Q1中國宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)分析與預(yù)測報(bào)告

1、目錄TOC o 1-2 h z u HYPERLINK l _bookmark0 一、當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的主要特征 1 HYPERLINK l _bookmark1 （一）消費(fèi)持續(xù)低迷，投資增速持續(xù)為負(fù)，貿(mào)易順差大幅收窄 1 HYPERLINK l _bookmark2 （二）疫情沖擊減緩了CPI 和 PPI 剪刀差縮小的速度 7 HYPERLINK l _bookmark3 （三）勞動(dòng)力市場嚴(yán)峻 10 HYPERLINK l _bookmark4 （四）金融市場流動(dòng)性充裕 17 HYPERLINK l _bookmark5 （五）貸款需求旺盛，融資渠口將仍處較高水平 19 HYPERLINK

2、l _bookmark6 （六）人民幣匯率波動(dòng)加大，長期貶值壓力不可忽視 20 HYPERLINK l _bookmark7 （七）財(cái)政收支大幅下滑，地方債務(wù)負(fù)擔(dān)加重 22 HYPERLINK l _bookmark8 （八）疫情控制得當(dāng)樓市下行放緩，把握政策平衡確保預(yù)期平穩(wěn) 24 HYPERLINK l _bookmark9 二、中國經(jīng)濟(jì)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)因素 26 HYPERLINK l _bookmark10 （一）外部疫情蔓延對(duì)外貿(mào)的影響更大更持久，貿(mào)易增速下滑風(fēng)險(xiǎn)持續(xù) 26 HYPERLINK l _bookmark11 （二）家庭部門儲(chǔ)備現(xiàn)金“過冬”，未來流動(dòng)性問題不容忽視 28 HY

3、PERLINK l _bookmark12 （三）新冠肺炎流行期的外部經(jīng)濟(jì)形勢(shì) 29 HYPERLINK l _bookmark13 三、短期對(duì)策及中長期改革建議 30報(bào)告導(dǎo)讀：中國 2020 年一季度宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)日前公布，國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）按可比價(jià)格計(jì)算同比下降 6.8%，尤其 1、2 月份主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)下滑嚴(yán)重，3 月份有所改善。這反映了新冠疫情導(dǎo)致國內(nèi)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)被嚴(yán)重抑制所帶來的巨大負(fù)面沖擊。隨著疫情在全球范圍內(nèi)的持續(xù)蔓延，世界各國的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)也受到不同程度的影響。中國改革開放以來所形成的、受益其中的全方位全球供應(yīng)鏈、產(chǎn)業(yè)鏈、資金鏈，出現(xiàn)不同程度的被干擾、被中斷的情況，且疫情的負(fù)面沖擊還未

4、見底，需要有憂患意識(shí)、危機(jī)意識(shí)。面對(duì)疫情給資本安全、供應(yīng)鏈安全帶來的巨大沖擊，中國不能因此走向封閉、孤立，還是要進(jìn)一步推動(dòng)更高層次的對(duì)外開放，以共同利益和共享價(jià)值觀來凝聚自由貿(mào)易的同盟軍，確保自身供應(yīng)鏈、產(chǎn)業(yè)鏈、資金鏈安全。同時(shí)，為了做好“六穩(wěn)”工作、實(shí)現(xiàn)“六?！蹦繕?biāo)，短期內(nèi)中國需要穩(wěn)步推出具有針對(duì)性的減稅降費(fèi)和轉(zhuǎn)移支付政策，并配合有節(jié)奏的定向?qū)捤韶泿耪?，減輕國內(nèi)企業(yè)尤其民營中小企業(yè)負(fù)擔(dān)。此外，擴(kuò)大新基建投資可以發(fā)揮一定的作用，但需要注意適度控制規(guī)模，并擴(kuò)大民企參與。面向未來，中國要以開放倒逼市場化改革，進(jìn)一步激發(fā)激活內(nèi)部需求，走向內(nèi)需驅(qū)動(dòng)的創(chuàng)新型經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式。這不是否認(rèn)繼續(xù)參與經(jīng)濟(jì)全球化的

5、必要性，而是強(qiáng)調(diào)自身的內(nèi)在經(jīng)濟(jì)循環(huán)體系要建立健全，進(jìn)一步發(fā)展壯大民營經(jīng)濟(jì)、進(jìn)一步保障改善民生生活、進(jìn)一步促進(jìn)提升民富水平，建立以中產(chǎn)階層為主體的橄欖型社會(huì)和以民企創(chuàng)新為主導(dǎo)的創(chuàng)新型經(jīng)濟(jì)，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)可持續(xù)增長、高質(zhì)量發(fā)展和動(dòng)態(tài)社會(huì)穩(wěn)定，實(shí)現(xiàn)國家治理體系和治理能力的現(xiàn)代化。接下來，本報(bào)告將從當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的主要特征、風(fēng)險(xiǎn)因素及其對(duì)策建議三個(gè)方面展開論述。一、當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的主要特征（一）消費(fèi)持續(xù)低迷，投資增速持續(xù)為負(fù)，貿(mào)易順差大幅收窄（1）1 至 2 月消費(fèi)驟減，3 月降幅收窄受新冠疫情爆發(fā)的影響，2020 年第一季度社會(huì)消費(fèi)品零售總額 78580 億元，累計(jì)名義同比下降 19.0%。同比增速與

6、去年同期相比，下降 27.3 個(gè)百分點(diǎn)；與課題組去年底的預(yù)測值相比，低了 25.7 個(gè)百分點(diǎn)，反映了新冠疫情黑天鵝事件的巨大負(fù)面沖擊。其中，1-2 月份名義同比下降 20.5%，扣除價(jià)格因素實(shí)際下降 23.7%；3 月份降幅收窄，名義同比下降 15.8%，實(shí)際同比下降 18.1%。餐飲類下滑最為嚴(yán)重，第一季度累計(jì)同比下降 44.3%。同比增速與去年同期相比，下降53.9 個(gè)百分點(diǎn)，降幅在各類消費(fèi)中最大。1 至 2 月份在各地封城、旅游業(yè)停滯以及居家隔離等措施的影響下，餐飲業(yè)的同比增速為-43.1%。3 月份以來，雖然疫情在全國范圍內(nèi)逐步得到控制，餐飲業(yè)并未得到好轉(zhuǎn)，其 3 月份的同比增速為-4

7、6.8%，說明人們?nèi)匀槐３种?jǐn)慎的態(tài)度。除餐飲類消費(fèi)，其余絕大部分消費(fèi)品在經(jīng)歷了 1 至 2 月份的斷崖式下滑之后，在 3 月份出現(xiàn)反彈。在零售類中，網(wǎng)上零售類消費(fèi)在此次疫情中發(fā)揮了重要作用。線上商品類消費(fèi)在第一季度累計(jì)同比增速為 5.9%，與去年同期相比，僅下跌 15.1 個(gè)百分點(diǎn)，降幅在各項(xiàng)消費(fèi)中最小。商品類中的食品類消費(fèi)累計(jì)增長 32.7%，與去年水平持平。而對(duì)線上服務(wù)類商品的需求較去年同期降低 24.3%，這也反映了服務(wù)業(yè)在疫情中遭受重創(chuàng)。限額以上單位消費(fèi)品的同比增速亦在經(jīng)歷了 1 至 2 月份的驟然下跌后在 3 月份出現(xiàn)反彈，其前兩個(gè)月和 3 月份的同比增速分別為-23.4%和-15.

8、0%。第一季度累計(jì)同比增速為-20.5%。同比增速與去年同期相比，下降 24.6 個(gè)百分點(diǎn)。在限額以上單位消費(fèi)品中，食品類的消費(fèi)是受疫情影響最小的種類。在 1 至2 月份名義同比增速為 9.7%，與去年年底水平相當(dāng)。而在 3 月份同比增速大幅提高，名義同比到達(dá) 19.2%，為近五年最高。食品類消費(fèi)的提升從側(cè)面說明餐飲業(yè)等具有服務(wù)性質(zhì)的消費(fèi)仍處于低迷狀態(tài)。要指出的是，食品價(jià)格水平自去年年底以來居高不下，疊加春節(jié)錯(cuò)峰和疫情影響，使得食品類實(shí)際同比增速在 1 至 2月份為-7.0%，在 3 月份回升至 3.7%。中西藥品類的消費(fèi)受疫情影響相對(duì)其他種類要小很多，主要原因是疫情帶來的不確定性，促使人們囤

9、積藥物以備不時(shí)之需。中西藥品類的同比增速在今年第一季度仍保持正值，名義同比增速在 1 至 2 月份為 0.2%，而在 3 月份上漲至 8.0%，扭轉(zhuǎn)了去年下半年以來持續(xù)下滑的局面。這也反映了人們對(duì)疫情的發(fā)展仍然持有諸多不確定性，負(fù)面心理依然存在。由于疫情發(fā)生在 1 月份，而在 2 月份持續(xù)蔓延，消費(fèi)者的恐慌心理應(yīng)該在 1至 2 月份最為高漲，并反映在這段時(shí)間對(duì)日用品需求的激增。然而數(shù)據(jù)顯示日用品類消費(fèi)的同比增速卻在 1 至 2 月份降至-8.8%，而在 3 月份反彈至 6.5%。課題組分析認(rèn)為，1、2 月份各地減工減產(chǎn)使人們對(duì)日用品類的消費(fèi)被動(dòng)下降，而積壓的需求在 3 月份復(fù)工復(fù)產(chǎn)之后得到釋放

10、。隨著 3 月份復(fù)工復(fù)課，文化辦公用品的需求出現(xiàn)反彈，其同比增速由 1、2 月份的-8.9%上升至 3 月份的 6.1%。與此同時(shí)，在居家辦公和“停課不停學(xué)”的政策下，更多的人選擇在家辦公，以網(wǎng)絡(luò)的形式進(jìn)行溝通和傳輸信息，各地各級(jí)學(xué)校也紛紛展開網(wǎng)絡(luò)授課，這都使得 3月份通訊器材類消費(fèi)品同比增速由負(fù)轉(zhuǎn)正，由 1、2 月份的-8.8%上漲至 3 月份的 6.5%。相反，在非耐用品的消費(fèi)中，服裝類和化妝品類的消費(fèi)沒有明顯回暖跡象。疫情發(fā)生以后，服裝類消費(fèi) 1 至 2 月份同比下跌 30.9%，3 月份同比進(jìn)一步下滑 34.8%。這主要是因?yàn)楸３稚缃痪嚯x和居家辦公等政策的實(shí)施，使得人們減少出門和逛街的

11、次數(shù)，所以對(duì)服裝類的需求出現(xiàn)大幅縮減。同樣，化妝品類的消費(fèi)也在今年一季度出現(xiàn)近五年以來的首次負(fù)增長，累計(jì)同比增速為-13.2%。家具類和建筑及裝潢材料類消費(fèi)的同比增速在 1 至 2 月份分別跌至-33.5%和-30.5%。當(dāng)疫情在 3 月份得到有效控制之后，各地復(fù)工復(fù)產(chǎn)的腳步加快，使裝修行業(yè)得到復(fù)蘇。同時(shí)房地產(chǎn)市場出現(xiàn)回暖跡象，人們?cè)谇皟蓚€(gè)月積壓的購買力得到一定程度的釋放。無論是新房還是二手房的成交量都相較 1、2 月份有了明顯提高，這也促進(jìn)了家具、裝潢材料類的消費(fèi)。家具類和建筑及裝潢材料類消費(fèi)的同比增速在 3 月份有所回升，分別為-22.7%和-13.9%。在所有消費(fèi)中降幅最大的類別為汽車類

12、消費(fèi)，其同比增速在 1 至 2 月份跌至-37.0%。3 月份以來隨著國內(nèi)疫情逐步控制，汽車市場也得到回暖，其同比降幅收窄至 18.1%。這里一部分原因是前兩個(gè)月購買力得到釋放，也有相當(dāng)一部分原因是在疫情警報(bào)未能全面解除的時(shí)候，出于安全和健康考慮，更多人傾向私家車出行。最后，疫情在 1 月份的爆發(fā)和在 2 月份的蔓延使得各地相繼出臺(tái)封城政策，陸路交通和空中運(yùn)輸量大幅縮減。疫情帶來的不確定性也使得相當(dāng)一部分的人取消出行計(jì)劃，無論是公共交通還是私家車出行都極大減少。減工減產(chǎn)也降低了市內(nèi)交通流量以及對(duì)工業(yè)用油的總需求。因此，1、2 月份無論是汽油、柴油等交通運(yùn)輸類的用油需求量，還是燃料油、石油溶劑等

13、工業(yè)用油的需求量都大為降低，都使得石油及制品類消費(fèi)的名義同比增速為-26.2%。隨著各行各業(yè)相繼復(fù)工，石油及制品類消費(fèi)的名義同比增速在 3 月份反彈至-18.8%。應(yīng)當(dāng)指出的是，由于疫情在全球的蔓延，致使人們外出活動(dòng)減少，大批企業(yè)無法生產(chǎn)，原油供給大于需求，全球油價(jià)走低。石油及制品價(jià)格指數(shù)由 2 月份 99.0 降至 3 月份 91.1，使得 3月份石油及制品類消費(fèi)的實(shí)際同比增速反超名義同比增速，為-10.9%。投資增速持續(xù)為負(fù)，降幅有所收窄全社會(huì)固定資產(chǎn)投資名義增速持續(xù)為負(fù)，實(shí)際增速亦為負(fù)，但較 1-2 月份月均有所回升。2020 年一季度全社會(huì)固定資產(chǎn)投資名義累計(jì)同比下降 16.1%，比

14、2019 年全年累計(jì)增速下降了 21.5 個(gè)百分點(diǎn)，比 1-2 月份累計(jì)同比回升 8.4 個(gè)百分點(diǎn)。剔除價(jià)格因素后，一季度全社會(huì)固定資產(chǎn)投資實(shí)際同比下降 17.3%。整體民間投資增速從 2019 年全年累計(jì)同比 4.7%進(jìn)一步下滑至 2020 年一季度的-18.8%。分大類看，制造業(yè)投資增速較去年底降幅最大，基建投資次之，房地產(chǎn)業(yè)投資增速降幅最小。2020 年一季度，制造業(yè)投資增速同比下降 25.2%，比 1-2 月份降幅收窄 6.3個(gè)百分點(diǎn)，比去年全年大幅下降 28.3 個(gè)百分點(diǎn)。制造業(yè)投資最多的幾個(gè)行業(yè)里，高技術(shù)制造業(yè)中的計(jì)算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)增速僅下降 10.2 個(gè)百分點(diǎn)，但降

15、幅較 1-2 月份繼續(xù)擴(kuò)大，其他行業(yè)包括非金屬礦物制品業(yè)、電氣機(jī)械及器材制造業(yè)、化學(xué)原料及化學(xué)制品制造業(yè)、通用設(shè)備制造業(yè)、專用設(shè)備制造業(yè)、汽車制造業(yè)等行業(yè)一季度投資增速均下降較多，且較 1-2 月份有所收窄。3 月份工業(yè)增加值同比僅下降 1.1%，隨著產(chǎn)能利用率的回升有助于制造業(yè)投資修復(fù)，但工業(yè)增加值的回升可能是趕工前期訂單，當(dāng)前工業(yè)企業(yè)利潤明顯下降，1-2 月份全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比下降 38.3%，且受海外疫情的影響，外需景氣度下降，因此制造業(yè)投資增速受需求端的影響仍可能持續(xù)為負(fù)。前幾日召開的中央政治局會(huì)議中關(guān)于制造業(yè)投資的要點(diǎn)一是要促進(jìn)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)改造升級(jí)，二是擴(kuò)大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)投資，

16、且提出要支持企業(yè)出口轉(zhuǎn)內(nèi)銷，以支持制造業(yè)投資?；ㄍ顿Y增速下降 16.4%，不含電力、熱力、燃?xì)饧八纳a(chǎn)和制造業(yè)的基建投資增速下降 19.7%，比去年全年下降 23.5 個(gè)百分點(diǎn)，比 1-2 月份降幅收窄10.6 個(gè)百分點(diǎn)。基建投資的逆周期調(diào)節(jié)作用有望發(fā)力。疫情沖擊帶來的停工停產(chǎn)使得基建項(xiàng)目進(jìn)度受到影響，隨著企業(yè)基本復(fù)工以及項(xiàng)目申報(bào)和審批速度加快將加快基建落地。截至 2020 年 3 月 31 日，全國各地發(fā)行新增專項(xiàng)債券 1.08 萬億元，占 2020 年部分新增專項(xiàng)債券額度的 84%，發(fā)行規(guī)模同比增長 63%。按照國務(wù)院常務(wù)會(huì)議部署，各地發(fā)行的新增專項(xiàng)債券，全部用于鐵路、軌道交通等交通基

17、礎(chǔ)設(shè)施，生態(tài)環(huán)保，農(nóng)林水利，市政和產(chǎn)業(yè)園區(qū)等領(lǐng)域重大基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目建設(shè)；各地用于符合條件重大項(xiàng)目資本金的專項(xiàng)債券規(guī)模約 1300 億元，積極帶動(dòng)社會(huì)資本，擴(kuò)大有效投資。目前，投入基建領(lǐng)域的專項(xiàng)債資金占比已超過 75%。此外 4 月 20 日的國家發(fā)改委新聞發(fā)布會(huì)上首次定義新型基礎(chǔ)設(shè)施主要包括信息基礎(chǔ)設(shè)施、融合基礎(chǔ)設(shè)施、創(chuàng)新基礎(chǔ)設(shè)施三個(gè)方面，此前廣義新基建在整個(gè)基建投資中僅占 10%左右，在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要之下可能促進(jìn)整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的轉(zhuǎn)型和升級(jí)，激活結(jié)構(gòu)性潛能。中央政治局會(huì)議同樣指出要積極擴(kuò)大有效投資，實(shí)施老舊小區(qū)改造，加強(qiáng)傳統(tǒng)基礎(chǔ)設(shè)施和新型基礎(chǔ)設(shè)施投資，促進(jìn)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)改造升級(jí)，擴(kuò)大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)投資

18、。課題組認(rèn)為在傳統(tǒng)基建穩(wěn)投資的前提下，新基建可以對(duì)投資進(jìn)行結(jié)構(gòu)化升級(jí)改善，增加社會(huì)資本的參與度，從而積極擴(kuò)大有效投資。房地產(chǎn)投資受影響相對(duì)較小，但一季度整體也呈現(xiàn)負(fù)增長態(tài)勢(shì)。2020 年一季度房地產(chǎn)業(yè)投資累計(jì)下降 9.3%，降幅比 1-2 月份收窄 8.8 個(gè)百分點(diǎn)。房地產(chǎn)開發(fā)投資一季度累計(jì)下降 7.7%，降幅比 1-2 月份收窄 8.6 個(gè)百分點(diǎn)。特別的是，3月房地產(chǎn)開發(fā)投資當(dāng)月同比增長 1.1%，為正增長。從銷售數(shù)據(jù)來看，30 大中城市商品房成交面積 2 月以來探底回升，土地購置面積和新開工面積降幅雙雙收窄，預(yù)計(jì)房地產(chǎn)投資增速將繼續(xù)回升。從政策來看，中央政治局會(huì)議再次提出要堅(jiān)持房子是用來住

19、的、不是用來炒的定位，促進(jìn)房地產(chǎn)市場平穩(wěn)健康發(fā)展，因此房地產(chǎn)投資回升應(yīng)較平穩(wěn)。分地區(qū)看，一季度，東、中、西、東北地區(qū)投資降幅分別比 1-2 月份收窄 7.9、 4.9、14.2 和 4.7 個(gè)百分點(diǎn)；全國已有 4 個(gè)省份實(shí)現(xiàn)正增長，比 1-2 月份增加 3 個(gè)。分產(chǎn)業(yè)看，一季度，第一產(chǎn)業(yè)投資下降 13.8%，降幅比 1-2 月份收窄 11.8 個(gè)百分點(diǎn)；第二產(chǎn)業(yè)投資下降 21.9%，降幅收窄 6.3 個(gè)百分點(diǎn)；第三產(chǎn)業(yè)投資下降 13.5%，降幅收窄 9.5 個(gè)百分點(diǎn)。第三產(chǎn)業(yè)占全部投資的比重為 69.1%，比去年同期提高2.1 個(gè)百分點(diǎn)。對(duì)外貿(mào)易增速大幅下滑，貨物貿(mào)易順差和服務(wù)貿(mào)易逆差均較去年

20、同期大幅收窄2020 年第一季度，受中美貿(mào)易戰(zhàn)和 COVID-19 全球蔓延的雙重影響，進(jìn)、出口增速均出現(xiàn)較大幅度下滑。其中，進(jìn)出口總額為 9432.2 億美元，同比增長-8.4%；出口總額為 4782.1 億美元，同比增長-13.3%；進(jìn)口總額為 4650.1 億美元，同比增長-2.9%。出口增速下跌幅度大于進(jìn)口增速下跌幅度，貿(mào)易順差為 132.0億美元，相比 2018 年同期減少 597.1 億美元。受年初以來人民幣匯率波動(dòng)的影響，以人民幣計(jì)價(jià)的進(jìn)出口增速略高于以美元計(jì)價(jià)的進(jìn)出口增速，2020 年第一季度，進(jìn)出口總額、出口、進(jìn)口的人民幣值增速分別為-6.4%、-11.4%、-0.7%。進(jìn)出

21、口增速出現(xiàn)大幅下滑的原因是：第一，COVID-19 先后在中國和世界范圍爆發(fā)，導(dǎo)致進(jìn)出口企業(yè)的生產(chǎn)和運(yùn)輸均受到持續(xù)性的負(fù)向影響。與此同時(shí)， COVID-19 的全球蔓延還導(dǎo)致內(nèi)、外部需求持續(xù)疲軟。在以上供給和需求負(fù)向沖擊的雙重影響下，盡管去年增速基數(shù)較低，今年一季度進(jìn)、出口增速仍然出現(xiàn)大幅下滑；第二，盡管中美雙方政府已簽署第一階段貿(mào)易協(xié)議，但截至目前雙邊關(guān)稅仍未出現(xiàn)實(shí)質(zhì)性下降，是進(jìn)出口增速下滑的又一原因。2020 年一季度，中國對(duì)美國出口和中國自美國進(jìn)口分別增長-25.2%和-3.7%，大幅低于總出口和總進(jìn)口增速；第三，與非貿(mào)易企業(yè)不同，外貿(mào)企業(yè)的生產(chǎn)鏈和供應(yīng)鏈在全球范圍內(nèi)配置，導(dǎo)致在疫情全球

22、蔓延的背景下，外貿(mào)企業(yè)間的協(xié)調(diào)變得異常困難，是導(dǎo)致進(jìn)出口增速下滑的又一重要因素。分貿(mào)易方式來看，無論是加工貿(mào)易還是一般貿(mào)易，出口增速均低于進(jìn)口增速；無論是出口還是進(jìn)口，加工貿(mào)易增速均低于一般貿(mào)易增速。分國別來看，對(duì)美國出口增速和從美國進(jìn)口增速均出現(xiàn)大幅下降，持續(xù)的中美貿(mào)易摩擦及其引發(fā)的匯率波動(dòng)已經(jīng)對(duì)中美雙邊貿(mào)易造成了較大的負(fù)面影響。中國對(duì)東盟出口增速和從東盟進(jìn)口增速均顯著好于其他國家，與東盟的貿(mào)易額持續(xù)擴(kuò)大，導(dǎo)致 2020 年一季度東盟超越歐盟，成為我國第一大貿(mào)易伙伴。出口增長動(dòng)力主要來自東盟，對(duì)中國香港的出口增速大幅下滑，新型市場的需求未出現(xiàn)明顯回升；進(jìn)口方面，中國自東盟進(jìn)口增速和俄羅斯進(jìn)口

23、增速均出現(xiàn)較大幅度正增長。服務(wù)貿(mào)易方面，受 COVID-19 大流行和貨物貿(mào)易收縮影響，服務(wù)貿(mào)易進(jìn)口較去年出現(xiàn)較大幅度下滑，服務(wù)貿(mào)易出口略有增長，服務(wù)貿(mào)易逆差較去年同期大幅收窄。2020 年 1 至 2 月，服務(wù)貿(mào)易總額為 455.9 億美元，同比增長-12.7%，其中，服務(wù)貿(mào)易出口總額為 175.9 億美元，同比增長 11.2%；服務(wù)貿(mào)易進(jìn)口總額為 280.0億美元，同比增長-23.1%；服務(wù)貿(mào)易逆差為 104.0 億美元，較去年同期減少 101.5億美元。（二）疫情沖擊減緩了 CPI 和 PPI 剪刀差縮小的速度 2020 年 1、2、3 月份 CPI 同比增速分別為 5.4%、5.2%、

24、4.3%，第一季度平均同比增速為 4.9%，1 月份受春節(jié)錯(cuò)月和以豬肉為代表的食品價(jià)格大幅上升等多種因素的影響創(chuàng)下近 8 年來新高。然而，扣除食品和能源的核心 CPI 第一季度增速僅為 1.3%，創(chuàng)下自 2013 年有核心 CPI 數(shù)據(jù)以來的歷史新低。2020 年第一季度食品價(jià)格同比上漲 20.3%，大幅高于 2019 年年均 9.2%的增速，其中 2 月份創(chuàng)下近 11 年來的歷史新高，主要是由于新冠疫情導(dǎo)致交通運(yùn)輸受阻，影響物資配送供給，同時(shí)部分居民由于恐慌而囤購食品。相反地，第一季度非食品價(jià)格同比上漲 1.1%，其中 3 月份創(chuàng)下近 5 年來的歷史新低，主要是由于疫情抑制了非生活急需品的需

25、求。具體來看，1、2、3 月份食品價(jià)格同比增速分別為 20.6%、21.9%、 18.3%，影響 CPI 上漲約 4.10、4.45、3.70 個(gè)百分點(diǎn)；非食品價(jià)格同比增速分別為 1.6%、0.9%、0.7%，影響 CPI 上漲約 1.29、0.73、0.57 個(gè)百分點(diǎn)。因此，疫情擴(kuò)大了 CPI 的結(jié)構(gòu)分化。從食品分項(xiàng)來看，豬肉的影響最大，主要原因是尚未完全消失的非洲豬瘟導(dǎo)致豬肉供給恢復(fù)緩慢，疊加春節(jié)和疫情等因素的影響，使得豬肉價(jià)格處于歷史高位。2020 年 1、2、3 月份豬肉價(jià)格同比增速為 116.0%、135.2%、116.4%，分別影響 CPI 上漲約 2.76、3.19、2.79 個(gè)

26、百分點(diǎn)，均大幅高于 2019 年年均 42.5%的增速。除豬肉外，鮮菜價(jià)格也對(duì) CPI 同比增速有較大影響。受春節(jié)錯(cuò)月和新冠疫情等因素的影響，2020 年 1、2、3 月份鮮菜價(jià)格同比增速分別為 17.1%、10.9%、-0.1%（2019 年同比增速為 4.1%），影響 CPI 上漲約 0.45、0.33、0 個(gè)百分點(diǎn)。從非食品分項(xiàng)來看，2020 年第一季度醫(yī)療保健類、教育文化和娛樂類、交通和通信類價(jià)格分別同比上升 2.2%、1.9%、-1.5%。受疫情影響，2 月份教育文化和娛樂類以及交通和通訊類價(jià)格同比增速有明顯下降，但醫(yī)療保健類價(jià)格比較平穩(wěn)，主要是因?yàn)楸M管疫情使得某些藥品和醫(yī)療服務(wù)的需

27、求上升，同時(shí)也使得人們對(duì)其它一些藥品和服務(wù)的需求有所下降，存在一定的相互抵消。與 2019 年相比，2020 年第一季度價(jià)格同比增速下降較多的是衣著類和居住類，增幅分別縮小 1.4和 1.2 個(gè)百分點(diǎn)，主要是由于疫情防控使得 2、3 月份許多人足不出戶或生活在老家，進(jìn)而使得相應(yīng)的衣著和居住需求減少。從消費(fèi)品和服務(wù)的分類角度來看，2020 年第一季度 CPI 較 2019 年同比增速大幅上升主要是由消費(fèi)品價(jià)格同比增速快速上升所致。1、2、3 月份消費(fèi)品價(jià)格同比上升 7.7%、7.9%、6.2%，影響 CPI 上漲約 4.85、4.98、3.91 個(gè)百分點(diǎn)，均明顯高于2019 年年均3.6%的增速

28、。而1、2、3 月份服務(wù)價(jià)格同比增速分別為1.5%、 0.6%、1.1%，影響 CPI 上漲約 0.56、0.22、0.41 個(gè)百分點(diǎn)，低于 2019 年年均 1.7%的增速。如前分析，消費(fèi)品價(jià)格上升主要受春節(jié)、豬肉供給和疫情防控等因素的影響，2 月份服務(wù)價(jià)格創(chuàng)下金融危機(jī)以來的歷史新低，主要是由于 2 月份嚴(yán)格的防控措施使得部分服務(wù)無法消費(fèi)，降低了需求。因此，受以禽畜肉和蔬菜為代表的食品價(jià)格和春節(jié)錯(cuò)月等因素的影響，CPI在 1 月份達(dá)到近幾年峰值，之后呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，一季度 CPI 同比增速較 2019 年年均增速顯著上升。但突發(fā)的疫情沖擊使得交通運(yùn)輸受阻，影響食品供給，同時(shí)疊加豬瘟等其它因素，

29、進(jìn)而導(dǎo)致 2 月份食品價(jià)格同比增速達(dá)到近 11 年來新高，因此 2 月份 CPI 同比增速僅比 1 月份下降 0.2 個(gè)百分點(diǎn)，疫情沖擊減緩了 CPI同比增速下降的速度?？紤]到國際國內(nèi)新冠疫情對(duì)農(nóng)畜產(chǎn)品供應(yīng)鏈的影響以及基數(shù)效應(yīng)，課題組預(yù)計(jì) 2020 年食品價(jià)格同比增速盡管呈下降趨勢(shì)，但增速依然保持高位（特別上半年）；疫情也使得國內(nèi)外需求減少，核心 CPI 將保持低位震蕩。因此，課題組預(yù)計(jì) 2020 年 CPI 同比增速總體震蕩下行，但警惕 CPI 的結(jié)構(gòu)分化，特別是食品價(jià)格絕對(duì)水平的上升所帶來的生活成本上升以及收入下降共同作用所帶來的中低收入家庭生活壓力的大幅上升，因此建議 2020 年擴(kuò)大農(nóng)

30、畜產(chǎn)業(yè)的生產(chǎn)。2020 年 1、2、3 月份 PPI 同比增速分別為 0.1%、-0.4%、-1.5%，環(huán)比增速分別為 0%、-0.5%、-1.0%，跌幅擴(kuò)大。第一季度 PPI 平均同比增速為-0.6%,低于 2019 年年均-0.3%的增速。PPI 同比和環(huán)比增速的下降主要受生產(chǎn)資料價(jià)格的影響，根據(jù)課題組的計(jì)算發(fā)現(xiàn)，目前生產(chǎn)資料在 PPI 中的權(quán)重約占 74%。1、2、3月份生產(chǎn)資料價(jià)格同比增速分別為-0.4%、-1.0%、-2.4%，分別導(dǎo)致 PPI 上漲約-0.27、-0.74、-1.79 個(gè)百分點(diǎn)；生活資料同比增速為 1.3%、1.4%、1.2%，分別導(dǎo)致 PPI 上漲約 0.35、0

31、.38、0.32 個(gè)百分點(diǎn)。進(jìn)一步分析顯示，2020 年第一季度生產(chǎn)資料同比和環(huán)比增速下降主要是由于采掘業(yè)和原材料價(jià)格同比和環(huán)比增速的下降所致。1、2、3 月份采掘業(yè)價(jià)格同比增速分別為 4.7%、1.1%、-4.0%，環(huán)比增速分別為 0.8%、-2.3%、-3.5%。1、2、3 月份原材料價(jià)格同比增速分別為-0.8%、-2.2%、-5.2%，環(huán)比增速分別為 0.3%、-1.3%、-2.7%。事實(shí)上，生產(chǎn)資料價(jià)格增速的下降和國際油價(jià)變化密切相關(guān)。第一季度國際原油價(jià)格總體呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，特別 3 月份原油價(jià)格大幅下滑，這主要由于疫情在全球的擴(kuò)散致使許多人外出活動(dòng)減少，大批企業(yè)無法生產(chǎn)，從而降低了對(duì)原

32、油的需求，同時(shí)沙特和俄羅斯之間的價(jià)格戰(zhàn)使得原油價(jià)格雪上加霜?？傮w來說，2020 年第一季度 PPI 同比增速較 2019 年跌幅略有擴(kuò)大，且 2020 年第一季度內(nèi)同比跌幅亦有所擴(kuò)大。分行業(yè)來看，多數(shù)工業(yè)行業(yè)價(jià)格同比下跌。2020 年第一季度 30 個(gè)主要行業(yè)中，16 個(gè)行業(yè)產(chǎn)品價(jià)格同比下跌，跌幅超過-3%的行業(yè)有 4 個(gè)，分別為化學(xué)纖維（-11.0%）、化學(xué)原料和化學(xué)制品（-4.6%）、煤炭開采和洗選業(yè)（-3.9%）、紡織業(yè)（-3.1%）；14 個(gè)行業(yè)產(chǎn)品價(jià)格同比上漲，漲幅超過 3%的行業(yè)有 4 個(gè)，分別為黑色金屬礦采選業(yè)（7.5%）、農(nóng)副食品加工業(yè)（7.1%）、有色金屬礦采選 業(yè)（3.3%

33、）、煙草制造業(yè)（3.0%）。與 2019 年相比，2020 年第一季度 30 個(gè)主要行業(yè)中，20 個(gè)行業(yè)產(chǎn)品價(jià)格同比增速下降，其中燃?xì)馍a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)、化學(xué)纖維制造業(yè)、黑色金屬礦采選業(yè)、煤炭開采和洗選業(yè)降幅較大，分別下降 4.9、4.9、 4.8、4.7 個(gè)百分點(diǎn)；僅 10 個(gè)行業(yè)產(chǎn)品價(jià)格同比增速上升，其中農(nóng)副食品加工業(yè)增幅較大，上升 4.1 個(gè)百分點(diǎn)。因此，突發(fā)的全球疫情沖擊降低了對(duì)國際原油的需求，擴(kuò)大了沙特和俄羅斯價(jià)格戰(zhàn)對(duì)原油價(jià)格的影響、使得原油庫存迅速增加，3 月份原油價(jià)格大幅下滑，達(dá)近幾年歷史新低，甚至 4 月份出現(xiàn)原油期貨合約為負(fù)的歷史奇觀，疫情沖擊也降低了對(duì)其它一些大宗商品的需求，從而

34、 3 月份 PPI 同比增速達(dá)到-1.5%，因此疫情沖擊拉低了 PPI 增速。考慮到國內(nèi)復(fù)工復(fù)產(chǎn)的逐步開展、OPEC+已于 4 月上旬達(dá)成新的減產(chǎn)協(xié)議、原油較高的庫存、疫情對(duì)國內(nèi)外供需的影響，以及為了緩解疫情沖擊多國推出的經(jīng)濟(jì)刺激政策所產(chǎn)生的大量超發(fā)貨幣等各種因素的綜合影響，課題組預(yù)計(jì)未來幾個(gè)月 PPI 同比跌幅將有所收窄，但依然在低位震蕩。綜上所述，疫情沖擊減緩了 CPI 同比增速下降的速度，同時(shí)拉低了 PPI 增速，減緩了 CPI 和 PPI 剪刀差縮小的速度。隨著 CPI 增速回落和 PPI 跌幅縮窄，課題組預(yù)計(jì)未來一段時(shí)間剪刀差總體將呈現(xiàn)緩慢縮小的趨勢(shì)。（三）勞動(dòng)力市場嚴(yán)峻2020 年

35、一季度受新冠疫情影響，失業(yè)率上升，城鎮(zhèn)新增就業(yè)人數(shù)同比大幅下降，崗位供求受到較大沖擊，PMI 從業(yè)人員指數(shù)均大幅波動(dòng)；居民收入增速首次出現(xiàn)負(fù)值；流動(dòng)人口明顯下降；高校畢業(yè)生就業(yè)壓力大；低收入群體和民營企業(yè)就業(yè)大幅下降；中小企業(yè)復(fù)工緩慢，生活性服務(wù)業(yè)復(fù)崗率較低；外貿(mào)沖擊顯現(xiàn)；互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)緩沖效應(yīng)明顯。就業(yè)形勢(shì)嚴(yán)峻，勞動(dòng)力市場承壓。新增就業(yè)人數(shù)大幅下降，失業(yè)率上升，勞動(dòng)市場供求同步下降第一季度失業(yè)率上升，新增就業(yè)人數(shù)出現(xiàn)下降；招聘崗位與求職人數(shù)出現(xiàn)雙下降；PMI 從業(yè)人員指數(shù) 2 月份達(dá)到低點(diǎn)，3 月份回升，出現(xiàn)大幅波動(dòng)；全國企業(yè)就業(yè)人員周平均工作時(shí)間下降。數(shù)據(jù)顯示，1-3 月的全國城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率分

36、別為 5.3%、6.2%、5.9%，季度環(huán)比上升。同比增加 0.2%、0.9%、0.7%。其中，31 個(gè)大城市城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率為 5.2%、 5.7%、5.7%，同比分別增加了 0.4%、0.7%、0.6%；新增就業(yè)人數(shù)累計(jì) 229 萬人，同比下降 29.3%。一季度整體勞動(dòng)力的供給和崗位需求總量均大幅下降。智聯(lián)招聘數(shù)據(jù)顯示，一季度招聘職位數(shù)同比下降了 27.8%，招聘人數(shù)同比下降了 26.8%。服務(wù)業(yè)和文化傳媒行業(yè)同比下降超過 40%，文體教育、互聯(lián)網(wǎng) IT、金融業(yè)、批發(fā)零售等行業(yè)同比下降 30%-40%，農(nóng)業(yè)和制造業(yè)同比下降 20%-30%，交通運(yùn)輸、房地產(chǎn)和商務(wù)服務(wù)業(yè)同比下降 10%-20

37、%，而能源礦產(chǎn)行業(yè)和政府非盈利機(jī)構(gòu)受到的影響最小，僅有不到 10%的下降。從春節(jié)后趨勢(shì)看，市場回暖仍顯緩慢。BOSS 直聘數(shù)據(jù)顯示，一季度就業(yè)市場總體招聘需求同比下降 34%，旅游業(yè)、廣告?zhèn)髅綐I(yè)、住宿業(yè)、餐飲業(yè)成為重災(zāi)區(qū)，春節(jié)后十天招聘需求同比分別下降 78.4%、70.7%、68.2%、67.7%，春節(jié)后七周招聘需求均環(huán)比回升 10%-30%，但同比分別下降 67.4%、53.1%、53%、52.9%，就業(yè)形勢(shì)仍不景氣。本次疫情相比“非典”時(shí)期對(duì)勞動(dòng)力市場的沖擊范圍更廣、持續(xù)時(shí)間更長，3 月份就業(yè)需求尚未恢復(fù)至正常水平。1、2 月制造業(yè) PMI 從業(yè)人員指數(shù)分別為 47.5%、31.8%，雖

38、然在 3 月份恢復(fù)至較高水平 50.9%，但這與 PMI 指數(shù)的環(huán)比性質(zhì)有關(guān)。非制造業(yè)情況略有不同，為 48.6%、37.9%、47.7%，2 月份仍處于歷史較低區(qū)間。非制造業(yè)下服務(wù)業(yè) PMI從業(yè)人員指數(shù)分別為 47.4%、38.9%、46.7%，3 月份仍處在收縮區(qū)間；建筑業(yè)從業(yè)人員指數(shù)為 55.3%、32.3%、53.1%，3 月份恢復(fù)至正常水平。制造業(yè)和非制造業(yè)生產(chǎn)和就業(yè)都隨著疫情演變產(chǎn)生了大幅度波動(dòng)，服務(wù)業(yè)恢復(fù)明顯落后于制造業(yè)和建筑業(yè)，并且季度末市場需求尚未恢復(fù)到同期水平。1-3 月全國企業(yè)就業(yè)人員周平均工作時(shí)間分別為 46.7 小時(shí)、40.2 小時(shí)、44.8小時(shí)，相比上一季度有所下降

39、，其中 2 月下降幅度最大，同比下降 4.7 小時(shí)。2020年 2 月末外出務(wù)工農(nóng)村勞動(dòng)力人數(shù)累計(jì) 12251 萬人，春節(jié)期間外出務(wù)工人數(shù)同比出現(xiàn)下降。居民收入水平增速首次呈現(xiàn)負(fù)值第一季度居民人均可支配收入累計(jì)值為 8561 元，增長率為-3.9%。城鎮(zhèn)與鄉(xiāng)村居民可支配收入累計(jì)值分別為 11691 元和 4641 元，城鎮(zhèn)居民實(shí)際收入同比下降 3.9%，農(nóng)村居民實(shí)際收入同比下降 4.7%，農(nóng)村居民降速相對(duì)較高。自 2013年第一季度實(shí)施新的統(tǒng)計(jì)制度以來，全國居民與城鄉(xiāng)居民實(shí)際收入同比首次出現(xiàn)降低。城鄉(xiāng)居民收入比值為 2.52，與去年同期幾乎持平。本季度經(jīng)濟(jì)下行，居民收入下滑，城鄉(xiāng)間的收入差距逐

40、步縮小的趨勢(shì)沒有出現(xiàn)改變，這可能因?yàn)橐咔閷?duì)城鄉(xiāng)居民收入造成的短期沖擊大小相對(duì)同質(zhì)化，長期影響仍然需要觀察。人口流動(dòng)性下降全國公路、水路和鐵路以及華東地區(qū)民航客運(yùn)量都同比下降。公路方面，2月全國公路客運(yùn)量總計(jì) 13792 萬人，同比下降 52.4%。其中，山東和陜西下降幅度相對(duì)較大，同比下降 73.3%和 72.6%；北京和廣西下降幅度相對(duì)較小，同比下降 38.4%和 34.2%。水路方面，2 月全國水路客運(yùn)量總計(jì) 297 萬人，同比下降 55%。其中，安徽和山西下降幅度相對(duì)較大，同比下降 88.8%和 83.5%；而上海降幅最小，同比下降 34.5%。民航方面，2 月華東地區(qū)民航客運(yùn)量總計(jì) 5

41、033525 人，同比下降 84.3%。其中，安徽下降幅度相對(duì)最大，同比下降 87.6%；上海和福建下降相對(duì)較小，同比下降 82.1%和 82.5%。在鐵路方面，春運(yùn)期間（1 月 10 日到 2月 18 日），全國鐵路客運(yùn)量為 2.1 億人，同比下降 47.3%。其中，江西省的降幅相對(duì)最大，同比下降 55.7%。今年春運(yùn)之初全國總體遷徙趨勢(shì)與去年大體相近。但全國總體遷徙指數(shù)從 1月 21 日至 25 日開始大幅下降，降幅遠(yuǎn)大于去年農(nóng)歷同期。且從 1 月 25 日開始，全國總體遷徙趨勢(shì)持續(xù)遠(yuǎn)低于去年農(nóng)歷同期全國總體遷徙趨勢(shì)。直到 2 月 9 日之后，各地各企業(yè)逐漸復(fù)工后才波動(dòng)上升趨向于去年同期水

42、平。有研究表明1，城市人流量相關(guān)趨勢(shì)在 1 月 20 日之前與去年相似，但在 23 日之后遠(yuǎn)低于去年同期水平。高校畢業(yè)生就業(yè)壓力大高校畢業(yè)生作為最受關(guān)注的就業(yè)主體，預(yù)計(jì) 2020 年將超過 870 萬人，同比增加 40 萬，絕對(duì)人數(shù)和增幅均創(chuàng)下 2012 年以來的新高，預(yù)計(jì)留學(xué)歸國人數(shù)將達(dá)到 60 萬左右。同時(shí)，目前高校生就業(yè)主要分布在第三產(chǎn)業(yè)，統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示大學(xué)畢業(yè)及以上學(xué)歷的就業(yè)人員在高技術(shù)服務(wù)業(yè)中占比最高，教育行業(yè)中占比近 45%，信息技術(shù)和金融業(yè)均為 40%左右，多個(gè)重點(diǎn)去向行業(yè)受到本次疫情的沖擊顯著。根據(jù) BOSS 直聘調(diào)研數(shù)據(jù)，春招季應(yīng)屆生整體招聘規(guī)模同比下降 22%；春節(jié)后十天，

43、廣告/傳媒、汽車、交通/物流/貿(mào)易、文體娛樂、服務(wù)業(yè)、金融業(yè)應(yīng)屆生招聘需求同比分別下降 69%、67%、57%、54%、53%、50%，電子/通信、能源/化工/環(huán)保、制藥/醫(yī)療、互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)應(yīng)屆生招聘需求同比分別下降 46%、41%、 38%、39%；春節(jié)后三周，廣告?zhèn)髅綐I(yè)、服務(wù)業(yè)、金融業(yè)、交通/物流、文體娛樂、互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)應(yīng)屆生招聘需求同比分別下降 72%、68%、56%、56%、55%、50%，但醫(yī)療和制藥行業(yè)應(yīng)屆生招聘需求同比下降僅 8.8%。應(yīng)屆生就業(yè)難度大，招聘供需不平衡。參照“2019 年全國高校畢業(yè)生就業(yè)狀況抽樣調(diào)查”數(shù)據(jù)，以 60%的求職比例計(jì)算，估計(jì)受影響的畢業(yè)生將超過 500

44、萬。目前已出臺(tái)對(duì)小微企業(yè)招用高校畢業(yè)生給予一次性吸納就業(yè)的補(bǔ)貼、國有企業(yè)連續(xù)兩年擴(kuò)招高校畢業(yè)生、擴(kuò)大 2020 年專升本和碩士研究生招生規(guī)模、大學(xué)生應(yīng)征入伍規(guī)模等政策，旨在同時(shí)拓寬高校畢業(yè)生就業(yè)渠道和鼓勵(lì)深造、延緩就業(yè)，但就業(yè)形勢(shì)最終依賴于各行業(yè)的恢復(fù)情況，后續(xù)政策效果有待觀察。1 Fang, Hanming, Long Wang, and Yang Yang. (2020). Human mobility restrictions and the spread of the novel coronavirus (2019-ncov) in china (No. w26906). Nation

45、al Bureau of Economic Research.低收入群體和民營企業(yè)就業(yè)大幅下降低收入群體的就業(yè)人數(shù)和工資水平都有較大幅度下降。據(jù)智聯(lián)招聘數(shù)據(jù)顯示，各個(gè)收入層次的職位需求人數(shù)下降比例均超過 10%，其中對(duì)于月薪低于 4000元的職位，招聘需求人數(shù)下降比例高達(dá) 44%，而對(duì)于月薪超過 25000 元的職位，下降比例僅為 12%。低收入人群受新冠疫情的影響最大，這些低收入人群一旦失去工作，更不容易找到工作，與 2019 年同期相比，復(fù)工第三周招聘職位數(shù)下降 57.27%，平均招聘薪酬環(huán)比下降 2.35%，較多企業(yè)縮減招聘規(guī)模并削減薪酬。外資企業(yè)和民營企業(yè)勞動(dòng)力需求大幅下降、國企穩(wěn)定就

46、業(yè)較為乏力。據(jù)智聯(lián)招聘數(shù)據(jù)顯示 2020 年第一季度合資和外商獨(dú)資企業(yè)招聘職位數(shù)的下降幅度超過了 30%，民營企業(yè)的職位需求下降幅度約為 26%，國有企業(yè)的職位需求數(shù)量也下降了約 20%2。分地區(qū)來看，疫情嚴(yán)重地區(qū)就業(yè)問題突出，湖北及其周邊省份受影響大。疫情沖擊下，勞動(dòng)力跨地區(qū)流動(dòng)受阻，東部地區(qū)招工難用工貴，中西部地區(qū)外出難就業(yè)難，勞動(dòng)力滯留問題突出，在 2019 年勞動(dòng)力市場大范圍重新匹配的形勢(shì)下3，跨地區(qū)的勞動(dòng)力誤配將進(jìn)一步加深，摩擦性失業(yè)和結(jié)構(gòu)性矛盾將進(jìn)一步上升。中小企業(yè)復(fù)工復(fù)崗困難規(guī)模以上工業(yè)基本復(fù)工，但復(fù)崗率滯后于復(fù)工率。截至 2 月 23 日，全國規(guī)模以上企業(yè)復(fù)工率達(dá)到 83.1%

47、，3 月 1 日提高到了 95%。截至 3 月 28 日，全國復(fù)工率 98.6%，基本實(shí)現(xiàn)全面復(fù)工。分地區(qū)來看，截至 2 月 25 日，浙江復(fù)工率已超過 90%，而江蘇、山東、福建、遼寧、廣東、江西復(fù)工率也均已超過 70%。復(fù)崗率方面，2 月 23 日全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)復(fù)崗率僅為 51.9%，3 月 1 日達(dá)到 67.9%。3 月 28 日復(fù)崗率比 3 月 1 日增長了 22%，達(dá)到了 89.9%。但總體來看，復(fù)崗率仍然滯后于復(fù)工率，產(chǎn)能有待進(jìn)一步恢復(fù)。規(guī)模以上制造業(yè)主要行業(yè)復(fù)崗率超 70%，住宿、家政業(yè)復(fù)崗率較低。根據(jù)工信部數(shù)據(jù)，鋼鐵、電子行業(yè)的員工復(fù)崗率均超過 90%，其中，電子信息行業(yè)

48、平均復(fù)崗率已達(dá) 95%。紡織、汽車、機(jī)械、輕工等行業(yè)員工復(fù)崗率也在 70%-90%之2 部分?jǐn)?shù)據(jù)引自北京大學(xué)光華管理學(xué)院研究報(bào)告新冠疫情對(duì)勞動(dòng)力市場、中國及全球產(chǎn)業(yè)鏈的影響。3 具體數(shù)據(jù)分析，詳見上海財(cái)經(jīng)大學(xué)高等研究院中國宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)分析與預(yù)測年度報(bào)告(2019-2020)深化競爭中性改革 激發(fā)經(jīng)濟(jì)發(fā)展動(dòng)力。間，其中，紡織行業(yè)重點(diǎn)企業(yè)開工率達(dá)到 97.1%，復(fù)崗率達(dá)到 75.9%?？傮w看來，勞動(dòng)力密集的制造業(yè)如紡織業(yè)復(fù)工進(jìn)程較慢。相比制造業(yè)，服務(wù)業(yè)中住宿家政等行業(yè)復(fù)工進(jìn)程更為緩慢。根據(jù)商務(wù)部數(shù)據(jù)，餐飲、住宿、家政等企業(yè)的復(fù)崗率分別達(dá)到了 80%、60%和 40%，仍有大量勞動(dòng)力無法回到工作崗位

49、。截止到 3 月底，工業(yè)未復(fù)崗人數(shù)至少達(dá) 1333 萬人，餐飲業(yè)為 468 萬人，住宿業(yè)則為 240 萬人。根據(jù) 2019 年末各行業(yè)就業(yè)人數(shù)對(duì)未復(fù)崗人數(shù)進(jìn)行估算，僅考慮以上三個(gè)行業(yè)的情況下，3 月底未復(fù)工或失業(yè)的勞動(dòng)力人數(shù)可能達(dá)到 2000 萬人左右。中小企業(yè)中有近四分之一仍未復(fù)工，復(fù)工復(fù)崗進(jìn)程緩慢。大量企業(yè)在 2 月內(nèi)無法實(shí)現(xiàn)復(fù)工，復(fù)工企業(yè)中，員工到崗率不高。根據(jù)中國企業(yè)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)調(diào)查 (ESIEC)的數(shù)據(jù)，截至 2 月 17 日，有 79.8%的企業(yè)在 2 月 10 日前無法復(fù)工。而根據(jù)工信部監(jiān)測數(shù)據(jù)，截至 2 月 25 日，中小企業(yè)復(fù)工率僅為 30%，一個(gè)月后復(fù)工率漲至 76.8%（截至

50、 3 月 29 日）。相比規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)，中小企業(yè)復(fù)工進(jìn)程較為緩慢。在復(fù)崗率方面，ESIEC 數(shù)據(jù)顯示，截至 2 月 17 日，有 45.5%的企業(yè)員工到崗率不到 70%，有 38.5%的企業(yè)存在用工短缺問題。而對(duì)于員工短缺的問題，有近一半企業(yè)主要通過延期供貨等方式緩解用工短缺帶來的負(fù)面沖擊。中小企業(yè)中，第二產(chǎn)業(yè)復(fù)工率高于第三產(chǎn)業(yè)，生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)復(fù)工率高于生活性服務(wù)業(yè)。工信部信息顯示，中小企業(yè)中，工業(yè)、建筑業(yè)等第二產(chǎn)業(yè)復(fù)工率高于生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)，生產(chǎn)性服務(wù)業(yè)高于生活性服務(wù)業(yè)。其中，住宿與餐飲業(yè)是主要受影響的行業(yè)，根據(jù)清華五道口金融學(xué)院的調(diào)查數(shù)據(jù)，住宿和餐飲行業(yè)在 2、3 月份的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)恢復(fù)水平分別

51、為去年同期的 12.8%和 23.5%，住宿和餐飲行業(yè)的大部分企業(yè)處于停業(yè)或者已復(fù)工，但離正常經(jīng)營活動(dòng)差距較大。外貿(mào)沖擊顯現(xiàn)國際疫情于 3 月份迅速蔓延，外需不足成為主要出口壓力，進(jìn)出口行業(yè)用工壓力將上升。據(jù) BOSS 直聘數(shù)據(jù)，春節(jié)后七周進(jìn)出口行業(yè)招聘需求突變，環(huán)比下降 2.7%，春招季外貿(mào)行業(yè)的應(yīng)屆生整體招聘需求也同比下降 43%。商務(wù)部數(shù)據(jù)顯示4，2018 年中國每百萬美元出口拉動(dòng)的就業(yè)分別為總出口 41.5 人次、貨物貿(mào)易出口 40.2 人次、加工貿(mào)易出口 26.2 人次、服務(wù)貿(mào)易出口 56.5 人次。假設(shè) 2019年出口拉動(dòng)就業(yè)的效率保持平穩(wěn)，以總出口 2.8 萬億美元、貨物出口 2

52、.5 萬億美4 數(shù)據(jù)引自 2018 年商務(wù)部全球價(jià)值鏈與中國貿(mào)易增加值核算研究報(bào)告。元、服務(wù)貿(mào)易出口 2800 億美元估計(jì)，總出口拉動(dòng)就業(yè)約 1.16 億人次，其中貨物貿(mào)易約 1 億人次，服務(wù)貿(mào)易約 1600 萬人次。據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)，一季度貨物出口總值同比下降約 11%，主要產(chǎn)品出口額下降 10%-15%，據(jù)此估計(jì)直接導(dǎo)致的失業(yè)或停業(yè)可能達(dá)到 1100 萬人次5?；ヂ?lián)網(wǎng)緩沖效應(yīng)明顯面對(duì)新冠疫情，互聯(lián)網(wǎng)依賴程度較高的新興服務(wù)行業(yè)受沖擊較小，這些行業(yè)主要包括在線教育、外賣餐飲、在線娛樂、同城快遞業(yè)等；而互聯(lián)網(wǎng)依賴程度較低的傳統(tǒng)服務(wù)行業(yè)均遭受較大沖擊，這些行業(yè)主要有交通運(yùn)輸及倉儲(chǔ)業(yè)、旅游業(yè)等。新興服

53、務(wù)業(yè)中，疫情為在線教育行業(yè)帶來較大流量紅利。疫情爆發(fā)迫使大量的線下用戶紛紛轉(zhuǎn)至線上，大幅擴(kuò)容線上流量池，頭部機(jī)構(gòu)通過免費(fèi)直播課迅速獲取千萬生源，大型教培機(jī)構(gòu)借助互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)，體現(xiàn)出較強(qiáng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。從外賣餐飲行業(yè)看，疫情期間，隨著餐飲商家對(duì)線上市場以及數(shù)字化技術(shù)重視程度的上升，外賣行業(yè)有繼續(xù)擴(kuò)張的趨勢(shì)。從文娛行業(yè)看，春節(jié)期間受疫情影響，在線娛樂需求顯著提升，在線視頻使用時(shí)間占比顯著提升。從快遞業(yè)看，1 月、2 月同城業(yè)務(wù)收入表現(xiàn)優(yōu)于去年同期。傳統(tǒng)服務(wù)業(yè)中，鐵路、公路、水運(yùn)客運(yùn)量與旅客周轉(zhuǎn)量大幅下滑，貨運(yùn)量及貨物周轉(zhuǎn)量上也下降明顯。從倉儲(chǔ)業(yè)來看，綜合倉儲(chǔ)指數(shù)和業(yè)務(wù)量均同比下降，新訂單量、業(yè)務(wù)利潤也

54、下降明顯。從旅游業(yè)看，攜程旅游、同程旅游等互聯(lián)網(wǎng)運(yùn)營平臺(tái)用戶活躍數(shù)同期環(huán)比下降明顯，在本次疫情中受到了較為嚴(yán)重的負(fù)面沖擊。通過對(duì)比可以看出，互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展對(duì)新冠疫情短期沖擊的緩沖效應(yīng)明顯。疫情爆發(fā)迫使大量的線下用戶紛紛轉(zhuǎn)至線上，為在線教育行業(yè)帶來較大流量紅利。春節(jié)期間新冠病毒疫情發(fā)酵，新東方等傳統(tǒng)線下龍頭機(jī)構(gòu)迅速響應(yīng)，第一時(shí)間關(guān)停線下班，將所有寒假課程移至線上交付。學(xué)而思網(wǎng)校等頭部的在線教育機(jī)構(gòu)也紛紛推出免費(fèi)直播課吸引流量。據(jù) Questmobile 數(shù)據(jù)顯示，疫情期間教育學(xué)習(xí) APP 行業(yè)的日活躍用戶數(shù)量（Daily Active Users）從平日的 8700 萬上升至春節(jié)后的 1.27

55、 億，升幅 46%。根據(jù)個(gè)推大數(shù)據(jù)顯示，學(xué)而思網(wǎng)校春節(jié)期間平均日活和新增用戶較去年同期分別增長 834.31%和 2422.66%，目前日活躍用戶達(dá)5 這里的人次估計(jì)僅使用一季度貨物貿(mào)易出口數(shù)據(jù)，不包括服務(wù)貿(mào)易。到千萬級(jí)別。頭部機(jī)構(gòu)通過免費(fèi)直播課迅速獲取千萬生源。疫情將 K12 在線教育獲客規(guī)模從百萬級(jí)提升至千萬級(jí)，這將明顯降低行業(yè)獲客成本。由此可以看出，大型教培機(jī)構(gòu)借助互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)，體現(xiàn)出較強(qiáng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。隨著餐飲商家對(duì)線上市場以及數(shù)字化技術(shù)重視程度的上升，外賣餐飲行業(yè)有繼續(xù)擴(kuò)張的趨勢(shì)。根據(jù)美團(tuán)研究院公布的2019 年及 2020 年疫情期美團(tuán)騎手就業(yè)報(bào)告數(shù)據(jù)顯示，疫情爆發(fā)后，從 1 月 20

56、 日至 3 月 18 日，美團(tuán)平臺(tái)共新增33.6 萬有單騎手。他們?cè)谖錆h市、湖北省和全國各地承擔(dān)部分醫(yī)療物資、醫(yī)生餐食以及居民日常生活的配送工作。從訂單量看，疫情期間分布量最大的新增騎手日訂單量集中在 11-20 單，占比為 40.7%；其次為 10 單以下，占比為 33.3%，一定程度上反映出疫情期間保障居民日常生活的消費(fèi)需求較為旺盛，騎手日均有效接單量與 2019 年相比有所提升。春節(jié)期間受疫情影響，在線娛樂需求及在線視頻使用時(shí)間占比顯著提升。根據(jù) Questmobile 的數(shù)據(jù)，春節(jié)期間在線視頻的使用市場占比從平日的 8.5%提升到 12.2%，提升幅度顯著。春節(jié)期間網(wǎng)絡(luò)電影日均有效播放

57、同比提升 100%，囧媽肥龍過江兩檔院線電影，在轉(zhuǎn)向網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)播出后，有效播放位居春節(jié)檔網(wǎng)絡(luò)電影前 2 位。雖然規(guī)模以上快遞業(yè)整體表現(xiàn)下滑，但 1-2 月同城快遞業(yè)務(wù)收入表現(xiàn)優(yōu)于2019 年同期。同城快遞業(yè)務(wù)收入在 2020 年 1-2 月快遞業(yè)務(wù)收入環(huán)比下降 39.17%，比 2019 年同期少了 3.68%。疫情期間，異地快遞受物理隔絕影響，業(yè)務(wù)無法正常開展。而同城快遞則在互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)的幫助下，業(yè)務(wù)收入表現(xiàn)甚至優(yōu)于 2019 年同期。鐵路、公路、水運(yùn)貨運(yùn)量及貨物周轉(zhuǎn)量下降明顯，倉儲(chǔ)業(yè)整體表現(xiàn)差于 2019年同期。三種運(yùn)輸方式 1-2 月客運(yùn)量環(huán)比同期分別下降 5.98%、28.51%、17.2

58、7%，貨物周轉(zhuǎn)量環(huán)比同期分別下降 5.88%、28.86%、5.66%，其中水運(yùn)貨物周轉(zhuǎn)量環(huán)比同期下降主要由平均運(yùn)距下降導(dǎo)致。倉儲(chǔ)業(yè)第一季度綜合倉儲(chǔ)指數(shù)同比下降5.07 個(gè)百分點(diǎn)，業(yè)務(wù)量同比下降了 9.33 個(gè)百分點(diǎn)，新訂單量下降了 6.84 個(gè)百分點(diǎn)，業(yè)務(wù)利潤也下降明顯，下降了 11.87 個(gè)百分點(diǎn)。旅游業(yè)整體業(yè)績下滑，APP 用戶活躍人數(shù)同期環(huán)比下降。截至 3 月 16 日，我國有 28 個(gè)省（區(qū)、市）3714 家 A 級(jí)旅游景區(qū)恢復(fù)對(duì)外營業(yè)，復(fù)工率僅超過30。另外，中國旅游研究院發(fā)布2020 年清明節(jié)假日旅游市場研究報(bào)告顯示：2020 年清明假日期間全國國內(nèi)旅游接待總?cè)藬?shù)達(dá) 4325.4

59、 萬人次，同比減少 61.4%；實(shí)現(xiàn)旅游收入 82.6 億元，同比減少 80.7%。此外，線上五大旅游 APP 平臺(tái)6用戶活躍人數(shù) 2 月環(huán)比同期均下降。（四）金融市場流動(dòng)性充裕從貨幣供應(yīng)來看，2020 年一季度M1 和M2 的同比增速分別為 4.8%和 10.1%，均呈現(xiàn)反彈之勢(shì)。其中，M1 的反彈主要在疫情影響之下復(fù)工復(fù)產(chǎn)進(jìn)度較慢，春節(jié)期間大幅增長的現(xiàn)金仍未回存至銀行所致，預(yù)計(jì)隨著復(fù)工復(fù)產(chǎn)的推進(jìn)，M1 的增速在二季度將下降至去年同期水平；M2 的增速反彈明顯，為近三年來最高水平，這主要受其他存款大幅增長的影響。從融資需求來看，一季度社會(huì)融資總量為 11.08 萬億元，同比多增 2.47 萬

60、億元，實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求上升。其中，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)放的人民幣貸款增加 7.25 萬億元，同比多增 9607 億元；企業(yè)債券凈融資 1.7 萬億元，同比增加 8450 億元；非金融企業(yè)境內(nèi)股票融資 1255 億元，同比增加 724 億元；表外融資減少 840 億元，同比少增 1447 億元；外幣貸款折合人民幣增加 1910 億元，同比多增 1669億元。另外，2018 年 7 月以來，社會(huì)融資規(guī)模統(tǒng)計(jì)新增三項(xiàng)內(nèi)容，即存款類金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)支持證券，貸款核銷以及政府債券。其中，政府債券一季度融資規(guī)模為 1.58 萬億元，同比多增 6322 億元。一季度政府債券和人民幣貸款存量的同比增速分別為 17.4%和