陸金所領(lǐng)先的小微企業(yè)主貸款撮合平臺(tái)和財(cái)富管理平臺(tái)

1、目錄 HYPERLINK l _TOC_250022 陸金所控股：領(lǐng)先的小微企業(yè)主貸款平臺(tái)、財(cái)富管理平臺(tái) 6 HYPERLINK l _TOC_250021 所處市場(chǎng)需求廣闊，公司業(yè)務(wù)規(guī)模領(lǐng)先 8 HYPERLINK l _TOC_250020 小微企業(yè)貸款市場(chǎng)空間大，公司市場(chǎng)地位領(lǐng)先 8 HYPERLINK l _TOC_250019 小微企業(yè)貸款潛在需求可觀 8 HYPERLINK l _TOC_250018 小微企業(yè)貸款供給不足，大型金融科技公司可以幫助彌補(bǔ)服務(wù)空白 9 HYPERLINK l _TOC_250017 陸金所控股處于非傳統(tǒng)金融零售信貸和小微企業(yè)貸款市場(chǎng)領(lǐng)先地位，潛在市場(chǎng)空

2、間可觀 9 HYPERLINK l _TOC_250016 中產(chǎn)階級(jí)財(cái)富管理規(guī)模擴(kuò)大，潛在市場(chǎng)空間可觀 HYPERLINK l _TOC_250015 中國(guó)中產(chǎn)階級(jí)和富裕人群線上財(cái)富管理規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng) HYPERLINK l _TOC_250014 中產(chǎn)階級(jí)和富裕人群財(cái)富管理服務(wù)不足，頭部金融科技公司彌補(bǔ)空白，潛在市場(chǎng)空間可觀 HYPERLINK l _TOC_250013 輕資本運(yùn)營(yíng)模式，規(guī)模易拓展，ROE高 HYPERLINK l _TOC_250012 零售信貸撮合業(yè)務(wù)貸款資金基本為外部資金，主要由平安產(chǎn)險(xiǎn)承保 HYPERLINK l _TOC_250011 銀行和信托公司為公司零售信貸撮

3、合業(yè)務(wù)貸款資金主要來(lái)源，剩余授信空間充足 HYPERLINK l _TOC_250010 平安產(chǎn)險(xiǎn)為公司提供增信服務(wù)，分擔(dān)大部分風(fēng)險(xiǎn) HYPERLINK l _TOC_250009 公司計(jì)劃通過(guò)旗下融資擔(dān)保牌照來(lái)提升公司風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)比例至%但以輕資本為主 HYPERLINK l _TOC_250008 陸金所財(cái)富管理平臺(tái)僅為理財(cái)產(chǎn)品展示平臺(tái) HYPERLINK l _TOC_250007 業(yè)務(wù)規(guī)模穩(wěn)健增長(zhǎng)，ROE保持較高水平 HYPERLINK l _TOC_250006 線下貸款直銷團(tuán)隊(duì)平安生態(tài)系統(tǒng)構(gòu)筑公司獲客最強(qiáng)護(hù)城河 HYPERLINK l _TOC_250005 零售信貸撮合業(yè)務(wù)護(hù)城河：6

4、萬(wàn)人線下直銷團(tuán)隊(duì)平安生態(tài)系統(tǒng)渠道 HYPERLINK l _TOC_250004 多獲客渠道齊頭并進(jìn)，Q3活躍客戶數(shù)量同比增長(zhǎng) HYPERLINK l _TOC_250003 大數(shù)據(jù)驅(qū)動(dòng)平安集團(tuán)前沿科技賦能 HYPERLINK l _TOC_250002 大數(shù)據(jù)科技賦能風(fēng)控，0年3季度末貸款逾期率恢復(fù)至疫情前水平 HYPERLINK l _TOC_250001 大數(shù)據(jù)科技賦能財(cái)富管理，優(yōu)化客戶服務(wù) HYPERLINK l _TOC_250000 盈利情況 圖目錄圖1陸金所控股結(jié)構(gòu) 7圖2陸金所控股股權(quán)結(jié)構(gòu) 8圖3中國(guó)小微企業(yè)主信貸供給長(zhǎng)期不足 9圖4按存量零售貸款余額和小微企業(yè)貸款余額排名（截

5、至0年6月） 圖5個(gè)人可投資資產(chǎn)占比（按投資者類型分） 圖6按財(cái)富管理客戶資產(chǎn)規(guī)模排名（截至0年6月） 圖7陸金所控股零售信貸撮合 - “平安普惠”業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu) 圖8陸金所新增貸款資金來(lái)來(lái)源結(jié)構(gòu) 圖9陸金所控股旗下小貸公司和消費(fèi)金融公司介紹 圖0截止H，%的存量貸款增信都是平安產(chǎn)險(xiǎn)提供 圖1平安產(chǎn)險(xiǎn)融資性保證保險(xiǎn)綜合成本率 圖2陸金所控股計(jì)劃將其承擔(dān)的信用風(fēng)險(xiǎn)敞口上升至 圖3陸金所控股財(cái)富管理 “陸金所”業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu) 圖4陸金所平臺(tái)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)（按客戶投資資產(chǎn)規(guī)模占比） 圖5陸金所平臺(tái)客戶資產(chǎn)規(guī)模（按產(chǎn)品分） 圖6陸金所平臺(tái)服務(wù)費(fèi)率（按產(chǎn)品分） 圖7陸金所平臺(tái)服務(wù)費(fèi)率陸基金代銷費(fèi)率（按產(chǎn)品分） 圖8新增撮

6、合貸款規(guī)模和撮合貸款余額及其同比增速 圖9財(cái)富管理客戶資產(chǎn)規(guī)模（按產(chǎn)品分） 圖0陸金所控股年化凈資產(chǎn)收益率RO 圖1陸金所各獲客渠道新增貸款占比 圖2陸金所線下和線上渠道人均每年新增貸款規(guī)模 百萬(wàn)元) 圖3零售信貸撮合業(yè)務(wù)借款人總獲客成本占新增貸款比例 圖4累計(jì)借款人數(shù)量和同比增速 圖5無(wú)抵押貸款單筆貸款規(guī)模分布 圖6陸金所平臺(tái)各渠道活躍客戶占比（按現(xiàn)有客戶資產(chǎn)計(jì)算） 圖7陸金所平臺(tái)活躍客戶人均資產(chǎn)規(guī)模 (元，按獲客渠道分) 圖8零售信貸撮合業(yè)務(wù)借款人總獲客成本占新增貸款比例 圖9陸金所平臺(tái)注冊(cè)客戶及活躍客戶數(shù)量（百萬(wàn)人） 圖0陸金所財(cái)富管理平臺(tái)活躍客戶2個(gè)月留存率% 圖1陸金所控股零售信貸借

7、款人信貸審批流程 圖2貸款超過(guò)0天、超過(guò)0天逾期率% 圖3貸款逾期遷徙率 正常貸款至0天逾期（C-） 圖4陸金所智慧化財(cái)富管理新模式 以智慧C, KP為基礎(chǔ)的智慧顧問 圖5陸金所不斷升級(jí)C體系，加入 圖6陸金所控股營(yíng)業(yè)收入及同比增速 圖7零售信貸撮合業(yè)務(wù)和財(cái)富管理業(yè)務(wù)收入及同比增速 圖8陸金所控股零售信貸撮合業(yè)務(wù)綜合服務(wù)費(fèi)率 圖9陸金所控股凈利潤(rùn)率 圖0陸金所控股新增無(wú)抵押、抵押貸款RR 圖1陸金所財(cái)富管理現(xiàn)有產(chǎn)品和舊產(chǎn)品收入及同比增速 表目錄表 1陸金所控股上市前3輪融資（億美元） 8表 2陸金所平臺(tái)產(chǎn)品一覽（截至0年6月0日） 表 3陸金所控股零售信貸借款人信貸審批數(shù)據(jù)，模型及流程 陸金所

8、控股：領(lǐng)先的小微企業(yè)主貸款平、財(cái)富管平臺(tái)陸金控（U U國(guó)領(lǐng)的技動(dòng)個(gè)金融務(wù)成于2年，中平集的營(yíng)公。前司營(yíng)大業(yè)，售貸合務(wù)和零售財(cái)管業(yè)。零售信貸撮合業(yè)務(wù)發(fā)展歷程零售信貸撮合業(yè)務(wù)是陸金所控股最主要的業(yè)務(wù)，0年前三季度相關(guān)收入占公司總收入比重為%由陸金所控股旗“平安普惠提供主要定位小微企業(yè)主貸款，依托長(zhǎng)達(dá)5年的個(gè)人信貸領(lǐng)域經(jīng)驗(yàn)，已累計(jì)為0萬(wàn)名小微企業(yè)主和個(gè)人客戶提供 從線下咨詢到線上申請(qǐng)的O全流程借款服務(wù)，在全國(guó)0多個(gè)城市展業(yè)。起始于平安集團(tuán)“平安普惠”業(yè)務(wù)開始于5年，當(dāng)時(shí)中國(guó)平安集團(tuán)在平安信托下設(shè)立消費(fèi)信貸事業(yè)部采用信托放款信安易貸開門店的模式在深圳開展個(gè)人消費(fèi)金融業(yè)務(wù)；7年，平安產(chǎn)險(xiǎn)成立信用保證保險(xiǎn)

9、事業(yè)部（平安信保，設(shè)立保證 保險(xiǎn)銀行貸款的業(yè)務(wù)模式幫助個(gè)人及小微企業(yè)主獲取無(wú)抵押貸款在全國(guó)拓展業(yè)務(wù)； 0年平安集團(tuán)設(shè)立平安直通貸開展貸款產(chǎn)品的線上銷售服務(wù)1年平安集團(tuán)成立陸金所發(fā)展P小額信用貸款業(yè)務(wù)4年平安集團(tuán)收購(gòu)富登融保拓展小微企業(yè)市場(chǎng)。整合至陸金所控股：4 年，陸金所進(jìn)行一系列整合成立陸金所控股。年平安集團(tuán)整合平安信保平安直通貸款業(yè)務(wù)陸金所的P個(gè)人小額信用貸款業(yè)務(wù)及富登融保業(yè)務(wù)，成立“平安普惠”金融業(yè)務(wù)集群，專注解決小微企業(yè)主和個(gè)人的貸需求，并于6年將“平安普惠”全部轉(zhuǎn)入陸金所控股。輕資產(chǎn)模式：6年2月，由于監(jiān)管禁止投融資混業(yè)經(jīng)營(yíng)要求和平安集團(tuán)對(duì)普惠金融業(yè)務(wù)的整合，陸金所剝離P網(wǎng)貸業(yè)務(wù)至獨(dú)

10、立的陸金服平臺(tái)。7年月互聯(lián)網(wǎng)金融監(jiān)管發(fā)布1號(hào)文嚴(yán)格控制小貸公司杠桿受此影響陸金所控股零售信貸撮合業(yè)務(wù)停止了由旗下小貸公司直接對(duì)大額貸款資金的供應(yīng)。作為替代，公司開始轉(zhuǎn)向輕資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)模（助貸加大了來(lái)自銀行以及P個(gè)人投資者的出資規(guī)模9年 8月，應(yīng)前期監(jiān)管一系列壓降P要求，公司停止新增P業(yè)務(wù)，P存量業(yè)務(wù)將于 2年底全部清零同時(shí)公司再次加大了與銀行和信托公司的資金合作至此第三方機(jī)構(gòu)資金成為零售信貸撮合業(yè)務(wù)主要資金來(lái)源。財(cái)富管理業(yè)務(wù)發(fā)展歷程財(cái)富管理服務(wù)由陸金所控股旗“陸金所平臺(tái)提供專注于為中產(chǎn)階層和富裕群提供多樣化和個(gè)性化的線上財(cái)富管理服務(wù)。截至0年9月0日，陸金所平臺(tái)注冊(cè)用戶數(shù)達(dá)0萬(wàn)向0萬(wàn)活躍投資客戶提

11、供0多種產(chǎn)品及個(gè)性化的金融服務(wù)。創(chuàng)新發(fā)展：1年9月，平安集團(tuán)成立陸金所，定位于為個(gè)人投資者服務(wù)的 P網(wǎng)絡(luò)投融資平臺(tái)，并由平安旗下融資擔(dān)保公司進(jìn)行擔(dān)保。3年，陸金所上線針對(duì)機(jī)構(gòu)投資人和提供企業(yè)融資的fx金融資產(chǎn)交易平臺(tái)。6年上半年完成收購(gòu)重慶金融資產(chǎn)交易所（打造地方政府融資平臺(tái)，撮合金融機(jī)構(gòu)間的產(chǎn)品交易）和前海金融資產(chǎn)交易所（聚焦B業(yè)務(wù)，利用深圳前海的政策優(yōu)勢(shì)聚焦票據(jù)業(yè)務(wù)和跨境資金業(yè)務(wù)。同時(shí)開展C業(yè)務(wù)即將金交所的機(jī)構(gòu)非標(biāo)資產(chǎn)通過(guò)大拆小期限錯(cuò)配的方式賣給 P平臺(tái)上的個(gè)人投資者。合規(guī)發(fā)展6年2月陸金所響應(yīng)監(jiān)管禁止投融資混業(yè)經(jīng)營(yíng)要求剝離P網(wǎng)貸業(yè)務(wù)至獨(dú)立的陸金服平臺(tái)，陸金所平臺(tái)徹底轉(zhuǎn)型為金融理財(cái)信息服務(wù)

12、平臺(tái)。1 網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介業(yè)務(wù)活動(dòng)管理暫行辦法（2016年8月）要求，網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)不得自行發(fā)售理財(cái)?shù)冉鹑诋a(chǎn)品募集資金，代銷銀行理財(cái)、券商資管、基金、保險(xiǎn)或信托產(chǎn)品等金融產(chǎn)品也不得開展類資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)或?qū)崿F(xiàn)以打包資產(chǎn)、證券化資產(chǎn)、信托資產(chǎn)、基金份額等形式的債權(quán)轉(zhuǎn)讓行為。年6月互聯(lián)網(wǎng)金融風(fēng)險(xiǎn)專項(xiàng)整治工作領(lǐng)導(dǎo)小組要求停止新增金交所與P平臺(tái)違規(guī)合作業(yè)務(wù)隨即陸金所停止新增C產(chǎn)品并從投資者手上回購(gòu)了部分C資產(chǎn)年8月，應(yīng)監(jiān)管壓降P要求，陸金所停止P新增業(yè)務(wù)。目前，陸金所作為理財(cái)產(chǎn)品信息展示平臺(tái)提供包括資管計(jì)劃，銀行理財(cái)，公募基金，私募基金，信托，保險(xiǎn)等產(chǎn)品展示。海外發(fā)展：7年1月陸金所（新加坡）金融資產(chǎn)交易所有

13、限公司在新加坡成立7月獲得新加坡金融管理（原則性批“資本市場(chǎng)服務(wù)牌照為擁有海外銀行賬戶或資產(chǎn)的投資者提供證券交易、資管服務(wù)以及托管服務(wù)等一系列財(cái)富管理服務(wù)。0年6月，陸國(guó)際香港)有限公司獲香港證監(jiān)會(huì)第9類牌照，可正式在香港地區(qū)提供線上投資理財(cái)和財(cái)富管理服務(wù)。陸金所控股運(yùn)營(yíng)架構(gòu)目前陸金所控股通過(guò)旗下2家融資擔(dān)保公司和3家小額貸款1家消費(fèi)金融公司來(lái)開展零售信貸撮合業(yè)務(wù)。其中，平安普惠融資擔(dān)保有限公司（原名富登擔(dān)保、平安融資擔(dān)（天津有限公司持有融資擔(dān)保業(yè)務(wù)牌照負(fù)責(zé)獲客和不良貸款催收以及擔(dān)部分貸款的擔(dān)保責(zé)任旗下3家小貸公司和1家平安消費(fèi)金融公司為零售信貸撮合務(wù)提供一小部分貸款資金。同時(shí)公司通過(guò)未（上海

14、技術(shù)服務(wù)有限公司陸金所控（深圳技術(shù)服務(wù)有限公司，以及合并附屬企業(yè)上海陸家嘴國(guó)際金融資產(chǎn)交易市場(chǎng)股份有限公司（陸金所等開展財(cái)富管理業(yè)務(wù)。圖1 陸金所控股結(jié)構(gòu)陸金所控陸金所控股LufxoligLd（開曼島）“陸金所”財(cái)富理業(yè)務(wù)條線“平安普惠”零信貸撮合業(yè)條線Gm lig開曼群)錦聯(lián)有限公司(Gm llineLiitd)開曼群島)inn KIntntLd(K)8%融熠有限公司(onouldr L)(K)離岸.5%在岸陸金所控股(深)科技服務(wù)有限公司未上)科技服 7%務(wù)有限公司平安普惠企業(yè)管理 平安普惠融資擔(dān)保 重慶金安小額貸款有限公司有限公司有限公司.5%5%資料金控招說(shuō)書陸金官紅虛線表議排色線比例

15、如未明確標(biāo)出則均為 %；中國(guó)平安集團(tuán)/融熠有限公司/未鯤科技/錦炯科技分別持有平安消費(fèi)金融 /的份。陸金所控股融資及股東結(jié)構(gòu)陸金所控股從成立到上市前經(jīng)歷了三次融資，總?cè)谫Y金額3億美元。在陸金所控股上市前，平安集團(tuán)高管及員工持股平臺(tái)nng Cmnyd持有陸金所控股 %的股份平安集團(tuán)間接持有陸金所控股%的股份其中通過(guò)旗下孫公司安科科技有限公司持有陸金所控股%的股份通過(guò)平安保險(xiǎn)海外集團(tuán)有限公司持有陸金所控股%的股份陸金所控股上市后平安集團(tuán)高管及員工持股平臺(tái)和平安集團(tuán)仍為陸金所控股前兩大股東持股份額分別為%和%中國(guó)平安是國(guó)內(nèi)金融牌照最齊全的金融服務(wù)集團(tuán)和金融科技先鋒作為陸金所控股的大股東平安集團(tuán)在業(yè)務(wù)

16、渠道，產(chǎn)品，科技，風(fēng)險(xiǎn)管理和合規(guī)文化方面為陸金所控股提供高質(zhì)量的支持。表 1 陸金所控股上市前 3輪融資（億美元）時(shí)間融資輪次融資金額融資比例公司估值投資者/A輪.國(guó)際私股權(quán)金lkiPiEity領(lǐng)投中私募金鼎和中司的私股權(quán)投部門投/B輪.騰訊產(chǎn)共贏金中銀團(tuán)泰君安證券香港、民生商國(guó)際股等/C輪.卡塔爾權(quán)基卡塔投資（）、香港全明投資金春資本日本金融公司I控股公其投資括摩根大通麥格集團(tuán)銀大銀高盛私募股權(quán)門軟集團(tuán)萊恩（ick it海德索菲資s和miteit合計(jì).3資料源陸所股股明陸金官，圖2 陸金所控股股權(quán)結(jié)構(gòu)中國(guó)平安集團(tuán)中國(guó)平安集團(tuán)0%深圳平安金融科咨詢有限公司中國(guó)平安集團(tuán)0%0%TnopayLtd

17、（為平安集團(tuán)高管 及員工的持股平安科科技有限公司中國(guó)平安保險(xiǎn)海外集團(tuán))有限公司陸金所控股管理層die iuh陸金所控股董事鄭和資本管理有限公司董事長(zhǎng)）其他投資者.7/.4%.4/.4%.9/.6%.4/.1%.4/.1%.3/.5%陸金所控股Lfax odig td資料源陸所股股明，為O前持比例紅為O后股所處市場(chǎng)需求廣闊，公司業(yè)務(wù)規(guī)模領(lǐng)先小微企業(yè)貸款市場(chǎng)空間大，公司市場(chǎng)地位領(lǐng)先陸金所控股零售信貸撮合業(yè)務(wù)（即“平安普惠”業(yè)務(wù)）主要針對(duì)中國(guó)小微企業(yè)主的大額貸款需0年上半年公司新增貸款中%為無(wú)抵押貸款%為抵押貸款平均合同期限為6個(gè)月公司無(wú)抵押貸款最高授信額度可達(dá)0萬(wàn)元0年上半年新增貸款平均貸款規(guī)模為

18、 5 萬(wàn)元，實(shí)際貸款利率 RR(同 fce APR)3為 %。抵押貸款最高授信額度可達(dá)0 萬(wàn)元，平均貸款規(guī)模為4 萬(wàn)元，實(shí)際貸款利率RR為%。小微企業(yè)貸款潛在求觀小微企業(yè)是中國(guó)經(jīng)濟(jì)的中流砥柱，對(duì)國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)、就業(yè)、稅收和創(chuàng)新做出重要貢獻(xiàn)。得益于持續(xù)良好的經(jīng)濟(jì)和監(jiān)管環(huán)境，中國(guó)的小微企業(yè)（在這里是指年收入于0萬(wàn)元的企業(yè)，含個(gè)體工商戶）數(shù)量從4年的約0萬(wàn)增加到9年的約6 億。9 年，小微企業(yè)對(duì)中國(guó)GDP的貢獻(xiàn)超過(guò)%，對(duì)就業(yè)的貢獻(xiàn)超過(guò)%。然而小微經(jīng)營(yíng)者信貸余額規(guī)模僅占企業(yè)貸款總余額的%小微企業(yè)融資難融資貴是一直以來(lái)的難題。根據(jù)公司招股書援引奧緯咨詢（Oer Wm）數(shù)據(jù)顯示，9 年2公司將分沒營(yíng)業(yè)照

19、的微業(yè)主的款劃到個(gè)大額款，從業(yè)本質(zhì)來(lái)說(shuō)這些款屬于小企業(yè)貸款資金于務(wù)經(jīng)營(yíng)。3央行方RR計(jì)算公式：中國(guó)小微企業(yè)貸款余額達(dá)到1 萬(wàn)億元，4 年至9 年的5 年復(fù)合年增長(zhǎng)率為%預(yù)計(jì)4年小微企業(yè)貸款余額將達(dá)到6萬(wàn)億元9年至4年的5年復(fù)合增長(zhǎng)率為%。然而，9年小微企業(yè)貸款總需求預(yù)計(jì)為7萬(wàn)億元，也就是說(shuō)大約有（或6萬(wàn)億的貸款需求仍未得到滿足預(yù)計(jì)到4年小微企業(yè)貸款缺口將達(dá)到0萬(wàn)億元。小微企業(yè)貸款供給足大型金融科技公司以助彌補(bǔ)服務(wù)空白中國(guó)零售信貸市場(chǎng)的參與者主要有兩類，分別是傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)和非傳統(tǒng)金融服務(wù) 商。前者主要包括商業(yè)銀行，線下消費(fèi)金融公司和線下小貸公司，主要角色為資金方。后者主要包括金融科技公司（如陸金

20、所控股，純線上科技金融公司（如微眾銀行）和線上貸款平臺(tái)主要角色為貸款撮合者提供少量資金然而傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)純線上科技金融公司以及小型貸款平臺(tái)都無(wú)法很好的覆蓋到大部分小微企（主大額無(wú)抵押、長(zhǎng)期、快速靈活的貸款需求。商業(yè)銀行只對(duì)一部分有較長(zhǎng)經(jīng)營(yíng)歷史且有充足抵押品的優(yōu)質(zhì)小微企（主供貸款服務(wù)。同時(shí)，他們由于自身缺乏全面的小微企業(yè)主信用財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)、獲客渠道科技能力有限、大多數(shù)沒有高效的線上貸款流程和貸后催收，因此無(wú)法覆蓋到眾多沒有抵押品的小微企（主大額靈活借款需求傳統(tǒng)線下小貸公司主服務(wù)于地方性小微企業(yè)群體受杠桿約束較大線下消費(fèi)金融公司主要提供以生活消為目的的短期貸款服務(wù)。純線上科技金融公司（如微

21、眾銀行，小型線上貸款平臺(tái)以及小型金融科技平臺(tái)可以解決部分傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)無(wú)法服務(wù)小微企業(yè)借款的難點(diǎn)。但是由于金融背景較弱，這些機(jī)構(gòu)更多依賴于客戶的社交行為數(shù)據(jù)而非信用財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)進(jìn)行信貸決策因此主要聚焦于提供小額、短期的、且不需要太多風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)的貸款產(chǎn)品。同時(shí)線上平臺(tái)沒有線下團(tuán)隊(duì)去觸達(dá)線下借款人的需求。市場(chǎng)服務(wù)的缺失給大型金融科技公司如陸金所控股帶來(lái)了機(jī)會(huì)和發(fā)展空間。公司憑借豐富個(gè)人信用財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)能力線下線上完善的獲客渠道和科技能力，可以幫助資金方解決痛點(diǎn)，彌補(bǔ)次優(yōu)級(jí)/無(wú)抵押小微企業(yè)主貸款市場(chǎng)空白。同時(shí)，年國(guó)家多次鼓勵(lì)銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)發(fā)展信用貸、首貸、無(wú)還本續(xù)貸等小微金融產(chǎn)品，推動(dòng)小微金融服務(wù)增量

22、、擴(kuò)面、降本、提質(zhì)。商業(yè)銀行面對(duì)小微信貸增長(zhǎng)指標(biāo)和監(jiān)管考核壓力，預(yù)計(jì)將加強(qiáng)與具有小微企業(yè)貸款優(yōu)勢(shì)的大型金融科技公司的合作來(lái)拓展小微企業(yè)貸款業(yè)務(wù)。圖3 中國(guó)小微企業(yè)主信貸供給長(zhǎng)期不足銀行風(fēng)險(xiǎn)容度有銀行風(fēng)險(xiǎn)容度有 限，準(zhǔn)門檻小額貸款公司服務(wù)于地小企業(yè)體，桿束較大結(jié)構(gòu)性空白市場(chǎng)小微企業(yè)主)信貸供長(zhǎng)期足賦能模使銀業(yè)融機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)界現(xiàn)一定度的展互聯(lián)網(wǎng)，消費(fèi)金融公司主要滿小額小微企及消費(fèi)信需求客群小風(fēng)險(xiǎn)低高資料源國(guó)金與展驗(yàn)陸金所控股處于非統(tǒng)融零售信貸和小微業(yè)款市場(chǎng)領(lǐng)先地位，市場(chǎng)空間可觀0年前三季度，陸金所控股新增撮合貸款規(guī)模為3億元同比上升%；貸款余額為8億元，同比上升%。按0年6月末陸金所控股促成的存量零售

23、貸款余額和存量小微企業(yè)貸款排名陸金所控股在中國(guó)非傳統(tǒng)金融服務(wù)提供商均排第二同時(shí)零售貸款市場(chǎng)中陸金所控股撮合的平均單筆貸款金額也大大超過(guò)市場(chǎng)其他參與者公司在小微企業(yè)貸款市場(chǎng)的份額遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)第三名到第五名之和件均貸規(guī)模也超過(guò)第一名顯現(xiàn)出其在同業(yè)大額貸款市場(chǎng)的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)另外根據(jù)公司招股援引奧緯咨詢（OrWm）數(shù)據(jù)顯示，由傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)和大型金融科技公司服務(wù)的大額零售貸款細(xì)分市場(chǎng)的進(jìn)入壁壘較高且盈利能力更強(qiáng)。9年，小額貸款（每筆2萬(wàn)中額貸（每筆8萬(wàn)之間大額貸（每筆8萬(wàn)規(guī)模占比分別為%， %，.%，利潤(rùn)貢獻(xiàn)占比分別為%，%，%。圖4 按存量零售貸款余額和小微企業(yè)貸款余額排名（截至 00年 6月）前五大非傳統(tǒng)金

24、融機(jī)構(gòu) - 按零售貸款規(guī)模排名排名機(jī)構(gòu)貸款余額（十億元）市場(chǎng)份平均貸款規(guī)模（元）1機(jī)構(gòu)12陸金所,（無(wú)抵貸款）,（抵押款）3機(jī)構(gòu)3,4機(jī)構(gòu)4,5機(jī)構(gòu)5,前五大非傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu) - 按小微企業(yè)貸款規(guī)模排名排名機(jī)構(gòu)貸款余額（十億元）市場(chǎng)份額貸款類型1機(jī)構(gòu)1中等額，無(wú)押貸款2陸金所%大額，抵押抵貸款3機(jī)構(gòu)3大額，抵押款4機(jī)構(gòu)4大額，抵押款5機(jī)構(gòu)5大額，抵押款資料源陸所股股明奧緯詢中產(chǎn)階級(jí)財(cái)富管理規(guī)模擴(kuò)大，潛在市場(chǎng)空間可觀陸金所控股財(cái)富管理業(yè)（“陸金所業(yè)務(wù)的目標(biāo)客戶是有大量可投資資金的中產(chǎn)階級(jí)和富裕人群他們投資需求多樣化需要外部協(xié)助來(lái)選擇適合他們的投資標(biāo)的中國(guó)中產(chǎn)階級(jí)和富人線上財(cái)富管理規(guī)模速長(zhǎng)根據(jù)公司招

25、股書援引奧緯咨詢（OrWm）數(shù)據(jù)顯示，9年中國(guó)財(cái)富管理市場(chǎng)資產(chǎn)管理規(guī)模為4萬(wàn)億元預(yù)計(jì)到4年底將增長(zhǎng)到0萬(wàn)億元5年復(fù)合年均增長(zhǎng)率為%主要由中國(guó)不斷壯大的中產(chǎn)階（個(gè)人可投資資產(chǎn)0萬(wàn)元到萬(wàn)元和富裕人（個(gè)人可投資資產(chǎn)在0萬(wàn)元到0萬(wàn)元之間推動(dòng)該人群個(gè)人可投資資產(chǎn)占總?cè)巳簜€(gè)人可投資資產(chǎn)比例為%中國(guó)線上財(cái)富管理的滲透率預(yù)計(jì)將從 9年的%上升至4年的（美國(guó)9年為%其中中產(chǎn)階級(jí)和富裕人群線上可投資資產(chǎn)未來(lái)5年復(fù)合增長(zhǎng)率分別為%和%遠(yuǎn)高于普通大（個(gè)人可投資資產(chǎn)小于0萬(wàn)元）和（超）高凈值人群（個(gè)人可投資資產(chǎn)大于0萬(wàn)元）的線上可投資資產(chǎn)增速。圖5 個(gè)人可投資資產(chǎn)占比（按投資者類型分）資料源陸所股股明奧緯詢（lvrWm

26、）報(bào)，中產(chǎn)階級(jí)和富裕人財(cái)管理服務(wù)不足，頭金科技公司彌補(bǔ)空白在市場(chǎng)空間可觀目前中國(guó)財(cái)富管理市場(chǎng)主要有3類參與者分別為傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)比如銀行，證券公司等，擁有大量線下營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)。）線上非傳統(tǒng)金融服務(wù)提供商，主要包括大型互聯(lián)網(wǎng)科技金融平臺(tái)和大型金融科技公司。）線下非傳統(tǒng)金融服務(wù)提供商。中產(chǎn)階級(jí)和富裕人群越來(lái)越注重理財(cái)?shù)亩鄻踊?，同時(shí)需要借助外部服務(wù)輔助來(lái)挑選合適的投資。然而傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)往往通過(guò)高成本的線下理財(cái)經(jīng)理為客戶提供財(cái)富管理服務(wù)客戶經(jīng)理專業(yè)知識(shí)有限同時(shí)缺乏合適的專業(yè)理財(cái)輔助系統(tǒng)因此可提供給客戶選擇的理財(cái)產(chǎn)品也比較有限私人銀行的高端綜合理財(cái)服務(wù)對(duì)資金門檻要求又比較高目標(biāo)客戶（超）高凈值客戶頭部互聯(lián)網(wǎng)科

27、技金融平（如騰訊理財(cái)通由于缺乏金融基礎(chǔ)主要提供非?；A(chǔ)且同質(zhì)化的理財(cái)產(chǎn)品線下非傳統(tǒng)金融服務(wù)提供商的目標(biāo)客戶是小眾的高凈值客戶因此對(duì)于絕大部分中產(chǎn)階級(jí)和富裕人群來(lái)說(shuō)這些機(jī)構(gòu)都無(wú)法很好的滿足他們的財(cái)富管理需求相比之下大型金融科技公（如陸金所提供了很好的市場(chǎng)機(jī)會(huì)陸金所憑借金融基因科技能力線下線上獲客能力能很好的覆蓋到中產(chǎn)及富裕人群多樣化的財(cái)富管理需求。根據(jù)公司招股書援引奧緯咨詢（OrWm）數(shù)據(jù)顯示，截止0年6月底，陸金所平臺(tái)客戶資產(chǎn)規(guī)模（不含貨幣基金為0億元（0億元為中國(guó)第三大非傳統(tǒng)金融財(cái)富管理服務(wù)商市場(chǎng)份額為%（剔除貨幣基金規(guī)模份額為%陸金所平臺(tái)客戶平均資產(chǎn)規(guī)模約為9萬(wàn)元其它3大非傳統(tǒng)金融服務(wù)提供

28、商的平均客戶資產(chǎn)的三倍以上體現(xiàn)公司在中高端財(cái)富管理市場(chǎng)中的優(yōu)勢(shì)地位從市場(chǎng)空間看中產(chǎn)階級(jí)及富裕人群所處的線上及線下財(cái)富管理市場(chǎng)占整體市場(chǎng)收入比例為%潛在收入空間可觀。圖6 按財(cái)富管理客戶資產(chǎn)規(guī)模排名（截至 00年 6月）前五大非傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu) - 按財(cái)富管理客戶資產(chǎn)規(guī)模排名排名機(jī)構(gòu)客戶資產(chǎn)規(guī)模（十億元）市場(chǎng)份額客均資產(chǎn)（元）1機(jī)構(gòu)14000-20048-51%80002騰訊理財(cái)通1300-50016-18%80003陸金所3755%290004機(jī)構(gòu)4250-33-4%80005機(jī)構(gòu)5180-22-3%1100000前五大非傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu) - 按財(cái)富管理客戶資產(chǎn)規(guī)模排名（不含貨幣基金）排名機(jī)構(gòu)客戶資產(chǎn)

29、規(guī)模（十億元）市場(chǎng)份額1機(jī)構(gòu)11500-70037-42%2機(jī)構(gòu)2450-511-12%3陸金所3589%4機(jī)構(gòu)4180-24-5%5機(jī)構(gòu)5150-13-4%資料源陸所股股明奧緯詢（lvrWm，輕資本運(yùn)營(yíng)模式，規(guī)模易拓展，E高零售信貸撮合業(yè)務(wù)貸款資金基本為外部資金，主要由平安產(chǎn)險(xiǎn)承保零售信貸撮合業(yè)務(wù)采用輕資產(chǎn)模型，主要利用第三方資金方來(lái)提供貸款資金（資金方收取年化實(shí)際利率約%-%，并用第三方增信機(jī)構(gòu)來(lái)轉(zhuǎn)移信用風(fēng)險(xiǎn)（保險(xiǎn)增信年化實(shí)際費(fèi)率約%，在自身風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)比例較低且無(wú)需大量資本投入的前提下獲取貸款服務(wù)中間收（0年第三季度零售貸款撮合業(yè)務(wù)綜合服務(wù)費(fèi)率%收入隨著規(guī)模的擴(kuò)大而增長(zhǎng)實(shí)現(xiàn)較高的OE水平0年

30、上半年公司自身提供的貸款資金僅占所促成的新貸款的 ，由持牌小額貸款和消費(fèi)金融子公司提供；公司承擔(dān)的信用風(fēng)險(xiǎn)敞口僅為存量貸款余額的信用風(fēng)險(xiǎn)敞口來(lái)自于旗下融資擔(dān)保公司對(duì)貸款的擔(dān)保，旗下小額貸款公司和消費(fèi)金融子公司出資以及信托計(jì)劃公司出資且承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)部分。平安產(chǎn)險(xiǎn)為公司最主要的第三方增信機(jī)構(gòu)，0 年上半年公司 %的貸款余額的增信服務(wù)都由平安產(chǎn)險(xiǎn)覆蓋。圖7 陸金所控股零售信貸撮合 - “平安普惠”業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)5資金方風(fēng)控發(fā)放貸款資資金提供方貸款需求方3平臺(tái)方風(fēng)控2提出貸款申請(qǐng)4家銀行(占比60.6）小微企業(yè)主1獲客陸金所控股“平安普惠”4提供合格借款人5家信托 占38.7）渠道：線下直銷占比48.2）渠道伙

31、伴占比39.8）網(wǎng)銷和電占12.0）7貸后管理包括催) 6支付服務(wù)費(fèi)陸金所控股的3家小額款和1家消費(fèi)金融子公(占0.7）6.還本利息）6支付擔(dān)保保險(xiǎn)費(fèi)用5.為還款提供增信融資擔(dān)保（由陸金所控股旗下2家融資擔(dān)保子司提供）信用保證保險(xiǎn)（承擔(dān)大部分風(fēng)險(xiǎn)敞口）（合計(jì)家合作保險(xiǎn)公司主要由平財(cái)險(xiǎn)提供）資料源陸所股股明，比為0增貸占比銀行和信托公司為司售信貸撮合業(yè)務(wù)貸資主要來(lái)源，剩余授間充足由于8年監(jiān)管對(duì)小額貸款公司的融資杠桿限制和9年P(guān)業(yè)務(wù)的停止目前零售信貸撮合業(yè)務(wù)資金以第三方機(jī)構(gòu)資金為主。0年上半年，銀行，信托，陸金所控股旗下小額貸款和消費(fèi)金融子公司提供的資金分別占新增貸款比例為%， %，7%。公司目前

32、和9家銀行有合作0年上半年銀行提供的新增貸款中來(lái)自國(guó)有股份制銀行，8%來(lái)自城商行，%來(lái)自農(nóng)商行和其它銀行。陸金所為銀行方推薦借款候選人并提供相關(guān)資料銀行方主動(dòng)決定陸金所推薦的借款候選人的信資質(zhì)并直接提供貸款。和5家信托公司合作由信托公司成立信托計(jì)劃外部投資者通過(guò)民營(yíng)銀行的零售渠道，商業(yè)銀行券商保險(xiǎn)公司等機(jī)構(gòu)渠道以及公開市場(chǎng)發(fā)行認(rèn)購(gòu)向信托計(jì)劃投入資金陸金所控股會(huì)認(rèn)購(gòu)劣后級(jí)信托份（%左右并為部分相關(guān)貸款提供融資擔(dān)保服務(wù)同時(shí)公司將自身參與資金投入的信托計(jì)劃和充當(dāng)資產(chǎn)管理人的部分信托計(jì)劃合并在公司資產(chǎn)負(fù)債表中但是由于采用了第三方增信哪怕是公司參與資金投入的并表信托計(jì)劃，公司也沒有暴露在其中的大部分信用

33、風(fēng)險(xiǎn)之下。截止0年上半年，零售信貸撮合業(yè)務(wù)只使用了銀行提供的%的授信額度信托公司提供的%的授信額度，剩余信貸空間仍充足。陸金所控股旗下有2家全國(guó)性網(wǎng)絡(luò)小額貸款子公司1家小額貸款公司和1家消費(fèi)金融子公司僅為一小部分貸款提供資金主要是為了在新貸款產(chǎn)品對(duì)接第三方金渠道前對(duì)新產(chǎn)品進(jìn)行測(cè)試。圖8 陸金所新增貸款資金來(lái)來(lái)源結(jié)構(gòu)圖9 陸金所控股旗下小貸公司和消費(fèi)金融公司介紹15.415.4%0.2%21.2%19.3%1.3%46.9%60.6%63.2%48.2%0.0%0.7%38.7%48.6%3.2%32.5%20182019陸金所控股旗下公司性質(zhì)陸金所控股旗下公司性質(zhì)成立時(shí)間注冊(cè)資本（億元）融資杠

34、桿倍數(shù)上限（融入資金/凈本）深圳平普惠額貸有限司小貸公司/.8重慶金小額款有公司網(wǎng)絡(luò)小公司/.0湖南省安普小額款有公司網(wǎng)絡(luò)小公司/.0平安消金融司消費(fèi)金公司/9.0資本充率=銀行信托小額貸款和消費(fèi)金融子公司2個(gè)人投資者資料源陸所股股明資料源陸所股股明W，平安產(chǎn)險(xiǎn)為公司提增服務(wù)，分擔(dān)大部分險(xiǎn)目前陸金所與5家第三方保險(xiǎn)公司和2家擔(dān)保公（陸金所控股子公司合作來(lái)為貸款提供增信。截止0年上半年，%的存量貸款都由第三方公司增信，其中 %的存量貸款增信都是平安產(chǎn)險(xiǎn)提供的同時(shí)公司與平安產(chǎn)險(xiǎn)簽訂協(xié)議約定每筆貸款信用保證保險(xiǎn)都需要覆蓋到3年期限貸款最長(zhǎng)合同期限。增信機(jī)構(gòu)都是獨(dú)立對(duì)借款人進(jìn)行評(píng)估來(lái)確定是否為其提供增

35、信服務(wù)。一旦貸款還款拖欠超過(guò)0天，違約貸款理賠的通知就會(huì)自動(dòng)發(fā)送到相應(yīng)第三方增信機(jī)構(gòu)。平安產(chǎn)險(xiǎn)僅與平安集團(tuán)內(nèi)部其他專業(yè)公司合作為小微企業(yè)主和個(gè)人提供融資性保證保險(xiǎn)增信服務(wù)0年上半年平安產(chǎn)險(xiǎn)融資性保證保險(xiǎn)原保費(fèi)收入為7億元，同比上升%受新冠肺炎疫情影響融資性保證保險(xiǎn)業(yè)務(wù)質(zhì)量短期承壓綜合成本率為%同比上升ct但從往年來(lái)看相較其它保險(xiǎn)公司的融資性保證保險(xiǎn)業(yè)務(wù)，平安的盈利還算樂觀，這也側(cè)面反映了陸金所零售貸款業(yè)務(wù)整體資產(chǎn)質(zhì)量較優(yōu)。圖10截止 12，1.2的存量貸款增信都是平安產(chǎn)險(xiǎn)提供圖11平安產(chǎn)險(xiǎn)融資性保證保險(xiǎn)綜合成本率100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%24.6%75.

36、4%5.3%94.1%0.6% 2.2%2.2%95.6%3.0% 2.8%.2的存94.2% 量貸款增信由平產(chǎn)險(xiǎn)提130.0%125.0%120.0%115.0%110.0%105.0%100.0%95.0%90.0%85.0%88.6%93.6%125.6%201720182019120信用風(fēng)險(xiǎn)由第三方增信機(jī)構(gòu)承擔(dān)比例%信用風(fēng)險(xiǎn)由陸金所控股承擔(dān)比例%信用風(fēng)險(xiǎn)由資金方承擔(dān)比例%資料源陸所股股明80.0% 201720181192019120平安產(chǎn)險(xiǎn)保證保險(xiǎn)綜合成本率%資料源陸所股股明公司計(jì)劃通過(guò)旗下資保牌照來(lái)提升公司險(xiǎn)擔(dān)比例至 20，但仍輕資本為主目前，公司正在引入新的風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)模型來(lái)滿足不同

37、資金方的風(fēng)險(xiǎn)偏好及對(duì)應(yīng)收益，同時(shí)減少對(duì)第三方增信的依賴根據(jù)監(jiān)管的窗口指導(dǎo)要求在新的模型下陸金所控股計(jì)劃提升自身貸款信用風(fēng)險(xiǎn)敞口至%但總的來(lái)說(shuō)公司仍以輕資產(chǎn)業(yè)務(wù)模型為主其中貸款資金提供方仍然以外部資金為主公司主要通過(guò)旗下融資擔(dān)保公司的擔(dān)保牌照為每一筆貸款提供最多%的擔(dān)保。同時(shí)鼓勵(lì)資金方承擔(dān)更多信用風(fēng)險(xiǎn)。公司計(jì)劃到 1年上半年，新增貸款中，公司、銀行（資金方、保險(xiǎn)增信機(jī)構(gòu)將分別承擔(dān)%、%的貸款信用風(fēng)險(xiǎn)0年3季度電話會(huì)上管理層提到0年0月司、銀行（資金方、保險(xiǎn)增信機(jī)構(gòu)新增貸款風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)比例為%，%，%。圖12陸金所控股計(jì)劃將其承擔(dān)的信用風(fēng)險(xiǎn)敞口上升至 20%按貸款余額計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)敞口按貸款余額計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)敞口

38、按新增貸款計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)敞口.7890ct目標(biāo).信用風(fēng)由第方增機(jī)構(gòu)擔(dān)例%信用風(fēng)由陸所控承擔(dān)例%信用風(fēng)由資方承比例%資料源陸所股股明陸金所財(cái)富管理平臺(tái)僅為理財(cái)產(chǎn)品展示平臺(tái)陸金所財(cái)富管理業(yè)務(wù)同樣采用輕資產(chǎn)模式，陸金所平臺(tái)只負(fù)責(zé)對(duì)理財(cái)產(chǎn)品進(jìn)行搜 集信息展示和提供購(gòu)買接口等輔助服務(wù)并收取服務(wù)費(fèi)同時(shí)不對(duì)任何交易行為做明示或默示擔(dān)保產(chǎn)品代銷服務(wù)由陸金所控股的關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)陸基（全稱為上海陸金所基金銷售有限公司來(lái)運(yùn)營(yíng)并收取代銷手續(xù)費(fèi)陸基金持有證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)的獨(dú)立基金銷售牌照可從事基金及其他金融理財(cái)產(chǎn)品銷售。圖13陸金所控股財(cái)富管理 “陸金所”業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)理財(cái)產(chǎn)品提供方家機(jī)構(gòu)0種理財(cái)產(chǎn)品財(cái)富管理需求方中產(chǎn)階級(jí)和富裕0萬(wàn)注冊(cè)，其活

39、躍用0萬(wàn).投資者投資風(fēng)險(xiǎn)級(jí)和產(chǎn)品、服務(wù)智推薦登錄陸金所P挑選產(chǎn)品陸金所控股關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu) “陸基金代銷關(guān)系支付代銷費(fèi).獲客陸金所控“陸金所”.2直接通過(guò)陸金所轉(zhuǎn)到理財(cái)產(chǎn)提供方購(gòu)買面購(gòu)買財(cái)產(chǎn)品渠道：平安生態(tài)系統(tǒng)占比網(wǎng)絡(luò)營(yíng)銷占.2） 會(huì)員推占.8%）資料金控招說(shuō)書占均為0戶資規(guī)占渠占不舊陸金所理財(cái)平臺(tái)產(chǎn)豐，合規(guī)發(fā)展截止0年6月底陸金所在資產(chǎn)端與9家金融機(jī)構(gòu)合作為投資者提供種理財(cái)產(chǎn)品根據(jù)客戶資產(chǎn)規(guī)模陸金所平臺(tái)產(chǎn)品主要以券商養(yǎng)老保險(xiǎn)資管計(jì)（占比%和銀行產(chǎn)（占比%為主公募基（包含貨幣基金占比%)，私募投資基金占比%)，信托產(chǎn)品占比%)，保險(xiǎn)等(%)為輔。由于受監(jiān)管要 求7年C產(chǎn)品下架9年8月P產(chǎn)品停售公司客戶

40、資產(chǎn)余額在過(guò)去兩年不斷下降。不過(guò)從0年開始，公司開始重點(diǎn)發(fā)力銀行產(chǎn)品，信托產(chǎn)品，公募基金（除貨幣基金，帶動(dòng)客戶資產(chǎn)進(jìn)一步回升。截至0年9月底，現(xiàn)有產(chǎn)品客戶資產(chǎn)規(guī)模同比上升%至0億元銀行產(chǎn)品目前主要包括平安銀行的理財(cái)產(chǎn)品民營(yíng)銀行及農(nóng)村商業(yè)銀行的5年期定期儲(chǔ)蓄類產(chǎn)品3年期年利率最高達(dá)%5年期年利率最高達(dá)%，均達(dá)到全國(guó)自律定價(jià)機(jī)制的上限。目前，由于監(jiān)管對(duì)該業(yè)務(wù)的合規(guī)性指導(dǎo)，陸金所已全部下架相關(guān)銀行定期儲(chǔ)蓄類產(chǎn)品。圖14陸金所平臺(tái)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)按客戶投資資產(chǎn)規(guī)模占比）29.8%50.29.8%50.6%12.8%4.9%8.5%4.4%9.4%7.2%4.0%0.2%10.5%4.6%7.6%14.2%25

41、.9%現(xiàn)有產(chǎn)品7.6%5.2%13.4%1.1%1.8%23.1%27.2%26.9%5.2%6.5%4.6%4.9%80%43.0%60%40%29.9%3.6%20%0%圖15陸金所平臺(tái)客戶資產(chǎn)規(guī)模（按產(chǎn)品分）mb)0201720182019120資管計(jì)劃銀行產(chǎn)品私募投資基金公募基金（除貨幣基金）貨幣基金信托產(chǎn)品其它現(xiàn)有產(chǎn)品2（舊產(chǎn)品）2（舊產(chǎn)品）資料源陸所股股明789資料源陸所股股明陸金所財(cái)富資管計(jì)劃銀行產(chǎn)品私募投資基金公募基金信托產(chǎn)品其它舊產(chǎn)管理平臺(tái)具體產(chǎn)品券商養(yǎng)保資管計(jì)劃陸金所財(cái)富資管計(jì)劃銀行產(chǎn)品私募投資基金公募基金信托產(chǎn)品其它舊產(chǎn)管理平臺(tái)具體產(chǎn)品券商養(yǎng)保資管計(jì)劃各期限銀行存款目前正

42、在引入銀財(cái)產(chǎn)品證券投基金（.）私募股及創(chuàng)基（.較7年的下降）（表示客資產(chǎn)在私募資基模的占）- 貨幣基（.）- 混合基（.%)- 固定收基金（.）- 權(quán)益基（.）- 其它（.）各產(chǎn)品比更均衡（%表示客資產(chǎn)公募規(guī)模的比）信托產(chǎn)品- 股（.）- 保險(xiǎn)產(chǎn)品（.）- 現(xiàn)（.）（表示客資產(chǎn)在其投資BC 7年半年停售)PP 9年月起停售)投資門檻0元 - 萬(wàn)元1萬(wàn)元以下 -0萬(wàn)元以上合格投者萬(wàn)元0萬(wàn)元標(biāo)準(zhǔn)債信托0萬(wàn)模的占）99億元1億元9億元7億元0億元3億元規(guī)模0 ARAR %AR AR ；AR AR ；是否由金代銷0家資管機(jī)構(gòu)0家資管機(jī)構(gòu)0家合作銀行3家私募資基金3家公募基金5家信托公司8家機(jī)構(gòu)2種資管

43、產(chǎn)品3種銀行產(chǎn)品0種私募資基金產(chǎn)品0種公募基產(chǎn)品0種信托產(chǎn)品種產(chǎn)品PP 8億,BC0 AR收費(fèi)類型平臺(tái)服費(fèi)銷費(fèi)平臺(tái)服費(fèi)平臺(tái)服費(fèi)代銷是否是否否平臺(tái)服費(fèi)代銷費(fèi)平臺(tái)服費(fèi)平臺(tái)服費(fèi)資料源陸所股股明現(xiàn)有產(chǎn)品平臺(tái)服務(wù)費(fèi)率逐步提升目前陸金所財(cái)富管理收入僅包含陸金所收取的平臺(tái)服務(wù)費(fèi)，不包含陸基金代銷服務(wù)費(fèi)。0年上半年，陸金所現(xiàn)有產(chǎn)品平臺(tái)服務(wù)費(fèi)率為%，雖然不及舊產(chǎn)品P的費(fèi)率（約%-%，但相比往年提升明顯。費(fèi)率的提升主要得益于銀行產(chǎn)品和信托產(chǎn)品較高的費(fèi)率水平分別為%和6%。陸基金代銷費(fèi)率方面，私募投資基金的代銷費(fèi)率最高，為%；其次是公募基金。未來(lái)擴(kuò)大規(guī)模后，財(cái)富管理平臺(tái)收入將進(jìn)一步提升。圖16陸金所平臺(tái)服務(wù)費(fèi)率（按

44、產(chǎn)品分）1.600%圖17陸金所平臺(tái)服務(wù)費(fèi)率陸基金代銷費(fèi)率（按產(chǎn)品分）2.500%1.400%1.200%1.000%0.800%0.600%0.400%0.200%0.000%0.218%0.159%0.374%0.112%0.568%0.750%2.000%1.500%1.000%0.500%0.000%0.382%0.219%0.374%0.883%0.491% 0.750%2017 2018 2019 120現(xiàn)有產(chǎn)品 資管計(jì)劃 銀行產(chǎn)品 私募投基金 公募基金 信托產(chǎn)2017 2018 2019 120舊產(chǎn)品資料源陸所股股明資料源陸所股股明322公募產(chǎn)品公募基金投顧務(wù)有助于提升未來(lái)富理業(yè)

45、務(wù)收入陸金所計(jì)劃引入更多公募化理財(cái)產(chǎn)品同時(shí)計(jì)劃申請(qǐng)公募基金投顧牌照市場(chǎng)上前也有基金組合產(chǎn)品投資者可“一鍵買入組合但是后續(xù)基金調(diào)倉(cāng)需要根據(jù)示自己手動(dòng)操作而在公募基金投顧牌照下陸金所可以在客戶授權(quán)下直接進(jìn)行基金調(diào)倉(cāng)將基金產(chǎn)品的銷售從以規(guī)模為中心“賣方投顧模式轉(zhuǎn)變?yōu)橐钥蛻衾鏋橹行?“買方投顧模式為客戶匹配的投資策略是基于長(zhǎng)期持有而設(shè)計(jì)的幫助投資者解追漲殺跌等不理性決策行為拉長(zhǎng)投資期限獲得穩(wěn)定收益市場(chǎng)上同業(yè)公募智能投業(yè)務(wù)服務(wù)費(fèi)按照投資者所開設(shè)投顧賬戶的資產(chǎn)規(guī)模按日計(jì)提，年服務(wù)費(fèi)率為%。更多公募產(chǎn)品的引入和公募基金投顧業(yè)務(wù)將為投資者帶來(lái)更方便智能的財(cái)富管理服務(wù)時(shí)提升財(cái)富管理收入。業(yè)務(wù)規(guī)模穩(wěn)健增長(zhǎng)，OE

46、保持較高水平陸金所控股在輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)模式下規(guī)模保持穩(wěn)健增長(zhǎng)OE維持較高水平0年前三季度，陸金所控股新增撮合貸款規(guī)模為3億元同比上升%；貸款余額為 8億元同比上升%0年3季度末陸金所平臺(tái)客戶資產(chǎn)規(guī)模為3億元，同比增長(zhǎng)%。盡管舊產(chǎn)品P余額進(jìn)一步壓縮至3億元，同比下降%，但現(xiàn)有產(chǎn)品客戶資產(chǎn)規(guī)?？焖贁U(kuò)大，同比增長(zhǎng)%至0億元。0年前三季度，公司年化ROE為%，雖然受業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整較前幾年降低，但仍保持較高水平。圖18新增撮合貸款規(guī)模和撮合貸款余額及其同比增493.7462.2519.4493.7462.2519.4535.8432.397.0375.0343.8288.4284.35500.0400.030

47、0.0200.0100.00.020172018201912092035.0%30.0%25.0%20.0%15.0%10.0%5.0%0.0%圖19財(cái)富管理客戶資產(chǎn)規(guī)模（按產(chǎn)品分）461.7461.7.oY.369.4 374.7378.3346.9326.9346.0oY336.4243.182.186.9125.103.3 .47.oY32.3635450400350300250200150100500新增撮貸款模（億元）撮合貸余額十億）新增撮貸款比增（右%）撮合貸余額比增（右%）資料源陸所股股明客戶資規(guī)合計(jì)（億元） 客戶資規(guī)-現(xiàn)有產(chǎn)（十元）客戶資規(guī)舊產(chǎn)品十億）2017 2018 201

48、9 120 3Q20資料源陸所股股明圖20陸金所控股年化凈資產(chǎn)收益率 E%.1819H920凈資產(chǎn)收益率RE %資料源陸所股股明線下貸款直銷團(tuán)隊(duì)+平安生態(tài)系統(tǒng)構(gòu)筑公司獲客最強(qiáng)城河零售信貸撮合業(yè)務(wù)護(hù)城河.6萬(wàn)人線下直銷團(tuán)隊(duì)平安生態(tài)系統(tǒng)渠道陸金所控股零售信貸撮合業(yè)務(wù)具有強(qiáng)大的線下、線上獲客團(tuán)隊(duì)，是公司的護(hù)城河包括逾6萬(wàn)人的線下直銷團(tuán)隊(duì)，以平安生態(tài)系統(tǒng)為主的1家渠道合作伙伴以及逾0名電銷網(wǎng)銷人員為公司獲取高質(zhì)量客戶20年上半年通過(guò)線下直銷平安生態(tài)系統(tǒng)（以平安壽險(xiǎn)0余萬(wàn)代理人為主，其它渠道合作伙伴，網(wǎng)銷和電銷渠道獲得的新增貸款占比分別為%，9%，%，.%。線下直銷團(tuán)隊(duì)一直是公司最大的獲客渠道共逾6萬(wàn)名

49、全職員工分布在中（除了西藏0多個(gè)城市就目前實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)來(lái)說(shuō)借款人對(duì)3年期的大額貸款需求往往傾向于面對(duì)面的咨詢因此線下直銷團(tuán)隊(duì)的存在對(duì)小微企業(yè)貸款業(yè)務(wù)開展是非常要的線下直銷人員可以更加深入目標(biāo)客戶群與小微企業(yè)主有深度的聯(lián)系和溝通增加客戶信任感建立優(yōu)秀的品牌效應(yīng)提高客戶轉(zhuǎn)化率為公司爭(zhēng)取到更大額度的優(yōu)質(zhì)貸款需求直銷團(tuán)隊(duì)利用自己的渠道和聯(lián)系方式主動(dòng)尋找潛在的借款人同時(shí)公司利自研的移動(dòng)應(yīng)用程序來(lái)輔助直銷團(tuán)隊(duì)更高效地獲客該移動(dòng)應(yīng)用程序?qū)崟r(shí)跟蹤并顯示有銷售員工的位置和活動(dòng)數(shù)據(jù)，還可以進(jìn)一步疊加I熱圖，以顯示借款人及其借款特征從而能夠確定具有較高銷售潛力的地區(qū)直銷團(tuán)隊(duì)生產(chǎn)率在不斷提高人均每年新增貸款規(guī)模從7年的0

50、萬(wàn)元上升到9年的0萬(wàn)元，0年上半年，人均新增貸款規(guī)模為0萬(wàn)元。渠道合作伙伴方面平安生態(tài)系統(tǒng)是公司最大的渠道合作伙伴公司第二大獲客渠道，主要以平安0 多萬(wàn)壽險(xiǎn)代理人為主。該渠道讓公司可以接觸到平安集團(tuán)1億個(gè)人客和6億互聯(lián)網(wǎng)用0年上半年來(lái)自平安生態(tài)系統(tǒng)渠道的新增貸款占比為%，較7 年占比%有明顯提升。來(lái)自平安生態(tài)系統(tǒng)介紹的借款人往往比較富裕他們通常具有較高的信貸質(zhì)量且借款金額較高除此之外公司還有0多個(gè)其他渠道合作伙伴，新增貸款貢獻(xiàn)比例為%，這些渠道合作伙伴分布在各種領(lǐng)域，包括零售終端的支付機(jī)構(gòu)，稅收系統(tǒng)提供商以及二手車交易平臺(tái)。網(wǎng)銷和電銷渠道方面公司擁有4千多名員工根據(jù)在線行為數(shù)據(jù)和其他大數(shù)據(jù)技術(shù)

51、確定的潛在貸款需求，開展有針對(duì)性的在線和電話營(yíng)銷活動(dòng)，主要針對(duì)優(yōu)質(zhì)的有客戶進(jìn)行提額、復(fù)借推薦服務(wù)。人均每年新增貸款規(guī)模從7 年的0 萬(wàn)元上升到 9年的0萬(wàn)元，0年上半年為0萬(wàn)元，顯著提升。4個(gè)人戶指有安團(tuán)下金融司效融品個(gè)客。5互聯(lián)用：使平集旗技公和心融司互網(wǎng)平臺(tái)包網(wǎng)平及動(dòng)）注冊(cè)成戶獨(dú)用。圖21陸金所各獲客渠道新增貸款占比18.0%18.18.0%18.9%11.7%12.0%9.08.08.09.013.6%4.0%40.1%36.9%7.06.023.3%32.0%23.3%32.0%45.1%45.1%45.0%48.2%圖22陸金所線下和線上渠道人均每年新增貸款規(guī)模 百萬(wàn)元).08.08

52、.080%70%60%50%40%30%20%10%0%2.82.8%03.02.01.00.02.92017220184.020192.4120201720182019120線下直銷 渠道合伙平安生態(tài)系統(tǒng) 渠道合伙其它 網(wǎng)銷和電銷線下直銷團(tuán)隊(duì)人均每年新增貸款規(guī)模（百萬(wàn)元網(wǎng)銷和電銷人均每年新增貸款規(guī)模（百萬(wàn)元）資料源陸所股股明資料源陸所股股明借款人總獲客成本穩(wěn)定，顯示出公司獲客效率和品牌效應(yīng)提升。0年上半年，總獲客成本占新增貸款比例為%，較往年下降約ct（這里的獲客成本不做資本化記賬處理其中獲客成本占新增貸款比例為%較往年下降約ct與獲客相關(guān)宣傳銷售成本占新增貸款比例為%，較往年下降ct-ct

53、。圖23零售信貸撮合業(yè)務(wù)借款人總獲客成本占新增貸款比例.%.%.借款人取成本/新增貸款%借款人取宣成本/新增貸%資料源陸所股股明，考獲成資本記賬借款人數(shù)量穩(wěn)步提升，無(wú)抵押貸款平均貸款規(guī)模顯著提升，貸款風(fēng)險(xiǎn)分散。截至 0年9月0日，陸金所控股零售信貸累計(jì)借款人數(shù)約為0萬(wàn)，較9年底增長(zhǎng)%，其中存量貸款借款人數(shù)量為0萬(wàn)。從新增貸款的單筆貸款規(guī)模分布來(lái)看，單筆貸款規(guī)模小于5萬(wàn)元的貸款占比較低，單筆貸款規(guī)模超過(guò)0萬(wàn)元的貸款占比近兩年大幅提高，從7年的%提升至0年上半年的%。公司的抵押貸款多以住宅物業(yè)作抵押，且住宅大多分布在經(jīng)濟(jì)相對(duì)發(fā)達(dá)的城市，貸款房?jī)r(jià)比（TVr）為%抵押物質(zhì)量較優(yōu)公司大多數(shù)小微企業(yè)主借款

54、人旗下員工不到0名年?duì)I業(yè)收入不到0萬(wàn)元這些小微企業(yè)所屬行業(yè)分布廣泛包括零售批發(fā)制造建筑和服務(wù)業(yè)。小微企業(yè)行業(yè)和地域上的多樣化在一定程度上分散了貸款的風(fēng)險(xiǎn)。圖24累計(jì)借款人數(shù)量和同比增速16.040.0%14.4%29.3%0.3%14.4%60.8%14.4%29.3%0.3%14.4%60.8%8.1%30.4%39.4%100%6.5%90%8.6%80%70%60%47.8%50%40%30%20%28.8%10%0%8.3%14.012.010.08.06.04.02.00.07.537.3%10.312.420.4%13.48.1%35.0%30.0%25.0%20.0%15.0%1

55、2.9%10.0%5.0%0.0%36.436.4%20.1%17.4%16.1%4.4%4.7%3.9%20182019120201720182019120920累計(jì)借款人數(shù)量（百萬(wàn)）累計(jì)借款人數(shù)量（同比增右軸）資料源陸所股股明單筆貸規(guī)模(,m,單筆貸規(guī)模m,m,單筆貸規(guī)模m,m,單筆貸規(guī)模m,m,單筆貸規(guī)模m,v資料源陸所股股明多獲客渠道齊頭并進(jìn)，20Q3活躍客戶數(shù)量同比增長(zhǎng) 83%0年上半年，%的客戶資產(chǎn)來(lái)自平安生態(tài)系統(tǒng)，主要為平安壽險(xiǎn)代理人推薦的客戶；活躍客戶人數(shù)為0萬(wàn)人，是7年客戶數(shù)量的2倍；人均投資規(guī)模為2萬(wàn)元?dú)v年來(lái)高于其它渠道陸金所自身的網(wǎng)絡(luò)營(yíng)銷渠道和會(huì)員推薦渠道客戶資產(chǎn)占分別為

56、%和%較往年基本持平截止0年6月網(wǎng)絡(luò)營(yíng)銷渠道活躍客戶數(shù)量為0萬(wàn)人較7年的0萬(wàn)人小幅提升會(huì)員推薦渠道過(guò)去幾年活躍客戶數(shù)量一致維持在0萬(wàn)人網(wǎng)絡(luò)營(yíng)銷渠道和會(huì)員推薦渠道人均投資規(guī)模翻倍分別從年的8萬(wàn)元和9萬(wàn)元上升到0年上半年的0萬(wàn)元和3萬(wàn)元。圖26陸金所平臺(tái)各渠道活躍客戶占比（按現(xiàn)有客戶資產(chǎn)計(jì)算）圖27陸金所平臺(tái)活躍客戶人均資產(chǎn)規(guī)模 元，按獲客渠道分)100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%35,00030,00025,00020,00015,00010,0005,0000322282053417792205341779212658587720.4%17.5%18.20.4%

57、17.5%18.4%16.8%46.4%39.0%38.3%38.2%43.5%43.2%45.0%33.1%平安生態(tài)系統(tǒng)在線營(yíng)銷會(huì)員介紹平安生態(tài)系統(tǒng)在線營(yíng)銷會(huì)員介紹2017 2018 2019 120資料源陸所股股明資料源陸所股股明財(cái)富管理獲客及客戶維護(hù)成本率小幅下降。0年前三季度，陸金所財(cái)富管理獲客及客戶維護(hù)成本占客戶資產(chǎn)比例為%，較9年的%和8年的有小幅下降，估計(jì)主要得益于近年來(lái)人均投資金額的提升，以及獲客渠道的效率提升圖28零售信貸撮合業(yè)務(wù)借款人總獲客成本占新增貸款比例22222222222211819H920資料源陸所股股明陸金所客戶粘性高客均投資規(guī)模大大客戶比例高且持有產(chǎn)品種類多截

58、止年9月0日陸金所財(cái)富管理平臺(tái)注冊(cè)客戶數(shù)量約為0萬(wàn)人同比上升%中活躍客戶（指過(guò)去2個(gè)月在陸金所平臺(tái)至少有1次投資或投資資產(chǎn)余額大于0的注冊(cè)客戶）數(shù)量為0萬(wàn)人，同比增長(zhǎng)%。活躍客戶占注冊(cè)客戶比例過(guò)去3年維持在%左右陸金所平臺(tái)的投資客戶有以下特征：粘性高。這些活躍客戶在陸金所平臺(tái)平均注冊(cè)時(shí)間已達(dá)3年半活躍客戶2個(gè)月留存率高達(dá)%過(guò)去3年均保持在%以上活躍用戶客均投資規(guī)模高陸金所平臺(tái)活躍用戶客均投資資產(chǎn)規(guī)模為9萬(wàn)元現(xiàn)有產(chǎn)品客均投資規(guī)模為6萬(wàn)元明顯高于市場(chǎng)中排名前2位的同行客均元的投資資產(chǎn)規(guī)模大客戶比例高且持有產(chǎn)品種類多截至0年6月0日金所平臺(tái)約%的客戶資產(chǎn)規(guī)模來(lái)自客均資產(chǎn)超過(guò)0萬(wàn)元的客戶同時(shí)從現(xiàn)有產(chǎn)品

59、的客戶投資資產(chǎn)規(guī)模來(lái)看，投資資產(chǎn)規(guī)模超過(guò)0萬(wàn)客戶的總資產(chǎn)規(guī)模和客均投資資產(chǎn)規(guī)模增長(zhǎng)最快截止0年6月0日該客群對(duì)現(xiàn)有產(chǎn)品總投資資產(chǎn)規(guī)模為1億元，過(guò)去2年半復(fù)合增速為%，超過(guò)現(xiàn)有產(chǎn)品總客戶資產(chǎn)增速。該客群現(xiàn)有產(chǎn)品客均投資規(guī)模在過(guò)去2年半復(fù)合增速超過(guò)%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)平均客均資產(chǎn)規(guī)模增速?？途顿Y資產(chǎn)規(guī)模在0萬(wàn)元-0萬(wàn)元之間超過(guò)0萬(wàn)元的客戶平均持有3種投資產(chǎn)品，遠(yuǎn)超過(guò)總體客均6個(gè)投資產(chǎn)品數(shù)。）客戶分布在發(fā)達(dá)城市。）客戶平均年齡8歲，%為女性。圖29陸金所平臺(tái)注冊(cè)客戶及活躍客戶數(shù)量（百萬(wàn)人44.044.745.044.044.745.028.4% 40.427.7%28.4%28.6%28.9%33.819

60、.5%16.7%9.611.213.08.3%4.7%4.7%8.9%10.3%12.811.6%12.535.0%圖30陸金所財(cái)富管理平臺(tái)活躍客戶 12個(gè)月留存率%96%40.030.020.010.00.020172018注冊(cè)客數(shù)量百萬(wàn)）2019120活躍客數(shù)量百萬(wàn)92030.0%25.0%20.0%15.0%10.0%5.0%0.0%95%94%93%92%91%90%89%88%95.2%95.0%93.3%91.0%20182019120995.0%93.3%91.0%注冊(cè)客數(shù)量比增（右軸，）活躍客數(shù)量比增（右軸活躍客數(shù)量注冊(cè)戶數(shù)比（右軸，）資料源陸所股股明活躍客1個(gè)月留存%資料源陸