碳中和（環(huán)保+電新）領(lǐng)域21年下半年堅(jiān)守碳中和、光伏、鋰電三大黃金賽道

1、請務(wù)必參閱正文之后的重要聲明2“碳達(dá)峰、碳中和”4點(diǎn)重要結(jié)論：宏觀：碳中和本質(zhì)是外部性成本內(nèi)部化的過程，最好不影響經(jīng)濟(jì)發(fā)展：碳成本和定價(jià)？（碳市場 的問題）；應(yīng)由誰承擔(dān)？（全球產(chǎn)業(yè)鏈及競爭力的問題），碳配額的收緊是時(shí)刻伴隨著保護(hù)自身產(chǎn)業(yè)及 優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的目的，而非不計(jì)成本來進(jìn)行； 如果經(jīng)濟(jì)增速放緩，碳減排壓力不應(yīng)設(shè)置過緊。關(guān)稅：對于外貿(mào)依賴型產(chǎn)業(yè)，碳約束不應(yīng)太過分。碳關(guān)稅（為什么不是最終消費(fèi)者承擔(dān)？）通過 將成本轉(zhuǎn)嫁到終端，會(huì)削弱出口產(chǎn)品價(jià)格競爭力，故跨境貿(mào)易占比越高的行業(yè)，理論上碳約束應(yīng)該越小（碳約束：水泥鋼鐵），同時(shí)各行業(yè)產(chǎn)品向高附加值方向轉(zhuǎn)型。結(jié)合中國的國情，如果價(jià)格傳導(dǎo)不順 暢，會(huì)加劇

2、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的矛盾。能源：能源轉(zhuǎn)型是基本盤，在中國能源要持續(xù)性降本：對煤電的約束，起到推動(dòng)光伏、風(fēng)電、儲(chǔ)能等新能源的作用，考慮能源安全，光伏產(chǎn)業(yè)即便海外對中國進(jìn)行“雙反”，制造端優(yōu)勢也是中國更強(qiáng)； 碳成本內(nèi)部化后，綜合電價(jià)整體會(huì)提升，制造業(yè)會(huì)有一定壓力，能源降本尤為重要；圍繞新能源為核心 的電力系統(tǒng)，電網(wǎng)的價(jià)值將凸顯。發(fā)展智能新能源車是傳統(tǒng)車企的唯一出路。氫能是重要的備用賽道。供給側(cè)：碳成本內(nèi)部化后，供給側(cè)成本差異越大影響越大：1）通過“雙控” 限制新增產(chǎn)能，高 耗能高排碳項(xiàng)目審批更難；2）自備電廠約束會(huì)比較顯著，因順價(jià)產(chǎn)品競爭力削弱；國企電力上游、中 游會(huì)分擔(dān)一些碳成本；3）碳成本占產(chǎn)品比重

3、較高（電力、水泥、鋼鐵等）或因碳成本內(nèi)部化導(dǎo)致行業(yè) 各企業(yè)成本（鋁、 玻璃等）差異變大的投資機(jī)會(huì)將凸顯。4）不考慮產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、產(chǎn)品分布而制定的一刀 切碳約束政策，將會(huì)改變相關(guān)產(chǎn)業(yè)的周期。一、碳中和：碳要素、碳成本、碳市場、能耗約束請務(wù)必參閱正文之后的重要聲明一、碳中和：碳要素、碳成本、碳市場、能耗約束3企業(yè)人工原材料含碳原材料低碳或不含 碳原材料煤炭、石油 等一次能源 企業(yè)用電煤炭、石油天然氣一次能源建筑用電交通用電新能源汽車出口型產(chǎn)品進(jìn)口國海關(guān)進(jìn)口國 消費(fèi)者火電風(fēng)電光電核電水電生物質(zhì)及其他電 力 體 系能源需求側(cè)居民生活自備電用電成本市場化電政策調(diào)節(jié)電網(wǎng)電能源供給側(cè)重點(diǎn)2電力體制改革重點(diǎn)1能源

4、排碳有差異重點(diǎn)3新能源車、建筑、工業(yè)、生活節(jié)能重點(diǎn)4企業(yè)用能成本差異內(nèi)銷型產(chǎn)品本國消費(fèi)者重點(diǎn)5材料替代、工藝改進(jìn)重點(diǎn)6 碳關(guān)稅C 碳成本C 碳成本C 碳成本C 碳成本能否轉(zhuǎn)移到產(chǎn)品或消費(fèi)者C 碳成本和定價(jià)權(quán)C 碳成本轉(zhuǎn)移有差異 C 碳成本承擔(dān)有差異資料來源：光大證券研究所繪制碳要素：能源革命是基本盤，降本快將有超額收益；碳成本內(nèi)部化導(dǎo)致用能側(cè)成本差異顯著碳成為重要的生產(chǎn)要素，會(huì)從上游能源側(cè)向中游制造側(cè)到下游消費(fèi)側(cè)轉(zhuǎn)移，不同經(jīng)濟(jì)體制轉(zhuǎn)移程度和政 策調(diào)節(jié)的方法不同；雙碳本質(zhì)是能源供給側(cè)的革命，能源持續(xù)性降本是永恒的話題，能源需求側(cè)匹配供給側(cè)的變革：光伏、風(fēng)電及核能是需要倚重的能源，新能源汽車、建筑

5、及工業(yè)節(jié)能是必須要做的事情。圖1：碳要素自上而下傳導(dǎo)過程C 碳 成 本C 碳成本碳要素： 能源供給側(cè)排碳量決定能源需求側(cè)；自備電及網(wǎng)電排碳量差異將持續(xù)加大以鋼鐵行業(yè)為例：長流程排碳3.1噸CO2/噸鋼；短流程電爐鋼（火電）= 1.027噸CO2/噸鋼；電 爐鋼（光伏/風(fēng)電）= 0.552噸CO2/噸鋼；以電解鋁為例：自備電鋁（火電）=13.5噸CO2/噸鋼；自備電鋁（光伏/風(fēng)電）=2.7噸CO2/噸鋼；電網(wǎng)鋁主要看火電、水電及新能源電力含量；碳市場建立后，電力、電網(wǎng)對于碳成本的承擔(dān)政策和能力將影響電力價(jià)格以及碳價(jià)傳導(dǎo)。一、碳中和：碳要素、碳成本、碳市場、能耗約束請務(wù)必參閱正文之后的重要聲明4高

6、爐-轉(zhuǎn)爐全廢鋼連續(xù)加料電弧爐工序物質(zhì)消耗量排放因子排放量焦化：0.190廢鋼1.08t0.00370.004耗電火電594.18kWh10.594燒結(jié)：0.265天然氣594.18kWh0.50.297光伏/風(fēng)電594.18kWh0.20.119球團(tuán)：0.034水電594.18kWh0.020.012氧氣36.1m30.00098270.036高爐煉鐵：2.079電極消耗1.86kg3.6630.007碳粉22.29kg2.6900.060轉(zhuǎn)爐煉鋼：0.288無煙煤19.06kg2.5300.048石灰58.25kg0.4400.026軋鋼：0.246白云石17.63kg0.4770.008連

7、鑄-連軋：0.244總 計(jì) 3.1020.445（水電）、0.552（光伏/風(fēng)電）、0.730（天然氣）、1.027（火電）項(xiàng)目自備電制鋁“網(wǎng)電”制鋁再生鋁電力種類火電光伏/風(fēng)電南方區(qū)域電網(wǎng)華北區(qū)域電網(wǎng)火電排放因子10.20.80420.94191用電量（kWh）13500230CO2排放量（t）13.52.710.8612.720.23表1：鋼鐵行業(yè)“高爐-轉(zhuǎn)爐”長流程與“電弧爐”短流程碳排放情況資料來源：全廢鋼連續(xù)加料電弧爐短流程碳排放計(jì)算及分析、光大證券研究所；注：耗電中 各能源發(fā)電為單獨(dú)情景，非合計(jì)計(jì)算；排放量單位：噸鋼碳排放量/t資料來源：生態(tài)環(huán)境部、原鋁與再生鋁生產(chǎn)的能耗和溫室氣體

8、排放對比，光 大證券研究所測算發(fā)電排放因子（kgCO2/kWh）燃煤發(fā)電1-1.2天然氣發(fā)電0.4-0.5水電0.017-0.022核電0.009-0.07光伏0.01-0.034風(fēng)電0.007-0.017生物質(zhì)發(fā)電0.004-1.73表2：不同電力來源排碳因子資料來源：Evaluation of Nuclear Power as a Proposed Solution to Global Warming, Air Pollution, and Energy Security表3：制備1t電解鋁與再生鋁電力環(huán)節(jié)碳排放比較碳成本：中國2021-2030年，碳價(jià)為7-15美元/噸CO2較為合理,到

9、2050年115美元/噸CO2碳成本：本質(zhì)是社會(huì)減碳的綜合成本，也是外部性成本內(nèi)部化的過程，需要考慮誰承擔(dān)；全球：碳價(jià)不能統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)（社會(huì)成本、匯率等），但按誰的標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)一很重要，各國會(huì)爭奪定價(jià)權(quán)；中國：一開始不宜過高，否則有損于制造業(yè)，能夠推動(dòng)成本要素轉(zhuǎn)移推動(dòng)改革即可。圖2：不同國家、地區(qū)及不同時(shí)段碳價(jià)指引請務(wù)必參閱正文之后的重要聲明5資料來源：WIND，IMF數(shù)據(jù) 財(cái)政監(jiān)測如何緩解氣候變化；中國：清華大學(xué)能源環(huán)境經(jīng)濟(jì)研究所所長、全國碳 市場總體設(shè)計(jì)專家組負(fù)責(zé)人張希良估算；美國：拜登給美國碳中和的社會(huì)成本定價(jià)51美元，光大證券研究所繪制； 單位：美元一、碳中和：碳要素、碳成本、碳市場、能耗約束請

10、務(wù)必參閱正文之后的重要聲明6資料來源：碳排放交易管理辦法（試行），光大證券研究所繪制碳市場： CCER交易未來會(huì)重啟，是否獲得減排收益是概率問題，當(dāng)前需求是0-2億噸首批納入碳交易電力行業(yè)共排放40億噸CO2，2000家企業(yè)；若配額發(fā)放較為寬松，供需可直接匹配且若配額與CCER價(jià)格無差別，則CCER需求為0億噸；如果配額供給補(bǔ)足，CCER最多可抵扣5%配額總量，CCER需求為2億噸；CCER供給優(yōu)先級：可再生能源（5億噸），沼氣治理（0.7億噸），碳匯（總11億噸，可交易約5億 噸），市場關(guān)注度高。圖3：碳配額和碳交易市場交易方法一、碳中和：碳要素、碳成本、碳市場、能耗約束請務(wù)必參閱正文之后的

11、重要聲明7科目服務(wù)對象數(shù)量（個(gè)）業(yè)務(wù)類型單價(jià)（萬元/次/家）總價(jià)值備注政府規(guī)劃、培訓(xùn)、核查等 業(yè)務(wù)省級30應(yīng)對氣候變化規(guī)劃、區(qū)域達(dá)峰規(guī)劃5002政府端碳咨詢?nèi)a(chǎn) 業(yè)鏈服務(wù)市級300應(yīng)對氣候變化規(guī)劃、區(qū)域達(dá)峰規(guī)劃1505縣級以上區(qū)劃1050應(yīng)對氣候變化規(guī)劃、區(qū)域達(dá)峰規(guī)劃505省級30溫室氣體排放清單、核算軟件10003.0市級300溫室氣體排放清單、核算軟件50015縣級以上區(qū)劃1050溫室氣體排放清單、核算軟件808省級30森林、能源碳匯測算10003市級300森林、能源碳匯測算3009縣級以上區(qū)劃1050森林、能源碳匯測算10011省級30區(qū)域碳排放核查8002市級300區(qū)域碳排放核查300

12、9縣級以上區(qū)劃1050區(qū)域碳排放核查505省級30相關(guān)培訓(xùn)1000.3市級300相關(guān)培訓(xùn)301縣級以上區(qū)劃1050相關(guān)培訓(xùn)202省級30碳管理平臺(tái)15005市級300碳管理平臺(tái)80024縣級以上區(qū)劃1050碳管理平臺(tái)40042合計(jì)151億元企業(yè)業(yè)務(wù)培訓(xùn)參與碳市場重點(diǎn)企業(yè)10000企業(yè)碳管理業(yè)務(wù)培訓(xùn)1010企業(yè)需求排污許可證覆蓋企業(yè)336640企業(yè)碳管理業(yè)務(wù)培訓(xùn)5168企業(yè)碳管理平臺(tái)參與碳市場重點(diǎn)企業(yè)10000碳管理平臺(tái)5050排污許可證覆蓋企業(yè)336640碳管理平臺(tái)10337企業(yè)戰(zhàn)略規(guī)劃參與碳市場重點(diǎn)企業(yè)10000企業(yè)碳達(dá)峰、碳中和規(guī)劃1515排污許可證覆蓋企業(yè)336640企業(yè)碳達(dá)峰、碳中和規(guī)

13、劃10337合計(jì)917億元企業(yè)端設(shè)備需求參與碳市場重點(diǎn)企業(yè)10000政府要求企業(yè)自查數(shù)據(jù)披露安裝碳捕集裝置2000固定源*2+廠界*4+核算軟件*16012未安裝碳捕集裝置8000固定源*1+廠界*4+核算軟件*14032排污許可證覆蓋企業(yè)336640固定源*1+核算軟件*1301010政府監(jiān)測站點(diǎn)背景站300平均每個(gè)城市1個(gè)40012城市溫室氣體監(jiān)測網(wǎng)，配合遙感城市站1500每個(gè)城市5-8個(gè)15023合計(jì)1088億元企業(yè)碳盤查參與碳市場重點(diǎn)企業(yè)10000企業(yè)聘請第三方進(jìn)行盤查1530企業(yè)自行披露政府強(qiáng)制披露核查和監(jiān)測互補(bǔ)/替代排污許可證覆蓋企業(yè)336640企業(yè)聘請第三方進(jìn)行盤查10337企業(yè)

14、碳核查參與碳市場重點(diǎn)企業(yè)10000企業(yè)聘請第三方進(jìn)行核查612排污許可證覆蓋企業(yè)336640企業(yè)聘請第三方進(jìn)行抽查（1/100）31合計(jì)380億元/年CCER業(yè)務(wù)存量項(xiàng)目進(jìn)行CCER審定15000CCER額度審定58可再生能源企業(yè)合計(jì)8億元/年企業(yè)碳資產(chǎn)托管10000第三方機(jī)構(gòu)可以參與企業(yè)碳資產(chǎn)管理2020碳金融碳市場做市50假設(shè)做市交易市占率為5%5%3合計(jì)23億元/年資料來源：光大證券研究所測算表4：碳全鏈條綜合服務(wù)市場空間結(jié)構(gòu)一、碳中和：碳要素、碳成本、碳市場、能耗約束一、碳中和：碳要素、碳成本、碳市場、能耗約束科目2020A2025E2030EGDP-5年增速-33%26%單位GDP能

15、耗5年減少-13.5%-10%經(jīng)濟(jì)增長貢獻(xiàn)的5年能耗增長-15%13%不采取追加降耗措施能耗總量（億噸標(biāo)煤）49.857.364.92025和2030年能耗目標(biāo)假設(shè)（億噸標(biāo)煤）49.853.560.0能耗目標(biāo)5年增速15%10%9%需要采取降低能耗的措施幅度-7%-8%資料來源：國家統(tǒng)計(jì)局，光大證券研究所測算能耗要求：供給側(cè)改革仍是地方政府的重要手段，2030年較2020年預(yù)計(jì)20%能耗增量， 那么需要采用額外的措施最終實(shí)現(xiàn)能耗進(jìn)一步降低7%（2020-2025），8%（2025-2030）。（1）我們假設(shè)2021年GDP增速8.5%，2022-25年GDP增速5.7-5.0%；2026-30

16、年GDP增速4.9-4.5%；單位GDP能耗根據(jù)國家“十四五“約束新指標(biāo)-13.5%；”十五五”假設(shè)-10%，進(jìn)行自然經(jīng)濟(jì)增長 下的能耗總量測算：2025、2030年能耗總量為57.3和64.9億噸標(biāo)煤；如果“碳達(dá)峰” 2025、2030年約束能耗總量指標(biāo)為53.5和60億噸標(biāo)煤，地方政府根據(jù)指標(biāo)分配很 容易進(jìn)行新增產(chǎn)能壓制以及供給側(cè)改革的措施。表5：不同國家地區(qū)碳價(jià)指引請務(wù)必參閱正文之后的重要聲明8一、碳中和：碳要素、碳成本、碳市場、能耗約束2021年全球重要“雙碳”政策梳理，是貫穿全年的機(jī)會(huì)海外：2021.6 ： 歐洲確定碳邊境稅（碳關(guān)稅），擬2023年起開始征收2021.11 ：全球氣候

17、大會(huì)將在英國格拉斯哥市召開2021：中美歐有可能針對“碳”的相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行交鋒國內(nèi)：2021.7 ：全國碳交易市場正式交易，首批電力納入40億噸，水泥、電解鋁可能優(yōu)先納入2021.12 ：完成制定2030年前碳達(dá)峰的行動(dòng)方案請務(wù)必參閱正文之后的重要聲明9一、碳中和：碳轉(zhuǎn)移、碳成本、碳市場、能耗約束“碳達(dá)峰、碳中和”下半年投資策略：（1）2月3日，我們提出碳中和六大主線：能源革命（光伏風(fēng)電儲(chǔ)能、電動(dòng)車）、供給側(cè)改革（產(chǎn)能約束、碳成本差異）、循環(huán)經(jīng)濟(jì)（資源品廢物漲價(jià)、渠道提質(zhì)）、節(jié)能提效（建筑節(jié)能BAPV/BIPV、工控國產(chǎn)替代）、工藝改進(jìn)（電網(wǎng)、工業(yè)改造）、碳捕集（央企設(shè)備公司）：（2）下半年碳中

18、和領(lǐng)域策略：能源革命主線：把握 光伏、電動(dòng)車、儲(chǔ)能核心主線；風(fēng)電把握經(jīng)濟(jì)需求、成本及資金外溢；碳市場增量：碳咨詢、核查、碳管理、碳做市是新需求；CCER政策沒有明朗前，市場關(guān)注度較高；供給側(cè)改革持續(xù)：能耗、新增產(chǎn)能約束會(huì)持續(xù)下去；用能結(jié)構(gòu)差異越大周期性越強(qiáng)（鋁和玻璃）；循環(huán)經(jīng)濟(jì)：需求增加供給約束，廢品資源漲價(jià)（廢鋼、鋁、紙）；渠道提質(zhì)：鋰電回收、限制包裝。碳市場相關(guān)優(yōu)質(zhì)標(biāo)的：推薦：先河環(huán)保、三峰環(huán)境、瀚藍(lán)環(huán)境、高能環(huán)境、雪迪龍；關(guān)注：英科再生、華測檢測、譜尼測試、三峽能源、林洋能源、百川暢銀、岳陽林紙。請務(wù)必參閱正文之后的重要聲明10請務(wù)必參閱正文之后的重要聲明11資料來源：光大證券研究所繪制

19、一、碳中和：碳轉(zhuǎn)移、碳成本、碳市場、能耗約束能源革命循環(huán)經(jīng)濟(jì)節(jié)能提效工藝改造供給側(cè)改革碳捕集鋼鐵水泥化工道路交通船運(yùn)航空建筑能源、電力電爐、清潔燃料電動(dòng)車和充電樁氫能生物燃料電氣化、熱泵 分布式能源光、風(fēng)、水、核 生物質(zhì)等清潔能源流程優(yōu)化、氫還 原原料或產(chǎn)品替代廢鋼利用協(xié)同處置材料再生節(jié)能、余能利用節(jié)能、余能利用節(jié)能、余能利用流程優(yōu)化，氫原料汽車拆解及 電池材料回收優(yōu)化布局提升動(dòng)力效率提升運(yùn)效提升動(dòng)力效率提升運(yùn)效提升動(dòng)力效率建筑垃圾回收建筑節(jié)能裝配式建筑 BAPV/BIPV利用棄風(fēng) 棄光棄水電力提高能效智慧電網(wǎng) 特高壓 能源互聯(lián)發(fā)展階段起步階段研究階段提標(biāo)、禁售降低空置壓減火電產(chǎn)能央企推動(dòng)清潔

20、燃料清潔燃料清潔電力儲(chǔ)能燃料電池車與加氫站電解鋁再生鋁節(jié)能、余能利用流程優(yōu)化限新增，淘汰舊有限新增，淘汰舊有限新增，淘汰舊有限新增，淘汰舊有限新增，淘汰舊有工 業(yè)交 通消費(fèi)、生活綠色出行垃圾分類電器電子產(chǎn)品回收節(jié)約資源厲行節(jié)約 限制包裝農(nóng)業(yè)電氣化、分布式能源農(nóng)林廢棄物 綜合利用節(jié)能設(shè)備、電器提高產(chǎn)量 有機(jī)產(chǎn)品限制秸稈焚燒 化肥使用減量 減少農(nóng)膜使用植樹造林增加碳匯玻璃天然氣及清潔燃料玻璃回收節(jié)能、余能利用規(guī)模化、流程優(yōu)化圖4：碳減排六大路徑 目錄碳中和：碳要素、碳成本、碳市場、能耗約束光伏：2022年光伏大年，分布式光伏揚(yáng)帆起航12鋰電：新車型拉動(dòng)，設(shè)備、產(chǎn)能、能耗限供風(fēng)險(xiǎn)分析需求端主要矛盾：

21、組件1.8元/W是分水嶺，2021年國家有保量底線，2022年是大年（1）預(yù)計(jì)2021年中國光伏裝機(jī)50-60GW；根據(jù)消納政策判斷2021年我國光伏+風(fēng)電需達(dá)90GW底線；（2）2021年全球光伏裝機(jī)預(yù)計(jì)150-170GW，2022年全球光伏裝機(jī)預(yù)計(jì)180-225GW；（3）2020H1硅料價(jià)格回歸，同時(shí)硅片產(chǎn)能過剩，產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格下行，推動(dòng)2022年光伏裝機(jī)增幅較大。圖5：2011-2025我國光伏新增裝機(jī)預(yù)測350300250200150100500新增裝機(jī)量保守情形樂觀情形020406080100120新增裝機(jī)量保守情形樂觀情形資料來源：CPIA2021年預(yù)測，左軸單位：GW請務(wù)必參閱正文

22、之后的重要聲明13資料來源：CPIA2021年預(yù)測，左軸單位：GW圖6：2011-2025全球光伏新增裝機(jī)預(yù)測二、光伏：2022年光伏大年，分布式光伏揚(yáng)帆起航需求端整縣推進(jìn)分布式光伏，市場將大幅增長，核心在于解決消納問題（1）2020年，分布式光伏的新增占比約為31%，整縣推進(jìn)分布式光伏將帶來大幅增長；整縣分布式光伏政策主要利好BAPV，BIPV受限于行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，但滲透率將逐步提升；整縣及分布式推進(jìn)有助于解決消納問題，利好央國企及大型民企，光伏+建筑模式興起。圖7：2013-2020年我國光伏裝機(jī)容量資料來源：CPIA，光大證券研究所整理；單位：GWh資料來源：CPIA，光大證券研究所整理圖8：

23、2013-2020年我國分布式光伏和集中式光伏占比二、光伏：2022年光伏大年，分布式光伏揚(yáng)帆起航請務(wù)必參閱正文之后的重要聲明14請務(wù)必參閱正文之后的重要聲明15資料來源：中國光伏行業(yè)協(xié)會(huì)，光大證券研究所測算項(xiàng)目2021E2022E2023E2024E2025E2026E2027E2028E2029E2030E2031E2032E2033E2034E2035E建筑光伏每年存量改造裝機(jī)容量（GW）14.529.043.543.557.972.472.486.9101.4115.9130.4144.8159.3173.8202.8建筑光伏增量新增裝機(jī)容量（GW）3.06.16.29.412.619

24、.222.622.923.123.423.623.824.224.424.7建筑光伏裝機(jī)規(guī)模總計(jì)（GW）17.535.149.752.970.591.695109.8124.5139.3154168.6183.5198.2227.5建筑光伏每年存量改造市場規(guī)模（億元）724.21,390.41,955.31,868.42,375.32,751.92,534.62,780.82,940.23,128.53,258.83,620.93,983.04,345.15,069.3建筑光伏增量市場規(guī)模（億元）151.5293.8278.1402.5516.6728.5790.1732.5669.9632.

25、2590.6595.9603.8609.0616.9建筑光伏年度市場空間總計(jì)（億元）875.71684.22233.42270.92891.93480.43324.73513.33610.13760.73849.44216.84586.84954.15686.2存量市場BIPV滲透率（占建筑光伏）4.5%6.5%8.5%10.5%12.5%14.5%16.5%18.5%20.5%22.5%24.5%26.5%28.5%30.5%32.5%增量市場BIPV滲透率（占建筑光伏）5.0%9.5%14.0%18.5%23.0%27.5%32.0%36.5%41.0%45.5%50.0%54.5%59.

26、0%63.5%68.0%存量BIPV裝機(jī)容量（GW）0.71.93.74.67.210.511.916.120.826.131.938.445.453.065.9增量BIPV裝機(jī)容量（GW）0.20.60.91.72.95.37.28.49.510.611.813.014.315.516.8BIPV裝機(jī)總規(guī)模（GW）0.82.54.66.310.115.819.224.430.336.743.751.359.768.582.7存量BIPV市場規(guī)模（億元）32.690.4166.2196.2296.9399.0418.2514.4602.7703.9798.4959.51135.21325.31

27、647.5增量BIPV市場規(guī)模（億元）7.627.938.974.5118.8200.3252.8267.4274.7287.7295.3324.8356.2386.7419.5BIPV市場總規(guī)模（億元）40.2118.3205.1270.6415.7599.4671.0781.8877.4991.61093.71284.31491.41712.02067.0需求端建筑光伏（BAPV/BIPV）市場潛力5萬億元，BIPV具備高成長性（1）2021-2035年，建筑光伏改造及安裝規(guī)模1717GW，總市場空間為5萬億，BIPV改造及安裝規(guī)模 457GW，總市場空間1.3萬億;（2）建筑光伏改造規(guī)模

28、則從17.5GW/年增長至227.5GW/年，CAGR-5（2021-2026）為39.24%;（3）BIPV裝機(jī)將從0.8GW增加至82.7GW，CAGR-5（2021-2026）為81.59%。表6：建筑光伏及BIPV年度總市場空間測算二、光伏：2022年光伏大年，分布式光伏揚(yáng)帆起航請務(wù)必參閱正文之后的重要聲明16資料來源：Solarzoom，光大證券研究所測算二、光伏：2022年光伏大年，分布式光伏揚(yáng)帆起航資料來源：Solarzoom，單位：人民幣元/kg；截至20210630類別企業(yè)2020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022

29、Q4一線企業(yè)保利協(xié)鑫8.48.410.010.010.010.010.010.016.0保利協(xié)鑫（顆粒硅）1.01.01.01.04.04.04.04.04.0通威9.19.19.19.114.114.119.124.129.1特變/新特7.67.67.67.67.67.67.610.020.0大全新能源7.07.08.08.011.511.512.012.012.5小計(jì)（萬噸）33.133.135.735.747.247.252.760.181.6其他在產(chǎn) 企業(yè)東方希望8.08.08.08.08.08.012.012.012.0亞州硅業(yè)2.22.22.22.22.22.25.75.75.7東

30、立光伏1.21.21.21.21.21.21.21.21.2鄂爾多斯1.21.21.21.21.21.21.21.21.2盾安（聚光）1.51.51.51.51.51.51.51.51.5黃河水電0.40.40.40.40.40.40.40.40.4天宏瑞科0.80.81.81.81.81.81.81.81.8宜昌南玻0.00.00.00.01.01.01.01.01.0小計(jì)（萬噸）15.315.316.316.317.317.324.824.824.8規(guī)劃新投 企業(yè)新疆晶諾5.0合計(jì)（萬噸）5.0全國合計(jì)（萬噸）48.448.452.052.064.564.577.584.9111.4海外O

31、CI（馬來西亞）2.72.72.72.72.72.72.72.72.7OCI（韓國）0.50.50.50.50.50.50.50.50.5瓦克（美國）2.02.02.02.02.02.02.02.02.0瓦克（德國）6.06.06.06.06.06.06.06.06.0Elkem（?？希?.70.70.70.70.70.70.70.70.7海外產(chǎn)能合計(jì)（萬噸）11.911.911.911.911.911.911.911.911.9全球產(chǎn)能合計(jì)（萬噸）60.360.363.963.976.476.489.496.8123.3全球產(chǎn)能合計(jì)（GW）49.650.050.053.053.063.463

32、.474.280.3需求端季度裝機(jī)需求（GW）56.026.034.040.060.036.044.055.065.0容配比1.21.21.21.21.21.21.21.21.2季度組件需求（GW）67.231.240.848.072.043.252.866.078.0供需平衡測算供給減需求（GW）-17.618.89.25.0-19.020.210.68.22.3供給端預(yù)計(jì)硅料供需偏緊將持續(xù)至2022年上半年，價(jià)格下跌成趨勢僅是節(jié)奏問題（1）2020年全年硅企產(chǎn)能擴(kuò)張規(guī)模小，大產(chǎn)能有望于2022年H1釋放，因此亦不會(huì)對2021全年的硅料實(shí)際供給提供有效增量，而光伏裝機(jī)量將在下半年達(dá)到高峰，供

33、需偏緊將持續(xù)至2022年H1；（2）2021年硅料價(jià)格由于下游需求反饋會(huì)降價(jià)，因Q3Q4檢修，Q4需求反彈， 2021H2降價(jià)幅度有限， 或穩(wěn)定在180元/kg形成一定均衡，但下跌趨勢已經(jīng)形成，利好光伏放量。表7：2020-2022年硅料環(huán)節(jié)供需測算圖9：光伏硅料主流產(chǎn)品一線廠商價(jià)格25020015010050017-1 17-7 18-1 18-7 19-1 19-7 20-1 20-7 21-1供給端硅片：硅料價(jià)格高位延緩價(jià)格戰(zhàn)，2022年硅片超額利潤將減少（1）2021年擁硅為王，硅片跟隨硅料漲價(jià)，Q3硅片產(chǎn)能開始過剩，但硅料緊缺又延緩了價(jià)格戰(zhàn)；（2）2022年預(yù)計(jì)硅料價(jià)格下行回歸，硅片

34、超額利潤將減少，龍頭公司地位相對穩(wěn)固；（3）硅片環(huán)節(jié)的利潤輸出（1）下游環(huán)節(jié)；（2）一體化廠商；（3）推動(dòng)光伏降本。請務(wù)必參閱正文之后的重要聲明17表8：2019-2022年硅片環(huán)節(jié)擴(kuò)產(chǎn)情況資料來源：Solarzoom，單位：GW二、光伏：2022年光伏大年，分布式光伏揚(yáng)帆起航企業(yè)201920202021Q12021Q22021Q3E2021Q4E2022E隆基股份45.075.075.085.0100.0105.0130.0中環(huán)股份30.055.055.063.073.085.0100.0晶科能源11.520.020.025.025.025.040.0晶澳科技8.418.018.018.01

35、8.030.040.0京運(yùn)通5.08.08.015.015.015.020.0阿特斯0.03.23.23.23.26.215.0通威股份0.00.00.00.00.07.517.5保利協(xié)鑫2.02.02.02.02.07.07.0上機(jī)數(shù)控5.020.020.030.030.030.040.0高景0.00.00.015.015.030.050.0雙良節(jié)能0.00.00.00.00.010.020.0小計(jì)106.9201.2201.2256.2281.2350.7479.5供給端電池片：當(dāng)前是黑暗時(shí)刻，TOPCon&HJT將推動(dòng)N型料應(yīng)用PERC導(dǎo)致供給過剩，目前電池片廠家的開工率僅在6070%左

36、右，電池片廠只能守住微薄的利潤；TOPCon&HJT將推動(dòng)N型料應(yīng)用； TOPCon的擴(kuò)產(chǎn)量和實(shí)際產(chǎn)量會(huì)比較大；HJT材料降本1-2年將成 熟。表9：2019-2022年電池片環(huán)節(jié)擴(kuò)產(chǎn)情況請務(wù)必參閱正文之后的重要聲明18資料來源：Solarzoom，單位：GW二、光伏：2022年光伏大年，分布式光伏揚(yáng)帆起航企業(yè)201920202021Q12021Q22021Q3E2021Q4E2022E晶澳10.618.124.129.129.132.640.0通威20.027.535.042.550.057.572.5愛旭9.326.636.636.641.646.650.0天合光能12.312.317.8

37、25.533.035.040.0韓華9.09.09.09.69.66.69.6茂迪3.50.90.90.90.90.90.9晶科10.611.016.016.026.027.040.0英利3.23.23.23.23.23.23.2隆基股份13.839.039.042.042.045.063.0阿特斯9.69.69.69.617.619.625.0順風(fēng)5.05.57.07.07.07.07.0東方日升6.06.06.06.06.020.025.0中利騰暉1.57.07.013.013.015.015.0潤陽6.59.515.519.319.319.319.3其他21.518.618.618.61

38、8.625.625.6電池產(chǎn)能合計(jì)（GW）142.4203.8245.3278.9316.9360.9436.1供給端組件：1.8元/W是一道裝機(jī)分水嶺，明年重新進(jìn)入下行通道（1）2021H2，硅料價(jià)格與組件價(jià)格將達(dá)到所謂的均衡，使其維持1.75-1.8元/W；（2）2022Q1-Q2，硅料價(jià)格明顯下跌后，帶動(dòng)組件價(jià)格快速下探，推動(dòng)裝機(jī)量釋放。請務(wù)必參閱正文之后的重要聲明19表10：2019-2022年組件環(huán)節(jié)擴(kuò)產(chǎn)情況資料來源：Solarzoom，單位：GW二、光伏：2022年光伏大年，分布式光伏揚(yáng)帆起航企業(yè)201920202021Q12021Q22021Q3E2021Q4E2022E天合光能

39、12.012.022.022.037.251.665.0晶科16.025.025.025.037.037.050.0阿特斯13.016.116.116.125.725.731.0晶澳11.423.023.023.037.240.750.0韓華10.811.313.013.013.013.013.0協(xié)鑫5.86.57.07.07.27.27.2隆基樂葉16.030.048.048.048.048.080.0東方日升11.112.615.015.024.629.635.0中利騰暉5.010.010.010.010.010.010.0順風(fēng)（尚德）5.27.77.77.78.48.411.7其他61.

40、985.478.578.575.799.899.8組件產(chǎn)能合計(jì)（GW）168.3239.6265.3265.3324.0371.0431.3二、光伏：2022年光伏大年，分布式光伏揚(yáng)帆起航硅片環(huán)節(jié)組件環(huán)節(jié)單位G1M6M10M12單位G1M6M10M12硅片面積mm225199274163301544096電池片數(shù)片60607260硅片厚度m175170170170對應(yīng)功率W344.72375.05541.97603.23每公斤方棒出片數(shù)片/kg66625139電池片成本（外采）元/W0.950.870.880.88單片硅耗g/片15.9516.9920.4627.33電池片成本（一體化）元/W

41、0.780.750.740.73硅料價(jià)格（假設(shè)回到180）元/kg180180180180非硅成本元/W0.6120.5690.5360.517組件成本（外采）元/W1.561.441.421.39硅成本(不含稅）元/片2.542.713.264.35組件成本（一體化）元/W1.391.311.271.24非硅成本元/片0.710.710.851.14組件均價(jià)（PV Infolink均價(jià)，含稅）元/W1.711.751.771.77硅片成本元/片3.253.414.115.49單瓦毛利（外采）元/W-0.050.110.150.17硅片均價(jià)（按照硅片環(huán)節(jié)15%毛利率倒推）元/片4.34.55.

42、57.3單瓦毛利（一體化）元/W0.130.230.290.32單片毛利元/片0.560.570.760.97毛利率（外采）%-3.0%7.3%9.3%11.1%22.8%轉(zhuǎn)化效率對應(yīng)單片瓦數(shù)W/片5.756.257.5310.05毛利率（一體化）%8.3%15.1%18.8%20.6%單瓦硅耗g/W2.782.722.722.72單瓦凈利（外采）元/W-0.120.020.040.07單瓦毛利元/W0.100.090.100.10單瓦凈利（一體化）元/W0.030.120.170.20毛利率%14.64%14.27%15.53%15.00%資料來源：Solarzoom，PV InfoLink

43、，光大證券研究所測算；預(yù) 測數(shù)據(jù)，假設(shè)硅料價(jià)格在2021年下半年降為180元/kg單瓦凈利元/W0.0370.0340.0410.038請務(wù)必參閱正文之后的重要聲明20供給端組件：若2021H2硅料價(jià)格下探至180元/kg，組件企業(yè)毛利率望恢復(fù)至15%以上硅料價(jià)格下探至180元/kg，且硅片毛利率保障15%以上，而龍頭仍具有較好盈利；電池片價(jià)格穩(wěn)定在當(dāng)前水平（1元/W左右），一體化企業(yè)毛利率將修復(fù)至15%以上；組件價(jià)格穩(wěn)定在1.751.8元/W區(qū)間，一體化企業(yè)組件環(huán)節(jié)毛利率有望回升至1520%，且大尺寸產(chǎn)品盈利能力更強(qiáng)。表11：不同尺寸硅片及組件產(chǎn)品盈利能力測算請務(wù)必參閱正文之后的重要聲明21

44、表12：2012-2020年全球前十大廠商出貨量統(tǒng)計(jì)（MW）資料來源：Wood Mackenzie62%56%54%59%15%19%19%21%23%25%28%20%100%80%60%40%20%0%2017201820192020公司名稱201220132014201520162017201820192020總計(jì)華為004,0239,08318,42426,04723,85928,12141,751151,308陽光電源1,3933,8024,2348,90711,10116,50016,70017,14235,041114,820SMA7,9385,3615,0517,2608,23

45、18,5388,44910,56413,10074,492Power Electronics4556729631,4512,8462,8996,3277,9849,95233,549古瑞瓦特2703203604806202,5001,4165,4029,79621,164錦浪科技63493025418602,4222,8984,1819,97321,289Fimer2,9603,4064,3825,2305,9586,7646,6516,7137,70049,764上能電氣1501,0001,5002,5333,8504,5145,4416,3787,32532,691固德威120280350

46、5481,9704,9934,1582,8746,99722,290TMEIC1871,3472,2443,8174,5302,7132,8285,2356,81329,7149.11%14.64%13.09%14.86%18.43%0%5%10%15%05010015020020%圖11：2017-2020年全球逆變器市場集中度逆變器：華為、陽光格局穩(wěn)定，預(yù)計(jì)陽光電源2021年出貨45GW逆變器行業(yè)集中度高，2020年CR10達(dá)80%，龍頭廠商地位穩(wěn)固，預(yù)計(jì)陽光電源2021年出貨45GW（Q1-Q4分別為7.5、11、12、14.5GW）;二線廠商競爭激烈，國產(chǎn)化逐步進(jìn)行，錦浪、固德威勢頭較

47、猛。圖10：國內(nèi)二線廠商占比不斷提升20162017201820192020全球逆變器出貨量古瑞瓦特、錦浪科技、上能電氣、固德威合計(jì)出貨量 合計(jì)占比資料來源：Wood Mackenzie；左軸單位：GWCR5CR6-10其他資料來源：Wood Mackenzie；統(tǒng)計(jì)口徑為出貨量指標(biāo)二、光伏：2022年光伏大年，分布式光伏揚(yáng)帆起航逆變器：國內(nèi)廠商加速替代海外廠商，產(chǎn)品類型將互相滲透陽光電源、上能電氣、錦浪科技、固德威等企業(yè)仍在加快海外市場的出貨和布局；國內(nèi)逆變器廠商具有成本、轉(zhuǎn)換效率、迭代速度多重優(yōu)勢，替代海外廠商趨勢不可避免；國內(nèi)逆變器產(chǎn)商產(chǎn)品不斷豐富，交叉地帶產(chǎn)品重疊，亦可互相爭奪渠道。圖

48、13：2014-19年逆變器出口規(guī)模0102030405060201420152016201720182019組串式逆變器新產(chǎn)品推出 數(shù)量20162017201820192020陽光電源14331華為12532錦浪科技14144SMA53301SEDG53110資料來源：CPIA，單位：GW表14：國內(nèi)逆變器迭代速度逐步快于國外資料來源：各公司公告；單位：個(gè)資料來源：固德威招股書圖12：SMA產(chǎn)品均價(jià)大幅高于國內(nèi)企業(yè)資料來源：各公司公告表13：國內(nèi)逆變器轉(zhuǎn)換效率高于海外老牌企業(yè)二、光伏：2022年光伏大年，分布式光伏揚(yáng)帆起航00.20.40.60.811.21.4201720182019陽光電

49、源逆變器單價(jià)（單位：元/W)201420152016SMA逆變器單價(jià)（單位：元/W)科士達(dá)逆變器單價(jià)（單位：元/W)請務(wù)必參閱正文之后的重要聲明22膠膜：賽道穩(wěn)定，格局優(yōu)異；福斯特穩(wěn)健，賽伍技術(shù)、海優(yōu)新材彈性大膠膜在組件成本占比不高，卻對組件質(zhì)量至關(guān)重要，議價(jià)壓力相對較?。桓鶕?jù)各公司產(chǎn)能建設(shè)規(guī)劃，中國主要膠膜生產(chǎn)公司2021/2022總產(chǎn)能將達(dá)到23.76/32.12億平米;福斯特是絕對龍頭格局穩(wěn)定，光伏膠膜出貨量市場占比達(dá)55-60%;EVA膠膜成本敏感，EVA粒子成本占整體比例約80%，可以提價(jià)應(yīng)對。表15：光伏膠膜2021-2022年供需預(yù)測請務(wù)必參閱正文之后的重要聲明23資料來源：CP

50、IA，公司公告，光大證券研究所測算； 1GW需要1000萬平米膠膜；膠膜所需EVA粒子耗量480g/平米，EVA膠膜占比80%公司名稱2020（億平米）2021H12021H22022（悲觀）2022E（樂觀）福斯特8.4712.2215.13海優(yōu)新材1.73.56.1斯威克2.33.986.3賽伍技術(shù)0.533.54上海天洋0.390.560.59五家公司總計(jì)13.3923.7632.12裝機(jī)容量（GW）1356590180225容配比1.21.21.21.21.2組件產(chǎn)量（GW）163.778108216270膠膜總需求（億平）16.47.810.821.627EVA粒子需求（萬噸）62.

51、930.041.582.9104二、光伏：2022年光伏大年，分布式光伏揚(yáng)帆起航請務(wù)必參閱正文之后的重要聲明24膠膜： EVA粒子擴(kuò)產(chǎn)難度高，若光伏需求超預(yù)期，EVA粒子及價(jià)格將繼續(xù)上探光伏級EVA樹脂生產(chǎn)難度大，擴(kuò)產(chǎn)壁壘較高，且EVA樹脂供給以海外廠商為主。受技術(shù)限制，新裝置投產(chǎn)、未掌握高端技術(shù)的企業(yè)轉(zhuǎn)產(chǎn)光伏級樹脂，均需經(jīng)較長時(shí)間調(diào)試后方可實(shí)現(xiàn)對應(yīng)產(chǎn)品量產(chǎn)。預(yù)計(jì)21年國內(nèi)有效產(chǎn)能28萬噸，21年海外光伏級EVA有效產(chǎn)能共42萬噸；全球光伏級EVA樹脂有 效供給70萬噸；國內(nèi)、海外產(chǎn)能均雖有可轉(zhuǎn)化能力，但21H2光伏裝機(jī)景氣，則供需存在缺口。（3）2021年開車及2022年開車產(chǎn)能共90萬噸，

52、但由于光伏料爬坡難度大需要1-2年，如果2022年僅有30%產(chǎn)能實(shí)現(xiàn)光伏料，可實(shí)現(xiàn)97萬噸EVA粒子產(chǎn)能，不足以滿足樂觀裝機(jī)預(yù)期需求。表16：全球EVA新增產(chǎn)能及預(yù)計(jì)投產(chǎn)時(shí)間資料來源：各公司公告，光大證券研究所整理企業(yè)名稱廠址新增產(chǎn)能（萬噸/年）預(yù)計(jì)投產(chǎn)時(shí)間EVA應(yīng)用類型工藝中石化-古雷石化福建漳州302022薄膜埃克森美孚管式中石化-揚(yáng)子石化江蘇南京102021Q2光伏料、熱熔膠巴塞爾釜式中石化-中科煉化廣東湛江102021電纜料、發(fā)泡料巴塞爾釜式中煤榆能化陜西榆林302021Q2薄膜?？松梨诟街谢?泉州石化福建泉州102021電纜料、發(fā)泡料巴塞爾管式浙江石化浙江舟山302022電纜料、

53、發(fā)泡料巴塞爾管式新疆天利高新石化新疆克拉瑪依202023薄膜巴塞爾管式裕龍石化山東龍口602024電纜料、發(fā)泡料、光伏料巴塞爾管式寶豐能源寧夏252024電纜料、發(fā)泡料、光伏料巴塞爾管式東方盛虹（斯?fàn)柊疃冢┙K連云港252024電纜料、發(fā)泡料巴塞爾管式寧波臺(tái)塑二期浙江寧波13待定光伏料巴塞爾釜式LG韓國142023部分光伏料巴塞爾管式Hyundai Oilbank韓國302023部分光伏料巴塞爾管式二、光伏：2022年光伏大年，分布式光伏揚(yáng)帆起航請務(wù)必參閱正文之后的重要聲明二、光伏：2022年光伏大年，分布式光伏揚(yáng)帆起航25光伏下半年投資策略：光伏行業(yè)超額收益的源泉在于價(jià)格成本下降帶來的裝機(jī)

54、量超預(yù)期，硅料快速下跌或者有快速下跌預(yù)期時(shí) 機(jī)會(huì)較大，目前可以確定的是2022年是光伏大年；2021H2上下游供需平衡狀態(tài)下的硅料價(jià)格預(yù)計(jì)在 180元/kg，但硅料下跌趨勢已形成，僅為節(jié)奏問題，預(yù)計(jì)在2022年H1進(jìn)一步下跌。首推：自下而上、受益于大尺寸、公司治理改善，推薦中環(huán)股份；看好EVA粒子上游：若提價(jià)，盈利可不受影響，關(guān)注聯(lián)泓新科、東方盛虹，福斯特；分布式光伏、BAPV/BIPV細(xì)分增速提升：關(guān)注森特股份、中信博、亞瑪頓、天合光能；不受晶硅產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格博弈逆變器環(huán)節(jié)：推薦陽光電源，關(guān)注錦浪科技、固德威等；2021H2硅料價(jià)格將下跌，但幅度應(yīng)有限；硅料業(yè)績優(yōu)異疊加美國無理制裁新疆：推薦通威

55、股份，關(guān)注特變電工/新特能源；一體化布局，受益于裝機(jī)預(yù)期改善及盈利修復(fù)：推薦隆基股份、晶澳科技、天合光能。 目錄碳中和：碳要素、碳成本、碳市場、能耗約束光伏：2022年光伏大年，分布式光伏揚(yáng)帆起航鋰電：新車型拉動(dòng)，設(shè)備、產(chǎn)能、能耗限供26風(fēng)險(xiǎn)分析下游-銷量：預(yù)計(jì)2021/22年國內(nèi)新能源車銷量277/377萬輛，海外352/534萬輛。（1）2021H1，國內(nèi)新能源汽車銷量合計(jì)120.6萬輛，同比+206.9%，歐洲七國+美國106.6萬輛，同比+144.2%；（2）2021H2，國內(nèi)上市新車型越來越多，供給推動(dòng)需求釋放；歐洲碳中和是認(rèn)真的，2035年新車+貨 車凈零排放；美國拜登政府追趕中國

56、新能源地位；因此，我們對新能源車銷量后市持樂觀態(tài)度。三、鋰電：新車型拉動(dòng)，設(shè)備、產(chǎn)能、能耗限供資料來源：中汽協(xié)、光大證券研究所預(yù)測，單位：萬輛12113527737712%106%36%0%20%40%60%80%100%120%050100150200250300350400201920202021E2022E銷量YoY圖14：銷量-國內(nèi)新能源車10119335253491%84%57%100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%0100200300400500600201920202021E2022E銷量YoY請務(wù)必參閱正文之后的重要聲明27圖15：銷量-海外新能源車

57、資料來源：KBA、SMMT等，光大證券研究所預(yù)測，單位：萬輛下游-碳中和及禁油政策利好全球電動(dòng)化大勢，滲透率提升趨勢已定美國：碳中和+供應(yīng)鏈安全+全球競爭力；歐洲：碳中和；中國：碳中和+供應(yīng)鏈優(yōu)勢+彎道超車三、鋰電：新車型拉動(dòng)，設(shè)備、產(chǎn)能、能耗限供資料來源：汽車之家、電車之家，光大證券研究所整理表17：歐美新能源車政策資料來源：汽車之家、電車之家，光大證券研究所整理國家/地區(qū)時(shí)間政策美國美國參議院財(cái)政委員會(huì)通過了美國清潔能源法案，提案計(jì)劃為消費(fèi)者提供共 316 億美元電動(dòng)車消費(fèi)稅收抵免、為制造商提供 30%的稅收抵免來重組或建設(shè)新工2021.5.2 廠。提案放寬了車企銷售 20 萬輛的限額，并

58、提升現(xiàn)行 7500美元的稅收抵免上限，6在美國組裝的電動(dòng)車可額外獲得 2500 美元補(bǔ)貼，如果整車制造商有工會(huì)代表，可 再增加 2500 美元稅收抵免，單車稅收抵免上限提升至 1.25 萬美元，但僅適用于售價(jià) 8 萬美元以下的電動(dòng)車。美國總統(tǒng)拜登宣布1,740美元的電動(dòng)車扶持計(jì)劃，促進(jìn)車企刺激國內(nèi)從原材料到零 2021.5.1 部件的供應(yīng)鏈。計(jì)劃包括：1000億美元消費(fèi)者電動(dòng)車退稅、150億美元電動(dòng)車基建8（2030年前建設(shè)50萬個(gè)充電站）、 140億美元其他電動(dòng)車稅收優(yōu)惠以及200億和 250億美元分別為電動(dòng)校車和公交車撥款。此外，拜登將為零排放的中型車和重型車提供100億美元新稅收補(bǔ)助。德

59、國2021.7.1 德國能源和經(jīng)濟(jì)部宣布，德國政府對電動(dòng)汽車的補(bǔ)貼將從2021年12月延長至20252年。2021H1，德國政府已經(jīng)為27.3萬輛新能源車提供了12.5億歐元的補(bǔ)貼，此數(shù)字已經(jīng)超過了去年全年。英國2021.5.23英國政府投資3億英鎊擴(kuò)建EV充電網(wǎng)路，未來將增至400億英鎊歐盟歐盟的監(jiān)管機(jī)構(gòu)歐盟委員會(huì)計(jì)劃要求新車和貨車的排放量從2030年起下降65%，并 2021.7.9 從2035年起降至零，更嚴(yán)格的污染排放標(biāo)準(zhǔn)將輔以規(guī)定各國政府加強(qiáng)車輛充電基礎(chǔ) 設(shè)施的規(guī)定；運(yùn)輸?shù)那鍧嵈笮藿抵料轮芄嫉囊幌盗械拇胧┮徊糠?，以制定更?yán)格的2030年氣候目標(biāo)，將溫室氣體排放從1990年水平減少至

60、55%。國家/地區(qū)禁售時(shí)間挪威2025英國、荷蘭、印度、以色列、德國、2030愛爾蘭、中國海南、美國華盛頓州日本、加拿大、美國加州等12個(gè)州2035西班牙、法國、中國臺(tái)灣2040車企禁售時(shí)間捷豹、日產(chǎn)2025請務(wù)必參閱正文之后的重要聲明28沃爾沃、凱迪拉克、馬自達(dá)、賓利、 福特歐洲、MINI2030奧迪（中國除外）2033大眾汽車歐洲、通用汽車2035本田2040表18：各國或車企禁售燃油車時(shí)間表三、鋰電：新車型拉動(dòng)，設(shè)備、產(chǎn)能、能耗限供下游-產(chǎn)品：全球車企不斷加碼電動(dòng)化，新車型推出創(chuàng)造新需求，帶動(dòng)需求放量表19：預(yù)計(jì)2021國內(nèi)上市新車型資料來源：蓋世汽車、marklines，光大證券研究所