餐飲旅游行業(yè)專題報(bào)告：千億新茶飲市場(chǎng)邊界寬龍頭初顯筑壁壘

1、內(nèi)容目錄 HYPERLINK l _TOC_250025 Z 世代攪動(dòng)千億新式茶飲市場(chǎng)風(fēng)云，疫情后行業(yè)加速出清 5 HYPERLINK l _TOC_250024 悅己社交需求驅(qū)動(dòng)新式茶飲消費(fèi)，消費(fèi)場(chǎng)景逐漸生活化 5 HYPERLINK l _TOC_250023 茶飲頭部品牌格局初顯，疫情之下行業(yè)加速出清 6 HYPERLINK l _TOC_250022 茶飲市場(chǎng)升級(jí)進(jìn)行時(shí)，各路品牌加速跑馬圈地 6 HYPERLINK l _TOC_250021 疫情加速行業(yè)出清，頭部品牌優(yōu)勢(shì)突顯，行業(yè)集中度有望提升 8 HYPERLINK l _TOC_250020 頭部品牌品牌力+產(chǎn)品力+供應(yīng)鏈競(jìng)爭(zhēng)壁

2、壘初顯雛形 10 HYPERLINK l _TOC_250019 多渠道構(gòu)建品牌形象，加速展店占據(jù)消費(fèi)者心智 10 HYPERLINK l _TOC_250018 通過與消費(fèi)者觸達(dá)環(huán)節(jié)，打造印象深刻的品牌形象 10 HYPERLINK l _TOC_250017 門店擴(kuò)張，占領(lǐng)消費(fèi)者心智 11 HYPERLINK l _TOC_250016 以創(chuàng)新打開市場(chǎng)，持續(xù)創(chuàng)新力延長(zhǎng)品牌生命周期 12 HYPERLINK l _TOC_250015 加強(qiáng)供應(yīng)鏈建設(shè)，奠基長(zhǎng)久生命力 14 HYPERLINK l _TOC_250014 未來發(fā)展趨勢(shì)：百花齊放筑壁壘，試水零售拓市場(chǎng) 16 HYPERLINK

3、l _TOC_250013 連鎖品牌百花齊放，短期看展店，中長(zhǎng)期聚焦品牌力+供應(yīng)鏈+運(yùn)營(yíng)壁壘 16 HYPERLINK l _TOC_250012 資本加持，頭部品牌有望進(jìn)一步筑高競(jìng)爭(zhēng)壁壘，夯實(shí)龍頭地位 16 HYPERLINK l _TOC_250011 零售化拓寬銷售半徑，有望搶占瓶裝水市場(chǎng) 18 HYPERLINK l _TOC_250010 本周市場(chǎng)回顧 19 HYPERLINK l _TOC_250009 行業(yè)表現(xiàn) 19 HYPERLINK l _TOC_250008 本周各板塊漲跌幅：休閑服務(wù)板塊上漲 0.71% 19 HYPERLINK l _TOC_250007 本周個(gè)股漲幅龍

4、虎榜：三湘印象上漲 10.55% 20 HYPERLINK l _TOC_250006 資金動(dòng)向：大連圣亞凈買入額占社服榜首 20 HYPERLINK l _TOC_250005 本周行業(yè)資訊 21 HYPERLINK l _TOC_250004 酒店：元旦赴澳門內(nèi)地旅客日均近 2 萬人次，酒店平均入住率超過 67% 21 HYPERLINK l _TOC_250003 景區(qū)：北京、廣州等地實(shí)施 14+7 管理措施，防范超長(zhǎng)潛伏期 21 HYPERLINK l _TOC_250002 出境游：多國(guó)旅游業(yè)因疫情沖擊遭受重創(chuàng)，中使館提醒勿選擇經(jīng)尼轉(zhuǎn)機(jī) 22 HYPERLINK l _TOC_250

5、001 下周重要提示 24 HYPERLINK l _TOC_250000 行業(yè)重點(diǎn)公司盈利預(yù)測(cè)及估值 24圖表目錄圖 1：新式茶飲市場(chǎng)規(guī)模達(dá)千億 5圖 2：茶飲消費(fèi)者中 90&95 后占比近 7 成 5圖 3：90&00 后茶飲消費(fèi)能力強(qiáng) 5圖 4：新式茶飲消費(fèi)者更偏好通過社交媒體渠道種草茶飲 6圖 6：2019 年新式茶飲消費(fèi)場(chǎng)景 6圖 7：2020 年新式茶飲消費(fèi)場(chǎng)景 6圖 8：茶飲行業(yè)發(fā)展歷程 7圖 9：各檔次茶飲連鎖品牌百花齊放 8圖 10：疫情下茶飲店大規(guī)模停業(yè) 8圖 11： 71%茶飲門店完沒有享受到房租減免，租金壓力大 8圖 11：頭部茶飲品牌門店增量對(duì)比（單位：家） 9圖 1

6、6：喜茶、奈雪的茶集中在一二線城市開店，奠定中高端品牌定位 12圖 18：休閑服務(wù)行業(yè)漲跌幅位列一級(jí)行業(yè)第 17 位（2021/01/08） 19圖 19：旅游綜合板塊上漲 1.93 %，餐飲板塊下跌 6.03%（2021/01/08） 20表 1：頭部茶飲品牌在品牌力、產(chǎn)品力、供應(yīng)鏈三大方面各具競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì) 10表 2：2020 年奈雪的茶和喜茶的推出的新品 13表 3：頭部茶飲品牌初顯，中間帶品牌輪動(dòng)較快 16表 4：茶飲品牌融資情況一覽 17表 5：新式茶飲品牌試水零售化 18表 6：上證綜指上漲 2.79%，休閑服務(wù)上漲 0.71%（2021/01/08） 19表 7：本周休閑服務(wù)板塊個(gè)股

7、龍漲虎榜（A 股） 20表 8：休閑服務(wù)板塊個(gè)股資金凈流入龍虎榜（A 股） 21表 9：下周個(gè)股重要提示（2021/01/11-2020/01/15） 24表 10：重點(diǎn)公司盈利預(yù)測(cè)及估值（截至 2021/01/08） 24Z 世代攪動(dòng)千億新式茶飲市場(chǎng)風(fēng)云，疫情后行業(yè)加速出清90、00 后消費(fèi)力崛起，新式茶飲打開中國(guó)茶飲市場(chǎng)天花板，2021 年新式茶飲市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)達(dá)到 1102 億元。作為新一代消費(fèi)人群的 90 后正處于事業(yè)發(fā)展的上升期，有較強(qiáng)的消費(fèi)欲望與一定的消費(fèi)能力，注重品質(zhì)與服務(wù)，同時(shí)對(duì)新事物有較高的接受度，追求個(gè)性化、多樣化以及體驗(yàn)式消費(fèi)，同時(shí)熱衷于消費(fèi)升級(jí)。新式茶飲順應(yīng)健康潮流，提倡

8、使用天然、高品質(zhì)原料，迎合獨(dú)特性、新鮮感的消費(fèi)者需求，開創(chuàng)了奶蓋茶、臟臟茶等多種茶飲新品種，抓住年輕消費(fèi)者需求，市場(chǎng)規(guī)?？焖僭鲩L(zhǎng)，根據(jù) CBNDATA 發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2019 年新式茶飲市場(chǎng)規(guī)模已近千億元，2017-2019 年市場(chǎng)規(guī)模增速 CAGR48.75%。預(yù)計(jì)在 2021 年新式茶飲市場(chǎng)規(guī)模達(dá) 1102 億元。圖 1：新式茶飲市場(chǎng)規(guī)模達(dá)千億12001000800600400200020172017-2021E新式茶飲市場(chǎng)規(guī)模（億元）97810201102442534201820192020E2021E資料來源：CBNDATA，90&00 后是新式茶飲行業(yè)消費(fèi)主力，茶飲消費(fèi)月支出大。根

9、據(jù) CBNDATA 和奈雪的茶發(fā)布的2020 新式茶飲白皮書顯示，2020 年近 7 成茶飲消費(fèi)者屬于 90&95 后，與此同時(shí)，90&00后每月花費(fèi)在茶飲上的支出在 400 元以上的占比達(dá) 27%，200-400 元占比 30%。圖 2：茶飲消費(fèi)者中 90&95 后占比近 7 成圖 3：90&00 后茶飲消費(fèi)能力強(qiáng)其他, 30%90后&95后,70%90&00后新式茶飲月均消費(fèi)100元以下400元以上27%16%100-200元26%200-400元31%資料來源：2020 新式茶飲白皮書，餓資料來源：2020 新式茶飲白皮書，悅己社交需求驅(qū)動(dòng)新式茶飲消費(fèi)，消費(fèi)場(chǎng)景逐漸生活化追求品質(zhì)、樂于表

10、達(dá)的 Z 世代，偏好通過社交媒體渠道種草新式茶飲，悅己社交需求驅(qū)動(dòng)消費(fèi)。樂于表達(dá)自我，分享生活的 Z 世代偏好通過社交渠道種草吃喝玩樂。根據(jù)奈雪的茶發(fā)布的 2019 新式茶飲白皮書，70%的消費(fèi)者獲取茶飲信息的渠道為社交媒體，53%為短視頻平臺(tái)。同時(shí)報(bào)告顯示，消費(fèi)者在選擇茶飲品牌時(shí)最為關(guān)注口感、飲品種類和質(zhì)量安全。圖 4：新式茶飲消費(fèi)者更偏好通過社交媒體渠道種草茶飲80%70%60%50%40%30%20%10%0%消費(fèi)者獲取新式茶飲相關(guān)信息的渠道社短門搜交視戶索媒頻網(wǎng)引體平站擎臺(tái)熟樓傳人宇統(tǒng)推廣媒薦 告 體廣告資料來源：2019 新式茶飲白皮書，茶飲需求消費(fèi)場(chǎng)景日漸豐富，新式茶飲消費(fèi)逐漸日常

11、化。根據(jù)奈雪的茶在 2019 年以及 2020年聯(lián)合 36 氪和 CNBC 發(fā)布的中國(guó)茶飲白皮書中，我們可以發(fā)現(xiàn)，新式茶飲的消費(fèi)場(chǎng)景不斷延伸，逐漸成為一種生活方式，同時(shí)個(gè)人消遣的占比進(jìn)一步提升至 80%，越來越多的人的茶飲需求不受場(chǎng)景限制，想喝就喝。圖 5：2019 年新式茶飲消費(fèi)場(chǎng)景圖 6：2020 年新式茶飲消費(fèi)場(chǎng)景70%60%50%40%30%20%10%0%2019年消費(fèi)者場(chǎng)景偏好90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%2020年消費(fèi)者場(chǎng)景偏好心 下 購 聚 約情 午 物 會(huì) 會(huì)愉 茶悅時(shí)個(gè) 辦 閨 情 用人 公 蜜 侶 餐消 室 聚 約 時(shí)遣 下 餐 會(huì) 食娛 午用

12、樂 茶資料來源：2019 新式茶飲白皮書，資料來源：2020 新式茶飲白皮書，茶飲頭部品牌格局初顯，疫情之下行業(yè)加速出清茶飲市場(chǎng)升級(jí)進(jìn)行時(shí)，各路品牌加速跑馬圈地新式茶飲市場(chǎng)教育初步完成，產(chǎn)品升級(jí)、品牌共振，迎來發(fā)展黃金期。1）傳統(tǒng)茶飲-粉末時(shí) 代：90 年代臺(tái)式奶茶在國(guó)內(nèi)流行開來，街頭涌現(xiàn)起眾多奶茶小店，并逐漸發(fā)展起連鎖奶茶品牌，這一階段的奶茶主要是用奶茶粉沖泡，價(jià)格便宜；2）傳統(tǒng)茶飲-街頭時(shí)代：2011 年之后一點(diǎn)點(diǎn)進(jìn)軍上海，貢茶推出奶蓋茶，奶茶行業(yè)逐漸精品化，原材料開始使用純奶和原葉茶，更加貼近消費(fèi)者對(duì)于健康消費(fèi)的追求，與此同時(shí)一杯奶茶的價(jià)格也逐步提升至 10-20 元；3） 新式茶飲-升

13、級(jí) 1.0 時(shí)期：2015 年伊始，迎著國(guó)內(nèi)消費(fèi)升級(jí)、社交媒體的興起，強(qiáng)調(diào)口感、健康、時(shí)尚的奈雪、喜茶為首的新式茶飲品牌以水果奶蓋茶等新產(chǎn)品帶領(lǐng)國(guó)內(nèi)茶飲市場(chǎng)步入新階段，選址上一改往日的街邊店為主，偏好選擇主流商圈購物中心，面積大、裝修精致，產(chǎn)品價(jià)格同樣順理登至 20-30 元區(qū)間。4)新式茶飲-升級(jí) 2.0 時(shí)期：隨著喜茶、奈雪的茶的熱度提升，越來越多的茶飲品牌加入，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，茶飲細(xì)分市場(chǎng)進(jìn)一步規(guī)?；l(fā)展，產(chǎn)品創(chuàng)新走向產(chǎn)品、渠道、品牌共振。5）新式茶飲-升級(jí) 3.0 時(shí)期：頭部茶飲品牌影響力初顯，加大線上線下投入，開啟數(shù)字化、零售化新時(shí)代。圖 7：茶飲行業(yè)發(fā)展歷程資料來源：高低端頭部品牌初

14、顯，中間帶品牌競(jìng)爭(zhēng)激烈。目前的新茶飲市場(chǎng)，不同價(jià)位段都已有較為領(lǐng)先的品牌，競(jìng)爭(zhēng)格局呈現(xiàn)紡錘體結(jié)構(gòu)，高客單價(jià)高線城市市場(chǎng)以喜茶、奈雪的茶為首，低客單價(jià)下沉市場(chǎng)以蜜雪冰城稱王，而中間價(jià)位帶不同品牌差異化競(jìng)爭(zhēng)，尚未有品牌占據(jù)絕對(duì)優(yōu)勢(shì)。1）高端品牌：目前主打一二線城市，飲品價(jià)格在 2030 元，直營(yíng)為主，品牌流量大、產(chǎn)品優(yōu)質(zhì)以及占據(jù)商圈等優(yōu)質(zhì)物業(yè)位臵，代表品牌有喜茶、奈雪的茶等；2）中端&大眾品牌：城市分布更為均衡，一二三四線城市都有，飲品價(jià)格在 10-20 元，直營(yíng)和加盟模式均有，主要靠差異化產(chǎn)品做性價(jià)比品牌（Coco、一點(diǎn)點(diǎn)等）或區(qū)域密度優(yōu)勢(shì)做區(qū)域品牌（茶顏悅色等）以及細(xì)分產(chǎn)品做專業(yè)細(xì)分品牌（七分

15、甜、書亦燒仙草、一只酸奶牛等）；3）平價(jià)品牌：主打三四線下沉市場(chǎng)，飲品價(jià)格在 10 元以下，主要以加盟模式為主，產(chǎn)品種類豐富，無差異化，主打低價(jià)，代表品牌為蜜雪冰城等。圖 8：各檔次茶飲連鎖品牌百花齊放資料來源：疫情加速行業(yè)出清，頭部品牌優(yōu)勢(shì)突顯，行業(yè)集中度有望提升疫情前期，客流減少、現(xiàn)金流壓力或加速行業(yè)洗牌，中小、非連鎖、運(yùn)營(yíng)能力差的門店加速出清。根據(jù)咖門發(fā)布的茶飲疫期生存報(bào)告，疫情期間，超 9 成門店停業(yè)。其中 65.56%門店全部停業(yè)，25.38%門店僅剩幾家店堅(jiān)持營(yíng)業(yè)，全部在營(yíng)業(yè)的僅有 9.06%門店。同時(shí)盡管國(guó)家呼吁減免租金，但實(shí)際調(diào)查中仍有 71%茶飲門店完全沒有享受房租減免。面對(duì)

16、停業(yè)客流減少，茶飲門店仍需擔(dān)負(fù)一定的人工以及租金成本，同時(shí)疫情后，消費(fèi)者對(duì)連鎖、有安全保障、信賴感的品牌偏好增強(qiáng)，使得資金鏈薄弱的小規(guī)模或單體門店倒閉，加速行業(yè)出清，集中度有望提升。圖 9：疫情下茶飲店大規(guī)模停業(yè)圖 10： 71%茶飲門店完沒有享受到房租減免，租金壓力大70%60%50%40%30%20%10%0%疫情門店?duì)I業(yè)情況減租一個(gè)月以上2%完全沒有減租半月1月 13%減租半月以下 14%全部在營(yíng)業(yè)大部分門店關(guān)閉全部停業(yè)71%資料來源：咖門，資料來源：咖門，現(xiàn)制茶飲行業(yè)“疫”后加速洗牌，開店熱、關(guān)門潮并存。據(jù)啟信寶數(shù)據(jù)顯示，截至 2020 年 11 月 30 日，中國(guó)茶飲企業(yè)總數(shù)超 30

17、 萬家；而其中停業(yè)、清算、吊銷、注銷的企業(yè)超 13 萬家，占比高達(dá) 43%。受疫情影響，今年茶飲行業(yè)注冊(cè)增速放緩但仍舊新增超 2 萬家；而今年出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)異常的企業(yè)也接近 3000 家。疫情后期茶飲消費(fèi)反彈快，頭部茶飲品牌優(yōu)勢(shì)凸顯，逆勢(shì)加速展店，行業(yè)連鎖化率、品牌集中度有望加速提升。疫情期間外出餐飲需求被嚴(yán)重克制的消費(fèi)者，茶飲能起一定的撫慰作用。同時(shí)，由于茶飲店動(dòng)線設(shè)計(jì)、產(chǎn)品模式均適用于外賣模式，整體茶飲行業(yè)均在加速線上化布局，包括自有小程序以及外賣平臺(tái)等，使得整體茶飲行業(yè)在疫情后得以快速恢復(fù)。根據(jù)微信發(fā)布的大數(shù)據(jù)，2020 年 3 月以來消費(fèi)者在茶飲小程序的下單筆數(shù)環(huán)比增幅高達(dá) 744%，餓了么

18、線上訂單從 2020 年 2 月到 8 月，訂單量也增長(zhǎng)近 5 倍。與此同時(shí)，疫情后中小茶飲品牌的出清，為頭部茶飲品牌騰出市場(chǎng)空間，具有強(qiáng)品牌力的連鎖品牌在行業(yè)復(fù)蘇強(qiáng)勢(shì)以及市場(chǎng)出清的雙重利好之下，逆勢(shì)加速展店，以喜茶、奈雪的茶和茶顏悅色為例，在 2020 年新增門店數(shù)量均超往年。在此趨勢(shì)下，后疫情時(shí)期，茶飲行業(yè)有望迎來品牌集中度的大幅提升。圖 11：頭部茶飲品牌門店增量對(duì)比（單位：家）201820192020350300250200150100500喜茶奈雪的茶茶顏悅色樂樂茶資料來源：2020 新式茶飲白皮書，頭部品牌品牌力+產(chǎn)品力+供應(yīng)鏈競(jìng)爭(zhēng)壁壘初顯雛形飲品行業(yè)進(jìn)入門檻較低，產(chǎn)品同質(zhì)化嚴(yán)重，

19、茶飲品牌在激烈競(jìng)爭(zhēng)中突出重圍？我們認(rèn)為主要需要把握品牌力、產(chǎn)品力、供應(yīng)鏈三大競(jìng)爭(zhēng)力。我們對(duì)目前茶飲行業(yè)領(lǐng)先四大品牌，喜茶、奈雪的茶、茶顏悅色、蜜雪冰城的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)進(jìn)行梳理，發(fā)現(xiàn)頭部茶飲品牌喜茶、奈雪的茶、蜜雪冰城在品牌力、產(chǎn)品力、供應(yīng)鏈三大方面競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)已逐步構(gòu)建完成。1）品牌力：四大品牌通過觸達(dá)消費(fèi)者的環(huán)節(jié)，包括門店裝修、營(yíng)銷活動(dòng)設(shè)臵等方式向消費(fèi)者傳達(dá)了較為清晰的品牌形象；同時(shí)通過門店擴(kuò)張，占領(lǐng)消費(fèi)者心智，成功打造了令人印象深刻的品牌形象； 2）產(chǎn)品力：喜茶、奈雪的茶和茶顏悅色均以開創(chuàng)新的產(chǎn)品或模式起家，以產(chǎn)品差異性俘獲第一批消費(fèi)者；后續(xù)產(chǎn)品創(chuàng)新、推新品來保持品牌新鮮感，維持消費(fèi)者粘性方面，喜茶

20、和奈雪的茶具有較強(qiáng)的研發(fā)團(tuán)隊(duì)和研發(fā)能力，推新頻次高；3）供應(yīng)鏈：喜茶和奈雪的茶均擁有自建茶園，對(duì)原材料供應(yīng)環(huán)節(jié)有一定的掌控力；奈雪的茶還配有數(shù)字化倉配系統(tǒng)，有助于提高物流配送效率；蜜雪冰城則掌握核心原材料自產(chǎn)能力，以及全國(guó)化物流體系布局。表 1：頭部茶飲品牌在品牌力、產(chǎn)品力、供應(yīng)鏈三大方面各具競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)市場(chǎng)定位品牌力產(chǎn)品力供應(yīng)鏈品牌形象門店擴(kuò)張差異化創(chuàng)新研發(fā)喜茶高端奈雪的茶高端茶顏悅色中端門店設(shè)計(jì)、跨界聯(lián)名等方式打造年輕潮流的品牌形象通過門店設(shè)計(jì)，打造偏女性聚會(huì)場(chǎng)所、溫馨美好的品牌形象門店&周邊設(shè)計(jì)打造中國(guó)風(fēng)形象、門店區(qū)域限制打造稀缺性696 家主要集中一線及新一線城市，一線城市門店超半數(shù)497

21、 家主要分布一、二線城市223 家扎根長(zhǎng)沙，逐步向武漢邁出獨(dú)創(chuàng)芝士奶蓋茶獨(dú)創(chuàng)軟歐包+水果茶模式獨(dú)創(chuàng)中茶西做，開創(chuàng)堅(jiān)果碎+奶油頂+鮮奶+茶的產(chǎn)品形式研發(fā)部、 品牌部、 公關(guān)部、 CEO 等多部門共同研發(fā)，出新頻次高夢(mèng)工廠店模式與消費(fèi)者共同研發(fā)，出新頻次高出新頻次較慢跟隨市場(chǎng)需求自建茶園，向上游供應(yīng)鏈“反向”定制；自主研發(fā)的新品反向定制供應(yīng)鏈自建茶園、果園、花園；自研供應(yīng)鏈體系，通過智能商品中心為門店自動(dòng)匹配最佳原料，實(shí)現(xiàn)采、倉、運(yùn)、配全環(huán)節(jié)數(shù)字化供應(yīng)環(huán)節(jié)布局集中長(zhǎng)沙，異地?cái)U(kuò)張仍需加強(qiáng)供應(yīng)鏈布局五個(gè)全自動(dòng)生產(chǎn)車蜜雪冰城大眾門店裝修、促銷活動(dòng)打造親民、便宜的品牌形象11926 家主要下沉三四線城市產(chǎn)

22、品品種豐富熱點(diǎn)推新，頻次較低間實(shí)現(xiàn)核心原料自產(chǎn)，擁有全國(guó)布局的1 總 4 分的物流體系資料來源：2020 新式茶飲白皮書，公司官網(wǎng)，窄門餐眼，整理多渠道構(gòu)建品牌形象，加速展店占據(jù)消費(fèi)者心智喜茶、奈雪的茶、茶顏悅色、蜜雪冰城在消費(fèi)者端均構(gòu)建了較為深刻的品牌認(rèn)知，具有較強(qiáng)的品牌力。喜茶、奈雪的茶通過門店設(shè)計(jì)以及占據(jù)一線城市高地，夯實(shí)高端品牌定位，打造有調(diào)性的品牌形象，在消費(fèi)者心中已經(jīng)建設(shè)起較強(qiáng)的品牌認(rèn)知；蜜雪冰城則通過加盟模式快速打開下沉市場(chǎng)，高密度擴(kuò)店以及超值低價(jià)的品牌形象建設(shè)強(qiáng)品牌力；茶顏悅色憑借區(qū)域性高密度展店、區(qū)域限定的展店特色，國(guó)風(fēng)的品牌形象構(gòu)建起較強(qiáng)的品牌力。通過與消費(fèi)者觸達(dá)環(huán)節(jié)，打造

23、印象深刻的品牌形象喜茶：極具設(shè)計(jì)感的門店裝修，跨界聯(lián)名引流保鮮，打造年輕潮流的品牌形象門店設(shè)計(jì)千店千面，裝修年輕時(shí)尚高顏值，打造屬于年輕人的休閑社交場(chǎng)所。在店鋪設(shè)計(jì)上，喜茶將店鋪的空間體驗(yàn)納入品牌文化建設(shè)，注重消費(fèi)和環(huán)境體驗(yàn)，圍繞“靈感、酷、設(shè)計(jì)、禪意”等關(guān)鍵詞打造千店千面的新鮮感，構(gòu)建獨(dú)特的社交活動(dòng)空間，每次新店開業(yè)都會(huì)引得網(wǎng)紅打卡，時(shí)尚公眾號(hào)點(diǎn)評(píng)，獨(dú)特的高顏值裝修成為吸引消費(fèi)者打卡的要素之一。多品類跨界營(yíng)銷，多渠道滲透品牌 IP“靈感之茶”，實(shí)現(xiàn)品牌引流，維持品牌新鮮感?？缃鐮I(yíng)銷不僅幫助喜茶利用其他品牌的形象對(duì)自身進(jìn)行多維度詮釋，同時(shí)也助于吸引流量，為消費(fèi)者創(chuàng)造新鮮感。喜茶聯(lián)名品牌超百家，

24、包括太平鳥、養(yǎng)樂多、得寶等，品類涉及服飾、化妝品、潮牌、博物館文創(chuàng)等，涵蓋年輕人生活方式的各方面，不斷加強(qiáng)喜茶對(duì)于年輕人的吸引力。奈雪的茶：休閑舒適的門店裝修，打造溫馨美好的品牌形象偏重女性消費(fèi)者，營(yíng)造可以輕松社交門店環(huán)境，打造舒適、溫馨、美好的品牌形象。在品牌定位上，奈雪將自己定義為傳承茶文化、關(guān)注生活美好的品牌。在門店設(shè)計(jì)上，冷暖色調(diào)搭配，著力打造寬敞、明亮、美好的空間，四種空間概念風(fēng)格（春鏡夏花秋月冬雪 ）也與中國(guó)茶的核心相互呼應(yīng)。每一家店的裝修設(shè)計(jì)在保持 50%相似度的基礎(chǔ)上，都有不同的風(fēng)格，最終給消費(fèi)者提供一個(gè)舒適、溫馨的消費(fèi)場(chǎng)景。店內(nèi)布局反面，每家店的桌位約為 80 多個(gè)，獨(dú)立的卡

25、座與多方位休閑區(qū)域，適應(yīng)年輕人多種聚會(huì)形式的需求，強(qiáng)化社交與活動(dòng)的元素。而后推出的“奈雪的禮物”店型中，設(shè)臵了“禮物 store”游戲區(qū)，同時(shí)配備抓娃娃機(jī)，放臵限量版手辦、玩偶，充分滿足女性消費(fèi)者的喜好樂趣。茶顏悅色：深化品牌中國(guó)風(fēng)定位，社交媒體發(fā)酵區(qū)域稀缺性從產(chǎn)品、包裝到門店，全方位打造古風(fēng)國(guó)潮品牌形象。1）LOGO：茶顏悅色的品牌Logo 是來自小說西廂記主角崔鶯鶯的執(zhí)扇圖，古香古色的畫面感，具有極高辨別度；2）門店裝修：在線下門店包裝上，茶顏悅色的門店裝修設(shè)計(jì)基本都是各式的中國(guó)風(fēng)，比如，“新中式實(shí)驗(yàn)”系列概念店廣泛運(yùn)用傳統(tǒng)文化，太平老街的“好多魚”概念店就在店面設(shè)計(jì)中運(yùn)用海錯(cuò)圖元素。3）

26、產(chǎn)品名稱：產(chǎn)品命名上，綠茶被稱作“浣紗綠”，紅茶被稱作“紅顏”，堅(jiān)果、巧克力等配料被稱作“豆蔻”，“幽蘭拿鐵”、 “人間煙火”“蔓越闌珊”“素顏錫蘭”等產(chǎn)品名稱同樣極富中國(guó)風(fēng)；4）產(chǎn)品包裝：茶杯的設(shè)計(jì)以中國(guó)古代名畫搭配文案組成；4）周邊產(chǎn)品：茶顏悅色還推出了各式茶杯、帆布袋、雨傘、明信片，外觀設(shè)計(jì)商也都采用了中國(guó)傳統(tǒng)文化的風(fēng)格?！伴L(zhǎng)沙限定”，獨(dú)一無二的地域稀缺性通過社交媒體持續(xù)發(fā)酵打響全國(guó)知名度。在 2020 年 12 月開出武漢第一家店之前，茶顏悅色從未把店開到其他城市，深耕長(zhǎng)沙的茶顏悅色打出自己的一片天地，俘獲了大批粉絲，成為長(zhǎng)沙的標(biāo)簽，同時(shí)因?yàn)楠?dú)特性，小紅書、B 站上，關(guān)于茶顏悅色的測(cè)評(píng)

27、超過一萬條，甚至在閑魚等渠道出現(xiàn)了“代喝”、“代拍視頻”的服務(wù)，通過社交媒體的傳播發(fā)酵，茶顏悅色不僅是長(zhǎng)沙的品牌，更成為吸引外地游客到訪長(zhǎng)沙的理由，品牌力得以在全國(guó)擴(kuò)散。蜜雪冰城：“接地氣”的門店裝修，打造奶茶屆的拼多多“大賣場(chǎng)”式的門店風(fēng)格，以低價(jià)促銷抓人眼球，打造平價(jià)親民的品牌風(fēng)格。在門店設(shè)計(jì)上，蜜雪冰城的整體裝修設(shè)計(jì)更為大眾化，大賣場(chǎng)風(fēng)門店裝飾，巨大的門頭廣告拉幅，店內(nèi)每一處都貼上滿減宣傳單，門口擺一個(gè)音響循環(huán)洗腦播放折扣信息，凸顯其平價(jià)親民的品牌定位門店擴(kuò)張，占領(lǐng)消費(fèi)者心智喜茶：占據(jù)一線城市商圈購物中心，樹高端品牌形象占據(jù)一線城市熱門商圈高點(diǎn)，切入年輕消費(fèi)群體，樹立高端茶飲品牌形象，拉

28、升品牌勢(shì)能。2011 年從深圳起家，2017 年進(jìn)入上海和北京，瞄準(zhǔn)一線城市的喜茶從高線城市為起點(diǎn)開啟全國(guó)擴(kuò)張，目前喜茶已經(jīng)遍及全國(guó) 60 多個(gè)城市。在選址上喜茶更偏向選擇一流商圈，一方面可以利用商圈為門店引流，另一方面也匹配品牌較為高端的定位。喜茶定位精品化、高端化，門店裝修精美、產(chǎn)品定價(jià)較高的，如此的選址也使得喜茶更容易被一線城市熱門商圈的消費(fèi)者所接受。根據(jù)窄門餐眼數(shù)據(jù)顯示，喜茶現(xiàn)有門店數(shù) 696 家。根據(jù)大眾點(diǎn)評(píng)數(shù)據(jù)顯示，一線城市共有 322 家，接近門店數(shù)的一半，其中深圳 100 家，廣州 64 家，上海 100 家，北京 58 家。奈雪的茶：以大店模式布局一二線城市商圈，占據(jù)高端品牌

29、定位在一二線城市拉升品牌勢(shì)能，站穩(wěn)高端品牌定位。奈雪的茶的門店主要設(shè)在一二線城市的省會(huì)和直轄市，同時(shí)一線和二線門店數(shù)量較為均衡。根據(jù)窄門餐眼數(shù)據(jù)顯示，奈雪的茶現(xiàn)有門店數(shù)為 497 家。同時(shí)根據(jù)大眾點(diǎn)評(píng)數(shù)據(jù)顯示，一線城市共有 183 家，其中上海市 33 家、北京市 23 家、廣州 29 家，深圳 98 家。圖 12：喜茶、奈雪的茶集中在一二線城市開店，奠定中高端品牌定位100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%三線城市二線城市一線城市喜茶奈雪的茶資料來源：艾瑞咨詢，茶顏悅色：區(qū)域性高密度展店，品牌存在感十足高密度的覆蓋增加消費(fèi)者的消費(fèi)頻次，進(jìn)而產(chǎn)生路徑依賴和品牌粘性。根

30、據(jù) DT 財(cái)經(jīng)繪制的茶顏悅色的門店分布密集圖，我們可以看到茶顏悅色的布局集中在中心城區(qū)，五一廣場(chǎng)附近的 0.64 平方公里的區(qū)域內(nèi)，分布了高達(dá) 41 家茶顏悅色，另外北正街、長(zhǎng)沙火車站、左家垅和大名鼎鼎的萬家麗廣場(chǎng)附近，也都有 4-6 家茶顏悅色。芙蓉區(qū)的解放路蔡鍔路口一個(gè)路口就有 5 家茶顏悅色，其中有 3 家緊挨在一起。開店密度極高。截至 2020 年 7 月 27 日，茶顏悅色在長(zhǎng)沙共有 225 家門店。蜜雪冰城：主攻三四線城市下沉市場(chǎng)，以加盟模式快速展店低線城市密集開店，布局大學(xué)周邊，強(qiáng)化平價(jià)品牌定位，以加盟模式快速展店，增強(qiáng)品牌影響力。根據(jù)窄門餐眼數(shù)據(jù)顯示，蜜雪冰城現(xiàn)有門店已達(dá) 11

31、926 家，一線城市共有 388 家，其中深圳 112 家，廣州 130 家，上海 60 家，北京 86 家，一線城市門店數(shù)量占比僅 3.3%。而在安徽地級(jí)市阜陽就有 44 家店，河北保定、邯鄲分別有 65、49 家店，同時(shí)這些門店都是扎堆出現(xiàn)在商業(yè)街，在底線城市采取密集開店策略，為品牌增加了曝光率。此外，蜜雪冰城還攻陷了各個(gè)大學(xué)城。在每一所大學(xué)周圍都能看到蜜雪冰城的身影，并且生意火爆，較低的價(jià)位更符合二三線城市及學(xué)生黨的消費(fèi)需求。同蜜雪冰城開放加盟，較低的加盟門檻，龐大的下沉市場(chǎng)客群，使得蜜雪冰城擴(kuò)店速度極快，品牌力得以迅速提升。以創(chuàng)新打開市場(chǎng)，持續(xù)創(chuàng)新力延長(zhǎng)品牌生命周期喜茶和奈雪的茶在研發(fā)

32、推新方面能力更強(qiáng)，為延長(zhǎng)品牌生命周期奠定良好的基石。喜茶和奈雪的茶分別獨(dú)創(chuàng)“芝士奶蓋茶”和“軟歐包+水果茶”模式打開差異化茶飲市場(chǎng)，在研發(fā)方面，兩者也配有龐大的研發(fā)團(tuán)隊(duì)和較高的上新頻次。蜜雪冰城和茶顏悅色在研發(fā)推新品方面則表現(xiàn)較弱。喜茶：“芝士奶蓋茶”打開新式茶飲市場(chǎng)，多部門共同研發(fā)保持高推新頻率以“芝士茶”“奶蓋茶”等原創(chuàng)茶飲品種，喜茶利用差異化產(chǎn)品打開了新式茶飲市場(chǎng)空間。喜茶創(chuàng)立之初，整體奶茶行業(yè)普遍使用粉末沖泡制作飲品，而喜茶開創(chuàng)性地使用真正原葉茶+醇香芝士原創(chuàng)開發(fā)出“芝士茶”，不僅大膽地啟用了芝士，還創(chuàng)新性地使用了波波、冰淇淋、芋泥、黑糖等多種配料食材。陸續(xù)推出的滿杯紅柚、芝芝莓莓、多

33、肉葡萄、波波家族等眾多原創(chuàng)品種，成為長(zhǎng)盛不衰的爆款單品，利用差異化產(chǎn)品打開新式茶飲市場(chǎng)。多部門共同參與新品研發(fā)，保持較高的新品推出頻次。根據(jù)喜茶微信公眾號(hào)新品發(fā)布推文統(tǒng)計(jì)，2020 年喜茶共推出了 21 款新品茶飲，平均每個(gè)月可以推出兩款新品。新品研發(fā)的創(chuàng)意提供方面，研發(fā)部、品牌部、公關(guān)部、CEO 等都會(huì)參加其中。推新模式有研發(fā)主導(dǎo)型、品牌主導(dǎo)型、還有 CEO 主導(dǎo)型。研發(fā)主導(dǎo)型新品的儲(chǔ)備數(shù)量是門店在售產(chǎn)品的幾倍，研發(fā)部會(huì)根據(jù)推新和市場(chǎng)節(jié)奏，推出最合適的產(chǎn)品。品牌與視覺中心主導(dǎo)跨界合作新品以及新包裝，然后由研發(fā)部根據(jù)其訴求做出相符的產(chǎn)品，例如“石榴養(yǎng)樂多波波冰”、“流心奶黃波波冰”、 “太二酸

34、菜魚包”等聯(lián)名新品。表 2：2020 年奈雪的茶和喜茶的推出的新品日期奈雪的茶日期喜茶3.2霸氣葡萄1.12芝麻湯圓豆豆茶3.27（芝士）金觀音2.21四喜豆豆茶3.27清歡烏龍寶藏茶4.15芝芝莓梅桃4.03櫻花寶藏茶4.2莓莓芒芒甘露；多肉芒芒甘露4.1楊枝甘露寶藏茶5.02芝芝桃桃；醉醉桃桃4.27霸氣楊梅5.21多肉車?yán)?.27霸氣荔枝6.18伯爵百利甜；伯爵清奶茶5.28臘梅凝香冷泡茶6.19椰椰谷物咖啡6.01金色山脈 QQ 寶藏茶；金色山脈 QQ 奶茶7.24滿杯橙橙6.19噗呲檸檬氣泡茶7.26芒芒甘露酸奶瓶6.24霸氣芝士水蜜桃；噗呲水蜜桃汽泡茶8.19生打椰椰奶凍7.07霸

35、氣水蜜桃系列9.08多肉瓜瓜凍7.17霸氣車?yán)遄?.21流心奶黃波波冰7.27梔白染夏冷泡茶10.28酒釀桂花凍8.05霸氣綠寶石瓜11.07冰博克厚牛乳波波8.25霸氣好椰；噗呲鮮果氣泡茶11.23厚燒蛋糕波波奶茶9.1厚厚豆乳寶藏茶11.26滿隴金桂9.15霸氣紅石榴12.02撞出雪山莓莓桂花凍9.21葡萄撞撞寶藏茶12.18厚牛乳莓莓凍10.01好大一瓶寶藏茶12.24厚牛乳芋泥波波10.07霸氣軟籽紅石榴12.29爆汁大橙10.29黑糖珠珠寶藏茶（限量款）11.19蜜桃撞撞寶藏茶11.28燕麥咖啡12.02冰博克草莓撞撞寶藏茶；霸氣生日草莓12.3超厚芋泥寶藏茶資料來源：奈雪的茶微信公

36、眾號(hào)，喜茶微信公眾號(hào)，整理奈雪的茶：首創(chuàng)“包+茶”組合模式，利用夢(mèng)工廠店與消費(fèi)者共同研發(fā)推新首創(chuàng)“包+茶”的組合切入年輕女性消費(fèi)者市場(chǎng)。奈雪的茶首創(chuàng)“軟歐包+水果茶”模式，不同于普通面包房里定位“配角”的茶飲，奈雪的茶不僅通過提取歐包中較軟的組成部分開創(chuàng)研發(fā)出“軟歐包”，對(duì)茶飲品質(zhì)的提升也十分看重，以名優(yōu)茶為原材料同時(shí)搭配應(yīng)季的水果進(jìn)行調(diào)配，如此組合吸引了大量年輕女性粉絲，軟歐包成為奈雪最大的記憶點(diǎn)之一。同時(shí)奈雪在創(chuàng)立之初就定位面積在 200 平米的大店模式，讓顧客可以停下來享受與朋友在一起的休閑時(shí)光。推出奈雪的茶夢(mèng)工廠店，與消費(fèi)者共同進(jìn)行新品探尋。2018 年開始，奈雪的茶研發(fā)團(tuán)隊(duì)開始逐漸壯

37、大，公司招募到各類烘焙和甜品師，推出各式各樣的新品，但在最后上新的時(shí)候難以抉擇。在這樣的背景下，奈雪專門成立了研發(fā)店奈雪夢(mèng)工廠，定位是奈雪的超級(jí)產(chǎn)品試驗(yàn)田，所有研發(fā)人員都會(huì)在這個(gè)店里工作，然后每周將研發(fā)的新品出售，通過消費(fèi)者端的銷售數(shù)據(jù)來搜集新品研發(fā)意見，擇優(yōu)上新?，F(xiàn)在奈雪夢(mèng)工廠已經(jīng)發(fā)展了烘焙、茶飲、咖啡、精釀、西餐、零售、限定產(chǎn)品等十五大板塊、15 條產(chǎn)品線共 1000 多種新品。茶顏悅色：中茶西做打造產(chǎn)品差異化，適度進(jìn)行新品迭代使用優(yōu)質(zhì)天然原料，“中茶西做”以堅(jiān)果碎+奶油頂+鮮奶+茶打造差異化產(chǎn)品。在原料上，茶顏悅色用鮮奶、原葉茶等更好的原料代替了奶精和調(diào)配茶，相比于奶茶的甜膩，茶顏悅色的

38、產(chǎn)品更為清爽，有質(zhì)感。提出“中茶西做”，奶茶由堅(jiān)果碎+奶油頂+鮮奶+茶構(gòu)成，提出 “一挑、二攪、三喝” 的新喝茶方式，先挑堅(jiān)果，再吃奶蓋最后喝茶，賦予喝茶儀式感。專注產(chǎn)品品質(zhì)提升，推新速度較緩，異地?cái)U(kuò)張加速后，新品研發(fā)能力有待持續(xù)跟蹤。在產(chǎn)品研發(fā)推新方面，茶顏悅色推崇精細(xì)化研發(fā)，不斷迭代老產(chǎn)品，在新產(chǎn)品上市方面頻次較低，品牌主打的“幽蘭拿鐵”“聲聲烏龍”兩大元老級(jí)產(chǎn)品，已經(jīng)經(jīng)歷了四五次迭代，但新品上市方面，一般每年之只推 2 款新品，菜單 SKU 始終保持在 20 個(gè)左右。新品研發(fā)能力略有欠缺，但隨著公司規(guī)模擴(kuò)大，研發(fā)團(tuán)隊(duì)也逐步壯大，此前的發(fā)展受益于區(qū)域限制性下，存在大量外地游客需求，因此對(duì)產(chǎn)

39、品更新速度要求較低，在啟動(dòng)異地?cái)U(kuò)張之后，如何加快產(chǎn)品推新速度，保持消費(fèi)者新鮮感，有待持續(xù)進(jìn)行跟蹤。加強(qiáng)供應(yīng)鏈建設(shè)，奠基長(zhǎng)久生命力蜜雪冰城在供應(yīng)鏈建設(shè)方面更為完善，奈雪的茶與喜茶則正在逐步搭建自有供應(yīng)鏈。完善的供應(yīng)鏈體系是規(guī)?；沟甑谋Ｕ?，有助于壓縮成本，保障產(chǎn)品出品品質(zhì)。目前看來蜜雪冰城供應(yīng)鏈體系更為完善，擁有核心原材料自產(chǎn)能力以及布局全國(guó)的倉儲(chǔ)物流體系；喜茶和奈雪的茶則在上游原材料環(huán)節(jié)有所部署，擁有自有茶園，同時(shí)奈雪的茶還建有中央工廠，未來在規(guī)模化擴(kuò)張，利潤(rùn)及資本的加持下，供應(yīng)鏈體系有望進(jìn)一步強(qiáng)化建設(shè)。奈雪的茶：原材料端布局，建有中央工廠，供應(yīng)鏈上游布局日趨完善自建果園、茶園、花園，擁有中央

40、工廠，奈雪的茶的供應(yīng)鏈上游布局日趨完善。創(chuàng)立之初，就著力打造優(yōu)質(zhì)茶資源供應(yīng)鏈，奈雪從茶葉源頭入手，以契作或買斷的方式直接與產(chǎn)地合作，如“阿里山初露”，在研發(fā)成功之后，奈雪買斷了這款茶的原料和制作工藝。在獲得天圖資本投資之后，奈雪建設(shè)了價(jià)值 6000 萬元的中央工廠，目前已經(jīng)投入使用。為了使季節(jié)特供水果保持穩(wěn)定，奈雪不僅與數(shù)家大型水果供應(yīng)商達(dá)成長(zhǎng)期合作，還在云南成立了專屬草莓園。持續(xù)投入數(shù)字化建設(shè)，自研供應(yīng)鏈系統(tǒng)。奈雪的茶自研供應(yīng)鏈系統(tǒng)，通過智能商品中心為門店自動(dòng)匹配最佳用料，實(shí)現(xiàn)門店、倉庫庫存管理一體化基礎(chǔ)上的自動(dòng)訂貨、自動(dòng)耗料，從供應(yīng)商到倉、運(yùn)、配、生產(chǎn)等環(huán)節(jié)都實(shí)現(xiàn)了數(shù)字化。喜茶：擁有自有茶

41、園與數(shù)字化供應(yīng)鏈系統(tǒng)，供應(yīng)鏈體系逐步搭建擁有自有茶園，可為全國(guó) 400 家門店供貨。向外部供應(yīng)商采購原料部分，喜茶與眾多國(guó)際知名品牌簽訂原料合作。同時(shí)公司還在貴州布局自有茶園，面積達(dá) 500 畝的有機(jī)茶園，請(qǐng)來農(nóng)業(yè)大學(xué)與專業(yè)研究機(jī)構(gòu)參與，把控新茶樹品種培育、種植土壤改造等細(xì)節(jié)，通過信息化系統(tǒng)、冷鏈溫控和實(shí)時(shí) GPS 監(jiān)控，數(shù)字化地進(jìn)行茶樹種植，并根據(jù)嚴(yán)格標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行茶葉驗(yàn)收。如今，喜茶的自產(chǎn)茶葉已經(jīng)供應(yīng)了全國(guó) 400 多家門店建設(shè)數(shù)字化供應(yīng)鏈系統(tǒng)，從供應(yīng)商到倉/運(yùn)/配/生產(chǎn)等環(huán)節(jié)實(shí)現(xiàn)數(shù)字化。在供應(yīng)鏈后臺(tái)建設(shè)上，2017 年喜茶供應(yīng)鏈進(jìn)入數(shù)字化管理時(shí)代，上線 ERP 系統(tǒng)，從原料品控到采購、庫存、配

42、送管理，全流程標(biāo)準(zhǔn)化作業(yè)，數(shù)字化管理門店補(bǔ)貨、合理采購、減少庫存壓力。蜜雪冰城：采、產(chǎn)、研、運(yùn)一體化、供應(yīng)鏈體系較為完善蜜雪冰城擁有包含研發(fā)生產(chǎn)+倉儲(chǔ)物流兩個(gè)環(huán)節(jié)的較為完整的供應(yīng)鏈體系。1）原料生產(chǎn)：自建工廠完成原料的生產(chǎn)，除了少部分原料由指定供應(yīng)商供應(yīng)外，大部分核心茶飲原料均有公司自產(chǎn)供應(yīng)；擁有兩大研發(fā)中心；2）物流配送：2012 年成立河南大咖食品有限公司，集研發(fā)、生產(chǎn)、銷售、物流于一體，擁有五個(gè)全自動(dòng)生產(chǎn)車間和一個(gè)現(xiàn)代化大型物流配送中心。在全國(guó)各區(qū)域逐步設(shè)立了分倉，河南總倉（溫縣）、西南倉（成都）、華南倉（佛山）、東北倉（沈陽）、新疆倉，倉儲(chǔ)物流中心網(wǎng)絡(luò)的形成大大降低了倉儲(chǔ)成本、縮減物流

43、時(shí)效。3）門店運(yùn)營(yíng)管理：公司建立門店大數(shù)據(jù)庫，為加盟商門店運(yùn)營(yíng)提供幫助。未來發(fā)展趨勢(shì)：百花齊放筑壁壘，試水零售拓市場(chǎng)連鎖品牌百花齊放，短期看展店，中長(zhǎng)期聚焦品牌力+供應(yīng)鏈+運(yùn)營(yíng)壁壘百花齊放下，誰能成為行業(yè)龍頭？短期看各個(gè)品牌的規(guī)?；瘮U(kuò)張進(jìn)程，中長(zhǎng)期看品牌力、供應(yīng)鏈、運(yùn)營(yíng)體系等競(jìng)爭(zhēng)壁壘建成。由于消費(fèi)者始終存在差異化需求以及現(xiàn)制茶飲門店產(chǎn)能的限制，我們認(rèn)為整體新茶飲行業(yè)未來仍將呈現(xiàn)百花齊放的格局，但優(yōu)秀的品牌的前期激烈競(jìng)爭(zhēng)中不斷加強(qiáng)自身在品牌力、供應(yīng)鏈、運(yùn)營(yíng)管理體系等方面的實(shí)力，構(gòu)筑競(jìng)爭(zhēng)壁壘，有望在實(shí)現(xiàn)規(guī)模效應(yīng)的同時(shí)實(shí)現(xiàn)正向循環(huán)，成長(zhǎng)為行業(yè)龍頭。1）短期來看，各個(gè)品牌規(guī)模化擴(kuò)張 空間仍大，主要看各

44、品牌展店擴(kuò)規(guī)模能力。高端品牌喜茶、奈雪的茶已基本打響品牌知名度，憑借高線城市積累的品牌勢(shì)能，短期主要在一線和新一線持續(xù)加密，嘗試更多店型模式，同時(shí)試水下沉市場(chǎng)；2020 年喜茶新開 289 家門店超過全年 200 家的計(jì)劃，2021 年奈雪計(jì)劃再開 200 家新店型奈雪 PRO 門店；低端品牌蜜雪冰城則繼續(xù)深挖下沉市場(chǎng)空間，逐步替代無品牌力無體系的單體小店，同時(shí)向高線城市進(jìn)軍滿足平價(jià)需求。目前蜜雪冰城門店數(shù)已超 1.1 萬家，同時(shí)創(chuàng)始人表示五年內(nèi)要再開 1 萬家門店；中間帶品牌各施其長(zhǎng)，差異化競(jìng)爭(zhēng)，爭(zhēng)奪細(xì)分市場(chǎng)空間，區(qū)域性品牌茶顏悅色向長(zhǎng)沙外拓展，目前已在武漢簽下 20 多家門店，2 年內(nèi)將深

45、耕武漢，暫時(shí)不考慮進(jìn)軍其他地區(qū)；細(xì)分品類品牌 7 分甜、書亦燒仙草深挖芒果、燒仙草等細(xì)分需求市場(chǎng)空間，同時(shí)向其他品類拓展，預(yù)計(jì)短期競(jìng)爭(zhēng)較為激烈，品牌輪動(dòng)較快。2）中長(zhǎng)期來看，各個(gè)品牌需夯實(shí)在品牌力、供應(yīng)鏈、運(yùn)營(yíng)體系等方面更為堅(jiān)實(shí)的 競(jìng)爭(zhēng)壁壘。通過建立更為完善的公司運(yùn)營(yíng)體系和標(biāo)準(zhǔn)化管理流程來保障前端門店標(biāo)準(zhǔn)化運(yùn)作，在加速擴(kuò)張的背景下仍能保證門店運(yùn)營(yíng)井然有序，穩(wěn)定出品質(zhì)量；建設(shè)更為完善的供應(yīng)鏈體系，保障原材料供貨穩(wěn)定性，平穩(wěn)并壓縮成本，同時(shí)為持續(xù)推出優(yōu)質(zhì)新品保持產(chǎn)品力提供支持。表 3：頭部茶飲品牌初顯，中間帶品牌輪動(dòng)較快2020 年上半年排名品牌2020 年上半年受歡迎指數(shù)2019 年排名1喜茶9

46、2.1112茶顏悅色91.8723奈雪的茶89.3634蜜雪冰城80.8655CoCo 都可77.0786書亦燒仙草75.84107一點(diǎn)點(diǎn)74.9348古茗73.59139樂樂茶72.28910益禾堂71.5514資料來源：餐寶典，數(shù)字化體系建設(shè)助推茶飲品牌精細(xì)化管理，是未來連鎖茶飲品牌發(fā)展的大方向。2019 新式茶飲消費(fèi)白皮書顯示，新式茶飲品牌注重“人、貨、場(chǎng)”的數(shù)據(jù)化，基于大數(shù)據(jù)做決策，對(duì)用戶進(jìn)行深度運(yùn)營(yíng)，從而帶來高客單價(jià)、穩(wěn)定的供應(yīng)鏈等。此外，數(shù)字化運(yùn)營(yíng)下積累的消費(fèi)者數(shù)據(jù)是品牌的寶貴資產(chǎn)，在不斷積累的數(shù)據(jù)體量下，持續(xù)挖掘客戶數(shù)據(jù)價(jià)值，客觀、清晰地了解消費(fèi)者的習(xí)慣、喜好等，以更為精確地瞄準(zhǔn)

47、目標(biāo)消費(fèi)群體需求，打通產(chǎn)品研發(fā)、營(yíng)銷、門店銷售、運(yùn)營(yíng)等閉環(huán)環(huán)節(jié)，再通過優(yōu)惠券、會(huì)員權(quán)益等執(zhí)行方式，增強(qiáng)用戶粘性并提高復(fù)購率，打造閉環(huán)交易。資本加持，頭部品牌有望進(jìn)一步筑高競(jìng)爭(zhēng)壁壘，夯實(shí)龍頭地位資本向頭部品牌集中，資本加持下，頭部品牌在品牌、產(chǎn)品研發(fā)、供應(yīng)鏈等方面競(jìng)爭(zhēng)壁壘有望進(jìn)一步筑高，夯實(shí)龍頭地位。2018-2019 年，眾多新茶飲品牌獲得資本青睞，除了頭部品牌喜茶和奈雪的茶之外，其他品牌如樂樂茶、茶顏悅色、煮葉、茶煮、1314 茶、關(guān)茶等也相繼獲得融資。2020 年，茶飲融資相比前兩年明顯減少，而且向頭部品牌集中。截至 2020年，喜茶已獲得 4 輪融資，投資方包括騰訊、紅杉資本、龍珠資本等

48、，2020 年 3 月喜茶又獲得由高瓴資本和蔻圖資本領(lǐng)投的新一輪融資，投后估值達(dá) 160 億元，相比 2019 年 7 月獲得的 90 億元估值增長(zhǎng)近 80%。新茶飲賽道的另一頭部品牌奈雪的茶截至目前也獲得了 4 輪融資，在 2020 年 12 月剛剛完成了 C 輪 1 億多美元的融資，領(lǐng)投方為太盟投資集團(tuán)，投后估值達(dá)到 20 億美元。該輪融資將被用于加大產(chǎn)品研發(fā)投入，并將持續(xù)深耕供應(yīng)鏈及數(shù)字化建設(shè)，提升消費(fèi)者的產(chǎn)品體驗(yàn)。新晉網(wǎng)紅品牌茶顏悅色和樂樂茶于 2019 年分別獲得 A 輪和 Pre-A 輪融資，主要用于門店進(jìn)一步擴(kuò)張。表 4：茶飲品牌融資情況一覽最新一輪投后估值時(shí)間融資輪金額投資方2

49、016A 輪1 億IDG，今日投資喜茶160 億元2018B 輪4 億元2019C 輪數(shù)億元龍珠資本，黑蟻資本騰訊，紅杉資本2020C+輪不明高瓴資本，蔻圖資本奈雪20 億美元的茶2016A 輪數(shù)億元2018A+輪3 億元2020B 輪近億美元2020C 輪1 億美元天圖資本天圖投資深創(chuàng)投太盟投資集團(tuán)茶顏2018天使輪不明天圖資本悅色2019A 輪數(shù)千萬元元生資本，源碼資本，順為資本2017天使輪不明不明元樂樂茶2019Pre-A 輪2 億祥峰投資， 致君水滴，如川投資，眾海投資，漢能投資，普思資本古茗 2020戰(zhàn)略投資不明紅杉資本，龍珠資本2017天使輪不明北京伊家吾廬投資煮葉2018萬元2

50、019A 輪數(shù)千動(dòng)域資本領(lǐng)投，達(dá)晨創(chuàng)投跟投萬元因味茶2015A 輪5 億劉強(qiáng)東元2016天使輪300峰瑞資本萬元關(guān)茶2017Pre-A 輪數(shù)千峰瑞資本萬元2018A 輪數(shù)千順為資本，華映資本Pre-A 輪數(shù)千達(dá)晨創(chuàng)投萬元茶煮20182018Pre-A 輪A 輪1000萬元不明龍品錫資本龍品系乾元?jiǎng)?chuàng)投1314茶2018A 輪2000萬元杰慧資本肆伍客2018Pre-A 輪近千萬元九宜城資料來源：公司官網(wǎng)，天眼查，整理零售化拓寬銷售半徑，有望搶占瓶裝水市場(chǎng)疫情加速茶飲品牌新零售業(yè)務(wù)布局，未來現(xiàn)制茶飲和瓶裝飲品品牌邊界或逐漸模糊。疫情之下，各個(gè)茶飲品牌除了通過美團(tuán)、餓了么、微信小程序等平臺(tái)，加強(qiáng)外賣

51、、外帶業(yè)務(wù)的布局，加強(qiáng)私域流量和會(huì)員運(yùn)營(yíng)維護(hù)外，也進(jìn)一步加大新零售業(yè)務(wù)的布局，通過線上線下銷售自有品牌的零食、瓶裝飲料及周邊產(chǎn)品等。目前，喜茶、奈雪的茶、茶顏悅色、樂樂茶等均已在天貓開通了旗艦店。2020 年 6 月，喜茶旗下子品牌喜小茶宣布推出第二個(gè)廠牌“喜小茶瓶裝廠”，首款瓶裝 NFC 果汁在喜茶內(nèi)地門店全面上市。7 月喜茶通過官方公眾號(hào)宣布推出汽水產(chǎn)線蘇打氣泡水，首批產(chǎn)品主打 0 糖、0 脂、0 卡+膳食纖維，銷售渠道方面除了喜茶線上天貓旗艦店、線下門店、線上小程序外，還進(jìn)入了便利店、超商渠道。表 5：新式茶飲品牌試水零售化品牌渠道產(chǎn)品奈雪的茶喜茶線下多場(chǎng)景體驗(yàn)店奈雪商城和天貓旗艦店聯(lián)名

52、合作便利店、超商渠道烘培，酒類，零食，咖啡等多種產(chǎn)品茶禮盒，零食，創(chuàng)意周邊，氣泡水等飲料，充值卡與盒馬推出“寶藏粽”，與大孚飛躍推出聯(lián)名帆布鞋蘇打氣泡水水杯等文創(chuàng)周邊喜茶 GO 和天貓旗艦店茶禮盒，月餅、爆米花等零食，果汁和氣泡水，襪子、帆布袋、喜小茶瓶裝廠果汁和氣泡水產(chǎn)品聯(lián)名合作與盒馬推出青團(tuán)，與回力推出帆布鞋，與可愛多推出冰淇淋資料來源：公司微信公眾號(hào)，淘寶，整理現(xiàn)制茶飲品牌拓展瓶裝茶飲業(yè)務(wù)，有望拓展線下門店空間和時(shí)間的限制，豐富消費(fèi)場(chǎng)景，打造品牌文化符號(hào)?，F(xiàn)制茶飲一般強(qiáng)調(diào)現(xiàn)時(shí)飲用，時(shí)間一般不超過 2 個(gè)小時(shí)，消費(fèi)場(chǎng)景受到一定限制。而現(xiàn)制茶飲品牌推出茶包、氣泡水等，則是對(duì)門店消費(fèi)在時(shí)間和空

53、間上進(jìn)行了延伸。門店現(xiàn)制茶飲更偏向餐飲業(yè)，新式茶飲品牌通過線下門店鋪開，打響品牌知名度，再通過零售渠道不斷觸達(dá)消費(fèi)者，補(bǔ)充更多飲茶場(chǎng)景，實(shí)現(xiàn)自身餐飲品牌與零售品牌的互促，全渠道全品類占領(lǐng)用戶心智，或有望將新茶飲品牌打造成類似“可口可樂”般文化符號(hào)的存在，。新式茶飲企業(yè)布局零售化業(yè)務(wù)，原料、成本結(jié)構(gòu)、渠道搭建等零售企業(yè)體系建設(shè)核心待解決的問題?，F(xiàn)制茶飲企業(yè)推出零售化產(chǎn)品，實(shí)際尚是圍繞“貨”和“場(chǎng)”這兩個(gè)要素進(jìn)行改造，不同于堂食和外包，零售產(chǎn)品的制作銷售在配方、供應(yīng)鏈、數(shù)字化等方面均與門店銷售制作有所不同，如何把控好產(chǎn)品質(zhì)量、成本結(jié)構(gòu)，做好供應(yīng)鏈管理以及銷售渠道的搭建是新式茶飲企業(yè)面對(duì)的重大挑戰(zhàn)。

54、本周市場(chǎng)回顧行業(yè)表現(xiàn)本周各板塊漲跌幅：休閑服務(wù)板塊上漲 0.71% 本周各主要指數(shù)：休閑服務(wù)上漲 0.71%，上證綜指上漲 2.79%，深證成指上漲 5.86%，創(chuàng)業(yè)板指上漲 6.22%，滬深 300 上漲 5.45%，恒生指數(shù)上漲 2.38%。周 PE 均值2.76年初至今漲跌幅（%）2.796.385.868.466.224.745.450.780.710.282.38表 6：上證綜指上漲 2.79%，休閑服務(wù)上漲 0.71%（2021/01/08）周漲跌幅（%）周成交額（億元）上證指數(shù)2.7926,610.67深證成指5.8632,857.57創(chuàng)業(yè)板指6.2211,448.88滬深 30

55、05.4523,422.26休閑服務(wù)(申萬)0.71336.05香港恒生指數(shù)2.384,863資料來源：choice， 本周 28 個(gè)申萬一級(jí)行業(yè)：休閑服務(wù)板塊（+0.71%）在 28 個(gè)申萬一級(jí)行業(yè)中的排名第 17 位。漲幅最大的板塊為有色金屬（+10.66%）, 跌幅最大的板塊為紡織服裝（-3.89%）。圖 13：休閑服務(wù)行業(yè)漲跌幅位列一級(jí)行業(yè)第 17 位（2021/01/08）資料來源：choice， 本周餐飲旅游各細(xì)分板塊：旅游綜合板塊上漲 1.93%，酒店板塊下跌 0.98%，景點(diǎn)板塊下跌 4.71%，餐飲板塊下跌 6.03%。圖 14：旅游綜合板塊上漲 1.93 %，餐飲板塊下跌

56、6.03%（2021/01/08）資料來源：choice，本周個(gè)股漲幅龍虎榜：三湘印象上漲 10.55% 休閑服務(wù)漲幅前五：三湘印象（+10.55%）、錦旅 B 股（+4.62%）、錦江 B 股（+3.67%）、中國(guó)中免（+3.03%）、大連圣亞（+1.60%）； 休閑服務(wù)跌幅前五：凱撒旅業(yè)（-25.22%）、騰邦國(guó)際（-10.36%）、大東海 A（-10.25%）、華天酒店（-9.85%）、眾信旅游（-9.65%）。表 7：本周休閑服務(wù)板塊個(gè)股龍漲虎榜（ A 股）股票代碼股票簡(jiǎn)稱流通市值（億元）股價(jià)（元）周漲幅（%）000863.SZ三湘印象59.635.0310.55900929.SH錦旅

57、 B 股7.251.704.62漲幅前五900934.SH錦江 B 股20.512.033.67601888.SH中國(guó)中免5,681.70291.003.03600593.SH大連圣亞24.4719.001.60000796.SZ凱撒旅業(yè)80.189.99-25.22300178.SZ騰邦國(guó)際21.733.72-10.36跌幅前五000613.SZ大東海 A10.523.94-10.25000428.SZ華天酒店24.252.38-9.85002707.SZ眾信旅游27.154.68-9.65資料來源：choice，資金動(dòng)向：大連圣亞凈買入額占社服榜首休閑服務(wù)凈買入前五：大連圣亞（+0.57

58、億元）、云南旅游（+0.01 億元）、 錦江 B 股（+0.00 億元）、張家界（+0.00 億元）、大東海 B（+0.00 億元）； 休閑服務(wù)凈賣出前五：中國(guó)中免（-3.11 億元）、宋城演藝（-1.38 億元）、凱撒旅業(yè)（-1.36億元）、眾信旅游（-0.57 億元）、首旅酒店（-0.50 億元）。股票代碼股票簡(jiǎn)稱流通市值（億元）股價(jià)（元）凈買入額（億元）成交量（百萬股）600593.SH大連圣亞24.4719.000.5725.58002059.SZ云南旅游33.034.520.0112.81凈買入前五900934.SH錦江 B 股20.512.030.002.24000430.SZ張家

59、界15.334.620.0011.66200613.SZ大東海 B1.271.730.000.45601888.SH中國(guó)中免5,681.70291.00-3.1173.28300144.SZ宋城演藝375.4817.00-1.38106.27凈賣出前五000796.SZ凱撒旅業(yè)80.189.99-1.3669.67002707.SZ眾信旅游27.154.68-0.57103.94600258.SH首旅酒店207.0421.15-0.5083.99表 8：休閑服務(wù)板塊個(gè)股資金凈流入龍虎榜（A 股）資料來源：choice，本周行業(yè)資訊酒店：元旦赴澳門內(nèi)地旅客日均近 2 萬人次，酒店平均入住率超過

60、67%行業(yè)資訊：元旦赴澳門內(nèi)地旅客日均近 2 萬人次，酒店平均入住率超過 67%1 月 6 日，據(jù)澳門日?qǐng)?bào)報(bào)道，澳門旅游局公布的 2020 年赴澳門旅游數(shù)據(jù)顯示，2020 年 12月 31 日至 2021 年 1 月 3 日，訪澳門旅客日均逾 2.1 萬人次，其中 2020 年 12 月 31 日有30747 人次旅客入境，為新冠疫情以來新高。期間，澳門酒店的平均入住率超過 67%。具體來看，2020 年 12 月 31 日至 2021 年 1 月 3 日期間，酒店場(chǎng)所（酒店及公寓）平均入住率為 67.2%，其中三星至五星級(jí)酒店平均入住率分別為 73%、69.9%及 67.6%。澳門旅游業(yè)議會(huì)