春節(jié)長假后的日歷效應(yīng)研究

1、目錄 HYPERLINK l _TOC_250004 引言 4 HYPERLINK l _TOC_250003 春節(jié)前后的市場表現(xiàn)規(guī)律統(tǒng)計(jì) 4 HYPERLINK l _TOC_250002 市場主要指數(shù)表現(xiàn) 4 HYPERLINK l _TOC_250001 海外指數(shù)長假期間漲跌幅與 A 股節(jié)后表現(xiàn) 4 HYPERLINK l _TOC_250000 指數(shù)長假后漲跌統(tǒng)計(jì) 5圖 目 錄圖 1：1 月主要市場指數(shù)漲跌幅 4表 目 錄表 1：海外指數(shù)長假期間漲跌幅與上證綜指節(jié)后表現(xiàn) 5表 2：上證綜指長假后漲跌統(tǒng)計(jì) 6表 3：滬深 300 長假后漲跌統(tǒng)計(jì) 6表 4：上證 50 長假后漲跌統(tǒng)計(jì) 7表

2、 5：中證 500 長假后漲跌統(tǒng)計(jì) 7表 6：創(chuàng)業(yè)板指長假后漲跌統(tǒng)計(jì) 8表 7：中證 1000 長假后漲跌統(tǒng)計(jì) 8引言春節(jié)長假即將來臨，長假之后市場能否反彈是眾多投資者關(guān)心的問題。很多研究表明，A 股存在一定程度的日歷效應(yīng)，而在長假前后尤其明顯，本篇報(bào)告首先統(tǒng)計(jì)了海外指數(shù)長假期間與 A 股節(jié)后的表現(xiàn)，統(tǒng)計(jì)表明，恒生指數(shù)在長假期間表現(xiàn)與節(jié)后上證綜指漲幅有一定的正相關(guān)關(guān)系。其次，我們統(tǒng)計(jì)了長假后 A 股主要指數(shù)的分段表現(xiàn)，統(tǒng)計(jì)表明，歷史上春節(jié)長假過后A 股各指數(shù)普遍上漲概率更高。春節(jié)前后的市場表現(xiàn)規(guī)律統(tǒng)計(jì)市場主要指數(shù)表現(xiàn)一月以來，市場主要指數(shù)都經(jīng)歷了一定幅度的上漲，上證指數(shù)上漲 1.71 個(gè)百分點(diǎn)

3、，香港、美國等海外市場主要指數(shù)也有不同程度的上漲。另一方面，以中證 1000為代表的小市值股票表現(xiàn)出下跌形勢。圖 1：1 月主要市場指數(shù)漲跌幅資料來源：Wind，渤海證券海外指數(shù)長假期間漲跌幅與 A 股節(jié)后表現(xiàn)我們統(tǒng)計(jì)了過去 16 年春節(jié)期間海外主要指數(shù)漲跌幅，與節(jié)后一周上證綜指漲跌幅的關(guān)系。統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，恒生指數(shù)在長假期間表現(xiàn)與節(jié)后上證綜指漲幅有一定的正相關(guān)關(guān)系，相關(guān)系數(shù)為 0.27，其余海外指數(shù)與上證綜指漲幅沒有表現(xiàn)出明顯的相關(guān)性。由此可見，今年長假期間恒生指數(shù)的表現(xiàn)，對于節(jié)后 A 股表現(xiàn)，有一定指導(dǎo)意義，可重點(diǎn)關(guān)注。表 1：海外指數(shù)長假期間漲跌幅與上證綜指節(jié)后表現(xiàn)年份恒生指數(shù)標(biāo)普 500納斯

4、達(dá)克指數(shù)道瓊斯工業(yè)指數(shù)上證綜指(T+5 漲跌幅)20053.180.26-0.180.703.1920062007-0.580.84-0.77-0.39-0.890.72-0.15-0.921.72-7.1120082009-8.43-2.31-2.64-2.07-0.715.56-0.73-0.06-0.9511.762010-1.952.853.052.542.312011201220132014201520162017201820192020相關(guān)系數(shù)0.162.993.592.874.461.951.150.070.691.070.85-0.470.520.27-4.38-3.15-2.

5、28-2.11-3.074.070.100.881.521.051.00-5.02-0.81-0.59-1.435.920.59-0.76-0.36-0.911.195.341.442.920.642.330.060.050.470.175.20-6.68-1.15-0.90-1.12-2.890.270.050.030.06資料來源：Wind，渤海證券指數(shù)長假后漲跌統(tǒng)計(jì)我們統(tǒng)計(jì)了過去 16 年各指數(shù)長假后一個(gè)月漲跌幅走勢，可以發(fā)現(xiàn)，長假后一個(gè)月各指數(shù)普遍上漲概率較大。表 2：上證綜指長假后漲跌統(tǒng)計(jì)年份T+5 漲跌幅T+10 漲跌幅T+20 漲跌幅20053.191.45-1.0620061.

6、720.752.462007-7.11-1.454.152008-0.71-5.78-11.51200911.7620.035.1620102.311.161.8720114.462.277.2620120.521.415.522013-4.38-6.54-7.9120144.073.961.2220151.001.3512.7520165.92-2.733.4720171.191.361.8720182.332.792.0120195.2013.1015.612020-2.890.24-0.19資料來源：Wind，渤海證券表 3：滬深 300 長假后漲跌統(tǒng)計(jì)年份T+5 漲跌幅T+10 漲跌幅

7、T+20 漲跌幅20052.660.44-1.3620062.181.192.902007-7.51-2.263.262008-0.27-5.73-12.44200912.9921.136.4920102.251.071.5820115.563.178.5020120.011.116.092013-6.02-8.15-9.7120144.232.81-1.5520150.240.0711.8720165.23-2.913.4420170.750.991.1820182.072.791.3520196.1114.8514.862020-2.201.841.64資料來源：Wind，渤海證券表 4：

8、上證 50 長假后漲跌統(tǒng)計(jì)年份T+5 漲跌幅T+10 漲跌幅T+20 漲跌幅20050.58-1.95-4.5920061.491.303.822007-9.55-4.14-0.132008-2.38-8.14-15.97200911.5918.123.5320101.170.011.4120114.211.377.702012-0.58-0.373.002013-7.43-9.83-11.3220143.851.89-1.472015-1.93-1.508.3420164.40-1.155.6520170.18-0.06-0.7120180.680.92-0.1820193.3311.528

9、.362020-2.810.60-0.84資料來源：Wind，渤海證券表 5：中證 500 長假后漲跌統(tǒng)計(jì)年份T+5 漲跌幅T+10 漲跌幅T+20 漲跌幅20055.954.592.2820062.05-1.46-0.572007-1.166.1017.6120085.182.860.87200915.2427.5410.7620106.115.406.2020116.967.5311.8920122.926.1613.532013-0.58-2.49-5.0320146.406.093.2720155.065.9520.5320167.76-5.540.4720171.821.343.68

10、20185.836.556.0220198.5417.4727.0620200.204.035.18資料來源：Wind，渤海證券表 6：創(chuàng)業(yè)板指長假后漲跌統(tǒng)計(jì)年份T+5 漲跌幅T+10 漲跌幅T+20 漲跌幅201120127.236.217.536.1611.8913.5320133.97-2.49-5.0320141.326.093.2720156.105.9520.5320167.09-5.540.4720170.981.343.6820188.696.556.02201911.2017.4727.0620205.944.035.18資料來源：Wind，渤海證券表 7：中證 1000 長假后漲跌統(tǒng)計(jì)年份T+5 漲跌幅T+10 漲跌幅T+20 漲跌幅20058.456.523.203.1520064.371.3420072.7813.1228.5920085.824.326.64200915.0426.9611.9020108.147.109.1820117.578.3812.7520