新格局下乘用車行業(yè)系列報告之三：區(qū)域維度解析乘用車終端市場趨勢

1、重點(diǎn)公司估值和財務(wù)分析表最新最近合理價值EPS(元)PE(x)EV/EBITDA(x)ROE(%)股票簡稱股票代碼貨幣收盤價報告日期評級（元/股）2019E2020E2019E2020E2019E2020E2019E2020E華域汽車600741.SHCNY22.532019/10/30買入27.172.092.2910.789.844.533.1214.014.4廣汽集團(tuán)601238.SHCNY12.092019/11/03買入12.000.790.9215.3013.14-47.829.510.0廣汽集團(tuán)02238.HKHKD7.702019/11/03買入8.300.790.928.79

2、7.55-14.859.510.0濰柴動力02338.HKHKD12.622019/10/31買入20.001.221.3410.379.453.853.1721.020.8數(shù)據(jù)來源：Wind、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心注：港股收盤價及合理價值單位為港幣，EPS 單位為人民幣目錄索引 HYPERLINK l _TOC_250017 一、近五年乘用車終端需求區(qū)域表現(xiàn)如何？ 6 HYPERLINK l _TOC_250016 （一）刺激政策退出后東、西部表現(xiàn)好于整體，中部及東北部表現(xiàn)較弱 6 HYPERLINK l _TOC_250015 （二）19 年北京終端增速遠(yuǎn)高于全國，新疆、西藏等地實(shí)現(xiàn)同比正增

3、長 7 HYPERLINK l _TOC_250014 （三）乘用車終端區(qū)域集中度略有提升，且進(jìn)一步向發(fā)達(dá)地區(qū)集中 8 HYPERLINK l _TOC_250013 二、對區(qū)域市場的進(jìn)一步探討 9 HYPERLINK l _TOC_250012 （一）北京 2019 年終端銷量同比增長 13.1%，哪些車型表現(xiàn)較好？ 9 HYPERLINK l _TOC_250011 （二）16-19 年廣東、新疆等地連續(xù) 4 年增速跑贏全國，原因幾何？ 10 HYPERLINK l _TOC_250010 （三）河南、河北 18-19 年連續(xù)大幅下滑是什么原因?qū)е碌模?13 HYPERLINK l _TO

4、C_250009 （四）江蘇、山東、浙江及四川幾個銷量大省表現(xiàn)如何？ 14 HYPERLINK l _TOC_250008 三、區(qū)域經(jīng)濟(jì)與汽車消費(fèi)關(guān)聯(lián)性探究 15 HYPERLINK l _TOC_250007 （一）全國層面看，汽車周期在經(jīng)驗(yàn)上對經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)有一定領(lǐng)先性 15 HYPERLINK l _TOC_250006 （二）與汽車區(qū)域性需求相關(guān)的一些宏觀指標(biāo) 16 HYPERLINK l _TOC_250005 （三）汽車周期與地產(chǎn)周期 17 HYPERLINK l _TOC_250004 四、風(fēng)險提示 18 HYPERLINK l _TOC_250003 附注一：主流車企終端銷量區(qū)域結(jié)構(gòu)

5、 19 HYPERLINK l _TOC_250002 （一）自主品牌：仍多集中在東部市場，中西部市場表現(xiàn)不俗 19 HYPERLINK l _TOC_250001 （二）合資品牌：東部地區(qū)優(yōu)勢較大 22 HYPERLINK l _TOC_250000 附注二：銷量規(guī)?？壳暗貐^(qū)的系別特征 26圖表索引圖 1：2015-2019 年乘用車終端銷量區(qū)域分布情況 6圖 2：2016-2019 年乘用車終端銷量區(qū)域增速情況 6圖 3：2019 年各省份乘用車終端銷量占比（橫軸）及同比增速（縱軸） 7圖 4：2016-2019 年乘用車終端銷量區(qū)域增速情況 8圖 5：北京市 15-19 年乘用車終端銷量

6、（萬輛）及同比 9圖 6：北京市燃油車與新能源乘用車終端銷量（萬輛） 9圖 7：北京市 19 年各企業(yè)終端銷量（萬輛）及同比 9圖 8：北京市 18-19 年主要貢獻(xiàn)車型終端銷量（萬輛） 9圖 9：北京市 19 年規(guī)模以上工業(yè)增加值比重 10圖 10：北京市歷年小客車指標(biāo)數(shù)量（萬輛） 10圖 11：廣東省 19 年工業(yè)增加值分行業(yè)比重 11圖 12：廣東省各地區(qū)私人汽車擁有量（萬輛） 11圖 13：廣東省各地區(qū)常住人口數(shù)量（萬人） 11圖 14：廣東省各地區(qū)私人汽車千人擁有量（輛） 11圖 15：廣州市、深圳市歷年小客車指標(biāo)數(shù)量（萬輛） 12圖 16：新疆 15-19 年乘用車終端銷量（萬輛）

7、及同比 12圖 17：新疆 15-19 年乘用車終端銷量分系別占比 12圖 18：新疆 19 年終端銷量前 5 名車型（輛） 13圖 19：新疆 19 年終端銷量增量貢獻(xiàn)前 5 名車型（輛） 13圖 20：河南、河北乘用車終端銷量（萬輛）及同比 13圖 21：河南、河北上汽通用五菱終端（萬輛）及同比 13圖 22：汽車零售領(lǐng)先于PMI 15圖 23：汽車零售與貨幣周期基本同步 15圖 24：汽車零售增速與房價增速大體保持同向波動 17圖 25：31 省市 16-19 年乘用車月度終端增速與商品房月度價格增速相關(guān)系數(shù) 17圖 26：浙江乘用車終端增速與房價增速 18圖 27：廣東乘用車終端增速與

8、房價增速 18圖 28：貴州乘用車終端增速與房價增速 18圖 29：內(nèi)蒙古乘用車終端增速與房價增速 18圖 30：2019 年主流自主品牌車企區(qū)域終端銷量占比 19圖 31：上汽乘用車 19 年終端銷量地區(qū)分布 19圖 32：上汽乘用車 19 年各地區(qū)終端銷量占比 19圖 33：廣汽乘用車 19 年終端銷量地區(qū)分布 20圖 34：廣汽乘用車 19 年各地區(qū)終端銷量占比 20圖 35：吉利汽車 19 年終端銷量地區(qū)分布 20圖 36：吉利汽車 19 年各地區(qū)終端銷量占比 20圖 37：長城汽車 19 年終端銷量地區(qū)分布 21圖 38：長城汽車 19 年各地區(qū)終端銷量占比 21圖 39：長安汽車

9、19 年終端銷量地區(qū)分布 21圖 40：長安汽車 19 年各地區(qū)終端銷量占比 21圖 41：上汽通用五菱 19 年終端銷量地區(qū)分布 22圖 42：上汽通用五菱 19 年各地區(qū)終端銷量占比 22圖 43：2019 年主流合資品牌車企區(qū)域終端銷量占比 22圖 44：上汽大眾 19 年終端銷量地區(qū)分布 23圖 45：上汽大眾 19 年各地區(qū)終端銷量占比 23圖 46：上汽通用 19 年終端銷量地區(qū)分布 23圖 47：上汽通用 19 年各地區(qū)終端銷量占比 23圖 48：廣汽本田 19 年終端銷量地區(qū)分布 24圖 49：廣汽本田 19 年各地區(qū)終端銷量占比 24圖 50：廣汽豐田 19 年終端銷量地區(qū)分

10、布 24圖 51：廣汽豐田 19 年各地區(qū)終端銷量占比 24圖 52：廣汽菲克 19 年終端銷量地區(qū)分布 25圖 53：廣汽菲克 19 年各地區(qū)終端銷量占比 25圖 54：長安福特 19 年終端銷量地區(qū)分布 25圖 55：長安福特 19 年各地區(qū)終端銷量占比 25圖 56：北京市 15-19 年終端銷量系別分布 26圖 57：上海市 15-19 年終端銷量系別分布 26圖 58：廣東省 15-19 年終端銷量系別分布 26圖 59：江蘇省 15-19 年終端銷量系別分布 26圖 60：浙江省 15-19 年終端銷量系別分布 27圖 61：四川省 15-19 年終端銷量系別分布 27圖 62：山

11、東省 15-19 年終端銷量系別分布 27圖 63：湖南省 15-19 年終端銷量系別分布 27圖 64：河南省 15-19 年終端銷量系別分布 28圖 65：河北省 15-19 年終端銷量系別分布 28表 1：我國乘用車終端的省份集中度情況 8表 2：廣東省歷年乘用車分燃料類型終端銷售情況 10表 3：廣東省主要新能源車企 16-19 年終端銷售情況 10表 4：江蘇、山東、浙江及四川終端表現(xiàn) 14表 5：江蘇、山東、浙江及四川終端表現(xiàn)（傳統(tǒng)車） 14表 6：江蘇、山東、浙江及四川 19 年熱銷車型及終端銷量（輛） 14表 7：全國及 31 省市區(qū)宏觀經(jīng)濟(jì)與汽車行業(yè)指標(biāo) 16一、近五年乘用車

12、終端需求區(qū)域表現(xiàn)如何？（一）刺激政策退出后東、西部表現(xiàn)好于整體，中部及東北部表現(xiàn)較弱目前，國內(nèi)乘用車終端銷量近半數(shù)集中在東部地區(qū)，中、西部地區(qū)終端銷量占比接近均1/4，而東北部終端需求逐漸萎縮。16-17年東部地區(qū)終端增速跑輸整體，市占率相比15年略微下滑0.4個百分點(diǎn)，同時中、西部地區(qū)終端表現(xiàn)好于整體，市占率略有提升，表明購置稅優(yōu)惠政策對中西部地區(qū)刺激力度更大；18-19年刺激政策退出后，東部地區(qū)市占率逐漸上升，中部市場市占率則逐漸下滑，值得關(guān)注的是西部市場市占率仍在小幅上升。圖 1：2015-2019年乘用車終端銷量區(qū)域分布情況6.4%6.1%5.9%5.3%5.1%22.9%22.9%2

13、3.1%23.2%23.3%22.7%23.3%23.3%23.1%22.8%48.1%47.7%47.7%48.4%48.9%100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%20152016201720182019東部中部西部東北數(shù)據(jù)來源：中機(jī)中心、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心圖 2：2016-2019年乘用車終端銷量區(qū)域增速情況25%19.5%20%15%10%5%0%-5%-10%-15%-20%-25%15.56.5% 16.3% 111.1%0.5%-0.5-%0.3%-0.4%-3.3%20162017-7.0% -8.1% -8.5%-9.5%-17.7%2018-3.

14、2% -3.8% -4.1%-5.2%-8.5%2019東部中部西部東北全國數(shù)據(jù)來源：中機(jī)中心、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心（二）19 年北京終端增速遠(yuǎn)高于全國，新疆、西藏等地實(shí)現(xiàn)同比正增長全國各省及直轄市中，廣東是唯一終端銷量突破200萬輛的汽車大省，其次，江蘇、山東、浙江、河南、河北及四川終端銷量突破100萬輛，除河南劃分至中部、四川劃分至西部外其余均為東部省份，上述六省終端銷量占全國比重超過50%。目前我國形成了幾大乘用車銷售集群：珠三角集群（廣東為首，輻射福建、廣西、海南等地）、 長三角集群（上海為首，輻射江蘇、浙江、安徽等地）、京津冀集群（北京、天津、河北，輻射山東等地）、成渝集群（以四川為

15、主，輻射重慶、湖南、湖北等地）。15.0%北京10.0%市占率平均水平5.0%新疆西藏年各省市終甘肅0.0%陜西2019圖 3：2019年各省份乘用車終端銷量占比（橫軸）及同比增速（縱軸）端銷量同比云南福建上海湖北湖南四川山東浙江江蘇廣東增速-5.0%吉林安徽全國增速：-4.1%天津廣西山西河南-10.0%寧夏內(nèi)蒙古黑龍江青海重慶江西遼寧貴州河北海南-15.0%0.0%2.0%4.0%6.0%8.0%10.0%12.0%2019年各省市終端銷量占比數(shù)據(jù)來源：中機(jī)中心、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心19年全國乘用車終端銷量同比下降4.1%，其中：東部地區(qū)中僅北京實(shí)現(xiàn)逆勢正增長，2019年北京乘用車終端銷量

16、同比增長+13.1%，除河北、天津和海南外其余東部地區(qū)終端增速均跑贏全國整體，河北由于銷量權(quán)重高，因此對東部去乃至全國市場形成較大拖累；中部地區(qū)中湖南、湖北、安徽等地終端增速降幅小于全國市場，河南終端銷量則同比下滑6.5%，下降絕對數(shù)額在全國范圍內(nèi)僅次于河北；西部地區(qū)中，陜西、新疆、甘肅、西藏四個省份實(shí)現(xiàn)正增長；東北三省19年終端表現(xiàn)較弱。（三）乘用車終端區(qū)域集中度略有提升，且進(jìn)一步向發(fā)達(dá)地區(qū)集中從省份角度衡量乘用車地區(qū)集中度來看，19年乘用車地區(qū)集中度較18年有所提升。根據(jù)中機(jī)中心，19年乘用車終端省份集中度CR3、CR5、CR10分別為26.2%、 40.1%、62.2%，較18年分別提升

17、0.5、0.3、0.1個百分點(diǎn)。圖 4：2016-2019年乘用車終端銷量區(qū)域增速情況61.3%61.1%61.7%62.1%62.2%41.8%38.9%39.2%39.8%40.1%25.3%25.3%25.1%25.8%26.2%65%60%55%50%45%40%35%30%25%20%20152016201720182019CR3CR5CR10數(shù)據(jù)來源：中機(jī)中心、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心表 1：我國乘用車終端的省份集中度情況序號15 年16 年17 年18 年19 年地區(qū)占比地區(qū)占比地區(qū)占比地區(qū)占比地區(qū)占比1廣東9.0%廣東9.5%廣東9.9%廣東11.0%廣東11.2%2山東8.6%山

18、東8.0%江蘇7.7%江蘇7.4%江蘇7.6%3江蘇7.7%江蘇7.8%山東7.6%山東7.3%山東7.5%4河南6.6%河南6.8%河南7.0%浙江7.0%浙江7.1%5河北6.5%浙江6.2%河北6.8%河南7.0%河南6.8%6浙江6.5%河北6.2%浙江6.6%河北6.3%河北5.8%7四川5.4%四川5.1%四川5.0%四川5.1%四川5.2%8湖北3.9%湖北3.8%安徽3.7%湖南3.7%湖南3.8%9湖南3.7%湖南3.8%湖南3.7%安徽3.6%湖北3.7%10安徽3.5%安徽3.8%湖北3.7%湖北3.6%安徽3.7%數(shù)據(jù)來源：中機(jī)中心、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心二、對區(qū)域市場的

19、進(jìn)一步探討回顧過去幾年各地區(qū)終端表現(xiàn)，我們試圖對下面幾個問題展開分析（一）北京 2019 年終端銷量同比增長 13.1%，哪些車型表現(xiàn)較好？根據(jù)中機(jī)中心，19年北京市乘用車終端銷量48.8萬輛，同比增長13.1%，增速居全國之首。我們認(rèn)為，北京19年高增長一方面由于17、18年連續(xù)大幅下滑造成的低基數(shù)，另一方面與部分車企新車表現(xiàn)較好有關(guān)，其中北汽EU系列、一汽-大眾探岳及奧迪Q5L等車型增量貢獻(xiàn)較大。圖 5：北京市15-19年乘用車終端銷量（萬輛）及同比圖 6：北京市燃油車與新能源乘用車終端銷量（萬輛）8070605040302010020152016201720182019北京終端銷量/左軸

20、同比增速/右軸20%10%0%-10%-20%-30%-40%4541.6636.162019年北京市乘用車終端同比燃油車：+15.2%新能源：+2.1%7.047.184035302520151050北京終端銷量：燃油車北京終端銷量：新能源20182019數(shù)據(jù)來源：中機(jī)中心、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心數(shù)據(jù)來源：中機(jī)中心、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心圖 7：北京市19年各企業(yè)終端銷量（萬輛）及同比圖 8：北京市18-19年主要貢獻(xiàn)車型終端銷量（萬輛）8.07.06.05.04.03.02.01.00.0一汽-大眾 上汽大眾 北京奔馳 東風(fēng)日產(chǎn) 華晨寶馬19年終端/左軸同比/右軸45%40.3%28.5%9.

21、9%10.0%9.4%40%35%30%25%20%15%10%5%0%1.61.41.21.00.80.60.40.20.01.311.400.810.890.760.660.460.180.040.12EU系列探岳奧迪Q5L帕薩特寶馬X3 20182019數(shù)據(jù)來源：中機(jī)中心、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心數(shù)據(jù)來源：中機(jī)中心、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心目前汽車制造業(yè)已經(jīng)成為北京市支柱性產(chǎn)業(yè)，根據(jù)北京市統(tǒng)計(jì)局，19年汽車制造業(yè)增加值同比增長2.7%，占比達(dá)17.4%。由于北京實(shí)施小客車總量控制，18年-20年總額度均為10萬輛，等同于為北京市每年新增需求設(shè)定了上限。圖 9：北京市19年規(guī)模以上工業(yè)增加值比重圖

22、 10：北京市歷年小客車指標(biāo)數(shù)量（萬輛）電氣機(jī)械和器材制造 4%專用設(shè)備5%其他33%計(jì)算機(jī)、通信等電子設(shè)備制造9%電力、熱力生產(chǎn)和供應(yīng) 21%汽車制造17%醫(yī)藥制造11%1413129966666444321210864202014201520162017201820192020普通指標(biāo)新能源指標(biāo)數(shù)據(jù)來源：北京市統(tǒng)計(jì)局、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心數(shù)據(jù)來源：北京市小客車指標(biāo)調(diào)控系統(tǒng)、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心（二）16-19 年廣東、新疆等地連續(xù) 4 年增速跑贏全國，原因幾何？16-19年有四個省份乘用車終端銷量增速跑贏全國，分別是東部地區(qū)廣東、福建以及西部地區(qū)新疆、西藏，我們選取銷量規(guī)模大的廣東和新疆具

23、體分析。廣東廣東省16-18年乘用車終端銷量均同比正增長，19年增速轉(zhuǎn)負(fù)，但仍好于全國整體水平。分燃料類型來看，廣東省傳統(tǒng)燃油車終端銷量18年已經(jīng)開始負(fù)增長，19年降幅略有擴(kuò)大，而新能源車終端銷量在18-19年快速增長。18年廣東省新能源乘用車終端銷量同比增長1.7倍，增量約10萬輛，其中比亞迪貢獻(xiàn)約4萬輛（E5、秦、E6等車型），上汽乘用車貢獻(xiàn)約1.4萬輛，廣汽乘用車貢獻(xiàn)約1萬輛；19年廣東省新能源乘用車終端銷量同比增長10.8%，主要增量貢獻(xiàn)來自北汽新能源（EU系列），比亞迪、上汽乘用車新能源終端銷量均同比下滑，其中比亞迪除E5實(shí)現(xiàn)翻倍增長外，其余主力車型（E6、秦、宋、唐）終端銷量均出現(xiàn)

24、不同程度下滑。表 2：廣東省歷年乘用車分燃料類型終端銷售情況表 3：廣東省主要新能源車企16-19年終端銷售情況單位：萬輛單位：萬輛2016201720182019乘用車222.7231.4236.1230.3YoY22.9%3.9%2.0%-2.4%燃油車218.6225.5220.2212.7YoY22.7%3.2%-2.4%-3.4%新能源4.05.815.917.6YoY32.9%44.9%172.6%10.8%2016201720182019比亞迪23077282436937559595北汽新能源69205712843719753廣汽乘用車96116751162117250吉利汽車2

25、90857191137614505上汽乘用車2684954186527519東風(fēng)日產(chǎn)117528467283數(shù)據(jù)來源：中機(jī)中心、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心數(shù)據(jù)來源：中機(jī)中心、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心目前汽車制造業(yè)增加值占廣東省工業(yè)增加值比重約5%，占比排名第四，是廣東省支柱型產(chǎn)業(yè)之一。從保有量水平來看，2018年廣東省民用汽車保有量2116萬輛，其中私人汽車保有量1861萬輛，平均每千人私人汽車保有量為164輛。分地區(qū)看，深圳、東莞、佛山、廣州私人汽車保有量超過200萬輛，中山、惠州私人汽車保有量超過100萬輛；千人保有量指標(biāo)來看，中山市千人保有量超過300輛，其次佛山、珠海、東莞千人保有量超過250輛

26、，深圳、廣州千人保有量分別為204輛、136輛。圖 11：廣東省19年工業(yè)增加值分行業(yè)比重圖 12：廣東省各地區(qū)私人汽車擁有量（萬輛）計(jì)算機(jī)、通其他46%信和其他電子設(shè)備制造業(yè)28%電氣機(jī)械和器材制造業(yè) 10%電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)7%300250200150100500深圳東莞佛山廣州惠州中山江門汕頭茂名珠海湛江肇慶金屬制品業(yè)4%汽車制造業(yè)5%私人汽車擁有量（萬輛）數(shù)據(jù)來源：廣東省統(tǒng)計(jì)局、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心數(shù)據(jù)來源：廣東省統(tǒng)計(jì)局、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心圖 13：廣東省各地區(qū)常住人口數(shù)量（萬人）圖 14：廣東省各地區(qū)私人汽車千人擁有量（輛）1600140012001000800600

27、4002000廣州深圳東莞佛山湛江茂名揭陽汕頭惠州江門梅州肇慶常住人口（萬人）數(shù)據(jù)來源：廣東省統(tǒng)計(jì)局、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心數(shù)據(jù)來源：廣東省統(tǒng)計(jì)局、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心廣州、深圳作為廣東省經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)，兩者常住人口數(shù)量處于全省一、二位，但其汽車千人保有量遠(yuǎn)低于中山、佛山、珠海、東莞等地，在一定程度上或與廣州、深圳限牌政策有關(guān)。19年5月廣東出臺廣東省完善促進(jìn)消費(fèi)體制機(jī)制實(shí)施方案，提出“逐步放寬廣州、深圳市汽車搖號和競拍指標(biāo)，擴(kuò)大準(zhǔn)購規(guī)模，其他地市不得再出臺汽車限購規(guī)定”；20年2月廣東印發(fā)廣東省進(jìn)一步穩(wěn)定和促進(jìn)就業(yè)若干政策措施，提出“要推動有條件的地市出臺老舊汽車報廢更新補(bǔ)貼政策，并鼓勵廣州、深

28、圳進(jìn)一步放寬汽車搖號和競拍指標(biāo)”。19年廣州市傳統(tǒng)汽車個人搖號指標(biāo)5.4萬輛，中簽率僅0.6%，節(jié)能汽車個人搖 號指標(biāo)3.67萬輛，中簽率32.1%；深圳傳統(tǒng)汽車個人搖號指標(biāo)4.4萬輛，中簽率為0.3%。目前廣深地區(qū)個人小汽車搖號中簽率仍然較低，逐步放寬廣深地區(qū)汽車搖號和競拍 指標(biāo)有利于釋放汽車消費(fèi)需求，促進(jìn)車市良好運(yùn)行。圖 15：廣州市、深圳市歷年小客車指標(biāo)數(shù)量（萬輛）76.245.355.375.405.404.403.523.523.523.523.671.061.061.061.07654321020152016201720182019廣州傳統(tǒng)車個人搖號指標(biāo)廣州節(jié)能車個人搖號指標(biāo)深圳傳

29、統(tǒng)車個人搖號指標(biāo)數(shù)據(jù)來源：廣州市、深圳市小客車指標(biāo)調(diào)控系統(tǒng)、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心注：節(jié)能車是指工業(yè)和信息化部道路機(jī)動車輛生產(chǎn)企業(yè)及產(chǎn)品公告中產(chǎn)品綜合工況燃料消耗量與國家標(biāo)準(zhǔn)乘用車燃料消耗量限值（GB19578）中對應(yīng)限值相比小于 65的混合動力中小客車。新疆19年新疆乘用車終端銷量為31.2萬輛，同比增長5.5%，其中德系、日系、韓系及自主品牌終端銷量分別同比增長18.2%、14.7%、13.8%、2.3%。目前新疆市場乘用車終端銷售仍以自主品牌為主，日系品牌市占率提升較快。自主品牌中，吉利汽車、上汽通用五菱、長安汽車及長城汽車是新疆地區(qū)主要銷售車企；合資品牌中，東風(fēng)日產(chǎn)、上汽大眾、一汽-大眾

30、、東風(fēng)本田銷量占比靠前。圖 16：新疆15-19年乘用車終端銷量（萬輛）及同比圖 17：新疆15-19年乘用車終端銷量分系別占比353025201510502015201620172018201925%20%15%10%5%0%-5%-10%100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%11.3%10.1%12.2%9.8%8.6%13.0%8.8%5.2%12.1%7.2%7.1%12.4%5.5%7.7%13.9%24.4%22.9%24.1%26.0%28.2%39.9%41.0%45.7%44.4%43.1%20152016201720182019新疆終端/左軸同比

31、/右軸自主日系德系韓系美系法系其他圖 18：新疆19年終端銷量前5名車型（輛）圖 19：新疆19年終端銷量增量貢獻(xiàn)前5名車型（輛）14000120001000080006000400020000奇駿逍客桑塔納尚納五菱宏光S 哈弗H620182019120001000080006000400020000奇駿哈弗M6 本田CR-V 哈弗F7繽越20182019數(shù)據(jù)來源：中機(jī)中心、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心數(shù)據(jù)來源：中機(jī)中心、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心（三）河南、河北 18-19 年連續(xù)大幅下滑是什么原因?qū)е碌模?9年河南、河北乘用車終端分別銷售139萬輛、120萬輛，分別同比下降6.5%、%。由于河南、河北兩

32、省銷量占全國比重在6%7%，因此兩者下滑對全國市場造成較大拖累。注意到河南、河北兩省16-17年終端銷量均有不同程度增長，主要受購置稅優(yōu)惠政策刺激，因此18-19年乘用車終端需求下滑或與前期需求透支有關(guān)。具體車企上，上汽通用五菱在河南、河北銷量權(quán)重高，18、19年上汽通用五菱銷量表現(xiàn)不佳對河南、河北市場影響很大。此外，上汽通用、長安福特等車企銷量下滑也對河南、河北帶來不同程度拖累。由于河南、河北仍然是全國汽車消費(fèi)需求大省，從車企角度來說仍然是需要積極進(jìn)攻的市場。上汽乘用車、長城、吉利等自主品牌及南北大眾等合資品牌在河南、河北地區(qū)市占率快速提升。圖 20：河南、河北乘用車終端銷量（萬輛）及同比圖

33、 21：河南、河北上汽通用五菱終端（萬輛）及同比18016014012010080604020020152016201720182019河南終端/左軸河北終端/左軸河南同比/右軸河北同比/右軸25%20%15%10%5%0%-5%-10%-15%-20%2018161412108642020152016201720182019河南：五菱終端/左軸河北：五菱終端/左軸 河南同比/右軸河北同比/右軸30%20%10%0%-10%-20%-30%-40%（四）江蘇、山東、浙江及四川幾個銷量大省表現(xiàn)如何？江蘇、山東、浙江及四川銷量占比在5%8%，是僅次于廣東省的第二梯隊(duì)。16年四省份乘用車終端同比大幅

34、上升，其中江蘇增幅最大；17年除浙江外其余三省份終端均同比下滑；18、19年四省份乘用車終端銷量均同比下降，其中江蘇、山東18年下滑幅度較大，19年降幅顯著收窄。表 4：江蘇、山東、浙江及四川終端表現(xiàn)表 5：江蘇、山東、浙江及四川終端表現(xiàn)（傳統(tǒng)車）單位：萬輛單位：萬輛20152016201720182019江蘇155.4183.3179.1159.1155.4YoY18.0%-2.3%-11.1%-2.4%山東174.3188.2176.8156.5153.4YoY8.0%-6.1%-11.5%-2.0%浙江130.8146.3154.9149.5145.8YoY11.9%5.9%-3.5%-

35、2.5%四川109.3121.0117.3109.6106.9YoY10.7%-3.0%-6.5%-2.5%20152016201720182019江蘇155.1182.9177.1155.8151.8YoY17.9%-3.2%-12.0%-2.6%山東172.4185.1171.2148.1147.6YoY7.4%-7.5%-13.5%-0.3%浙江128.7144.3148.8141.1138.6YoY12.1%3.1%-5.2%-1.7%四川109.0120.6116.3107.9104.1YoY10.6%-3.6%-7.2%-3.5%數(shù)據(jù)來源：中機(jī)中心、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心數(shù)據(jù)來源：中

36、機(jī)中心、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心表 6：江蘇、山東、浙江及四川19年熱銷車型及終端銷量（輛）江蘇山東浙江四川車型銷量車型銷量車型銷量車型銷量1朗逸43392朗逸42766朗逸26461朗逸257442軒逸36232桑塔納尚納36188卡羅拉26403速騰231473速騰29296寶來30141雅閣22974寶來191014卡羅拉24273軒逸29821奔馳C級22382哈弗H6186035英朗GT23534哈弗H625776寶馬5系22091英朗GT151776奔馳C級22507速騰24457奧迪A4L21750桑塔納尚納146367君威22503英朗GT23558軒逸21586長安CS75136

37、908帕薩特21441五菱宏光S22302思域21406帝豪132149奧迪A4L20858寶駿51021120途觀L19966軒逸1305910思域19767帕薩特20025速騰19028邁騰1281011寶來19138卡羅拉18779雷凌18965途觀L1263512奔馳E級18833邁騰18499博越18271帕薩特1224513途觀L18601別克GL816968英朗GT18078捷達(dá)1167714雅閣17816捷達(dá)15968凱美瑞17126奇駿1065315寶馬5系16583哈弗M615834寶馬X316850博越1048616凱美瑞16556雅閣15090寶馬3系16482長安CS

38、351048217高爾夫16518本田CR-V14709奧迪Q5L16359探岳1010918哈弗H616248帝豪14147奔馳E級15399五菱宏光S1005019五菱宏光S16139途觀L14004現(xiàn)代ix3515109卡羅拉1002820別克GL815811科沃茲13684奔馳GLC級15093凌渡9411數(shù)據(jù)來源：中機(jī)中心、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心三、區(qū)域經(jīng)濟(jì)與汽車消費(fèi)關(guān)聯(lián)性探究（一）全國層面看，汽車周期在經(jīng)驗(yàn)上對經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)有一定領(lǐng)先性汽車產(chǎn)業(yè)作為國家經(jīng)濟(jì)的重要產(chǎn)業(yè)部門，與國家宏觀經(jīng)濟(jì)之間存在著內(nèi)在和必然的聯(lián)系。根據(jù)廣發(fā)宏觀的報告汽車周期如何影響宏觀經(jīng)濟(jì)？，汽車行業(yè)在經(jīng)濟(jì)中主要是拉動其他行

39、業(yè)發(fā)展而非被其他行業(yè)所拉動，并且汽車行業(yè)具有高收入彈性的特征，此外汽車周期在經(jīng)驗(yàn)上對經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)有一定領(lǐng)先性。圖 22：汽車零售領(lǐng)先于PMI15%10%5%0%-5%-10%2012-062013-062014-062015-062016-062017-062018-062019-0652.552.051.551.050.550.049.549.048.548.0零售額:汽車類:當(dāng)月同比:3月移動平均/左軸PMI:3月移動平均/右軸數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計(jì)局、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心圖 23：汽車零售與貨幣周期基本同步160%140%120%100%80%60%40%20%45%40%35%30%25%20

40、%15%0%10%-20%5%-40%0%01-0103-0105-0107-0109-0111-0113-0115-0117-0119-01零售額：汽車類：同比（左軸）M1：同比（右軸）數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計(jì)局、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心（二）與汽車區(qū)域性需求相關(guān)的一些宏觀指標(biāo)雖然經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)表明，汽車周期對經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)有一定領(lǐng)先性，但反過來汽車尤其是乘用車消費(fèi)受經(jīng)濟(jì)水平、收入及人口等宏觀因素影響。許多研究已表明人均GDP與人均汽車保有量之間存在著高度的正相關(guān)關(guān)系，本篇報告無須贅述，為了方便讀者參考，我們也將相關(guān)指標(biāo)列示如下。由于我國各地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展不平衡，各地資源稟賦、政策措施不盡相同，因此我國汽車消費(fèi)需求影

41、響因素也須因地而異。表 7：全國及31省市區(qū)宏觀經(jīng)濟(jì)與汽車行業(yè)指標(biāo)序2018年人均GDP號（元） 1北京140,2112上海134,9823天津120,7114江蘇115,1685浙江98,6436福建91,1977廣東86,4128山東76,2679內(nèi)蒙古68,30210湖北66,61611全國66,00612重慶65,93313陜西63,47714遼寧58,00815吉林55,61116寧夏54,09417湖南52,94918海南51,95519河南50,15220新疆49,47521四川48,88322河北47,77223安徽47,71224青海47,68925江西47,43426山西4

42、5,32827西藏43,39828黑龍江43,27429廣西41,48930貴州41,24431云南37,13632甘肅31,3362019年人均可支配收入（元） 上海69,442北京67,756浙江49,899天津42,404江蘇41,400廣東39,014福建35,616遼寧31,820山東31,597全國30,733內(nèi)蒙古30,555重慶28,920湖北28,319湖南27,680海南26,679安徽26,415江西26,262河北25,665四川24,703陜西24,666吉林24,563寧夏24,412黑龍江24,254河南23,903山西23,828廣西23,328新疆23,103

43、青海22,618云南22,082貴州20,397西藏19,501甘肅19,1392019年人均消費(fèi)支出（元） 上海45,605北京43,038浙江32,026天津31,854廣東28,995江蘇26,697福建25,314遼寧22,203湖北21,567全國21,559重慶20,774內(nèi)蒙古20,743湖南20,479山東20,427海南19,555四川19,338安徽19,137寧夏18,297黑龍江18,111吉林18,075河北17,987江西17,650青海17,545陜西17,465新疆17,397廣西16,418河南16,332甘肅15,879山西15,863云南15,780貴州1

44、4,780西藏13,0292018年民用汽車千人擁有量（輛） 浙江 267.2北京 266.5江蘇 220.7山東 211.8寧夏 210.4內(nèi)蒙古 209.9河北 202.5天津 191.5廣東 186.5遼寧 182.7青海 182.1山西 175.4全國 166.3上海 162.3陜西 159.6新疆 159.5福建 158.0吉林 156.0河南 150.9西藏 149.6云南 140.3海南 135.8重慶 135.1貴州 133.1四川 131.7湖北 130.5安徽 128.8黑龍江 126.5甘肅 119.5廣西 119.5江西 115.7湖南 113.22017年城鎮(zhèn)居民每百

45、戶家用汽車擁有量（輛） 山東 59.2浙江 55.5北京 49.2江蘇 47.5云南 46.9河北 42.6天津 41.7西藏 41.4內(nèi)蒙古 41.0廣西 38.5寧夏 37.6全國 37.5廣東 36.7福建 36.3新疆 35.7山西 35.6貴州 35.0湖南 34.3四川 33.6江西 33.2青海 32.1河南 31.6上海 31.5海南 30.1遼寧 29.2安徽 28.6重慶 28.1陜西 26.9甘肅 26.9湖北 25.2吉林 24.8黑龍江 16.82018年汽車駕駛員人數(shù)占常住人口比重北京51.8%浙江36.6%江蘇32.8%上海30.4%天津29.2%廣東29.1%寧

46、夏28.7%遼寧28.7%山東28.4%內(nèi)蒙古28.4%河北28.0%河南27.5%陜西26.5%全國26.4%山西25.9%福建25.8%吉林25.7%湖北24.8%青海24.1%江西23.9%重慶23.7%四川22.7%新疆22.5%黑龍江22.5%安徽22.3%廣西21.9%云南20.9%貴州20.9%海南20.7%甘肅19.9%湖南19.0%西藏13.9%數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計(jì)局、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心（三）汽車周期與地產(chǎn)周期市場一直關(guān)注地產(chǎn)與汽車消費(fèi)兩者間的相關(guān)性，部分觀點(diǎn)認(rèn)為房價上漲、居民杠桿率居高不下是導(dǎo)致近幾年汽車消費(fèi)低迷的主要原因。但考慮到房地產(chǎn)具有投資品和消費(fèi)品雙重屬性，從投資品

47、角度看，房價上漲會增加家庭的財富總量，促進(jìn)消費(fèi)水平的提高，而從消費(fèi)品角度看，房價上漲對消費(fèi)會產(chǎn)生擠出效應(yīng)，主要體現(xiàn)在租房家庭以及計(jì)劃購房家庭上。因此，房價對消費(fèi)的影響是具有地區(qū)差異性、消費(fèi)群體差異性，是多種正面和負(fù)面因素綜合的結(jié)果。圖 24：汽車零售增速與房價增速大體保持同向波動25%20%15%10%5%0%-5%-10%-15%11-0612-0613-0614-0615-0616-0617-0618-0619-06零售額:汽車類:當(dāng)月同比百城住宅價格指數(shù):同比數(shù)據(jù)來源：中機(jī)中心、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心我們簡單用16-19年31省市乘用車終端增速與商品房均價增速計(jì)算兩者相關(guān)系數(shù)，結(jié)果表明15

48、個省市乘用車終端增速與房價正相關(guān)，16個省市負(fù)相關(guān)，也反映了汽車消費(fèi)與房價之間的復(fù)雜關(guān)聯(lián)性。圖 25：31省市16-19年乘用車月度終端增速與商品房月度價格增速相關(guān)系數(shù)0.40.30.20.10-0.1-0.2-0.3-0.4-0.5浙江廣東 天津 廣西 河北 湖北 北京 江蘇 遼寧 湖南 安徽 江西 陜西 黑龍江甘肅 青海 海南 西藏 上海 山西 河南 四川 山東 重慶 福建 吉林 云南 新疆 貴州 寧夏 內(nèi)蒙古-0.6乘用車終端增速與商品房價格增速相關(guān)系數(shù)數(shù)據(jù)來源：中機(jī)中心、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心浙江、廣東、江蘇等經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)房價增速與乘用車終端增速基本上正相關(guān)，反映了這些地區(qū)房價上漲對汽車

49、消費(fèi)帶來的財富效應(yīng)大于擠出效應(yīng)；內(nèi)蒙古、寧夏、貴州等地房價增速與乘用車終端增速呈負(fù)相關(guān)，可能的解釋是房價上漲對這些地區(qū)居民的汽車消費(fèi)產(chǎn)生了一定程度的抑制作用。根據(jù)貴州省統(tǒng)計(jì)局調(diào)查報告，貴州省汽車消費(fèi)呈現(xiàn)三個特征：（1）高端汽車品牌銷售穩(wěn)中向好，消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級趨勢明顯，換車族傾向于高端汽車品牌，加之近年城鎮(zhèn)化加快，“拆二代”人數(shù)眾多，對高端汽車需求增大；（2）合資中低端品牌汽車銷售較差，受高端車降價、國產(chǎn)車發(fā)力兩頭擠壓、房價上漲等因素等影響；（3）國產(chǎn)自主品牌汽車銷售旺盛，主要針對城鎮(zhèn)中低收入和農(nóng)村消費(fèi)市場，農(nóng)民居民收入增長加快，購買力穩(wěn)步提高，汽車消費(fèi)需求開始釋放。加之農(nóng)村公路基礎(chǔ)設(shè)施通村路、通

50、組路、組組通建設(shè)不斷完善，農(nóng)村家庭購車數(shù)量明顯增多。圖 26：浙江乘用車終端增速與房價增速圖 27：廣東乘用車終端增速與房價增速60%50%40%30%20%10%0%-10%-20%-30%16/0116/0416/0716/1017/0117/0417/0717/1018/0118/0418/0718/1019/0119/0419/0719/10-40%40%35%30%25%20%15%10%5%0%-5%-10%80%60%40%20%0%-20%-40%16/0116/0416/0716/1017/0117/0417/0717/1018/0118/0418/0718/1019/011

51、9/0419/0719/10-60%30%25%20%15%10%5%0%-5%乘用車終端增速/左軸商品房均價增速/右軸乘用車終端增速/左軸商品房均價增速/右軸數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計(jì)局、中機(jī)中心、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計(jì)局、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心圖 28：貴州乘用車終端增速與房價增速圖 29：內(nèi)蒙古乘用車終端增速與房價增速80%60%40%20%0%-20%-40%16/0116/0416/0716/1017/0117/0417/0717/1018/0118/0418/0718/1019/0119/0419/0719/10-60%30%25%20%15%10%5%0%-5%-10%-1

52、5%40%30%20%10%0%-10%-20%-30%-40%16/0116/0416/0716/1017/0117/0417/0717/1018/0118/0418/0718/1019/0119/0419/0719/10-50%40%30%20%10%0%-10%-20%乘用車終端增速/左軸商品房均價增速/右軸乘用車終端增速/左軸商品房均價增速/右軸數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計(jì)局、中機(jī)中心、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計(jì)局、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心四、風(fēng)險提示宏觀經(jīng)濟(jì)不及預(yù)期；汽車行業(yè)景氣度下降；競爭加劇等。附注一：主流車企終端銷量區(qū)域結(jié)構(gòu)（一）自主品牌：仍多集中在東部市場，中西部市場表現(xiàn)不俗自

53、主品牌車企產(chǎn)品仍多集中在東部市場，其中上汽乘用車、廣汽乘用車東部市場超過50%，吉利、長城中西部地區(qū)市場份額近似，東部市場稍低，長安、上汽通用五菱則集中在東部、西部市場。圖 30：2019年主流自主品牌車企區(qū)域終端銷量占比1.3%22.8%4.9%19.5%2.8%6.0%4.2%5.2%29.4%27.1%39.4%33.5%24.6%22.9%25.8%26.8%20.7%22.9%51.3%52.7%42.0%40.1%35.8%38.4%100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%上汽乘用車廣汽乘用車吉利汽車長城汽車長安汽車上汽通用五菱東部中部西部東北數(shù)據(jù)來源：中

54、機(jī)中心、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心分品牌來看：上汽乘用車：2019年上汽乘用車銷量表現(xiàn)最好的省市為河南、上海、江蘇、浙江、四川，企業(yè)在長三角地區(qū)認(rèn)可度較高。榮威RX5與新能源乘用車等熱銷系列的占比提升。其他27%江蘇9%貴州3%安徽5%河北6%浙江8%廣東8%山東6%河南11%四川8%上海9%圖 31：上汽乘用車19年終端銷量地區(qū)分布圖 32：上汽乘用車19年各地區(qū)終端銷量占比數(shù)據(jù)來源：中機(jī)中心、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心數(shù)據(jù)來源：中機(jī)中心、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心廣汽乘用車：廣東省得益于當(dāng)?shù)貐^(qū)位優(yōu)勢，在銷量上處于絕對領(lǐng)先，同時在河南、河北、山東等華北地區(qū)省份表現(xiàn)不俗。圖 33：廣汽乘用車19年終端銷量地區(qū)分

55、布圖 34：廣汽乘用車19年各地區(qū)終端銷量占比其他32%河南9%四川3%山西3%湖北3%湖南4%河北8%浙江4%江蘇5%山東7%廣東22%數(shù)據(jù)來源：中機(jī)中心、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心數(shù)據(jù)來源：中機(jī)中心、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心吉利汽車：廣東、浙江、河南均突破10萬輛，2019年的全國總銷量超過百萬，主力車型包括帝豪系列、遠(yuǎn)景系列部分車型以及繽瑞、繽越等；博瑞、領(lǐng)克等車型的的份額也有所提升。浙江9%其他37%河南8%陜西6%湖北4% 安徽4%四川6%廣東9%江蘇6%河北5%山東6%圖 35：吉利汽車19年終端銷量地區(qū)分布圖 36：吉利汽車19年各地區(qū)終端銷量占比數(shù)據(jù)來源：中機(jī)中心、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心數(shù)

56、據(jù)來源：中機(jī)中心、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心長城汽車：廣東、山東、河南、河北銷量較高，主力車型為哈弗H6、M6、 F7以及高端SUV品牌WEY系列等，哈弗H6連續(xù)7年奪得SUV市場銷量冠軍，哈弗F7推動了年輕科技化SUV市場發(fā)展，2019年銷量同比增長722.8%。河北9%其他37%山東9%廣東7%四川6%湖南4%4%4% 湖北云南浙江5%江蘇6%河南9%圖 37：長城汽車19年終端銷量地區(qū)分布圖 38：長城汽車19年各地區(qū)終端銷量占比數(shù)據(jù)來源：中機(jī)中心、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心數(shù)據(jù)來源：中機(jī)中心、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心長安汽車：四川銷量最高，其次是廣東、河南、河北、重慶等地，整體來看，重慶、貴州、云南等

57、西部地區(qū)的表現(xiàn)明顯較優(yōu)，2019年熱銷車型長安CS75在多個省份銷量超過1萬輛，排名國產(chǎn)SUV第二，僅次于哈弗H6。其他38%河北6%廣東6%陜西5%江蘇6%云南5%四川8%浙江6%山東6%河南7%重慶7%圖 39：長安汽車19年終端銷量地區(qū)分布圖 40：長安汽車19年各地區(qū)終端銷量占比數(shù)據(jù)來源：中機(jī)中心、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心數(shù)據(jù)來源：中機(jī)中心、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心上汽通用五菱：廣西銷量最高，其次是山東、河北、河南；2019年廣西銷量前5車型中有4款來自上汽通用五菱旗下，分別為寶駿E200、510、530、五菱宏光S；此外，云南銷量前兩名為五菱宏光S、S3，西南省份市場表現(xiàn)較好。其他34%山東

58、9%河南8%河北7%四川4%貴州4% 浙江5%廣東7%江蘇6%云南6%廣西10%圖 41：上汽通用五菱19年終端銷量地區(qū)分布圖 42：上汽通用五菱19年各地區(qū)終端銷量占比數(shù)據(jù)來源：中機(jī)中心、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心數(shù)據(jù)來源：中機(jī)中心、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心（二）合資品牌：東部地區(qū)優(yōu)勢較大合資品牌車企產(chǎn)品在東部地區(qū)品牌布局相對更多。上汽通用、廣汽本田、廣汽豐田均超過50%，上汽大眾、長安福特東部占比稍低，中西部市場合計(jì)占比與東部基本持平，一汽大眾的銷量有8.8%來自東北地區(qū)，相對其他合資品牌有較大規(guī)模。圖 43：2019年主流合資品牌車企區(qū)域終端銷量占比3.1%2.8%19.2%5.2%14.2% 6

59、.9%17.1%4.1%3.4% 8.8%23.4%29.3%24.2%20.0%19.9%24.9%26.8%18.7%20.9%23.7%21.4%60.6%48.6%51.1%57.3%45.6%48.6%49.8%100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%上汽大眾上汽通用廣汽本田廣汽豐田廣汽菲克長安福特一汽-大眾東部中部西部東北數(shù)據(jù)來源：中機(jī)中心、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心分企業(yè)來看：上汽大眾：山東、江蘇、浙江、河北、河南、四川銷量均破10萬，東部沿海地區(qū)受到品牌輻射影響較大，主力車型為朗逸、桑塔納、帕薩特以及途岳、途觀、途觀L、途昂等各等級SUV；相較其他主流合資車

60、企，上汽大眾在中西部地區(qū)市場規(guī)模相對較大。江蘇9%其他36%河北8%河南7%湖南 4%廣東4%浙江7%上海5%安徽5%四川6%山東9%圖 44：上汽大眾19年終端銷量地區(qū)分布圖 45：上汽大眾19年各地區(qū)終端銷量占比數(shù)據(jù)來源：中機(jī)中心、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心數(shù)據(jù)來源：中機(jī)中心、廣發(fā)證券發(fā)展研究中心上汽通用：銷量前五名的省份為江蘇、山東、河南、廣東、浙江，產(chǎn)品布局比較完善，主力車型為英朗GT、別克GL8以及凱迪拉克系列等，其中別克GL8作為MPV的銷量在北京、上海細(xì)分市場榜單中進(jìn)入前五，此外，凱迪拉克CT5、CT6、 XT5等主力車型也在各省熱銷。其他33%河南8%廣東湖南5%安徽5% 四川5%7