王明夫新作《籌股》

1、259/260王明夫新作藍(lán)籌一書內(nèi)容簡介藍(lán)籌股是資本市場的中堅(jiān)板塊，主導(dǎo)資本市場的波濤起伏，牽引大宗資本的聚散離合。不管是機(jī)構(gòu)投資者依舊散戶投資者，進(jìn)行股票投資的機(jī)會(huì)與風(fēng)險(xiǎn)都與藍(lán)籌股命運(yùn)息息相關(guān)。本書立足于企業(yè)經(jīng)營的角度，對(duì)藍(lán)籌公司 進(jìn)行了深度的治理學(xué)透視，同時(shí)立足于證券投資的角度對(duì)藍(lán)籌股的歷史興衰、投資理念和投資策略進(jìn)行了系統(tǒng)論述。全書內(nèi)容由四章構(gòu)成：(1)藍(lán)籌是什么？從藍(lán)籌股概念的緣起、藍(lán)籌公司的經(jīng)營特征、財(cái)務(wù)特征和資本市場特征等方面做出了系統(tǒng)的回答。(2) 藍(lán)籌是如何樣煉成的？以道瓊斯指數(shù)成份股為標(biāo)桿，對(duì)如何造就真正的大藍(lán)籌進(jìn)行了深入的治理學(xué)考察，總結(jié)提煉出造就藍(lán)籌公司的一般法則，同時(shí)提

2、出了一個(gè)在中國商務(wù)環(huán)境下造就藍(lán)籌公司的戰(zhàn)略模型。(3)藍(lán)籌股的歷史興衰和投資策略。從證券投資的角度，系統(tǒng)考察了藍(lán)籌股投資潮流何以興起、藍(lán)籌股投資理念在證券投資哲學(xué)譜系中的地位、華爾街藍(lán)籌股的百年興衰及其啟發(fā)、藍(lán)籌股的三大投資策略等內(nèi)容。(4) 從中國股市十幾年來跌宕起伏的經(jīng)驗(yàn)與教訓(xùn)動(dòng)身，提出了基于中國股市原生態(tài)的藍(lán)籌股投資十二條訓(xùn)誡。本書的研究視野實(shí)現(xiàn)了治理學(xué)與金融投資學(xué)的有效貫穿，見解深刻、邏輯清晰、文筆優(yōu)美，是迄今為止中國財(cái)經(jīng)界研究藍(lán)籌股問題的巔峰之作，應(yīng)為企業(yè)家、證券從業(yè)人員、公司白領(lǐng)、寬敞投資者、治理院校師生和治理咨詢?nèi)藛T所必讀。西方有句名言：在企業(yè)經(jīng)營和金融投資領(lǐng)域，追求真理與追求金

3、鈔票是一致的。本書旨在使讀者達(dá)成這種一致?！拘麄髡Z】迄今為止中國財(cái)經(jīng)界關(guān)于藍(lán)籌主題的巔峰之作！l本書是作者歷經(jīng)十年，遍覽全球有關(guān)藍(lán)籌股所有文獻(xiàn)之研究精華。l關(guān)于藍(lán)籌公司的治理學(xué)考察和關(guān)于藍(lán)籌股的金融投資學(xué)透視，在本書中實(shí)現(xiàn)了深刻的貫穿。l本書是讓你感受思想之旅的智慧快感，同時(shí)又激發(fā)你投資創(chuàng)富欲望的難得佳作。l本書提出的中國股票投資十二條訓(xùn)誡，是關(guān)心投資者理解資本市場、實(shí)現(xiàn)投資成功的絕佳指引，值得寬敞投資者深加玩味。本書集作者十八年金融證券界之見識(shí)、經(jīng)驗(yàn)，以及遍覽全球有關(guān)“藍(lán)籌”經(jīng)典文獻(xiàn)的研究精華于一體。 本書實(shí)現(xiàn)了關(guān)于“藍(lán)籌公司”的治理學(xué)考察與關(guān)于“藍(lán)籌股”的金融投資學(xué)透視之融會(huì)貫穿閱讀本書既

4、能讓你感受思想之旅的快感， 又能激發(fā)你投資創(chuàng)富的欲望本書提出“中國股票投資十二條訓(xùn)誡”，是關(guān)心投資者理解資本市場，實(shí)現(xiàn)投資成功的絕佳指引，值得寬敞投資者深加玩味。作者簡介 王明夫，和君創(chuàng)業(yè)研究咨詢集團(tuán)董事長、律師、法學(xué)碩士、金融學(xué)博士，美國伊利諾伊大學(xué)高級(jí)訪問學(xué)者，我國聞名的金融投資和并購重組專家。他因創(chuàng)辦君安證券研究所被譽(yù)為“中國證券研究第一人”，是中國證券市場十幾年進(jìn)展歷程的重要見證者；歷任君安證券研究所所長、君安證券公司兼并收購部總經(jīng)理，中國人民大學(xué)金融與證券研究所執(zhí)行所長等職務(wù)。 長期以來為政府、上市公司和投資機(jī)構(gòu)擔(dān)任高級(jí)經(jīng)濟(jì)顧問和治理顧問，擅長公司戰(zhàn)略策劃、資本運(yùn)作、兼并收購、資產(chǎn)重

5、組、證券投資等領(lǐng)域，經(jīng)手大量實(shí)戰(zhàn)案例，累計(jì)發(fā)表學(xué)術(shù)論文和專業(yè)著述逾百萬字，著有投資銀行并購業(yè)和企業(yè)競爭力、藍(lán)籌、資本經(jīng)營論等。藍(lán)籌一書序言：藍(lán)籌夢(mèng)-寫給真正有志向的中國企業(yè)家、投資家和投資銀行家！有史以來的所有企業(yè)都屬于利益和商業(yè)，它們誕生然后死亡，崛起然后倒下，不管大小，不管繁華與蕭條，紛紛成為過客，一經(jīng)倒下便永久了無痕 跡。但其中有極少數(shù)的企業(yè)，卻不僅僅屬于利益和商業(yè)，同時(shí)還能屬于歷史、成為文化、阻礙國家！即便你是天生的平凡之輩，面對(duì)這些企業(yè)，你都會(huì)抖然升起一股想做大事的沖動(dòng)和激情。在本書中我們的研究對(duì)象，確實(shí)是在企業(yè)蕓蕓眾生中的這么一個(gè)極少數(shù)公司群體。它們?cè)谫Y本市場上被叫做藍(lán)籌股。舉世公

6、認(rèn)的藍(lán)籌股經(jīng)典，莫過于美國道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)的30家成份股公司。它們有著人所皆知的顯赫名字，杜邦、沃爾瑪、波音飛機(jī)、花旗集團(tuán)、J.P摩根、通用汽車、微軟、GE、IBM、可口可樂、卡特匹勒等等。但大多數(shù)人們對(duì)這些顯赫名字背后的內(nèi)容和意義卻知之不多。本書即以美國的道指30公司為要緊考察樣本，全面展示藍(lán)籌股的企業(yè)治理學(xué)和金融投資學(xué)意義，以奉獻(xiàn)給真正有志向的中國企業(yè)家、投資家和投資銀行家。在整個(gè)考察過程中，對(duì)這些堪稱登峰造極的經(jīng)典藍(lán)籌股，我們始終保持著高度的清醒：首先，它們是歷史的結(jié)晶；其次，它們是美國的產(chǎn)物。歷史可不能重來，中國也不是美國。顯然我們不認(rèn)為這些美國公司的模式能夠在中國復(fù)制，我們更是旗幟

7、鮮亮反對(duì)中國企業(yè)家和投資者言必稱希臘地對(duì)這些美國藍(lán)籌巨頭跪下拜倒。然而，就研究、啟迪和借鑒的意義上來講，我們面臨的尷尬現(xiàn)實(shí)是，沒有任何其他國家能夠比美國提供更有研究價(jià)值和更具啟迪意義的樣本。研究歸研究，借鑒歸借鑒，今天中國的真正有志向者務(wù)必清醒：我們處在我們自己的歷史時(shí)代，生長在我們自己的國家，需要制造的是我們自己的藍(lán)籌股！什么緣故我們要反復(fù)強(qiáng)調(diào)中國企業(yè)家、投資家和投資銀行家的志向？因?yàn)?，今天的中國商界，放眼望去，精明的生意人和成功的投機(jī)者數(shù)不勝數(shù)，惟真正有志向者鳳毛麟角。在生意人的蕓蕓眾生中，位高權(quán)重的董事長或總裁，戴著財(cái)寶光環(huán)的基金經(jīng)理或銀行家，早已家財(cái)萬貫腹飽腸肥的老將，依舊身價(jià)輕賤饑腸

8、轆轆的新兵，各色人等在大江南北奔忙著，行走著，無遠(yuǎn)弗屆，無孔不入。他們中不乏金鈔票的奴隸、投機(jī)商潮的跟屁蟲和經(jīng)驗(yàn)主義的俘虜。他們或者懷抱世界500強(qiáng)的夢(mèng)想，或者立誓要成為當(dāng)代的胡雪巖和中國的巴菲特，然而他們的一切雄心豪情都逾越不出拜金主義的志趣疆界，洗脫不清出人頭地、光宗耀祖的傳統(tǒng)魂魄。改革開放二十幾年來，我們差不多聽到了太多如何白手起家、如何發(fā)財(cái)致富、如何贏得權(quán)力、如何獵取地位、如何轉(zhuǎn)戰(zhàn)商場、如何異軍突起的人和事，但我們專門少聽到中國的社會(huì)精英關(guān)于以后年或20年中國前景的嚴(yán)肅考慮，專門少聽到他們關(guān)于產(chǎn)業(yè)大勢(shì)和社會(huì)變遷的睿智看法。商業(yè)世界里到處流行著追求眼前利得的投機(jī)鉆營，卻難得見到真正立足于

9、長遠(yuǎn)志向的困難努力。時(shí)代舞臺(tái)上活躍著的大多是玩弄商業(yè)秀場和金鈔票游戲的高手，而不是追求國強(qiáng)民富所真正需要的時(shí)代英雄。因?yàn)樗麄冺敹嗍巧虡I(yè)秀場和金鈔票游戲的高手，而不是真正的時(shí)代英雄，因此他們每每顯出見識(shí)短淺、心胸狹隘、精神市儈、生活浮華。或許他們有著江湖好漢式的血性和膽魄，但從來在他們身上看不到真正的大識(shí)、大義和大氣。他們對(duì)名利機(jī)會(huì)的任何蛛絲馬跡都能保持雷達(dá)般的敏感，但確實(shí)是從來感知不到那個(gè)時(shí)代真正重大的主題和方向，也從來站不到一種高度上去討論一代人在產(chǎn)業(yè)變遷和歷史進(jìn)展中所應(yīng)該擔(dān)當(dāng)?shù)慕巧拓?zé)任。除了賺取金鈔票和出人頭地意義上的個(gè)人勝利（或美其名曰自我實(shí)現(xiàn)），其它的一切都不為他們所看重。偉大的思想

10、家馬克斯韋伯曾講，一個(gè)民族國家最可怕的情況確實(shí)是經(jīng)濟(jì)主流階層的這種市儈主義和短見。他在1895年就任德國弗萊堡大學(xué)國民經(jīng)濟(jì)學(xué)教授的演講民族國家與經(jīng)濟(jì)政策中如此問道：誰會(huì)操心問以后是否將認(rèn)為我們這一代人乃行尸走肉、坐失良機(jī)？生逢其時(shí)！堅(jiān)冰解凍、商機(jī)涌流的過往二十幾年真是一段流金歲月。借助于這段專門的中國歷史，專門多專門多的人成功了，成為了拜金社會(huì)上萬眾稱羨的富豪和光芒四射的明星。然而，許知遠(yuǎn)先生講得好，與其講那些明星般的企業(yè)家、投資家和投資銀行家制造了歷史，不如講他們被一個(gè)專門時(shí)期的歷史潮流推向了舞臺(tái)中央；與其講他們獨(dú)自制造了巨大的財(cái)寶，不如講他們?cè)谡w迅速增加的財(cái)寶中僥幸地分到了更多的一份。專

11、門多時(shí)刻，那些輝煌大廈是建立在流沙之上的，因此不要對(duì)眼前的成就或失敗給予過分的意義。在流金歲月里成功的人們，或許智勇善戰(zhàn)，或許絕對(duì)精英，然而假如僅僅是一群經(jīng)濟(jì)動(dòng)物，那么鈔票財(cái)再多也可不能有人的意義。該是我們來認(rèn)真地考慮志向的時(shí)候了。志向什么緣故重要？孟子曰：士何事？尚志！朱子曰：書不熟，熟讀可記；義不精，細(xì)思可精；惟志不立，天下無可為之事。又曰：志不立，則一齊放倒了。志向何以確立？陸子曰：今人如何便解有志？須先有智識(shí)始得。梁啟超先生講：立志之功課，有數(shù)端：必須廣其見識(shí)。所見日大，則所志亦日大！ 本書謹(jǐn)以嚴(yán)肅和期待之心將藍(lán)籌股所承載的證券產(chǎn)業(yè)國家意義展示給中國的企業(yè)家和投資者，期待他們所見日大，

12、所志亦日大。讓我們打碎一切關(guān)于藍(lán)籌股、關(guān)于世界500強(qiáng)、關(guān)于成為中國巴菲特的庸俗理解和失態(tài)夢(mèng)想，用志向和智慧，在靜止處預(yù)見潮流，在混沌中發(fā)覺秩序，在變化中掌握先機(jī)，在商業(yè)中升華人格，最終探究出中國那個(gè)時(shí)代產(chǎn)業(yè)強(qiáng)國、企業(yè)富民的陽光大道！最后，我們謹(jǐn)以詩人李佩徵的詩歌喜馬拉雅山贈(zèng)送給真正有志向的中國企業(yè)家、投資家和投資銀行家：你不屑不顧世人的紛擾默默地傲立著 以倔強(qiáng)的性格昂然地闊視天宇昆侖山與阿爾泰山都朝覲于你的腳下啊！三萬年后的尼羅河水仍來膜拜你神圣的傲骨永不屈于大風(fēng)暴的雄姿王明夫和君創(chuàng)業(yè)研究咨詢集團(tuán)董事長導(dǎo)論：藍(lán)籌股承載著什么？ 專門多熱衷于藍(lán)籌股投資的人，都抱著想成為“藍(lán)籌股牧羊人”的類似夢(mèng)

13、想：買入然后持有（Buy & Hold），不用操心，不用擔(dān)驚受怕股票的下跌，不用頻繁地支付交易傭金，只需看著它們慢慢地升值，等候著豐收時(shí)節(jié)的到來。藍(lán)籌股是資本草原上的那一片“牧場”藍(lán)籌股是什么？在“藍(lán)籌股”那個(gè)廣為流行的大眾術(shù)語背后，究竟承載著什么樣的內(nèi)容與意義呢？那真是讓人向往不已的生活：草原上的牧人，把牛羊放在寬敞而肥美的草場上，不用去管它們，隔上一陣子用望遠(yuǎn)鏡看看，明白它們還在那兒，這就能夠了。然后牧人們喝酒、唱歌、彈琴、跳舞。藍(lán)天下碧野平川，水自流，草自長，牛羊自肥，豐收的季節(jié)一步步向歡樂的牧人們走來。專門多熱衷于藍(lán)籌股投資的人，都抱著想成為“藍(lán)籌股牧羊人”的類似夢(mèng)想：買入然后持有（B

14、uy & Hold），不用操心，不用擔(dān)驚受怕股票的下跌，不用頻繁地支付交易傭金，只需看著它們慢慢地升值，等候著豐收時(shí)節(jié)的到來。有道是，投資是一種生活方式，誰能想象得出比這更美好的投資生活呢？藍(lán)籌股確實(shí)是資本草原上的那一片“牧場”嗎？或許是的。首先，從藍(lán)籌公司的盈利能力和收益率來看，美國市值規(guī)模最大的500家公司標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)（Standard & Poors 500 Index）成份股在過去25年的平均凈資產(chǎn)回報(bào)率高達(dá)18%，道瓊斯30指數(shù)成份股的那個(gè)數(shù)據(jù)為25%。理論上講，這意味著作為股東的投資者，投入到這些藍(lán)籌公司的資產(chǎn)，在25年中可獲得年均18%或25%的收益率，那個(gè)收益率水平大約相

15、當(dāng)于銀行利率水平的36倍。2004年財(cái)寶雜志公布的全球500強(qiáng)排行中，道指30中的沃爾瑪、?？松梨诤屯ㄓ秒姎夥至械谝?、第二和第五位，三者2003年的利潤總和為455億美元，幾乎為中國國有企業(yè)2003年總利潤2 000億元人民幣的兩倍。本書的考察結(jié)果顯示，道瓊斯工業(yè)指數(shù)30家成份公司的盈利能力大多數(shù)高于各自行業(yè)的平均水平，而且它們盈利的穩(wěn)定性和持續(xù)性方面也表現(xiàn)良好。其次，從經(jīng)營穩(wěn)健性來看，藍(lán)籌公司經(jīng)營及其盈利有著較好的穩(wěn)定性和可預(yù)見性，個(gè)股差不多面導(dǎo)致的非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)較小。紐約證券交易所、摩根斯坦利等權(quán)威機(jī)構(gòu)的網(wǎng)站上關(guān)于藍(lán)籌公司的定義強(qiáng)調(diào)了藍(lán)籌公司的幾個(gè)特點(diǎn)：全國知名度、產(chǎn)品或服務(wù)的品質(zhì)、超越經(jīng)濟(jì)

16、景氣周期的盈利穩(wěn)定性或可靠性。事實(shí)上，藍(lán)籌公司大多有著持續(xù)的經(jīng)營歷史，久經(jīng)考驗(yàn)的商業(yè)模式，擁有自己的核心能力和忠誠用戶群，積存起了超值品牌，再加上它們大多奉行穩(wěn)健的財(cái)務(wù)政策，債務(wù)比例偏小，資信等級(jí)高，有能力應(yīng)付可能出現(xiàn)的各種財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和危機(jī)。因此，藍(lán)籌公司的倒閉率極低。買入并持有藍(lán)籌股，一般不用擔(dān)心公司倒閉或像一些新興公司的股票那樣一夜之間可能變得一鈔票不值。再次，從藍(lán)籌股的紅利水平來看，藍(lán)籌股是資本市場上所有股票群體中最可希望有著穩(wěn)定現(xiàn)金分紅的股類。現(xiàn)金紅利能夠用以再投資，據(jù)此投資者可望投資于其他機(jī)會(huì)或?qū)崿F(xiàn)復(fù)利收益。香港恒生指數(shù)（Hang Seng Index）藍(lán)籌股19952001年平均年派

17、息754億港幣，占整個(gè)市場總派息的75%，平均年派息率（除1999年25%外）高達(dá)46.8%。這意味著，整個(gè)資本市場所有投資者的要緊紅利收入（75%）都來自于藍(lán)籌股；在藍(lán)籌股之外，投資者所能獲得的紅利收入極其有限。本書中關(guān)于美國藍(lán)籌股紅利情況的考察顯示，美國藍(lán)籌公司的紅利支付率和紅利收益率多數(shù)超過行業(yè)平均水平，紅利穩(wěn)定性和連續(xù)性也較好。而在心態(tài)上，許多藍(lán)籌公司都有如此一種取向，即盡量維持一個(gè)穩(wěn)定的、連續(xù)的和市場認(rèn)可的紅利支付水平。它們往往按季度或者按年度定期給股東派發(fā)紅利，當(dāng)預(yù)期業(yè)績不足以支持的時(shí)候，它們則可能考慮用派發(fā)過去未分配利潤的方式來維持紅利分配的穩(wěn)定性和連續(xù)性，以保持公司股票的市場形

18、象。最后，從藍(lán)籌股的股性來講，藍(lán)籌股通常認(rèn)為具備較好的抗跌性、流淌性和股價(jià)平穩(wěn)性。尤其在經(jīng)濟(jì)蕭條、股市低迷時(shí)期，藍(lán)籌股的抗跌性表現(xiàn)尤為突出。因此，市場走熊的時(shí)候，藍(lán)籌股也會(huì)跟著走熊和下跌，甚至在市場暴跌或崩盤的時(shí)候藍(lán)籌股往往還領(lǐng)跌。但當(dāng)行情好轉(zhuǎn)的時(shí)候，藍(lán)籌股一般具備良好的復(fù)原能力。而從長期看，藍(lán)籌股的增值能力也還表現(xiàn)不俗。從投資者的角度，長期中，對(duì)藍(lán)籌股的價(jià)值發(fā)覺差不多會(huì)保持一個(gè)比較理性的水平。即使某個(gè)時(shí)期遇到一些危機(jī)，從長期看也是正常的波動(dòng)而已。表01和表02給出了道瓊斯工業(yè)指數(shù)和其他指數(shù)收益對(duì)比情況，以及道瓊斯工業(yè)指數(shù)與標(biāo)準(zhǔn)普爾500短期和長期表現(xiàn)的比較。從中能夠看出，道瓊斯工業(yè)指數(shù)相關(guān)于

19、其他指數(shù)在市場不景氣的時(shí)候具有一定的抗跌能力，而且在市場情況轉(zhuǎn)好的時(shí)候，也能夠給投資者有吸引力的回報(bào)。同時(shí)道瓊斯工業(yè)指數(shù)相關(guān)于市場整體在短期有抗跌能力，在中長期時(shí)期，道瓊斯工業(yè)指數(shù)的增值能力大于標(biāo)準(zhǔn)普爾500的收益率。表01 道瓊斯工業(yè)指數(shù)與其他指數(shù)收益比較（%）年份The DowS&P 500NasdaqRussell 3000Wilshire 50002002-7.77-13.79-24.98-12.85-12.362001-7.10-13.04-21.05-12.62-12.062000-6.18-10.14-39.29-8.52-11.85199925.2219.5385.5919.4

20、322.05199816.1026.6739.6322.3221.72199722.6431.0121.6429.4729.17資料來源：Dow Jones & Company.表02 美國道瓊斯工業(yè)指數(shù)和標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的短期和長期表現(xiàn)比較（%）指數(shù)1年5年10年20年30年道瓊斯-11.9920.47178.541038.43894.94標(biāo)準(zhǔn)普爾500-31.9511.83142.52803.03823.85資料來源：Dow Jones & Company.因?yàn)樗{(lán)籌股存在上述特點(diǎn)，長期持有藍(lán)籌股的投資者總體上收益不菲。個(gè)股方面如長期持有通用電氣、可口可樂、沃爾瑪、微軟、麥當(dāng)勞、迪斯尼、埃

21、克森美孚石油等股票的投資者，都獲得了可觀的回報(bào)。廣為人知的案例是巴菲特長期持有可口可樂和麥當(dāng)勞然后實(shí)現(xiàn)了近乎奇跡般的增值?？傮w方面看，自20世紀(jì)60年代以來，美國股市上的電子概念、塑料概念、大盤股概念、收購概念、生物制藥概念以及只有概念的概念，最終都以美夢(mèng)的破滅而黯然謝幕，但以70年代初“漂亮50”為概念的藍(lán)籌股板塊，盡管曾經(jīng)一度出現(xiàn)瘋狂的泡沫吹起然后破滅過程，但這50只藍(lán)籌股直至今天依舊為投資者帶來源源不斷的紅利。80年代買入“漂亮50”的人，假如持股至今依舊收益可觀。而表02顯示，道指30在過往20年中實(shí)現(xiàn)了1038的增值?？傊?，假如你堅(jiān)信資本草原上存在那么一片牧場，那么藍(lán)籌股確實(shí)是唯一可

22、能成為那片牧場的地界。離開那個(gè)地界，你就只能闖入新興企業(yè)股票、中小型公司股票和概念型股票的領(lǐng)地。在那樣一個(gè)領(lǐng)地里，企業(yè)持續(xù)的經(jīng)營歷史不夠長，商業(yè)模式和生存能力未能經(jīng)受足夠長時(shí)刻的考驗(yàn)，公司經(jīng)營的以后不確定性專門大，既可能高成長也可能大風(fēng)險(xiǎn)，公司倒閉率專門高，股票暴漲暴跌、昨是今非。投資者和被投資的公司都處在風(fēng)雨飄搖之中。那是一個(gè)與心目中的那片牧場格格不入的領(lǐng)地。只有在藍(lán)籌股的地界里，買入并持有藍(lán)籌股，你才不用擔(dān)心公司倒閉，不必?fù)?dān)心股票一夜之間變得賤同廢紙，才能夠希望細(xì)水長流般地分享穩(wěn)定的現(xiàn)金紅利。假如你有足夠的耐心和定力堅(jiān)持到底，藍(lán)籌股作為一個(gè)群體，總是能向你證明世界的改日會(huì)更好！假如在藍(lán)籌股

23、的地界里你都查找不到你想要的那片牧場，那么真實(shí)的可能是世界上全然就不存在那么一片牧場。留給理性投資者的唯一選擇是，正視資本市場的現(xiàn)實(shí)，放棄成為藍(lán)籌股牧羊人的漂亮幻想。我在芝加哥居住的那個(gè)夏天專程赴訪那個(gè)郊區(qū)小鎮(zhèn)，海明威故居和紀(jì)念館坐落在那兒。我是奔海明威去的，但看起來我并不在乎海明威本人的故事。閑逛在小鎮(zhèn)那古老而寧靜的街道上，我心中卻總是翻滾著海明威筆下的那個(gè)老人與海。那是一個(gè)關(guān)于目標(biāo)、關(guān)于生命意志的力量寓言！藍(lán)籌股是資本市場的“老人與海”海明威的老人與海，你只要讀過一次就可能永生難忘。那個(gè)出海打魚的老人，蒼老、滄桑、倔強(qiáng)、堅(jiān)強(qiáng)和目標(biāo)明確。他的目標(biāo)確實(shí)是要用粗粗的釣索釣到大魚！為此他總是離開漁

24、民們慣于在那兒作業(yè)的淺水海域，獨(dú)自走向有大魚出沒的那個(gè)壯觀的墨西哥灣深海洋流。他早出晚歸，對(duì)打小魚沒有絲毫興趣，旁人對(duì)他天天出海天天空手而歸感到惋惜、同情、輕視并冷眼相看，他不在乎。他的漁船只駛向那一片有大魚出沒的壯觀深海。一連幾十天沒打到一條魚，他也絲毫不動(dòng)搖。他堅(jiān)信自己的感受大魚只出現(xiàn)在那一片壯觀的深海洋流。那確實(shí)是他要去的地點(diǎn)！大魚終于出現(xiàn)了，老人鎮(zhèn)定、沉穩(wěn)，渾身來了一股力量、充滿著一種斗志。大魚把釣鉤吞下去了，刺痛激怒了大魚，它巨大的力量拖著老人和漁船游向深海。老人與大魚就此在蒼茫無際的大海里展開了一場你死我活、驚心動(dòng)魄的幾天幾夜大搏斗。終于，大魚力倦神疲了，老人取得了最后的勝利！當(dāng)他

25、拖著大魚往回駛的時(shí)候，卻又遇到了鯊魚的一輪又一輪突擊。因此，老人展開了與鯊魚不屈不撓的搏斗。海明威把這一場場搏斗深深地印刻在了世界人民的心中。我在芝加哥居住的那個(gè)夏天專程赴訪那個(gè)郊區(qū)小鎮(zhèn)，海明威故居和紀(jì)念館坐落在那兒。我是奔海明威去的，但看起來我并不在乎海明威本人的故事。閑逛在小鎮(zhèn)那古老而寧靜的街道上，我心中卻總是翻滾著海明威筆下的那個(gè)老人與海。那是一個(gè)關(guān)于目標(biāo)、關(guān)于生命意志的力量寓言！藍(lán)籌股，確實(shí)是資本市場上的“老人與?！?！1.藍(lán)籌股是資本市場上真正的“大魚”。從表03能夠看到，道指30公司平均資產(chǎn)額達(dá)到1 400多億美元，平均營業(yè)收入達(dá)到590多億美元，平均凈利潤達(dá)到73億美元，平均市值規(guī)

26、模達(dá)到1 000億美元以上。其中資產(chǎn)額最大的花旗集團(tuán)，資產(chǎn)值達(dá)到了11 000億美元左右，市值最大的通用電氣，市值達(dá)到了約3 400億美元。營業(yè)收入最大的沃爾瑪公司，收入達(dá)到了2 500億美元。它們中規(guī)模最小的公司，也達(dá)到了128億美元。藍(lán)籌股不單是單個(gè)公司的絕對(duì)規(guī)模巨大，而且它們?cè)谫Y本市場中的權(quán)重也專門大，道指30公司的市值為紐約股票交易所總市值的25%，而標(biāo)準(zhǔn)普爾500公司的總市值和成交量也都占據(jù)了紐約交易所的80%以上。恒生指數(shù)33只成份股的市值和成交量分不占據(jù)了香港股票市場總市值的70%和80%。其中，匯豐控股和李嘉誠系上市公司的市值，高峰時(shí)候甚至占據(jù)了香港股票市場總市值的40%50%

27、。用與你所熟悉的中國企業(yè)來做類比，或許更能關(guān)心你找到國外藍(lán)籌公司“大”的感受。2002年我國百強(qiáng)企業(yè)營業(yè)收入總額約合691億美元，相當(dāng)于IBM同年?duì)I業(yè)收入（831億美元）的83%；百強(qiáng)企業(yè)排首位的海爾集團(tuán)的營業(yè)收入為85.8億美元，僅為IBM公司同期的10.3%?？傊还軓膯蝹€(gè)藍(lán)籌股的絕對(duì)規(guī)?？矗琅f從藍(lán)籌股的市場權(quán)重看，藍(lán)籌股差不多上資本市場中當(dāng)之無愧的“大魚”。與這么個(gè)專門的“魚群”相比，其他股票都屬于小魚甚或蝦米之列。表03 道指30公司的資產(chǎn)額、營業(yè)收入、利潤額和市值情況一覽表（單位：億美元）資產(chǎn)額營業(yè)收入利潤市值單個(gè)公司最大值1097024651533380單個(gè)公司最小值45128

28、-103830家公司平均值142159373106030家公司累計(jì)值4262017800219431800注：市值數(shù)據(jù)為截止2004年2月2日，其他數(shù)據(jù)為2002年底。2.只有藍(lán)籌股才能容納大資本進(jìn)出，從而使得大規(guī)模的資本投入以賺取大規(guī)模的盈利成為可能。從藍(lán)籌個(gè)股方面講，通用電氣、微軟、沃爾瑪?shù)葌€(gè)股，截至2004年5月，市值分不為3100億美元、2780億美元和2370億美元，它們只要上漲10%，就意味著投資者能夠累計(jì)實(shí)現(xiàn)盈利總量為825億美元，這相當(dāng)于中國目前的50家最大藍(lán)籌股總市值的33%。從藍(lán)籌股總體方面來講，截至2004年5月，道指30公司累計(jì)市值3.2萬億美元，只要上漲10%，意味著

29、投資者能夠累計(jì)實(shí)現(xiàn)盈利總量為3 200億美元，相當(dāng)于中國2003年GDP的23%，相當(dāng)于芬蘭如此國家GDP總值的3倍。與藍(lán)籌股相對(duì)應(yīng)的其他股票，則多屬中小型市值的股票。這些股票，從總量上看，紐約交易所除標(biāo)準(zhǔn)普爾500成份股之外的股票市值累計(jì)2.5萬億美元，只占總市值的20%，只相當(dāng)于藍(lán)籌股市值的25%。藍(lán)籌股之外的股票市值總規(guī)模如此小，容不下大資金。從個(gè)股情況看，中小型市值規(guī)模的股票，交投不活躍，流淌性差，要買的時(shí)候買不進(jìn)，要賣的時(shí)候賣不出，買賣過程中的價(jià)格沖擊成本也專門大。而且這些股票的市值基數(shù)小，漲幅即便專門大，盈利總量也不大。因此，中小型市值的股票不適合上規(guī)模的資金進(jìn)出。在討論資本市場的

30、投資收益的時(shí)候，人們往往把關(guān)注的重心放在了收益率的高低上。比如講某甲的年收益率達(dá)到了100%，而某乙的年收益率卻只有15%。因此，人們會(huì)本能地認(rèn)為某甲比某乙更成功。事實(shí)上，離開投資規(guī)模來比較投資收益率是沒有意義的，或者講是容易誤導(dǎo)人們推斷的。比如，投資100萬元，掙了100%，僅僅掙鈔票100萬元。假如是投資100億元，掙得15%，就掙得了15億元。投資者要掙的是收益量的多少，而不是收益率的高低。因此，在討論資本市場的投資收益的時(shí)候，收益量的意義遠(yuǎn)大于收益率的意義。在資本市場上，只有藍(lán)籌股才真正具備收益量上的規(guī)模意義。3.藍(lán)籌股是資本市場里真正的“深?！保谀莾?，鯊魚出沒、激流洶涌。由于藍(lán)籌股

31、是真正的大魚，有著賺取大規(guī)模利潤的可能性，而且具備大資本量進(jìn)出的便利，因此藍(lán)籌股成為了機(jī)構(gòu)投資者們的要緊投資對(duì)象。資本市場上那些擁有巨量資本和非凡市場勢(shì)力的“鯊魚”和“大鱷”，也總是以藍(lán)籌股作為興風(fēng)作浪的要緊博弈工具。因此，資本市場上每每圍繞藍(lán)籌股而出現(xiàn)激流洶涌、波濤起伏的壯觀而危險(xiǎn)的景象?？傊?，資本市場上的“大魚”只在藍(lán)籌股的深海水域出沒！只有在那兒，才能釣到大魚。然而藍(lán)籌股的海域里又每每激流洶涌、鯊魚出沒，壯觀而又危險(xiǎn)。只有敢于搏擊激流，能夠戰(zhàn)勝鯊魚，才能最終贏得勝利的果實(shí)。有志于釣大魚的投資者，需要駛向藍(lán)籌股的深海，但更需要有像老人那種滄桑歷練之后的信念和意志！220年的華爾街歷史顯示，

32、資本浪潮總是波濤洶涌、激蕩不息，其間險(xiǎn)灘環(huán)生、漩渦迭起。在潮起潮落中，藍(lán)籌股總是居于資本浪潮的主流地位、險(xiǎn)灘漩渦的中心地帶。遠(yuǎn)的如1929年的大崩盤；中的如20世紀(jì)70年代初的“漂亮50”泡沫和1987年10月的黑色星期一；近的如世紀(jì)之交的科技股狂飆退潮。藍(lán)籌股是資本浪潮中的險(xiǎn)灘與漩渦220年的華爾街歷史顯示，資本浪潮總是波濤洶涌、激蕩不息，其間險(xiǎn)灘環(huán)生、漩渦迭起。在潮起潮落中，藍(lán)籌股總是居于資本浪潮的主流地位、險(xiǎn)灘漩渦的中心地帶。遠(yuǎn)的如1929年的大崩盤；中的如20世紀(jì)70年代初的“漂亮50”泡沫和1987年10月的黑色星期一；近的如世紀(jì)之交的科技股狂飆退潮。1.1929年的股市大崩盤。持續(xù)

33、的股市狂熱走到1929年終于難以為繼，10月藍(lán)籌股領(lǐng)頭崩盤，之后一直跌勢(shì)不止，一直跌至三年后的1932年才見谷底，直到六年后的1936年市場才告真正企穩(wěn)。至此，已有半數(shù)的基金公司倒閉。這次股市大跌導(dǎo)致紐約股票交易所的總體市值損失了60%多，引發(fā)了長達(dá)二十多年的熊市，經(jīng)歷22年之后股市才回到崩盤前的水平。這意味著什么呢？意味著假如投資人在1929年被高位套牢，則他們須等25年的時(shí)刻才能回本。而事實(shí)上，當(dāng)時(shí)大量的投資者因?yàn)橥ㄟ^股票質(zhì)押融資放大了財(cái)務(wù)杠桿，股票暴跌導(dǎo)致血本無歸，全然就沒有等候25年的機(jī)會(huì)。1929年的這次股市大崩盤，因其阻礙之大，被俚稱為華爾街股市的“熊市之父”（papa bear

34、market）。2.20世紀(jì)70年代初的“漂亮50”泡沫。有鑒于60年代概念股泡沫破滅的慘痛損失，70年代伊始的華爾街開始回歸對(duì)有著穩(wěn)定業(yè)績歷史的績優(yōu)股票的投資。因此形成了一輪以50只最大績優(yōu)公司為投資焦點(diǎn)的所謂“漂亮50”行情。IBM、施樂、柯達(dá)、麥當(dāng)勞、迪斯尼、寶麗來、雅芳等藍(lán)籌公司，差不多上其時(shí)“漂亮50”中的嬌寵。這些股票被機(jī)構(gòu)投資者們認(rèn)為是信得過的、值得長期持有、一旦買入就不必再賣出的股票，故被稱為“一次決策”（one decision）股票。退休基金、保險(xiǎn)公司、共同基金、信托基金等都蜂擁買入這些“一次決策”的藍(lán)籌股。耐人尋味的是，這一輪以“回避概念投機(jī)、回歸價(jià)值投資”為宗旨的大盤績

35、優(yōu)股行情，走到后期難道也演變成了一波投機(jī)過度的概念股行情，“漂亮50”本身最終也演變成為了一個(gè)概念。這一輪藍(lán)籌股投機(jī)熱潮于1972年達(dá)到頂峰，藍(lán)籌股的股價(jià)上升到難以置信的程度。其時(shí)“漂亮50”股票的P/E平均水平達(dá)到了40倍以上，一些成長型的公司如IBM、得州儀器公司的市盈率曾達(dá)到80多倍（一年后，它們的市盈率只有2030倍）。雅芳公司的市值難道高于美國所有鋼鐵公司總市值。表04顯示其時(shí)一些藍(lán)籌公司的市盈率及其后的情況。表04 “漂亮50”行情中的部分藍(lán)籌股市盈率股票1972年市盈率1980年市盈率索尼9217寶麗來9016麥當(dāng)勞839惠普6518迪斯尼7611然而，沒有一家大公司的成長能夠支

36、撐8090倍的市盈率。結(jié)局是不可幸免的悲劇，這一輪藍(lán)籌股投機(jī)泡沫直接導(dǎo)致了19731974年的華爾街股市大崩盤并繼而走出近10年的熊市，以至于后來人們是如此對(duì)“漂亮50”定義的：Nifty FiftyTerm given to fifty blue chip stocks which were so popular prior to the bear market of 19731974 that their prices were temporarily driven up to ridiculous levels.（“漂亮50”是指19731974年熊市來臨之前廣受歡迎的50只藍(lán)籌股，它們

37、是如此地受到追捧以至于其股價(jià)一度高到了荒謬的程度。）由藍(lán)籌股狂潮引發(fā)的19731974年的股市崩盤，導(dǎo)致市場大跌了約50%，市場自此步入了長達(dá)10年的大熊市，被俚稱為華爾街的“熊市之母”（momma bear market）。假如投資人買入的時(shí)刻是1969年的最高點(diǎn)，則經(jīng)歷19731974年的崩盤，投資人必須等待12年才能攤平。3.1987年的崩盤事件。10月19日，藍(lán)籌股領(lǐng)頭崩盤，當(dāng)天道指30暴瀉508點(diǎn)，為華爾街有史以來單日跌幅最大的一天，此后4個(gè)月內(nèi)道指30跌了近1000點(diǎn)。此次華爾街崩盤，瞬間波及全球股市，倫敦、東京、香港、新加坡、南美和歐洲市場應(yīng)聲暴跌。4.世紀(jì)之交的科技股狂飆退潮。

38、從20世紀(jì)90年代中期開始掀起的科技股狂飆走到2001年終于出現(xiàn)了科技股泡沫的破滅，由此引發(fā)了股市暴瀉。此次大跌中，以收盤點(diǎn)位計(jì)，道指30、納斯達(dá)克指數(shù)、標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)分不從2000年最高峰時(shí)候的11 722點(diǎn)、5048點(diǎn)、1527點(diǎn)下跌至2002年最低谷時(shí)候的7702點(diǎn)、1114點(diǎn)、776點(diǎn)，跌幅分不達(dá)到34%、78%、49%。據(jù)遠(yuǎn)東經(jīng)濟(jì)評(píng)論報(bào)道，僅2001年一年，美股市值就跌掉約4兆美元，相當(dāng)于美國國內(nèi)生產(chǎn)總值的40%，相當(dāng)于1987年全球股災(zāi)損失的兩倍。統(tǒng)計(jì)資料顯示，在上述歷次大熊市中，絕大多數(shù)藍(lán)籌股從未幸免于難。而在股市大崩盤的時(shí)候，專門多藍(lán)籌股每每還扮演著領(lǐng)跌暴瀉的角色。以最近一

39、次的下跌行情為例，在2002年的華爾街股市低挫浪潮中，一直被認(rèn)為是業(yè)績穩(wěn)健而股價(jià)偏穩(wěn)的大電信股及大藍(lán)籌股，其跌幅卻是遠(yuǎn)高于大市整體表現(xiàn)。據(jù)美林證券公司的統(tǒng)計(jì)顯示，最為客戶喜愛的20只大藍(lán)籌股直至2002年5月底已下跌了36.1%，高于標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)同期跌幅的一倍，亦高于納斯達(dá)克指數(shù)同期26%的跌幅。AT&T、英特爾、IBM、EMC等藍(lán)籌股截至2002年5月底已下跌了超過40%。其他四只廣受投資者鐘情的藍(lán)籌股朗訊、AT&T無線、美國在線-時(shí)代華納以及Avaya，2002年前5個(gè)月已挫落了50%，到7月份跌幅更超過此一幅度。國際光纖市場巨人康寧公司的股價(jià)從最高的113.33美元下挫到了最低的3

40、.8美元左右；通用電氣亦未能幸免，低點(diǎn)時(shí)候的股價(jià)同其2000年的最高點(diǎn)相比，已跌去了近60%；聞名的輝瑞制藥的股價(jià)也有超過40%的跌幅。微軟、英特爾、通用電氣、可口可樂、花旗集團(tuán)、惠普康柏等藍(lán)籌股的價(jià)格分不從2000年最高峰時(shí)候的115.56美元、74.87美元、60.00美元、66.87美元、77.31美元、45.81美元下跌至2002年最低谷時(shí)候的42.83美元、13.22美元、22.00美元、37.07美元、26.84美元、11.16美元。網(wǎng)絡(luò)藍(lán)籌新貴雅虎分拆前股價(jià)最高達(dá)475美元，分拆后最高峰也有200美元，但在2001年最低谷時(shí)僅為8.68美元，不足最高價(jià)的5%。2000年3月24日

41、，在納斯達(dá)克上市的科技藍(lán)籌思科超過微軟和通用電氣達(dá)到5 792億美元,成為世界股市市值最高的股票，而到2002年9月，市值縮水到原來最高位的10%。在香港資本市場上，李嘉誠旗下的和記黃浦和長江實(shí)業(yè)作為真正意義上的香港大藍(lán)籌，一直是盛產(chǎn)商業(yè)神話的香港的兩面旗幟，然而在2000年開始的股市暴跌中，和記黃浦跌幅為66%，長江實(shí)業(yè)跌幅為55%，也遠(yuǎn)大于同期其他個(gè)股的平均跌幅，頓時(shí)讓所有投資者咋舌。這類藍(lán)籌股一向被認(rèn)為是值得投資的股類，公司競爭力強(qiáng)，經(jīng)營穩(wěn)定，盈利派息有保障，但此輪熊市來臨的時(shí)候，藍(lán)籌股不僅沒有托起股市，反而股價(jià)跌幅甚于大市。歷史反復(fù)顯示，在資本市場的驚濤駭浪中，并不存在真正的安全島和救

42、生艇，藍(lán)籌股也不例外。相反，在一次又一次的泡沫吹起然后破滅的潮氣潮落輪回中，藍(lán)籌股每每成為其中的激流、險(xiǎn)灘和漩渦。而藍(lán)籌股特有的質(zhì)押融資的放大效應(yīng)更可能導(dǎo)致投資者血本無歸。那些市場操縱勢(shì)力的長袖善舞和翻云覆雨，則更增加了藍(lán)籌股驚濤駭浪中的險(xiǎn)惡。巴菲特講：“就像在華爾街市場發(fā)生的那樣，聰慧人在開頭做的事，傻瓜在結(jié)束時(shí)做?！睆倪b遠(yuǎn)的18世紀(jì)末到今天的21世紀(jì)初，200多年的華爾街歷史，總是讓人無限深思又無限感慨！美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家霍華德瓦克特爾（Howard M.Wachtel，華盛頓特區(qū)的美利堅(jiān)大學(xué)經(jīng)濟(jì)系教授）最近寫了一本關(guān)于華爾街歷史的書，其書名就使人不由感慨Street of DreamsBoul

43、evard of Broken Hearts（夢(mèng)想的街，難過的路）。書中講：華爾街在它220年的歷史上經(jīng)歷了多次的大起大落。自從華爾街在18世紀(jì)末成為美國的金融大街以來，一批又一批的追夢(mèng)人在那個(gè)地點(diǎn)粉墨登場，可上演的劇目卻是一成不變：少數(shù)圈內(nèi)人大發(fā)橫財(cái)，多數(shù)夢(mèng)想發(fā)財(cái)?shù)娜说筋^來兩手空空。瓦克爾特教授講：“一般老百姓時(shí)常受到誘惑，卷入華爾街的騙局和它的劇情，然而他們經(jīng)常處于食物鏈上的最后一環(huán)?！币话憷习傩帐侨绱?，而對(duì)那些華爾街行業(yè)的眾多一般職業(yè)人士來講，華爾街又何嘗不是如此呢夢(mèng)想的街！難過的路！在我們考察道指30公司的過程中，最突出的印象是，藍(lán)籌公司不僅僅是一家家獨(dú)立經(jīng)營、自負(fù)盈虧的企業(yè)，它們更是

44、一個(gè)個(gè)行業(yè)里的產(chǎn)業(yè)首領(lǐng)。藍(lán)籌股是產(chǎn)業(yè)和民生的支柱在我們考察道指30公司的過程中，最突出的印象是，藍(lán)籌公司不僅僅是一家家獨(dú)立經(jīng)營、自負(fù)盈虧的企業(yè)，它們更是一個(gè)個(gè)行業(yè)里的產(chǎn)業(yè)首領(lǐng)。1.藍(lán)籌公司占據(jù)著國計(jì)民生的支柱產(chǎn)業(yè)或從市場規(guī)模意義上來看的真正的大產(chǎn)業(yè)。?？松梨谒诘氖蜆I(yè)；IBM、微軟、英特爾所在的信息產(chǎn)業(yè)；通用電氣、聯(lián)合技術(shù)、卡特彼勒所在的重型裝備產(chǎn)業(yè)；波音所在的飛機(jī)制造業(yè)；花旗和摩根大通所在的金融業(yè)；沃爾瑪和麥當(dāng)勞所在的民生服務(wù)產(chǎn)業(yè)；默克、強(qiáng)生所在的制藥產(chǎn)業(yè)；通用和福特所在的汽車產(chǎn)業(yè)；杜邦所在的化工產(chǎn)業(yè)；AT&T所在的通信產(chǎn)業(yè)等等，無不是關(guān)乎國計(jì)民生的支柱產(chǎn)業(yè)。一般來講，每個(gè)產(chǎn)業(yè)不管大小都

45、可能產(chǎn)生它的首領(lǐng)型企業(yè)，比如在市場份額、業(yè)界地位和行業(yè)內(nèi)阻礙力等方面的主導(dǎo)性企業(yè)。然而假如產(chǎn)業(yè)太小或在一個(gè)被深度細(xì)分的市場里，那么即便成了首領(lǐng)，也遠(yuǎn)不能成為藍(lán)籌公司。藍(lán)籌公司所在的產(chǎn)業(yè)必須是具有足夠產(chǎn)業(yè)輻射力和社會(huì)阻礙力的大產(chǎn)業(yè)。只有大產(chǎn)業(yè)，才能造就大公司。2.藍(lán)籌公司差不多上行業(yè)龍頭企業(yè)，是行業(yè)內(nèi)的治理典范和學(xué)習(xí)標(biāo)桿，是技術(shù)領(lǐng)先者，在其所提供的產(chǎn)品或服務(wù)市場上，或者講在其產(chǎn)品或服務(wù)所在的行業(yè)里，皆擁有寡頭壟斷性的市場份額，寡占性地掌控著大量的產(chǎn)業(yè)資源（比如人力資源、技術(shù)專利、原材料供應(yīng)、客戶），有的公司甚至達(dá)到了在市場份額上的完全壟斷。比如在市場份額方面，柯達(dá)占有全球影像業(yè)務(wù)產(chǎn)品市場的55%

46、；美國市場的75%；中國市場的70%。而微軟在桌面操作系統(tǒng)軟件、英特爾在計(jì)算機(jī)芯片市場上則幾乎達(dá)到了獨(dú)家壟斷的地步。在產(chǎn)業(yè)資源掌控方面，寶潔在全球建有19個(gè)大型技術(shù)研究中心，擁有8 300名科學(xué)技術(shù)研究人員，其中有2 000名擁有博士學(xué)位的研究員。公司每年科研經(jīng)費(fèi)的投入在17億美元以上，平均每年申請(qǐng)專利達(dá)20 000余項(xiàng)。國際紙業(yè)是世界上最大的私人土地?fù)碛姓?，公司擁有私人林地約2 000多萬平方公里。美國運(yùn)通在全球130多個(gè)國家設(shè)有1 700多家旅游辦事處，以43種貨幣發(fā)行了5 500萬張信用卡。在汽車、宇航、航空、能源、電子零部件、電氣以及鋼鐵行業(yè)當(dāng)中，排名前五名的企業(yè)操縱著超過50%的全球

47、市場以及更高比例的美國市場。在美國特定的細(xì)分市場中，這些企業(yè)的優(yōu)勢(shì)就更加明顯了：?？松筒倏v著36%的石油和天然氣市場（依照1993年的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，該公司在世界市場上大約占有16%的份額，僅次于殼牌集團(tuán)的18%）；波音公司操縱著全球70%的大型客機(jī)市場；而通用電氣公司則操縱著35%的噴氣發(fā)動(dòng)機(jī)市場和40%的寬體客機(jī)發(fā)動(dòng)機(jī)市場；通用汽車與福特汽車一道操縱著超過50%的汽車市場，而且與豐田汽車在美國汽車市場上擁有最大份額的海外公司并向福特和通用提供了其“精益生產(chǎn)”系統(tǒng)的相關(guān)技術(shù)攜手統(tǒng)治著全球的汽車工業(yè)。此外，大多數(shù)處于優(yōu)勢(shì)地位的藍(lán)籌股企業(yè)在它們的核心業(yè)務(wù)之外還主導(dǎo)著許多其他行業(yè)的運(yùn)行。例如，福特汽

48、車公司確實(shí)是美國第五大金融服務(wù)企業(yè)，其規(guī)模超過了摩根大通銀行。因?yàn)檫@種市場份額和資源操縱，藍(lán)籌公司擁有極高的業(yè)界地位，其所作所為每每對(duì)市場和行業(yè)產(chǎn)生舉足輕重的甚至是風(fēng)暴性的阻礙。一個(gè)典型的例子確實(shí)是微軟將其Windows操作系統(tǒng)和Internet Explorer掃瞄器進(jìn)行捆綁銷售，一下子改變了互聯(lián)網(wǎng)掃瞄器市場的競爭格局，并引發(fā)了全球?qū)ξ④浭欠駢艛嗟臓幷?。微軟總裁鮑爾默（Steve Ballmer）也不得不表示：“即便在5年前（這剛好是全美針對(duì)微軟的訴訟案開始的時(shí)候），我們一直覺得微軟是一個(gè)小公司，還處于創(chuàng)業(yè)時(shí)期?，F(xiàn)在，我們認(rèn)識(shí)到本公司是重要的產(chǎn)業(yè)首領(lǐng)，本公司的決定不但會(huì)對(duì)微軟，而且對(duì)其他許多

49、公司也將帶來同樣大的阻礙。”3.在產(chǎn)業(yè)鏈條中扮演的角色方面，藍(lán)籌公司主導(dǎo)著產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈，統(tǒng)攝著產(chǎn)業(yè)上下游分工體系，對(duì)上下游產(chǎn)業(yè)和社會(huì)民生有著重大阻礙。比如通用汽車公司，在美國25個(gè)州設(shè)有136個(gè)工廠，雇傭職員35.6萬人。在上游，有3萬多家中小公司為通用汽車提供原材料、零部件和各種工藝流程。通用汽車每年消耗鋼鐵占美國鋼鐵總產(chǎn)量的10%、橡膠總產(chǎn)量的25%、鋁總產(chǎn)量的6%左右。通用汽車公司的業(yè)務(wù)除了制造汽車之外，還生產(chǎn)鐵路機(jī)車、推土機(jī)、飛機(jī)發(fā)動(dòng)機(jī)、柴油機(jī)、冷藏設(shè)備、家用電器及坦克、裝甲車、槍支、子彈等大量軍工產(chǎn)品。據(jù)推算，假如通用汽車公司辭退1個(gè)職員，就意味著其他零部件供應(yīng)商要辭退2個(gè)職員，美國服

50、務(wù)行業(yè)要辭退9個(gè)職員。關(guān)于美國經(jīng)濟(jì)，通用汽車絕不僅僅意味著其公司自身的產(chǎn)出每年貢獻(xiàn)1%左右的GDP。通用汽車的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)是一個(gè)無法想象的巨大乘數(shù)。最后，在產(chǎn)業(yè)秩序和產(chǎn)業(yè)升級(jí)方面，藍(lán)籌公司執(zhí)掌著產(chǎn)業(yè)秩序和維護(hù)產(chǎn)業(yè)效益，領(lǐng)導(dǎo)著產(chǎn)業(yè)的升級(jí)換代。比如飲料行業(yè)的可口可樂，盡管與百事可樂存在激烈的市場競爭，但可口可樂始終講究把握好競爭與壟斷之間的平衡?？煽诳蓸放c百事可樂都致力于通過品牌、渠道操縱、產(chǎn)品線延伸等手段擴(kuò)大市場，盡量幸免使用價(jià)格戰(zhàn)手段，幸免將消費(fèi)者的選擇引向價(jià)格的死胡同，幸免自己掉入低利潤與低質(zhì)量惡性循環(huán)的陷阱。正是如此，可口可樂和百事可樂兩大伙兒共同執(zhí)掌著飲料行業(yè)的秩序，維護(hù)著那個(gè)產(chǎn)業(yè)的效益。而

51、微軟、英特爾在執(zhí)掌其所在產(chǎn)業(yè)秩序、維護(hù)其產(chǎn)業(yè)效益、領(lǐng)導(dǎo)其產(chǎn)業(yè)升級(jí)換代方面，更是把產(chǎn)業(yè)首領(lǐng)的地位和角色演繹得登峰造極。有西方有學(xué)者指出，現(xiàn)代人并不是生活在資本主義的秩序中，而是生活在產(chǎn)業(yè)秩序中?？v觀人類工業(yè)文明的進(jìn)展史，19世紀(jì)，美孚石油、杜邦化學(xué)、摩根財(cái)團(tuán)建立了傳統(tǒng)工業(yè)的產(chǎn)業(yè)秩序；20世紀(jì)上半葉通用汽車、通用電氣、AT&T建立了現(xiàn)代化工業(yè)的產(chǎn)業(yè)秩序；20世紀(jì)后期IBM、微軟、英特爾又建立了信息化工業(yè)的產(chǎn)業(yè)秩序。我們注意到，道指30藍(lán)籌公司差不多上它們各自所在行業(yè)的產(chǎn)業(yè)秩序執(zhí)掌者和產(chǎn)業(yè)升級(jí)換代的領(lǐng)導(dǎo)者。總之，于產(chǎn)業(yè)，藍(lán)籌公司是產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈條的主導(dǎo)者、效率和產(chǎn)品的制造者、上下游產(chǎn)業(yè)的組織者和統(tǒng)領(lǐng)者、

52、行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的制定者、產(chǎn)業(yè)秩序的執(zhí)掌者、產(chǎn)業(yè)方向的領(lǐng)導(dǎo)者。于民生呢？藍(lán)籌公司是產(chǎn)品的制造者、供應(yīng)者和服務(wù)提供者，是生活方式的塑造者，是人們生活內(nèi)容的框定者，甚至是人們精神夢(mèng)想和價(jià)值觀念的主宰者。一位證券分析師是如此描述藍(lán)籌公司的產(chǎn)品或服務(wù)與人們的生活息息相關(guān)的：“也許每天清晨您都要穿上Champion牌的毛衣，戴上耐克護(hù)腕，聽著索尼隨身聽出去晨跑；也許你的GE牌冰箱或戴爾計(jì)算機(jī)貼著3M公司的即時(shí)貼，提醒你將Rubbermaid垃圾罐帶走或在回家的路上去看一下Blockbuster錄像；也許你曾經(jīng)一邊開著福特Explorer，一邊用摩托羅拉電話通過AT&T系統(tǒng)打電話；也許你曾經(jīng)向爆米花中加些Mort

53、on食鹽，拿著百事可樂走進(jìn)電影院去看迪斯尼的動(dòng)畫片每天你的鈔票都會(huì)構(gòu)成這些藍(lán)籌股公司利潤的一部分?！焙沃故沁@些日常生活呢？全社會(huì)整個(gè)經(jīng)濟(jì)、政治、軍事、生活系統(tǒng)都在使用少數(shù)幾家能源公司生產(chǎn)的電力，世界上每一臺(tái)電腦里都裝著微軟的軟件和英特爾的芯片，美國軍隊(duì)開著波音制造的戰(zhàn)斗機(jī)去打伊拉克，默多克的新聞集團(tuán)以其足以左右民意的傳媒勢(shì)力阻礙著哪怕是英國如此有歷史文化傳統(tǒng)的國家的首相選舉，等等。美國作家查爾斯德伯（Charles Derber）先生在其著作公司帝國（Corporation Nation）中則是帶著抗議性的立場來描述大公司如何阻礙著人們的生活：“從個(gè)體上看，今天的勞動(dòng)者、消費(fèi)者以及國家的公民們

54、差不多成為了公司帝國的一顆顆螺絲釘。在道德和物質(zhì)生活領(lǐng)域，由企業(yè)所界定的價(jià)值取向和成功模式只能讓人們?cè)桨l(fā)感到困惑。人們的夢(mèng)想和觀點(diǎn)無不來自于由企業(yè)一手操控的媒體例如，時(shí)代華納以及迪斯尼；青年和兒童所同意的教育是由微軟或AT&T提供的課程；人們的食物來自菲利普莫里斯這家世界上最大食品零售商；而人們的信用額度則是由像花旗銀行和大通銀行如此的提供一站式金融服務(wù)的超級(jí)銀行所授予的。然而，這些事實(shí)僅僅是企業(yè)滲透進(jìn)人們生活的一些表面證據(jù)。目前，每一位公民不管是那些在企業(yè)中供職或者失業(yè)在家的人都不得不蜷縮在由企業(yè)所掌控的帝國的一個(gè)角落里。”早在1952年，大經(jīng)濟(jì)學(xué)家約翰肯尼斯加爾布雷思（John Kenne

55、th Galbraith）出版了一本相當(dāng)有阻礙的書美國資本主義（American Capitalism）。在書中，他考察了統(tǒng)治著美國經(jīng)濟(jì)長達(dá)40年之久的近百家大公司之后指出：“少數(shù)大企業(yè)在美國經(jīng)濟(jì)中所發(fā)揮的重要作用是不可否認(rèn)的。從總體上看，美國人是被大企業(yè)所操縱的，并靠它們?yōu)樯?、以它們?yōu)榫裰е??！睆募訝柌祭姿嫉?952年至今，半個(gè)世紀(jì)過去了，今日的大企業(yè)之“大”遠(yuǎn)不是半個(gè)世紀(jì)之前的大企業(yè)所能同日而語的?，F(xiàn)在的大企業(yè)富可敵國。不管是好依舊壞、是對(duì)依舊錯(cuò)、不管是美好依舊邪惡，以道指30家藍(lán)籌股為代表的大企業(yè)差不多成為了美國經(jīng)濟(jì)體系的支柱和掌控者，產(chǎn)業(yè)系于斯，民生亦系于斯。一個(gè)個(gè)藍(lán)籌股，實(shí)質(zhì)上確實(shí)

56、是一個(gè)個(gè)公司帝國。公司主席或CEO確實(shí)是君臨天下的帝國元首。藍(lán)籌公司的這種“帝國”特征，體現(xiàn)在規(guī)模、財(cái)力、管治、權(quán)勢(shì)、地位和尊榮、消費(fèi)和享受、挑戰(zhàn)與制服、統(tǒng)治與成就感等各個(gè)方面。藍(lán)籌股是企業(yè)家君臨天下的公司帝國一個(gè)個(gè)藍(lán)籌股，實(shí)質(zhì)上確實(shí)是一個(gè)個(gè)公司帝國。公司主席或CEO確實(shí)是君臨天下的帝國元首。藍(lán)籌公司的這種“帝國”特征，體現(xiàn)在規(guī)模、財(cái)力、管治、權(quán)勢(shì)、地位和尊榮、消費(fèi)和享受、挑戰(zhàn)與制服、統(tǒng)治與成就感等各個(gè)方面。1.從規(guī)模和財(cái)力上來講，表03顯示了道指30藍(lán)籌股的資產(chǎn)、收入、利潤和市值規(guī)模。就市值論，截至2004年2月2日，道指30成份股公司總市值3萬多億美元，相當(dāng)于中國GDP的3倍左右。平均市值

57、超過1千億美元，差不多相當(dāng)于芬蘭這一類中等國家一年的國內(nèi)生產(chǎn)總值。市值超過2 000億美元的五大公司，通用電氣、微軟、?？松梨?、花旗集團(tuán)、沃爾瑪，它們的市值總和為13 942億美元。而微軟一家公司最高峰的時(shí)候市值超過6 000億美元，相當(dāng)于中國GDP的2/3強(qiáng)。恒生指數(shù)33成份股公司總市值為4.5萬億港元，平均1 360億港幣，其前五大公司，匯豐控股、中銀香港、中國移動(dòng)、和記黃埔、恒生銀行總值為2.8萬億港元。不包括內(nèi)地股票的香港本地股前五強(qiáng)匯豐、和黃、恒生、新鴻基、長江實(shí)業(yè)市值也達(dá)1.9萬億港元。匯豐控股和李嘉誠系公司是公認(rèn)的藍(lán)籌股，有時(shí)候其市值之和接近香港整個(gè)資本市場股票市值的近1/2。

58、就資產(chǎn)論，花旗集團(tuán)、JP摩根、通用電氣、通用汽車等公司都高達(dá)幾千億美元，花旗集團(tuán)竟達(dá)到1萬多億美元，較小資產(chǎn)規(guī)模的道指30公司中絕大多數(shù)的總資產(chǎn)也都達(dá)到幾百億美元。恒指33成份股雖在規(guī)模上遜于道指公司，2002年末，其總資產(chǎn)也達(dá)4.4萬億港幣，為同年中國GDP的45.5%。道指30公司的總資產(chǎn)累計(jì)4.3萬億美元左右，相當(dāng)于中國國有資產(chǎn)總量11萬億元人民幣的3倍多，約占世界所有企業(yè)資產(chǎn)總和的1/5。就營業(yè)收入論，道指30公司2002年的銷售收入約1.8萬億美元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了同年中國的國內(nèi)生產(chǎn)總值1.25萬億美元，相當(dāng)于同年中國財(cái)政收入的7.6倍。道指30公司的總利潤為219億美元，幾乎相當(dāng)于中國國

59、有企業(yè)全部利潤2 000億元人民幣?？傊?，從資產(chǎn)、收入、利潤、市值等各個(gè)方面看，稱這些藍(lán)籌公司富可敵國、強(qiáng)若帝國一點(diǎn)也不夸張。2.從組織管治角度看，藍(lán)籌公司的“帝國”特征還體現(xiàn)在其完整的組建建制、龐大的組織體系、標(biāo)準(zhǔn)化的作業(yè)和流程、令行禁止的意志貫徹、統(tǒng)一的企業(yè)文化、對(duì)公司職員升貶予奪的絕對(duì)權(quán)威等方方面面。公司的規(guī)章制度如同國家的法律，公司的雇員如同帝國的臣民，公司的企業(yè)文化甚至覆蓋了雇員們?cè)練w屬的本民族文化?，F(xiàn)在的藍(lán)籌公司借助于現(xiàn)代IT技術(shù)的武裝和利益激勵(lì)機(jī)制的驅(qū)動(dòng)，其意志貫徹和組織運(yùn)行的效率遠(yuǎn)高于任何一個(gè)政府機(jī)構(gòu)。再次，從權(quán)勢(shì)和社會(huì)阻礙力來講，以藍(lán)籌股為代表的大公司往往掌控著一國的經(jīng)濟(jì)體

60、系，操縱著政治代言人的選舉和政治格局的安排，牽引著資本的流向和資源的配置，左右著國際經(jīng)濟(jì)秩序和世界民意的形成，阻礙著國際貿(mào)易，塑造著人們的生活方式和價(jià)值觀念。公司帝國一書指出：“公司本身是經(jīng)濟(jì)單元和經(jīng)濟(jì)行為體，但在發(fā)達(dá)國家，為數(shù)不多的大公司財(cái)雄勢(shì)大，擁有強(qiáng)大無比的實(shí)力，其行為阻礙遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，深深滲透到社會(huì)生活的各個(gè)領(lǐng)域。當(dāng)代大公司既是國民經(jīng)濟(jì)的支柱和經(jīng)濟(jì)進(jìn)展、科技進(jìn)步的強(qiáng)大引擎，又是社會(huì)的主宰，政治生活的操縱者，西方的思想、文化、價(jià)值觀和生活方式的傳播者，更是引領(lǐng)全球化浪潮的先鋒?！薄叭藗兊囊簧鷰缀跖c企業(yè)的成長緊緊地聯(lián)系在了一起。人們同意了所有由企業(yè)劃定的各種疆界從高速公路上奔馳的汽車到