科創(chuàng)板成功開板新規(guī)之下打新規(guī)則和收益率如何變化

1、內容目錄 TOC o 1-5 h z HYPERLINK l bookmark35 o Current Document .科創(chuàng)板成功開板，正式交易或已臨近4 HYPERLINK l bookmark37 o Current Document 科創(chuàng)板進程加速推進4參考創(chuàng)業(yè)板開板進程，科創(chuàng)板正式交易或不遠6 HYPERLINK l bookmark43 o Current Document 目前已上會待上會企業(yè)總融資額預計達303億元7.科創(chuàng)板打新細那么全梳理8科創(chuàng)板首次公開發(fā)行股票承銷業(yè)務規(guī)范：路演推介、發(fā)行配售、投資價值研究報告8發(fā)行配售9投資價值研究報告10科創(chuàng)板首次公開發(fā)行股票網下投資者

2、管理細那么：網下投資者范圍、私募要求、詢價要點、負面行為11網下投資者范圍11私募基金管理人要求12網下詢價12負面行為清單13上交所科創(chuàng)板股票公開發(fā)行自律委員會促進科創(chuàng)板初期企業(yè)平穩(wěn)發(fā)行行業(yè)倡導建議：網下打新安排、戰(zhàn)投“綠鞋”安排、經紀傭金安排14 HYPERLINK l bookmark27 o Current Document .新規(guī)之下打新收益率如何變化？ 15 HYPERLINK l bookmark29 o Current Document 科創(chuàng)板打新向長線資金傾斜，ABC類賬戶中簽率或提升15 HYPERLINK l bookmark31 o Current Document 科

3、創(chuàng)板各類賬戶打新收益率測算16假設全年融資額為1000億元，新股漲幅為30%16假設全年融資額為1000億元，新股漲幅為50%17假設全年融資額為1500億元，新股漲幅為30%19全年融資額為150。億元，新股漲幅為50%20圖表目錄圖1:科創(chuàng)板受理企業(yè)上市進程4圖2:科創(chuàng)板企業(yè)上會日程表4圖3:2009年創(chuàng)業(yè)板開板首批企業(yè)推進進程7圖4:123家受理企業(yè)地域分布8圖5:科創(chuàng)板企業(yè)路演推薦流程9圖6:投資價值研究報告包括內容10圖7:投資價值研究報告估值、價格相關規(guī)定11圖8:A股VS科創(chuàng)板網下詢價參與群體變化12圖9:科創(chuàng)板網下詢價要點13圖10:網下投資者及相關工作人員在參與科創(chuàng)板首發(fā)股票

4、網下詢價時不得存在以下行為14圖11:負面行為清單懲罰措施（1個自然年度內）14圖12:科創(chuàng)板網下打新中簽率影響因素15（公募基金、社保基金及基本養(yǎng)老保險基金）16（年金保險資金）【假設全年融資額為1000圖13:科創(chuàng)板A類投資者網下打新收益率整體測算 【假設全年融資額為1000億元，新股漲幅為30%!圖14:科創(chuàng)板B類投資者網下打新收益率整體測算本報告版權屬于安信證券股份。 各項聲明請參見報告尾頁。署保薦、承銷業(yè)務合同或達成相關意向的公司及其持股5%以上的股東、實際控制人、 董事、監(jiān)事、高級管理人員；（六）其他：通過配售可能導致不當行為或不正當利益的其他自然人、法人和組織。本條第（二）、（三

5、）項規(guī)定的禁止配售的對象管理的通過公開募集方式設立且未參與本次戰(zhàn) 略配售的證券投資基金除外，但應當符合證監(jiān)會的有關規(guī)定。2.1.3,投資價值研究報告業(yè)務規(guī)范明確規(guī)定了投資價值研究報告的相關內容，重點需關注三點：1、在刊登招股意向書之后向網下投資者提供投資價值研究報告；2、主承銷商無法撰寫，讓具有證券投資咨詢資格的母公司或子公司撰寫，沒有的可以委托 外部撰寫；3、撰寫投資價值研究報告相關人員的薪酬不得與相關工程的業(yè)務收入掛鉤。投資價值研究報告應當對影響發(fā)行人投資價值的因素進行全面分析，至少包括以下內容:（一）發(fā)行人的行業(yè)分類、行業(yè)政策，發(fā)行人與主要競爭者的比擬及其在行業(yè)中的地位;（二）發(fā)行人商業(yè)

6、模式、經營狀況和開展前景分析；（三）發(fā)行人盈利能力和財務狀況分析；（四）發(fā)行人募集資金投資工程分析；（五）發(fā)行人與同行業(yè)可比上市公司（如有）的投資價值比擬；（六）其他對發(fā)行人投資價值有重要影響的因素。圖6:投資價值研究報告包括內容行業(yè)、政策、競 爭、地位行業(yè)、政策、競 爭、地位商業(yè)模式、經 營狀況和開展 前景盈利能力和財 務狀況募集資金投資 工程募集資金投資 工程可比公司價值 比擬其他重要因素資料來源：證券業(yè)協(xié)會而關于投資價值研究報告的估值相關規(guī)定主要有：（1）撰寫投資價值研究報告應當制作發(fā)行人的盈利預測模型，包括但不限于資產負債表、利潤表以及現金流量表三張報表的完整預測以及其他為完成預測而需

7、要制作的輔助報 表，從而預測公司未來的資產負債、利潤和現金流量的相對完整的財務狀況。在進本報告版權屬于安信證券股份O 各項聲明請參見報告尾頁。行盈利預測前，證券分析師應當明確盈利預測的假設條件。盈利預測應謹慎、合理。投資價值研究報告選擇可比公司應當客觀、全面，并說明選擇可比公司的依據，不得隨意選擇可比公司。投資價值研究報告應當分別提供至少兩種估值方法作為參考，合理給出發(fā)行人本次公開發(fā)行股票后整體市值區(qū)間以及在假設不采用超額配售選擇權的情況下的每股估 值區(qū)間。（4）投資價值研究報告不得對股票二級市場交易價格作出預測。圖7:投資價值研究報告估值、價格相關規(guī)定盈利預測模型票二級市場交易價格作出預關于

8、估值至少2種估值方法喋出市 值區(qū)間、 每股估直區(qū)間資料來源:證券業(yè)協(xié)會22科創(chuàng)板首次公開發(fā)行股票網下投資者管理細那么：網下投資者范圍、私募 要求、詢價要點、負面行為5月31日，證券業(yè)協(xié)會發(fā)布科創(chuàng)板首次公開發(fā)行股票網下投資者管理細那么（以下簡稱“管理 細那么”），主要涉及網下投資者范圍、私募要求、詢價要點、負面行為要點，我們將需要重 點關注的具體細那么做如下梳理：下投資者范圍根據管理細那么,證券公司、基金管理公司、信托公司、財務公司、保險公司、合格境外 機構投資者以及符合一定條件的私募基金管理人等專業(yè)機構投資者,在中國證券業(yè)協(xié)會（以 下簡稱協(xié)會）注冊后，可以參與科創(chuàng)板首發(fā)股票網下詢價。而在A股目

9、前現行的首次公開發(fā) 行股票網下投資者管理細那么中，網下詢價參與群體還包括其他機構投資者或個人投資者。本報告版權屬于安信證券股份O 各項聲明請參見報告尾頁。圖8:滬深A股VS科創(chuàng)板網下詢價參與群體變化科創(chuàng)板證券公司、基金 公司、信托公司、 財務公司、保險 公司以及合格境 外投資者、私募其他機構投資者個人投資者證券公司、基金 公司、信托公司、 財務公司、保險 公司以及合格境 外投資者、私募資料來源：證券業(yè)協(xié)會.私募基金管理人要求 私募基金管理人注冊為科創(chuàng)板首發(fā)股票網下投資者，應符合以下條件：（一）已在中國證券投資基金業(yè)協(xié)會完成登記；（-）具備一定的證券投資經驗。依法設立并持續(xù)經營時間到達兩年（含）

10、以上，從事證券 交易時間到達兩年（含）以上；（三）具有良好的信用記錄。最近12個月未受到相關監(jiān)管部門的行政處分、行政監(jiān)管措施 或相關自律組織的紀律處分；（四）具備必要的定價能力。具有相應的研究力量、有效的估值定價模型、科學的定價決策 制度和完善的合規(guī)風控制度；（五）具備一定的資產管理實力。私募基金管理人管理的在中國證券投資基金業(yè)協(xié)會備案的 產品總規(guī)模最近兩個季度均為10億元（含）以上，且近三年管理的產品中至少有一只存續(xù) 期兩年（含）以上的產品；申請注冊的私募基金產品規(guī)模應為6000萬元（含）以上、已在 中國證券投資基金業(yè)協(xié)會完成備案，且委托第三方托管人獨立托管基金資產。其中，私募基 金產品規(guī)模

11、是指基金產品資產凈值；（六）符合監(jiān)管部門、協(xié)會要求的其他條件。私募基金管理人參與科創(chuàng)板首發(fā)股票網下詢價和申購業(yè)務，還應當符合相關監(jiān)管部門及自律 組織的規(guī)定。私募基金管理人已注銷登記或其產品已清盤的，推薦該投資者注冊的證券公司 應及時向協(xié)會申請注銷其科創(chuàng)板網下投資者資格或科創(chuàng)板配售對象資格。,網下詢價根據管理細那么，關于科創(chuàng)板網下詢價，主要有如下要點需要注意：（1）同一配售對象只能使用一個證券賬戶參與科創(chuàng)板首發(fā)股票網下詢價，其他關聯賬戶不 得參與。已參與網下詢價的配售對象及其關聯賬戶不得參與網上申購。根據上海證券交易所 市值計算有關規(guī)那么，市值合并計算的證券賬戶視為關聯賬戶。本報告版權屬于安信證

12、券股份O 各項聲明請參見報告尾頁。(2)同一網下投資者全部報價中的不同擬申購價格不超過3個，且最高價格與最低價格的 差額不得超過最低價格的20%o(3)配售對象填報的申購數量，不得低于初步詢價時有效報價對應的擬申購數量。在繳納 新股認購資金時，應當全額繳納新股配售經紀傭金。圖9:科創(chuàng)板網下詢價要點同一配售對象只能使用一個證券賬戶參與詢價關聯賬戶不得參與；已參與網下詢價的不能網上申購同一網下投資者全部報價中的不同擬申購價格不超過3個最高價格與最低價格的差額不得超過最低價格的20%實際申購數量不能少于詢價時候的擬申購數量資料來版:荏裂緲新股認購資金時，應當全額繳納新股配售經紀傭金2.2.4.負面行

13、為清單管理細那么第十五條和第十六條規(guī)定了網下投資者及相關工作人員在參與科創(chuàng)板首發(fā)股票網下 詢價時不得存在的負面行為清單，包括使用他人賬戶報價、投資者之間協(xié)商報價、無真實申購 意圖 進行人情報價等行為。值得注意的是，此次管理細那么對于上述負面行為的懲罰措施也較為嚴格，在1個自然年度內出現 上述行為1次的，協(xié)會將出現上述違規(guī)情形的配售對象列入首發(fā)股票配售對象限制名單六個月；兩次 (含)以上的，協(xié)會將出現上述違規(guī)情形的配售對象列入限制名單十二個月。被列入限制 名單期間，配售對象不得參與科創(chuàng)板及主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板首發(fā)股票網下詢價。而情節(jié)嚴重的，協(xié)會將該網下投資者列入首發(fā)股票網下投資者黑名單十二個月。

14、被列入黑名 單期間，該網下投資者所管理的配售對象均不得參與科創(chuàng)板及主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板首發(fā)股 票網下詢價。本報告版權屬于安信證券股份O 各項聲明請參見報告尾頁。圖10:網下投資者及相關工作人員在參與科創(chuàng)板首發(fā)股票網下詢價時不得存在以下 行為第十五條網下投資者及相關工作人員在參與科創(chuàng)板首第十五條網下投資者及相關工作人員在參與科創(chuàng)板首（十一）未合理確定擬申購數量，擬申購金額超過配售發(fā)股票網下詢價時，不得存在以下行為：（-）使用他人賬戶報價；”（二）同一配售對象使用多個賬戶報價；.（三）投資者之間協(xié)商報價；.（四）與發(fā)行人或承銷商串通報價；（五）委托他人報價；（六）利用內幕信息、未公開信息報價；，（

15、七）無真實申購意圖進行人情報價；+（八）故意壓低或抬高價格；（九）沒有嚴格履行報價評估和決笫程序、未能審慎報價；-（十）無定價依據、未在充分研究的基礎上理性報價；. 資料來源:證券業(yè)協(xié)會發(fā)股票網下詢價時，不得存在以下行為：（-）使用他人賬戶報價；”（二）同一配售對象使用多個賬戶報價；.（三）投資者之間協(xié)商報價；.（四）與發(fā)行人或承銷商串通報價；（五）委托他人報價；（六）利用內幕信息、未公開信息報價；，（七）無真實申購意圖進行人情報價；+（八）故意壓低或抬高價格；（九）沒有嚴格履行報價評估和決笫程序、未能審慎報價；-（十）無定價依據、未在充分研究的基礎上理性報價；. 資料來源:證券業(yè)協(xié)會對象忘資

16、產或資金規(guī)模；.（十二）接受發(fā)行人、主承銷商以及其他利益相關方提 供的財務資助、補償、回扣等；（十三）其他不獨立、不客觀、不誠信、不廉潔的情形.第十六條網下投資者參與科創(chuàng)板首發(fā)股票網下報價 后，不得存在以下行為：（-）提供有效報價但未參與申購或未足頷申購；，（二）獲配后未按時足額繳付認購資金及經紀傭金；，（三）網上網下同時申購；.（四）獲配后未格守限笆期等相關承諾；*（五）具他影響發(fā)行秩序的情形圖11:負面行為清單懲罰措施（1個自然年度內）23上交所科創(chuàng)板股票公開發(fā)行自律委員會促進科創(chuàng)板初期企業(yè)平穩(wěn)發(fā)行行業(yè)倡 導建議：網下打新安排、戰(zhàn)投“綠鞋”安排、經紀傭金安排6月8日，上海證券交易所科創(chuàng)板股

17、票公開發(fā)行自律委員會（以下簡稱自律委）近日召開了 2019年度第三次工作會議，發(fā)布上海證券交易所科創(chuàng)板股票公開發(fā)行自律委員會促進科 創(chuàng)板初期企業(yè)平穩(wěn)發(fā)行行業(yè)倡導建議，主要涉及網下打新安排、戰(zhàn)投“綠鞋”安排、經紀傭 金安排三方面：0 建議底倉從1000萬提升至6000萬，網下配售比例從50%M升至70%,網下抽簽10% 鎖定6個月：建議除科創(chuàng)主題封閉運作基金與封閉運作戰(zhàn)略配售基金外，其他網下投資者及其 管理的配售對象賬戶持有市值門檻不低于6000萬元，安排不低于網下發(fā)行股票數量的70% 優(yōu)先向公募產品、社保基金、養(yǎng)老金、企業(yè)年金基金、保險資金和合格境外機構投資者資金本報告版權屬于安信證券股份O

18、各項聲明請參見報告尾頁。等6類中長線資金對象配售。同時,建議通過搖號抽簽方式抽取6類中長線資金對象中10% 的賬戶，中簽賬戶的管理人承諾中簽賬戶獲配股份鎖定，持有期限為自發(fā)行人股票上市之日起 6BL0 建議融資規(guī)模較小的IPO工程不安排戰(zhàn)投和“綠鞋”機制：建議首次公開發(fā)行股票數 量低于8000萬股且預計募集資金總額缺乏15億元的企業(yè)通過初步詢價直接確定發(fā)行價格, 不安排除保薦機構相關子公司跟投與高級管理人員、核心員工通過專項資產管理計劃參與戰(zhàn) 略配售之外的其他戰(zhàn)略配售，不采用超額配售選擇權等。0 建議對戰(zhàn)略投資者和網下投資者收取的經紀傭金費率由承銷商在0.08%至0.5%的區(qū) 間內自主確定，推

19、動形成行業(yè)慣例，防止惡性競爭。3.新規(guī)之下科創(chuàng)板的打新收益率如何變化?從上述新規(guī)的梳理中可以看到，科創(chuàng)板網下打新的收益率受到IPO融資額、中簽率、底倉規(guī) 模、新股漲幅、經紀傭金費率、參與賬戶數的影響，那么在上述諸多因素的影響下，科創(chuàng)板打 新的中簽率和收益率會如何變化？我們做詳細分析。31科創(chuàng)板打新向長線資金傾斜，ABC類賬戶中簽率或提升根據證券業(yè)協(xié)會和科創(chuàng)板自律委的最新規(guī)那么，首次公開發(fā)行股票數量低于8000萬股且預計 募集資金總額缺乏15億元的企業(yè)不安排除保薦機構相關子公司跟投與高級管理人員、核心 員工通過專項資產管理計劃參與戰(zhàn)略配售之外的其他戰(zhàn)略配售，且安排不低于網下發(fā)行股票 數量的70%

20、優(yōu)先向公募產品、社?；稹B(yǎng)老金、企業(yè)年金基金、保險資金和合格境外機構 投資者資金等6類中長線資金對象配售，這兩個因素導致網下配售比例相較提升；另外，底 倉要求6000萬以下的賬戶可能會被剔除，且私募基金要求提升或將導致網下參與者數量下 降。這兩個因素共同作用導致科創(chuàng)板網下打新的中簽率或提升。圖12:科創(chuàng)板網下打新中簽率影響因素網下配售比例：15億以下IPO工程不安排普通戰(zhàn)投； 網下比例的70%傾向長線資金。網下參與者數量：底倉6000萬以下的賬戶被剔除;私募要求提升。資料來源:制圖本報告版權屬于安信證券股份O 各項聲明請參見報告尾頁。32科創(chuàng)板各類賬戶打新收益率測算由于影響科創(chuàng)板打新收益率的

21、因素很多，我們對2019全年IPO融資額、配售比例、回撥比 例、新股上市后漲幅、機構參與數量、底倉規(guī)模、經紀傭金等多個維度進行了如下核心假設，做出 在不同IPO融資規(guī)模、不同漲幅、不同底倉規(guī)模和配售比例下的敏感性分析如下：表3:科創(chuàng)板打新收益率測算核心假設資料來源:Wind、測算,注：*表示回撥后網下獲配比例在敏感性分析中為可變變量,受2.12.4變量的影響,在敏感性分 析中以范圍表達假設變量A類B類C類變量1IPO融資規(guī)模（億元）1000/15001000/15001000/1500變量2網下獲配比例*42.25%8.93%8.33%2.1戰(zhàn)略配售比例15%15%15%券商跟投比例3%3%3

22、%扣除戰(zhàn)投和券商跟投后的發(fā)OO7oOO7oOO7o行量比例2.2網下初始比例80%80%80%2.3回撥比例10%10%10%2.4各類機構占比71%15%14%變量3新股上市后漲幅30%/50%/80%30%/50%/80%30%/50%/80%變量4網下各類機構數量5機構底倉規(guī)模（億元）0.6以上0.6以上0.6以上變量6經紀傭金費率0.50%0.50%0.50%變量7被鎖定的局部漲幅15%/25%/40%15%/25%/40%假設全年融資額為1000億元，新股漲幅為30%在此假設下，測算得A類投資者的全年打新收益率或多集中在1.5%9.1%范圍內；B類投 資者的

23、全年打新收益率或多集中在1.5%9.5%范圍內；C類投資者的全年打新收益率或多集 中在0.6%4%范圍內。圖13:科創(chuàng)板A類投資者網下打新收益率整體測算（公募基金、社?；鸺盎攫B(yǎng)老保險基金）【假設全年融資額為1000億元，新股漲幅為30%1網下打新收益率A類賬戶資料來源:Wind、測算底倉規(guī)模（億元）回撥后比例 30%33%35%40%45%50%55%0.610.96%12.06%12.79%14.62%16.44%18.27%20.10%1.25.48%6.03%6.39%7.31%8.22%9.13%10.05%23.29%3.62%3.84%4.38%4.93%5.48%6.03%3

24、2.19%2.41%2.56%2.92%3.29%3.65%4.02%51.32%1.45%1.53%1.75%1.97%2.19%2.41%80.82%0.90%0.96%1.10%1.23%1.37%1.51%100.66%0.72.%0.77%0.88%0.99%1.10%1.2.1%本報告版權屬于安信證券股份O 各項聲明請參見報告尾頁。圖14:科創(chuàng)板B類投資者網下打新收益率整體測算（年金保險資金）【假設全年融資額 為1000億元，新股漲幅為30%1網下打新收益率B類賬戶 底倉規(guī)模（億元）回撥后比例7%8%9%10%11%12%13%0.611.08%12.67%14.25%15.83%

25、17.42%19.00%20.58%1.25.54%6.33%7.12%7.92%8.71%9.50%10.29%23.32%3.80%4.27%4.75%5.22%5.70%6.17%32.22%2.53%2.85%3.17%3.48%3.80%4.12%51.33%1.52%1.71%1.90%2.09%2.28%2.47%80.83%0.95%1.07%1.19%1.31%1.42%1.54%100.66%0.76%0.85%0.95%1.04%1.14%1.23%資料來源:Wind,測算圖15:科創(chuàng)板C類投資者網下打新收益率整體測算（其他投資者私募、其他）【假設 全年融資額為1000億

26、元，新股漲幅為30%】網下打新收益率C類瞇戶 底倉規(guī)模（億元）回撥后比例7%8%9%10%11%12%13%0.64.67%5.33%6.00%6.67%7.33%8.00%8.67%1.22.33%2.67%3.00%3.33%3.67%4.00%4.33%21.40%1.60%1.80%2.00%2.20%2.40%2.60%30.93%1.07%1.20%1.33%1.47%1.60%1.73%50.56%0.64%0.72%0.80%0.88%0.96%1.04%80.35%0.40%0.45%0.50%0.55%0.60%0.65%100.2.8%0.32%0.36%0.40%0.4

27、4%0.48%0.52%資料來源:Wind.測算假設全年融資額為1000億元，新股漲幅為50%在此假設下，測算得A類投資者的全年打新收益率或多集中在2.4%15.2%范圍內；B類投 資者的全年打新收益率或多集中在2.5%15.8%范圍內；C類投資者的全年打新收益率或多 集中在1.1%6.7%范圍內。本報告版權屬于安信證券股份O 各項聲明請參見報告尾頁。圖16:科創(chuàng)板A類投資者網下打新收益率整體測算（公募基金、社?；鸺盎攫B(yǎng)老保險基 金）【假設全年融資額為1000億元，新股漲幅為50%資料來源:Wind、測算網下打新收益率A類賬戶底倉規(guī)模（億元）回撥后比例30%33%35%40%45%50%5

28、5%0.618.27%20.10%21.31%24.36%27.40%30.45%33.49%1.29.13%10.05%10.66%12.18%13.70%15.22%16.75%25.48%6.03%6.39%7.31%8.22%9.13%10.05%33.65%4.02%4.26%4.87%5.48%6.09%6.70%52.19%2.41%2.56%2.92%3.29%3.65%4.02%81.37%1.51%1.60%1.83%2.06%2.28%2.51%101.10%1.2.1%1.2.8%1.46%1.64%1.83%2.01%圖17:科創(chuàng)板B類投資者網下打新收益率整體測算（年

29、金保險資金）【假設全年融資額為 1000億元，新股漲幅為50%】網下打新收益率B類賬戶底倉規(guī)模（億元）回撥后比例 7%8%9%10%11%12%13%0.618.47%21.11%23.75%26.39%29.03%31.67%34.31%1.29.24%10.56%11.87%13.19%14.51%15.83%17.15%25.54%6.33%7.12%7.92%8.71%9.50%10.29%33.69%4.22%4.75%5.28%5.81%6.33%6.86%52.22%2.53%2.85%3.17%3.48%3.80%4.12%81.39%1.58%1.78%1.98%2.18%2

30、.37%2.57%101.11%1.27%1.42%1.58%1.74%1.90%2.06%貧科禾源:wma.測異圖18:科創(chuàng)板C類投資者網下打新收益率整體測算（其他投資者私募、其他） 【假設全年融資額為1000億元，新股漲幅為50%網下打新收益率C類賬戶 底倉規(guī)模（億元）回撥后比例7%8%9%10%11%12%13%0.67.78%8.89%10.00%11.11%12.22%13.33%14.44%1.23.89%4.44%5.00%5.56%6.11%6.67%7.22%22.33%2.67%3.00%3.33%3.67%4.00%4.33%31.56%1.78%2.00%2.22%2.

31、44%2.67%2.89%50.93%1.07%1.20%1.33%1.47%1.60%1.73%80.58%0.67%0.75%0.83%0.92%1.00%1.08%100.47%0.53%0.60%0.67%0.73%0.80%0.87%資料來源:Wind.測算本報告版權屬于安信證券股份O 各項聲明請參見報告尾頁。假設全年融資額為1500億元，新股漲幅為30%在此假設下，測算得A類投資者的全年打新收益率或多集中在2.2%13.7%范圍內；B類投 資者的全年打新收益率或多集中在2.3%14.3%范圍內；C類投資者的全年打新收益率或多 集中在1%6%范圍內。圖19:科創(chuàng)板A類投資者網下打新收

32、益率整體測算（公募基金、社保基金及基本養(yǎng)老保險基 金）【假設全年融資額為1500億元，新股漲幅為30%】網下打新收益率A類賬戶底倉規(guī)模（億元）回撥后比例 30%33%35%40%45%50%55%0.616.44%18.09%19.18%21.92%24.66%27.40%30.14%1.28.22%9.04%9.59%10.96%12.33%13.70%15.07%24.93%5.43%5.75%6.58%7.40%8.22%9.04%33.29%3.62%3.84%4.38%4.93%5.48%6.03%51.97%2.17%2.30%2.63%2.96%3.29%3.62%81.23%1

33、.36%1.44%1.64%1.85%2.06%2.26%100.99%1.09%1.15%1.32%1.48%1.64%1.81%資料來源:Wind.測算圖20:科創(chuàng)板B類投資者網下打新收益率整體測算（年金保險資金）【假設全年 融資額為1500億元，新股漲幅為30%】網下打新收益率B類賬戶底倉規(guī)模（億元）回撥后比例 7%8%9%10%11%12%13%0.616.62%19.00%21.37%23.75%26.12%28.50%30.87%1.28.31%9.50%10.69%11.87%13.06%14.25%15.44%24.99%5.70%6.41%7.12%7.84%8.55%9.2

34、6%33.32%3.80%4.27%4.75%5.22%5.70%6.17%51.99%2.28%2.56%2.85%3.13%3.42%3.70%81.25%1.42%1.60%1.78%1.96%2.14%2.32%101.00%1.14%1.28%1.42%1.57%1.71%1.85%資料來源:Nind、 測算本報告版權屬于安信證券股份O 各項聲明請參見報告尾頁。17億元，新股漲幅為30%】圖21:科創(chuàng)板C類投資者網下打新收益率整體測算（其他投資者私募、其他）【假設 全年融資額為1500億元，新股漲幅為30%】網下打新收益率C類賬戶底倉規(guī)模（億元）0.6回撥后比例7%7.00%8%8.

35、00%9%9.00%10%10.00%11%11.00%12%12.00%13%13.00%1.23.50%4.00%4.50%5.00%5.50%6.00%6.50%22.10%2.40%2.70%3.00%3.30%3.60%3.90%31.40%1.60%1.80%2.00%2.20%2.40%2.60%50.84%0.96%1.08%1.20%1.32%1.44%1.56%80.53%0.60%0.68%0.75%0.83%0.90%0.98%100.42%0.48%0.54%0.60%0.66%0.72%0.78%資料來源:Wind.測算假設全年融資額為1500億元，新股漲幅為50%

36、在此假設下，測算得A類投資者的全年打新收益率或多集中在3.6%22.8%范圍內；B類投 資者的全年打新收益率或多集中在3.8%23.8%范圍內；C類投資者的全年打新收益率或多 集中在1.6%10%范圍內。圖22:科創(chuàng)板A類投資者網下打新收益率整體測算（公募基金、社?；鸺盎攫B(yǎng)老保險基金） 【假設全年融資額為1500億元，新股漲幅為50%）網下打新收益率A類瞇戶底倉規(guī)模（億元）回撥后比例 30%33%35%40%45%50%55%0.627.40%30.14%31.97%36.54%41.11%45.67%50.24%1.213.70%15.07%15.99%18.27%20.55%22.84

37、%25.12%28.22%9.04%9.59%10.96%12.33%13.70%15.07%35.48%6.03%6.39%7.31%8.22%9.13%10.05%53.29%3.62%3.84%4.38%4.93%5.48%6.03%82.06%2.26%2.40%2.74%3.08%3.43%3.77%101.64%1.81%1.92%2.19%2.47%2.74%3.01%資料來源:Wind、測算本報告版權屬于安信證券股份O 各項聲明請參見報告尾頁。圖23:科創(chuàng)板B類投資者網下打新收益率整體測算（年金保險資金）【假設全年融資額為1500 億元，新股漲幅為50%】網下打新收益率B類賬戶

38、底倉規(guī)模（億元）回撥后比例 7%8%9%10%11%12%13%0.627.71%31.67%35.62%39.58%43.54%47.50%51.46%1.213.85%15.83%17.81%19.79%21.77%23.75%25.73%28.31%9.50%10.69%11.87%13.06%14.25%15.44%35.54%6.33%7.12%7.92%8.71%9.50%10.29%53.32%3.80%4.27%4.75%5.22%5.70%6.17%82.08%2.37%2.67%2.97%3.27%3.56%3.86%101.66%1.90%2.14%2.37%2.61%2

39、.85%3.09%資料來源:Wind.測算圖24:科創(chuàng)板C類投資者網下打新收益率整體測算（其他投資者私募、其他）【假設 全年融資額為1500億元，新股漲幅為50%網下打新收益率C類賬戶 底倉規(guī)模（億元）回撥后比例7%8%9%10%11%12%13%0.611.67%13.33%15.00%16.67%18.33%20.00%21.67%1.25.83%6.67%7.50%8.33%9.17%10.00%10.83%23.50%4.00%4.50%5.00%5.50%6.00%6.50%32.33%2.67%3.00%3.33%3.67%4.00%4.33%51.40%1.60%1.80%2.0

40、0%2.20%2.40%2.60%80.88%1.00%1.13%1.25%1.38%1.50%1.63%100.70%0.80%0.90%1.00%1.10%1.20%1.30%資料來源:Wind.測算本報告版權屬于安信證券股份O 各項聲明請參見報告尾頁。 TOC o 1-5 h z 圖15:科創(chuàng)板C類投資者網下打新收益率整體測算（其他投資者私募、其他）【假設全年融 資額為1000億元，新股漲幅為30%】17圖16:科創(chuàng)板A類投資者網下打新收益率整體測算（公募基金、社?；鸺盎攫B(yǎng)老保險基金）【假設全年融資額為1000億元，新股漲幅為50%】18圖17:科創(chuàng)板B類投資者網下打新收益率整體測算

41、（年金保險資金）【假設全年融資額為1000億元，新股漲幅為50%】18圖18:科創(chuàng)板C類投資者網下打新收益率整體測算（其他投資者私募、其他）【假設全年融 資額為1000億元，新股漲幅為50%】18圖19:科創(chuàng)板A類投資者網下打新收益率整體測算（公募基金、社保基金及基本養(yǎng)老保險基金）【假設全年融資額為1500億元，新股漲幅為30% 19圖20:科創(chuàng)板B類投資者網下打新收益率整體測算（年金保險資金）【假設全年融資額為1500億元，新股漲幅為30%】19圖21:科創(chuàng)板C類投資者網下打新收益率整體測算（其他投資者私募、其他）【假設全年融 資額為1500億元，新股漲幅為30%】20圖22:科創(chuàng)板A類投資

42、者網下打新收益率整體測算（公募基金、社?；鸺盎攫B(yǎng)老保險基金）【假設全年融資額為1500億元,新股漲幅為50% 20圖23:科創(chuàng)板B類投資者網下打新收益率整體測算（年金保險資金）【假設全年融資額為1500億元，新股漲幅為50% 21圖24:科創(chuàng)板C類投資者網下打新收益率整體測算（其他投資者私募、其他）【假設全年融 資額為1500億元，新股漲幅為50% 21表1:科創(chuàng)板受理企業(yè)問詢回復進程5表2:公司行業(yè)大類分布7表3:科創(chuàng)板打新收益率測算核心假設16本報告版權屬于安信證券股份。 各項聲明請參見報告尾頁。.科創(chuàng)板成功開板，正式交易或已臨近科創(chuàng)板進程加速推進2019年6月13日，在第十一屆陸家嘴

43、論壇開幕式上，中國證監(jiān)會和上海市人民政府聯合舉 辦了上海證券交易所科創(chuàng)板開板儀式。從推進進程來看，截至最新，科創(chuàng)板受理企業(yè)共123家，12家已首輪問詢回復，31家二輪 問詢回復，28家三輪問詢回復，2家四輪問詢回復，2家五輪問詢回復，9家已過會（天宜 上佳、杭可科技、瀾起科技、福光股份、華興源創(chuàng)、睿創(chuàng)微納、微芯生物、安集科技、天準 科技），6家已提交注冊（福光股份、華興源創(chuàng)、睿創(chuàng)微納、微芯生物、安集科技、天準科技），2 家已同意注冊（華興源創(chuàng)、睿創(chuàng)微納）。目前還有14家公司待上會，分別為：0617南微醫(yī)學、交控科技；0619一容百科技、0620西部超導、0621虹軟科技、0625新光光電、06

44、19一容百科技、0620西部超導、0621虹軟科技、0625新光光電、光峰科技、安恒信息、樂鑫科技、心脈醫(yī)療;方邦電子、中微公司；中國通號；利元亨。圖1:科創(chuàng)板受理企業(yè)上市進程科創(chuàng)板公司上市審核進程問復綸回苜詢問復輪回二詢問復輪回三詢問復輪叵四詢問復器委審 市會議 上員發(fā) 動行 后i家一 一13一 rlllL一家一 一:28J 一家一-2 -資料來源:上交所、制圖圖2:科創(chuàng)板企業(yè)上會日程表20196月星期一星期二星期三星期四星期六27282930310102030405微芯生物安集科技天準科技060708091011福光股份華興源創(chuàng)容創(chuàng)微納12不13瀾起科技天宜上佳抗可科技14不151617南

45、破醫(yī)學交控科技1819寧波容百 光峰科技 安恒信.息 樂嘉科技 心脈醫(yī)療20西部超導 方邦電子 中微公司21虹軟科技 中國通號22232425新光光電 利元亨2627282930本報告版權屬于安信證券股份O 各項聲明請參見報告尾頁。表1:科創(chuàng)板受理企業(yè)問詢回復進程五輪回復2家代碼最新公告日證券簡稱審核狀態(tài)1A19019.SH2019-06-16世紀空間已回復（第五次）2A19042.SH2019-06-11中微公司已回復（第五次）四輪回復2家代碼最新公告日證券簡稱審核狀態(tài)1A19005.SH2019-06-14利元亨已回復（第四次）2A19018.SH2019-06-09虹軟科技已回復（第四次

46、）三輪回復28家代碼最新公告日證券簡稱審核狀態(tài)1A19061.SH2019-06-16恒安嘉新已回復（第三次）2A19016.SH2019-06-16特寶生物已回復（第三次）3A19047.SH2019-06-14中科星圖已回復（第三次）4A19045.SH2019-06-14新光光電已回復（第三次）5A19068.SH2019-06-14銷力特已回復（第三次）6A19060.SH2019-06-14苑東生物已回復（第三次）7A17241.SH2019-06-13美迪西已回復（第三次）8A19092.SH2019-06-12航天宏圖已回復（第三次）9A19077.SH2019-06-12海天瑞

47、聲已回復（第三次）10A19030.SH2019-06-12鴻泉物聯已回復（第三次）11A19081.SH2019-06-12柏楚電子已回復（第三次）12A19102.SH2019-06-11西部超導已回復（第三次）13A19004.SH2019-06-10容百科技已回復（第三次）14A19054.SH2019-06-10海爾生物已回復（第三次）15A19009.SH2019-06-09晶晨股份已回復（第三次）16A19051.SH2019-06-09優(yōu)刻得已回復（第三次）17A19086.SH2019-06-06心脈醫(yī)療已回復（第三次）18A19007.SH2019-06-06天奈科技已回復

48、（第三次）19A19103.SH2019-06-05嘉元科技已回復（第三次）20A19112.SH2019-06-04昊海生科已回復（第三次）21A19080.SH2019-06-04華熙生物已回復（第三次）22A19078.SH2019-06-03安恒信息已回復（第三次）23A19059.SH2019-06-03杭可科技已回復（第三次）24A19048.SH2019-06-02交控科技已回復（第三次）25A19091.SH2019-06-02天宜上佳已回復（第三次）26A19106.SH2019-05-31中國通號已回復（第三次）27A19050.SH2019-05-30瀾起科技已回復（第二

49、次）28A19065.SH2019-05-28翰川智能已回復（第三次）二輪回復31家代碼最新公告日證券簡稱審核狀態(tài)1A19074.SH2019-06-14視聯動力已回復（第二次）2A16232.SH2019-06-14凌志軟件已回復（第二次）3A19139.SH2019-06-12硅產業(yè)已回復（第二次）4A19090.SH2019-06-11華特股份已回復（第二次）5A17372.SH2019-06-11聯瑞新材已回復（第二次）6A19076.SH2019-06-11石頭科技已回復（第二次）7A19079.SH2019-06-10山石網科已回復（第二次）8A19001.SH2019-06-10

50、科前生物已回復（第二次）9A19082.SH2019-06-09卓易科技已回復（第二次）10A19085.SH2019-06-09泰坦科技已回復（第二次）11A19017.SH2019-06-06國盾量子已回復（第二次）12A19059.SH2019-06-05紫晶存儲已回復（第二次）13A17172.SH2019-06-05杰普特已回復（第二次）14A19089.SH2019-06-03沃爾德已回復（第二次）本報告版權屬于安信證券股份。 各項聲明請參見報告尾頁。15A19043.SH2019-05-30賽諾醫(yī)療已回復（第二次）16A19053.SH2019-05-30聚辰股份已回復（第二次）

51、17A19056.SH2019-05-30晶豐明源已回復（第二次）18A19104.SH2019-05-30佰仁醫(yī)療已回復（第二次）19A19046.SH2019-05-29當虹科技已回復（第二次）20A19063.SH2019-05-29龍軟科技已回復（第二次）21A19058.SH2019-05-29申聯生物已回復（第二次）22A19040.SH2019-05-29貝斯達已回復（第二次）23A19049.SH2019-05-28傳音控股已回復（第二次）24A19003.SH2019-05-28和艦芯片已回復（第二次）25A19083.SH2019-05-27廣大特材已回復（第二次）26A1

52、9064.SH2019-05-24熱景生物已回復（第二次）27A19084.SH2019-05-23方邦電子已回復（第二次）28A19067.SH2019-05-23安博通已回復（第二次）29A17197.SH2019-05-23創(chuàng)鑫激光已回復（第二次）30A19052.SH2019-05-21博眾精工已回復（第二次）31A17123.SH2019-05-21南微醫(yī)學已回復（第二次）首輪回復12家代碼最新公告日證券簡稱審核狀態(tài)1A19109.SH2019-06-12映翰通已回復2A19115.SH2019-06-10神工股份已回復3A19107.SH2019-05-29普門科技已回復4A191

53、11.SH2019-05-29萬德斯已回復5A19066.SH2019-05-28威勝信息已回復6A19041.SH2019-05-22木瓜移動已回復7A16088.SH2019-05-20寶蘭德已回復8A19105.SH2019-05-10金達萊已回復9A19087.SH2019-05-09國科環(huán)宇已回復10A19088.SH2019-05-08諾康達已回復11A19006.SH2019-05-07江蘇北人已回復12A19002.SH2019-05-06安翰科技已回復資料來源:上交所、整理12參考創(chuàng)業(yè)板開板進程，科創(chuàng)板公司上市時間或不遠參考2009年創(chuàng)業(yè)板的推進進程，2009年9月17日9月

54、24日發(fā)審委密集審核首批企業(yè)， 最早過會的企業(yè)間隔1個工作日之后就開始招股，招股詢價到刊登中簽結果的流程總共耗時 8個工作日。截至2009年10月20日，首批企業(yè)全部完成招股詢價。10月23日舉行了創(chuàng) 業(yè)板開板儀式，一周后即10月30日創(chuàng)業(yè)板正式開板交易。參考創(chuàng)業(yè)板的招股流程，如果科創(chuàng)板首批企業(yè)招股詢價也按照歷時8個工作日計算，那么截至 目前，6月底之前上會的科創(chuàng)板企業(yè)預計在七月中旬之前或能完成招股詢價等流程。本報告版權屬于安信證券股份O 各項聲明請參見報告尾頁。圖3: 2009年創(chuàng)業(yè)板開板首批企業(yè)推進進程發(fā)審委上會發(fā)審委上會招股招股最早的9.21開始（和上會會1個工作日）;最遲的10.9開始

55、（隔了國慶K假）。詢價完成刊登中簽結果最早的930完成（8個工作日）；最遲的10.20完成（8個工作日）。開板儀式 10.23開板交易 10.301.3.目前已上會待上會企業(yè)總融資額預計最高達303億元科創(chuàng)板受理企業(yè)目前已到達123家，行業(yè)大類來看，新一代信息技術共54家，高端裝備16 家，生物醫(yī)藥31家，新能源6家，新材料10家，環(huán)保6家。地域分布來看，123家企業(yè)在 北京（26家）、江蘇（21家）、上海（18家）、廣東（18家）、浙江（13家）分布最多。從融資規(guī)模來看，目前123家受理企業(yè)預計融資規(guī)?？傆嬤_1146億元，目前已上會+待上會 企業(yè)共23家，這23家合計預計募集資金或最高達30

56、3億元。表2:科創(chuàng)板申報企業(yè)行業(yè)大類分布序號公司名稱1新一代信息技術（TMT行業(yè)，54家）2 高端裝備（智能制造、航空航天等，16 家）晶晨半導體、和觀芯片、睿創(chuàng)微納、虹軟科技、國盾螢于、鴻晟物聯世紀 空間、中微公司、木瓜移動、中科星圖、當虹科技、優(yōu)刻得 瀾起科技、恒安嘉新、樂鑫科技、龍軟科技、紫晶存儲、杰普特威 勝信息、安博通、視聯動力、安恒信息、海天瑞聲、寶蘭德 山石網科、方邦電子、柏楚電子、卓易科技、安集科技、福光股份光 峰科技、華興源創(chuàng)、傳音控股、新光光電、凌志軟件、航天宏圖創(chuàng)鑫 激光、聚辰股份、晶豐明源、映翰通、神工股份、致遠互聯博拉網絡、 白山科技、硅產業(yè)、八億時空、有方科技、連山科技金山辦公、羅克佳 華、華夏天信、普元信息、光云科技、光通天下江蘇北人、交控科技