私募股權(quán)和風(fēng)險投資

1、.：.；私募股權(quán)和風(fēng)險投資私募股權(quán)業(yè)對不熟習(xí)資產(chǎn)群的人來說通常很復(fù)雜。PDF企業(yè)金融公司的萊文特博蘇特揭開了使一行業(yè)的奧秘面紗。財務(wù)合伙我們對財務(wù)合伙的定義是，私募股權(quán)和風(fēng)險投資基金等機(jī)構(gòu)投資者和凈資產(chǎn)高的個人天使投資者經(jīng)過向增長前景良好但缺乏資金的公司收買股權(quán)或與股權(quán)相關(guān)聯(lián)的證券而進(jìn)展的長期投資。風(fēng)險投資和私募股權(quán)已成為開展最快的融資手段。在將資金投入有開展出路的公司時，以及在銀行資金缺乏、資本市場動蕩或沒有資本市場的國家開展工程時，財務(wù)合伙發(fā)揚(yáng)著至關(guān)重要的作用。除了融資作用外，基金還為被投資公司提供管理支持和業(yè)務(wù)聯(lián)絡(luò)?；鸾?jīng)過同時投資于多家公司分散風(fēng)險。私募股權(quán)-風(fēng)險投資思索到公司的不同開

2、展階段和融資緣由，可以在不同階段實(shí)施財務(wù)合伙投資，例如種子期投資、起步期投資、早期投資、擴(kuò)張期投資、夾層投資麥那么恩投資、負(fù)債收買和管理層收買。這些階段有時顯示出風(fēng)險投資和私募股權(quán)的區(qū)別。雖然風(fēng)險投資和私募股權(quán)之間的差別在很多情況下并不明顯，但是處于種子期、起步期或早期階段，有業(yè)務(wù)開展或產(chǎn)品開發(fā)方案的公司通常由風(fēng)險投資基金進(jìn)展投資，而私募股權(quán)基金更傾向于經(jīng)過夾層投資投資或擴(kuò)張期投資對處于中后期階段的公司進(jìn)展投資。私募股權(quán)基金尋覓的公司需具備一定規(guī)模在土耳其為收入超越1000萬美圓，運(yùn)營利潤高，增長迅速，占有相當(dāng)?shù)氖袌龇蓊~，并在本行業(yè)內(nèi)建立起相當(dāng)?shù)倪M(jìn)入屏障。由于缺乏資金而無法實(shí)現(xiàn)盈利性投資時機(jī)的

3、公司以及資金短缺但運(yùn)作良好的公司對金融投資很有吸引力。發(fā)明的價值可以由投資者和被投資者分享。風(fēng)險與報答有一種對財務(wù)合伙的誤解廣為流傳，即以為財務(wù)合伙提供廉價的資金。恰恰相反，根據(jù)金融基金的評價，這些投資比對上市公司或有融資才干的公司投資更具風(fēng)險，因此要求更高的投資報答。從被投資公司的角度看，財務(wù)合伙的融資風(fēng)險小于借貸融資的風(fēng)險。銀行有嚴(yán)厲的還款期限，而金融基金分享被投資公司的增長潛力，更為靈敏，不使公司承當(dāng)嚴(yán)厲義務(wù)。金融資金的最終目的是在2至5年的投資期滿后勝利地將投資轉(zhuǎn)化為資本，并經(jīng)過初次公開募股IPO或戰(zhàn)略性出賣實(shí)現(xiàn)利潤并退出。少數(shù)情況下，假設(shè)被投資公司產(chǎn)生了大量的現(xiàn)金流，那么向股東出賣股

4、票也可以作為退出戰(zhàn)略。金融基金的構(gòu)造與銀行將存款或其他來源的資金以貸款方式轉(zhuǎn)移到企業(yè)的中介作用類似，金融基金在投資者和被投資公司之間也發(fā)揚(yáng)著中介作用。投資者和基金之間根據(jù)基金的構(gòu)造和條款建立關(guān)系。這類基金最常見的方式是有限合伙。例如，要建立5000萬美圓的基金，管理公司作為主要股東投資100萬美圓，養(yǎng)老基金、保險公司和其他基金管理公司作為有限合伙人提供剩余的4900萬美圓。管理公司每年收取基金的2%作為管理費(fèi)，并有權(quán)對10%以上的報答收取20%的勝利管理費(fèi)(附帶權(quán)益)。假設(shè)5000萬美圓的基金在4年后扣除管理費(fèi)增長為1億2000萬美圓，那么管理公司獲得的管理費(fèi)總共為400萬美圓100萬美圓4，

5、勝利管理費(fèi)為：120-501.140.2=930萬美圓。管理公司還將獲得220萬美圓作為100萬美圓投資的報答。最終管理公司從100萬美圓投資中獲得的總報答為1450萬美圓。投資者在四年的投資期間獲得的報答為投資的220%。有限合伙制是最理想的金融基金管理構(gòu)造，防止了基金管理者和有限合伙人之間能夠出現(xiàn)的利益沖突，并且將各方的鼓勵要素結(jié)合在一同?；鸸芾碚邥M最大努力為本人的投資獲得令人稱心的報答，并獲得最大的勝利。但更重要的是，他們會盡力爭取更多的投資者續(xù)投。除了獲得廣泛認(rèn)可的有限合伙構(gòu)造，還有各種金融基金由大財團(tuán)管理并/或?qū)婇_放。投資程序金融基金投資時遵照如下途徑：l 工程調(diào)查l 工程初

6、篩l 工程評價l 談判、報價l 買賣組織l 盡職調(diào)查l 達(dá)成買賣l 審計(jì)、管理支持l 退出金融基金會評價本人選定的公司，或者由公司直接與基金接觸。但是他們更喜歡受人尊重的中介機(jī)構(gòu)或金融咨詢機(jī)構(gòu)引薦的公司。這些機(jī)構(gòu)曾經(jīng)事先對投資時機(jī)進(jìn)展了評價，為公司預(yù)備了投資程序并以良好的組織方式進(jìn)展買賣。金融咨詢機(jī)構(gòu)協(xié)助公司預(yù)備業(yè)務(wù)方案及相關(guān)出賣文書，計(jì)算將作為談判根據(jù)的公司價值并在買賣終了前的各個階段提供協(xié)助。土耳其的金融咨詢效力由幾家商業(yè)投資銀行的公司金融部、會計(jì)事務(wù)所和咨詢公司提供。一家金融基金每年評價大約100個工程；其中有10個左右可以進(jìn)入談判階段，而只需一兩個可以最終獲得投資。因此，在為一家公司或

7、一個工程尋求資金時，明智的做法是同時接觸幾家基金，從而添加勝利的幾率。不同的金融基金有不同的期望值、投資規(guī)范和重點(diǎn)行業(yè)。有些基金尋覓信息技術(shù)和電信行業(yè)的公司進(jìn)展投資，有些尋覓制造最終用戶產(chǎn)品的公司，而有些把重點(diǎn)放在效力業(yè)。由于金融基金評價的工程非常多，一個工程很難有第二次引見的時機(jī)，因此內(nèi)容詳細(xì)、設(shè)計(jì)巧妙地引見一個公司/工程是非常重要的?；I備階段為期數(shù)周，有時會延伸到幾年。假設(shè)公司組織曾經(jīng)符合投資程序要求，那么還要為最后的引見進(jìn)展幾周的預(yù)備。由于今后能夠需求金融基金的支持，公司最好建立有效的管理信息系統(tǒng)并保管適當(dāng)?shù)募o(jì)錄。在向金融基金引見公司時，進(jìn)展公司簡介，分析公司業(yè)務(wù)領(lǐng)域、公司運(yùn)作、設(shè)備、消

8、費(fèi)、供應(yīng)商、客戶、財務(wù)情況和公司規(guī)劃，是至關(guān)重要的環(huán)節(jié)。在出賣文書、公司簡介、信息備忘錄和財務(wù)分析中不僅要強(qiáng)調(diào)公司未來的規(guī)劃，也要同樣強(qiáng)調(diào)公司過去和目前的情況。假設(shè)是新成立的公司，那么公司簡介會更像一份強(qiáng)調(diào)開展前景的業(yè)務(wù)方案。同時還應(yīng)留意到，金融基金在內(nèi)行的管理和明智的理念或有出路的業(yè)務(wù)領(lǐng)域之間更看重前者。在初步評價階段勝出的公司將進(jìn)入盡職調(diào)查和談判程序。這一階段繼續(xù)時間很長，能夠會繼續(xù)幾個月，并且對公司來說是個困難的階段。公司應(yīng)該清楚，本人需求為工程耗費(fèi)相當(dāng)?shù)墓芾頃r間和一部分資源。對公司的估價經(jīng)過按現(xiàn)值計(jì)算的現(xiàn)金流量和與市場指數(shù)的比較分析進(jìn)展。有時基金根據(jù)退出預(yù)測進(jìn)展估價。例如，假設(shè)估計(jì)一家

9、公司在第三年年底的凈利潤為500萬美圓，并且市盈率對公開上市而言是合理的估計(jì)，那么投資1億美圓、預(yù)期年報答率為30%的基金將擁有公司43.9%的股份。三年后預(yù)期投資價值/三年后預(yù)期公司價值=101.33/510。雙方就估價達(dá)成一致后即開場法律、財務(wù)和技術(shù)方面的盡職調(diào)查。買賣完成階段應(yīng)在反競爭、外商投資等方面得到必需的同意。同時起草并確定股票收買和股東合同，修正公司章程，并與管理層簽署相關(guān)就業(yè)、非競爭和嚴(yán)密協(xié)議?，F(xiàn)金轉(zhuǎn)移和買賣組織應(yīng)盡量降低風(fēng)險，減少納稅義務(wù)。在很多買賣中合同和買賣組織與價錢同等重要。在這個困難的進(jìn)程中，公司應(yīng)該與優(yōu)秀的金融顧問和法律顧問協(xié)作，就一些基金提出的苛刻條件進(jìn)展談判。例

10、如，假設(shè)基金有權(quán)在經(jīng)過一定時間后以事先商定的報答率將股份重新出賣給公司，或有權(quán)隨意將股份出賣給其他投資者，那么工程的風(fēng)險情況將會完全改動。雖然合同是處理糾紛的主要指點(diǎn)，但基金和公司還是在互置信任的根底上建立合伙關(guān)系。重要的是要強(qiáng)調(diào)雙方在建立合伙關(guān)系后具有一樣的利益和前景。在尋求終了買賣并為公司注入資金時，基金和公司的關(guān)系將進(jìn)入新階段?；饡^續(xù)親密關(guān)注公司的行動，以維護(hù)本人的利益并為公司的業(yè)績作出奉獻(xiàn)?；饘⒃诙聲斜９鼙救说拇恚緯ㄆ趯⑦\(yùn)營情況向基金通報并就詳細(xì)決策進(jìn)展咨詢?；鹜ǔ２粎⑴c公司的日常運(yùn)作，但會關(guān)注公司的長期績效。私募股權(quán)和風(fēng)險資本以及其他融資手段之間的主要區(qū)別在于，

11、私募基金提供管理、招聘、制度化和戰(zhàn)略謀劃方面的協(xié)助，并與客戶、供應(yīng)商、銀行家和律師建立聯(lián)絡(luò)。企業(yè)孵化器也為工程一切者提供辦公室、各項(xiàng)設(shè)備以及法律、財務(wù)支持，并與之協(xié)作將工程引見給風(fēng)險投資基金。有些企業(yè)孵化器發(fā)揚(yáng)著風(fēng)險投資基金的作用。獲利并退出是投資過程的最后環(huán)節(jié)。主要退出機(jī)制為初次公開募股IPO和戰(zhàn)略性出賣。土耳其注重外國投資者的利益，資本市場興隆，市場資本化程度日益提高，初次公開募股IPO前景良好，這些將促進(jìn)退出程序并提高報答。因此，土耳其市場中基金的利益與政治和宏觀經(jīng)濟(jì)開展親密相關(guān)。公司的收益財務(wù)合伙使公司可以加強(qiáng)資本構(gòu)造，避開風(fēng)險和本錢極高的貸款，滿足任務(wù)中的資金需求，進(jìn)展延期的投資，并

12、且更加靈敏而大膽地進(jìn)展并購。通常以為，基金經(jīng)過全面分析選擇可信并有開展前景的公司進(jìn)展投資，這會改善被投資公司在銀行、客戶和供應(yīng)商心目中的籠統(tǒng)，并且在市場上發(fā)出積極的信號。公司將加快制度化進(jìn)程；建立有效的財務(wù)和運(yùn)營通報系統(tǒng)，提高透明度，這使公司在今后對其他投資者更具吸引力。基金提供的管理支持和聯(lián)絡(luò)將加快這一進(jìn)程。對規(guī)模經(jīng)濟(jì)的需求以及日益猛烈的全球性競爭迫使小企業(yè)開展，建立國際和當(dāng)?shù)睾匣镪P(guān)系。脫離資本市場和金融基金的公司將遇到難以應(yīng)對的競爭，他們的市場位置將被摧毀，很難長期運(yùn)營下去。出色的公司將被金融基金和資本市場選中，而其他的公司將逐漸消逝。因此基金將經(jīng)過小公司的相互兼并或加強(qiáng)入選的被投資公司來

13、促進(jìn)合并進(jìn)程。全球私募股權(quán)和風(fēng)險投資活動如前所述，金融基金的擴(kuò)展極為迅速。流入風(fēng)險投資基金的資源1990年為30億美圓，1996年增長到100億美圓，1999年飆升到550億美圓。資金的迅速積累主要來源于數(shù)目驚人的風(fēng)險投資報答。1994年至1999年風(fēng)險投資的報答率分別為44%，34%，28%，18%和147%。與其他投資相比較，這樣的報答率是極高的。高報答背后的緣由是股票買賣所中高技術(shù)公司云集以及投資者對納斯達(dá)克技術(shù)類初次公開募股IPO的熱情，尤其是對初次公開募股IPO沒有底線績效但前景光明的公司的熱情。1990年，公開上市的公司中有80%在初次公開募股IPO的前一年是盈利的，而這一比例隨后繼續(xù)下降，1998年降至59%，1999年為20%。從另一個角度來看，風(fēng)險投資基金富余使得這些公司可以實(shí)現(xiàn)公開上市。直到近幾年，私募股權(quán)基金的增長不斷超越風(fēng)險投資基金。私募股權(quán)基金在1980年規(guī)模不及風(fēng)險投資基金，而1994年增長為