財(cái)政政策和貨幣政策課件1

1、第5章 財(cái)政政策和貨幣政策第1頁(yè)，共57頁(yè)。 5.1 宏觀經(jīng)濟(jì)政策目標(biāo) 第2頁(yè)，共57頁(yè)。經(jīng)濟(jì)政策的含義 經(jīng)濟(jì)政策是指國(guó)家或政府為了增進(jìn)社會(huì)福利而制定的解決經(jīng)濟(jì)問(wèn)題的指導(dǎo)原則和措施。它是政府為了達(dá)到一定的經(jīng)濟(jì)目的而對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)有意識(shí)的干預(yù)。一、充分就業(yè)第一目標(biāo)失業(yè)：在一定年齡范圍內(nèi)，愿意工作而沒(méi)有工作，并且正在積極尋找工作的人所處的狀態(tài)。分類(lèi)：A、自然失業(yè)：在經(jīng)濟(jì)的動(dòng)態(tài)變動(dòng)過(guò)程中，由于某些難以避免的原因而造成的失業(yè)。B、非自愿失業(yè)：愿意接受現(xiàn)有工資水平，但仍找不到工作。C、周期性失業(yè)：由于有效需求不足造成的失業(yè)，屬于非自愿失業(yè)，存在于經(jīng)濟(jì)周期的衰退與蕭條階段。D、隱蔽失業(yè)：表面上有工作，實(shí)際上對(duì)

2、生產(chǎn)并沒(méi)有做出貢獻(xiàn)的人所處的就業(yè)狀態(tài)。其邊際生產(chǎn)力為零。第3頁(yè)，共57頁(yè)。二、價(jià)格穩(wěn)定第二目標(biāo)價(jià)格穩(wěn)定是指價(jià)格總水平的穩(wěn)定，它是一個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)概念。三、經(jīng)濟(jì)持續(xù)均衡增長(zhǎng)第三目標(biāo)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是指在一個(gè)特定的時(shí)期內(nèi)經(jīng)濟(jì)社會(huì)所產(chǎn)生的人均產(chǎn)量和人均收入的持續(xù)增長(zhǎng)。四、國(guó)際收支平衡第四目標(biāo)五、四大政策目標(biāo)之間的關(guān)系第4頁(yè)，共57頁(yè)。 5.2 財(cái)政政策 財(cái)政政策是為了促進(jìn)就業(yè)水平提高，減少經(jīng)濟(jì)波動(dòng)，防止通貨膨脹，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)，而對(duì)政府支出，稅收和借債水平的選擇。第5頁(yè)，共57頁(yè)。 一、財(cái)政的構(gòu)成與財(cái)政政策工具 1、構(gòu)成：（1）財(cái)政支出政策政府對(duì)商品和勞務(wù)的購(gòu)買(mǎi)：G。例，軍需品和警察裝備的購(gòu)買(mǎi)。例二:公共工程

3、支出政府投資興建公共設(shè)施，但不是“形象工程”。轉(zhuǎn)移支付：TR第6頁(yè)，共57頁(yè)。2、財(cái)政收入政策財(cái)產(chǎn)稅：對(duì)土地（不動(dòng)產(chǎn)）和土地上建筑物（動(dòng)產(chǎn)）征稅,按固定比率從收入中征收。我國(guó)為12%。 所得稅：對(duì)個(gè)人薪金、公司利潤(rùn)征稅。稅率隨收入上升而上。流轉(zhuǎn)稅：對(duì)流通中的商品和勞務(wù)征稅。按固定比率從收入中征收。我國(guó)為17%。3、公債（Public Debts)政府為了彌補(bǔ)財(cái)政赤字而發(fā)。彌補(bǔ)赤字的途徑有：借債和出售政府資產(chǎn)。借債分為：內(nèi)債和外債。第7頁(yè)，共57頁(yè)。 二、自動(dòng)穩(wěn)定與斟酌使用 1、自動(dòng)穩(wěn)定器：也稱(chēng)內(nèi)在穩(wěn)定器，是指經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)本身存在的一種會(huì)減少各種干擾國(guó)民收入的機(jī)制，能在經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)抑制通貨膨脹，在經(jīng)濟(jì)

4、衰退時(shí)自動(dòng)減少蕭條，無(wú)須政府采取行動(dòng)。政府稅收的自動(dòng)變化政府轉(zhuǎn)移支付的自動(dòng)變化農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格維持制度第8頁(yè)，共57頁(yè)。 自動(dòng)穩(wěn)定器作用機(jī)制 自動(dòng)變動(dòng)的稅收：個(gè)人與公司所得稅蕭條個(gè)人與公司收入下降符合納稅標(biāo)準(zhǔn)的主體自動(dòng)減少、稅率自動(dòng)下降政府稅收自動(dòng)下降消費(fèi)、投資AD政府轉(zhuǎn)移支付：蕭條失業(yè)人數(shù)符合領(lǐng)取救濟(jì)標(biāo)準(zhǔn)的人數(shù)TRDPICAD 農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格維持制度蕭條，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格政府收購(gòu)農(nóng)場(chǎng)主收入C、I繁榮，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格政府拋售農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格避免經(jīng)濟(jì)過(guò)熱第9頁(yè)，共57頁(yè)。2、斟酌使用的財(cái)政政策為了確保經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定，政府要審時(shí)度勢(shì)，主動(dòng)采取一些政策措施，即變動(dòng)政府支出和稅收以穩(wěn)定總需求水平，使之接近物價(jià)穩(wěn)定的充分就業(yè)水平。當(dāng)總

5、需求過(guò)低時(shí)，采用擴(kuò)張的財(cái)政政策。當(dāng)總需求過(guò)高時(shí)，采用緊縮的財(cái)政政策。這種交替使用的財(cái)政政策叫補(bǔ)償財(cái)政政策“逆經(jīng)濟(jì)風(fēng)向行事”第10頁(yè)，共57頁(yè)。擴(kuò)張的財(cái)政政策減稅公司所得稅投資個(gè)人所得稅PDI消費(fèi)擴(kuò)大政府支出公共工程支出政府購(gòu)買(mǎi)支出轉(zhuǎn)移支付支出投資就業(yè)投資消費(fèi)ADPDI消費(fèi)AD第11頁(yè)，共57頁(yè)。三、功能財(cái)政思想1、功能財(cái)政：政府在財(cái)政方面的積極政策主要是實(shí)現(xiàn)無(wú)通貨膨脹的充分就業(yè)，為了實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，預(yù)算可以是盈余，也可以是赤字，這樣的財(cái)政稱(chēng)為功能財(cái)政。為了實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)，擴(kuò)張性財(cái)政政策可能導(dǎo)致財(cái)政赤字；為了抑制通貨膨脹，緊縮性財(cái)政政策可能導(dǎo)致預(yù)算盈余。但對(duì)之要處之泰然，不應(yīng)為了追求年度財(cái)政收支平衡

6、而妨礙財(cái)政政策的正確制定和實(shí)行。第12頁(yè)，共57頁(yè)。2、財(cái)政預(yù)算：是國(guó)家制定的一定時(shí)期的收支預(yù)算方案。主要是中央政府的財(cái)政預(yù)算。一般分為年度平衡預(yù)算、周期平衡預(yù)算。預(yù)算盈余：政府收入超過(guò)了政府支出余額。周期平衡預(yù)算：“處之泰然”。繁榮，財(cái)政盈余蕭條，財(cái)政赤字周期預(yù)算平衡第13頁(yè)，共57頁(yè)。3、充分就業(yè)盈余第14頁(yè)，共57頁(yè)。四、財(cái)政政策的局限性遇到以下因素，預(yù)期目標(biāo)難以實(shí)現(xiàn)。政治因素影響大選、戰(zhàn)爭(zhēng)時(shí)期不能增稅減支時(shí)滯的影響（Time Lag)：使政策收到相反效果1、認(rèn)識(shí)時(shí)滯2、行動(dòng)時(shí)滯3、影響時(shí)滯利益集團(tuán)阻撓：來(lái)自于擠出效應(yīng)居民預(yù)期如果居民預(yù)期持續(xù)蕭條，則刺激消費(fèi)的政策無(wú)效第15頁(yè)，共57頁(yè)。

7、5.3 財(cái)政政策效果從IS和LM的形狀及變化看，國(guó)民收入變化第16頁(yè)，共57頁(yè)。一、財(cái)政政策效果的ISLM分析1、一般原理：LM形狀不變，IS形狀對(duì)財(cái)政政策效果的影響。IS形狀不變，LM形狀對(duì)財(cái)政政策效果的影響。rYOLMIS1IS2E1E2Y1Y2r1r2擴(kuò)張的財(cái)政政策導(dǎo)致IS趨向右移，此時(shí)，均衡國(guó)民收入增加，均衡利率上升。第17頁(yè)，共57頁(yè)。YrOIS1LMY1Y3Y2r2r1r3IS2YrOIS1LMY1Y3Y2r2r1r3IS22、在LM曲線(xiàn)的斜率給定的情況下，IS曲線(xiàn)的斜率越陡峭，財(cái)政政策對(duì)國(guó)民收入和利率的影響越大；反之，IS曲線(xiàn)越平坦，財(cái)政政策的效果越小。第18頁(yè)，共57頁(yè)。3、在

8、給定IS曲線(xiàn)的情況下，LM曲線(xiàn)越陡峭，財(cái)政政策對(duì)利率影響越大，對(duì)產(chǎn)量影響越??；LM曲線(xiàn)越平坦，財(cái)政政策對(duì)產(chǎn)量的影響越大，對(duì)利率的影響越小rYY1Y2Y3Y4IS1IS2IS3IS4LM第19頁(yè)，共57頁(yè)。二、凱恩斯主義的極端情況水平的LM曲線(xiàn)：極端的凱恩斯主義情形神化財(cái)政政策效果 水平的LM曲線(xiàn)表明國(guó)民收入對(duì)利率變化有完全彈性。在這種情況下，政府采用擴(kuò)張性的財(cái)政政策對(duì)產(chǎn)量的增加有完全效應(yīng)，而對(duì)利率變化沒(méi)有任何影響。OYrY1IS1IS2r0LM2Y2LM1第20頁(yè)，共57頁(yè)。IS曲線(xiàn)在凱恩斯流動(dòng)陷阱中移動(dòng)YrOISLM1LM2Y1r1Y0極端的凱恩斯主義情形流動(dòng)陷阱：是指在利率很低的情況下，公

9、眾愿意持有任何數(shù)量的貨幣供應(yīng)量。貨幣流動(dòng)陷阱理論是 極端的凱恩斯主義反對(duì)貨幣政策的一種理論。它認(rèn)為，在給定的較低利率水平之上，增加貨幣供應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)沒(méi)有任何影響。第21頁(yè)，共57頁(yè)。垂直的IS曲線(xiàn)：貨幣政策完全無(wú)效YrOLM1LM2IISr1r2Y0垂直的IS曲線(xiàn)表明投資對(duì)利率變化完全無(wú)彈性。當(dāng)IS曲線(xiàn)是一條垂直線(xiàn)時(shí)，實(shí)施擴(kuò)張性或緊縮性貨幣政策會(huì)導(dǎo)致LM曲線(xiàn)向右或向左移動(dòng)，這時(shí)貨幣政策對(duì)利率具有完全的效應(yīng)，但對(duì)國(guó)民產(chǎn)出不會(huì)產(chǎn)生影響。第22頁(yè)，共57頁(yè)。三、擠出效應(yīng)形成：GYL1L2意味著rI、C，即政府支出增加“擠占”了私人投資支出和消費(fèi)支出影響其大小的因素1、KG：乘數(shù)：G、KG大Y大幅度上升

10、利率大幅度提高I大幅度下降擠出效應(yīng)大2、k：貨幣需求對(duì)Y的敏感程度：GYL1、k大L1大幅度擠出效應(yīng)大3、h：GYL1L2、h小r 必須大幅度上升，才能滿(mǎn)足L2下降的要求擠出效應(yīng)大4、d：d大、rI大幅度下降擠出效應(yīng)大5、總結(jié)： KG、 k、 d與擠出效應(yīng)成正向變動(dòng)； h與擠出效應(yīng)成反向變動(dòng)。第23頁(yè)，共57頁(yè)。d 、k、h大小與財(cái)政政策效果結(jié)論：（1）d小，財(cái)政政策效果大IS陡峭（2） d大，財(cái)政政策效果小IS平緩（3）k大、h小，財(cái)政政策效果小LM陡峭（4） k小、h大，財(cái)政政策效果大LM平緩第24頁(yè)，共57頁(yè)。舉例已知L0.2Y，M200，C900.8Yd，T50I1405r，G50，求

11、：1）IS和LM方程，均衡收入、利率和投資。2）若其它情況不變，G增加20，均衡收入、利率投資各為多少？3）是否存在“擠出效應(yīng)”？解：1）YCIG，YdYT，得IS：Y120025r,LM，得LM：Y1000，r8I=100.2）G增加20，新的IS曲線(xiàn)：Y130025r，Y1000均衡利率r12，I803）政府支出增加額投資減少額，存在“擠出效應(yīng)”第25頁(yè)，共57頁(yè)。IS曲線(xiàn)的中國(guó)特色我國(guó)的IS曲線(xiàn)與IS-LM模型的描述沒(méi)有明顯的不同，只是更加陡峭一些而已，之所以如此，重要原因在于我國(guó)投資的利率彈性比較小，儲(chǔ)蓄水平相對(duì)較高（意味著MPC的下降）。我國(guó)政府投資、包括國(guó)有企業(yè)的投資還是我國(guó)投資的

12、主要部分。這兩部分投資在很大程度上受政府宏觀調(diào)控目標(biāo)的影響，所以對(duì)利率的反應(yīng)不敏感。盡管我國(guó)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的比重有了明顯的上升，但是，其投資占整個(gè)投資的比重仍比較有限，這就決定了投資曲線(xiàn)I陡峭。另一方面，我國(guó)居民的收入水平不高，而儲(chǔ)蓄傾向較高，導(dǎo)致邊際消費(fèi)傾向較低。第26頁(yè)，共57頁(yè)。5.4 貨幣政策第27頁(yè)，共57頁(yè)。一、商業(yè)銀行和中央銀行1、貨幣的概念和職能貨幣：在商品和勞務(wù)的交換及債務(wù)清償中作為交換媒介或支付工具被法定為普遍接受的物品。職能：交易媒介：人們可以用貨幣購(gòu)買(mǎi)任何所需要的商品和勞務(wù)。計(jì)價(jià)單位：為衡量千差萬(wàn)別的商品的相對(duì)價(jià)格提供標(biāo)準(zhǔn)。貯存手段：提供了當(dāng)前的購(gòu)買(mǎi)力轉(zhuǎn)移未來(lái)的手

13、段。第28頁(yè)，共57頁(yè)。2、商業(yè)銀行和中央銀行商業(yè)銀行：是能接受活期存款，并通過(guò)非現(xiàn)金結(jié)算而具有創(chuàng)造存款貨幣功能的金融機(jī)構(gòu)。負(fù)債業(yè)務(wù)：吸收存款資產(chǎn)業(yè)務(wù)：發(fā)放貸款，投資購(gòu)買(mǎi)債券中間業(yè)務(wù)：代客結(jié)算中央銀行：是一國(guó)的最高金融當(dāng)局，它統(tǒng)籌管理全國(guó)金融活動(dòng)，實(shí)施貨幣政策以影響經(jīng)濟(jì)。它具有三個(gè)職能：發(fā)行的銀行壟斷一國(guó)貨幣發(fā)行權(quán)；銀行的銀行同商業(yè)銀行進(jìn)行業(yè)務(wù)往來(lái)；國(guó)家的銀行執(zhí)行貨幣政策，監(jiān)督其他銀行。第29頁(yè)，共57頁(yè)。二、存款創(chuàng)造與貨幣供給1、存款準(zhǔn)備金制度準(zhǔn)備金：商業(yè)銀行在發(fā)放貸款之前，必須保留一定比例現(xiàn)金，以便支付給前來(lái)取款的客戶(hù)。吸收存款額準(zhǔn)備金發(fā)放貸款額法定準(zhǔn)備率：由中央銀行規(guī)定的準(zhǔn)備金占商業(yè)銀行

14、全部存款的比率。rd吸收客戶(hù)存款貸款銀行留下準(zhǔn)備金第30頁(yè)，共57頁(yè)。2、貨幣供給組成交易貨幣M1=現(xiàn)金+活期存款在美國(guó)，在M1中，1/3為現(xiàn)金，2/3為活期存款。（2）廣義貨幣M2=M1+定期儲(chǔ)蓄定期儲(chǔ)蓄是指商業(yè)銀行的定期儲(chǔ)蓄，以及類(lèi)似于定期儲(chǔ)蓄的金融工具，如儲(chǔ)蓄賬戶(hù)，大額存單等。第31頁(yè)，共57頁(yè)。3、銀行貨幣創(chuàng)造設(shè)：法定準(zhǔn)備金率為20%，商業(yè)銀行沒(méi)有超額準(zhǔn)備金，存在充分的非現(xiàn)金結(jié)算；甲銀行吸收100萬(wàn)元活期存款，貸出80萬(wàn)元；乙銀行得到客戶(hù)80萬(wàn)元活期存款，貸出64萬(wàn)元社會(huì)存款款總量=100+1000.8+1000.82+ =1001/(1-0.8)=1001/0.2=500D=R/rd

15、；其中，D為存款總額，R為初始存款額，rd為法定準(zhǔn)備金率，1/rd稱(chēng)為簡(jiǎn)單貨幣乘數(shù)。第32頁(yè)，共57頁(yè)。銀行存款多倍派生客戶(hù)銀行存款額準(zhǔn)備金貸出甲A1002080（貸給乙）乙B801664（貸給丙）丙C6412.851.2（貸給）總額500100400第33頁(yè)，共57頁(yè)。4、現(xiàn)金漏損和超額準(zhǔn)備金 現(xiàn)金漏損在獲得一筆貸款后，債務(wù)人一般會(huì)給下一筆現(xiàn)金以備現(xiàn)金結(jié)算的需要，并將余額存入銀行。債務(wù)人為現(xiàn)金結(jié)算所留下的現(xiàn)金占貸款總額的比例，稱(chēng)為現(xiàn)金漏損率rc。超額準(zhǔn)備金率；re貨幣創(chuàng)造乘數(shù)：只考慮活期存款做為貨幣供給第34頁(yè)，共57頁(yè)。5、考慮非銀行部門(mén)持有的通貨基礎(chǔ)貨幣也稱(chēng)貨幣基礎(chǔ)或高能貨幣中央銀行發(fā)行

16、的現(xiàn)金=庫(kù)存現(xiàn)金+流通中的現(xiàn)金庫(kù)存現(xiàn)金是存款銀行的現(xiàn)金庫(kù)存；流通中的貨幣是指公眾的手持現(xiàn)金；第35頁(yè)，共57頁(yè)。三、市場(chǎng)利率與有價(jià)證券價(jià)格的關(guān)系設(shè)：P為市場(chǎng)有價(jià)證券的價(jià)格，R為有價(jià)證券收益率，r為市場(chǎng)利率，V為有價(jià)證券的券面標(biāo)價(jià)；則：P=（R/r）V有價(jià)證券的面值為常數(shù)，當(dāng)有價(jià)證券的收益率不變時(shí)：有價(jià)證券的價(jià)格下降，意味著市場(chǎng)利率的提高；有價(jià)證券的價(jià)格上升，意味著市場(chǎng)利率的下降；第36頁(yè)，共57頁(yè)。四、貨幣政策及工具公開(kāi)市場(chǎng)Open Market，又稱(chēng)金融市場(chǎng)，各種信用工具交易的場(chǎng)所。包括：貨幣市場(chǎng)：從事短期信用工具買(mǎi)賣(mài)。資本市場(chǎng)：從事長(zhǎng)期信用工具買(mǎi)賣(mài)。（1）一級(jí)市場(chǎng)：發(fā)行市場(chǎng)（2）二級(jí)市場(chǎng)：

17、流通市場(chǎng)第37頁(yè)，共57頁(yè)。貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制貨幣供給量是怎樣影響總需求的？利率渠道（主要渠道）MrC、IAD股票市場(chǎng)傳導(dǎo)渠道托賓q渠道：貨幣供給股票價(jià)格托賓q投資總需求財(cái)富渠道：貨幣供給股票價(jià)格金融財(cái)富價(jià)值消費(fèi)總需求財(cái)務(wù)管理渠道：貨幣供給股票價(jià)格金融資產(chǎn)價(jià)值財(cái)務(wù)困難可能性耐用品支出總需求物價(jià)渠道：貨幣供給物價(jià)水平股票除息價(jià)值本期股票真實(shí)回報(bào)下期投資下期產(chǎn)出第38頁(yè)，共57頁(yè)。政策總原則逆經(jīng)濟(jì)風(fēng)向行事蕭條時(shí)期，擴(kuò)張性貨幣政策，增加貨幣時(shí)期，緊縮性貨幣政策，減少貨幣供給供給，使利率下降，刺激消費(fèi)和投資。繁榮，使利率上升，減少消費(fèi)和投資。總之，蕭條時(shí)期要雪中送炭，而不是雪上加霜。繁榮時(shí)期要潑水降溫，

18、而不是火上澆油。第39頁(yè)，共57頁(yè)。1、再貼現(xiàn)率政策央行被動(dòng)地等待貼現(xiàn)率商業(yè)銀行的短期貸款，是以票據(jù)貼現(xiàn)的形式進(jìn)行的，所以商業(yè)銀行的短期利率，也稱(chēng)為貼現(xiàn)率。中央銀行的貸款利率被稱(chēng)為再貼現(xiàn)率商業(yè)銀行或者其他金融機(jī)構(gòu)由于準(zhǔn)備金臨時(shí)不足而向央行借款，借款時(shí)支付的利息率為再貼現(xiàn)率。第40頁(yè)，共57頁(yè)。調(diào)整再貼現(xiàn)率中央銀行的再貼現(xiàn)率是市場(chǎng)利率的下限，因此，中央銀行可以通過(guò)調(diào)整再貼現(xiàn)率以左右市場(chǎng)利率的平均水平，從而實(shí)現(xiàn)對(duì)信貸規(guī)模的調(diào)節(jié)。降低再貼現(xiàn)率會(huì)增加對(duì)貸款貨幣的需求；而提高再貼現(xiàn)率會(huì)減少對(duì)貸款貨幣的需求。提高再貼現(xiàn)率對(duì)外資的影響是多方面的；提高再貼現(xiàn)率會(huì)吸引國(guó)外金融資本入境，但是，對(duì)一部分生產(chǎn)性資本的

19、入境卻增加了不利因素。第41頁(yè)，共57頁(yè)。告示效應(yīng)中央銀行提高利率本身，意味著中央銀行專(zhuān)家認(rèn)為本國(guó)的“經(jīng)濟(jì)過(guò)熱”，需要“降溫”。降低利率，也意味著中央銀行專(zhuān)家認(rèn)為本國(guó)經(jīng)濟(jì)的需求不足，需要擴(kuò)大需求。這些都是重要的信息，起著告示性的作用。人類(lèi)社會(huì)，尤其是經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，只要大家都有同樣的看法，那樣的事就真會(huì)發(fā)生。第42頁(yè)，共57頁(yè)。2、公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)是中央銀行在金融市場(chǎng)上公開(kāi)買(mǎi)賣(mài)政府債券以控制貨幣供給和利率的政策行為。操作靈活/結(jié)果容易預(yù)測(cè)/最常用賣(mài)出有價(jià)證券：減少商業(yè)銀行的貸款資金，減少公眾和企業(yè)的存款；結(jié)果：縮小信貸規(guī)模買(mǎi)進(jìn)有價(jià)證券：增加銀行貸款資金，增加公眾和企業(yè)存款；結(jié)果：擴(kuò)大信貸規(guī)模

20、。第43頁(yè)，共57頁(yè)。3、變動(dòng)法定準(zhǔn)備金率蕭條，降低法定準(zhǔn)備率，商業(yè)銀行對(duì)外貸款增加，另外貨幣創(chuàng)造乘數(shù)上升，從而貨幣供給增加。反之亦然。美國(guó)，rd變動(dòng)1%，導(dǎo)致M變動(dòng)20億美圓。所以不能輕易變動(dòng)rd.效果猛烈，較少使用/存在時(shí)滯對(duì)商業(yè)銀行業(yè)務(wù)具有破壞性當(dāng)調(diào)高法定準(zhǔn)備金率，而商業(yè)銀行又無(wú)超額儲(chǔ)蓄時(shí)，只能違約提前收回貸款或中止已經(jīng)承諾的貸款。 第44頁(yè)，共57頁(yè)。貨幣政策小結(jié)貨幣政策政策變動(dòng)貨幣供給變動(dòng)政策歸類(lèi)公開(kāi)市場(chǎng)業(yè)務(wù)賣(mài)出政府債券減少緊縮性買(mǎi)入政府債券增加擴(kuò)張性法定準(zhǔn)備金率提高減少緊縮性降低增加擴(kuò)張性貼現(xiàn)率提高減少緊縮性降低增加擴(kuò)張性第45頁(yè)，共57頁(yè)。貨幣政策的局限性公眾預(yù)期的影響利率下降、

21、產(chǎn)生悲觀預(yù)期C、I不會(huì)顯著增加貨幣流通速度的限制通貨膨脹時(shí)期，貨幣流通速度加快，致使降低M的效果不明顯流動(dòng)偏好的存在致使利率不可能降得太低，使貨幣政策效果打折扣時(shí)滯的困擾：認(rèn)識(shí)時(shí)滯；影響時(shí)滯；行動(dòng)時(shí)滯 第46頁(yè)，共57頁(yè)。5.5 貨幣政策效果從IS和LM的形狀及變化看，國(guó)民收入變化第47頁(yè)，共57頁(yè)。一、貨幣政策效果的ISLM圖形分析貨幣政策的效果是指變動(dòng)貨幣供應(yīng)量的政策對(duì)總需求的影響。假定增加貨幣供給量能使國(guó)民收入有較大的變化，效果就好，反之就差。效果的好與差，與IS和IM曲線(xiàn)的斜率有關(guān)。YrOISLM1Y1r1LM2Yr2第48頁(yè)，共57頁(yè)。 1、LM曲線(xiàn)不變，IS斜率變化 YrOISLM

22、r1r2Y1Y2YrOISLMr1r2Y1Y2IS陡峭：d小、b小，移動(dòng)LM（貨幣政策），政策效果?。╕1Y2）IS平緩： d大、b大，移動(dòng)LM（貨幣政策），政策效果大（Y1Y3）第49頁(yè)，共57頁(yè)。 2、IS曲線(xiàn)斜率不變，LM曲線(xiàn)變化 YrOISY1Y2r1r2LM1LM2YrOISY1Y2r1r2LM1LM2LM陡峭：k大，h小，移動(dòng)LM，政策效果大LM平緩：k小，h大，移動(dòng)LM，政策效果小第50頁(yè)，共57頁(yè)。二、古典主義的極端情況YrOISLMr0IS1LM11、 IS平緩至極：水平2、LM陡峭至極：垂直財(cái)政政策完全無(wú)效IS水平d=即使r不變，I也會(huì)大幅度減少擠出效應(yīng)大貨幣政策完全有效： LM垂直h=0L2=0m全用于L1Y大幅度變化神化貨幣政策效果古典主義第51頁(yè)，共57頁(yè)。三、貨幣政策的局限性1、在通貨膨脹時(shí)實(shí)行緊縮的貨幣政策效果較好，在經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)，實(shí)行擴(kuò)張的貨幣政策效果不明顯。2、從