經(jīng)濟效果評價方法和決策結(jié)構

1、經(jīng)濟效果評價方法和決策結(jié)構經(jīng)濟效果評價方法和決策結(jié)構第一節(jié)：經(jīng)濟效果評價指標第二節(jié)：決策結(jié)構與評價方法經(jīng)濟效果評價方法和決策結(jié)構第一節(jié)：經(jīng)濟效果評價指標.分析基礎基準收益率企業(yè)或行業(yè)所確定的投資項目動態(tài)的應該達到的可以接受的最低收益水平標準，是評價和判斷投資方案在經(jīng)濟上是否可行的依據(jù)和重要的經(jīng)濟參數(shù)。影響因素資金成本和機會成本投資風險通貨膨脹 經(jīng)濟效果評價方法和決策結(jié)構第一節(jié)：經(jīng)濟效果評價指標1.凈現(xiàn)值（Net Present ValueNPV）按一定的折現(xiàn)率將各年凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)到同一時間（通常是期初）的現(xiàn)金累加值就是凈現(xiàn)值。 經(jīng)濟效果評價方法和決策結(jié)構第一節(jié)：經(jīng)濟效果評價指標計算公式：判斷準

2、則： 項目可接受； 項目不可接受?，F(xiàn)金流入現(xiàn)值和現(xiàn)金流出現(xiàn)值和經(jīng)濟效果評價方法和決策結(jié)構凈現(xiàn)值計算示例例中: i =10% , NPV亦可列式計算：NPV1000300（P/A ，10 ，5） 1000評價指標經(jīng)濟效果評價方法和決策結(jié)構凈現(xiàn)值計算示例作業(yè)1某項目壽命周期為10年，其中建設期為三年，生產(chǎn)運營期為7年。在建設期每年年初的投資額分別為1000萬，800萬，1200萬，從第四年開始，每年的生產(chǎn)成本為350萬元，年銷售收入為800萬元。已知基準收益率為5，試分析該項目投資的可行性。經(jīng)濟效果評價方法和決策結(jié)構凈現(xiàn)值的相關指標和等效指標凈現(xiàn)值率（NPVR）式中是項目投資現(xiàn)值凈年值（NAV）凈

3、年值可以直接用于壽命不等方案間的比選，凈年值最大且非負的方案為最優(yōu)可行方案。其隱含假定是備選方案可以無限多次重復實施。經(jīng)濟效果評價方法和決策結(jié)構凈現(xiàn)值的相關指標和等效指標費用現(xiàn)值（PC）費用現(xiàn)值用于只有費用現(xiàn)金流的方案比選，費用現(xiàn)值小的方案好。費用年值（AC）費用年值可直接用于只有費用現(xiàn)金流且壽命不等的方案間的比選，費用年值小的方案好。其隱含假定是備選方案可以無限多次重復實施。經(jīng)濟效果評價方法和決策結(jié)構NPVNAVPCAC項目壽命期相同項目壽命期不同現(xiàn)金流入與流出均有只有現(xiàn)金流出取最大值取最小值經(jīng)濟效果評價方法和決策結(jié)構凈現(xiàn)值的相關指標和等效指標作業(yè)2：某建筑施工企業(yè)為適應大面積挖方的需要，擬

4、引進一套現(xiàn)代化挖土設備，有A、B兩種設備可供選擇。A設備的初始投資為20萬元，挖方單價為10元/m2；B設備的初始投資為30萬元，挖方單價為元/m2。現(xiàn)假設使用年限均為10年，年挖方量為萬m2/年。試問選用哪套設備經(jīng)濟？(i=12%)經(jīng)濟效果評價方法和決策結(jié)構解：方法一：費用現(xiàn)值法：方法二：費用年值法： PCA PCB，應選B方案 ACA ACB，應選B方案經(jīng)濟效果評價方法和決策結(jié)構2.內(nèi)部收益率（IRR）內(nèi)部收益率(Internal Rate of Return)是項目現(xiàn)金流入量現(xiàn)值等于現(xiàn)金流出量現(xiàn)值時折現(xiàn)率。其經(jīng)濟含義是在項目壽命期內(nèi)項目內(nèi)部未收回投資每年的凈收益率。計算IRR的理論公式:

5、判斷準則： 項目可接受； 項目不可接受。經(jīng)濟效果評價方法和決策結(jié)構計算IRR的試算內(nèi)插法IRR計算公式：NPV1NPV2NPV0ii2i1IRRi2 i1IRRi1NPV1NPV1| NPV2|經(jīng)濟效果評價方法和決策結(jié)構內(nèi)部收益率計算示例經(jīng)濟效果評價方法和決策結(jié)構3.投資回收期投資回收期（Pay back period , Pb）是兼顧項目獲利能力和項目風險的評價指標。靜態(tài)投資回收期不考慮現(xiàn)金流折現(xiàn)，從項目投資之日算起，用項目各年的凈收入回收全部投資所需要的時間。動態(tài)投資回收期考慮現(xiàn)金流折現(xiàn)，回收全部投資所需要的時間。經(jīng)濟效果評價方法和決策結(jié)構投資回收期計算公式：t=0t=0TpNBt=(B-

6、C)t=KTp符號意義：NBt凈收入B收入C 成本K投資Tp 投資回收期 T 各年累積凈現(xiàn)金流量首次大于等于零的年份第T年的凈現(xiàn)金流量Tp = T 1+第(T 1)年的累計凈現(xiàn)金流量的絕對值靜態(tài)：動態(tài)：t=0Tp* (CI-CO)t(1+i0)-t=0評價指標經(jīng)濟效果評價方法和決策結(jié)構投資回收期計算案例年份123456凈現(xiàn)金流量100200100250200200 根據(jù)某建設項目的有關數(shù)據(jù)（見下表），求該項目的靜態(tài)投資回收期 附表累計凈現(xiàn)金流量10030020050250450經(jīng)濟效果評價方法和決策結(jié)構投資回收期計算案例該項目的靜態(tài)投資回收期是年若該行業(yè)的標準投資回收期為5年，問該項目可行嗎？

7、經(jīng)濟效果評價方法和決策結(jié)構投資回收期計算案例（動態(tài)）年份123456凈現(xiàn)金流量100200100250200200 根據(jù)某建設項目的有關數(shù)據(jù)（見下表），求該項目的動態(tài)投資回收期 附表經(jīng)濟效果評價方法和決策結(jié)構年份凈現(xiàn)金流量凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)值累計凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值1100100（P/F,8%,1)=92.5992.592200200（P/F,8%,2)=171.46264.053100100（P/F,8%,3)=79.38184.674250250（P/F,8%,4)=183.750.925200200（P/F,8%,5)=136.12137.046200200（P/F,8%,6)=126.04263

8、.08經(jīng)濟效果評價方法和決策結(jié)構投資回收期計算案例（動態(tài)）其計算與靜態(tài)投資回收期有什么區(qū)別？這區(qū)別產(chǎn)生的原因是什么？經(jīng)濟效果評價方法和決策結(jié)構 4 經(jīng)濟效果評價指標歸納總結(jié)靜態(tài)評價指標（1）投資利潤率（2）投資利稅率（3）資本金利潤率（4）靜態(tài)投資回收期（5）資產(chǎn)負債率（6）流動比率（7）速動比率經(jīng)濟效果評價方法和決策結(jié)構 4 經(jīng)濟效果評價指標歸納總結(jié)動態(tài)評價指標（1）凈現(xiàn)值（2）內(nèi)部收益率（3）動態(tài)投資回收期（4）凈現(xiàn)值率（5）凈年值（6）費用現(xiàn)值（7）費用年值經(jīng)濟效果評價方法和決策結(jié)構4 經(jīng)濟效果評價指標歸納總結(jié)評價指標效率型價值型兼顧經(jīng)濟與風險性投資利潤率內(nèi)部收益率凈現(xiàn)值率資本金利潤率靜

9、態(tài)投資回收期動態(tài)投資回收期凈現(xiàn)值凈年值費用現(xiàn)值費用年值（特例）（特例）等效等效評價指標經(jīng)濟效果評價方法和決策結(jié)構第二節(jié)：決策結(jié)構和評價方法一、獨立方案的經(jīng)濟效果評價；-大路通天，各走一邊二、互斥方案的經(jīng)濟效果評價；-不是你死，就是我活三、相關方案的經(jīng)濟效果評價；-縱橫交錯經(jīng)濟效果評價方法和決策結(jié)構一、獨立方案的經(jīng)濟效果評價定義獨立方案：作為評價對象的各方案現(xiàn)金流是獨立的，不具有相關性，且任一方案的采用與否均不影響其它方案的采用決策。絕對經(jīng)濟效果檢驗：用經(jīng)濟效果評價指標（如NPV0,NAV0,IRRi0)檢驗方案自身的經(jīng)濟性，叫-。經(jīng)濟效果評價方法和決策結(jié)構一、獨立方案的經(jīng)濟效果評價方法：NPV

10、法，（NAV等效果）IRR法3 投資回收期法經(jīng)濟效果評價方法和決策結(jié)構二、互斥方案的經(jīng)濟效果評價 定義： 方案之間存在著互不相容、互相排斥的關系稱為互斥的關系，在對多個互斥方案進行選擇時，至多只能選取其中之一。 評價方法：第一：絕對經(jīng)濟效果檢驗：考察各個方案自身的經(jīng)濟效果；第二：相對經(jīng)濟效果檢驗：考察那個方案相對最優(yōu)。經(jīng)濟效果評價方法和決策結(jié)構1投資額相同壽命相同的互斥方案（1）凈現(xiàn)值法，取最大值（2）內(nèi)部收益率法，取最大值（3）投資回收期法，取最小值互斥方案比選經(jīng)濟效果評價方法和決策結(jié)構2.投資額不等壽命相等的互斥方案思路：判斷增量投資（或差額投資）的經(jīng)濟合理性。投資大的方案相對于投資小的方

11、案多投入的資金能否帶來滿意的增量收益。如果能夠帶來令人滿意的增量收益，則投資額大的方案優(yōu)于投資額小的方案。反之則取投資額小的方案互斥方案比選經(jīng)濟效果評價方法和決策結(jié)構NPV a0NPV b0YNPV（a-b）0Y選A方案YN拒絕A方案N拒絕B方案N選B方案壽命期相等的互斥方案比選：凈現(xiàn)值法互斥方案比選經(jīng)濟效果評價方法和決策結(jié)構NPVa0，IRR ai0NPVb0，IRR bi0Y IRR （a-b）i0Y選投資額大的方案YN拒絕A方案N拒絕B方案N選投資額小的方案壽命期相等的互斥方案比選：內(nèi)部收益率法互斥方案比選經(jīng)濟效果評價方法和決策結(jié)構年末123456789A凈現(xiàn)金流量10001000900

12、900900900900900900B凈現(xiàn)金流量200020001400140014001400140014001400例：某建設項目有A、B兩個投資方案，基準收益率為10，其現(xiàn)金流量表如下，試選擇最優(yōu)方案(單位：萬元)互斥方案比選經(jīng)濟效果評價方法和決策結(jié)構討論（1）計算兩者NPV，進行比較NPVA1000（P/A,10%,2） NPVB2000（P/A,10%,2） 互斥方案比選經(jīng)濟效果評價方法和決策結(jié)構討論（1）計算兩者IRR，進行比較1000（P/A,IRRA,2） +900(P/A,IRRA,7)(P/F,IRRA,2)=0IRRA=33.6%2000（P/A,IRRB,2） +140

13、0(P/A,IRRB,7)(P/F,IRRB,2)=0IRRB=24.45%互斥方案比選經(jīng)濟效果評價方法和決策結(jié)構NPVA=NPVB時，i為多少？1000（P/A,i,2） +900(P/A,i,7)(P/F,i,2)= 2000（P/A,i,2） +1400(P/A,i,7)(P/F,i,2)解得i=14% 代表什么含義？ 互斥方案比選經(jīng)濟效果評價方法和決策結(jié)構年末123456789A凈現(xiàn)金流量10001000900900900900900900900B凈現(xiàn)金流量200020001400140014001400140014001400BA100010005005005005005005005

14、00互斥方案比選經(jīng)濟效果評價方法和決策結(jié)構NPVB-A 1000（P/A,10,2） +500(P/A,10,7)(P/F,10,2）276.30IRRB-A10%說明追加投資部分方案可行選B方案?；コ夥桨副冗x經(jīng)濟效果評價方法和決策結(jié)構2.投資額不等壽命相等的互斥方案總結(jié)：（1）差額凈現(xiàn)值法與最大凈現(xiàn)值判斷準則是一致的，為什么？（2）差額內(nèi)部收益率法與最大內(nèi)部收益率判斷準則在有時候卻并不一致，為什么？互斥方案比選經(jīng)濟效果評價方法和決策結(jié)構2.投資額不等的互斥方案6. 已知ABC三方案的有關資料如下，基準收益率為15，試分別用凈現(xiàn)值和內(nèi)部收益率法對這三個方案進行優(yōu)選方案初始投資年收入年支出經(jīng)濟壽

15、命A300018008005年B2650220010005年C4500260012005年經(jīng)濟效果評價方法和決策結(jié)構用凈現(xiàn)值法：(1)凈現(xiàn)值最大原則NPVA3000（1800800） （P/A,15，5）（萬元）NPVB2650（22001000） （P/A,15，5）（萬元）NPVC4500（26001200） （P/A,15，5）（萬元）A、B、C方案均可行，B方案NPV最大，所以選擇B方案。互斥方案比選經(jīng)濟效果評價方法和決策結(jié)構用凈現(xiàn)值法：（2）增量投資分析按投資額由大到小排列：CAB考察CA部分NPVC-A1500（14001000） （P/A,15，5）（萬元）0所以應選投資額小的A

16、方案再考察A-B部分：NPVA-B350（10001200） （P/A,15，5）AB（2）考察CA部分NPVC-A1500（800400） （P/A,i，5）令NPVC-A0求得IRRC-A=10.5%15%,所以選擇投資額小的A方案互斥方案比選經(jīng)濟效果評價方法和決策結(jié)構（3）考察A-B部分NPVA-B500（400200）（P/A,i，5）在i為任何值的情況下， NPVA-B0,即IRRA-B0，IRR ai0NPVb0，IRR bi0Y比較A、B方案年值選凈年值大的方案YN拒絕A方案N拒絕B方案凈年值(NAV)法隱含的假定：方案可以無限期重復互斥方案比選經(jīng)濟效果評價方法和決策結(jié)構3、壽命

17、期不等情況下的評價過程之二費用年值(AC) ：當不考慮現(xiàn)金流入，只考慮費用支出，且壽命期不等時，用費用年值法互斥方案比選經(jīng)濟效果評價方法和決策結(jié)構例1：某工程要購金一種設備，有A,B兩種不同型號，其購價、服務壽命及殘值均不同，有關數(shù)據(jù)見下表，按折現(xiàn)率ic15計算，試問選擇哪種方案最優(yōu)？ 單位：萬元方案一次性投資年經(jīng)營費壽命期（年）A15 0003 5006B20 0003 2009互斥方案比選經(jīng)濟效果評價方法和決策結(jié)構解：利用年費用法：ACA15000（A/P,15%,6）+3500 7463.6 （萬元） ACB20000（A/P,15%,9）+3200 （萬元）ACAACB,所以應選B設備?；コ夥桨副冗x經(jīng)濟效果評價方法和決策結(jié)構例2，現(xiàn)有兩個互斥方案A和B，其壽命期分別為5年和3年，兩方案現(xiàn)金流量狀況見下表，試選擇最優(yōu)方案方案012345A3009090909090B100404040互斥方案比選經(jīng)濟效果評價方法和決策結(jié)構解：利用凈年值法：NAVA300（A/P,12%,5）+90（萬元）NAVB100（A/P，12，3）40（萬元）NAVANAVB, 且NAVA0，所以選擇A方案。互斥方案比選經(jīng)濟效果評價方法和決策結(jié)構4 壽命為無限年的情況互斥方案比選壽命為無限年時，即經(jīng)濟效果評價方法和決策結(jié)構4 壽命為無限年的情況例3:某城市修建跨越某河