2022年軌道交通裝備行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈及競(jìng)爭(zhēng)力分析

1、2022年軌道交通裝備行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈及競(jìng)爭(zhēng)力分析.軌道交通裝備行業(yè)：軌交裝備制造位于產(chǎn)業(yè)鏈中游，城 軌有望成為最大驅(qū)動(dòng)力軌道交通裝備是鐵路、高鐵和城市軌道交通運(yùn)輸所需要的各類裝備的總稱，位于軌交產(chǎn)業(yè)鏈中游。軌道交通裝備主要涵蓋了機(jī)車車輛、工程及養(yǎng)路機(jī)械、通信信號(hào)、牽引供電、 平安保障、運(yùn)營(yíng)管理等各種機(jī)電裝備。從產(chǎn)業(yè)鏈分布來看，軌交裝備制造位于整條產(chǎn)業(yè)鏈中游，其中整車制造為核心,市場(chǎng)份額較高。產(chǎn)業(yè)鏈上游環(huán)節(jié)是設(shè)計(jì)咨詢和建設(shè)施工，下游環(huán)節(jié)可分為增值服務(wù)、軌道交通運(yùn)營(yíng)與維護(hù)。圖表31:軌道交通產(chǎn)業(yè)鏈一覽novancenovance國(guó)交建STFDIEDW.MM 十片共他系統(tǒng)的助等位系tt:窗我中物代電郵春

2、（1公|f autax OK ,autucw C0.A今創(chuàng)集團(tuán)KTK GROUP資料來源：Wind.安永咨詢，華泰研究中拿疏機(jī)口公司CMC，7書詢土比施工機(jī)電實(shí)款rzn中B中年 CRRC中游1MM率乂科及系統(tǒng)1 U4體畢引“動(dòng)系統(tǒng)“向架：通信信號(hào)系線. 白動(dòng)厲步小址:.1 . 格助做電系乜我客館息手優(yōu)列*制動(dòng)不統(tǒng)Q上海地鐵V廣州地鐵SharvQha* Metro 11 GuonQjhOM Metre隼*機(jī)座隼公G3重任北道4中方松洲機(jī)公 CMC XMVMOC CLtCHkC 80G中國(guó)鐵as總公司 / CHINA RAILWAYit京52大emH技般用曰公包CIHNC NAOOA VGNAl

3、ItCHMOtOCV CO ATO2020年全球軌交裝備市場(chǎng)規(guī)模突破2,000億歐元，中國(guó) 中車引領(lǐng)行業(yè)。2020年全球軌道交通裝備市場(chǎng)規(guī)模突破2000 億歐元，市場(chǎng)開展呈現(xiàn)穩(wěn)定增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。軌交裝備制造行業(yè)具 有較高技術(shù)壁壘，故市場(chǎng)格局穩(wěn)定且集中度較高。從全球競(jìng)爭(zhēng) 格局來看，中國(guó)中車、加拿大龐巴迪、法國(guó)阿爾斯通、德國(guó) 西門子4家企業(yè)占據(jù)全球80%以上的市場(chǎng)份額，其中中國(guó)中 車占據(jù)全球市場(chǎng)半數(shù)份額。同時(shí)，伴隨著我國(guó)軌道交通建設(shè)的 持續(xù)推進(jìn)，國(guó)內(nèi)軌道交通裝備的市場(chǎng)規(guī)模不斷擴(kuò)增。據(jù)智研 咨詢統(tǒng)計(jì)，2020年我國(guó)軌道交通裝備市場(chǎng)規(guī)模約為7766億元, 并預(yù)計(jì)2022年市場(chǎng)規(guī)模有望進(jìn)一步擴(kuò)大至8725億元

4、。.時(shí)代電氣：龍頭地位穩(wěn)固，軌交裝備業(yè)務(wù)有望重回增長(zhǎng) 軌道公司的軌道交通裝備業(yè)務(wù)包括軌道交通電氣裝備、軌道 工程機(jī)械、通信信號(hào)系統(tǒng)及其它軌道交通裝備，是公司的傳 統(tǒng)優(yōu)勢(shì)領(lǐng)域，龍頭地位顯著。公司不斷鞏固軌交龍頭地位，在 專注技術(shù)研發(fā)，深化改革創(chuàng)新的道路上不斷前進(jìn)：2021年， 公司首次在時(shí)速350公里等級(jí)動(dòng)車組上實(shí)現(xiàn)全以太網(wǎng)控車以 及列車級(jí)PHM；中國(guó)標(biāo)準(zhǔn)地鐵列車牽引系統(tǒng)成功下線，綜合 性能行業(yè)領(lǐng)先；海外信號(hào)、工務(wù)多功能機(jī)械作業(yè)車雙雙實(shí)現(xiàn) 首單突破；首臺(tái)氫能源軌工機(jī)械作業(yè)車成功下線。2021年公司軌道交通裝備業(yè)務(wù)營(yíng)收同比下降11.03%,隨著國(guó)內(nèi)疫情于 2H22逐步緩解，我們認(rèn)為有望于22年重回

5、增長(zhǎng)軌道。軌道交通電氣裝備領(lǐng)域，公司牽引變流系統(tǒng)技術(shù)國(guó)際領(lǐng) 先，產(chǎn)品型譜完整，可覆蓋機(jī)車、動(dòng)車、城軌等多個(gè)領(lǐng)域； 信息化與智能系統(tǒng)產(chǎn)品涵蓋車輛智能運(yùn)維和自動(dòng)駕駛兩大業(yè)務(wù) 領(lǐng)域；供電系統(tǒng)已應(yīng)用于國(guó)家鐵路、地方鐵路和城市軌道交 通約100條線路；測(cè)試裝備產(chǎn)品已成功進(jìn)入多家主機(jī)廠，并 開拓了廣州局、濟(jì)南局、上海局等路局機(jī)務(wù)系統(tǒng)市場(chǎng)。軌道工 程機(jī)械領(lǐng)域，產(chǎn)品包括重型軌道車、接觸網(wǎng)作業(yè)車、大型養(yǎng)路 機(jī)械、城市軌道交通工程車等多個(gè)系列共計(jì)50余種產(chǎn)品，并 且不斷向客運(yùn)專線、城軌市場(chǎng)開拓。通信信號(hào)領(lǐng)域，公司擁 有完全自主的通信信號(hào)系統(tǒng)核心技術(shù)，自主研發(fā)的各類產(chǎn)品已 廣泛應(yīng)用于全球地鐵、機(jī)車、動(dòng)車組，下游客戶

6、包括全國(guó)及 地方各鐵路局，且遠(yuǎn)銷海外。圖表34:時(shí)代電氣軌道交通裝備業(yè)務(wù)產(chǎn)品線nn株洲中車時(shí)代電氣股份海 ZHUZHOU CRRC TIMES ELECTRIC CO., LTD.nn株洲中車時(shí)代電氣股份海 ZHUZHOU CRRC TIMES ELECTRIC CO., LTD.資料來源：公司招股說明書,公司官網(wǎng)，華泰研究占2021年優(yōu)文裝備業(yè)務(wù)營(yíng)收 ；17.36%:下屬于公司寶雞中車 時(shí)代是國(guó)鐵集團(tuán)三大養(yǎng)路機(jī)械 ；定點(diǎn)生產(chǎn)企業(yè)之一.共擁有約 60項(xiàng)行政許可，可生產(chǎn)重型就 道車、接觸用作業(yè)車、大型養(yǎng) ）跳機(jī)城、城市軌道交通工程車 !等多個(gè)系列共計(jì)50余種產(chǎn)品 三h.占2021年軌交裝備業(yè)務(wù)營(yíng)

7、收 77. 11%：產(chǎn)品包括小引變流 系統(tǒng)、信息化與智能系統(tǒng)產(chǎn) 品、供電系統(tǒng)、測(cè)試蕤備四 大臭別.2021年公司城軌牽 引交流系統(tǒng)市占率達(dá)58%.軌道工程機(jī)械占2021年就交裝備業(yè)務(wù)營(yíng)收 2.24%:產(chǎn)品色括LKJ列控系 統(tǒng)、CTCS-2級(jí)車裁ATP （列車 起速防護(hù)）設(shè)備、ETCS信號(hào) 系統(tǒng)、CBTC （基于通信的列 車運(yùn)行控制）系統(tǒng)、FA0 （全 自動(dòng)運(yùn)行系統(tǒng)）信號(hào)系統(tǒng)等。 產(chǎn)品廣泛覆蓋干線鐵路、城 際鐵路、城市就道交通答我們認(rèn)為，時(shí)代電氣在軌道交通裝備領(lǐng)域有望保持較強(qiáng) 競(jìng)爭(zhēng)力，主因有：1）品牌效應(yīng)凸顯，核心產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng); 2）下游客戶集中，與母公司深度綁定；3）研發(fā)人員不斷增加, 高

8、研發(fā)費(fèi)用穩(wěn)固技術(shù)領(lǐng)先地位。競(jìng)爭(zhēng)力分析#1：核心產(chǎn)品開創(chuàng)城軌交通歷史先河，市場(chǎng) 領(lǐng)先地位有望進(jìn)一步延續(xù)我國(guó)城市地鐵建設(shè)進(jìn)程中，公司的牽引變流器實(shí)現(xiàn)首次 大規(guī)模國(guó)產(chǎn)化替代。2008年，公司獲得了沈陽(yáng)地鐵二號(hào)線牽 引制動(dòng)系統(tǒng)的供貨合同，這是我國(guó)城市地鐵首次大規(guī)模采用國(guó) 產(chǎn)化交流牽引傳動(dòng)系統(tǒng)等關(guān)鍵核心部件。同年，公司與廣州 地鐵公司簽訂科技合作協(xié)議，開創(chuàng)了國(guó)內(nèi)地鐵部件供應(yīng)商與 地鐵運(yùn)營(yíng)商合作的先河。近年來，公司完成了最優(yōu)化牽引變流 系統(tǒng)的本錢、能耗、功率密度、可靠性等性能及其關(guān)鍵部件的 研究，使?fàn)恳兞飨到y(tǒng)產(chǎn)品在技術(shù)、性能、質(zhì)量及本錢方面 得以全面提升，產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力有望進(jìn)一步提升。城軌牽引變流器市占率連

9、續(xù)十年第一，市場(chǎng)領(lǐng)先地位有 望保持。公司處于整個(gè)軌交產(chǎn)業(yè)鏈中游，核心產(chǎn)品牽引變流 器廣泛應(yīng)用于機(jī)車、動(dòng)車、城軌等下游領(lǐng)域，產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)， 市場(chǎng)占有率高：據(jù)公司2021年報(bào)顯示，城軌交通牽引變流器 市占率約58%,連續(xù)十年全國(guó)市占率第一。軌道交通牽引變 流器技術(shù)壁壘高，短期之內(nèi)難出其右，因此，我們認(rèn)為時(shí)代電氣在軌交裝備市場(chǎng)，尤其是在牽引變流系統(tǒng)的細(xì)分領(lǐng)域中, 市占率有望持續(xù)高企。競(jìng)爭(zhēng)力分析#2：下游客戶集中，與母公司深度綁定客戶集中穩(wěn)定，主要為母公司中車集團(tuán)下屬主機(jī)廠、國(guó) 鐵集團(tuán)及下屬子公司。2018年-2021年，公司向間接控股股東 中車集團(tuán)及其下屬子公司銷售的主要產(chǎn)品為牽引變流系統(tǒng)等軌 道交

10、通裝備產(chǎn)品，銷售收入占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為 42.08%/48.25%/47.25%/40.36%。占比份額較大，其原因主要 系軌道交通裝備行業(yè)的特殊性以及中車集團(tuán)在軌道交通裝備制 造領(lǐng)域具有領(lǐng)先地位所致：公司與中車集團(tuán)及下屬企業(yè)建立 了長(zhǎng)期穩(wěn)定的合作關(guān)系，公司供應(yīng)的牽引變流系統(tǒng)等產(chǎn)品由 中車集團(tuán)下屬主機(jī)廠裝車后，銷售至國(guó)鐵集團(tuán)及下屬子公司、 地鐵公司和地方鐵路公司等。圖表35:時(shí)代電氣城軌牽引系統(tǒng)訂單數(shù)及市占率時(shí)代電氣城軌牽引系統(tǒng)訂單數(shù)資料來源：RT軌道交通，公司公告，華泰研究弘元管是競(jìng)爭(zhēng)力分析#3：深耕技術(shù)數(shù)十載，研發(fā)投入持續(xù)加碼保 障技術(shù)領(lǐng)先自成立以來，公司深耕軌道交通裝備領(lǐng)域，已形成了

11、突 出的科技創(chuàng)新實(shí)力。截止目前，公司擁有6個(gè)國(guó)家級(jí)技術(shù)創(chuàng) 新平臺(tái)、7個(gè)省級(jí)技術(shù)創(chuàng)新平臺(tái)，2個(gè)博士后工作站。在境內(nèi) 外累計(jì)獲得專利授權(quán)且有效數(shù)量3,145件，其中創(chuàng)造專利 1,743件；主持和參與制定國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)41項(xiàng)、國(guó)內(nèi)標(biāo)準(zhǔn)105項(xiàng) （含國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)，行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)和團(tuán)體標(biāo)準(zhǔn)）。此外，公司先后獲得 國(guó)家科學(xué)技術(shù)獎(jiǎng)、中國(guó)電工技術(shù)學(xué)會(huì)科學(xué)技術(shù)獎(jiǎng)、中國(guó)機(jī)械 工業(yè)科學(xué)技術(shù)獎(jiǎng)、中國(guó)鐵道學(xué)會(huì)科學(xué)技術(shù)獎(jiǎng)、中國(guó)質(zhì)量獎(jiǎng)等 多項(xiàng)重要獎(jiǎng)項(xiàng)，綜合科技創(chuàng)新實(shí)力領(lǐng)跑行業(yè)。2021年，公司 獲批國(guó)家重點(diǎn)研發(fā)計(jì)劃工程9項(xiàng)，全資子公司湖南中車通號(hào) 的列車運(yùn)行記錄裝置(LKJ)獲制造業(yè)“單項(xiàng)冠軍產(chǎn)品”認(rèn)定。優(yōu)秀的技術(shù)、管理團(tuán)隊(duì)和高額的研發(fā)支出，有望保障技 術(shù)領(lǐng)先地位。技術(shù)團(tuán)隊(duì)方面，公司擁有一批掌握行業(yè)核心技 術(shù)、高端技能和經(jīng)營(yíng)管理的人才，專業(yè)背景涉及機(jī)械電子、電 氣工程、自動(dòng)控制、電力電子、材料等多個(gè)領(lǐng)域，交叉互補(bǔ) 性強(qiáng)。公司現(xiàn)有研發(fā)人員2,728余名，占總?cè)藬?shù)的35.28%, 超過三分之一擁有研究生及以