企業(yè)發(fā)展能力分析

1、企業(yè)發(fā)展能力分析【財(cái)務(wù)報(bào)表分析】1、 ? 企業(yè)自我發(fā)展能力分析：（1）含義：企業(yè)可動(dòng)用的資金總額減去本期新增加的流動(dòng)資金需求 及上繳所得稅和年終分紅，也就是企業(yè)期末自我發(fā)展能力。（2）計(jì)算：A 、以主營業(yè)務(wù)利潤(rùn)為基礎(chǔ)，加上有實(shí)際現(xiàn)金收入的其他各項(xiàng)收 入和費(fèi)用，減實(shí)際引起現(xiàn)金支出的各項(xiàng)費(fèi)用：企業(yè)可動(dòng)用資金總額主營業(yè)務(wù)利潤(rùn)其他業(yè)務(wù)收入金融 投資收入營業(yè)外收入固定資產(chǎn)盤虧和出售凈損失折舊費(fèi)計(jì)提壞賬其他業(yè)務(wù)支出金融費(fèi)用支出營業(yè)外支出固 定資產(chǎn)盤盈和出售凈收益上繳所得稅收回未發(fā)生壞賬B 、以稅后利潤(rùn)為基礎(chǔ)，加上不實(shí)際支出的費(fèi)用，減去不實(shí)際收 入：企業(yè)可動(dòng)用資金總額稅后利潤(rùn)折舊費(fèi)固定資產(chǎn)盤虧和 出售凈損失

2、計(jì)提壞賬準(zhǔn)備固定資產(chǎn)盤盈和出售凈收益收 回未發(fā)生壞賬（3）表外籌資：A 、分類：直接表外籌資和間接表外籌資。B 、直接表外籌資：是企業(yè)以不轉(zhuǎn)移資產(chǎn)所有權(quán)的特殊借款形式 直接籌資。如：租賃、代銷商品、來料加工等，但融資 租賃屬于表內(nèi)籌資。C 、間接表外籌資：是用另一個(gè)企業(yè)的負(fù)債代替本企業(yè)負(fù)債，使 得表內(nèi)負(fù)債保持在合理的限度內(nèi)，最常見的是母公司投資于子公司和附屬公司。D 、企業(yè)還可以通過應(yīng)收票據(jù)貼現(xiàn)、出售有追索權(quán)的應(yīng)收賬款、 產(chǎn)品籌資協(xié)議等把表內(nèi)籌資轉(zhuǎn)化為表外籌資。E 、表外籌資是企業(yè)在資產(chǎn)負(fù)債表中未予反映的籌資行為，利用 表外籌資可以調(diào)整資金結(jié)構(gòu)、開辟籌資渠道、掩蓋投資規(guī)模、夸大投資收益率、掩蓋

3、虧損、 虛增利潤(rùn)、加大財(cái)務(wù)杠桿作用等， 還可以創(chuàng)造較為寬松的環(huán)境， 為經(jīng)營者調(diào)整資金結(jié)構(gòu) 提供方便。（4）企業(yè)可持續(xù)增長(zhǎng)速度：A 、定義：指不增發(fā)新股并保持目前經(jīng)營效率和財(cái)務(wù)政策條件下， 銷售所能增長(zhǎng)的最大比率。B 、計(jì)算：a 、根據(jù)期初股東權(quán)益計(jì)算：可持續(xù)增長(zhǎng)率股東權(quán)益增長(zhǎng)率股東權(quán)益本期增加 / 期 初股東權(quán)益銷售凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率收益留存率權(quán)益乘數(shù)注：權(quán)益乘數(shù)期末總資產(chǎn)期初權(quán)益b 、根據(jù)期末股東權(quán)益計(jì)算：可持續(xù)增長(zhǎng)率（收益留存率銷售凈利率權(quán)益乘數(shù) 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率）（1收益留存率銷售凈利率權(quán)益乘數(shù)總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率）c 、根據(jù)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)計(jì)算：GM（1D）（1L）1/S M（1D）（1L）注：G

4、：可持續(xù)增長(zhǎng)率 L ：負(fù)債經(jīng)營率 S ：總資產(chǎn)與銷售 收入之比M：企業(yè)稅后利潤(rùn)與主營業(yè)務(wù)之比營業(yè)凈利率D：企業(yè)分利所占稅后利潤(rùn)的比例股利支付率C 、可持續(xù)增長(zhǎng)率和實(shí)際增長(zhǎng)率：如果企業(yè)實(shí)際增長(zhǎng)速度低于可持續(xù)增長(zhǎng)速度，表明企業(yè)自身有能力維持實(shí)際增長(zhǎng)，并且有能力償還到期債務(wù)或提高分利水平； 否則，如果高于的話， 則企業(yè)必須以提高負(fù)債比率，增發(fā)股票等辦法來籌借資金，保證增長(zhǎng)所需的資金。2、? 企業(yè)籌資發(fā)展能力分析：（1）從資金結(jié)構(gòu)來看企業(yè)的籌資規(guī)模：要想維持 AAA級(jí)的企業(yè)資信等級(jí)， 其長(zhǎng)期負(fù)債占企業(yè)所有 者權(quán)益的比例不能超過 15，如果比例提高到 25，則其資信等級(jí)將被降為 BBB級(jí)， 同時(shí)企業(yè)借款

5、比率也將上升 1。（2）從籌資成本來看企業(yè)的籌資能力：企業(yè)的籌資成本就是出資人的投資回報(bào)率， 二者幾乎是同 一指標(biāo)，籌資成本通常用百分比來表示，通過籌資可以節(jié)省一筆所得稅支付額。A 、企業(yè)短期或長(zhǎng)期籌資的原則判斷：、選擇長(zhǎng)期籌資： 如果企業(yè)現(xiàn)金支付能力長(zhǎng)期為負(fù)， 數(shù)額較大，就要進(jìn)行長(zhǎng)期籌資，以增加營運(yùn)資本；企業(yè)產(chǎn)品的市場(chǎng)需求 長(zhǎng)期得不到滿足，銷售收入直線上升，而產(chǎn)品盈利率又很高， 就要進(jìn) 行長(zhǎng)期籌資，以擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模；企業(yè)進(jìn)行產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整或經(jīng)營重心 轉(zhuǎn)移，也要進(jìn)行長(zhǎng)期籌資，以充實(shí)企業(yè)的調(diào)整和發(fā)展能力。b 、選擇短期籌資： 如果企業(yè)現(xiàn)金支付能力偶爾或時(shí)斷使續(xù)的出現(xiàn)為負(fù)的情況，就應(yīng)采取短期籌資措施；

6、企業(yè)產(chǎn)品銷售不太穩(wěn) 定，市場(chǎng)需求有限，不需擴(kuò)建而只是在原有生產(chǎn)設(shè)備基礎(chǔ)上擴(kuò)大生 產(chǎn)規(guī)模，就應(yīng)采取短期籌資。B 、票據(jù)貼現(xiàn)：票據(jù)到期值票據(jù)面值票據(jù)到期利息票據(jù)面值（1票據(jù)到期天數(shù) 360年利率）貼現(xiàn)費(fèi)用票據(jù)到期值貼現(xiàn)天數(shù) 360貼現(xiàn)率注：貼現(xiàn)費(fèi)用可視作利息支出， 計(jì)入企業(yè)成本 （免繳所得稅）。貼現(xiàn)凈值票據(jù)到期值貼現(xiàn)費(fèi)用企業(yè)籌資貼現(xiàn)成本票據(jù)貼現(xiàn)費(fèi)用 /貼現(xiàn)凈值 360/票據(jù)提前貼現(xiàn)天數(shù)（ 133）C 、現(xiàn)金折扣：利用延期付款條件而在短期內(nèi)使用他人資金， 一般不支付成本的，但若存在現(xiàn)金折扣的情況下，應(yīng)付賬款延期支付將存在機(jī)會(huì)成本， 即企業(yè)可得到盡快付款的折扣，而延期將得不到折扣資金。則放棄折扣的成本

7、即機(jī)會(huì)成本為：機(jī)會(huì)成本折扣百分比 / （1折扣百分比） 360 /（支付期間折扣期間）a 、如果能以低于放棄折扣的隱含利息成本的利率借入資 金，則應(yīng)在折扣期內(nèi)用借入的資金支付貨款，享受現(xiàn)金折扣；b 、如果折扣期內(nèi)將應(yīng)付賬款用于短期投資， 所得的投資收益率高于放棄折扣的隱含利息成本，則應(yīng)放棄折扣而追求更高利益；c 、如果企業(yè)因缺乏資金而欲展延付款期， 則需在降低了 的放棄折扣成本和展延付款帶來的損失之間做出選擇；d 、如果面對(duì)兩家以上提供不同信用條件的賣方， 應(yīng)通過 衡量放棄折扣成本的大小，選擇信用成本最?。ɑ蛩@利益最大）的一家。D 、杠桿收購融資：杠桿收購融資是以企業(yè)兼并為活動(dòng)背景的， 是指

8、某一企 業(yè)擬收購其他企業(yè)進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整和資產(chǎn)重組時(shí)，以被收購企業(yè)資產(chǎn)和將來收益能力做抵 押，從銀行籌集部分資金用于收購行為的一種融資活動(dòng)。在一般情況下，借入資金占收購資金總額的 7080，其余部分為自有資金，通過財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)便可成功地收購企業(yè)或其部分股權(quán)。 通過杠 桿收購方式重新組建后的公司總負(fù)債率為 85以上，且負(fù)債中主要部分為銀行的借貸資金。E 、長(zhǎng)期借款籌資的條件、成本與利率風(fēng)險(xiǎn)：a 、借款企業(yè)滿足的三個(gè)條件：、企業(yè)的自有資金負(fù)債率小于 1，即企業(yè)自有資金（所有者權(quán)益）總額 負(fù)債總額；、企業(yè)自有資金利潤(rùn)率要高于銀行利率；、企業(yè)營業(yè)利潤(rùn)（或納稅、付息前利潤(rùn)）應(yīng)在企業(yè) 歸還借款利息的 3 倍以

9、上，而負(fù)債總額不應(yīng)超過營業(yè)凈利潤(rùn) （或納稅、 付息前利 潤(rùn)）的 3 倍。b 、成本：長(zhǎng)期借款成本等于借款利率減去因借款利息計(jì)入成 本而少繳的所得稅比率。C K（ 1T）注： C：借款成本 K ：借款利率 T ：所得稅率當(dāng)借款利率和每年歸還借款數(shù)額不一， 應(yīng)當(dāng)考慮借款 成本在時(shí)間上的差異。經(jīng)營效率稅息前利潤(rùn)（經(jīng)營收益） / 凈資產(chǎn)注：在借款成本少于經(jīng)營效率的情況下， 借款越多 企業(yè)自有資金利潤(rùn)率越高，即借款正效應(yīng)，但負(fù)債過高， 效率下降所帶來的風(fēng) 險(xiǎn)越大，一般銀行要求借款額不超過所有者權(quán)益總額； 反之，在借款成本大于 經(jīng)營效率的情況為借款負(fù)效應(yīng)，舉債借款會(huì)增加企業(yè)的負(fù)擔(dān)， 使企業(yè)自有資金 利潤(rùn)率

10、下降，不應(yīng)借款。F 、債券籌資的條件、成本和風(fēng)險(xiǎn)：債券投資的風(fēng)險(xiǎn)：違約風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、購買力風(fēng)險(xiǎn)、 變現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)和再投資風(fēng)險(xiǎn)。發(fā)行債券資金成本 CI（PF）（ 1T） （T 為所得稅率）注：I ：每期支付的利息 P ：發(fā)行價(jià)格票面價(jià)值 溢折價(jià) F ：籌資費(fèi)用如果債券償還數(shù)額各年不盡相同， 并且利息以復(fù)利計(jì)算， 則債券成本計(jì)算應(yīng)是本次籌資凈額與“未來各年償還的本金和利息” 折變成現(xiàn)值相等 時(shí)的貼現(xiàn)率。G 、股票籌資的條件、成本和風(fēng)險(xiǎn)：發(fā)行普通股籌借的資本具有永久性、 無到期日，籌資風(fēng) 險(xiǎn)小，分散公司的控制權(quán)，資金成本高等特點(diǎn)。 普通股股利從稅后利潤(rùn)支付， 不具有抵 稅作用，發(fā)行股票不得折價(jià)發(fā)行。股票

11、籌資的成本：是當(dāng)股東分紅變成現(xiàn)值等于股票購買 價(jià)或發(fā)行價(jià)時(shí)的貼現(xiàn)率。每年分紅按一定比率增長(zhǎng)的情況下的股票籌資成本：C D（ PF） G注：C：股利貼現(xiàn)率即股票成本 P ：購買價(jià)或發(fā)行價(jià)F：發(fā)行費(fèi)用D ：第一年分得股利 G ：以后每年紅利分配按同 一比例 G增長(zhǎng)發(fā)行股票其成本是企業(yè)可控制的，主動(dòng)權(quán)由企業(yè)掌握。H 、固定資產(chǎn)融資租入成本：固定資產(chǎn)融資租入成本， 實(shí)際上是每年租賃理論支出在 租用年限內(nèi)的貼現(xiàn)值之和等于租賃資產(chǎn)購買價(jià)的貼現(xiàn)率， 租賃理論成本等于租金扣除租 金免稅再加上未計(jì)提折舊失去的折舊免稅機(jī)會(huì)成本。（3）籌資結(jié)構(gòu)優(yōu)化：A 、資金總成本的計(jì)算：資金總成本 12（ 1所得稅率）（ 1所得

12、稅率）注：表示來自于所有者權(quán)益中投資人投入的資金占 總資產(chǎn)的比例；表示投資人要求得到的投資回報(bào)率 （年終分配 利潤(rùn)率）；表示來自于短期貸款金額占總資產(chǎn)的比例；表示來自于短期貸款的月息率；表示長(zhǎng)期貸款金額占總資產(chǎn)的比例；表示長(zhǎng)期貸款金額的年息率。說明：注冊(cè)資本金為投資人實(shí)際投入的資金， 不同于總資產(chǎn)，相當(dāng)于來自于所有者權(quán)益中投資人投入的資金； 來自于應(yīng)付賬款、 預(yù) 收款等不需要企業(yè)支付利息的流動(dòng)負(fù)債， 構(gòu)成總資產(chǎn)， 無資金成本， 計(jì)算資金 總成本時(shí)不包括在內(nèi)。B 、籌資（資本）結(jié)構(gòu)的優(yōu)化：企業(yè)要想降低資金成本， 一是降低資本金的回報(bào)率或資 本金的比例，二是提高不付息流動(dòng)負(fù)債的比例，三是用利率低的

13、長(zhǎng)期借款代替月息高的 短期借款。但是，資本金的減少和不付息流動(dòng)負(fù)債的增加都會(huì)使企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) （償還 能力、資金結(jié)構(gòu)失衡等）增加。因此，企業(yè)籌資結(jié)構(gòu)的優(yōu)化， 實(shí)際上是在考慮客觀可能 的基礎(chǔ)上從高成本低風(fēng)險(xiǎn)和低成本高風(fēng)險(xiǎn)之間做出抉擇。3、? 企業(yè)發(fā)展的幾種狀態(tài)：1）平衡發(fā)展：A 、企業(yè)營業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率高于通貨膨脹率；B 、當(dāng)年銷售利潤(rùn)能夠支付管理費(fèi)用、 財(cái)務(wù)費(fèi)用、 流動(dòng)資金 需求并有盈余用于企業(yè)發(fā)展投資；C 、企業(yè)資金結(jié)構(gòu)合理，財(cái)務(wù)費(fèi)用不超過一定標(biāo)準(zhǔn)。（2）過快發(fā)展：A 、營業(yè)額增長(zhǎng)很快， 而存貨和應(yīng)收賬款也相應(yīng)增長(zhǎng)， 且后 兩項(xiàng)增長(zhǎng)比營業(yè)額快；B 、在這種情況下， 企業(yè)運(yùn)營資金需求增加， 但企業(yè)

14、沒有足 夠的資金來源來滿足資金的需求，從而常常出現(xiàn)現(xiàn)金支付困難。（3）失控發(fā)展：A 、企業(yè)市場(chǎng)需求增長(zhǎng)很快， 企業(yè)預(yù)期增長(zhǎng)勢(shì)必將持續(xù)， 因 而企業(yè)通過借款來支持這種增長(zhǎng)；B 、企業(yè)資金結(jié)構(gòu)不合理，運(yùn)營基金為負(fù)；C 、在這種情況下， 企業(yè)一旦市場(chǎng)需求減少， 因生產(chǎn)能力已 經(jīng)擴(kuò)大，固定費(fèi)用支出增加，企業(yè)發(fā)生銷售困難，難于及時(shí)調(diào)整結(jié)構(gòu)，增長(zhǎng)出現(xiàn)失控。（4）負(fù)債發(fā)展：A 、企業(yè)盈利很低，卻決定大量舉債投資；B 、運(yùn)營基金為正，運(yùn)營資金需求也大量增加， 但企業(yè)利潤(rùn) 增長(zhǎng)緩慢；C 、這是一種不平衡的冒險(xiǎn)發(fā)展，因企業(yè)自我發(fā)展能力很低， 卻有大量借款。（5）周期性發(fā)展：A 、企業(yè)發(fā)展隨經(jīng)濟(jì)周期的變化而變化，

15、如冶金行業(yè)，企業(yè) 經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張時(shí)期發(fā)展很快，盈利較好，在需求不足時(shí)期，盈利下降，發(fā)展速度放慢；B 、這種企業(yè)的投資以長(zhǎng)期發(fā)展趨勢(shì)來定， 企業(yè)固定費(fèi)用增 加很易使企業(yè)陷入困境。（ 6）低速發(fā)展：A 、企業(yè)盈利率較低；B 、沒有新增生產(chǎn)能力，也沒有新產(chǎn)品進(jìn)入市場(chǎng)；C 、企業(yè)投資已經(jīng)收回；D 、流動(dòng)資金和流動(dòng)負(fù)債均沒有增長(zhǎng)；E 、這種企業(yè)對(duì)競(jìng)爭(zhēng)很敏感，企業(yè)的投資與發(fā)展沒有保障。（7）慢速發(fā)展：A 、首先企業(yè)主動(dòng)減少投資，企業(yè)營業(yè)額增長(zhǎng)放慢；B 、但企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)仍有增長(zhǎng)；C 、可能是企業(yè)產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)能力降低， 也可能是企業(yè)盈利率降 低，難于再投資；D 、有一些企業(yè)往往在此時(shí)靠增加對(duì)外投資來解決。七類發(fā)展?fàn)顟B(tài)的共同特點(diǎn)：企業(yè)在成長(zhǎng)時(shí)期，大量