海外瓷磚市場(chǎng)的啟示廣闊天地大有可為

1、目錄TOC o 1-3 h z u HYPERLINK l _TOC_250015 1、全球瓷磚產(chǎn)業(yè)現(xiàn)狀 5 HYPERLINK l _TOC_250014 供給端：2019 年全球規(guī)模同比下降 3.7% 5 HYPERLINK l _TOC_250013 需求端：2019 年全球瓷磚消費(fèi)量同比下降 4.1% 5 HYPERLINK l _TOC_250012 進(jìn)出口：2019 年全球進(jìn)出口同比增長(zhǎng) 1.1% 6 HYPERLINK l _TOC_250011 海外瓷磚制造商龍頭包括莫霍克、SCG、LAMOSA、RAK 等 7 HYPERLINK l _TOC_250010 2、海外瓷磚市場(chǎng)的

2、啟示 8 HYPERLINK l _TOC_250009 美國(guó)瓷磚消費(fèi)量 2006 年見(jiàn)頂，當(dāng)時(shí)城鎮(zhèn)化率 80%；對(duì)標(biāo)美國(guó)，中國(guó)瓷磚消費(fèi)量仍有提升空間 8 HYPERLINK l _TOC_250008 海外陶瓷企業(yè)集中度遠(yuǎn)高于國(guó)內(nèi) 10 HYPERLINK l _TOC_250007 莫霍克：市占率從 1993 年的 18%上升到 2019 年的 55% 11 HYPERLINK l _TOC_250006 并購(gòu)擴(kuò)張，跨越式發(fā)展 12 HYPERLINK l _TOC_250005 產(chǎn)品不斷創(chuàng)新，鑄就品牌影響力 14 HYPERLINK l _TOC_250004 地面材料綜合供應(yīng)商，瓷磚、

3、地毯、木地板在美國(guó)市場(chǎng)均為龍頭 15 HYPERLINK l _TOC_250003 維護(hù)擴(kuò)張傳統(tǒng)渠道，拓展新渠道 15 HYPERLINK l _TOC_250002 墨西哥瓷磚龍頭 LAMOSA 16 HYPERLINK l _TOC_250001 3、投資建議 19 HYPERLINK l _TOC_250000 4、風(fēng)險(xiǎn)提示 19圖表目錄圖 1：2015-2019 全球瓷磚生產(chǎn)規(guī)模及增速 5圖 2：2019 年全球十大瓷磚生產(chǎn)國(guó)及占比 5圖 3：2015-2019 全球瓷磚消費(fèi)規(guī)模及增速 6圖 4：2019 年全球十大瓷磚消費(fèi)國(guó)及占比 6圖 5：2015-2019 全球、中國(guó)瓷磚進(jìn)出口

4、量及增速 7圖 6：美國(guó)近年來(lái)新房開(kāi)工、銷(xiāo)售和瓷磚消費(fèi)量的關(guān)系 9圖 7：2006 年美國(guó)地面材料金額構(gòu)成 9圖 8：2006 年美國(guó)瓷磚應(yīng)用領(lǐng)域 9圖 9：2015-2019 年美國(guó)瓷磚銷(xiāo)量及增速情況 10圖 10：中美兩國(guó)城鎮(zhèn)化率對(duì)比 10圖 11：莫霍克產(chǎn)品結(jié)構(gòu)圖 11圖 12：莫霍克區(qū)域結(jié)構(gòu)圖 11圖 13：莫霍克市占率提升過(guò)程（93 年為Dal-tile 市占率） 12圖 14：莫霍克公司的并購(gòu)歷程（金額單位：千美金） 12圖 15：莫霍克大事件與營(yíng)收增長(zhǎng)情況對(duì)比 13圖 16：2002 年以前Dal-Tile 的發(fā)展歷史 14圖 17：莫霍克地面材料美國(guó)市占率 15圖 18：201

5、9 年莫霍克的銷(xiāo)售渠道情況 16圖 19：LAMOSA 大事件與營(yíng)收增長(zhǎng)情況對(duì)比 18表 1：2019 年全球分區(qū)域產(chǎn)量情況 5表 2：2019 年全球分區(qū)域消費(fèi)量情況 6表 3：2019 年世界十大瓷磚生產(chǎn)商 7表 4：中國(guó) 4 家主要瓷磚上市公司市占率明細(xì) 11表 5：海外建筑陶瓷龍頭企業(yè)情況 11表 6：莫霍克近期瓷磚新品推出情況 15表 7：美國(guó)瓷磚銷(xiāo)售渠道情況 16表 8：LAMOSA 發(fā)展歷史 17表 9：LAMOSA 并購(gòu)情況 17表 10：LAMOSA 近期瓷磚新品推出情況 19【正文】1、全球瓷磚產(chǎn)業(yè)現(xiàn)狀供給端：2019 年全球規(guī)模同比下降 3.7%2019 年全球瓷磚規(guī)模達(dá)

6、 126.73 億平方米，同比下降 3.7%；亞洲產(chǎn)量達(dá) 85.32 億平方米（同比下降 5%），占全球產(chǎn)量的 67.3%。2017 年以來(lái)全球瓷磚生產(chǎn)量呈下降趨勢(shì)，2018-2019 年降幅均在 4%左右。從國(guó)家來(lái)看，我國(guó)是世界上最大瓷磚生產(chǎn)國(guó)，2019 年總產(chǎn)量達(dá) 51.87 億平方米（同比下降 8.7%），占全球產(chǎn)量的 40.9%。印度是世界第二大瓷磚生產(chǎn)國(guó)，近年來(lái)瓷磚產(chǎn)量保持穩(wěn)定的增速，2019 年總產(chǎn)量達(dá) 12.66 億平方米，占全球總產(chǎn)量的 10%，同比增長(zhǎng) 10.6%。根據(jù)Ceramic World Review 披露的數(shù)據(jù)，2019 年中國(guó)瓷磚產(chǎn)量 51.87 億平方米，而根據(jù)

7、中國(guó)建筑衛(wèi)生陶瓷協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)，2019 年中國(guó)陶瓷磚產(chǎn)量82.2 億平方米，這兩者的差異可能源于統(tǒng)計(jì)口徑的不同。圖 1：2015-2019 全球瓷磚生產(chǎn)規(guī)模及增速圖 2：2019 年全球十大瓷磚生產(chǎn)國(guó)及占比全球瓷磚生產(chǎn)量（億平方米）生產(chǎn)增速（%）140130120110土耳其8%6%印度 24%尼西埃及2%亞20%3其他國(guó)家 20中國(guó) 4110090-2%-4%伊朗意3大西班80-6%利 牙 越南 巴西 印度3 4 5710資料來(lái)源：Ceramic World Review-138，長(zhǎng)城證券研究所資料來(lái)源：Ceramic World Review-138，長(zhǎng)城證券研究所表 1：2019 年全球分

8、區(qū)域產(chǎn)量情況地區(qū)EUROPEAN UNION 歐盟（28）2019 年產(chǎn)量（百萬(wàn)平方米）1,304占全球產(chǎn)量份額（%）10.3%同比增速（%）-2.8%OTHER EUTOPE 歐洲其他地區(qū)（包括土耳其）5704.5%-7.8%NORTH AMERICA 北美（包括墨西哥）3302.6%-4.9%CENTRAL-SOUTH AMERICA 中南美洲1,1739.3%2.2%ASIA 亞洲8,53267.3%-5.0%AFRICA 非洲7596.0%5.7%OCEANIA 大洋洲50.0%0.0%總計(jì)12,673100.0%-3.7%資料來(lái)源： Ceramic World Review-138，

9、長(zhǎng)城證券研究所需求端：2019 年全球瓷磚消費(fèi)量同比下降 4.1%2019 年全球瓷磚消費(fèi)量為 123.75 億平方米，同比下降 4.1%；亞洲是消費(fèi)量最高的地區(qū)，2019 年消費(fèi)量占比達(dá) 64.6%。我國(guó)是世界最大瓷磚消費(fèi)國(guó)，2019 年占比 35.7%，巴西瓷磚消費(fèi)量排名全球第二，占比為 6.5%。圖 3：2015-2019 全球瓷磚消費(fèi)規(guī)模及增速圖 4：2019 年全球十大瓷磚消費(fèi)國(guó)及占比1401301201101009080全球瓷磚消費(fèi)量（億平方米）生產(chǎn)增速（%）8%6%4%2%0%-2%-4%-6%資料來(lái)源：Ceramic World Review-138，長(zhǎng)城證券研究所資料來(lái)源：C

10、eramic World Review-138，長(zhǎng)城證券研究所表 2：2019 年全球分區(qū)域消費(fèi)量情況地區(qū)EUROPEAN UNION 歐盟（28）2019 年消費(fèi)量（百萬(wàn)平方米）1,021占全球消費(fèi)量份額（%）8.3%同比增速（%）1.2%OTHER EUTOPE 歐洲其他地區(qū)（包括土耳其）5064.1%-10.1%NORTH AMERICA 北美（包括墨西哥）5444.4%-3.7%CENTRAL-SOUTH AMERICA 中南美洲1,25710.2%0.7%ASIA 亞洲7,99564.6%-6.3%AFRICA 非洲1,0028.1%7.2%OCEANIA 大洋洲500.4%-7.4

11、%總計(jì)12,375100.0%-4.1%資料來(lái)源： Ceramic World Review-138，長(zhǎng)城證券研究所進(jìn)出口：2019 年全球進(jìn)出口同比增長(zhǎng) 1.1%2019 年全球進(jìn)出口量達(dá) 28.37 億平方米，同比增長(zhǎng) 1.1%。亞洲國(guó)家出口量為 14.47 億平方米，全球占比為 51%，同比增長(zhǎng) 1.5%。非歐盟歐洲國(guó)家出口增長(zhǎng)較大，出口量較上年提升 8%。北美地區(qū)國(guó)家出口下滑較多，2019 年出口量為 0.45 億平方米，同比下降 8.2%。我國(guó)是世界最大瓷磚出口國(guó)，2019 年出口量占全球 27.5%，西班牙排名第二，出口量占比為 14.6%。圖 5：2015-2019 全球、中國(guó)瓷

12、磚進(jìn)出口量及增速全球瓷磚出口量（億平方米）中國(guó)瓷磚出口量(億平方米）全球瓷磚出口增速中國(guó)瓷磚出口增速3025201510506%4%2%0%-2%-4%-6%-8%-10%-12%-14%資料來(lái)源：Ceramic World Review-138，長(zhǎng)城證券研究所海外瓷磚制造商龍頭包括莫霍克、SCG、LAMOSA、RAK等根據(jù)世界陶瓷協(xié)會(huì)發(fā)布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，在 2019 年全球排名前十的瓷磚生產(chǎn)商中，美國(guó)巨頭莫霍克工業(yè)公司（Mohawk Industries. Inc）穩(wěn)居榜首。莫霍克工業(yè)公司 2019 年的產(chǎn)量達(dá)2.5 億平方米。泰國(guó) SCG、墨西哥 LAMOSA、阿聯(lián)酋 RAK 緊隨其后，201

13、9 年的產(chǎn)量分別為 1.66、1.66、1.02 億平方米。表 3：2019 年世界十大瓷磚生產(chǎn)商產(chǎn)量（百產(chǎn)能（百瓷磚銷(xiāo)售營(yíng)業(yè)總瓷磚出口排名企業(yè)名國(guó)家萬(wàn)平方萬(wàn)平方收入（百收入（百工廠工廠分布地主要公司及品牌份額米）米）萬(wàn)歐元）MOHAW萬(wàn)歐元）數(shù)量美國(guó)、墨西哥、AmericanKINDUST RIES, INC美國(guó)250.0 250.93631 百萬(wàn)美元9970.7百萬(wàn)美23元巴西、意大利、西班牙、波瀾、保加利亞、俄羅斯Olean,Daltile,KAI, Kerama Marazzi,Ragno,Emilgroup,ElianeSCGCERAMI CS3GRUPO泰國(guó)166.0211.013

14、%669818 32墨西21-泰國(guó)；7-越南；3-進(jìn)度尼西亞；1-菲律賓9-墨西哥；2-阿COTTO,Sosuco,Campana, Prime,Mariwasa,Kia,Tren d,Impresso Lamosa,Porcelanite,Firenz e,SanLAMOSA哥RAK阿聯(lián)CERAMI酋CS PJSC166.0195.038%647848.615101.5138.062%47263523根廷；1-哥倫比亞；3-迷路14-阿聯(lián)酋；9-孟加拉、中國(guó)、印度Lorenzo,Cordilera,Scop,Pr incesa,Mallorca,Lamosa USARAK Ceramics,

15、EleganceGRUPO CEDASA/巴西INCOPISOSCERAMI CA88.2(2018 年)149.2(2018 年)巴西Majopar,Cedasa,Vistabella,Lorenzza,Incopisos,Viven ces,BellacerCecafi,Pissoforte,FiorannoCARMEL O FLOR7PAMESA巴西81.084.032%1531534巴西西班牙8KAJARIACERAMI印度CS9STN西班GROUP牙10GRUPOFRAGNA巴西NI80.082.068%5127046西班牙,Idealle,AriellePamesa Ceramic

16、a,TAU Ceramica,Geotiles,Prissm acer,Ecoceramic,Navarti78.181.01%35337710印度Kajaria73.176.078%3253252西班牙69.374.08%166.5166.53巴西資料來(lái)源： Ceramic World Review-138，長(zhǎng)城證券研究所STN,Alaplana,Keratile,Te sany,VitacerIncefra,Incenor,Tecnogres, In Out2、海外瓷磚市場(chǎng)的啟示美國(guó)瓷磚消費(fèi)量 2006 年見(jiàn)頂，當(dāng)時(shí)城鎮(zhèn)化率 80%；對(duì)標(biāo)美國(guó)，中國(guó)瓷磚消費(fèi)量仍有提升空間美國(guó)瓷磚消費(fèi)量與房地

17、產(chǎn)周期相關(guān)性較強(qiáng)。根據(jù) TCNA 統(tǒng)計(jì)，2016 年至 2020 年初，美國(guó)新房銷(xiāo)售額從 561 千套增長(zhǎng)至 815 千套，同時(shí)期美國(guó)每年房屋新開(kāi)工從 2016 年的 1,174個(gè)項(xiàng)目持續(xù)增長(zhǎng)至 2020 年初的 1,617 個(gè)項(xiàng)目。隨后由于疫情，新房銷(xiāo)售和新開(kāi)工項(xiàng)目驟減，2020 年 4 月到達(dá)谷底。2020 年 5 月，購(gòu)房需求和新開(kāi)工項(xiàng)目走勢(shì)恢復(fù)增長(zhǎng)，后續(xù)裝修陶瓷銷(xiāo)售有望跟進(jìn)。圖 6：美國(guó)近年來(lái)新房開(kāi)工、銷(xiāo)售和瓷磚消費(fèi)量的關(guān)系資料來(lái)源：TCNA，長(zhǎng)城證券研究所2006 年瓷磚占地面材料市場(chǎng)的 13%；瓷磚應(yīng)用領(lǐng)域中，住宅一次裝修、二次裝修、商業(yè)地產(chǎn)需求各占 42%、26%、31%。以美國(guó)

18、瓷磚消費(fèi)量見(jiàn)頂?shù)?2006 年為例，美國(guó)地面材料金額構(gòu)成中，地毯占 62%、瓷磚 13%、硬木 11%、彈性橡膠 8%、貼面 6%；瓷磚應(yīng)用領(lǐng)域中，住宅一次裝修、二次裝修、商業(yè)地產(chǎn)需求各占 42%、26%、31%。圖 7：2006 年美國(guó)地面材料金額構(gòu)成圖 8：2006 年美國(guó)瓷磚應(yīng)用領(lǐng)域彈性橡膠8貼面6硬木11瓷磚13地毯62商業(yè)地產(chǎn)31住宅一次裝修 43住宅二次裝修 26資料來(lái)源：莫霍克公司公告，長(zhǎng)城證券研究所資料來(lái)源：莫霍克公司公告，長(zhǎng)城證券研究所美國(guó)瓷磚消費(fèi)量 2006 年見(jiàn)頂，當(dāng)年城鎮(zhèn)化率 80%；二次裝修、商業(yè)地產(chǎn)帶動(dòng)下，中國(guó)瓷磚消費(fèi)量未來(lái)還有提升空間。美國(guó)瓷磚消費(fèi)量 2006 年

19、見(jiàn)頂，達(dá)到 33.2 億平方英尺（合億平方米），當(dāng)年城鎮(zhèn)化率接近 80%，人均消費(fèi)量 1.0 平方米。2019 年，中國(guó)瓷磚人均消費(fèi)量 5.3 平方米，中國(guó)城鎮(zhèn)化率為 61%，瓷磚消費(fèi)量還有一定提升空間。圖 9：2015-2019 年美國(guó)瓷磚銷(xiāo)量及增速情況資料來(lái)源：TCNA，長(zhǎng)城證券研究所圖 10：中美兩國(guó)城鎮(zhèn)化率對(duì)比資料來(lái)源：GDPBOX,WIND，長(zhǎng)城證券研究所海外陶瓷企業(yè)集中度遠(yuǎn)高于國(guó)內(nèi)國(guó)內(nèi)龍頭企業(yè)市占率快速提升，但和海外仍有較大差距。海外的建筑陶瓷行業(yè)市場(chǎng)集中程度高，美國(guó)、泰國(guó)、墨西哥龍頭企業(yè)市場(chǎng)占有率高達(dá) 40%60%。從 A 股上市的陶瓷企業(yè)數(shù)據(jù)來(lái)看，領(lǐng)先企業(yè)的市場(chǎng)占有率由 201

20、5 年的 1.70%上升到了 2019 年 5.04%，相對(duì)于國(guó)外成熟市場(chǎng)還有較大提升空間。行業(yè)集中度提升得原因主要包括頭部品牌集中、精裝修滲透率提升、環(huán)保因素的影響以及巖板等新產(chǎn)品的更新迭代等。表 4：中國(guó) 4 家主要瓷磚上市公司市占率明細(xì)表 5：海外建筑陶瓷龍頭企業(yè)情況市占率：%20152016201720182019企業(yè)名國(guó)家產(chǎn)量（百產(chǎn)能（百瓷磚銷(xiāo)售本國(guó)市東鵬控股0.81%0.88%1.31%1.79%1.80%萬(wàn)平方萬(wàn)平方收入（百場(chǎng)市占蒙娜麗莎0.36%0.46%0.69%1.07%1.24%米）米）萬(wàn)歐元）率悅心健康0.16%0.15%0.22%0.33%0.38%MOHAWK美國(guó)2

21、50.0250.9324155%歐神諾0.37%0.36%0.58%1.23%1.63%SCG泰國(guó)166.0211.066958%合計(jì)1.70%1.86%2.80%4.41%5.04%LAMOSA墨西166.0195.064743%資料來(lái)源：公司公告，長(zhǎng)城證券研究所哥資料來(lái)源：Ceramic World Review，長(zhǎng)城證券研究所中美兩國(guó)陸地面積相當(dāng)，2019 年美國(guó)國(guó)內(nèi)瓷磚消費(fèi)量?jī)H為中國(guó)的 3.7%，美國(guó)瓷磚市場(chǎng)較中國(guó)更為分散。莫霍克美國(guó)瓷磚市場(chǎng)市占率達(dá)到 55%。2019 年，美國(guó)、中國(guó)瓷磚消費(fèi)量分別達(dá)到 2.7、75 億平方米，而美國(guó)、中國(guó)陸地面積分別為 937、960 萬(wàn)平方公里，美

22、國(guó)瓷磚市場(chǎng)較中國(guó)更為分散。莫霍克依托 1600 個(gè)銷(xiāo)售、340 個(gè)配送點(diǎn)、750 輛卡車(chē)、6大生產(chǎn)基地，2019 年美國(guó)瓷磚市場(chǎng)市占率達(dá)到 55%。由于瓷磚品牌屬性差，低值易損耗，不便于運(yùn)輸?shù)仍?，中?guó)瓷磚市場(chǎng)目前較為分散；對(duì)標(biāo)美國(guó)，中國(guó)集中度較低僅為階段性現(xiàn)象，中長(zhǎng)期集中度提升可期。莫霍克：市占率從 1993 年的 18%上升到 2019 年的 55%莫霍克是世界最大的地面材料制造商，在地面材料各領(lǐng)域中均處于領(lǐng)先地位，瓷磚在美國(guó)本土的市場(chǎng)占有率達(dá)到 55%。瓷磚、地毯、貼面、木地板、石材、PVC 地板等。自 1992年以來(lái)進(jìn)行了 45 次并購(gòu)，目前在 18 個(gè)國(guó)家擁有生產(chǎn)基地、在 170 國(guó)

23、家有銷(xiāo)售業(yè)績(jī)。從 2020 年收入產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來(lái)看，瓷磚占 36%，北美地面材料、海外地面材料各占 38%、26%；從區(qū)域結(jié)構(gòu)來(lái)看，美國(guó)、歐洲、俄羅斯各占 58%、26%、4%。圖 11：莫霍克產(chǎn)品結(jié)構(gòu)圖圖 12：莫霍克區(qū)域結(jié)構(gòu)圖資料來(lái)源：Wind，長(zhǎng)城證券研究所資料來(lái)源：Wind，長(zhǎng)城證券研究所莫霍克瓷磚業(yè)務(wù)前身 Dal-tile 1993 年美國(guó)市占率為 18%，1999 年莫霍克瓷磚市占率快速上升到 38%，2019 年進(jìn)一步上升到 55%。圖 13：莫霍克市占率提升過(guò)程（93 年為 Dal-tile 市占率）莫霍克市占率:%55%38%18%60%50%40%30%20%10%0%資料來(lái)源

24、：公司公告，長(zhǎng)城證券研究所并購(gòu)擴(kuò)張，跨越式發(fā)展大規(guī)模陶瓷制造商需通過(guò)并購(gòu)和拓展業(yè)務(wù)的手段推動(dòng)行業(yè)整合，實(shí)現(xiàn)市占率和銷(xiāo)售額的進(jìn)一步提升。全球范圍內(nèi)的瓷磚行業(yè)非常分散，許多地區(qū)已經(jīng)建立了足夠的能力來(lái)滿足國(guó)內(nèi)的瓷磚需求。其中，不少市場(chǎng)由大量規(guī)模較小的制造商組成，這些制造商都在使用相似的技術(shù)，原材料和設(shè)計(jì)，行業(yè)同質(zhì)化明顯，分散了市場(chǎng)份額。區(qū)域性大規(guī)模陶瓷制造商要想進(jìn)一步提高銷(xiāo)售額，對(duì)外需將產(chǎn)品出口到其他青睞設(shè)計(jì)或技術(shù)優(yōu)勢(shì)的海外市場(chǎng)，對(duì)內(nèi)則可以通過(guò)并購(gòu)擴(kuò)張的手段推動(dòng)行業(yè)整合、提高市占率。在一些較成熟的市場(chǎng)，例如美國(guó)和墨西哥，就已形成了國(guó)內(nèi)壟斷的陶瓷巨頭莫霍克和 LAMOSA。莫霍克通過(guò)并購(gòu)和拓展業(yè)務(wù)的業(yè)

25、務(wù)戰(zhàn)略成為特定市場(chǎng)（包括美國(guó)，歐洲和俄羅斯）中最大的瓷磚制造商，分銷(xiāo)商和市場(chǎng)商，并且在墨西哥和巴西市場(chǎng)保持領(lǐng)先地位。該公司已利用其在這些市場(chǎng)中的規(guī)模，產(chǎn)品創(chuàng)新和獨(dú)特設(shè)計(jì)的優(yōu)勢(shì)來(lái)鞏固其領(lǐng)導(dǎo)地位。經(jīng)過(guò)收購(gòu)多家公司后，莫霍克深化拓展業(yè)務(wù)，分別在瓷磚、實(shí)木地板、強(qiáng)化木地板、乙烯板、夾板等領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)了領(lǐng)先地位。圖 14：莫霍克公司的并購(gòu)歷程（金額單位：千美金）年份標(biāo)的影響并購(gòu)金額并購(gòu)商譽(yù)并購(gòu) PB成為美國(guó)第一瓷磚生產(chǎn)商，北美領(lǐng)先的陶瓷供應(yīng)商，并增加2002Dal-Tile2005Based UnilinColumbiaWood2007Flooring了國(guó)際制造業(yè)務(wù)收購(gòu)比利時(shí)公司，公司進(jìn)入歐洲市場(chǎng)，使 Mo

26、hawk 在大西洋兩岸處于領(lǐng)先地位增加了美國(guó)和馬來(lái)西亞的實(shí)木地板制造業(yè)務(wù)1,468,3251,168,2864.92010一家中國(guó)瓷磚企業(yè) 34%股權(quán)79,917 ARAUCO 合資公司在巴西引進(jìn)了公司的強(qiáng)化木地板2012Marazzi俄羅斯、美國(guó)、歐洲的一家領(lǐng)先瓷磚企業(yè)1,522,731279,083 1.2將陶瓷制造業(yè)擴(kuò)展到東歐，在保加利亞、羅馬尼亞市場(chǎng)成本2015KAI Group優(yōu)勢(shì)顯著194,6132017IVC Group在美國(guó)和歐洲的乙烯板領(lǐng)域處于領(lǐng)導(dǎo)地位Emil Group擴(kuò)大了在歐洲陶瓷市場(chǎng)的領(lǐng)導(dǎo)地位，成本優(yōu)勢(shì)顯著186,09959,491 1.5波蘭某陶瓷制造商建立了在北歐

27、和中歐擴(kuò)張的基地德州滑石礦為陶瓷生產(chǎn)提供了充足的關(guān)鍵材料供應(yīng)阿拉巴馬尼龍聚合擴(kuò)大了地毯制造業(yè)的縱向一體化工廠Eliane公司成為巴西最大的瓷磚企業(yè)之一148,30233,019 1.3成為澳大利亞和新西蘭最大的地板制造商。結(jié)合該地區(qū)現(xiàn)有2018Godfrey HirstBerghoef瑞士和意大利硬面分銷(xiāo)商的經(jīng)銷(xiāo)商業(yè)務(wù)，在兩國(guó)建立了領(lǐng)先的地毯和硬面表層地位 擴(kuò)大了歐洲在夾板領(lǐng)域的地位，因?yàn)殡娚虃}(cāng)儲(chǔ)業(yè)務(wù)的增加導(dǎo)致需求增長(zhǎng)擴(kuò)大了歐洲地板的銷(xiāo)售資料來(lái)源：莫霍克公司官網(wǎng)，長(zhǎng)城證券研究所莫霍克自 2012 年進(jìn)行密集的并購(gòu)、投資、擴(kuò)建以來(lái)，除 2020 年受疫情影響營(yíng)收下降了10%以外，2012-201

28、9 年公司的營(yíng)收均保持良好的增長(zhǎng)。圖 15：莫霍克大事件與營(yíng)收增長(zhǎng)情況對(duì)比資料來(lái)源：公司公告，公司官網(wǎng)，長(zhǎng)城證券研究所莫霍克的子公司 Dal-Tile（2002 年被莫霍克并購(gòu)），是北美最大的用于住宅和商業(yè)空間的陶瓷，瓷器，玻璃和金屬磚以及天然石材，大幅面平板和臺(tái)面產(chǎn)品的制造商和銷(xiāo)售商， Dal-Tile 在設(shè)計(jì)和產(chǎn)品創(chuàng)新方面均處于行業(yè)領(lǐng)先地位。Dal-Tile 在北美擁有 9,000 多名員工，并通過(guò) 300 多家銷(xiāo)售服務(wù)中心，石材碼垛廠，設(shè)計(jì)畫(huà)廊和設(shè)計(jì)工作室的網(wǎng)絡(luò)來(lái)銷(xiāo)售其產(chǎn)品，這些服務(wù)中心為強(qiáng)大的貿(mào)易客戶網(wǎng)絡(luò)提供服務(wù)。Dal-Tile 產(chǎn)品還通過(guò)全國(guó)各地的獨(dú)立地板零售商，獨(dú)立分銷(xiāo)商和領(lǐng)先的

29、家居中心零售商出售。Dal-Tile 自成立起，通過(guò)收購(gòu)、增加銷(xiāo)售網(wǎng)點(diǎn)、上市等舉措，不斷提升銷(xiāo)售規(guī)模，使得莫霍克在 2002 年收購(gòu)公司后成為美國(guó)第一瓷磚生產(chǎn)商?？v觀 Dal-Tile 在 2002 年以前的發(fā)展歷史，公司在 1992-1994 年以及 1995-1996 年收入增速較快的這段時(shí)間主要做了以下幾件事：1）1987-1991 年開(kāi)設(shè) 76 個(gè)展廳、倉(cāng)庫(kù)，增加約 30%的銷(xiāo)售網(wǎng)點(diǎn)；2）1995 年與美國(guó)瓷磚公司Olean Tile Co 合并；3）1996 年收購(gòu)地磚公司、在紐交所上市，增加銷(xiāo)售中心。圖 16：2002 年以前 Dal-Tile 的發(fā)展歷史時(shí)間事件1947Rober

30、t M. Brittingham 創(chuàng)立達(dá)拉斯陶瓷公司。1980達(dá)拉斯陶瓷公司更名為達(dá)爾（Dal）瓷磚公司。同年，Dal Tile 購(gòu)買(mǎi) Keystone Ridgeway一家生產(chǎn)無(wú)釉陶瓷馬賽克瓷磚的制造商。1983收購(gòu) Edilgress USA，該公司在德克薩斯州康羅的生產(chǎn)工廠是美國(guó)僅有的 8“x 8”地磚生產(chǎn)商之一。1990Dal-Tile Group 被 AEA Investors Inc.以約 6.5 億美元收購(gòu)1987-1991開(kāi)設(shè) 76 個(gè)展廳、倉(cāng)庫(kù)，增加約 30%的銷(xiāo)售網(wǎng)點(diǎn)1993公司出售價(jià)值 1.33 億美元的五年期債券，根據(jù)其說(shuō)明書(shū)，該年達(dá)爾瓷磚美國(guó)市占率為 18%1994銷(xiāo)

31、售收入 5.063 億美元，推出高端地磚產(chǎn)品，增加對(duì)家居中心零售商的銷(xiāo)售1995美國(guó)瓷磚公司 Olean Tile Co.與達(dá)爾瓷磚合并1996合并后銷(xiāo)售收入為 7.202 億美元，凈收入 540 萬(wàn)美元；在德克薩斯州開(kāi)設(shè)擁有先進(jìn)技術(shù)的墻磚工廠，并在北卡羅來(lái)納州收購(gòu)一家地磚公司；1996.8，公司在紐交所上市；1996 年底，在 44 個(gè)州擁有 222家銷(xiāo)售中心，高于 1990 年的 124 家，約 72%的凈銷(xiāo)售額通過(guò)這些銷(xiāo)售中心實(shí)現(xiàn)，公司向全國(guó) 1000多家家庭中心零售店供貨；獨(dú)立分銷(xiāo)商占達(dá)爾瓷磚銷(xiāo)售額的 52%，公司運(yùn)營(yíng)的銷(xiāo)售中心占 33%，家居中心零售商占 15%1997達(dá)爾瓷磚在 1

32、991-1996 期間投入約 1.3 億美元的資本支出，提高制造能力、提高效率和開(kāi)發(fā)新技術(shù)，產(chǎn)能從 2.03 億平方英尺增長(zhǎng)到 3.43 億平方英尺；截至 1997Q3，制造廠從 11 家增長(zhǎng)到 13 家，年總產(chǎn)能超過(guò) 4.25 億平方英尺1999達(dá)爾瓷磚推出天然石系列，并在德克薩斯州達(dá)拉斯開(kāi)設(shè)了第一家畫(huà)廊2000達(dá)爾瓷磚與意大利瓷磚制造商 Emil Ceramica 成立合資企業(yè)。資料來(lái)源：Dal-tile 公司官網(wǎng)，reference for business,長(zhǎng)城證券研究所產(chǎn)品不斷創(chuàng)新，鑄就品牌影響力莫霍克具有行業(yè)領(lǐng)先的創(chuàng)新開(kāi)發(fā)的產(chǎn)品和技術(shù)，形成自身的競(jìng)爭(zhēng)壁壘。陶瓷產(chǎn)業(yè)成為亟待創(chuàng)新的存量

33、市場(chǎng)，陶瓷制造商需通過(guò)多樣化的新設(shè)計(jì)催生消費(fèi)者對(duì)瓷磚的需求。近期推出的新產(chǎn)品、新技術(shù)包括抗菌瓷磚、Clic-Fit瓷磚安裝技術(shù)、陶瓷大板桌面、防滑瓷磚、獨(dú)家Reveal Imaging打印技術(shù)等。表 6：莫霍克近期瓷磚新品推出情況年份新產(chǎn)品2016獨(dú)家 Reveal Imaging打印技術(shù)，能模仿天然木材、石材、水泥等的視覺(jué)效果和紋理新印刷的超大瓷板、防滑瓷磚、類(lèi)似天然硬木的壓花 LVT2017在意大利、俄羅斯，公司生產(chǎn)陶瓷大板，外觀像石材，更堅(jiān)硬、更耐用2018在美國(guó)，公司生產(chǎn)石英、石材、陶瓷大板桌面瓷磚的多功能性通過(guò)數(shù)字印刷繼續(xù)擴(kuò)大，引入了StepWise,它提供了一個(gè)全新的性能屬性：優(yōu)越

34、的防滑性能。2019Clic-Fit安裝技術(shù)，顯著降低瓷磚地面的安裝時(shí)間和成本推出低過(guò)敏、防潮的地毯；推出 HydroSeal 防水技術(shù)，用于廚房和浴室的層壓板；生產(chǎn)更長(zhǎng)更寬的木地板，并嘗試新潮的表面紋路2020用于瓷磚、衛(wèi)生間的抗菌瓷磚資料來(lái)源：公司年報(bào)，長(zhǎng)城證券研究所地面材料綜合供應(yīng)商，瓷磚、地毯、木地板在美國(guó)市場(chǎng)均為龍頭莫霍克是世界最大的地面材料制造商，在地面材料各領(lǐng)域中均處于領(lǐng)先地位。2019 年，瓷磚、地毯大類(lèi)、木地板和貼面材料在美國(guó)市場(chǎng)的市占率分別達(dá)到 55%、16%、15%。公司能共享渠道，提供全品類(lèi)地面材料。美國(guó)市場(chǎng)市占率圖 17：莫霍克地面材料美國(guó)市占率美國(guó)市場(chǎng)市占率60%5

35、0%40%30%20%10%0%資料來(lái)源：公司公告，長(zhǎng)城證券研究所維護(hù)擴(kuò)張傳統(tǒng)渠道，拓展新渠道美國(guó)瓷磚渠道包括傳統(tǒng)和新渠道，其中傳統(tǒng)渠道有家居建材商店、獨(dú)立分銷(xiāo)商、公司自營(yíng)商店，新渠道有零售渠道和大型的經(jīng)銷(xiāo)商。家居建材商店有各品牌入駐，獨(dú)立分銷(xiāo)商可以從莫霍克拿貨再賣(mài)給零售商店或終端客戶，公司自有商店是公司自營(yíng)的銷(xiāo)售點(diǎn)或服務(wù)中心，零售商店則直接面對(duì)終端消費(fèi)者的商店，分布各地大型經(jīng)銷(xiāo)商可根據(jù)在當(dāng)?shù)赜绊懥M(jìn)行銷(xiāo)售。表 7：美國(guó)瓷磚銷(xiāo)售渠道情況渠道分類(lèi)渠道名稱(chēng)簡(jiǎn)介代表企業(yè)傳統(tǒng)渠道家居建材商店各品牌入駐，房子從搭建到精裝完成直至維護(hù)所需的所有建材和家居均可在該商店買(mǎi)Home Depot,Lowes an

36、dMenards到，類(lèi)似宜家獨(dú)立分銷(xiāo)商批發(fā)商，可以從莫霍克拿貨再賣(mài)給零售商店或終端客戶新渠道公司自有商店零售商店大型經(jīng)銷(xiāo)商公司自營(yíng)的銷(xiāo)售點(diǎn)或服務(wù)中心直接面對(duì)終端消費(fèi)者的商店分部在美國(guó)各地的瓷磚經(jīng)銷(xiāo)商，在當(dāng)?shù)赜邢喈?dāng)大的影響力Daltile The tileshop,Floor&Dcor Bedrosians,Emser,MSI surface,ArizonaTile,Best Tile資料來(lái)源：Ceramic World Review-130，長(zhǎng)城證券研究所莫霍克在瓷磚板塊的銷(xiāo)售渠道主要分布在美國(guó)和俄羅斯，其中銷(xiāo)售服務(wù)中心和特許經(jīng)營(yíng)商店較多，分別達(dá) 235 家和 381 家。2019 年莫霍克在

37、美國(guó)的瓷磚銷(xiāo)售渠道包括 235 家銷(xiāo)售服務(wù)中心（自營(yíng)商店），43 家臺(tái)面中心，19 家設(shè)計(jì)畫(huà)廊（類(lèi)似展廳），在俄羅斯的瓷磚銷(xiāo)售渠道包括 381 家特許經(jīng)營(yíng)的商店、20 家配送中心等等。圖 18：2019 年莫霍克的銷(xiāo)售渠道情況資料來(lái)源：公司年報(bào)，長(zhǎng)城證券研究所墨西哥瓷磚龍頭 LAMOSA墨西哥瓷磚龍頭 LAMOSA 通過(guò)近年來(lái)遵循的擴(kuò)張和業(yè)務(wù)多樣化戰(zhàn)略，成為全球最大的陶瓷制造商之一，本國(guó)市占率達(dá)到 43%。LAMOSA 在建筑業(yè)有 130 年的歷史，是墨西哥僅有的幾百年歷史的公司之一。不僅在墨西哥，也在全球其他國(guó)家，LAMOSA 近年來(lái)遵循的擴(kuò)張戰(zhàn)略，使其成為全球最大的陶瓷制造商之一，并在其所

38、參與的行業(yè)中成為無(wú)可爭(zhēng)議的標(biāo)桿。市場(chǎng)領(lǐng)先、創(chuàng)新產(chǎn)品的持續(xù)設(shè)計(jì)、卓越的客戶服務(wù)和最先進(jìn)的技術(shù)生產(chǎn)流程是公司的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。LAMOSA 強(qiáng)調(diào)創(chuàng)造經(jīng)濟(jì)、社會(huì)和環(huán)境價(jià)值之間的平衡，倡導(dǎo)可持續(xù)發(fā)展的愿景。表 8：LAMOSA 發(fā)展歷史1890 年公司成立1933 年公司于 1933 年開(kāi)始生產(chǎn)，成為墨西哥第一家瓷磚、地板和黏土塊的制造商。在公司的生產(chǎn)過(guò)程中，木材被天然氣取代。2004 年涂料廠開(kāi)始運(yùn)營(yíng)，專(zhuān)門(mén)生產(chǎn)瓷磚。為了提高在奢侈品市場(chǎng)的份額，公司推出奢侈衛(wèi)浴系列“Ambiance”進(jìn)入市場(chǎng)。2007 年LAMOSA 以 9 億美金收購(gòu)了 PORCELANITE，使前幾年的增長(zhǎng)趨勢(shì)得以延續(xù)，進(jìn)一步擴(kuò)大了業(yè)

39、務(wù)基礎(chǔ)，并利用了顯著的協(xié)同效應(yīng)。2012 年LAMOSA 改善財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，大幅減少了因購(gòu)買(mǎi) Porcelanite 而產(chǎn)生的收購(gòu)債務(wù)。此外，Grupo Lamosa 業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，股價(jià)優(yōu)于年底墨西哥證券交易所指數(shù)。2015 年年初，LAMOSA 以 2.3 億美金將其管道業(yè)務(wù)出售給了哥倫比亞科的 Corona 公司。這次出售使 LAMOSA 能夠集中精力在墨西哥和國(guó)外的陶瓷涂層和粘合劑業(yè)務(wù)上。2019 年一家新的膠粘劑工廠成立在智利。這一新設(shè)施擴(kuò)展了公司膠粘劑業(yè)務(wù)的運(yùn)營(yíng)區(qū)域，有助于進(jìn)入新市場(chǎng)。由于公司在南美的重要存在，本次產(chǎn)能擴(kuò)展將發(fā)揮地區(qū)協(xié)同效應(yīng)。資料來(lái)源：LAMOSA 公司官網(wǎng)，長(zhǎng)城證券研究所L

40、AMOSA 收購(gòu)墨西哥以外業(yè)務(wù)的決定產(chǎn)生了明顯效益，擴(kuò)大了公司的國(guó)外市場(chǎng)份額，使收入來(lái)源多樣化，并使產(chǎn)品間產(chǎn)生系統(tǒng)協(xié)同效應(yīng)、降低風(fēng)險(xiǎn)。LAMOSA 的規(guī)模和地域多元化，使其在 28 個(gè)生產(chǎn)中心的廣泛覆蓋基礎(chǔ)上，對(duì)生產(chǎn)線進(jìn)行調(diào)整和區(qū)分，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和規(guī)模產(chǎn)能。在不利的環(huán)境中，這種反應(yīng)能力對(duì)市場(chǎng)來(lái)說(shuō)是一種重要的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。即使在 2019 的不利環(huán)境中，公司的運(yùn)營(yíng)也實(shí)現(xiàn)了盈利增長(zhǎng)?，F(xiàn)在，LAMOSA 的外國(guó)業(yè)務(wù)已得到整合，取得了重要的協(xié)同作用。這使得在整個(gè)美洲大陸發(fā)展了一個(gè)廣泛的產(chǎn)品和服務(wù)網(wǎng)絡(luò)，它們相互補(bǔ)充，以確保競(jìng)爭(zhēng)力和盈利能力。墨西哥市場(chǎng)的特點(diǎn)是產(chǎn)品過(guò)剩和高度的不確定性（政治事件的影響），這延緩

41、了該國(guó)一些主要城市的建設(shè)項(xiàng)目，企業(yè)通過(guò)并購(gòu)開(kāi)拓海外業(yè)務(wù)十分重要。在南美洲，由于受到政治事件的影響，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)受到影響，經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張減少，對(duì)產(chǎn)品需求產(chǎn)生了不利影響。墻體和地磚業(yè)務(wù)連續(xù)第二年在復(fù)雜的環(huán)境中經(jīng)營(yíng)。在這一年中，這一部門(mén)的靈活性使其能夠迅速適應(yīng)其參與的市場(chǎng)的變化和不同的動(dòng)態(tài)。它順利克服了市場(chǎng)萎縮，因此，其累計(jì)銷(xiāo)售額在 2019 年底達(dá)到 1357.5 萬(wàn)比索，略低于 2018 年 1368.8 萬(wàn)比索的銷(xiāo)售額。表 9：LAMOSA 并購(gòu)情況時(shí)間并購(gòu)標(biāo)的金額2007 年 8 月 27 日PORCELANITE9 億美金2016 年 10 月 3 日SAN LORENZO2.3 億美金資料來(lái)源：LAMOSA 公司官網(wǎng)，長(zhǎng)城證券研究所圖 19：LAMOSA 大事件與營(yíng)收增長(zhǎng)情況對(duì)比資料來(lái)源