案例13武鋼股份利潤與股利分配

1、案例13武鋼股份利潤與股利分配方案第五組1案例分析框架1影響股利政策的因素 2影響股利派發(fā)形式的因素3武鋼股份在制定利潤分配和股利發(fā)放方案時考慮的影響因素21影響股利政策的因素股利政策的定義 股份公司關(guān)于是否發(fā)放股利、發(fā)放多少以及何時發(fā)放的方針和政策。股利政策的種類 1.剩余股利政策 2.固定或穩(wěn)定增長股利政策 3.固定股利率政策 4.低正常加額外股利政策 3影響股利政策的因素1法律因素1）資本約束限制：股利發(fā)放不能侵蝕股本2）利潤分配程序的限制：無凈利潤原則上不分配；實現(xiàn)了凈利潤遵循一定的利潤分配程序分配3）償付債務(wù)的約束：無力清償?shù)狡趥鶆?wù)不得分派股利2企業(yè)內(nèi)部因素1）資產(chǎn)的流動性：可供分配

2、的利潤以及可供支配的現(xiàn)金2）投資機會：留存收益為企業(yè)內(nèi)部籌資的重要方式43）籌資能力:外部籌資能力強，則對留存收益的依耐性就弱，可以采取寬松的股利政策4）收益的穩(wěn)定性：收益穩(wěn)定，可優(yōu)先采用固定股利政策；收益波動性大，可選用固定股利支付率政策；收益不斷增長，可考慮固定增長率的股利政策5資本結(jié)構(gòu)：良好的資本結(jié)構(gòu)可以增強企業(yè)的再籌資能力3股東因素1）股權(quán)的稀釋2）股東對投資收益的偏好3）股東的投資機會54債務(wù)約束因素 債權(quán)人為了保護其合法權(quán)益，控制風(fēng)險，會在債務(wù)合同中對企業(yè)的股利支付做出某種程度的限制62股利派發(fā)形式1現(xiàn)金股利發(fā)放的財務(wù)約束條件：1）充足的自由現(xiàn)金流，較強的資產(chǎn)流動性；2)一定的外部

3、再籌資能力，能及時彌補資金缺口；2)現(xiàn)金派發(fā)不存在債務(wù)契約的約束2股票股利 維持企業(yè)良好的現(xiàn)金流量與資產(chǎn)結(jié)構(gòu)；提高股票的流動性73武鋼股份在制定利潤分配和股利發(fā)放方案時考慮的影響因素1穩(wěn)定的股利政策8從上表可以看出武鋼采用的是固定或穩(wěn)定的股利政策?？紤]的主要因素有：1、穩(wěn)定股價 股價的穩(wěn)定對武鋼有著重要的影響1）影響再融資能力，穩(wěn)定的股價有利于增發(fā)新股獲得投資所需要的資金2）股票作為一種有價證劵，股價下跌,資產(chǎn)縮水.作為可抵壓性資產(chǎn)減少，銀行貸款額減少，資金周轉(zhuǎn)困難，大股東套現(xiàn)解決資金周轉(zhuǎn)的成本提高。3）股價下跌,對于想吞并這家公司的投資者來說就能以極少的資金購買到控股股份,使公司易主。92有助于吸引投資者 穩(wěn)定的股利有利于投資者有計劃地安排收支，凝聚和維系公司股票的長期投資者。忠誠的投資者可以帶來股票的長期穩(wěn)定。102靈活的股利支付形式112003年分配2002年利潤時減少分配現(xiàn)金股利采取低現(xiàn)金股利和股票股利相結(jié)合的方式考慮的主要因素 根據(jù)“武鋼2003年度財務(wù)預(yù)算”在2003年武鋼資本性投資需要自有資金1.58億；以及用自有資金償還99年貸入的3億元專項貸款。充分考慮了償還貸款的需要以及投資的需要。更降低了籌措資金的成本122004年武鋼股份提取了20%的任意盈余公積2004年年中武鋼股份通過增發(fā)新股完成