財務管理課件chapter7

1、第七章 利潤規(guī)劃及分配管理學習目的與要求：利潤增長是企業(yè)永恒的追求，成本、業(yè)務量是決定利潤的兩個基本因素，本量利分析是利潤規(guī)劃的基本方法。股利的發(fā)放，影響著股東投資收益的取得，影響公司資金的籌集及市場價值。通過本章的學習與研究，應當掌握本量利基本原理，深入理解各種股利支付理論的理論要點與指導意義，具體分析判斷影響股利政策的各種因素，在此基礎上，靈活制定適宜的股利政策。8/15/20221第七章 利潤規(guī)劃及分配管理一、利潤規(guī)劃 （一）基本損益方程式 (二）邊際貢獻方程式 （三）盈虧平衡點測試 （四）因素分析法 二、利潤分配 （一）利潤分配基本程序 （二）股份公司的利潤分配8/15/20222一、

2、利潤規(guī)劃利潤是企業(yè)一定時期內(nèi)生產(chǎn)經(jīng)營活動所取得的主要財務成果，也是社會再生產(chǎn)的主要資金來源；取得利潤是企業(yè)生存與發(fā)展的重要條件，也是評價企業(yè)經(jīng)營狀況的重要指標。由于利潤是收入與成本相抵減后的結果，所以我們必須分析成本、業(yè)務量和利潤之間的關系，以確定影響利潤的基本因素，在此基礎上，尋找增加利潤的途徑。這就是利潤規(guī)劃，它以銷售預測為基礎，通過對產(chǎn)品銷售數(shù)量、價格水平、成本狀況進行分析和測算，規(guī)劃出未來一定時期的利潤水平；同時發(fā)現(xiàn)經(jīng)營管理中存在的問題，進而為改善經(jīng)營管理提供思路。本量利分析法是規(guī)劃利潤的基本方法，它根據(jù)成本、業(yè)務量與利潤三者間的特性，分析各因素間相互影響的關系與程度。8/15/202

3、23（一）基本損益方程式1、成本依習性分類 變動成本、固定成本與混合成本，混合成本可以依一定的方法分解為固定成本與變動成本，因此： 總成本固定成本變動成本2、基本損益方程利潤收入總成本 銷售收入變動成本總額固定成本總額 單價銷售量單位變動成本銷售量固定成本 （單價單位變動成本）銷售量固定成本思考：此方程中的“利潤”與“會計利潤”有何不同？8/15/20224（一）基本損益方程式在這個方程式中有5個相互聯(lián)系的變量，給定其中4個，便可求出另一個變量的值。因此，又可以演變出以下4個方程式。8/15/20225（一）基本損益方程式例,某企業(yè)每月固定成本50000元，生產(chǎn)一種產(chǎn)品，單價100元，單位變動

4、成本65元，本月計劃銷售5000件，問預期利潤是多少？解：利潤=單價銷量-單位變動成本銷量-固定成本 =1005000655000-50000 =125000（元） 所以，月銷量5000件時，利潤為125000元。 例,若例3企業(yè)擬實現(xiàn)目標利潤150000元，問應銷售多少產(chǎn)品？解：銷量（1500005000）（100-65）5714（件） 可見，當銷售5714件產(chǎn)品時能實現(xiàn)150000元利潤。8/15/20226(二）邊際貢獻方程式1、邊際貢獻概念 指銷售收入與相應變動成本的差，反映銷售收入補償完自身的變動成本后為企業(yè)所作的貢獻。 2、計算公式 邊際貢獻銷售收入變動成本 單位邊際貢獻單價單位變

5、動成本 8/15/20227(二）邊際貢獻方程式與邊際貢獻相對應的概念是變動成本率，即變動成本在銷售收入中所占的比重。由于銷售收入由變動成本與邊際貢獻組成，因此： 邊際貢獻率變動成本率1邊際貢獻率1變動成本率因此，損益方程也可表述為： 利潤邊際貢獻固定成本 銷售數(shù)量單位邊際貢獻固定成本 銷售收入邊際貢獻率固定成本8/15/20228(二）邊際貢獻方程式例，計算上例企業(yè)的邊際貢獻及邊際貢獻率邊際貢獻=（100-65）5000=175000對于生產(chǎn)多品種的企業(yè)，可以計算加權平均邊際貢獻率，計算公式為：8/15/20229(二）邊際貢獻方程式例6、某企業(yè)生產(chǎn)甲、乙、丙三種產(chǎn)品，固定成本2000元，有

6、關資料如表93所示，計算其預期利潤 。品名 單價 單位變動成本 銷量 收入甲 10 7 100 1000乙 8 6 300 2400丙 6 3.5 500 3000解：8/15/202210(二）邊際貢獻方程式利潤=銷售收入邊際貢獻率-固定成本 =640033.6%-2000 =150.4（元）8/15/202211（三）盈虧平衡點測試1、盈虧臨界點概念盈虧臨界點也叫保本點，是指企業(yè)收入和成本相等時的銷售量或銷售額。即邊際貢獻等于固定成本時企業(yè)所處的既不盈利又不虧損的狀態(tài)。企業(yè)的業(yè)務量低于盈虧臨界點時，企業(yè)處于虧損狀態(tài)，企業(yè)的業(yè)務量高于盈利臨界點時，企業(yè)進入盈利狀態(tài)。2、計算公式 8/15/2

7、02212（三）盈虧平衡點測試對于非單一產(chǎn)品企業(yè)來說，盈虧臨界點習慣用銷售額來表示。由于利潤=銷售額邊際貢獻率-固定成本，設利潤為零，則：例，某企業(yè)生產(chǎn)A產(chǎn)品，根據(jù)成本分解，其單位變動成本為10元，市場上A產(chǎn)品的銷售價格為每件15元。要求其保本銷售量與保本銷售額。8/15/202213（三）盈虧平衡點測試解： 保本銷售額保本銷售量單價40001560000元或： 計算結果表明，當A產(chǎn)品的銷售量大于4000件時，才能為企業(yè)帶來利潤；若A產(chǎn)品的銷售量小余4000件，則生產(chǎn)A產(chǎn)品將虧損. 若A產(chǎn)品的銷售價格低于10元時，情況又將如何呢？ 8/15/202214（三）盈虧平衡點測試3、本量利關系圖通過

8、以上分析可見，利潤與成本、業(yè)務量間存在密切聯(lián)系，將此關系反映在直角坐標中就是本量利關系圖。8/15/202215（四）因素分析法1、因素分析法概念 指本、量、利發(fā)生變動時相互影響的的定量分析，是本量利分析的基本內(nèi)容。2、單一因素分析法可以從兩個角度展開，一是據(jù)產(chǎn)銷量、成本、價格等因素的變動情況，測定其對利潤的影響；二是當目標利潤發(fā)生變動時，分析實現(xiàn)目標利潤所需的產(chǎn)銷量、成本、價格等因素的水平。例，某企業(yè)目前的資料如下：產(chǎn)品銷售收入10000元，單價10元，單位變動成本6元，固定成本3000元，利潤1000元。8/15/202216（四）因素分析法1）假設由于原材料漲價，使單位變動成本上升到7元

9、，則利潤將發(fā)生什么變化？2）假設由于該類產(chǎn)品供過于求，導致價格下跌至9元時，其利潤又將如何變化？3）企業(yè)將采取更有效的廣告方式，從而使銷量上升10，利潤將是多少？4）企業(yè)擬實施一項技術培訓計劃，以提高工作效率，使變動成本由目前的6元降至5.75元，求此變動對利潤的影響。解：1）利潤1010007100030000 可見，其他因素不變的情況下，材料漲價將使企業(yè)利潤下降至0；管理層應對此作出積極反映。8/15/202217（四）因素分析法解：2）利潤100091000630000 產(chǎn)品價格下跌也將使企業(yè)利潤下降為0。 3）利潤1000（110）（106）3000 1400 計算結果表明，新廣告將為

10、企業(yè)新增400元利潤，因此，新廣告的開支上限為400元。 4）利潤10001010005.7530001250 可見，員工培訓將增加250元利潤；同時這也是員工培訓費的最高數(shù)，如果培訓費開支超出250元，則員工培訓計劃應取消。8/15/202218（四）因素分析法3、綜合分析 各因素發(fā)生相關聯(lián)變化時，測定利潤的變化。例，假設上例企業(yè)擬普調(diào)工資，這將使單位變動成本增加4，固定成本增加1。為了抵消利潤因此下降的影響，有兩個應對措施：一是提高價格5，但因此會使銷量下降10；二是增加產(chǎn)量20，為了使新增產(chǎn)品順利銷出去，要求追加500元廣告費，問企業(yè)應采取那種措施?解：1）調(diào)增工資后，若不采取任何抵消措

11、施，則利潤為： 利潤100010-6(1+4%)-3000(1+1%)=730元8/15/202219（四）因素分析法2）提高售價對利潤的影響利潤1000（110）10（15）6（14） 3000（11） 804元 3）增加產(chǎn)量并追加廣告費后對利潤的影響 利潤1000（120）（106（14）3000（11）500982元 由于方案二將產(chǎn)生更多的利潤，所以應選擇增加產(chǎn)量，并追加500元廣告費。 根據(jù)本量利關系原理，當企業(yè)框定目標利潤時，可以尋找實現(xiàn)目標利潤的途徑與方法。例，若企業(yè)想增加利潤500元，即利潤增至1500元，可以采取那些方法？8/15/202220（四）因素分析法解：1）減少固定成

12、本 150010001010006F F2500元 可見，固定成本降低16.7能實現(xiàn)1500元的目標利潤 2）減少變動成本 15001000（10V）3000 V5.5元 當變動成本降至5.5元/件時，也能實現(xiàn)目標利潤 3）提高售價 15001000P100063000 P10.5元/件 當產(chǎn)品售價上漲到10.5/件時，目標利潤將為1500元。經(jīng)濟生活中，各個因素相互聯(lián)動，企業(yè)應分析具體情況，進行綜合計算與反復平衡，采取綜合措施，保證目標利潤的順利實現(xiàn)。8/15/202221二、利潤分配利潤是指企業(yè)在一定時期內(nèi)從事各種經(jīng)營活動所獲取的財務成果。企業(yè)的利潤總額由營業(yè)利潤、投資凈收益和營業(yè)外收支凈

13、額組成。企業(yè)實現(xiàn)的利潤首先必須上繳所得稅，稅后凈利再按照規(guī)定的程序進行分配。在我國，國有經(jīng)濟占主導地位，股份制經(jīng)濟發(fā)展迅速，因此本節(jié)內(nèi)容分為兩部分（一）利潤分配的基本程序（二）股份制企業(yè)的利潤分配 1、股利理論 2、股利政策的類型 3、股利的發(fā)放8/15/202222（一）利潤分配的基本程序1、利潤分配的基本程序 依我國企業(yè)財務通則規(guī)定，企業(yè)的稅后利潤應當按一下程序進行分配 1）用于抵補被沒收的財務損失； 2）彌補超過用所得稅前利潤彌補期限、按規(guī)定可用稅后利潤彌補的虧損； 3）按稅后利潤扣除前兩項后的10計提法定公積金； 4）分配任意公積金（股份有限公司；非股份公司直接到第五部） 5）向投資者

14、分配利潤；以前年度未分配的利潤，可以并入本年度分配。8/15/202223（一）利潤分配的基本程序2、利潤分配項目解釋 1）上述分配程序中，第一、二項都不是常規(guī)項目。當企業(yè)存在被沒收財物，或因違反稅法規(guī)定繳納的滯納金和罰款時，由于稅法規(guī)定此類支出在計算所得稅時，不能從稅前利潤中扣除，而應由企業(yè)的凈利潤承擔，所以進行利潤分配時首先予以扣減。 按照現(xiàn)行制度規(guī)定，企業(yè)發(fā)生的年度虧損，可以用下一年度的稅前利潤彌補，下一年度利潤不足彌補的，可以在5年內(nèi)延續(xù)彌補，5年內(nèi)不足彌補的，可以用稅后利潤彌補。8/15/202224（一）利潤分配的基本程序2）公積金公積金是企業(yè)從稅后利潤中提取的積累基金，是企業(yè)用于

15、防范和抵御風險，補充資本的重要資金來源。包括法定盈余公積金和任意公積金兩部分，前者按稅后利潤的10%提取，當企業(yè)公積金已達注冊資本的50%時，可不再提??；任意公積金是公司為了滿足生產(chǎn)經(jīng)營需要，根據(jù)公司章程或股東會議決議提取的公積金，若有優(yōu)先股的話，還應在支付優(yōu)先股之后計提。公積金有兩個用途： （1）用于彌補企業(yè)的虧損。以前年度的虧損按稅法規(guī)定不能用稅前利潤彌補時，可以用稅后利潤彌補，也可以用公積金彌補，但支付金額不得超過股票面值的6，且彌補虧損后的公積金余額不得低于企業(yè)注冊資本的25%。8/15/202225（一）利潤分配的基本程序（2）用于增加企業(yè)注冊資本 企業(yè)的公積金經(jīng)股東大會特別決議后，

16、也可以用于增加企業(yè)的注冊資本，但增加注冊資本后的公積金余額不得低于企業(yè)注冊資本的25%。 3）公益金公益金是企業(yè)從稅后利潤中提取的用于職工福利設施的支出，不能用于彌補虧損或轉增實收資本。各企業(yè)公益金的提取比例不要求一致，通常為5%10%。公益金使用后形成的福利設施，其所有權歸企業(yè)，職工只有使用權。股份公司應在支付優(yōu)先股股利之前提取。4）向投資者分配利潤。向投資者分配利潤是投資者從企業(yè)獲取的投資收益。只有在上述程序之后才能向投資者分配利潤，但通常不會將可分配利潤全部分光，究竟應當分配多少利潤是一個重要的理財問題。8/15/202226（一）利潤分配的基本程序例，東方有限責任公司1998年有關資料

17、如下：（1）1998年實現(xiàn)利潤總額1500萬元，所稅稅率為33%。（2）公司前2年未彌補虧損為250萬元。（3）公司法定公積金提取比例為10%，公益金提取比例為5，任意盈余公積金提取比例為15%。 （4）支付120萬投資者利潤。根據(jù)上述資料，計算東方公司1998年末的未分配利潤。 8/15/202227（一）利潤分配的基本程序項目 本年實際 一、利潤總額 1500 減：應交所得稅 412.5 二、稅后利潤 1087.5 加：年初未分配利潤 -250 減：提取法定公積金 83.75 提取公益金 41.875 三、可供分配利潤 711.875 減：提取任意盈余公積金 125.625 已分配利潤 1

18、20 四、未分配利潤 466.258/15/202228（二）股份制企業(yè)的利潤分配 與其他企業(yè)制度相比，股份制企業(yè)在資金籌集、運行機制、管理方式等方面都有鮮明的特點。利潤分配應對外公開，股利水平將影響股價及公司資金的籌集。股份公司利潤分配過程中，最重要的是制定合適的股利政策。1、股利政策的基本理論 股利政策是關于公司是否發(fā)放股利、發(fā)放多少股利及何時發(fā)放股利等方面的方針與策略。 1）股利無關論米勒（Miller)和莫迪格利里(Modigliani)認為，企業(yè)的股利政策不會對公司的股票價格產(chǎn)生任何影響。8/15/202229（二）股份制企業(yè)的利潤分配他們認為，當公司有良好投資機會時，股利分配得少，

19、流利較多，公司的股票價格將上升，投資者可以通過出售股票來換取現(xiàn)金；如果股利分配的多，流利較少，投資者獲得現(xiàn)金后將尋找新的投資機會，而公司仍可以籌得資金。結論：股東不會關心公司股利的分配情況。前提：股票價格完全由公司投資方案和盈利能力決定。具體為：資本市場強式有效、沒有籌資費用、不存在個人與公司所得稅、投資決策與股利政策彼此獨立。8/15/202230（二）股份制企業(yè)的利潤分配2）股利相關論 股利相關論認為，企業(yè)的股利政策會影響到公司股票的價格。其代表性觀點為： （1）一鳥在手論。在股利收入與資本利得收入之間，投資者更傾向前者。因為資本利得收益有更大的風險，而股利是現(xiàn)實的有把握的收益；因此投資者

20、更愿意購買、持有高股利股票。源于西方“兩鳥在林，不如一鳥在手”格言。 （2）信息傳遞論。股利向投資者傳遞著公司收益情況信息。當股利上升時，意味著公司創(chuàng)造的現(xiàn)金能力增加，股價將相應上升；當股利下跌時，可能給投資者傳遞公司經(jīng)營狀況變壞的信息，股價將下跌。8/15/202231（二）股份制企業(yè)的利潤分配 （3）假設排除論。由于股利無關論所強調(diào)的前提條件在現(xiàn)實生活中并不存在，資本市場無法強式有效，交易費用總是存在，個人與公司不可能不要交所得稅，因此股利政策將影響公司價值。2、股利政策的類型 股利政策受多種因素的影響，且股利政策也會影響公司的股價，因此股利政策是重要的。最核心的問題是確定利潤分配與留存的

21、比例。8/15/202232（二）股份制企業(yè)的利潤分配 1）剩余股利政策。 指在企業(yè)確定最佳資本結構的情況下，稅后凈利潤首先要滿足企業(yè)投資的需要，然后若有剩余再用于分配。例，甲公司02年的可分配利潤為500元，公司較為理想的資本結構為負債率50，公司在03年有一個較好的投資項目共需300萬元，試確定該如何籌資？在剩余股利政策下，可分配的股利是多少？解：公司有多種融資方式，若采用內(nèi)部盈余，則可考慮以下兩種。 （1）全部用內(nèi)部盈利融資，從500萬的可分配利潤中取出300萬用于次年的投資項目，這樣公司不必再從外部融資。這樣，公司還剩200萬用于股東股利分配。8/15/202233（二）股份制企業(yè)的利

22、潤分配（2）公司根據(jù)目標資本結構的要求進行融資。 新項目所需的股權資金30050%=150萬 這樣，從當年可分配利潤中取出150萬，再從外部借入150萬，投資所需的300萬資金就解決了。 此時公司剩350萬元用于股東的股利分配。 （3）兩種方式比較。前者不需從外部融資，但破壞了公司的最佳資本結構，這將使公司的綜合資本成本上升；后者保持了公司的最佳資本結構，因此更為理想。8/15/202234（二）股份制企業(yè)的利潤分配2）固定或持續(xù)增長的股利政策這一股利政策是將每年發(fā)放的股利固定在一固定的水平上，并在較長時期內(nèi)不變，當公司認為未來收益將顯著地、不可逆轉地增長時，才提高每股股利發(fā)放額。實務中實行固

23、定或持續(xù)增長股利政策的企業(yè)比較多。穩(wěn)定的股價向市場傳遞著公司正常發(fā)展的信息，有利于投資者安排股利收入，但這一政策下，股利支付與公司盈余相脫節(jié)，盈余低時也要支付固定的股利，可能會出現(xiàn)資金短缺，財務狀況惡化。 8/15/202235（二）股份制企業(yè)的利潤分配3）固定股利支付率政策 這一政策下，公司確定一個股利占盈余的比例，并長期按此比率支付股利的政策。各年股利額隨公司經(jīng)營的好壞而不同，收益好的年份股利多，收益差的年份股利少。固定股利支付率政策，能使股利與公司盈余緊密結合，股利分配政策對公司財務狀況的沖擊較小。但這種政策下各年股利變動較大，容易傳遞公司不穩(wěn)定信息，對穩(wěn)定股價不利。8/15/20223

24、6（二）股份制企業(yè)的利潤分配4）低正常股利加額外股利政策這一政策下，公司每年都支付一固定的、數(shù)額較低的股利；但在盈余較多的年份，再向股東發(fā)放額外股利，且額外股利并不固定化，而是根據(jù)盈余情況升降。這種政策首先使公司具有較大的靈活性。當公司盈余較低時，可維持設定的較低的股利，股東不會有股利缺落感；當盈余大幅增加時，向股東增長股利，這有利于穩(wěn)定價格。其次可以使股東每年取得雖然較低但穩(wěn)定的股利收入，有利于吸引投資者。8/15/202237（二）股份制企業(yè)的利潤分配3、股利支付程序股份公司向股東支付股利主要涉及股利宣告日、股權登記日、除息日和股利支付日四個日期。股利宣告日，是公司董事會將股利支付情況予以

25、公告的日期。公告中將宣布每股支付股利額、股權登記期限、除去股息日期和股利支付日期。股權登記日，是有權領取股利的股東資格登記截止日期，又叫除權日。只有在股利登記日前在公司股東名冊上有名的股東，才有權分享股利。除息日，是指領取股利的權利與股票相互分離的日期。在除息日前，股利權從屬于股票；除息日始，股利權與股票相分離，新購入股票的人不能分享股利。證券業(yè)一般規(guī)定在股東登記日的前四天為除息日。股利支付日，是向股東發(fā)放股利的日期。8/15/202238（二）股份制企業(yè)的利潤分配例，假定東方公司1998年11月15日發(fā)布公告：“本公司董事會在1998年11月15日的會議上決定，本年度發(fā)放每股為5元的股利；本

26、公司將于1999年1月5日將上述股利支付給已在1998年12月15日登記為本公司股東的人士。”在這個事例中，1998年11月15日為股利宣告日；1998年12月15日為股權登記日；1998年12月11日為除息日；1999年1月5日為股利發(fā)放日。8/15/202239（二）股份制企業(yè)的利潤分配4、股利的支付方式 1）現(xiàn)金股利現(xiàn)金股利是以現(xiàn)金支付的股利，它是股利支付的主要方式。公司支付現(xiàn)金股利必須有累計盈余，一般情況下虧損年度不得發(fā)放股利。此外，公司發(fā)放現(xiàn)金股利前必須籌備充足的現(xiàn)金。 2）財產(chǎn)股利 財產(chǎn)股利是以現(xiàn)金以外的資產(chǎn)支付的股利，主要是公司擁有的其他企業(yè)的有價證券，如債券、股票等作為股利支付

27、給股東。 3)負債股利負債股利是公司以負債支付的股利，通常以公司的應付票據(jù)支付給股東，有時也發(fā)行公司債券抵付股利。財產(chǎn)股利和負債股利實際上是現(xiàn)金股利的替代。這兩種股利支付方式目前在我國實務中很少使用，但并非法律禁止。 我國實務中很少使用，但并非法律禁止。 8/15/202240（二）股份制企業(yè)的利潤分配4)股票股利股票股利是公司以增發(fā)的股票作為股利的支付方式。股票股利并不直接增加股東的財富，也不會使公司的財產(chǎn)價值發(fā)生變化，每個股東的持股比例也未因此而改變。但它會引起所者者權益內(nèi)部結構發(fā)行變化。對股東來講，股票股利的意義為：如果公司發(fā)放股票股利后發(fā)放現(xiàn)金股利，股東會因所持股數(shù)的增加而得到更多的現(xiàn)金;發(fā)放股票股利后，有時股價并不同比例下降，這樣能使股東得到股票價值相對上升的好處。 8/15/202241（二）股份制企業(yè)的利潤分配對公司來講，股票股利的意義為：能達到節(jié)約現(xiàn)金的目的。發(fā)放股票股利可使股東分享公司利潤又無須分配現(xiàn)金;有助于公司把股價維持在希望的范圍內(nèi)，發(fā)放股票股利可以降低每股價格，從而吸引更多的投資者。5）股票分割股票分割是指將一股面額較高的股票交換成面額較低的股票行為。股票分割不屬于某種股利，但其產(chǎn)生的效果與發(fā)放股票股利相似。6）股票回購股票回購是指公司出資購回其本身發(fā)行在外的股票。公司以多余現(xiàn)金購回股東所持股份，使流通在外的股份減少，每股