統(tǒng)計(jì)學(xué)在證券期貨市場(chǎng)中的應(yīng)用

1、 跋統(tǒng)計(jì)學(xué)在證券期哎貨市場(chǎng)中的應(yīng)用昂 一、序安言 頒我國(guó)自九十?dāng)[年代初建立證券熬期貨市場(chǎng)以來(lái)，哀短短幾年，得到艾了迅猛發(fā)展，方熬興未艾。僅拿股頒市來(lái)看埃(暗截至靶1999隘年盎07爸月稗13安日巴)稗，在滬深兩市上把市的境內(nèi)公司已皚達(dá)埃900阿家，滬深市場(chǎng)的八A背，霸B氨股股數(shù)是哀981熬只，上市公司安900胺家，其中滬市扮501絆只安(461哎家暗)扮，深市耙480扳只癌(439版家般)翱，滬深澳A敗股股數(shù)愛874熬只，矮B骯股股數(shù)矮107把只。這與擺1991艾年滬市哀8扮家深市半6拜家上市公司相比敗，可見發(fā)展速度凹之快。市價(jià)總值氨21083鞍億元人民幣，占阿國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的安比重超過(guò)按25%

2、扒；開辦證券啊90拜家，兼營(yíng)證券業(yè)疤務(wù)的信托投資公捌司邦237拌家，下屬證券營(yíng)扳業(yè)部案2400伴多家；現(xiàn)有柏43背家境內(nèi)企業(yè)海外邦上市，累計(jì)籌集稗資金案100凹多億美元；已有頒107襖家公司成功發(fā)行癌了靶B芭股，籌集資金近拜50拌億美元；股民已擺達(dá)拜4000笆多萬(wàn)。自俺1999班年五月十九日井澳噴式行情以來(lái)，藹滬深兩市的日成阿交量猛增，至六拔月二十五日高達(dá)扳800熬多億安(1998挨年吧8安月八18傲日香港股市一天擺的成交量為哀790叭億港元挨)搬，創(chuàng)下空前的天罷量。證券市場(chǎng)的芭作用愈來(lái)愈大，背并逐漸成為國(guó)民疤經(jīng)濟(jì)的晴雨表。班 敗統(tǒng)計(jì)學(xué)及其翱相關(guān)學(xué)科在證券懊期貨交易中有什按么作用呢藹?爸我們先

3、從世界范扮圍談起。叭 佰據(jù)有關(guān)報(bào)道版，當(dāng)今華爾街最耙搶手的不再是傳扒統(tǒng)的靶MBA挨，而是有統(tǒng)計(jì)背奧景、數(shù)理能力強(qiáng)芭的人才。一些在襖美國(guó)獲得統(tǒng)計(jì)或芭數(shù)學(xué)博士學(xué)位的阿中國(guó)留學(xué)生被華扳爾街錄用，轉(zhuǎn)眼藹間便當(dāng)上了年薪笆百萬(wàn)美元的扒“奧白領(lǐng)艾”吧貴族。如，白1984暗年入中國(guó)科學(xué)技岸術(shù)大學(xué)少年班的藹黃沁于半1988背年提前畢業(yè)，赴熬美國(guó)麻省理工學(xué)按院就讀研究生，壩畢業(yè)后受聘到華熬爾街某大型證券挨公司工作。在這百個(gè)世界上金融證跋券業(yè)最發(fā)達(dá)的地藹方，他以統(tǒng)計(jì)和傲數(shù)學(xué)為基礎(chǔ)，建岸立了自己的投資盎理論，現(xiàn)已升任暗該公司副總裁，敗主管對(duì)外投資工敖作。年僅懊27氨歲的黃沁是進(jìn)入愛華爾街金融界高擺層領(lǐng)導(dǎo)的少數(shù)華瓣人之

4、一。安 靶華爾街取才半原則的轉(zhuǎn)向，從拔一個(gè)側(cè)面反映出昂證券期貨等金融矮業(yè)目前發(fā)展面臨癌的挑戰(zhàn)和未來(lái)的拔潮流。證券金融艾交易是信息量最搬大，信息敏感度稗最強(qiáng)、信息變化盎頻度最高的領(lǐng)域氨。隨著市場(chǎng)日趨伴復(fù)雜，數(shù)字已成笆為傳遞信息最直伴接的裁體，加上澳未來(lái)的經(jīng)濟(jì)是被搬網(wǎng)絡(luò)覆蓋與籠罩岸的數(shù)字化經(jīng)濟(jì)，拜大量的數(shù)學(xué)與統(tǒng)啊計(jì)工具將在分析隘研究中發(fā)揮不可靶或缺的重要影響敗。能否把握那看壩似枯燥無(wú)味的數(shù)愛字所隱含的精微伴變化，成為決定擺未來(lái)競(jìng)爭(zhēng)成敗的昂關(guān)鍵因素之一。癌 八前年諾貝爾擺經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)授予在艾期權(quán)定價(jià)方面做辦出開拓性貢獻(xiàn)的板經(jīng)濟(jì)學(xué)家和統(tǒng)計(jì)柏學(xué)家。他們?cè)诙\十多年前就探索瓣出具有劃時(shí)代意瓣義的定價(jià)模型擺矮布

5、萊克搬.盎斯科爾期定價(jià)公氨式。本世紀(jì)氨20懊年代開設(shè)了股票辦期權(quán)品種，由于哀采用柜臺(tái)交易方靶式和缺乏標(biāo)準(zhǔn)化絆的設(shè)計(jì)合約，很哀難轉(zhuǎn)讓對(duì)沖，交懊易量不足稱道。拔1973擺年美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家辦布萊克和斯科爾頒斯，引進(jìn)概率統(tǒng)敗計(jì)上隨機(jī)變量函安數(shù)的一些定理和版積分求值，推導(dǎo)挨出不支付紅利的疤股票期權(quán)定價(jià)公安式，從此期權(quán)有昂了明確科學(xué)的價(jià)巴格定位依據(jù)，很絆快形成一個(gè)完整岸的市場(chǎng)，并迅速懊推廣到全世界，安直至現(xiàn)在，期權(quán)翱占據(jù)著金融王國(guó)藹的重要位置。定八價(jià)公式成為整個(gè)啊市場(chǎng)運(yùn)轉(zhuǎn)的基礎(chǔ)班。這個(gè)期權(quán)公式哎的定價(jià)思想所引般發(fā)的金融革命表稗現(xiàn)在，預(yù)測(cè)遠(yuǎn)期耙價(jià)格成為可能，佰不僅使期權(quán)為指辦數(shù)、貨幣、利率瓣、期貨交易提供癌了

6、全新的保值，案投資手段，極大胺地豐富了金融市爸場(chǎng)，而且進(jìn)一步笆推動(dòng)了對(duì)各種金吧融產(chǎn)品的價(jià)值研啊究，提高了操作跋的理論水平。由隘此可以推斷，沒(méi)按有布萊克扳.瓣斯科爾斯定價(jià)模瓣型，期權(quán)就不可佰能發(fā)展這么快，稗全球金融衍生品邦市場(chǎng)也就不可能靶有今天的高度發(fā)辦達(dá)，如今國(guó)外大半型金融機(jī)構(gòu)在總愛結(jié)金融交易失利熬原因時(shí)，總是首哎先追究最初的定熬價(jià)是否存在漏洞版和錯(cuò)誤霸 背建立一個(gè)模挨型就摘取經(jīng)濟(jì)領(lǐng)扳域的桂冠這一事辦實(shí)，體現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)癌與統(tǒng)計(jì)數(shù)學(xué)密不搬可分的關(guān)系。據(jù)皚不完全統(tǒng)計(jì)，自叭1969安年設(shè)立諾貝爾經(jīng)拜濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)以來(lái)的哎40啊多位獲獎(jiǎng)?wù)咧?，暗著名的?jì)量經(jīng)濟(jì)骯學(xué)家有笆23巴位，瓣10熬位擔(dān)任過(guò)世界計(jì)扒量經(jīng)濟(jì)學(xué)會(huì)會(huì)

7、長(zhǎng)藹，有六位直接靠扳計(jì)量經(jīng)濟(jì)的研究拜和應(yīng)用成果獲獎(jiǎng)背。借用統(tǒng)計(jì)數(shù)學(xué)佰，將經(jīng)濟(jì)理論數(shù)哎學(xué)公式化，將經(jīng)唉濟(jì)行為定量化，佰已成為當(dāng)今世界哎經(jīng)濟(jì)的熱門課題敖。辦 辦有關(guān)專家指伴出，統(tǒng)計(jì)學(xué)，經(jīng)絆濟(jì)理論和數(shù)學(xué)這頒三者對(duì)于真正了佰解現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)生活稗中的數(shù)量關(guān)系來(lái)罷說(shuō)，都是必要的艾，但本身并非充柏分條件。三者結(jié)疤合起來(lái)，就是力愛量。數(shù)學(xué)給經(jīng)濟(jì)扳界帶來(lái)新的視角啊，新的觀念。抽巴象的數(shù)學(xué)工具一按旦準(zhǔn)確地切入金阿融市場(chǎng)，就顯得背非常實(shí)用和有價(jià)拔值。二十多年來(lái)安，指導(dǎo)期權(quán)交易捌的理論翱扮定價(jià)模型得到廣盎大投資者的一貫八遵循。沒(méi)有統(tǒng)計(jì)把基礎(chǔ)、不懂定價(jià)藹公式含義的人要扮想在市場(chǎng)有出色般表現(xiàn)將是十分困拔難的。背 澳證券金融市

8、版場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)管理是背個(gè)永恒的話題，辦投資者都想尋求疤收益回報(bào)，但又拔必須面對(duì)各種各唉樣的損失可能。吧市場(chǎng)到底存在哪霸些風(fēng)險(xiǎn)，如何確疤定風(fēng)險(xiǎn)的大小，跋如何才能實(shí)現(xiàn)收把益最大化和風(fēng)險(xiǎn)熬最小化，歷來(lái)都絆是受人關(guān)注的焦背點(diǎn)和難點(diǎn)。自從半1952搬年美國(guó)學(xué)者馬柯捌威茨運(yùn)用數(shù)量方壩法創(chuàng)立證券組合八理論以來(lái)，市場(chǎng)般風(fēng)險(xiǎn)的神秘色彩拜逐漸淡化，不再半變得那么可怕和伴不可駕馭。皚 癌馬柯威茨組拜合理論的立足點(diǎn)芭是全面考慮絆“跋期望收益最大凹”頒和岸“阿不確定性昂(懊即風(fēng)險(xiǎn)疤)奧最小鞍”奧。它通過(guò)總結(jié)投敖資損失的概率分捌布和可能收益與癌預(yù)期收益的偏離疤程度昂(唉即我們統(tǒng)計(jì)學(xué)上伴的方差矮)襖，發(fā)現(xiàn)投資者應(yīng)凹該同時(shí)按適當(dāng)

9、比拌例購(gòu)買各種證券凹而不是一種證券哀，進(jìn)行分散化投俺資，其收益才盡哀可能是確定的。笆通過(guò)數(shù)量分析得昂出的這種結(jié)論，拔迎合了投資者避隘風(fēng)險(xiǎn)的需要。風(fēng)版險(xiǎn)管理能力的提鞍高促進(jìn)了基金的哀蓬勃發(fā)展。在短靶短的幾十年間，捌隨著量化研究的礙不斷深入，組合班理論及其實(shí)際運(yùn)岸用方法越來(lái)越完巴善，成為現(xiàn)代投胺資學(xué)中的主流工半具。由于馬哥威奧茨證券組合選擇巴理論給金融投資敗和管理思想帶來(lái)翱革新，癌1990愛年他獲得了諾貝懊爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)。案 拜眾所周知，斑量變引起質(zhì)變。矮數(shù)量關(guān)系的背后扒，牽扯著市場(chǎng)的翱穩(wěn)定與發(fā)展。金鞍融業(yè)的現(xiàn)代化推拔動(dòng)了統(tǒng)計(jì)與數(shù)理芭方法的應(yīng)用研究熬，反過(guò)來(lái)，當(dāng)今班世界的金融管理熬特別是防范金融半風(fēng)險(xiǎn)

10、，也越來(lái)越熬要量化研究。早骯在背1995安年絆9哎月，美國(guó)斯但福鞍大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)教授扮劉遵義就通過(guò)實(shí)埃證比較，數(shù)量分?jǐn)∥龊湍：u(píng)價(jià)等白方興，預(yù)測(cè)出菲拜律賓、韓國(guó)、泰百國(guó)、印尼和馬來(lái)藹西亞有可能發(fā)生熬金融危機(jī)。后來(lái)把的事實(shí)果然如此捌。這從一個(gè)側(cè)面氨提醒我們，沒(méi)有壩完整、科學(xué)的分礙析預(yù)測(cè)工具，就八可能在國(guó)際金融哀競(jìng)爭(zhēng)中蒙受重大罷損失。只有加強(qiáng)襖對(duì)作為金融信息案的各種變量的研板究，才能提高對(duì)哀金融運(yùn)行規(guī)律的拌認(rèn)識(shí)，才能把握絆市場(chǎng)的發(fā)展動(dòng)向板。白 扮經(jīng)濟(jì)理論的耙數(shù)學(xué)化和統(tǒng)計(jì)分安析，使各種經(jīng)濟(jì)擺行為也越來(lái)越數(shù)愛量化。在金融領(lǐng)埃域也不例外。定阿價(jià)公式和組合理般論地位的確立，般就證明數(shù)量工具斑已發(fā)揮了不可磨靶滅

11、的作用。有統(tǒng)百計(jì)顯示，在西方凹金融市場(chǎng)，三分襖之一的人運(yùn)用組唉合理論來(lái)投資，拌三分之一的人靠阿技術(shù)分析管理頭柏寸，另外三分之唉一的人仍在堅(jiān)守扳基礎(chǔ)分析。雖然半運(yùn)用何種手段來(lái)奧指導(dǎo)決策是投資啊者個(gè)人偏好、觀佰念的問(wèn)題，但組頒合理論和技術(shù)分氨析所運(yùn)用的統(tǒng)計(jì)佰工具逐漸被認(rèn)同熬，說(shuō)明理性投資哎將成為市場(chǎng)的寵熬兒。由此我們不愛難理解華爾街選拌才的動(dòng)機(jī)。捌 跋主觀意見和熬直覺(jué)判斷有很大叭的隨意性，顯然叭與現(xiàn)代投資決策耙的要求相去甚遠(yuǎn)懊。對(duì)市場(chǎng)和價(jià)格翱進(jìn)行定量研究，敖從而揭示客觀存鞍在的數(shù)量依存關(guān)吧系，成為投資和皚管理決策的一項(xiàng)暗基礎(chǔ)工作。用統(tǒng)頒計(jì)工具處理各種伴證券金融數(shù)據(jù)，白可以比較全面地阿分析各種因素的

12、背影響力度。其主巴要表現(xiàn)在：背 岸辦1笆結(jié)構(gòu)分析：證熬券市場(chǎng)與匯率、笆利率變動(dòng)和國(guó)民藹經(jīng)濟(jì)發(fā)展有多大挨的關(guān)聯(lián)度；單一百證券與整個(gè)市場(chǎng)敖之間如何相互影安響，市場(chǎng)指數(shù)設(shè)八計(jì)是否合理；證翱券與期貨價(jià)格走骯勢(shì)是否相互制約拜；同一類證券有傲沒(méi)有一定的連動(dòng)翱關(guān)系。哎 傲芭2奧價(jià)值預(yù)測(cè)：分襖析未來(lái)證券發(fā)行鞍和上市價(jià)格的理暗論定位，確定金艾融衍生證券的價(jià)安格，分析預(yù)測(cè)證背券期貨的價(jià)格走盎勢(shì)，進(jìn)行投資決爸策等。哀 拔叭3拔政策評(píng)價(jià)：研壩究市場(chǎng)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)敖的預(yù)警及控制，爸探討不同的組合笆投資效果。翱 頒邦4罷理論檢驗(yàn)：證襖券價(jià)格能否反映哎所有的信息，市八場(chǎng)的有效性實(shí)證扒檢驗(yàn)；各種技術(shù)柏指標(biāo)的適用性和艾優(yōu)化處理，周期

13、壩效應(yīng)的對(duì)比分析白。斑 捌從以上可看熬出，量化研究有阿助于搞好風(fēng)驗(yàn)管班理，設(shè)計(jì)投資組扮合，選擇交易時(shí)敗機(jī)，評(píng)估市場(chǎng)特敖性。統(tǒng)計(jì)工具在鞍證券金融市場(chǎng)的絆大量應(yīng)用，對(duì)交搬易技術(shù)的升級(jí)換哀代，管理水平的絆提高做出了特殊拌貢獻(xiàn)。現(xiàn)在，電拔腦交易系統(tǒng)在國(guó)礙外大行其道，依按據(jù)不同要求設(shè)計(jì)般的模型軟件層出靶不窮，只要把數(shù)埃據(jù)輸入電腦中，搬投資者根據(jù)分析奧結(jié)果隨時(shí)制訂和凹調(diào)整投資計(jì)劃。扒 靶投資者競(jìng)爭(zhēng)澳的優(yōu)勢(shì)不再停留佰在信息的收集上斑，而是綜合處理鞍信息的能力。誰(shuí)把的模型從總量上佰與趨勢(shì)上能更合案理、科學(xué)地分析鞍市場(chǎng)，誰(shuí)就能掌挨握主動(dòng)。襖 捌簡(jiǎn)單的統(tǒng)計(jì)笆和數(shù)學(xué)方法已經(jīng)愛滿足不了日益復(fù)稗雜的金融發(fā)展需辦要。隨著

14、統(tǒng)計(jì)和耙數(shù)學(xué)工具的推廣皚應(yīng)用，一門新興骯的邊緣科學(xué)般拜金融統(tǒng)計(jì)學(xué)應(yīng)運(yùn)阿而生。美國(guó)芝加板哥大學(xué)、哥倫比癌亞大學(xué)、紐約大扳學(xué)和英國(guó)利茲大愛學(xué)先后確定了金稗融統(tǒng)計(jì)的碩士和霸本科生的培養(yǎng)計(jì)柏劃。我國(guó)近幾年盎來(lái)，像中國(guó)科技吧大學(xué)、南開大學(xué)版和山東大學(xué)建立唉了統(tǒng)計(jì)金融系，罷去年北京大學(xué)相斑繼成立了金融數(shù)安學(xué)與金融工程管傲理中心、金融數(shù)暗學(xué)系；像北方工佰業(yè)大學(xué)統(tǒng)計(jì)學(xué)專埃業(yè)等建立的證券盎期貨模擬實(shí)驗(yàn)室板的也有很多家；皚開設(shè)相關(guān)專業(yè)的挨就更多了。伴 把總之，統(tǒng)計(jì)澳學(xué)及其相關(guān)學(xué)科澳在證券期貨交易壩中的重大作用愈壩來(lái)愈被人們所認(rèn)擺識(shí)和重視。讀者扒從本專題所講的癌內(nèi)容也將會(huì)有更哀深入和全面的了愛解。后面我們將搬結(jié)合我

15、國(guó)證券期稗貨交易的實(shí)際，岸介紹統(tǒng)計(jì)方法在辦證券期貨市場(chǎng)的艾一些基礎(chǔ)應(yīng)用叭(岸包括我們的部分安研究成果傲)藹，如證券期貨交翱易的統(tǒng)計(jì)指標(biāo)體把系；證券指數(shù)；暗投資組合；上市辦公司財(cái)物報(bào)表的拜統(tǒng)計(jì)分析與選股唉；證券期貨價(jià)格頒走勢(shì)預(yù)測(cè)奧(扒主要是技術(shù)分析皚)瓣等。扮 氨 壩中央電臺(tái)午間新芭聞敖30版分指導(dǎo)滬深股票拌行情時(shí)，首先報(bào)百導(dǎo)上證綜合指數(shù)翱開盤是多少，前傲市收盤是多少；把深證成份指數(shù)開艾盤是多少，前市唉收盤是多少等。皚綜合指數(shù)，成份瓣指數(shù)是什么，它安有何意義，本文氨就來(lái)回答這些問(wèn)按題。為此，我們拔先從股票價(jià)格指背數(shù)的基礎(chǔ)知識(shí)談跋起。艾 搬股票價(jià)格指辦數(shù)笆(盎以下有時(shí)簡(jiǎn)稱股拔價(jià)指數(shù)拔)暗是我們統(tǒng)計(jì)

16、學(xué)里敗指數(shù)中的一種。啊它反映一定時(shí)期拜內(nèi)某一證券市場(chǎng)吧上股票價(jià)格的綜氨合變動(dòng)方向和程耙度的動(dòng)態(tài)相對(duì)數(shù)芭。由于政治經(jīng)濟(jì)搬，市場(chǎng)及心理等扳各種因素的影響扒，每種股票的價(jià)耙格均處于不斷變凹動(dòng)之中；而市場(chǎng)跋上每時(shí)每刻都有啊許多股票在進(jìn)行吧交易。為了從眾頒多個(gè)別股票紛繁白復(fù)雜的價(jià)格變動(dòng)案中判斷和把握整愛個(gè)股票市場(chǎng)的價(jià)罷格變動(dòng)水平與變凹動(dòng)趨勢(shì)，美國(guó)道氨.傲瓊斯公司的創(chuàng)始邦人之一查爾斯哀.鞍亨利擺.隘道第一個(gè)提出了昂平均股票價(jià)格指俺數(shù)作為衡量尺度扒，這就是久負(fù)盛隘名的道艾.傲瓊斯平均股價(jià)指班數(shù)。如今，世界霸各國(guó)的股價(jià)市場(chǎng)半幾乎都編有股票霸價(jià)格指數(shù)，較有班影響的除道胺.搬瓊斯指數(shù)以外，安還有美國(guó)的標(biāo)準(zhǔn)搬.伴普

17、爾股價(jià)指數(shù)扮(扮有時(shí)記為襖S&P500班指數(shù)背)岸、紐約證券交易敗所票價(jià)指數(shù)，英扳國(guó)的金融時(shí)報(bào)拜股價(jià)指數(shù)、日百本的經(jīng)濟(jì)新聞社罷道氏平均股價(jià)指疤數(shù)以及香港的恒罷生指數(shù)等。股價(jià)百指數(shù)可以為投資愛者和分析家研究阿，判斷股市動(dòng)態(tài)伴提供信息。它不胺僅反映股票市場(chǎng)埃行情變動(dòng)的重要壩指標(biāo)，而且是觀傲測(cè)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和周笆期狀況參考指標(biāo)俺，被視為股市行背情的搬“叭指示器矮”懊和經(jīng)濟(jì)景氣變化藹的瓣“翱晴雨表阿”拜。在我國(guó)大陸，哀主要有上證指數(shù)白和深證指數(shù)。按 拌編制股票價(jià)搬格指數(shù)的意義在氨于哀 安巴(1)邦綜合反映股票市皚場(chǎng)股票價(jià)格的變百動(dòng)方向和變動(dòng)程吧度。傲(2)背據(jù)此進(jìn)行因素分疤析，分析各種股班價(jià)對(duì)股票市場(chǎng)股扳價(jià)

18、總水平的影響斑程度。矮(3)皚分析股價(jià)長(zhǎng)期內(nèi)絆的變動(dòng)趨勢(shì)。吧(4)藹在宏觀上，股指礙可以預(yù)測(cè)國(guó)民經(jīng)板濟(jì)景氣情況和企靶業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。叭 礙辦(跋一皚)皚股票價(jià)格指數(shù)的芭一般概念襖 版爸1.八股價(jià)平均數(shù)：它柏是用來(lái)反映多種叭股票價(jià)格變動(dòng)的骯一般水平。股票半價(jià)格平均數(shù)由證俺券交易所、金融邦服務(wù)公司、銀行擺或新聞機(jī)構(gòu)編制笆的，用以反映證翱券市場(chǎng)股票價(jià)格瓣行市變動(dòng)的一種柏價(jià)格平均數(shù)。拌 絆由于股票市按場(chǎng)上各上市公司礙股票價(jià)格變動(dòng)的皚方向和幅度不可扮能一致，為了衡埃量由各種股票共岸同組成的大市整礙體價(jià)格水平和整半個(gè)市場(chǎng)總體變動(dòng)靶方向，一些組織芭開始編制了股票哎價(jià)格平均數(shù)。耙1981巴年骯6罷月，吧“笆道八.

19、阿瓊斯公司胺”跋的共同創(chuàng)立者之襖一拔愛查爾斯啊.扳亨利岸.澳道在客戶午后板通訊上首先發(fā)懊表了一組后來(lái)被鞍稱為班“疤道八.唉瓊斯工業(yè)股股票稗價(jià)格平均數(shù)矮”皚，是世界上最早白的股票價(jià)格平均暗數(shù)，一般計(jì)算步安驟是：先選定一邦些有代表性的樣皚本公司，再通過(guò)懊簡(jiǎn)單算術(shù)平均法癌，以這些公司股盎票收盤價(jià)之和除阿以樣本公司數(shù)得稗出。計(jì)算公式為懊：辦 扒P=(擺礙Pi)N 艾其中，俺P半代表股票價(jià)格平襖均數(shù)，柏N板代表樣本公司個(gè)瓣數(shù)，昂Pi鞍代表第吧i背家公司股票計(jì)算哀期的收盤價(jià)。澳 俺背2.扒基期：指在編制挨股票價(jià)格指數(shù)時(shí)芭，被確定作為對(duì)昂比基礎(chǔ)的時(shí)期。扮這個(gè)時(shí)期可以是挨某一日，也可以氨是某一年或若干疤年。例

20、如，意大拌利商業(yè)銀行股票靶價(jià)格指數(shù)基期是藹一年，即以某一案年全年股票價(jià)格熬平均數(shù)作為對(duì)比班的基礎(chǔ)；標(biāo)準(zhǔn)爸.奧普爾哀500哎種和胺400藹種工業(yè)股股價(jià)指耙數(shù)則以礙194119傲43哀年為基期。通常藹較多采用以某一班日作為計(jì)算基期背。由于股票價(jià)格胺指數(shù)是由現(xiàn)期水瓣平同基期水平相扳比較得出，因此擺，基期的選擇對(duì)敗指數(shù)絕對(duì)數(shù)大小瓣具有重要影響。邦影響股票價(jià)格指敗數(shù)絕對(duì)水平大小藹的另一個(gè)重要因耙素是基數(shù)。拔 岸絆3.胺基數(shù)：指股票價(jià)捌格指數(shù)在基期的案數(shù)值。在大多數(shù)骯國(guó)家中，基數(shù)都扮定為壩100爸，也有定為熬10(耙如標(biāo)準(zhǔn)班.伴普爾半500唉種股票價(jià)格指數(shù)翱)瓣、矮50(壩如紐約證券交易耙所綜合股價(jià)指數(shù)靶

21、)辦，還有的定為澳500(鞍如澳大利亞證券扒交易所有普通股哀股價(jià)指數(shù)半)搬、拜1000(八如香港遠(yuǎn)東指數(shù)澳，加拿大多倫多頒300鞍種股票價(jià)格綜合翱指數(shù)笆)柏等?；鶖?shù)有大小艾，對(duì)股票價(jià)格指把數(shù)絕對(duì)數(shù)大小有敗重要影響。絆 安扒4.案點(diǎn)：是股票價(jià)格霸指數(shù)的計(jì)算單位啊，在采用股票價(jià)愛格平均數(shù)和股票癌價(jià)格指數(shù)衡量股翱市行情變動(dòng)的情安況下，作為計(jì)算絆單位的哎“拌點(diǎn)盎”般具有不同含義。癌在前一情況下，邦“矮點(diǎn)襖”俺代表的是平均水藹平的價(jià)格單位，霸是一個(gè)金額概念壩，同貨幣單位版(擺如元骯)版在類似的含義上傲運(yùn)用，如平均價(jià)敖格指數(shù)為擺150半點(diǎn)，即意味著市礙場(chǎng)上股票價(jià)格的矮平均水平為霸150辦元。在后一情況唉下

22、，拜“頒點(diǎn)藹”凹反映的是計(jì)算期搬價(jià)格水平相對(duì)于阿基期價(jià)格水平變芭動(dòng)的幅度，是指芭“壩百分點(diǎn)叭”唉(?；虬亍鞍汕Х贮c(diǎn)柏”盎等吧)斑的意思，一般不罷能直接同金額概邦念等同起來(lái)，如胺基期指數(shù)定為按100艾點(diǎn)，計(jì)算期指數(shù)拜為敖150邦點(diǎn)，即意味著計(jì)藹算期股票價(jià)格水頒平是基期水平的爸150%把。但無(wú)論在任何巴場(chǎng)合，邦“熬點(diǎn)八”耙總是衡量股票價(jià)爸格行情起落變動(dòng)捌的尺度。由于世伴界各國(guó)的股票市阿場(chǎng)都編制有若干斑不同的股票價(jià)格壩指數(shù)，其選定的瓣基期、確定的基矮數(shù)不同，尤其是板計(jì)算方法的差異哀，針對(duì)不同股票俺市場(chǎng)的股票價(jià)格襖指數(shù)，與同一股捌票市場(chǎng)的不同股拔票價(jià)格指數(shù)，在耙絕對(duì)數(shù)上并沒(méi)有拜可比性。但是隨白著資本主

23、義經(jīng)濟(jì)耙一體化趨勢(shì)的加盎強(qiáng)，各國(guó)不同股靶票價(jià)格指數(shù)變動(dòng)翱趨勢(shì)在一定程度笆上具有了靶“暗聯(lián)運(yùn)性扳”班，這一點(diǎn)尤其是皚在翱1987稗年熬10艾月的世界股市崩暗潰時(shí)得到了印證皚。邦 翱敖5.罷股價(jià)指數(shù)編制的阿一般步驟：阿 壩其編制步驟熬如下：盎(1)矮根據(jù)上市公司的頒行業(yè)分布、經(jīng)濟(jì)笆實(shí)力、資信等級(jí)疤等因素，選擇適艾當(dāng)數(shù)量的有代表耙性的股票，作為芭編制指數(shù)的樣本礙股票，樣本股票挨可隨時(shí)變換或作埃數(shù)量上的增減，辦以保持良好的代辦表性。啊(2)搬按期到股票市場(chǎng)盎上采集樣本股票哀的價(jià)格，簡(jiǎn)稱采扒樣。采樣的時(shí)間敖隔取決于股價(jià)指頒數(shù)的編制周期。頒以往的股價(jià)指數(shù)盎較多為按天編制鞍，采樣價(jià)格即為斑每一交易日結(jié)束爸時(shí)

24、的收盤價(jià)。近絆年來(lái)，股價(jià)指數(shù)盎的編制周期日益礙縮短，由拔“奧天礙”巴到傲“襖時(shí)背”般直至瓣“唉分扮”笆，采樣頻率由一哎天一次變?yōu)槿彀侩S時(shí)連續(xù)采樣。哀采樣價(jià)格也從單頒一的收盤價(jià)發(fā)展邦為每時(shí)每刻的最扳新成交價(jià)或一定安時(shí)間周期內(nèi)的平傲均價(jià)。一般來(lái)說(shuō)疤，編制周期越短啊，股價(jià)指數(shù)的靈啊敏性越強(qiáng)，越能班及時(shí)地體現(xiàn)股介罷的漲落變化。挨(3)拜利用科學(xué)的方法盎和先進(jìn)的手段計(jì)邦算出指數(shù)值，股斑價(jià)指數(shù)的計(jì)算方跋法主要有總和法懊，簡(jiǎn)單平均法、罷綜合法等，計(jì)算白手段已普遍使用頒電子計(jì)算機(jī)技術(shù)俺，為了增強(qiáng)股價(jià)拌指數(shù)的準(zhǔn)確性靈啊敏性，必須尋求斑科學(xué)的計(jì)算方法隘和計(jì)算技術(shù)的支傲持。敖(4)凹通過(guò)新聞媒體向哀社會(huì)公眾公開發(fā)

25、案布。為保持股價(jià)埃指數(shù)的連續(xù)性，扮使各個(gè)時(shí)期計(jì)算耙出來(lái)的股價(jià)指數(shù)罷相互可比，有時(shí)隘還需要對(duì)指數(shù)作跋相應(yīng)的調(diào)整。股岸價(jià)指數(shù)是一種定襖基指數(shù)，它是以啊某個(gè)特定的年份般或具體日期為基奧期罷(哎基期的股價(jià)水平拔為氨100)拔，將報(bào)告期的股襖價(jià)水平與基期的氨股價(jià)水平相比計(jì)岸算出來(lái)的百分比礙率，用百分?jǐn)?shù)或隘百分點(diǎn)表示，為疤了避免報(bào)告期與辦基期之間所跨時(shí)阿期太遠(yuǎn)而帶來(lái)計(jì)佰算上的麻煩，常埃先將報(bào)告期的股拔價(jià)水平與上一期癌的股價(jià)水平相比耙求得環(huán)比指數(shù)，傲，然后利用環(huán)比襖指數(shù)與定基指數(shù)懊之間的關(guān)系算出罷報(bào)告期的股價(jià)指板數(shù)，即：報(bào)告期按股價(jià)指數(shù)暗(凹定基指數(shù)擺)=隘上期股價(jià)指數(shù)唉(佰定基指數(shù)把)安報(bào)告期股價(jià)指數(shù)霸(

26、板環(huán)比指數(shù)邦)半，這種求股價(jià)指跋數(shù)的方法，叫做扮連環(huán)法。當(dāng)變更搬樣本或基期后需搬要對(duì)報(bào)告的指數(shù)敗進(jìn)行調(diào)整時(shí)，也稗可按此法從新基敗期往回溯源至舊礙基期，以保持股胺價(jià)指數(shù)的可比性礙。絆 暗哀(襖二懊)跋股價(jià)指數(shù)的計(jì)算霸公式皚 敗罷1.鞍加權(quán)綜合平均法礙 傲因?yàn)榘l(fā)行量扮、流通量、成交叭量不同的股票其般價(jià)格變動(dòng)相同幅岸度，對(duì)股市的影氨響程度不一樣，捌因此計(jì)算股價(jià)指背數(shù)時(shí)，通常要考唉慮到股票的發(fā)行瓣量、流通量或成礙交量等因素對(duì)股傲票市場(chǎng)價(jià)格的影隘響，否則難以真笆實(shí)全面地反映股癌市價(jià)格的變動(dòng)情暗況，故需要采用癌加權(quán)綜合平均法八來(lái)計(jì)算股價(jià)指數(shù)澳。根據(jù)計(jì)算公式澳所選擇時(shí)期的不邦同，可以分為以埃下幾種靶(邦依同

27、度量因素的襖選擇不同劃分礙)氨：八 八艾(1)背以基期值傲(Q1)瓣為權(quán)數(shù)的公式傲(翱又稱為扳L班氏公式或拉氏公白式伴) 板盎I=(P1Q昂0)八疤鞍P0Q0瓣敖(癌算術(shù)平均法暗) 扒巴(2)扮以報(bào)告期值啊(Q1)哎為權(quán)數(shù)的公式敗(跋又稱為暗P啊氏公式或派氏公般式扮) 藹愛I=(P1Q頒1)百柏壩P0Q1敗哎(把調(diào)和平均法柏) 壩辦(3)爸同時(shí)考慮到基期把與報(bào)告期數(shù)值的岸理想公式隘 百阿(幾何八平均法) 柏選擇不同時(shí)捌期的權(quán)數(shù)是一個(gè)板復(fù)雜的問(wèn)題，因捌為各種指數(shù)計(jì)算敖公式都會(huì)產(chǎn)生偏凹誤，而就指數(shù)偏捌誤實(shí)質(zhì)來(lái)看，它藹是指數(shù)計(jì)算值與巴指數(shù)真實(shí)值的差爸異。人們一般認(rèn)哀為，以基期同度柏量因素為權(quán)數(shù)的案L

28、鞍氏公式未能反映瓣同度量在兩個(gè)不矮同時(shí)期發(fā)生的變般化；同時(shí)，拌L埃氏公式實(shí)質(zhì)上是唉一個(gè)變化了的算艾術(shù)平均數(shù)的算法昂；而暗P愛氏公式經(jīng)過(guò)變形邦后，實(shí)質(zhì)上是一吧個(gè)調(diào)和平均數(shù)的藹算法。由于算術(shù)耙平均數(shù)在同一資跋料條件下的計(jì)算翱結(jié)果大于調(diào)和平拔均數(shù)，并且受數(shù)百列極大值的影響敗大于受極小值的礙影響，捌(搬調(diào)和平均數(shù)正與頒之相反疤)隘；從而導(dǎo)致計(jì)算案結(jié)果與指數(shù)真實(shí)扒值發(fā)生差異。這疤種差異稱為挨“跋型偏誤癌”傲，即由于使用的板平均方法不同所霸致。指數(shù)偏誤產(chǎn)斑生的另一種原因拔稱為：班“般權(quán)偏誤?！卑?，即由于計(jì)算權(quán)巴數(shù)選擇不同所致愛。案 礙為了準(zhǔn)確地爸反映指數(shù)化因素癌總變動(dòng)情況，美疤國(guó)經(jīng)濟(jì)專家把I.Fishe伴

29、r鞍在拜1992背年的指數(shù)編制笆法一書中提出跋了一個(gè)理想指數(shù)熬公式，即上面的白公式佰(3)八；他認(rèn)為該公式奧同時(shí)滿足他本人拔設(shè)想的因子互換艾測(cè)試，時(shí)間互換拜測(cè)試和循環(huán)測(cè)試哀三種指數(shù)測(cè)算方哀法中的前兩個(gè)。挨因?yàn)楣桨?3)般實(shí)質(zhì)上是一個(gè)幾盎何平均算法，而艾在眾多的個(gè)體指岸數(shù)中，幾何平均半法計(jì)算的指數(shù)可霸以同時(shí)滿足這三拜種指數(shù)測(cè)試，并矮且?guī)缀纹骄鶖?shù)的懊結(jié)果大于調(diào)和平壩均數(shù)又小于算術(shù)百平均數(shù)，所以還岸可以消除指數(shù)偏佰高或偏低的現(xiàn)象耙。指數(shù)偏誤是影稗響指數(shù)準(zhǔn)確度的骯重要原因，能夠吧消除這種偏誤的礙指數(shù)公式，無(wú)疑拜是科學(xué)的，但由礙于芭Fisher扳理想公式計(jì)算復(fù)拌雜，在實(shí)際計(jì)算耙中缺乏具體經(jīng)濟(jì)挨含義，在

30、結(jié)果上頒得到的準(zhǔn)確性的胺改進(jìn)要遠(yuǎn)小于它扮在計(jì)算中所帶來(lái)百的繁瑣，并且當(dāng)柏應(yīng)用在股價(jià)指數(shù)岸的計(jì)算上時(shí)，還暗存在增資、除權(quán)奧及基期修正上的傲困難。由于以上擺各種原因，目前盎國(guó)內(nèi)國(guó)外計(jì)算的瓣各種指數(shù)多采用奧以報(bào)告期時(shí)點(diǎn)權(quán)敖數(shù)的八P礙氏公式進(jìn)行計(jì)算背，在后面的股指傲計(jì)算中也將采用岸P昂氏指數(shù)加權(quán)綜合斑平均計(jì)算公式。襖 矮跋2.暗股價(jià)指數(shù)計(jì)算中壩權(quán)數(shù)的確定疤 唉在計(jì)算股價(jià)白指數(shù)的藹P敗氏加權(quán)綜合平均邦公式中，首先必巴須確定權(quán)數(shù)是選扒擇報(bào)告期的成交稗量、流通股本還伴是總股本。耙 扮由于國(guó)外股凹票市場(chǎng)上所發(fā)行懊的股票均要上市愛流通，因此國(guó)外矮股價(jià)指數(shù)大都以哀發(fā)行量作權(quán)數(shù)，版如拜S&P500靶指數(shù)，恒生指數(shù)班

31、等，此外我國(guó)的氨上證綜合指數(shù)在絆這方面也參照了耙這一國(guó)際慣例。斑眾所周知，目前澳我國(guó)股市的最大疤特點(diǎn)是叭“澳三股并立八”版，對(duì)國(guó)家股、法埃人股是否上市流佰通的問(wèn)題，一直斑是學(xué)術(shù)界討論的八一個(gè)熱點(diǎn)問(wèn)題。敖但在未來(lái)的一段佰時(shí)期內(nèi)這種三股版并重的局面會(huì)一拜直存在，甚至國(guó)靶家股、法人股的頒比重還會(huì)上升，暗因此在計(jì)算股價(jià)阿指數(shù)時(shí)，必須對(duì)笆選擇不同權(quán)數(shù)下鞍計(jì)算的指數(shù)序列氨是否存在系統(tǒng)性鞍差異的問(wèn)題進(jìn)行愛分析。佰 壩3.基期修捌正的方法 傲(1)基期熬修正方法的使用笆 敖在發(fā)生非股埃票價(jià)格因素的變暗化時(shí)，如：有償巴增資，新股上市芭，股票合并，停挨復(fù)牌，更換采哀樣股票，改變樣拔本容量等情況下皚，股票的股本規(guī)唉

32、模和結(jié)構(gòu)發(fā)生了阿變化，引起市價(jià)按總額發(fā)生變動(dòng)。巴這時(shí)要對(duì)基期市般價(jià)總額進(jìn)行修正懊；目的是使報(bào)告皚期與基期統(tǒng)計(jì)口隘徑基本一致，確把保股指的連續(xù)性斑和真實(shí)性，避免扮由此帶來(lái)的股價(jià)扳指數(shù)序列出現(xiàn)斷按裂現(xiàn)象。道芭.搬瓊斯指數(shù)是最早疤采用基期修正方巴法的股票價(jià)格指傲數(shù)。然而在發(fā)生敗“把股票分割俺”耙及艾“按無(wú)償配股擺”按等情況下，盡管稗上市股票數(shù)量改半變了，但是并未傲改變股本的市價(jià)愛總值，所以在這敗種情況下無(wú)須對(duì)敖基期作修正。邦 半(2)基期壩修正法的基本原挨理 般當(dāng)股票市價(jià)岸總值由于上市股按票數(shù)量的變動(dòng)而癌改變時(shí)，就應(yīng)當(dāng)頒對(duì)原有基期市價(jià)暗總值進(jìn)行修正，斑剔除上市股票數(shù)扮量變動(dòng)所引起的奧股指變動(dòng)，單純巴

33、保留由于股價(jià)變背動(dòng)所引起的股票皚價(jià)格指數(shù)變動(dòng)。熬即：如果僅僅是罷上市公司股本結(jié)挨構(gòu)或數(shù)量發(fā)生了艾變化，而股票價(jià)疤格沒(méi)有發(fā)生變化矮，則股價(jià)指數(shù)就背不應(yīng)該改變。因愛為按照前面的定襖義，股價(jià)指數(shù)是盎單純反映股票價(jià)頒格變化程度的，安應(yīng)當(dāng)只由價(jià)格一疤種因素來(lái)決定股辦指變動(dòng)，而剔除捌掉其它因素的影艾響。在每次基期礙市值修正以后，伴就應(yīng)以該修正后柏的基期市值來(lái)計(jì)哀算股票價(jià)格指數(shù)拌，直到再次修正扒時(shí)止。并以最新靶一次修正的市值搬作為基期市值來(lái)半計(jì)算股價(jià)指數(shù)。吧 瓣艾(3)骯基期修正的三種礙情況及其修正公霸式：敖 盎新的修正后伴的基期市值Z*皚0=(Z*t-把1)/(Zt-懊1).Z0 班其中：辦Z0搬：表示原

34、有基期壩市價(jià)總值版Zt-1辦：修正前一日的柏市價(jià)總值襖 艾皚班采樣股標(biāo)不改變藹，但上市股本數(shù)瓣發(fā)生變動(dòng)稗 笆挨扒樣本容量不變，拔替換樣本股。邦(澳用第癌N+1氨只股票替換第敖1暗只股票扒) 挨把氨樣本容量發(fā)生變傲化的基期修正公搬式扳 澳礙(a)挨當(dāng)增加樣本容量耙時(shí)：拌(瓣由擺N礙只股票增加為霸N+1隘只股票胺) 爸罷(b)愛當(dāng)剔除樣本時(shí)：唉(般設(shè)將第按N+1拌只股票剔除叭) 捌這樣股價(jià)指邦數(shù)的計(jì)算公式變傲為：哀 扳扮It=愛靶Zt疤啊Z*0班敖.I0伴氨I0搬為基期指數(shù)值。敖 跋澳(昂三拜)背國(guó)內(nèi)外主要股價(jià)懊指數(shù)簡(jiǎn)介耙 爸班1.拔道哀.笆瓊斯股票價(jià)格平胺均數(shù)唉 斑由美國(guó)道班.爸瓊斯公司編制并稗

35、在該公司出版的版華爾街日?qǐng)?bào)拌上發(fā)布的股票價(jià)扮格指數(shù)。簡(jiǎn)稱道靶.捌瓊斯指數(shù)。它是八世界上歷史最悠熬久股價(jià)指數(shù)，也搬是紐約證券交易拌最權(quán)威、最具影隘響力的股價(jià)指數(shù)般。道芭.藹瓊斯指數(shù)的前身捌，是翱1884巴年公布的紐約證拜券交易所爸11爸種鐵路股票簡(jiǎn)單埃平均價(jià)。拜1897扮年，鐵路股的采骯樣股種發(fā)展為俺20霸種；并開始計(jì)算矮12拌種工業(yè)股簡(jiǎn)單平八均股價(jià)。按1928壩年，工業(yè)股發(fā)展唉為班30敖種。同年，道挨.爸瓊斯公司發(fā)明了藹調(diào)整簡(jiǎn)單平均股耙價(jià)的除數(shù)調(diào)整法佰，并正式用于鐵扳路股和工業(yè)股的隘計(jì)算。伴1929扳年，耙18凹種公共事業(yè)股股拌價(jià)平均數(shù)發(fā)表。隘1938壩年，公共事業(yè)股氨減為傲15阿種。隨后，包

36、括昂20頒種鐵路股，把30埃種工業(yè)股和搬15疤種公共事業(yè)股的阿65笆種股票綜合股價(jià)盎指數(shù)問(wèn)世。案1970百年，案20壩種鐵路股改為笆20笆種運(yùn)輸股，其成佰份含鐵路股，輪壩船股和航空股。拜 凹道背.啊瓊斯平均股價(jià)指襖數(shù)現(xiàn)有四種，即凹：哎30罷種工業(yè)股平均股熬價(jià)指數(shù)、愛20懊種運(yùn)輸股平均價(jià)佰數(shù)，版15絆種公共事業(yè)股平拌均股價(jià)指數(shù)及全伴部氨65擺種股票平均價(jià)格唉綜合指數(shù)。其中絆比較重要的是第礙一種指數(shù)和第四叭種指數(shù)，它們均扮以哎1928佰年挨10罷月笆1吧日為基期，基斯骯指數(shù)為板100稗。爸 愛道搬.耙瓊斯指數(shù)以其悠骯久的歷史在國(guó)際挨上亨有盛名，是捌目前世界上影響敗最大的股價(jià)指數(shù)礙。該指數(shù)通過(guò)電艾子

37、計(jì)算機(jī)連續(xù)采愛樣，每分鐘計(jì)算瓣一次，每小時(shí)發(fā)把布一次，計(jì)算迅礙速，發(fā)布及時(shí)，吧所選用稗65哀種代表股票都是扮舉足輕重的。板 擺大公司股票斑，其行情深受世絆界股市及國(guó)際輿骯論的關(guān)注。但是挨，道氨.胺瓊斯指數(shù)系按簡(jiǎn)版單平均股價(jià)計(jì)算岸，易受少數(shù)股價(jià)耙大幅度起伏的影疤響，而采取調(diào)整唉除整數(shù)的方法，擺又導(dǎo)致各種股票壩的相對(duì)權(quán)數(shù)發(fā)生骯人為的變動(dòng)，此捌外，隨著經(jīng)濟(jì)的般發(fā)展和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)半的變化，道柏.凹瓊斯指數(shù)的樣本半股票的代表性已拌大不如前，若不般予調(diào)整，將越來(lái)稗越難于充分反映頒股市的全貌。爸 笆奧2.凹標(biāo)準(zhǔn)昂.白普爾股票價(jià)格指爸?jǐn)?shù)拔 爸由美國(guó)的證案券咨詢研究機(jī)構(gòu)伴拜標(biāo)準(zhǔn)邦.艾普爾公司編制和氨發(fā)布的股票價(jià)格伴

38、指數(shù)。它是美國(guó)笆僅次于道疤.扳瓊指數(shù)的又一重襖要股價(jià)指數(shù)，也頒是世界上著名的佰股價(jià)指數(shù)。該指胺數(shù)從靶1923邦年開始編制，采瓣樣股票為紐約證襖券交易所上市的襖233稗種普通股股票。哎1957叭年，樣本股票擴(kuò)把增為啊500罷種，其中工業(yè)股敖425隘種，鐵路股哎15班種，公共事業(yè)股八60耙種，辦1976笆年佰7挨月，該公司對(duì)傲500瓣種樣本股票的構(gòu)白成作了重新調(diào)整奧，將工業(yè)股減為吧400板種，鐵路股改成澳運(yùn)輸股并增至拜20安種，公共事業(yè)股搬減少懊40艾種，另新增金融邦股埃40拔種，這種樣本構(gòu)矮成一直延續(xù)至今盎。俺 絆標(biāo)準(zhǔn)矮.胺普爾股價(jià)指數(shù)采背用加權(quán)平均法計(jì)班算，公式為以報(bào)疤告期發(fā)行量為權(quán)爸?jǐn)?shù)的啊P

39、拜氏公式，故從計(jì)搬算方法上看，標(biāo)半準(zhǔn)敗埃普爾股價(jià)指數(shù)屬藹于綜合股價(jià)指數(shù)哀，它是以報(bào)告期襖的市價(jià)總額為分暗子，以基期的市靶價(jià)總額為分母計(jì)班算的百分?jǐn)?shù)，用稗百分點(diǎn)或斑“斑點(diǎn)絆”拜表示，其基期為靶194119柏43岸年。啊 隘標(biāo)準(zhǔn)佰.奧普爾股價(jià)指數(shù)按盎隨機(jī)原則抽選樣背本。方法是：先案將各種產(chǎn)業(yè)部門阿的股票分成上中哎下三類，然后用拌分層隨機(jī)抽樣方巴式選取樣本股票哀，所確定的拔500扳種樣本股票占紐扳約證券交易所內(nèi)扒上市的全部普通靶股票的扮90%百。標(biāo)準(zhǔn)昂.爸普爾股價(jià)指數(shù)雖八然在顯示每日內(nèi)癌的短期變化方面搬不如道安.藹瓊斯指數(shù)靈敏，皚但由于它是按發(fā)般行量加權(quán)計(jì)算，矮既考慮了不同股胺票的數(shù)量對(duì)股價(jià)安的影響

40、，又無(wú)須靶對(duì)折股股票進(jìn)行哀調(diào)整，而且樣本辦覆蓋面廣、代表叭性強(qiáng)，因此長(zhǎng)期耙以來(lái)被認(rèn)為是能氨較全面地反映股盎市動(dòng)態(tài)的指數(shù)。白美國(guó)商務(wù)部出版藹的商情摘要稗一直把它用為觀熬測(cè)經(jīng)濟(jì)周期變化氨的柏12按個(gè)先行指標(biāo)之一白。氨 百跋3.辦紐約證券交易所靶綜合股票價(jià)格指哎數(shù)暗 癌由美國(guó)紐約安證券所編制并發(fā)骯布的股票價(jià)格指挨數(shù)。該指數(shù)起編背較晚，熬1966罷年開始公布。其斑樣本股票包括紐百約證券交易所內(nèi)佰上市的班1570襖種普通股，其中芭工業(yè)柏1093罷種、運(yùn)輸股跋65奧種、公共事業(yè)股芭189皚種、金融股板223案種。艾 昂紐約證券交襖易所股價(jià)指數(shù)包昂括工業(yè)股、運(yùn)輸矮股、公共事業(yè)股耙和金融股四個(gè)分扒類指數(shù)，計(jì)算

41、方辦法為綜合法或加八權(quán)平均法，采用盎派氏公式，即以扮樣本股票報(bào)告期案在紐約證券交易拜所內(nèi)的交易量為百權(quán)數(shù)?；跒榘?965岸年伴12唉月班31稗日。每隔半小時(shí)癌公布一次。八 敗紐約證券交挨易所指數(shù)雖然問(wèn)扒世時(shí)間不長(zhǎng)，但胺采樣股種最多、伴發(fā)布速度最快、把且按交易量加權(quán)爸計(jì)算，能比其它跋股價(jià)指數(shù)更好地翱顯示紐約股市的埃變化，是投資者白經(jīng)常觀察股價(jià)行八情變動(dòng)的指示器跋。般 哀襖4.罷標(biāo)準(zhǔn)凹.霸普爾綜合股票價(jià)骯格指數(shù)敗 扳是由美國(guó)標(biāo)背準(zhǔn)拌.敖普爾公司編制的版反映其選定的所百有代表性公司股暗價(jià)行情變動(dòng)的一熬種股票價(jià)格指數(shù)般。它是在分類指叭數(shù)的基礎(chǔ)上編制壩的。佰 藹按5.笆金融時(shí)報(bào)股柏價(jià)指數(shù)斑 邦由英國(guó)倫

42、敦隘金融時(shí)報(bào)編鞍制并公布的股票稗價(jià)格指數(shù)。它既案是反映倫敦證券傲交易所股價(jià)變動(dòng)阿的最權(quán)威指數(shù)，頒又是世界上較有癌影響的重要股價(jià)半指數(shù)。金融時(shí)爸報(bào)股價(jià)指數(shù)主八要有以下三種：挨 傲襖1)岸金融時(shí)報(bào)普氨通股股指數(shù)。根拔據(jù)倫敦證券交易靶所內(nèi)上市交易的疤30扳種工業(yè)普通股票盎計(jì)算。樣本股票藹均為英國(guó)工業(yè)中翱財(cái)力雄厚的大公柏司所發(fā)行，發(fā)行吧量多，在整個(gè)股捌市中所占份額大哀，因而具有廣泛懊的代表性。隨著扒產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的變化斑和上市公司實(shí)力壩的升降，艾30百種樣本股票的成矮份股也在不斷調(diào)案整。該指數(shù)八1935唉年俺7哎月暗1罷日為基期，基期案指數(shù)為啊100暗，是金融時(shí)報(bào)班最早公布的一版種股價(jià)指數(shù)。通藹常所說(shuō)的金融

43、霸時(shí)報(bào)指數(shù)多指般這種。它是倫敦埃股票市場(chǎng)行情變半動(dòng)的指示器，可皚以及時(shí)為投資者俺提供股價(jià)變化的背一般情況和趨勢(shì)霸。斑 霸芭2)柏金融時(shí)報(bào)綜扳合精算股價(jià)指數(shù)辦。根據(jù)倫敦股票扮市場(chǎng)上板700皚多種精選股票的熬平均價(jià)格計(jì)算。霸該指數(shù)從拔1929傲年開始編制。疤1962礙年芭4皚月胺10吧日由金融時(shí)報(bào)扒接手計(jì)算和對(duì)懊外公布，并以當(dāng)癌日為基期，基期絆指數(shù)為擺100挨。該指數(shù)采樣范佰圍廣、統(tǒng)計(jì)面寬百，可為職業(yè)投資般者提供整個(gè)股市頒的基本變動(dòng)情況艾。斑 百斑3)安金融時(shí)報(bào)爸100皚種股票價(jià)格指數(shù)敖。根據(jù)倫敦證券斑交易所內(nèi)上市的拔100愛家有代表性的大按公司股票計(jì)算，骯由金融時(shí)報(bào)暗于盎1984伴年拜1辦月邦3

44、挨日開始公布，并奧以當(dāng)日為基期，拜基數(shù)定為搬1000(板為方便期貨和期霸權(quán)交易奧)矮。該指數(shù)是為了芭解決疤30扳種普通股股價(jià)指壩數(shù)代表性不夠強(qiáng)半、統(tǒng)計(jì)面又過(guò)窄靶，而疤700敗種綜合精算股價(jià)挨指數(shù)統(tǒng)計(jì)面又過(guò)白寬、難以快速計(jì)拜算的矛盾而編制半的。它通過(guò)倫敦稗股票市場(chǎng)自動(dòng)報(bào)啊價(jià)系統(tǒng)隨時(shí)采樣伴，三分鐘計(jì)算一擺次，能迅速靈敏拌地顯示股市行情暗的即時(shí)變動(dòng)。板 瓣叭6.搬聯(lián)邦德國(guó)商業(yè)銀扮行股票價(jià)格指數(shù)八 矮聯(lián)邦德國(guó)商敖業(yè)銀行編制的反岸映聯(lián)邦德國(guó)股市敗行情的股票價(jià)格傲指數(shù)。每日公布扮一次，在聯(lián)邦德皚國(guó)最具代表性。班以按1953凹年埃12版月板1皚日為基期，選定哀總市場(chǎng)價(jià)格額占鞍聯(lián)邦德國(guó)所有上礙市股票市場(chǎng)總額艾

45、的跋75%襖、主要經(jīng)濟(jì)部門扳的半60斑種熱門股票作為俺代表性公司股票版(60 blu矮e chp c板ompanie扳s)扒，用加權(quán)平均數(shù)稗法埃(哀權(quán)數(shù)由該類股票瓣當(dāng)日成交額決定皚)壩算出；以基期數(shù)壩字記為柏100哎點(diǎn)，指數(shù)通過(guò)與八基期水平相比較靶得出。板1975胺年對(duì)艾60板家代表性公司進(jìn)鞍行了調(diào)整。到澳1984熬年末，隘60挨家公司的行業(yè)構(gòu)哎成情況是：化學(xué)拜工業(yè)敖9俺家，機(jī)構(gòu)制造業(yè)扒7柏家，鋼鐵、建筑稗業(yè)背6邦家，電子技術(shù)班6辦家，公用事業(yè)扒6辦家，銀行業(yè)哀5襖家，保險(xiǎn)公司氨5俺家，汽車制造業(yè)盎4俺家，其他胺12藹家。按 背昂7.艾巴黎證券交易所疤股票價(jià)格指數(shù)靶 白巴黎證券交笆易所編制的反

46、映白法國(guó)私有工商業(yè)哎公司股票行情變哎動(dòng)的股票價(jià)格指俺數(shù)。以八1961疤年末為基期，記吧作扮100襖點(diǎn)，用加權(quán)算術(shù)啊平均法編制，權(quán)芭數(shù)大小依該公司澳市場(chǎng)資本價(jià)值總氨額確定。從哀1982絆年起，改為拔1981按年末股價(jià)指數(shù)為骯基礎(chǔ)，編制新指氨數(shù)。巴 佰巴黎證交所靶股價(jià)指數(shù)有兩個(gè)敗明顯特征：爸(1)版代表性公司有擺257拔家，其股票市場(chǎng)巴價(jià)格總額占上市把公司股價(jià)總額的安85%襖，代表性公司限壩于私有工商業(yè)公背司，故該指數(shù)變澳動(dòng)僅反映私有工笆商業(yè)公司股價(jià)變盎動(dòng)；捌(2)版在新指數(shù)中，服芭務(wù)業(yè)公司所占比壩例最多，反映了哀現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中服務(wù)叭性行業(yè)正發(fā)揮日熬益重要作用的新靶特征。據(jù)班1984敗年末情況，頒27

47、5阿家公司中服務(wù)業(yè)版有耙61凹家，建筑業(yè)挨24岸家，消費(fèi)品制造唉公司骯36耙家，資本品生產(chǎn)斑企業(yè)版36耙家，資本品生產(chǎn)愛企業(yè)搬36澳家，金融業(yè)般44俺家，原材料工業(yè)班24懊家，食品公司絆21藹家，海外公司百11邦家。佰 癌盎8.捌意大利商業(yè)銀行奧股票價(jià)格指數(shù)背 暗意大利商業(yè)斑銀行編制的反映癌米蘭證券交易所氨股市行情變動(dòng)的扳股票價(jià)格指數(shù)。斑意大利商業(yè)銀行瓣是意大利十大銀版行之一，總部設(shè)吧在米蘭；米蘭證案券交易所是意大岸利最大的證券交矮易所。該指數(shù)以阿米蘭證券交易所襖所有上市股票為鞍樣本，通過(guò)加權(quán)岸平均法求出，每敖一種股票的權(quán)重鞍由其市場(chǎng)價(jià)格總啊額決定；然后再稗以愛1972扳年所有股票市場(chǎng)安價(jià)格的

48、平部上市敖有疤143邦家，其行業(yè)構(gòu)成安是：銀行、金融哀公司敗27拜家，不動(dòng)產(chǎn)公司頒16藹家，化學(xué)、制藥版公司藹15懊家，保險(xiǎn)公司骯13啊家，工程公司矮13霸家，紡織公司耙12唉家，冶金公司板10皚家，通訊行業(yè)公澳司傲9敗家，食品公司柏6隘家，建筑材料公敖司凹4頒家，汽車、橡膠氨公司壩2氨家，其他岸16柏家。癌 岸跋9.皚多倫多凹300吧種股票綜合價(jià)格盎指數(shù)艾 愛此交易所是壩加拿大五個(gè)證券鞍交易所中規(guī)模最按大的證交所，按哎成交量計(jì)算該交氨易所成交的股票瓣價(jià)格總額占全加案拿大的懊7580%伴。早在白1934岸年以后，多倫多般證券交易所編制扒的股票價(jià)格指數(shù)澳就成為全國(guó)最著埃名股價(jià)指數(shù)；拔1977奧年

49、暗1凹月以后開始編制礙300奧種股票綜合價(jià)格礙指數(shù)。該指數(shù)以版1975暗年為基期，基期疤股票平均價(jià)格記頒為佰1000癌點(diǎn)，以挨300癌種成交量最大的佰股票為代表性公拜司股票，將芭300耙種股票的每一種胺股票價(jià)格與其上白市數(shù)目相乘，將暗這一乘積與基期俺相比較得出。該哎指數(shù)交易期間每氨15擺分鐘計(jì)算一次。辦 懊根據(jù)挨1984般年頒12邦月的情況，敖300佰種代表性公司股版票行業(yè)構(gòu)成是：拌石油、天然氣公稗司暗60笆家，金屬，采礦爸公司啊52扒家，工業(yè)公司壩39班家，金融服務(wù)公班司靶27鞍家，商業(yè)公司挨26扒家，消費(fèi)品制造耙公司矮21般家，公用事業(yè)公霸司白15班家，運(yùn)輸業(yè)公司班13頒家，混合聯(lián)合公拔司

50、八13癌家，其他百34般家。由于加拿大斑經(jīng)濟(jì)發(fā)展同其自霸然資料的開發(fā)利跋用密切相關(guān)，故挨300安家代表性公司中白同資料利用相聯(lián)熬系的公司數(shù)量占懊有相當(dāng)比重。熬 傲唉10.擺澳大利亞股票交拌易所全部普通股班股票價(jià)格指數(shù)邦 藹澳大利亞股芭票交易所編制的般反映該交易所股芭票行情變動(dòng)的股伴票價(jià)格指數(shù)。始瓣編于跋1980扳年凹1背月，由于編制時(shí)敗間較晚，在代表哎性公司的選擇上頒，首先，按公司扮規(guī)模大小選定規(guī)翱模較大的唉10%稗的公司；其次再挨根據(jù)公司股票交愛易是否頻繁選定拌熱門股票。這樣藹，代表性公司投暗票既不是有一定扮的固定數(shù)量，也愛不把全部上市公佰司列入，而是在班270板家左右。代表性安公司股票的市

51、場(chǎng)隘價(jià)格一般占交易叭所上市股票市場(chǎng)藹價(jià)格總額的半90%耙，能夠反映整修安股市的行情變動(dòng)半。在計(jì)算方法上靶，以佰1979扳年唉12佰月佰31按日的股票市場(chǎng)價(jià)巴格平均數(shù)為基期辦數(shù)，記為埃500安點(diǎn)。現(xiàn)時(shí)數(shù)由代佰表性公司股票市矮場(chǎng)價(jià)格總額除以澳前一交易日市場(chǎng)俺價(jià)格總額的值表安述為一個(gè)指數(shù)，佰股價(jià)指數(shù)由這一唉指數(shù)與基期數(shù)相柏比較得出。據(jù)翱1984唉年底的情況，代哎表性公司共有拔281案家，其行業(yè)桅成背情況為：銀行、罷金融、保險(xiǎn)業(yè)盎17唉家，食品、飲料伴、煙草工業(yè)辦23斑家，建筑材料業(yè)岸20跋家，零售業(yè)埃14扳家，醫(yī)藥業(yè)骯12啊家，運(yùn)輸業(yè)稗12按家，工程、電力把業(yè)叭27昂家，財(cái)產(chǎn)信托業(yè)半8敗家，其他工業(yè)

52、埃64斑家，資源開采業(yè)八84巴家。暗 安哎11.擺日經(jīng)道耙.藹瓊股票價(jià)格平均哀數(shù)礙 阿日本經(jīng)濟(jì)新哎聞社按道奧.挨瓊斯平均股價(jià)指扳數(shù)的方法編制和辦發(fā)布的股票價(jià)格矮指數(shù)。該指從奧1950盎年岸9版月半7壩日開始計(jì)算，樣敖本股票為在東京礙交易所內(nèi)上市的藹225隘家公司的股票，拔并以當(dāng)日為基期熬，當(dāng)日的平均股哎價(jià)氨176.2爸日元為基數(shù)。挨1975阿年巴5扳月，日本經(jīng)濟(jì)新矮聞社向道案.唉瓊斯公司買進(jìn)商板標(biāo)使用權(quán)，該指扒數(shù)因此而正式得瓣名。暗 埃日經(jīng)道霸.邦瓊斯平均股價(jià)指靶數(shù)的采樣股票分笆別來(lái)自制造業(yè)、背建筑業(yè)、運(yùn)輸業(yè)愛、電力和煤氣業(yè)愛、倉(cāng)儲(chǔ)業(yè)、水產(chǎn)霸業(yè)、礦業(yè)、不動(dòng)八產(chǎn)業(yè)、金融業(yè)及氨服務(wù)業(yè)等行業(yè)，挨覆蓋

53、面極廣；而昂各行業(yè)中又是選拔擇最有代表性的白公司發(fā)行的股票拔作為樣本股票。叭同時(shí)不僅樣本股半票的代表公司和叭組成成份隨著情稗況的變化而變化唉，而且樣本股票按的總量在不斷增愛加，目前已從奧225拌種擴(kuò)增為敖500敗種。因此，該指白數(shù)被看作日本最挨有影響和代表性伴的股價(jià)指數(shù)，通扮過(guò)它可以了解日拔本的股市行情變伴化和經(jīng)濟(jì)景氣變耙動(dòng)狀。愛 案啊12.芭恒生指數(shù)奧 盎由香港恒生叭銀行編制的票價(jià)爸格指數(shù)。傲1969罷年背11皚月芭24熬日起開始公布，凹它是香港股市上唉影響最大，代表擺性最強(qiáng)的股價(jià)指柏?cái)?shù)。該指數(shù)以阿1964芭年案7壩月叭31骯日為基期，基數(shù)霸為氨100吧，按綜合法懊(案也稱加權(quán)平均法扳)敗計(jì)算。原先只編笆制綜合指數(shù)一種版，它是用樣本股岸票每日的收市價(jià)敖計(jì)算的報(bào)告期市敖價(jià)總額與基期市板價(jià)總額相比的百骯分?jǐn)?shù)，每日發(fā)表跋一次。從昂1985扒年伴1癌月盎2隘日起，恒生銀行唉開始編制工商業(yè)