科技行業(yè)區(qū)塊鏈與數(shù)字貨幣觀察

1、目錄TOC o 1-2 h z u HYPERLINK l _TOC_250011 全球央行數(shù)字貨幣進(jìn)展追蹤 4 HYPERLINK l _TOC_250010 中國(guó) DC/EP 穩(wěn)步推進(jìn)，正在進(jìn)行多區(qū)域、多場(chǎng)景測(cè)試 4 HYPERLINK l _TOC_250009 越來越多國(guó)家加入央行數(shù)字貨幣賽道 6 HYPERLINK l _TOC_250008 區(qū)塊鏈新基建在發(fā)生什么？ 9 HYPERLINK l _TOC_250007 區(qū)塊鏈頂層設(shè)計(jì)走向具體 9 HYPERLINK l _TOC_250006 政策出臺(tái)+應(yīng)用落地，各地區(qū)塊鏈新基建如火如荼 10 HYPERLINK l _TOC_25

2、0005 加密貨幣市場(chǎng)概要 13 HYPERLINK l _TOC_250004 監(jiān)管：香港金管局首次為加密貨幣交易所發(fā)放證券交易牌照 13 HYPERLINK l _TOC_250003 主要加密貨幣價(jià)格和交易量 15 HYPERLINK l _TOC_250002 主要加密貨幣算力和難度變化 17 HYPERLINK l _TOC_250001 主要穩(wěn)定幣市值分布和交易量變化 18 HYPERLINK l _TOC_250000 區(qū)塊鏈行業(yè)動(dòng)態(tài) 20圖表圖表 1: 建設(shè)銀行“數(shù)字人民幣錢包” 5圖表 2: 人民幣在 SDR、SWIFT、Libra 中的份額 5圖表 3: 中國(guó)央行數(shù)字貨幣進(jìn)

3、度時(shí)間表 6圖表 4: 全球數(shù)字貨幣競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)圖（截至 2020/08） 6圖表 5: 立陶宛中央銀行發(fā)布世界上首個(gè)基于區(qū)塊鏈技術(shù)的數(shù)字收藏貨幣“LBcoin” 7圖表 6: 泰國(guó)央行與香港金管局?jǐn)?shù)字貨幣互通項(xiàng)目 7圖表 7: 韓國(guó)央行 CBDC 試點(diǎn)測(cè)試工作規(guī)劃 8圖表 8: 全球主要國(guó)際組織和中央銀行的 CBDC 最新進(jìn)展 8圖表 9: 區(qū)塊鏈重塑傳統(tǒng)證券交易結(jié)算流程 9圖表 10: 北京市區(qū)塊鏈創(chuàng)新發(fā)展行動(dòng)計(jì)劃（2020-2022 年）內(nèi)容解讀 10圖表 11: 雄安新區(qū)征遷安置資金管理區(qū)塊鏈平臺(tái) 11圖表 12: 目前國(guó)際貿(mào)易的流程 11圖表 13: 區(qū)塊鏈對(duì)跨境貿(mào)易融資的改變 11圖表

4、 14: 上海燃?xì)鈪^(qū)塊鏈能源服務(wù)平臺(tái)建設(shè)規(guī)劃 12圖表 15: 國(guó)家電網(wǎng)分布式電力交易架構(gòu)圖 12圖表 16: 當(dāng)前各國(guó)加密資產(chǎn)監(jiān)管態(tài)度（截至 2020/08） 14圖表 17: 2014 年 1 月以來比特幣單月漲跌幅 15圖表 18: 比特幣價(jià)格及日均交易量 15圖表 19: 2020/7/20 至 2020/8/20 比特幣價(jià)格及日交易量 15圖表 20: 比特幣價(jià)格與現(xiàn)貨黃金價(jià)格 15圖表 21: 2016 年 1 月以來以太幣單月漲跌幅 16圖表 22: 以太幣價(jià)格及日均交易量 16圖表 23: 2020/7/20 至 2020/8/20 以太幣價(jià)格及日交易量 16圖表 24: De

5、Fi 項(xiàng)目總鎖倉(cāng)規(guī)模（單位：美元） 16圖表 25: 比特幣價(jià)格及在網(wǎng)算力 17圖表 26: 比特幣難度變化 17圖表 27: 以太幣價(jià)格及以太坊在網(wǎng)算力 17圖表 28: 以太坊難度變化 17圖表 29: 比特幣礦池算力分布（截至 2020/8/31） 18圖表 30: 主要穩(wěn)定幣市值分布（2020/8/31） 18圖表 31: 主要穩(wěn)定幣 24h 交易量（2020/3/31） 18圖表 32: USDT 流通市值和日均交易量 19圖表 33: 數(shù)字貨幣和區(qū)塊鏈政策動(dòng)態(tài) 20圖表 34: 主要金融與科技企業(yè)區(qū)塊鏈項(xiàng)目情況 21圖表 35: 加密貨幣市場(chǎng)及相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈動(dòng)態(tài) 22圖表 36: 近期

6、主要活動(dòng)日歷 22全球央行數(shù)字貨幣進(jìn)展追蹤中國(guó) DC/EP 穩(wěn)步推進(jìn)，正在進(jìn)行多區(qū)域、多場(chǎng)景測(cè)試DC/EP 試點(diǎn)范圍當(dāng)前仍限于“4+1”，未來有望進(jìn)一步增加。8 月 14 日商務(wù)部全面深化服務(wù)貿(mào)易創(chuàng)新發(fā)展試點(diǎn)總體方案，提出要在京津冀、長(zhǎng)三角、粵港澳大灣區(qū)及中西部具備條件的試點(diǎn)地區(qū)開展數(shù)字人民幣試點(diǎn)。截至目前，我國(guó)央行數(shù)字貨幣（DC/EP）試點(diǎn)應(yīng)用依然限定在深圳、蘇州、雄安、成都和未來冬奧會(huì)場(chǎng)景的“4+1”。我們認(rèn)為，隨著國(guó)家在政策層面對(duì)央行數(shù)字貨幣愈發(fā)重視，DC/EP 試點(diǎn)地區(qū)有望進(jìn)一步增加，普及速度預(yù)計(jì)將加速。DC/EP 已在多個(gè)零售場(chǎng)景測(cè)試。公開信息顯示，央行數(shù)字貨幣研究所已在多個(gè) C 端

7、場(chǎng)景開展測(cè)試。媒體報(bào)道央行計(jì)劃與滴滴出行、嗶哩嗶哩、美團(tuán)等公司開展合作，測(cè)試在各種消費(fèi)場(chǎng)景的應(yīng)用效果；蘇州以 DC/EP 的形式發(fā)放部分公務(wù)員工資；與此同時(shí)，雄安新區(qū)已有十余家企業(yè)支持 DC/EP 支付。建行“數(shù)字人民幣錢包”測(cè)試透露了什么信息部分地區(qū)建設(shè)銀行 app 已經(jīng)上線測(cè)試了“數(shù)字人民幣個(gè)人錢包”功能，我們從已經(jīng)披露的使用條款可以看出，在 DC/EP 雙層結(jié)構(gòu)中，建行等中間層機(jī)構(gòu)通過互聯(lián)網(wǎng)、手機(jī) app 等方式為終端用戶提供錢包管理、支付結(jié)算和信息服務(wù)等服務(wù)，并且個(gè)人數(shù)字貨幣錢包將存在不同形式和不同級(jí)別：在銀行開設(shè)的數(shù)字人民幣錢包分為硬件錢包和 app 錢包。硬件錢包是指通過柜面或電子

8、渠道開立的存儲(chǔ)數(shù)字人民幣的實(shí)體介質(zhì)，是具有硬件安全單元介質(zhì)的 DC/EP 載體，具有兌出、兌回、圈存、圈提、消費(fèi)、轉(zhuǎn)賬、查詢等功能；APP 錢包指通過支持?jǐn)?shù)字人民幣錢包的智能應(yīng)用提供的錢包服務(wù)。錢包分級(jí)，使用較為靈活。數(shù)字人民幣錢包可以分為四類，從第一到第四類，余額上限、單筆支付上限、日支付上限和年累計(jì)支付上限依次降低。其中，一、二、三類錢包同一用戶在同一銀行只能開立一個(gè)。相比之下，雖然第四類錢包余額上限、單筆支付上限、日累計(jì)支付上限和年累計(jì)支付限額僅為 1000/500/1000/10,000 元，但并未限制同一用戶該類錢包的開通數(shù)量，用戶可以在一家銀行下?lián)碛泻芏鄠€(gè)四級(jí)錢包。從上述內(nèi)容我們可

9、以看出，央行數(shù)字貨幣在 C 端將具有較為靈活的介質(zhì)形態(tài)。正如我們?cè)谶^去的報(bào)告中提到的，數(shù)字人民幣 DC/EP 的引入對(duì)商業(yè)銀行、支付機(jī)構(gòu)等潛在貨幣投放運(yùn)營(yíng)機(jī)構(gòu)的賬戶管理能力提出了更高的要求，同時(shí)數(shù)字人民幣還需要硬件加密、分布式記賬、身份認(rèn)證、安全芯片等新技術(shù)，可能會(huì)帶來一輪金融機(jī)構(gòu) IT 系統(tǒng)升級(jí)的需求。圖表 1: 建設(shè)銀行“數(shù)字人民幣錢包”資料來源：“幣新區(qū)塊”公眾號(hào)截圖，中金公司研究部央行 CBDC 如何為人民幣國(guó)際化保駕護(hù)航由于 Facebook Libra 的抵押貨幣將人民幣排除在外，其在全球的大規(guī)模流行將可能擠出人民幣份額，我們認(rèn)為 DC/EP 的推出將有助于應(yīng)對(duì) Libra 等私人

10、貨幣的挑戰(zhàn)。我們認(rèn)為，由于央行數(shù)字貨幣采用賬戶松耦合形式、減少了交易環(huán)節(jié)對(duì)賬戶的依賴度，由此帶來和現(xiàn)金一樣的流通性和可控匿名屬性，有助于推動(dòng)人民幣在更廣范圍內(nèi)的流通使用。萬向區(qū)塊鏈經(jīng)濟(jì)學(xué)家鄒傳偉指出，境外用戶使用數(shù)字人民幣，只需開立 CBDC 錢包即可，無需經(jīng)由境內(nèi)外的銀行中介，相對(duì)于離岸賬戶，開立 CBDC 錢包的要求要低很多，這將有助于境外用戶使用數(shù)字人民幣。數(shù)字人民幣錢包對(duì)銀行來說可以不區(qū)分境內(nèi)和境外，點(diǎn)對(duì)點(diǎn)交易也不分為境內(nèi)、跨境和離岸等類型。圖表 2: 人民幣在 SDR、SWIFT、Libra 中的份額特別提款權(quán)（SDR）貨幣籃子權(quán)重 2020/03 SWIFT跨境支付市場(chǎng)份額 Lib

11、ra 2.0貨幣籃子人民幣：10.92%人民幣：1.85%8%2%4%31%8%美元?dú)W元美元英鎊人民幣：0%11%7%美元11%31%42%歐元 6人民幣日元 英鎊44%日元 人民幣加元 澳元 港幣14%18%50%歐元日元英鎊新加坡元資料來源：國(guó)際貨幣基金組織、Libra 官網(wǎng)，中金公司研究部；注：LIbra 比例參考 2019/9/21 Facebook 寫給歐盟的內(nèi)部信，V2.0 白皮書中的貨幣籃子舉例時(shí)未提及日元；SDR 比例數(shù)據(jù)截至 2020/04.圖表 3: 中國(guó)央行數(shù)字貨幣進(jìn)度時(shí)間表時(shí)間事件2014央行成立發(fā)行法定數(shù)字貨幣專門研究小組，論證央行發(fā)行法定數(shù)字貨幣的可行性。2015發(fā)

12、布發(fā)行數(shù)字貨幣的系列研究報(bào)告，并完成發(fā)行法定數(shù)字貨幣原型的兩輪修訂。召開數(shù)字貨幣研討會(huì)，進(jìn)一步明確了央行發(fā)行數(shù)字貨幣的戰(zhàn)略目標(biāo)，確定將要發(fā)行法定數(shù)字貨幣。2016確定使用數(shù)字票據(jù)交易平臺(tái)作為法定數(shù)字貨幣的試點(diǎn)應(yīng)用場(chǎng)景，并啟動(dòng)了數(shù)字票據(jù)交易平臺(tái)的封閉開發(fā)工作。公布直屬單位2017年度工作人員招聘公告，其中六個(gè)崗位是央行數(shù)字貨幣研究所儲(chǔ)備技術(shù)人才。2017成功測(cè)試了基于區(qū)塊鏈的數(shù)字票據(jù)交易平臺(tái)，根據(jù)央行的安排部署，上海票據(jù)交易所會(huì)同數(shù)字貨幣研究所，組織中鈔信用卡公司、工商銀行、中國(guó)銀行、浦發(fā)銀行和杭州銀行共同開展基于區(qū)塊鏈技術(shù)的數(shù)字票據(jù)交易平臺(tái)建設(shè)相關(guān)工作。2018年2月，上海票據(jù)交易所數(shù)字票據(jù)交

13、易平臺(tái)實(shí)驗(yàn)性生產(chǎn)系統(tǒng)成功上線試運(yùn)行。央行數(shù)字貨幣研究所在北京德勝國(guó)際中心C座9樓正式掛牌成立，依據(jù)招聘信息，數(shù)字研究所主要的研究?jī)?nèi)容包括數(shù)字貨幣法律研究、區(qū)塊鏈開發(fā)、芯片設(shè)計(jì)等。2018召開2018年全國(guó)貨幣金銀工作電視電話會(huì)議，會(huì)議稱央行貨幣金銀部門穩(wěn)步推進(jìn)了央行數(shù)字貨幣研發(fā)， 2018年要扎實(shí)推進(jìn)央行數(shù)字貨幣研發(fā)。數(shù)字貨幣研究所全資控股的深圳金融科技有限公司成立，其經(jīng)營(yíng)范圍為“金融科技相關(guān)技術(shù)開發(fā)、技術(shù)咨詢、技術(shù)轉(zhuǎn)讓、技術(shù)服務(wù)；金融科技相關(guān)系統(tǒng)建設(shè)與運(yùn)行維護(hù)?！睌?shù)字貨幣研究所（南京）應(yīng)用示范基地正式揭牌成立。該中心由南京市人民政府、南京大學(xué)、江蘇銀行、中國(guó)央行南京分行、中國(guó)央行數(shù)字貨幣研究

14、所合作共建。法定數(shù)字貨幣模型與參考架構(gòu)設(shè)計(jì)項(xiàng)目在銀行科技發(fā)展獎(jiǎng)評(píng)審領(lǐng)導(dǎo)小組會(huì)議上獲得一等獎(jiǎng)2019召開2019年下半年工作電視會(huì)議，會(huì)議要求加快推進(jìn)我國(guó)法定數(shù)字貨幣(DC/EP)研發(fā)步伐，跟蹤研究國(guó)內(nèi)外虛擬貨幣發(fā)展趨勢(shì)，繼續(xù)加強(qiáng)互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)整治。央行公眾號(hào)發(fā)布消息，已經(jīng)基本完成法定數(shù)字貨幣頂層設(shè)計(jì)、功能設(shè)計(jì)、標(biāo)準(zhǔn)制定、聯(lián)調(diào)聯(lián)測(cè)工作2020央行數(shù)字貨幣試點(diǎn)工作在深圳、蘇州等地穩(wěn)步開展央行數(shù)字貨幣研究所已與互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)開展合作，測(cè)試在各種C端消費(fèi)場(chǎng)景的應(yīng)用效果。資料來源：中金公司研究部；注：統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)截至 2020/8/25越來越多國(guó)家加入央行數(shù)字貨幣賽道全球央行數(shù)字貨幣競(jìng)賽：中國(guó)、瑞典較為領(lǐng)先，各

15、國(guó)方案中以零售型 CBDC 居多。截至 2020年 7 月，有 36 個(gè)國(guó)家的央行在進(jìn)行關(guān)于零售型或批發(fā)型 CBDC 的工作。中國(guó)、瑞典、巴哈馬、柬埔寨和韓國(guó)已經(jīng)在進(jìn)行零售型 CBDC 的試點(diǎn)測(cè)試，厄瓜多爾、烏克蘭和烏拉圭已經(jīng)完成了零售型 CBDC 的基本研發(fā)工作，還有 18 家中央銀行發(fā)布了零售 CBDC 的研究報(bào)告；與此同時(shí)，另有泰國(guó)央行、沙特央行、中國(guó)香港金管局等 13 家中央銀行在開展批發(fā)型 CBDC的研發(fā)工作。圖表 4: 全球數(shù)字貨幣競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)圖（截至 2020/08）中國(guó)香港金管局正在研究批發(fā)型CBDC中國(guó)DC/EP試點(diǎn)穩(wěn)步推進(jìn)瑞典e-Krona資料來源：Bloomberg，F(xiàn)act

16、Set，CoinMarketCap，中金公司研究部7 月以來，我們看到韓國(guó)、泰國(guó)、英國(guó)等國(guó)央行數(shù)字貨幣研究穩(wěn)步推進(jìn)，同時(shí)，包括立陶宛、柬埔寨等在內(nèi)的更多國(guó)家開始測(cè)試其央行數(shù)字貨幣。 立陶宛：發(fā)行基于區(qū)塊鏈技術(shù)的 CBDC，目前僅用于直接兌換法幣。7 月 23 日，立陶宛官方發(fā)售 2.4 萬枚 LBCoin 數(shù)字貨幣，但目前尚不能直接用于支付。LBcoin 的持有者將獲得一組數(shù)字令牌，之后可將其兌換為一枚物理銀幣，而銀幣可最終兌換成法定貨幣。LBCoin 采用區(qū)塊鏈技術(shù)，存儲(chǔ)在電子錢包中，可以在央行區(qū)塊鏈網(wǎng)絡(luò)上進(jìn)行交換。圖表 5: 立陶宛中央銀行發(fā)布世界上首個(gè)基于區(qū)塊鏈技術(shù)的數(shù)字收藏貨幣“LBc

17、oin”資料來源：立陶宛銀行官網(wǎng)，中金公司研究部 泰國(guó)：從 CBDC 到債券，區(qū)塊鏈技術(shù)已同時(shí)進(jìn)入貨幣與財(cái)政：泰國(guó)中央銀行 7 月已開始數(shù)字泰銖開發(fā)的第三階段，與一些大型企業(yè)測(cè)試了金融交易，并計(jì)劃在今年 9 月測(cè)試與香港金管局進(jìn)行數(shù)字貨幣互通交易。另一方面，泰國(guó)財(cái)政部下屬的公共債務(wù)管理辦公室（PDMO）將通過區(qū)塊鏈平臺(tái)向公眾發(fā)行儲(chǔ)蓄債券，預(yù)計(jì)總計(jì)發(fā)行 2 億泰銖（約合 650 萬美元），將使用國(guó)有的 Krung Thai Bank（KTB）區(qū)塊鏈平臺(tái)和電子錢包發(fā)行債券。圖表 6: 泰國(guó)央行與香港金管局?jǐn)?shù)字貨幣互通項(xiàng)目資料來源：韓國(guó)央行，中金公司研究部 韓國(guó)：CBDC 開始法律層面的制度設(shè)計(jì)。韓

18、國(guó)央行的數(shù)字貨幣計(jì)劃正穩(wěn)步推進(jìn)，韓國(guó)央行于 2020 年 7 月宣布成立針對(duì)央行數(shù)字貨幣的法律顧問委員會(huì)，幫助審查發(fā)行數(shù)字貨幣相關(guān)的法律問題。圖表 7: 韓國(guó)央行 CBDC 試點(diǎn)測(cè)試工作規(guī)劃2020年3月2020年9月2021年1月2021年12月前期準(zhǔn)備CBDC設(shè)計(jì)和需求定義技術(shù)考察（階段1）應(yīng)應(yīng)業(yè)務(wù)流程分析用場(chǎng)用場(chǎng)與咨詢應(yīng)用場(chǎng)景景（階段2）景分析流程診流程設(shè)斷計(jì)CBDC 先鋒版規(guī)劃分析與實(shí)測(cè)運(yùn)建設(shè)測(cè)試（階段3）部署時(shí)間設(shè)計(jì)施試營(yíng)資料來源：韓國(guó)央行，中金公司研究部 日本：加速央行數(shù)字貨幣研究，考慮同其他國(guó)家合作。日本央行于 7 月 2 日發(fā)布了關(guān)于數(shù)字貨幣技術(shù)課題總結(jié)報(bào)告，將數(shù)字貨幣定位為“

19、任何人都能隨時(shí)安全可靠的在任何地方使用的結(jié)算手段”。7 月 15 日，日本央行官員 Takeshi Kimura 在接受朝日新聞采訪時(shí)表示，將 CBDC 作為日本央行首要工作任務(wù)之一，并考慮與其他國(guó)家及私營(yíng)部門合作。 英國(guó)：將更新現(xiàn)有金融結(jié)算系統(tǒng)以兼容 CBDC。2020 年 7 月，英格蘭銀行表示將重新設(shè)計(jì)其 RTGS 實(shí)時(shí)結(jié)算系統(tǒng)以確保其能與英國(guó)央行數(shù)字貨幣兼容，新的 RTGS 系統(tǒng)預(yù)計(jì)將于 2022 年投入使用。 柬埔寨：計(jì)劃推出區(qū)塊鏈支付和轉(zhuǎn)賬平臺(tái)。柬埔寨國(guó)家銀行 （NBC)）行長(zhǎng) Chea Serey表示，計(jì)劃在未來幾個(gè)月推出基于區(qū)塊鏈的點(diǎn)對(duì)點(diǎn)支付和轉(zhuǎn)賬平臺(tái)，該計(jì)劃被稱為 “Bako

20、ng”，目前已有 11 家銀行參與該計(jì)劃。圖表 8: 全球主要國(guó)際組織和中央銀行的 CBDC 最新進(jìn)展時(shí)間進(jìn)展IMF2020/1/17IMF總裁將數(shù)字貨幣列為該組織2020年首要任務(wù)之一2020/2/8 IMF建議東加勒比貨幣聯(lián)盟（ECCU）嘗試使用一種共同的數(shù)字貨幣BIS2020/1/21 BIS與加拿大央行、英國(guó)央行、日本央行、歐州央行、瑞典央行和瑞士央行共同成立央行小組，開展CBDC應(yīng)用案例研發(fā)中國(guó)2020/1/10 中國(guó)央行官方公眾號(hào)表示，已經(jīng)基本完成法定數(shù)字貨幣頂層設(shè)計(jì)、標(biāo)準(zhǔn)制定、功能研發(fā)、聯(lián)調(diào)測(cè)試等工作2020/4/3 中國(guó)央行表示，將“加強(qiáng)頂層設(shè)計(jì)，堅(jiān)定不移推進(jìn)法定數(shù)字貨幣研發(fā)工

21、作”歐洲央行 2019/12/17 歐洲央行發(fā)布了 PoC項(xiàng)目EUROchain美國(guó)2020/2/11 美聯(lián)儲(chǔ)主席表示，美聯(lián)儲(chǔ)正在研究央行數(shù)字貨幣，但尚未決定是否推出數(shù)字美元2020/2/11 歐洲央行行長(zhǎng)表示，希望評(píng)估央行的數(shù)字貨幣能否為公眾提供明確的用途，并支持歐洲央行的目標(biāo)瑞典2020/2/21 瑞典央行開始其央行數(shù)字貨幣電子克朗（e-krona）測(cè)試法國(guó)2020/3/27 法國(guó)央行發(fā)布CBDC實(shí)驗(yàn)應(yīng)用方案征集令英國(guó)2020/3/12 英國(guó)央行發(fā)布題為央行數(shù)字貨幣：機(jī)遇、挑戰(zhàn)與設(shè)計(jì)的討論報(bào)告日本2020/3/10 日本央行副行長(zhǎng)在2020年東京“未來支付論壇”上就央行數(shù)字貨幣發(fā)行發(fā)表觀點(diǎn)

22、，認(rèn)為需要關(guān)注“三個(gè)不變”和“三個(gè)變化”韓國(guó)2020/4/6 韓國(guó)央行宣布將于2021年進(jìn)行央行數(shù)字貨幣試點(diǎn)測(cè)試新加坡2019/11/11 新加坡金管局宣布，基于區(qū)塊鏈的多幣種支付系統(tǒng)原型Ubin進(jìn)入第五階段資料來源：各國(guó)央行官網(wǎng)，中金公司研究部；注：統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)截至 2020/4/09區(qū)塊鏈新基建在發(fā)生什么？區(qū)塊鏈頂層設(shè)計(jì)走向具體下半年以來我們注意到，從央行、證監(jiān)會(huì)、最高法等頂層機(jī)構(gòu)的區(qū)塊鏈相關(guān)政策已越來越細(xì)化，在金融系統(tǒng)、股權(quán)市場(chǎng)、數(shù)字資產(chǎn)等領(lǐng)域給出了詳實(shí)的指導(dǎo)意見。 央行：發(fā)布區(qū)塊鏈技術(shù)金融行業(yè)應(yīng)用標(biāo)準(zhǔn)。7 月 22 日，人民銀行發(fā)布區(qū)塊鏈技術(shù)金融應(yīng)用評(píng)估規(guī)則（金標(biāo) JR/T 0193-20

23、20），這是國(guó)內(nèi)首個(gè)由頂層機(jī)構(gòu)頒發(fā)的區(qū)塊鏈行業(yè) 規(guī)范文件，對(duì)銀行、券商、保險(xiǎn)公司等金融機(jī)構(gòu)的區(qū)塊鏈金融產(chǎn)品設(shè)計(jì)開發(fā)、運(yùn)維、安全性、互通性等提出了要求。我們認(rèn)為，該標(biāo)準(zhǔn)的頒布有望為金融企業(yè)在區(qū)塊鏈跨境支付、清結(jié)算等系統(tǒng)開發(fā)提供統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)，加速區(qū)塊鏈技術(shù)在金融業(yè)的應(yīng)用。證監(jiān)會(huì)：探索區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)引入?yún)^(qū)塊鏈技術(shù)。7 月 12 日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布關(guān)于原則同意北京、上海、江蘇、浙江、深圳等 5 家區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)開展區(qū)塊鏈建設(shè)工作的函，在原則上同意了這些區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)參與區(qū)塊鏈建設(shè)試點(diǎn)工作。我們?cè)趨^(qū)塊鏈重塑金融基礎(chǔ)設(shè)施中指出，區(qū)塊鏈應(yīng)用于股權(quán)市場(chǎng)交易后清算環(huán)節(jié)，能夠增加透明度、縮短清算時(shí)間。圖表 9: 區(qū)塊鏈重

24、塑傳統(tǒng)證券交易結(jié)算流程券商分布式賬簿資產(chǎn)管理公司分布式賬簿區(qū)塊鏈分布式賬簿HKEX（CCASS）分布式 分布式賬簿賬簿全球托管行地方托管行State StreetNorth TrustHSBC BOC資料來源：港交所金融科技的運(yùn)用和監(jiān)管框架（2018），中金公司研究部 最高法：明確加強(qiáng)數(shù)字資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)保護(hù)。7 月 22 日，最高法與發(fā)改委共同發(fā)布關(guān)于為新時(shí)代加快完善社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制提供司法服務(wù)和保障的意見，提出將對(duì)數(shù)字貨幣、網(wǎng)絡(luò)虛擬財(cái)產(chǎn)、數(shù)據(jù)等新型權(quán)益加強(qiáng)保護(hù)。我們認(rèn)為，意見的頒布適應(yīng)了數(shù)字經(jīng)濟(jì)時(shí)代的要求，為區(qū)塊鏈和數(shù)字資產(chǎn)交易行業(yè)的發(fā)展提供了法律支撐。政策出臺(tái)+應(yīng)用落地，各地區(qū)塊鏈新基建如火

25、如荼今年 4 月發(fā)改委首次將區(qū)塊鏈技術(shù)納入“新基建”范疇，全國(guó)多省市紛紛加快了區(qū)塊鏈技術(shù)的革新和多場(chǎng)景應(yīng)用探索。地方政策層面，截至目前已有北京、湖南、貴州、海南、江蘇、河北等多個(gè)省級(jí)行政區(qū)出臺(tái)區(qū)塊鏈專項(xiàng)發(fā)展政策；應(yīng)用層面，我們看到區(qū)塊鏈已經(jīng)在金融、能源、政務(wù)、跨境貿(mào)易等多領(lǐng)域開花結(jié)果。北京：應(yīng)用端區(qū)塊鏈政務(wù)快速落地，政策端推出區(qū)塊鏈創(chuàng)新發(fā)展行動(dòng)計(jì)劃。區(qū)塊鏈在北京市政務(wù)服務(wù)領(lǐng)域已落地 140 個(gè)具體場(chǎng)景應(yīng)用，實(shí)現(xiàn)“鏈”享數(shù)據(jù)減材料、“鏈”通業(yè)務(wù)省時(shí)間、“鏈”上服務(wù)促?gòu)?fù)產(chǎn)，使審批材料平均減少 40%；7 月 10 日，北京市區(qū)塊鏈創(chuàng)新發(fā)展行動(dòng)計(jì)劃（2020-2022 年）出臺(tái)，文件指出要從基礎(chǔ)理論

26、與技術(shù)研究，再到需求端的場(chǎng)景培育，全面推動(dòng)區(qū)塊鏈技術(shù)行業(yè)應(yīng)用的發(fā)展，到 2022 年形成區(qū)塊鏈賦能經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的“北京方案”。我們認(rèn)為北京的這一區(qū)塊鏈行動(dòng)計(jì)劃對(duì)于全國(guó)區(qū)塊鏈的發(fā)展具有較強(qiáng)的示范效應(yīng)?！氨本┓桨浮泵鞔_了底層技術(shù)、多領(lǐng)域應(yīng)用、產(chǎn)業(yè)聯(lián)動(dòng)、人才建設(shè)等區(qū)塊鏈發(fā)展的四大重點(diǎn)任務(wù)，具體包括 1）構(gòu)建區(qū)塊鏈底層開源技術(shù)平臺(tái)與生態(tài)，2）關(guān)注政務(wù)、金融、社會(huì)服務(wù)、城市管理、公共安全、衛(wèi)生健康、電商貿(mào)易等應(yīng)用方向，3）培育領(lǐng)軍企業(yè)、建設(shè)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展基地、設(shè)立區(qū)塊鏈產(chǎn)業(yè)投資專項(xiàng)子基金，4）實(shí)施專項(xiàng)引才行動(dòng)等。圖表 10: 北京市區(qū)塊鏈創(chuàng)新發(fā)展行動(dòng)計(jì)劃（2020-2022 年）內(nèi)容解讀 理論技術(shù)研究與平

27、臺(tái)建設(shè) 應(yīng)用場(chǎng)景培育城市管理推動(dòng)基礎(chǔ)研究和關(guān)鍵核心技術(shù)研究 密碼學(xué)、高性能計(jì)算、可信芯片、眾智科學(xué) 安全性、隱私保護(hù)、可擴(kuò)展性、數(shù)據(jù)真實(shí)性衛(wèi)生健康 網(wǎng)絡(luò)模型、共識(shí)機(jī)制、分布式存儲(chǔ)、零知識(shí)證明、安全多方計(jì)算、跨鏈協(xié)議、智能合約、鏈上鏈下協(xié)同、監(jiān)管科技建設(shè)底層開源技術(shù)平臺(tái)與生態(tài) 自主可控的底層開源技術(shù)平臺(tái)信用信息 基于區(qū)塊鏈的可信芯片、智能服務(wù)器及操作系統(tǒng)電商交易 區(qū)塊鏈開源社區(qū)建設(shè)可信信息基礎(chǔ)設(shè)施體系政務(wù)服務(wù)統(tǒng)一數(shù)字身份平臺(tái)、統(tǒng)一政務(wù)數(shù)據(jù)共享平臺(tái)、統(tǒng)一社會(huì)信用平臺(tái)、統(tǒng)一跨鏈交互平臺(tái)與北京政務(wù)云、大數(shù)據(jù)平臺(tái)等信息設(shè)施結(jié)合公共安全推動(dòng)區(qū)塊鏈標(biāo)準(zhǔn)體系建設(shè)金融服務(wù)發(fā)起或參與區(qū)塊鏈國(guó)際、國(guó)家和行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)制修

28、訂工作研制面向核心技術(shù)的基礎(chǔ)性、關(guān)鍵性和安全類標(biāo)準(zhǔn)資料來源：互鏈脈搏，中金公司研究部 雄安：區(qū)塊鏈在拆遷安置工作中保障人民合法權(quán)益。雄安征遷安置資金管理區(qū)塊鏈平臺(tái)使用“工銀璽鏈”為底層技術(shù)平臺(tái)，將征遷測(cè)量數(shù)據(jù)、征遷合同、資金審批、結(jié)果查詢?nèi)鞒替溕瞎芾恚煌ㄟ^智能合約向銀行發(fā)送資金支付指令，資金從縣級(jí)財(cái)政專戶直接發(fā)放至新區(qū)征遷安置對(duì)象賬戶，并對(duì)支付結(jié)果等信息進(jìn)行多維核對(duì)、可視化查詢，實(shí)現(xiàn)征遷原始檔案上鏈存證和資金穿透式撥付。截至 2020 年 8 月，已完成超過 158億元資金撥付，涉及三縣 100 余村 2 萬余戶家庭。圖表 11: 雄安新區(qū)征遷安置資金管理區(qū)塊鏈平臺(tái)資料來源：互鏈脈搏，中金公

29、司研究部 上海：全球首張人民幣計(jì)價(jià)區(qū)塊鏈信用證成功用于鐵礦石跨國(guó)貿(mào)易。今年 5 月，寶鋼股份與力拓合作完成了基于區(qū)塊鏈的人民幣結(jié)算鐵礦交易，這是首次在鐵礦國(guó)際貿(mào)易領(lǐng)域完成以人民幣結(jié)算的全流程無紙化交易。渣打銀行是寶鋼的開證行，其通過區(qū)塊鏈貿(mào)易融資平臺(tái) Contour 提供了區(qū)塊鏈平臺(tái)，星展銀行是力拓方面的通知行，Chinsay平臺(tái)則提供貨運(yùn)合同點(diǎn)對(duì)點(diǎn)管理服務(wù)。運(yùn)輸公司圖表 12: 目前國(guó)際貿(mào)易的流程圖表 13: 區(qū)塊鏈對(duì)跨境貿(mào)易融資的改變 進(jìn)口商出口商(1)買賣合同(5)貨物裝船(12)憑單提貨(11)分布式賬本(10) (2)原產(chǎn)地發(fā)票出口商進(jìn)口商證書匹配(7) (6) (4議 交 )付 單

30、 通押知匯信或用結(jié)證匯出口方銀行運(yùn)輸方開出信用證 (8)寄單索匯 (9)審單付款付提 申款示 請(qǐng)贖贖 開單單 具付 信款 用證進(jìn)口方銀行（開證行）海關(guān)國(guó)際貿(mào)易術(shù)語解釋通則出口方銀行進(jìn)口方銀行保險(xiǎn)憑證 資料來源：zuehlke，中金公司研究部資料來源：goodaudience，中金公司研究部上海：區(qū)塊鏈打破 LNG 行業(yè)信息孤島。唯鏈公司采用區(qū)塊鏈技術(shù)助力液化天然氣（LNG）的信息數(shù)字化及區(qū)塊鏈存證查詢，匯集了 LNG 儲(chǔ)罐內(nèi)的組分信息、LNG 訂單信息（含提貨單號(hào)、提貨量、物流承運(yùn)商車輛及司乘人員信息等），打通了儲(chǔ)罐站點(diǎn)、物流承運(yùn)方、下游客戶之間的信息孤島，同時(shí)為 LNG 接收站、銷售、運(yùn)行等

31、安全生產(chǎn)管理、事故定責(zé)提供可靠依據(jù)，實(shí)現(xiàn)了天然氣行業(yè)上下游業(yè)務(wù)整合與多方數(shù)據(jù)安全共享。圖表 14: 上海燃?xì)鈪^(qū)塊鏈能源服務(wù)平臺(tái)建設(shè)規(guī)劃資料來源：互鏈脈搏，中金公司研究部陜西、山東：試點(diǎn)分布式電力交易市場(chǎng)。國(guó)家電網(wǎng)區(qū)塊鏈電力交易平臺(tái)已在國(guó)網(wǎng)陜西電力試點(diǎn)應(yīng)用，服務(wù)于各類電力交易主體 2000 余家，參與雙邊協(xié)商交易 600 余家，承擔(dān)分布式電力交易市場(chǎng)中近 80%的交易量，融合區(qū)塊鏈共識(shí)機(jī)制、智能合約技術(shù)，采用連續(xù)雙邊拍賣機(jī)制和點(diǎn)對(duì)點(diǎn)交易，有效降低了電力交易過程中的人力、時(shí)間和溝通成本。國(guó)網(wǎng)山東電力已在多個(gè)園區(qū)開展試點(diǎn)應(yīng)用基于區(qū)塊鏈的微網(wǎng)分布式能源智能交易平臺(tái)，實(shí)現(xiàn)了微網(wǎng)內(nèi)光伏、儲(chǔ)能、風(fēng)電、電網(wǎng)等

32、不同主體之間的購(gòu)售電交易，其中充電樁綜合用電成本下降 7%，光伏收益增加 12%，提高了不同主體交易透明度，降低了能源交易成本。圖表 15: 國(guó)家電網(wǎng)分布式電力交易架構(gòu)圖資料來源：互鏈脈搏，中金公司研究部廣東：用區(qū)塊鏈加快連通大灣區(qū)。截至今年 6 月，跨境金融區(qū)塊鏈服務(wù)平臺(tái)在廣東省已有 52 家銀行參與測(cè)試，對(duì) 524 家企業(yè)累計(jì)放款 77.82 億美元。寧波：區(qū)塊鏈停電險(xiǎn)開出首張保單。8 月 7 日，首個(gè)區(qū)塊鏈停電險(xiǎn)保單在浙江寧波簽出。區(qū)塊鏈停電險(xiǎn)在發(fā)生計(jì)劃送電延誤后為補(bǔ)償電力客戶損失、安撫其情緒提供了一種商業(yè)解決途徑。相比于傳統(tǒng)保險(xiǎn)，區(qū)塊鏈停電險(xiǎn)利用區(qū)塊鏈的數(shù)據(jù)分布式存儲(chǔ)，鏈上節(jié)點(diǎn)各方共享

33、數(shù)據(jù)，解決了由保險(xiǎn)公司單獨(dú)決定理賠的弊端。加密貨幣市場(chǎng)概要監(jiān)管：香港金管局首次為加密貨幣交易所發(fā)放證券交易牌照OSL 數(shù)字資產(chǎn)交易平臺(tái)獲發(fā)香港證券交易牌照香港證監(jiān)會(huì)原則上批準(zhǔn) BC 科技集團(tuán)（0863.HK）旗下 OSL 數(shù)字資產(chǎn)交易平臺(tái)的證券交易資質(zhì)。OSL 平臺(tái)獲第 1 類（證券交易）及第 7 類（提供自動(dòng)化交易服務(wù)）牌照申請(qǐng)?jiān)瓌t上批準(zhǔn)通知書，該牌照將允許證券型代幣及自動(dòng)化虛擬資產(chǎn)交易。2019 年 11 月，香港證監(jiān)會(huì)為數(shù)字資產(chǎn)交易平臺(tái)設(shè)立了相關(guān)的監(jiān)管框架，對(duì)冷熱錢包保險(xiǎn)、客戶資產(chǎn)隔離、反洗錢措施等提出了要求。正如我們?cè)谙愀劢鹑诳萍贾芗o(jì)要中的分析，香港證監(jiān)會(huì)頒布的虛擬資產(chǎn)交易監(jiān)管框架本次

34、新規(guī)主要反映：1）傳統(tǒng)交易的監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)被借鑒到新規(guī)中；2）持牌交易所只能向?qū)I(yè)投資者提供服務(wù)可能是未來監(jiān)管趨勢(shì)；3）對(duì)于頭部交易所是合法化機(jī)會(huì)，持牌與非持牌機(jī)構(gòu)未來可能會(huì)顯著分化。我們認(rèn)為，數(shù)字資產(chǎn)交易平臺(tái)逐漸納入監(jiān)管框架，一方面有望刺激比特幣等虛擬資產(chǎn)的投資需求，有利于加密貨幣行業(yè)的良性發(fā)展。除香港外，交易所擁有“合法身份”的國(guó)家美國(guó)：美國(guó)財(cái)政部和證監(jiān)會(huì)要求數(shù)字資產(chǎn)交易所受銀行保密法規(guī)制，在美開展數(shù)字資產(chǎn)交易、ICO 發(fā)行等業(yè)務(wù)必須申請(qǐng)金融犯罪執(zhí)法局頒發(fā)的貨幣服務(wù) MSB 牌照。日本：日本是亞洲地區(qū)第一個(gè)頒發(fā)交易所牌照的國(guó)家，第一張牌照于 2017 年 9 月 29日發(fā)放。韓國(guó)：2020 年

35、3 月 5 日，韓國(guó)國(guó)會(huì)通過特別金融法，從 2021 年 3 月起實(shí)施。特別金融法將加密貨幣定義為虛擬資產(chǎn)，加密貨幣交易所被定義為虛擬資產(chǎn)處理機(jī)構(gòu)（VASP），在韓加密貨幣交易所必須向金融情報(bào)部門注冊(cè)并得經(jīng)營(yíng)許可牌照。新加坡：新加坡金管局宣布將于 2020 年 1 月 28 日起正式實(shí)施支付服務(wù)法案，首次為加密貨幣交易所提供了申請(qǐng)運(yùn)營(yíng)許可證的機(jī)會(huì)，用于開展其在該國(guó)的業(yè)務(wù)。圖表 16: 當(dāng)前各國(guó)加密資產(chǎn)監(jiān)管態(tài)度（截至 2020/08）財(cái)產(chǎn)證券貨幣（支付手段）法幣發(fā)行交易中國(guó)中國(guó)香港美國(guó)英國(guó)日本韓國(guó)新加坡積極中性消極資料來源：互鏈脈搏，中金公司研究部各國(guó)加密貨幣監(jiān)管政策更新近期，我們看到全球?qū)用?/p>

36、貨幣監(jiān)管政策進(jìn)展較快，英國(guó)、烏克蘭、韓國(guó)、加拿大等國(guó)家的相關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)或法律機(jī)構(gòu)都對(duì)加密貨幣進(jìn)一步強(qiáng)化監(jiān)管：英國(guó)：加強(qiáng)加密貨幣監(jiān)管。英國(guó)財(cái)政部（HM Treasury）發(fā)布關(guān)于加強(qiáng)加密貨幣推廣監(jiān)管的提案。意見咨詢截至日期為 2020 年 10 月 26 日。英國(guó)財(cái)政部表示，將加強(qiáng)對(duì)加密貨幣推廣的監(jiān)管，取締存在誤導(dǎo)性的推廣活動(dòng)。根據(jù)提案，英國(guó)金融行為監(jiān)管局（FCA）將成為監(jiān)管數(shù)字資產(chǎn)推廣的機(jī)構(gòu)。伊朗：發(fā)電廠獲得準(zhǔn)許開采加密貨幣。7 月 10 日，根據(jù)伊朗發(fā)電、配電和輸電公司 Tavanir副主管 Mostafa Rajabi Mashhadi 的證實(shí)，伊朗發(fā)電廠已獲得準(zhǔn)許開采加密貨幣。他表示，實(shí)體

37、必須向工業(yè)、挖礦和貿(mào)易部（Ministry of Industry, Mine and Trade）申請(qǐng)必要的許可證，并遵守加密挖礦的關(guān)稅規(guī)定。烏克蘭：?jiǎn)?dòng)虛擬資產(chǎn)政府監(jiān)控計(jì)劃。8 月 13 日，烏克蘭數(shù)字轉(zhuǎn)型部（Ministry of Digital Transformation）已與 BitFury 的加密追蹤服務(wù)企業(yè) Crystal Blockchain B.V. 簽署了一項(xiàng)協(xié)議，以啟動(dòng)政府的虛擬資產(chǎn)監(jiān)控計(jì)劃。韓國(guó)：對(duì)數(shù)字貨幣收入征資本利得稅。6 月 19 日，韓國(guó)發(fā)布擬議的 2020 年稅法修正案。韓國(guó)政府將通過虛擬貨幣等虛擬資產(chǎn)獲得的收入納入其他收入，并將從明年 10 月份開始對(duì)每年

38、超過 250 萬韓元的數(shù)字貨幣收入征收 20% 的資本利得稅。加拿大：加密貨幣公司視為貨幣服務(wù)企業(yè)。7 月 25 日，加拿大通過了犯罪收益（洗錢）和恐怖主義融資法案修正案，加密貨幣相關(guān)公司現(xiàn)在被認(rèn)為是貨幣服務(wù)企業(yè)（MSB），必須上報(bào)所有超過 10000 加元（約 7403 美元）的交易，且需在加拿大金融交易與報(bào)告分析中心（FINTRAC）注冊(cè)并遵守相關(guān)規(guī)定。主要加密貨幣價(jià)格和交易量比特幣價(jià)格逼近 1 萬 2 千美元大關(guān) 截至 2020 年 8 月 20 日（UTC 時(shí)間），比特幣價(jià)格收于 11878.37 美元，月度漲幅 29.6%。我們認(rèn)為本輪比特幣價(jià)格上漲與近期黃金價(jià)格上漲形成聯(lián)動(dòng)，一定程

39、度上反映了其“數(shù)字黃金”的價(jià)值；另外以太幣近期的大漲也帶動(dòng)了比特幣的景氣上行。交易量方面，7 月比特幣日均交易量下降 19%，降幅相比六月明顯收窄。圖表 17: 2014 年 1 月以來比特幣單月漲跌幅圖表 18: 比特幣價(jià)格及日均交易量 2020201920182017201620152014Jan FebMar30.0%-7.6%-27.8%0.7%-14.4%-32.1%10.1%-8.0%11.5%1.7% 21.6%18.7% 16.9%-33.8%-25.1%6.5%-32.9%-9.2%-4.8%-3.9%-16.8%Apr 34.5%30.3%32.5% 25.8%7.6% -

40、3.3%-2.0% MayJun Jul9.3%60.2%-18.9%69.6%18.5%-2.5%39.3%-3.4%26.2%-14.5%8.5%26.7%14.3%2.6%23.9%-6.8%-4.5%21.5%15.9%-7.2%-7.9%8.2%-8.4%Aug Sep Oct NovDec-9.5%63.6%-19.2% -18.5%-13.9%-5.9%-7.8%6.0%2.6%-19.0%10.9%-4.6%49.1%15.0%33.1%-12.6%-17.7%-36.4%58.2%6.4%20.1%11.7%-5.0%-6.8%38.3%29.2%14.1%-15.3%16,

41、00014,00012,00010,0008,0006,0004,0002,000045(US$)(US$ bn)403530252015105May-16Sep-16 Jan-17 May-17 Sep-17 Jan-18 May-18 Sep-18 Jan-19 May-19 Sep-19 Jan-20May-20-日均交易量（右軸）價(jià)格 資料來源：CoinMarketCap，中金公司研究部資料來源：CoinMarketCap，中金公司研究部圖表 19: 2020/7/20 至 2020/8/20 比特幣價(jià)格及日交易量圖表 20: 比特幣價(jià)格與現(xiàn)貨黃金價(jià)格 14,00012,00010,0

42、008,0006,0004,0002,00007015,000(US$)(US$ bn)6013,0005011,000409,000307,000205,000103,00020-Jul22-Jul 24-Jul 26-Jul 28-Jul 30-Jul 1-Aug 3-Aug 5-Aug 7-Aug 9-Aug 11-Aug 13-Aug 15-Aug 17-Aug 19-Aug02,200(US$)(US$/oz)2,0001,8001,6001,4001-Jul-201,2001-May-191-Jul-191-Sep-191-Nov-191-Jan-201-Mar-201-May-2

43、0交易量（右軸）價(jià)格BTC現(xiàn)貨黃金（右軸） 資料來源：CoinMarketCap，中金公司研究部資料來源：CoinMarketCap，萬得資訊，中金公司研究部以太幣迎來大漲行情，與 DeFi 生態(tài)火爆有關(guān)截至 2020 年 8 月 20 日（UTC 時(shí)間），以太幣價(jià)格收于 416.44 美元，月度漲幅達(dá) 76.35%，我們認(rèn)為本輪行情與以太坊 2.0 逐漸成熟和 DeFi 生態(tài)的持續(xù)繁榮有關(guān)。7 月份以太幣日均交易量環(huán)比微降 4%至 81 億美元。圖表 21: 2016 年 1 月以來以太幣單月漲跌幅圖表 22: 以太幣價(jià)格及日均交易量 20202019201820172016Jan39.0%

44、-19.7%47.8%34.6%147.4%Feb22.0%27.7%-23.5%47.4%174.5%Mar-39.2%3.5%-53.6%216.3%79.8%Apr55.4%14.6%69.0%57.9%-22.7%May11.3%65.3%-13.8%191.9%59.8%Jun-2.0%8.4%-21.2%27.9%-11.5%Jul52.7%-24.8%-4.7%-30.9%-4.7%Aug-21.1%-34.8%87.9%-1.8%Sep4.3%-17.7%-21.3%13.3%Oct2.3%-15.2%1.5%-16.8%Nov-17.1%-42.7%46.2%-21.9%De

45、c-15.0%17.8%69.2%-7.2%1,2001,000800600400200025(US$)(US$ bn)2015105Jul-16Nov-16Mar-17Jul-17Nov-17Mar-18Jul-18Nov-18Mar-19Jul-19Nov-19 Mar-20Jul-20-日均交易量（右軸）價(jià)格 資料來源：CoinMarketCap，中金公司研究部資料來源：CoinMarketCap，中金公司研究部DeFi 項(xiàng)目掀起發(fā)幣潮，鎖倉(cāng)規(guī)模大幅上升，帶動(dòng)以太坊生態(tài)持續(xù)火爆。根據(jù) DeFi Pulse 統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，截至 8 月 31 日，DeFi 項(xiàng)目總鎖倉(cāng)規(guī)模已從 3 月底的 5.9

46、 億美元沖高到 79.0 億美元。在其統(tǒng)計(jì)的共計(jì) 38 個(gè) DeFi 項(xiàng)目中，Aave 總鎖倉(cāng)價(jià)值為 16.3 億美元位居第一；Maker 以總鎖定市值 14.4 億美元位居第二。我們看到，4 月份以來 DeFi 市場(chǎng)回暖，而進(jìn)入 6 月后以Compound 為代表的 DeFi 項(xiàng)目紛紛發(fā)行治理代幣，并采用流動(dòng)性挖礦機(jī)制，以出讓治理權(quán)的方式，進(jìn)一步提升了 DeFi 生態(tài)的參與人氣和業(yè)務(wù)規(guī)模。例如，DeFi 項(xiàng)目 Compound 6 月 15 日發(fā)行治理代幣 COMP，采用“借貸即挖礦”模式，引發(fā)加密市場(chǎng)投資者追逐，其 6 月借款總量單月上漲了 1869%；Balancer 發(fā)布的治理代幣 B

47、AL 采用“存幣即挖礦”模式，其鎖倉(cāng)規(guī)模在發(fā)布后一個(gè)月內(nèi)漲幅達(dá) 1280%。圖表 23: 2020/7/20 至 2020/8/20 以太幣價(jià)格及日交易量圖表 24: DeFi 項(xiàng)目總鎖倉(cāng)規(guī)模（單位：美元） 500400300200100020(US$)(US$ bn)1510520-Jul 22-Jul 24-Jul 26-Jul 28-Jul 30-Jul 1-Aug 3-Aug 5-Aug 7-Aug 9-Aug 11-Aug 13-Aug 15-Aug 17-Aug19-Aug0交易量（右軸）價(jià)格 資料來源：CoinMarketCap，中金公司研究部資料來源：DeFi Pulse，中金

48、公司研究部主要加密貨幣算力和難度變化比特幣：截至 2020 年 8 月 20 日（UTC 時(shí)間），比特幣在網(wǎng)算力為 123.36EH/s，月度漲幅 6.1%；比特幣難度為 16.95T，環(huán)比下降 2.3%。以太幣：截至 2020 年 8 月 20 日（UTC 時(shí)間），以太坊在網(wǎng)算力為 211.55TH/s，月度漲幅 12.6%；以太坊難度為 2,659T，環(huán)比上漲 12.5%。幣價(jià)下跌迫使部分老礦機(jī)停機(jī)，整體算力回落。由于本月幣價(jià)的大幅下跌，部分能效比較低的舊款礦機(jī)跌破了關(guān)機(jī)幣價(jià)，無論是比特幣還是以太坊的在網(wǎng)算力都有明顯的下降。圖表 25: 比特幣價(jià)格及在網(wǎng)算力圖表 26: 比特幣難度變化 (

49、US$)(EH/s)13,00011,0009,0007,0005,0003,000Jul-19Oct-19Jan-20Apr-20Jul-2013020(T)120181101610014901280107086065042Jul-19Aug-19Sep-19Oct-19Nov-19Dec-19Jan-20Feb-20Mar-20Apr-20May-20Jun-20Jul-20Aug-20400價(jià)格在網(wǎng)算力（右軸）資料來源：，CoinMarketCap，中金公司研究部資料來源：，中金公司研究部圖表 27: 以太幣價(jià)格及以太坊在網(wǎng)算力圖表 28: 以太坊難度變化 500(US$)(GH/s)4

50、,000450240,0003,500400220,0003,000350200,0002,500300250200150100Jul-19Oct-19Jan-20Apr-20Jul-20180,000160,000140,000120,0002,000(T)1,5001,000500Jul-19Aug-19Sep-19Oct-19Nov-19Dec-19Jan-20Feb-20Mar-20Apr-20May-20Jun-20Jul-200價(jià)格在網(wǎng)算力（右軸）資料來源：Etherscan.io，CoinMarketCap，中金公司研究部資料來源：Etherscan.io，中金公司研究部圖表 2

51、9: 比特幣礦池算力分布（截至 2020/8/31）2% 2% 3%6%6%6%8%9%9%19%14%16%F2Pool Poolin BTC.com OKExPool AntPool1THash&58COIN ViaBTC Huobi.pool SlushPool BTC.TOPNovaBlock Others資料來源：，中金公司研究部主要穩(wěn)定幣市值分布和交易量變化市值分布：截至 2020 年 8 月 20 日（UTC 時(shí)間），USDT 總流通市值達(dá) 91.79 億美元，占主要穩(wěn)定幣總市值的 81%。日交易量：2020 年 8 月 20 日（UTC 時(shí)間），USDT 日交易量為 204.7

52、0 億美元，占主要穩(wěn)定幣總?cè)战灰琢康?96%。圖表 30: 主要穩(wěn)定幣市值分布（2020/8/31）圖表 31: 主要穩(wěn)定幣 24h 交易量（2020/3/31）10%2%1%1%4.7%81%USDT USDC PAX TUSD BUSD幣種24h交易量占比USDTUS$20,470,037,27396.47%USDCUS$268,003,1071.26%PAXUS$160,535,6580.76%TUSDUS$66,761,5180.31%BUSDUS$95,225,1280.45%HUSDUS$15,121,3930.07%QCDAIUS$US$133,263,6298,798,6090

53、.63%0.04%PAXGUS$851,1180.00%XAUTUS$68,4590.00%Others資料來源：CoinMarketCap，中金公司研究部；注：Others 包括 GUSD、BITCNY、 BITUSD 和 SUSD資料來源：CoinMarketCap，Coincodex，中金公司研究部圖表 32: USDT 流通市值和日均交易量(US$ bn)(US$ bn)12.06010.0508.0406.0304.0202.010Jul-16Sep-16 Nov-16 Jan-17 Mar-17 May-17 Jul-17 Sep-17 Nov-17 Jan-18 Mar-18 M

54、ay-18 Jul-18 Sep-18 Nov-18 Jan-19 Mar-19 May-19 Jul-19 Sep-19 Nov-19 Jan-20 Mar-20 May-20Jul-200.0-日均交易量（右軸）流通市值資料來源：CoinMarketCap，中金公司研究部區(qū)塊鏈行業(yè)動(dòng)態(tài)圖表 33: 數(shù)字貨幣和區(qū)塊鏈政策動(dòng)態(tài)國(guó)家日期內(nèi)容中國(guó)大陸2020/7/22央行近日下發(fā)的關(guān)于發(fā)布金融行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)推動(dòng)區(qū)塊鏈技術(shù)規(guī)范應(yīng)用的通知提到，區(qū)塊鏈技術(shù)金融應(yīng)用評(píng)估規(guī)則已經(jīng)通過審查、開始執(zhí)行。2020/7/21證監(jiān)會(huì)發(fā)布關(guān)于原則同意北京、上海、江蘇、浙江、深圳等 5 家區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)開展區(qū)塊鏈建設(shè)工作的函，

55、原則同意了北京、上海、浙江、江蘇、深圳等區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)參與區(qū)塊鏈建設(shè)試點(diǎn)工作。2020/7/22最高人民法院聯(lián)合國(guó)家發(fā)改委共同發(fā)布關(guān)于為新時(shí)代加快完善社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制提供司法服務(wù)和保障的意見。意見提出，要加強(qiáng)產(chǎn)權(quán)司法保護(hù)，夯實(shí)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)有效運(yùn)行的制度基礎(chǔ)。英國(guó)2020/7/14英國(guó)央行行長(zhǎng)安德魯貝利（Andrew Bailey）表示，英國(guó)央行英格蘭銀行（BoE）正在審查是否應(yīng)創(chuàng)建由央行支持的數(shù)字貨幣。2020/7/21英國(guó)財(cái)政部（HM Treasury）發(fā)布關(guān)于加強(qiáng)加密貨幣推廣監(jiān)管的提案。意見咨詢截至日期為 2020 年 10 月 26 日。英國(guó)財(cái)政部表示，希望加強(qiáng)對(duì)加密貨幣推廣的監(jiān)管，取締

56、一些有誤導(dǎo)性的推廣活動(dòng)，以保護(hù)投資者。根據(jù)該提案，英國(guó)金融行為監(jiān)管局（FCA）將成為監(jiān)管數(shù)字資產(chǎn)推廣的機(jī)構(gòu)。2020/7/31英格蘭銀行（英國(guó)央行）將重新設(shè)計(jì)其實(shí)時(shí)結(jié)算服務(wù)系統(tǒng)（RTGS）以確保其能與央行數(shù)字貨幣（CBDC）兼容（如數(shù)字英鎊），新的RTGS 系統(tǒng)預(yù)計(jì)將于 2022 年投入使用。伊朗2020/7/7伊朗周一宣布，該國(guó)的加密貨幣礦工很快將必須向工業(yè)、礦業(yè)和貿(mào)易部（簡(jiǎn)稱工礦貿(mào)易部）注冊(cè)其身份詳細(xì)信息和礦場(chǎng)的規(guī)模（包括挖礦設(shè)備的數(shù)量和類型等）2020/7/29伊朗發(fā)電、配電和輸電公司 Tavanir 副主管 Mostafa Rajabi Mashhadi 證實(shí)，伊朗發(fā)電廠被允許開采加密

57、貨幣。他表示，實(shí)體必須向工業(yè)、挖礦和貿(mào)易部（Ministry of Industry, Mine and Trade）申請(qǐng)必要的許可證，并遵守加密挖礦的關(guān)稅規(guī)定。烏克蘭2020/7/25烏克蘭數(shù)字轉(zhuǎn)型部（Ministry of Digital Transformation）已與 BitFury 的加密追蹤服務(wù)企業(yè) Crystal Blockchain B.V. 簽署了一項(xiàng)協(xié)議，以啟動(dòng)政府的虛擬資產(chǎn)監(jiān)控計(jì)劃。泰國(guó)2020/7/16泰國(guó)央行的央行數(shù)字貨幣(CBDC) 項(xiàng)目已進(jìn)入第三階段的開發(fā)，并計(jì)劃在大型企業(yè)中擴(kuò)大其使用。央行已經(jīng)在利用 CBDC 與一些大企業(yè)進(jìn)行金融交易。日本2020/7/3日本

58、央行在一份研究報(bào)告中表示，將從技術(shù)角度評(píng)估央行數(shù)字貨幣（CBDC）的可行性，并與其他央行及相關(guān)機(jī)構(gòu)合作考慮引入央行數(shù)字貨幣（CBDC）2020/7/29日本央行高級(jí)官員 Takeshi Kimura 在接受朝日新聞采訪時(shí)表示，考慮將建立央行數(shù)字貨幣（CBDC）作為日本央行首要工作任務(wù)之一。他表示，日本央行將推進(jìn)討論，但沒有給出開始測(cè)試的明確時(shí)間表，不過考慮與私營(yíng)部門合作美國(guó)2020/7/9美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)（CFTC）發(fā)布2020-2024 年戰(zhàn)略計(jì)劃。根據(jù)該戰(zhàn)略計(jì)劃，CFTC 在未來四年重點(diǎn)在增強(qiáng)衍生品市場(chǎng)的彈性和完整性、監(jiān)管衍生品市場(chǎng)、鼓勵(lì)市場(chǎng)參與者進(jìn)行創(chuàng)新等五方面布局工作。2020/

59、7/25美國(guó)聯(lián)邦法院在一則地下比特幣交易平臺(tái)運(yùn)營(yíng)商的案件中表示，根據(jù)華盛頓特區(qū)的法律，可將比特幣定義為貨幣。柬埔寨2020/7/29柬埔寨國(guó)家銀行 (NBC) 行長(zhǎng) Chea Serey 表示，計(jì)劃在未來幾個(gè)月推出基于區(qū)塊鏈的點(diǎn)對(duì)點(diǎn)支付和轉(zhuǎn)賬平臺(tái)，該計(jì)劃被稱為Bakong，目前已經(jīng)得到了 11 家銀行的支持，預(yù)計(jì)還有更多銀行加入。韓國(guó)2020/7/22據(jù)韓聯(lián)社報(bào)道，韓國(guó)發(fā)布擬議的 2020 年稅法修正案，將通過虛擬貨幣等虛擬資產(chǎn)獲得的收入納入其他收入，并將從明年 10 月份開始對(duì)每年超過 250 萬韓元的數(shù)字貨幣收入征收 20% 的資本利得稅。俄羅斯2020/7/10俄羅斯杜馬金融委員會(huì)主席：

60、俄羅斯首部加密法或?qū)⒂?2021 年 1 月 1 日生效巴西2020/7/7巴西證券交易委員會(huì)（CVM）發(fā)布聲明禁止幣安在該國(guó)提供衍生品服務(wù)。資料來源：鏈聞，人民網(wǎng)，新華網(wǎng)，中金公司研究部圖表 34: 主要金融與科技企業(yè)區(qū)塊鏈項(xiàng)目情況機(jī)構(gòu)名稱日期內(nèi)容馬來西亞股交所2020/7/30馬來西亞股票交易所（Bursa Malaysia Bhd）和新加坡金融科技解決方案提供商索通過區(qū)塊鏈概念驗(yàn)證（PoC）發(fā)行債券，以促債券市場(chǎng)的發(fā)展。Hashstacs Pte Ltd合作探上海銀行、中國(guó)建行2020/7/21上海版監(jiān)管沙箱試點(diǎn)首批 8 個(gè)創(chuàng)新應(yīng)用公示亮相，3 個(gè)為區(qū)塊鏈相關(guān)應(yīng)用。1. 上海浦東發(fā)展銀行