疫情反復(fù)美國供給瓶頸拖累需求

1、全球新冠疫情及防疫措施跟蹤7/197/207/217/227/237/247/257/267/277/287/29累計確診：例 日新增病例圖表1： 主要國家近兩周新增新冠疫情病例數(shù)（單位：例）環(huán)比變化美國3509547418591226435668480372451381887804666541335679678235,584,272英國40671468744389540031361003161528937249322348625745309485,828,506法國415118181215392190919561256241524253072687127934251906,079,239西班

2、牙61628272863058729535277862178423410616252639927149266894,469,371意大利207035554254505651425138474231154516569361674,336,906德國1343895122521711730134082217402634226728783,771,333日本232837584943539342223574502046897628957410696904,037資料來源：Wind，華泰研究圖表2： 歐洲疫情有所緩解圖表3： 部分東盟國家新增病例持續(xù)上升70,00060,00050,00040,00030

3、,00020,00010,0000300,000美國（右軸） 西班牙意大利英國法國（當(dāng)日新增病例：7天移動平均）250,000200,000150,000100,00050,0000400,000350,000300,000250,000200,000150,000100,00050,0000印度部分東盟國家（右軸）100,000（當(dāng)日新增病例：7天移動平均）90,00080,00070,00060,00050,00040,00030,00020,00010,000020-1120-1221-0121-0221-0321-0421-0521-0621-0720-12 21-01 21-02 2

4、1-03 21-04 21-05 21-06 21-07資料來源：Wind，Bloomberg，華泰研究資料來源：Wind，Bloomberg，華泰研究 注：*部分東盟國家包括印度尼西亞、馬來西亞、菲律賓、泰國、新加坡、越南和柬埔寨圖表4： 新冠疫情最近 7 天新增死亡病例：美歐繼續(xù)低位持穩(wěn)圖表5： 新冠疫情當(dāng)期滾動死亡率：全球平均死亡率小幅回升新冠疫情當(dāng)期滾動死亡率：當(dāng)日新增死亡例數(shù)/當(dāng)日新增診數(shù)（均28天移動平均，疫情死亡數(shù)領(lǐng)先新增確診數(shù)4周）最近7天新增 美國死亡例數(shù)美國主要?dú)W洲國家 全球25,000主要?dú)W洲國家（西班牙+法+意+英+德）6%確20,0004%15,00010,0005,

5、000021-0121-0321-0521-072,1511,1302%0%20-11 20-12 21-01 21-02 21-03 21-04 21-05 21-06 21-072.03%0.58%資料來源：Wind，Bloomberg，華泰研究資料來源：Wind，Bloomberg，華泰研究圖表6： 各國對新冠疫情風(fēng)險的應(yīng)對措施國家時間內(nèi)容美國2021/7/272021/7/16疾病控制與預(yù)防中心 (CDC) 更新了其針對接種疫苗的個人的指南，建議居住在被指定為 COVID-19 傳播高風(fēng)險或重大風(fēng)險地區(qū)的人在室內(nèi)佩戴口罩。CDC 還改變了對學(xué)校的指導(dǎo)，并建議對接觸過 COVID-19

6、的已接種疫苗的個人進(jìn)行潛在的突破性感染測試。最近隨著開學(xué)季即將到來，美國國家過敏癥和傳染病研究所所長福奇近日表示，所有 3 歲以上兒童都應(yīng)接種疫苗并佩戴口罩。公眾對病毒及疫苗看法的兩極分化，與政治人物公開傳遞的信息高度相關(guān)。美國科學(xué)雜志指出，“美國的疫情應(yīng)對，受到政治人物發(fā)出的矛盾信息的困擾?！?021/7/10由于民眾對疫苗不信任，加上“德爾塔變異毒株”快速傳播，美國多地疫情重新抬頭，為本就艱難的經(jīng)濟(jì)恢復(fù)之路帶來了更多障礙。專家表示，除非全面接種疫苗并實施更嚴(yán)格的防疫措施，否則美國 9 月將迎來最嚴(yán)重的一輪疫情。在剛剛過去的獨(dú)立日假期中，美國多地舉辦了各類大型慶祝活動。專家稱，此類活動很可能

7、將導(dǎo)致疫情繼續(xù)惡化，并在今年 9 月迎來頂峰。專家警告說，目前“德爾塔變異毒株”在美國大肆傳播，除非各州重新頒布口罩令和社交距離令等防疫措施，否則此前的一切努力將前功盡棄。2021/6/26近期，美國海軍宣布了一份新兵海軍行政命令，規(guī)定“授予指揮官隨意放寬發(fā)型標(biāo)準(zhǔn)的權(quán)力被撤銷”，也就是說，美國海軍不同允許指揮官放寬儀容標(biāo)準(zhǔn)，去年的疫情期間特殊規(guī)定結(jié)束了。2021/6/16近來，隨著疫情形勢好轉(zhuǎn)，多州宣布全面放松防疫措施。紐約州州長科莫 15 日宣布，紐約州成年人口的新冠疫苗接種率達(dá)到 70%，州政府正式?jīng)Q定取消絕大部分防疫措施。紐約州內(nèi)辦公樓、商店、餐廳等各類場所可以不再實施社交距離、限制人流

8、量等，但在地鐵、學(xué)校、醫(yī)院等場所仍需佩戴口罩。加利福尼亞州也從 15 日開始取消“居家令”等防疫措施，商店、餐廳等將不再限制人流量；完成疫苗接種者將可以不佩戴口罩。位于加州的迪士尼樂園也將向所有人開放，此前僅對加州居民開放。馬薩諸塞州 15 日解除因新冠疫情而實施 462 天的“緊急狀態(tài)”?？八_斯州、馬里蘭州等也宣布將解除“緊急狀態(tài)”，全面放松防疫措施。印度2021/7/6報道稱，游客數(shù)量的增加也給邦政府帶來了挑戰(zhàn)，邦政府想努力確保游客遵守疫情防控標(biāo)準(zhǔn)，因為擔(dān)心即將出現(xiàn)的第三波疫情。7月 6 日，印度衛(wèi)生部對人們在沒有遵循防疫措施的情況下涌向山區(qū)和市場表示擔(dān)憂，并警告說，這種松懈可能會使迄今為

9、止在疫情方面取得的成果化為烏有。2021/7/3據(jù)印度衛(wèi)生部 28 日公布的疫情數(shù)據(jù)，截至當(dāng)天印度累計新冠確診病例 30279331 例，累計死亡 396730 例。為應(yīng)對“德爾塔+”毒株來襲，印度衛(wèi)生部日前致函多個地方政府，要求切實做好針對新冠變異毒株的防控工作，立即采取措施禁止人員聚集。2021/6/72021/5/30在印度人口最多的北方邦，75 個地區(qū)中的 55 個地區(qū)現(xiàn)僅保留宵禁措施；西部古吉拉特邦政府部門和私營企業(yè) 7 日起恢復(fù)正常辦公，不再設(shè)辦公人數(shù)為全部人數(shù) 50%的上限；東部奧迪沙邦的 3 個地區(qū)已逐步放寬封鎖措施；南部泰米爾納德邦允許商戶長時間營業(yè)，辦公人數(shù)上限也調(diào)高至員工

10、總數(shù)的 30%。當(dāng)?shù)貢r間 5 月 30 日夜間，印度西部馬哈拉施特拉邦政府宣布，將疫情防控措施進(jìn)一步延長至 6 月 15 日。不過，根據(jù)疫情發(fā)展情況，相關(guān)措施或面臨調(diào)整。英國2021/7/17盡管感染人數(shù)激增，但英國政府還是決定下周一計劃取消剩余的疫情限制。并放棄社會疏遠(yuǎn)準(zhǔn)則以及在大多數(shù)室內(nèi)環(huán)境（包括商店、火車、公共汽車和地鐵）中戴口罩的法律要求。倫敦市長薩迪克汗要求倫敦交通局強(qiáng)制要求乘客在公共汽車和火車上佩戴口罩作2021/5/17為“乘坐車廂的條件”，盡管英國將于 7 月 19 日解除相關(guān)法律限制。17 日起，英國政府按照路線圖進(jìn)一步放寬英格蘭地區(qū)為防控新冠疫情而實施的“禁足”措施：戶外聚

11、會人數(shù)上限提高到 30 人，室內(nèi)聚會限制人數(shù)為 6 人或兩戶家庭；允許包括電影院、劇場、博物館在內(nèi)的室內(nèi)文化娛樂設(shè)施重新開放，但須做好防護(hù)措施；允許餐廳、酒吧以及咖啡館等的室內(nèi)就餐區(qū)恢復(fù)營業(yè)；酒店、民宿等可恢復(fù)營業(yè)。2021/5/152021/5/11英國首相鮑里斯約翰遜警告稱，隨著感染印度新冠變種毒株的人數(shù)增加，英國政府可能要推遲解除封鎖的計劃。約翰遜在倫敦發(fā)表講話時宣布，政府將加快 50 歲以上及易感人群的第二劑疫苗接種工作，以對抗這種變異毒株。他說，第一和第二針的間隔時間將從 12 周縮短至 8 周。英國首相鮑里斯約翰遜 10 日在例行疫情發(fā)布會上宣布，隨著疫情好轉(zhuǎn)，英國英格蘭地區(qū)將從

12、5 月 17 日起按計劃進(jìn)入防疫解封第三階段，進(jìn)一步放寬防疫限制措施。17 日起，英格蘭地區(qū)戶外聚會人數(shù)上限將提高至 30 人，室內(nèi)聚會限制人數(shù)放寬至 6 人或兩戶家庭；允許包括電影院、劇場、博物館在內(nèi)的室內(nèi)文化娛樂設(shè)施重新開放，但需做好防護(hù)措施；允許餐廳、酒吧、咖啡館的室內(nèi)就餐區(qū)恢復(fù)營業(yè)；酒店、民宿等也可恢復(fù)營業(yè)。法國2021/5/202021/5/14法國逐步解除實施超過半年的防疫限制措施，重開餐廳及咖啡店的戶外座位區(qū)，但只能接待一半客量，每枱限坐 6 人；劇院及博物館重開，入場人數(shù)有所限制；宵禁令延后兩小時到晚上 9 時開始。法國下階段的解封措施，預(yù)計在下月 9 日展開，宵禁將延長至晚上

13、 11 時開始，允許餐廳室內(nèi)用餐，到下月底將結(jié)束所有限制措施，解除宵禁令。法國官方 14 日表示，原定于 7 月初在法國南部城市蒙彼利埃舉行的 2021 年法國-非洲峰會由于新冠疫情原因推遲至 10 月初舉行。2021 年法國-非洲峰會目前計劃于 10 月 7 日至 9 日在蒙彼利埃舉行。德國2021/5/21隨著德國新增新冠病毒感染數(shù)和每 10 萬人 7 日發(fā)病率穩(wěn)步下降，德國正在逐漸放寬防疫措施。當(dāng)?shù)貢r間 21 日，德國教育部長卡爾里切克表示，正在推動進(jìn)一步開放學(xué)校，并為青少年的疫苗接種作準(zhǔn)備，重點(diǎn)不應(yīng)僅僅放在商業(yè)和文化生活上，還應(yīng)該考慮恢復(fù)線下教學(xué)。2021/5/152021/5/65

14、月 13 日，德國聯(lián)邦衛(wèi)生部等部門頒布最新入境德國條例，原則上所有乘飛機(jī)抵達(dá)德國的人員都必須在飛機(jī)起飛前向航空公司出示新冠病毒檢測陰性證明（未滿六周歲的兒童和機(jī)組工作人員免檢）。檢測的拭子取樣時間不能早于入境德國前 72 小時檢測證明須在入境后保留至少 10 天，并在必要時出示給有關(guān)部門。德國聯(lián)邦議院 5 月 6 日投票通過一項法案，允許完整接種疫苗的民眾和新冠肺炎康復(fù)者自由出行。德國多個聯(lián)邦州也于近日開始實施相關(guān)規(guī)定。意大利2021/5/172021/4/16從 5 月 16 日至 7 月 31 日，來自歐盟成員國以及英國、以色列等國的旅客，入境時不再實施檢疫隔離措施。但旅客在抵達(dá)意大利前4

15、8 小時，必須進(jìn)行核酸測試且結(jié)果呈陰性。當(dāng)?shù)貢r間 4 月 15 日，意大利地區(qū)議會通過了部分行業(yè)的重啟計劃提案，包括“紅區(qū)”在內(nèi)的各地餐飲、健身房、電影院等重啟事項，其他行業(yè)的重啟計劃也正在制定中。資料來源：Bloomberg，華泰研究圖表7： 各國新冠疫苗接種情況國家時間內(nèi)容美國2021/7/30美國疫苗接種的步伐正在加快，Delta 變異推動了疫苗接種需求的增長。許多每日疫苗接種速度增長最快的州都是疫苗接種率較低、疫情不斷惡化的州。與一周前相比，第一次接種疫苗的人數(shù)，即新接種者，增加了 31 %，幾乎每個州都在增加。2021/7/23美國免疫咨詢委員會（ACIP）初步表示，支持向免疫功能低

16、下的人注射新冠疫苗加強(qiáng)針。但 ACIP 同時表示，他們正在等待監(jiān)管發(fā)話，然后才能提出正式的接種建議。2021/7/237 月 23 日，輝瑞和 BioNTech 發(fā)布公告稱，美國政府已進(jìn)一步采購了 2 億劑新冠疫苗。兩家公司預(yù)計到 12 月 31 日將進(jìn)一步交付 1.1 億劑疫苗，其余 9000 萬劑不遲于 2022 年 4 月 30 日交付。2021/7/17CDC 稱，過去一個月，美國 99.5%的新冠死亡病例都是未接種疫苗的人群。根據(jù)醫(yī)學(xué)模型分析，美國的疫苗接種計劃已經(jīng)挽救了大約27.9 萬人的生命，避免了 125 萬人住院治療。雖然疫苗不能 100%抵抗病毒，但它能保護(hù)你不受 Delt

17、a 變種的襲擊致重癥或死亡。截至目前，全美已交付 3.8 億劑新冠疫苗，注射完畢 3 億劑，有 1.5 億美國人完全接種了疫苗, 還有 67.2%的成年人至少接種了一劑。2021/7/9美國有線電視新聞網(wǎng) CNN 報道，該公司表示，在公布更多關(guān)于第三劑疫苗效果的數(shù)據(jù)后，它將在 8 月尋求美國食品和藥物管理局的緊急使用授權(quán)，以獲得加強(qiáng)劑批準(zhǔn)使用。印度2021/7/27印度衛(wèi)生部表示，到本月底，印度將實現(xiàn)向各州提供超過 5 億支 COVID - 19 疫苗的目標(biāo)，但并不是到那時所有疫苗都能接種。印度政府上個月通知該國最高法院，將在 7 月底前提供 5160 萬劑疫苗，這是實現(xiàn)其目標(biāo)的一個重要里程碑

18、，該目標(biāo)是為今年估計為 944 億的印度成年人口接種疫苗。2021/7/5據(jù)印度斯坦時報報道，截至 5 日，印度官方宣布國內(nèi)總共接種了超過 3.57 億劑次疫苗。而根據(jù)美國約翰霍普金斯大學(xué)的最新統(tǒng)計，印度完成兩劑疫苗接種的只有 6200 多萬人，不到全國總?cè)丝诘?5%。2021/7/3印度活動人士和學(xué)者警告稱，印度疫苗接種存在巨大性別差異，女性接種進(jìn)程遠(yuǎn)落后于男性，主要?dú)w咎于該國根深蒂固的結(jié)構(gòu)性不平等和父權(quán)價值觀。據(jù)英國衛(wèi)報28 日報道，印度國家統(tǒng)計網(wǎng)站 CoWin 的數(shù)據(jù)顯示，截至 6 月 25 日，印度上半年發(fā)放疫苗 3.09 億劑，女性接種 1.43 億劑，比男性接種量少 2300 萬劑

19、左右。英國2021/7/23根據(jù)英國解封規(guī)定，接種疫苗將成為未來英國居民活動范圍的重要參考指標(biāo)，從 9 月底開始，進(jìn)入夜店等大規(guī)模群聚集場所等地，需出示 NHS 的“疫苗護(hù)照”，證明已經(jīng)接種完整 2 針疫苗。2021/7/15英國衛(wèi)生部的最新數(shù)據(jù)顯示，英國目前累計接種疫苗 8119 萬 2857 次。其中超 4603.7 萬人 (87.4%) 已接種至少一劑疫苗，超 3515.5萬人 (66.7%) 已接種兩劑疫苗。2021/5/29英國批準(zhǔn)強(qiáng)生新冠疫苗投入使用；英國政府的最新數(shù)據(jù)顯示，英國至今已有超過 3800 萬人接種了至少一劑新冠疫苗，其中超過 2400 萬人已完成兩劑接種。2021/5

20、/17據(jù)英國政府?dāng)?shù)據(jù)，目前有 2010 萬 3658 人已完成兩劑疫苗接種，即成年人口的 38.2%。另外，有 3657 萬 3354 人已接種一劑疫苗，即成年人口的 69.4%。英國自去年 12 月 8 日以來，共接種 5667 萬 7012 劑疫苗。2021/5/14英國政府表示，將加快第二劑新冠疫苗的接種速度，并在局部地區(qū)實施管控限制措施，以幫助解決變異病毒擴(kuò)散導(dǎo)致的病例激增情況。法國2021/7/29按照目前的趨勢，在三周內(nèi)，法國將比英國有更多的人首次接種 Cov id - 19 疫苗。在兩周之內(nèi)，法國（幾乎完全相同的人口）將比英國有更多的人接種疫苗。2021/5/15法國今天達(dá)成為境

21、內(nèi) 2000 萬人接種 1 劑 2019 冠狀病毒疾?。–OVID-19）疫苗目標(biāo)；達(dá)成這項里程碑，相當(dāng)于大約 30%法國人口。衛(wèi)生官員表示，確切數(shù)字是 2008 萬 6792 人已接種第 1 劑疫苗，其中 880 萬 5345 人也已接種第 2 劑2021/5/14海外網(wǎng) 5 月 14 日電，法國國家衛(wèi)生管理局（HAS）于當(dāng)?shù)貢r間 12 日晚間發(fā)布一份聲明，反對將阿斯利康疫苗的適用人群擴(kuò)大到 55 歲以下。德國2021/5/17德國聯(lián)邦衛(wèi)生部長施潘（Jens Spahn）本周一（5 月 17 日）宣布，德國將從 6 月 7 日起取消新冠疫苗接種排序規(guī)定。到目前為止，只有被列為優(yōu)先群體的人才有

22、資格接種大多數(shù)疫苗，相關(guān)排序規(guī)定基于年齡、醫(yī)療條件和職業(yè)等因素。從 6 月 7 日起，該排序規(guī)定取消，16歲以上的人將都有權(quán)接種。2021/5/14根據(jù)德國聯(lián)邦衛(wèi)生部當(dāng)?shù)貢r間 14 日發(fā)布的數(shù)據(jù)，該國目前完成全部疫苗接種的人數(shù)已超過 800 萬，但其中仍然有約 13000 人的新冠病毒檢測結(jié)果呈陽性，占比 0.16%，死亡人數(shù)為 662 人；接種過第一劑疫苗的人數(shù)已超過 2850 萬人，其中有約 44000 人感染新冠病毒，占比 0.15%，死亡人數(shù)達(dá)到約 2000 人。日本2021/5/29這兩日，日本政府公布了疫苗接種的數(shù)據(jù)：目前已經(jīng)接種 601 萬人，其中 85 人接種疫苗后死亡。202

23、1/5/17在日本第四波疫情來勢洶洶之際，該國的新冠疫苗接種工作卻明顯滯后。英國牛津大學(xué)等日前匯總的調(diào)查結(jié)果顯示，日本至少接種一劑疫苗者的比例僅約 3%，不及全球 9%的平均水平。據(jù)日本共同社 16 日報道，由于疫苗接種工作進(jìn)展緩慢，日本疫苗接種率排名在全球第 110 名前后，與發(fā)展中國家水平相當(dāng)。2021/5/14距離東京奧運(yùn)開幕僅剩兩個月之際，日本新冠疫情持續(xù)升溫，疫苗接種進(jìn)度卻依舊遲緩。疫情給奧運(yùn)前景蒙上陰影，日本已有 40 個城鎮(zhèn)放棄接待海外運(yùn)動員的賽前集訓(xùn)及交流活動，日本全國醫(yī)師工會則提交請求書，反對舉辦奧運(yùn)。2021/4/28日本政府 27 日表示，將于 5 月在東京市中心開設(shè)大規(guī)

24、模新冠疫苗接種中心，該計劃為日本在東京奧運(yùn)會來臨之際加快新冠疫苗接種行動的一部分。2021/4/8日本考慮優(yōu)先讓東京奧運(yùn)會運(yùn)動員接種新冠肺炎疫苗。以色列2021/4/19以色列與輝瑞制藥簽署 2022 年新冠肺炎疫苗供應(yīng)協(xié)議，規(guī)模為（至少）數(shù)百萬劑，并同意擇機(jī)追加采購。2021/3/8以色列總理內(nèi)塔尼亞胡表示，截至 4 月底，以色列將會給 16 歲以上的所有人接種新冠疫苗，目前還有 100 萬人尚未接種。沙特2021/5/6當(dāng)?shù)貢r間 5 月 6 日，沙特衛(wèi)生部發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截至 6 日上午沙特境內(nèi)已累計接種超過 1000 萬劑新冠疫苗。沙特衛(wèi)生部表示，目前沙特各省份已配置 587 個疫苗接種

25、中心，全天候為民眾提供疫苗接種服務(wù)，所有國民和常住外國人均通過應(yīng)用程序完成預(yù)約后可實現(xiàn)疫苗的免費(fèi)接種。衛(wèi)生部門敦促民眾根據(jù)自身情況盡快完成疫苗接種，保護(hù)自己和身邊的人。按照公布的信息，目前沙特境內(nèi)被衛(wèi)生部門批準(zhǔn)可普遍接種輝瑞和阿斯利康兩種疫苗。2021/4/1沙特預(yù)計，所有公民和居民到 2021 年年底都將接種新冠肺炎疫苗。資料來源：Bloomberg，華泰研究圖表8： 各國新冠疫苗接種人次國家1 月份以來日均接種疫苗數(shù)最近七日平均接種疫苗數(shù)最新總?cè)丝诟采w率目前住院人數(shù)住院人數(shù)的環(huán)比前一周變化目前重癥病例重癥病例的環(huán)比前一周變化美國1,630,157652,08555.1%20,5155,22

26、97,9232,255英國402,767219,57570.0%4,6581,03561896法國352,773684,26460.9%6,936(247)891(56)德國437,287481,02852.0%-506(154)日本518,5761,046,84727.8%-以色列48,06211,17362.2%1454193沙特129,112309,91851.7%-注：*接種者通常需要接種兩劑疫苗*最新總?cè)丝诟采w率：我們將各主要國家（除沙特外）只接種 1 劑疫苗和接種 2 劑疫苗的人數(shù)作了區(qū)分，計算出更精確的總?cè)丝诟采w率（直接用疫苗接種總數(shù)/總?cè)丝诖嬖诟吖赖那闆r）；由于沙特僅公布了疫苗

27、接種數(shù)量，我們假定沙特只接種 1 劑疫苗和接種 2 劑疫苗的人數(shù)相等，在此基礎(chǔ)上計算總?cè)丝诟采w率。資料來源：Bloomberg，華泰研究圖表9： 美國疫苗推進(jìn)速度與每日新增確診人數(shù)圖表10： 日度美國重癥病例和新增死亡人數(shù)走勢3,600,0003,200,0002,800,0002,400,0002,000,0001,600,0001,200,000800,000400,0000美國當(dāng)日新增接種疫苗數(shù)：7天移動平均 美國當(dāng)日新增病例：7天移動平均（右軸）300,000250,000200,000150,000100,00050,000035,00030,00025,00020,00015,00

28、010,0005,00004,000美國目前重癥病例 美國當(dāng)日新增死亡例數(shù)：7天移動平均（右軸）3,5003,0002,5002,0001,5001,00050002021/3/22 2021/4/22 2021/5/22 2021/6/22 2021/7/2220-11 20-12 21-01 21-02 21-03 21-04 21-05 21-06 21-07資料來源：Wind，Bloomberg，華泰研究資料來源：Wind，Bloomberg，華泰研究全球金融條件和領(lǐng)先指標(biāo)一覽圖表11： 主要央行年末資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模和本國/本地區(qū)上年 GDP 之比 %160%140%120%100%80

29、%60%圖示為各央行年末資產(chǎn)總規(guī)模，與上年度該地區(qū)GDP之比，2021年央行資產(chǎn)規(guī)模為最新時點(diǎn)值 美聯(lián)儲：總資產(chǎn)/上年GDP 歐央行：總資產(chǎn)/上年GDP 日本央行：總資產(chǎn)/上年GDP 中國央行：總資產(chǎn)/上年GDP133.5%70.3%40%20%38.4%39.6%0%1997199920012003200520072009201120132015201720192021資料來源：Wind，華泰研究圖表12： 美聯(lián)儲當(dāng)月購債規(guī)模維持基本穩(wěn)定圖表13： 美聯(lián)儲繼續(xù)擴(kuò)表866863069318026501381817772 9771037803724 804588 794 823 78572596

30、2800（億美元）美聯(lián)儲當(dāng)月國債購買量（億美元）10,0001 美聯(lián)儲總資產(chǎn)（億美元）90,00082701.038,0006,0004,0002,000080,00070,00060,00050,00040,00030,00020,00010,0000環(huán)比上月變化（ ）：1.76%2020年1月份2020年2月份2020年3月份2020年4月份2020年5月份2020年6月份2020年7月份2020年8月份2020年9月份2020年10月份2020年11月份2020年12月份2021年1月份2021年2月份2021年3月份2021年4月份2021年5月份2021年6月份2021年7月份未來計

31、劃月均09-0711-0713-0715-0717-0719-0721-07資料來源：Wind，Bloomberg，華泰研究資料來源：Wind，Bloomberg，華泰研究圖表14： 美國金融條件指數(shù)維持寬松圖表15： 歐元區(qū)金融條件指數(shù)維持寬松美國金融條件指數(shù)正：金融條件寬松負(fù)：金融條件趨緊歐元區(qū)金融條件指數(shù)正：金融條件寬松負(fù)：金融條件趨緊5200(5)(2)(10)20-03 20-05 20-07 20-09 20-11 21-01 21-03 21-05 21-07(4)20-03 20-05 20-07 20-09 20-11 21-01 21-03 21-05 21-07資料來源：

32、Wind，Bloomberg，華泰研究資料來源：Wind，Bloomberg，華泰研究圖表16： 7 月份制造業(yè) PMI：美歐維持高位運(yùn)行全球 55.556.055.9 55.053.953.653.853.8 53.0 52.4 51.850.6美國Markit63.162.162.1 60.5 59.158.659.2 57.156.7 53.453.253.150.9 制造業(yè)PMI( ) 21-07 21-06 21-05 21-04 21-03 21-02 21-01 20-12 20-11 20-1020-0920-0820-07 歐元區(qū)62.6 63.463.162.9 62.55

33、7.9 54.855.253.854.853.7 51.751.8德國 65.665.1 64.4 66.266.660.7 57.1 58.357.858.256.452.251.0法國58.1 59.059.458.959.356.1 51.651.149.6 51.351.249.852.4意大利 62.262.360.759.856.9 55.1 52.851.5 53.853.253.151.9日本52.453.053.652.751.4 49.850.0 49.048.747.747.245.2英國60.463.965.660.958.955.1 54.1 57.5 55.6 53

34、.754.1 55.253.3中國50.450.951.0 51.1 51.9 50.6 51.351.9 52.151.451.551.051.1印度48.150.855.555.4 57.557.7 56.456.358.9 56.8 52.046.0巴西56.453.752.352.8 58.4 56.5 61.564.066.7 64.964.758.2越南44.1 53.154.753.6 51.651.351.749.9 51.852.245.747.6南非54.258.355.257.654.648.349.158.763.458.253.848.5資料來源：Wind，華泰研究圖

35、表17： 發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)意外指數(shù)下降圖表18： 新興市場經(jīng)濟(jì)意外指數(shù)下降300200100花旗美國經(jīng)濟(jì)意外指數(shù) 花旗日本經(jīng)濟(jì)意外指數(shù)花旗歐洲經(jīng)濟(jì)意外指數(shù)美 日 歐正：實際經(jīng)濟(jì)情況好于彭博預(yù)期美日歐最新一周變化 -30.6#N/A -14.2 最近一個月變化 -33.3 -44.5 -63.7 負(fù)：實際經(jīng)濟(jì)情況不及彭博預(yù)期最新一周變化 0.8 8.5 -25.7200150100500花旗G10經(jīng)濟(jì)意外指數(shù)0(100)(200)(300)(400)19-0719-1120-0320-0720-1121-0321-07最近一個月變化 14.2 3.5 -12.7花旗新興市場經(jīng)濟(jì)意外指數(shù)正：實際經(jīng)

36、濟(jì)情況好于彭博預(yù)期G10新興市場最新一周變化 -21.8-4.9 最近一個月變化 -44.2-28.8 負(fù)：實際經(jīng)濟(jì)情況不及彭博預(yù)期(50)(100)(150)(200)19-0719-1120-0320-0720-1121-0321-07資料來源：Wind，Bloomberg，華泰研究資料來源：Wind，Bloomberg，華泰研究圖表19： 中、美、日、歐 OECD 綜合領(lǐng)先指標(biāo)已經(jīng)回升至榮枯線上方圖表20： 韓國 7 月出口金額創(chuàng)下 1956 年以來新高（OECD綜合領(lǐng)先指標(biāo)，點(diǎn)）中國美國 歐元區(qū) 日本10410210098969492908816-0617-0618-0619-0620

37、-0621-06(%) 50 韓國:出口總額:同比 韓國出口同比（MA(3),）403020100(10)(20)(30)(40)2015-03 2016-03 2017-03 2018-03 2019-03 2020-03 2021-03資料來源：Wind，Bloomberg，華泰研究資料來源：Wind，Bloomberg，華泰研究宏觀指標(biāo)2021-07 2021-06 2021-05 2021-04 2021-03 2021-02 2021-01 2020-12 2020-11 2020-10 2020-09 2020-08 2020-07國民經(jīng)濟(jì) GDP不變價環(huán)比折年率GDP不變價當(dāng)期同

38、比出口對外貿(mào)易 進(jìn)口貿(mào)易差額 工業(yè)總產(chǎn)值6.54.0同比同比百萬美元環(huán)比季調(diào)環(huán)比環(huán)比折年萬套環(huán)比環(huán)比 同比 同比 環(huán)比 環(huán)比 環(huán)比 億美元0.00.041.037.9-712401.03.20.5578-2.92.1環(huán)比同比物價同比同比同比63.1景氣指標(biāo) ISM制造業(yè)指數(shù)密歇根消費(fèi)者信心金融指標(biāo) 聯(lián)邦基金目標(biāo)利率10年期美債收益率81.20.251.240.06.30.02.136.48.134.818.4-69071 -75025-0.72.5-0.71.32.71.6585601-1.31.7-12.219.215.013.4176.713.9-13.621.01.15.20.911.3

39、2255.8 6596.06.16.032860962251961.761.50.7-0.14.22.63.01.63.62.53.12.060.559.160.764.788.384.90.250.251.651.74-7.95.2-70643-3.4-4.3-1.4624-8.3-11.012.113.5-7.2-1.1-2.93109.26.220818061.40.31.71.31.61.558.660.876.80.251.44-5.83.94.51.5-9.10.5-11.70.9-67092 -65802 -67307工業(yè)房地產(chǎn)新增耐用品訂單制造業(yè)新訂單核心成屋銷售總數(shù)營建許可新

40、屋開工標(biāo)普/CS房價指數(shù) NAHB住宅市場指數(shù)個人收入-0.20.80.5586-5.16.311.1私人部門 實際個人消費(fèi)支出零售銷售公共部門 財政收支差額失業(yè)率非農(nóng)就業(yè)人口變動就業(yè)ADP就業(yè)人數(shù)變動勞動力參與率平均時薪CPI核心CPI PCE核心PCEMarkit制造業(yè)PMI千人千人39.70.11.00.61741.65.9-1869261.60.35.44.54.03.562.160.685.50.251.45124.3-2.2-0.1-1.71319.55.844488661.60.45.03.84.03.462.161.282.90.251.581.13.60.76667.1-2.

41、211.210.79.93.37.61628.36.320119661.40.01.41.41.41.559.258.779.00.251.111.51.21.56653.77.110.213.20.7-0.5-1.21435.66.721-7561.51.01.41.61.31.557.160.580.70.250.930.21.31.26596.32.49.226.8-1.0-0.5-1.41452.76.714030261.50.31.21.61.11.456.757.576.90.250.8433.81.3-13.1-14.7-17.2-19.2-2.6-6.4-8.8-11.4-63

42、678 -62625 -63733 -607430.9-0.80.27.21.82.10.411.81.71.92.42.66736445975900.44.4-1.319.04.65.2-8.117.68.16.75.44.219.722.116.410.8-0.20.7-2.90.90.41.51.01.70.12.00.81.52840.7 1246.1 2000.1629.96.97.88.410.221262673499167742282146623261.661.461.761.50.10.10.30.11.21.41.31.01.61.71.71.61.21.41.31.01.4

43、1.61.51.353.453.253.150.959.355.456.054.281.880.474.172.50.250.250.250.250.880.690.720.55圖表21： 美國宏觀經(jīng)濟(jì)熱力圖，多指標(biāo)驗證經(jīng)濟(jì)向好資料來源：Wind，華泰研究圖表22： 歐元區(qū)和英國宏觀經(jīng)濟(jì)熱力圖宏觀指標(biāo)2021-072021-062021-052021-042021-032021-022021-012020-122020-112020-102020-092020-08歐元區(qū)GDP季調(diào)環(huán)比折年率 8.3-1.3-2.559.9出口同比31.946.712.5-2.3-8.92.6-1.1-9-3.

44、4-12.5進(jìn)口同比35.137.719.4-2.8-14.2-1-3.9-11.8-6.8-13.5貿(mào)易差額百萬歐元7490152232226923541111632921824883302342380813916工業(yè)產(chǎn)值同比20.539.411.7-1.80.4-0.1-0.7-3.6-6.6-7零售銷售同比923.313.7-1.2-4.81.4-1.34.52.54.5失業(yè)率7.788.18.18.28.28.18.18.38.58.6HICP同比2.21.921.61.30.90.9-0.3-0.3-0.3-0.3-0.2核心HICP同比0.70.910.70.91.11.40.20

45、.20.20.20.4制造業(yè)PMI62.663.463.162.962.557.954.855.253.854.853.751.7服務(wù)業(yè)PMI60.458.355.250.549.645.745.446.441.746.94850.5消費(fèi)者信心指數(shù)-4.4-3.3-5.1-8.1-10.8-14.8-15.5-13.8-17.6-15.5-13.6-14.6歐央行總資產(chǎn)萬億歐元7.997.887.667.577.517.117.037.016.886.786.536.44英國GDP環(huán)比折年率81.1CPI同比2.52.11.50.70.40.70.60.30.70.50.2制造業(yè)PMI60.4

46、63.965.660.958.955.154.157.555.653.754.155.2消費(fèi)者信心指數(shù)-7-9-9-15-16-23-28-26-33-31-25-27資料來源：Wind，華泰研究圖表23： 日本宏觀經(jīng)濟(jì)熱力圖宏觀指標(biāo)2021-07 2021-06 2021-05 2021-04 2021-03 2021-02 2021-01 2020-12 2020-11 2020-10 2020-09 2020-08GDP同比-1.6 -1.1 -5.6出口季調(diào)同比47.151.137.213.4-0.79.5-0.6-0.8-1.6-6.8-11.8進(jìn)口季調(diào)同比34.027.112.03

47、.611.0-2.5-12.3-13.8-10.6-16.4-18.9貿(mào)易差額億日元-9021968193371-84582674667148568455842887商業(yè)銷售額同比10.814.311.53.0-3.3-4.8-3.5-6.0-2.7-12.7-12.4產(chǎn)能指數(shù)同比0.0-1.2-0.9-1.2-1.2-1.3-0.9-1.0-0.9-0.5-0.3機(jī)械訂單同比41.919.5-4.640.7-0.818.6-0.2-0.6-1.1-16.5新屋開工同比7.39.97.11.5-3.7-3.1-9.0-3.7-8.3-9.9-9.1失業(yè)率季調(diào)2.93.02.82.62.92.9

48、3.03.03.13.03.0日本CPI核心CPI同比同比0.20.2-0.1-0.4-0.2-0.4-0.4-0.6-1.2-1.0-0.9-0.40.00.20.1-0.1-0.1-0.6-0.9-0.7-0.3-0.4PPI同比5.05.13.81.2-0.6-1.5-2.0-2.3-2.1-0.8-0.6制造業(yè)PMI52.453.053.652.751.449.850.049.048.747.747.2消費(fèi)者信心指數(shù)37.634.234.836.133.730.031.833.633.332.829.3一周回購利率-0.1-0.1-0.1-0.1-0.1-0.1-0.1-0.1-0.1

49、-0.1-0.1M1同比8.611.413.114.014.614.313.814.014.114.314.0M2同比5.97.99.29.49.69.49.19.19.09.08.6名義有效匯率同比-7.8-8.8-7.6-6.5-0.91.10.81.00.2-0.5-1.3實際有效匯率同比-10.1-11.4-10.2-8.0-2.2-0.3-1.1-0.5-0.9-1.5-2.4央行資產(chǎn)負(fù)債總額百億日元719497169072464720237142371260709497025870530698236899968290資料來源：Wind，華泰研究全球居民收入和消費(fèi)活動高頻指標(biāo)圖表24

50、： 2021 年 6 月美國居民收入同比小幅上行圖表25： 6 月非農(nóng)時薪同比增速上升(%)美國居民收入分項同比拉動率雇員報酬分項拉動租金收入分項拉動轉(zhuǎn)移支付收入分項拉動經(jīng)營者收入分項拉動財產(chǎn)性收入分項拉動個人總收入同比增速 503010(10)% 美國非農(nóng)企業(yè)平均時薪:制造業(yè) 季調(diào)同比美國非農(nóng)企業(yè)平均時薪:全部員工 季調(diào)同比987654321019-1220-0320-0620-0920-1221-0321-062015-06 2016-06 2017-06 2018-06 2019-06 2020-06 2021-06資料來源：Wind，Bloomberg，華泰研究資料來源：Wind，Bl

51、oomberg，華泰研究圖表26： 主要經(jīng)濟(jì)失業(yè)率：美國 6 月失業(yè)率繼續(xù)下行圖表27： 勞動力參與率距離疫情爆發(fā)前仍有差距美國:失業(yè)率:季調(diào) 日本:失業(yè)率歐元區(qū):失業(yè)率:季調(diào)德國:調(diào)和失業(yè)率1665146412106388.06265.96143.7160259058美國:勞動力參與率:季調(diào) 61.6093-06 97-06 01-06 05-06 09-06 13-06 17-06 21-0615-0616-0617-0618-0619-0620-0621-06資料來源：Wind，Bloomberg，華泰研究資料來源：Wind，Bloomberg，華泰研究圖表28： 美國初請失業(yè)金人數(shù)回升

52、，就業(yè)市場仍未“正常化”圖表29： 6 月美國零售環(huán)比反彈，同比增速的基數(shù)效應(yīng)在消退人)美國:當(dāng)周初次申請失業(yè)金人數(shù):季調(diào)美國:持續(xù)領(lǐng)取失業(yè)金人數(shù):季調(diào)（右軸）(千8,0007,0006,0005,0004,0003,0002,0001,000020-03 20-05 20-07 20-09 20-11 21-01 21-03 21-05 21-07(千人)30,00025,00020,00015,00010,0005,0000（億美元）美國零售總額: 季調(diào)美國零售總額: 季調(diào)同比（%，右軸）17.986,0005,0004,0003,00019-1220-0320-0620-0920-122

53、1-0321-066040200(20)(40)資料來源：Wind，Bloomberg，華泰研究資料來源：Wind，Bloomberg，華泰研究圖表30： 全球航班數(shù)量基本恢復(fù)疫情前水平圖表31： 全球主要城市活動指數(shù)(Citymapper)(城市活動指 華盛頓紐約羅馬（萬次）每日全球航班數(shù)量(七天移動平均）242220181614121086420.37數(shù)，%) 倫敦巴黎77656058451008060402019-0719-1120-0320-0720-1121-0321-07020-0720-0920-1121-0121-0321-0521-07資料來源：Wind，Bloomberg，

54、華泰研究資料來源：Wind，Bloomberg，華泰研究圖表32： 蘋果設(shè)備指數(shù)：美國主要城市指數(shù)超越去年高點(diǎn)圖表33： 蘋果設(shè)備指數(shù)：歐洲各國指數(shù)均繼續(xù)回升180160140120100806040蘋果設(shè)備指數(shù)：與2020/1/13基期對比，所在地區(qū)的蘋果設(shè)備定位需求（相對）數(shù)量，可反映經(jīng)濟(jì)活躍度紐約 加州華盛頓250蘋果設(shè)備指數(shù)：與2020/1/13基期對比，所在地區(qū)的蘋果設(shè)備定位需求（相對）數(shù)量，可反映經(jīng)濟(jì)活躍度英國 德國西班牙意大利20015010050020-03 20-05 20-07 20-09 20-11 21-01 21-03 21-05 21-0720-0720-0920-

55、1121-0121-0321-0521-07資料來源：Wind，Bloomberg，華泰研究資料來源：Wind，Bloomberg，華泰研究圖表34： 歐洲餐飲預(yù)訂（opentable）同比轉(zhuǎn)正圖表35： 美國酒店入住率上周有所回升(%，預(yù)訂數(shù)較去年同期同比，7天移動平均)100 全球英國 美國德國5002018 2019(美國酒店入住率，%) 2020202171.4806040(50)(100)20-05 20-07 20-09 20-11 21-01 21-03 21-05 21-072001月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月資料來源：Wind，B

56、loomberg，華泰研究資料來源：Wind，Bloomberg，華泰研究全球制造業(yè)及地產(chǎn)周期追蹤圖表36： 工業(yè)生產(chǎn)指標(biāo)同比：中美 6 月有所回落圖表37： 美國制造業(yè)訂單和出貨量逐漸修復(fù)美國:全部制造業(yè):新增訂單:季調(diào):當(dāng)月同比 美國:全部制造業(yè):出貨量:季調(diào)同比 美國:全部制造業(yè):存貨量:季調(diào)同比(%)各國生產(chǎn)指標(biāo)對比中國美國德國日本韓國 406050403020100(10)(20)(30)19-06 19-09 19-12 20-03 20-06 20-09 20-12 21-03 21-063020100(10)(20)(30)(40)07-0509-0511-0513-0515-

57、0517-0519-0521-05資料來源：Wind，Bloomberg，華泰研究資料來源：Wind，Bloomberg，華泰研究圖表38： 美國銷售總額同比大增，總庫存同比增速反彈圖表39： 美國 6 月新屋開工 MA6 同比大增（ ）美國銷售總額（含批發(fā)/零售/制造商）:季調(diào)同比 美國:庫存總額:季調(diào):同比%）美國抵押貸款：新申請指數(shù)：同比：MA（6）美國新屋銷售同比 MA（6）美國新屋開工同比 MA（6）（50403020100(10)(20)(30)07-0609-0611-0613-0615-0617-061910)(30)(50)(70)05-07 0

58、7-07 09-07 11-07 13-07 15-07 17-07 19-07 21-07資料來源：Wind，Bloomberg，華泰研究資料來源：Wind，Bloomberg，華泰研究美國新屋銷售(T-9)對應(yīng)中國對美出口(T)美國新屋銷售同比MA6 領(lǐng)先9個月 中國對美出口當(dāng)月同比MA6 新建住房待售/新建住房銷售（月，MA12） （萬 全美房屋空置單元總計（萬棟，右軸）圖表40： 美國新屋銷售對于中國對美出口具有一定的領(lǐng)先性圖表41： 美國住房庫存套數(shù)出現(xiàn)反彈棟）50%40%30%20%10%0%-10%-20%-30%-40%-50%122,000111,900101,80091,7

59、0081,60071,50061,40051,30041,20031,10021,00097-0601-0605-0609-0613-0617-0621-0601-0605-0609-0613-0617-0621-06資料來源：Wind，Bloomberg，華泰研究資料來源：Wind，Bloomberg，華泰研究圖表42： 美、德汽車產(chǎn)量同比增速較快圖表43： 美國汽車銷量繼續(xù)反彈美國:汽車產(chǎn)量:當(dāng)月同比MA（3） 韓國:汽車產(chǎn)量:當(dāng)月同比100 日本:汽車產(chǎn)量:當(dāng)月同比 德國:乘用車產(chǎn)量:當(dāng)月同比MA（3）美國汽車銷量總計:季調(diào)同比美國新車銷量:（個人）消費(fèi)者:季調(diào)同比30806040200

60、(20)(40)(60)(80)中國:汽車產(chǎn)量:當(dāng)月同比20100(10)(20)(30)(40)2013-062015-062017-062019-062021-061982-061995-062008-062021-06資料來源：Wind，Bloomberg，華泰研究資料來源：Wind，Bloomberg，華泰研究圖表44： 美國車貸環(huán)比大幅下行，汽車銷售金額同比回落圖表45： 美國汽車庫存去化較快120%100%80%60%40%20%0%-20%-40%-60%80美國車貸存量，環(huán)比新增（右）美國汽車銷售金額當(dāng)月季調(diào)同比億美元6040200(20)(40)萬輛美國汽車庫存（季調(diào)，輛數(shù)）