內(nèi)功秘籍一收付實現(xiàn)制基礎(chǔ)的現(xiàn)金流量問題探析

1、.：.；內(nèi)功秘籍第一招財務(wù)管理收付實現(xiàn)制根底的現(xiàn)金流量問題探析隨著會計環(huán)境的變化，收付實現(xiàn)制被不斷修正，會計中逐漸以權(quán)責(zé)發(fā)生制造為核算的根底，但是權(quán)責(zé)發(fā)生制的開展并沒有消除收付實現(xiàn)制的存在。收付實現(xiàn)制根底核算出的現(xiàn)金流量凈額對應(yīng)于權(quán)責(zé)發(fā)生制根底核算出的凈利潤，在會計中越來越被注重。對此，本文擬借助會計中收付實現(xiàn)制計算現(xiàn)金流量的相關(guān)思緒，結(jié)合詳細的金融資產(chǎn)、消費性資本資產(chǎn)投資(即資本投資)、企業(yè)價值評價等不同的對象或要求，系統(tǒng)性討論財務(wù)管理收付實現(xiàn)制根底的現(xiàn)金流量的相關(guān)問題，希望能給大家以參考和啟迪。一、會計與財務(wù)管理收付實現(xiàn)制根底的現(xiàn)金流量的區(qū)別會計收付實現(xiàn)制根底的現(xiàn)金流量，主要的思緒表達在現(xiàn)

2、金流量表的編制上，每類現(xiàn)金流量都分為現(xiàn)金流入、現(xiàn)金流出兩部分，詳細編制又分為直接法和間接法。財務(wù)管理收付實現(xiàn)制根底的現(xiàn)金流量計算的根本思緒與會計的現(xiàn)金流量表的思緒根本類似，也分為直接法和間接法兩種方法計算其中的營業(yè)現(xiàn)金流量。但是，財務(wù)管理收付實現(xiàn)制的現(xiàn)金流量與會計的相關(guān)內(nèi)容仍有區(qū)別，其主要表達在以下幾個方面：1、間接法相關(guān)工程的組成會計上現(xiàn)金流量間接法計算是將權(quán)責(zé)發(fā)生制核算根底所得的利潤表的凈利潤，調(diào)整為運營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量。從整體上分為三部分調(diào)整工程：第一部分，調(diào)整非運營損益，即將凈利潤調(diào)整為運營凈收益(假設(shè)計算的結(jié)果沒有涉及非運營損益，那么該部分不用調(diào)整)；第二部分，資產(chǎn)的減值、折舊與攤

3、銷，即影響了運營凈收益但不產(chǎn)生運營活動現(xiàn)金流量的業(yè)務(wù)；第三部分，涉及運營現(xiàn)金流量的凈營運資本的減少(添加時填負數(shù))，即不影響運營凈收益但影響運營活動現(xiàn)金流量的業(yè)務(wù)。其中后兩部分主要是調(diào)整權(quán)責(zé)發(fā)生制與收付實現(xiàn)制所引起的運營活動的差別，即將運營凈收益調(diào)整為運營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額。普通來說，財務(wù)管理間接法計算的運營現(xiàn)金凈流量不思索利息費用(我國會計中列入財務(wù)費用)和與其相關(guān)的所得稅(即“-利息凈損益所得稅)，其計算思緒類似于會計的間接法。詳細可以根據(jù)計算起點的不同分為三種情況：(1)假設(shè)間接法計算的起點是凈利潤，那么應(yīng)分為三類調(diào)整工程進展調(diào)整：(A)非運營損益的調(diào)整。包括兩部分，其中：(A1)利

4、息費用的凈調(diào)整額，即：利息費用-利息費用適用稅率(假設(shè)是利息收益，應(yīng)作為負數(shù))。凈利潤根底上調(diào)整A1后的結(jié)果就是不思索利息費用和與其相關(guān)的所得稅的息前稅后利潤；(A2)營業(yè)外收支和投資損益。經(jīng)過A2調(diào)整后的金額是息前稅后營業(yè)利潤(類似于收益質(zhì)量分析中調(diào)整非運營損益后的運營凈收益)。(B)長期資產(chǎn)減值預(yù)備、折舊與攤銷，加上該部分調(diào)整工程后計算出的是營業(yè)現(xiàn)金流量。(C)不思索有息流動負債的“-營運資本添加，加上該部分調(diào)整工程后計算出的是運營凈現(xiàn)金流量。其中，(B)、(C)兩類調(diào)整工程是收付實現(xiàn)制與權(quán)責(zé)發(fā)生制的差別。(2)假設(shè)計算的起點是沒有扣除利息和所得稅的息稅前利潤，那么其調(diào)整工程首先是(A1)

5、，即“-息稅前利潤所得稅，也就是“-全部所得稅+(“-財務(wù)費用適用稅率)。調(diào)整后的結(jié)果就是息前稅后利潤；其次，加上前述調(diào)整工程(A2)計算出息前稅后營業(yè)利潤；第三，加上上述差別工程(B)計算出營業(yè)現(xiàn)金流量；最后，再加上前述差別工程(C)計算出運營凈現(xiàn)金流量。(3)假設(shè)計算的起點是息前稅后利潤，那么調(diào)整工程只需前述的(A2)、(B)和(C)，息稅前利潤加上前述差別工程(A2)計算出息前稅后營業(yè)利潤；然后加上上述差別工程(B)計算出營業(yè)現(xiàn)金流量；再加上前述差別工程(C)計算出運營凈現(xiàn)金流量。(4)假設(shè)計算的起點是息前稅后營業(yè)利潤，那么調(diào)整工程只需前述的(B)和(C)，息前稅后營業(yè)利潤加上前述的差別

6、工程(B)計算出營業(yè)現(xiàn)金流量，再加上前述差別工程(C)，計算出運營凈現(xiàn)金流量。2、現(xiàn)金流量的分類會計直接法計算的企業(yè)現(xiàn)金流量表正表的現(xiàn)金流量凈額劃分為三類：運營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額、投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額和籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額。每類現(xiàn)金流量又都分為現(xiàn)金流入、現(xiàn)金流出兩部分。直接法是以利潤表的各項損益工程為根底，按照現(xiàn)金收入和支出的主要類別(即上述的三類現(xiàn)金流量)直接反映現(xiàn)金流量的一種編制方法，主要適用于正表的填列。而財務(wù)管理那么把有息負債相關(guān)流量作為第三部分流量單列。直接法計算的非金融資產(chǎn)的現(xiàn)金流量分為三種：運營現(xiàn)金流量、“-資本支出、“-債務(wù)人現(xiàn)金流量。由于資本支出是現(xiàn)金的流出，

7、而債務(wù)人作為企業(yè)的對應(yīng)方，其現(xiàn)金流量與企業(yè)的現(xiàn)金流量相反，因此，上述兩部分的現(xiàn)金流量為“-。與會計的三種流量相比，其差別詳細表達在：(1)運營凈現(xiàn)金流量。與會計的“運營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額相比，運營現(xiàn)金流量不包括負債利息的所得稅和帶息流動負債的現(xiàn)金流量，主要緣由是有息負債及其相關(guān)流量單列，在詳細的計算過程中也可利用間接法來計算本部分的凈現(xiàn)金流量。(2)“-資本支出。相當(dāng)于會計的“投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額+“籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額中的無息部分，包括：“-長期投資添加、“-固定資產(chǎn)支出、“-無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)添加、長期無息負債添加等詳細內(nèi)容。(3)“-債務(wù)人現(xiàn)金流量。相當(dāng)于會計的“籌資

8、活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額中的有息部分+“運營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額中的負債利息的所得稅和帶息流動負債的現(xiàn)金流量。財務(wù)管理中普通將“運營凈現(xiàn)金流量+(-資本支出)稱為“實體自在現(xiàn)金流量(或企業(yè)實表達金流量)，而將“運營凈現(xiàn)金流量+(-資本支出)+(-債務(wù)人現(xiàn)金流量)或“企業(yè)自在現(xiàn)金流量+(-債務(wù)人現(xiàn)金流量)稱為“股權(quán)(或股東)現(xiàn)金流量。3、對時機本錢的處置采用一個方案而放棄另一個方案時，被放棄方案的最大凈收益是被采用方案的時機本錢，也稱為擇機代價。會計中很少涉及決策，普通不思索時機本錢。而財務(wù)管理在資本投資決策的更新改造工程投資決策中，由于涉及繼續(xù)運用舊設(shè)備和改換新設(shè)備兩個關(guān)聯(lián)的互斥方案，因此，在

9、繼續(xù)運用舊設(shè)備時要思索時機本錢。當(dāng)然，財務(wù)管理對現(xiàn)金流量的處置普通要結(jié)合風(fēng)險理念和貨幣時間價值理念來計算現(xiàn)值，這是其與會計非常明顯的區(qū)別。二、 金融資產(chǎn)相關(guān)的現(xiàn)金流量金融資產(chǎn)的投資和籌資涉及的相關(guān)現(xiàn)金流量(NCF)，從內(nèi)容的構(gòu)成和計算的過程來看是最簡單的一種流量，直接可以根據(jù)直接法來分析相關(guān)現(xiàn)金流量。其詳細可分為債券和股票相關(guān)的現(xiàn)金流量，同時涉及投資者和籌資者兩個角色。1、債券相關(guān)的現(xiàn)金流量。根據(jù)詳細的付息方式可分為：(1)典型的債券(固定利率、每年計算并支付利息、到期歸還本金)，其現(xiàn)金流量是未來每期固定的名義票面利息(不同于權(quán)責(zé)發(fā)生制的實踐利息收益或費用)和到期時的本金(即NCF1n=I,N

10、CFn=M)；(2)純貼現(xiàn)債券(零息債券，即平常零付息，到期不一定零付息)，其現(xiàn)金流量是到期支付(或收到)的票面額或本利和(即NCFn=F)；(3)平息債券，其現(xiàn)金流量類似于典型的債券，但是每期(最長期數(shù)nm)固定的利息為：年名義票面利息/年付息次數(shù)(即NCF1nm=I/m,NCFnm=M)；(4)永久債券，其現(xiàn)金流量是未來每期的固定利息或優(yōu)先股息(即NCF1=I)。債券相關(guān)的現(xiàn)金流量與付息方式有關(guān)。詳細每年的現(xiàn)金流量取決于債券面值、票面名義利率和年付息次數(shù)。總(收)付息次數(shù)和投資或籌資的角度決議了期數(shù)的時點(由于投資可以是流通債券，詳細的時點是靈敏的，甚至可以按月，而籌資只能是新發(fā)債券)。假

11、設(shè)比較復(fù)雜，那么應(yīng)該根據(jù)籌資方的現(xiàn)金流量重新確定實踐投資時點和流量。2、股票相關(guān)的現(xiàn)金流量。股票未來現(xiàn)金流量包括每期的現(xiàn)金股利和投資方出賣時得到的售價(即價錢收入)，詳細分為以下方式：(1)非長期持有股票：NCF1n=Dt,NCFn=Pn；(2)長期持有股票普通方式：NCFt=Dt，其中，t從1。為了便于利用永續(xù)年金計算其現(xiàn)值，長期持有股票的方式又可以按以下三種特殊情況進展討論；(1)零生長股票：NCF1=Do。(2)固定生長股票：NCFt=Dt=Do(1+g)t，其中，t從1，g是股價增長率或資本利得收益率，其數(shù)值可以根據(jù)可繼續(xù)增長率來估計。(3)長期持有非固定生長股票，普通可簡單分為前一階

12、段有限期、后一階段永久期零生長和前一階段有限期、后一階段永久期固定生長兩種情況：前一階段有限期、后一階段永久期固定生長股票：NCFj=Dj，其中，j從1m；NCFm+t=Dm(1+g)t，其中，t從1。前一階段有限期、后一階段永久期零生長股票：NCFj=Dj，其中，j從1m；NCFm+t=Dm，其中，t從1。相對于永久期間的流量而言，第一個出現(xiàn)的年金應(yīng)作為有限期內(nèi)的流量，即該時點是M時點，M時點確定的正確與否會影響到股票，特別是后一階段永久期間零生長股票價值計算的正確性。三、 資本投資相關(guān)的現(xiàn)金流量作為特例，資本投資相關(guān)的現(xiàn)金流量由于作為可行性研討，普通計算的是實表達金流量，因此，普通情況下只

13、涉及運營現(xiàn)金流量(既可以采用間接法也可以采用直接法)、“-資本支出兩類，不思索“-債務(wù)人現(xiàn)金流量。其新建工程的現(xiàn)金流量計算可分為以下三類時點：1、建立期(特殊為0時點)的流量。由于沒有開場運營，費用和息前稅后利潤都為零，因此，此時的現(xiàn)金流量包括：(1)間接法計算運營凈現(xiàn)金流量，即不思索有息流動負債的“-營運資本添加，也就是“-墊付的流動資金；(2)直接法的“-資本支出，包括了“-固定資產(chǎn)的投資、“-無形資產(chǎn)的投資和“-遞延資產(chǎn)的投資等三項內(nèi)容。2、運營期的營業(yè)現(xiàn)金流量。普通采用間接法來計算，即：息前稅后利潤+調(diào)整工程(B)，在不思索財務(wù)費用情況下，息前稅后利潤(營業(yè)收入-付現(xiàn)本錢一非付現(xiàn)本錢)

14、(1-所得稅稅率)。假定營業(yè)收入為現(xiàn)金銷售，那么采用直接法時，營業(yè)現(xiàn)金流量營業(yè)收入-付現(xiàn)本錢-所得稅。3、終結(jié)點的實表達金流量。其分為：(1)運營現(xiàn)金凈流量，包括該時點的營業(yè)現(xiàn)金凈流量、“-營運資本添加(即收回的流動資金)；(2)“-資本支出，包括固定資產(chǎn)殘值變現(xiàn)收入、“-殘值變現(xiàn)收入納稅額。假設(shè)是更新改造工程投資決策，那么繼續(xù)運用舊設(shè)備方案那么應(yīng)該思索時機本錢，其內(nèi)容與終結(jié)點的“-資本支出一樣，但符號相反，表示喪失的現(xiàn)金流量。四、 企業(yè)價值評價相關(guān)的現(xiàn)金流量企業(yè)價值評價相關(guān)的現(xiàn)金流量是最普通的現(xiàn)金流量，普通根據(jù)上述三種不同起點情況采用間接法調(diào)整(B)和(C)分步計算營業(yè)現(xiàn)金流量和運營現(xiàn)金凈流

15、量，然后在運營現(xiàn)金凈流入的根底上用直接法分步計算實體自在現(xiàn)金流量和股權(quán)自在現(xiàn)金流量。詳細計算時，應(yīng)該從財務(wù)管理與會計學(xué)間接法、直接法的區(qū)別入手，系統(tǒng)、銜接處置每部分的內(nèi)容。在企業(yè)價值評價中，經(jīng)常把直接法的“-資本支出與間接法的不思索有息流動負債的“-營運資本添加之和即前述直接法(2)+間接法差別工程(C)，稱為：“-總投資；把直接法的“-資本支出、間接法的不思索有息流動負債的“-營運資本添加與長期資產(chǎn)減值預(yù)備、折舊與攤銷之和即前述直接法(2)+間接法工程差別(C)+(B)稱為：“-凈投資，即“-總投資+間接法工程差別(B)；在特定情況下，把直接法的“-資本支出、“-債務(wù)人現(xiàn)金流量、間接法差別工程的不思索有息流動負債的“-營運資本添加、長期資產(chǎn)減值預(yù)備、折舊與攤銷、稅后利息支出五項之和即前述直接法(2)+(3)+間接法前述工程差別(C)+(B)+(A1)稱為“-凈投資(1-負債率)。因此，實體自在現(xiàn)金流量息前稅后營業(yè)利潤+“-凈投資；股權(quán)自在現(xiàn)金流量稅后營業(yè)利潤+“-凈投資(1-負債率)。財務(wù)管理在詳細結(jié)合貨幣時間價值和風(fēng)險理念對現(xiàn)金流量進展現(xiàn)值計算時，首先，在折現(xiàn)率的選