咖啡VS茶飲再議瑞幸未來(lái)

1、核心觀點(diǎn)2本篇報(bào)告主要聚焦于現(xiàn)制飲品行業(yè)的兩大細(xì)分賽道咖啡和茶飲，從用戶需求及消費(fèi)特點(diǎn)、單店模型、相互滲透取代的可行性、主要品牌開店現(xiàn)狀等維度對(duì)兩大品類進(jìn)行對(duì)比分析，在分析的基礎(chǔ)上進(jìn)一步剖析瑞幸咖啡的開店現(xiàn)狀及周邊生態(tài)，并嘗試對(duì)瑞幸未來(lái)的發(fā)展與滲透進(jìn)行探討。用戶需求及消費(fèi)特點(diǎn)：咖啡消費(fèi)是一種主動(dòng)的咖啡因攝入，用戶群體穩(wěn)定場(chǎng)景屬性突出（成癮性復(fù)購(gòu)）；茶飲消費(fèi)更多是一種主動(dòng)的飲料獲取及 糖分?jǐn)z入（可選性），消費(fèi)場(chǎng)景以休閑為主。在已有的消費(fèi)群體中，咖啡比茶飲的復(fù)購(gòu)率更高；我們認(rèn)為隨著消費(fèi)者年齡的增加，茶飲消費(fèi)頻次 “斜率”向下而咖啡消費(fèi)頻次逐步增加，二者消費(fèi)頻次隨年齡趨勢(shì)而形成典型“V字型”。單店模

2、型角度：從門店層面來(lái)看，同價(jià)格帶定位的咖啡與茶飲在門店初始投入差距不大，但運(yùn)營(yíng)門檻、場(chǎng)景復(fù)購(gòu)等有顯著差別；茶飲因主打鮮果致原材料成本占比高，另外，中高端茶飲品牌的門店租金和人員成本普遍偏高。兩大品類相互滲透取代難成立，但可搭售：需求端消費(fèi)場(chǎng)景與門店覆蓋差異和供給端人、產(chǎn)品、供應(yīng)鏈的差異決定了已有的咖啡與茶飲門店難以大范圍相互滲透取代；但茶飲與咖啡的消費(fèi)高峰存在錯(cuò)位，有一定的搭配銷售市場(chǎng)。瑞幸開店生態(tài)剖析：拓店上“加密”與“下沉”同步，模式穿透力強(qiáng)并已滲透至縣區(qū)；布局高校，培養(yǎng)未來(lái)消費(fèi)群體；且隨著瑞幸門店的下沉， 商場(chǎng)店及街邊&社區(qū)店特征愈發(fā)明顯，周邊競(jìng)品也逐步由連鎖咖啡品牌（一二線城市）轉(zhuǎn)變?yōu)?/p>

3、連鎖茶飲品牌、單體茶飲店（下沉市場(chǎng)）。瑞幸未來(lái)滲透探討：1）從覆蓋人群規(guī)模來(lái)看，目前公司月均僅覆蓋1600萬(wàn)左右用戶，而國(guó)內(nèi)15-39歲城鎮(zhèn)人群規(guī)模達(dá)3.1億人；2）目前茶飲門店 數(shù)超千家的品牌有十余家，Top10品牌門店規(guī)模達(dá)6.4萬(wàn)家；而國(guó)內(nèi)咖啡門店數(shù)超千家的品牌僅有4個(gè)，Top10品牌門店規(guī)模僅1.9萬(wàn)家，咖啡 Top10門店數(shù)僅為茶飲Top10的30% 。3）目前瑞幸門店數(shù)超7000家，伴隨拓店穩(wěn)步推進(jìn)，萬(wàn)店觸手可及，稀缺的全國(guó)性消費(fèi)連鎖品牌未來(lái)可期。風(fēng)險(xiǎn)提示：1）轉(zhuǎn)板不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；2）政策風(fēng)險(xiǎn)；3）管理層變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；4）行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；5）咖啡完成下沉市場(chǎng)的空間突破有待進(jìn)一步驗(yàn)證，或

4、將導(dǎo)致拓店不及預(yù)期；6）食品安全風(fēng)險(xiǎn)；7）疫情影響超預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；8）原材料成本大幅上漲影響盈利風(fēng)險(xiǎn)。目錄C O N T E N T S咖啡VS茶飲：V字形消費(fèi)結(jié)構(gòu)及頻次咖啡VS茶飲：?jiǎn)蔚昴Ｐ蛯?duì)比分析咖啡茶飲能否相互滲透取代？瑞幸開店生態(tài)剖析：加密與下沉同步，上下線城市生態(tài)迥異 瑞幸未來(lái)滲透探討:萬(wàn)店觸手可及，未來(lái)想象空間大風(fēng)險(xiǎn)提示3咖啡VS茶飲：咖啡消費(fèi)習(xí)慣仍處于培養(yǎng)期wind咖啡茶飲消費(fèi)認(rèn)知：市場(chǎng)仍處教育階段，消費(fèi)習(xí)慣逐步培養(yǎng)復(fù)盤發(fā)展歷程：1）咖啡80-90年代進(jìn)入中國(guó)，速溶咖啡雖完成對(duì)市場(chǎng)認(rèn)知的普及， 但口味苦澀接受度不高，仍主要被當(dāng)做提神醒腦的飲品。 2）1990s-2016年星巴克等國(guó)外

5、連鎖品牌進(jìn)入中國(guó)，將咖啡消費(fèi)上 升為綜合體驗(yàn)，但因高價(jià)格，且主要為社交體驗(yàn)產(chǎn)品，市場(chǎng)教育 緩慢。3）2017年瑞幸的“快咖啡”&“飲料化咖啡”模式還原現(xiàn)磨咖啡4消費(fèi)認(rèn)知：市場(chǎng)教育已經(jīng)完成復(fù)盤發(fā)展歷程：1）90年代中國(guó)臺(tái)灣創(chuàng)立，2000年左右進(jìn)入大陸，牛奶+糖分為主的 配料使口味接受度高。2）21世紀(jì)初，調(diào)制奶茶以較低的價(jià)格快速滲透學(xué)生和年輕人群體，在學(xué)校附近門店、路邊攤販等形式開始出現(xiàn)，也迅速向二三級(jí)城 市和農(nóng)村發(fā)展。沖劑奶茶的廣告大戰(zhàn)進(jìn)一步強(qiáng)化消費(fèi)者認(rèn)知，早期 的奶茶消費(fèi)爆發(fā)基本完成了品類教育。3）2016年以來(lái)以喜茶、奈雪等為代表的新茶飲更多是對(duì)原有奶茶 的原料升級(jí)，新茶飲一定程度實(shí)現(xiàn)了對(duì)

6、甜品和鮮榨果汁的替代，疊加外賣發(fā)展及傳播媒介改變帶動(dòng)行業(yè)二次爆發(fā)。目前現(xiàn)狀：1）需求端消費(fèi)者教育已經(jīng)完成，供給端中、高、低價(jià)格帶均存在大量玩家，現(xiàn)制茶飲行業(yè)逐步邁入成熟階段，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)極為激烈。VS大眾消費(fèi)品本質(zhì)并教育市場(chǎng)，疊加需求端收入水平提升、人口代 際變化造成消費(fèi)偏好的結(jié)構(gòu)性改變；供給端不同價(jià)位咖啡品牌涌 現(xiàn)進(jìn)一步釋放潛在消費(fèi)需求，咖啡市場(chǎng)迎來(lái)高速發(fā)展。目前現(xiàn)狀：行業(yè)仍處于發(fā)展期，有成熟的咖啡用戶，也有年輕的用戶。生椰拿鐵等飲品化改良進(jìn)一步打開咖啡市場(chǎng)，減少奶茶到咖 啡用戶轉(zhuǎn)換門檻；且咖啡健康價(jià)值不斷被認(rèn)可。城鎮(zhèn)化發(fā)展及生活節(jié)奏加快，有望進(jìn)一步加大咖啡消費(fèi)需求?？Х萔S茶飲：咖啡消費(fèi)是主動(dòng)

7、的咖啡因攝入，辦公室為第一大消費(fèi)場(chǎng)景VS咖啡更多滿足功能性訴 求，是一種主動(dòng)的咖啡因 攝入：1）提神醒腦、排解壓力、幫助減脂等對(duì)咖啡因的功能 性訴求成為主要消費(fèi)動(dòng)因。2）滿足口味需求及社交需 求也是消費(fèi)原因，但是位 居功能性之后。Top2 單純喜歡喝奶茶Top3 和同事、朋友等的社交需求Top4 放松摸個(gè)魚Top5 想嘗試新品咖啡茶飲咖啡消費(fèi)動(dòng)因：是一種主動(dòng)的咖啡因攝入 茶飲消費(fèi)動(dòng)因：是一種主動(dòng)的飲料獲取與糖分?jǐn)z入茶飲更多滿足休閑需求，是Top1 生活很苦，想喝點(diǎn)甜的快樂(lè)一下 一種主動(dòng)的飲料獲取與糖分?jǐn)z入：無(wú)論是從攝入糖分，還是從 對(duì)口味的訴求和社交需求來(lái) 看，茶飲更多的滿足的是一 種飲料需求

8、，消費(fèi)的非理性 因素更強(qiáng)?？Х仁恰叭粘！惫ぷ鞯陌閭H:結(jié)合咖啡消費(fèi)動(dòng)因分析，消費(fèi) 者需要借助咖啡因幫助提神醒 腦、消除疲勞、減輕困倦、緩 解壓力以維持大腦及身體的正 常工作狀態(tài)，因此辦公室場(chǎng)景 為咖啡消費(fèi)的第一大場(chǎng)景，消 費(fèi)場(chǎng)景具備“高頻”特征。茶飲更多是休閑聚會(huì)或逛街時(shí)消費(fèi)者購(gòu)買茶飲的主要原因18%18%20%26%38%46%咖啡消費(fèi)的動(dòng)因8%34%64%65%74%咖啡消費(fèi)場(chǎng)景：辦公室為第一大消費(fèi)場(chǎng)景咖啡消費(fèi)主要場(chǎng)景11.46%33.79%38.49%48.09%68.85% 的隨機(jī)購(gòu)買:結(jié)合茶飲消費(fèi)動(dòng)因分析，奶茶 消費(fèi)更多是非理性因素，更偏 向感性因素，休閑屬性更為突 出，消費(fèi)場(chǎng)景也多聚

9、焦于休閑 娛樂(lè)場(chǎng)景，隨機(jī)性也更強(qiáng)。茶飲消費(fèi)場(chǎng)景：休閑娛樂(lè)及社交為主要消費(fèi)場(chǎng)景現(xiàn)制茶飲消費(fèi)場(chǎng)景資料來(lái)源：極光數(shù)據(jù)， Data100，后浪研究所（36氪），平安證券研究所5咖啡VS茶飲：兩類飲品用戶畫像有重疊，90后均為主力軍Data100，益普索，平安證券研究所咖啡用戶畫像茶飲用戶畫像VS90后為主力軍：據(jù)Data100數(shù)據(jù)，90后占咖啡消費(fèi)人群的五成左右。有一定消費(fèi)水平的中壯年不可小視：35歲以上中壯年人群占亦占有一 定比例，并廣泛分布在一線城市，且消費(fèi)水平相對(duì)較高?！?0后+女性”，是主力消費(fèi)人群：據(jù)益普索數(shù)據(jù)，90后占茶飲消費(fèi)人群七成左右，而女性占茶飲消費(fèi)人群的75%?！皩W(xué)生+白領(lǐng)”特征明

10、顯：據(jù)益普索數(shù)據(jù)，企業(yè)職員和學(xué)生占比高達(dá)72%。21%35%24%12%5%3%0%10%20%30%40%現(xiàn)有咖啡消費(fèi)者年齡結(jié)構(gòu)(2019年)42%29%15%14%50%40%30%20%10%0%茶飲消費(fèi)者年齡結(jié)構(gòu)（2021年）9%9%10%30%42%茶飲消費(fèi)者職業(yè)分布茶飲消費(fèi)者性別結(jié)構(gòu)咖啡和茶飲用戶目標(biāo)群體存在重疊，90后和企業(yè)職員均為兩類現(xiàn)制飲品消費(fèi)主力，但咖啡消費(fèi)者的性別比例更為均衡，且咖啡用戶畫像中“職 場(chǎng)奮戰(zhàn)”的青壯年， “多金金領(lǐng)”的中壯年特征更為顯著，而茶飲消費(fèi)者中“90后+女性”以及“學(xué)生+白領(lǐng)”特征更為明顯?？Х认M(fèi)者性別結(jié)構(gòu)8%7%16%34%23%11%現(xiàn)有咖啡消

11、費(fèi)者收入結(jié)構(gòu)（2019年）2%2%5%12%13%20%22%24%現(xiàn)有咖啡消費(fèi)者職業(yè)分布90后占56%90后占71%59%41%女性男性75%25%女性男性14%15%31%40%茶飲消費(fèi)者收入結(jié)構(gòu)（2021年）6咖啡VS茶飲：V字形消費(fèi)結(jié)構(gòu)及頻次資料來(lái)源：后浪研究所（36氪），DATA100，德勤，艾瑞咨詢，平安證券研究所咖啡消費(fèi)更易形成粘性：據(jù)后浪研究所及DATA100數(shù)據(jù)，在現(xiàn)有的消費(fèi)者中，咖啡消費(fèi)者的 復(fù)購(gòu)率（每周至少消費(fèi)一杯占80%-90%）要高于茶飲消費(fèi)者的復(fù)購(gòu)率（每周至少消費(fèi)一杯占30%-50%）。50.36%56.50%52.58%31.58%89%92%96%44.18%9

12、7%96%97%84%87%90%93%96%99%0%茶飲爆發(fā)決定了兩類飲品消費(fèi)群體年齡結(jié)構(gòu)均以90后為主；但我們認(rèn)為隨著年輕群體逐步從 10%20%30%會(huì)隨著年齡的增加而減少(據(jù)艾瑞咨詢數(shù)據(jù)，2021年38.5%消費(fèi)者考慮因健康減少新茶飲消40%費(fèi))，而咖啡消費(fèi)會(huì)隨著年齡及飲用時(shí)間的增加而增加。我們認(rèn)為消費(fèi)者對(duì)于現(xiàn)制飲品有望形成V字型消費(fèi)結(jié)構(gòu)及頻次：近兩年咖啡行業(yè)的興起及新一旦形成消費(fèi)習(xí)慣咖啡消費(fèi)更易隨著年齡而增加：但在現(xiàn)有的咖啡/茶飲消費(fèi)者中，茶飲消費(fèi) 50%60%“校園”到“職場(chǎng)”并伴隨年齡增長(zhǎng)，出于健康等因素茶飲消費(fèi)頻次“斜率”向下，而喝咖 啡逐步會(huì)成為一種辦公提神的習(xí)慣及生活方式

13、，消費(fèi)頻次逐步增加，二者消費(fèi)頻次隨年齡趨 勢(shì)而形成典型“V字型”。消費(fèi)者對(duì)于現(xiàn)制飲品V字型消費(fèi)結(jié)構(gòu)及頻次不同年齡階段現(xiàn)制飲品消費(fèi)者消費(fèi)頻率不同年齡奶茶消費(fèi)者中每周至少喝一杯奶茶人數(shù)占比（左軸）不同年齡咖啡消費(fèi)者中每周至少喝一杯咖啡人數(shù)占比（右軸）23%12%9%7%41%42%34%30%18%24%27%27%18%22%30%36%超過(guò)五年三到五年一到三年一年內(nèi)0%20%40%60%每天多杯每天一杯每周3-5杯每周1-2杯24326730837080%100%平均每年攝入杯數(shù)咖啡飲用時(shí)間越久，消費(fèi)頻次越高消費(fèi)者年齡消 費(fèi) 頻 次茶飲（奶茶為代表）負(fù)斜率 隨著年齡增加，健康因素等 考慮，茶飲

14、消費(fèi)頻次呈降低 趨勢(shì)咖啡消費(fèi)正斜率隨著飲用習(xí)慣培養(yǎng)及咖啡 消費(fèi)時(shí)間的增加，咖啡消 費(fèi)頻次有望逐步提升進(jìn)入 職場(chǎng) 前后7目錄C O N T E N T S咖啡VS茶飲：V字形消費(fèi)結(jié)構(gòu)及頻次咖啡VS茶飲：?jiǎn)蔚昴Ｐ蛯?duì)比分析咖啡茶飲能否相互滲透取代？瑞幸開店生態(tài)剖析：加密與下沉同步，上下線城市生態(tài)迥異 瑞幸未來(lái)滲透探討:萬(wàn)店觸手可及，未來(lái)想象空間大風(fēng)險(xiǎn)提示8咖啡VS茶飲：主要品牌價(jià)格對(duì)比注：1）此處選取部分代表性品牌統(tǒng)計(jì)；2）瑞幸咖啡價(jià)格為第三方統(tǒng)計(jì)口徑，據(jù)瑞幸2021年報(bào)測(cè)算ASP為15元左右；3）時(shí)間截至2022.07.11。資料來(lái)源：窄門餐眼，平安證券研究所不同定位品牌價(jià)格差異大，同品牌不同線級(jí)

15、城市價(jià)格差異?。嚎Х刃袠I(yè)中，以星巴克、Tims等為代表的綜合連鎖咖啡價(jià)格帶在25- 40元，提供空間場(chǎng)景且門店主要分布在一二線城市，與以喜茶、奈雪為代表的高端茶飲在價(jià)格帶及主要分布城市重合度高。以M Stand、Seesaw為代表的精品咖啡品牌價(jià)格往往位于40元以上，目前門店主要在一線和新一線城市。以瑞幸、Manner、NOWWA等品 牌為代表的連鎖“快咖啡”價(jià)格帶主要在15-25元，門店主要分布一二線城市，但瑞幸率先布局下沉市場(chǎng)。而同處10-20元價(jià)格帶 的茶飲品牌書亦燒仙草、茶百道、CoCo、古茗等品牌的滲透力強(qiáng)，門店廣泛分布在一至四線城市。蜜雪冰城及其旗下咖啡品牌幸 運(yùn)咖價(jià)格帶均處于10

16、元以下，以平價(jià)在下沉市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)突出。不同線級(jí)城市主要茶飲咖啡品牌價(jià)格對(duì)比（單位：元）9咖啡品牌茶飲品牌綜合連鎖咖啡連鎖“快咖啡”連鎖精品咖啡快餐品牌布局咖啡平價(jià)咖啡高端茶飲中端茶飲平價(jià)茶飲星巴克Tims瑞幸MannerNOWWAM StandSeesawMcCafe幸運(yùn)咖喜茶奈雪的茶書亦燒仙草茶百道CoCo古茗蜜雪冰城一線城市40312022204138212829141715157新一線城市393019221746371982629131614167二線城市4032193520592582730141614157三線城市40282024163382732131615157四線城市4018169

17、3131131614157五線城市401932131614157咖啡VS茶飲：?jiǎn)蔚晖度雽?duì)比加盟/合作費(fèi)（一次性）無(wú)2.98萬(wàn)無(wú)1.88萬(wàn)省會(huì)1.1萬(wàn)/年，地級(jí)市0.9萬(wàn)/年，縣級(jí)市0.7萬(wàn)/年品牌授權(quán)費(fèi)無(wú)3萬(wàn)（一次性收取，開業(yè)后補(bǔ)貼物料3萬(wàn)）3萬(wàn)無(wú)無(wú)4800元/年管理費(fèi)開店綜合服務(wù)費(fèi)（選址、試營(yíng)業(yè)輔導(dǎo)等無(wú)無(wú)5000元/年無(wú)無(wú)4萬(wàn)無(wú)2.5萬(wàn)開店?duì)I銷費(fèi)無(wú)無(wú)無(wú)8000元無(wú)設(shè)計(jì)費(fèi)無(wú)2000元/次無(wú)無(wú)無(wú)培訓(xùn)費(fèi)用無(wú)無(wú)5000元/人（不少于4人）2.5萬(wàn)2000元/年綜合運(yùn)營(yíng)服務(wù)費(fèi)無(wú)無(wú)營(yíng)業(yè)額滿6萬(wàn)/月，收1%；部分地區(qū)按固定費(fèi)用1萬(wàn)/年收入無(wú)無(wú)保證金5萬(wàn)元1萬(wàn)1.5萬(wàn)5000元2萬(wàn)3萬(wàn)外賣平臺(tái)管理服務(wù)費(fèi)美團(tuán)

18、大眾商戶通服務(wù)費(fèi)無(wú)無(wú)無(wú)無(wú)2000元/年2000元/年無(wú)無(wú)設(shè)備19萬(wàn)左右8萬(wàn)起13-15萬(wàn)10萬(wàn)左右8萬(wàn)7萬(wàn)起裝修公司報(bào)價(jià)(按7-8萬(wàn)測(cè)算）10萬(wàn)左右8萬(wàn)左右品牌授權(quán)費(fèi)返補(bǔ)4萬(wàn)起2-4萬(wàn)6萬(wàn)起22萬(wàn)元起35萬(wàn)起33萬(wàn)起27萬(wàn)起高端茶飲品牌、大型連鎖及精品連鎖咖啡目前均以直營(yíng)為主：直營(yíng)模式對(duì)管理與運(yùn)營(yíng)的把控強(qiáng)，利于保證產(chǎn)品品質(zhì)穩(wěn)定及品牌價(jià)值塑造，但對(duì) 資金、供應(yīng)鏈、管理的要求高，目前星巴克、喜茶、奈雪、瑞幸（部分加盟）、Manner等品牌均以直營(yíng)門店為主。直營(yíng)模式下單店初始投資均 由品牌方承擔(dān)，據(jù)奈雪招股書，截至2021年3月31日，每間標(biāo)準(zhǔn)茶飲店/奈雪PRO茶飲店平均投資成本約為人民幣180/1

19、00萬(wàn)元。據(jù)公開資料，星 巴克單店投資在150-250萬(wàn)（標(biāo)準(zhǔn)店），Manner單店投資在40-50萬(wàn)。中端及平價(jià)茶飲品牌普遍采用加盟模式，瑞幸也在2021年重啟加盟：該模式下加盟商需要承擔(dān)一定的初始投入及自己承擔(dān)房租及人力成本，品牌方對(duì)盈利進(jìn)行一定比例抽成。加盟模式下，各品牌加盟店初始投資（不包含人力成本及房租）普遍在20-35萬(wàn)元。部分咖啡及茶飲品牌加盟初始投資（不含房租、人力及開辦費(fèi)等）品牌瑞幸咖啡書亦燒仙草茶百道古茗蜜雪冰城資料來(lái)源：奈雪的茶招股書，各品牌加盟頁(yè)，10裝修預(yù)算11-13萬(wàn)首次配貨費(fèi)用（物料）以實(shí)際為準(zhǔn)總預(yù)算（不含房租、人力及開辦費(fèi)等）35萬(wàn)起注：各品牌加盟投資成本信息截

20、至2022年7月?？Х萔S茶飲：制作流程及單店員工數(shù)對(duì)比某高端茶飲品牌門店制作過(guò)程及單店員工數(shù)(標(biāo)準(zhǔn)店水平,不含烘焙)某中端茶飲品牌制作流程及單店員工數(shù)(標(biāo)準(zhǔn)店水平)瑞幸產(chǎn)品制作過(guò)程及單店員工數(shù)(標(biāo)準(zhǔn)店水平)星巴克產(chǎn)品制作過(guò)程及單店員工數(shù)(標(biāo)準(zhǔn)店水平)備餐制作下單出杯煮制茶湯、制備珍珠、仙草等輔料后臺(tái)后區(qū)制備（約1人）前臺(tái)：服務(wù)線和吧臺(tái)線（約2-3人）點(diǎn)單/收銀、貼標(biāo)、添 加珍珠布丁等配料添加茶湯、奶 精等主料封口/加蓋、打包、送遞終端消費(fèi)者或外賣員等注：門店人數(shù)為單班可見人數(shù)。原料顧客終端下單制作出杯咖啡豆、糖漿、牛奶、果醬、速 凍水果泥、冰塊、預(yù)制甜品等， 每日盤點(diǎn)，根據(jù)數(shù)據(jù)中臺(tái)實(shí)現(xiàn)備 貨

21、，訂貨，不需專人備餐后臺(tái)前臺(tái)：服務(wù)線和吧臺(tái)線（2人，高峰時(shí)段往往增加1名兼職人員到店）系統(tǒng)出單，貼標(biāo)，全自 動(dòng)咖啡機(jī)制作咖啡，添 加糖漿、牛奶、果醬等加蓋、打包、終端消費(fèi)者掃碼自提或遞送外賣員等顧客在App，小 程序等終端自 主下單注：門店人數(shù)為單班可見人數(shù)，排班較為靈活，員工考核按周系統(tǒng)工時(shí)計(jì)算。原料制作下單出杯主要包括準(zhǔn)備咖啡、牛奶、糖漿、冰塊等后臺(tái)前臺(tái)：服務(wù)線和吧臺(tái)線（約3-5人）點(diǎn)單/收銀、貼杯、取烘焙及餐品等磨豆、制作飲 品等封口/加蓋、打包、送遞終端消費(fèi)者或外賣員等注：門店人數(shù)為單班可見人數(shù)，3班制。其他：打雜，清理桌面等，一員工往 往“身兼數(shù)職”，參與多個(gè)流程，機(jī) 械設(shè)備較多。備

22、餐制作點(diǎn)單出杯非水果茶水果茶根據(jù)點(diǎn)單量進(jìn) 行備料，包括 熬制茶底、制 作奶蓋、處理 水果（剝皮去 核等）、處理 口感顆粒等后臺(tái)：后區(qū)制備線（約2-4人）前臺(tái)：服務(wù)線和吧臺(tái)線（約4-6人）添加果肉、口感顆粒添加鮮果和榨汁配料，進(jìn)行榨汁添加奶蓋和其他口感顆粒堂食外賣負(fù)責(zé)產(chǎn)品的打包， 送遞終端消費(fèi)者 或外賣員注：門店人數(shù)為單班可見人數(shù)， 2班制。流程劃分相對(duì)清 晰，一般單人只 參與一個(gè)流程。點(diǎn)單/貼標(biāo)、 打冰激凌、 取烘焙品等從操作流程角度：高端茶飲原料 涉及鮮果（需剝皮去核），且茶資料來(lái)源：沙利文研究，艾瑞咨詢，瑞幸公司公告，11飲的口感顆粒往往需要熬煮環(huán)節(jié)，故茶飲備餐環(huán)節(jié)相對(duì)復(fù)雜，流程 更依賴人

23、力，而咖啡對(duì)咖啡機(jī)等 設(shè)備的依賴性相對(duì)較高。高端茶 飲分工和制作流程往往更明確， 單人往往負(fù)責(zé)單一環(huán)節(jié)，而咖啡 往往會(huì)一人“身兼數(shù)職”。員工人數(shù)對(duì)比：據(jù)沙利文研究、 艾瑞及我們草根調(diào)研數(shù)據(jù)，高端 茶飲隨著開拓Go店及Pro店等更 輕店型，目前高端茶飲店單店人 數(shù)平均水平在12-20人（不考慮烘 焙師，2班人數(shù)），中端茶飲單班 可見人數(shù)在3-4人；咖啡方面，星 巴克單店人數(shù)在10-15人（三班人 數(shù)）；而瑞幸結(jié)合2021年財(cái)報(bào)數(shù) 據(jù)及草根調(diào)研，單店員工數(shù)在5-6 人（兩班人數(shù)），店均全職員工2人。（注:以上單店均為可見人數(shù)，含兼職。）咖啡VS茶飲：渠道對(duì)比資料來(lái)源：艾媒咨詢，NCBD，美團(tuán)，沙利

24、文研究，瑞幸公司公告，星巴克財(cái)報(bào)會(huì)，平安證券研究所部分茶飲/咖啡品牌外送及自取訂單占比從消費(fèi)者角度來(lái)看，茶飲外賣消費(fèi)比例更高：據(jù)NCBD數(shù)據(jù)，33.4%的消費(fèi) 者選擇以外賣的形式消費(fèi)現(xiàn)磨咖啡，而茶飲行業(yè)這一比例更高，據(jù)艾媒咨詢 數(shù)據(jù)，達(dá)47.6%。我們認(rèn)為，咖啡外賣消費(fèi)比例低于茶飲主要原因在于“慢 咖啡”形式下消費(fèi)者傾向于到店消費(fèi)，而“快咖啡”品牌多布局于寫字樓周 邊，早上、中午消費(fèi)高峰期內(nèi)方便用戶“順路自提”。無(wú)論咖啡還是茶飲，頭部品牌外賣訂單占比均不高：高端頭部茶飲品牌及瑞 幸的外賣比例在20%-30%，主打空間消費(fèi)的星巴克外送比例更低，2021年Q1僅為14%。順路自提為咖啡到店消費(fèi)的主

25、要原因之一33.4%40.5%34.8%58.0%47.6%10%0%20%50%40%30%60%70%中國(guó)咖啡/茶飲消費(fèi)者消費(fèi)形式咖啡（2020年）茶飲（2021 年）消費(fèi)者茶飲消費(fèi)外送比例高于咖啡消費(fèi)79.57%40.97%40.03%0%20%40%60%80%100%消費(fèi)者選擇咖啡到店自提的原因20.0%25.0%20.6%27.4%14.0%80.0%75.0%79.4%72.6%86.0%0%20%40%60%80%100%自取外送12咖啡VS茶飲：?jiǎn)蔚昴Ｐ头治鲑Y料來(lái)源：各公司公告，艾瑞咨詢，海豚智庫(kù)，平安證券研究所咖啡及茶飲行業(yè)部分品牌成本結(jié)構(gòu)分析：茶飲因原料以鮮果為主致原材料

26、成本占比高，另外，中高端品牌的門店租金和人員規(guī)模普遍偏 高，這些都是茶飲品牌門店經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率普遍低于咖啡品牌的主要原因。瑞幸星巴克中國(guó)奈雪的茶蜜雪冰城茶飲行業(yè)成本構(gòu)成單店月收入（萬(wàn)元）13.339.551.8部分品牌單店模型對(duì)比注：1）瑞幸/星巴克中國(guó)/奈雪單店月收入=2021年直營(yíng)業(yè)務(wù)收入/（經(jīng)調(diào)整調(diào)整直營(yíng)門店數(shù)*12）計(jì)算而得，其中，經(jīng)調(diào)整直營(yíng)門店數(shù)=（期初直營(yíng)門店數(shù)+期末直營(yíng)門店數(shù)）/2。2）星巴克中國(guó)收入取自2021年星巴克財(cái)報(bào)中國(guó)地區(qū)收入。原材料占比34%-35%25%-30%32%-36%45%41%-47%毛利率65%-66%70%-75%64%-68%55%53%-59%租金占比

27、8%-10%8%-12%14%-15%11%16%-18%13人工成本14%-16%18%21%-23%15%17%-19%水電及其他（含配送費(fèi)等）12%-13%10%5%-8%6%6%-7%折舊攤銷6%-7%6%-8%4%-5%5%3%-5%門店經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)率19%-26%22%-27%13%-20%18%10%-17%目錄C O N T E N T S咖啡VS茶飲：V字形消費(fèi)結(jié)構(gòu)及頻次咖啡VS茶飲：?jiǎn)蔚昴Ｐ蛯?duì)比分析咖啡茶飲能否相互滲透取代？瑞幸開店生態(tài)剖析：加密與下沉同步，上下線城市生態(tài)迥異瑞幸未來(lái)滲透探討:萬(wàn)店觸手可及，未來(lái)想象空間大 風(fēng)險(xiǎn)提示14咖啡與茶飲目前的品類滲透主要為產(chǎn)品補(bǔ)充，以搭

28、售為主資料來(lái)源：各品牌點(diǎn)單小程序/App注：1）不考慮茶飲品牌另外投資或孵化咖啡品牌的情況;2）門店總飲品SKU統(tǒng)計(jì)不考慮預(yù)包裝飲料；3）多數(shù)咖啡品牌會(huì)推出冰沙/風(fēng)味牛奶類產(chǎn)品，暫不視作對(duì)茶飲的滲透； 4）同品牌不同門店SKU數(shù)可能存在差異，本統(tǒng)計(jì)僅供參考；5）價(jià)格為各小程序/APP顯示價(jià)格，非實(shí)付價(jià)格。統(tǒng)計(jì)時(shí)間截至：2022.07.14日(不完全統(tǒng)計(jì)）。目前主要品牌的品類滲透為SKU補(bǔ)充：為滿足更多樣化的用戶需求，現(xiàn)有的咖啡/茶飲品牌會(huì)有少量的茶飲/咖啡SKU來(lái)補(bǔ)充已有品類，但各品牌滲透SKU占總產(chǎn)品的比例整體不高，在10%-20%之間。目前主要咖啡/茶飲品牌相互滲透現(xiàn)狀茶飲品牌推出咖啡飲品

29、咖啡品牌推出部分茶飲品品牌喜茶奈雪的茶CoCo蜜雪冰城瑞幸星巴克NOWWATIMSM Stand在售咖啡/茶 飲產(chǎn)品波波咖啡18拿鐵16美式8生打椰拿鐵 17香草拿鐵19美式咖啡15拿鐵咖啡19卡布奇諾19澳 白 咖 啡 15 奈雪厚乳拿鐵 22 燕 麥 咖 啡 22生 椰 拿 鐵 22 生椰斑斕拿鐵 22 荔枝生椰拿鐵 22美 式 咖 啡 15拿 鐵 咖 啡 20 珍珠拿鐵咖啡 20 香 檸 咖 啡 16 生椰拿鐵咖啡 22美式咖啡4拿鐵咖啡6雪王雪頂咖啡 6椰云芒芒25椰云桃桃25椰云荔荔25大顆楊枝甘露25輕盈版楊枝甘露25楊枝甘露椰子凍25楊枝甘露芒果多 25 如夢(mèng)令 功夫輕乳茶 18

30、 如夢(mèng)令 生椰乳茶 21 滿庭芳 茉莉輕乳茶 18 抹 茶 好 喝 椰 21芒 果 好 喝 椰 23冰搖桃桃烏龍茶 37 冰搖紅梅黑加侖茶 31 并 搖 檸 檬 茶 29英式早餐紅茶 25碧螺春25金 萱 烏 龍 茶 25伯爵調(diào)味紅茶 25鴨屎香生椰乳茶 16 楊 枝 甘 露 17 平谷白桃輕乳茶 15 鴨屎香香水檸檬茶 14 楊 枝 甘 露 17輕 盈 椰 子 水 10生椰香水檸檬茶 16鮮 萃 紅 茶 19 四百次浮云奶茶 28 檸檬蜜桃烏龍茶 28芭樂(lè)黃杏蘇打 36 青 麥 草 38 水蜜桃冰紅茶 32 黑糖燕麥奶 34在售咖啡/茶 飲SKU數(shù)5953127734門店在售現(xiàn) 制飲品總數(shù)5

31、14742438248443122占門店總飲 品SKU比例9.8%19.1%11.9%7.0%14.6%14.6%15.9%9.7%18.2%15咖啡與茶飲的差異性：消費(fèi)場(chǎng)景與門店覆蓋角度站在消費(fèi)場(chǎng)景及門店覆蓋的角度：消費(fèi)動(dòng)機(jī)、場(chǎng)景及用戶畫像的不同決定了咖啡與茶飲品牌門店選址的差異性，目前多數(shù)現(xiàn)磨咖 啡店選址在“辦公場(chǎng)所”周邊，滿足功能性需求；而現(xiàn)制茶飲更多滿足情感性及休閑型需求，選址則更多覆蓋“購(gòu)物場(chǎng)所”和 “住宅”。一方面消費(fèi)者形成的品牌定位及印象短期內(nèi)難以改變，另一方面已有布局點(diǎn)位難以有效覆蓋對(duì)方品類的主要消費(fèi)人 群。46%34%55%51%30%26%23%15%17%17%15%11

32、%24%42%32%31%61%62%61%30%32%50%24%21%16%18%12%14%9%12%16%42%45%30%51%47%13%12%6%2%9%20%0%20%40%60%80%100%目前主要咖啡/茶飲品牌門店點(diǎn)位分布（全國(guó)范圍）醫(yī)療保健交通樞紐學(xué)校住宅購(gòu)物場(chǎng)所辦公場(chǎng)所咖啡資料來(lái)源：極海品牌監(jiān)測(cè)，平安證券研究所16茶飲咖啡與茶飲的差異性：站在門店運(yùn)營(yíng)角度資料來(lái)源：平安證券研究所人產(chǎn)品供應(yīng)鏈17咖啡店對(duì)人的要求會(huì)更高：1）品類認(rèn)知角度：咖啡店員要對(duì) 咖啡的品種、產(chǎn)地、拼配等認(rèn)知要 求更高，部分咖啡門店甚至要求店 員完成咖啡師認(rèn)證考試。2）產(chǎn)品制作及從業(yè)者經(jīng)驗(yàn)角度： 茶飲

33、制作流程拆解化較高，技術(shù)上 難度相對(duì)低。盡管對(duì)于使用全自動(dòng) 咖啡機(jī)的高標(biāo)準(zhǔn)化咖啡品牌，咖啡 產(chǎn)品制作難度相對(duì)較低；但是對(duì)于 精品咖啡品牌，或使用半自動(dòng)咖啡 機(jī)的品牌等，對(duì)咖啡師的依賴較 高，對(duì)咖啡豆的產(chǎn)地和品種也有著 較高的要求，需要招聘有經(jīng)驗(yàn)的咖 啡師。咖啡與茶飲的產(chǎn)品邏輯不同：產(chǎn)品研發(fā)角度：咖啡消費(fèi)的本 質(zhì)是咖啡因攝入，茶飲更對(duì)是 對(duì)糖分的攝取。飲料攝入的消 費(fèi)場(chǎng)景使茶飲產(chǎn)品對(duì)推新的需 求相對(duì)更高，且無(wú)論是咖啡還 是茶飲，產(chǎn)品的口味都取決于 原材料的來(lái)源及拼配技術(shù)等， 茶飲和咖啡在原料拼配、比例 和產(chǎn)品開發(fā)上存在一定差異 性。在產(chǎn)品同質(zhì)化程度高，爆 款極易被模仿的當(dāng)下，只有對(duì) 行業(yè)有著較深

34、的理解才能夠更 好的去滿足消費(fèi)者訴求。對(duì)供應(yīng)鏈的要求不同：供應(yīng)鏈環(huán)節(jié)：雖然存在乳制品、包 材、糖漿等共同的原材料采購(gòu)，但 茶飲更側(cè)重于茶、水果等，而咖啡 更側(cè)重于咖啡豆的采購(gòu)，咖啡機(jī)購(gòu) 置等?，F(xiàn)有茶飲/咖啡品牌少部分SKU滲 透對(duì)現(xiàn)有的采購(gòu)及設(shè)備影響較小， 但大范圍的SKU滲透則會(huì)因供應(yīng) 鏈、成本設(shè)備等差異導(dǎo)致采購(gòu)及投 資成本的大幅增加。咖啡茶飲相互滲透取代難度高，但可搭售CBNData，36氪，平安證券研究所我們認(rèn)為咖啡和茶飲相互滲透取代難成立，但是可搭售。咖啡與茶飲之間大范圍的滲透取代不僅存在難以有效覆蓋對(duì)方品類客群的 問(wèn)題，也面臨較大的運(yùn)營(yíng)管理及成本投入壓力，基于此背景下，開發(fā)或投資 新

35、咖啡品牌成為國(guó)內(nèi)部分茶飲公司的選擇。茶飲與咖啡的消費(fèi)高峰存在錯(cuò)位，搭售少量基本產(chǎn)品，可以在運(yùn)營(yíng)、投資 及采購(gòu)壓力增幅不大的情況下，作為一種SKU的補(bǔ)充，以此提高門店坪效并 滿足顧客多元化的需求?？Х扰c茶飲相互滲透取代難度高，但可搭售咖啡與茶飲相互滲透取代難度高消費(fèi)場(chǎng)景及門店覆 蓋角度門店運(yùn)營(yíng)角度已有門店難以有效覆蓋對(duì)方客群搭售下運(yùn)營(yíng)、投資及采購(gòu)壓力增幅相對(duì)不高咖啡與茶飲消費(fèi)高峰存在錯(cuò) 位，搭售可提高坪效，并滿足 顧客多元化需求目標(biāo) 人群 及消 費(fèi)場(chǎng) 景差 異點(diǎn) 位 覆 蓋 差 異品牌定位 及印 象難以短 期內(nèi) 改變決定咖啡對(duì) 門店人 員的咖 啡認(rèn)知 要求更 高產(chǎn) 品 邏 輯 不 同供 應(yīng) 鏈

36、不 同大范圍滲透取代對(duì)運(yùn)營(yíng)及成本投入帶來(lái)較大壓力但可搭售茶飲消費(fèi)主要集中在下午和晚上咖啡消費(fèi)主要集中在早上和下午7%60%36%43%咖啡飲用時(shí)間偏好（多選）6%70%78%50%26%4%新式茶飲飲用時(shí)間偏好（多選）18目錄C O N T E N T S咖啡VS茶飲：V字形消費(fèi)結(jié)構(gòu)及頻次咖啡VS茶飲：?jiǎn)蔚昴Ｐ蛯?duì)比分析 咖啡茶飲能否相互滲透取代？瑞幸開店生態(tài)剖析：加密與下沉同步，上下線城市生態(tài)迥異瑞幸未來(lái)滲透探討:萬(wàn)店觸手可及，未來(lái)想象空間大風(fēng)險(xiǎn)提示1912083142153226251330 332240106127175159260202226 225153265 269313511741

37、42131 124 138213191153158274153167132189233050150100200 1872503003502022062022052022042022032022022022012021122021112021102021092021082021072021062021052021042021032021022021012020122020112020102020092020082020072020062020052020042020032020022020012019122019112019102019092019082019072019062019052019

38、04201903201902201901201812201811201810201809201808201807201806201805201804開店現(xiàn)狀：今年6月以來(lái)拓店呈加速態(tài)勢(shì)，目前存量門店超7000家714311215112075 7772 7310461209 5 71918140120100806040200202206202205202204202203202202202201202112202111202110202109202108202107202106202105202104202103202102202101202012202011202010202009202008

39、202007202006202005202004202003202002202001201912201911201910201909201908201907201906201905201904201903201902201901201812201811201810201809201808201807201806201805201804瑞即購(gòu)經(jīng)營(yíng)整合 破產(chǎn)重組瑞幸咖啡月度新開門店數(shù)（單位：家）瑞幸咖啡月度新增無(wú)人咖啡機(jī)-瑞即購(gòu)（單位：臺(tái)）月度新開（不含瑞即購(gòu)）經(jīng)營(yíng)整合破產(chǎn)重組注：1）月度數(shù)據(jù)由周數(shù)據(jù)加總?cè)〉?，存在個(gè)別天數(shù)誤差；2）2018.04前及2020.02-2021.02期間公眾號(hào)未披露開

40、店數(shù)據(jù)。資料來(lái)源：瑞幸咖啡公眾號(hào)，瑞幸公司公告，平安證券研究所瑞幸咖啡周度新開門店數(shù)（單位：家）存量門店：據(jù)公司公告，至2022Q1 存量門店6580家，其中直營(yíng)店/加盟店為4675/1905家，結(jié)合4-7月公眾 號(hào)新開門店數(shù)據(jù)，目前門店規(guī)模超 7000家。瑞即購(gòu)：據(jù)公司公告，截至2021年末瑞即購(gòu)數(shù)達(dá)1102個(gè)。自6月以來(lái)拓店加速：2022年初至 春節(jié)前開店整體維持較高水平（周 均76家），但春節(jié)后顯著放緩；受 疫情影響，3-5月整體維持周均新開 44家；自6月以來(lái)拓店呈加速狀態(tài)， 6月周均開店58家，截至25日7月周 均新開60家。1802022年16028919 17 17404041

41、3827 34 242863704952551227267 69858298 98148635053 54 5438671821283229 3347773839 40 356364933318010442 3842 3861834719237651232 28 34 24 334362115101811 1127862110 148435392529 272929831517354827 282773113342238 44 43 35385929276837193451 5363107 1061118182947 48 47 53574340 45 36 43992957747048 48

42、48050100731502002502020.1.22019.12.162019.12.22019.11.182019.11.42019.10.222019.9.242019.9.92019.8.262019.8.122019.7.302019.7.152019.6.172019.6.32019.5.132019.4.222019.4.82019.3.252019.3.112019.2.252019.2.122019.1.142018.12.242018.12.102018.11.262018.11.122018.10.302018.10.152018.9.252018.9.102018.8

43、.272018.8.72018.7.232018.7.92018.6.252018.6.142018.5.282018.5.92022.7.252022.7.112022.6.272022.6.132022.5.302022.5.162022.4.252022.4.112022.3.212022.3.72022.2.212022.2.82022.1.172022.1.42021.12.202021.12.62021.11.152021.11.12021.10.182021.10.82021.9.132021.9.12021.8.162021.8.22021.7.192021.7.52021.6

44、.212021.6.72021.5.242021.5.102021.4.192021.4.62021.3.152021.3.1周度新開（不含瑞即購(gòu)）212經(jīng) 營(yíng) 整 合，破46 46產(chǎn)重組2022年20開店現(xiàn)狀：加密與下沉同步資料來(lái)源：瑞幸咖啡公眾號(hào)，第一財(cái)經(jīng)，wind，平安證券研究所（注：1）月度數(shù)據(jù)由周數(shù)據(jù)加總?cè)〉?，存在個(gè)別天數(shù)誤差；2）2018.04前及2020.02-2021.02期間公眾號(hào)未披露開店數(shù)據(jù)。）時(shí)間2021032021042021052021062021072021082021092021102021112021122022012022022022032022042022

45、05202206一線城市14%18%12%7%17%12%16%14%21%23%18%12%13%17%7%12%新一線城市24%19%14%27%26%30%27%30%29%24%22%17%23%19%23%23%二線城市29%22%21%23%11%22%19%19%15%27%17%19%23%14%14%13%三線城市24%20%28%25%24%25%24%22%21%17%27%24%24%30%24%24%四線城市10%15%20%15%22%7%13%12%12%7%14%22%16%13%25%21%五線城市0%5%6%3%1%4%3%4%2%2%3%6%2%6%6%6

46、%一二線城市加密占比67%60%47%56%54%64%61%62%65%74%56%48%58%51%44%48%下沉市場(chǎng)新開占比33%40%53%44%46%36%39%38%35%26%44%52%42%49%56%52%瑞幸各線級(jí)城市月度新開門數(shù)（單位：家）瑞幸月度新開門店各線級(jí)城市占比情況（2021.03-2022.06）4764 6378121932 13694 973841 444746 5151 556127465472421 249 163030323648212319141801601401201008060402002022062022052022042022032022

47、02202201202112202111202110202109202108202107202106202105202104202103202102202101202012202011202010202009202008202007202006202005202004202003202002202001201912201911201910201909201908201907201906201905201904201903201902201901201812201811201810201809201808201807201806201805201804一線城市新開4729636088131168

48、 16811655777490109831065799 92 100921233252437416351 44385926 255438 431801601401201008060274020020220620220520220420220320220220220120211220211120211020210920210820210720210620210520210420210320210220210120201220201120201020200920200820200720200620200520200420200320200220200120191220191120191020190

49、9201908201907201906201905201904201903201902201901201812201811201810201809201808201807201806201805201804新一線城市新開9 7161593026282712 837399070707295608713336151529 28 31364023434729381927311801601401201008060402002022062022052022042022032022022022012021122021112021102021092021082021072021062021052021042

50、02103202102202101202012202011202010202009202008202007202006202005202004202003202002202001201912201911201910201909201908201907201906201905201904201903201902201901201812201811201810201809201808201807201806201805201804二線城市新開1 1 2 2 10 6 2 6 3 82321124826 313435454732277337404046180160140120100806040200

51、202206202205202204202203202202202201202112202111202110202109202108202107202106202105202104202103202102202101202012202011202010202009202008202007202006202005202004202003202002202001201912201911201910201909201908201907201906201905201904201903201902201901201812201811201810201809201808201807201806201805

52、201804三線城市新開1112520 1934 31102425191139332717180160140120100805760402002022062022052022042022032022022022012021122021112021102021092021082021072021062021052021042021032021022021012020122020112020102020092020082020072020062020052020042020032020022020012019122019112019102019092019082019072019062019052

53、01904201903201902201901201812201811201810201809201808201807201806201805201804四線城市新開1 2 17 11 415 5 83 38 938 1214402004750 601801601401201008020220620220520220420220320220220220120211220211120211020210920210820210720210620210520210420210320210220210120201220201120201020200920200820200720200620200520

54、2004202003202002202001201912201911201910201909201908201907201906201905201904201903201902201901201812201811201810201809201808201807201806201805201804五線城市新開經(jīng)營(yíng)整合 破產(chǎn)重組經(jīng)營(yíng)整合 破產(chǎn)重組經(jīng)營(yíng)整合 破產(chǎn)重組經(jīng)營(yíng)整合破產(chǎn)重組經(jīng)營(yíng)整合 破產(chǎn)重組經(jīng)營(yíng)整合破產(chǎn)重組21各現(xiàn)制飲主要品牌存量門店分布對(duì)比城市分布對(duì)比：瑞幸及星巴克門店規(guī)模及覆蓋城市數(shù)遠(yuǎn)超其他咖啡品牌，瑞幸的“飲料化咖啡”及價(jià)格帶使其門店穿透力更強(qiáng)，截 至2022年7月25日，瑞幸存量門店

55、中三線及以下城市占24%，三四線城市覆蓋率超89%。部分咖啡及茶飲品牌價(jià)格及存量門店情況對(duì)比22注：1）此處選取部分代表性品牌統(tǒng)計(jì)；2）僅統(tǒng)計(jì)中國(guó)大陸地區(qū)門店，不包含港澳臺(tái)及海外門店；3）瑞幸咖啡價(jià)格20元為第三方統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，括號(hào)內(nèi)ASP為根據(jù)2021年報(bào)測(cè)算；4）門店數(shù)據(jù)來(lái)源于極 海品牌監(jiān)測(cè)，可能與官方數(shù)據(jù)口徑存在誤差，僅供參考，時(shí)間截至2022.07.25。資料來(lái)源：極海品牌監(jiān)測(cè)，平安證券研究所瑞幸咖啡星巴克中國(guó)Tims中國(guó)MannerM Stand幸運(yùn)咖喜茶奈雪的茶書亦燒仙草茶百道CoCo古茗蜜雪冰城人均（元）20(ASP:15)3930224382935121614156在營(yíng)門店數(shù)（家）

56、71485802431430182915862881732555404414595421613覆蓋省份數(shù)2929169102829293031301831覆蓋城市數(shù)237233259171807586310312214159361其中：各級(jí)別城市門店數(shù)量（占比）一線1577(22%)1919(33%)269(62%)390(91%)116(64%)7(1%)363(42%)275(31%)354(5%)600(11%) 667(15%)111(2%)958(4%)新一線2358(33%)2018(35%)131(30%)38(9%)59(32%)169(18%)280(32%)320(36%)

57、2287(31%) 1651(30%)1432(32%) 1233(21%)4310(20%)二線1503(21%)1087(19%)27(6%)2(0.5%)5(3%)147(16%)164(19%)191(22%)869(12%) 1294(23%)1047(24%) 1930(32%)3866(18%)三線1008(14%)519(9%)4(1%)0(0%)2(1%)283(31%)45(5%)82(9%)1383(19%) 990(18%) 923(21%) 1428(24%)4953(23%)四線550(8%)187(3%)0(0%)0(0%)0(0%)230(25%)10(1%)1

58、1(1%)1540(21%) 620(11%) 257(6%) 1016(17%)4547(21%)五線152(2%)72(1%)0(0%)0(0%)0(0%)79(9%)0(0%)2(0.2%)892(12%)385(7%)88(2%)236(4%)2979(14%)門店城市覆蓋率一線100%100%100%75%100%100%100%100%75%100%100%50%100%新一線100%100%87%33%53%93%100%100%100%100%100%73%100%二線100%100%17%3%13%83%93%97%100%100%100%77%100%三線99%96%4%0

59、%1%67%30%44%91%100%93%61%100%四線89%77%0%0%0%66%6%6%96%99%62%57%100%五線25%30%0%0%0%19%0%1%70%65%28%18%96%瑞幸門店生態(tài)剖析：隨著城市級(jí)別下沉，商場(chǎng)店及社區(qū)店特征愈發(fā)明顯資料來(lái)源：極海品牌監(jiān)測(cè)，第一財(cái)經(jīng)，平安證券研究所（注：數(shù)據(jù)截至2022.07.25）瑞幸門店分布現(xiàn)狀：華東、華南等經(jīng)濟(jì)較為發(fā)達(dá)地區(qū)門店密度最高；據(jù)極海數(shù)據(jù)，門店密度Top5省份分別為廣東、江蘇、浙江、上海、四川。從不同級(jí)別城市角度分析瑞幸存量門店點(diǎn)位分布：據(jù)極海數(shù)據(jù)，一線城市中，辦公場(chǎng)所門店占比最高，達(dá)67%；但隨著門店布局的不斷下

60、沉， 商場(chǎng)店及社區(qū)店的特征愈發(fā)明顯，四五線城市購(gòu)物場(chǎng)所+街邊&住宅店占達(dá)67%。瑞幸咖啡全國(guó)門店省份分布瑞幸咖啡各線級(jí)城市門店點(diǎn)位分布注：城市級(jí)別劃分來(lái)源于第一財(cái)經(jīng)發(fā)布的2022城市商業(yè)魅力排行榜。46%67%49%39%20%22%26%24%15%21%26%38%44%44%16%12%15%14%26%23%23%13%7%14%19%16%11%7%0%20%40%60%80%100%醫(yī)療保健交通樞紐學(xué)校街邊&住宅購(gòu)物場(chǎng)所辦公場(chǎng)所23瑞幸門店生態(tài)剖析：以江西省為例，看瑞幸門店分布特點(diǎn)我們以江西省為例，對(duì)瑞幸的門店(166家）、類型、周邊競(jìng)品(500m)進(jìn)行分析：省會(huì)城市南昌市（80家