上市公司財務信息分析報告

1、 八上市公司財務分板析報告盎題 目：爸 辦 包鋼稀拔土公司財務分析辦報告安 拌 胺 敖 啊 礙 版學 院：鞍 胺 胺經濟與管理學院班 胺 半 八 柏 頒 斑專 業(yè)：癌 哀 叭 敗會計學辦 哀 班 俺 邦組長哎姓名：安 扮 邦 岸藍艾 熬敏愛 背 把 扳 隘 壩 靶 罷組員姓名爸：骯 礙 稗王雨絲、黃舟怡霸、翟可可、陳宏氨、方輝跋 跋 阿 哀指導礙導師：芭 版 百王友生艾 盎 岸 鞍 伴 佰完成阿時間：邦 氨 阿20艾10 奧年 癌 6 半月 伴27板 日爸 白 澳成 績：阿 芭 板 伴 愛 瓣 癌 目錄TOC h z t 章,1,節(jié),2,節(jié)2,2,節(jié)3,2,節(jié)4,2,節(jié)5,2,節(jié)6,2 HYP

2、ERLINK l _Toc296971561 班一柏愛背景分析叭 PAGEREF _Toc296971561 h 盎3 HYPERLINK l _Toc296971562 皚1疤背公司概要挨 PAGEREF _Toc296971562 h 拌3 HYPERLINK l _Toc296971563 百2凹胺所在行業(yè)基本情邦況哎 PAGEREF _Toc296971563 h 懊3 HYPERLINK l _Toc296971564 案3阿敖公司近年來業(yè)務疤概要岸 PAGEREF _Toc296971564 h 罷3 HYPERLINK l _Toc296971565 邦4傲礙公司近年來財務澳狀況

3、及證券市場拌表現(xiàn)概要白 PAGEREF _Toc296971565 h 芭4 HYPERLINK l _Toc296971566 翱二鞍艾公司近三年（安08柏、愛09敖、壩10艾年）財務指標對背比分析阿 PAGEREF _Toc296971566 h 班5 HYPERLINK l _Toc296971567 1總資產 PAGEREF _Toc296971567 h 5 HYPERLINK l _Toc296971568 辦2八癌主營業(yè)務收入芭 PAGEREF _Toc296971568 h 艾5 HYPERLINK l _Toc296971569 按3澳拔主營業(yè)務利潤扳 PAGEREF _To

4、c296971569 h 拜5 HYPERLINK l _Toc296971570 挨4懊霸利潤總額伴 PAGEREF _Toc296971570 h 靶6 HYPERLINK l _Toc296971571 5凈利潤 PAGEREF _Toc296971571 h 6 HYPERLINK l _Toc296971572 6凈資產 PAGEREF _Toc296971572 h 6 HYPERLINK l _Toc296971573 佰三凹斑財務能力分析扒 PAGEREF _Toc296971573 h 挨6 HYPERLINK l _Toc296971574 懊1哀敗償債能力分析阿 PAGE

5、REF _Toc296971574 h 壩6 HYPERLINK l _Toc296971575 阿2隘伴營運能力分析凹 PAGEREF _Toc296971575 h 拌7 HYPERLINK l _Toc296971576 板3邦凹盈利能力分析藹 PAGEREF _Toc296971576 h 澳7 HYPERLINK l _Toc296971577 白4辦艾現(xiàn)金能力分析凹 PAGEREF _Toc296971577 h 扳7 HYPERLINK l _Toc296971578 奧5疤笆發(fā)展能力分析扳 PAGEREF _Toc296971578 h 盎7 HYPERLINK l _Toc2

6、96971579 藹四昂氨財務結構分析叭 PAGEREF _Toc296971579 h 哀8 HYPERLINK l _Toc296971580 矮1佰芭收入利潤結構分斑析奧 PAGEREF _Toc296971580 h 安8 HYPERLINK l _Toc296971581 拌2傲挨成本費用結構分皚析埃 PAGEREF _Toc296971581 h 百8 HYPERLINK l _Toc296971582 巴3捌班資產結構分析懊 PAGEREF _Toc296971582 h 襖9 HYPERLINK l _Toc296971583 盎4白氨資本結構分析巴 PAGEREF _Toc2

7、96971583 h 爸9 HYPERLINK l _Toc296971584 扒五班傲杜邦分析霸 PAGEREF _Toc296971584 h 般10 HYPERLINK l _Toc296971585 艾1 傲杜邦分析基本框敖架罷 PAGEREF _Toc296971585 h 鞍10 HYPERLINK l _Toc296971586 盎2 阿杜邦分析因素分班解表分析及對比哎 PAGEREF _Toc296971586 h 跋11 HYPERLINK l _Toc296971587 昂六癌擺綜合評價俺 PAGEREF _Toc296971587 h 版11 HYPERLINK l _T

8、oc296971588 奧1 岸財務問題歸納拌 PAGEREF _Toc296971588 h 哎11 HYPERLINK l _Toc296971589 壩2 搬公司財務政策、吧重大交易、重大辦事項等對財務的敗影響皚 PAGEREF _Toc296971589 h 懊11 HYPERLINK l _Toc296971590 跋3 版公司成長性評價奧 PAGEREF _Toc296971590 h 藹12 HYPERLINK l _Toc296971591 霸4 半投資價值評價哎 PAGEREF _Toc296971591 h 矮12 HYPERLINK l _Toc296971592 岸5

9、耙總體風險特征評佰價敖 PAGEREF _Toc296971592 h 笆13背景分析公司概要昂包鋼稀土作為我辦國稀土行業(yè)的龍跋頭企業(yè)，建立了哀從稀土精礦-碳案酸稀土-扳 鞍稀土氧化物-稀懊土金屬至下游精伴深加工的完整一耙體化生產體系，捌以及相應的研發(fā)叭和銷售平臺，是靶中國乃至世界上般最大的稀土產業(yè)百基地。懊截至翱2010年3月熬30日邦，公司總資產達翱66.37億元瓣，凈資產達20胺.11億元熬。目前，癌公司擁有3家直扳屬懊分公司爸、1家全資子公艾司、11家絕對稗控股子公司、7耙家相對控股子公盎司、3家參股公骯司。 扮依靠包鋼集團獨霸天得厚的資源優(yōu)哀勢，包鋼稀土現(xiàn)暗已主導了北方輕巴稀土市場。

10、此外哀，為加快稀土產敗業(yè)重組，政府鼓霸勵龍頭企業(yè)做大靶做強，由此包鋼哎集團公司獲得了阿內蒙古稀土專營班權。在國家保護翱稀土資源的政策扳背景下，整個行班業(yè)已步入良性發(fā)邦展通道中，包鋼捌稀土資源壟斷地皚位短期內無法撼藹動，作為行業(yè)龍啊頭將首先受益。岸 胺近年來，公司積板極推動稀土行業(yè)熬聯(lián)合重組，向下霸延伸稀土產業(yè)鏈辦。通過推進資源奧控制措施，打破吧地區(qū)、打破所有敗制界限，低成本艾與行業(yè)內優(yōu)勢企頒業(yè)聯(lián)合，不斷壯辦大自身規(guī)模與發(fā)凹展實力，同時帶柏動了其它地區(qū)稀百土產業(yè)的整合，般促進了我國稀土拜行業(yè)集中度不斷埃提高。吧1997年8月搬經中國證監(jiān)會批佰準，稀土高科于敗1997年9月懊24日稗在上海證券交易

11、昂所掛牌交易。公拔司上市時總股本芭為260,35柏0,000股，氨其中8000萬啊股為社會公眾股拌（包括800萬芭股內部職工股）伴。奧所在行業(yè)基本情骯況胺目前，我國稀土氨工業(yè)根據(jù)資源和熬市場走向，已形背成以北方包頭礦壩為主，四川冕寧壩礦為輔，以內蒙叭古包頭、甘肅為哎核心，四川冕寧按、山東等地企業(yè)邦為骨干的北方稀頒土生產體系；以壩南方離子型稀土拜礦為原料，以江翱西、江蘇、廣東岸、福建等地企業(yè)俺為主的南方稀土按生產體系。跋從近期出臺的稀艾土“國五條”到傲稀土行業(yè)污染物八排放標準的出臺癌，稀土行業(yè)政策背更加量化和細化瓣，從行業(yè)整合到傲行業(yè)準入和環(huán)保皚標準，監(jiān)管到整吧治。國家對稀土拔資源實施更為嚴翱格

12、的政策控制力矮度，將有利于稀熬土的行業(yè)整合和唉良性發(fā)展。受此搬影響，主要稀土扮氧化物價格20佰11年初至今漲把幅達到40%，盎價格連創(chuàng)新高。翱近期，關于稀土按的政策暖風頻頻扮吹拂。一者，工愛信部表示，要通奧過宏觀調控市場八配額的手段，推巴動稀土企業(yè)的聯(lián)扮合重組；二者，捌即將推出的2澳009-201八5年稀土行業(yè)發(fā)哎展專項規(guī)劃將稗把行業(yè)整合推向爸新的高度；三者半，稀土儲備制度辦的提議呼聲日高壩。這些政策如果絆落實，將為行業(yè)阿巨頭提供強勢擴挨張、優(yōu)勢整合的扳良機，極大促進礙我國稀土行業(yè)的扮發(fā)展。稗同時，我們也應霸看到，我國稀土白的價值堪比黃金絆，但在出口過程背中卻沒有體現(xiàn)出啊真實價值，只賣疤出了“

13、土”的價癌格。其中，導致澳我國稀土產品廉辦價出口的最主要疤原因是，我國稀芭土出口價格沒有斑考慮到環(huán)境成本柏和廉價的勞動力鞍。另外，稀土產傲能過剩，對市場奧的供給遠大于需頒求。以稀土產品板每年的市場價值白為10億美元計斑算，則與稀土相隘關的高技術產品翱如消費類電子產耙品、醫(yī)療器械、俺綠色新能源產品跋的市場價值高達癌數(shù)百億美元。就笆與稀土相關高技叭術產業(yè)所創(chuàng)造的藹巨大價值來看，般長期以來我國稀扮土產品的市場價凹值存在被低估的哎成分。柏公司近年來業(yè)務拜概要爸包鋼稀土每年生板產稀土精礦10癌萬噸左右，稀土案精礦在直屬或控唉股公司加工成氧伴化物、鹽、金屬扳等初級產品后回鞍收到稀土國貿統(tǒng)拔一出售，下游產傲

14、品主要有釹鐵硼芭、貯氫合金粉、吧拋光粉、發(fā)光材矮料等矮。跋目前，包鋼稀土癌的鈰產品產量占邦全國90%,鑭襖、鐠、釹分別占爸全國的40%左版右，銪產品占全盎國50%（都屬扮于輕稀土范疇）岸。可以說，目前爸包鋼稀土對北方挨稀土市場基本實捌現(xiàn)了壟斷銷售，佰市場定價能力大拔幅提高。傲包鋼稀土近年來擺的業(yè)務概要可以瓣概括為以下幾點暗：壩公司產業(yè)鏈日趨壩完善。釹鐵硼業(yè)靶務規(guī)模正在快速藹增長，核磁共振稗項目有望增添新辦盈利點，公司正拌在向其拓展稀土百終端下游業(yè)務、擺做全稀土產業(yè)鏈背的戰(zhàn)略目標靠近阿。般包頭稀土經濟開暗發(fā)區(qū)已初現(xiàn)雛形班，除了已經建成搬投產的長安永磁叭電機、匯全風力皚發(fā)電、日本三德把（產品為儲氫

15、合氨金粉）等，正在俺集中興建的包括奧1.5 萬噸釹昂鐵硼、1500爸 噸拋光粉、1啊0 噸磁伸縮材礙料、磁管道等項扮目。半包鋼稀土公司成版立了一個貿易公哀司，實行統(tǒng)購統(tǒng)版銷的運作模式。盎一旦下游需求復邦蘇，公司以其控巴制的市場近50靶%的稀土氧化物捌，將充分享受價懊格回升帶來的收哎益業(yè)。背包鋼稀土近期已白開始參與南方稀按土的開發(fā)，通過罷對三家江西省贛疤州的稀土分離企暗業(yè)進行股權投資笆，增加中重稀土扳權益分離產能3頒600噸。唉公司是國內稀土芭出口配額最多的伴企業(yè)且產業(yè)鏈完愛整，正在建設的笆300臺永磁核骯磁共振項目、1藹.5萬噸高性能擺磁性材料項目二埃期工程和300愛0噸高性能拋光稗粉異地擴建

16、項目骯構筑了下游產業(yè)襖優(yōu)勢吧。壩公司近年來財務凹狀況及證券市場拌表現(xiàn)概要罷2008年3月拌包鋼稀土的資產伴負債率為44.耙2193，20拜08年6月份為襖52.6369埃，9月份的資產柏負債率為54.疤3553，12巴月份的資產負債氨率為61.65按49，呈上升趨笆勢。而2008奧年3月份主營業(yè)柏務增長率為35矮.2323，6罷月份的為17.昂2706，9月暗份為49.91藹06，12月份巴的主營業(yè)務增長扳率為29.00八36，從總體上凹看，主要趨勢是白下降的。其中，襖2008年四個巴季度的每股收益熬統(tǒng)計情況分別是斑一季度為0.3瓣264元，二季岸度為0.306疤元，三季度為0罷.3487元，

17、唉第四季度為0.啊209元。絆包鋼稀土200柏9年資產負債率翱61.38%，阿資產總計約為氨646352安萬元，其中流動皚資產合計約為頒410129.斑34懊萬元；同時，通安過對利潤表的分扮析，得知200班9年主營業(yè)務收案入為耙259295.鞍6哀萬元，利潤總額扳為皚17349.1翱2愛萬元，凈利潤達壩到奧5576.81唉萬元；再通過對壩2009年包鋼礙稀土的投資活動凹分析，投資活動哀產生的現(xiàn)金流出熬為百19570.8凹8傲萬元，籌資活動八現(xiàn)金流入量為跋299115.半69氨萬元。由于受全俺球金融危機等因佰素的影響，20鞍09年的每股收班益大都呈負增長把態(tài)勢，后期有所柏回升。具體情況稗是200

18、9年四稗個季度的每股收埃益統(tǒng)計情況分別耙是一季度為把-0.098襖元，二季度為吧-0.083芭元，三季度為按-0.017懊元，第四季度為阿0.069隘元。擺包鋼稀土公司近爸幾年的財務狀況把良好。通過查找半數(shù)據(jù)，了解到，矮包鋼稀土201背0年9月資產負笆債率為52.3伴14%，201拌0年12月資產鞍負債率為51.壩406%，20稗11年3月資產壩負債率為48.跋711%，呈逐埃步下降趨勢；而罷2010年9月敖主營業(yè)務增長率百為134.41安8%，2010笆年12月為10艾2.778%，凹2011年3月絆為116.05背1%，主營業(yè)務芭呈增長趨勢；每挨股凈資產由20奧10年9月的2皚.81增長為

19、2笆011年3月的皚3.6，增長態(tài)靶勢迅猛；每股收壩益也呈現(xiàn)不同程唉度的增長態(tài)勢。扒從以上數(shù)據(jù)可以敗說明包鋼稀土近皚年的財務狀況俱罷佳，發(fā)展良好。昂包鋼稀土于藹2011年4月敖28日敖公布2011年般一季報，報告顯吧示，公司一季度版實現(xiàn)凈利潤4.昂84億元，同比霸增長276.9皚6%，每股收益按0.599元。扮實現(xiàn)營業(yè)收入2凹1.16億元，暗同比增加116鞍.05%，營業(yè)癌成本10.58疤億元，同比增加佰82.12%。懊2011年度業(yè)翱績預增公告： 翱預計公司201伴1年歸屬于上市癌公司股東的凈利耙潤同比增長12安00%以上，具芭體數(shù)據(jù)公司將在懊年報中進行披露捌。業(yè)績增長的主耙要原因:201胺

20、1年，稀土市場翱保持了強勁的復吧蘇勢頭，產品價伴格持續(xù)上漲，行懊業(yè)景氣度顯著回巴升；同時，公司把大力推進降本增隘效，加大市場運傲作力度，盈利水背平同比大幅提高案。癌同時，根據(jù)以上氨包鋼稀土的證券岸市場表現(xiàn),我們搬可以更進一步認半識包鋼稀土的投佰資價值。拜公司近三年（班08凹、靶09昂、按10皚年）財務指標對耙比分析胺經過08年的金傲融危機，在09版年一年的調整以隘后，我國的經濟芭迅速發(fā)展。右下絆圖分析得出，包吧鋼稀土在200扳8-2010年盎度總體上處于資拜產上揚，收入增疤長和利潤增長的半階段?，F(xiàn)就其資疤產等方面做一詳哀細的分析。圖1總資產艾公司競爭實力的柏強弱和公司的生壩存能力、盈利能矮力有

21、著密切的關阿系，投資者都樂辦于投資于具有強矮大競爭力的公司傲。在市場經濟的胺激烈競爭中，公昂司要始終立于不凹敗之地，主要依凹靠雄厚的資金實敖力、規(guī)模經營的芭優(yōu)勢、先進技術按水平、優(yōu)異的產頒品質量和服務、瓣高效的經營管理擺等條件。而這些懊條件都是以公司按雄厚的資產為后安盾才能實現(xiàn)的。版作為我國主要的凹稀土生產公司，柏包鋼稀土從20盎08年20哀10年資產總額凹快速上漲，并且邦突破80億的大俺關。雄厚的資產把為企業(yè)的發(fā)展奠挨定了良好的基調耙。在這樣雄厚的熬資金背景下。包愛鋼稀土有著走向唉長遠的可能。主營業(yè)務收入熬主營業(yè)務收入是傲影響一個公司利挨潤的主要部分，懊主營業(yè)務收入高鞍，主營成本低，跋則該公

22、司當年的鞍營業(yè)利潤則肯定耙高；相反，當公笆司的主營業(yè)務收半入下滑，成本增傲加，則使得該公板司當年的營業(yè)利扮潤肯定下降，乃啊至出現(xiàn)虧損。扮包鋼稀土的主營癌業(yè)務收入200哎8年為32億多唉，2009年則礙為26億多，經矮過09年的短暫百下滑，2010俺年上漲成53億哎多，比2009懊年上漲100%啊。主營業(yè)務利潤笆又稱基本業(yè)務利拜潤，是主營業(yè)務扳收入減去主營業(yè)瓣務成本和主營業(yè)擺務稅金及附加得氨來的邦。很多的投資者皚在分析上市公司埃經營業(yè)績時，往拌往過分關注每股絆收益，凈資產收板益等總括性指標鞍，而忽視了構成啊這些指標的主要隘因素利潤。隘在我國，利潤由拔主營業(yè)務利潤、版其他業(yè)務利潤、笆投資收益、營業(yè)

23、愛外收支凈額及補柏貼收入和前期損百益調整組成。利艾潤又可以分為永唉久類的，能無線矮持續(xù)；暫時性的八，只影響當期盈半利和與價格無關耙的，其持久性為阿零。其中主營業(yè)暗務利潤是企業(yè)盈啊利的核心，具有捌持久性，是利潤啊中最穩(wěn)定和最可按預期的部分。把盈利的質量與持八久性呈顯著的正八相關關系，而主盎營業(yè)務利潤比重案又在很大程度上半決定了企業(yè)的盈俺利質量和獲利能版力，因此公司要皚能持續(xù)發(fā)展，只搬有扎根主業(yè)、壯隘大主業(yè)、提高核盎心盈利能力，不隘斷提高主營業(yè)務艾利潤的比重，才吧能增加公司的價白值。柏從上面的圖表中翱我們可以直觀的罷分析出：包鋼稀啊土無論是在盈利鞍不足的2008翱和2009年，俺還是盈利有很多氨提

24、高的2010班年，其主營業(yè)務佰利潤都占利潤總壩額的絕對比重，伴是總利潤的主要安構成部分。這說癌明，包鋼稀土在吧主營業(yè)務方面有艾著很強的競爭力挨和很大市場占有扮額。伴作為我國稀土行版業(yè)的重要支柱，叭在行業(yè)中起著舉岸足輕重的作用。利潤總額扒是指叭所得稅前企業(yè)在笆一定時期內經營擺活動的總成果。背 八按收益總括版觀點，企業(yè)的利按潤總額包括產品拔銷售利潤、投資俺凈收益和營業(yè)外版凈收入4部分。八其中產品銷售利矮潤等于產品銷售拌收入減去產品銷百售成本、產品銷埃售費用及產品銷唉售稅金及附加；敖其他業(yè)務利潤為愛其他業(yè)務收入與暗其他業(yè)務支出之癌差；投資凈收益哀等于投資收益減耙投資損失；營業(yè)熬外凈收入等于營霸業(yè)外收

25、入減營業(yè)耙外支出。產品銷頒售利潤加上其他辦業(yè)務利潤去管理懊費用與財務費用澳構成營業(yè)利潤（跋按當期經營觀點澳，營業(yè)利潤再加巴上投資凈收益就柏形成企業(yè)的利潤把總額），營業(yè)利阿潤加上投資凈收耙益、昂營拌業(yè)外凈收入及以熬前年度損益調整啊就最后形成企業(yè)按的利潤總額。敖它能直接反應企巴業(yè)的“賺錢”能笆力，它和企業(yè)的胺“每股收益”同稗樣重要。是判斷敖一個企業(yè)是否值礙得投資的重要依隘據(jù)，也是影響一敖個企業(yè)能否順利笆融資的關鍵。氨2008年，包背鋼稀土由于受到扮金融危機的影響跋，使得其的利潤靶總額沒超過10矮億元，緊接著進頒入國家經濟的復伴蘇時期，到20壩09年的包鋼稀骯土，從2008唉年開始調整，在隘2009

26、年的利板潤總額也不是相敖當樂觀。但是隨拔著我國經濟整體埃面貌的好轉和復巴蘇發(fā)展，包鋼稀百土抓住時機，以案主營業(yè)務為主力跋軍，全面啟動，按在2010年使八得總利潤接近2鞍0億，經過危機佰，只需要如此短艾的時間內可以使把得利潤成倍增長敗，充分體現(xiàn)了其胺的投資價值。凈利潤稗凈利潤是企業(yè)扣鞍除一切成本，并瓣且上交應交所得捌稅后的凈額，是澳公司年度的最終凹收益，直接對投矮資者的投資收益癌產生影響。也是辦一個公司能夠持扒續(xù)經營的關鍵因跋素。凈利潤的高愛低，直接關系到巴股東權益的實現(xiàn)熬和公司經營能力懊的評價。是企業(yè)暗財務以及運營分百析的重要因素。頒包鋼稀土200疤8年凈利潤為2阿.24億，20把09年為1.

27、1懊0億，2011懊年則為5.58伴億，相比08和安09年度，包鋼氨稀土2011年跋的凈利潤上漲2扒.3倍和5別左斑右。這也是我國把企業(yè)在經過金融盎危機之后出現(xiàn)復辦蘇的表現(xiàn)。凈資產半凈資產是屬企業(yè)哀所有，并可以自伴由支配的資產,板既所有者權益。邦它由兩大部分組頒成，一部分是企背業(yè)開辦當初投入盎的資本，包括溢板價部分，另一部盎分是企業(yè)在經營八之中創(chuàng)造的，也盎包括接受捐贈的氨資產。佰股東權益是一個壩很重要的財務指礙標，它反映了公俺司的自有資本。爸當總資產小于負俺債時，公司就陷傲入了資不抵債的熬境地，這時，公巴司的股東權益便耙消失殆盡。如果搬實施破產清算，半股東將一無所得瓣。相反，股東權澳益金額越大

28、，則鞍該公司的實力就絆越雄厚。爸2008年包鋼吧稀土的凈資產為背16億元，20擺09年則約為1按7億元，而同時岸期的總資產則分叭別約為58億和拔65億，凈資產伴只占總資產的四耙分之一。到了2捌010年包鋼稀辦土的凈資產達到懊24億元，總資昂產約為88億，靶同樣占四分之一瓣。但是，金融危癌機過后兩年之內矮，使得總資產和胺凈資產都有大幅疤度的上漲，同樣半說明了包鋼稀土板的投資價值所在礙。財務能力分析償債能力分析扳表1：包鋼稀土案200820伴10年度償債能鞍力百財務指標哀資產負債率柏流動比率半速動比率白長期資產適合率凹2008年百61.65%般1.1辦0.86暗1.13%傲2009年拌61.38%

29、般1.25鞍0.81絆0.99%按2010年拌51.41%拔1.53辦0.94伴1.02%愛資產負債率維持霸在40%到62扒%之間，基本符敗合該指標的適宜哀水平，從08年爸開始資產負債率熬開始下降，公司耙的償債能力在逐昂漸增強。流動比吧率總體趨勢還是皚上升的，但是低扳于實踐中公認的霸2的水平，說明笆公司還是面臨著絆一定的財務風險啊，應引起短期債扳券投資人的注意癌。速動比率雖然敖在3年中程上升愛趨勢，但是未能壩達到1這一合理罷標準，說明公司骯還是存在一定風瓣險。營運能力分析敗表3：伴包鋼稀土200拌82010年辦度營運能力安財務指標斑總產周轉率礙凈資產周轉率搬存貨周轉率扒應收賬款周轉率佰2008

30、年哎68.05%巴204.39%愛3.09板8.34百2009年頒42.37%壩155.55%藹1.77靶7.31案2010年搬68.94%版255.72%靶1.56昂13.33靶凈資產周轉率總伴體上還是上升的斑，且周轉速度較熬快，說明公司銷靶售能力較強。應岸收賬款周轉率經爸過前2年的下降半后在2010年耙開始回升，這說隘明公司收賬速度骯加快，壞賬損失背減少。但是存貨耙周轉率從08年佰開始逐年下降，鞍使企業(yè)的變現(xiàn)能霸力減弱。盈利能力分析壩表2：包鋼稀土奧200820把10年度盈利能邦力班財務指標拜凈資產收益率半總資產收益率翱凈利潤率襖毛利率凹2008年礙10.33%笆2.93%邦5.25%哎2

31、2.71%鞍2009年敖3.29%芭0.86%骯2.15%伴23.25%瓣2010年瓣31.07%扮8.54%澳14.28%辦49.24%搬凈資產收益率、隘總資產收益率和敖凈利潤率都程相懊同的發(fā)展趨勢，暗前兩年下降，2爸010年大幅度扒回升。凈資產收霸益率上升說明懊投資帶來的收益唉有所提氨高。按總資產收益率上搬升說明公司的哎競爭實力和發(fā)展隘能力捌開始增強?，F(xiàn)金能力分析笆表4：包鋼稀土罷200820扮10年度現(xiàn)金能俺力案財務指標爸經營現(xiàn)金流與負礙債比哀每股現(xiàn)金流疤2008年疤16.80%岸-0.25百2009年靶16.80%罷-0.25懊2010年埃20.88%絆1.17巴每股現(xiàn)金流維持絆在1左

32、右，且在百08、09年出唉現(xiàn)了負數(shù)，說明癌公司半派發(fā)的紅利的壓翱力就較大版，對此，投資者拌應引起注意。發(fā)展能力分析扒表5：包鋼稀土凹200820鞍10年度發(fā)展能哎力耙財務指標澳主營業(yè)務收入增藹長率頒凈利潤增長率拜總資產增長率奧每股收益增長率矮2008年跋29.00%笆-45.11%拔55.97%癌-72.56%罷2009年凹-19.59%襖-67.03%昂11.92%氨-67.03%罷2010年熬102.78%奧1246.18瓣%霸35.99%霸1246.18埃% 癌主營業(yè)務收入增斑長率超過10%靶，說明公司產品擺處于成長期，將拌繼續(xù)保持較好的辦增長勢頭，屬于哀成長型公司。敖08、09年主癌營

33、業(yè)務收入增長把率、凈利潤增長啊率和每股收益增愛長率都出現(xiàn)了負啊值，主要是受全啊球范圍內的金融澳危機的影響。在邦2010年各指佰標大幅度回升，俺凈利潤增長率大稗于主營業(yè)務收入翱增長率，這說明伴公司的盈利能力艾在增強，公司經捌營業(yè)績較好，有岸很好的成長潛力胺。財務結構分析愛收入利潤結構分百析板表癌6叭：收入結構分析皚年份頒2008般2009般2010哀主營業(yè)務收入昂3,224,5瓣60,000.懊00翱2,592,9愛60,000.耙00芭5,257,9鞍40,000.扳00唉收入總額骯3,224,5芭60,000.礙00拔2,592,9拜60,000.敖00鞍5,257,9奧40,000.巴00

34、叭所占半總額礙比例瓣100.00%案100.00%吧100.00%癌該公司的營業(yè)收柏入主要來自主營芭業(yè)務收入，主要凹是銷售稀土產品柏，而幾乎沒有提拌供勞務收入和讓皚渡資產使用權收半入和建造合同收半入。所以，每一拌年該公司的主營愛業(yè)務收入占收入胺總額為100%版。包鋼稀土的主吧營業(yè)務收入20昂08年為32億爸多，2009年柏則為26億多，皚經過09年的短艾暫下滑，201稗0年上漲成53盎億多，比200案9年上漲100跋%。疤表跋7翱：利潤結構分析把年份昂2008跋2009芭2010敖主營業(yè)務利潤瓣242,428啊,000.00哎102,586拔,000.00暗1,822,0靶00,000.艾00

35、扒利潤總額絆266,115叭,000.00矮173,491巴,000.00氨1,842,1靶20,000.佰00案所占癌總額芭比例暗91.10%唉59.13%八98.91%疤該公司的主營業(yè)霸務利潤從08年挨所占的比例91懊.10%降低到班2009年59扮.13%，又在板2010年提高岸到98.91%斑，2008年的笆資產減值損失為案1131170艾00元，200靶9年的為855骯0760元，2藹010年的為9霸3,524,0埃00元，投資收奧益2008年為靶-574683隘元，2009年辦-261582隘0元，2010扮年為 襖 8,448,拜010元，由于斑2008年資產岸減值損失過高，把投

36、資收益為負，愛但負值較小，且頒營業(yè)外收入遠大白于營業(yè)外支出導巴致利潤，所以主把營業(yè)務利潤占利唉潤總額比例仍然巴較高，而雖20挨09年的資產減奧值較小，但是投拌資收益負值很大拌，且營業(yè)外收入阿遠大于營業(yè)外支俺出，導致利潤總罷額大大增加，所艾以，主營業(yè)務利翱潤所占比例下降板。而2010年矮，資產減值損失岸沒有2008年氨的高，且投資收氨益為正數(shù)，營業(yè)埃外收入和營業(yè)外爸支出屬于正常區(qū)爸間。絆成本費用結構分昂析扳表邦8背：成本結構分析奧年份霸2008白2009矮2010半營業(yè)總成本藹2,981,4埃80,000.背00俺2,487,8唉30,000.巴00唉3,444,4癌20,000.擺00俺營業(yè)總

37、收入氨3,224,5暗60,000.版00唉2,592,9昂60,000.愛00跋5,257,9俺40,000.伴00盎所占敗總額搬比例哀92.46%挨95.95%叭65.51%翱該公司2008敗年和2009年拌的營業(yè)總成本占唉總收入的比例都愛是在90%以上暗，而到了201捌年，卻只有65芭.51%，其主暗要原因一方面是瓣因為管理費用較稗前兩年明顯增加版為490258扒000元，而兩奧年分別為239挨442000元百和325020辦000元。而另扒一方面，前兩年芭的投資收益均為敖負數(shù)，但是扒2010年的投半資收益為正的8跋448010元頒。敖表昂9背：費用結構分析阿年份昂2008翱2009搬2

38、010拔期間費用扮355,906胺,500.00氨466,910瓣,400.00安639,711靶,200.00熬營業(yè)總收入昂3,224,5扮60,000.半00笆2,592,9壩60,000.傲00頒5,257,9拔40,000.絆00敗所占皚總額哀比例芭11.04%吧18.01%傲12.17%暗期間費用主要包疤括銷售費用，管骯理費用，財務費捌用三項，從20搬08年到201巴0年期間費用逐扳年增加，但是2埃008年和20扳10年其所占收稗入比率為11.藹04%和12.敖17%，而20笆09年稍微偏高斑，為18.01氨%，其主要原因懊是一方面由于受靶到市場環(huán)境的影安響總收入下降，耙另一方面則是

39、財壩務費用較200按8年有所增加。資產結構分析頒表胺10擺：資產結構分析皚年份昂2008隘2009霸2010半總資產挨5,774,9哎00,832.唉49胺6,463,5盎20,046.伴15背8,789,5辦81,171.叭00昂流動資產癌3,654,7巴57,643.背20盎4,101,2邦93,419.柏61藹5,129,7傲92,285.暗29捌所占癌總額搬比例霸63.29%瓣63.45%俺58.36%壩非流動資產板2,120,1唉43,189.凹29埃2,362,2把26,626.斑54案3,659,7岸88,885.半71傲所占頒總額版比例唉36.71%凹36.55%埃41.64%

40、耙從該公司的流動版資產和非流動資百產的所占總資產拜的結構看，20敖08年和200吧9年的流動資產癌比率和非流動資稗產比率幾乎相同爸，變化不大。但拌是2010年的半流動資產比率有盎所下降，而非流俺動資產的比率則矮相應的有所增加奧，其主要體現(xiàn)在白三個方面，一是盎長期股權投資較扮前兩年有明顯的傲增加，達到14邦7683849爸.55元，二是挨工程物資較前兩搬年翻了翻，達到扳5203560哀22.63元，骯三是長期待攤費按用高達1991皚33033.8挨5元，這三者使扒得非流動資產的巴數(shù)額增加，而流般動資產的結構變辦化不大，從而導敗致總資產增加，搬流動資產比率下擺降，非流動資產叭比率上升。資本結構分析

41、白表般11澳：資本結構分析阿年份拔2008笆2009皚2010笆總資產笆5,774,9拜00,832.霸49拌6,463,5般20,046.唉15般8,789,5般81,171.唉00靶總負債爸3,560,5癌10,730.傲28奧3,967,4瓣18,290.白77百4,518,3氨73,259.哀93絆所占比例把61.65%扳61.38%襖51.41%皚所有者權益盎2,214,3頒90,102.扒21皚2,496,1稗01,755.拜38般4,271,2矮07,911.扮07柏所占比例背38.35%跋38.62%八48.59%艾我們主要從公司俺的負債和所有者傲權益占總資產的半比率來分析資本

42、癌結構，從上表可骯看出， 200辦8年和2009擺年的資本結構相背似，負債所占比暗例分別為61.班65%和61.霸38%，所有者扮權益所占比例分把別為38.35笆%，38.62爸%，說明公司負案債比重較權益要搬大，這樣公司可笆以更好的利用財翱務杠桿的作用，昂但是到了201岸0年，負債比率板下降為51.4岸1%， 權益比霸率為48.59邦%。其主要原因扒是少數(shù)股東所占吧的權益大大增加斑，達到了185佰4964136佰.49元，超過耙了負債的增加數(shù)班額。杜邦分析柏1 辦杜邦分析基本框斑架懊圖2：2010皚年財務數(shù)據(jù)杜邦辦分析圖佰2 捌杜邦分析因素分柏解表分析及對比搬表熬12瓣：包鋼稀土靶2008-

43、20傲10熬年度凈資產收益擺率因素分解表霸財務指標熬營業(yè)利潤率罷總資產周轉率哀權益乘數(shù)耙凈資產收益率八2008哀5.25%案0.68奧2.61板10.33%背2009愛2.15%安0.42安2.59搬3.29%瓣2010板14.28%氨0.69爸2.06八31.07%背表跋13奧：首鋼股份敖2008-20搬10伴年度凈資產收益藹率因素分解表按財務指標礙營業(yè)利潤率鞍總資產周轉率阿權益乘數(shù)隘凈資產收益率盎2008扒1.67%唉1.38拌2.23 傲5.35%斑2009暗1.61%傲1.27巴2.31 傲4.77%扮2010般1.25%案1.55辦2.09 奧4.45%吧包鋼稀土在稀土礙行業(yè)處于領先

44、的隘地位，我們取用凹了同樣有稀土概絆念的企業(yè)首鋼股藹份作為對比對象敗，從上訴兩個表耙格可以看出營業(yè)柏利潤率雖然從2翱008年到20吧10年變化較大啊，但是每年依然啊都比首鋼股份要暗高。但是與首鋼案股份相比，總資扮產周轉率要低很凹多，說明經營管柏理的效率還有待邦提高，權益乘數(shù)暗平均起來也比其胺他同行業(yè)要高些柏，這說明公司財敗務杠桿的運用還唉是比較充分的，案資金利用的效率拔較高。百以上說明包鋼稀唉土還有很大的發(fā)爸展空間，今后的敗發(fā)展可以提高總捌資產周轉率，即鞍提高經營管理的啊效率，通過管理白是每年的營業(yè)利埃潤率趨于平穩(wěn)下罷，因為從200矮8年到2010辦年的營業(yè)利潤率氨差異的幅度較大癌，這個可能和

45、當俺時的經濟環(huán)境有愛關，所以管理層斑可以提高對經濟擺環(huán)境的應對能力昂。綜合評價癌1 班財務藹問題歸納壩 八流動比率近幾年辦均低于實踐公認隘的跋2版的水平，說明公辦司還是面臨著一把定的財務風險，板而且速動比率也般未達到班1罷這一合理標準，懊說明公司還是存襖在一定風險。哀該公司的近幾年稗的存貨周轉率一藹直處于下降的趨笆勢，使企業(yè)的變鞍現(xiàn)能力減弱。芭公司凈資產不高胺，流動負債胺35熬億岸，奧還有白許白多小公司資產要扒收購整合凹。且該公司存在版主力資金外流問案題。襖2 把公司財務政策、笆重大交易、重大襖事項等對財務的笆影響巴關聯(lián)交易事項及佰其對財務的影響稗包鋼稀土參股包斑鋼集團財務有限伴公司暨關聯(lián)交易

46、懊，稗公司與控股股東唉包頭鋼鐵（集團傲）有限責任公司罷及其控股子公司昂內蒙古包鋼鋼聯(lián)叭股份有限公司、巴內蒙古黃崗礦業(yè)熬有限責任公司簽絆訂出資協(xié)議書佰，共同出資設伴立包鋼集團財務敗有限責任公司（伴以下簡稱：財務搬公司）。疤瓣財務公司成立后辦，將能利用其專礙業(yè)優(yōu)勢，通過加疤強企業(yè)集團資金半集中管理，提高俺企業(yè)集團資金使搬用效率，為包括皚包鋼稀土在內的礙各成員單位提供柏安全、高效的財笆務管理服務，從皚而降低交易成本熬，實現(xiàn)效益最大骯化。捌為子公司提供擔疤保對財務的影響版包鋼稀土為子公靶司提供擔保，對昂公司未來流動資壩產帶來限制，影敖響了資產的流動氨性和未來公司財百務的不穩(wěn)定性。盎3 鞍公司成長性評價

47、矮公司本身的實力搬評價靶包鋼稀土本身技礙術實力過硬。把包鋼稀土以開發(fā)拌利用世界上稀土八儲量最豐富的白辦云鄂博稀土資源斑為主要業(yè)務，擁骯有得天獨厚的資哎源優(yōu)勢；包鋼稀般土已經形成了完鞍善的稀土產業(yè)發(fā)癌展格局，擁有從版稀土選礦、冶煉盎、分離、科研、鞍深加工到應用的白完整產業(yè)鏈條，俺是中國乃至世界隘上最大的稀土產哀業(yè)基地，是我國艾稀土行業(yè)的龍頭跋企業(yè)；具備較好藹的確定性增長趨巴勢。公司是國內把以至全球最大的般稀土供貨商芭,襖今年熬8敗月內蒙古人民政阿府下發(fā)的關于斑開展稀土資源開埃發(fā)秩序專項整治埃的工作方案實佰現(xiàn)了稀土資源由挨公司控股股東包鞍鋼集團專營跋,班進一步鞏固了公瓣司在稀土領域的靶寡頭壟斷地位

48、背.扒此外頒,靶公司積極發(fā)展稀跋土下游深加工產絆業(yè)八,昂增長前景看好。巴國家政策支持評跋價佰挨政府保障稀土戰(zhàn)邦略資源的強硬態(tài)藹度、強硬政策、唉強硬手段，導致瓣80%敗的相關稀土企業(yè)哎關閉重組。十分昂明確的支持 HYPERLINK /sh600111.html 襖包鋼稀土頒壟斷。吧襖從專營到背2010半年底這個期限看瓣，包鋼稀土將脫澳離包鋼集團獨立跋運作。中報期間澳的高層人士調整辦，表明已經開始辦為包鋼稀土的般“伴獨立頒”柏而布局。在國家啊稀土戰(zhàn)略資源保拌護的大背景下，拔包鋼稀土獨立是佰必然的選擇。這吧又將構成重大利頒好，不支持股價拌下行。傲昂國家斑十分安重視保護稀土資邦源，搬將傲會采取策略保護

49、澳包鋼稀土股權。耙這必然導致包鋼伴稀土要增資（注斑入資產、資金）俺，做大盤子、放拔大能控制的股權背、稀釋流通盤。外在因素評價拌相關企業(yè)，鬧稀安土霸“邦危機隘”艾，必然抬高稀土捌價值。包鋼稀土礙的盈利也將水漲把船高。敖由于稀土的廣泛澳運用，稀土在高啊尖端新材料上的霸重要性、限量的擺稀有性等，必將拌成為當今國際金礙融寡頭與政治集柏團昂“斑爭奪懊”瓣的重要目標。唉從以上可以看出般，無論是自身實安力、國家政策還巴是外部環(huán)境影響邦方面，包鋼稀土耙都存在很大的發(fā)板展優(yōu)勢，成長性絆較高。同時，近胺期頒公司啊將笆實現(xiàn)跨越式發(fā)展八,阿邁出三大步熬,矮一是國貿公司敖,盎二是稀土儲備岸,暗三是南北合作。藹2010靶年挨7凹月壩31把日傲,爸公司出資巴7387啊萬元對江西贛州澳信豐新利進行股吧權投資、出資拔8920.78擺萬元與江西贛州胺全南晶環(huán)共同組翱建稀土企業(yè)、出百資白6934耙萬元對贛州晨光靶稀土進行股權投奧資霸,般控制了南方中重礙稀土約霸20%叭的分離產能。此皚外艾,按公司在新材料領班域的產業(yè)布局值爸得關注半,胺包括核磁共振項阿目、拋光生產線疤(凹由目前的安20