信用評級在其他領(lǐng)域的《信用評級理論與實務(wù)》課件

1、第十章 信用評級在其他領(lǐng)域的應(yīng)用第1頁，共25頁。主要內(nèi)容：一、結(jié)構(gòu)融資信用二、資產(chǎn)證券化信用評級三、公司治理水平信用評級四、網(wǎng)絡(luò)交易信用評級第2頁，共25頁。一、結(jié)構(gòu)融資信用評級一、結(jié)構(gòu)融資與信用評級（一）結(jié)構(gòu)融資結(jié)構(gòu)融資是一種比較新型的金融技術(shù)，即在證券化技術(shù)（Securitization）的基礎(chǔ)上將基礎(chǔ)資產(chǎn)打包形成資產(chǎn)池（Pooling of Assets），資產(chǎn)池內(nèi)可以是單種基礎(chǔ)資產(chǎn)也可以是多種基礎(chǔ)資產(chǎn)，并把以基礎(chǔ)資產(chǎn)為抵押的未來現(xiàn)金流出售給投資者。第3頁，共25頁。一、結(jié)構(gòu)融資信用評級一、結(jié)構(gòu)融資與信用評級（二）結(jié)構(gòu)融資的主要特征1、基礎(chǔ)資產(chǎn)打包而成的金融資產(chǎn)2、兩個重要的法律特征：

2、真實出售（True Sale）和破產(chǎn)隔離（Bankruptcy Remote）3、層次化（Tranched Structure）特征第4頁，共25頁。一、結(jié)構(gòu)融資信用評級一、結(jié)構(gòu)融資與信用評級資產(chǎn)支持證券第5頁，共25頁。一、結(jié)構(gòu)融資信用評級一、結(jié)構(gòu)融資與信用評級（三）信用評級在結(jié)構(gòu)融資中的地位 1、市場約束者2、促進結(jié)構(gòu)融資證券發(fā)行并降低融資費用 3、活躍和完善結(jié)構(gòu)融資市場 第6頁，共25頁。一、結(jié)構(gòu)融資信用評級二、國際三大評級機構(gòu)結(jié)構(gòu)融資評級方法穆迪采用二項分布模型（也稱 BET 模型）來描述基礎(chǔ)資產(chǎn)的違約概率分布?；葑u（Fitch Ratings， 2004）的 VECTOR 模型則采用

3、蒙特卡羅模擬方法來計算資產(chǎn)池的違約概率。標準普爾（Standard and Poors， 2002）的EV-ALUATOR模型和惠譽的VECTOR模型原理大致相同,區(qū)別在于惠譽運用股票收益相關(guān)系數(shù)進行隨機模擬來估算基礎(chǔ)資產(chǎn)的相關(guān)系數(shù)、違約概率和回收率；而標準普爾則通過經(jīng)驗假設(shè)直接確定這些參數(shù)。第7頁，共25頁。一、結(jié)構(gòu)融資信用評級三、我國結(jié)構(gòu)融資評級狀況五大行業(yè)巨頭聯(lián)合資信評估有限公司、上海遠東資信評估有限公司、上海新世紀資信評估投資服務(wù)有限公司、大公國際資信評估有限公司、中誠信國際我國結(jié)構(gòu)融資市場處于起步階段，信用評級業(yè)總共才經(jīng)歷了 20 多年的發(fā)展歷程，結(jié)構(gòu)融資評級的技術(shù)和能力更是相對薄弱

4、、規(guī)范化程度較低。第8頁，共25頁。二 、資產(chǎn)證券化信用評級一、資產(chǎn)證券化與信用評級資產(chǎn)證券化（Asset Securitization）一般指將缺乏流動性但能夠產(chǎn)生未來現(xiàn)金流的資產(chǎn)，通過結(jié)構(gòu)性重組，轉(zhuǎn)變?yōu)榭梢栽诮鹑谑袌錾箱N售和流通的證券。在資產(chǎn)證券化的信用評級中，主要是圍繞資產(chǎn)證券化交易中投資者應(yīng)收回的權(quán)益進行評級的，其評級的基礎(chǔ)不僅包括了發(fā)行人的信用狀況，還更多的包括了資產(chǎn)池的結(jié)構(gòu)配置和投資者的應(yīng)收權(quán)益。第9頁，共25頁。二 、資產(chǎn)證券化信用評級二、資產(chǎn)證券化信用評級一般方法1、債權(quán)類資產(chǎn)（1）基礎(chǔ)資產(chǎn)信用質(zhì)量分析（2）資產(chǎn)池組合風(fēng)險量化分析（3）現(xiàn)金流分析與壓力測試第10頁，共25頁。二

5、 、資產(chǎn)證券化信用評級二、資產(chǎn)證券化信用評級一般方法2、收益權(quán)類資產(chǎn)（1）基礎(chǔ)資產(chǎn)信用質(zhì)量分析（2）基礎(chǔ)資產(chǎn)風(fēng)險量化分析（3）現(xiàn)金流分析與壓力測試第11頁，共25頁。二 、資產(chǎn)證券化信用評級三、我國資產(chǎn)證券化信用評級狀況中國的信用評級業(yè)務(wù)自1987年誕生以來，經(jīng)過25年的發(fā)展，雖然與滿足經(jīng)濟發(fā)展的實際需求還存在一定的差距，但是無論是機構(gòu)數(shù)量、業(yè)務(wù)范圍，還是評級制度上，都正在逐步走向成熟。伴隨著資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的重啟，對資產(chǎn)支持證券的信用評級，也逐步引入雙評級規(guī)則和投資者付費模式等新的評級制度，實現(xiàn)與國際上對資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的監(jiān)管趨勢一致。雙評級制度是成熟資本市場對結(jié)構(gòu)化金融產(chǎn)品普遍實施的制度。第1

6、2頁，共25頁。三、公司治理水平信用評級一、公司治理與公司治理評級它是一個結(jié)構(gòu)，是公司的股東大會，董事會和經(jīng)理人等所組成的組織結(jié)構(gòu)。它是一個制度安排，這種安排明確了企業(yè)是為誰服務(wù)，企業(yè)由什么人來控制，企業(yè)的決策層怎樣做出決策，投資人（股東和貸款人）、經(jīng)理人、員工及其他相關(guān)利益者怎樣分擔(dān)風(fēng)險和分配利益。第13頁，共25頁。三、公司治理水平信用評級二、國外主要公司治理評價體系。第14頁，共25頁。評級主體 評價內(nèi)容 評分方法 杰克遜馬丁德爾社會貢獻、對股東的服務(wù)、董事會業(yè)績分析、公司財務(wù)政策 指標值越大，治理狀況越好 標準普爾所有權(quán)結(jié)構(gòu)、金融利益相關(guān)者的權(quán)利和相互關(guān)系、財務(wù)透明度和信息披露、董事會

7、結(jié)構(gòu)和程序 指標值越大，治理狀況越好 戴米諾股東權(quán)利與義務(wù)、接管防御的范圍、信息披露透明度、董事會結(jié)構(gòu) 指標值越大，治理狀況越好 里昂證券公司透明度、管理層約束、董事會的獨立性與問責(zé)性、小股東保護、核心業(yè)務(wù)、債務(wù)控制、股東現(xiàn)金回報以及公司社會責(zé)任 指標值越大，治理狀況越好 CLSA 管理層的約束、透明度、獨立性、公平性、問責(zé)性、社會責(zé)任意識 指標值越大，治理狀況越好 ISS董事會及其主要委員會的結(jié)構(gòu)、組成、公司章程和制度、公司所屬州的法律、管理層和董事會成員的薪酬、相關(guān)財務(wù)業(yè)績、“超前的”治理實踐、高管人員持股比例、董事的受教育狀況 指標值越大，治理狀況越好 DVFA股東權(quán)利、治理委員會、透明

8、度、公司管理以及審計 指標值越大，治理狀況越好 布朗斯威克透明度、股權(quán)分散程度、轉(zhuǎn)移資產(chǎn)/轉(zhuǎn)移價格、兼并/重組、破產(chǎn)、所有權(quán)與投標限制、對外部人員的管理態(tài)度、注冊性質(zhì) 指標值越小，治理狀況越好 ICLG信息披露、所有權(quán)結(jié)構(gòu)、董事會和管理層結(jié)構(gòu)、股東權(quán)利、侵吞（Expropriation）風(fēng)險、公司的治理歷史 指標值越大，治理狀況越好 ICRA所有權(quán)結(jié)構(gòu)、管理層結(jié)構(gòu)（含各董事委員會的結(jié)構(gòu)）、財務(wù)報告和其他披露的質(zhì)量、金融股東利益的滿足程度 指標值越小，治理狀況越好 泰國股東權(quán)利、董事品質(zhì)、公司內(nèi)部控制的有效性 指標值越大，治理狀況越好 第15頁，共25頁。三、公司治理水平信用評級三、我國公司治理

9、水平評價體系設(shè)計（一）公司治理結(jié)構(gòu)評價指標體系設(shè)計原則1、科學(xué)性原則2、全面性和簡略性相結(jié)合3、可操作性原則4、規(guī)范化原則第16頁，共25頁。三、公司治理水平信用評級三、我國公司治理水平評價體系設(shè)計（二）公司治理結(jié)構(gòu)評價指標體系構(gòu)建第一，股權(quán)結(jié)構(gòu)評價1、股權(quán)集中度2、股權(quán)構(gòu)成3、股權(quán)結(jié)構(gòu)清晰度第二，董事會評價第三，監(jiān)事會評價第四，經(jīng)理層評價第五，股東評價第六，信息披露與公司的獨立性評價第17頁，共25頁。四、網(wǎng)絡(luò)交易信用評級一、網(wǎng)絡(luò)交易與網(wǎng)絡(luò)交易信用評級（一）網(wǎng)絡(luò)交易的概念網(wǎng)絡(luò)交易（Internet Trading）是指在當(dāng)前開放的網(wǎng)絡(luò)下，從事商貿(mào)的人不用面對面情況下，借助互聯(lián)網(wǎng)通過轉(zhuǎn)移商品和

10、服務(wù)的所有權(quán)和使用權(quán)的過程。第18頁，共25頁。三、公司治理水平信用評級一、網(wǎng)絡(luò)交易與網(wǎng)絡(luò)交易信用評級（二）網(wǎng)絡(luò)交易信用評級的概念網(wǎng)絡(luò)交易信用評價發(fā)生在網(wǎng)絡(luò)交易中，對交易信息進行評價和傳播，其目的是根據(jù)買賣雙方提供的產(chǎn)品質(zhì)量、服務(wù)質(zhì)量等進行衡量。第19頁，共25頁。三、公司治理水平信用評級一、網(wǎng)絡(luò)交易與網(wǎng)絡(luò)交易信用評級（三）網(wǎng)絡(luò)交易個人信用評級的必要性網(wǎng)絡(luò)交易發(fā)生在一個虛擬的環(huán)境中，交易雙方行為的不確定性和所涉及的風(fēng)險與傳統(tǒng)交易相比更加復(fù)雜。缺少面對面的直接接觸直接的影響就是網(wǎng)絡(luò)交易要求更高程度的信任，相對于傳統(tǒng)交易方式，網(wǎng)絡(luò)交易更加關(guān)注交易雙方的信任度，由于網(wǎng)絡(luò)交易建立的信任關(guān)系的基礎(chǔ)是虛擬

11、空間的交流，信任在網(wǎng)絡(luò)交易中比傳統(tǒng)交易發(fā)揮了更重要的作用。第20頁，共25頁。三、公司治理水平信用評級一、網(wǎng)絡(luò)交易與網(wǎng)絡(luò)交易信用評級（三）網(wǎng)絡(luò)交易個人信用評級的必要性我國網(wǎng)絡(luò)交易快速發(fā)展，網(wǎng)絡(luò)市場尤其是網(wǎng)絡(luò)經(jīng)營主體的信用監(jiān)管也逐步開始。1、網(wǎng)絡(luò)市場信用監(jiān)管的法律法規(guī)規(guī)章逐步出臺2、第三方支付擔(dān)保制度逐步建立3、信用評價與認證機制開始建立4、網(wǎng)絡(luò)交易平臺信用評級制度不斷完善第21頁，共25頁。三、公司治理水平信用評級二、網(wǎng)絡(luò)交易中個人信用評價指標體系構(gòu)建（一）網(wǎng)絡(luò)交易中個人信用評價指標選擇原則 1、全面性原則2、可操作性原則3、可收集性4、普遍性原則5、可驗證性6、層次性原則第22頁，共25頁。三、公司治理水平信用評級二、網(wǎng)絡(luò)交易中個人信用評價指標體系構(gòu)建（二）網(wǎng)絡(luò)交易中個人信用評價指標體系交易方的信用評價包括基本的信用評價指標和動態(tài)追加信用評價指標；基本信用評價指標有以下幾項：性別、職業(yè)、年齡、文化水平、婚姻情況、收入水平以及銀行存款等指標；動態(tài)追加信用評價指標包括交易金額、買家信譽度、時間滿意度、質(zhì)量滿意度、服務(wù)滿意度和