華夏中證生物科技主題ETF投資價值分析

1、目錄 HYPERLINK l _TOC_250013 疫情恢復(fù)趨勢明顯，醫(yī)藥行業(yè)長期景氣 4 HYPERLINK l _TOC_250012 醫(yī)藥行業(yè)疫情后恢復(fù)態(tài)勢明顯 4 HYPERLINK l _TOC_250011 醫(yī)療器械：當前處于發(fā)展黃金年代 6 HYPERLINK l _TOC_250010 CRO：延續(xù)高增長，看好全球產(chǎn)業(yè)鏈轉(zhuǎn)移 7 HYPERLINK l _TOC_250009 生物制品：疫苗高彈性，血制品供給緊縮 8 HYPERLINK l _TOC_250008 中證生物科技主題指數(shù)基本情況 10 HYPERLINK l _TOC_250007 指數(shù)編制方法及基本信息 10

2、 HYPERLINK l _TOC_250006 中證生科指數(shù)成分股集中于生物制品、醫(yī)療器械、醫(yī)療服務(wù) 11 HYPERLINK l _TOC_250005 中證生科指數(shù)歷史業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)于主要寬基指數(shù)以及其他生物科技指數(shù) 12 HYPERLINK l _TOC_250004 市場給予指數(shù)較高估值，行業(yè)景氣有望繼續(xù)保持 13 HYPERLINK l _TOC_250003 華夏中證生物科技主題ETF 產(chǎn)品概況 14 HYPERLINK l _TOC_250002 4附錄 15 HYPERLINK l _TOC_250001 4.1 基金管理人簡介 15 HYPERLINK l _TOC_25000

3、0 5. 風險提示及聲明 16圖表目錄圖 1：醫(yī)藥制造業(yè)收入和利潤增速（累計同比） 4圖 2：醫(yī)?；鹗杖牒椭С鲈鏊伲ɡ塾嬐龋?4圖 3：國產(chǎn)醫(yī)療器械發(fā)展的黃金年代 6圖 4：近十年國產(chǎn)替代情況 6圖 5：高端醫(yī)療器械國產(chǎn)化率 6圖 6：各省、聯(lián)盟地區(qū)及全國集采持續(xù)推進 7圖 7：疫苗行業(yè)邏輯 8圖 8：白蛋白批簽發(fā)（瓶） 10圖 9：靜丙批簽發(fā)（瓶） 10圖 10：中證生物科技主題指數(shù)成分股市值分布 11圖 11：中證生物科技主題指數(shù)成分股市值分布占比（單位：億元） 11圖 12：中證生科指數(shù)在申萬二級行業(yè)權(quán)重分布 11圖 13：中證生科指數(shù)在申萬二級行業(yè)成分股數(shù)量分布 11圖 14：中證

4、生科指數(shù)與主要寬基指數(shù)走勢對比 12圖 15：中證生科指數(shù)歷史 PE（TTM）與PB 走勢 14表 1：2021 年醫(yī)藥政策展望 5表 2：新冠疫苗信息匯總 9表 3：中證生科指數(shù)前十大成分股 12表 4：中證生科與主要寬基指數(shù)收益對比 13表 5：中證生科與同類生科指數(shù)收益率對比 13表 6：中證生科指數(shù)基本面指標預(yù)測 14表 7：產(chǎn)品基本信息 14表 8：華夏基金旗下ETF 產(chǎn)品列表 15疫情恢復(fù)趨勢明顯，醫(yī)藥行業(yè)長期景氣中證生科指數(shù)成份股主要涉及醫(yī)療器械（體外診斷、醫(yī)療設(shè)備、醫(yī)療耗材）、醫(yī)療服務(wù)（生產(chǎn)與研發(fā)外包等）、生物制品（血液制品、疫苗及其他生物藥）以及化學制藥板塊。醫(yī)藥行業(yè)疫情后恢

5、復(fù)態(tài)勢明顯從醫(yī)藥制造業(yè)收入和利潤的角度，2020 年上半年受到新冠疫情影響，收入和利潤均出現(xiàn)負增長情況。隨著 2 季度復(fù)工復(fù)產(chǎn)以及終端恢復(fù)，行業(yè)復(fù)蘇態(tài)勢明顯。全年醫(yī)藥制造業(yè)收入同比增長 4.5%，利潤總額同比增長 12.8%。當前無論是產(chǎn)品供給，還是下游醫(yī)療服務(wù)和產(chǎn)品需求均展現(xiàn)良好恢復(fù)態(tài)勢，展望 2021 年，我們認為在 2020 年較低基數(shù)的情況下，行業(yè)收入有望實現(xiàn)較大幅度增長。圖 1：醫(yī)藥制造業(yè)收入和利潤增速（累計同比）資料來源：Wind，申萬宏源研究從醫(yī)保基金收入和支出的角度，2021 年全國基本醫(yī)療保險基金收入 2.46 萬億元，同比增長 5.6%；醫(yī)?；鹬С?2 .10 萬億元，同

6、比增長 5.0%。在醫(yī)保控費大背景下，醫(yī)保支出增速呈現(xiàn)明顯下降趨勢。2020 年受疫情影響醫(yī)保收入負增長已隨著國內(nèi)疫情恢復(fù)而增速轉(zhuǎn)正。圖 2：醫(yī)?；鹗杖牒椭С鲈鏊伲ɡ塾嬐龋┵Y料來源：Wind，申萬宏源研究帶量采購常態(tài)化，新一輪醫(yī)改進入深水區(qū)。行業(yè)政策方面，建議關(guān)注 3 點：（1）藥品和耗材采購持續(xù)推進：藥品帶量采購已進行 4 輪，當前已進入常態(tài)化階段。2020 年進行了首輪全國高值耗材集采（冠脈支架），2021 年或進行第二批甚至第三批全國集采，骨科、冠脈球囊、眼科、手術(shù)耗材等均有可能列入。2021年還會推進胰島素等生物制品全國集采；（2 ）2021 年是深入試點 DRGs/DIPs的一年

7、，年底或?qū)崿F(xiàn)實際付費，醫(yī)院或?qū)⒅鲃涌刂扑幤泛秃牟牡牟缓侠硎褂?；?）新冠疫情暴露了全球范圍內(nèi)設(shè)備配置不足。醫(yī)療新基建如火如荼，未來兩年預(yù)計是醫(yī)療設(shè)備的采購高峰。改革領(lǐng)域耗材集采 醫(yī)療新基建DRGs 支付改革生物制品集采第五批藥品帶量采購第五批藥品帶量采購近期文件/事件首批國家組織高值耗材集采結(jié)果公布，冠脈支架降價 90%以上。5 月 20 日，三部委發(fā)布公共衛(wèi)生防控救治能力建設(shè)方案，各省方案相繼出臺，財政部下發(fā) 456.6 億資金支持。2019 年 5 月，國家醫(yī)保局公布疾病診斷相關(guān)分組付費 30 個試點城市名單，試點城市包括北京、上海、天津等；DRGs 付費國家試點工作將分三年推進。-8 月

8、 20 日，第三批國家組織藥品帶量采購結(jié)果公布。第四批帶量采購預(yù)計明年初推進。8 月 20 日，第三批國家組織藥品帶量采購結(jié)果公布。第四批帶量采購預(yù)計明年初推進。推進情況2021 年預(yù)計將有1-2 批集采評價骨科、球囊、眼科、手術(shù)耗材等各地試點品種有望納入。未來兩年逐步推進醫(yī)療設(shè)備和體外診斷公司或迎來新一輪采購高峰。2021 年啟動實際付費。醫(yī)保后付費向 DRGs 預(yù)付費制度轉(zhuǎn)變，醫(yī)院主動控制藥品和耗材不合理使用。2021 年胰島素等品種可能受到影響2021 年 1 季度2021 年 1 季度前三批已覆蓋口服大品種及過評較多的品種，關(guān)注注射劑納入情況。前三批已覆蓋口服大品種及過評較多的品種，關(guān)

9、注注射劑納入情況。資料來源：國家醫(yī)保局，發(fā)改委，申萬宏源研究表 1：2021 年醫(yī)藥政策展望醫(yī)療器械：當前處于發(fā)展黃金年代國產(chǎn)醫(yī)療器械正迎來發(fā)展黃金時代：（1 ）政策大方向上，近年來分級診療政策不斷推進，創(chuàng)新器械審評審批加速，地方對國產(chǎn)器械在招標中也紛紛出臺傾斜政策；（2 ）行業(yè)發(fā)展內(nèi)生動力：國內(nèi)器械企業(yè)經(jīng)過多年積淀，關(guān)鍵技術(shù)上完成突破，很多產(chǎn)品性能比肩進口；（3）疫情推動：此次新冠疫情激發(fā)了海內(nèi)外公共衛(wèi)生建設(shè)需求和新冠檢測以及口罩、手套等耗材的需求，一些優(yōu)質(zhì)國產(chǎn)廠家在全球的產(chǎn)品市場接受度和企業(yè)形象地位提升。圖 3：國產(chǎn)醫(yī)療器械發(fā)展的黃金年代資料來源：申萬宏源研究進口替代是國產(chǎn)醫(yī)療器械持續(xù)增長

10、的保障。近十年，冠脈支架、生化試劑、監(jiān)護儀、創(chuàng)傷類骨科耗材等中端器械進口替代程度已經(jīng)顯著提升，國產(chǎn)基本完成進口替代。但在其他品種，特別是高端器械領(lǐng)域，國內(nèi)仍為進口主導(dǎo)，隨著國產(chǎn)企業(yè)技術(shù)的突破，產(chǎn)品逐漸受到終端認可，加上招標政策上的國產(chǎn)傾斜，進口替代將成為國內(nèi)企業(yè)確定性增長的有力保障。 圖 4：近十年國產(chǎn)替代情況 圖 5：高端醫(yī)療器械國產(chǎn)化率 資料來源：中國醫(yī)療設(shè)備雜志，申萬宏源研究資料來源：中國醫(yī)療設(shè)備雜志，申萬宏源研究自從去年國家治理高值耗材改革方案出臺，今年起各省、各聯(lián)盟地區(qū)紛紛進行了耗材帶量采購試點。今年 11 月，首批高值耗材全國集采結(jié)果公布，首批集采的鈷基冠脈支架平均降價 90%以上

11、，明年或推進第二批全國集采，骨科、冠脈球囊、眼科、手術(shù)耗材等各地區(qū)試點品種均可能會納入。圖 6：各省、聯(lián)盟地區(qū)及全國集采持續(xù)推進 資料來源：各省醫(yī)保局，申萬宏源研究CRO：延續(xù)高增長，看好全球產(chǎn)業(yè)鏈轉(zhuǎn)移CRO 和CDMO 行業(yè)規(guī)模均在百億人民幣以上，市場廣闊，且處于高速增長階段，景氣度高。C RO 方面：全球CRO 行業(yè)已經(jīng)是相對成熟的市場，增長相對穩(wěn)定。根據(jù)F&S 的測算， 2019 年全球臨床CRO 行業(yè)市場規(guī)模為 2904 億元人民幣，預(yù)計 2018-2023 年年復(fù)合增速為 10.5%。我國臨床 CRO 市場規(guī)模增速將明顯高于全球。根據(jù)F&S 的測算，2019 年我國臨床CRO 的市場

12、規(guī)模為 305 億元人民幣，預(yù)計 2018-2023 年復(fù)合增速為 32.9%，預(yù)計增速高于全球水平。2018年，我國小分子 CDMO 市場規(guī)模 111 億元人民幣，2018-2023 年預(yù)計年復(fù)合增長率 20.7%，大分子CDMO 市場規(guī)模 55 億元人民幣，2018-2023 年預(yù)計年復(fù)合增長率 40.9%。全球醫(yī)藥外包產(chǎn)業(yè)鏈開始不斷向國內(nèi)轉(zhuǎn)移?；诔杀緝?yōu)勢、政策環(huán)境改善和國內(nèi)CRO/CDMO 企業(yè)實力的增強，全球醫(yī)藥外包產(chǎn)業(yè)鏈開始不斷向國內(nèi)轉(zhuǎn)移。成本低：從成本上來看，國內(nèi)基礎(chǔ)設(shè)計建設(shè)完善，人力成本與歐美國家相比更低，國內(nèi)藥物研發(fā)成本不超過歐美的三分之二。全球來看化學、生物人才屬于稀缺，美

13、國化學工程專業(yè)的畢業(yè)生年薪排名靠前，美國招收的生物、化學專業(yè) PhD 很大一部分來自于中國。這保證了我國未來在藥品研發(fā)外包領(lǐng)域相比與美國的成本優(yōu)勢；由于全球研發(fā)人才的稀缺性，本土 CRO 公司惡性競爭的可能性較小，毛利率將保持在較高的位置。政策完善：我國專利保護制度越來越完善，MAH 制度允許研發(fā)和生產(chǎn)分開進行，創(chuàng)新藥審批速度加快，這些政策都鼓勵技術(shù)創(chuàng)新，發(fā)展創(chuàng)新藥。在國內(nèi)企業(yè)實力方面，國內(nèi) CDMO 企業(yè)已經(jīng)多次通過美國FDA 和眾多國際大藥企的現(xiàn)場檢查，實力已經(jīng)得到足夠的認可，國內(nèi) CRO 企業(yè)在化學合成、靶點驗證、新藥篩選等領(lǐng)域也在不斷進步。此外，由于全球疫情持續(xù)加重，中國疫情控制更好，

14、復(fù)工更快，也進一步推動了國內(nèi) CRO/CDMO 企業(yè)接收國外轉(zhuǎn)移的產(chǎn)業(yè)鏈。疫情推動：中國是全球從本次新冠疫情中恢復(fù)最快的國家，這為無論是臨床前還是臨床的研究，還是下游制造的產(chǎn)業(yè)鏈保障都提供了更優(yōu)的條件，疫情期間全球CXO 向中國轉(zhuǎn)移有加速趨勢。國際產(chǎn)業(yè)鏈的轉(zhuǎn)移由低附加值慢慢轉(zhuǎn)向高附加值。國內(nèi) CMO/CDMO 企業(yè)與國際大藥企合作關(guān)系的不斷加深， 逐漸更多的成為big pharma 的優(yōu)先供應(yīng)商或長期戰(zhàn)略合作伙伴，高附加值的服務(wù)占比也在不斷提高。國外藥企同樣受困于新藥研發(fā)成本快速上升和醫(yī)?？刭M的壓力，越來越多地通過戰(zhàn)略剝離的方式，將小分子藥物研發(fā)和生產(chǎn)部門剝離和外包出去，使得業(yè)務(wù)更多的聚焦在最

15、核心的大分子藥物研發(fā)上。國內(nèi) CDMO 企業(yè)已經(jīng)在小分子藥物工藝開發(fā)、生產(chǎn)領(lǐng)域積累了許多技術(shù)優(yōu)勢，提供的不再是簡單的委托加工，新技術(shù)的開發(fā)和運用提高了服務(wù)的附加值，將為CMO/CDMO 帶來更多收益。生物制品：疫苗高彈性，血制品供給緊縮疫苗：國內(nèi)正進入蓬勃發(fā)展階段。2018 年我國疫苗市場規(guī)模僅 285 億元，與發(fā)達國家相距甚遠。隨著國內(nèi)疫苗企業(yè)各大重磅品種上市，預(yù)計未來 3-5 年將進入高增速發(fā)展期。國內(nèi)疫苗企業(yè) 45 家，與美國疫苗市場高度集中相比，國內(nèi)較為分散，我們預(yù)計未來 2-3 年內(nèi)國內(nèi)疫苗企業(yè)有望減少到 20 家左右，乙免龍頭公司正進入產(chǎn)品收獲期和業(yè)績爆發(fā)期。圖 7：疫苗行業(yè)邏輯項

16、 8信息披露與聲明第 8 頁 共 17 頁簡單金融成就夢想 請務(wù)必仔細閱讀正文之后的各資料來源：申萬宏源研究表 2：新冠疫苗信息匯總新冠疫苗需求龐大。新冠疫苗方面，我國已批準國藥北生所、科興、康希諾和國藥武生所的四款新冠疫苗上市， 全球新冠肺炎疫苗需求或在百億劑數(shù)量級，海內(nèi)外需求龐大。當前國內(nèi)接種量已超過 5000 萬劑，海外發(fā)達國家接種比例也在持續(xù)提升：美國 7863 萬劑（接種比例 24%）、英國 2132 萬劑（接種比例 31%），以色列 831 萬劑（接種比例 96%），阿聯(lián)酋 609 萬劑（接種比例 62%）。龐大需求下，布局新冠疫苗的公司業(yè)績有望大幅增長。研發(fā)單位疫苗類型目標劑量及

17、免疫程序抗原選取中和抗體陽轉(zhuǎn)率中和抗體GMT三期免疫程序三期臨床保護率ModernamRNA 疫苗100g（0，S-pp100%654.3（蝕斑 100g 接種 2 次（0，94.5%BioNTech/輝mRNA 疫苗28）30g（0，法 PRNT80）28）S-pp100%437（熒光抗 30g 接種 2 次（0， 95.0%瑞28）體病毒中和試驗）28）微生物所/智飛 重組蛋白疫苗生物Novavax重組蛋白疫苗（Matrix-M1 佐劑）25g（0，30，60），5g-M1（021）RBD-Dimer100%102.5（細胞 25g（0，30，60）病變法）S-pp100%3906（病毒中

18、5g-M1（0，21）89.3%和試驗MNIC）三葉草/GSK重組蛋白疫苗（AS03 佐劑）科興中維滅活疫苗9g（1，22）S-Trimer100%1810（病毒中9g 接種 2 次（1，22和試驗WT-MN）6g（0，14 全病原體98.30%34.5（細胞病6g（0，14）50.38%變法）中重癥 83.7%重癥 100%北京所滅活疫苗武漢所滅活疫苗4g（0，28）全病原體100%218（蝕斑法）4g（0，28）79.3%）5g（0，21 全病原體97.6%247（蝕斑法軍科院/康希諾 腺病毒載體5S47%18.3（細胞病51010VP(接種 174.8%（Ad-5）1010VP(接種 1

19、 次）變法）次）重癥 100%）（多國 65.7%，重癥 90.98%）牛津大學/阿斯 腺病毒載體（AdO 5S100%218（蝕斑法35-651010VP（262.1%利康1）強生腺病毒載體1010VP(接種 1 次）5S-pp100%針）35-651010VP（1+1/2 針）1677（病毒中51010VP(接種 190.0%66%（Ad-26）1010VP(接種 1 次）和試驗次）ELISA）中重資料來源：癥72%重癥 85%資料來源：國家衛(wèi)健委，WHO，申萬宏源研究血液制品：疫情沖擊全球供給。從需求角度，隨著國內(nèi)醫(yī)療機構(gòu)診療人數(shù)的恢復(fù)，血液制品需求也逐漸恢復(fù)。供給方面：新冠疫情直接影響

20、了歐美國家采漿活動運行，我們預(yù)計 2021 年海外白蛋白供給將會出現(xiàn)緊張局面并將逐漸傳導(dǎo)至國內(nèi)。進口白蛋白的減少或推動國內(nèi)白蛋白價格上行，受疫情影響更小的國內(nèi)血制品企業(yè)將直接受益。血液制品行業(yè)具有高壁壘、資源稀缺屬性，且具有龍頭集中的發(fā)展趨勢。血制品終端需求旺盛，對比海外增長空間較大，較少受到政策影響，我們預(yù)計血液制品行業(yè)將維持較穩(wěn)定的發(fā)展態(tài)勢。 圖 8：白蛋白批簽發(fā)（瓶） 圖 9：靜丙批簽發(fā)（瓶）資料來源：Insight，申萬宏源研究資料來源：Insight，申萬宏源研究中證生物科技主題指數(shù)基本情況指數(shù)編制方法及基本信息中證生物科技主題指數(shù)（簡稱：中證生科，指數(shù)代碼：930743）選取涉及基

21、因診斷、生物制藥、血液制品及其它人體生物科技的上市公司作為成份股，采用自由流通市值加權(quán)方式，并對單個樣本股設(shè)置 10%的權(quán)重上限，以反映生物科技類上市公司整體表現(xiàn)，為投資者提供投資標的。中證生物科技主題指數(shù)樣本空間來自中證全指樣本股，按照過去一年日均成交金額由高到低排名，剔除流動性排名后 20%的股票，將涉及基因診斷、生物制藥、血液制品及其它人體生物科術(shù)的相關(guān)上市公司納入生物科技主題，按照過去一年日均總市值由高到低排名，選取不超過 50 只股票作為樣本股。截至 2021 年 3 月 1 日，指數(shù)成份股個數(shù)為 50 只，總市值合計為 3.22 萬億元，平均個股總市值達到 714.92 億元。圖

22、10：中證生物科技主題指數(shù)成分股市值分布圖 11：中證生物科技主題指數(shù)成分股市值分布占比 （單位：億元）資料來源：Wind，申萬宏源研究，數(shù)據(jù)截至 2021/3/1資料來源：Wind，申萬宏源研究，數(shù)據(jù)截至 2021/3/1中證生科指數(shù)成分股集中于生物制品、醫(yī)療器械、醫(yī)療服務(wù)中證生科指數(shù)成分股在細分行業(yè)上較為集中，聚焦在生物制品、醫(yī)療器械、醫(yī)療服務(wù)、化學制藥和化學制品。根據(jù)申萬二級行業(yè)分類， 中證生科指數(shù)中權(quán)重最高的 3 個二級行業(yè)是生物制品、醫(yī)療器械、醫(yī)療服務(wù)，權(quán)重分別為 39.62%、 26.40%、19.15%，合計高達 85.17%。圖 12：中證生科指數(shù)在申萬二級行業(yè)權(quán)重分布圖 13

23、：中證生科指數(shù)在申萬二級行業(yè)成分股數(shù)量分布 資料來源：Wind，申萬宏源研究，數(shù)據(jù)截至 2021/3/1資料來源：Wind，申萬宏源研究，數(shù)據(jù)截至 2021/3/1從成分股權(quán)重來看，指數(shù)前十大成分集中在生物制品、醫(yī)療器械、醫(yī)療服務(wù)等申萬二級行業(yè)。指數(shù)中權(quán)重最高的股票為藥明康德、邁瑞醫(yī)療、恒瑞醫(yī)藥，權(quán)重分別為 12.02%、11.23%、10.52%。指數(shù)前十大成分股權(quán)重之和為 66.18%，指數(shù)成分股集中度較高。表 3：中證生科指數(shù)前十大成分股代碼簡稱權(quán)重總市值(億)申萬二級行業(yè)603259.SH藥明康德12.02%3,518.05醫(yī)療服務(wù)300760.SZ邁瑞醫(yī)療11.23%5,081.59

24、醫(yī)療器械600276.SH恒瑞醫(yī)藥10.52%5,427.69化學制藥000661.SZ長春高新8.59%1,703.55生物制品300122.SZ智飛生物8.05%2,791.68生物制品300347.SZ泰格醫(yī)藥5.32%1,226.54醫(yī)療服務(wù)300142.SZ沃森生物5.10%707.06生物制品600196.SH復(fù)星醫(yī)藥4.00%1,179.96生物制品300601.SZ康泰生物3.77%1,049.37生物制品002007.SZ華蘭生物3.38%780.46生物制品資料來源：Wind，申萬宏源研究，數(shù)據(jù)截至 2021/3/1中證生科指數(shù)歷史業(yè)績表現(xiàn)優(yōu)于主要寬基指數(shù)以及其他生物科技指

25、數(shù)從歷史表現(xiàn)來看。從基日（2015 年 8 月 26 日）至 2021 年 3 月 1 日，中證生科指數(shù)的累計收益率為 135.42%，年化收益率為 17.33%，表現(xiàn)優(yōu)于同期的滬深 300、中證 500 等其他市場主要寬基指數(shù)。綜合波動性和收益率表現(xiàn)，中證生科指數(shù)的歷史夏普比為 0.67，同樣優(yōu)于市場主要寬基指數(shù)。圖 14：中證生科指數(shù)與主要寬基指數(shù)走勢對比 資料來源：Wind，申萬宏源研究，統(tǒng)計區(qū)間為 2015/8/26-2021/3/1表 4：中證生科與主要寬基指數(shù)收益對比中證生科滬深 300中證 500中證全指累計收益率135.42%78.08%0.11%19.78%年化收益率17.3

26、3%11.38%0.02%3.43%年化波動率28.22%20.74%25.37%19.47%夏普比率0.670.510.000.11最大回撤-40.79%-32.46%-49.28%-32.52%資料來源：Wind，申萬宏源研究，統(tǒng)計區(qū)間為 2015/8/26 至 2021/3/1通過將中證生科指數(shù)與其他同屬生物科技領(lǐng)域的中證全指生物科技（H30212.CSI）、中證 800 醫(yī)藥（000841.CSI）、300 制藥生物（L11515.CSI）、內(nèi)地生物科技（983101.CNI）、生物科技指數(shù)（882491.WI）進行收益、風險等指標橫向?qū)Ρ取臍v史表現(xiàn)來看，中證生科指數(shù)的累計收益率和年

27、化收益率的表現(xiàn)優(yōu)于其他各個生物科技相關(guān)指數(shù)，在同類指數(shù)中排名第一，而其最大回撤相對較小，在同類指數(shù)中排名第二。綜合風險及收益，其夏普比率較高，因此在同類指數(shù)中擁有較好的投資價值。表 5：中證生科與同類生科指數(shù)收益率對比中證生科中證全指生物科技中證 800 醫(yī)藥300 制藥生物內(nèi)地生物科技生物科技指數(shù)排名累計收益率100.98%55.79%40.41%92.68%98.45%69.59%1年化收益率15.39%9.52%7.21%14.40%14.48%11.44%1年化波動率27.50%28.01%23.63%23.92%26.30%27.29%5夏普比率0.610.390.300.610.5

28、90.462最大回撤-40.79%-41.92%-42.09%-43.75%-46.42%-39.23%2資料來源：Wind，申萬宏源研究，統(tǒng)計區(qū)間為 2016/1/1 至 2020/12/31市場給予指數(shù)較高估值，行業(yè)景氣有望繼續(xù)保持中證生科指數(shù)在未來的成長性較強。新冠疫情推動生物科技行業(yè)在 2020 年的業(yè)績表現(xiàn)，預(yù)測凈利潤增速達 48.62%，預(yù)測營業(yè)利潤增速達 51.10%，預(yù)期每股收益增速達 34.15%。預(yù)期中證生科指數(shù)在未來 2021 年、2022 年兩年將繼續(xù)保持較高的業(yè)績表現(xiàn)，預(yù)期凈利潤增長率分別達到 17.86%、24.11%，預(yù)測營業(yè)利潤增速分別達到 19.99%、24.

29、14%，預(yù)期每股收益增速分別為 35.86%、 24.11%。表 6：中證生科指數(shù)基本面指標預(yù)測202020212022預(yù)測凈利潤增速48.62%17.86%24.11%預(yù)測營業(yè)利潤增速51.10%19.99%24.14%預(yù)期每股收益增速34.15%35.86%24.11%資料來源：Wind，申萬宏源研究，推算時間為 2021/3/1中證生科指數(shù)聚焦高成長性的生物科技相關(guān)公司，使得市場給予指數(shù)較高的估值水平。截至 2021 年 3 月 1 日，中證生科指數(shù)市盈率 PE（TTM）為 72.46倍，市凈率 PB（LF）為 11.02 倍，均處于歷史高位。預(yù)計未來兩年是醫(yī)療設(shè)備采購高峰期，且國內(nèi)疫苗

30、企業(yè)各大疫苗品種陸續(xù)上市，較快的凈利潤增速有望使得當前高估值的水平得到消化。圖 15：中證生科指數(shù)歷史 PE（TTM）與 PB 走勢資料來源：Wind，申萬宏源研究，數(shù)據(jù)截至 2021/3/1華夏中證生物科技主題ETF 產(chǎn)品概況華夏中證生物科技主題ETF（基金代碼：516500）是華夏基金新發(fā)行的一只 ETF，現(xiàn)由李俊先生管理。基金首募金額為 3.07 億元。該 ETF 緊密跟蹤中證生物科技主題指數(shù)，追求跟蹤偏離度和跟蹤誤差的最小化。基金管理費為 0.50%，托管費為 0.10%?；鹑Q華夏中證生物科技主題交易型開放式指數(shù)證券投資基金表 7：產(chǎn)品基本信息基金簡稱華夏中證生物科技主題 ETF基

31、金代碼 516500基金托管人華夏基金管理有限公司現(xiàn)任基金經(jīng)理李俊跟蹤指數(shù)名稱中證生物科技主題指數(shù)跟蹤指數(shù)代碼 930743緊密跟蹤標的指數(shù)，追求跟蹤偏離度和跟蹤誤差最小化。本基金力爭日均跟蹤偏投資目標離度的絕對值不超過 0.2%，年跟蹤誤差不超過 2%。費率結(jié)構(gòu)管理費0.50%托管費0.10%資料來源：基金招募說明書，申萬宏源研究附錄基金管理人簡介華夏基金管理有限公司成立于 1998 年 4 月 9 日，是經(jīng)中國證監(jiān)會批準成立的首批全國性基金管理公司之一。華夏基金是首批全國社?；鹜顿Y管理人、首批企業(yè)年金基金投資管理人、QDII 基金管理人、境內(nèi)首只 ETF 基金管理人以及特定客戶資產(chǎn)管理人

32、，是業(yè)務(wù)領(lǐng)域最廣泛的基金管理公司之一。表 8：華夏基金旗下 ETF 產(chǎn)品列表證券代碼基金簡稱基金成立日基金分類交易所510050.OF華夏上證 50ETF2004/12/30規(guī)模上海159902.OF華夏中小板 ETF2006/6/8規(guī)模深圳159920.OF華夏恒生 ETF2012/8/9QDII深圳510330.OF華夏滬深 300ETF2012/12/25規(guī)模上海510630.OF華夏上證主要消費 ETF2013/3/28行業(yè)上海510650.OF華夏上證金融地產(chǎn) ETF2013/3/28行業(yè)上海510660.OF華夏上證醫(yī)藥衛(wèi)生 ETF2013/3/28行業(yè)上海513660.OF華夏滬港通恒生 ETF2014/12/23跨境上海512990.OF華夏 MSCI 中國 A 股國際通 ETF2015/2/12規(guī)模上海512500.OF華夏中證 500ETF2015/5/5規(guī)模上海511650.OF華夏快線2016/12/29貨幣上海159957.OF華夏創(chuàng)業(yè)板 ETF2017/12/8規(guī)模深圳511280.OF華夏 3-5 年中高級可質(zhì)押信用債 ETF2018/5/3債券上海512770.OF華夏戰(zhàn)略新興成指 ETF2018/7/13主題上海512950.OF華夏央企結(jié)構(gòu)調(diào)整 ETF2018/10/19主題上海159962.OF