiàng)目的不同，其 運(yùn)行機(jī)制是不同的。 大致分為四類， 一是

25、項(xiàng)目發(fā)起人向眾籌平臺發(fā)起項(xiàng)目； 二是眾籌平臺接受項(xiàng)目發(fā)起人的申請，審核項(xiàng)目投資者的背景，評估項(xiàng)目 的可執(zhí)行性和收益性。當(dāng)眾籌平臺通過該項(xiàng)目后，該項(xiàng)目計(jì)劃就會在眾籌 網(wǎng)站上公布出來；三是大眾投資人獲取相關(guān)項(xiàng)目信息的渠道，首先是通過 眾籌平臺來實(shí)現(xiàn)的，如果對項(xiàng)目投資有興趣和意向，就可以進(jìn)行溝通并做 進(jìn)一步投資的前期工作； 四是籌資項(xiàng)目達(dá)到預(yù)目標(biāo)， 則可以通過眾籌平臺， 將資金轉(zhuǎn)給發(fā)起人；如果企業(yè)的籌資目標(biāo)沒有實(shí)現(xiàn)，則眾籌平臺要將籌集 的資金退還給投資人。一些股權(quán)眾籌為了保障投資者資金安全，會引入第 三方支付平臺， 投資者將資金直接匯入第三方支付平臺， 項(xiàng)目融資成功后， 該支付平臺將資金匯入發(fā)起人賬

26、戶，第三方支付平臺收取一定比例的手續(xù)費(fèi)4任何融資方式都是存在一定缺陷和風(fēng)險(xiǎn)性的。 從眾籌融資的發(fā)展來看， 無論在理論研究還是實(shí)踐運(yùn)行方面，都存在很多的問題。根據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)， 2011 年我國只有 46%的融資的成功率，意味著眾籌融資有一半以上是以失 敗而告終的。 根據(jù)2014 年上半年中國眾籌模式運(yùn)行統(tǒng)計(jì)分析報(bào)告 分析， 與國外眾籌融資相比，我國小微企業(yè)眾籌融資的發(fā)展相當(dāng)不成熟。主要表 現(xiàn)在以下五個(gè)方面：首先，由于我國收入水平和大眾認(rèn)知程度低，大眾對 眾籌融資的熱情普遍不高，更多的是持懷疑態(tài)度；第二，與國外相比，我 國的融資額度普遍偏低；第三，國外已經(jīng)開啟了股權(quán)眾籌融資合法化的進(jìn) 程，我國股權(quán)眾

27、籌融資有非法集資的嫌疑， 且規(guī)范其行為的法律法規(guī)缺少； 第四，我國眾籌平臺運(yùn)作不規(guī)范，有“見光死”之稱；第五，我國知識產(chǎn) 權(quán)保護(hù)缺乏，眾籌融資項(xiàng)目只是死搬硬套，缺少創(chuàng)新意識。 就目前來說， 我國小微企業(yè)眾籌融資尚處于起步階段，需要各方的誠信為基礎(chǔ)，而這點(diǎn) 恰恰是我們整個(gè)社會所缺失的。另外，鑒于小微企業(yè)經(jīng)營管理落后，抗風(fēng) 險(xiǎn)能力差，誠信低，面對眾籌融資這種全新的網(wǎng)絡(luò)融資模式，小微企業(yè)很 難保證眾籌融資的成功。哈爾濱理工大學(xué)學(xué)士學(xué)位論文本章在對眾籌融資的概念、定義進(jìn)行描述的基礎(chǔ)上，針對我國眾籌融 資的方式、渠道及運(yùn)行流程、機(jī)制進(jìn)行了介紹，并與其他國家眾籌融資情 況進(jìn)行了對比，指出了我國眾籌方面存在

28、的大致缺陷。第 3 章 小微企業(yè)界定及融資現(xiàn)狀小微企業(yè)3.1.1 小微企業(yè)界定分析小微企業(yè)融資問題的第一步需要明晰小微企業(yè)的概念。小微企業(yè) 的概念界定，目前世界絕大數(shù)國家劃分企業(yè)的大小主要依據(jù)企業(yè)年銷售總 額和資產(chǎn)總額及員工數(shù)量三個(gè)指標(biāo)，這也是目前世界上最廣泛的一種劃分 標(biāo)準(zhǔn)。2011 年，國家出臺最新的 中小企業(yè)劃型標(biāo)準(zhǔn)規(guī)定 ，結(jié)合行業(yè)特點(diǎn)， 依據(jù)企業(yè)員工數(shù)量、年銷售總額和資產(chǎn)總額等指標(biāo)對小型微型企業(yè)作了界 定。這是我國首次明確提出微型企業(yè)的界定標(biāo)準(zhǔn)。具體行業(yè)的劃分如下表哈爾濱理工大學(xué)學(xué)士學(xué)位論文所示:表 3.1 我國小微企業(yè)劃分標(biāo)準(zhǔn)注：表中 X代表員工數(shù)量 （ 人） ，Y代表年銷售總額 （

29、 萬元） ，Z表示資產(chǎn)總額 （ 萬元 ）注：表中 X代表員工數(shù)量 （ 人）， Y代表年銷售總額 （萬元） ，Z表 示資產(chǎn)總額 （萬元 ） 行業(yè)名稱指標(biāo)類型 企業(yè)類型小型企業(yè)微型企業(yè)農(nóng)林牧漁業(yè)50 Y500Y50工業(yè)20 X300X20300 Y2000Y300建筑業(yè)300 Y6000Y300300 Z5000Z300批發(fā)業(yè)5 X20X51000Y5000Y1000零售業(yè)10X50X10100Y500Y100交通運(yùn)輸業(yè)20 X300X20200 Y3000Y200倉儲業(yè)20 X100X20100 Y1000Y100郵政業(yè)20 X300X20100 Y2000Y100住宿業(yè)10 X100X1010

30、0 Y1000Y100餐飲業(yè)10 X100X10100 Y2000Y100信息傳輸業(yè)10 X100X10100 Y1000Y100軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)10 X100X1050Y1000Y50房地產(chǎn)開發(fā)經(jīng)營100 Y1000Y1002000Z5000Z2000物業(yè)管理100X300X100500 Y1000Y5006哈爾濱理工大學(xué)學(xué)士學(xué)位論文租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)10 X100X10100 Z8000Z100其他未列明行業(yè)10 X100X103. 1. 2 小微企業(yè)的地位及特點(diǎn)小微企業(yè)的地位 經(jīng)濟(jì)的發(fā)展依托于企業(yè)的發(fā)展，經(jīng)濟(jì)要獲得長足發(fā)展，首先是各類企 業(yè)，也包括小微企業(yè)的齊頭并進(jìn)式的發(fā)展。當(dāng)前，經(jīng)過

31、幾十年的發(fā)展，我 國小微企業(yè)呈現(xiàn)旺盛的發(fā)展勢頭。 2014 年工商總局的課題研究全國小微 企業(yè)發(fā)展報(bào)告 （以下簡稱報(bào)告）顯示，截至 2013年年底，已有 1169.87 萬戶的小微型企業(yè)登記注冊， 有 4436.29 萬個(gè)體商戶， 數(shù)量是相當(dāng)龐大的， 目前，小微企業(yè)已成為國民經(jīng)濟(jì)增長的助力器。 作為市場經(jīng)濟(jì)中數(shù)量眾多、 最具活力的企業(yè)群體，小微企業(yè)在各個(gè)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域都發(fā)揮著重要作用。如圖 3.1 所示。圖 3.1 小微企業(yè)的貢獻(xiàn)比例，與大企業(yè)相比小微企業(yè)的特點(diǎn)：小微企業(yè)的顯著特點(diǎn)就是表現(xiàn)為數(shù)量多、分布范圍廣、規(guī)模小、生命 周期短。首先，小微企業(yè)大多經(jīng)營規(guī)模小、產(chǎn)業(yè)層次低。小微企業(yè)主要集哈爾濱理工大

32、學(xué)學(xué)士學(xué)位論文中于產(chǎn)品粗加工型以及服務(wù)行業(yè)，主要生產(chǎn)日常生活的小商品、小制造， 生產(chǎn)組織水平粗放，技術(shù)低，加值低，處于產(chǎn)業(yè)鏈的底端，缺乏市場競爭 力。此外，小微企業(yè)經(jīng)營規(guī)模有限，粗放型的管理，使得產(chǎn)品單價(jià)和服務(wù) 成本高，企業(yè)利潤普遍低。據(jù)宜信 2014 年發(fā)布的三十六城市小微企業(yè)經(jīng) 營于融資調(diào)研報(bào)告 顯示，年均毛利率不到 20%的小微企業(yè)占到了 70%左右 的比例。如圖 3.2 所顯示圖 3.2 小微企業(yè)月均營業(yè)額分配情況 第二是經(jīng)營管理手段落后、抗風(fēng)險(xiǎn)能力弱。實(shí)行家族式管理是小微企 業(yè)的共同經(jīng)營管理方式，企業(yè)完全依賴“開創(chuàng)者”的個(gè)人領(lǐng)導(dǎo)；另一方面， 小微企業(yè)主文化素質(zhì)不高，據(jù)有關(guān)調(diào)查數(shù)據(jù)顯示

33、，小微企業(yè)管理者高中、 中專、大專學(xué)歷人員占比達(dá) 60%以上，缺乏足夠的知識帶領(lǐng)企業(yè)抵御市場 風(fēng)險(xiǎn)6 ；第三是資產(chǎn)小、融資難。小微企業(yè)因?yàn)樯a(chǎn)、經(jīng)營規(guī)模小，有利 于根據(jù)市場需要及時(shí)調(diào)整自己的經(jīng)營業(yè)務(wù)和方向，便于靈活經(jīng)營，但在向 銀行進(jìn)行融資時(shí)又稱為了“先天性”的致命弱點(diǎn)，企業(yè)資產(chǎn)抵押不足成為 融資難的最大瓶頸，另一方面，由于小微企業(yè)熟練龐大，整體所需資金也 很大。年初，廣發(fā)銀行發(fā)布的中國小微企業(yè)白皮書，指出中國小微企 業(yè)有近 22 萬億的資金缺口， 而 41.7%的小微企業(yè)主認(rèn)企業(yè)發(fā)展的最大障礙 來自于資金不足的制約。哈爾濱理工大學(xué)學(xué)士學(xué)位論文2 小微企業(yè)眾籌融資方式的現(xiàn)狀小微企業(yè)眾籌融資渠道

34、逐漸拓寬 按照融資方式的不同， 本文將融資模式分為新型融資模式和傳統(tǒng)融資模 式兩類。傳統(tǒng)融資又分為直接和間接融資兩類，天使基金、風(fēng)險(xiǎn)投資、發(fā) 行股票屬于直接融資類型；間接融資除了銀行貸款，還包括擔(dān)保、典當(dāng)和 租賃等形式。經(jīng)過市場的洗禮，傳統(tǒng)融資模式己有一套接成熟和嚴(yán)格的規(guī) 則，包括風(fēng)險(xiǎn)評估、信用評級、抵押等，導(dǎo)致企業(yè)融資難、融資貴；另外， 在趨利避險(xiǎn)的金融規(guī)則下，融資難對于小微企業(yè)來說是家常便飯；第二類 是便是我們將要重點(diǎn)闡述的新型融資模式，也就是互聯(lián)網(wǎng)金融平臺?；ヂ?lián) 網(wǎng)的飛速發(fā)展帶來金融領(lǐng)域的革命， 眾籌融資自國外引入后也是風(fēng)生水起， 這些新型的融資模式受到廣泛關(guān)注，作為“另類”，它們?yōu)樘幱?/p>

35、弱勢地位 的小微企業(yè)帶來了一絲福音和新的希冀。3. 2. 2 小微企業(yè)眾籌融資漸趨規(guī)范1. 運(yùn)行流程 眾籌融資，一種嶄新的互聯(lián)網(wǎng)金融融資方式，以其獨(dú)特的魅力受到了 大眾的追捧，也為小微企業(yè)提供了資金來源。一般而言，小微企業(yè)眾籌融 資過程分為籌備階段、匹配階段及實(shí)施階段，其運(yùn)行流程如圖 3.4 所示： 第一步，由項(xiàng)目發(fā)起人設(shè)定籌資目標(biāo)和時(shí)間，并向眾籌平臺提交眾籌創(chuàng)意 項(xiàng)目申請，將創(chuàng)意或計(jì)劃以圖片、視頻或文字等形式進(jìn)行展示 7 ；第二步， 項(xiàng)目發(fā)起人提交的圖像或文字資料通過眾籌平臺的審核并給出審核結(jié)果和 建議；審核通過的項(xiàng)目就可以正式在眾籌平臺公開宣傳和推廣，大眾根據(jù) 自身的審判標(biāo)準(zhǔn)決定是否選擇投

36、資該項(xiàng)目；第三步，籌資人在一定時(shí)間內(nèi) 金額達(dá)到或超過目標(biāo)金額，那么該眾籌項(xiàng)目成功，籌資人獲得部分啟動資 金，籌資總額未達(dá)到目標(biāo)金額，那么該眾籌項(xiàng)目失敗，已經(jīng)籌集的資金全 部退還；第四步，項(xiàng)目成功完成后，項(xiàng)目發(fā)起人兌現(xiàn)對投資人的承諾。哈爾濱理工大學(xué)學(xué)士學(xué)位論文圖 3.4 眾籌融資的運(yùn)行流程2. 動力機(jī)制 大眾投資人、眾籌平臺、小微企業(yè)是小微企業(yè)眾籌融資三方，其參與眾 籌融資的內(nèi)在驅(qū)動力如圖 3.5 所示 :圖 3.5 小微企業(yè)眾籌融資三位一體圖小微企業(yè) 小微企業(yè)作為眾籌融資的項(xiàng)目發(fā)起人，一是可以獲得創(chuàng)意項(xiàng)目啟動資 金；二是可以檢驗(yàn)眾籌項(xiàng)目是否符合市場需求，起到了廣告宣傳作用，包10哈爾濱理工大學(xué)

37、學(xué)士學(xué)位論文括審查其小微企業(yè)、大眾投資人和眾籌平臺等內(nèi)容，同時(shí)小微企業(yè)必須按 照眾籌平臺的規(guī)章制度進(jìn)行融資。大眾投資人 大眾投資人是眾籌融資項(xiàng)目的股東或債權(quán)人，也是最終決策者。為吸 引投資者關(guān)注，小微企業(yè)在融資項(xiàng)目推介時(shí)不免放大其優(yōu)勢，著重突出給 投資者帶來的利益和好處。因此，投資人需要保持相應(yīng)的理性，判斷項(xiàng)目 的可行性和成功的可能性，因?yàn)槟壳拔覈娀I融資監(jiān)管和運(yùn)行機(jī)制還有待 完善，缺乏對投資者的保護(hù)機(jī)制。眾籌平臺 眾籌平臺在融資過程中起到中介的作用，成為資金求、供雙方融資信 息和交流的渠道，通過網(wǎng)絡(luò)平臺進(jìn)行機(jī)會發(fā)現(xiàn)和價(jià)值匹配，促成資源直接 配置機(jī)制。眾籌平臺的職責(zé)包括對項(xiàng)目發(fā)起人的身份認(rèn)證、

38、眾籌項(xiàng)目的包 裝推廣、眾籌平臺的規(guī)章制定、投資人的信息保障、籌資成功后的跟蹤監(jiān) 督等。本章通過小微企業(yè)的界定、 小微企業(yè)的地位以及融資現(xiàn)狀進(jìn)行了描述， 詳細(xì)闡述了小微企業(yè)融資流程，指出了小微企業(yè)融資渠道的多元化以及融 資方式額逐漸規(guī)范化，都是對小微企業(yè)的發(fā)展具有積極的促進(jìn)作用。11哈爾濱理工大學(xué)學(xué)士學(xué)位論文第 4 章 小微企業(yè)眾籌融資風(fēng)險(xiǎn)分析小微企業(yè)眾籌融資方面存在的風(fēng)險(xiǎn) 眾籌融資最大的風(fēng)險(xiǎn)根源來自作為眾籌融資活動的項(xiàng)目發(fā)起方的小微 企業(yè)。小微企業(yè)進(jìn)行眾籌融資活動的基礎(chǔ)是整個(gè)項(xiàng)目質(zhì)量和企業(yè)內(nèi)部綜合 經(jīng)營情況，本節(jié)主要從影響小微企業(yè)眾籌融資決策和行為的角度進(jìn)行探討。 小微企業(yè)方面的風(fēng)險(xiǎn)是指由于小

39、微企業(yè)經(jīng)營不善以及決策偏差導(dǎo)致失敗帶 來的風(fēng)險(xiǎn)，來自決策風(fēng)險(xiǎn)和項(xiàng)目執(zhí)行風(fēng)險(xiǎn)是小微企業(yè)眾籌融資風(fēng)險(xiǎn)的兩種 主要形式 8 。4.1.1 來自項(xiàng)目決策的風(fēng)險(xiǎn)在眾籌融資過程中，對融資項(xiàng)目的設(shè)計(jì)及項(xiàng)目類型的選擇是小微企業(yè) 眾籌融資決策的主要內(nèi)容。作為項(xiàng)目發(fā)起人的小微企業(yè)，需要全面把握企 業(yè)的戰(zhàn)略發(fā)展目標(biāo)并對企業(yè)的經(jīng)營環(huán)境有著清醒的認(rèn)識，因而容易產(chǎn)生決 策失誤的風(fēng)險(xiǎn)。小微企業(yè)能否保證眾籌融資的成功并作出科學(xué)的決策，是 由項(xiàng)目發(fā)起人的決策能力、決策背景及經(jīng)驗(yàn)等多方面因素所決定的。小微 企業(yè)及早意識到這種風(fēng)險(xiǎn)對后續(xù)眾籌融資活動的順利開展有著舉足輕重的 作用。首先，小微企業(yè)眾籌融資活動的成功起點(diǎn)決定于項(xiàng)目類型的

40、選擇。速 途研究院發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示， 2014 年我國文化類募集資金占總?cè)谫Y額度的 40%，科技類占 6%，公益類占 27%，文化類項(xiàng)目處于主導(dǎo)地位。因此，選擇 成功率高、前景廣闊的項(xiàng)目進(jìn)行眾籌融資， 有利于促進(jìn)眾籌融資的成功； 其 次，對眾籌融資的成功有直接影響的是項(xiàng)目設(shè)計(jì)這個(gè)環(huán)節(jié)。項(xiàng)目設(shè)計(jì)包括 對項(xiàng)目融資額度、融資時(shí)間、展示方式以及回報(bào)機(jī)制等環(huán)節(jié)的設(shè)計(jì)。這些 項(xiàng)目特征與眾籌融資成功存在相關(guān)性 9 。其實(shí)證結(jié)果如表 4.1 所示。表 4.1 影響眾酬成功率的項(xiàng)目特征指標(biāo)評價(jià)指 標(biāo)指標(biāo)解釋相關(guān)性程度項(xiàng)目種對設(shè)計(jì)、技術(shù)類項(xiàng)目要求較高，籌資人必須提交詳細(xì)正相關(guān)較強(qiáng)類的生產(chǎn)計(jì)劃、回報(bào)形式及交付日期目標(biāo)

41、金 額融資額度是否合理，太少無法吸引投資人，太多無法實(shí)現(xiàn)負(fù)相關(guān)強(qiáng)項(xiàng)目質(zhì)投資人一般將項(xiàng)目創(chuàng)意和產(chǎn)品質(zhì)量作為項(xiàng)目質(zhì)量的信正相關(guān)較強(qiáng)量號，觀測指標(biāo)包括展示項(xiàng)目的視頻質(zhì)量、信息更新速12哈爾濱理工大學(xué)學(xué)士學(xué)位論文度等投資回 報(bào)籌資人承諾給予的回報(bào)，包括感謝信、實(shí)物獎(jiǎng)勵(lì)等正相關(guān)一般融資期 限項(xiàng)目融資的天數(shù)負(fù)相關(guān)一般4.1.2 來自項(xiàng)目執(zhí)行的風(fēng)險(xiǎn)在規(guī)定的時(shí)間內(nèi)籌集到目標(biāo)資金并不意味著小微企業(yè)眾籌融資項(xiàng)目的 最終結(jié)束。融資環(huán)節(jié)結(jié)束之后項(xiàng)目如何實(shí)施？小微企業(yè)如何經(jīng)營并兌現(xiàn)對大眾投 資人的承諾？由于技術(shù)水平限制以及經(jīng)營決策失誤和管理不善帶來的項(xiàng)目 執(zhí)行風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致小微企業(yè)無法按時(shí)完成眾籌融資項(xiàng)目，使得項(xiàng)目出現(xiàn)延誤

42、 或失敗的可能。項(xiàng)目執(zhí)行不力會使小微企業(yè)蒙受的經(jīng)濟(jì)損失不說，高昂的 信用成本才是一個(gè)企業(yè)的真正包袱，因?yàn)檫@樣一來，未來通過眾籌融資募 集資金路子將被堵死。其中，小微經(jīng)營能力風(fēng)險(xiǎn)。正如前面所述，我國小 微企業(yè)規(guī)模小、管理粗放落后、 缺乏現(xiàn)代企業(yè)管理理念和良好的組織能力， 在經(jīng)營管理過程中很容易出現(xiàn)不科學(xué)決策，導(dǎo)致項(xiàng)目執(zhí)行不力 10 ；第二是 技術(shù)原因。如果眾籌融資項(xiàng)目的創(chuàng)新性和獨(dú)特性很高，那么對技術(shù)要求也 很高，小微企業(yè)早項(xiàng)目執(zhí)行過程中由于受到技術(shù)不成熟、工藝不達(dá)標(biāo)、經(jīng) 驗(yàn)不足等因素制約，無法按時(shí)完成項(xiàng)目或項(xiàng)目結(jié)果無法達(dá)到預(yù)期。來自大眾投資人方面的風(fēng)險(xiǎn)小微企業(yè)眾籌融資的成敗取決于大眾投資人的決策

43、和選擇行為。 國、內(nèi) 外很多學(xué)者從不同的角度對大眾投資人行為和心理進(jìn)行了研究。大眾是否 參與眾籌融資項(xiàng)目的不確定性以及眾籌融資成功后利益如何分配將是討論 重點(diǎn)內(nèi)容。4.2.1 社會大眾的參與行為風(fēng)險(xiǎn)關(guān)于小微企業(yè)眾籌融資的風(fēng)險(xiǎn)也來自于社會大眾的參與行為風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng) 前，社會大眾對眾籌融資的認(rèn)知度不足、參與程度不高等問題成為小微企 業(yè)有效開展眾籌融資的直接障礙。眾籌融資模式在我國屬于新生事物，發(fā) 展時(shí)間很短，受社會文化因素和居民收入水平的影響，我國居民對眾籌融 資的認(rèn)知度很低， 接受和參與眾籌融資的人數(shù)很少。 從社會文化角度來看， 我國居民通常比較保守，接受新事物需要一定的過程，普通大眾更習(xí)慣購 買成

44、熟產(chǎn)品或?qū)嵨?，不愿參與概念或創(chuàng)意的開發(fā)，也沒有做好成為股東的13哈爾濱理工大學(xué)學(xué)士學(xué)位論文準(zhǔn)備，另外，現(xiàn)在小微企業(yè)的唯利是圖以及不擇手段的融資過程、還有低 廉的誠信都令大眾理智地“退避三舍”，這都是造成小微企業(yè)眾籌融資難 以成功的深層原因。速途研究院發(fā)布的“社會大眾對眾籌融資的態(tài)度”調(diào) 查數(shù)據(jù)顯示， 其調(diào)查對象中有一半以上的人不打算參與眾籌融資， 14%的人 不知道怎么參與， 3%的人不知道眾籌融資為何物。圖 41 社會大眾對眾籌融資的態(tài)度第二，導(dǎo)致大眾參與度低的另一個(gè)原因是小微企業(yè)對社會大眾的激勵(lì) 不足。美國 Kickstarter 至今己獲得 100 萬名大眾支持，但中國大眾的參 與人數(shù)不

45、足 20 萬。根據(jù) Gebe。等的調(diào)研發(fā)現(xiàn)，投希望獲得回報(bào)、情感滿 足或心理需求以及社會滿足等是投資人的原始動機(jī)?；诶硇越?jīng)濟(jì)人假設(shè) 和效用最大化原則 5 ，眾籌融資對大眾的激勵(lì)是否滿足了其需求決定了社 會大眾是否參與眾籌融資項(xiàng)日的行為意識。4.2.2 利益不一致風(fēng)險(xiǎn)在眾籌融資模式中，小微企業(yè)作為眾籌融資模式中的資金需求方，大 眾出資人是資金的供給方，雙方存在著不同的利益訴求。效用最大化或回 報(bào)最大化是大眾出資人的追求；小微企業(yè)的目標(biāo)是自身利益最大化，二者 的目標(biāo)差異會導(dǎo)致小微企業(yè)陷入利益受損的境地。大眾出資人往往是非專 業(yè)的投資者，他們可能會因?yàn)槊つ孔非笮в米畲蠡龀霾豢茖W(xué)、不理智 的決策

46、，忽視或損害小微企業(yè)的利益 11 。另一方面，作為面向大眾的網(wǎng)絡(luò) 融資方式，一旦出現(xiàn)利益分配、或者項(xiàng)目發(fā)起人無端“消失”等問題，風(fēng) 險(xiǎn)會在互聯(lián)網(wǎng)下推波助瀾，甚至出現(xiàn)小微企業(yè)無法控制的局面，動搖金融14哈爾濱理工大學(xué)學(xué)士學(xué)位論文市場和整個(gè)社會環(huán)境的穩(wěn)定。眾籌平臺方面風(fēng)險(xiǎn)作為連接眾多投資者和小微企業(yè)溝通橋梁的眾籌融資平臺，通過平臺 的有效對接，投資者通過支持自己感興趣的產(chǎn)品和創(chuàng)意獲得滿足感，而小 微企業(yè)及時(shí)獲得自身發(fā)展所需的資金，眾籌融資平臺具有金融服務(wù)中介的 職能，直接影響小微企業(yè)的融資質(zhì)量或者決定融資能否成功取決于眾籌融 資服務(wù)質(zhì)量的好壞、服務(wù)水平的高低，這是眾籌融資活動中又一重要的風(fēng) 險(xiǎn)來源

47、 12 。眾籌融資平臺方面的風(fēng)險(xiǎn)是指眾籌融資平臺的信用水平低以及 安全性差等給小微企業(yè)帶來的風(fēng)險(xiǎn)。4.3.1 平臺信用風(fēng)險(xiǎn)保證眾籌融資行業(yè)健康發(fā)展的關(guān)鍵環(huán)節(jié)在于眾籌融資平臺的信用水 平。本文針對這一問題，主要從資金托管、平臺操作以及逆向選擇三個(gè)方 面來分析眾籌融資平臺的信用風(fēng)險(xiǎn)。首先是逆向選擇風(fēng)險(xiǎn)。眾籌融資平臺與小微企業(yè)之間的信息不對稱是 導(dǎo)致產(chǎn)生逆向選擇風(fēng)險(xiǎn)主要原因。自行制定項(xiàng)目是我國現(xiàn)有眾籌融資平臺 普遍采用的審核標(biāo)準(zhǔn)，并且不對外公開，小微企業(yè)無法獲取該信息，這就 出現(xiàn)了小微企業(yè)與平臺之間的信息不對稱現(xiàn)象的出現(xiàn)。在進(jìn)行初步調(diào)研和 審核小微企業(yè)的眾籌融資項(xiàng)目時(shí)， 眾籌融資平臺掌握交易信息的某

48、些情況， 其實(shí)小微企業(yè)并不知情，由于過分重視自身利益所得，眾籌融資平臺可能 只批準(zhǔn)有額外好處的項(xiàng)目，從而產(chǎn)生誠信風(fēng)險(xiǎn)，小微企業(yè)的利益受到損害 是顯而易見的。第二是平臺操作風(fēng)險(xiǎn)。從 2007年我國第一個(gè)網(wǎng)絡(luò)眾籌融資平臺點(diǎn)名時(shí) 間誕生并正式上線， 到 2014年年底已發(fā)展眾籌融資平臺 128 家，我國眾籌 融資平臺發(fā)展速度迅猛，數(shù)量激增，但平臺內(nèi)部低劣的運(yùn)行機(jī)制無法給處 在創(chuàng)業(yè)階段的小微企業(yè)提供專業(yè)化的服務(wù)和科學(xué)的指導(dǎo)，這是小微企業(yè)在 眾籌融資過程中面臨的突出問題 13 。此外，眾籌融資平臺操作人員由于缺 乏管理經(jīng)驗(yàn)、風(fēng)險(xiǎn)意識差或者疏忽大意，而在辦理小微企業(yè)眾籌融資業(yè)務(wù) 時(shí)難免發(fā)生一些不恰當(dāng)行為，

49、比如，項(xiàng)目審定失誤、未仔細(xì)審核小微企業(yè) 項(xiàng)目信息及企業(yè)資格、信息錄入失誤等等，都屬于平臺操作風(fēng)險(xiǎn)。第三是資金托管風(fēng)險(xiǎn)。眾籌融資平臺的資金流轉(zhuǎn)過程，首先由大眾出 資人選定自己感興趣的項(xiàng)目，項(xiàng)目籌資成功后，眾籌融資平臺再將該項(xiàng)所 獲資金部分或全部劃轉(zhuǎn)到小微企業(yè)賬戶。整個(gè)過程中眾籌融資平臺實(shí)際上 履行了第三方資金托管部門的職能，而不再是資金供求雙方的溝通服務(wù)中 介。目前來看，眾籌融資平臺并不具備支付結(jié)算的功能。如此龐大的資金 托管業(yè)務(wù)，對眾籌融資平臺的信用將是一次嚴(yán)峻的考驗(yàn)，特別是在當(dāng)下誠15哈爾濱理工大學(xué)學(xué)士學(xué)位論文信普遍缺失的大環(huán)境下，有必要提醒所有的投資人，需要謹(jǐn)慎投資，嚴(yán)防 打著眾籌融資的幌

50、子而實(shí)行詐騙的金融犯罪行為 14 。否則，必將增加了小 微企業(yè)和大眾出資人的潛在的巨大的投資風(fēng)險(xiǎn)。4.3.2.平臺安全風(fēng)險(xiǎn)眾籌融資模式作為互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)衍生出來的新模式之一的眾籌融 資，其本身的融資職能永遠(yuǎn)存在，只是改變了融資傳統(tǒng)的方式而已。眾籌 融資具有雙重特征，它是融資業(yè)務(wù)與互聯(lián)網(wǎng)平臺的有效組合，因此，它不 僅需要應(yīng)對需要應(yīng)對來自互聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)絡(luò)的安全風(fēng)險(xiǎn)，還要承受傳統(tǒng)融資方式 面臨的種種風(fēng)險(xiǎn)，因此，眾籌融資的實(shí)施更需謹(jǐn)慎。 依賴于互聯(lián)網(wǎng)平臺而 產(chǎn)生的眾籌融資，這種融資方式與互聯(lián)網(wǎng)緊密相連，小微企業(yè)的信息安全 和資金安全直接受到互聯(lián)網(wǎng)安全技術(shù)水平的影響。當(dāng)前，因網(wǎng)絡(luò)安全問題 在互聯(lián)網(wǎng)金融領(lǐng)域造成

51、的損失相當(dāng)嚴(yán)重。導(dǎo)致網(wǎng)絡(luò)平臺不安全的重要原因 就是由于黑客的入侵所導(dǎo)致 15 。據(jù)統(tǒng)計(jì)， 2013 年倒閉的 70家網(wǎng)貸平臺就 是因?yàn)楹诳偷姆欠ㄈ肭炙隆１娀I融資平臺被黑客入侵后，小微企業(yè)的信 息遭到篡改，黑客賬戶就接收到募集到的資金，給小微企業(yè)帶來的經(jīng)濟(jì)損 失是無法彌補(bǔ)的，將會產(chǎn)生嚴(yán)重地后果包括小微企業(yè)的信譽(yù)危機(jī)都遭到破 壞。隨著眾籌融資范圍的擴(kuò)大，遭受黑客入侵的幾率和風(fēng)險(xiǎn)也會相應(yīng)的增 大。此外，在技術(shù)安全保障方面眾籌融資平臺仍然漏洞多多，安全服務(wù)技 術(shù)團(tuán)隊(duì)專業(yè)素質(zhì)欠佳以及乏善可陳安全技術(shù)水平，針對安全問題和突發(fā)性 安全事件無法應(yīng)付。因此，在眾籌融資的過程中，小微企業(yè)時(shí)刻遭受著資 金流失和信

52、息泄露的雙重威脅，這是應(yīng)該特別值得注意的問題之一。法律風(fēng)險(xiǎn)處于剛剛起步階段的眾籌融資模式，相關(guān)法律制度的缺失帶來的風(fēng)險(xiǎn) 也不容忽視，尤其承諾回報(bào)的是股權(quán)或收益率的股權(quán)眾籌，與非法集資往 往混淆掛鉤。其實(shí)，在當(dāng)前的法律環(huán)境下，大多的股權(quán)眾籌都是披著眾籌 融資的外衣卻干著非法集資的罪惡勾當(dāng)。 受損害的普通的投資者， 在這里， 有必要提醒大眾，不要被天花亂墜的低劣宣傳和誘人的回報(bào)所蒙蔽。也可 以說，在當(dāng)前缺乏相關(guān)法律加以規(guī)范約束諸多眾籌融資的大環(huán)境、大氣候 下，網(wǎng)絡(luò)融資的不確定性和欺騙性將更加泛濫成災(zāi)，我國股權(quán)眾籌發(fā)展之 路堪憂。為什么這樣講呢？一方面，對融資者來說，發(fā)起人要在眾籌平臺上通過文字、圖

53、片、視頻的方式， 詳細(xì)的披露項(xiàng)目信息，以通過平臺的項(xiàng)目審核過程，這就意味著知識產(chǎn)權(quán) 和項(xiàng)目創(chuàng)意被存在著被抄襲的可能，同時(shí)，也會存在著意外侵犯他人知識 產(chǎn)權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)； 而對項(xiàng)目投資者來說， 目前我國法律監(jiān)管嚴(yán)重缺失這是現(xiàn)實(shí)， 不是一朝一夕所能改變的，雖然我國明確規(guī)定了證監(jiān)會擁有監(jiān)管眾籌融資16哈爾濱理工大學(xué)學(xué)士學(xué)位論文的權(quán)利，但尚未出臺具體可行、操作簡單的監(jiān)管辦法，或者制定了完善的 監(jiān)管辦法，執(zhí)行效果也是存在疑問的，這是現(xiàn)實(shí)。因此，當(dāng)需要懲罰眾籌 融資違約責(zé)任事件時(shí)，由于法律缺乏，這使得項(xiàng)目如果發(fā)生違約，根本無 法預(yù)知承擔(dān)違約責(zé)任的主體， 從而投資者的風(fēng)險(xiǎn)再次加大并且是致命性的。 對眾籌融資平臺來

54、說，存在著的風(fēng)險(xiǎn)便是非法集資、集資詐騙等風(fēng)險(xiǎn)。由 于眾籌融資，沒有經(jīng)過有關(guān)單位審批的渠道，而是通過互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)、媒體等 方式向公眾宣傳，承諾以貨幣、實(shí)物、股權(quán)等方式作為投資者的回報(bào)，四 個(gè)非法集資特征全部吻合，未經(jīng)審批、公開宣傳、面向不特定對象、承諾 高額回報(bào)。因此，眾籌融資風(fēng)險(xiǎn)極大， 因?yàn)樗偸遣戎椒傻募t線行走。 此外，在完成項(xiàng)目集資前 16 ，眾籌平臺接受并保管投資者的資金，融資成 功后再將資金交給融資人，這樣，在整個(gè)資金募集過程中，眾籌平臺有捐 錢逃走或與發(fā)起人合謀詐騙投資者資金的風(fēng)險(xiǎn)這也是當(dāng)前我國諸多眾籌融 資普遍的虛假騙錢方式且屢試不爽。本章主要從眾籌融資， 特別是小微企業(yè)眾籌融資的

55、角度， 將其中存在的 各方面的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了討論和分析， 包括來自小微企業(yè)眾籌融資存在的風(fēng)險(xiǎn)， 來自項(xiàng)目執(zhí)行的風(fēng)險(xiǎn)、來自大眾投資人的風(fēng)險(xiǎn)以及來自眾籌平臺和法律法 規(guī)缺失潛在的風(fēng)險(xiǎn)，本文特別指出，在當(dāng)前的社會誠信體系尚未健全的大 環(huán)境下，作為大眾投資人需要謹(jǐn)慎投資。17哈爾濱理工大學(xué)學(xué)士學(xué)位論文第 5 章 小微企業(yè)眾籌融資風(fēng)險(xiǎn)防范策略建立資金托管交易平臺完善融資流程處在虛擬的互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)環(huán)境下，首先是眾籌平臺要尋找的第三方合作， 必須是信用度高的中小企業(yè)并建立中小企業(yè)信用檔案，憑據(jù)就是眾籌融資 發(fā)起人及其團(tuán)隊(duì)的歷史交易記錄。我國對中小企業(yè)信用監(jiān)管是通過網(wǎng)絡(luò)認(rèn) 證的方式實(shí)現(xiàn)的，這也是眾籌融資模式發(fā)展的基礎(chǔ)

56、。信用等級較高的投資 者發(fā)布自己的融資項(xiàng)目信息就是通過初期登記注冊等流程完成的。眾籌網(wǎng) 站對項(xiàng)目進(jìn)行平臺和實(shí)地等一系列考察。通過項(xiàng)目審核后，就進(jìn)入了深度 策劃和包裝項(xiàng)目的階段和流程。項(xiàng)目籌集成功后，由一個(gè)資金托管交易平 臺統(tǒng)一保管籌資款項(xiàng)，此平臺的職責(zé)是根據(jù)事先協(xié)議約定的分期付款期限 向融資人支付融資款，并動態(tài)監(jiān)督項(xiàng)目的執(zhí)行情況，在項(xiàng)目過程中持續(xù)披 露相關(guān)項(xiàng)目資金使用信息和進(jìn)度信息。項(xiàng)目完成后，網(wǎng)絡(luò)融資平臺評估融 資者的項(xiàng)目成果，這又回到了我們眾籌融資的第一步關(guān)于中小企業(yè)和融資 人的信用檔案建設(shè)上 17 。實(shí)際上融資流程是不斷循環(huán)的過程，如下圖該眾籌融資流程包括兩個(gè)亮點(diǎn)，一是建立眾籌融資數(shù)據(jù)庫

57、，手段就是 通過全面采集項(xiàng)目發(fā)起人的信用信息來實(shí)現(xiàn)，并建立與與央行征信系統(tǒng)的 聯(lián)系渠道，雙方的信用數(shù)據(jù)可以隨時(shí)對比完善 18 。同時(shí)，央行征信系統(tǒng)可 以隨時(shí)得到眾籌融資信息，征信系統(tǒng)得以及時(shí)、全面的完善，為投資者客 觀評價(jià)項(xiàng)目發(fā)起人的信用提供良好的數(shù)據(jù)保障。亮點(diǎn)二是托管交易平臺的建立。銀行可以和眾籌平臺簽訂投資款托管 服務(wù)，待企業(yè)成立后，托管機(jī)構(gòu)會根據(jù)投資人意見將募集資金轉(zhuǎn)入有限合18哈爾濱理工大學(xué)學(xué)士學(xué)位論文伙企業(yè)基本賬戶，該企業(yè)的一般合伙人利用投資款進(jìn)行項(xiàng)目的運(yùn)作。這樣 投資人投資風(fēng)險(xiǎn)可以降低，創(chuàng)業(yè)者融資效率和質(zhì)量也大大提高。建立合伙制度引入“領(lǐng)投人 +跟投人”模式鑒于募集的資金量特別大，

58、在我國的股權(quán)眾籌過程中也存在特別大的 潛在風(fēng)險(xiǎn)因素，可以分為領(lǐng)投人和跟投人，這是根據(jù)投資者職責(zé)的不同來 劃分的。并且要規(guī)定一個(gè)領(lǐng)投人只能投資一個(gè)項(xiàng)目并需要在眾籌網(wǎng)站上進(jìn) 行申請，由網(wǎng)站嚴(yán)謹(jǐn)核實(shí)其履歷和相關(guān)資歷，同時(shí)，最終成為領(lǐng)頭人還要 經(jīng)過發(fā)起人的同意，方可。要嚴(yán)格審核領(lǐng)投人資格和履歷，標(biāo)準(zhǔn)首先是獨(dú) 立投資人身份，同時(shí)一般要求有兩年以上 VC投資或者天使投資、 VC投資 的經(jīng)歷和經(jīng)驗(yàn)。全程跟蹤項(xiàng)目實(shí)施是領(lǐng)投人的職責(zé)，同時(shí)融資成功后發(fā)起 人與跟投人之間的關(guān)系也是領(lǐng)投人所需要隨時(shí)協(xié)調(diào)的。領(lǐng)投人的投資額度 為項(xiàng)目融資額度的 5%-50%之間。跟投人資格相對寬松，主要是投資能力差或?qū)I(yè)投資技能不具備的

59、大 眾群體，但也要對資產(chǎn)狀況、投資經(jīng)驗(yàn)做出一定的規(guī)定，上班族并不適用 于做這類跟投人。 2.5%的項(xiàng)目融資額度是跟投人首次跟頭額度的下限標(biāo)準(zhǔn)， 項(xiàng)目籌資完成后，在線下，跟投人作為有限合伙人與領(lǐng)投人作為一般合伙 人共同成立有限合伙企業(yè)，這樣有助于對投資人形成良好的激勵(lì)機(jī)制。因 為領(lǐng)投人項(xiàng)目團(tuán)隊(duì)的核心人物，因而形成了一個(gè)良好的約束機(jī)制對于一般 合伙人，使其能盡心盡責(zé)職于進(jìn)行調(diào)查時(shí)，督促其進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)防范與謹(jǐn)慎投 資。同時(shí)，領(lǐng)投人可以與項(xiàng)目發(fā)起人進(jìn)行協(xié)商，免費(fèi)獲得若干點(diǎn)股權(quán)作為 自己的勞動報(bào)酬。這樣跟投人與領(lǐng)投人之間的關(guān)系更加緊密信任，領(lǐng)投人 的信用也得到維護(hù)和尊重。相關(guān)制度的改進(jìn)建立充分的項(xiàng)目資金預(yù)估

60、和融資等級劃分機(jī)制融資規(guī)模小、籌資成功率低下是當(dāng)前中國小微企業(yè)眾籌融資平臺運(yùn)作 的共同點(diǎn)，缺乏吸引投資者進(jìn)行投資的回報(bào)收益是其原因之一。實(shí)施小微 企業(yè)眾籌融資模式的關(guān)鍵點(diǎn)就是能夠?qū)ふ业剑軌蛄钔顿Y者感興趣和滿意 的投資點(diǎn)。這方面，我們可以將美國的融資等級劃分體系加以借鑒，首先 預(yù)估項(xiàng)目資金，具體就是將投資者投資的規(guī)模與收益回報(bào)聯(lián)系起來，對于 美國而言， 50 美元或 60 美元的融資等級能夠吸引到最多的投資者。這個(gè) 實(shí)踐數(shù)據(jù)對于中國來說可能并不適用，這則是需要眾籌平臺進(jìn)行驗(yàn)證并指 導(dǎo)籌資者的一個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)。 對投資回報(bào)進(jìn)行幾個(gè)不同等級的劃分， 則是中國19哈爾濱理工大學(xué)學(xué)士學(xué)位論文眾籌平臺更加喜歡