湖北開(kāi)放大學(xué)企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)管理形考任務(wù)2答卷

1、形考任務(wù)2試卷總分:100 得分:100一、單項(xiàng)選擇題（每小題1分，共10分）企業(yè)集團(tuán)戰(zhàn)略管理具有長(zhǎng)期性，會(huì)隨環(huán)境因素的重大改變而進(jìn)行戰(zhàn)略調(diào)整，表明其具有（ ? ? ）的特點(diǎn)。高層導(dǎo)向型統(tǒng)一性動(dòng)態(tài)性全局性答案:2.相對(duì)單一組織內(nèi)各部門(mén)間的職能管理，集團(tuán)戰(zhàn)略管理最大特點(diǎn)就是強(qiáng)調(diào)（ ? ）。風(fēng)險(xiǎn)管理整合管理利潤(rùn)管理人力資源管理答案:3.企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略含義，不包括下列（? ?）項(xiàng)內(nèi)容。集團(tuán)財(cái)務(wù)理念與財(cái)務(wù)文化集團(tuán)總部財(cái)務(wù)戰(zhàn)略子公司（或事業(yè)部）財(cái)務(wù)戰(zhàn)略?企業(yè)日常財(cái)務(wù)工作答案:D4.（ ? ?）也稱為積極型投資戰(zhàn)略，是一種典型的投資拉動(dòng)式增長(zhǎng)策略。收縮型投資戰(zhàn)略擴(kuò)張型投資戰(zhàn)略調(diào)整型投資戰(zhàn)略穩(wěn)固發(fā)展型投資

2、戰(zhàn)略答案:B5.低杠桿化、杠桿結(jié)構(gòu)長(zhǎng)期化屬于（? ? ?）融資戰(zhàn)略。激進(jìn)型長(zhǎng)期型中庸型?保守型答案:D6.（ ? ）是審慎性調(diào)查中需要重點(diǎn)考慮的風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)人力資本風(fēng)險(xiǎn)法律風(fēng)險(xiǎn)勞資關(guān)系風(fēng)險(xiǎn)答案:A7.在投資項(xiàng)目的決策分析過(guò)程中，評(píng)估項(xiàng)目的現(xiàn)金流量是最重要也是最困難的環(huán)節(jié)之一。該現(xiàn)金流量是指（ ? ? ）?，F(xiàn)金流入量現(xiàn)金流出量?jī)衄F(xiàn)金流量增量現(xiàn)金流量答案:D8.并購(gòu)時(shí)，對(duì)目標(biāo)公司價(jià)值評(píng)估中實(shí)際使用的是目標(biāo)公司的（ ? ? ）。賬面價(jià)值股權(quán)價(jià)值整體價(jià)值債務(wù)價(jià)值答案:9.在合并情況下，由于目標(biāo)公司不復(fù)存在，通常采用合并后企業(yè)集團(tuán)的（ ? ）作為折現(xiàn)率。邊際資本成本資金成本加權(quán)資本成本個(gè)別資本成本答案

3、:10.并購(gòu)支付方式中，（ ? ? ?）通常用于目標(biāo)公司獲利不佳，急于脫手的情況下。股票對(duì)價(jià)方式現(xiàn)金支付方式賣(mài)方融資方式杠桿收購(gòu)方式答案:C二、多項(xiàng)選擇題（每小題2分，共20分）11.企業(yè)集團(tuán)戰(zhàn)略是實(shí)現(xiàn)企業(yè)集團(tuán)目標(biāo)的根本，它有助于（ ? ? ? ?）。明確未來(lái)發(fā)展方向明確戰(zhàn)略目標(biāo)及實(shí)現(xiàn)路徑強(qiáng)化溝通資源整合規(guī)避經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)答案:ABCDE12.相對(duì)單一組織內(nèi)各部門(mén)間的職能管理，企業(yè)集團(tuán)戰(zhàn)略管理具有（ ?）等特征。全局性統(tǒng)一性動(dòng)態(tài)性機(jī)制型高層導(dǎo)向答案:ACE13.制定企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略時(shí)，下列屬于內(nèi)部因素的有（ ? ? ?）。金融環(huán)境集團(tuán)整體戰(zhàn)略集團(tuán)財(cái)務(wù)能力資本市場(chǎng)發(fā)展程度行業(yè)、產(chǎn)品生命周期答案:BCE

4、14.在財(cái)務(wù)管理實(shí)踐中，企業(yè)集團(tuán)集團(tuán)財(cái)務(wù)理念主要有（? ?）。利潤(rùn)最大化協(xié)同效應(yīng)最大化的價(jià)值理念可持續(xù)發(fā)展的增長(zhǎng)理念數(shù)據(jù)化的管理文化總部與成員企業(yè)共同發(fā)展答案:BCD15.根據(jù)集團(tuán)戰(zhàn)略及相應(yīng)組織架構(gòu)，企業(yè)集團(tuán)管控主要有（? ?）等基本模式。財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)型財(cái)務(wù)控制型戰(zhàn)略規(guī)劃型戰(zhàn)略控制型戰(zhàn)略決策型答案:16.集團(tuán)投資戰(zhàn)略有兩層涵義，一是從導(dǎo)向?qū)用胬斫?；二是從操作層面理解。下列?nèi)容從操作層面理解的有（ ? ? ）。項(xiàng)目新建或外部并購(gòu)集團(tuán)資本支出預(yù)算企業(yè)集團(tuán)投資規(guī)模企業(yè)集團(tuán)投資方向企業(yè)集團(tuán)增長(zhǎng)速度答案:17.專業(yè)化投資戰(zhàn)略的優(yōu)點(diǎn)主要有（ ? ? ?）。有利于在集中的專業(yè)做精做細(xì)容易抓住較好的投資機(jī)會(huì)有利于

5、在自己擅長(zhǎng)的領(lǐng)域創(chuàng)新有利于提高管理水平有利于控制投資風(fēng)險(xiǎn)答案:ACD18.多元化投資戰(zhàn)略的優(yōu)點(diǎn)主要有（ ? ? ?）。有利于分散經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)有利于降低組織與管理成本有利于降低交易費(fèi)用有利于企業(yè)集團(tuán)內(nèi)部協(xié)作，提高效率有利于構(gòu)建內(nèi)部資本市場(chǎng)，提高資本配置效率答案:ACDE19.財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是審慎性調(diào)查中需要重點(diǎn)考慮的風(fēng)險(xiǎn)。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)所涉及的核心問(wèn)題包括（ ? ?）。資產(chǎn)質(zhì)量風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的權(quán)屬風(fēng)險(xiǎn)?債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)凈資產(chǎn)的權(quán)益風(fēng)險(xiǎn)財(cái)務(wù)收支虛假風(fēng)險(xiǎn)答案:ABCDE20.并購(gòu)中，對(duì)目標(biāo)公司價(jià)值評(píng)估模式中市場(chǎng)比較法的第一步是選擇可比公司。可比公司一般要求滿足（ ? ? ）等條件。行業(yè)相同規(guī)模相近經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)類似財(cái)務(wù)杠桿相當(dāng)具有活躍

6、交易答案:ABCDE21.企業(yè)集團(tuán)戰(zhàn)略管理以企業(yè)集團(tuán)全局為管理對(duì)象，追求集團(tuán)整體效益。這符合企業(yè)集團(tuán)戰(zhàn)略管理的高層導(dǎo)向的特點(diǎn)。答案:錯(cuò)誤22.可持續(xù)增長(zhǎng)率表明，任何企業(yè)的發(fā)展速度都不是任意而定，集團(tuán)發(fā)展速度受制于現(xiàn)有資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)能力。答案:正確23.財(cái)務(wù)戰(zhàn)略與經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略之間存在“天然”互補(bǔ)性，經(jīng)營(yíng)上的高風(fēng)險(xiǎn)性要求財(cái)務(wù)上的低杠桿化。答案:24.利潤(rùn)留存資本成本情況有顯性的支付成本，但無(wú)有機(jī)會(huì)成本。答案:錯(cuò)誤25.在企業(yè)集團(tuán)管控模式中，最集權(quán)、組織與管理成本最昂貴的是戰(zhàn)略規(guī)劃型。答案:正確26.任何一個(gè)集團(tuán)的投資戰(zhàn)略及業(yè)務(wù)方向選擇，都是企業(yè)集團(tuán)戰(zhàn)略規(guī)劃的核心。答案:正確27.企業(yè)集團(tuán)投資方式中的新設(shè)投

7、資方式，具有可控性強(qiáng)、形成生產(chǎn)能力并進(jìn)入市場(chǎng)較快等優(yōu)點(diǎn)。答案:28.從企業(yè)集團(tuán)戰(zhàn)略管理角度，任何企業(yè)集團(tuán)的投資決策權(quán)都集中于集團(tuán)總部。答案:29.當(dāng)并購(gòu)目標(biāo)確定后，如何搜尋合適的并購(gòu)對(duì)象，成為實(shí)施并購(gòu)決策最為關(guān)鍵的一環(huán)。答案:30.對(duì)于巨額并購(gòu)的交易，現(xiàn)金支付的比率一般都比較高。答案:錯(cuò)誤四、理論要點(diǎn)題（每小題5分，共10分）31.簡(jiǎn)述企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的含義。答案:答：在企業(yè)集團(tuán)戰(zhàn)略管理中，財(cái)務(wù)戰(zhàn)略既體現(xiàn)為整個(gè)企業(yè)集團(tuán)的財(cái)務(wù)管理風(fēng)格或者說(shuō)是財(cái)務(wù)文化，如財(cái)務(wù)穩(wěn)健注意或財(cái)務(wù)激進(jìn)主義，財(cái)務(wù)管理“數(shù)據(jù)”化和財(cái)務(wù)管理“非數(shù)據(jù)”化等也體現(xiàn)為集團(tuán)總部，集團(tuán)下屬各經(jīng)營(yíng)單位等為實(shí)現(xiàn)集團(tuán)戰(zhàn)略目標(biāo)而部署的各種具體財(cái)

8、務(wù)安排.32.詳細(xì)說(shuō)明企業(yè)集團(tuán)投資方式的選擇。答案:答：投資方式是指企業(yè)集團(tuán)及其成員企業(yè)實(shí)現(xiàn)資源配置，投資并形成經(jīng)營(yíng)能力的具體方式，企業(yè)集團(tuán)投資方式大體分為“新設(shè)”和“并購(gòu)”兩種模式?！靶略O(shè)”是設(shè)集團(tuán)總部或下屬公司通過(guò)在原有組織的基礎(chǔ)上直接追加投資以增加新生產(chǎn)線或者投資于新設(shè)機(jī)構(gòu)，以實(shí)現(xiàn)企業(yè)集團(tuán)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)?！安①?gòu)”是指集團(tuán)或下屬子公司等作為并購(gòu)方被并企業(yè)的股權(quán)或資產(chǎn)等進(jìn)行兼并和收購(gòu)。五、計(jì)算及案例分析題（共50分）33.案例分析題(20分)：資料：? ? ? ?華潤(rùn)（集團(tuán)）有限公司（以下簡(jiǎn)稱“華潤(rùn)集團(tuán)”）是一個(gè)多元化大型企業(yè)集團(tuán)，它直接隸屬于國(guó)資委。作為我國(guó)最早開(kāi)展對(duì)外貿(mào)易的窗口企業(yè)，多年來(lái)該

9、集團(tuán)在戰(zhàn)略、組織管理等各方面實(shí)施了一系列改革舉措。? ? ? ?在經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略規(guī)劃上明確“有限度的多元化”發(fā)展思路，將業(yè)務(wù)進(jìn)行重組，分為五個(gè)部分（或者叫小集團(tuán)、板塊）：以零售帶動(dòng)的日常消費(fèi)品的生產(chǎn)、分銷以及相關(guān)服務(wù)；以住宅開(kāi)發(fā)帶動(dòng)的地產(chǎn)、建筑、裝修及建筑材料的生產(chǎn)和分銷；消費(fèi)類科技產(chǎn)品的生產(chǎn)、分銷和服務(wù)；石油化工產(chǎn)品的貿(mào)易、生產(chǎn)和分銷；在電力、通訊和保險(xiǎn)等行業(yè)的策略性投資。? ? ? ?在產(chǎn)業(yè)整合的同時(shí)，重構(gòu)了企業(yè)集團(tuán)母子公司關(guān)系，清晰地定義集團(tuán)內(nèi)部的控股關(guān)系、決策權(quán)限和管理關(guān)系，細(xì)化出25個(gè)利潤(rùn)中心。集團(tuán)總部直接管理25個(gè)利潤(rùn)中心，在公司戰(zhàn)略、人事任命、資金安排、評(píng)價(jià)與預(yù)算、整體協(xié)調(diào)、統(tǒng)一形象等

10、6個(gè)方面由集團(tuán)總部實(shí)施決定權(quán)。在此基礎(chǔ)上探索出一套管理多元化集團(tuán)的系統(tǒng)模式“6S”管理體系，這是將集團(tuán)內(nèi)部多元化的業(yè)務(wù)及資產(chǎn)劃分為責(zé)任單位并作為利潤(rùn)中心進(jìn)行專業(yè)化管理的一種體系。? ? ? ?具體而言，華潤(rùn)的“6S”構(gòu)成如下：? ? ? ?第一、利潤(rùn)中心編碼體系（coding system）。在專業(yè)化分工的基礎(chǔ)上，將集團(tuán)及屬下公司按管理會(huì)計(jì)的原則劃分為多個(gè)業(yè)務(wù)相對(duì)統(tǒng)一的利潤(rùn)中心（稱為一級(jí)利潤(rùn)中心），并逐一編制號(hào)碼，使管理排列清晰。這個(gè)體系較清晰地涵蓋了集團(tuán)絕大部分資產(chǎn)，同時(shí)使每個(gè)利潤(rùn)中心對(duì)自身的管理范圍也有明確的界定，從而便于對(duì)每項(xiàng)業(yè)務(wù)實(shí)行監(jiān)控。? ? ? ? 第二、利潤(rùn)中心管理報(bào)告體系（ma

11、nagement account system）。在利潤(rùn)中心編碼體系的基礎(chǔ)上，每個(gè)利潤(rùn)中心按規(guī)定的格式和內(nèi)容編制管理會(huì)計(jì)報(bào)表，管理報(bào)告每月一次，并最終匯總為集團(tuán)的管理報(bào)告，由此解決了集團(tuán)以往財(cái)務(wù)綜合報(bào)表過(guò)于概括并難以適應(yīng)管理需要的問(wèn)題。? ? ? ?第三、利潤(rùn)中心預(yù)算體系（budget system）。集團(tuán)全面推行預(yù)算管理，將經(jīng)營(yíng)目標(biāo)落實(shí)到層層分解，最終落實(shí)到每個(gè)責(zé)任人每個(gè)月的經(jīng)營(yíng)上。預(yù)算的方法由下而上，由上而下，不斷反復(fù)和修正，最后匯總形成整個(gè)集團(tuán)的全面預(yù)算報(bào)告。? ? ? ?第四、利潤(rùn)中心評(píng)價(jià)體系（measurement system）。預(yù)算執(zhí)行情況需要進(jìn)行評(píng)價(jià)，而評(píng)價(jià)體系要能促進(jìn)經(jīng)營(yíng)目標(biāo)

12、的實(shí)現(xiàn)。總部根據(jù)每個(gè)利潤(rùn)中心業(yè)務(wù)的不同，差異化地訂制出不同的KPI評(píng)價(jià)指標(biāo)與目標(biāo)要求。? ? ? ?第五、利潤(rùn)中心審計(jì)體系（audit system）。管理報(bào)告的真實(shí)性、預(yù)算的完成度以及集團(tuán)統(tǒng)一管理規(guī)章的執(zhí)行情況，都需要通過(guò)審計(jì)進(jìn)行再認(rèn)定。集團(tuán)內(nèi)部審計(jì)是管理控制系統(tǒng)的再控制環(huán)節(jié)，集團(tuán)通過(guò)審計(jì)來(lái)強(qiáng)化戰(zhàn)略、預(yù)算的推行，并確保信息系統(tǒng)的質(zhì)量。? ? ? ?第六、利潤(rùn)中心經(jīng)理人考核體系（manager evaluation system）。它主要從業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)、管理素質(zhì)、職業(yè)操守三方面對(duì)經(jīng)理人進(jìn)行評(píng)價(jià)，得出利潤(rùn)中心經(jīng)理人目前的工作表現(xiàn)、今后的發(fā)展?jié)摿Α⒛軌騽偃蔚穆殑?wù)和工作建議。根據(jù)考核結(jié)果來(lái)決定對(duì)經(jīng)理人的

13、獎(jiǎng)懲和聘用。? ? ? ?2003年以后，在集團(tuán)推進(jìn)利潤(rùn)中心戰(zhàn)略執(zhí)行力的背景下，“6S”加入兩大變化：一是以業(yè)務(wù)戰(zhàn)略體系替代編碼體系；二是以戰(zhàn)略導(dǎo)向的多維視角來(lái)完善業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)體系。其中平衡計(jì)分卡（BSC）理念的引入是主要推動(dòng)因素，把關(guān)鍵業(yè)績(jī)的評(píng)價(jià)指標(biāo)緊扣戰(zhàn)略導(dǎo)向，評(píng)價(jià)結(jié)果則檢討戰(zhàn)略執(zhí)行，同時(shí)決定整個(gè)戰(zhàn)略經(jīng)營(yíng)單位（SBU）的獎(jiǎng)懲，通過(guò)有效懲罰推動(dòng)戰(zhàn)略執(zhí)行力，從而使“6S”成為了一個(gè)戰(zhàn)略管理系統(tǒng)。要求：（1）華潤(rùn)集團(tuán)的公司戰(zhàn)略及經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略是什么？你如何看待其戰(zhàn)略定位？（2）什么是利潤(rùn)中心？華潤(rùn)集團(tuán)為什么要將利潤(rùn)中心過(guò)渡到戰(zhàn)略經(jīng)營(yíng)單位（SBU）？（3）華潤(rùn)集團(tuán)管理控制工具是“6S”，你是如何看待這“6S

14、”之間的關(guān)系的？答案:答：（1）在經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略規(guī)劃上明確有限度的多元化發(fā)展思路將業(yè)務(wù)進(jìn)行重組，分為五個(gè)部分即：消費(fèi)者的生產(chǎn)，分銷以及相關(guān)服務(wù)；以住宅開(kāi)發(fā)帶動(dòng)的地產(chǎn)分銷服務(wù)；以住宅開(kāi)發(fā)勞動(dòng)的地產(chǎn)等。在企業(yè)整合時(shí)推出25個(gè)利潤(rùn)中心推出一套6S管理模式（2）利潤(rùn)中心是指用有產(chǎn)品或勞務(wù)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)決策權(quán)，是既對(duì)成本負(fù)責(zé)又對(duì)收入和利潤(rùn)負(fù)責(zé)的責(zé)任中心，他有獨(dú)立或相對(duì)獨(dú)立的收入和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)決策權(quán)。為了適應(yīng)環(huán)境的變化和公司發(fā)展的需要，由利潤(rùn)中心過(guò)度到戰(zhàn)略經(jīng)營(yíng)單位來(lái)彌補(bǔ)6s的不足。（3）6S本質(zhì)上是一套財(cái)務(wù)管理體系，使財(cái)務(wù)管理高度透明，防止了絕大多數(shù)財(cái)務(wù)漏洞，通過(guò)6S預(yù)算考核和財(cái)務(wù)管理報(bào)告，集團(tuán)決策層能夠及時(shí)準(zhǔn)確地獲取

15、管理信息，加深了對(duì)每一個(gè)一級(jí)利潤(rùn)中心實(shí)際經(jīng)營(yíng)狀況和管理水平的了解。34.計(jì)算題（15分）：? ? ? ?假定某企業(yè)集團(tuán)持有其子公司60%的股份，該子公司的資產(chǎn)總額為1000萬(wàn)元，其資產(chǎn)收益率（也稱投資報(bào)酬率，定義為息稅前利潤(rùn)與總資產(chǎn)的比率）為20%，負(fù)債的利率為10%，所得稅率為30。假定該子公司的負(fù)債與權(quán)益的比例有兩種情況：一是保守型30：70，二是激進(jìn)型70：30。? ? ? ?對(duì)于這兩種不同的資本結(jié)構(gòu)與負(fù)債規(guī)模，請(qǐng)分步計(jì)算母公司對(duì)子公司投資的資本報(bào)酬率，并分析二者的權(quán)益情況。答案:解：列表計(jì)算如下：保守型激進(jìn)型息稅前利潤(rùn)（萬(wàn)元 ）200200利息（萬(wàn)元）2470稅前利潤(rùn)（萬(wàn)元）17613

16、0所得稅（萬(wàn)元）70.439稅后凈利（萬(wàn)元）105.691稅后凈利中母公司權(quán)益（萬(wàn)元）63.3654.6母公司對(duì)子公司投資的資本報(bào)酬率()15.0931母公司對(duì)子公司投資的資本報(bào)酬率=稅后凈利中母公司權(quán)益/母公司投入的資本額母公司投入的資本額=子公司資產(chǎn)總額資本所占比重母公司投資比例由上表的計(jì)算結(jié)果可以看出：由于不同的資本結(jié)構(gòu)與負(fù)債規(guī)模，子公司對(duì)母公司的貢獻(xiàn)程度也不同，激進(jìn)型的資本結(jié)構(gòu)對(duì)母公司的貢獻(xiàn)更高。所以，對(duì)于市場(chǎng)相對(duì)穩(wěn)固的子公司，可以有效地利用財(cái)務(wù)杠桿，這樣，較高的債務(wù)率意味著對(duì)母公司較高的權(quán)益回報(bào)。因?yàn)?1大于17，所以應(yīng)按激進(jìn)型安排子公司資本結(jié)構(gòu)，即與權(quán)益比為70：3035.計(jì)算題（

17、15分）：? ? ? ?2009年底，K公司擬對(duì)L公司實(shí)施收購(gòu)。根據(jù)分析預(yù)測(cè)，并購(gòu)整合后的K公司未來(lái)5年的現(xiàn)金流量分別為4000萬(wàn)元、2000萬(wàn)元、6000萬(wàn)元、8000萬(wàn)元、9000萬(wàn)元，5年后的現(xiàn)金流量將穩(wěn)定在6000萬(wàn)元左右；又根據(jù)推測(cè)，如果不對(duì)L公司實(shí)施并購(gòu)的話，未來(lái)5年K公司的現(xiàn)金流量將分別為2000萬(wàn)元、2500萬(wàn)元、4000萬(wàn)元、5000萬(wàn)元、5200萬(wàn)元，5年后的現(xiàn)金流量將穩(wěn)定在4600萬(wàn)元左右。并購(gòu)整合后的預(yù)期資本成本率為8%。L公司目前賬面資產(chǎn)總額為6500萬(wàn)元，賬面?zhèn)鶆?wù)為3000萬(wàn)元。要求:采用現(xiàn)金流量折現(xiàn)模式對(duì)L公司的股權(quán)價(jià)值進(jìn)行估算。?附:復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)表n123458%0.930.860. 790. 740.68答案:解：（1）L公司產(chǎn)生增量NCF(NCF)NCF1=-4000-2000=-6000 萬(wàn)元 NC