原料藥中間體公司企業(yè)風(fēng)險評價

1、泓域/原料藥中間體公司企業(yè)風(fēng)險評價原料藥中間體公司企業(yè)風(fēng)險評價目錄 TOC o 1-3 h z u HYPERLINK l _Toc112286789 一、 產(chǎn)業(yè)環(huán)境分析 PAGEREF _Toc112286789 h 2 HYPERLINK l _Toc112286790 二、 行業(yè)的主要壁壘 PAGEREF _Toc112286790 h 3 HYPERLINK l _Toc112286791 三、 必要性分析 PAGEREF _Toc112286791 h 5 HYPERLINK l _Toc112286792 四、 風(fēng)險評價的目標(biāo) PAGEREF _Toc112286792 h 6 H

2、YPERLINK l _Toc112286793 五、 風(fēng)險評價的原則 PAGEREF _Toc112286793 h 6 HYPERLINK l _Toc112286794 六、 評價損失程度的幾個概念 PAGEREF _Toc112286794 h 8 HYPERLINK l _Toc112286795 七、 確定風(fēng)險評價標(biāo)準(zhǔn)需要考慮的因素 PAGEREF _Toc112286795 h 9 HYPERLINK l _Toc112286796 八、 風(fēng)險價值法（VaR） PAGEREF _Toc112286796 h 11 HYPERLINK l _Toc112286797 九、 風(fēng)險度評

3、價法 PAGEREF _Toc112286797 h 18 HYPERLINK l _Toc112286798 十、 公司概況 PAGEREF _Toc112286798 h 19 HYPERLINK l _Toc112286799 公司合并資產(chǎn)負(fù)債表主要數(shù)據(jù) PAGEREF _Toc112286799 h 19 HYPERLINK l _Toc112286800 公司合并利潤表主要數(shù)據(jù) PAGEREF _Toc112286800 h 20 HYPERLINK l _Toc112286801 十一、 SWOT分析 PAGEREF _Toc112286801 h 20 HYPERLINK l _

4、Toc112286802 十二、 項目風(fēng)險分析 PAGEREF _Toc112286802 h 28 HYPERLINK l _Toc112286803 十三、 項目風(fēng)險對策 PAGEREF _Toc112286803 h 30產(chǎn)業(yè)環(huán)境分析（一）推動管理創(chuàng)新系統(tǒng)推進(jìn)西安全面創(chuàng)新改革試驗。以軍民深度融合發(fā)展和統(tǒng)籌科技資源改革為主攻方向，以資本為紐帶、企業(yè)為主體、市場為導(dǎo)向，力爭在軍民深度融合、科技成果轉(zhuǎn)化、金融創(chuàng)新、人才培養(yǎng)和激勵、開放創(chuàng)新等方面取得重大突破，打造國家軍民深度融合創(chuàng)新示范區(qū)和“一帶一路”創(chuàng)新中心。健全創(chuàng)新服務(wù)體系。推進(jìn)政府職能從研發(fā)管理向創(chuàng)新服務(wù)轉(zhuǎn)變。完善創(chuàng)新評價和考核制度，推廣

5、“延長模式”。推動金融與科技深度融合，構(gòu)建普惠性創(chuàng)新支持政策體系，促進(jìn)科技成果資本化、產(chǎn)業(yè)化。激發(fā)創(chuàng)新活力。推廣西安光機所、西北有色院創(chuàng)新模式，加快中國西部科技創(chuàng)新港建設(shè)。完善工研院運行體制。實行以增加知識價值為導(dǎo)向的分配政策，提高科研人員成果轉(zhuǎn)化收益分享比例。擴大高校和科研院所自主權(quán)，改革科技成果使用、處置和收益管理辦法。（二）加強科技創(chuàng)新強化知識創(chuàng)新。加強管理、信息與通訊、材料、航空、航天等重點學(xué)科建設(shè)，建設(shè)一批基礎(chǔ)研究品牌學(xué)科和精品專業(yè)。依托國家重點實驗室、國家工程中心及重點龍頭企業(yè)，建設(shè)國家實驗室。加大基礎(chǔ)和應(yīng)用基礎(chǔ)研究，圍繞可能產(chǎn)生顛覆性突破的重點領(lǐng)域進(jìn)行戰(zhàn)略布局。增強技術(shù)創(chuàng)新。依托

6、國家重大技術(shù)創(chuàng)新工程，組織實施省級重大科技專項。支持龍頭企業(yè)聯(lián)合高校、科研院所，組建100個產(chǎn)業(yè)技術(shù)聯(lián)盟。吸引世界知名跨國公司和創(chuàng)新型企業(yè)來陜設(shè)立研發(fā)機構(gòu)，鼓勵省內(nèi)企業(yè)、高校、科研院所與國內(nèi)外機構(gòu)建立科技合作機制。（三）強化產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新圍繞產(chǎn)業(yè)鏈部署創(chuàng)新鏈，圍繞創(chuàng)新鏈拓展產(chǎn)業(yè)鏈，推進(jìn)創(chuàng)新鏈與產(chǎn)業(yè)鏈雙向互動，實現(xiàn)技術(shù)鏈、資金鏈、服務(wù)鏈融合發(fā)展。組織實施一批產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新重大專項，在智能制造、半導(dǎo)體集成電路、民用客機/貨機、無人機、增材制造、高分辨率對地觀測系統(tǒng)及應(yīng)用、北斗導(dǎo)航系統(tǒng)及應(yīng)用、DMTO（煤制烯烴）、生物育種、土壤污染防治等領(lǐng)域取得突破及示范應(yīng)用，超前部署石墨烯、量子通信、第五代移動通信、自旋磁存

7、儲等前沿技術(shù)研究，搶占產(chǎn)業(yè)發(fā)展制高點。行業(yè)的主要壁壘1、客戶壁壘醫(yī)藥、農(nóng)藥行業(yè)經(jīng)過長期的市場競爭，目前已經(jīng)形成比較穩(wěn)定的競爭格局，市場集中度高，少數(shù)頭部跨國企業(yè)占據(jù)了較高的市場份額，并且各自建立了較為穩(wěn)定的供應(yīng)鏈體系。由于CDMO服務(wù)商所提供的產(chǎn)品的品質(zhì)和價格直接影響到終端產(chǎn)品的性能和成本，使得頭部企業(yè)對供應(yīng)商的選擇保持非常謹(jǐn)慎的態(tài)度，對新供應(yīng)商的考察周期普遍時間較長，相關(guān)供應(yīng)商需要建立一套完善的管理體系，并在技術(shù)服務(wù)能力、生產(chǎn)管理和質(zhì)量管控等方面滿足不同客戶需求的前提下才能逐步得到大客戶的信任，方可成為其核心供應(yīng)商，因此既使得行業(yè)新進(jìn)入企業(yè)短期內(nèi)進(jìn)入頭部跨國企業(yè)的供應(yīng)鏈體系的難度較大，也使得

8、頭部跨國企業(yè)更換供應(yīng)商的成本較高，從而形成較高的客戶壁壘。2、技術(shù)壁壘醫(yī)藥研發(fā)是一個漫長的過程，原研藥廠需要對海量化合物進(jìn)行篩選，確認(rèn)有效藥物成分，CDMO企業(yè)需要根據(jù)原研藥廠的需求，同時開展多種化合物項目的工藝研發(fā)、工藝優(yōu)化，以確保相關(guān)技術(shù)路線可適用于大規(guī)模生產(chǎn)，同時有效降低藥物生產(chǎn)成本。這些命題與考驗對CDMO企業(yè)的技術(shù)開發(fā)能力、化學(xué)合成能力、核心催化劑的選取能力以及工藝控制能力等都提出了極高的要求，從而使得新進(jìn)入企業(yè)若無長時間、高成本的研發(fā)投入及技術(shù)儲備，難以在產(chǎn)品質(zhì)量和成本控制等方面與行業(yè)內(nèi)的優(yōu)秀企業(yè)進(jìn)行競爭，因此本行業(yè)具有較高的技術(shù)壁壘。3、人才壁壘醫(yī)藥CDMO行業(yè)具有跨專業(yè)應(yīng)用、多

9、技術(shù)融合、技術(shù)更新快等特點，因而需要一大批優(yōu)秀的研發(fā)、生產(chǎn)管理人才和項目執(zhí)行人員，在實踐中尋找技術(shù)突破口，將技術(shù)研發(fā)、設(shè)備管理和生產(chǎn)充分結(jié)合，才能夠很好地滿足客戶需求。本行業(yè)的技術(shù)水平及研發(fā)經(jīng)驗需要長期積累，高技術(shù)水平、經(jīng)驗豐富的技術(shù)人員目前屬于稀缺性人力資源，對于新設(shè)CDMO企業(yè)，很難短時間內(nèi)建立一支具有競爭力的研發(fā)生產(chǎn)精英團隊，因此，人才壁壘是新進(jìn)入本行業(yè)的企業(yè)需要解決的關(guān)鍵問題。4、環(huán)保監(jiān)管壁壘隨著世界各國逐年加強環(huán)境保護相關(guān)監(jiān)管，醫(yī)藥CDMO企業(yè)的環(huán)境保護能力已經(jīng)成為本行業(yè)重要的進(jìn)入壁壘。鑒于此我國已多次提高治污標(biāo)準(zhǔn)并加強對三廢排放的治理。工藝落后的醫(yī)藥企業(yè)將承擔(dān)高額的治污成本和監(jiān)管壓

10、力，以生產(chǎn)高污染、高耗能、低附加值產(chǎn)品為主的傳統(tǒng)制藥企業(yè)將面臨加速淘汰。堅持工藝創(chuàng)新、開發(fā)綠色制藥技術(shù)已成為醫(yī)藥CDMO行業(yè)未來發(fā)展方向，合理的工藝選擇、清潔生產(chǎn)管理和產(chǎn)后處理技術(shù)成為醫(yī)藥CDMO企業(yè)需要解決的新命題，對新進(jìn)入者安全環(huán)保方面設(shè)備設(shè)施投入、技術(shù)研發(fā)、管理及資金投入提出了較高的要求。必要性分析1、提升公司核心競爭力項目的投資，引入資金的到位將改善公司的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，補充流動資金將提高公司應(yīng)對短期流動性壓力的能力，降低公司財務(wù)費用水平，提升公司盈利能力，促進(jìn)公司的進(jìn)一步發(fā)展。同時資金補充流動資金將為公司未來成為國際領(lǐng)先的產(chǎn)業(yè)服務(wù)商發(fā)展戰(zhàn)略提供堅實支持，提高公司核心競爭力。風(fēng)險評價的目

11、標(biāo)風(fēng)險評價的目標(biāo)是減少風(fēng)險事故的發(fā)生，特別是防止重大惡性事故的發(fā)生，保護風(fēng)險管理單位及其附近人口的生命、財產(chǎn)安全。對此，許多國家都以立法的形式規(guī)定，風(fēng)險評價是一些企業(yè)進(jìn)行生產(chǎn)的前提條件。如果企業(yè)沒有安全生產(chǎn)管理部門出具的風(fēng)險評價證明或者沒有通過有關(guān)部門的安全生產(chǎn)管理評價，就無法投產(chǎn)運營。例如，在美國政府規(guī)定，建立核電站的風(fēng)險評價報告費用約占總投資的1%，經(jīng)過風(fēng)險管理部門評價合格的投資項目才能投產(chǎn)運營；在日本政府規(guī)定，建立化工廠必須進(jìn)行風(fēng)險評價之后，才能進(jìn)行生產(chǎn)。風(fēng)險評價為企業(yè)的安全生產(chǎn)提供了可靠的保障，保障了企業(yè)生命和財產(chǎn)的安全，預(yù)防了重大風(fēng)險事故的發(fā)生。風(fēng)險評價的原則風(fēng)險評價的原則是貫穿于風(fēng)

12、險評價過程中的基本原則，風(fēng)險評價需要遵循以下幾方面的原則。（一）整體性原則整體性原則是風(fēng)險評價的最基本原則。風(fēng)險造成的損失往往是多方面的，風(fēng)險評價必須考慮整體，系統(tǒng)地考慮造成損失的各種因素，并研究這些因素之間的相互聯(lián)系和相互作用，因此，在評價潛在損失程度時，由同一事件所引起的各方面的財務(wù)損失必須一起考慮。例如，某集團企業(yè)的一個分企業(yè)辦公室發(fā)生火災(zāi)，火災(zāi)會使企業(yè)財產(chǎn)遭受損失、員工受傷、重要文件遺失，其他分企業(yè)需要提供一些重要物資設(shè)備，以保證該分企業(yè)維持最低程度的運轉(zhuǎn)。因此，在評價風(fēng)險時，不僅要考慮直接損失，還要考慮由此而帶來的間接損失和責(zé)任損失。（二）統(tǒng)一性原則風(fēng)險評價是針對某一風(fēng)險事件或者風(fēng)險

13、單位進(jìn)行的，這就要求風(fēng)險評價要保持統(tǒng)一性的原則，不能將與風(fēng)險因素或者風(fēng)險單位無關(guān)的材料考慮進(jìn)去，作為風(fēng)險評價的依據(jù)。例如，考察某建筑物發(fā)生火災(zāi)的概率，與該建筑相鄰的單位發(fā)生火災(zāi)風(fēng)險的概率是考察這幢建筑發(fā)生火災(zāi)的因素；相反，與該建筑不相鄰的單位發(fā)生火災(zāi)的概率不在風(fēng)險評價的范圍內(nèi)。只有堅持統(tǒng)一性的原則，才能客觀、準(zhǔn)確地評價風(fēng)險。（三）客觀性原則風(fēng)險評價的方式和方法是多種多樣的，不同的衡量和評價風(fēng)險的方法可以獲得不同的結(jié)果，這是不可避免的。風(fēng)險評價的原則是盡可能使風(fēng)險預(yù)測、評價的結(jié)果與實際發(fā)生的損失相一致，盡可能反映客觀存在的風(fēng)險。偏差過大，會造成不必要的損失。例如，風(fēng)險管理者對某一風(fēng)險評價過高，會

14、提高管理成本，造成風(fēng)險管理單位不必要的浪費；評價過低，會忽略風(fēng)險，造成未預(yù)見的財產(chǎn)和人身的損失。（四）可操作性原則風(fēng)險評價是涉及面廣、管理難度較大的項目。這就要求風(fēng)險管理人員掌握評估方法，靈活運用風(fēng)險評價方法，對風(fēng)險的評價要具有可操作性和通用性，避免使用高深繁雜的評價方法。這一方面可以減少風(fēng)險評價的工作量，另一方面可以為風(fēng)險管理提供重要依據(jù)。評價損失程度的幾個概念正常損失期望是指風(fēng)險管理單位在正常的風(fēng)險防范措施下，遭受損失的期望值。例如，某一建筑物在私人、公共消防設(shè)施都能夠正常啟用的條件下，遭受損失的期望值。在風(fēng)險衡量中，根據(jù)過去發(fā)生的損失數(shù)據(jù)進(jìn)行加權(quán)平均計算的期望損失，就是風(fēng)險評價中的正常損

15、失期望指標(biāo)。風(fēng)險衡量中的期望損失指標(biāo)側(cè)重于損失程度的計算和測量，而風(fēng)險評價中的正常期望損失偏重于對風(fēng)險的評價，側(cè)重于對風(fēng)險管理決策提供對策建議。例如，評價風(fēng)險造成的損失風(fēng)險管理單位是否可以承受；建議如何加強風(fēng)險管理降低損失等?？赡艿淖畲髶p失是指風(fēng)險管理單位在某些風(fēng)險防范措施出現(xiàn)故障的情況下，可能遭受的最大損失。例如，某一建筑物在消防系統(tǒng)出現(xiàn)故障時（如自動噴水槍故障），遭受最大損失的程度?？赡艿淖畲髶p失評價可以矯正風(fēng)險管理人員未曾預(yù)見的風(fēng)險因素帶來的損失，是風(fēng)險管理的重要依據(jù)。最大可能損失是指風(fēng)險管理單位在最不利的條件下，估計可能遭受的最大損失額。例如，某一建筑物在所有私人消防設(shè)施和公共消防設(shè)施

16、都不起作用的情況下，可能遭受的最大損失。在這種情況下，大火可能把一切可燃物燒光，直到遇到防火墻或者直到消防隊趕到現(xiàn)場撲滅大火為止。最大可能損失為風(fēng)險管理部門提供了評價損失造成最壞影響的依據(jù)，也是風(fēng)險管理單位可能遇到的最大損失。一般來說，超過最大可能損失的風(fēng)險事故很可能不會發(fā)生，但是，也不是絕對不可能發(fā)生的。確定風(fēng)險評價標(biāo)準(zhǔn)需要考慮的因素預(yù)測正常期望損失、可能的最大損失和最大可能損失，需要考慮以下幾方面的因素。（一）財產(chǎn)的物質(zhì)特性和財產(chǎn)對損害的承受力確定財產(chǎn)的物質(zhì)特性和財產(chǎn)對損害的承受力是確定正常期望損失、可能的最大損失和最大可能損失的依據(jù)。例如，保險公司風(fēng)險經(jīng)理認(rèn)為，某幢樓房在裝有噴水裝置和防

17、火墻的情況下，發(fā)生火災(zāi)的正常期望損失將不超過大樓價值的10%，而在噴水裝置發(fā)生故障的情況下，樓房可能的最大損失是其價值的30%，最大可能損失是其價值的60%。如果這幢樓房沒有安裝防火墻和噴水裝置，那么，樓房的正常期望損失、可能的最大損失和最大可能損失就會更高一些。（二）損失評價的主觀性正常期望損失、可能的最大損失和最大可能損失的確定具有主觀性。盡管在多數(shù)情況下，風(fēng)險經(jīng)理對于正常期望損失、可能的最大損失和最大可能損失的估計，會受到主觀因素的影響，人們還是發(fā)展了一些復(fù)雜的模型化方法，來幫助風(fēng)險經(jīng)理和保險公司估計正常的期望損失、可能的最大損失和最大可能損失。如果有些風(fēng)險經(jīng)理不能容忍實際損失超過最大可

18、能損失，那么風(fēng)險經(jīng)理確定的最大可能損失就比較大；有些風(fēng)險經(jīng)理對實際損失超過最大可能損失持較寬容的態(tài)度，那么風(fēng)險經(jīng)理確定的最大可能損失就可能小一些。（三）損失評價可以是單獨物體，也可以是許多物體正常期望損失、可能的最大損失和最大可能損失估計的對象可以是單獨的物體，如一幢大樓；也可能是許多物體，如汽車隊、一個樓群、一段時間（如一年或幾年）。（四）損失的管理成本確定正常期望損失、可能的最大損失和最大可能損失是估計風(fēng)險管理成本的依據(jù)。例如，某保險公司在給某個地區(qū)的居民樓簽發(fā)保單時，需要估計單個事件如風(fēng)暴、地震等帶來的最大損失。在這種情況下，最大可能損失是一種災(zāi)害對許多財產(chǎn)造成的損失逐項累計估算出來的，

19、而不是許多災(zāi)害對單個財產(chǎn)造成的損失。正常期望損失、可能的最大損失和最大可能損失不僅是保險公司核定風(fēng)險管理成本的依據(jù)，也是保險公司確定保險費率的依據(jù)之一。如果以年作為衡量損失的時間單位，就可以得到年度正常損失期望、年度可能的最大損失和年度最大可能損失。年度正常損失期望是指客觀條件不變的情況下，經(jīng)過長期觀察的年度正常損失得出的，年度正常損失期望等于年度平均事故發(fā)生次數(shù)與每次事故的平均損失金額的乘積。年度最大可能損失是指在某一特定年度內(nèi)，單一風(fēng)險單位或多個風(fēng)險單位在最不利的條件下遭受一種或多種事故所致?lián)p失的總額。年度可能的最大損失額是指在某一特定年度內(nèi)，單一風(fēng)險單位或多個風(fēng)險單位在一般情況下遭受一種

20、或多種事故所致?lián)p失的總額。風(fēng)險價值法（VaR）（一）VaR方法的背景傳統(tǒng)的ALM（資產(chǎn)負(fù)債管理）過于依賴報表分析，缺乏時效性；利用方差及B系數(shù)來衡量風(fēng)險太過于抽象，不直觀，而且反映的只是市場（或資產(chǎn)）的波動幅度；而CAPM（資本資產(chǎn)定價模型）又無法糅合金融衍生品種。在上述傳統(tǒng)的幾種方法都無法準(zhǔn)確定義和度量金融風(fēng)險時，G30集團在研究衍生品種的基礎(chǔ)上，于1993年發(fā)表了題為衍生產(chǎn)品的實踐和規(guī)則的報告，提出了度量市場風(fēng)險的VaR（風(fēng)險價值）方法，該方法目前已成為金融界測量市場風(fēng)險的主流方法。稍后由J.P.Morgan推出的用于計算VaR的RiskMetrics風(fēng)險控制模型更是被眾多金融機構(gòu)廣泛采用

21、。目前國外一些大型金融機構(gòu)已將其所持資產(chǎn)的VaR風(fēng)險值作為其定期公布的會計報表的一項重要內(nèi)容加以列示。（二）VaR方法的定義VaR按字面解釋就是“在險價值”，其含義是指：在市場正常波動下，某一金融資產(chǎn)或證券組合的最大可能損失。更為確切的是指，在一定概率水平（置信度）下，某一金融資產(chǎn)或證券組合價值在未來特定時期內(nèi)的最大可能損失。計算VaR的步驟如下。（1）確認(rèn)經(jīng)濟單位持有的頭寸。（2）確認(rèn)影響頭寸價值的風(fēng)險因素。（3）為所有風(fēng)險因素確定可能的背景并確定發(fā)生概率。（4）建立所有頭寸的定價函數(shù)，以此作為風(fēng)險因素的價值函數(shù)。（5）使用定價函數(shù)為所有頭寸在各種環(huán)境下重新定價，建立結(jié)果分布模型。（6）在給

22、定的概率水平下求分布的分位點。VaR從統(tǒng)計的意義上講，本身是個數(shù)字，是指面臨“正?！钡氖袌霾▌訒r“處于風(fēng)險狀態(tài)的價值”。即在給定的置信區(qū)間和一定的持有期限內(nèi)，預(yù)期的最大損失量（可以是絕對值，也可以是相對值）。（三）VaR方法的特點（1）可以用來簡明表示市場風(fēng)險的大小，沒有任何技術(shù)色彩，沒有任何專業(yè)背景的投資者和管理者都可以通過VaR值對金融風(fēng)險進(jìn)行評判。（2）可以事前計算風(fēng)險，不像以往風(fēng)險管理的方法都是在事后衡量風(fēng)險大小。（3）不僅能計算單個金融工具的風(fēng)險。還能計算由多個金融工具組成的投資組合風(fēng)險，這是傳統(tǒng)金融風(fēng)險管理所不能做到的。（四）VaR方法的系數(shù)由上述定義出發(fā)，要確定一個金融機構(gòu)或資產(chǎn)

23、組合的VaR值或建立VaR的模型，必須首先確定以下三個系數(shù)：一是持有期間的長短；二是置信區(qū)間的大??；三是觀察期間。1、持有期持有期，即確定計算在哪一段時間內(nèi)的持有資產(chǎn)的最大損失值，也就是明確風(fēng)險管理者關(guān)心資產(chǎn)在一天內(nèi)、一周內(nèi)還是一個月內(nèi)的風(fēng)險價值。持有期的選擇應(yīng)依據(jù)所持有資產(chǎn)的特點來確定。從銀行總體的風(fēng)險管理看持有期長短的選擇取決于資產(chǎn)組合調(diào)整的頻度及進(jìn)行相應(yīng)頭寸清算的可能速率。巴塞爾委員會在這方面采取了比較保守和穩(wěn)健的姿態(tài)，要求銀行以兩周即10個營業(yè)日為持有期限。2、置信水平一般來說對置信區(qū)間的選擇在一定程度上反映了金融機構(gòu)對風(fēng)險的不同偏好。選擇較大的置信水平意味著其對風(fēng)險比較厭惡，希望能得

24、到把握性較大的預(yù)測結(jié)果，希望模型對于極端事件的預(yù)測準(zhǔn)確性較高。根據(jù)各自的風(fēng)險偏好不同，選擇的置信區(qū)間也各不相同。3、觀察期間觀察期間是對給定持有期限的回報的波動性和關(guān)聯(lián)性考察的整體時間長度，是整個數(shù)據(jù)選取的時間范圍，有時又稱數(shù)據(jù)窗口。綜上所述，VaR實質(zhì)是在一定置信水平下經(jīng)過某段持有期資產(chǎn)價值損失的單邊臨界值，在實際應(yīng)用時它體現(xiàn)為作為臨界點的金額數(shù)目。（五）VaR方法的優(yōu)點（1）VaR模型測量風(fēng)險簡潔明了，統(tǒng)一了風(fēng)險計量標(biāo)準(zhǔn)，管理者和投資者較容易理解掌握。風(fēng)險的測量是建立在概率論與數(shù)理統(tǒng)計的基礎(chǔ)之上，既具有很強的科學(xué)性，又表現(xiàn)出方法操作上的簡便性。同時，VaR改變了在不同金融市場缺乏表示風(fēng)險統(tǒng)

25、一度量，使不同術(shù)語（例如基點現(xiàn)值、現(xiàn)有頭寸等）有統(tǒng)一比較標(biāo)準(zhǔn)，使不同行業(yè)的人在探討其市場風(fēng)險時有共同的語言。另外，有了統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)后，金融機構(gòu)可以定期測算VaR值并予以公布，增強了市場透明度，有助于提高投資者對市場的把握程度，增強投資者的投資信心，穩(wěn)定金融市場。（2）可以事前計算，降低市場風(fēng)險。不像以往風(fēng)險管理的方法都是在事后衡量風(fēng)險大小，不僅能計算單個金融工具的風(fēng)險，還能計算由多個金融工具組成的投資組合風(fēng)險。綜合考慮風(fēng)險與收益因素，選擇承擔(dān)相同的風(fēng)險能帶來最大收益的組合，具有較高的經(jīng)營業(yè)績。（3）確定必要資本及提供監(jiān)管依據(jù)。VaR為確定抵御市場風(fēng)險的必要資本量確定了科學(xué)的依據(jù)，使金融機構(gòu)資本安排

26、建立在精確的風(fēng)險價值基礎(chǔ)上，也為金融監(jiān)管機構(gòu)監(jiān)控銀行的資本充足率提供了科學(xué)、統(tǒng)一、公平的標(biāo)準(zhǔn)。VaR適用于綜合衡量包括利率風(fēng)險、匯率風(fēng)險、股票風(fēng)險以及商品價格風(fēng)險和衍生金融工具風(fēng)險在內(nèi)的各種市場風(fēng)險。因此，這使得金融機構(gòu)可以用一個具體的指標(biāo)數(shù)值就可以概括地反映整個金融機構(gòu)或投資組合的風(fēng)險狀況，大大方便了金融機構(gòu)各業(yè)務(wù)部門對有關(guān)風(fēng)險信息的交流，也方便了機構(gòu)最高管理層隨時掌握機構(gòu)的整體風(fēng)險狀況，因而非常有利于金融機構(gòu)對風(fēng)險的統(tǒng)一管理。同時，監(jiān)管部門也得以對該金融機構(gòu)的市場風(fēng)險資本充足率提出統(tǒng)一要求。（六）VaR方法的注意問題盡管VaR模型有其自身的優(yōu)點，但在具體應(yīng)用時應(yīng)注意以下幾方面的問題。（1）

27、數(shù)據(jù)問題。運用數(shù)理統(tǒng)計方法計量分析、利用模型進(jìn)行分析和預(yù)測時要有足夠的歷史數(shù)據(jù)，如果數(shù)據(jù)庫整體上不能滿足風(fēng)險計量的數(shù)據(jù)要求，則很難得到正確的結(jié)論。另外數(shù)據(jù)的有效性也是一個重要問題，而且由于市場的發(fā)展不成熟，使一些數(shù)據(jù)不具有代表性，而市場炒作、消息面的引導(dǎo)等原因，使數(shù)據(jù)非正常變化較大，缺乏可信性。（2）VaR在其原理和統(tǒng)計估計方法上存在一定缺陷。VaR對金融資產(chǎn)或投資組合的風(fēng)險計算方法是依據(jù)過去的收益特征進(jìn)行統(tǒng)計分析來預(yù)測其價格的波動性和相關(guān)性，從而估計可能的最大損失。所以單純依據(jù)風(fēng)險可能造成損失的客觀概率，只關(guān)注風(fēng)險的統(tǒng)計特征，并不是系統(tǒng)的風(fēng)險管理的全部。因為概率不能反映經(jīng)濟主體本身對于面臨的

28、風(fēng)險的意愿或態(tài)度，它不能決定經(jīng)濟主體在面臨一定量的風(fēng)險時愿意承受和應(yīng)該規(guī)避的風(fēng)險的份額。（3）在應(yīng)用VaR模型時隱含了前提假設(shè)。即金融資產(chǎn)組合的未來走勢與過去相似，但金融市場的一些突發(fā)事件表明，有時未來的變化與過去沒有太多的聯(lián)系，因此VaR方法并不能全面地度量金融資產(chǎn)的市場風(fēng)險，必須結(jié)合敏感性分析，壓力測試等方法進(jìn)行分析。（4）VaR主要使用于正常市場條件下對市場風(fēng)險的測量。如果市場出現(xiàn)極端情況，歷史數(shù)據(jù)變得稀少，資產(chǎn)價格的關(guān)聯(lián)性被切斷，或是因為金融市場不夠規(guī)范，金融市場的風(fēng)險來自人為因素、市場外因素的情況下，這時便無法使用VaR來測量市場風(fēng)險?？傊琕aR是一種既能處理非線性問題又能概括證券

29、組合市場風(fēng)險的工具，它解決了傳統(tǒng)風(fēng)險定量化工具對于非線性的金融衍生工具適用性差、難以概括證券組合的市場風(fēng)險的缺點，有利于測量風(fēng)險、將風(fēng)險定量化，進(jìn)而為金融風(fēng)險管理奠定了良好的基礎(chǔ)。隨著中國利率市場化、資本項目開放及衍生金融工具的發(fā)展等，金融機構(gòu)所面臨的風(fēng)險日益復(fù)雜，綜合考慮、衡量信用風(fēng)險和包括利率風(fēng)險、匯率風(fēng)險等在內(nèi)的市場風(fēng)險的必要性越來越大，這為VaR應(yīng)用提供了廣闊的發(fā)展空間。但是VaR本身仍存在一定的局限性，而且中國金融市場現(xiàn)階段與VaR所要求的有關(guān)應(yīng)用條件也還有一定距離。因此VaR的使用應(yīng)當(dāng)與其他風(fēng)險衡量和管理技術(shù)、方法相結(jié)合。要認(rèn)識到風(fēng)險管理一方面需要科學(xué)技術(shù)方法，另一方面也需要經(jīng)驗性

30、和藝術(shù)性的管理思想，在風(fēng)險管理實踐中要將兩者有效結(jié)合起來，既重科學(xué)，又重經(jīng)驗，有效發(fā)揮VaR在金融風(fēng)險管理中的作用。風(fēng)險度評價法風(fēng)險度評價是指風(fēng)險管理單位對風(fēng)險事故造成故障的頻率或者損害的嚴(yán)重程度進(jìn)行評價。風(fēng)險度評價可以分為風(fēng)險事故發(fā)生頻率評價和風(fēng)險事故造成損害程度評價。例如，上海證券交易所為了將有限的監(jiān)管資源有效地投入到企業(yè)監(jiān)管中去，對企業(yè)的信息披露監(jiān)管進(jìn)行風(fēng)險分類管理。企業(yè)風(fēng)險分類管理主要是針對企業(yè)在信息披露監(jiān)管上可能存在的風(fēng)險進(jìn)行評價和分類，根據(jù)不同的風(fēng)險類別，施以不同的監(jiān)管力度，合理分配監(jiān)管資源。上海證券交易所對企業(yè)信息披露監(jiān)管的風(fēng)險評級，還將根據(jù)公司的信息披露質(zhì)量和公司治理結(jié)構(gòu)的變化

31、而及時進(jìn)行調(diào)整。最近，上證所有關(guān)部門在對企業(yè)年報事后審核后，對部分公司，的風(fēng)險級別進(jìn)行了重新分類。監(jiān)管風(fēng)險分類管理制度，結(jié)合企業(yè)信息披露核查工作制度，標(biāo)志著上證所正逐步將企業(yè)監(jiān)管工作系統(tǒng)化、規(guī)范化。這種風(fēng)險分類管理屬于上證所內(nèi)部的工作制度，而且主要是針對上證所在對企業(yè)信息披露監(jiān)管工作上的風(fēng)險進(jìn)行分類，并不代表對公司股價或投資價值的判斷。上證所現(xiàn)在還未考慮將這些風(fēng)險分類情況進(jìn)行公布，而是主要運用于提高企業(yè)信息披露監(jiān)管效率上。針對各類監(jiān)管風(fēng)險的公司，上證所采取了相應(yīng)不同的監(jiān)管措施和手段，如對于高風(fēng)險公司采取專家小組會診、專人負(fù)責(zé)監(jiān)管、實地走訪調(diào)研、重點監(jiān)控股價等方法，督促公司及時準(zhǔn)確地披露重大信息

32、，充分揭示風(fēng)險。風(fēng)險度評價法可以按照風(fēng)險度評價的分值確定風(fēng)險的大小，分值越大，風(fēng)險越大；反之，則風(fēng)險越小。公司概況（一）公司基本信息1、公司名稱：xxx（集團）有限公司2、法定代表人：羅xx3、注冊資本：1460萬元4、統(tǒng)一社會信用代碼：xxxxxxxxxxxxx5、登記機關(guān)：xxx市場監(jiān)督管理局6、成立日期：2014-7-257、營業(yè)期限：2014-7-25至無固定期限8、注冊地址：xx市xx區(qū)xx（二）公司主要財務(wù)數(shù)據(jù)公司合并資產(chǎn)負(fù)債表主要數(shù)據(jù)項目2020年12月2019年12月2018年12月資產(chǎn)總額16098.4312878.7412073.82負(fù)債總額5649.584519.6642

33、37.18股東權(quán)益合計10448.858359.087836.64公司合并利潤表主要數(shù)據(jù)項目2020年度2019年度2018年度營業(yè)收入59185.0747348.0644388.80營業(yè)利潤10742.778594.228057.08利潤總額10110.488088.387582.86凈利潤7582.865914.635459.66歸屬于母公司所有者的凈利潤7582.865914.635459.66SWOT分析（一）優(yōu)勢分析（S）1、公司具有技術(shù)研發(fā)優(yōu)勢，創(chuàng)新能力突出公司在研發(fā)方面投入較高，持續(xù)進(jìn)行研究開發(fā)與技術(shù)成果轉(zhuǎn)化，形成企業(yè)核心的自主知識產(chǎn)權(quán)。公司產(chǎn)品在行業(yè)中的始終保持良好的技術(shù)與質(zhì)量

34、優(yōu)勢。此外，公司目前主要生產(chǎn)線為使用自有技術(shù)開發(fā)而成。2、公司擁有技術(shù)研發(fā)、產(chǎn)品應(yīng)用與市場開拓并進(jìn)的核心團隊公司的核心團隊由多名具備行業(yè)多年研發(fā)、經(jīng)營管理與市場經(jīng)驗的資深人士組成，與公司利益捆綁一致。公司穩(wěn)定的核心團隊促使公司形成了高效務(wù)實、團結(jié)協(xié)作的企業(yè)文化和穩(wěn)定的干部隊伍，為公司保持持續(xù)技術(shù)創(chuàng)新和不斷擴張?zhí)峁┝吮匾娜肆Y源保障。3、公司具有優(yōu)質(zhì)的行業(yè)頭部客戶群體公司憑借出色的技術(shù)創(chuàng)新、產(chǎn)品質(zhì)量和服務(wù)，樹立了良好的品牌形象，獲得了較高的客戶認(rèn)可度。公司通過與優(yōu)質(zhì)客戶保持穩(wěn)定的合作關(guān)系，對于行業(yè)的核心需求、產(chǎn)品變化趨勢、最新技術(shù)要求的理解更為深刻，有利于研發(fā)生產(chǎn)更符合市場需求產(chǎn)品，提高公司的

35、核心競爭力。4、公司在行業(yè)中占據(jù)較為有利的競爭地位公司經(jīng)過多年深耕，已在技術(shù)、品牌、運營效率等多方面形成競爭優(yōu)勢；同時隨著行業(yè)的深度整合，行業(yè)集中度提升，下游客戶為保障其自身原材料供應(yīng)的安全與穩(wěn)定，在現(xiàn)有競爭格局下對于公司產(chǎn)品的需求亦不斷提升。公司較為有利的競爭地位是長期可持續(xù)發(fā)展的有力支撐。（二）劣勢分析（W）1、資本實力相對不足近年來，隨著公司訂單迅速增加，生產(chǎn)規(guī)模不斷擴大，各類產(chǎn)品市場逐步打開，公司對流動資金需求增大；隨著產(chǎn)品技術(shù)水平的提升，公司對先進(jìn)生產(chǎn)設(shè)備及研發(fā)項目的投資需求也持續(xù)增加。公司規(guī)模和業(yè)務(wù)的不斷擴大對公司的資本實力提出了更高的要求。公司急需改變以往主要靠自有資金的發(fā)展模式

36、，轉(zhuǎn)向利用多種融資方式相結(jié)合模式，以求增強資本實力，更進(jìn)一步地擴大產(chǎn)能、自主創(chuàng)新、持續(xù)發(fā)展。2、規(guī)模效益不明顯歷經(jīng)多年發(fā)展，行業(yè)整合不斷加速。公司已在同行業(yè)企業(yè)中占據(jù)了較為優(yōu)勢的市場地位。但與行業(yè)的龍頭廠商相比，公司的規(guī)模效益仍存在提升空間。因此，公司擬通過加大優(yōu)勢項目投資，擴大產(chǎn)能規(guī)模，促進(jìn)公司向規(guī)模經(jīng)濟化方向進(jìn)一步發(fā)展。（三）機會分析（O）1、長期的技術(shù)積累為項目的實施奠定了堅實基礎(chǔ)目前，公司已具備產(chǎn)品大批量生產(chǎn)的技術(shù)條件，并已獲得了下游客戶的普遍認(rèn)可，為項目的實施奠定了堅實的基礎(chǔ)。2、國家政策支持國內(nèi)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展近年來，我國政府出臺了一系列政策鼓勵、規(guī)范產(chǎn)業(yè)發(fā)展。在國家政策的助推下，本產(chǎn)業(yè)

37、已成為我國具有國際競爭優(yōu)勢的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，伴隨著提質(zhì)增效等長效機制政策的引導(dǎo)，本產(chǎn)業(yè)將進(jìn)入持續(xù)健康發(fā)展的快車道，項目產(chǎn)品亦隨之快速升級發(fā)展。（四）威脅分析（T）1、技術(shù)風(fēng)險（1）技術(shù)更新的風(fēng)險行業(yè)屬于高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，對行業(yè)新進(jìn)入者存在著較高的技術(shù)壁壘。公司需要自行研制工藝以保證產(chǎn)成品的穩(wěn)定性。作為新興行業(yè)，其生產(chǎn)技術(shù)和產(chǎn)品性能處于快速革新中，隨著技術(shù)的不斷更新?lián)Q代，如果公司在技術(shù)革新和研發(fā)成果應(yīng)用等方面不能與時俱進(jìn)，將可能被其他具有新產(chǎn)品、新技術(shù)的公司趕超，從而影響公司發(fā)展前景。（2）人才流失的風(fēng)險行業(yè)屬于技術(shù)密集型行業(yè)，其技術(shù)含量較高，產(chǎn)品技術(shù)水平和質(zhì)量控制對企業(yè)的發(fā)展十分重要。優(yōu)秀的人才是

38、公司生存和發(fā)展的基礎(chǔ)，隨著行業(yè)競爭格局的變化，國內(nèi)外同行業(yè)企業(yè)的人才競爭日趨激烈。若公司未來不能在薪酬待遇、晉升體系、工作環(huán)境等方面持續(xù)提供有效的激勵機制，可能會缺乏對人才的吸引力，同時現(xiàn)有管理團隊成員及核心技術(shù)人員也可能流失，這將對公司的生產(chǎn)經(jīng)營造成重大不利影響。（3）技術(shù)失密的風(fēng)險公司在核心技術(shù)上均擁有自主知識產(chǎn)權(quán)。公司制定了嚴(yán)格的保密制度并嚴(yán)格執(zhí)行，但上述措施仍無法完全避免公司核心技術(shù)的失密風(fēng)險。如果公司相關(guān)核心技術(shù)的內(nèi)控和保密機制不能得到有效執(zhí)行，或因行業(yè)中可能的不正當(dāng)競爭等使得核心技術(shù)泄密，則可能導(dǎo)致公司核心技術(shù)失密的風(fēng)險，將對公司發(fā)展造成不利影響。2、經(jīng)營風(fēng)險（1）宏觀經(jīng)濟波動的風(fēng)

39、險公司的發(fā)展受行業(yè)整體景氣指數(shù)影響較大。行業(yè)與我國乃至全球的宏觀經(jīng)濟走勢聯(lián)系緊密，使得公司面臨著一定宏觀經(jīng)濟波動的風(fēng)險。近年來，國際宏觀經(jīng)濟復(fù)蘇程度較為有限，且我國宏觀經(jīng)濟也正處于由高增長轉(zhuǎn)向平穩(wěn)增長的過渡時期。未來，若國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟形勢無法好轉(zhuǎn)，將可能影響到行業(yè)的外部需求，從而使得公司面臨產(chǎn)品需求、盈利能力下降的風(fēng)險。（2）產(chǎn)業(yè)政策變化、下游行業(yè)波動及客戶較為集中的風(fēng)險行業(yè)作為戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，受宏觀經(jīng)濟狀況、產(chǎn)業(yè)政策、產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)發(fā)展均衡程度、市場需求、其他能源競爭比較優(yōu)勢等因素影響，呈現(xiàn)一定波動性。未來若主要客戶因產(chǎn)業(yè)政策變化、下游行業(yè)波動或自身經(jīng)營情況變化等原因，減少對公司的采購而公司未能

40、及時增加其他客戶銷售，將對公司的生產(chǎn)經(jīng)營及盈利能力產(chǎn)生不利影響。（3）原材料價格波動與供應(yīng)商集中的風(fēng)險若未來公司主要原材料市場價格出現(xiàn)異常波動，公司產(chǎn)品售價未能作出相應(yīng)調(diào)整以轉(zhuǎn)移成本波動的壓力，或公司未能及時把握原料市場行情變化并及時合理安排采購計劃，則有可能面臨原料采購成本大幅波動從而影響經(jīng)營業(yè)績的風(fēng)險。公司與主要供應(yīng)商形成較為穩(wěn)定的合作關(guān)系，雖然該等合作關(guān)系能保障公司原料的穩(wěn)定供應(yīng)、提升采購效率，但若主要原料供應(yīng)商未來在產(chǎn)品價格、質(zhì)量、供應(yīng)及時性等方面無法滿足公司業(yè)務(wù)發(fā)展需求，將對公司的生產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)生一定的不利影響。3、市場競爭風(fēng)險近年來相關(guān)行業(yè)發(fā)展迅速，行業(yè)集中度較高，競爭優(yōu)勢進(jìn)一步向頭部

41、企業(yè)集中。業(yè)內(nèi)企業(yè)將面臨更加激烈的市場競爭，競爭焦點也由原來的重規(guī)模轉(zhuǎn)向企業(yè)的綜合實力競爭，包括產(chǎn)品品質(zhì)、技術(shù)研發(fā)、市場營銷、資金實力、商業(yè)模式創(chuàng)新等。如果公司不能采取有效措施積極應(yīng)對日益增強的市場競爭壓力，不能充分發(fā)揮公司在技術(shù)、質(zhì)量、營銷、服務(wù)、品牌、運營、管理等方面的優(yōu)勢，無法持續(xù)保持產(chǎn)品的領(lǐng)先地位，無法進(jìn)一步擴大重點產(chǎn)品以及新研發(fā)產(chǎn)品的市場份額，公司將面臨較大的同業(yè)企業(yè)市場競爭風(fēng)險。4、內(nèi)控風(fēng)險近年來，公司業(yè)務(wù)不斷成長，資產(chǎn)規(guī)模持續(xù)擴大，管理水平不斷提升。但隨著經(jīng)營規(guī)模的迅速增長，特別是未來募集資金到位和投資項目實施后，公司的資產(chǎn)規(guī)模及營業(yè)收入將進(jìn)一步上升，從而在公司管理、科研開發(fā)、資

42、本運作、市場開拓等方面對管理層提出更高的要求，增加公司管理與運作的難度。倘若公司不能及時提高管理能力以及充實相關(guān)高素質(zhì)人才以適應(yīng)公司未來成長和市場環(huán)境的變化，將可能對公司的生產(chǎn)經(jīng)營帶來不利的影響。5、財務(wù)風(fēng)險（1）毛利率波動及低于同行業(yè)的風(fēng)險公司毛利率的變動主要受產(chǎn)品銷售價格變動、原材料采購價格變動、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化、市場競爭程度、技術(shù)升級迭代等因素的影響。若未來行業(yè)競爭加劇導(dǎo)致產(chǎn)品銷售價格下降；原材料價格上升，公司未能有效控制產(chǎn)品成本；公司未能及時推出新的技術(shù)領(lǐng)先產(chǎn)品有效參與市場競爭等情況發(fā)生，公司毛利率將存在波動加劇的風(fēng)險，公司毛利率低于行業(yè)平均水平的狀況可能一直持續(xù)，將對公司盈利能力造成負(fù)面

43、影響。（2）應(yīng)收款項回收或承兌風(fēng)險隨著公司業(yè)務(wù)的快速發(fā)展，公司應(yīng)收款項金額可能上升。如果客戶信用管理制度未能有效執(zhí)行，或者下游客戶因經(jīng)營過程受宏觀經(jīng)濟、市場需求、產(chǎn)品質(zhì)量不理想等因素導(dǎo)致其經(jīng)營出現(xiàn)困難，將會導(dǎo)致公司應(yīng)收款項存在無法收回或者無法承兌的風(fēng)險，從而對公司的收入質(zhì)量及現(xiàn)金流量造成不利影響。（3）壞賬準(zhǔn)備計提比例低于同行業(yè)的風(fēng)險如果未來公司賬齡半年以內(nèi)的應(yīng)收賬款壞賬實際發(fā)生比例超過壞賬準(zhǔn)備計提比例，將對公司的業(yè)績水平產(chǎn)生不利影響。6、法律風(fēng)險（1）知識產(chǎn)權(quán)保護風(fēng)險若公司被競爭對手訴諸知識產(chǎn)權(quán)爭端，或者公司自身的知識產(chǎn)權(quán)被競爭對手侵犯而采取訴訟等法律措施后仍無法對公司的知識產(chǎn)權(quán)進(jìn)行有效保護

44、，將對公司的品牌形象、競爭地位和生產(chǎn)經(jīng)營造成不利影響。（2）產(chǎn)品質(zhì)量、勞動糾紛責(zé)任等風(fēng)險公司在正常生產(chǎn)經(jīng)營過程中，可能會存在因產(chǎn)品質(zhì)量瑕疵、勞動糾紛等其他潛在事由引發(fā)訴訟和索賠風(fēng)險。如果公司遭遇訴訟和索賠事項，可能會對公司的企業(yè)形象與生產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)生不利影響。項目風(fēng)險分析（一）政策風(fēng)險本項目符合國家產(chǎn)業(yè)政策。項目實施后，可以向市場提供需要的相關(guān)系列產(chǎn)品，同時穩(wěn)定企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營，增加就業(yè)崗位，保障社會和諧，符合國家發(fā)展和諧社會的要求。根據(jù)市場調(diào)研分析，該系列產(chǎn)品市場空間大，需求旺盛，競爭力強，同時產(chǎn)品結(jié)構(gòu)合理，產(chǎn)品靈活，因此政策風(fēng)險很小。（二）社會風(fēng)險本項目選址地勢平坦，市政設(shè)施配套齊全，交通便捷，是建設(shè)該項目的理想地段。周邊無任何文物古跡，礦產(chǎn)資源以煙煤為主，是非生態(tài)脆弱區(qū)。因此，分析該項目社會風(fēng)險小。（三）經(jīng)濟風(fēng)險經(jīng)濟因素在項目的全壽命周期內(nèi)長期存在